Analiza economico

financiară a SC ROXGIMAF SRL 1

ARTICOL ŞTIINŢIFIC

STUDIU DE CAZ PRIVIND ANALIZA ECONOMICO FINANCIARĂ A SC

ROXGIMAF SRL, ÎN VEDEREA OBŢINERII UNUI CREDIT

Alina MOISĂ (STROESCU)

Masterand: Academia de Studii Economice, Facultatea de Contabilitate şi Informatică
de Gestiune
Email: ally_bobocu@yahoo.co.uk
I. REZUMAT

Lucrarea reprezintă rezultatele analizei financiare a societăţii SC ROXGIMAF SRL în vederea

obţinerii unei linii de credit de la Banca Transilvania .. Activitatea de analiză a creditului este una

complexă care presupune pe lângă culegerea informaţiilor aferente afacerii şi managementului

societăţii şi întocmirea unui diagnostic financiar al societăţii prin care obiectivul urmărit este

determinarea capacităţii financiare a întreprinderii de a genera profit, capacitatea de a-şi onora

obligaţiile pe termen scurt şi lung, precum şi valoarea întreprinderii. Astfel, nu s-a urmărit doar o

relatare cifrică a rezultatelor obţinute prin calculul indicatorilor economico finaciari, ci o interpretare a

rezultatelor obţinute prin prisma cauzelor care le-au generat, o previziune a evoluţiei acestor rezultate .

În final, sintetizarea informaţiilor obţinute a condus la găsirea unei structuri de finanţare care să se

adapteze nevoilor reale ale societăţii analizate.

II. CUVINTE CHEIE: analiză economico financiară, creditare, rentabilitate, performanţe,

bonitate, indicatori economico financiari.

III. INTRODUCERE

Obiectivele analizei financiare derivă din obiectivul fundamental al activităţii întreprinderii.

De-a lungul anilor a dominat ca obiectiv fundamental profitul maxim, care a adus omenirii pagube

imense atât în plan ecologic, cât şi social. În prezent, obiectivul final este creşterea valorii firmei,

care semnifică creşterea averii acţionarilor pentru societăţi. Un asemenea obiectiv implică o

rentabilitate superioară, dar în acelaşi timp şi asigurarea lichidităţilor, a solvabilităţii, a echilibrului

financiar.
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 2

Acest articol îşi propune să analizeze bonitatea agentului economic pe bază de indicatori (de

lichiditate, solvabilitate, rentabilitate etc.), bazându-se pe informaţiile financiare (bilanţ, cont de

profit şi pierdere, balanţe de verificare, cash – flow etc.), instituţia de credit urmărind apoi să

identifice şi să cuantifice riscul performanţei clientului, riscul de lichiditate şi riscul legat de structura

capitalului şi finanţare. Informaţiile financiare sunt importante deoarece reprezintă principalele

instrumente utilizate de bănci în evaluarea sănătăţii financiare a afacerii unei societăţi. De asemenea,

aceastea permit băncii să testeze validitatea informaţiilor conţinute în planul de afaceri şi financiar

previzionat. Totuşi, datele financiare singure, pot avea o valoare limitată pentru bancă, calculele

respective fiind efectuate, în principal, în scopul impozitării sau a altor scopuri decât solicitarea de

finanţare.

Astfel cu ajutorul analizei economico financiare vor fi evidenţiate disfuncţionalităţile şi

elementele nefavorabile a performanţelor firmei, va identifica cauzele dificultăţilor prezente şi

viitoare ale întreprinderii şi va propune acţiuni de întreprins pentru ameliorarea şi redresarea

situaţiei.

Structura lucrării cuprinde la început o prezentare generală a cadrului juridic al societăţii,

urmată de o descriere a activităţii. Lucrarea se încheie cu analiza principalilor indicatori economico

financiari utilizaţi de banca Transilvania în vederea acordării creditului.

IV. METODELE

Analiza economico financiară a firmei s-a făcut pe mai multe nivele. Prin analiza tendinţelor

fiecare înregistrare din bilanţ am evidenţiat-o ca un procent din totalul activelor şi fiecare componentă

a contului de profit şi pierderi ca un procent din vânzări. Prin analizarea tendinţelor, am evidenţiat un

tipar în lichiditatea, eficacitatea activităţii, capacitatea financiară şi profitabilitatea afacerii. Prin

analiza indicilor fiecare componentă a bilanţului şi a contului de profit şi pierdere am considerat ca

fiind 100% în anul de bază şi valorile din bilanţurile anuale ulterioare ca procent din anul de bază.

Prin analiza indicatorilor financiari am comparat indicatorii în cadrul aceluiaşi set de declaraţii

financiare putându-se identifica punctele tari sau slabe din structura financiară a afacerii. Prin analiza

dezvoltării/creşterii am putut efectua o analiză comparativă asupra modului în care aşteptările

 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 3

corespund cu performanţele anterioare şi cu previziunile evoluţiei mediului de afaceri. Acesta a permis

băncii să poată aprecia limitele până la care îşi poate suporta costurile înainte de a fi în situaţia de a nu

mai putea genera un flux de numerar capabil să asigure plata împrumutului contractat cu banca.

V. REZULTATELE

În vederea stabilirii stării de fapt a societăţii s-au efectuat în acest sens cercetări pe mai multe

planuri:

 analiza poziţiei financiare pe baza bilanţului contabil;

 analiza performanţelor pe baza contului de profit şi pierdere.

Perioada de timp luată ca referinţă pentru această analiză este reprezentată de ultimii trei ani de

activitate, în vederea obţinerii unei imagini complete asupra evoluţiei situaţiei economico financiare a

firmei. Pentru efectuarea analizei s-au studiat documentele de sinteză contabile, pornind de la premisa

că acestea reflectă o imagine corectă, clară şi fidelă a activităţii economice. Informaţiile sau preluat

din actele juridice ale societăţii (statut, contract de societate, contracte de credit), balanţe de verificare

şi situaţii financiare anuale.

Denumirea societăţii este societatea comercială “ROXGIMAF” S.R.L. şi a fost înfiinţată în data

de 26/08/2003 prin hotărâre judecătorească şi prin înregistrare la Registrul Comerţului. Societatea este

persoană juridică română, organizată ca societate comercială cu răspundere limitată conform Legii

31/1990 cu modificările şi completările ulterioare. Aceasta îşi desfăşoară activitatea în conformitate cu

legile române şi cu reglementările din actul constitutiv. SC ROXGIMAF SRL este o societate

comercială deţinută privat. Conform statutului, capitalul social al societăţii este de 200 lei subscris şi

vărsat integral, fiind constituit din 20 părţi sociale cu valoarea de 10 lei, aparţinând asociatului unic.

Acesta nu s-a modificat pe parcursul desfăşurării activităţii şi până în prezent. Patrimoniul societăţii

este indivizibil şi imprescriptibil.

Societatea comercială a fost înmatriculată la Oficiul Registrului Comerţului din Judeţul Vaslui

sub nr. J37/456/2003. SC ROXGIMAF SRL are Certificatul de Înregistrare Fiscală cod RO 15698255.

Sediul societăţii este în România, localitatea Vaslui, strada Vasile Alecsandri, bl.138, et. 3, ap.2, sc. B,
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 4

judeţul Vaslui. Societatea nu are deschise puncte de lucru. Durata societăţii este nelimitată, cu începere

de la data înmatriculării în Registrul Comerţului.

Societatea comercială ROXGIMAF S.R.L este o societate relativ tânară, apă-

rută pe piaţa locală şi zonală a prestatorilor de servicii din domeniul lucrărilor de construcţii.

Societatea şi-a început activitatea cu lucrări de mai mică amploare, dar care prin calitatea

execuţiei şi seriozitatea cu care au fost abordate angajamentele contractuale cu clienţii, au

condus la creşterea încrederii şi recomandarea pentru noi colaborări. Acestea au determinat

creşterea volumului de cereri de prestări de servicii şi ulterior la preluarea unor lucrări sau

contracte cu autorităţile locale din judeţul Vaslui.

Capacitatea organizaţiei de a se adapta cu rapiditate la cerinţele pieţei din domeniul

construcţiilor civile, a dat posibilitatea contractării de lucrări care au presupus un grad sporit

de dificultate sau care a presupus utilizarea de materiale şi tehnologii noi, pe care societatea le

deţine.

Managementul firmei a înţeles din primul moment că elementele cheie ale funcţionării

eficiente a activităţii este capabilitatea personalului şi că trebuie să întreprindă acţiuni care să

garanteze permanent, în concordanţă cu cerinţele impuse pe piaţă.

Analiza bilanţului ne va permite să apreciem rentabilitatea capitalului investit, realizarea

echilibrului financiar şi gradul de autonomie al întreprinderii.

Situaţia netă este un indicator relevant deoarece exprimă valoarea activului realizabil la un

moment dat, care interesează creditorul mai ales în cazul lichidării firmei. Firma înregistrează o

situaţie netă pozitivă şi crescătoare, aceasta reflectând o gestiune sănătoasă ce maximizează valoarea

întreprinderii. Rezultă că averea acţionarilor este în creştere.

Tabel nr. 1: Analiza situaţiei nete lei

Indicatori 2007 2008 2009 2008/2007 2009/2008
Active totale 329.291 624.766 664.503 189,73% 106,36%
Datorii totale 133.739 424.498 448.511 317,41% 105,66%
Situaţia netă 195.552 200.268 211.790 102,41% 105,75%
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 5

Figura nr. 1: Situaţia netă

Dacă analizăm evoluţia patrimonială a firmei prin compararea dinamicii activelor totale cu

datoriile totale observăm că în anul 2008 dinamica activelor totale (89,73%) nu depăşeşte dinamica

datoriilor totale (217,41%,). În anul 2009 situaţia este inversă, dinamica activelor (6,36%) depăşeşte

dinamica datoriilor (5,66%). Dacă analizăm activul net din perspectiva capitalului propriu observăm

că cea mai mare contribuţie la creşterea acestuia este determinată de rezultatul curent (profit)

înregistrat în 2007, care în următorii doi ani se reflectă în rezultatul reportat şi rezerve. Activul net

arată dimensiunea gradului de sănătate a firmei. Creşterea situaţiei nete are ca efect creşterea

rentabilităţii şi a independenţei financiare a firmei.

Elementele de activ înregistrează o evoluţie crescătoare, evoluţie datorată creşterii activelor

imobilizate cât şi a activelor circulante. Activele imobilizate cresc în 2008 cu 82,8% datorită achiziţiei

unui camion pentru transport marfă. În 2009 scad cu 8,27%, scăderere influenţată de înregistrarea

amortizării.

Activele circulante reprezintă a doua componentă a bilanţului, reprezentând calea cea mai scurtă

spre obţinerea unor lichidităţi pe termen scurt. Acestea sunt constituite din stocuri, creanţe neîncasate

şi disponibilităţi băneşti. Pe fondul dezvoltării activităţii în 2008 au crescut activele circulante cu

87,54% faţă de 2007, prin creşterea stocurilor cu 324%, creşterea creanţelor faţă de clienţi cu 616% şi

scăderea disponibilităţilor cu 72%. În 2009 cresc activele circulante cu 14% faţă de 2008 datorită

creşterii stocurilor cu 84%, scăderii creanţelor cu 1% şi creşterii disponibilităţilor cu 23%. Conform

balanţei de verificare la 31.12.2009 stocurile erau constituite din materii prime şi mărfuri, creanţele

erau în proporţie de 99% comerciale iar diferenţa era constituită din creanţe în legatură cu bugetul
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 6

statului. În ceea ce priveşte structura disponibilităţilor băneşti acestea sunt alcătuite din valoarea

disponibilului existent în conturile bancare şi a disponibilităţilor existente în casă.

Cheltuielile în avans reprezintă cheltuieli care se plătesc în exerciţiul curent, dar care se referă la

perioade fiscale viitoare, când urmează să fie incluse în costuri. În cazul firmei, sumele existente în

această categorie reprezintă asigurări şi RCA la utilaje pentru anul următor. Valoarea acestora la data

de 31.12.2009 este de 55.000 lei.

În componenţa capitalurilor proprii intră: capitalul social, rezervele, rezultatul reportat şi

rezultatul exerciţiului financiar. În ceea ce priveşte evoluţia capitalurilor proprii acestea înregistrează

creştere în ambele perioade. În 2008 capitalurile proprii înregistrează o creştere prin repartizarea

întregului profit aferent anului 2007 la rezerve şi rezultat reportat, profitul aferent anului 2008 fiind

neînsemnat (4.716 lei) şi înregistrând o scădere de 98% faţă de 2007.

În ceea ce priveşte componenţa capitalurilor proprii menţionăm:

- valoarea capitalului social este 200 lei şi a rămas neschimbat de la începerea activităţii;

- alte rezerve ale societăţii sunt constituite în conformitate cu reglementările legale în vigoare.

În anul 2007 societatea a repartizat o parte din profit, în sumă de 95.352 lei iar în 2008 a

repartizat tot profitul net în valoarea de 4.716 lei, majorând astfel valoarea altor rezerve până

la suma de 100.068 lei.

- rezultatul reportat reflectă profitul aferent anului 2007 în sumă de 100.000 lei;

- profitul (rezultatul exerciţiului) obţinut de societate în anul 2007 şi 2008 nu a fost repartizat ci

reportat. În 2009 societatea înregistrează profit în creştere faţă de perioada precedentă

majorând astfel valoarea capitalurilor proprii.

În ceea ce priveşte evoluţia datoriilor constatăm că ritmul de creştere al datoriilor totale îl

devansează cu mult pe cel de creştere al capitalurilor proprii în 2008 (217% faţă de 2,41%), în 2009

situaţia redresându-se, ritmul de creştere al datoriilor (5,66%) fiind cam la acelaşi nivel cu cel al

capitalurilor proprii (5,75%). Datoriile pe termen mediu şi lung au o evoluţie ascendentă în 2008

crescând faţă de anul 2007 cu 680%, urmată de o scădere în 2009 ca urmare a rambursării unei părţi

din creditul contractat în 2008, firma nemaicontractând alte credite în 2009. Datoriile pe termen scurt
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 7

sunt reprezentate de: datorii faţă de furnizori, faţă de bugetul statului şi local, salarii, datorii faţă de

asociatul societăţii şi alte datorii. La sfîrşitul anului 2009 cea mai importantă parte a datoriilor pe

termen scurt era constituită din datoriile comerciale în valoare de 189.106 lei, datorii legate de

personal şi bugetul de stat în sumă de 2.931 lei şi sume datorate acţionarilor în valoare de 222.523 lei.

Putem conchide astfel prin a preciza că la sfârşitul anului 2009 există o uşoară degradare a

activităţii firmei, deoarece societatea nu poate să-şi acopere din activele lichide datoriile exigibile,

pasivul pe termen scurt fiind superior activului pe termen scurt. Această situaţie se va detalia prin

intermediul calculării celor mai importanţi indicatori economico financiari prezentaţi ulterior.

Analiza echilibrului financiar al întreprinderii este dată de confruntarea fondului de rulment cu

necesarul de fond de rulment din care rezultă trezoreria netă.

Tabel nr. 2: Analiza echilibrului financiar lei

Indicator 2007 2008 2009 2008/2007 2009/2008
Fondul de rulment -13.356 -113.193 -104.659 847,51% 92,46%
Necesarul de fond de -106.651 -139.367 -137.092 130,68% 98,37%
rulment
Trezoreria netă 93.295 26.174 32.433 28,06% 123,91%

FFigura nr. 2: Analiza echilibrului financiar

 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 8

Pentru realizarea echilibrului financiar la nivelul întreprinderii, trebuie să se respecte principiul

potrivit căruia alocările permanente (imobilizari) trebuiesc finanţate pe seama surselor permanente

(capitalurile proprii şi împrumuturile pe termen lung), datorită rotaţiei mai lente a acestora. Alocările

ciclice (activele circulante) se finanţează pe seama surselor temporare (datorii pe termen scurt).

Fondul de rulment negativ apare atunci când sursele permanente sunt mai mici decât necesităţile

permanente de alocare a fondurilor băneşti, de unde rezultă că întreprinderea nu dispune de o marjă de

securitate care să o pună la adăpost de evenimente neprevăzute.

Acest deficit de resurse permanente, degajat de ciclul de finanţare al investiţiilor a determinat

dezechilibrul financiar pe termen lung şi a contribuit şi la realizarea dezechilibrului pe termen scurt,

deoarece nu mai există surplus pentru reînnoirea stocurilor şi creanţelor. Mărimea negativă a fondului

de rulment reflectă absorbirea unei părţi din resursele temporare pentru finanţarea unor necesităţi

permanente. Aceasta situaţie ar putea fi mai puţin nefavorabilă dacă firma ar duce o politică de

investiţii accentuată. Fondul de rulment negativ are implicaţii serioase asupra trezoreriei şi a

capacităţii de plată. Gravitatea este determinată de faptul că pe toată perioada există acest

dezechilibru, existând un fond de rulment negativ în creştere în 2008 şi cu o revenire uşoară în 2009.

Situaţia din firmă este contrară principiului de gestiune financiară: la necesităţi permanente se alocă

surse permanente, astfel alocările pe termen lung sunt finanţate din resurse pe termen scurt.

Analiza fondului de rulment nu este suficientă, ea trebuie completată cu necesităţile de finanţare

a unităţii, deci cu necesarul de fond de rulment. Acesta reprezintă partea din activele ciclice care

trebuie finanţate din sursele pe termen lung. Firma se află în situaţia în care nu-şi poate finanţa activele

circulante din surse stabile, ca urmare a fondului de rulment negativ.

Din tabelul de mai sus putem observa că valorile acestui indicator urmează acelaşi trend ca şi

fondul de rulment, reflectând existenţa unui surplus de resurse temporare în raport cu nevoile

temporare. Surplusul de resurse temporare va finanţa fondul de rulment, sau trezoreria, în cazul nostru

fondul de rulmet care este negativ. Evoluţia nefavorabilă a indicatorului s-a datorat creşterii într-un

ritm mai rapid a datoriilor de exploatare şi din afara exploatării în comparaţie cu activele de exploatare
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 9

si din afara exploatării. Această situaţie este determinată de încetinirea vitezei de rotaţie a stocurilor şi

a creanţelor, precum şi de angajarea unor datorii de exploatare cu termene de plată mai relaxate.

Analiza trezoreriei nete este analiza echilibrului financiar curent, când se compară o mărime

relativ constantă (fondul de rulment) cu o mărime fluctuantă (necesarul de fond de rulment).

Trezoreria pozitivă reprezintă disponibilităţile bănești în conturi bancare și în casă. În cazul firmei

noastre, trezoreria pozitivă s-a obţinut prin înregistrarea unui fond de rulment negativ, și un necesar de

fond de rulment de asemenea negativ, dar în mărime absolută mai mare. Astfel, deși teoretic trezoreria

pozitivă reflectă un echilibru financiar, practic întreprinderea se va confrunta cu un dezechilibru

deoarece o parte din imobilizări și ciclul din exploatare sunt finanţate din datoriile pe termen scurt.

Pornind de la analiza de ansamblu a situaţiei patrimoniale, pentru o analiză mai detaliată a

structurii activului, vom recurge la analiza acestuia pe baza ratelor de structură, care vizează

următoarele aspecte: stabilirea și evaluarea raporturilor dintre diferite elemente patrimoniale,

aprecierea stării patrimoniale și financiare, fundamentarea politicii și strategiei firmei.

Tabel nr. 3: Analiza ratelor de structură lei

Denumire indicator 2007 2008 2009 2008/2007 2009/2008
Rata activelor imobilizate 63,44% 61,14% 52,73% 96,38% 86,24%
Rata activelor circulante 36,56% 36,14% 38,99% 98,84% 107,90%
Rata stabilităţii financiare 59,39% 43,03% 36,98% 72,45% 85,95%
Rata autonomiei globale 59,39% 32,05% 31,87% 53,98% 99,43%
Rata îndatorării la termen 0 34,22% 16,03% 134,22% 46,84%
Acoperirea serviciului datoriei 0 3,71 3,33

Figura nr. 3 Analiza ratelor de structură ale activului şi pasivului

 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 10

Rata activelor imobilizate reflectă ponderea elementelor patrimoniale aflate permanent în

patrimoniu şi măsoară gradul de investire a capitalului. Menţinerea valorii indicatorului în intervalul

50-65% din totalul activelor societăţii pe perioada analizată reprezintă o consolidare, o modernizare a

infrastructurii întreprinderii care are consecinţe favorabile în direcţia creşterii credibilităţii acesteia în

faţa investitorilor şi a creditorilor. În valori absolute nivelul activelor imobilizate este în creştere,

punând în evidenţă rezultatul realizării unor investiţii noi.

Firma prezintă o stabilitate financiară prin prisma valorilor mari ale activelor imobilizate. O

pondere mai mare a acestora poate crea pe termen scurt probleme de lichiditate financiară, dacă

întreprinderea nu dispune de suficient numerar pentru finanţarea afacerilor curente. Analizând ratele

descompuse din rata generală a imobilizărilor putem observa că aceasta este compusă doar din rata

activelor corporale. Rata activelor corporale ridicată de 100%, a bunurilor corporale în totalul

imobilizărilor indică un grad redus de flexibilitate a firmei, deoarece operează mai dificil o conversie a

activelor sale în disponibilităţi, iar creşterea acestei rate a constituit și una din cauzele angajării

creditelor.

Rata activelor circulante reprezintă o măsură a flexibilităţii financiare a întreprinderii, în masura

în care evidenţiază importanţa relativă a activelor uşor de transformat în bani. Această rată are o

evoluţie oscilantă înregistrând o scădere nesemnificativă în 2008 şi o creştere în 2009. Această creştere

este determinată de creşterea stocurilor generate de importanţa activităţii de producţie. Această

creştere de stocuri generează o scădere a disponibilităţilor băneşti, ceea ce generează probleme de

lichiditate pe termen scurt. Având în vedere că optimul acestui indicator este de maxim 50%, putem

aprecia evoluţia ratei stocurilor fiind favorabilă bunului mers al activităţii firmei.

Rata creanţelor înregistrează o creştere spectaculoasă în 2008 semnificând faptul că societatea

câştigă clientelă şi apoi o stagnare, ceea ce demonstrează că există dificultate în încasarea lor. Această

stagnare în 2009 concomitentă cu scăderea vânzărilor indică capacitatea firmei de a vinde competitiv.

Rata trezoreriei este influenţată de raportul dintre durata medie de încasare a creanţelor şi

durata medie de achitare a obligaţiilor. Din analiza efectuată observăm faptul că valorile ratei

trezoreriei (2007(28%), 2008(4,19%) 2009(4,88%)) înregistrează o scădere drastică, încadrându-se

 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 11

totuşi în intervalul de siguranţă 3-6%. Totuși, analiza ratei trezoreriei trebuie făcută cu unele rezerve,

deoarece informaţiile furnizate de acest indicator sunt extrem de fragile. Astfel, o valoare ridicată a

disponibilităţilor poate reflecta o situaţie favorabilă în termeni de echilibru financiar, dar poate fi

semnul deţinerii unor resurse ineficient utilizate, al unor resurse neproductive. De asemenea,

disponibilităţile pot înregistra variaţii de mare amplitudine în intervale de timp foarte scurte: în câteva

zile încasările pot să crească foarte mult datorită unor intrări importante de fonduri sau, dimpotrivă,

pot să scadă ca urmare a unor plăţi mari concentrate pe un termen scurt (salarii, investiţii). În

consecinţă, analiza ratei trezoreriei la un moment dat, poate să fie nesemnificativă pentru analiza

financiară a entităţii.

Ratele de structură ale pasivului permit aprecierea politicii adoptate de întreprindere în

domeniul financiar, prin evidenţierea unor aspecte privind stabilitatea financiară, autonomia

financiară, precum şi gradul de îndatorare.

Rata autonomiei globale reprezintă o masură mai conservatoare de analiză a finanţării activelor

întreprinderii, evidenţiind ponderea surselor proprii pe termen lung în totalul pasivelor. Se consideră

că existenţa unui capitalul propriu de cel puţin 1/3 din pasivul total constituie o premisă esenţială

pentru autonomia financiară a societăţii. Nivelul înregistrat de întreprindere se situează în anul 2007

cu mult peste nivelul de 33%, iar în celelalte două perioade se menţine în jurul nivelului de 33%.

Scăderea ratei determină diminuarea independenţei financiare a firmei, datorită creşterii capitalului

împrumutat pe termen lung.

Rata stabilităţii financiare evidenţiază importanţa relativă a surselor de finanţare pe termen lung

şi trebuie corelat cu mărimea activelor pe termen lung. Se observă astfel că în 2008 acest indicator a

avut un trend de scădere ca şi rata activelor imobilizate dar nu în acelaşi ritm, acest lucru având o

influenţă negativă asupra activităţii întreprinderii. Această rată are valori sub ponderea activelor

imobilizate în activele totale, rezultând că activele imobilizate nu au fost finanţate în întregime din

resurse permanente.

Rata îndatorării la termen are o evoluţie oscilantă, crescând în 2008 cu 32,22% şi apoi scăzând

la nivelul de 16,03%. Aceasta este consecinţa creşterii mai rapide a datoriilor cu scadenţa peste un an
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 12

comparativ cu capitalurile proprii. Reducerea acestei rate în 2009 se datorează faptului că societatea

nu a mai contractat credite noi iar capitalurile proprii au înregistrat o uşoară creştere.

Indicatorul acoperirea serviciului datoriei ne prezintă informaţia potrivit căreia firma reuşeşte

să-şi acoperere din profitul operaţional plata ratelor şi dobânzilor la credit. Evoluţia indicatorului

arată că societatea mai are capacitatea de a contracta şi alte credite. Acest indicator tratează

solvabilitatea activităţii şi arată de câte ori încasările din operaţiunile societăţii, înainte de plata

dobânzilor, acoperă serviciul datoriei (3,71 în 2009 şi 3,33 în 2009).

Urmărirea modului de gestionare a resurselor se face cu ajutorul ratelor de gestiune (viteze de

rotaţie), care arată rapiditatea cu care resursele trec prin toate stadiile până se reîntorc în formă

bănească iniţială. Mai precis, cu ajutorul acestor rate se măsoară viteza de transformare a activelor în

lichidităţi, precum și viteza de reînnoire a datoriilor.

Tabel nr. 4: Analiza ratelor de rotaţie

Denumire indicator 2007 2008 2009 2008/2007 2009/2008
Rotaţia clienţilor 24,4 9,2 2,7 37,70% 29,65%
Durata de recuperare clienţi(zile) 14,8 39,2 132,9
Rotaţia stocurilor 0 10,6 3,1 106% 29,30%
Durata rotaţiei stocurilor (zile) 0 34 116
Rotaţia furnizorilor 12,1 9,6 1,8 79,56% 18%
Durata de plată furnizori (zile) 30 37,37 203
În ceea ce priveşte viteza de rotaţie a creanţelor, aceasta relevă numărul de rotaţii pe care îl fac

creanţele pentru obţinerea unui anumit nivel al cifrei de afaceri nete. Durata de recuperare a creanţelor

exprimă eficacitatea societăţii în colectarea creanţelor sale. Pe parcursul anilor numărul de zile până

la care debitorii şi-au achitat obligaţiile către societate este în creştere de la 14 zile în primul an la

39 zile în al doilea şi 133 zile în ultimul an. Observăm că perioada de recuperare a crenţelor nu

depăşeşte perioada de plată a furnizorilor în 2009, aceasta însemnând că societatea îşi achită obligaţiile

către furnizori din încasări. Societatea înregistrează un nivel optim pentru acest indicator doar în 2007

(încasarea la 14 zile). Valoarea în creştere a perioadei de încasare clienţi semnalează fie înrăutăţirea

situaţiei entităţii, fie a situaţiei clienţilor.

Viteza de rotaţie a datoriilor exprimă numărul plăţilor datoriilor comerciale din cifra de afaceri.

Tendinţa de scădere exagerată a rotaţiei furnizorilor denotă utilizarea pe termen scurt a resurselor
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 13

furnizorilor generând probleme actuale legate de dificultăţi de plată și care nu face decât să ducă la

îngreunarea prin accesorii a sarcinii financiare ale entităţii, precum și la gestionarea unor relaţii

comerciale fragile cu partenerii externi. Durata de plată a datoriilor entităţii analizate crește de la un an

la altul, pe fondul scăderii vitezei de rotaţie a acestora, societatea reușind să-și achite datoriile în

aproximativ 30 zile în anul 2007, 37 zile în 2008 respectiv la 203 zile în anul 2009. Această creştere

arată necesitatea de a apela la un credit de trezorerie (descoperire de cont) care sa acopere decalajele

dintre perioadele de încasare şi de plată.

În ceea ce priveşte rotaţia stocurilor se observă o scădere a acestui indicator determinată de

scăderera cifrei de afaceri. Acest indicator arată de câte ori sunt înlocuite stocurile societăii în

decursul unui an. In general, cu cât nivelul rotaţiei stocurilor este mai mare, cu atât eficienţa utilizării

acestora este mai mare. Creşterea duratei în zile a rotaţiei stocurilor demonstrează că acestea au fost

achiziţionate şi nevândute.

Lichiditatea și solvabilitatea financiară exprimă capacitatea unei societăţi comerciale de a face

faţă plăţilor scadente. Dacă lichiditatea financiară exprimă capacitatea firmei de a face faţă datoriilor

pe termen scurt, solvabilitatea financiară vizează coordonatele medii și lungi ale plăţii unei firme.

Tabel nr. 5: Analiza lichidităţii şi solvabilităţii

Denumire indicator 2007 2008 2009 2008/2007 2009/2008
Rata lichidităţii generale 0,90 0,63 0,63 70,46% 100%
Rata lichidităţii reduse 0,90 0,54 0,48 60,32% 88,47%
Rata lichidităţii imediate 0,70 0,07 0,08 10,54% 106,40%
Rata solvabilităţii generale 2,46 1,47 1,47 59,78% 100%
Rata solvabilităţii patrimoniale 0,59 0,32 0,32 53,98% 100%
Indicatorii de lichiditate au o evoluţie uşor descendentă, ceea ce constituie aspecte nefavorabile

privind acoperirea datoriilor curente din activele curente.

Valoarea subunitară a ratei lichidităţii generale arată o lichiditate nesatisfăcătoare, aceasta

semnalând existenţa unui fond de rulment negativ. Această situaţie poate conduce la imposibilitatea

efectuării plăţilor, ceea ce echivalează cu riscul de faliment sau insolvabilitate. Insuficienţa de

lichidităţi poate avea consecinţe atât pentru întreprindere prin limitarea dezvoltării cât şi pentru

creditori prin întârzieri la plata dobânzilor, pierderi de creanţe. Și pentru clienţii întreprinderii nivelul
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 14

lichidităţii reduse contribuie la neprimirea la termen sau primirea cu întârziere a produselor

contractate, perturbarea activităţii de exploatare și modificarea condiţiilor creditului comercial. În anul

2008 valoarea a scăzut datorită faptului că activele circulante au crescut într-un ritm mai mic decât

datoriile pe termen scurt (187,54%<266,16%). În anul 2009 activele circulante au crescut în acelaşi

ritm cu datoriile pe termen scurt.

Rata lichidităţii imediate reflectă garanţia de lichiditate a întreprinderii având o valoare în

scădere în ultimele două perioade, neîncadrându-se în limitele minime impuse 0.2-0.3. Aceasta

înseamnă incapacitatea de onorare a obligaţiilor pe termen scurt din disponibilităţile băneşti

Cu toate acestea, analiza ratei lichidităţii imediate trebuie efectuată cu rezerve, deoarece

disponibilităţile se modifică semnificativ, în perioade scurte de timp, ca urmare a raportului dintre

încasări și plăţi, încasările substanţiale dintr-o anumită perioadă nu reprezintă neapărat un indiciu de

echilibru financiar, ci pot fi cauzate de încasări lente în perioada imediat precedentă, nivelul relativ

scăzut poate fi interpretat nu numai ca un semnal al dificultăţilor întâmpinate în recuperarea creanţelor,

dar și ca o politică de gestiune strictă a disponibilităţilor.

Astfel, din analiza comparativă, rezultă că valoarea deficitară a indicatorilor de lichiditate se

datorează în pricipal valorilor mari înregistrate de stocuri și creanţe. Deci, firma trebuie să-și impună

măsuri cum ar fi: reducerea perioadei de recuperare a creanţelor prin renegocierea contractelor

comerciale, accelerarea vitezei de rotaţie a stocurilor, sporirea rentabilităţii din exploatare. Indiferent

de cauzele care au condus la stagnarea sau scăderea acestor indicatori, trebuie subliniat că afectează

direct capacitatea de rambursare a creditelor şi este un semnal de alarmă în legătură cu performanţele

viitoare ale afacerii.

Solvabilitatea reprezintă capacitatea întreprinderii de a-şi achita datoriile financiare pe termen

lung, deci vizează un orizont mai îndepărtat de activitate. Analiza solvabilităţii pe termen lung

urmăreşte să determine în fiecare exerciţiu financiar dacă întreprinderea este supusă sau nu riscului de

faliment.
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 15

Valorile înregistrate de solvabilitatea patrimonială înregistrează o evoluţie descendentă în al

doilea an, menţinându-se în anul trei la acelaşi nivel cu anul precedent. Aceasta indică gradul în care

capitalul social asigură acoperirea obligaţiilor pe termen mediu și lung.

Solvabilitatea generală chiar dacă se menţiene în ultimul an la nivelul anului precedent 1.47,

demonstrează ca firma este solvabilă deoarece suma activelor este cel puţin egală cu suma pasivelor

exigibile. Creșterea ponderii activelor imobilizate pentru numărător și a datoriilor pe termen scurt

pentru numitor în condiţiile în care datoriile pe termen scurt au un termen de exigibilitate mai mic

decât durata de transformare a activelor circulante în lichidităţi, precum şi scăderea datoriilor pe

termen lung, conduc la menţinerea nivelului indicatorului.

O întreprindere este solvabilă atunci când suma activelor fixe și circulante este mai mare sau

cel puţin egală cu totalul pasivelor exigibile. Rezultă că o întreprindere poate să fie solvabilă chiar

dacă la un moment dat ea nu are capacitate de plată și nu dispune de lichiditatea financiară. Lipsa

capacităţii de plată și a lichidităţii pot fi temporare dacă societatea comercială este solvabilă. Din acest

motiv se spune că solvabilitatea unei întreprinderi este generată de o activitate eficientă, iar lipsa

lichidităţii (capacităţii de plată) se datorează unor situaţii conjuncturale.

Analiza contului de profit şi pierdere - care ne va permite să apeciem rentabilitatea, respectiv

capacitatea firmei de a obţine profit.

Performanţa financiară a unei întreprinderi este măsurată cel mai adesea prin intermediul

profiturilor și a elementelor acestora pe care firma le obţine pe baza resurselor existente.

Profitabilitatea este de o importanţă similară lichidităţii, deoarece aceasta reprezintă premisa

continuităţii activităţii.

Tabel nr. 6: Analiza SIG lei

Denumire indicator 2007 2008 2009 2008/2007 2009/2008
Cifra de afaceri 659.898 1.534.571 451.529 232,55% 29,42%
Marja comercială 0 212.203 248.618 0 117,16%
Producţia exerciţiului 659,898 1.179.465 160.421 178,73% 13,60%
Valoarea adăugată 266.572 87.241 115.523 32,73% 132,42%
Excedentul brut din 245.833 45.422 97.447 18,48% 214,54%
exploatare
Rezultatul din exploatare 228.677 11.360 23.755 4,97% 209,11%
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 16

Rezultatul net 192.131 4.716 11.522 2,45 324,09%

Figura nr. 4: Analiza SIG

Activitatea din exploatare prezintă cea mai mare importanţă în cadrul analizei pe baza soldurilor

intermediare de gestiune, indiferent de specificul activităţii entităţii economice analizate.

Firma analizată realizează activitate comercială începând cu anul 2008, în 2007 având doar

activitate de producţie. Această dublă activitate a condus la creşterea cifrei de afaceri în 2008 cu

132,55%. Apariţia crizei economice în toamna anului 2008 nu o fereşte nici pe societatea noastră

analizată, care înregistrează o scădere periculoasă a cifrei de afacri cu 71%, scădere care este generată

de piaţa construcţiilor în declin. Suflul activităţii de exploatare este dat de menţinerea activităţii

comerciale.

Marja comercială reprezintă principalul indicator de apreciere a performanţelor unei activităţi

comerciale. Marja comercială raportată la veniturile din vânzarea mărfurilor reprezintă practic adaosul

comercial practicat de firmă. În anul 2009 marja comercială a crescut cu 17,16%, aceasta datorându-se

scăderii cheltuielilor privind mărfurile achiziţionate într-un ritm mai rapid decât scăderea mărfurilor

vândute.

Producţia exerciţiului reprezintă valoarea activităţii totale a unei întreprinderi şi caracterizează

activitatea de producţie a firmei adică: ceea ce unitatea a fabricat şi a vândut (producţia vândută), ceea

ce a fabricat şi a rămas în stoc (producţia stocată), precum şi ceea ce a fabricat pentru ea insăşi

(producţia imobilizată). La nivelul întreprinderii analizate se observă o creştere a producţiei vândute în

 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 17

2008 cu 78,73% şi o diminuare cu 87% în 2009, aceasta datorându-se restructurării activităţii

industriale justificată de apariţia crizei.

Valoarea adăugată măsoară creşterea de valoare adusă de întreprindere bunurilor şi serviciilor

de la terţi şi care are ca destinaţie remunerarea factorului uman, statului, creditorilor şi este în scădere

în 2008 cu 78% şi în creştere în 2009 cu 32%. Scăderea din 2008 se datorează creşterii consumurilor

intermediare cu 231,64% care devansează creşterea marjei comerciale şi a producţiei exerciţiului. În

anul 2008 societatea a contractat o firmă în vederea scrierii unui proiect cu finanţare din fonduri

europene prin care dorea achiziţionarea unui utilaj. Proiectul nu a trecut de evaluarea comisiei, de

unde rezultă pentru firmă efectuarea unei cheltuieli neeligibile care nu a mai avut acoperire în venituri

viitoare. În 2009 situaţia este inversă, dinamica marjei şi producţiei exercţiului depăşeşte dinamica

consumurilor intermediare.

Excedentul brut din exploatare este rezultatul obţinut după remunerarea personalului şi al

statului şi reflectă capacitatea de autofinanţare a întreprinderii, contribuţia capitalului investit la

crearea bogăţiei. Valoarea pozitivă a acestui indicator arată că firma dispune de resurse financiare

pentru creşterea sau menţinerea potenţialului productiv. Se observă aceeaşi evoluţie oscilantă (scădere

cu 81,52% şi creştere cu 114,58%) generată de evoluţia elementelor anterioare din care este constituit

indicatorul. Creşterea indicatorului în 2009 este determinat şi de scăderea valorii cheltuielilor cu

personalul, asta demonstrînd că restrângerea activităţii s-a realizat şi prin restructurarea personalului.

Rezultatul din exploatare este pozitiv ceea ce reflectă rentabilitatea activităţii de exploatare. În

anul 2008 acesta înregistrează o scădere cu 95,03% generată şi de rezultatele anterioare dar şi de

creşterea excesivă a cheltuielilor cu amortizarea ca urmare a achizitionării de imobilizori (611%) În

2009 se înregistrează o creştere a rezultatului cu 109,11% pe fondul creşterii indicatorilor precedenţi.

Această creştere demonstrează de asemenea eficacitatea şi gestionareacheltuielilor efectuate în cursul

anului ca urmare a scăderii volumului de activitate pe ansamblu al societăţii.

Rezultatul curent este determinat de rezultatul exploatării şi de cel al activităţii financiare.

Acesta înregistrează aceeaşi evoluţie ca şi cel din exploatare, deoarece rezultatul financiar
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 18

înregistrează o stabilitate. În anul 2008 firma contractează un leasing privind achiziţionarea unui utilaj,

această achiziţie generând cheltuieli financiare în creştere cu dobânzile şi comisioanele.

Lipsa rezultatului extraordinar s-a concretizat în egalitatea rezultatului curent cu cel brut.

Rezultatul net al exerciţiilor pozitiv, demonstrează că firma este profitabilă.

Rentabilitatea este scopul final al activităţii agenţilor economici și condiţia principală de

existenţă și menţinere a lor pe piaţă în cadrul unei economii concurenţiale. Se consideră că o firmă este

rentabilă atunci când aceasta are capacitatea de a genera profit.

Tabel nr. 7: Ratele de rentabilitate

Denumire indicator 2007 2008 2009 2008/2007 2009/2008
Rata rentabilităţii resurselor 55,88% -1.42% 5,49% -102,55% 386,5%
consumate
Rata rentabilităţii comerciale 29,12% 0,31% 2,55% 1,06% 830,34%
Rata rentabilităţii economice 69,90% 0,85% 2,60% 1,22% 304,71%
Rata rentabilităţii financiare 98,25% 2,35% 5,44% 2,40% 231,03%

Figura nr. 5: Ratele de rentabilitate

Rata rentabilităţii comerciale vizează eficienţa vânzărilor de mărfuri. Evoluţia ratei comerciale

este extrem de oscilantă. Scădererea drastică a ratei în anul 2008 a fost generată de creşterea costurilor

de producţie, precum şi a cheltuielilor indirecte de producţie. În 2009 rata înregistrează o creştere

determinată de creşterea preţurilor produselor şi de scăderea costurilor aferente. Această rată de

rentabilitate reflectă politica comercială a întreprinderii şi capacitatea acesteia de a controla costurile

de producţie. Nivelul marjei de profit depinde de natura activităţii, dimensiunea întreprinderii,

 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 19

capacitatea tehnică şi performanţele acesteia, cota de piaţă deţinută, mediul concurenţial naţional şi

internaţional.

Rata rentabilităţii resurselor consumate înregistrează aceeaşi evoluţie ca şi rata rentabilităţii

comerciale, diferenţa dintre cele două este dată de politica contabilă practicată. Firma foloseşte

amortizarea liniară pentru mijloacele fixe şi metoda FIFO pentru evaluarea stocurilor, deci acestea nu

au o influenţă majoră asupra rezultatului. În anul 2008 rata înregistrează o valoare negativă ca urmare

a scăderii profitului aferent cifrei de afaceri. Cheltuielile aferente cifrei de afaceri în valoare absolută

au înregistrat o creştere mai mare decât cifra de afaceri. În anul 2009 situaţia se ameliorează firma

înregistrând o valoare pozitivă a profitului aferent cifrei de afaceri.

Rentabilitatea financiară este importantă deoarece arată gradul de alocare a fondurilor

acţionarilor în activitatea curentă, pe de-o parte, precum şi eficienţa cu care firma angajează capitalul

acţionarilor în afaceri, pe de altă parte. Permite estimarea câştigurilor pe o unitate de capital investit

sau profitul care revine proprietarilor pentru investiţiile făcute în firmă, altfel spus măsoară

performanţa capitalului propriu și, în mod indirect, oportunitatea menţinerii afacerii. La nivelul firmei

se înregistrează o rentabilitate pozitivă putând aprecia că investiţiile făcute au fost profitabile. Rata

rentabilităţii financiare este în 2007 mai mare decât costul capitalului propriu, rezultă că firma şi-a

creat o valoare suplimentară pentru acţionari. În anul 2008 rata a înregistrat o scăderere semnificativă

ceea ce demonstrează ineficienţa plasării capitalului. Scăderea se datorează diminuării semnificatve a

profitului net cu 97,55%.

Rentabilitatea financiară (capitalului propriu) este o măsură combinată a trei factori şi anume, a

profitabilităţii (marja profitului MP), a vitezei de rotaţie a activelor (KAB) şi a levier-ului financiar

(LF). Ca urmare, fluctuaţiile ratei capitalului propriu pot fi explicate printr-o analiză factorială pe cei

trei factori menţionaţi în cadrul modelului de analiză (anexa nr. 4).

Marja profitului a avut o evoluţie oscilantă scăzând în 2008 şi înregistrând o uşoară creştere în

2009, aspecte care reflectă eficienţa şi neeficienţa activităţii de exploatare. Creşterea vitezei de rotaţie

a activelor totale a condus la creşterea rentabilităţii financiare în 2008. Această creştere s-a datorat

creşterii activelor într-un ritm mai alert decât cifra de afaceri. În 2009 situaţia este inversă ceea ce
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 20

determină scăderea ratei rentabilităţii financiare. Astfel, în anul 2007 se înregistrează 2,009 rotaţii ale

activelor, în 2008 se înregistrează 2,608 rotaţii ale activelor, în 2009 se înregistrează 0,6854 rotaţii de

active.

Levierul financiar sau factorul de multiplicare a capitalului propriu evidenţiază dimensiunea

fondurilor utilizate de întreprindere pentru finanţarea activelor şi o măsură a încrederii creditorilor în

capacitatea întreprinderii de a genera suficient numerar şi echivalente ale numerarului necesar pentru

rambursarea împrumuturilor. Se observă tendinţa de creștere a acestui indicator pe parcursul perioadei

analizate, cu implicaţii pozitive în evoluţia ratei rentabilităţii financiare care înregistrează valori

pozitive şi în creştere în 2009.

Şi în ceea ce priveşte modul de utilizare a resurselor entităţii se poate observa aceeaşi evoluţie

descrescătoare. Valorile pozitive dar oscilante înregistrate de ratele rentabilităţii economice în

intervalul 2007- 2009 se datorează rezultatului pozitiv dar în scădere. Analiza ratei rentabilităţii

economice poate avea la bază combinarea a doi indicatori, rata de rotaţie a activelor totale şi rata

rentabilităţii comerciale. Pentru anul 2008 scăderea ratei a fost influenţată de scăderea marjei de profit

cu 99%. Pentru anul 2009 situaţia s-a inversat scădererea ratei fiind influenţată de scăderera vitezei de

rotaţie a activelor cu 73%.

Dată fiind valoarea foarte mică a acestui indicator, se impune creșterea acestuia fie prin

creșterea rotaţiei activelor de exploatare, modificarea structurii bunurilor vândute prin creșterea

ponderii produselor cu profitabilitate comercială mai mare, creșterea preţurilor de livrare ca urmare a

îmbunătăţirii calităţii produselor, reducerea cheltuielilor de aprovizionare, exploatare și

comercializare, creșterea volumului fizic al activităţii, care va avea efect reducerea costurilor unitare,

ca urmare a influenţei costurilor fixe.

Un alt indicator care reflectă cel mai bine rentabilitatea activităţii de bază, operaţionale ale

firmei îl reprezintă EBITDA, numit şi profitul operaţional înainte de dobânzi, taxe, deprecieri şi

amortizări. Este necesară analiza acestui indicator deoarece reprezintă unul dintre cei nouă indicatori

folosiţi la calcularea punctajului. Acest indicator măsoară puterea financiară a întreprinderii, măsurând

o aproximare a cah flow-lui firmei.

 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 21

Tabel nr. 8: EBITDA lei

Denumire indicator 2007 2008 2009 2008/2007 2009/2008
Venituri totale 659.898 1.629.146 454.243 246,88% 27,88%
Costul bunurilor vândute 421.733 1.617.786 430.488 383,60% 22,04%
Profit brut –EBIT 228.677 11.360 23.755 4,97% 209,11%
EBITDA(profit
brut+amortizare) 238.165 78.889 97.708 33,12% 123,86
Marja EBITDA 37,53% 4,84% 37,79%
EBITDA este principala sursă naturală de creştere a nivelului de cash dintr-o companie avînd

la bază desfăşurarea procesului operaţional în sine. Observăm că evoluţia indicatorului scade în 2008

dar în 2009 înregistrează o creştere uşoară.

Se spune că fără analiza cash flow-lui e ca şi cum ai pilota cu ochii închişi. Acest indicator este

foarte important pentru creditor, deoarece e singurul instrument care poate măsura cu acurateţe

volumul de numerar necesar acoperirii ratelor şi dobânzilor de plată în perioadele viitoare şi identifică

sursele de provenienţă a respectivului numerar. Banca analizează cash flow- ul istoric, identificând

astfel modul cum sau obţinut şi folosit fondurile.

Fluxul net din activitatea de exploatare are un rol determinant pentru evoluţia viitoare a firmei.

Activitatea de exploatare este principala sursă a veniturilor, iar acest flux este principala resursă de

finanţare a producţiei, a investiţiilor şi a plăţii dividendelor către acţionari. Acest flux are capacitatea

de a genera cele mai multe lichidităţi la nivelul întreprinderii. Valorile pozitive şi în creştere ale

fluxurilor nete de trezorerie generate de activitatea de exploatare sunt reflectate şi de valorile pozitive,

pentru toate cele trei perioade analizate ale EBITDA, indicator care se situează la valori pozitive

semnificative care permit societăţii suportarea cheltuielilor cu impozitele şi taxele, precum şi a celor

financiare, ceea ce demonstrează că activitatea întreprinderii este rentabilă.

În ambele perioade se observă că firma a produs şi consumat cash. Compania a produs în

ambele perioade EBITDA pozitiv. În 2008 însă creşterea imobilizărilor în stocuri şi creanţe a consumat

din cash şi a determinat un nivel al cash flow-lui operaţional mai mic, dar pozitiv. De asemenea firma

a facut o achiziţie în active fixe finanţată şi din credite. În cea de-a doua perioadă din creşterea

EBITDA precum şi din variaţia capitalului de lucru s-a eliberat cash, astfel că nivelul cashflow-lui
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 22

operaţional a crescut. În 2009 investiţia efectuată a generat cash operaţional suficient pentru a susţine

costul creditului şi plata ratelor.

Tabel nr. 9: Analiza cash flow-lui istoric

Cash flow 2008 2009
Cash la începutul perioadei 93.295 26.174
EBITDA 78.889 97.708
Variaţia stocurilor -32.483 -27.463
Varianţia creanţelor şi alte active circulante -140.020 384
Variaţia furnizorilor şi a altor datorii pe termen scurt 222.219 58.602
Total variaţie capital de lucru 49.716 31.523
Cash flow operaţional (EBITDA-Total capital de lucru) 29.173 66.185
Alte venituri şi alte cheltuieli 12.612 -15.806
Cash flow operaţional net 16.561 50.379
Cash flow investiţii -236.150 -42.352
Cash flow finanţare 286.710 -1.768
Cash flow net 67.121 6.259
Cash flow la sfarşitul perioadei 26.174 32.433
În ceea ce priveşte previziunea viitoare nu este uşor de estimat, având în vedere mediul

economic foarte volatil. Firma trebuie să-şi flosescă talentul şi intuiţia pentru a previziona viitorul.

Pentru îmbunătăţirea poziţiei financiare a firmei este neceasar să se recurgă la creşterea eficienţei

operaţionale (vanzări mai mari şi costuri mai mici), diminuarea ciclului de conversie a numerarului

(stocuri mai mici, creanţe încasate mai repede sau furnizori plătiţi mai rapid), să se împrumute firma,

să contracteze o linie de credit pentru menţinerea capitalului de lucru la valori pozitive. Având în

vedere că prima variantă depinde în mare măsură şi de factori externi cum ar fi evoluţia economiei în

sectorul în care îşi desfăşoară activitatea, firma alege contractarea creditului.

Se aşteaptă ca în următorul exerciţiu volumul de desfacere să se menţină la nivelul anului 2009

cu o creştere sensibilă a acestuia. Societatea urmăreşte să-şi achite cu linia de credit datoriile curente şi

să revină la un ciclu operaţional normal, având în vedere că se bazează şi pe încasarea crenţelor

restante. Planul operaţional al firmei se schimbă, firma va încerca orientarea spre activitatea de prestări

servicii. Având în vedere şi specificul creditului tip linie de credit, care presupune plata doar a

dobânzii la sfarşitul lunii pentru sumele folosite din credit, neexistând un scadenţar care determină

obligaţii fixe, poate ajuta clientul să se redreseze.

VI. CONCLUZII
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 23

Activitatea de analiză a creditului este una complexă care presupune pe lângă culegerea

informaţiilor aferente afacerii şi managementului societăţii şi întocmirea unui diagnostic financiar al

societăţii prin care obiectivul urmărit este determinarea capacităţii financiare a întreprinderii de a

genera profit, capacitatea de a-şi onora obligaţiile pe termen scurt şi lung, precum şi valoarea

întreprinderii. Prin analiza economico financiară a procesului de creditare se încercă stabilirea tipului

adecvat de finaţare. Astfel ea ajută la stabilirea echilibrului între interesul băncii şi interesul clientului.

Analiza economico financiară oferă răspunsul la întrebarea: Pentru ce are nevoie clientul nostru

de credit? Finaţarea unei societăţi ar trebui să aibă ca scop acoperirea unei nevoi de capital la un

moment dat. Astfel analiza identifică situaţiile în care asociaţii se identifică cu societatea lor şi

utilizează resursele afacerii în scopuri propii. Astfel obiectul finanţării nu va produce beneficii.

Rezultatele obţinute în urma analizei pot fi irelevante, dacă nu sunt explicate prin prisma

afacerii, care deşi se ghidează pe principii universal valabile este supusă influenţei unor factori de

mediu. Dea aceea, în analiza şi interpretarea rezultatelor obţinute trebuie să căutăm dincolo de simpla

interpretare a unor cifre, printr-o comunicare deschisă cu managementul societăţii.

Analiza economico-financiară are un rol important în realizarea obiectivelor oricărei firme,

contribuind la cunoaşterea stării diferitelor fenomene, identificarea factorilor şi cauzelor care provoacă

anumite disfuncţionalităţi şi luarea măsurilor corespunzătoare pentru reglarea şi optimizarea

rezultatelor economico-financiare ale fiecărei întreprinderi.

VII. REFERINŢELE BIBLIOGRAFICE:

1. Silvia Petrescu – „Analiză financiară aprofundată – Concepte, metode, studii de caz”,

FEEA, Iaşi, 2005;

2. Robu Vasile – „Analiză financiară aprofundată”, Suport de curs 2009;

3. Vasile Ilie – „Gestiunea financiară a întreprinderii”, Editura ASE – Cap. 4 Situaţia

financiară a întreprinderii apreciată pe baza bilanţului;

 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 24

4. Training Banca Transilvnia 2009 – „Suport de curs Analiză financiară”;

5. Training Banca Transilvnia 2010 – „Aspecte de bază în analiza de credit”;

6. http://ec.europa.eu/enterprise/newsroom/cf/_getdocument.cfm?doc_id=1046;

VIII. ANEXELE

Anexa nr. 1

BILANŢUL CONTABIL AL SC ROXGIMAF SRL

ACTIV 2007 2.008 2.009 I2008/2007 I2009/2008

TOTAL ACTIV 329.291 624.766 664.503
A. ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizari necorporale 0 0 0 0 0
Imobilizari corporale 208.908 382.001 350.400 182,86% 91,73%
Imobilizari financiare 0 0 0 0
ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL 208.908 382.001 350.400 182,86% 91,73%
B. ACTIVE CIRCULANTE
Stocuri 0 32.483 59.946 0 184,55%
Creante 27.088 167.108 166.724 616,91% 99,77%
Investitii pe termen scurt 0 0 0 0 0
Casa si conturi la banci 93.295 26.174 32.433 28,06% 123,91%
ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL 120.383 225.765 259.103 187,54% 114,77%
C. Cheltuieli in avans 0 17.000 55.000
PASIV 2.007 2.008 2.009 100,05% 100,05%
TOTAL PASIV 329.291 624.766 664.503
D. Datorii pe o perioada < 1 an 133.739 355.958 414.560 266,16% 116,46%
ACTIVE CIRCULANTE -13.356 -113.193 -104.659 847,51% 92,46%
NETE/DATORII CURENTE NETE
TOTAL ACTIVE - DATORII
195.552 268.808 245.741 137,46% 91,42%
CURENTE
Datorii pe o perioada > 1 an 0 68.540 33.951 0 49,53%
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 25

Provizioane pt. riscuri si chelt. 0 0 0 0 0

Venituri in avans 0 0 4.202 0 0
CAPITAL SI REZERVE
I. CAPITAL 200 200 200 100,00% 100,00%
Capital subscris varsat 200 200 200 100,00% 100,00%
II. Prime de capital 0 0 0 0 0
III. Rezerve din reevaluare 0 0 0 0 0
IV. Rezerve 3.221 95.352 100.068 2960,32% 104,95%
Actiuni proprii 0 0 0 0
Rezultat reportat 0 100.000 100.000 0 100,00%

Anexa nr. 2

CONTUL DE PROFIT ŞI PIERDERE AL SC ROXGIMAF SRL

Denumirea indicatorului 2007 2008 2009 I2008/2007 I2009/2008

1. CIFRA DE AFACERI NETA 659.898 1.534.571 451.529 232,55% 29,42%
Productia vinduta 659.898 1.179.465 160.421 178,73% 13,60%
Venituri din vanzarea marfurilor 0 355.106 291.108 0 81,98%
2. Variatia stocurilor 0 0 0 0 0
3. Productia imobilizata 0 0 0 0 0
4. Alte venituri din exploatare 0 94.575 2.714 0 2,87%
VENITURI DIN EXPLOATARE –
TOTAL 659.898 1.629.146 454.243 246,88% 27,88%
5. a)Cheltuieli cu mat. prime si mater.
consumab. 281.400 197.890 120.812 70,32% 61,05%
Alte cheltuieli materiale 11.232 2.817 22.525 25,08% 799,61%
b) Alte cheltuieli externe (cu energie
şi apă) 0 0 0 0 0
Cheltuieli privind marfurile 0 142.903 42.490 0 29,73%
6. Cheltuieli cu personalul 19.659 26.994 9.180 137,31% 34,01%
a) Salarii 15.279 21.240 7.202 139,01% 33,91%
b) Cheltuieli cu asigurările şi protecţia
socială 4.380 5.754 1.978 131,37% 34,38%
7.a) Ajustarea valorii imobilizărilor
corp şi necorp 9.488 67.529 73.953 711,73% 109,51%
a1) Cheltuieli 9.488 67.529 73.953 711,73% 109,51%
a2) Venituri 0 0 0 0 0
7.b) Ajustarea valorii activelor
circulante 0 0 0 0 0
b1) Cheltuieli 0 0 0 0 0
b2) Venituri 0 0 0 0 0
8. Alte cheltuieli de exploatare 109.442 1.179.653 161.528 1077,88% 13,69%
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 26

8.1. Cheltuieli privind prestaţiile

externe 100.694 1.103.720 150.179 1096,11% 13,61%
8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe şi
vărs asimilate 1.080 14.825 8.896 1372,69% 60,01%
8.3. Cheltuieli cu despăgubiri, donaţii
şi activele cedate 7.668 61.108 2.453 796,92% 4,01%
Ajustări privind provizioanele pentru
riscuri şi cheltuieli 0 0 0 0 0
Cheltuieli 0 0 0 0 0
Venituri 0 0 0 0 0
CHELTUIELI DE EXPLOATARE –
TOTAL 431.221 1.617.786 430.488 375,16% 26,61%
REZULTATUL DIN EXPLOATARE: 228.677 11.360 23.755 4,97% 209,11%
9. Venituri din interese de participare 0 0 0 0 0
10. Venituri din alte investiţii
financiare şi creanţe ce fac parte din
activele imobilizate 0 0 0 0 0
11. Venituri din dobânzi 57 58 23 101,75% 39,66%
Alte venituri financiare 1.461 0 690 0,00%

VENITURI FINANCIARE – TOTAL 1.518 58 713 3,82% 1229,31%

12. Ajustarea valorii imobilizărilor
financiare şi a investiţiilor financiare
deţinute ca active circulante 0 0 0 0 0
Cheltuieli 0 0 0 0 0
Venituri 0 0 0 0 0
13. Cheltuieli privind dobânzile 0 5.268 4.423 83,96%
Alte cheltuieli financiare 7 820 2.771 11714,29% 337,93%
CHELTUIELI FINANCIARE –
TOTAL 7 6.088 7.194 86971,43% 118,17%
REZULTATUL FINANCIAR:
- Profit 1.511 0 0 0 0
- Pierdere 0 6.030 6.481 0 0
14. REZULTATUL CURENT:
- Profit 230.188 5.330 17.274 2,32% 324,09%
- Pierdere 0 0 0 0 0
15. Venituri extraordinare 0 0 0 0 0
16. Cheltuieli extraordinare 0 0 0 0 0
17. REZULTATUL
EXTRAORDINAR:
- Profit 0 0 0 0 0
- Pierdere 0 0 0 0 0
VENITURI TOTALE 661.416 1.629.204 454.956 246,32% 27,93%
CHELTUIELI TOTALE 431.228 1.623.874 437.682 376,57% 26,95%
REZULTATUL BRUT:
- Profit 230.188 5.330 17.274 2,32% 324,09%
- Pierdere
18. IMPOZITUL PE PROFIT 38.057 614 5.752 1,61% 936,81%
19. Alte cheltuieli cu impozite care nu
apar în elementele de mai sus 0 0 0 0 0
20 REZULTATUL NET
- Profit 192.131 4.716 11.522 2,45% 244,32%
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 27

- Pierdere
Rezultatul exercitiului 192.131 4.716 11.522 2,45% 244,32%
Repartizarea profitului 0 0 0 0 0
CAPITALURI PROPRII - TOTAL 195.552 200.268 211.790 102,41% 105,75%

Anexa nr. 3

TABLOUL SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE

Indicatori 2007 2008 2009 2008/2007 2009/2008

Venituri din vânzarea mărfurilor (ct.
0 355.106 291.108 81,98%
707)
Cheltuieli privind mărfurile (ct. 607) 0 142.903 42.490 29,73%
Marja comercială (rd.1 -2) 0 212.203 248.618 117,16% 117,16%
Producţia vândută (ct. 701-
659.898 1.179.465 160.421 178,73% 13,60%
706+ct.708)
Variaţia stocurilor (+/-)(ct.711) 0 0 0 0 0
Producţia imobilizată (ct. 721+722) 0 0 0 0 0
Producţia exerciţiului (rd.4+5+6) 659.898 1.179.465 160.421 178,73% 13,60%
Consumuri intermediare, respectiv
cheltuieli provenite de la terţi (gr.60,
393.326 1.304.427 293.516 331,64% 22,50%
exclusiv ct. 607, gr. 61, gr. 62, exclusiv
ct. 621)
Valoarea adăugată (rd.3+7-8) 266.572 87.241 115.523 32,73% 132,42%
Venituri din subvenţii de exploatare
aferente cifrei de afaceri nete (ct.7411) 0 0 0 0 0
Cheltuieli cu impozitele şi taxele (gr.
1.080 14.825 8.896 1372,69% 60,01%
63)
Cheltuieli cu personalul
19.659 26.994 9.180 137,31% 34,01%
(gr.64+ct.621)
Excedentul (deficitul) brut din 245.833 45.422 97.447 18,48% 214,54%
exploatare (rd.9+10-11-12)
Alte venituri din exploatare şi venituri
0 94.575 2.714 2,87%
din provizioane
Alte cheltuieli din exploatare 7.668 61.108 2.453 796,92% 4,01%
Cheltuieli cu amortizarea şi
9.488 67.529 73.953 711,73% 109,51%
provizioanele
Rezultatul din exploatare (rd.13+14-
228.677 11.360 23.755 4,97% 209,11%
15-16)
Venituri financiare 1.518 58 713 3,82% 1229,31%
Cheltuieli financiare 7 6.088 7.194 86971% 118,17%
Rezultatul curent (rd.17+18-19) 230.188 5.330 17.274 2,32% 324,09%
 Analiza economico
financiară a SC ROXGIMAF SRL 28

Venituri extraordinare 0 0 0 0 0
Cheltuieli extraordinare 0 0 0 0 0
Rezultatul extraordinar (rd. 21-22) 0 0 0 0 0
Rezultatul brut al exerciţiului (rd.
230.188 5.330 17.274 2,32% 324,09%
20+23)
Impozitul pe profit 38.057 614 5.752 1,61% 936,81%
Rezultatul net al exerciţiului (rd. 24-
192.131 4.716 11.522 2,45% 244,32%
25)

Anexa nr. 4 Analiza factorială a ratei rentabilităţii financiare

Indicatori Simbol 2007 2008 2009

Profitul net Pn 192.131 4.716 11.522

Venituri totale Vt 661.416 1.629.204 454.956
Active totale At 329.291 624.766 664.503
Capitalul propriu Kpr 195.552 200.268 211.790
Viteza de rotatie a activelor totale Vt/At 2,009 2,608 0,685
Factorul de multiplicare a Kpr At/Kpr 1,684 3,120 3,138
Marja profitului Pn*100/Vt 29,05 0,29 2,53
Rf=
Rata rentabilitatii financiare 98,25% 2,35% 5,44%
Pn*100/Kpr