Academia de Studii Economice

Facultatea de Comert

Generalii Asigurări cumpără Astra Asigurări

( Studiu de caz )

Profesor coordonator: Chiru Ion Codrin

Grupa 343 : Cucuianu Gabriela Mirela

Dan Costinela
Felicia Frigioiu
Frasie Vasile

2013
Cuprins

1. Caracterizare generală a tipului de tranzacţie................................................................... 3

2. Cadrul legal al tipului de tranzacție................................................................................... 3
3. Cadrul instituţional al tipului de tranzacţie ales................................................................. 5
4. Piaţa specifică tipului de tranzacţie ales............................................................................. 5
5. Scurtă descriere a părţilor şi altor actori implicaţi direct în tranzacţia supusă
studiului............................................................................................................................ 10
6. Analiza aprofundată a tranzacţiei studiate……………………………………………… 17
7. Concluzii şi soluţii de urmat ............................................................................................ 18
8. Autoevaluarea (finală) a studiului de caz elaborat........................................................... 19

Bibliografie................................................................................................................................... 20

2
 1. Caracterizare generală a tipului de tranzacţie
Tranzacţiile comerciale au următoarele elemente comune: existenţa mai multor părţi
(subiecţi) şi existenţa unui obiect (reglementări) în realizarea unui consens pentru armonizarea
intereselor. Pe lângă elementele comune se pot releva unele caracteristici cum ar fi caracterul
solemn care implică existenţa unui înscris (contract), caracterul reglementat, presupunând
existenţa şi respectare unor norme legale (de ex. tipizarea contractelor) şi caracterul profesional
care impune participarea profesioniştilor.

După obiectul tranzacţiei se remarcă două tipuri: tranzacţii economice (în sfera
economiei reale, de ex. industriale sau comerciale) şi tranzacţii financiare (în sfera economiei
nominale, de ex. cele din domeniul bancar sau de pe piaţa de capital).

Tranzacţie financiară înseamnă oricare dintre următoarele acţiuni:

- achiziţionarea sau vânzarea unui instrument financiar înainte de compensare şi
regularizare, inclusiv tranzacţiile repo şi reverse repo şi contractele de dare sau luare de
titluri cu împrumut;
- transferul între entităţile unui grup al dreptului de a dispune în calitate de proprietar de un
instrument financiar şi orice operaţiune echivalentă care implică transferul riscului
asociat instrumentului financiar;
- încheierea sau modificarea contractelor pe instrumente derivate.

2. Cadrul legal al tipului de tranzacție

Evoluţiile din ultimii ani ale sistemului financiar românesc au făcut necesar ca
autorităţile responsabile cu autorizarea, reglementarea, supravegherea şi controlul pieţelor
componente ale sistemului financiar să conlucreze pentru a asigura transparenţa şi integritatea
sistemului financiar şi a pieţelor sale componente, respectarea cadrului legal aplicabil, precum şi
lărgirea cadrului naţional de stabilitate financiară.  Astfel, la data de 10 martie 2006, Banca
Naţională a României, Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare şi Comisia de Supraveghere a
Asigurărilor au semnat Protocolul pentru cooperare în vederea promovării stabilităţii sistemului
financiar în ansamblu şi pe componentele sale. La data de 14 decembrie 2006, la protocolul
menţionat a aderat şi Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private.

Cerinţele Uniunii Europene referitoare la managementul crizelor financiare, la care

statele membre - prin urmare şi România - trebuie să se alinieze, în vederea întăririi capacităţii
autorităţilor naţionale de a gestiona potenţialele situaţii de criză financiară, impun existenţa unui
acord de cooperare între toate autorităţile naţionale de supraveghere a sistemului financiar, banca
centrală şi ministerul de finanţe, având ca obiectiv central schimbul de informaţii, precum şi
prevenirea, evaluarea şi gestionarea potenţialelor probleme cu impact sistemic. În vederea
implementării acestor cerinţe, la data de 31 iulie 2007 a fost semnat Acordul între Ministerul
Economiei şi Finanţelor, Banca Naţională a României, Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare,
Comisia de Supraveghere a Asigurărilor şi Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii

3
Private pentru cooperare în domeniul stabilităţii financiare şi al gestionării crizelor financiare, în baza
căruia a fost înfiinţat Comitetul Naţional pentru Stabilitate Financiară.

    Totodată, la data de 1 iunie 2008 a intrat în vigoare Acordul de cooperare între

autorităţile de supraveghere financiară, băncile centrale şi ministerele de finanţe din Uniunea
Europeană privind stabilitatea financiară transfrontalieră. Din partea României, acordul respectiv
a fost semnat de către Banca Naţională a României, Ministerul Economiei şi Finanţelor, Comisia
Naţională a Valorilor Mobiliare, Comisia de Supraveghere a Asigurărilor şi Comisia de
Supraveghere a Sistemului de Pensii Private. Acest acord a înlocuit Acordul de cooperare dintre
autorităţile de supraveghere bancară, băncile centrale şi ministerele de finanţe din ţările Uniunii
Europene în domeniul situaţiilor de criză financiară, care a fost semnat în anul 2005. Noul acord
include: principiile comune; un cadru analitic comun de evaluare a implicaţiilor sistemice ale
unor potenţiale crize, în vederea asigurării unei terminologii comune aplicabile crizelor
financiare transfrontaliere de către toate autorităţile relevante şi crearea premiselor pentru
efectuarea în timp util a evaluărilor necesare în vederea facilitării adoptării de decizii în situaţii
de criză; un ghid practic pentru gestionarea crizelor, care să reflecte o înţelegere comună a
etapelor şi procedurilor de parcurs într-o situaţie de criză transfrontalieră.
Toate tranzacţiile financiare, şi anume achiziţionarea şi vânzarea unui instrument
financiar, cum ar fi acţiunile, obligaţiunile şi instrumentele de pe piaţa monetară, titlurile de
participare ale organismelor de plasament colectiv, produsele structurate şi derivate şi încheierea
sau modificarea contractelor pe instrumente derivate, cu condiţia ca cel puţin una dintre părţile la
tranzacţie să fie stabilită într-un stat membru (SM) şi ca o instituţie financiară (cum ar fi
societăţile de administrare a investiţiilor, pieţele organizate, instituţiile de credit, întreprinderile
de asigurare şi reasigurare, organismele de plasament colectiv şi fondurile de pensii şi
administratorii lor, anumite alte întreprinderi care efectuează tranzacţii ca parte semnificativă a
activităţii lor) stabilită pe teritoriul unui stat membru să fie parte la tranzacţie, acţionând fie în
nume propriu sau pe seama unei alte persoane, fie în numele unei părţi la tranzacţie.

 Supravegherea activitatiii de asigurare si reasigurare  

Potrivit hotararii de guvern 574/91 a luat fiinta OSAAR care functioneaza pe langa Ministerul de
Finante. Atributiile acestui organism:

a. Analiza si avizarea documentatiei privind constituirea de societati de asigurari,

reasigurari, de intermediere precum si a reprezentantelor firmelor straine cu activitati in
acest domeniu.
b. Autorizarea obiectului de activitate, a portofoliului de asigurari prin conditionarea de
existenta capitalului social minim necesar pe forme de asigurari, de asemenea
conditionarea de subscrierea capitalului si varsarea lui in termen legal si autorizarea
includerii in portofoliu a asigurarii prin efectul legii.
c. Avizarea si stabilirea tarifelor depline si emiterea normelor tehnice de aplicare a
acestora in cazul asigurarilor prin efectul legii.
d. Elaborarea unor proiecte de acte normative privind asigurarea prin efectul legii.
4
 e. Examinarea periodica a situatiei financiare si analiza bilanturilor contabile anuale ale
firmelor de asigurare, inclusiv a reprezentantelor firmelor straine.
f. Avizarea modificarii in statutul societatilor in priviinta majorarii sau micsorarii
capitalului social, in priviinta restructurarii portofoliului de asigurare, ca si in priviinta
dizolvarii, fuziunii sau a altor forme de incetare a activitatii .
g. Fixarea gradului de solvabilitate a firmelor de asigurari. Implicarea in caz de faliment
in administrarea masei falimentare pentru constituirea fondului de protectie a asiguratilor
destinat platii eventualelor indemnizatii.
h. Publicarea anuala a raportului privind situatia financiara a societatilor ce activeaza in
acest domeniu.

3. Cadrul instituţional al tipului de tranzacţie ales

Tranzacţia specifică aleasă este prezentată conform Raportului curent din data de
24.06.2011 (Anexa nr.1), aflat în conformitate cu prevederile articolului 225 din Legea
nr.297/2006 privind piaţa de capital şi prezintă încheierea unui contract de vânzare cumpărare
între ASTRA Asigurări si GENERALI HOLDING VIENNA

4. Piaţa specifică tipului de tranzacţie ales

a. Scurt istoric
Piața asigurărilor reprezintă un cadru reglementat în care se desfășoară operații de
asigurare realizate de baze contractuale. Pe aceasta piața se întalnește cererea de asigurare care
vine din partea persoanelor fizice sau juridice asigurabile și oferta de asigurare susținută de
organizații specializate, autorizate sa funcționeze în acest domeniu. .
Cererea de ofertă vine din partea persoanelor fizice și juridice care doresc să
încheie diverse tipuri de asigurări și constituie un element hotărâtor în stabilirea dimensiunilor
pieței. Cererea potențială de produse de asigurare este mare în țara noastră, datorită populației
numeroase a României, dar cererea efectivă este redusa, datorită puterii de cumpărare precare a
populației și a convingerii scăzute a acesteia în legătura cu utilitatea asigurării. Cererea de
asigurare se concretizează în contracte de asigurare, după confruntarea cu oferta.
Oferta de asigurare vine din partea societăților specializate, autorizate sa funcționeze în acest
domeniu și capabile, din punct de vedere financiar, să desfăşoare o astfel de activitate.
Piața asigurărilor: piata cu concurența perfectă sau imperfectă
Diferența între cele două este concurența.

b. Volumul, dinamica şi structura tranzacţiilor

1. Operațiunile de asigurare realizate pe baze contractuale se desfășoara într-un
cadru numit piața asigurărilor care este așadar locul unde se întâlnesc cererea și oferta de

5
asigurări.
Piața are următoarele caracteristici:
b1. dimensiunea pieței;
b2. cadrul organizațional;
b3. structura și modul de realizare a concurenței.

b1. Dimensiunea pieței este determinată de mărimea cererii de asigurare. Această cerere de

asigurare este influențată de puterea economică a persoanelor fizice și juridice asigurabile și de
convingerea acestora față de utilitatea asigurării prin organizații specializate.
Dimensiunea pieței se exprimă prin următorii indicatori:
- numărul contractelor încheiate într-o anumită perioadă;
- valoarea anuală a primelor de asigurare;
- cuantumul sumelor asigurate într-o anumită perioadă;
- valoarea totală a angajamentelor asumate de asigurator la un moment dat.

b2. În legătură cu cadrul organizațional al pieței:

Ofertanți a societăți comerciale de asigurare-reasigurare sau banc-asigurare
- organizațiile de asigurare de tip mutual
- asociațiile de asigurare.
Societățile de asigurare, potrivit legislațiilor din fiecare țară, pot avea capital de
stat, privat sau mixt și pot funcționa ca societăți pe acțiuni sau SRL funcționând pe criteriul
obținerii unui anumit profit.
Organizațiile de asigurare de tip mutual funcționează pe principiul mutualității
conform statutelor efectuând operații de întrajutorare pentru membrii lor și neavând ca scop
obținerea de profit. Ca asigurați, membrii organizațiilor mutuale contribuie la constituirea
fondului comun de asigurare cu o contribuție stabilită, din aceste fonduri fiind acordate
indemnizațiile.
Asociațiile de asigurare sunt constituite de un grup de persoane fizice pentru o
perioadă de timp determinată de 10-20 ani, membrii acestei organizații aducând o cotizație
anuală la fondul comun, cotizație care este variabilă în funcție de vârstă. Aceste organizații sunt
constituite după caz pentru supraviețuire sau pentru deces iar la sfârșitul perioadei suma
rezultată din cotizațiile capitalizate se împarte între supraviețuitori sau urmași.
b3. Structura și modul de realizare a concurenței
Piața asigurărilor este împărțită în subpiete în funcție de tipul de asigurare practicat
iar concurența perfectă se manifestă numai între societățile de asigurare cu portofoliul de
asigurare omogen sub aspect structural, ca atare piața fiind segmentată în ceea ce privește
oferta.
c. Organizarea activității serviciilor de asigurări
Potrivit legislației în vigoare, pe teritoriul României funcționează societăți de
asigurări, de asigurare-reasigurare și societăți de reasigurare și de asemenea intermediari de
asigurări cu capital de stat sau privat care funcționează ca SA sau SRL .

6
 Legea 47/91 privind organizarea și funcționarea societăților comerciale din domeniul
asigurărilor și Legea 136/95 privind societăților de asigurare-reasigurare Prin hotărârea de
guvern 1279/90 a fost desființat începând cu 1 ian 1991 fostul ADAS, activul și pasivul acestuia
fiind preluate pe baza bilanțului contabil de către trei soc. pe acțiuni: ASIROM, ASTRA și
TAROM (care este o societate de constatare și lichidare a daunelor pentru răspunderea civilă
externă, cartea verde).
Dimensiunea pieței asigurărilor se determină cu ajutorul unor indicatori,
cum ar fi:
- numărul contractelor încheiate în perioadă de referință
- numărul polițelor în vigoare
- valoarea anuală a primelor de asigurare
- cantumul sumelor asigurate în perioada de referință
- valoarea totală a angajamentelor asumate de societățile de asigurări a un moment dat
- ponderea asigurărilor în PIB și în PNB
- ponderea în ocuparea forțelor de muncă
- ponderea pe piața capitalului de împrumutat
- eficiența folosirii capitalului și a forței de muncă
Nivelul de dezvoltare al asigurărilor în România în raport cu alte țări
dezvoltate
Comparând ponderea primelor de asigurare în PIB în anul 1995 avem: Luxemburg 17%, Anglia
11%, România 0.4%.Dacă ne referim la densitatea asigurării exprimată în prime de asigurare/
locuitor, în 1995 media în UE era de 1250 USD/locuitor, în timp ce în România era de numai
50USD/locuitor.
Cadrul organizatoric al activității de asigurare în România
În România, începând cu anul 1991, activitatea de asigurare se desfășoară prin intermediul
societăților de asigurare, al societăților de asigurare-reasigurare și a societăților de
reasigurare.Societățile se confruntă cu un proces intens de fărâmițare a activității de asigurare
datorită numărului mare de societăți care nu au o capacitate financiară suficientă pentru a
susține riscurile cu care se confruntă potențialii asigurați.Astfel în 1993, erau 15 societăți de
asigurare, iar în 2003 a ajuns la 74. Societățile care vin cu noutăți pe piață sunt cele cu capital
străin și încep să constitie o concurență serioasă pentru cele românești.
Societățile de asigurare s-au orientat mai mult pentru asigurările de persoane altele decât cele
de viață, asigurări de bunuri, împotriva incendilor, calamităților, asigurări de viață și asigurări
pentru autovehicule. Domeniile mai puțin acoperite sunt cele care privesc asigurările de aviație
datorită lipsei legislației,existenței unei cereri reduse,riscului că rata daunei să fie foarte mare
etc.

7
Clasamentul primelor 10 companii de asigurare 
din România pentru ianuarie - decembrie 2010

Top 10 - Total piața

COMPANIE PBS

mil.
RON

1. ASTRA 1,110.63

2. ALLIANZ-TIRIAC 1,032.00

3. OMNIASIG 916.12

4. GROUPAMA 805.91

5. ASIROM 570.76

6. BCR Asigurari 570.63

7. ING Asigurari de Viata 543.41

8. GENERALI 438.21

9. UNIQA 432.39

Asigurari de
10. BCR Viata

307.35

Sursa:  INSURANCE PROFILE nr. 1 / 2011

Top 10 - Asigurari de viata

COMPANIE PBS

mil. RON

8
 ING
1. Asigurari de 541.21
Viata

BCR
2. Asigurari de 307.35
Viata

ALICO
3. 185.00
Romania*

4. GENERALI 92.69

5. ASIROM 92.00

ALLIANZ-
6. 91.09
TIRIAC

7. AVIVA 88.61

8. GROUPAMA 62.41

GRAWE
9. 54.00
Romania*

10. EUREKO 31.24

Sursa:  INSURANCE PROFILE nr. 1 / 2011

* estimare INSURANCE PROFILE

Top 10 - Asigurari generale

COMPANIE PBS

mil. RON

1. ASTRA 1,095.75

2. ALLIANZ-TIRIAC 940.00

3. OMNIASIG 916.12

4. GROUPAMA 743.50

5. BCR Asigurari 570.63

6. ASIROM 478.07

7. UNIQA 432.39

9
 8. GENERALI 347.12

9. CARPATICA Asig. 303.54

10. EUROINS 301.02

Sursa:  INSURANCE PROFILE nr. 1 / 2011

5. Scurtă descriere a părţilor şi altor actori implicaţi direct în tranzacţia supusă

studiului

a. Scurtă descriere a părţilor şi altor actori implicaţi direct în tranzacţia supusă

studiului

Cele două societăţi alese pentru analiza sunt ASTRA Asigurări şi Generali.

- vânzătorul, şi anume, ASTRA Asigurări,cu sediul Str Nerva Traian, nr 3, bloc M 101, etaj 10,
sector 3,Bucureşti, CUI RO 330904, capital social subscris vărsat şi nevărsat 192.712.533,86 lei,
deţinător al unui pachet de acţiuni de 207.498.174 acţiuni, reprezentând 16.029214% din
capitalul social emis al SC GENERALI ASIGURĂRI SA,

a) ASTRA Asigurări

Compania ASTRA Asigurări a intrat pe piaţa asigurărilor drept un jucător puternic şi stabil
încă din anul 1991, când s-a desprins din fosta companie de stat ADAS, beneficiind astfel de o
vastă experienţă pe piaţa naţională şi internaţională a asigurărilor. Este lider de piaţă pe
segmentul asigurărilor de locuinţe, aviaţie, maritim şi pe segmentul RCA.

Prezintă o tradiţie, de aproape două decenii de continuitate, dobândind experienţă,

credibilitate şi notorietate. Astra Asigurări se numără printre cele mai capitalizate companii din
piaţă autohtonă de profil, cu un capital social cu o valoare de 55 milioane de euro.

ASTRA Asigurări deţine 270 de sucursale, agenţii şi puncte de vânzare în toată ţara, peste
900 de angajaţi în vânzări, peste 300 de brokeri de asigurare, aproximativ 20 000 de agenţi şi
oferă peste 60 de tipuri de asigurări generale, de viaţă şi de sănătate. La conducerea companiei se
află domnul Radu Mustăţea, deţinând funcţia de preşedinte directorat. În anul 2010, ASTRA a
obţinut “Marele Premiu – Compania Anului” în cadrul Galei Premiilor Pieţei Asigurărilor, în
timp ce revista “Piaţa Financiară” a acordat companiei premiul “Asigurătorul Anului 2010”.

De asemenea, ASTRA Asigurări este compania care a plătit cea mai mare daună din istoria
asigurărilor din România pentru o aeronavă Tarom, un Boeing 737-300, care efectua în
10
30.12.2007 o cursă spre Sharm El Sheikh. În timpul decolării de pe Aeroportul Internaţional
Henri Coandă, aeronava a lovit un autovehicul utilitar aflat pe pistă. În baza poliţei Airlinef
Hull&Liability (Casco şi Răspunderi Linie Aeriană), ASTRA a plătit companiei TAROM
valoarea asigurată a aeronavei, în suma de USD 10.000.000, precum şi USD 432.400
reprezentând cheltuieli pentru mutarea epavei1.

-cumpărătorul este SC GENERALI HOLDING VIENNA SA, cu sediul Str. Polizu, nr. 58-60,
Sector. 1, Bucureşti, CUI RO 2886621 capital social subscris vărsat şi nevărsat 133.091.908,7
lei2.

b) GENERALI Asigurări

Istoria Grupului Generali în România începe în anul 1835, odată cu înfiinţarea primei
sucursale, în cel mai mare oraş comercial românesc al epocii, Brăila, şi având, în principal, ca
obiect de activitate, asigurarea mărfurilor transportate.

La data de 19 martie 1897, tot la Brăila, beneficiind şi de capital românesc, prin participarea
Băncii Marmorosch Blank&Co., se înfiinţează Societatea Română de Asigurări Generale.
Aceasta a reuşit, chiar de la început, în principal datorită puternicelor sale legături internaţionale,
ca poliţele de transport emise să fie agreate pentru prima dată de băncile şi instituţiile din
străinătate, având acelasi regim cu marile societăţi de asigurare din Occident.

După doi ani de funcţionare la Brăila, societatea îşi mută sediul la Bucureşti, iar mai apoi îşi
schimbă numele în GENERALA - Societate Română de Asigurări Generale. Societatea cunoaşte
o dezvoltare rapidă, astfel încât, în anul 1935, Generala devine numărul unu pe piaţa asigurărilor
din România, fiind acţionară la mai multe societăţi de asigurare din ţară, cum ar fi: Dacia-
România, Steaua României, Prima Ardeleană.

Anul 1993 marchează revenirea companiei Generali pe piaţa din România, societatea oferind,
pentru început, clienţilor săi (persoane fizice şi persoane juridice) o gamă largă de asigurări
generale, precum: asigurări de incendiu, furt si tâlhărie, CASCO, răspundere civilă, asigurarea de
întrerupere a afacerilor, asigurarea pentru toate riscurile de construcţie, asigurarea pentru toate
riscurile de montaj, asigurarea de leasing, asigurări maritime şi de transport.
Începând din 2001, odată cu largirea portofoliului prin încheierea de asigurări de viaţă,
Generali acordă o atenţie sporită clienţilor săi, persoane fizice şi corporaii. În acest sens, au fost
1
Date extrase de pe http://www.astrasig.ro/ro/companie/despre-astra-asigurari (accesat la data de
26.03.2013)

2
Date extrase de pe http://www.generali.ro/files/file/Hotarare%20AGA.pdf (accesat in data de
26.03.2013)

11
lansate noi produse din categoria asigurărilor de viaţă. Generali România este numele noii
companii rezultate din fuziunea Generali Asigurări şi Ardaf.

Astfel, Generali România devine cel de-al 7-lea jucător de pe piaţa românească de asigurări,
cu o cotă de piaţă de 6,6% (conform datelor CSA pentru primul semestru 2011). Noua companie
va oferi toate categoriile de produse de asigurare, care vor fi vândute sub două branduri şi reţele
de vânzare distincte, Generali Asigurări şi Ardaf. Această fuziune nu va aduce nicio schimbare
pentru clienţii deja existenţi. Aceştia vor beneficia, însă, de servicii mai bune, o gamă mai largă
de produse şi expertiză atât la nivel local, cât şi internaţional.

Generali România va avea o nouă echipă de management, condusă de Adrian Marin, în

calitate de CEO3.

b. Derularea efectiva a tranzactiei

Bunăstarea individului şi a colectivului din care face parte, poate fi produsă printr-un
ansamblu de mecanisme precum piaţa, familia, comunitate şi statul.

Societăţile de asigurare au că scop protejarea persoanelor fizice şi juridice ameninţate de

fenomene ori evenimente aleatorii, generatoare de prejudicii în scopul unor prime.

Pentru a înţelege ce variabile acţionează asupra tranzacţiei alese trebuie analizată piaţa din
care face parte. Piaţa relevantă se adresează, în principal pieţei româneşti şi are ca poziţie ţintă
cele două clase de asigurări, menţionate în primul capitol, şi anume clasa asigurărilor de viaţă şi
generale.

Astra Asigurari a vândut grupului italian Generali pachetul de acţiuni de 16,03% deţinut la
asiguratorul Generali România, valoarea tranzacţiei ridicându-se la aproximativ 24 milioane de
euro. Astra Asigurări a notificat) Bursa de Valori Bucureşti referitor la încheierea contractului de
vânzare-cumpărare între societatea Astra Asigurări, în calitate de vânzator, şi Generali Holding
Vienna în calitate de cumpărator, pentru vânzarea pachetului de 207.498.174 acţiuni, având o
valoare nominala de 0,10 lei fiecare şi o valoare totală de 20.749.817,40 lei, reprezentând
16,029214% din capitalul social emis al SC GENERALI ASIGURARI SA.

Astfel una dintre principalele variabile cu impact asupra tranzacţiei şi asupra motivelor ce au
determinat luarea deciziei de vânzare a acţiunilor ASTRA către GENERALI este volumul
primelor subscrise. Astra Asigurări a încheiat anul 2010 cu un volum al primelor brute subscrise
de 1.08 mld lei, în creştere cu 34% faţă de anul anterior iar veniturile din prime ale filialei
grupului italian au scăzut cu 13,2%, la 439,91 milioane de lei, în timp ce profitul net a urcat cu

3
Date extrase de pe http://www.generali.ro/despre-noi/generali-in-romania/generali-romania (accesat la
data de 26.03.2013)

12
30,9%, la 20,89 milioane de lei, care va fi utilizat aproape integral pentru acoperirea pierderilor
din anii precedenţi, astfel acţiunile deţinute la GENERALI nu produceau un venit

sustenabil, iar după nivelul subscrierilor, Generali România s-a plasat abia pe locul 8 în ierarhia
asigurătorilor locali4.

De asemenea, de remacat sunt daunele, variabilă ce a înregistrat o creştere cu 61 % faţă de

anul trecut , ASTRA ASIGURĂRI deschizând aproximativ 500 de contracte de daună zilnic la
nivel naţional. Segmentul care deţine cea mai mare pondere este cel adresat RCA şi CASCO.

Cea de-a treia variabilă ce a influenţat decizia ASTRA o reprezintă valoarea vânzărilor pe
segmentul de piaţă RCA şi CASCO. Acest segment înregistrează cele mai dinamice valori astfel,
asigurările CASCO au scăzut ca reprezentativitate în portofoliul pieţei, de la 37% în 2009, până
la 29,75% faţă de 20105.

Factorul principal ce influenţează vânzările pe acest segment se referă în principal la

stagnarea vânzărilor pe piaţa maşinilor noi, dar şi a celor second-hand. Impunerea taxei auto a
determinat o scădere de 32% comparativ cu anul trecut a numărului de înmatriculări de
autovehicule second hand de la 17.156 unităţi în ianuarie anul trecut la 11.522 la începutul anului
în curs, conform datelor oficiale ale poliţiei,luna ianuarie a acestui an având cele mai slabe
vânzări înregistrate până acum.

Spre deosebire de ţările dezvoltate, piaţa românească este dependentă de asigurările auto într-
un procent mare, respectiv peste 60% din subscrieri provin din asigurările auto.

Pentru ASTRA ASIGURĂRI segmentul CASCO şi RCA reprezintă segmentul de piaţă pe

care îl deţin în postura de lider de peste doi ani, astfel orice schimbare în portofoliul deţinut este
sensibil simţit, cu atât mai mult cu cât GENERALI au înregistrat scăderi continue în veniturile
obţinute.

În graficul de mai jos, se poate observa ponderea în anul 2010 a produselor oferite de
ASTRA, astfel segmentele RCA şi CASCO reprezintă segmentele de bază ale acestei companii.

4
Date extrase din Raportul financiar al Astra Asigurari 2009; 2010
http://www.astrasig.ro/files/Raport_anual_2010.pdf;
http://www.astrasig.ro/files/Raport_financiar_Astra_Asigurari_2009.pdf (Accesate la data de
26.03.2013)

5
Date extrase din Statisticile CSA- http://www.csa-isc.ro/files/Prime%20brute%20anul%202011.pdf
(accesat la data de 26.03.2013)

13
Grafic nr 1: extras din Raportul financiar al Astra Asigurari,sursa
http://www.astrasig.ro/files/Raport_anual_2010.pdf accesat la data de 26.03.2013)

De asemenea, asigurările auto deţin o pondere semnificativă, de 50% din totalul asigurărilor
în cadrul GENERALI Asigurări.

b. Derularea efectivă a tranzacţiei

Prezentarea relațiilor ce se stabilesc între tranzacția specifică și variabilele alese

Volumul total al primelor brute subscrise s-a situat, în anul 2011 la 7.948.069.323 lei, in
scădere nominală cu 4,3% comparativ cu rezultatul din anul anterior, respectiv 8.305.402.152 lei
potrivit cifrelor preliminare, centralizate de Comisia de Supraveghere a Asigurărilor (CSA) 6,
păstrându-se trendul descrescător care a început din anul 2008 (tabelul nr. 1). Această situaţie s-a
datorat impactului crizei economice. Asigurările de viaţă si cele pentru locuinţe au fost cele mai
dinamice segmente ale pieţei de asigurări, în anul 2011, şi au contribuit semnificativ la atenuarea
ritmului de scădere a volumului total de prime brute subscrise la nivelul întregii industrii de
asigurări, susţine CSA.

Tabelul următor indică evoluţia primelor brute subscrise pentru anii 2008, 2009 şi 2010, date
extrase din Rapoartele Anuale ale CSA pe anii menţionaţi anterior.

6
Idem 5

14
 Anii Prime brute subscrise (lei)

2008 8.936.286.505

2009 8.869.746.957

2010 8.305.402.152

Tabelul nr.1 – Prime brute subscrise, sursa: http://www.csaisc.ro/files/RAPORT%202010.pdf-

accesat la 26.03.2013

Din totalul primelor brute subscrise pe întreaga piaţă a asigurărilor, GENERALI şi ASTRA deţin
următoarele:

Anii Prime brute subscrise (lei)

ASTRA GENERALI

2008 649.895.617 417.532.099

2009 809.471.525 506.946.316

2010 1.083.209.476 439.906.318

Tabelul nr.2- Prime brute subscrise ASTRA şi GENERALI, sursa:

http://www.astrasig.ro/files/Raport_financiar_Astra_Asigurari_2009.pdf - accesat la 26.03.2013

http://www.astrasig.ro/files/Raport_anual_2010.pdf - accesat la 26.03.2013

http://www.generali.ro/files/file/rapoarte%20anuale/Generali-2010-Raport-Anual.pdf -accesat la
26.03.2013

În timp ce primele brute subscrise de la ASTRA au înregistrat o continuă creştere între anii
2008 - 2010, GENERALI a înregistrat o scădere a acestora de 13,2% în anul 2010 faţă de anul
2009, fapt ce s-a datorat în mare parte scăderii înregistrate pe segmental de asigurări auto
CASCO.

Din totalul primelor brute subscrise, ASTRA Asigurări şi GENERALI au prezentat următoarele cifre pe
segmentul cel mai reprezentativ al lor şi anume asigurări auto, CASCO şi RCA. (datele au fost extrase din
rapoartele anule ale GENERALI Asigurări şi ASTRA Asigurări).

Anii ASTRA GENERALI

RCA (lei) CASCO (lei) RCA (lei) CASCO (lei)

15
2008 154.670.000 374.960.000 43.989.031 189.914.225

2009 286.370.000 294.270.000 112.624.519 194.437.805

2010 603.950.000 245.200.000 80.531.811 155.699.695

Tabelul nr. 3- RCA şi CASCO pentru ASTRA şi GENERALI, sursa: idem tabelul 2

Se observă că la ASTRA Asigurări, RCA îşi păstrează trendul de creştere continuă, în timp
ce CASCO are un trend descrescător. GENERALI Asigurări are o creştere spectaculoasă a RCA-
ului de peste 50% în anul 2009, urmând ca în 2010 să scadă, în timp ce CASCO prezintă o
uşoară creştere în 2009 faţă de 2008, urmând să îşi recapete trendul descrescător în anul 2010.
Scăderea înregistrată de ambele companii pe segmentul de asigurări auto CASCO este un
fenomen ce s-a resimţit la nivelul întregii pieţe ca urmare a scăderii vânzărilor şi a leasingului.

În perioada 2008 – 2010 atât ASTRA cât şi GENERALI Asigurări au înregistrat un trend crescător în
privinţa daunelor plătite. Aceste creşteri s-au datorat cu precădere daunelor plătite pe segmentele RCA
şi CASCO. În anul 2010, GENERALI a fost afectată seminificativ de dauna produsă complexului comercial
Dragonul Roşu. În tabelul următor este prezentată situaţia daunelor plătite de cele două companii de
asigurări.

Anii Daune totale (mil. lei)

ASTRA GENERALI

2008 272,9 227,8

2009 327,7 222,5

2010 526,2 273

Tabelul nr. 4- Daune totale, sursa: idem tabelul 2

Grafic nr 2: Situaţie comparativă a daunelor, surse http://www.bvb.ro/ si http://www.csa-

isc.ro/files/Prime%20brute%20anul%202011.pdf (ambele accesate pe data de 26.03.2013)

16
De asemenea, raportul prezintă faptul că suma corespunzătoare vânzării va fi plătită în 2 tranşe:
prima la data de 24.06.2011 şi cea de a doua ulterior. Valoarea totală a tranzacţiei a fost evaluată
la 24 milioane de euro.

6. Analiza aprofundată a tranzacţiei studiate

Din punctul de vedere al analizei matematico-statistico-econometrice am ales să calculăm

media, sporul mediu, indicele mediu de dinamică şi ritmul mediu în ceea ce priveşte variabilele
ce au influenţat tranzacţia analizată în această lucrare.

Prime brute subscrise ASTRA

-mil lei-

Anii

2008 649,9 0 - 1 - 0 -

2009 809,5 159,6 159,6 1,25 1,25 0,25 0,25

2010 1.083,2 433,3 273,7 1,67 1,34 0,67 0,34 847,5 216,7 1,29 0,29

TOTAL 2.542,6

Media: = ; Sporul mediu: = ; Indicele mediu de dinamică: ;

Ritmul mediu:

Analizând seria de date din anul 2008 până în anul 2010 se constată faptul că primele brute
subscrise a crescut în medie annual de 1,29 ori, adică cu 29%, acest lucru însemnând o creştere
în valoare absolută de 216,7 mil. lei.

Prime brute subscrise GENERALI

-mil lei-

Anii

2008 417,5 0 - 1 - 0 -

17
2009 507 89,5 89,5 1,21 1,21 0,21 0,21

2010 440 22,5 -67 1,05 0,87 0,05 -0,13 454,8 11,25 1,02 0,02

TOTAL 1.364,5

Analizând seria de date din anul 2008 până în anul 2010 se constată faptul că primele
brute subscrise au crescut în medie anual de 1,02 ori, adică cu 2%, acest lucru însemnând o
creştere în valoare absolută de 11,25 mil. lei.

Concluzionând, putem afirma că tranzacţia desfăşurată între societăţile de asigurare-

reasigurare ASTRA Asigurări şi Generali, a avut loc la un moment oportun. Această afirmaţie
este susţinută, în realitate, atât de scăderea volumului primelor subscrise ale Generali, chiar dacă
previziunea efectuată arată o creştere, moment favorabil pentru a vinde participaţia de 16%
deţinută de ASTRA Asigurări, aceasta obţinând un venit din vânzare mai mare, dar şi pe fondul
crizei economice, criză ce se prelungeşte de cel puţin 4 ani şi tinde să afecteze toate domeniile
economice, inclusiv piaţa asigurărilor vizate de cele două firme.

Concluzii şi soluţii de urmat

În contextul actual piaţa României de asigurări tinde să ia amploare,aceasta s-a dezvoltat

cu un ritm lent începând cu anul 1990,factor important al acesteia fiind si schimbarea
regimului politic si liberalizarea pieţei.
Pentru marile grupuri de asigurări România reprezintă o piaţă atractivă aceştia dorind sa
se extindă şi în ţara noastră.Vânzarea acţiunilor Astra către Genereali este considerată una din
cele mai mari tranzacţii din anul 2011 ridicandu-se la aproximativ 24 milioane de euro.

La doi ani dupa cumpărarea acţiunilor Generali România a bugetat pentru anul 2013 prime de
472,3 milioane de lei, în creştere cu 9,3% fata de 2012, şi anticipeaza un profit net de 21,1
milioane de lei, de la pierderi de 18,1 milioane lei în anul precedent.În 2011, pierderile
companiei au atins 83,17 milioane de lei. Pentru acest an, veniturile din asigurari generale au fost
estimate la 382,7 milioane de lei, de la 348,4 milioane de lei in 2012.
18
Subscrierile din polite de viata ar urma sa creasca cu 7,1%, la 89,6 milioane de lei.
In 2012, compania a subscris prime de 432 milioane de lei, din care asigurarile generale au adus
348,4 milioane de lei.
Comparativ cu 2011, subscrierile Generali Romania au scazut cu 15,5%, de la 511,44 milioane
de lei la 432 milioane de lei.

Câteva din sursele importante care pot contribuie la crearea unei achiziţiii şi la generarea de valoare ȋn
operaţiunile de reorganizare sau preluare:creşterea veniturilor, reducerea costurilor ,obţinerea de
câştiguri din taxe şi reducerea capitalului necesar .
Creşterea veniturilor-După preluare firma care rezultă poate genera venituri mai mari decât ȋn cazul ȋn
care firmele erau separate. Creşterea veniturilor poate să apară dinmai multe
surse:Creşterea veniturilor operaţionale realizate prin ȋmbunătăţirea eforturilor de
promovare,consolidarea reţelei de distribuţie sau printr-o acoperire mai bună a pieţei.Aceste sunt
valabile şi în cazul analizat dar rezultatele s-au observant la doi ani dupa tranzacţie.
Obţinerea de beneficii strategice
Anumite achiziţii pot genera beneficii strategice(firma obţinută să se poziţioneze mai
bine pe piaţă ȋn viitor)
Reducerea concurenţei.O firmă poate achiziţiona o altă firmă pentru a reduce concurenţa.
Astfel, preţurile pot fi crescute generând profituri de monopol. Totuşi, fuziunile care
reduc concurenţa ȋn piaţă nu sunt benefice pentru societate.
Reducerea costurilor(O firmă după fuziune cu alta poate deveni mai eficientă decât atunci când
cele douăerau separate)

Concluzionând, putem afirma că tranzacţia desfăşurată între cele două societăţi a avut loc la un
moment oportun.beneficii existând de ambele părţi.Aceasta este si cea mai lungă perioada de
tranzactionare perioada negocierilor extinzându-se pe opt ani. Această afirmaţie este susţinută,
în realitate, atât de scăderea volumului primelor subscrise ale Generali, chiar dacă previziunea
efectuată arată o creştere, moment favorabil pentru a vinde participaţia de 16% deţinută de
ASTRA Asigurări, aceasta obţinând un venit din vânzare mai mare

8. Autoevaluarea (finală) a studiului de caz elaborat

În realizarea proiectului au fost repartizate sarcinile în mod egal pentru fiecare

dintre componenţii echipei. Astfel, au fost împarţite punctele de analizat pentru a căuta
informaţiile necesare. După strângerea de informaţii în mod individual, a avut loc o întâlnire
unde am discutat cu privire la datele pe care le vom reţine, ce este necesar să înlăturăm sau
acolo unde este cazul să aprofundăm căutările.

De asemenea am încercat să urmărim structura proiectului şi să atingem punctele

menţionate. Au fost situaţii în care ne-am confruntat cu lipsa informaţiilor, dar acest
impediment a fost depăşit prin munca în echipă şi o documentare căt mai atentă. Menţionân un
procent, putem afirma că structura proiectului a fost respectată în proporţie de 80% , cu

19
menţiunea ca lipsesc anumite informaţii statistice sau numerice referitoare la tranzacţia
analizată. În aceste condiţii, apreciem că pe o scală de la 0 la 10 proiectul poate fi notat cu 7, 50
sau 8.

Bibliografie

20
1) http://www.astrasig.ro/ro/companie/despre-astra-asigurari
2) http://www.generali.ro/files/file/Hotarare%20AGA.pdf
3) http://www.generali.ro/despre-noi/generali-in-romania/generali-romania
4) http://www.astrasig.ro/files/Raport_anual_2010.pdf
5) http://www.astrasig.ro/files/Raport_financiar_Astra_Asigurari_2009.pdf
6) http://www.csa-isc.ro/files/Prime%20brute%20anul%202011.pdf
7) http://www.astrasig.ro/files/Raport_anual_2010.pdf
8) http://www.csaisc.ro/files/RAPORT%202010.pdf
9) http://www.astrasig.ro/files/Raport_financiar_Astra_Asigurari_2009.pdf
10) http://www.astrasig.ro/files/Raport_anual_2010.pdf
11) http://www.generali.ro/files/file/rapoarte%20anuale/Generali-2010-Raport-Anual.pdf
12) http://www.bvb.ro
13) http://www.csa-isc.ro/files/Prime%20brute%20anul%202011.pdf
14) http://www.generali.ro/files/file/Hotarare%20AGA.pdf

21