CURS 12

DECIZIA DE INVESTIŢII

Lect. univ. dr. Oana FILIPESCU

Departamentul de Finanţe

2019 - 2020
 Definirea noţiunii de investiţie

 În sens contabil – investiţia reprezintă alocarea unei trezorerii

disponibile pentru producerea unor bunuri de durată.

 În sens monetar – investiţia este considerată ca fiind totalitatea

cheltuielilor angajate în vederea obţinerii unor venituri monetare
viitoare.

 În sens psihologic – investiţia presupune intenţia investitorului

de a renunţa la bunurile imediate în favoarea celor viitoare,
acceptând schimbul unei satisfacţii imediate şi certe (la care
renunţă) cu speranţa obţinerii unor bunuri superioare (dar
incerte).
Clasificarea investiţiilor – în funcţie de
riscul pe care îl implică

 investiţii de înlocuire – au risc foarte scăzut

 investiţii de modernizare – implică un risc redus

 investiţii de dezvoltare – presupun un risc mai mare

 investiţii strategice – au un risc ridicat

Indicatori ce caracterizează un proiect
de investiţii

 I0 = Investiţia iniţială (costul iniţial al investiţiei)

 n = durata de viaţă a investiţiei

 CFt = intrările nete de trezorerie ale perioadei t (fluxurile

anuale de numerar generate de investiție)

 VRn = valoarea reziduală

 k= rata de actualizare
Indicatori de evaluare a proiectelor de
investiţii

 VAN = valoarea actuală netă

 IP = indicele de profitabilitate

 TR = termenul de recuperare

 RIR = rata internă de rentabilitate

 Valoarea actuală netă (VAN)

 VAN exprimă surplusul de capital rezultat la încheierea

duratei de viaţă a investiţiei (inclusiv valoarea
reziduală)

CF1 CF2 CFn VRn

VAN  I 0   2
 ...  n
 n

(1  k ) (1  k ) (1  k ) (1  k )

n
CFt VRn
VAN  I 0   
t 1 (1  k ) t (1  k ) n
 Indicele de profitabilitate (IP)

 IP exprimă valoarea actuală netă scontată pentru

fiecare unitate monetară din cheltuiala iniţială.

n
t n
CF
 t (1  k )  VRn (1  k )
VAN
IP  t 1 1 
I0 I0
 Termenul de recuperare (TR)

 TR exprimă intervalul de timp (numărul de ani)

necesar recuperării capitalului investit prin
intermediul intrărilor nete de trezorerie medii
anuale actualizate (CFact/an).
 TR = I0 / CFact/an
n
t n
CF
 t (1  k )  VRn (1  k )
CFact / an  t 1
n
Rata internă de rentabilitate (RIR)

 RIR reprezintă rata de actualizare a fluxurilor

viitoare de trezorerie.
 RIR este soluţia următoarei ecuaţii de gradul n:

n
CFDt VRn
VAN  I 0   t
 n
0
t 1 1  k  1  k 
Rata internă de rentabilitate (RIR)

 RIR se poate determina prin aproximări succesive şi

interpolări liniare:

VAN k min
RIR k min  (k max  k min) *
VAN k min  VAN k max
Criterii de selecţii a proiectelor de
investiţii

VAN > 0 (maximizare criteriu)

IP > 1 (maximizare criteriu)

TR < n (minimizare criteriu)

RIR > k (maximizare criteriu)

 Aplicaţie
Pentru un proiect de investiţii cunoaşteţi următoarele
informaţii:

 Costul iniţial: I0 = 20.000 mii lei

 Durata de exploatare a investiţiei: n = 5 ani
 Fluxurile de numerar generate de investiţie: CF 1 =
8.800 mii lei., CF2 = 10.890 mii lei, CF3 = 9.317 mii lei,
CF5 = 9.664 mii lei
 Valoarea reziduală: VR5 = 3.221 mii lei
 Rata de actualizare: k = 10%.

Determinaţi indicatorii de evaluare a proiectului de

investiţii (VAN, IP, TR şi RIR) şi decideţi dacă
proiectul este acceptabil.
 Soluţie
 VAN = 32.000 mii lei > 0
 IP = 2,6 > 1
 TR = 20.000 / 8.400 = 1,923 ani < 5 ani
 RIR = 32,517% > k
 proiectul este acceptabil

VAN(K=25%) = 3002 mii lei; VAN(k=30%) = 924,1 mii

lei; VAN(k=31%) = 547 mii lei;
VAN(k=32%) =182,84 mii lei; VAN(k=33%) = -170,67
mii lei