UNIVERSITATEA ,,AUREL VLAICU” DIN ARAD

FACULTATEA DE ȘTIINȚE ECONOMICE

EXPERTIZĂ CONTABILĂ ȘI AUDIT

DIAGNOSTICUL ȘI EVALUAREA ECONOMICĂ A

ÎNTREPRINDERILOR

PORTOFOLIU APLICAȚII

Prof. coordonator: Conf. Univ. Dr. Manațe Daniel

Student : Salasan Andreea
Specializarea: ECA , anul I
TEMA 1. IMPACTUL ECONOMIC ASUPRA ECONOMIEI NAȚIONALE,
ASUPRA INDUSTRIILOR ȘI ASUPRA ÎNTREPRINDERILOR ÎN
CONTEXTUL PANDEMIEI ACTUALE

Epidemia de Coronavirus a acaparat toate piețele din lume, ceea ce va genera efecte
vizile asupra economiei mondiale, ca urmare a măsurilor implementate pentru gestionarea
covidului.
Ca efect major, în România se va resimți o depreciere semnificativă a monedei naționale
în raport cu euro, ceea ce determină creșterea ratelor creditelor bancare, a facturilor de utilități
cât și în domeniul imobiliar și auto.
Deoarece această pandemie „ne-a luat prin surprindere”, foarte mulți investitori au relatat
că au întâmpinat probleme în ceea ce privește aprovizionarea, respectiv creșteri de prețuri și
accentuarea unui blocaj financiar.
,,Epidemia de Covid-19 reprezintă un test semnificativ pentru economia mondială, una
care, spre deosebire de episodul SARS, acum este mult mai puternic interconectată, cu China
drept principal actor pe lanţurile comerciale internaţionale. Problemele tot mai mari de
aprovizionare, mai ales din China, principalul exportator al lumii, fluctuaţiile semnificative ale
tarifelor resurselor, precum petrol, gaze, cupru etc., sunt elemente de natură să genereze
perspectivele unei potenţiale crize, accentuată şi de scăderea semnificativă a consumului la nivel
mondial, principalul motor economic”, afirmă analiştii citați de barometrul Frames.
Două domenii foarte afectate de pandemie sunt turismul și transporturile. Acest inamic
invizibil a obligat statele să ia măsuri de sprijin pentru companiile care vor avea de suferit,
tocmai pentru a evita o criză economică.
Câteva guverne europene au anunțat deja scheme menite să scoată companiile din impas,
iar în România micii întreprinzători cheamă statul în ajutor.
UE discută posibilitatea unui pachet comun de stimulare fiscală pentru a impulsiona economia și
a evita o recesiune.
În ceea ce privește situația actuală națională, noi nu suntem pregătiți să facem față unei
situatii de criza. Compania de consultanta Frames relateaza ca mai mult de 70% dintre companii
nu au o strategie pentru astfel de situații. Dincolo de faptul că epidemia a dus la închiderea a
numeroase fabrici din China, răspândirea coronavirusului în Europa, în țări precum Italia, unul
dintre principalii parteneri comerciali ai României, este de natură să genereze blocaje
semnificative pe lanțul economic.
,,Multe dintre firmele românești nu au stocuri suficiente pentru a acoperi o eventuală
sincopă pe lanțul de aprovizionare de la furnizori iar acest lucru poate avea consecințe foarte
grave în derularea operațiunilor. Lipsa planurilor manageriale de răspuns la situații de criză,
slaba digitalizare a proceselor operaționale de producție și de business care să permită
controlul de la distanță a proceselor sau telemunca, precum și lipsa unor rezerve financiare
pentru astfel de situații, situații prezentă la scară largă în economie, sunt de natură să ducă la
întârzierea plăților și blocaj financiar. Consecințele sunt inevitabile – suspendarea activității,
neplata salariilor, insolvență etc.”, a declarat Marius Hărătău, managerul Academia
Industrială

57% dintre firmele care au răspuns barometrului Frames au declarat că epidemia

afectează derularea business-ului, dar nu sunt afectate procesele importante. 17% au afirmat că
efectele economice ale COVID-19 blochează procesele importante de business/producție, iar 9%
au declarat că impactul este unul major. Doar 17% au afirmat că epidemia, pentru moment, nu le
afectează afacerile.
Observăm că aceste procente sunt îngrijorătoare și nu fac altceva decât să dezvolte
scenarii sumbre în ceea ce privește economia națională.

Potrivit  Frames, în condițiile în care măsurile de restricție impuse de autorități (transport,

evenimente etc.) tind să se înăsprească la nivel local și internațional, iar consumerismul mondial
pare a fi in recesiune, firmele românești trebuie să își ia urgent măsuri de precauție.
Este vorba, în primul rând, de asigurarea unui tampon financiar care să le permită
companiilor să facă față provocărilor din lanțul de plăți. Firmele românești trebuie, astfel, să își
monitorizeze mai atent cheltuielile, să reducă durata medie de încasare a creanțelor, care să fie
transpusă proporțional către scăderea termenelor de plată a furnizorilor.
O altă măsură viabilă o reprezintă deblocarea banilor din active non-core business,
precum terenuri, depozite, spații comerciale, autovehicule sau echipamente pentru funcții
secundare, după cum a reiese din barometrul Frames.
 Consiliul Național al IMM-urilor din România a reacționat și a înaintat autorităților o
serie de recomandări de măsuri pe mai multe domenii ce ar putea fi implementate pentru a
sprijini anteprenorii.
1. Utilizarea de instrumente financiare pentru a asigura lichiditatea și pentru a furniza capital
de lucru prin utilizarea normelor existente privind ajutoarele de stat. Posibilitățile sunt oferite de
reglementările de minimis – scheme de ajutor.
2. Alocarea de fonduri disponibile din cadrul financiar 2014-2020 către furnizarea de capital de
lucru IMM-urilor.
3. Crearea de mecanisme care să ofere asistență IMM-urilor aflate în dificultate.
4. Orientarea bugetului României spre investiții imediate în economie prin modificarea
legislației privind achizițiile publice pentru a da posibilitatea IMM-urilor de a avea acces mai
facil.
5. Modificarea legislatiei privind Codul Muncii și flexibilizarea cadrului legislativ: munciă
temporară, work from home, tele-muncă etc.
6. Oferirea de facilități prin prelungirea termenelor cu plățile impozitelor și contribuțiilor
sociale.
7. Operaționalizarea de instrumente specifice domeniilor aflate în dificultate în acest moment:
 Oferirea imediată a voucherelor de vacanță,
 Regândirea schemelor privind expozițiile și târgurile și oferirea de capital de lucru IMM-
urilor care desfășoară activități de export,
 Acordarea de subvenții pentru plata salariilor în domeniul transporturilor;
Reacția României la situația economică dificilă din prezent, a fost amânarea impozitelor
pe clădiri, terenuri și autovehicule până la data de 30.06.2020 pentru cei ce achitau integral
aceste impozite se primea o bonificație.

Italia, cel mai afectat stat european de epidemia de COVID-19, a anunțat o serie de
măsuri menite să diminueze impactul economic, printre care suspendarea obligativității de a plăti
facturile pentru utilități, taxe și ipoteci pentru firmele mici și gospodării. Această măsură
provoacă îngrijorare în piețele financiare privind costurile uriașe pe care ar putea să le deconteze
economia italiană.
 În acest context, ministrul Industriilor a solicitat U.E. să modifice regulile pentru a
permite creștere cheltuielilor guvernamentale, deoarece măsurile luate de Guvern vor duce
deficitul bugetar peste limita de 3%, conform U.S. News.
La rândul său, Guvernul Portugaliei anunță o serie de măsuri pentru sprijinirea
companiilor afectate de epidemia de coronavirus. Totul, cu scopul de a proteja economia
portugheză în această perioadă de criză.
Astfel, este prevăzută o lege specială pentru suspendarea temporară a contractelor de
muncă pentru firmele care au înregistrat scăderi cu 40% ale vânzărilor în ultimele trei luni în
comparație cu anul trecut, din cauza epidemiei de COVID-19, conform presei portugheze.
De asemenea, s-a luat decizia ca angajații afectați să primească 2/3 din salariu, adică cel
mult 1.905 euro, dintre care 70% sunt plătiți de stat, iar restul de angajatori.
Totodată, Guvernul de la Lisabona deschide o linie de credit guvernamentală de 200 de
milioane de euro pentru firmele a căror cifră de afaceri a scăzut cu peste 20% comparativ aceeași
perioadă din anul trecut.
Alte măsuri anunțate se referă la amânarea plății unor taxe și decontarea de către stat a
sumelor plătite de către firme la evenimente care s-au anulat din cauza epidemiei.
 TEMA 2. EFECTELE POZITIVE ȘI NEGATIVE ALE PANDEMIEI
ASUPRA UNEI AFACERI

Pentru studiul de caz, am ales să studiez activitatea unei întreprinderi care desfășoară o
activitate de comerț cu amănuntul, mai precis o bijuterie. Având în vedere faptul că bijuteriile
intră în categoria produselor de lux, iar necesitatea acestora nu este una vitală în vremea
pandemiei, evoluția pandemică a acestui butic local a fost una interesantă.

La începutul pandemiei, activitatea nu a fost neapărat afectată, vânzările erau relativ

aceleași,însă odată cu instaurarea stării de urgență, veniturile bijuteriei au scăzut considerabil,
acest lucru datorându-se îngrădirii libertății de circulație a oamenilor și a scepticismului pentru
investiția în aur, având în vedere incertitudinea de la acel moment. Administratorul a avut o
inițiativă bună și anume de a achiziționa aur de la clienți( aceștia și-au vândut aurul pentru că
aveau nevoie de bani), tocmai pentru a aduna resurse necesare unei viitoare investiții într-un nou
stoc de marfă.

Deci, societatea și-a asumat riscul unei regresii financiare cu scopul unei creșteri
ulterioare a stocului de marfă( achiziția aurului utilizat este la jumătate de preț față de achiziția
aurului de la furnizor, cu toate că gramajul este același, deci pierderea a generat o creștere a
valorii în natură). Odată ridicată starea de urgență, veniturile au început să crească considerabil.
Datorită relaxării măsurilor clienții chiar au prins curaj și pentru a da comenzi de verighete.

Efectele negative ale pandemiei asupra afacerii au dus la scăderea veniturilor până la faza
de a înghețată temporar activitatea.

Deoarece îmi place să văd partea plină a paharului, pot spune că efectele pozitive sunt
mai numeroae decât cele negative și anume: cu toate că societatea și-a asumat o pierdere prin
achiziția aurului uzat, aceasta s-a transformat într-un venit dublu în momentul restocării de
marfă. Un alt efect pozitiv este continuitatea afacerii, ceea ce reprezintă un plus imens în aceste
vremuri, mai ales în condițiile în care alte societăți nu au putut să își repună pe picioare afacerea.
Datorită faptului că oamenii nu se puteau deplasa fizic la magazin, reclama online a fost de mare
ajutor.
 În concluzie, societatea a avut o pantă inițială și de scurtă durată normală, ulterior a urmat
o scăderea bruscă, urmată de o creștere graduală.
 TEMA 3. ANALIZĂ ȘI DIAGNOSTIC- ANALIZA FACTORILOR STEP ȘI
ANALIZA SWOT

MedLife S.A.
MedLife este cel mai mare operator de servicii medicale private din România. Compania
își dedică toate resursele pentru a asigura fiecărui client servicii medicale profesionale la cele
mai înalte standarde, bazate pe un suport tehnologic de ultimă generație, în condiții impecabile
de siguranță și confort.
Sediul administrativ al companiei este localizat în București, pe strada Calea Victoriei Nr.
222, sector 1, însă compania are hyperclinici, centre de excelență, spitale, laboratoare, farmacii
în toată țara.
Analiza SWOT- MedLife S.A.
PUNCTE TARI PUNCTE SLABE
- gamă largă și diversificată de unități medicale - o relație nefavorabilă cu Casa Națională de
(laboratoare, spitale, hyperclinici, centre medicale, Asigurări
centre de excelență și farmacii) - imposibilitatea în anumite hyperclinici, spitale, de a
- desfășurarea activității pe o arie teritorială largă oferi rezultatele analizelor în diferite formate (de
- deținerea unui renume extrem de cunoscut în exemplu electronic)
serviciile medicale private - cerere prea mare, astfel există întotdeauna
- colaborări majore cu diverși parteneri și furnizori aglomerație
care aduc resurse financiare - fondurile mici de la Casa Națională de Asigurări și
- existența unor oferte, abonamente (carduri), care modul de departajare a acestora
oferă multe avantaje pacienților - existența unor probleme în legislația din domeniul
- compania medicală privată cu cei mai mulți abonați sănătății
- deținerea unor echipamente medicale de ultimă
tehnologie
- existența unei fundații proprii, Fundația MedLife
- locații favorabile pentru fiecare punct de lucru/unitate
pe care o deține
 OPORTUNITĂȚI AMENINȚĂRI
- performanța slabă a sistemului medical de stat - concurență puternică (Regina Maria care este o
- valoare foarte mică a PIB alocată sănătății (3%) – contopire între CMU și Euroclinic; centrul medical
produce un potențial mare de creștere a pieței Sanador)
- introducerea plății în rate servicii spitalicești - piața corporate ( abonamentele medicale a
- atragerea unor noi clienți companiilor) în scădere
- cererea în creștere
- venituri în creștere

Analiza STEP MedLife S.A.

Influenta factorilor socio-culturali:
MedLife investește în cel mai mare proiect medical privat din România, MedlLife
Medical Park, care va construi și un Institut Oncologic.

Prima fază a proiectului va fi finanțată în special din surse proprii, provenite din
cashflow-ul companiei, urmând ca modul de finanțare să fie realizat prin credite, emitere de noi
acțiuni, bonduri sau o combinație a acestora .

MedLife va avea propriul centru de cercetare și pregătire medical, acesta va fi primul

centru de cercetare dedicat exclusiv pentru pregătire și inovație în domeniul medicinei.

Influența factorilor tehnologici:

MedLife are o campanie în desfășurare numită ,,Medicina de azi se face cu tehnologia de

mâine”, care își dorește să promoveze continua actualizare a cunoștiințelor specialiștilor,
investind permanet în echipamente, organizând, astfel, evenimente medicale, conferințe, la care
participă medici din străinătate, având ocazia împărtășirii unor cunoștiințe, tehnologii si
proceduri noi.

Pe piața medcală din România, MedLife este lider al tehnologiei moderne.

Influența factorilor economici:

MedLife a plătit cca 35 milioane lei către bugetul statului și cel al asigurărilor sociale
fiind cel mai mare contributor de acest fel în rândul operatorilor de sănătate dar, în același timp,
fiind una dintre companiile de calibru cu cele mai puține fonduri decontate de CNAS raportat la
cifra de afaceri, respectiv de 7%, deci MedLife reprezintă o puternică colectare de fonduri la
bugetul statului.

Contextul pandemic din ultimele luni a generat înregistrarea unei cifre de afaceri pro-
formă de 256,399 milioane de lei, în creștere de 11% față de aceeași perioadă a anului trecut.

Influența factorilor politici:

Incertitudinile politice cauzate de pandemie s-au răsfrâns și asupra MedLife,
restricționându-i activitatea pe anumite specializări, cum ar fi stomatologia, pe perioada stării de
urgență.
MedLife trebuie să se conformeze la reglementările de mediu precum cele de reciclare și
eliminare a produselor necorespunzătoare.
 TEMA 4. PENTRU FIRMELE SELECTATE DE VOI DE LA BVB
PRELUAȚI PER ȘI PVB ÎN EVOLUȚIE PE ULTIMII 3 ANI( 2017- 2019),
COMPARAȚI ȘI COMENTAȚI CU VALOAREA MULTIPLILOR LA ZI.
CE S-A ÎNTÂMPLAT CU FIRMA ALEASĂ? A CRESCUT PER, A
SCĂZUT PVB? CUM E FAȚĂ DE APRILIE 2020? CARE AR FI
MOTIVELE SCĂDERII/ CREȘTERII?
Prezentarea informațiilor financiare anuale( 2017- 2019) MedLife S.A.( M)
Graficul evoluției cotației bursiere a MedLife în ultimul an:

Evoluția indicatorilor bursieri 2017-2019:

 Analizând situația de mai sus, observăm că PER a înregistrat în anul 2018 o creștere
semnificativă, față de anul 2017, dar în anul 2019 se află pe o pantă decendentă.
Observăm că în anul 2017 valoare PER este de -2.35%, ceea ce semnifică o acțiune
puternic subevaluată, recuperarea investiției fiind mai redusă, dar atractivitatea acesteia este
crescută.
Anul 2018 aduce o creștere a PER cu 0,51%, care va scădea cu 0,43% în anul 2019.
PER prezintă o evoluție interesantă.
La fel ca și în cazul indicatorului PER, PBV are și el o evoluție în fluctuații. Inițial
prezintă o creștere importantă, urmată de o scădere nesemnificativă. În cei trei ani observăm că
PBV prezintă valori mai mari de 2/3 procente, ceea ce înseamnă că acțiunile sunt supraevaluate.
PBV indică diferența rămasă la dispoziția acționarilor deținători de acțiuni comune după
deducerea din valoarea bilanțieră a activelor totale a tuturor datoriilor și a capitalului aferent
acțiunilor preferențiale.
Situația fluctuațiilor indicatorilor PER și PBV o reprezintă schimbările economice ce au
loc la nivel global. Instaurarea pandemiei a dezechilibrat parcursul normal al tranzacționărilor,
investitorii fiind sceptici, din cauza situației de incertitudine mondială.
Personal, cred că MedLife ar putea avea o creștere semnificativă a tranzacționării tocmai
din cauza domeniului de activitate. Dacă nu investiția în medicină, în ce atunci?
 TEMA 5. PENTRU FIRMA ALEASĂ DE VOI, VĂ ROG SĂ CERCETAȚI
ÎNTRE CELE LISTATE LA BVB, DACĂ SUNT COMPARABILE ȘI DACĂ
SUNT, SĂ LE NUMIȚI, ÎMPREUNĂ CU LINKUL CĂTRE PAGINA LOR
BVB

MedLife S.A.

PS
Healthcare Hospitals/ Healthcare Drugs Healthcare
Information Healthcare Products (Pharmaceutical) Support
and Facilities Services
Technology
Number of firms 93 31 183 116 46
Price/ Sales 3,62 1,18 4,03 3,54 0,82
Net Margin 6,69% 4,63% 9,24% 8,88% 4,04%
EV/ Sales 4,06 2,74 4,48 4,17 1,43
Pre-tax 12,98% 4,82% 15,19% 18,95% 8,03%
Operating
Margin

PE
 Healthcare Hospitals/ Healthcare Drugs Healthcare
Information and Healthcare Products (Pharmaceutical Support Services
Technology Facilities )
Number of 93 31 183 116 46
firms
Current PE 251,43 97,37 47,48 30,93 413,82
Trailing PE 216,88 41,97 62,86 151,02 39,95
Forward PE 38,83 24,20 44,41 31,81 24,24
Aggregate Mkt 48,40 29,81 44,11 32,33 15,83
Cap/Net
Income( all
firms)
Aggregate Mkt 41,45 24,21 33,74 23,99 17,92
Cap/ Trailing
Net
Income( only
money making
firms)
Expected 19,63% 19,57% 14,51% 11,74% 20,83%
growth-next 5
years
Peg Ratio 2,11 1,24 2,33 2,04 0,86

PBV
Healthcare Hospitals/ Healthcare Drugs Healthcare
Information Healthcare Products (Pharmaceutical Support Services
and Facilities )
Technology
Number of firms 93 31 183 116 46
PBV 4,56 1,94 3,74 3,54 1,64
ROE 9,04% 8,52% 8,57% 8,28% 11,18%
EV/ Invested 4,02 1,57 3,81 2,59 2,27
Capital
ROIC 12,89% 3,19% 12,55% 11,01% 19,47%
 O societate necotată la bursă, comparabilă cu MedLife S.A. este Rețeaua Privată de
Sănătate Regina Maria.
Cifra de afaceri 2019= 680.000.000 lei
În cazul nostru, nu avem valoarea indicatorului PER pentru Rețeaua Privată de Sănătate
Regina Maria, așa că ne vom folosi de site-ul profesorului Damodaran.
Pentru serviciile de tip ,, Hospitals/ Healthcare Facilities” conform tabelului valoarea este
97,37
Deci, Rețeaua Privată de Sănătate Regina Maria are o valoare a capitalului propriu egală
cu: 680.000.000 lei x 97,37 = 66.211.600.000 lei.