Laborator 6

METODE PENTRU EVALUAREA EFICIENŢEI

ALTERNATIVELOR INVESTIŢIONALE

Relaţii de calcul
Metodele de determinare a eficienţei prezentate în această lucrare sunt
clasificate pe categorii în cele ce urmează.
Valoarea actualizata neta
n
CFt VR n
VAN 
t 1
 (1  i ) (1t

 i )n
 I0

VA  VAN  A / P, p, n 
VVN  VAN  F / P, p, n 

Costul de recuperare a capitalului

Costul de recuperare a capitalului utilizat pentru achiziţionarea unui activ fix
reprezintă suma anuală, constantă pe durata de viaţă a utilizării activuluiechivalent
unei valori anuale a amortizării care ţine seama de cheltuială iniţială şi VR. Se
consideră că valoarea consumată iniţial este I0, durata de viaţă este de n ani, iar
valoarea reziduală la sfârşitul duratei de viaţă, VR.
În aceste condiţii, relaţia de determinare a valorii costului de recuperare a
capitalului este:
CRi%  I0  A / P, p, n  VR  A / F,p, n
CRi%  I0  VR  A / F,p,n  I0  i
CRi%  I0  VR  A / P, p, n  VR  i
VA(i%) = Ve - Ce - CR (i%)

Rata de rentabilitate

RIR : VAN = Vt P / F , RIR, t    Ct P / F , RIR, t   0

n n

t 0 t 0
n
CFt VR
RIR : VAN    I 0
t  1 1  RIR  1  RIR n 0
t

RIRM : I0  1  RIRM    CF  1  r 
n
n t
 VRn
n
t î
t 1

-1-
 MODELE DE CALCUL TABELAR

MODELUL 4.2 Costul de recuperare a capitalului

Calculul separat al valorii de recuperare a capitalului, în afara foii de calcul, nu

este în general necesar. Considerăm totuşi util acest exemplu în a exersa utilizarea
funcţiilor financiare.
În celulele D20 şi E20 apar două relaţii pentru determinarea costului de
recuperare a capitalului.
Astfel, relaţia din celula D20 determină valoarea actualizată a seriei de cash-
flow şi apoi calculează termenul unei serii uniforme (anuitate) echivalent acelei valori.

Formula din celula E20 utilizează o ecuaţie asemănătoare

iar în celula E21 relaţia este rescrisă într-un alt mod

În celula F20

este prezentată o altă relaţie, echivalentă celei din E19, care calculează acelaşi
indicator.

-2-
 Fig. 4.2 (Modelul 4.2) Valoarea de recuperare a capitalului

MODELUL 4.3 Determinarea grafică a ratei interne de rentabilitate (RIR)

Modelul 4.3 asigură o mai bună înţelegere a RIR. Valoarea RIR este diferită
de valoarea lui i, deoarece se obţine prin egalarea cu zero a valorii prezente (PW).
Exprimând valoarea prezentă (PW) ca funcţie de i, este uşor de determinat RIR sub
formă grafică.
Se poate observa cum evoluează RIR schimbând valorile seriei de cash-flow
din celulele E5:E15 şi observând impactul asupra curbei rezultate. Fig. 3-b ilustrează
cazul mai multor RIR. Poate fi utilizată comanda Solver pentru a determina RIR
precizând următoarele date în caseta de dialog Solver:
Set Target Cell: D22
Equal to Value of: 0
By Changing Cells: C22
Subject to the Constraints: D22>0
Rezultatele pentru seria de cash-flow din partea de jos a figurii sunt
aproximativ 3,5% şi 60%. Solver este mai potrivit decât Goal Seek, întrucât există mai
multe soluţii.
Ca un ultim exerciţiu, de observat este ce se poate întâmpla cu curba originală
a RIR inversând semnul seriei de cash-flow. De reţinut este modul cum aceasta
schimbă algoritmul faţă de forma sa calculată manual. Seria de CF:
t = 0: - 1 670
-3- t = 1: 0
t = 2: 10 500
t = 3: 1 500
t = 4: - 1 000
t = 5: -12 000
Valoarea
prezentă
a) Cazul unei singure rate
[
u
.
m.
]
2000

1500

1000

500

0
0,0% 20,0% 40,0% 60,0% 80,0% 100,0%
-500

-1000

-1500

-2000

-2500

-3000
Rata m inim ă de rentabilitate [%]
Valoarea prezentă a cash-flow -lui [u.m.]

Seria de CF:
Valoarea
t = 0: - 1 000
prezentă
b) Cazul ratelor multiple t = 1: 4 900
[
u
.
m.
]
t = 2: - 7 500
t = 3: 3 400
30
t = 4: 250
t = 5: - 20
10

0,0% 20,0% 40,0% 60,0% 80,0% 100,0%

-10

-30

-50
Rata m inim ă de rentabilitate [%]
Valoarea prezentă a cash-flow -lui [u.m.]

Fig. 4.3 Rate interne de rentabilitate

-4-
Valoarea prezentă [u.m .]
Ilustrarea grafică a ratei interne de rentabilitate (RIR)
4000
3000
2000
1000
0
-1000
0%

0%

0%

-2000
.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0

.0
0.

5.

0.
10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

10

-3000
-4000
-5000
-6000
-7000
-8000
-9000
-10000
-11000
Rata m inim ă de rentabilitate [%]
Valoarea prezentă a cash-flow -ului [u.m.]

Fig. 4.4 (Modelul 4.3) Determinarea grafică a ratei interne de rentabilitate

-5-