Qelel a crgadive LM CAMNOMW 20fe @ xo. diodes hla bfolerr GC ~» leorie ogank Ly confaicl sorte pre ai om Omogen NY Ponce HMondiole Combinatie de legi, regulamente si coduri de conduita adoptate in mod voluntar, prin care se stabilesc reguli pt derularea raporturilor dintre stakeholders, fara discriminari; Weeder (AG SS rece slakee peaked dodtore vel slolabelders Imp. GC et slolabeldlers + (investitori - supravegherea investitiilor; + if piete de capital - functionalitate; + iterti (salariati, creditori, furnizori, clienti etc) aflati in relatie cu intreprinderea-protectia intereselor;+ | autoritatilor publice - imbunatatirea mediului de afaceri ; + asociatiilor profesionale si organismelor non- guvernamentalelipromovarea transparentei, combaterea coruptiei si a evaziunii fiscale; <> popertakee — Sum geslonore g ce fines vile G C P1. Drepturile si tratamentul echitabil al actionarilor P2. Rolul grupurilor de interese (stakeholders) P3. Consiliul de Administratie si supravegherea conducerii P4. Transparenta si asigurarea accesului la informatii eae ae edi oll of ool , dr Qa dev how dv. osuper CY Mh. Anionencosh r SX de. db preeomyuer Aad prof lank quelode oly. dt o-e ina oe dv & AGA hy. oupdaimencal cc dv ho veka dr & sue\ dr. seu’ ie Nkvoree porte oct muimon 4S Tromefewenrl pr. em ofore see ane : » Tocco Scorr™ jek S) Néocoree olwerrner o eek y (nkorrview ( plos< dv Sea ee lowest s ! a structura guvernarii corporative s-a construit in jurul unui Consiliu ai carui membri sunt numiti de ministru sau de institutia de stat careia ji este subordonata direct regia. 2 Meu ququunrber de mle Zu coloaual ‘ \ cudelow Drepturile salariatilor in calitatea lor de "parti interesate” sunt reglementate deConstitutie, legislatia muncii si a sindicatelor. Pe langa drepturile garantate de lege, cum ar fi salariul minim si drepturile la asistenta sociala, salariatii au dreptul de a fi informati si de a-si exprima pozitia in fata Consiliului de Administratie in probleme cum ar fi restructurarea activitatii si reducerile de personal 3. Ch. supro vesleen condu cu Consiliul de Administratie reprezinta piatra de temelie a sistemului de guvernare corporativa si interfata dintre actionari si manageri. in acelasi timp, el reprezinta verigade legatura intre manageri si grupurile de interes implicate in activitatea societatii. increderea investitorilor18 in valorile mobiliare ale unui emitent inseamna, mai intai, incredere in administratorii acestuia. Capacitatea managementului de a maximiza profitul companiei reprezinta principalul element al increderii. in vederea atingerii acestui scop, actionarii trebuie sa se asigure, prin intermediul Consiliului de Administratie, ca au un anumit control asupra managerilor si cd acestia nu le vor reduce profitul. Rolul Consiliului de Administratie este de a controla si supraveghea activitatea managerilor si de a-i face responsabili pentru rentabilitatea societatii. Legislatia tarilor cu economie de piata a reglementat aceste atribute caracteristice activitatii Consiliului de Administratie, chiar daca de la unstat la altul mai pot aparea diferente. i Asc. eres gee Curmpin <> promeve f* hore Lousy Ne independenté.a administratorului20 presupune capacitatea de a judeca in mod obiectiv afacerile corporatiei si de a nu fi subordonat vreunui interes anume, in special celor legate de conducere, actionari semnificativi sau partide politice. in locul formarii de comitete specializate, in multe companii romanesti sunt alesi in consiliul de administratie chiar membrii conducerii executive a companiei. Existenta mai multor manageri21 in consiliul de administratie, pe langa faptul ca este ilegala, determina o crestere a influentei si puterii managementului in fata celorlalti membri J Cele mai importante structuri an le specializate sunt comitetulm mportanta*comitetuluideaudit’creste, data fiind complexitatea publicarii informatiilor si slaba performanta in acest sens a multor intreprinderi romanesti. Acesta ar trebui sa fie compus din membrinon-executivi si independenti cu abilitatile celemai dezvoltate in domeniul financiar si de audit. Atributiile comitetului de audit sunt analiza si revizuirea procesului de raportare financiara, sistemul de control intern si realizarea legaturii dintre auditorii interni si cei externi. La randul sau, comitetuldersalarizare ar trebui sa fie responsabil cu dezvoltarea cadrului si regulilor legate de salarizarea top-managementului si a celorlalte remuneratii ale managementului executiv. De asemenea, el trebuie sa propuna standardele de performanta pe baza carora se va face salarizarea, precum si pachetul complet de salarizare pentru fiecare membru al consiliului, inclusiv primele acordate * Principiul transparentei asigura emitentului (si institutiilor implicate) un mijloc important de reclama, precum si modalitatea cea mai eficienta si legitima de diversificare a surselor sale de finantare. Modalitati de solutionare a conflictelor [.- actionari-manageri y - actionari-creditori(oo \ Modalitati de solutionare a conflictelor actionari-manageri(6) - sistemul de remuneratie al managerilor bazat pe qQafomat - puterea CA - votul prin procura - prezenta actionarilor de referinta!!! - oferte publice de cumparare - alegerea unei structuri financiare specifice (indatorare) entru manageri de a cumpara actiuni ("stockiioptions”) ale companiei in viitor, la un pret stabilit in prezent Efect: managerul plateste actiunile, devine actionar +{planuri de stimulare manageriala prin vactiunileliperformanta’- oferirea gratuita de actiuni managerilor Efect: managerul devine actionar, dar primeste actiunile gratuit ‘\acordarea de prime managerilog in functie de profitul obtinut de companie Obs: pachetul salarial cuprinde salariul de baza, prime, profit din actiuni, castiguri din investitii la fd de pensii; face parte dincontractul de management O a doua cale de solutionare a conflictului dintre actionari si manageri consta in puterea de decizie a Consiliului de Administratie care dispune de prerogative importante in materie de control al managerilor. 5 2) Conflictul dintre actionari si creditori - clauze suplimentare de protectie (6) - creditorii solicita ca, in caz de faliment, datoriile actuale s& aiba acelasi rang de prioritate cu datoriile vechi - creditorii interzic firmei s8 garanteze cu aceleasi bunuri mai multe credite, in acelasi timp - creditorii interzic firmei emiterea de obligatiuni, pt a nu mari gradul de indatorare b) politicardedividende: corelarea marimii dividendelor cu marimea profitului C) politicaideproductiersideiinvestitii: limite impuse de creditor privind fuziunile, structura si utilizarea activelor d) publicarea informatiilor e):tambursarea-anticipata:adatoriei!!' pro eS SEES OM ENNconvertibile in actiuni, obligatiuni rambursabile in actiuni (Genel Cee SL wore’ panaloerser- mlui fer o ese Ely sone foleCdebe ° prota hee cana (ar tive! L scodule Modele de guvernare corporativa { modelul traditional (,traditional model”) A Actionari-Administratori-Manageri_ & modelul codeterminarii (,co-determination modelj 4) Actionari-Administratori-Manageri-Salariati_ f modelul riscului asumat (stakeholder model”) Actionari-Administratori-Manageri-Salariati-Furnizori- ~ ClientiiCreditori-Societate —