Trust is hard to get, easy to lose, and never to be taken lightly!

Ce poi face astzi nu lsa pe mine (TIME IS MONEY), sau despre valoarea n timp a banilor: o sum de bani primit de azi este mai sigur i valoreaz mai mult dect aceeai sum primit n viitor.

Orice sum de bani nefolosit n timp este depreciat de dou ori:

n mod relativ, prin erodarea valorii ei de ctre inflaie n mod absolut, prin nerealizarea parametrilor de rentabilitate posibil i dezirabil de realizat i prin comparaie cu ali investitori care i folosesc mai eficient.

VALOAREA N TIMP A BANILOR

CALCULUL DOBNZII SIMPLE neinclus n credit

VC kt Ds = 11 T 1x

CALCULUL DOBNZII SIMPLE

neinclus n credit

Legenda:
Ds = Suma dobnzii simple, pentru credite sub 1 an, neinclus n credit Vc = Valoarea creditului, care nu include dobnda k = rata dobnzii t = perioada de creditare, exprimat n zile, sptmni sau luni T = anul ce reprezint maximul perioadei de creditare, exprimat n zile (360), sptmni (52) sau luni (12) n mod consecvent cu perioada de creditare.

VALOAREA N TIMP A BANILOR

CALCULUL DOBNZII SIMPLE inclus n credit
VC k t Ds = 1 x T 1 1 k
r r

1 k 1 1 = 1 +k 1 1

CALCULUL DOBNZII SIMPLE

inclus n credit

Legenda:
Ds = Suma dobnzii simple, pentru credite sub 1 an, inclus n credit Vc = Valoarea creditului, care include dobnda k indice r = rata dobnzii (recalculat conform formulei) t = perioada de creditare, exprimat n zile, sptmni sau luni T = anul ce reprezint maximul perioadei de creditare, exprimat n zile (360), sptmni (52) sau luni (12) n mod consecvent cu perioada de creditare.

ROLUL I COMPONENTELE DOBNZII BANCARE

Dobnda reprezint tariful (preul) perceput de banc pentru serviciul de acordare a creditului (punerea la dispoziie a unei sume pe o perioad determinat) Componentele dobnzii sunt: 1. Costul banilor atrai de ctre banc pentru a-i da ca mprumut reprezint o medie ponderat format din: Rata dobnzii achitate de ctre banc pentru fondurile strine atrase (depozite, finanri externe), dup caz. Dobnda ROBOR pentru sumele luate de la bncile romneti. Dobnda EURIBOR sau LIBOR plus o cot pentru riscul de ar (n cazul finanrilor externe), deoarece nc nu facem parte din zona euro i suntem o economie emergent (cu risc ridicat). Dobnda de politic monetar perceput de BNR. Dividendele, pentru sumele date cu mprumut din fondurile proprii ale bncii. 2. Acoperirea pierderilor datorate inflaiei (efectul timpului). 3. Acoperirea costurilor bncii urmarea activitii de analiz, acordare i administrare a creditelor. 4. Acoperirea riscurilor de neplat a creditelor, prin mecanismul constituirii de provizioane (Cost of Risk). 5. O cot de profit.

TIPURI DE DOBNZI INTERBANCARE

Bncile comerciale obin finanri de pe piaa financiar interbancar la niveluri de dobnd stabilite de organismele bancare competente pe pieele respective, n colaborare cu organismele de reglementare a activitilor financiare i bursiere. 1. Interne ROBOR = Romanian Inter-Banking Offered Rate, stabilit de BNR. 2. Externe EURIBOR = Euro Inter-Banking Offered Rate LIBOR = London Inter-Banking Offered Rate

EURIBOR
EURIBOR este stabilit de ctre European Banking Federation (EBF) i Financial Market Asaociation (FMA), care reprezint peste 5.000 de bnci europene de prim rang, pentru depozitele la termen oferite ntre acestea. Prima dat a fost stabilit pentru dobnda din 4 ianuarie 1999. Reprezint un indicator principal, de referin, un Benchmark, pe piaa de capital.

 Dobnda bancar reprezint tariful perceput de ctre banc pentru activitatea ei de acordare a creditelor. Prin comparaie cu activitatea societilor comerciale, dobnda are aceeai semnificaie, natur i componen cu: Preul produselor Tariful serviciilor Adausul comercial Rabatul (discount, reducere) comercial Chiria pentru nchiriere sau redevena pentru concesiune Comisionul de intermediere Salariile pentru prestaiile n munc Cursul valutar i paritatea Onorariile experilor i avocailor, etc.

VALOAREA N TIMP A BANILOR

CALCULUL DOBNZII SIMPLE Formulele de calcule pentru dobnda simpl se utilizeaz pentru: 1.Creditele bancare sau obligatare pe termen scurt (sub 1 an) 2.Creditele comerciale pe termen scurt (foarte des ntlnite n activitatea de comer exterior) 3.Extragerea (eliminarea) influenei inflaiei din PIB sau fluxuri financiare de la un an la altul 4.Scoaterea TVA din preul mrfii care l include

VALOAREA N TIMP A BANILOR

CAPITALIZAREA I ACTUALIZAREA Calcularea FVs (deplasarea spre dreapta pe linia timpului) se numete compounding sau capitalizare sau fructificare. Compounding sau capitalizarea implic a cpta dobnd la dobnd pentru investiiile pe mai mult de o perioad. Opusul se numete discounting sau actualizare.

VALOAREA N TIMP A BANILOR

CAPITALIZAREA I ACTUALIZAREA
Compounding sau capitalizarea sau fructificarea reprezint calculul unei valori viitoare (FV) pornind de la o valoare actual (PV), multiplicat n fiecare an cu un factor de capitalizare (fructificare):

FV = PV(1 + i )n
Discounting sau actualizarea reprezint calcularea unei valori prezente (PV) pornind de la o valoare viitoare (FV), divizat n fiecare an cu un factor de actualizare: PV = FV/ (1 + i )n

VALOAREA N TIMP A BANILOR

CAPITALIZAREA I ACTUALIZAREA

FV = PV(1 + i )n
FVn 1 PV = n n = FV 1 i + + (1 i)
n

pentru un numr de perioade ntregi

1. FV = PV (1 + i )n 2. Adic FV = PV + Dc i Dc = FV PV 3. Substituim FV prin PV (1 + i )n 4. Dar PV = Vc 5. Dc = [Vc (1 + i )n ] Vc = Vc [(1 + i )n - 1]

CALCULUL DOBNZII COMPUSE

CALCULUL DOBNZII COMPUSE

pentru un numr de perioade ntregi i o fraciune de perioad

1 Dc = [Vc(1 k ) ](1 k ) Vc + + F
n

pentru un numr de perioade ntregi i o fraciune de perioad

CALCULUL DOBNZII COMPUSE

Metoda de evaluare DCF

Formulele de capitalizare i actualizare a fluxurilor de numerar stau la baza evalurii unor afaceri, proiecte de investiii i societi comerciale. Aceast metod se numete DCF = Discounted Cash Flow sau Flux de Numerar Actualizat

VALOAREA N TIMP A BANILOR

Aplicaii ale formulelor FV i PV
1. Calculul unor fluxuri financiare multianuale folosind dobnda compus 2. Calculul unor sume reprezentnd credite comerciale pe termen mediu i lung 3. Calculul unor fluxuri financiare n condiii de inflaie 4. Evaluarea ntreprinderii pe baza unor fluxuri de numerar multiplicate cu rate de rentabilitate (metoda DCF) 5. Evaluarea unor active prin metoda capitalizrii veniturilor generate de acestea folosind o rat de rentabilitate.

RATA DE RENTABILITATE A INVESTIIILOR

Rata de rentabilitate include: Dobnda acordat pentru titlurile de stat pe termen lung, denumit i rata neutr (de baz, fr risc, Risk-Free Rate), care compenseaz i deprecierea datorat inflaiei O prim pentru riscul de ar (2 5%) O prim pentru riscul intrinsec domeniului de activitate (2 5%) O prim pentru riscul decurgnd din activitatea ntreprinderii respective (2 5%) O prim (2 5%) specific IMM-urilor, dup caz Mrimea efectiv a acestor prime este stabilit de ctre experi.

RATA DE RENTABILITATE
Rata de rentabilitate (previzionat, promis) a unei afaceri este mult superioar ratei neutre (de baz, Risk-Free) deoarece cuprinde ratele de risc respective, iar remunerarea trebuie s fie direct proporional cu riscul, conform principiului Nu da vrabia din mn pentru cioara de pe gard
Dac la un risc superior, investitorului nu i se promite o remunerare superioar, acesta nu va investi n afacerea sau ntreprinderea respectiv.