Ministerul Finanelor

RAPORTUL ANUAL
privind situaia n domeniul datoriei publice, garaniilor de stat i recreditrii de stat pe anul 2011

Chiinu 2012 CUPRINS

Evoluia indicatorilor macroeconomici...............................................................................4 Datoria public.....................................................................................................................6 Politica n domeniul datoriei de stat....................................................................................7 Datoria de stat......................................................................................................................7 Datoria de stat extern......................................................................................................11 Datoria de stat intern.......................................................................................................14 Garaniile de stat...............................................................................................................17 Riscurile asociate datoriei de stat la situaia din 31 decembrie 2011...... .........................18 Recreditarea de stat............................................................................................................22

ABREVIERI AID BDCE BEI BERD BIRD BNM DLC DST (SDR) FIDA FMI GBP IFP JPY KWD PIB UAT VBBS VMS WPU Asociaia Internaional de Dezvoltare Banca de Dezvoltare a Consiliului Europei Banca European de Investiii Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare Banca Naional a Moldovei Directoratul Liniei de Credit Drepturi Speciale de Tragere Fondul Internaional pentru Dezvoltare Agricol Fondul Monetar Internaional Lira sterlin Instituii Financiare Participante Yen japonez Dinar kuweitean Produs Intern Brut Uniti administrativ-teritoriale Veniturile pe componenta de baz ale bugetului de stat Valori Mobiliare de Stat Co valutar (World Bank pool units)

Evoluia indicatorilor macroeconomici

Situaia macroeconomic Pe parcursul anului 2011, economia Republicii Moldova a fost n ascensiune, determinat n mare parte de sporirea consumului, care spre sfrit de an a nceput s se tempereze. Cele mai accentuate ritmuri de cretere s-au nregistrat n sectoarele: comer exterior i interior, industrie, investiii i transporturi. Se nregistreaz o cretere moderat a preurilor i modificri nensemnate ale ratei de schimb a monedei naionale. Iar indicatorii din sfera social prezint unele semne de ameliorare. Valoarea nominal a PIB-ului, conform datelor operative1, a constituit 82 174,1 mil. lei la sfitul anului 2011, ceea ce constituie o majorare n termeni reali - cu 6,4 la sut fa de aceeai perioad a anului precedent. Majorarea PIB-ului a fost condiionat, n general, de restabilirea cererii externe la bunurile industriale fabricate n Moldova i celei interne din contul consumului final. Dinamica procesului inflaionist n decembrie 2011 preurile de consum au crescut cu 7,8% fa de decembrie 2010, comparativ cu 8,1% n perioada similar a anului 2010. Aceast situaie a fost condiionat, n general, de modificarea preurilor la unele produse alimentare, precum i majorarea tarifelor la servicii comunal-locative. Activitatea de comer exterior Exporturile de mrfuri realizate n anul 2011 s-au cifrat la 2 216,8 mil. dolari SUA, nivel superior celui nregistrat n anul 2010 cu 43,8%. Importurile de mrfuri au nsumat 5 191,3 mil. dolari SUA, fiind n cretere cu 34,7% comparativ cu anul 2010. Decalajul considerabil n evoluia exporturilor i importurilor a determinat acumularea n anul 2011 a unui deficit al balanei comerciale n valoare de 2 974,5 mil. dolari SUA, cu 660,7 mil. dolari SUA (+28,6%) mai mare fa de cel nregistrat n anul 2010. Gradul de acoperire a importurilor cu exporturi n anul 2011 a fost de 42,7% fa de 40,0% n anul precedent. Politica ratelor Pe parcursul anului 2011, Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Moldovei a hotrt modificarea ratei de baz aplicat la principalele operaiuni de politic monetar pe termen scurt de patru ori. Astfel rata de baz a fost meninut constant la nivelul de 8,0 p.p. din ianuarie i pn n iulie. Ulterior, n scopul anticiprii presiunilor inflaioniste, n luna iulie i august, rata de baz a fost majorat cu cte un punct procentual respectiv, ajungnd la valoarea de 10 p.p. n luna noiembrie, rata de baz a fost diminuat cu 0,5 p.p. de la 10,0 pn la 9,5 p.p. pe fundalul stoprii tendinei de majorare a ritmului anual al inflaiei ncepute n luna februarie a anului curent. Iar n decembrie rata de baz a fost micorat cu nc un punct procentual, pn la valoarea de 8,5 p.p. Aceast decizie are la baz anticiparea faptului c n anul 2012 se vor accentua presiunile dezinflaioniste generate de consecinele crizei
1

Informaie operativ: Produsul Intern Brut n Republica Moldova n anul 2011, Nr. 03-018/3 din 15 martie 2012, Biroul Naional de Statistic.

datoriilor suverane din zona euro i de ncetinirea creterii economiei globale. Iar aceste circumstane reflect necesitatea relaxrii politicii monetare a BNM pentru a evita nregistrarea unei deflaii n urmtoarele 24 luni. n ce privete ratele de dobnd pe pieele internaionale, e oportun monitorizarea ratelor Euribor pe 6 luni i USD Libor pe 6 luni. n primele apte luni ale anului 2011, rata Euribor a continuat tendina de cretere constant nceput nc n anul 2010, dup care ncepnd cu luna august i pn la sfritul anului a urmat o uoar scdere, valoarea medie din luna decembrie fiind de 1,671% sau cu 33,3 la sut mai mare dect rata nregistrat la nceputul anului. n aceeai perioad rata USD Libor a avut o tendin descendent din februarie pn n iunie, dup care a urmat o majorare constant, valoarea medie lunar pentru luna decembrie avnd valoarea de 0,7799% sau cu 71,3 la sut mai mult dect valoare nregistrat la nceputul anului. Piaa valutar (ratele de schimb) Cursul de schimb al monedei naionale pe parcursul anului 2011 a marcat o apreciere cu 3,6% n termeni nominali fa de dolarul SUA i cu 6,4% fa de Euro comparativ cu sfritul anului 2010. Principalii factori care au determinat modificarea cursului de schimb au fost intrrile valutare de peste hotarele rii, intensificarea comerului exterior, precum i fluctuaiile cursului dolarului SUA fa de alte valute pe pieele valutare internaionale determinate, n mare msur, de problemele economice legate cu creterea i deservirea datoriei externe n Statele Unite ale Americii i unele ri ale zonei Euro. Indicatorii bugetului de stat Pe parcursul anului 2011, veniturile bugetului de stat au nregistrat valoarea de 18,64 mlrd. lei, ceea ce constituie o majorare cu 8,6 la sut comparativ cu aceeai perioad a anului precedent. Cheltuielile bugetului de stat au urmat o evoluie similar, majorndu-se cu 6,4 la sut comparativ cu sfritul anului 2010, atingnd valoarea de 20,0 mlrd. lei. Iar deficitul bugetar n aceast perioad a constituit 1,36 mlrd. lei sau cu 5,3 la sut mai mult fa de suma prevzut pe aceast perioad.

Datoria public
La situaia din 31 decembrie 2011, soldul datoriei publice s-a majorat comparativ cu nceputul anului cu 1 061,07 mil. lei sau cu 4,6% i a constituit 24 005,37 mil. lei, inclusiv: Datoria de stat 19 226,50 mil. lei; Datoria BNM 3 024,73 mil. lei; Datoria ntreprinderilor din sectorul public 1 543,23 mil. lei; Datoria UAT 210,91 mil. lei.
Evoluia datoriei publice, pe componente, 20092011 (mil. lei)
Valoarea nominal, mil. lei Datoria de stat Datoria BNM Dat. ntrepr. din sect. public Datoria UAT Total Ponderea n total Datoria de stat Datoria BNM Dat. ntrepr. din sect. public Datoria UAT 2009 14 622,39 1 886,23 932,39 116,17 17 557,18 2010 18 870,78 2 482,30 1 522,13 69,08 22 944,30 2011 19 226,50 3 024,73 1 543,23 210,91 24 005,37

83,3% 10,7% 5,3% 0,7%

82,2% 10,8% 6,6% 0,3%

80,1% 12,6% 6,4% 0,9%

Modificarea soldului datoriei publice ctre finele anului 2011 n comparaie cu anul precedent este condiionat de majorarea soldului datoriei tuturor componentelor ce formeaz datoria public. Astfel, cel mai mult s-a majorat soldul datoriei BNM cu 542,43 mil. lei, dup care datoria de stat - cu 355,72 mil. lei i ntr-o msur mai mic a crescut soldul datoriei UAT cu 141,83 mil. lei i cel al ntreprinderilor din sectorul public cu 21,10 mil. lei.

n structura total a datoriei publice partea major i revine datoriei de stat - 80,1 la sut, urmat de datoria BNM - 12,6%, datoria ntreprinderilor din sectorul public 6,4% i datoria UAT 0,9%.
Structura datoriei publice, la 31 decembrie 2011

Comparativ cu situaia de la sfritul anului 2010, se observ diminuarea ponderii datoriei de stat cu 2,1 p.p., fapt determinat de majorarea ponderii datoriei BNM cu 1,8 p.p. i ntr-o msur mai mic a datoriei UAT - cu 0,6 p.p. Totodat, datoria public extern a constituit 17 016,37 mil. lei (70,9% din soldul datoriei publice la situaia din 31 decembrie 2011), iar datoria public intern a constituit 6 989,00 mil. lei (29,1%). Comparativ cu situaia de la sfritul anului 2010, ponderea datoriei publice externe n datoria public total s-a diminuat nesemnificativ, cu circa 0,6 p.p. n ce privete, arieratele la mprumuturile ntreprinderilor din sectorul public, acestea au nregistrat la 31 decembrie 2011, valoarea de 327,50 mil. lei, fiind formate n totalitate din arieratele la mprumuturile interne ale ntreprinderilor din sectorul public. Comparativ cu situaia de la sfritul anului 2010, valoarea arieratelor la mprumuturile interne s-a majorat cu 20,10 mil. lei, n timp ce arierate la mprumuturile externe ale ntreprinderilor din sectorul public nu au fost nregistrate.

Politica n domeniul datoriei de stat

Obiectivul fundamental al managementului datoriei de stat n anul 2011 a constituit asigurarea finanrii msurilor prevzute n bugetul de stat cu minimum de cheltuieli pe termen mediu i lung i la nivel optim de risc. n scopul atingerii obiectivului fundamental, au fost prioritare urmtoarele obiective specifice de gestionare a datoriei de stat: Limitarea extinderii garaniilor de stat la cazurile care promoveaz proiectele investiionale prioritare, cu condiia c toate cerinele legii sunt realizate. Utilizarea mijloacelor din vnzarea valorilor mobiliare de stat pentru rscumprarea VMS emise anterior, precum i pentru finanarea msurilor prevzute n Legea bugetului de stat. ntreprinderea eforturilor ntru sporirea maturitii valorilor mobiliare de stat prin emisiuni pe termen mai lung de circulaie. Monitorizarea continu a riscurilor aferente portofoliului datoriei de stat.

Datoria de stat
La situaia de la 31 decembrie 2011, soldul datoriei de stat a constituit 19 226,50 mil. lei, majorndu-se cu 355,72 mil. lei de la nceputul anului, ca rezultat al sporirii datoriei de stat interne cu 537,04 mil. lei. Totodat, majorarea volumului datoriei de stat a fost atenuat de ctre diminuarea soldului datoriei de stat externe, exprimat n lei moldoveneti, cu 181,33 mil. lei comparativ cu anul precedent.
7

Conform datelor operative privind PIB-ul estimat pentru finele anului 2011, ponderea datoriei de stat n PIB a constituit 23,4%, nregistrnd o diminuare n raport cu perioada similar a anului precedent cu 2,9 p.p.
Evoluia datoriei de stat n PIB, 20092011 (%)
2009 Dat. de stat ext./ PIB Dat. de stat int./ PIB Total dat. de stat/ PIB 15,7% 8,4% 24,2% 60 429,8 2010 18,9% 7,4% 26,3% 71 885,5 2011 16,3% 7,1% 23,4% 82 174,1

PIB (mill. lei)

n ce privete structura dup tipul datoriei, datoria de stat la situaia din 31 decembrie 2011, a fost format din 69,6% - datorie de stat extern i 30,4 % - datorie de stat intern. n comparaie cu perioada similar a anului 2010, ponderea datoriei de stat externe s-a micorat cu 2,3 p.p., fapt explicat prin aprecierea monedei naionale fa de dolarul SUA. Totodat, majorarea ponderii datoriei de stat interne cu 2,3 la sut este condiionat de majorarea cu circa 10 la sut a soldului datoriei de stat interne.
Evoluia datoriei de stat, pe componente, 2009-2011 (mil. lei)
Valoarea nominal, mil. lei Datoria de stat intern Datoria de stat extern Total Ponderea n total Datoria de stat intern Datoria de stat extern 2009 5 104,9 9 517,5 14 622,4 2010 5 304,9 13 565,9 18 870,8 2011 5 841,9 13 384 ,5 19 226,5

34,9% 65,1%

28,1% 71,9%

30,4% 69,6%

Structura datoriei de stat poate fi analizat prin prisma mai multor aspecte, dintre care cele mai relevante sunt: maturitatea, valuta i rata dobnzii: a) Structura datoriei dup maturitatea rmas reprezint intervalul de timp n care plile ajung la scaden. Datoria de stat pe termen scurt se situeaz la nivelul de circa 32 la sut, ce indic c o treime din portofoliul datoriei de stat urmeaz s ajung la scaden n decurs de un an. Datoria pe termen lung constituie circa jumtate din portofoliul datoriei de stat, cele mai lungi perioade ale maturitii fiind pentru mprumuturile de stat externe.

Structura datoriei de stat dup maturitatea rmas, la situaia din 31 decembrie 2011

b) Potrivit structurii pe valute a datoriei de stat, ponderea major i revine datoriei reprezentate de mprumuturile de stat externe n coul valutar DST cu 49,0 la sut, urmat de datoria de stat intern n lei moldoveneti 30,4%. Urmtoarele poziii sunt ocupate de USD 12,0%, Euro 5,0%, WPU 2,2%, JPY 1,3% , KWD 0,1% i GBP 0,1%.
Structura datoriei de stat, pe valute, inclusiv cu coul valutar DST i cu descompunerea acestuia pe valute componente, la 31 decembrie 2011

n structura datoriei de stat pe valute, cu descompunerea coului valutar DST, poziia dominant este deinut de dolarul SUA cu 33,1 la sut, urmat de leul moldovenesc 30,4% i Euro 22,3%. Ponderea celorlalte valute nu depete 10 la sut din total. c) n ce privete structura pe tipuri de rat a dobnzii, datoria cu rata dobnzii flotant a constituit 23,1 la sut din portofoliul datoriei de stat, ceea ce reprezint o diminuare n comparaie cu sfritul anului 2010 cu 2,8 p.p., iar comparativ cu 2009, o majorare cu 0,9 p.p.
Structura datoriei de stat, pe tipuri de rat a dobnzii, la 31 decembrie 2011
Valoarea nominal, mil. lei Rata dob. fix Rata dob. flotant Total Ponderea n total Rata dob. fix Rata dob. flotant 2009 11 379,3 3 243,1 14 622,4 2010 13 990,9 4 879,9 18 870,8 2011 14 778,3 4 448,2 19 226,5

77,8% 22,2%

74,1% 25,9%

76,9% 23,1%

Instrumentele de datorie cu rata fix a dobnzii sunt: a) mprumuturi de stat externe contractate de la organizaiile financiare internaionale (BEI, BDCE, FIDA, AID, FMI), precum i de la creditori bilaterali (Guvernul SUA, Banca german KfW, Fondul Kuweitean, Turk Eximbank);
9

b) VMS emise pe termen scurt (bonurile de trezorerie), VMS emise pentru asigurarea stabilitii financiare i VMS convertite. Instrumentele cu rata flotant a dobnzii sunt: a) mprumuturile de stat externe cu rata flotant a dobnzii, contractate de la organizaiile financiare internaionale (mprumuturi de la BEI, BIRD, BERD, alocaia DST de la FMI), precum i de la creditori bilaterali (Guvernul Japoniei, Guvernul Rusiei); b) VMS emise pe termen mediu (obligaiunile de stat cu termenul de 2 ani); c) VMS plasate prin subscriere.

Pe tipuri de instrumente, la situaia din 31 decembrie 2011, datoria de stat a fost compus din: mprumuturi de stat, n mare parte, de la instituiile financiare internaionale, predominant la condiii concesionale, care reprezint i datoria de stat extern; alocaia DST oferit de ctre FMI proporional cotelor de participare a rilormembre pentru a asigura lichiditatea acestora; VMS emise pe piaa primar (VMS emise prin licitaii (bonuri de trezorerie i obligaiuni de stat) i VMS plasate prin subscriere). VMS convertite - reprezint datoria Guvernului fa de Banca Naional a Moldovei, care este reperfectat anual n baza Acordului cu privire la soldul datoriei statului contractat anterior de la Banca Naional a Moldovei, ncheiat ntre Ministerul Finanelor i BNM. VMS emise pentru asigurarea stabilitii financiare cu maturitatea de 4,2 ani. n ce privete, serviciul datoriei de stat, n cele dousprezece luni ale anului 2011, din bugetul de stat au fost utilizate mijloace bneti n sum de 662,42 mil. lei, dintre care pentru: Serviciul datoriei de stat externe - 183,92 mil. lei. Serviciul datoriei de stat interne - 478,51 mil. lei. Comparativ cu situaia similar a anului 2010, sumele destinate serviciului datoriei de stat s-au majorat cu circa 21,0 la sut, fiind influenate ntr-o msur mai mare de majorarea serviciului datoriei de stat interne. Ponderea serviciului datoriei de stat n veniturile pe componenta de baz ale bugetului de stat, la situaia din 31 decembrie 2011, a constituit 4,0%, ceea ce indic o majorare cu 0,4 p.p. fa de perioada similar a anului 2010.
Evoluia serviciului datoriei de stat, n valori nominale i n Veniturile bugetului de stat pe componenta de baz, 2009-2011 (mil. lei)
Val. nominal, mil. lei Serviciul dat. de stat externe Serviciul dat. de stat interne Total VBBS Ponderea VBBS Serviciul dat. stat externe Serviciul dat. stat interne Serviciul dat. stat total 2009 204,3 629,9 834,2 11 597 ,0 2010 180,2 367,4 547,6 15 125,4 2011 183,9 478,5 662,4 16 464 ,4

n de 1,8% de 5,4% de 7,2% 3,6% 4,0% 2,4% 2,9% 1,2% 1,1%

10

Datoria de stat extern

La situaia din 31 decembrie 2011, soldul datoriei de stat externe a constituit 13384,56 mil. lei (1 142,48 mil. dolari SUA), inclusiv 13 295,14 mil. lei (1 134,84 mil. dolari SUA) datoria de stat extern direct i 89,42 mil. lei (7,63 mil. dolari SUA) datoria de stat extern garantat asumat. Soldul datoriei de stat externe, exprimat n lei moldoveneti, s-a diminuat de la nceputul anului 2011 cu 181,33 mil. lei, evoluie condiionat de fluctuaia cursului valutar. n acelai timp, soldul datoriei de stat externe exprimat n dolari SUA s-a majorat cu 26,30 mil. dolari SUA, evoluie justificat de depirea intrrilor de mprumuturi de stat externe asupra rambursrilor de mprumuturi de stat externe cu circa 34,52 mil. dolari SUA. Totodat, fluctuaia negativ a cursului dolarului SUA fa de alte valute strine n valoare de 8,22 mil. dolari SUA a condiionat o atenuare a majorrii stocului datoriei de stat externe. Ca pondere n PIB, datoria de stat extern a nregistrat 16,3 la sut, micorndu-se comparativ cu anul 2010 cu 2,6 p.p.
11

n structura datoriei de stat externe pe creditori, creditorii multilaterali continu s fie principalii creditori ai Guvernului Republicii Moldova. Datoria de stat extern fa de creditorii multilaterali, la situaia din 31 decembrie 2011, a constituit 920,05 mil. dolari SUA (80,5%) din soldul total al datoriei de stat externe, fiind cu 64,53 mil. dolari SUA mai mare dect la finele anului 2010. Primele poziii n rndul creditorilor multilaterali este deinut de Banca Mondial (55,2% din datoria fa de creditorii multilaterali), urmat de FMI (35,4%) i FIDA (4,9%). Datoria de stat extern fa de creditorii bilaterali a constituit 214,79 mil. dolari SUA (18,8%) sau cu 35,78 mil. dolari SUA mai puin comparativ cu finele anului 2010, Guvernului Rusiei revenindu-i ponderea major (circa 45,1% din datoria fa de creditorii bilaterali). Iar datoria de stat extern fa de creditorii comerciali a nsumat 7,63 mil. dolari SUA (0,7%), cu 2,4 mil. dolari SUA mai puin dect la sfritul anului 2010, fiind format integral din datoria fa de banca german AKA.
Structura datoriei de stat externe, pe creditori, 2009-2011 (mil. dolari SUA)
Valoarea nominal, mil. USD Creditori multilaterali Creditori bilaterali Creditori comerciali Total Ponderea n total Creditori multilaterali Creditori bilaterali Creditori comerciali 200 9 504, 5 255, 8 13,3 773, 6 65,2 % 33,1 % 1,7 % 2010 855,5 250,6 10,1 1 116,2 2011 920,1 214,8 7,6 1142, 5

76,6% 22,4% 0,9%

80,5% 18,8% 0,7%

Ca evoluie, se observ tendina ascendent a datoriei de stat externe fa de creditorii multilaterali. n acelai timp, datoria de stat extern fa de creditorii bilaterali i cei comerciali a continuat s scad. n ce privete structura datoriei de stat externe pe valute, se observ ponderea considerabil a coului valutar DST reprezentat de mprumuturi de stat externe de la instituiile financiare internaionale, cum sunt FMI, Banca Mondial i FIDA, care ocup n jur de 70 la sut din portofoliul datoriei de stat externe, cu circa 4,7 p.p. mai mult dect la sfritul anului 2010. A doua poziie este ocupat de dolarul SUA cu 17,2%, urmat de Euro cu 7,2 la sut, iar celelalte valute cum sunt JPY, WPU, KWD ocup, n total, mai puin de 10 la sut din datoria de stat extern. Comparativ cu situaia de la sfritul anului 2010, la 31 decembrie 2011 se urmrete majorarea ponderii coului valutar DST, pe fundalul scderii ponderii celorlalte valute. Odat cu descompunerea coului valutar DST pe valute componente, n jur de 47 la sut din datoria de stat extern e deinut de dolarul SUA, dup care urmeaz Euro cu 32,1%, yenul japonez cu 9,1% i celelalte valute cu o pondere mult mai mic.
Structura datoriei de stat externe pe valute sf. anului 2010 12 sf. anului 2011

La capitolul deservirii datoriei de stat externe, pe parcursul anului 2011, au fost utilizate mijloace n sum de 915,96 mil. lei (77,98 mil. dolari SUA). n raport cu perioada similar a anului precedent a fost nregistrat o majorare cu circa 170,12 mil. lei (17,47 mil. dolari SUA) sau cu 22,8 la sut. Astfel: Pentru rambursarea sumei principale au fost folosite mijloace n sum de 732,04 mil. lei (62,30 mil. dolari SUA). Pentru plata dobnzii suma de 183,92 mil. lei (15,69 mil. dolari SUA). n ce privete creditorii n favoarea crora se deservesc mprumuturile de stat externe, cea mai mare pondere n totalul deservirii datoriei de stat externe n anul 2011 e ocupat de: 1) BIRD 25,4% (19,78 mil. dolari SUA); 2) Guvernul Rusiei - 20,6% (16,06 mil. USD); 3) Guvernul Poloniei - 19,5% (15,17 mil. USD); 4) AID - 9,9% (7,70 mil. USD), etc. Este de menionat faptul c pe parcursul anului a fost integral achitat datoria pentru dou mprumuturi externe, unul obinut de la Guvernul Poloniei, destinat pentru suportul bugetului de stat i ce de-al doilea obinut de la BERD pentru proiectul Reabilitarea drumurilor. La capitolul intrri de mprumuturi de stat externe, pe parcursul anului 2011 au avut loc intrri de mprumuturi de stat externe n sum total de 1 133,71 mil. lei (circa 96,82 mil. dolari SUA). n structura intrrilor de mprumuturi de stat externe pe creditori, volumul cel mai mare l deine AID cu 647,71 mil. lei (55,09 mil. dolari SUA), urmat de FMI cu 275,91 mil. lei (23,87 mil. dolari SUA), BEI cu 103,80 mil. lei (8,76 mil. dolari SUA), BERD cu 45,02 mil. lei (3,88 mil. dolari SUA), FIDA cu 44,54 mil. lei (3,78 mil. dolari SUA) i n cele din urm BDCE cu 16,72 mil. lei (1,44 mil. dolari SUA). Ca pondere procentual, AID deine 56,9 la sut din totalul intrrilor de mprumuturi de stat externe la situaia din 31 decembrie 2011, urmat de FMI cu 24,7%, BEI 9,0%, BERD 4,0%, FIDA 3,9% i BDCE 1,5%.
Debursri privind mprumuturile de stat externe, pe creditori, 31 decembrie 2011

13

n ce privete structura pe destinaii, volumul total al intrrilor de mprumuturi de stat externe pe parcursul anului 2011, a fost destinat dup cum urmeaz: Pentru proiecte finanate din surse externe 756,18 mil. lei ( 64,31mil. dolari SUA). Pentru susinerea bugetului de stat 377,53 mil. lei (32,51 mil. dolari SUA).
Debursri privind mprumuturile de stat externe, pe destinaii, 2009-2011 (mil. dolari SUA)

Valoarea nominal, mil. dolari SUA Proiecte finanate din surse extene Susinerea bugetului Total Ponderea n total Proiecte finanate din surse externe Susinerea bugetului

2009 41,2 0,0 41,2 100,0 % 0,0%

201 0 49,9 162, 2 212, 0 23,5 % 76,5 %

2011 64,3 32,5 96,8 66,4 % 33,6 %

La capitolul atragerii mprumuturilor de stat externe pentru finanarea proiectelor pe parcursul anului 2011 au fost contractate 4 mprumuturi noi n sum total de circa 86,5 mil. dolari SUA din care au intrat n vigoare 3, inclusiv: Banca Mondial: 1) Un mprumut n sum de 12,7 mil. DST (circa 20,0 mil. dolari SUA), acordat n baza Acordului de Finanare dintre Republica Moldova i AID, destinat finanrii Proiectului e-Transformare a Guvernrii. Acordul a fost semnat la 01 iulie 2011, intrat n vigoare la 28 septembrie 2011. 2) Un mprumut n sum de 22,9 mil. DST (circa 37,0 mil. dolari SUA), acordat n baza Acordului de Finanare dintre Republica Moldova i AID, destinat finanrii Proiectului de Consolidare a Eficacitii reelei de Protecie Social. Acordul a fost semnat la 01 iulie 2011, intrat n vigoare la 26 octombrie 2011. 3) Un mprumut n sum de 6,6 mil. DST(circa 10,2 mil. dolari SUA), acordat n baza Acordului de Finanare dintre Republica Moldova i AID, destinat finanrii adiionale pentru Proiectul Servicii n Sntate i Asisten Social. Acordul a fost semnat la 20 decembrie 2011 i se afl n proces de ratificare. Fondul Internaional pentru Dezvoltare Agricol 1) Un mprumut n sum de 12,4 mil DST (circa 19,3 mil. USD), acordat n baza Acordului de mprumut dintre Republica Moldova i FIDA, destinat finanrii Programului de Servicii Financiare Rurale i Dezvoltare a Businessului Agricol. Acordul a fost semnat la 21 februarie 2011, intrat n vigoare la 4 iulie 2011.

Datoria de stat intern

La situaia din 31 decembrie 2011, datoria de stat intern a constituit 5 841,94 mil. lei, fiind complet format din valori mobiliare de stat, dintre care: - VMS emise pe piaa primar - 3 255,98 mil. lei (55,7%); - VMS convertite - 2 213,39 mil. lei (37,9%); - VMS emise pentru asigurarea stabilitii financiare - 372,57 mil. lei (6,4%).
14

Comparativ cu situaia din 1 ianuarie 2011, datoria de stat intern a nregistrat o majorare cu 537,04 mil. lei sau cu 10,1 la sut. Modificarea datoriei de stat interne s-a produs din contul majorrii emisiunii VMS prin licitaii cu 264,5 mil. lei i rscumprrii VMS plasate prin subscriere n sum de 100,0 mil. lei, precum i emisiunii VMS pentru asigurarea stabilitii financiare n sum de 428,5 mil. lei i rscumprrii acestora n sum de 55,9 mil. lei. Ca pondere n PIB, datoria de stat intern a nregistrat 7,1 la sut, micorndu-se comparativ cu anul 2010 cu 0,3 p.p.
Evoluia datoriei de stat interne i ponderea acesteia n PIB, 2009 - 2011
Valoarea la pre ul de cumprare, mil. lei VMS emise prin licitaii VMS plasate prin subscriere VMS convertite VMS p/u asig. stab. fin. Total Ponderea n PIB VMS emise prin licitaii VMS plasate prin subscriere VMS convertite VMS p/u asig. stab. fin. Total 2009 2 441,5 450,0 2 213,4 0,0 5 104,9 4,0% 0,7% 3,7% 0,0% 8,4% 2010 2 891,5 200,0 2 213,4 0,0 5 304,9 4,0% 0,3% 3,1% 0,0% 7,4% 2011 3 156,0 100,0 2 213,4 372,5 5 841, 9 3,8% 0,1% 2,7% 0,5% 7,1%

n anul 2011, pentru serviciul datoriei de stat interne au fost utilizate 478,5 mil. lei. Comparativ cu situaia de la sfritul anului 2010, cheltuielile s-au majorat cu 111,1 mil. lei sau cu 30,2 la sut. Acest fapt este legat de majorarea ratei dobnzii la VMS emise pe piaa primar, ce concomitent a atras dup sine i majorarea ratelor dobnzii la VMS convertite, aflate n portofoliul Bncii Naionale a Moldovei. Din suma total, pentru serviciul datoriei de stat interne de 478,5 mil. lei, au fost utilizate: 271,1 mil. lei pentru plata dobnzilor i cupoanelor la VMS emise pe piaa primar, fiind de 1,1 ori (cu 34,8 mil. lei) mai mari dect cheltuielile similare ale anului 2010; 207,4 mil. lei pentru plata dobnzii la VMS convertite, fiind de 1,6 ori (cu 76,3 mil. lei) mai mari dect cheltuielile analogice din anul 2010; 0,007 mil. lei pentru plata cupoanelor la VMS emise pentru asigurarea stabilitii financiare.

Evoluia i structura cheltuielilor pentru serviciul datoriei de stat interne, 20092011 (mil. lei)

15

Valoarea nominala, mil lei VMS p/u asig. stab. fin. VMS emise pe piaa primar VMS convertite Total Ponderea n total VMS p/u asig. stab. fin. VMS emise pe piaa primar VMS convertite Total

2009 0,0 277,1 352,8 629, 9

2010 0,0 236,3 131,1 367,4

2011 0,007 271,1 207,4 478, 5 0,001 % 56,7 % 43,3 % 100, 0%

0,0% 44,0 % 56,0 % 100, 0%

0,0% 64,3% 35,7% 100,0 %

Valorile mobiliare de stat emise pe pia primar Pe parcursul anului 2011, prin cele 64 licitaii, Ministerul Finanelor a oferit pe piaa primar spre vnzare valori mobiliare de stat n sum de 6 818,0 mil. lei. Cererea la VMS a constituit 9 169,5 mil. lei, fiind superioar ofertei cu 2 351,5 mil. lei sau de 1,3 ori.
Totalul licitaiilor de comercializare a VMS pe piaa primar n anul 2011 (mil. lei)

Ca rezultat, au fost vndute VMS la preul de cumprare n sum de 6 151,2 mil. lei, ceea ce este cu 239,6 mil. lei mai puin dect volumul VMS comercializat n anul 2010. Totodat, au fost rscumprate VMS ajunse la scaden n perioada de referin n sum de 5 986,8 mil. lei. Pe parcursul anului 2011 pe piaa primar s-au emis 5 tipuri de VMS. Valorile mobiliare de stat cu scadena pn la un an, au fost emise pe trei termene: bonuri de trezorerie cu scadena de 91 zile, 182 i 364 zile, a cror pondere n totalul VMS comercializate pe piaa primar a constituit 97,7%. Partea major n totalul VMS comercializate au constituit-o bonurile de trezorerie cu scadena 182 zile (43,5%) i 91 zile (36,0%).
Structura VMS comercializate pe piaa primar, 2010-2011 (%)

Pe parcursul anului 2011 din plasarea prin subscriere a Obligaiunilor de stat cu scadena de 1 an au fost obinute mijloace bneti n sum de 100 mil. lei sau cu 100 mil. lei mai puin dect n anul 2010.
16

Concomitent, a fost continuat practica de emisiune a VMS cu termen mediu de circulaie. Astfel, au fost comercializate Obligaiuni de stat cu dobnda flotant pe termen de 2 ani n sum total de 40,1 mil. lei. Comparativ cu anul 2010, volumul comercializat al Obligaiunilor de stat s-a diminuat de 2,4 ori n legtur cu micorarea cererii la acestea. Scadena medie ponderat anual a VMS aflate n circulaie la situaia din 31 decembrie 2011 s-a majorat cu 6 zile fa de situaia de la nceputul anului i a constituit 189 zile. Meninerea orientrii ferme a politicii de control a lichiditii de ctre BNM i majorarea ratei dobnzii de politic monetar n semestrul II al anului 2011 au determinat tendinele ratelor dobnzilor pe piaa valorilor mobiliare de stat. Astfel, ratele medii ponderate ale dobnzii la VMS au avut o evoluie ascendent n primele 4 luni ale anului, majorndu-se cu 3,09 p.p., iar ncepnd cu luna august 2011 acestea au avut o tendin i mai pronunat de majorare, n special pentru bonurile de trezorerie cu scadena 182 zile i 364 zile. Pentru luna octombrie 2011 a fost nregistrat cea mai mare rat a dobnzii 12,39%, majorndu-se comparativ cu luna ianuarie 2011 cu 4,21 p.p. De la nceputul anului 2011 rata medie a dobnzii nominal la VMS a constituit 11,43 la sut, ce este cu 4,44 p.p. mai mare comparativ cu anul 2010.
Dinamica ratelor medii ponderate ale dobnzii la VMS, 2011 (%)

Bncile comerciale n anul 2011 ca i pn acum, continu s rmn principalii cumprtori ai VMS, ponderea crora n totalul VMS procurate a constituit circa 91,0%. La situaia din 31 decembrie 2011, volumul VMS emise pe piaa primar aflate n circulaie a constituit 3 256,0 mil. lei, inclusiv prin licitaii 3 156,0 mil. lei i prin subscriere 100 mil. lei. Ponderea cea mai mare n VMS aflate n circulaie o constituie bonurile de trezorerie cu scadena 182 zile (41,8%), urmat de bonurile de trezorerie cu scadena 364 zile (34,4%) i 91 zile (16,5%). Valorile mobiliare de stat convertite n componena datoriei de stat interne, la nceputul anului 2011, VMS convertite au constituit 2 213,4 mil. lei sau 41,7%. n anul 2011, au fost reemise i rscumprate VMS convertite n sum total de 8853,6 mil. lei. Termenul mediu de circulaie al VMS convertite a constituit 91 zile. Rata medie ponderat a dobnzii pentru VMS convertite rscumprate n anul 2011 a constituit 9,40%, ce e mai mare dect rata dobnzii iniial planificat cu circa 0,1 p.p. La situaia din 31 decembrie 2011, VMS convertite n componena datoriei de stat interne au constituit 37,9%, micorndu-se comparativ cu situaia de la nceputul anului cu 3,8 p.p. n legtur cu majorarea datoriei de stat interne ca rezultat al creterii emisiunii VMS pe piaa primar, precum i emisiunii VMS pentru asigurarea stabilitii financiare.

17

Valorile mobiliare de stat emise pentru asigurarea stabilitii financiare n vederea executrii Legii nr.190 din 30 septembrie 2011 privind unele msuri suplimentare de asigurare a stabilitii financiare, la 25 octombrie 2011, Ministerul Finanelor a emis Obligaiuni de stat n sum de 428,5 mil. lei n scop de preluare a creanei ,,Bncii de Economii S.A. fa de BC,,Investprivatbank S.A. n proces de lichidare. Obligaiunile de stat au fost emise la rata anual fix a dobnzii de 0,01%, cu condiia rscumprrii trimestriale n rate pn la 30 decembrie 2015. n anul 2011, n conformitate cu Acordul nr.7 privind emisiunea i rscumprarea obligaiunilor de stat din 25 octombrie 2011, semnat ntre Banca Naional a Moldovei, Ministerul Finanelor i Banca de Economii S.A., Ministerul Finanelor a rscumprat Obligaiuni de stat emise pentru asigurarea stabilitii financiare n sum total de 55,9 mil. lei, inclusiv 32,6 mil. lei n luna octombrie i 23,3 mil. lei n luna decembrie. Concomitent, suma cupoanelor achitate la Obligaiunile de stat a constituit 7 103,09 lei. La situaia din 31 decembrie 2011, volumul valorilor mobiliare de stat emise pentru asigurarea stabilitii financiare aflate n circulaie a constituit 372,56 mil. lei.

Garaniile de stat
Pe parcursul anului 2011 nu au fost emise garanii de stat n favoarea creditorilor externi i interni. Soldul garaniilor de stat acordate agenilor economici pentru mprumuturile externe i interne, la situaia din 31 decembrie 2011, s-a micorat cu 21,45 mil. lei sau cu 1,59 mil. dolari SUA n comparaie cu nceputul anului 2011, avnd valoarea de 55,98 mil. lei (4,78 mil. dolari SUA), fiind formate integral din garanii acordate agenilor economici pentru mprumuturile externe. Astfel, la finele anului 2011, exist un singur agent economic care beneficiaz de garanie de stat extern, i anume garania de stat extern acordat n favoarea S.A. Ap-Canal Chiinu pentru creditul obinut de la Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare.

18

Riscurile asociate datoriei de stat la situaia din 31 decembrie 2011

Principalele tipuri de riscuri asociate costului datoriei de stat a Republicii Moldova identificate drept riscuri de pia sunt: a) Riscul valutar; b) Riscul de refinanare; c) Riscul ratei de dobnd. Pe lng cele menionate mai sus, se atest i riscul operaional, care acioneaz indirect asupra datoriei de stat. Riscul valutar Este identificat prin indicatorii: Datoria de stat extern fa de cea intern Riscul valutar este unul din principalele categorii de riscuri asociate portofoliului datoriei de stat, fapt ce se observ din compoziia acesteia. Astfel, n jur de 70 la sut din portofoliul datoriei de stat i revine datoriei de stat externe.
Structura datoriei de stat, pe componente, 2009-2011
2009 Ponderea n total Datoria de stat intern Datoria de stat extern 2010 28,1 % 71,9 % 2011

34,9% 65,1%

30,4% 69,6%

Structura datoriei de stat pe valute Structura datoriei de stat pe valute, cu descompunerea coului valutar DST evideniaz vulnerabilitatea portofoliul datoriei de stat fa de dolarul SUA i Euro, ceea ce implic necesitatea monitorizrii continue a cursului acestor valute. Astfel, ponderea datoriei de stat n dolari SUA i Euro formeaz circa 55 la sut din potofoliul total al datoriei de stat. Ca tendin se observ majorarea moderat a ponderii Euro i diminuarea treptat a ponderii dolarului SUA. De asemenea, riscul valutar urmeaz a fi meninut n limite rezonabile deoarece modificrile cursului de schimb pot afecta att costurile asociate datoriei de stat, ct i volumul acesteia.
Structura datoriei de stat, pe valute, 2009-2011
Inclusiv DST 2009 Ponderea n total DST 31,0% MDL 34,9% USD 20,3% EUR 6,8% JPY 2,0% WPU 4,9% KWD 0,1% GBP 0,1% 100,0% 2010 47,2% 28,1% 15,1% 4,9% 1,5% 3,1% 0,1% 0,1% 100,0% 2011 49,0% 30,4% 12,0% 5,0% 1,3% 2,2% 0,1% 0,1% 100,0% Cu descompunerea DST 2009 Ponderea n total MDL 34,9% USD 33,6% EUR 17,7% JPY 5,2% GBP 3,6% WPU 4,9% KWD 0,1% 100,0% 2010 28,1% 35,4% 21,6% 6,4% 5,4% 3,1% 0,1% 100,0% 2011 30,4% 33,1% 22,3% 6,3% 5,6% 2,2% 0,1% 100,0%

n contextul optimizrii riscului valutar se urmrete evitarea deinerii unei ponderi mai mare de 50 la sut din volumul datoriei de stat externe de ctre o singur valut. n
19

acest context, courile valutare (de ex. DST) nu se iau n consideraie, ci doar valutele ce intr n componena acestora. Riscul de refinanare Este identificat prin indicatorii: Graficul rambursrii datoriei de stat Lund n consideraie estimrile pentru profilul de rscumprare n anii ce urmeaz, se evideniaz vrful de plat n anul 2012, fiind reprezentat ndeosebi de datoria de stat intern, care este preponderent pe termen scurt. Acest segment al datoriei de stat interne urmeaz a fi refinanat n fiecare an prin noi emisiuni de VMS, ceea nu va afecta negativ bugetul de stat, n cazul n care nu se va urmri o fluctuaie major a ratelor de dobnd pe piaa intern. Not: Graficul rambursrii datoriei de stat nu include datoria Guvernului fa de Banca Naional a Moldovei, deoarece aceasta este reperfectat anual n baza unui Acord ntre Ministerul Finanelor i BNM. Prin urmare, aceast datorie nu este expus riscului de refinanare.
Graficul rambursrii datoriei de stat, pe urmtorii 20 ani, la situaia din 31 decembrie 2011

n ce privete datoria de stat extern, se observ o distribuie relativ omogen a plilor pe parcursul anilor care urmeaz i respectiv un risc de refinanare mai redus. Totodat, ncepnd cu anul 2017 se observ o majorare treptat a plilor spre rambursare, vrful de plat evideniindu-se n anul 2022. Aceast tendin se datoreaz inclusiv faptului c ncepnd din iulie 2009, pentru Republica Moldova au fost schimbate condiiile de creditare pentru mprumuturile care urmeaz a fi contractate de la Banca Mondial prin Asociaia Internaional de Dezvoltare. Astfel, de la condiiile de creditare IDA-only s-a trecut la condiiile Hardened terms, ceea ce presupune micorarea maturitii mprumuturilor noi contractate. Iar n iulie 2011, au fost schimbate condiiile de creditare de la Hardened terms la Blend terms, ceea ce presupune o maturitate a mprumuturilor de 25 de ani, inclusiv, 5 ani perioada de graie i o rat cumulativ a dobnzii de 2,00% (inclusiv 1,25% - rata dobnzii plus taxa de deservire - 0,75%). Perioada medie de maturitate (ATM) i datoria scadent ntr-un an
Indicatorii riscului de refinanare, 2010-2011
Dat. da stat intern
2010 2011

Dat. de stat extern

2010 2011

Total datoria de stat

2010 2011

Perioada medie de maturitate (ATM), ani Datoria scadent n decurs de 1 an, %

0,5 96,3%

0,7 94,5%

11,8 5,7%

11,4 4,5%

9,7 22,5%

9,5 31,8%

20

Astfel, indicatorii sus-menionai vin n suportul concluziilor formulate n baza graficului de rambursare al datoriei de stat, i anume o expunere mai mare fa de riscul de refinanare o are datoria de stat intern, avnd perioada medie de maturitate de mai puin de un an i o pondere de 94,5 la sut care ajunge la scaden n decurs de un an, la situaia din 31 decembrie 2011. Totodat comparativ cu finele anului 2010, perioada medie de maturitate a datoriei de stat interne s-a majorat cu 0,2 p.p. datorit VMS emise pentru asigurarea stabilitii financiare cu maturitatea de 4,2 ani. Datoria de stat extern datorit instrumentelor pe termen lung se ncadreaz n limite sigure, iar datoria de stat n ansamblu, de asemenea, nu prezint un risc de refinanare major. La calcularea acestor indicatori, nu a fost inclus datoria Guvernului fa de BNM pentru a nu distorsiona situaia real a indicatorilor. Riscul ratei de dobnd Este identificat prin indicatorii: Structura datoriei de stat dup tipul ratei de dobnd n contextul analizei riscurilor, datoria de stat intern cu termen de pn la un an cu rata dobnzii fix va fi atribuit la categoria datoriei cu rata dobnzii flotant, ntruct din cauza maturitii reduse aceasta va fi refinanat n fiecare an la condiiile noi de pia, fiind supus riscului ratei de dobnd. Analiznd structura datoriei de stat pe tipuri de rat a dobnzii, se constat un risc relativ redus n cazul datoriei de stat externe, susinut de o tendin descendent a ponderii datoriei de stat externe cu rata dobnzii flotant pe parcursul ultimului an. Astfel, la finele anului 2011, 31,5 la sut din datoria de stat extern a fost cu rata dobnzii flotant, cu 2,7 p.p. mai puin comparativ cu anul precedent. n ce privete datoria de stat total, ponderea datoriei cu rata dobnzii flotant constituie cca. 50 la sut i este ntr-o uoar scdere comparativ cu perioada similar a anului precedent. Ponderea nalt a datoriei cu rata dobnzii flotant n portofoliul datoriei de stat se datoreaz ndeosebi datoriei de stat interne care din cauza instrumentelor de datorie cu maturitatea de pn la un an prezint un risc al ratei de dobnd, ct i un risc de refinanare moderat.
Structura datoriei de stat, dup tipul ratei de dobnd, 2009-2011

Perioada medie de refixare (ATR) i datoria ce urmeaz a fi refixat ntr-un an La fel ca i indicatorul riscului de refinanare perioada medie de maturitate, indicatorul perioada medie de refixare este cu att mai sigur cu ct deine o valoare mai mare.
Indicatorii riscului ratei de dobnd, 2010-2011

21

Datoria da stat interna 2010 2011 Perioada medie de refixare (ATR), ani Datoria ce urmeaz a fi refixat n decurs de 1 an, % 0,5 100,0% 0,6 95,2%

Datoria de stat extern 2010 2011 10,8 24,1% 10,2 28,9%

Total dat. de stat 2010 2011 7,9 45,4 % 7,7 49,0%

Astfel, datoria de stat intern este expus n cea mai mare msur riscului ratei de dobnd, ntruct peste 90 la sut din datoria de stat intern cu rata fix a dobnzii are maturitatea de pn la 1 an, ceea ce nseamn c urmeaz s fie refixat la rate noi de dobnd n decurs de 1 an. Astfel, o majorare a ratelor dobnzii VMS pe piaa primar intern va afecta direct costurile aferente datoriei de stat. Perioada medie de refixare (ATR) pentru datoria de stat intern a constituit 0,6 ani. mbuntirea moderat a indicatorilor datoriei de stat interne comparativ cu anul predcedent e condiionat de emisiunea n anul 2011 a VMS pentru asigurarea stabilitii financiare pe termen mediu cu rata dobnzii fix. Datoria de stat extern se caracterizeaz prin indicatori ce nu prezint o expunere major fa de riscul ratei de dobnd. Aceast situaie se datoreaz faptului c datoria de stat extern cu rata fix a dobnzii este preponderent pe termen lung, ceea ce nseamn c ratele de dobnd pentru datoria de stat extern nu vor fi refixate la condiiile de pia pentru o perioad mai ndelungat de timp. n ce privete datoria de stat n ansamblu, 49,0 la sut din aceasta urmeaz a fi refixat la rate noi de dobnd n decurs de 1 an, astfel evideniindu-se expunerea portofoliului datoriei de stat fa de riscul ratei de dobnd. Riscul operaional Se refer la aspecte precum procedurile i sistemele informaionale de inere a evidenei datoriei publice, procesare, raportare, descrierea proceselor operaionale etc. La moment, riscul operaional este la nivel mediu i urmeaz a fi strict monitorizat i optimizat prin mbuntirea continu a capacitii personalului, precum i dezvoltarea controlului intern n cadrul Direciei Generale Datorii Publice. n anul 2011, ntru optimizarea riscului operaional, n conformitate cu Standardele Naionale de control intern n sectorul public, aprobate prin Ordinul ministrului finanelor nr. 51 din 23 iunie 2009, Direcia General Datorii Publice a ntocmit descrieri grafice i narative a proceselor operaionale, pentru a determina cel mai econom i eficient mod de a gestiona riscurile identificate i de a atinge obiectivele stabilite. Un alt domeniu aferent riscului operaional este sistemul informaional de management al datoriei i analiz financiar (DMFAS). Astfel, un suport tehnic calitativ, ct i nregistrarea i meninerea datelor privind datoria public n sistemul informaional DMFAS cu acuratee va contribui la micorarea riscului prezentrii eronate a datelor. Un alt risc deriv din prezentarea eronat a informaiei privind datoria public de ctre ntreprinderile de stat i agenii economici cu cota statului.

22

Recreditarea de stat
Recreditarea de stat se efectueaz prin intermediul Ministerului Finanelor, Directoratului Liniei de Credit i Unitii de Implementare a Proiectelor Fondului Internaional pentru Dezvoltarea Agricol. Pe parcursul anului 2011 din contul liniilor de creditare i a mijloacelor circulante acumulate (din rambursarea de ctre IFP a sumelor principale i dobnzilor aferente) pentru implementarea proiectelor investiionale, au fost recreditai ageni economici, autoriti publice locale i instituii financiare participante n sum total de 236,3 mil. lei, 22,0 mil. dolari SUA i 12,7 mil. Euro, din care: prin intermediul Ministerului Finanelor 5,1 mil. dolari SUA i 1,1 mil. Euro, inclusiv: - Proiectul Energetic II 0,7 mil. dolari SUA; - Proiectul Energetic II adiional 1,9 mil. dolari SUA; - Proiectul Naional de Alimentare cu Ap i Canalizare 2,5 mil. dolari SUA; - Proiectul Construcia Locuinelor Sociale 1,0 mil Euro; - Programul de Dezvoltare a Serviciilor de Aprovizionare cu Ap Potabil 0,1 mil. Euro. prin intermediul Directoratului Liniei de Credit 223,2 mil. lei, 16,2 mil. dolari SUA i 11,6 mil. Euro, din care: resurse recreditate direct din mprumuturi externe ale Bncii Mondiale 22,5 mil. lei, 5,6 mil. dolari SUA i 9,1 mil Euro, inclusiv: - Proiectul de Investiii i Servicii Rurale, faza II (RISP II) 8,9 mil. lei i 1,9 mil. dolari SUA; - Proiectul de Ameliorare a Competitivitii (PAC) 13,6 mil. lei, 3,7 mil. dolari SUA i 9,1 mil. Euro. resurse recreditate din mijloacele circulante acumulate 200,7 mil. lei, 10,5 mil. dolari SUA i 2,5 mil. Euro, inclusiv: Proiectul de Investiii i Servicii Rurale, faza I (RISP I) 15,6 mil. lei i 1,8 mil. dolari SUA; Proiectul de Finanare Rural i Dezvoltare a ntreprinderilor Mici (FIDA I) 49,8 mil. lei i 2,3 mil. dolari SUA; Proiectul de Revitalizare a Agriculturii (FIDA II, PRA) 19,5 mil. lei i 1,2 mil. dolari SUA;
23

Proiectul de Investiii i Servicii Rurale, faza II (RISP II) 18,4 mil. lei, 2,3 mil. dolari SUA i 0,4 mil. EUR; Programul de Dezvoltare a Afacerilor Rurale (FIDA III, PDAR) 21,4 mil. lei i 1,1 mil. dolari SUA; Proiectul Crearea staiilor de deservire agrotehnic (KfW) 6,6 mil. lei, 0,5 mil. dolari SUA i 0,3 mil. Euro; Programul Naional de Abilitare Economic a Tinerilor (PNAET, resurse RISP II) 69,3 mil. lei; Proiectul de Ameliorare a Competitivitii (PAC) 1,1 mil. dolari SUA i 1,8 mil. Euro; Programul de Servicii Financiare Rurale i Marketing (FIDA 4) 0,3 mil. dolari SUA. prin intermediul Unitii de Implementare a Proiectelor FIDA 13,1 mil. lei i 0,7 mil. dolari SUA, din care: - Proiectul de Revitalizare a Agriculturii (FIDA II) 2,2 mil. lei i 0,2 mil. dolari SUA; - Programul de Dezvoltare a Afacerilor Rurale, faza II (FIDA III) 0,2 mil. dolari SUA; - Programul de Servicii Financiare Rurale i Marketing (FIDA 4) 7,0 mil. lei i 0,3 mil. dolari SUA; - Programul de Servicii Financiare Rurale i Dezvoltare a Businessului Agricol (FIDA 5) 3,9 mil. lei.
mprumuturi recreditate prin intermediul liniilor de creditare pentru implementarea proiectelor investiionale

Reieind din graficul prezentat se observ cota nsemnat n structura mprumuturilor recreditate prin intermediul Directoratului Liniei de Credit. Totodat, n perioada de analiz, se atest un trend descendent aferent valorii mijloacelor financiare ndreptate spre recreditare n scopul implementrii proiectelor investiionale n moned naional i un trend ascendent recreditrii n valut strin. n perioada de referin au fost rambursate datoriile agenilor economici, autoritilor publice locale i ale IFP n sum total de 341,5 mil. lei, 7,8 mil. dolari i 3,9 mil. Euro, inclusiv: pe mprumuturile recreditate prin intermediul Ministerului Finanelor au fost rambursate 6,7 mil. lei, 5,2 mil. dolari SUA i 2,2 mil. Euro. pe mprumuturile recreditate prin intermediul Directoratului Liniei de Credit au fost rambursate 281,7 mil. lei, 1,7 mil. dolari SUA i 1,7 mil. Euro, din care: resurse recreditate direct din mprumuturi externe - 93,2 mil. lei, 0,8 mil. dolari SUA i 1,6 mil. Euro; resurse recreditate din mijloacele circulante acumulate 188,5 mil. lei, 0,9 mil. dolari SUA i 0,1 mil. Euro.

24

 pe mprumuturile recreditate prin intermediul Unitii de Implementare a Proiectelor FIDA au fost rambursate 53,1 mil. lei i 0,9 mil. dolari SUA. La situaia din 31 decembrie 2011, soldul datoriilor beneficiarilor recreditai constituia 1 477,9 mil. lei, 95,3 mil. dolari SUA i 17,5 mil. Euro (echivalent 2 859,6 mil. lei), majorndu-se fa de nceputul anului cu 274,6 mil. lei sau 10,6%, inclusiv: pe mprumuturile recreditate prin intermediul Ministerului Finanelor 355,2 mil. lei, 69,9 mil. dolari SUA i 5,6 mil. Euro (echivalent 1 259,2 mil. lei sau 44%); pe mprumuturile recreditate prin intermediul Directoratului Liniei de Credit i FIDA 1 122,7 mil. lei, 25,4 mil. dolari SUA i 11,9 mil. Euro (echivalent 1 600,4 mil. lei sau 56%). Aceast majorare a datoriei este condiionat preponderent de debursarea mijloacelor financiare din contul liniilor de credit i refinanarea mijloacelor circulante acumulate. Datoria cu termen expirat la situaia din 31 decembrie 2011 se atest ct la mprumuturile recreditate prin Ministerul Finanelor att i prin Directoratul Liniei de Credit i constituie 343,2 mil. lei i 21,1 mil. dolari SUA (echivalent 590,3 mil. lei) sau 20,6% din suma datoriilor totale, inclusiv: pe mprumuturile recreditate prin intermediul Ministerului Finanelor 341,8 mil. lei i 21,1 mil. dolari SUA (echivalent 588,8 mil. lei). Majorarea datoriei cu termen expirat, n comparaie cu nceputul anului 2011, constituie cca 25,6 mil. lei i este condiionat de urmtorii factori: - emiterea ncheierii Curii de Apel Economice privind ncetarea procedurii planului fa de .S. Combinatul Vitivinicol Naional Vin i trecerea ntreprinderii la procesul de insolvabilitate cu lichidarea patrimoniului; - iniierea lichidrii S.A. Podi Ciadr i S.A. Deana Comrat n conformitate cu prevederile Legii nr. 845 din 3 ianuarie 1992 cu privire la antreprenoriat i ntreprinderi; - dezghearea datoriilor la data de 01.01.2011 i efectuarea calculelor dobnzii i altor pli aferente ntreprinderilor zootehnice aflate sub incidena Legii nr. 113-XV din 13 martie 2003. pe mprumuturile recreditate prin intermediul Directoratului Liniei de Credit 1,4 mil. lei. Datoria dat a fost nregistrat la BC Investprivatbank S.A. n legtur cu insolvabilitatea acesteia. n urma analizei efectuate se evideniaz, c datoria cu termen expirat la situaia din 31 decembrie 2011 este n cretere absolut cu 25,6 mil. lei, iar n mrime relativ fa de soldul datoriilor, s-a diminuat cu 1,15 p.p. n comparaie cu nceputul anului 2011.
Evoluia datoriilor beneficiarilor recreditai

Reieind din Graficul prezentat se atest c evoluia:

25

- soldului datoriilor are un trend ascendent bine determinat, condiionat de recreditarea continu a mprumuturilor n vederea implementrii noilor proiecte investiionale; - datoriilor cu termen expirat are un trend instabil, fr oscilaii semnificative, condiionat att de fluctuaiile cursului valutar ct i de neexecutarea n termen de ctre beneficiarii recreditai a obligaiilor de plat.

Analiznd structura datoriilor prin prisma beneficiarilor recreditai, se constat c n perioada de referin sunt active operaiunile de recreditare fa de: 1) 61 ageni economici, cu soldul datoriilor 1 048,8 mil. lei sau 36,7% din suma total a datoriilor, dintre care 588,8 mil. lei sau 56,1% sunt cu termen expirat, inclusiv: 17 ntreprinderi aflate n cadrul Legii nr. 177 din 15 iulie 2010 au datorii n sum de 24,6 mil. lei, dintre care 11,8 mil. lei sunt cu termen expirat (2,0%); 17 ntreprinderi cu datorii n sum de 519,8 mil. lei activeaz n regim ordinar. Suma total a datoriei expirate constituie respectiv 73,3 mil. lei (12,5%); 1 ntreprindere, care are datorii n sum de 0,6 mil. lei activeaz n condiii de acord-memorandum n conformitate cu prevederile Legii insolvabilitii nr. 632-XV din 14 noiembrie 2001. Datoriile expirate nu sunt; 16 ntreprinderi, care au datorii n sum de 480,8 mil. lei se afl n proces de insolvabilitate conform Legii insolvabilitii nr. 632-XV din 14 noiembrie 2001. Suma total a datoriei expirate constituie respectiv 480,8 mil. lei (81,6%); 8 ntreprinderi care au datorii n sum de 13,4 mil. lei sunt potenial falii. Suma total a datoriei expirate constituie respectiv 13,3 mil. lei (2,3%); 2 ntreprinderi care au arierate n sum de 9,6 mil. lei sunt radiate din Registrul de Stat al ntreprinderilor i organizaiilor (1,6%). Fa de agenii economici nominalizai nu exist posibilitate real de rambursare a datoriilor cu termen expirat. 2) 23 autoriti ale administraiei publice locale, care dein datorii n sum de 210,4 mil. lei (7,4% din suma total a datoriilor), datorii cu termen expirat nu snt. 3) 13 instituii financiare participante nregistreaz datorii n valoare de 1 600,4 mil. lei (56,0% din suma total a datoriilor), dintre care 1,4 mil. lei sau 0,2% este cu termen expirat.
Structura datoriilor beneficiarilor recreditai, la finele anului 2011

Reieind din diagrama prezentat, se atest c datoriile Instituiilor Financiare Participante la mprumuturile recreditate constituie ponderea major (56,0%) din toate datoriile, urmate de agenii economici cu cota de 36,7% i autoritile publice locale cu o parte de numai 7,4%. Analiznd datoriile beneficiarilor recreditai sub aspectul ramurilor economiei naionale s-au constatat datorii n urmtoarele ramuri: ntreprinderile Complexului Agroindustrial 1 681,2 mil. lei sau 58,8% din suma total a datoriilor mprumuturilor recreditate, inclusiv: - prin intermediul Ministerului Finanelor - 542,1 mil. lei sau 43,1%;
26

- prin intermediul Directoratului Liniei de Credit i Unitii de Implementare a

Proiectelor FIDA 1 139,1 mil. lei sau 71,2 %; ntreprinderile Sectorului Energetic (prin intermediul Ministerului Finanelor) 464,9 mil. lei sau 16,3% din suma total a datoriilor mprumuturilor recreditate; construcii 79,5 mil. lei sau 2,8% din suma total a datoriilor mprumuturilor recreditate, inclusiv: - prin intermediul Ministerului Finanelor - 70,8 mil. lei sau 5,6%; - prin intermediul Directoratului Liniei de Credit i Unitii de Implementare a Proiectelor FIDA 8,7 mil. lei sau 0,5%; servicii comunale (apeducte i canalizare) (prin intermediul Ministerului Finanelor) 180,6 mil. lei sau 6,3% din suma total a datoriilor mprumuturilor recreditate; industria 165,7 mil. lei sau 5,8% din suma total a datoriilor mprumuturilor recreditate, inclusiv: - prin intermediul Ministerului Finanelor - 0,7 mil. lei sau 0,1%; - prin intermediul Directoratului Liniei de Credit i Unitii de Implementare a Proiectelor FIDA - 165,0 mil. lei sau 10,3%; comer (prin intermediul Directoratului Liniei de Credit) 101,5 mil. lei sau 3,5% din suma total a datoriilor mprumuturilor recreditate. altele (prin intermediul Directoratului Liniei de Credit) 186,2 mil. lei sau 6,5% din suma total a datoriilor mprumuturilor recreditate.
Datoriile beneficiarilor recreditai sub aspectul ramurilor economiei naionale, la sfritul anului 2011 (mil. lei)

Graficul prezentat demonstreaz, c ponderea major din structura datoriilor beneficiarilor recreditai pe ramuri revine ntreprinderilor din Complexul Agroindustrial 58,8%, urmat de Sectorul energetic (16,3%), pe cnd Sectorul construciilor deine partea cea mai mic de numai 2,8%.

27

Raportul poate fi accesat pe adresa electronic: http://mf.gov.md/ro/publicdebt/debt/reports/

28