FINANELE NTREPRINDERII

CURS 4 (sem.II)

4. ANALIZA FUNCIONAL A NTREPRINDERII 4.1. ntreprinderea n concepie funcional 4.2. Coninutul analizei funcionale 4.2.1. Construcia bilanului funcional i funciile acestuia 4.2.2. Echilibrul financiar funcional 4.2.3. Tipuri de echilibru funcional 4.1. ntreprinderea n concepie funcional ntreprinderea funcional a bilanului presupune introducerea altor criterii de judecat asupra situaiei unei ntreprinderi. Concepia funcional definete ntreprinderea ca o entitate economic i financiar, asigurnd n raport cu dezvoltarea sa, realizarea urmtoarelor funcii: - funcia de investire i dezinvestire - funcia de finanare - funcia de exploatare Analiza funcional este centrat pe ciclul de producie cu cele 4 faze ale sale: - achiziionarea i stocajul materiei prime - fabricarea - stocajul produselor finite i comercializarea - ncasri din vnzri
Fluxuri i stocuri
Fluxuri reale

Aprovizionarea
Intrri mat.prime (+)

Fabricaie
For energie munc ap (+)

Comercializare
Servicii comercializare(+)

ncasare creane clieni

diminuare stoc produse finite (-) Lichiditi (+) Scontare Afacturare Reduceri Stoc creane --------------------------

Stocuri fizice Fluxuri financiare

Mat.prime, mat. (+) Credit/lichiditi (-) Cumprare materii prime --- surse finanare ---

stoc producia n curs (+) Credit/lichiditi (-) Salarii Energie Ap ---------------------- nevoie

Lichiditi (+) Vnzri n numerar Finanare -------------------

Durata de rotaie a numerarului Stocare materii prime, materiale Durata de fabricaie Durata de stocare produse finite Durata credit clieni

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 4 (sem.II)

1. Aprovizionarea: - se constituie un stoc fizic de materii prime - n contrapartid apar fluxuri monetare imediate (numerar) sau decalate (credit) - decalajul d natere unui stoc financiar, iar durata sa de disponibilitate constituie o surs de finanare 2. Fabricaia: - stocuri: materii prime producie n curs produse finite - apar costuri adugate cu salarii, energie, ap, materiale - cnd creditul furnizri durata stocului de materii prime se finaneaz parial i aceast faz din surse din costuri 0 - apare amortizarea care reprezint un cost, consum economic fr flux monetar 3. Comercializarea: - cheltuieli stocaj produse finite + cheltuieli transport + cheltuieli desfacere - fluxuri monetare imediate i decalate durata de indisponibilitate creeaz o nevoie de finanare 4. ncasare creane - prin bnci se faciliteaz scontarea, afacturarea, reduceri comerciale i financiare (sconturi de decontare)
2% 12 = 2

12%

Obiectivul analizei funcionale l reprezint impactul diferitelor operaii reale sau financiare asupra trezoreriei ntreprinderii. Gruparea posturilor bilaniere se face pe baza legturii acestora cu ciclul de exploatare. Alte operaii de ncasri i pli (venituri i cheltuieli financiare, dividende, impozit pe profit, TVA, accize) sunt independente de ciclul de exploatare influena CAF (funcia de repartiie). 4.2. Coninutul analizei funcionale 4.2.1. Construcia bilanului funcional i funciile acestuia Bilanul funcional ofer o imagine de ansamblu asupra modului de funcionare economic a ntreprinderii punnd n eviden nevoile i resursele corespunztoare fiecrui ciclu de funcionare. Aceasta presupune o grupare prealabil a diferitelor operaii realizate de ntreprindere n raport cu natura, destinaia sau funcia lor. Principiul dup care se ntocmete bilanul funcional este principiul implicrii valorii de origine conform cruia: - activele sunt trecute la valoarea brut (+A i provizioane) - conceptul de activ fictiv (nonvaloare) nu mai este operaional (deosebire de lichiditate principiul prudenei) 2

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 4 (sem.II)

- imobilizri n leasing (n afara bilanului) sunt integrate deoarece servesc procesului de exploatare. n pasiv se caracterizeaz ca o resurs avnd aceeai valoare (active sau datorii financiare pentru partea de activ) - cheltuielile ce servesc exerciiilor viitoare sunt asimilate unei investiii n active imobilizate - cheltuielile efectuate n avans dup caz active circulante n active de exploatare - efecte scontate i neajunse la scaden: A creane P credite curente de trezorerie - primele de rambursare a obligaiunilor sunt deduse din A, iar n P se diminueaz corespunztor valoarea datoriilor financiare - diferenele de conversie A i P nu se consider. BILAN FUNCIONAL A = nevoi (alocri) P = resurse
Capitaluri permanente Amortiz. i proviz. Datorii financiare Activ imobilizat brut

Funcia de investire

Funcia de finanare

Activ circulant de exploatare (brut) Funcia de exploatare Active circulante n afara expl. (brut) Activ de trezorerie

Funcia de exploatare Datorii de expl. (DE) Datorii n afara expl. (DAE) Pasiv de trezorerie (CT)

4.2.1.1 Funcia de investire grupeaz imobilizrile n dou categorii: - imobilizri de exploatare: construcii, maini, utilaje 3

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 4 (sem.II)

- imobilizri n afara exploatrii: terenuri, construcii anexe, participaii, plasamente financiare, etc. Spre deosebire de lichiditate (imobilizri

1 an, elimin nonvalorile), optica

funcional reine nonvalorile (principiul prudenei). Funcia de investire st la baza strategiei ntreprinderii de rennoire a echipamentelor, ct i a opiunii: ntreprinderi productive participaii financiare pe raionamentul rentabilitii. Rentabilitatea financiar deriv nu dintr-o investire conservat n patrimoniu,ci dintr-o bun marj de exploatare. Imobilizrile regrupate prin funcia de investire constituie nevoi stabile (aciclice) care n mod necesar sunt finanate din resurse durabile (aciclice). 4.2.1.2. Funcia de finanare regrupeaz posturile privind capitalurile proprii, datoriile financiare indiferent de scadena lor: mprumut obligatar, credite bancare exclusiv creditele furnizorilor i dobnzile aferente datoriilor financiare. Activele i provizioanele sunt asimilate resurselor proprii deoarece imobilizrile = valoare brut. Aceast funcie st la baza strategiei optime de finanare a ntreprinderii motivat prin creterea valorii acesteia prin reducerea costului mediu ponderat al creditelor, asigurarea la timp a fondurilor pentru investiii i exploatare. 4.2.1.3. Funcia de exploatare i corespund fluxurile ciclului de exploatare, generatoare de stocuri reale i financiare care se rennoiesc cu o anumit regularitate. Active circulante de exploatare ACE stocuri, clieni, cheltuieli de exploatare constatate n avans finanate din DE (furnizori, venituri n avans,etc.). toate celelalte posturi reflectnd operaiuni diverse (creane diverse, creane subscrise i nevrsate, datorii fiscale, datorii sociale, etc.) ACAE corespondent DAE. A i P de trezorerie: - disponibiliti bneti - credite bancare curente Structura bilanului funcional: - 2 categorii de utilizatori n A: - legat direct de credite de exploatare - independent - 2 categorii de resurse n P: - resurse generate de exploatare - resurse fr legtur cu exploatarea Rolul bilanului funcional: - permite aprecierea vulnerabilitii structurii financiare reflectat de evoluia trezoreriei - exprim interdependena dintre structura financiar n funcie de natura activitii ntreprinderii 4

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 4 (sem.II)

4.2.2. Echilibrul financiar funcional se fundamenteaz pe aceeai indicatori ca i n cazul bilanului financiar: FR, NFR i TN. n optica funcional ciclul de exploatare trebuie s-i acopere nevoile ciclice din resurse ciclice, rolul creditelor bancare fiind acela de a acoperi nevoile suplimentare de moment, iar n continuare, activitatea de exploatare s realizeze acel surplus financiar care s acopere returnarea acestora.

Structura bilanului funcional (nivele) Active imobilizate n afara exploatrii (AIAE) Nevoi stabile Resurse proprii Resurse durabile

Imobilizri de exploatare(IE) mprumuturi FRF (FRNG)

1

NFRE

FRF

Stocuri Nevoi ACE ciclice Creane de exploatare

Datorii de exploatare (DE) NFRE

NFRAE

TN

Resurse ciclice DAE Creane AE NFRAE

Nevoi de trezorerie

Disponibiliti (D) TN Credite bancare de trezorerie (CT) Resurse de trezorerie

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 4 (sem.II)

1)

FRNG = resurse durabile nevoi stabile FRNG = CP A imob.net FRNG = (nevoi ciclice + nevoi de trezorerie) (resurse ciclice + resurse de trezorerie) = (ACE + ACAE + D) (DE + DAE + CT) NFRN = (nevoi ciclice resurse ciclice) FR acoperitor pentru nevoile ciclice de exploatare

2)

Operaiunile de exploatare antreneaz formarea nevoilor de finanare, dar ele permit n acelai timp i constituirea mijloacelor de finanare. Din confruntarea global nevoi resurse se degaj o nevoie de finanare a ciclului de exploatare (acoperire stocuri i creane) Activitatea ntreprinderii furnizeaz resurse n compensarea acestor necesiti. NFRT = NFRE + NFRAE NFRE = ACE DE NFRAE = ACDE DAE Analiznd NFR se constat c aceasta are dou dimensiuni: a) una rezultat din natura activitii i din condiiile de exploatare; b) una temporar determinat de volumul activitii, funcia CA i a stocurilor, variaia creditelor client i furnizor.

Nevoi temporare

Nevoi structurale

3) Dac componentele NFR sunt legate de activitatea de exploatare, cele de trezorerie sunt legate de operaiuni financiare pe termen scurt. - sunt resurse furnizate de parteneri financiari specifici obiectul gestiunii pe termen scurt 6

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 4 (sem.II)

- pot aprea i excedente plasamente eficiente pe piaa monetar financiar TN = nevoi de trezorerie resurse de trezorerie Cu ct pasivele cresc se creeaz o situaie vulnerabil. Ecuaia fundamental a trezoreriei este: TN = FRNG NFRG Dei NFR i FR, dimensionai prin ambele metode de analiz (financiar i funcional) vor avea valori diferite, TN este aceeai, deoarece modificarea FR i a NFR se face cu aceeai valoare.

4.2.3. Tipuri de echilibru financiar BILAN FUNCIONAL

NFR 0

NFR 0

FRNG 0

FRNG 0

FRNG 0

FRNG 0

TN = nevoi FR NFR exced.NFR

TN = resurse FR

TN = resurse NFR+defic.FR

TN = nevoi NFR + excedent NFR

TN = nevoi def.FR

NFR

TN = resurse

exced. NFR def.FR

1. NFR este finanat n ntregime din FR sau parial din FR plus resursele ciclice. 2. Resursele durabile (FR) i resursele ciclice finaneaz parial NFR, diferenele fiind acoperite din credite de trezorerie. Poate fi viabil numai dac ntreprinderea poate beneficia n continuare de credite bancare (se analizeaz riscul de dobnd). 3. Resursele de trezorerie finaneaz o parte din imobilizri i NFR. Este o situaie critic care poate fi adoptat doar ocazional; impune reconsiderarea structurii financiare. 7

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 4 (sem.II)

4. Resursele induse de ciclul de exploatare i FR finaneaz NFR i degaj un excedent de lichiditi. 5. Resursele ciclului de exploatare finaneaz o parte din imobilizri i asigur o TN pozitiv. 6. Insuficiena resurselor durabile este compensat de creditul furnizor, avansuri de la clieni i credite de trezorerie. Dependena financiar este foarte mare i se impune revizuirea structurii financiare.