FINANELE NTREPRINDERII

CURS 12 (sem. II)

12. BUGETUL TREZORERIEI 12.1. Obiectivele gestiunii de trezorerie 12.2. Previzionarea ncasrilor i plilor 12.3. Elaborarea bugetului de trezorerie 12.4. Modele de optimizare a fluxurilor de trezorerie 12.1. Obiectivele gestiunii de trezorerie Trezoreria evideniaz rezultatul ntregii activiti a ntreprinderii i modul de respectare a cerinelor echilibrului financiar. Conceptul de echilibru financiar definete trezoreria ca surplusul resurselor de finanare ce se degaj din ntreaga activitate economic sau, altfel spus, diferena dintre fondul de rulment (FR) i necesarul de fond de rulment (NFR). Aceast concepie are un caracter mai mult teoretic i nu este operaional pentru gestiunea eficient a trezoreriei. Planificarea trezoreriei se exprim n termeni de active i pasive de trezorerie, deci:
TN = Atrez . Ptrez .

ntocmirea bugetului pornete de la obiectivele gestiunii de trezorerie care sunt: - asigurarea disponibilului de finanare la cel mai mic cost posibil - creterea operativitii ncasrilor fr ns, a afecta politica de credit n relaiile cu clienii - ealonarea echilibrat a scadenelor, obligaiilor de plat ale ntreprinderii - asigurarea trezoreriei la nivelul soldului zero n scopul evitrii costurilor de finanare sau a celor de oportunitate - plasarea excedentului de trezorerie ct mai rentabil cu riscuri minime i cu cea mai bun lichiditate. 12.2. Previzionarea ncasrilor i plilor Previzionarea ncasrilor se fundamenteaz pe cifra de afaceri i de aceea trebuie s inem seama de realizarea acesteia pe fiecare perioad a anului. Trebuie s mai inem seama de structura vnzrilor, gradul de solvabilitate, termenii contractuali n relaiile cu clienii care influeneaz decalajele ntre momentul livrrilor i cel al ncasrilor. n general, acest decalaj este ntre 30 90 zile. 1

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 12 (sem. II)

Previzionarea plilor pornete tot de la cheltuielile anticipate i de la ealonarea acestora n decursul unui an. n general, metodologia de previzionare a plilor se face asemntor cu cea a ncasrilor inndu-se cont de particularitile specifice rezultate din contractele cu furnizorul. Avnd n vedere fluctuaiile fluxului de trezorerie, regimul de planificri este dat de desfacere, bugetul anului pe luni i sptmni. De asemenea, se impune intervenia permanent n cursul anului pentru nregistrarea abaterilor ce au aprut de la previziunea iniial. Bugetul de trezorerie se elaboreaz pe baza a trei documente de eviden i previziune: 1 Bilanul de deschidere al perioadei 2 Contul de profit i pierdere previzionat care include veniturile i cheltuielile planificate 3 Bilanul previzionat pentru sfritul perioadei ncasrile perioadei = Creane iniiale + Veniturile perioadei Creane finale Plile perioadei = Datorii iniiale + Cheltuielile planificate Datorii finale ------------------------ ----------------- -- --------------------------- ---------------Bugetul trezoreriei Bilan deschidere Contul previzionat Bilanul final 12.3 Elaborarea bugetului de trezorerie Bugetul de trezorerie urmrete asigurarea permanent a capacitii de plat a ntreprinderii prin sincronizarea ncasrilor cu plile. Elaborarea bugetului de trezorerie se face de regul prin metoda ncasri-pli care presupune: 1 previzionarea ncasrilor i plilor 2 determinarea i acoperirea soldurilor de trezorerie rezultate prin compararea ncasrilor cu plile Fluxurile de ncasri i pli se grupeaz pe urmtoarele categorii: 1. Fluxuri de exploatare generate de operaiuni curente (venituri din comercializarea produselor realizate i cheltuielilor pentru susinerea activitii de exploatare). 2. Fluxuri de trezorerie n afara exploatrii care includ ncasri i pli nelegate direct de activitatea de exploatare (majorarea capitalului, plata dividendelor). 3. Fluxuri pur financiare legate de operaiunile privind mprumuturile pe termen mediu i lung sau de plasamente n imobilizri financiare. 4. Fluxuri de investire-dezinvestire care reprezint venituri din cedarea activelor sau pli pentru achiziionarea de active. Toate aceste fluxuri de intrare-ieire reprezint preocuparea permanent a trezorierului. Orizontul de previzionare se determin n funcie de scadenele ncasrilor i plilor efectuate de ntreprindere i de interesele acestora. 2

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 12 (sem. II)

12.4. Modele de optimizare a fluxurilor de trezorerie n general, previziunea trezoreriei se face pe un orizont de timp mai ndelungat dect perioada la care se refer. Cea mai frecvent bugetare ca orizont de timp reprezint o lun. Ca mod de elaborare se au n vedere cteva aspecte cum ar fi: - aprovizionarea se planific n funcie de stocurile existente i de bugetul produciei - cheltuielile de personal se planific n funcie de politica ntreprinderii privind factorii de munc i n funcie de fluxul de lichiditi previzionate. n general, elaborarea bugetului de trezorerie sintetizeaz toate solicitrile din celelalte bugete. Avnd n vedere frecvena operaiunilor de trezorerie, regula practic este aceea c soldul poate fi frecvent de deficit sau de excedent, fie c se alterneaz perioade cu excedent cu perioade de deficit. n situaia de deficit, ntreprinderea trebuie s procure resurse de acoperire iar atunci cnd exist excedent trebuie s aib n vedere plasarea lui ct mai rentabil. Ca principii de baz care trebuie urmrite atunci cnd se nregistreaz deficit avem: 1. Angajarea de credite numai atunci cnd este strict necesar deoarece acestea comport costuri i prin urmare cresc necesitile de finanare. 2. Alegerea creditelor care se adapteaz cel mai bine la activitatea finanat. 3. Obinerea celor mai favorabile condiii de achiziionare a creditelor, condiii care au n vedere costurile, plafonul maxim, garaniile cerute, flexibilitatea creditului, etc. n situaia n care se nregistreaz excedent se urmrete plasarea, de regul, n valori mobiliare pe termen scurt sau foarte scurt, sau alt modalitate de verificare. Pornind de la aceast fluctuaie a lichiditilor s-au creat modele de optimizare a deinerilor de numerar. n general, aceste modele asimileaz necesarul de lichiditi cu stocurile reale. Cele mai importante modele de optimizare sunt: - Modelul Banmol - Modelul Miller-Orr este mai complex, deriv din primul i ia n considerare variaia imprevizibil a fluxurilor de trezorerie. Pe baza datelor statistice privind activitatea anterioar, se stabilete un punct de echilibru, o limit superioar i o limit inferioar care prin definiie este zero. ------------------------------------------------------------------------ Ls Pe L inf. 3

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 12 (sem. II)

Pe baza stabilirii punctului de echilibru se creeaz dou reguli de decizie care reprezint un arbitraj ntre deinerile de numerar i plasamentele n hrtii de valoare pe termen scurt. Prima regul de decizie cnd valoarea numerarului a sczut sub punctul de echilibru (Pe) se vnd hrtii de valoare. A doua regul cnd valoarea numerarului depete punctul de echilibru, se cumpr hrtii de valoare. De reinut este faptul c limita inferioar este de trei ori punctul de echilibru, iar limita inferioar este zero. Elaborarea bugetului de trezorerie trebuie s aib n vedere: 1. Evaluarea costului real al fiecrui mprumut. 2. Cuantificarea efectelor disponibile (plasament n hrtii de valoare) dup natura lor. 3. Selecionarea surselor de finanare care genereaz cel mai redus cost i sunt cele mai accesibile. APLICAIE: Planificarea previzionrii de trezorerie la nivelul unui trimestru: 1. Previziunea ncasrilor: 30% n luna livrrii 50% n luna a II-a 20% n luna a III-a 2. Previziunea plilor: 40% dup 2 luni 60% dup 3 luni 3. Situaia vnzrilor: n anul n octombrie 350 mil. noiembrie 400 mil. decembrie 450 mil. 4. Situaia plilor: n luna n octombrie 300 mil. noiembrie 400 mil. decembrie 500 mil. 4 n luna n+1 ianuarie 400 mil. februarie 450 mil. martie 500 mil. n anul n+1 ianuarie 500 mil. februarie 700 mil. martie 900 mil.

FINANELE NTREPRINDERII

CURS 12 (sem. II)

Sold trezorerie de nceput = Si +Vz. perioadei Sf

Si = ( 400 20% ) + 450( 50% + 20% ) + 500( 30% + 50% + 20% ) + 700( 30% + 50% ) + ( 900 30% ) = 1625 Vz trim. I = 350 + 400 + 450 = 1200

Sf crd . = 300 0 + 700 20% + 900 70% = 770

incasarilor = 1625 +1200 770 = 2055

Si = 300 60% + 400 100% + 500 100% = 1080

Plile perioadei = 1200

Sf = 400 60% + 450 100% + 500 100% = 1190

platilor =1080 +1200 1190 =1090

Sold trez .trim. = 2055 1090 = 965