1.

Un investitor doreste sa cumpere o actiune care ofera un dividend D1=10 peste un an si D2=12 peste doi ani, cand va fi vanduta la un pret de 100. Utilizand o rata de actualizare de 10%, determinati pretul maxim pe care ar trebui sa-l plateasca investitorul acum.
V0 = D1 D2 P2 10 12 100 + + = + + = 9.09 + 9.92 + 82.64 = 101.65 2 2 2 1 + r (1 + r ) 1 + 10% (1 + 10%) (1 + r ) (1 + 10%) 2

2. Rata fara risc este 4% iar castigul estimat al pietei este 10%. Care este premiumul pietei? Care este randamentul minim acceptat pentru o societate cu beta=1.5? Market premium = rm rf =10% - 4% = 6% r = rf + beta x (rm rf)=4%+1.5 x 6% = 13% 3. Ultimul dividend acordat de o companie este de 10. Utilizand o rata de actualizare de 10%, si presupunand ca dividendul va creste cu 5% in fiecare din urmatorii ani, determinati pretul maxim pe care ar trebui sa-l plateasca un investitor acum.
V0 = D (1 + g ) 10(1 + 5%) D1 = 0 = = 210 rg rg 10% 5%

4. Ultimul dividend acordat de o companie este de 8.33. In urmatorii doi ani, dividendul se asteapta sa creasca cu 20%, urmand ca apoi cresterea initiala sa se reduca brusc la una sustenabila, de numai 1% de la an la an. Utilizand o rata de actualizare de 10%, determinati pretul maxim pe care ar trebui sa-l plateasca investitorul acum.

Do (1 + g i ) t D0 (1 + g i ) n (1 + g s ) 2 8.33(1 + 20%) t 8.33(1 + 20%) 2 (1 + 1%) V0 = + = + = 130.25 (1 + r ) t (1 + r ) n (r g s ) (1 + 10%) t (1 + 10%) 2 (10% 1%) t =1 t =1 D1=9.996; D2=11.9952;V2=11.9952*1.01/9% = 134.61; V0=9.996/1.1 +11.9952/1.21+134.61/1.21 V0 = 130.25
n

5. Ultimul dividend acordat de o companie este de 8.33. In urmatorii 8 ani, rata de crestere a dividendul se asteapta sa coboare liniar de la 20% pana la un nivel sustenabil de 8% de la an la an. Utilizand o rata de actualizare de 10%, determinati pretul maxim pe care ar trebui sa-l plateasca investitorul acum.
V0 == D0 (1 + g s ) + D0 H ( g i g s ) 8.33(1 + 8%) + 8.33 x 4 x (20% 8%) = = 649.74 r gs 10% 8%

6. Ultimul dividend acordat de o companie este de 10. Rata fara risc este 4%, castigul estimat al pietei este 8% iar beta pentru aceasta societate este 1.5. Presupunand ca dividendul va creste cu 5% in fiecare din urmatorii ani, determinati pretul maxim pe care ar trebui sa-l plateasca un investitor acum. r = rf + beta x (rm rf)=4% +1.5 x (8%-4%) = 10%; vezi problema 3. 7. In general, numerarul rezultat din activitatea de exploatare este egal cu profit net + ...

Amortizare - WCInv 8. Completati:_________ reprezinta in general numerarul aflat la dispozitia tuturor funizorilor de capital FCFF 9. Cash flowul aflat la dispozitia tuturor furnizorilor de capital ai societatii (FCFF) este de 10 300 000 lei. Investitorii se asteapta ca acesta sa creasca cu 5% la infinit, iar castigul minim acceptat de investitorii in actiuni este de 12% pe an. Compania are o structura tinta a capitalului de 50% datorii 50% capital propriu. Daca rata medie a dobanzii este de 9%, impozitul de 16% si valoarea de piata a datoriilor de 200 milioane, atunci capitalizarea societatii este de aproximativ:b)Dar daca FCFE era egal cu 10.3 mil, si nu FCFF?
EquityValue =
t =1

FCFF (1 +WACC ) t

MV ( Debt )

WACC = 1/2x12%+1/2x9%x0.84 =9.78% EquityValue = 10.3 x 1.05 / (9.78-5%) - 200=26.25 (milioane) b) EquityValue =
t =1

FCFE (1 + r ) t

Equity Value = 10.3 x 1.05/ (12%-5%) = 154.5 (milioane) 10. Compania K obtine un profit net de 10 lei/actiune la infinit si are in prezent un capital propriu de 70 lei/actiune. Daca rentabilitata minima ceruta de actionari r, este 10%, care este valoarea unei actiuni aplicand modelul profitului rezidual?
V0 = B0 +
t =1 RI t 3 = 70 + = 70 + 30 = 100 t t (1 + r ) t =1 (1 + 10%)

11. Daca o companie M are o rata de crestere a profitului (g) de 5% estimata sa continue la infinit, o rata a rentabilitatii capitalului propriu ROE egala cu 18% si o rentabilitate minima acceptata r de 15%, atunci multiplul Pret/Valoare contabila (P/BV) justificat este de aproximativ_________
V0 / B 0 = 1 + ROE r ; P/BV = 1+ (18-15)/(15-5) = 1.3 r g