Proiect Analiza

S.C. PRODPLAST S.A.
pe scurt
S.C. PRODPLAST S.A. a fost nfiinat n anul 1957 sub denumirea de Fabrica de Mase Plastice Bucureti, iar din anul 1990 funcioneaz ca societate pe aciuni. Sediul societii se afl n Bucureti, n sectorul 2, este nregistrat la Registrul Comerului sub numrul J40/161/1991, forma de proprietate este 34 Societi comerciale pe aciuni, iar activitatea preponderent este fabricarea altor produse din material plastic. Producia este structurat n: Prelucrate PVC (Fabrica 1) care are o pondere de 66% n veniturile din exploatare, o pondere important o au producia de granule PVC de uz electrotehnic i producia de granule PVC cu diverse aplicaii; Produse injectate (Fabrica 2) cu o pondere de 7% n veniturile din exploatare; Prelucrate din polietilen (Fabrica 3) cu un procent de 23% n veniturile din exploatare; Matrie i SDV-uri (Secie); SMEA utiliti i diverse.
ntreprinderea cuprinde 3 fabrici i o secie de matrierie, care funcioneaz ca centre de profit i costuri. Capitalul social nregistrat la 31.12.2007 este 37.847.280 RON, mprit n 37.847.280 aciuni n valoare nominal de 1RON/aciune.
Capitolul 1 Diagnosticul performanelor i riscurilor pe baza contului de profit i pierdere

Analiza i diagnosticului rentabilitii se realizeaz pe baza datelor din contul de profit i pierdere, situaia financiar anual redactat n termeni de flux, care cuprinde ansamblul fluxurilor patrimoniale care permit calculul bogiei pornind de la ansamblul cheltuielilor i veniturilor. Soldul net al contului de profit i pierdere reflect performana ntreprinderii, respectiv capacitatea acesteia de a genera fluxuri viitoare de numerar prin utilizarea resurselor existente. n Tabelul nr. 1 este prezentat contul de profit i pierdere n list care reflect performana economic i financiar a societii comerciale PRODPLAST S.A. Bucureti. Tabelul nr.1 Contul de profit i pierdere prezentat n list
Exerciiul financiar Nr. crt. 1. Denumirea indicatorului (lei) Cifra de afaceri net Producia vndut (ct. 701+706+708) Venituri din vnzarea mrfurilor (ct. 707) Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete (ct. 7411) Variaia stocurilor de produse finite i a produciei n curs de execuie (ct. 711) 3. 4. Sold C 1.428.185 0 189.094 65.431.420 45.600.005 43.856 3.372.399 785.681 7.464.726 5.724.542 1.740.184 1.492.992 0 102.036 66.015.329 47.176.672 68.995 3.438.445 767.586 7.830.251 6.050.850 1.779.401 +64.807 -87.058 +583.909 +1.576.667 +25.139 +66.046 -18.095 +365.525 +326.308 +39.217 104,54 53,96 100,89 103,46 57,32 101,96 97,70 104,90 105,70 102,26 - Sold D Producia realizat pentru scopuri proprii i Abateri Precedent 63.814.141 62.917.506 896.635 0 Curent 64.420.301 63.545.484 874.817 0 () +606.160 +627.978 -21.818 Indici (%) 100,95 101,00 97,57 -
2.
capitalizat (ct. 721 + 722) Alte venituri din exploatare (ct. 758 + 7417) VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL 5. a) Cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile (ct. 601+602-7412) Alte cheltuieli materiale (ct. 603+604+606+608) b) Alte cheltuieli externe (cu energia i apa) (ct. 605-7413) 6. c) Cheltuieli privind mrfurile (ct. 607) Cheltuieli cu personalul a) Salarii i indemnizaii (ct. 621+641-7414) b) Cheltuieli cu asigurrile i protecia social (ct. 645-7415) a) Ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale a.1) Cheltuieli (ct. 6811+6813)
7.
1.450.242 1.452.176
1.006.585 1.006.585
-443.657 -445.591
69,41 69,32
Nr. crt.
Denumirea indicatorului (lei) a.2) Venituri (ct. 7813+7815) b) Ajustri de valoare privind activele circulante b.1) Cheltuieli (ct. 654+6814) a.2) Venituri (ct. 754+781) Alte cheltuieli de exploatare 8.1. Cheltuieli privind prestaiile externe (ct. 611+614+621+628-7416) 8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe, vrsminte asimilate (ct. 635) 8.3. Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate (ct. 658) Ajustri privind provizioanele - Cheltuieli (ct. 6812) - Venituri (ct. 7812)
Exerciiul financiar Precedent 1.934 4.216 6.213 1.997 2.067.890 1.792.985 119.851 155.054 0 0 0 60.789.015 Curent 0 0 0 0 2.222.066 1.884.471 127.968 209.627 0 0 0 62.510.600 Abateri () -1.934 -4.216 -6.213 -1.997 +154.176 +91.486 +8.117 +54.573 +1.721.58 5
Indici (%) 107.46 105,10 106,77 135,20 102,83
8.
CHELTUIELI DE EXPLOATARE - TOTAL PROFITUL SAU PIERDEREA DIN EXPLOATARE - Profit 9. - Pierdere Venituri din interese de participare (ct. 7611+7613) - din care veniturile obinute de la entitile 10. afiliate Venituri din alte investiii financiare i creane care fac parte din activele imobilizate (ct. 7611+7612) - din care veniturile obinute de la entitile 11. afiliate Venituri din dobnzi (ct. 766) - din care veniturile obinute de la entitile afiliate Alte venituri financiare (ct. 762+764+765+767+768+788) VENITURI FINANCIARE - TOTAL 12. Ajustarea valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante - Cheltuieli (ct. 686) - Venituri (ct. 786)
4.642.405 0 0
3.504.729 0 0
-1.137.676 -
75,49 -
0 0
0 0
664.976 892.475
2.091.699 2.620.648
+1.426.723 +1.728.17 3
314,55 293,64
0 0 0
0 0 0
Nr. crt. 13.
Denumirea indicatorului (lei) Cheltuieli privind dobnzile (ct. 666-7418) - din care cheltuielile n relaia cu entitile afiliate Alte cheltuieli financiare (663+664+665+667+668) CHELTUIELI FINANCIARE- TOTAL PROFITUL SAU PIERDEREA FINANCIAR() - Profit - Pierdere
Exerciiul financiar Precedent 15.525 0 857.750 873.275 Curent 0 0 946.316 946.316 Abateri () -15.525 +88.566 +73.041
Indici (%) 110,33 108,36
19.200 -
1.674.332 -
+1.655.13 2 -
8.720,48 -
14.
PROFITUL SAU PIERDEREA CURENT() - Profit 4.661.605 0 0 5.179.061 0 0 +517.456 111,10 - Pierdere Venituri extraordinare (ct. 771) Cheltuieli extraordinare (ct. 671) PROFITUL SAU PIERDEREA DIN ACTIVITATEA EXTRAORDINAR() - Profit - Pierdere VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE PROFITUL SAU PIERDEREA BRUT() - Profit 4.661.605 712.816 712.816 0 0 0 5.179.061 785.092 785.092 0 0 0 +517.456 +72.276 +72.276 111,10 110,14 110,14 - Pierdere IMPOZITUL PE PROFIT - Cheltuieli cu impozitul pe profit curent (ct. 6911) - Cheltuieli cu impozitul pe profit amnat (ct. 6912) - Venituri din impozitul pe profit amnat (ct. 791) Alte impozite nerepartizate n elementele de mai sus (ct. 698) PROFITUL SAU PIERDEREA NET() A EXERCIIULUI FINANCIAR - Profit - Pierdere 3.948.789 4.393.969 +445.180 111,27 0 0 66.323.895 61.662.290 0 0 68.635.977 63.456.916 +2.312.08 2 +1.794.62 6 103,49 102,91
15. 16. 17.
18.
19. 20.
Din contul de profit i pierdere prezentat n Tabelul nr. 1 veniturile, cheltuielile i fluxul de rezultate pe tipuri de activiti sunt structurate n Tabelul nr. 2. 4
Tabelul nr. 2 Prezentarea vertical a rezultatelor din contul de profit i pierdere

Exerciiul financiar
Nr. crt.
Venituri, cheltuieli i rezultate (lei) Venituri din exploatare Total Cheltuieli de exploatare Total Rezultatul din exploatare (1-2) Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul financiar (3-4) Rezultatul curent (A+B) Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultatul extraordinar (5-6) Rezultatul brut (C+D) Impozit pe profit Rezultatul net al exerciiului Venituri totale Cheltuieli totale Rezultatul exerciiului (8-9) Precedent 65.431.420 60.789.015 4.642.405 892.475 873.275 19.200 4.661.605 4.661.605 712.816 3.948.789 66.323.895 61.662.290 4.661.605 Curent 66.015.329 62.510.600 3.504.729 2.620.648 946.316 1.674.332 5.179.061 5.179.061 785.092 4.393.969 68.635.977 63.456.916 5.179.061
Abateri () 583.909 1.721.585 -1.137.676 1.728.173 73.041 1.655.132 517.456 517.456 72.276 445.180 2.312.082 1.794.626 517.456
Indici (%) 100,89 102,83 75,49 293,64 108,36 8.720,48 111,10 111,10 110,14 111,27 103,49 102,91 111,10
1. 2. A. 3. 4. B. C. 5. 6. D. 7.
8. 9.
Din Tabelul nr. 2 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Rezultatul din exploatare (profit) scade cu 24,51% deoarece cheltuielile din exploatare cresc cu 2,83%, n timp ce veniturile din exploatare cresc cu doar 0,89%. 2. Rezultatul financiar crete foarte mult, cu 7.720,48%, ca urmare a creterii veniturilor financiare cu 193,64% i a cheltuielilor cu numai 8,36%. 3. Rezultatul curent, egal cu rezultatul brut (profit), ca urmare a lipsei veniturilor i cheltuielilor extraordinare, a crescut cu 11,10%. Aceast cretere este consecina ambelor rezultate pozitive, cea mai mare influen avnd-o rezultatul financiar (cretere de 8.620,48%). De asemenea, creterea este datorat mririi veniturilor totale cu 3,49% i a cheltuielilor totale cu numai 2,91%. 4. Rezultatul net (profit) a crescut cu 11,27%, mai mult dect rezultatul brut (11,10%) deoarece impozitul pe profit are o cretere inferioar rezultatului brut (10,14%). Drept urmare rezultatul exerciiului crete cu 11,10% lund n considerare creterea veniturilor (3,49%) ntr-un ritm superior ritmului de cretere a cheltuielilor (de numai 2,91%). Structura tabelar a cheltuielilor, veniturilor i rezultatelor pe tipuri de activiti reflect fluxul de rezultate pe paliere, prezentat n Tabelul nr. 3. 5
Tabelul nr. 3 Prezentarea orizontal a rezultatelor din contul de profit i pierdere

Cheltuieli pe tipuri de activiti Cheltuieli de exploatare (+) Profit Cheltuieli financiare (+) Profit (+) Profit Cheltuieli extraordinare (+) (+) Profit Cheltuieli totale Impozit pe profit (+) Profit Exerciiul financiar Precedent 60.789.015 +4.642.405 873.275 +19.200 +4.661.605 Curent 62.510.600 Venituri pe tipuri de activiti Venituri din Exerciiul financiar Precedent 65.431.420 (-) 892.475 (-) (-) (-) (-) 66.323.895 (-) 68.635.977 2.620.648 Curent 66.015.329
+4.661.605 61.662.290 712.816 +3.948.789
exploatare A. Rezultatul din exploatare +3.504.729 Pierdere Venituri 946.316 financiare B. Rezultatul financiar +1.674.332 Pierdere C. Rezultatul curent (A+B) +5.179.061 Pierdere Venituri extraordinare D. Rezultatul extraordinar E. Rezultatul brut (C+D) +5.179.061 Pierdere 63.456.916 Venituri totale 785.092 F. Rezultatul net +4.393.969 Pierdere
Prezentarea contului de profit i pierdere sub form tabelar servete analizei pe orizontal , care pune fa n fa cheltuielile i veniturile din care rezult profitul sau pierderea, situate de partea cea mai mic a contului, n debitul sau creditul acestuia. Determinarea rezultatului exerciiului reprezint preambulul analizei n vederea elaborrii diagnosticului financiar i a evalurii ntreprinderii. Drept urmare, pornind de la rezultat se obine capacitatea de autofinanare, autofinanarea i conceptul de cash flow, care stau la baza conceptului de flux de trezorerie.
1.1 Analiza performanelor economico financiare pe baza soldurilor intermediare de gestiune (SIG)
Prin intermediul tabloului soldurilor intermediare de gestiune (Cascada SIG) se obin indicatori necesari gestiunii, aceste solduri fiind mprite n dou categorii: SIG activitate i SIG rentabilitate. n partea final se vor obine dou mrimi: capacitatea de autofinanare i autofinanarea, considerate solduri reziduale, care ajut n aprecierea performanei financiare a ntrerpinderii. 1.1.1 Analiza soldurilor intermediare de gestiune privind activitatea de exploatare
Soldurile intermediare de gestiune caracteristice exploatrii sunt indicatori valorici ai produciei i comercializrii, care ajut la nsumarea tuturor rezultatelor obinute de 6
ntreprindere. Din contul de profit i pierdere se determin soldurile intermediare de gestiune care caracterizeaz performana exploatrii, detaliat n Tabelul nr. 4. Tabelul nr. 4 Soldurile intermediare de gestiune privind activitatea de exploatare
Exerciiul financiar Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Denumirea indicatorului (lei) Producia vndut (Pv) Venituri din vnzri de mrfuri (Vmf) Cifra de afaceri net (CA) Cheltuieli privind mrfurile (Chmf) Marja comercial (Mc) (2-4) Variaia stocurilor de produse finite i a produciei n curs de execuie () - Sold C (+) - Sold D (-) Producia realizat pentru scopuri proprii i capitalizat (Pi) Producia exerciiului (Pex) (1+6+7) Consumuri intermediare (Ci) - Cheltuieli cu materiile prime i 9. materialele consumabile - Alte cheltuieli materiale - Alte cheltuieli externe (energie, ap) - Cheltuieli privind prestaiile externe 10. Valoarea adugat (5+8-9) 45.600.005 43.856 3.372.399 1.792.985 13.647.400 47.176.672 68.995 3.438.445 1.884.471 12.577.124 +1.576.667 +25.139 +66.046 +91.486 -1.070.276 103,46 57,32 101,96 105,11 92,16 Precedent 62.917.506 896.635 63.814.141 785.681 110.954 +1.428.185 1.428.185 64.345.691 50.809.245 Curent 63.545.484 874.817 64.420.301 767.586 107.231 +1.492.992 1.492.992 65.038.476 52.568.583 Abateri () +627.978 -21.818 +606.160 -18.095 -3.723 +64.807 +64.807 +692.785 +1.759.338 Indici (%) 101,00 97,57 100,95 97,70 96,64 104,54 104,54 101,08 103,47
6.
7. 8.
Din Tabelul nr. 4 se constat urmtoarele: 1. Soldurile intermediare de gestiune au crescut, excepie fcnd marja comercial, care nregistreaz o scdere de la un an la altul. Ritmurile de cretere sunt diferite din cauza influeei dinamicii elementelor care le difereniaz. 2. Cifra de afaceri a crescut cu 606.160 lei (0,95%) ca urmare a creterii produciei vndute cu 1% i a reducerii vnzrilor de mrfuri cu 2,43%. 3. Scderea marjei comerciale cu 3723 lei (3,36%) s-a datorat reducerii mai rapide a vnzrilor de mrfuri cu 2,43%, precum i reducerii cheltuielilor privind mrfurile cu 2,30% (2,43% > 2,30%). 4. Creterea produciei exerciiului cu 692.785 lei (1,08%) a fost consecina creterii produciei vndute cu 1% i a creterii stocurilor de produse finite i produciei n curs de execuie cu 4,54%. Se poate observa c producia realizat pentru scopuri proprii (imobilizat) nu este prezent, aceast neavnd o influen asupra produciei exerciiului. Astfel, ntreprinderea nu realizeaz i nu folosete n interes propriu lucrri, toate produsele fiind destinate pieei. 7
Producia stocat are o valoare pozitiv evideniind faptul c nu se reuete valorificarea stocurilor de produse finite. 5. Valoarea adugat a sczut cu 7,84% ca urmare a scderii marjei comerciale cu 3,36% i a creterii produciei exerciiului cu 1,08%; cretere nesemnificativ, lund n considerare creterea consumurilor intermediare de 3,47%. 6. Evoluiile difereniate ale soldurilor intermediare reflect aspecte mulumitoare privind creterea produciei vndute, ns stocurile cresc, influennd negativ marja comercial, vnzrile de mrfuri fiind n scdere. Se observ accentuarea ponderii produciei vndute n cifra de afaceri prin reducerea ponderii vnzrilor de mrfuri. 7. Scderea valorii adugate comparativ cu dinamica cifrei de afaceri i a produciei exerciiului ridic semne de ntrebare cu privire la puterea economic real a ntreprinderii.
1.1.1.1 Analiza cifrei de afaceri
Indicatorul fundamental al activitii oricrei ntreprinderi, situat n fruntea indicatorilor de performan, n msura n care condiioneaz mrirea profitului i a ratei rentabilitii, cifra de afaceri caracterizeaz volumul afacerilor realizate cu terii n urma activitii curente i reprezint suma total a veniturilor rezultate din livrarea produselor, executarea de lucrri i prestri de servicii i alte venituri din exploatare, mai puin rabaturile, remizele i alte reduceri acordate clienilor. A) Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceri Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceri (vezi Tabelul nr. 5) trebuie s pun n eviden sursele de venituri ale ntreprinderii n perioada analizat, cum au evoluat ele n timp i ce tendin cunosc. Tabelul nr. 5 Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceri
Elemente de calcul (lei) Producia vndut Vnzri de mrfuri CA net, din care: - la intern - la extern Exerciiul financiar Precedent Curent 62.917.506 63.545.484 896.635 874.817 63.814.141 64.420.301 45.946.182 48.959.429 17.867.959 15.460.872 Indici (%) 101,00 97,57 100,95 106,56 86,53 Structura CA (%) So S1 98,59 98,64 1,41 1,36 100 100 72,00 76,00 28,00 24,00
Din tabelul nr. 5 se constat urmtoarele: 1. Dinamica ascendent a cifrei de afaceri (de 0,95%) s-a realizat n condiiile creterii valorii produciei vndute i reducerii vnzrilor de mrfuri. 2. Drept consecine directe s-au nregistrat reducerea ponderii activitii comerciale i accentuarea activitii de producie. Ponderea dominant n cifra de afaceri este deinut de ctre 8
producia vndut (peste 98%), pondere ce crete de la un an la altul (de la 98,59% la 98,64%). Veniturile din vnzrile de mrfuri au o pondere de doar 1%, aceasta scznd n anul curent, fa de anul precedent. 3. Creterea ponderii livrrilor pe piaa intern a redus ponderea livrrilor la export ca urmare a creterii concurenei pe piaa extern.
B) Analiza factorial a cifrei de afaceri este relectat prin operaiile ce urmeaz. 1. Modificarea cifrei de afaceri este diferena:
= CA1 CA0 = 64.420.301 63.814.141 = 606.160 lei
(r
= I CA 100 = 100,95 100 = 0,95% )
2. Factorii de influen sunt urmtorii:

= Pv + Vmf
n care:
Pv = Pv1 Pv 0 = 63.545.484 62.917.506 = +627.978 lei
Pv 627.978 rPv = CA 100 = 63.814.141 100 = 0,98% 0

Vmf = Vmf1 Vmf 0 = 874.817 896.635 = 21.818 lei
Vmf 21.818 rVmf = CA 100 = 63.814.141 100 = 0,03% 0
Prin nsumare se verific egalitatea:

Pv + Vmf = 627.978 21.818 = +606.160 lei = rPv + rVmf = 0,98 0,03 = +0,95% = r
n concluzie: 1. Cifra de afaceri a crescut n cea mai mare parte datorit produciei vndute prin accentuarea ponderii livrrii produselor pe piaa intern. Producia vndut a determinat creterea cifrei de afaceri cu 627.978 lei (0,98%). 2. Reducerea vnzrilor de mrfuri i scderea ponderii activitii comerciale au determinat scderea cifrei de afaceri cu 21.818 lei (0,03%). 1.1.1.2 Analiza produciei exerciiului Producia exerciiului (Pex) este indicatorul valoric care dimensioneaz ntreaga activitate desfurat de ntreprindere n cursul unui exerciiu i se compune din bunurile i serviciile produse de ntreprindere, indiferent de destinaie: vnzare, stocare sau imobilizare, fiind apreciat ca producia global a exerciiului financiar. 9
Acest sold intermediar de gestiune se obine din nsumarea produciei vndute (Pv) cu producia stocat (Ps) i cu producia imobilizat (Pi), respectiv producia realizat de entitate pentru scopuri proprii i capitalizat.
Pex = Pv + Ps + Pi
Producia vndut cuprinde produsele vndute i serviciile prestate la pre de facturare fr taxe (cifra de afaceri din activitatea de baz). Producia stocat cuprinde variaia stocurilor finale de produse finite, semifabricate, producie n curs de execuie, mrfuri, materii prime i materiale consumabile, obiecte de inventar la finele perioadei.
S = Sf Si
Producia imobilizat exprim veniturile din producia de imobilizri necorporale i corporale i prezint producia realizat de entitate pentru scopuri proprii i capitalizat, fr a fi destinat pieei. A) Analiza dinamicii produciei exerciiului Analiza dinamicii produciei vndute este pus n eviden de dinamica principalelor elemente ce o compun, o prezentare amnunit fiind realizat n Tabelul nr. 6. Tabelul nr. 6 Analiza dinamicii produciei exerciiului
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Elemente de calcul (lei) Producia vndut (Pv) Producia stocat (S) (3-4) Sold C ct. 711 (+) (Sf) Sold D ct. 711 (-) (Si) Producia imobilizat (Pi) Producia exerciiului (Pex) Exerciiul financiar Precedent Curent 62.917.506 63.545.484 1.428.185 1.492.992 1.428.185 1.492.992 64.345.691 65.038.476 Abateri () +627.978 +64.807 +64.807 +692.785 Indici (%) 101,00 104,54 104,54 101,08
Pe baza datelor din Tabelul nr. 6 se obin urmtoarele rezultate: 1. Modificarea produciei exerciiului este diferena:
= Pex1 Pex0 = 65.038.476 64.345.691 = +692.785 lei
( r = I Pex 100 = 101,08 100 = +1,08%)

2. Factorii de influen sunt urmtorii: Pe treapta I:
= Pv + Ps + Pi
n care:
Pv = Pv1 Pv 0 = 63.545.484 62.917.506 = +627.978 lei
Pv + 627.978 rPv = Pex 100 = 64.345.691 100 = +0,98% 0
10
Ps = Ps1 Ps 0 = 1.492.992 1.428.185 = +64.807 lei
Ps + 64.807 rPs = Pex 100 = 64.345.691 100 = +0,10% 0
Pi = 0
rPi = 0

Pv + Ps + Pi = 627.978 + 64.807 + 0 = +692.785 lei =
rPv + rPs + rPi = 0,98 + 0,10 + 0 = +1,08% = r
Pe treapta a II-a:
Ps = +64.807 lei = Sf+Si
rPs = 64.807 100 = +0,10% 64.345.691
n care:
Sf = Sf 1 Sf 0 = 1.492.992 1.428.185 = +64.807 lei
Sf + 64.807 rSf = Pex 100 = 64.345.691 100 = +0,10% 0
Si = 0
rSi = 0

Sf + Si = 64.807 + 0 = +64.807 lei
= Ps
rSf + rSi = 0,10 + 0 = +0,10% = rPs
n concluzie: 1. Creterea produciei exerciiului cu 692.785 lei (1,08%) a fost consecina creterii produciei vndute cu 627.978 lei (1%). 2. Creterea produciei stocate a mrit producia exerciiului, ceea ce s-a realizat prin creterea stocurilor finale. Producia stocat a nregistrat o valoare pozitiv, ceea ce semnific un stoc ridicat de produse finite, un stocaj mare, evideniind astfel neputina valorificrii produciei. B) Analiza structurii produciei exerciiului Producia exerciiului poate fi majorat att prin creterea cifrei de afaceri cu efecte favorabile asupra veniturilor, ct i prin creterea stocurilor. Analiza realizat are drept scop urmrirea modificrii structurii produciei exerciiului i a elementelor cu rol determinant n creterea acesteia, ceea ce implic verificarea dinamicii vnzrilor comparativ cu dinamica stocurilor (vezi Tabelul nr. 7)
11
Tabelul nr. 7 Analiza structurii produciei exerciiului

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. Elemente de calcul (lei) Producia vndut (Pv) Producia stocat (S) () Producia imobilizat (Pi) Producia exerciiului (Pex) Exerciiul financiar Precedent 62.917.506 1.428.185 64.345.691 Curent 63.545.484 1.492.992 65.038.476 Structura produciei (%) S0 97,78 2,22 100 S1 97,70 2,30 100
Din datele Tabelului nr. 7 se desprind umtoarele concluzii: 1. Principalul element, cu ponderea cea mai mare n producia exerciiului a fost producia vndut, a crei pondere descrete de la un an la altul. 2. Se poate observa o cretere a produciei stocate n totalul produciei exerciiului, ceea ce duce la o mrire a stocului, la o valorificare mai lent a produciei. 3. Producia imobilizat nu prezint nici o influen fa de producia exerciiului, valoarea acesteia fiind egal cu 0. n urma analizei realizate se poate ajunge la concluzia c majorarea stocurilor constituie un semnal de alarm, deoarece vnzrile de mrfuri scad, ceea ce implic urmrirea atent a dinamicii acestora. Majorarea stocurilor favorizeaz imobilizri de active circulante cu efect negativ asupra vitezei de rotaie. Dei producia exerciiului nu este un indicator principal de apreciere i evaluare a performanei financiare a ntreprinderii este important creterea acesteia datorit rolului important n evaluarea volumului global de activitate din cursul unui exerciiu financiar, precum i calculului i analizei valorii adugate. 1.1.1.3 Analiza valorii adugate Valoarea adugat reprezint surplusul de venituri peste valoarea consumurilor provenind de la teri, respectiv bogia creat prin valorificarea resurselor tehnice, umane i financiare ale ntreprinderii. n determinarea acesteia un rol important l are producia exerciiului, innd cont c activitatea ntreprinderii este reprezentat prin producia exerciiului pentru care aceasta a consumat prestaiile externe, sub forma unor diverse consumuri intermediare. Valoarea adugat are o importan mai mare dect cifra de afaceri, care nu poate oferi singur o imagine adevrat a ntreprinderii, n sensul c pot exista ntreprinderi cu aceeai cifr de afaceri, foarte deosebite dup obiectul de activitate, care realizeaz valoare adugat diferit, singura care le poate msura puterea economic real. Calculul valorii adugate se realizeaz prin dou metode: 12
1. Metoda substractiv (sintetic), ce determin valoarea adugat ca diferen ntre producie i cumprri, n sensul pieei n amonte. 2. Metoda aditiv (analitic), ce presupune un demers invers, ce are n vedere elementele de repartiie ale valorii adugate n care se nglobeaz costul factorilor de producie care trebuie remunerai. 1. Analiza valorii adugate calculate prin metoda substractiv Conform acestei metode, valoarea adugat este egal cu diferena dintre producia exerciiului (plus marja comercial) i consumurile (Ci) de bunuri i servicii provenite de la teri. Calculul valorii adugate prin metoda substractiv este prezentat n Tabelul nr. 8. Tabelul nr. 8 Calculul valorii adugate prin metoda substractiv
Exerciiul financiar Nr. crt. 1. 2. Elemente de calcul (lei) Abateri Precedent 110.954 64.345.691 50.809.245 45.600.005 43.856 3.372.399 1.792.985 13.647.400 Curent 107.231 65.038.476 52.568.583 47.176.672 68.995 3.438.445 1.884.471 12.577.124 () -3.723 +692.785 +1.759.338 +1.576.667 +25.139 +66.046 +91.486 -1.070.276 Indici (%) 96,64 101,08 103,47 103,46 57,32 101,96 105,11 92,16
Marja comercial (Mc) (1-2) Producia exerciiului (Pex) Consumuri intermediare (Ci), dintre care: - Materii prime i materiale
3.
consumabile (Mp) - Alte cheltuieli materiale (Acm) - Energie i ap (U) - Prestaii externe (Pext)
4.
Valoarea adugat (Vad) (1+2-3)
Din datele Tabelului nr. 8 se obin urmtoarele rezultate: 1. Modificarea valorii adugate este diferena:
= Vad 1 Vad 0 = 12.577.124 13.647.400 = 1.070.276 lei
( r = I Vad
100 = 92,16 100 = 7,84% )
2. Factorii de influen sunt determinai pe dou trepte: Pe treapta I:

= Pex + Mc + Ci
n care:
Pex = Pex1 Pex0 = 65.038.476 64.345.691 = +692.785 lei
+ 692.785 100 = +5,08% rPex = 13.647.400

Mc = Mc1 Mc0 = 107.231 110.954 = 3.723 lei
13
3.723 100 = 0,02% rMc = 13 . 647 . 400

Ci = Ci 0 Ci1 = 50.809.245 52.568.583 = 1.759.338 lei
1.759.338 100 = 12,90% rCi = 13.647.400

Pex + Mc + Ci = 692.785 3.723 1.759.338 = 1.070.276 lei =
rPex + rMc + rCi = 5,08 0,02 12,90 = 7,84% = r
Pe treapta a II-a: a) Influena produciei exerciiului:

Pex = Pv + Ps + Pi = +692.785 lei
n care:
Pv = Pv1 Pv 0 = 63.545.484 62.917.506 = +627.978 lei
Pv + 627.978 rPv = Vad 100 = 13.647.400 100 = +4,60% 0

Ps = Ps1 Ps 0 = 1.492.992 1.428.185 = +64.807 lei
Ps + 64.807 rPs = Vad 100 = 13.647.400 100 = +0,48% 0
Pi = 0
rPi = 0

Pv + Ps + Pi = 627.978 + 64.807 + 0 = +692.785 lei = Pex
rPv + rPs + rPi = 4,60 + 0,48 = +5,08% = rPex
b) Influena marjei comerciale:

Mc = 3.723 lei (3,36%) = Vmf + Chmf
n care:
Vmf = Vmf1 Vmf 0 = 874.817 896.635 = 21.818 lei
Vmf 21.818 rVmf = Vad 100 = 13.647.400 100 = 0,16% 0

Chmf = Chmf 0 Chmf 1 = 785.681 767.586 = +18.095 lei
Chmf + 18.095 rChmf = Vad 100 = 13.647.400 100 = +0,14% 0

Vmf + Chmf = 21.818 +18.095 = 3.723 lei
Mc =
14
rVmf + rChmf = 0,16 + 0,14 = 0,02% lei
= rMc
c) Influena consumurilor intermediare:

Ci = Mp + U + Pext + Acm = 1.759.338 lei
n care:
Mp = Mp 0 Mp1 = 45.600.005 47.176.672 = 1.576.667 lei
Mp 1.576.667 rMp = Vad 100 = 13.647.400 100 = 11,56% 0

U = U 0 U 1 = 3.372.399 3.438.445 = 66.046 lei
U 66.046 rU = Vad 100 = 13.647.400 100 = 0,49% 0

Pext = Pext 0 Pext1 = 1.792.985 1.884.471 = 91.486 lei
Pext 91.486 rPext = Vad 100 = 13.647.400 100 = 0,66% 0

Acm = Acm0 Acm1 = 43.856 68.995 = 25.139 lei
Acm 25.139 rAcm = Vad 100 = 13.647.400 100 = 0,19% 0

Mp + U + Pext + Acm = 1.576.667 66.046 91.486 25.139 = -1.759.339
Ci lei =
rMp + rU + rPext + rAcm = 11,56 0,49 0,66 0,19 = 12,90% = rCi
n concluzie: 1. Scderea valorii adugate s-a datorat creterii produciei exerciiului i scderii marjei comerciale; majorarea semnificativ a cheltuielilor privind consumurile intermediare s-a datorat creterii cheltuielilor cu materiile prime i materialele consumabile, a altor cheltuieli materiale, creterea cheltuielilor cu energia i apa, a prestaiilor externe. 2. Cheltuielile cu materiile prime i materialele consumabile, cheltuielile cu energia i apa, dominante n consumurile intermediare, s-au majorat, ceea ce a redus valoarea adugat.
1.1.2
Analiza soldurilor intermediare de gestiune privind rentabilitatea
Tabelul nr. 9 Solduri intermediare de gestiune
15
Exerciiul financiar Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. Solduri Intermediare de gestiune Abateri Precedent 896.635 785.681 110.954 62.917.506 63.814.141 1.428.185 0 64.345.691 50.809.245 13.647.400 0 119.851 7.464.726 6.062.823 189.094 1.450.242 4.216 155.054 4.642.405 892.475 873.275 19.200 4.661.605 4.661.605 66.323.895 61.662.290 712.816 3.948.789 Curent 874.817 767.586 107.231 63.545.484 64.420.301 1.492.992 0 65.038.476 52.568.583 12.577.124 0 127.968 7.830.251 4.618.905 102.036 1.006.585 0 209.627 3.504.729 2.620.648 946.316 1.674.332 5.179.061 5.179.061 68.635.977 63.456.916 785.092 4.393.969 () -21.818 -18.095 -3.723 +627.978 +606.160 +64.807 +692.785 +1.759.338 -1.070.276 +8.117 +365.525 -1.443.918 -87.058 -443.657 -4.216 +54.573 -1.137.676 +1.728.173 +73.041 +1.655.132 517.456 +517.456 2.312.082 +1.794.626 +72.276 +445.180 Indici (%) 97,57 97,70 96,64 101,00 100,95 104,54 101,08 103,47 92,16 106,77 104,90 76,18 53,96 69,41 135,20 75,49 293,64 108,36 8.720,48 111,10 111,10 103,49 102,91 110,14 111,27
Venituri din vnzri de mrfuri (Vmf) Costul mrfurilor vndute (Chmf) Marja comercial (Mc) (1-2) Producia vndut (Pv) Cifra de afaceri net (1+4) Variaia stocurilor (S) Producia imobilizat (Pi) Producia exerciiului (Pex) (4+6+7) - Consumuri intermediare (Ci) Valoarea adugat (Vad) (3+8-9) + Subvenii de exploatare - Alte impozite i taxe - Cheltuieli cu personalul Excedentul brut de exploatare (EBE) + Alte venituri din exploatare - Ajustare valori imobilizri - Ajustare valori active circulante - Alte cheltuieli de exploatare Rezultatul din exploatare (Rexp) + Venituri financiare - Cheltuieli financiare Rezultatul financiar (Rfin) Rezultatul curent (Rcrt) (19+22) + Venituri extraordinare - Cheltuieli extraordinare Rezultatul extraordinar (Rextr) Rezultatul brut al exerciiului (Rbr) (23+26) Venituri totale Cheltuieli totale - Impozit pe profit Rezultatul net al exerciiului
Folosind datele din contul de profit i pierdere ( Tabelul nr. 1) n finalul soldurilor intermediare de gestiune care exprim performana economic se afl valoarea adugat, obinut ca diferen ntre vnzrile de mrfuri i costul mrfurilor vndute, care constituie punctul de plecare n determinarea fluxului de rezultate din Tabelul nr. 9, de unde se desprind urmtoarele concluzii: 1. Scderea marjei comerciale cu 3.723 lei (3,36%) s-a datorat scderii mai rapide a veniturilor din vnzarea mrfurilor fa de costul de cumprare a mrfurilor (2,43%>2,30%). Ca urmare a scderii valorii adugate care a stat la baza calcului soldurilor intermediare de gestiune se observ scderea performanei financiare, nu toate rezultatele fiind n cretere. 2. Scderea excedentului brut de exploatare cu 1.443.918 lei (23,82%) s-a datorat scderii valorii adugate cu 1.070.276 lei (7,84%), creterii cheltuielilor cu personalul cu 16
365.525 lei (4,90%), precum i creterii altor impozite i taxe (fr impozitul pe profit) cu 8.117 lei (6,77%). 3. Scderea excedentului brut din exploatare a avut ca efect scderea rezultatului din exploatare prin scderea altor venituri din exploatare, prin scderea ajustrilor de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale, a ajustrii activelor circulante i a creterii altor cheltuieli de exploatare. 4. Creterea ctigului financiar cu 1.655.132 lei (8.620,48%) s-a datorat creterii veniturilor financiare i reducerii cheltuielilor financiare. 5. Creterea rezultatului curent cu 517.456 lei (11,10%) a fost consecina creterii ctigului financiar (cu 8.620,48%) n ritm superior reducerii rezultatului din exploatare (cu 24,51%). 6. Lipsa rezultatului extraordinar a dus la egalitatea rezultatului curent cu rezultatul brut care a crescut cu 517.456 lei (11,10%), ca urmare a creterii mai rapide a veniturilor totale comparativ cu cheltuielile totale (3,49%>2.91%). 7. Rezultatul net al exerciiului a crescut cu 445.180 lei (11,27%) ntr-un ritm superior rezultatului brut datorit creterii mai lente a impozitului pe profit, cu efecte benefice asupra factorilor de producie. 8. Creterea rezultatului net al exerciiului constituie consecina creterii rezultatului brut, ca semn al creterii rezultatului financiar, i reducerea cotei de impozit pe profit.
1.2 Analiza cheltuielilor aferente veniturilor, structura i eficiena lor

Analiza structurii veniturilor i cheltuielilor pe tipuri de activiti se realizeaz pe baza analizei pe vertical a contului de profit i pierdere. Structura i eficiena cheltuielilor aferente veniturilor din contul de profit i pierdere se prezint n Tabelul nr. 10. Tabelul nr. 10 Eficiena cheltuielilor aferente veniturilor
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Elemente de calcul (lei) Cheltuieli de exploatare Cheltuieli financiare Cheltuieli extraordinare Total cheltuieli Venituri din exploatare Venituri financiare Venituri extraordinare Total venituri Exerciiul financiar Precedent 60.789.015 873.275 61.662.290 65.431.420 892.475 66.323.895 Curent 62.510.600 946.316 63.456.916 66.015.329 2.620.648 68.635.977 Structura (%) (cheltuieli-venituri) S0 S1 98,58 98,51 1,42 1,49 100 100 98,65 96,18 1,35 3,82 100 100 Indicatori de eficien () Ii 0 Ii 1 929,05 946,91 978,49 361,10 929,71 924,54 -
17
It 0 =
Cht 0 61.662.290 1000 = 1000 = 929,71 Vt 0 66.323.895 Cht1 63.456.916 1000 = 1000 = 924,54 Vt1 68.635.977 Ch exp 0 60.789.015 1000 = 1000 = 929,05 V exp 0 65.431.420
It1 =
I exp 0 = I exp1 = Ifin0 = Ifin1 =
Ch exp1 62.510.600 1000 = 1000 = 946,91 V exp1 66.015.329
Chfin 0 873.275 1000 = 1000 = 978,49 Vfin0 892.475 Chfin1 946.316 1000 = 1000 = 361,10 Vfin1 2.620.648
1. Modificarea indicatorului de eficien este diferena:

= It1 It 0 = 924,54 929,71 = 5,71
924,54 100 100 = 0,55% r = It 100 = 929,71

= Cht + Vt
n care:
Cht = Cht 0 Cht1 63.456.916 1000 1000 = 1000 It 0 = 956,77 Vt 0 Vt 0 66.323.895
929,71=+27,06
Cht + 27,06 rCht = It 100 = 929,71 100 = +2,91% 0
Vt =
Cht1 Cht1 1000 1000 = It1 I ' t 0 = 924,54 956,77 = 32,23 Vt1 Vt 0
Vt 32,23 rVt = It 100 = 929,71 100 = 3,46% 0

Cht + Vt = +27,06 32,23 = 5,17 =
( rCht + rVt = +2,91 3,46 = 0,55% = r )

n concluzie:
18
1. Reducerea indicatorului cu 5,71 atest creterea eficienei cheltuielilor aferente veniturilor totale, n condiiile creterii att a veniturilor, ct i a cheltuielilor. 2. Reducerea indicatorului a fost consecina creterii mai rapide a veniturilor comparativ cu cheltuielile ( IVt > ICht ; 103,49%>102,91%).
IVt = 68.635.977 100 = 103,49% 66.323.895 63.456.916 100 = 102,91% 61.662.290
ICht =
3. Structura cheltuielilor i a veniturilor arat inexistena activitii extraordinare. 4. Se poate observa c ponderea cheltuielilor financiare s-a mrit n timp ce ponderea cheltuielilor de exploatare s-a redus. 5. A crescut ponderea veniturilor financiare i s-a redus ponderea veniturilor de exploatare. Pe o treapt superioar de diviziune se constat c structura veniturilor i indicatorii de eficien pe tipuri de activiti au determinat reducerea indicatorului de eficien a cheltuielilor totale cu 5,17.
=
Vi
Ii
100
1. Modificarea indicatorului este diferena: =
Vi1
Ii1
100
Vi 0
Ii0
100
= 924,54 929,71 = 5,17
924,54 100 100 = 0,55% r = It 100 = 929,71

= SVi + Ii
n care: Svi =
Svi + 1,23 rSvi = Ii 100 = 929,71 100 = +0,14% 0
Vi1
Ii0
100
Vi 0
Ii0
100
(96,18 929,05) + (3,82 978,49) 929,71 = 930,94 929,71 = + 100
Ii =
Vi1
Ii1
100
Vi1
Ii0
100
= 924,54 930,94 = 6,40
19
Ii 6,40 rIi = Ii 100 = 929,71 100 = 0,69% 0

Svi + Ii = + 1,23 6,40 = 5,17 =
( rSvi + rIi = +0,14 0,69 = 0,55% = r )

n concluzie: 1. Modificarea structurii veniturilor a majorat indicatorul cu 1,23 (0,14%) prin creterea ponderii veniturilor financiare de la 1,35 la 3,82 procente, indicatorul Cheltuieli la 1000 lei venituri financiare fiind mult mai mare dect indicatorul total. n acelai timp se observ scderea ponderii veniturilor din exploatare de la 98,65% la 96,18%, cu indicatorul aferent (929,05%). 2. Reducerea indicatorului de eficien a cheltuielilor totale cu 6,40 s-a datorat reducerii indicatorului activitii financiare de la 978,49 la 361,10. Indicatorii de eficien pe tipuri de activiti reflect creterea eficienei activitii financiare prin scderea indicatorului aferent de la 978,49 la 361,10. n schimb cheltuielile de exploatare la 1000 lei venituri din exploatare au crescut de la 929,05 la 946,91.
1.2.1 Analiza cheltuielilor de exploatare Cheltuielile din exploatare dein ponderea dominant n totalul cheltuielilor din contul de profit i pierdere, fiind legate direct de activitatea curent a ntreprinderii, fapt ce influeneaz stabilirea rentabilitii. Analiza cheltuielilor de exploatare vizeaz structura prin intermediul ratelor de structur i eficiena lor pe baza indicatorului Cheltuieli de exploatare la 1000 lei venituri din exploatare: Iexp= V exp 1000 Analiza structurii i eficienei cheltuielilor de exploatare se bazeaz pe datele din Tabelul nr. 11. Tabelul nr. 11 Structura i eficiena cheltuielilor din exploatare
Nr. crt.
Ch exp
Indicatori (lei) Cheltuieli de exploatare Cheltuieli cu materiile prime+materialele consumabile Alte cheltuieli materiale
Exerciiul financiar Precedent 60.789.015 Curent 62.510.600
Structura (%) S0 100 S1 100
Abateri () +1.721.585
Indici (%) 102,83
1. 2. 3.
45.600.005 43.856
47.176.672 68.995
75,01 0,07
75,47 0,11
+1.576.667 +25.139
103,46 153,32
20
Nr. crt.
Indicatori (lei) Alte cheltuieli din afar (energie i ap) Cheltuieli privind mrfurile Cheltuieli cu personalul Ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale Ajustri de valoare privind activele circulante Alte cheltuieli de exploatare Ajustri privind provizioanele Venituri din exploatare Ch exp 1000 Iexp= V exp ()
Exerciiul financiar Precedent Curent
Structura (%) S0 S1
Abateri () +66.046 -18.095 +365.525
Indici (%) 101,96 97,70 104,90
4. 5. 6. 7.
3.372.399 785.681 7.464.726
3.438.445 767.586 7.830.251
5,55 1,29 12,28
5,50 1,23 12,53
1.450.242 4.216 2.067.890 0 65.431.420 929,05
1.006.585 0 2.222.066 0 66.015.329 946,91
2,39 0,01 3,40 -
1,61 3,55 -
-443.657 -4.216 +154.176 +583.909 +17,86
69,41 107,46 100,89 101,92
8. 9. 10. 11. 12.
a) Structura cheltuielilor de exploatare arat faptul c: 1. n totalul cheltuielilor de exploatare sunt dominante cheltuielile cu materiile prime i materialele consumabile, pondere ce crete de la un an la altul cu 0,46%. 2. n valoare absolut toate categoriile de cheltuieli s-au mrit i au crescut i ca pondere, excepie fcnd cheltuielile privind mrfurile, ajutrile de valoare privind imobilizrile necorporale i corporale, ajustrile de valoare privind activele circulante, cheltuieli ce au sczut i s-au redus i ca pondere. b) n ceea ce privete eficiena cheltuielilor de exploatare putem concluziona: Cheltuieli la 1000 lei venituri din exploatare au evoluat astfel:
I exp 0 = I exp1 = Ch exp 0 60.789.015 1000 = 1000 = 929,05 V exp 0 65.431.420 Ch exp1 62.510.600 1000 = 1000 = 946,91 V exp1 66.015.329
1. Modificarea indicatorului de eficien este diferena:

= I exp1 I exp 0 = 946,91 929,05 = +17,86
946,91 100 100 = +1,93% r = I exp100 = 929 , 05

= Ch exp+ V exp
21
n care:
Ch exp = Ch exp1 Ch exp 0 62.510.600 1000 1000 = 1000 I exp 0 = 955,36 V exp 0 V exp 0 65.431.420
929,05=+26,31
Ch exp + 26,31 rCh exp = I exp 100 = 929,05 100 = +2,84% 0
V exp =
Ch exp1 Ch exp1 1000 1000 = It1 I ' t 0 = 946,91 955,36 = 8,45 V exp1 V exp 0
V exp 8,45 rV exp = I exp 100 = 929,05 100 = 0,91% 0

Cht + Vt = +26,31 8,45 = +17,86 =
( rCht + rVt = +2,84 0,91 = +1,93% = r )

n concluzie: 1. Mrirea indicatorului de eficien a cheltuielilor de exploatare reflect scderea eficienei acestor cheltuieli datorit creterii att a cheltuielilor, ct i a veniturilor din exploatare. 2. Scderea eficienei a fost consecina creterii mai rapide a cheltuielilor comparativ cu creterea veniturilor: I Ch exp > I V exp (102,83%>100,89%). Eficiena cheltuielilor trebuie aprofundat la nivelul fiecrui element, n funcie de natura cheltuielilor aferente veniturilor i n raport cu modul de formare a veniturilor i a cheltuielilor, aferente: cifrei de afaceri (din producia vndut i din vnzrile de mrfuri), produciei stocate, produciei imobilizate i respectiv alte venituri i alte cheltuieli de exploatare. Activitatea de exploatare are n vedere producia i comercializarea, de aceea eficiena cheltuielilor de exploatare este condiionat de gradul de eficien a cheltuielilor aferente cifrei de afaceri, n care se reflect eficiena produciei vndute i eficiena vnzrilor de mrfuri prin indicatori de eficien influenai de factori specifici tipului de activitate (industial i comercial). 1.2.2 Analiza cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri Eficiena cheltuielilor aferente cifrei de afaceri se analizeaz cu ajutorul indicatorului Cheltuieli la 1000 lei cifr de afaceri, care poate fi determinat pe total i separat pe componentele cifrei de afaceri (pentru producia vndut i pentru vnzrile de mrfuri). Pe baza contului de profit i pierdere i a Notei explicative 4 se prezint datele din Tabelul nr. 12. 22
Tabelul nr. 12 Cheltuielile de exploatare la 1000 lei CA

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Date de calcul (lei) Cheltuieli de exploatare Cifra de afaceri net Costul bunurilor vndute i al serviciilor prestate Producia vndut Cheltuieli privind mrfurile Vnzri de mrfuri 60.003.334 62.917.506 785.681 896.635 61.743.014 63.545.484 767.586 874.817 98,71 98,59 1,23 1,41 98,77 98,64 1,19 1,36 953,68 876,26 971,63 877,42 Exerciiul financiar Precedent 60.789.015 63.814.141 Curent 62.510.600 64.420.301 Structura (%) S0 100 100 S1 100 100 Indicatori de eficien () Ii 0 Ii 1 952,59 970,36
Pe baza datelor din Tabelul nr. 12 se desprind urmtoarele concluzii privind: a) Structura cheltuielilor de exploatare: 1. Modificarea structurii cheltuielilor de exploatare reflect creterea ponderii costurilor produciei vndute de la 98,71% la 98,77% prin reducerea corespunztoare a ponderii cheltuielilor privind mrfurile. 2. Modicarea structurii cifrei de afaceri atest creterea aportului produciei vndute i reducerea aportului vnzrilor de mrfuri att n totalul cheltuielilor, ct i n totalul veniturilor. 3. Aceast modificare constituie rezultatul creterii ponderii activitii de producie i al creterii ntr-o proporie mai mic a ponderii activitii comerciale a ntreprinderii i se reflect n dinamica indicatorului de eficien. b) Eficiena cheltuielilor de exploatare raportate la cifra de afaceri: Cheltuieli de exploatare la 1000 lei cifr de afaceri au evoluat astfel:
I CA0 = I CA1 =
Si
Si
Ii 0 Ii1
100
1
= =
(953,68 98,59) + (876,26 1,41) = 952,59 100 (971,63 98,64) + (877,42 1,36) = 970,36 100
100
1. Modificarea indicatorului este diferena:

= I CA1 I CA0 = 970,36 952,59 = +17,77
970,36 100 100 = +1,86% r = I CA 100 = 952,59

= S i + Ii
23
n care:
Si =
Si
Ii0
100
Si
Ii0
100
(98,64 953,68) + (1,36 876,26) 952,60 = 952,72 952,59 = +0 100
Si + 0,13 rSi = 100 = 100 = +0,01% IiCA 0 952,59

Ii = I 1 I ' 0 = 970,36 952,72 = +17,64
Ii + 17,64 rIi = 100 = 100 = + 1 , 85 % IiCA 0 952,59

Si + Ii = +0,13 +17,64 = +17,77 =
( rSi + rIi = +0,01 + 1,85 = +1,86% = r )

n concluzie: 1. Creterea indicatorului reflect scderea eficienei cheltuielilor de exploatare n raport cu cifra de afaceri att prin scderea eficienei cheltuielilor aferente produciei vndute, ct i prin scderea eficienei cheltuielilor privind mrfurile. 2. Modificarea structurii cifrei de afaceri a redus eficiena cheltuielilor prin creterea ponderii produciei vndute cu indicatorul mai mare (953,68) dect indicatorul mediu (952,59) i prin reducerea ponderii vnzrilor cu indicatorul mai mic (876,26). 1.2.3 Analiza efectului reducerii cheltuielilor la 1000 lei I. Indicatorul Cheltuieli la 1000 lei venituri stabilete o legtur direct ntre costuri i rentabilitate; limita maxim (I=1.000) constituie pragul de rentabilitate la care veniturile egaleaz costurile. Diferena 1.000-I=Rr constituie rata de reducere a indicatorului de eficien a cheltuielilor, avnd valori pozitive sau negative, i permit determinarea efectului creterii eficienei cheltuielilor fie aferente veniturilor totale , veniturilor din exploatare, fie cifrei de afaceri, fie sub form de beneficii, ct i sub form de pierderi, dup cum I < 1.000 sau I > 1.000. n vederea cuantificrii efectului reducerii (depirii) cheltuielilor la 1.000 lei, se folosete relaia: B() =
Rr 1.000 I V (CA) = V (CA) 1.000 1.000
Calculul efectului reducerii cheltuielilor la 1.000 lei venituri (totale, din exploatare, financiare) folosete datele din Tabelul nr. 13. Tabelul nr. 13 Efectul reducerii cheltuielilor la 1.000 lei venituri 24
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12.
Indicatori Eficiena activitii totale (It) () Rata eficienei (Rrt=1.000-It) (lei) Venituri totale (Vt) (lei) Rezultatul brut (Bt) (lei) Eficiena exploatrii (Iexp) () Rata de eficien (Rrexp=1.000 - Iexp) (lei) Venituri din exploatare (Vexp) (lei) Rezultatul din exploatare (Rexp) (lei) Eficiena activitii financiare (Ifin) () Rata de eficien (Rrfin=1.000 - Ifin) (lei) Venituri financiare (Vfin) (lei) Rezultatul financiar (Rfin) (lei)
Exerciiul financiar Precedent Curent 929,71 924,54 70,29 75,46 66.323.895 68.635.977 4.661.605 5.179.061 929,05 946,91 70,95 65.431.420 4.642.405 978,49 21,51 892.475 19.200 53,09 66.015.329 3.504.729 361,10 638,90 2.620.648 1.674.332
Abateri () -5,17 +5,17 +2.312.082 +517.456 +17,86 -17,86 +583.909 -1.137.676 -617,39 +617,39 +1.728.173 +1.655.132
Indici (%) 99,44 107,36 103,49 111,10 101,92 74,83 100,89 75,49 36,90 2.970,25 293,64 8.720,48
Pe baza datelor Tabelului nr. 13 se obin urmtoarele efecte: A. Rezultatul total al activitii (beneficiul brut) are urmtoarele valori:
Bt 0 = Rrt 0 70,29 Vt 0 = 66.323.895 = +4.661.907 lei 1.000 1.000 Rrt1 75,46 Vt1 = 68.635.977 = +5.179.271 lei 1.000 1.000
Bt1 =
1. Modificarea beneficiului brut este diferena:

= Bt1 Bt 0 = 5.179.271 4.661.907 = +517.364 lei
5.179.271 100 100 = +11,10% r = I Bt 100 = 4.661.907

= Rrt + Vt
n care:
Rrt = Rrt1 Rrt 0 75,46 70,29 Vt 0 = 66.323.895 = +342.894 lei 1.000 1.000
Rrt + 342.894 rRrt = Bt 100 = 4.661.907 100 = +7,36% 0
Vt =
Vt1 Vt 0 68.635.977 66.323.895 Rrt1 = 75,46 = +174.470 lei 1.000 1.000
Vt + 174.470 rVt = Bt 100 = 4.661.907 100 = +3,74% 0

Rrt + Vt = +342.895 + 174.470 = 517.364 lei=
( rRrt + rVt = +7,36 + 3,74 = +11,10% = r )

25
n concluzie: 1. Rezultatul brut (profit) a nregistrat valori pozitive n cretere ca urmare a majorrii ratei de reducere a cheltuielilor la 1.000 lei venituri totale, ca efect al creterii eficienei cheltuielilor totale. 2. Creterea veniturilor totale a majorat rezultatul brut. B. Rezultatul activitii de exploatare are urmtoarele valori:
B exp 0 = B exp1 = Rr exp 0 + 70,95 V exp 0 = 65.431.420 = +4.642.359 lei 1.000 1.000 Rr exp1 53,09 V exp1 = 66.015.329 = +3.504.754 lei 1.000 1.000
1. Modificarea indicatorului este diferena:

= B exp1 B exp 0 = 3.504.754 4.642.359 = 1.137.605 lei
3.504.754 100 100 = 24,50% r = I B exp 100 = 4.642.359

= Rr exp+ V exp
ncare:
Rr exp = Rr exp1 Rr exp 0 53,09 70,95 V exp 0 = 65.431.420 = 1.168.605 lei 1.000 1.000
Rr exp 1.168.605 rRr exp = B exp 100 = 4.642.359 100 = 25,17% 0
V exp =
Rr exp1 53,09 (V exp1 V exp 0 ) = (66.015.329 65.431.420) = +31.000 1.000 1.000
lei
V exp + 31.000 rV exp = B exp 100 = 4.642.359 100 = +0,67% 0

Rr exp + V exp = 1.168.605 + 31.000 = 1.137.605 lei=
( rRr exp+ rV exp = 25,17 + 0,67 = 24,50% = r )

n concluzie: 1. Rezultatul aferent exploatrii (profit) a nregistrat valori pozitive, dar n scdere.
26
2. Profitul din exploatare a sczut datorit scderii ratei de reducere a cheltuielilor la 1.000 lei ca efect al scderii eficienei cheltuielilor de exploatare prin creterea indicatorului Iexp de la 929,05 la 946,91. 3. Creterea veniturilor din exploatare a crescut ntr-o msur foarte mic profitul aferent exploatrii. C. Rezultatul financiar are urmtoarele valori:
Bfin0 = Rrfin0 21,51 Vfin0 = 892.475 = +19.197 lei 1.000 1.000 Rrfin1 638,90 Vfin1 = 2.620.648 = +1.674.332 lei 1.000 1.000
Bfin1 =
1. Modificarea beneficiului brut este diferena:

= Bfin1 Bfin 0 = 1.674.332 19.197 = +1.655.135 lei
1.674.332 r = I 100 = 100 100 = 8.621,84% B fin 19.197

= Rrfin + Vfin
n care:
Rrfin = Rrfin1 Rrfin0 638,90 21,51 Vfin 0 = 892.475 = +551.005 lei 1.000 1.000
Rrfin + 551.005 rRrfin = Bfin 100 = 19.197 100 = +2.870,26% 0
Vfin =
Vfin1 Vfin 0 2.620.648 892.475 Rrfin1 = 638,90 = +1.104.130 lei 1.000 1.000
Vfin + 1.104.130 rVfin = Bfin 100 = 19.197 100 = +5.751,58% 0

Rrfin + Vfin = +551.005 +1.104.130 = +1.655.135 lei=
( rRrt + rVt = +2.870,26 + 5.751,58 = +8.621,84% = r )

n concluzie: 1. Rezultatul financiar a evoluat ca urmare a ratei de eficien a cheltuielilor financiare la 1.000 lei venituri financiare, care a crescut foarte mult, de la 21,51 lei la 638,90 lei. 2. Creterea veniturilor financiare pe fondul ratei pozitive de eficien a cheltuielilor financiare a influenat pozitiv ctigul financiar. 27
II. Analiza efectului reducerii cheltuielilor la 1.000 lei venituri poate fi aprofundat la nivelul cifrei de afaceri pe surse de provenien: producia vndut i vnzrile de mrfuri. Drept surs n analiz sunt folosite datele din Tabelul nr. 14. Tabelul nr. 14 Efectul reducerii cheltuielilor la 1.000 lei CA
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. Indicatori (lei) Eficiena cifrei de afaceri ( I CA ) () Rata de eficien ( RrCA =1.000- I CA ) (lei) Cifra de afaceri net (CA) (lei) Rezultat din cifra de afaceri ( RCA ) (lei) Eficiena produciei vndute ( I Pv ) () Rata de eficien ( RrPv =1.000 - I Pv ) (lei) Producia vndut Pv) (lei) Rezultatul din producia vndut ( R Pv ) (lei) Eficiena vnzrilor de mrfuri ( I Vmf ) () Rata de eficien ( RrVmf =1.000- I Vmf ) (lei) Vnzri de mrfuri (Vmf) (lei) Rezultat din vnzri de mrfuri ( RrVmf ) (lei) Exerciiul financiar Precedent Curent 952,59 47,41 63.814.141 3.025.126 953,68 46,32 62.917.506 2.914.172 876,26 123,74 896.635 110.954 970,36 29,64 64.420.301 1.909.701 971,63 28,37 63.545.484 1.802.470 877,42 122,58 874.817 107.231 Abateri () +17,77 -17,77 +606.160 -1.115.425 +17,95 +17,95 +627.978 -1.111.702 +1,16 -1,16 -21.818 -3.723 Indici (%) 101,86 62,52 100,95 63,13 101,88 61,52 101,00 61,85 100,13 99,06 97,57 96,64
A. Rezultatul aferent cifrei de afaceri are urmtoarele valori:
BCA 0 = BCA1 =
RrCA 0 47,41 CA0 = 63.814.141 = +3.025.126 lei 1.000 1.000 RrCA1 29,64 CA1 = 64.420.301 = +1.909.701 lei 1.000 1.000
1. Modificarea beneficiului este diferena:
= BCA1 BCA 0 = 1.909.701 3.025.126 = 1.115.425 lei

1.909.701 r = I 100 = 100 100 = 36,87% B 3.025.126 CA

= RrCA + CA
n care: RrCA = RrCA1 RrCA 0 29,64 47,41 CA0 = 63.814.141 = 1.133.977 lei 1.000 1.000
RrCA 1.133.977 rRrCA = 100 = 100 = 37 , 48 % B 3 . 025 . 126 CA 0

28
CA =
RrCA1 29,64 (CA1 CA0 ) = (64.420.301 63.814.141) = +18.552 lei 1.000 1.000
CA + 18.552 rCA = 100 = 100 = + 0 , 61 % B 3 . 025 . 126 CA 0

RrCA + CA = 1.133.977 +18.552 = 1.115.425 lei=
( rRrCA + rCA = 37,48 + 0,61 = 36,87% = r )

n concluzie: 1. Rezultatul aferent cifrei de afaceri a fost pozitiv, dar n scdere. 2. Profitul aferent cifrei de afaceri a sczut datorit descreterii eficienei cheltuielilor, care a redus rata de eficien prin creterea cheltuielilor la 1.000 lei cifr de afaceri. 3. Majorarea cifrei de afaceri a favorizat creterea profitului aferent cu doar 0,61%, atenund din scderea rezultatului, nregistrnd astfel creterea eficienei acesteia. Efectul creterii eficienei cheltuielilor aferente cifrei de afaceri pe surse de provenien (producia vndut i vnzrile de mrfuri) pune n eviden urmtoarele lucruri:
B. Rezultatul aferent produciei vndute are urmtoarele valori:
B Pv 0 = B Pv 1 =
RrPv 0 46,32 Pv0 = 62.917.506 = +2.914.172 lei 1.000 1.000 RrPv 1 28,37 Pv1 = 63.545.484 = +1.802.470 lei 1.000 1.000
= BPv 1 BPv 0 = 1.802.470 2.914.172 = 1.111.702 lei

1.802.470 r = I 100 = 100 100 = 38,15% B 2.914.172 Pv

= RrPv + Pv
n care:
29
RrPv =
RrPv 1 RrPv 0 1.000
Pv 0 =
28,37 46,32 62.917.506 = 1.129.369 lei 1.000
RrPv 1.129.369 rRrPv = 100 = 100 = 38,75% B Pv 0 2.914.172

Pv = RrPv1 + 28,37 ( Pv1 Pv 0 ) = 627.978 = +17.667 lei 1.000 1.000
Pv + 17.667 rPv = 100 = 100 = + 0 , 60 % B 2 . 914 . 172 Pv 0

RrPv + Pv = 1.129.369 +17.667 = 1.111.702 lei=
( rRrPv + rPv
n concluzie:
= 38,75 + 0,60 = 38,15% = r )
1. Rezultatul aferent produciei vndute a fost pozitiv, dar n scdere. 2. Scderea profitului din producia vndut s-a datorat scderii ratei de eficien a cheltuielilor la 1.000 lei ca efect al creterii indicatorului Cheltuieli la 1.000 lei producie vndut. 3. Majorarea produciei vndute a contribuit la creterea profitului aferent acesteia, diminund astfel din efectul negativ al scderii acestui profit. C. Rezultatul aferent vnzrilor de mrfuri are urmtoarele valori:
BVmf 0 = BVmf 1 =
RrVmf 0 1.000 RrVmf 1 1.000
Vmf 0 = Vmf 1 =
123,74 896.635 = +110.954 lei 1.000 122,58 874.817 = +107.231 lei 1.000
= BVmf 1 BVmf 0 = 107.231 110.954 = 3.723 lei

107.231 r =IB 100 = 100 100 = 3,36% 110.954 Vmf

= RrVmf + Vmf
n care:
30
RrVmf =
RrVmf 1 RrVmf 0 1.000
Vmf 0 =
122,58 123,74 896.635 = 1.040 lei 1.000
RrVmf 1.040 rRrVmf = 100 = 100 = 0,94% BVmf 0 110.954

Vmf = RrVmf 1 1.000 (Vmf 1 Vmf 0 ) = +122,58 (21.818) = 2.683 lei 1.000
rVmf = Vmf 100 = 2.683 100 = 2,42% BVmf 0 110.950

RrVmf + Vmf = 1.040 2.683 = 3.723 lei=
( rRr
Vmf
+ rVmf = 0,94 2,42 = 3,36% = r )
n concluzie: 1. Rezultatul din vnzri de mrfuri a fost pozitiv, dar n decretere. 2. Profitului a sczut din cauza scderii ratei de eficien a cheltuielilor prin creterea cheltuielilor la 1.000 lei vnzri de mrfuri. 3. Scderea vnzrilor de mrfuri ca urmare a diminurii activitii comerciale a avut ca efect reducerea profitului din aceast activitate. n concluzie, scderea profitului aferent cifrei de afaceri constituie efectul cumulat al scderii profitului din producia vndut i din scderea vnzrilor de mrfuri. 1. Modificarea profitului aferent cifrei de afaceri este diferena:
= BCA1 BCA 0 = 1.909.701 3.025.126 = 1.115.425 lei

1.909.701 r = I 100 = 100 100 = 36,87% B 3 . 025 . 126 CA

= B Pv + BVmf
n care:
= BPv 1 BPv 0 = 1.802.470 2.914.172 = 1.111.702 lei

B Pv 1.111.702 rBPv = 100 = 100 = 36 , 75 % B 3 . 025 . 126 CA 0
= BVmf 1 BVmf 0 = 107.231 110.954 = 3.723 lei
31
B 3.723 rBVmf = Vmf 100 = 100 = 0 , 12 % B 3 . 025 . 126 CA 0

B Pv + BVmf = 1.111.702 3.723 = 1.115.425 lei=
Pv
( rB
+ rBVmf = 36,75 0,12 = 36,87% = r )
Dup cum se poate observa, scderea profitului aferent cifrei de afaceri s-a datorat reducerii att a activitii de producie, ct i a celei comerciale.
1.3 Analiza rentabilitii pe baza marjelor i a ratelor

Prin intermediul contului de rezultat sunt preluate cheltuielile i veniturile exerciiului n scopul determinrii fluxului de rezultate pe trei niveluri de activitate: de exploatare, financiar i extraordinar, de unde rezult profitul sau pierderea pe fiecare nivel. Tabloul SIG permite s se msoare fluxul global de activitate, rezultatul pe tipuri de activiti fiind determinat prin marje de rentabilitate. A. ANALIZA RENTABILITII PE BAZA MARJELOR Marjele de rentabilitate preluate din contul de profit i pierdere ( Tabelul 1) se prezint n Tabelul nr. 15. Tabelul nr. 15 Marjele de rentabilitate din contul de rezultate
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Marjele de rentabilitate Venituri din exploatare Cheltuieli de exploatare Rezultatul din exploatare Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul financiar Rezultatul curent (A+B) Rezultatul extraordinar Rezultatul brut Impozit pe profit Rezultatul net Exerciiul financiar Precedent Curent 65.431.420 66.015.329 60.789.015 62.510.600 4.642.405 3.504.729 892.475 2.620.648 873.275 946.316 19.200 1.674.332 4.661.605 5.179.061 4.661.605 5.179.061 712.816 785.092 3.948.789 4.393.969 Abateri () +583.909 +1.721.585 -1.137.676 +1.728.173 +73.041 +1.655.132 +517.456 +517.456 +72.276 +445.180 Indici (%) 100,89 102,83 75,49 293,64 108,36 8.720,48 111,10 111,10 110,14 111,27
Din datele Tabelului nr. 15 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Toate marjele de rentabilitate au cunoscut dinamici ascendente, excepie fcnd rezultatul din exploatare, aceast situaie reflectnd o mbuntire a performanei financiare dup cum urmeaz:
32
2. Rezultatul din exploatare (profit) a sczut cu 24,51% ca urmare a decalajului nefavorabil ntre dinamica veniturilor i a cheltuielilor de exploatare, cheltuielile de exploatare crescnd ntr-un ritm superior fa de creterea veniturilor din exploatare ( I Ch exp > I V exp ). 3. Rezultatul financiar a nregistrat o cretere considerabil de la un an la altul, nregistrnd o cretere de 8.620,48%. 4. Rezultatul curent (profit) a crescut cu 11,10% prin decalajul favorabil ntre ritmul de cretere a veniturilor i a cheltuielilor financiare cumulate cu cheltuielile de exploatare. 5. Rezultatul net contabil al exerciiului (profit) a crescut cu 11,27% datorit majorrii rezultatului brut ntr-o msur mai mare dect creterea impozitul pe profit (111,10%>110,14%). Este necesar ca analiza marjelor de rentabilitate s aprofundeze studiul rezultatului la nivelul activitii curente, unde exist o relaie direct ntre cheltuielile de exploatare i veniturile din exploatare pe care le genereaz. ANALIZA REZULTATULUI DIN EXPLOATARE Rezultatul din exploatare are o influen semnificativ asupra rezultatului brut deoarece deine o pondere dominant n acesta i caracterizeaz n mrime absolut rentabilitatea activitii curente a ntreprinderii Acesta se coreleaz direct cu rata de eficien a cheltuielilor de exploatare i poate fi calculat cu ajutorul relaiei: Rexp=Vexp-Chexp=Vexp 1
Ch exp =Vexp R V exp
n care: R = 1 I = rata de eficien a cheltuielilor de exploatare Rezultatul din exploatare se determin n Tabelul nr. 16.
Tabelul nr. 16 Calculul rezultatului din exploatare

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Venituri, cheltuieli i rezultate (lei) Venituri din exploatare total Cheltuieli de exploatare total Rezultatul din exploatare (Rexp) (1-2) I = Chexp/Vexp R=1I Rexp = Vexp Exerciiul financiar Precedent Curent 65.431.420 66.015.329 60.789.015 62.510.600 4.642.405 0,929049300779 3 0,070950699220 7 4.642.405 3.504.729 0,946910375921 9 0,053089624078 1 3.504.729 Abateri () +583.909 +1.721.585 -1.137.676 +0,01786 -0,01786 -1.137.676 Indici (%) 100,89 102,83 75,49 101,92 74,83 75,49
R (1 3)
33
Pe baza datelor Tabelului 16 se obin urmtoarele rezultate:

Re xp 0 = V exp 0 R0 = 65.431.420 0,709506992207 = 4.642.405 lei
Re xp1 = V exp1 R1 = 66.015.329 0,0530896240781 = 3.504.729 lei
1. Modificarea rezultatului din exploatare este diferena:
(r = I
n care:
= Re xp1 Re xp 0 = 3.504.729 4.642.405 = 1.137.676 lei

R exp
100 = 75,49 100 = 24,51%

= V exp + R
R = ( R1 R0 ) V exp 0 = (0,0530896240781 0,709506992207) 65.431.420 = 1.168.676
lei
R 1.168.676 rR = Re xp 100 = 4.642.405 100 = 25,18% 0 V exp = R1 (V exp1 V exp 0 = 0,0530896240781 583.909 = +31.000 lei V exp + 31.000 rV exp = Re xp 100 = 4.642.405 100 = +0,67% 0

R + V exp = 1.168.676 + 31.000 = 1.137.676 = rR + rV exp = 25,18 + 0,67 = 24,51 =
n concluzie: 1. Scderea rezultatului din exploatare s-a realizat prin scderea ratei de eficien a cheltuielilor de exploatare ca urmare a creterii cheltuielilor de exploatare la 1 leu venituri din exploatare. 2. Veniturile din exploatare au majorat beneficiul aferent exploatrii cu 0,67%, cu un procent destul de mic n comparaie cu efectul pe care l-a avut majorarea cheltuielile de exploatare, micorndu-l cu 25,18%. ANALIZA REZULTATULUI AFERENT CIFREI DE AFACERI Rezultatul aferent cifrei de afaceri ( BCA ) constituie efectul eficienei cheltuielilor aferente activitii de producie i comerciale i poate fi calculat pe baza cheltuielilor la 1.000 lei cifr de afaceri ( I CA ): 34
BCA
1.000 I CA = CA = 1.000
1.000
Ct 1.000 CA CA = CA Ct 1.000
Dup provenien, acest rezultat cuprinde beneficiul din producia vndut ( B Pv ) i beneficiul din vnzrile de mrfuri ( BVmf ): BCA = B Pv + BVmf Beneficiul aferent cifrei de afaceri dup provenien se bazeaz pe datele din Tabelul nr. 17. Tabelul nr. 17 Calculul beneficiului aferent cifrei de afaceri
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Indicatori (lei) Cifra de afaceri net (CA) (lei) Costul aferent cifrei de afaceri (Ct) Beneficiul aferent CA nete ( BCA ) Producia vndut (Pv) Costul bunurilor vndute (Ch) Beneficiul aferent produciei ( B Pv ) Vnzri de mrfuri (Vmf) Cheltuieli privind mrfurile (Chmf) Beneficiul aferent vnzrilor ( BVmf ) Exerciiul financiar Precedent Curent 63.814.141 64.420.301 60.789.015 62.510.600 3.025.126 62.917.506 60.003.334 2.914.172 896.635 785.681 110.954 1.909.701 63.545.484 61.743.014 1.802.470 874.817 767.586 107.231 Abateri () +606.160 +1.721.585 -1.115.425 +627.978 +1.739.680 -1.111.702 -21.818 -18.095 -3.723 Indici (%) 100,95 102,83 63,13 101,00 102,90 61,85 97,57 97,70 96,64
Din analiza datelor Tabelului nr. 17 se constat c beneficiul aferent cifrei de afacei a sczut cu 36,87% ca urmare a scderii beneficiului din producia vndut i a beneficiului din vnzrile de mrfuri.
B. ANALIZA RENTABILITII PE BAZA RATELOR Rata rentabilitii caracterizeaz gradul de rentabilitate, singurul care difereniaz ntreprinderi cu acelai beneficiu dar cu rentabiliti diferite, ca urmare a unor costuri diferite. Calculate n mai multe variante n funcie de factorii raportului efect-efort, ratele de rentabilitate servesc la efectuarea comparaiilor n timp, spaiu sau cu valori standard acceptate sau elaborate de organisme de specialitate i pot fi exprimate n urmtoarele forme: 1. Rata rentabilitii resurselor consumate: Rc = 2. Rata rentabilitii veniturilor: Rv = 3. Rata marjei brute: RMBE =
Beneficiu 100 (%); Costuri
Beneficiu 100 (%); CA
EBE 100 (%); CA
35
4. 5.
c Rata marjei comerciale: Rmc = V 100 (%); mf
c Rata rentabilitii comerciale pure: Rrc = Rulajulmf 100 (%).
Marja comercial este primul indicator de performan n comer. Calculul acestor rate de rentabilitate i evoluia acestora n timp sunt reflectate n Tabelul nr. 18. Tabelul nr. 18 Calculul ratelor de rentabilitate
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. Indicatori (%) Rata rentabilitii resurselor consumate Rata rentabilitii veniturilor Rata marjei brute Rata marjei comerciale Exerciiul financiar Precedent Curent 4,98 3,06 4,74 2,96 9,50 7,17 12,37 12,26 Abateri () -1,92 -1,78 -2,33 -0,11 Indici (%) 61,45 62,45 75,47 99,11
Din Tabelul nr. 18 rezult urmtoarele concluzii: 1. Rentabilitatea resurselor consumate de ntreprindere a sczut de la o perioad la alta, fapt reflectat de scderea ratei rentabilitii resurselor consumate cu 38,55%. 2. Profitabilitatea cifrei de afaceri a sczut de la o perioad la alta, rata rentabilitii veniturilor scznd cu 37,55%. 3. Rata marjei brute a nregistrat o scdere semnificativ de 24,53% n perioada curent, ceea ce demonstreaz scderea performanelor comerciale ale ntreprinderii. 4. Rata marjei comerciale a nregistrat o scdere de 0,89% n perioada curent, indicnd scderea eficienei activitii comerciale a ntreprinderii. Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate pe total: Rata rentabilitii resurselor consumate caracterizeaz gradul de de eficien al consumului de factori de producie i se determin prin raportarea beneficiului aferent cifrei de afaceri la costuri.
Rc 0 = B0 + 3.025.126 100 = 100 = +4,98 % Ct 0 60.789.015
Rc 1 =
B1 + 1.909.701 100 = 100 = +3,06 % Ct1 62.510.600
1. Modificarea ratei rentabilitii este diferena:

= Rc1 Rc 0 = 3,06 4,98 = 1,92 %
3,06 100 100 = 38,55% r = 4,98
36

= Ct + B
n care:
Ct = B0 3.025.126 100 Rc0 = 100 4,98 = 4,84 4,98 = 0,14 % Ct1 62.510.600
Ct 0,14 rCt = Rc 100 = 4,98 100 = 2,81% 0
B = Rc1
B0 100 = 3,06 4,84 = 1,78 % Ct1
B 1,78 rB = Rc 100 = 4,98 100 = 35,74% 0

Ct + B = 0,14 1,78 = 1,92 %=
( rCt + rB = 2,81 35,74 = 38,55% = r )

n concluzie putem afirma faptul c reducerea ratei rentabilitii resurselor consumate cu 1,92% a fost consecina reducerii beneficiului afferent cifrei de afaceri, care a diminuat-o cu 1,78% i a creterii costurilor aferente, care au redus-o cu 0,14%. 1. Analiza rentabilitii activitii comerciale Rata rentabilitii activitii comerciale vizeaz eficiena vnzrilor de mrfuri i se evalueaz prin doi indicatori:
Mc 100 (%) Vmf
M
1) Rata marjei comerciale: Rmc = 2) Rata rentabilitii
c comerciale pure: Rrc = Rulajulmf 100 (%).
Rata marjei comerciale are urmtoarele valori:

Rmc0 = Mc0 + 110.954 100 = 100 = +12,37 % Vmf 0 896.635 Mc1 + 107.231 100 = 100 = +12,26 % Vmf1 874.817
Rmc1 =
1. Modificarea ratei rentabilitii este diferena:

= Rmc1 Rmc0 = 12,26 12,37 = 0,11 %
12,26 100 100 = 0,89% r = 12,37
37

= Vmf + Mc
n care:
Vmf = Mc0 + 110.954 100 Rmc0 = 100 12,37 = 12,68 12,37 = +0,31 % Vmf 1 874.817
Vmf + 0,31 rVmf = Rmc 100 = 12,37 100 = +2,51% 0
Mc = Rmc1
Mc0 100 = 12,26 12,68 = 0,42 % Vmf1
Mc 0,42 rMc = Rmc 100 = 12,37 100 = 3,40% 0

Vmf + Mc = 0,31 0,42 = 0,11 %=
( rVmf
+ rMc = 2,51 3,40 = 0,89% = r )
n concluzie, scderea ratei marjei comerciale a fost consecina scderii marjei comerciale cu 3,36% i a reducerii vnzrilor de mrfuri cu 2,43%.
1.4 Analiza capacitii de autofinanare i a autofinanrii

Soldurile reziduale de flux ajut la caracterizarea performanei financiare a ntreprinderii privind asigurarea resurselor de finanare a activitii curente i viitoare. Acestea sunt n numr de dou i se numesc capacitatea de autofinanare (CAF) i autofinanarea (AF). Capacitatea de autofinanare este un sold rezidual de flux care constituie diferena ntre fluxurile de intrare i fluxurile de ieire generate de operaiunile curente de gestiune care las la dispoziia ntreprinderii resurse proprii care rmn disponibile pentru finanarea diverselor necesiti. Aceasta se determin prin dou metode: prin metoda fluxurilor (deductiv), pornind de la excedentul brut de exploatare, i metoda aditiv (analitic), pornind de la rezultatul net. n cazul metodei fluxurilor capacitatea de autofinanare se obine astfel: CAF=EBE+Alte venituri din exploatare-Alte cheltuieli de exploatare (Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate)Cotele-pri din rezultat din operaiunile fcute n comun+Venituri financiare-Cheltuieli financiare+Venituri extraordinare-Cheltuieli extraordinare-Impozitul pe profit Prin metoda aditiv pornind de la rezultatul net se obine relaia:
38
CAF=Rezultatul provizioanele.
net+Ajustrile de
de
valoare privind
privind activele
imobilizrile
corporale
necorporale+Ajustrile
valoare
circulante+Ajustrile
privind
Autofinanarea reprezint ansamblul de resurse interne generate de activitate care rmn la dispoziia ntreprinderii dup remunerarea aportorilor de capitaluri externe i se msoar plecnd de la capacitatea de autofinanare din care se deduc dividendele distribuite. AF=CAF-Dividendele distribuite Calculul CAF i AF este realizat n Tabelul nr. 19. Tabelul nr. 19 Calculul CAF i AF
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 1. 2. Indicatori (lei) Excedentul brut de exploatare Alte venituri din exploatare (+) Alte cheltuieli de exploatare (cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate) (-) Venituri financiare (+) Cheltuieli financiare (-) Venituri extraordinare (+) Cheltuieli extraordinare (-) Impozit pe profit (-) Capacitatea de autofinanare (CAF) Dividende distribuite (-) Autofinanarea (AF) Rezultatul net (Rnet) Ajustrile de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale (+) Ajustrile de valoare privind activele circulante (+) Ajustrile privind provizioanele (+) Capacitatea de autofinanare (CAF) Dividende distribuite (-) Autofinanarea (AF) 1.450.242 4.216 0 5.403.247 317.927 5.085.320 1.006.585 0 0 5.400.554 362.733 5.037.821 -443.657 -4.216 -2.693 +44.806 -47.499 69,41 99,95 114,09 99,07 155.054 892.475 873.275 712.816 5.403.247 317.927 5.085.320 II. Metoda aditiv 3.948.789 209.627 2.620.648 946.316 785.092 5.400.554 362.733 5.037.821 4.393.969 +54.573 +1.728.173 +73.041 +72.276 -2.693 +44.806 -47.499 +445.180 135,20 293,64 108,36 110,14 99,95 114,09 99,07 111,27 Exerciiul financiar Precedent I. Metoda fluxurilor 6.062.823 189.094 Curent 4.618.905 102.036 Abateri () -1.443.918 -87.058 Indici (%) 76,18 53,96
3. 4. 5. 6. 7.
Din datele Tabelului nr. 19 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Ambele metode pentru calculul capacitii de autofinanare arat scderii acestui sold rezidual de flux cu 2.693 lei (0,05%). 2. Metoda fluxurilor arat c la originea scderii capacitii de autofinanare au stat scderea excedentului brut de exploatare (cu 23,82%), scderea altor venituri din exploatare, creterea cheltuielilor de exploatare (cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate) i creterea impozitului pe profit. 39
3. Creterea veniturilor financiare au redus efectul negativ al capacitii de autofinanare, scderea fiind de doar 0,05%. 4. Metoda aditiv arat c aceast scdere s-a datorat scderii ajustrilor de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale i scderii ajustrilor de valoare privind activele circulante, creterea rezultatului net al exerciiului diminund din efectul negativ al capacitii de autofinanare. Dup cum se observ nu sunt prezente ajustri privind provizioanele. 5. Autofinanarea a sczut cu 47.499 lei (0,93%), ntr-o procent mai mare dect capacitatea de autofinanare, ca urmare a creterii dividendelor distribuite acionarilor (Idividende>ICAF; 114,09%>99,95%), IAF=99,07%. Capacitatea de autofinanare i autofinanarea permit aprecierea sntii financiare a ntreprinderii prin ratele de performan financiare determinate pe baza datelor Tabelului nr. 20. Tabelul nr. 20 Ratele de performan calculate pe baza CAF i AF
Nr. crt. 1. 2. 3. Indicatori (lei) Capacitatea de autofinanare (CAF) Cifra de afaceri (CA) R 1 =CAF/CA (1/2) (%) Capitaluri proprii+ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale, activele circulante i provizioanele R 2 =Cp+ajustri/CAF (4/1) (ani) Datorii mai mari de 1 an (D tlg) R 3 =D tlg/CAF (6/1) (ani) Datorii financiare totale (D) R 4 =D/CAF (8/1) (ani) Autofinanarea (AF) Imobilizri corporale (Ic) Ric=AF/Ic Imobilizri corporale+financiare (Icf) Rid=AF/Icf (10/13) (%) Necesarul de fond de rulment Rng=AF/NFR (10/15) (%) Exerciiul financiar Precedent Curent 5.403.247 63.814.141 8,47 5.400.554 64.420.301 8,39 Abateri () -2.693 +606.160 -0,08 Indici (%) 99,95 100,95 99,06
4.
70.495.187
73.987.115
+3.491.928
104,96
5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16.
13,05 0 5.047.464 0,93 5.085.320 25.252.346 20,14 25.754.004 19,75 10.195.932 49,88
13,70 0 10.315.604 1,91 5.037.821 33.730.472 14,94 34.406.605 14,65 10.347.161 48,69
+0,65 +5.268.140 +0,98 -47.499 -8.478.126 -5,20 +8.652.601 -5,10 +151.229 -1,19
104,98 204,37 205,38 99,07 133,57 74,18 133,60 74,18 101,48 97,61
I. Efectele scderii capacitii de autofinanare cu 0,05%: 1. Scderea retei rentabilitii R 1 a fost consecina decalajului de -1% ntre ritmurile de scdere a CAF i a cifrei de afaceri. 2. Creterea ratei R 2 reflect creterea cu 4,98% a numrului de ani n care se pot recupera capitalurile proprii, amortismentele, datorit decalajului nefavorabil dintre ritmurile de scdere. 40
3. Rata R 3 are o valoare nul deoarece nu sunt nregistrate datorii mai mari de 1 an, de unde rezult faptul c ntreprinderea nu are mprumuturi pe termen lung, existnd o autonomie financiar. 4. Creterea ratei R 4 reflect creterea cu 105,38% a duratei de rambursare a datoriilor financiare i scderea capacitii de ndatorare. II. Efectele scderii autofinanrii cu 0,93%: 1. Scderea ratei de autofinanare a imobilizrilor corporale (Ric) reflect scderea cu 25,82% a ponderii autofinanrii n totalul imobilizrilor corporale. 2. Scderea ratei de acoperire a investiiilor directe (Rid) cu 25,82% reflect scderea ponderii autofinanrii n totalul imobilizrilor corporale i necorporale. 3. Scderea ratei de finanare a nevoilor globale (Rng) cu 2,39% reflect scderea gradului de acoperire a necesarului de fond de rulment din autofinanare.
1.5 Analiza i evaluarea riscului (economic, financiar, total, pe baza pragului de rentabilitate)
Aprecierea i evaluarea riscului economic se pot realiza pe baza coeficientului levierului de exploatare (CLE) numit grad de echilibrare a funcionionrii ntreprinderii prin echivalentul Degree Operating Leverage (DOL). Coeficientul exprim sensibilitatea rezultatului din exploatare la variaia vnzrilor i msoar creterea procentual a rezultatului ca rspuns la cresterea cu un procent a vnzrilor. Riscul economic evaluat prin CLE poate cunoate diferite grade n funcie de valorile de la zero la infinit ale coeficientului de levier. Riscul financiar, sau de capital, privete structura financiar i depinde de modul de finanare a activitii: dac aceasta este finanat exclusiv din capitalurile proprii, nu comport niciun risc financiar. Acest risc apare doar n cazul finanrii din surse mprumutate care implic cheltuieli financiare pentru plata dobnzii i manifest o influen direct asupra rentabilitii financiare (a capitalurilor proprii). Riscul total (global) cumuleaz riscul economic cu riscul financiar, caracterizeaz riscul activitii economice i financiare i se evalueaz cu ajutorul coeficientului levierului total (CLT)., care exprim sensibilitatea rezultatului net la variaia vnzrilor. Folosind date din contul de rezultat se evalueaz riscurile prin coeficienii de levier pe baza Tabelului nr. 21. Tabelul nr. 21 Calculul coeficienilor de levier
Nr. crt. 1. 2. Indicatori (lei) Cifra de afaceri (Canet+Ave) Cheltuieli de exploatare (Chexp) Exerciiul financiar Precedent Curent 65.431.420 66.015.329 60.789.015 62.510.600 Abateri () +583.909 +1.721.585 Indici (%) 100.89 102,83
41
3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14.
Cheltuieli variabile (Cv) Marja costurilor variabile (Mcv) (1-3) Rezultatul din exploatare (Rexp) (1-2) CLE = Mcv / Rexp (4/5) Cheltuieli fixe (Cf) Rexp+Cf (5+7) CLE = (Rexp+Cf) / Rexp (8/5) Cheltuieli financiare (Chfin) Rexp-Chfin (5-10) CLF = Rexp / (Rexp-Chfin) (5/11) CLT = CLE*CLF (6*12) CLT = Mcv / (Rexp-Chfin) (4/11)
20.060.375 45.371.045 4.642.405 9,77 40.728.640 45.371.045 9,77 873.275 3.769.130 1,23 12,02 12,02
20.628.498 45.386.831 3.504.729 12,95 41.882.102 45.386.831 12,95 946.316 2.558.413 1,37 17,74 17,74
+568.123 +15.786 -1.137.676 +3,18 +1.153.462 +15.786 +3,18 +73.041 -1.210.717 +0,14 +5,72 +5,72
102,83 100,03 75,49 132,55 102,83 100,03 132,55 108,36 67,88 111,38 147,59 147,59
Din datele Tabelului nr. 21 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Coeficientul levierului economic, n cretere de la 9,77 la 12,95 arat creterea dependenei rezultatului din exploatare de cifra de afaceri total i, n consecin, creterea riscului economic, la scderea vnzrilor se nregistreaz reducerea rezultatului din exploatare, ca urmare a decalajului dintre indicele rezultatului din exploatare (75,49%) i indicele cheltuielilor fixe (102,83%). 2. Acelai rezultat se explic prin decalajul dintre indicele marjei costurilor variabile (100,03%) i indicele rezultatului din exploatare (75,49%). 3. Creterea coeficientului levierului financiar de la 1,23 la 1,37 arat creterea dependenei rezultatului net de rezultatul exploatrii, i n consecin, creterea riscului financiar, ca urmare a decalajului dintre indicele rezultatului din exploatare (75,49%) i indicele cheltuielilor financiare (108,36%). 4. Coeficientul levierului total a crescut de la 12,02 la 17,74 ceea ce arat creterea dependenei rezultatului net de dinamica cifrei de afaceri i implicit creterea riscului total (economico - financiar). 5. Cauza creterii riscului total o constituie decalajul dintre indicele marjei costurilor variabile (100,03%) i indicele rezultatului curent de 111,10%, ceea ce confirm scderea performanei. 6. Evoluia ascendent a coeficienilor de levier reflect creterea garadului de risc global i creterea vulnetabilitii nteprinderii la variaiile volumului de activitate. Evaluarea riscurilor pe baza coeficienilor de levier i gsete finalitatea prin utilizarea rezultatelor obinute n estimarea efectelor acestora asupra performanei financiare a ntreprinderii n perioada urmtoare, de care va trebui s se in seama n decizia financiar.
42
Capitolul 2 Diagnosticul poziiei i situiilor financiare pe baza bilanului

2.1 Bilanul i poziia financiar a ntreprinderii
Bilanul contabil conform OMFP nr. 1.752/2005 (Tabelul nr. 22) este adaptat i rspunde mai bine cerinelor analizei financiare orientate spre gestiune, este un bilan mai operaional care vine n sprijinul ntocmirii fluxurilor de trezorerie, aducnd n centrul ateniei ciclul de exploatare i contribuia lui la realizarea echilibrului financiar global. Bilanul financiar permite o analiz extern a situaiei financiare a ntreprinderii interesant pentru creditori, fiind realizat din perspectiva ncetrii activitii i este elaborat n concepie patrimonial (lichiditate - exigibilitate), i este util pentru evidenierea relaiei dintre resursele disponibile i nevoile de finanare ale entitii, consituind suportul analizei financiare tradiionale. Aceasta are ca finalitate descrierea patrimoniului ntreprinderii necesar evalurii patrimoniale destinate att proprietarilor, ct i creditorilor. Construcia bilanului financiar implic respectarea unor principii i reguli care permit ordonarea posturilor din bilandup criteriul pe termen scurt i pe termen lung. Prezentarea tabelar a bilanului financiar (Tabelul nr. 23) pune n eviden dou pri distincte pe orizontal: partea superioar, care reflect structura financiar prin stabilitatea elementelor care l compun (necesarul de finanat i resursele de finanare permanente), i partea inferioar, care reflect finanarea ciclului de activitate (necesarul de finanat pe termen scurt i resursele temporare de finanare). Clasamentul activelor i pasivelor dup criteriul vechimii pune n eviden i permite printr-o simpl lectur pe orizontal determinarea echilibrelor sau dezechilibrelor strcturale ale bilanului. Tabelul nr. 22
Denumirea indicatorului A. ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL I. IMOBILIZARI NECORPORALE 1. Cheltuieli de constituire (ct. 201- 2801) 2. Cheltuieli de dezvoltare (ct. 203-2803-2903) 3. Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare i alte imobilizri necorporale (ct. 205+208-2805-2905-2908) 4. Fond comercial (ct. 2701-2807-2907) 5. Avansuri i imobilizri necorporale n curs (ct. 233+234-2933) II. IMOBILIZARI CORPORALE 1. Terenuri i construcii (ct.211+212-2811-2812-2911-2912) 2. Instalaii tehnice i maini (ct. 213-2813-2913) 3. Alte instalaii, utilaje i mobilier (ct. 214-2814-2914) 03 04 05 09 10 11 12 6.700 0 0 25.252.346 22.049.746 3.177.548 25.052 10.750 0 0 33.730.472 27.906.668 2.444.469 11.492 01 02 Nr. rd. Sold la nceput de an Sfrit de an 25.760.704 34.417.355 6.700 10.750 0 0 0 0
43
Denumirea indicatorului 4. Avansuri i imobilizri corporale n curs (ct. 231+232-2931) III. IMOBILIZARI FINANCIARE 1.Aciuni detinute la entitile afiliate (ct. 2671+2672-2965) 2. mprumuturi acordate entitilor afiliate (ct. 2671+2672-2965) 3. Interese de participare (ct. 263-2962) 4. mprumuturi acordate entitilor de care compania este obligat n virtutea intereselor de participare (ct. 2673+2674-2679-2966-2969) 5. Investiii deinute ca imobilizri (ct. 265-2963) 6. Alte mprumuturi (ct. 2675+2676+2678+2679-2956-2968) B. ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL I. STOCURI 1. Materii prime i materiale consumabile (ct. 301+302+/-308+351+358+381+/388-391-392-3951-3958-398) 2. Producie n curs de execuie (ct. 331+332+341+/-3481-393-3941-3952) 3. Produse finite i mrfuri (ct. 345+346+/-3485+/-3486-35453546+356+357+361+/-3954-3956-3957-396-397-4428) 4. Avansuri pentru cumprri de stocuri (ct. 4091) II. CREANTE 1. Creane comerciale (ct. 2675+2676+2678+26792966+2968+4092+4111+4118+413+418-491) 2. Sume de ncasat de la entitile afiliate (ct. 4511+4518-4951) 3. Sume de ncasat de la entitile de care compania este legat n virtutea intereselor de participare (ct. 4521+4528-4952) 4. Alte creane (ct. 425+4282+431+437+4382+441+4424 +4428+445+446+447+4482+4582+461+473-496+5187) 5. Capital subscris i nevrsat (ct. 456-4953) III. INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT 1. Aciuni deinute la entitile afiliate (ct. 501-591) 2. Alte investiii financiare pe termen scurt (ct. 505+506+508-595-596598+5113+5114) IV. CASA SI CONTURI LA BANCI (ct.5112+512+531+532) C. CHELTUIELI IN AVANS (ct.471) D. DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLATITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN TOTAL 1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni (ct. 161+1681-169) 2. Sumele datorate instituiilor de credit (ct. 1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+5192+5198) 3. Avansuri ncasate n contul comenzilor (ct. 419) 4. Datorii comerciale furnizori (ct. 401+404+408) 5. Efecte de comer de pltit (ct. 403+405) 6. Sume datorate entitilor afiliate (ct. 1661+1685+269+4511+4518)
Nr. rd. 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44
Sold la nceput de an Sfrit de an 0 3.367.843 501.658 0 0 0 0 492.750 8.908 48.168.539 7.868.194 5.020.808 445.604 2.383.428 18.354 7.185.785 6.642.860 0 0 542.925 0 0 0 0 33.114.560 210.777 5.047.464 0 0 51.792 3.988.479 0 0 676.133 0 0 0 0 667.225 8.908 48.680.208 12.463.750 8.770.438 488.035 3.159.414 45.863 7.982.271 7.110.510 0 0 871.761 0 0 0 0 28.234.187 231.115 10.315.604 0 0 74.795 9.202.798 0 0
44
Denumirea indicatorului 7. Sume datorate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare (ct. 1663+1686+2692+4521+4528) 8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale (ct. 1623+1626+167+1687+2693+424+423+424+426+427+4281+431+437+4381+ 441+4423+4428+444+446+447+4481+4551+4558+456+457+4581+462+473+ 509+5186+5193+5194+5195+5196+5197) E. ACTIVE CIRCULANTE NETE/DATORII CURENTE NETE (rd.21+3638-63) F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE (rd.01+47-62) G. DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN TOTAL 1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni (ct. 161+1681-169) 2. Sume datorate instituiilor de credit (ct. 1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+5192+5198) 3. Avansuri ncasate n contul comenzilor (ct. 419) 4. Datorii comerciale furnizori (ct. 401+404+408) 5. Efecte de comer de pltit (ct. 403+405) 6. Sume datorate entitilor afiliate (ct. 1661+1685+2691+4511+4518) 7. Sume datorate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare (ct. 1663+1686+2692+4531+4538) 8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale (ct. 1623+1626+167+1687+2693+424+423+426+427+4281+431+437+4381+441 +4423+4428+444+446+447+4481+4551+4558+456+4581+462+473+509+5186+ 5193+5194+5195+5196+5197) H. PROVIZIOANE 1. Provizioane pentru pensii i obligaii similare (ct. 1515) 2. Provizioane pentru impozite (ct. 1516) 3. Alte provizioane (ct. 1511+1512+1513+1514+1518) I.VENITURI N AVANS 1. Subvenii pentru investiii (ct. 131+132+133+134+138) 2. Venituri nregistrate n avans (ct. 472) J. CAPITAL SI REZERVE I. CAPITAL, din care: 1. Capital subscris vrsat (ct. 1012) 2. Capital subscris nevrsat (ct. 1011) 3. Patrimoniul regiei (ct. 1015) II. PRIME DE CAPITAL (ct. 104) III. REZERVE DIN REEVALUARE - Sold C (ct. 105) - Sold D (ct. 105) IV. REZERVE TOTAL (ct. 106), din care: 1. Rezerve legale (ct. 1061) 2. Rezerve pentru aciuni proprii (ct. 1062)
Nr. rd. 45
Sold la nceput de an Sfrit de an 0 0
46 47 48 49 50 51 52 53 54 55
1.007.193 43.310.492 69.040.729 0 0 0 0 0 0 0 0
1.038.011 38.581.348 72.980.530 0 0 0 0 0 0 0 0
56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72
0 0 0 0 51.827 30.467 21.360 37.847.280 37.847.280 0 0 18.305.995 18.305.995 0 9.171.549 1.295.025 -
0 0 0 0 32.544 18.173 14.371 37.847.280 37.847.280 0 0 18.305.995 18.305.995 0 12.692.239 1.553.977 -
45
Denumirea indicatorului 3. Rezerve statutare sau contractuale (ct. 1063) 4. Alte rezerve (ct. 1068+/-107) V. PROFITUL SAU PIERDEREA REPORTAT() - Sold C (ct. 117) - Sold D (ct. 117) VI. PROFITUL SAU PIERDEREA EXERCIIULUI FINANCIAR - Sold C (ct. 117) - Sold D (ct. 117) Repartizarea profitului (ct. 129) CAPITALURI PROPRII - TOTAL (rd.64+68+69+70+75-76+78-80 Patrimoniul public (ct.1016) CAPITALURI - TOTAL (rd. 81+82)
Nr. rd. 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83
Sold la nceput de an Sfrit de an 5.179.427 8.437.686 2.697.097 3.715.905 3.948.789 3.948.789 69.040.729 0 69.040.729 2.700.576 4.135.016 4.393.969 4.393.969 72.980.530 0 72.980.530
Tabelul nr. 23 Bilanul financiar

Active = Necesaruri nete (lei) Necesar permanent A. Active imobilizate nete I. Imobilizri necorporale II. Imobilizri corporale III. Imobilizri financiare 25.760.704 6.700 25.252.346 501.658 34.417.355 10.750 33.730.472 676.133 Exerciiul financiar Precedent Curent Pasiv = Resurse (lei) Capitaluri permanente (Cp+G) Capitaluri proprii (Cp) (J+V+VI) J. Capital i rezerve (I+II+III+IV) I. Capital II. Prime de capital III. Rezerve din reevaluare IV. Rezerve total V. Rezultat reportat Sold C VI. Rezultatul exerciiului (nerepartizat) Necesar temporar B. Active circulante, din care 1. Active circulante sub 1 an I. Stocuri total II. Creane sub 1 an III. Investiii financiare pe termen scurt IV. Casa i conturi la bnci 33.114.560 28.234.187 0 0 G. Datorii pe o perioad > 1 an H. Provizioane 0 0 0 0 48.168.539 7.868.194 7.185.785 48.680.208 12.463.750 7.982.271 48.168.539 48.680.208 3.715.905 4.135.016 65.324.824 37.847.280 18.305.995 9.171.549 68.845.514 37.847.280 18.305.995 12.692.239 69.040.729 72.980.530 69.040.729 72.980.530 Exerciiul financiar Precedent Curent
46
Active = Necesaruri nete (lei) 2. Active circulante peste 1 an C. Cheltuieli n avans
Exerciiul financiar Precedent Curent 210.777 231.115
Pasiv = Resurse (lei) I.1. Subvenii pentru investiii Resurse temporare (D+I.2) D. Datorii pe o perioad de 1 an I.2. Venituri nregistrate n avans Total capitaluri
Exerciiul financiar Precedent Curent 30.467 5.068.824 5.047.464 21.360 74.140.020 18.173 10.329.975 10.315.604 14.371 83.328.678
Total active nete
74.140.020
83.328.678
2.2 Analiza echilibrelor financiare

Bilanul constituie fotografia ntreprinderii i trebuie s ofere rspuns la o serie de ntrebri specifice utilizatorului. Aceste ntrebri decurg din modul n care se realizeaz egalitatea ntre activele i pasivele bilanului, egalitate care transpune o identitate fundamental ntre dou reprezentri diferite ale aceleiai mrimi economice. Analiza pe orizontal a bilanului punde n eviden modul n care se realizeaz principalele echilibre financiare pe termen scurt i pe termen lung ale ntreprinderii sau ale grupului de ntreprinderi, prin intermediul unor mrimi agregate cum ar fi: situaia net, fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria. Analiza bilanului n direcie vertical evideniaz structura activului (prin raportul dintre activele imobilizate i activele circulante) ia pasivului (capitalului), structura finanrii prin raportul dintre capitalurile proprii i datorii, permite calculul ratelor de rotaie a posturilor de activ i pasiv, calculul ratelor de rentabilitate. 2.2.1 Analiza situaiei nete Pe baza abordrii juridice a bilanului financiar, analitii financiari determin situaia net (SN) a ntreprinderii cu ajutorul relaiei: SN = Active Datorii totale Situaia net se calculeaz punnd fa n fa bunurile i datoriile cu aceeai scaden i poate fi determinat n funcie de bilanul utilizat. a) Pe baza bilanului financiar: SN = Total active Datorii totale Venituri n avans Provizioane b) Pe baza bilanului contabil tip list: SN = (Total active Datorii curente) Datorii mai mari de 1 an Provizioane = F G H. Pe baza datelor din bilan se determin situaia net n Tabelul nr. 24. 47
Tabelul nr. 24 Calculul situaiei nete (capitalurilor proprii)

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Denumirea indicatorului (lei) Total active Datorii totale (D+G) Venituri n avans (I) Provizioane (H) Situaia net (1-2-3-4) (a) Total active Datorii curente (F) Datorii mai mari de 1 an (G) Capitaluri proprii (6-7-4) (b) Exerciiul financiar Precedent 74.140.020 5.047.464 51.827 0 69.040.729 69.040.729 0 69.040.729 Curent 83.328.678 10.315.604 32.544 0 72.980.530 72.980.530 0 72.980.530 Abateri () +9.188.658 +5.268.140 -19.283 +3.939.801 +3.939.801 +3.939.801 Indici (%) 112,39 204,37 62,79 105,71 105,71 105,71
Din datele Tabelul nr. 24 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Creterea situiei nete calculate pe baza bilanului financiar a fost consecina majorrii activelor nete cu 12,39% i a creterii datoriilor totale cu 104,37%, care au compensat scderea veniturilor n avans, provizioanele neavnd o influen asupra situaiei nete. 2. Majorarea capitalurilor proprii calculate pe baza bilanului contabil armonizat a fost consecina creterii numai a totalului activelor minus datoriile curente datoriile mai mari de 1 an lipsind, de unde se observ egalitatea ntre total active minus datorii curente i capitalurile proprii. Prin valoarea pozitiv i n cretere a capitalurilor proprii se reflect o situaie net pozitiv i cresctoare. Situaia modificrii capitalurilor proprii cuprinde date privind: soldul la 1 ianuarie, creterile (+), reducerile (-) i soldul la 31 decembrie, aa cum rezult din datele Tabelului nr. 25. Tabelul nr. 25 Situaia modificrii capitalurilor proprii
Elemente ale capitalului propriu (lei) Capital subscris Rezerve din reevaluare Rezerve legale Rezerve statutare Alte rezerve Rezultatul reportat (ct. 1171) -Profit nerepartizat -Pierdere neacoperit Rezultat reportat reprezentnd surplusul realizat din rezerve din reevaluare (ct. 1175) Total 69.040.729 7.655.706 3.715.905 72.980.530 Sold la 1 ianuarie 37.847.280 18.305.995 1.295.025 5.179.427 2.697.097 Creteri (+) 258.952 3.258.259 3.479 Reduceri (-) Sold la 31 decembrie 37.847.280 18.305.995 1.553.977 8.437.686 2.700.576
3.715.905 -
4.135.016 -
3.715.905 -
4.135.016 -
48
Din datele Tabelului nr. 25 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Modificarea capitalurilor proprii este diferena: = 72.980.530 - 69.040.729 = 3.939.801 lei 2. Factorii de influen sunt urmtorii: = Creteri Reduceri = 7.655.706 - 3.715.905 = 3.939.801 lei 3. Majorarea capitalurilor proprii a fost consecina unor creteri superioare comparativ cu reducerile nregistrate la toate elementele i coincide cu modificarea situaiei nete, aa cum se prezint n Tabelul nr. 25. 4. Creterea capitalurilor proprii atest evoluia favorabil a activului net i creterea valorii ntreprinderii.
2.2.2 Analiza fondului de rulment Echilibrul financiar al ntreprinderii rezult din confruntarea maselor mari ale bilanului: fondul de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR), din care rezult trezoreria (T). Un prim echilibru rezult din confruntarea pasivului pe termen lung (capitalurile permanente) cu necesarul permanent (activul imobilizat), aa cum rezult din partea superioar a bilanului financiar. FRF = Capitaluri permanente (Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung i mediu) + Provizioane + Subvenii pentru investiii Necesar permanent (Active imobilizate nete). Partea inferioar a bilanului financiar permite determinarea fondului de rulment financiar ca diferen: FRF = (Active circulante + Cheltuieli n avans) (Datorii pe termen scurt + Venituri n avans) Bilanul contabil n list permite determinarea mai rapid a fondului de rulment, n dou moduri: a) FRF = Total active Datorii curente Active imobilizate = F A b) FRF = Active circulante nete/Datorii curente nete = E Calculul fondului de rulment financiar prin lectura pe orizontal a bilanului financiar i pe baza bilanului contabil tip list a condus la rezultatele din Tabelul nr. 26. Tabelul nr. 26 Calculul fondului de rulment financiar
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. Indicatori (lei) Capitaluri proprii Datorii pe o perioad mai mare de 1 an (+) Capitaluri permanente (1+2) Provizioane (+) Exerciiul financiar Precedent Curent 69.040.729 72.980.530 0 69.040.729 0 0 72.980.530 0 Abateri () +3.939.801 +3.939.801 Indici (%) 105,71 105,71 -
49
Nr. crt. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16.
Indicatori (lei) Subvenii pentru invenii Total (3+4+5) Active imobilizate nete (Ai) Fond de rulment financiar (FRF) (6-7) Necesar temporar (10+11) Active circulante Cheltuieli n avans Resurse temporare (13+14) Datorii pe o perioad mai mic de 1 an Venituri nregistrate n avans Fond de rulment financiar (FRF) (9-12) Active circulante nete/Datorii curente nete (E)
Exerciiul financiar Precedent Curent 30.467 18.173 69.071.196 72.998.703 25.760.704 34.417.355 43.310.492 38.581.348 48.379.316 48.911.323 48.168.539 48.680.208 210.777 231.115 5.068.824 10.329.975 5.047.464 10.315.604 21.360 14.371 43.310.492 38.581.348 43.310.492 38.581.348
Abateri () -12.294 +3.927.507 +8.656.651 -4.729.144 +532.007 +511.669 +20.338 +5.261.151 +5.268.140 -6.989 -4.729.144 -4.729.144
Indici (%) 59,65 105,69 133,60 89,08 101,10 101,06 109,65 203,79 204,37 67,28 89,08 89,08
Din datele Tabelului nr. 26 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Fondul de rulment financiar pozitiv a avut o dinamic descendent care reflect scderea marjei de securitate financiar,constituind un semnal de alarm pentru ntreprindere. 2. Partea superioar a bilanului financiar reflect creterea activelor circulante finanate din resurse durabile dup finanarea activelor imobilizate, dar aceast cretere este mai mic dect creterea activelor imobilizate, ceea ce semnific un consum mai mare pentru activele imobilizate, echilibrul financiar nefiind asigurat pe termen lung. Capitalurile permanente nu sunt suficiente s asigure finanarea imobilizrilor, ceea ce constituie un semnal de alarm. 3. Partea inferioar a bilanului financiar reflect creterea ntr-un ritm mai rapid a resurselor sub un an dect ritmul de cretere a activelor circulante, resursele temporare crescnd mai rapid dect necesarul temporar. 4. La poziia E a bilanului vertical se observ acelai semnal de alarm, n care activele circulante nete/datoriile curente nete au sczut cu 10,92%. n interiorul capitalurilor permanente, ponderea capitalurilor mprumutate nu trebuie s fie excesiv n raport cu cea a capitalurilor proprii (s nu depeasc 50%), ceea ce impune determinarea fondului de rulment propriu (FRp) i a fondului de rulment strin (FRs): FRp = Capitaluri proprii + Provizioane + Subvenii pentru investiii Activele imobilizate nete FRs = Datorii cu scadena peste 1 an Activele imobilizate nete Fondul de rulment propriu pune n eviden influena structurii de finanare asupra modului lui de constituire, adic msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii, ceea ce se reflect prin gradul de autonomie financiar a ntreprinderii. n cazul analizat fondul de rulment propriu i fondul de rulment strin se prezint n Tabelul nr. 27. 50
Tabelul nr. 27 Calculul fondului de rulment propriu i strin

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Denumirea indicatorului (lei) Capitaluri proprii Subvenii pentru invenii Provizioane Active imobilizate nete (Ai) Fond de rulment propriu (FRp) (1+2+3-4) Datorii scadente peste 1 an Fond de rulment strin (FRs) (6-4) Exerciiul financiar Precedent 69.040.729 30.467 0 25.760.704 43.310.492 0 -25.760.704 Curent 72.980.530 18.173 0 34.417.355 38.581.348 0 -34.417.355 Abateri () +3.939.801 -12.294 +8.656.651 +4.729.144 -8.656.651 Indici (%) 105,71 59,65 133,60 89,08 133,60
Din Tabelul nr. 27 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Fondul de rulment propriu pozitiv, dar n scdere arat scderea resurselor proprii rmase dup acoperirea integral a activelor imobilizate, din care nu pot fi acoperite activele circulante. 2. Fondul de rulment strin negativ i n scdere arat c nu exist mprumuturile pe termen lung care s poat acoperi imobilizrile nete, cee ce arat c s-a apelat la capitalurile proprii care au majorat capitalurile permanente prin lipsa datoriilor pe termen lung. 2.2.3 Analiza necesarului de fond de rulment Necesarul de fond de rulment desemneaz nevoile financiare generate de executarea unor operaiuni repetitive care compun ciclul de exploatare curent, al crui total trebuie acoperit cel puin parial de resurse stabile. Necesarul de fond de rulment se determin ca diferen ntre necesitile ciclice (active circulante mai puin disponibilitile) i resursele ciclice (datoriile sub 1 an mai puin creditele bancare curente): NFR = Necesitile ciclice Resursele ciclice NFR = (Stocuri + Creanele + Cheltuielile n avans) (Datoriile pe termen scurt Creditele bancare curente + Veniturile nregistrate n avans) Tabelul nr. 28 Calculul necesarului de fond de rulment
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Denumirea indicatorului (lei) Active circulante Casa i conturi la bnci (-) Necesiti ciclice (stocuri + creane) Cheltuieli n avans (+) Necesiti ciclice + cheltuieli n avans Resurse ciclice (datorii pe o perioad sub 1 an) Exerciiul financiar Precedent 48.168.539 33.114.560 15.053.979 210.777 15.264.756 5.047.464 Curent 48.680.208 28.234.187 20.446.021 231.115 20.677.136 10.315.604 Abateri () +511.669 -4.880.373 +5.392.042 +20.338 +5.412.380 +5.268.140 Indici (%) 101,06 85,26 135,82 109,65 135,46 204,37
51
7. 8. 9. 10.
Credite bancare curente (-) Venituri nregistrate n avans (+) Resurse ciclice + venituri n avans Necesarul de fond de rulment (NFR) (5-9)
0 21.360 5.068.824 10.195.932
0 14.371 10.329.975 10.347.161
-6.989 +5.261.151 +151.229
67,28 203,79 101,48
Din datele Tabelul nr. 28 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Necesarul de fond de rulment pozitiv i n cretere confirm dinamica ascendent a surplusului de necesar temporar fa de resursele temporare, valoarea acestora fiind mai ridicat, dar indicele reflect o cretere mai lent dect resursele ciclice, acestea din urm nregistrnd o valoare de 103,79%. 2. Creterea necesarului de fond de rulment a fost consecina creterii necesitilor ciclice, respectiv a activelor circulante, n condiiile creterii cheltuielilor n avans i reducerea disponibilului, precum i creterea datoriilor cu scadena pn la 1 an n situaia scderii veniturilor n avans. 3. n consecin, creterea resurselor ciclice ntr-un ritm mai mare dect au crescut necesitile ciclice au dus la creterea necesarului de fond de rulment, dar ntr-o msur mai mic. 2.2.4 Analiza trezoreriei nete Trezoreria net (TN) rezult din egalitatea dintre activele i pasivele bilanului, egalitate care conduce la confruntarea fondului de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR). Din aceast confruntare rezult echilibrul financiar al ntreprinderii, care constituie un rezultat al operaiunilor care afecteaz toate posturile de bilan i car reiese din lectura pe orizontal a bilanului prezentat sub form tabelar, putnd fi determinat n dou moduri: a) Pe baza prii superioare a bilanului financiar: TN = FR - NFR b) Pe baza prii inferioare a bilanului financiar: TN = casa i conturi la bnci Credite bancare pe termen scurt sau TN = Trezoreria activ Trezoreria pasiv Calculul trezoreriei nete este prezentat n Tabelul nr. 29. Tabelul nr. 29 Calculul trezoreriei nete
Nr. crt. 1. 2. Denumirea indicatorului (lei) Fond de rulment financiar (FRF) Necesarul de fond de rulment (NFR) Exerciiul financiar Precedent 43.310.492 10.195.932 Curent 38.581.348 10.347.161 Abateri () -4.729.144 +151.229 Indici (%) 89,08 101,48
52
3. 4. 5. 6. 7. 8.
Trezoreria net (TN) (1-2) (a) Casa i conturi la bnci Credite bancare pe termen scurt Trezoreria net (TN) (4-5) (b) Active circulante nete/Datorii curente nete (E) Trezoreria net (TN) (7-2) (c)
33.114.560 33.114.560 0 33.114.560 43.310.492 33.114.560
28.234.187 28.234.187 0 28.234.187 38.581.348 28.234.187
-4.880.373 -4.880.373 -4.880.373 -4.729.144 -4.880.373
85,26 85,26 85,26 89,08 85,26
Din datele Tabelului nr. 29 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Calculat pe baza prii superioare a bilanului financiar, trezoreria net a fost pozitiv, dar n scdere cu 14,74% ca urmare a scderii fondului de rulment cu 10,92% ntr-un procent mai mare dect crete necesarul de fond de rulment (101,48%), acest cretere diminund scderea trezoreriei nete. 2. Pe baza prii inferioare a bilanului financiar trezoreria net s-a micorat prin scderea disponibilului din cas i conturile la bnci cu 14,74% (trezoreria activ), n absena creditelor bancare pe termen scurt (trezoreria pasiv). 3. Poziia E a bilanului n list reflect scderea ntr-un procent mai mare a elementului Active circulante nete/Datorii curente nete (cu 10,92%) comparativ cu ritmul de cretere a necesarului de fond de rulment (1,48%), ceea ce a avut ca efect scderea trezoreriei nete cu 14,74%. 4. n toate cele trei variante de calcul valoarea pozitiv i n scdere a trezoreriei nete confirm existena unui dezechilibru financiar nefavorabil desfurrii activitii instalndu-se astfel un grad mare de risc pentru ntreprindere. 2.2.5 Analiza echilibrelor financiare n optica funcional Echilibrele financiare pot fi analizate i prin prisma prezentrii bilanului conform opticii funcionale, care structureaz posturile de bilan n strnsa legtur cu ciclurile economice care caracterizeaz viaa ntreprinderii, care impun patru categorii de activiti: investiii, exploatare, finanare, trezorerie. Surplusul de resurse stabile fa de imobilizrile brute constituie fondul de rulment net global (FRNG) i poate fi determinat n dou moduri: a) Pe baza prii superioare a bilanului financiar: FRNG () = Resurse durabile Utilizrile stabile brute b) Pe baza prii inferioare a bilanului financiar: FRNG () = Activele circulante + Cheltuielile n avans (Datoriile sub 1 an + Veniturile nregistrate n avans). Tabelul nr. 30 Calculul necesarului de fond de rulment
Nr. crt. 1. Denumirea indicatorului (lei) Resurse stabile (durabile) Exerciiul financiar Precedent 69.071.196 Curent 72.998.703 Abateri () +3.927.507 Indici (%) 105,69
53
Nr. crt. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.
Denumirea indicatorului (lei) Utilizri stabile Fond de rulment net global (FRNG) (1-2) Active circulante - total Cheltuieli n avans Total (4+5) Datorii sub 1 an Venituri nregistrate n avans Total (7+8) Fond de rulment net global (FRNG) (6-9)
Exerciiul financiar Precedent Curent 25.760.704 34.417.355 43.310.492 48.168.539 210.777 48.379.316 5.047.464 21.360 5.068.824 43.310.492 38.581.348 48.680.208 231.115 48.911.323 10.315.604 14.371 10.329.975 38.581.348
Abateri +8.656.651 -4.729.144 +511.669 +20.338 +532.007 +5.268.140 -6.989 +5.261.151 -4.729.144
Indici 133,60 89,08 101,06 109,65 101,10 204,37 67,28 203,79 89,08
Pe baza datelor din Tabelul nr. 30 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Se constat c fondul de rulment net global este egal cu fondul de rulment financiar. 2. Partea superioar a bilanului funcional arat c fondul de rulment net global pozitiv i n scdere cu 10,92% s-a datorat creterii resurselor stabile cu doar 5,69% fa de creterea utilizrilor stabile cu 33,60%. 3. Partea inferioar a bilanului funcional reflect scderea fondului de rulment net global datorit efectului negativ al scderii veniturilor nregistrate n avans cu 32,72% pe fondul creterii cheltuielilor n avans cu 9,65% i al creterii datoriilor cu scadena sub 1 an cu 104,37%. 4. Dup finanarea utilizrilor durabile din resursele stabile fondul de rulment net global reflect mrimea necesarului ciclic i de trezorerie rmas nefinanat de resursele aferente, ceea ce arat c ntreprinderea nregistreaz scderea de lichiditi pentru finanarea necesarului curent de exploatare.
2.3 Analiza solvabilitii i lichiditii

Solvabilitatea constituie aptitudinea ntreprinderii de a face fa scadenelor pe termen lung i mediu i depinde de mrimea datoriilor cu asemenea scadene i de cheltuieli financiare (costul ndatorrii). Ea constituie un obiectiv prioritar al ntreprinztorului care dorete s i pstreze autonomia financiar i flexibilitatea gestiunii, i rezult att din echilibrul dintre fluxurile de ncasri i pli, ct i dintr-un fond de rulment net pozitiv. Solvabilitatea se definete mai ales n perspectiva unei lichidri a ntreprinderii, dac se afl n ncetare de plat ca urmare a lipsei de lichiditate a bilanului. ntreprinderea este solvabil n msura n care activul real este suficient pentru a-i permite plata tuturor datoriilor. n aprecierea sntii financiare a ntreprinderii trebuie s se urmreasc nu numai solvabilitatea, ci i lichiditatea ei, n sensul c pentru ca aceasta s fie ntr-o situaie satisfctoare nu este suficient ca ea s-i poat achita datoriile (s fie solvabil), ci trebuie s le 54
poat achita la scadena convenit. Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a face fa obligaiilor pe termen scurt i reflect capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti (bani). Ratele de solvabilitate lichiditate determinate pe baza datelor din bilan i contul de rezultat sunt redate n Tabelul nr. 31. Tabelul nr. 31 Calculul ratelor de solvabilitate - lichiditate
Nr. crt. Exerciiul financiar Ratele de solvabilitate i lichiditate Precedent Curent Abateri () Indici (%)
1. Rate de solvabilitate 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. ANC = Activ net Datorii (lei) Rsp = Capital propriu / Pasiv (> 0,50) Rsg = Active / Datorii totale ( > 1) Rsg1 = Capital propriu / datorii pe termen lung ( > 1) Rsg2 = CAF / Datorii pe termen lung ( > 1) Rd = Datorii / Capital propriu (LF) Rdtl = Datorii pe termen lung / Capital propriu Cd = Capital propriu / Capital permanent ( > 0,50) Cr = CAF / Datorii ( > 0,25) Rcf = Chfin / Rexp Rcf1 = Ch fin / CA ( < 0,03) FRF = Active circulante Datorii pe termen scurt ( > 0) Rlg = Active circulante / Datorii pe termen scurt ( > 1) Rlr = (Active circulante Stocuri) / Datorii pe termen scurt Rli = Disponibiliti / Datorii pe termen scurt ( > 0,20) 43.121.075 9,54 7,98 6,56 38.364.604 4,72 3,51 2,74 -4.756.471 -4,82 -4,47 -3,82 88,97 49,48 43,98 41,77 69.092.556 0,93 14,69 0,073 1 1,07 0,19 0,0137 2. Rate de lichiditate 1. 2. 3. 4. 73.013.074 0,88 8,08 0,141 1 0,52 0,27 0,0147 +3.920.518 -0,05 -6,61 +0,068 -0,55 +0,08 +0,001 105,67 94,62 55,00 193,15 100 48,60 142,11 107,30
Din datele Tabelului nr. 31 se desprind urmtoarele concluzii: A. Ratele de solvabilitate: 1. Activul net contabil (ANC) i n cretere cu 5,67% arat existena solvabilitii necesare acoperirii datoriilor din activele nete, ceea ce confirm creterea capitalurilor proprii. 2. Tatele de solvabilitate patrimonial (Rsp) i general (Rsg) cu valori peste limitele admisibile reflect un bun echilibru financiar pe termen lung care permite acoperirea datoriilor din activul net, n special din capitalurile proprii.
55
3. Ratele de ndatorare care reflect indirect solvabilitatea prin rata ndatorrii totale (levierul financiar) (Rd) i prin rata ndatorrii la termen (Rdtl) au cunoscut creteri care reflect scderea autonomiei financiare a ntreprinderii. 4. Spre deosebire de ratele de ndatorare rata privind capacitatea de ndatorare (Cd) a rmas constant datorit lipsei datoriilor pe termen lung, valoarea capitalului propriu fiind egal cu valoarea capitalului permanent. Valoarea acestei rate egal cu 1 demonstreaz faptul c ponderea capitalului propriu n capitalul permanent este egal cu 1, valoarea peste 0,5 semnificnd o posibilitate de ndatorare crescut. Rata privind capacitatea de rambursare a datoriilor totale (Cr) are valori peste limita admisibil de 0,25, dar se afl n scdere. Din aceast situaie rezult c ntreprinderea nregistreaz scderi ale capacitii de a-i rambursa toate datoriile. 5. Rata chetuielilor financiare n rezultatul exploatrii (Rcf1) a cunoscut o uoar cretere care reflect creterea riscului de non-plat, n schimb rata privind ponderea cheltuielilor financiare n cifra de afaceri (Rcf1) a crescut nesemnificativ, dar s-a meninut sub valori de 0,03, de unde rezult c ntreprinderea nu este vulnerabil i nu se expune riscului de non-plat. B. Ratele de lichiditate: 1. Ca urmare a unui fond de rulment financiar (FRF) pozitiv i n scdere, ratele de lichiditate general (Rlg) i de lichiditate redus (Rlr) au avut valori supraunitare i n scdere, care atest o lichiditate satisfctoare pentru rambursarea datoriilor cu scadena sub un an. 2. Ratele de lichiditate imediat (rapid) (Rli), denumit i rat de trezorerie sau testul acid au cunoscut cu mult peste limita de 0,3, ceea ce arat dificulti n treyoreria imediat, ca urmare a decalajelor dintre ncasri i pli.
2.4 Analiza bilanului prin metoda ratelor (ratio)

2.4.1 Analiza ratelor de structur a bilanului Ratele de structur a bilanului reflect structura financiar a ntreprinderii i se definete prin proporiile posturilor din activul i pasivul bilanului n raport cu totalul acestuia. Ratele de structur se obin n urma analizei pe vertical a bilanului financiar i pun n eviden caracteristici financiare ale ntreprinderii, cum ar fi: capacitatea activelor de a se transforma n lichiditi, autonomia i independena financiar a ntreprinderii. Tabelul nr. 32 Ratele de structur ale bilanului financiar
Nr. Crt. Structura activului (%) Exerciiul financiar Precedent Curent Structura pasivului (%) Exerciiul financiar Precedent Curent
56
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.
Total active nete Active imobilizate Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Active circulante Stocuri - total Creane - total Casa i conturi la bnci Cheltuieli n avans
100 34,75 0,009 34,06 0,68 64,97 10,61 9,69 44,67 0,28
100 41,30 0,012 40,48 0,81 58,42 14,96 9,58 33,88 0,28
Total capitaluri Capital permanent(Cp) Capitaluri proprii (C) Capital + Rezerve Rezultat reportat Subvenii + Provizioane Datorii peste un an Datorii sub 1 an Datorii totale Venituri nregistrate n avans
100 93,12 93,12 88,11 5,01 0,04 6,81 6,81 0,03
100 87,58 87,58 82,62 4,96 0,02 12,38 12,38 0,02
Din datele Tabelului nr. 32 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Strucutra activelor reflect ponderea n cretere a activelor imobilizate de la 34,75% la 41,30% prin reducerea ponderii activelor circulante de la 64,97% la 58,42%, n conformitate cu activitatea de producie i comercializare a ntreprinderii. 2. n activele imobilizate, imobilizrile necorporale au crescut de la 0,009% la 0,012%, imobilizrile corporale au crescut de la 34,06% la 40,48%, iar cele financiare de la 0,68% la 0,81%. 3. Structura activelor circulante reflect reducerea ponderii creanelor de la 9,69% la 9,58% i a disponibilitilor de la 44,67% la 33,88% n favoarea creterii stocurilor de la 10,61% la 14,96%, ceea ce reflect creterea activelor circulante concomitent cu creterea duratei de ncasare a creanelor clieni. 4. Structura capitalurilor arat scderea ponderii capitalurilor permanente i a capitalurilor proprii de la 93,12% la 87,58%, care reflect stagnarea autonomiei financiare. 5. Lipsa datoriilor cu scadena mai mare de un an reflect scderea autonomiei la termen i creterea levierului financiar. 6. Creterea datoriilor sub 1 an de la 6,81% 12,38% a dus la scderea trezoreriei i s-a realizat n condiiile creterii ponderii datoriilor totale cu aceleai valori, datoriile mai mari de un an lipsind din total, ceea ce a dus la creterea gradului de risc financiar. 2.4.2 Analiza corelaiilor dintre activele i pasivele bilanului Condiiile de ajustare ntre utilizrile i resursele puse n oper se reflect prin intermediul analizei combinate (pe orizontal i pe vertical) pe baza unor rate de sintez care coreleaz posturile de activ cu posturile de capitaluri i exprim indirect echilibrul financiar. 1. Rata de finanare stabil a imobilizrilor: Rfi =
Cp AI net 1 , unde AI net reprezint activul imobilizat net, msoar stabilitatea
resurselor afectate finanarii activelor durabile, din care: 57
a) Rata de finanare din resurse proprii: Rfp =

C 1 exprim autonomia financiar de care dispune ntreprinderea; AI net
b) Rata de finanare din resurse strine: Rfs =

D / tl exprim gradul de insecuritate financiar a ntreprinderii. AI net
2. Rata de lichiditate general: Rlg =

Activ circulant 1 exprim gradul de lichiditate potenial, din care: D/ts
a) Rata de lichiditate relativ: Rlr =

Activ circulant Stocuri 1 exprim capacitatea ntreprinderii de rambursare a D/ts
datoriilor pe termen scurt; c) Rata de lichiditate imediat: Rli =

Disponibilitati exprim aptitudinea ntreprinderii de rambursare a datoriilor cu D / ts
scadena sub 1 an. Ratele de sintez se coreleaz cu ratele de finanare i reflect structura financiar a ntreprinderii. Tabelul nr. 33 Ratele de sintez pe baza bilanului
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Rate de echilibru financiar Rata de finanare stabil a imobilizrilor (Rfi) Rata de finanare din resurse proprii (Rfp) Rata de finanare din resurse strine (Rfs) Rata de lichiditate general (Rlg) Rata de lichiditate rapid (redus) (Rlr) Rata de lichiditate imediat (Rli) Exerciiul financiar Precedent 2,68 2,68 9,54 7,98 6,56 Curent 2,12 2,12 4,72 3,51 2,74 Abateri () -0,56 -0,56 -4,82 -4,47 -3,82 Indici (%) 79,10 79,10 49,48 43,98 41,77
Din datele Tabelului nr. 33 se constat urmtoarele: 1. Valorile supraunitare, dar n scdere ale ratei de finanare stabil a imobilizrilor reflect semnalul de alarm pentru ntreprindere, determinat de un fond de rulment pozitiv. 2. Valorile supraunitare i n scdere ale ratei de finanare stabil a imobilizrilor din resurse proprii confirm existena fondului de rulment propriu pozitiv, n scdere. 3. Valorile supraunitare i n scdere ale ratei de finanare stabil a imobilizrilor din resurse strine arat existena unui fond de rulment strin negative, datoriile pe termen lung fiind inexistente, neputnd finana imobilizrile nete.
58
4. Valorile supraunitare i n scdere ale ratelor de lichiditate general i de lichiditate redus confirm un echilibru financiar, deoarece fondul de rulment pozitiv, dar n scdere poate asigura capacitatea de a face fa obligaiilor pe termen scurt. 5. Rata de lichiditate imediat (trezoreria imediat), numit i testul acid, cu valori supraunitare descresctoare reflect o scdere a posibilitii ntreprinderii de a rambursa datoriile cu scaden sub un an prin disponibilitile bneti pe care le deine. n concluzie, ratele de sintez reflect o situaie financiar favorabil, dar n scdere, care prezint un risc financiar din ce n ce mai mare. 2.4.3 Analiza ratelor de finanare; structura financiar Pentru analiza ratelor de finanare se folosesc datele din Tabelul nr. 34. Tabelul nr. 34 Ratele de finanare (autonomie financiar)
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Rate de echilibru financiar Rata ndatorrii globale (D/Pasiv) Levierul financiar (D/C) Rata autonomiei financiare (C/D) Rata ndatorrii la termen (Dt.lg/C) Capacitatea de ndatorare (C/Cp) Capacitatea de rambursare (CAF/D) Exerciiul financiar Precedent 0,07 0,073 13,68 1 1,07 Curent 0,12 0,141 7,07 1 0,52 Abateri () +0,05 +0,068 -6,61 -0,55 Indici (%) 171,43 193,15 51,68 100 48,60
Din datele din Tabelul nr. 34 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Rata ndatorrii globale peste 0,5 n cretere arat creterea ponderii datoriilor totale n structura finanrii i scderea ponderii capitalurilor proprii, creterea dependenei fa de diveri creditori i ansa de rambursare a datoriilor. 2. Creterea subunitar a levierului financiar reflect creterea de la 7,30% la 14,10% a raportului dintre datorii i capitaluri proprii n consens cu creterea gradului de ndatorare, avnd ca efect creterea gradului de autonomie financiar, ntreprinderea putndu-i acoperi datoriile din resurse proprii, dar aceast stare pozitiv fiind n scdere. 3. Rata ndatorrii la termen are valoarea egal cu 0 arat scderea gradului dependenei fa de creditori datorit lipsei datoriilor cu scadena peste un an i a creterii capitalurilor proprii. 4. Capacitatea de ndatorare superioar limitei de 0,5, constant, arat egalitatea capitalurilor proprii cu capitalul permanent, posibilitatea ntreprinderii de a apela la noi mprumuturi. 5. Scderea capacitii de rambursare a datoriilor din capacitatea de autofinanare a fost consecina scderii CAF n condiiile creterii datoriilor totale, exprimnd reducerea capacitii ntreprinderii de a-i achita datoriile din capacitatea de autofinanare. 59
n concluzie, ratele de finanare se ncadreaz n limitele admisibile normale, dar se poate observa evoluii nefavorabile legate de capacitatea ntreprinderii de a-i acoperi datoriile din resurse proprii i din capacitatea de autofinaare, un nceput al instabilitii financiare a ntreprinderii. 2.4.4. Analiza ratelor de rotaie a posturilor de bilan n msura n care ratele de structur i de sintez ale bilanului vizeaz situaia posturilor la un moment dat, acestea au caracter static. n s gestiunea financiar pe termen scurt necesit informaii suplimentare pentru aprecierea echilibrului financiar i a lichiditii ntreprinderii n dinamic, ceea ce impune determinarea unor rate de rotaie ale posturilor de bilan. Ratele de rotaie furnizeaz indicaii dinamice deoarece permit s se introduc o dimensiune temporal n analiza bilanului, prin evidenierea ritmului de rennoire a unor componente ale acestuia. Ratele de gestiune caracterizeaz sintetic eficiena cu care sunt utilizate activele i pasivele (capitalurile proprii) ntreprinderii. Ratele astfel determinate caracterizeaz unul dintre cei mai sintetici indicatori de eficien, viteza de rotaie a posturilor de bilan, exprimat prin numrul de rotaii (N) i prin durata unei rotaii (D). Numrul de rotaii exprim de cte ori un element de activ sau de pasiv se transform n lichiditi n cursul exerciiului financiar, iar durata unei rotaii exprim numrul de zile necesare pentru ca un element patrimonial din bilan s parcurg toate stadiile circuitului economic. Calculul ratelor de rotaie pe baza bilanului i a contului de profit i pierdere este prezentat n Tabelul nr. 35.
Tabelul nr. 35 Ratele de rotaie a posturilor de bilan

Numrul de rotaii Numrul de rotaii ale activelor (Na) Numrul de rotaii ale activelor imobilizate (Nai) Numrul de rotaii ale activelor circulante (Nac) Numrul de rotaii ale stocurilor (Ns) Numrul de rotaii ale capitalurilor proprii (C) 0,86 2,48 1,3248 1,3248 0,92 0,77 1,87 1,3233 1,3233 0,88 Exerciiul financiar Pecedent Curent Durata unei rotaii a activelor (Da) Durata unei rotaii a activelor imobilizate (Dai) Durata unei rotaii a activelor circulante (Dac) Durata unei rotaii a stocurilor (Ds) Durata unei rotaii a capitalurilor proprii (Dac) 418,25 145,33 271,74 271,74 389,49 465,67 192,33 272,04 272,04 407,84 Durata unei rotaii Exerciiul financiar Precedent Curent
60
Pe baza datelor din Tabelul nr. 35 se desprind urmtoarle concluzii: 1. Numrul de rotaii ale posturilor de activ ale bilanului s-a meninut la valori supraunitare i a sczut, ceea ce reflect scderea vitezei de rotaie n zile a activelor. 2. Fac excepie activele totale, al cror numr de rotaii s-a meninut subunitar n scdere, ceea ce a avut ca efect creterea duratei n zile a unei rotaii de la 418,25 zile/rotaie la 465,67 zile/rotaie. 3. Activele imobilizate i activele circulante i-au redus viteza de rotaie att prin scderea numrului de rotaii, ct i prin ncetinirea durata unei rotaii. 4. Viteza de rotaie a posturilor de pasiv ale bilantului a nregistrat o ncetinire la capitalurile proprii, reflectat prin reducerea numrului de rotaii i prin creterea duratei n zile a unei rotaii.
2.4.5 Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante Viteza de rotaie a activelor circulante, inclus n bateria indicatorilor de performan, este unul dintre indicatorii semnificativi care caracterizeaz eficiena cu care sunt folosite activele circulante ale ntreprinderii. Evaluarea vitezei de rotaie a activelor circulante se realizeaz prin intermdiul unor indicatori care exprim numrul de rotaii sau durata unei rotaii (n zile, luni, ani). Aceti indicatori sunt calculai n Tabelul nr. 36.
Tabelul nr. 36 Viteza de rotaie a activelor circulante

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Indicatori (lei) Active circulante (Sm) Cifra de afaceri net (1+4) Numrul de rotatii (Nac) (2/1) Durata anului financiar (T) (zile) Durata unei rotaii (Dz) (zile) (4/3) Active circulanate la 1.000 lei CA (Ac) Exerciiul financiar Precedent 48.168.539 63.814.141 1,3248 360 271,74 754,83 Curent 48.680.208 64.420.301 1,3233 360 272,04 755,67 Abateri () +511.669 +606.160 -0,0015 +0,30 +0,84 Indici (%) 101,06 100,95 99,89 100,11 100,11
Din datele Tabelului nr. 36 se despind urmtoarele concluzii: 1. Toi indicatorii vitezei de rotatie a activelor circulante au cunoscut dinamici nefavorabile, care reflect scderea vitezei de rotaie prin: scderea numrului de rotaii, creterea duratei n zile a unei rotatii, ceea ce a avut ca efect creterea activelor circulante care revin la 1.000 lei cifr de afaceri. 61
2. Scderea vitezei de rotaie a activelor circulante reflect scderea eficienei utilizrii acestora, ceea ce are ca efect diminuarea performanelor economico-financiare ale ntreprinderii, pe care analiza poate i trebuie s le cuantifice. 2.4.6 Analiza ratelor de rentabilitate i a riscului financiar Ratele de rentabilitate rezult din confruntarea unui indicator de rezultat(EBE, R exp, Rbrut, Rnet) cu un indicator referitor la fluxul global de activitate(CA), sau la mijloacele utilizate pentru obinerea rezultatului considerat(capital economic, capital propriu, costuri). De aici rezult gruparea ratelor de rentabilitate n dou categorii: rate de marj i rate de randament i rentabilitate. Ratele de rentabilitate economic sunt prezentate n Tabelul nr. 37. Tabelul nr. 37 Ratele de rentabilitate economic
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. Indicatori (lei) Marja comercial (Mc) Cifra de afaceri (CA) R1 = Mc/CA(%) Excedent brut din exploatare (EBE) R2 = EBE/CA(%) Rezultatul din exploatare (Rexp) R3 = Rexp/CA(%) Capacitatea de autofinanare (CAF) R4 = CAF/CA(%) Rezultatul net (Rnet) R5 = Rnet/CA(%) Rata rentabilitii veniturilor (Rv) (6/2) Active circulante totale (Ac) Nr. de rotaii ale activelor circulante (Nac) Exerciiul financiar Precedent Curent A. Ratele de marj de exploatare 110.954 63.814.141 0,174 6.062.823 9,50 4.642.405 7,27 5.403.247 8,47 3.948.789 6,19 7,27 48.168.539 1,3248 107.231 64.420.301 0,166 4.618.905 7,17 3.504.729 5,44 5.400.554 8,38 4.393.969 6,82 5,44 48.680.208 1,3233 -3.723 +606.160 -0,008 -1.443.918 -2,33 -1.137.676 -1,83 -2.693 -0,09 +445.180 +0,63 -1,83 +511.669 -0,0015 96,64 100,95 95,40 76,18 75,47 75,49 74,83 99,95 98,94 111,27 110,18 74,83 101,06 99,89 Abateri () Indici (%)
B. Ratele de randament rentabilitate economic
Din datele Tabelului nr. 37 se desprind urmtoarele concluzii: A. Ratele de marj i randament economic: 1. Toate ratele de marj care caracterizeaz rentabilitatea exploatrii i activitii globale (R 1 -R 5 ) au cunoscut scderi, ceea ce reflect scderea eficacitii activitii comerciale a ntreprinderii. 2. Creterea ratelor de rentabilitate a fost consecina decalajelor nefavorabile dintre rimurile de scdere a indicatorilor de rezultat i ritmurile de cretere a indicatorilor de efort la care se raporteaz.
62
B. Prin intermediul lanului de rate se constat urmtoarele: 1. Din analiz pot rezulta concluzii la politicile comerciale cu efect nefavorabil asupra randamentului economic prin prisma cifrei de afaceri: fie politica privind calitatea produselor cu profitabilitate (Rv) mic i cu vitez de rotaie (Nac) mare, fie politica unor preuri mari, cu profitabilitate mare, dar cu o vitez de rotaie sczut.
2.5 Analiza relaiei dintre rata rentabilitii economice i rata rentabilitii financiare. Efectul de levier financiar
Ratele de rentabilitate financiar, care exprim capacitatea proprii de a crea un surplus, dup remunerarea capitalurilor acionarilor (prin dividendele distribuite) i autofinanarea ntreprinderii (prin rezultatul n rezerv). Indicatorul cel mai sintetic al retei rentabilitii financiare (Rf) rezult din raportul dintre raportul rezultatului exerciiului i capitalurile proprii. Aceast rat ofer o informaie privind cota de remunerare a investiiilor realizate de acionarii care au constituit iniial capitalul ntreprinderii sau au lsat n rezerv o parte din beneficii. Rata rentabilitii financiare depinde de profitabilitatea cifrei de afaceri (Rv), de viteza de rotaie a activelor circulante (Nac), de ponderea activelor circulante n activ (Sac) i de levierul financiar. Riscul financiar este evaluat prin mecanismul efectului de levier, care rezult din diferena dintre rata rentabilitii economice (Re) i rata rentabilitii financiare (Rf), ca efect al ndatorrii ntreprinderii. Diferena dintre rata rentabilitii financiare (Rf) i rata rentabilitii economice (Re) reprezint efectul de levier financiar (al ndatorrii) care amplific diferena dintre rentabilitatea economic i rata dobnzii. Efectul de levier financiar pune n eviden influena ndatorrii asupra rentabilitii financiare prin potenarea (diminuarea) acesteia fa de rentabilitatea economic. Recurgerea la efectul de levier este o practic ncurajat de tratamentul fiscal, mult mai sever fa de beneficiile conservate i de dividende (deloc deductibile din impozitul ntreprinderii) dect fa de dobnzile la datorii (deductibile din impozit) Pe baza datelor din bilan i contul de profit i pierdere se determin ratele de rentabilitate financiar i efectul de levier financiar din Tabelul nr. 38. Tabelul nr. 38 Ratele de rentabilitate financiar - efectul de levier
Nr. crt. 1. 2. 3. Indicatori (lei) Rezultatul din exploatare (Rexp) Capital propriu (C) Datorii totale Exerciiul financiar Precedent Curent 4.642.405 69.040.729 5.047.464 3.504.729 72.980.530 10.315.604 Abateri () -1.137.676 +3.939.801 +5.268.140 Indici (%) 75,49 105,71 204,37
63
Nr. crt. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21.
Indicatori (lei) Rata rentabilitii economice brute (Rebr) [1/(2+3)] (%) Cheltuieli financiare (Chfin) Rata rentabilitii financiare brute (Rfbr) [(1-5)/2] (%) Efectul de levier financiar brut (ELFbr) (6-4) (%) Rezultatul brut al exerciiului (Rexbr) Capitaluri permanente (Cp) Rata rentabilitii capitalurilor permanente (Rcp) (8/9) (%) Impozit pe profit (I) Cota procentual (i) (11/8) (%) Rata rentabilitii economice nete (Ren) [4*(100-i)] (%) Rata rentabilitii financiare nete (Rfn) [6*(100-i)] (%) Efectul de levier financiar net (ELFn) (14-13) (%) Efectul de levier financiar net (ELFn) [7*(1-i) (%) Levierul financiar (LF) (3/2) Rata dobnzii (d) (5/3) (%) Re d (4-18) (%) Efectul de levier financiar brut (ELFbr) (17*19) (%) Efect de levier financiar net (ELFn) [20*(1-i)] (%)
Exerciiul financiar Precedent Curent 6,27 873.275 5,46 -0,81 4.661.605 69.040.729 6,75 712.816 15,29 5,31 4,63 -0,68 -0,68 0,073 17,30 -11,03 -0,81 -0,81 4,21 946.316 3,51 -0,70 5.179.061 72.980.530 7,10 785.092 15,16 3,57 2,98 -0,59 -0,59 0,141 9,17 -4,69 -0,70 -0,70
Abateri () -2,06 +73.041 -1,95 +0,11 517.456 +3.939.801 +0,35 72.276 -0,13 -1,74 -1,65 +0,09 +0,09 +0,068 -8,13 +6,07 +0,11 +0,11
Indici (%) 67,15 108,36 64,29 86,42 111,10 105,71 105,19 110,14 99,15 67,23 64,36 86,76 86,76 193,15 53,01 44,97 86,42 86,42
Din datele Tabelului nr. 38 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Unele rate de rentabilitate economic i financiar au crescut, dar nregistreaz un ritm de cretere sub 100, creteri care reduc din efectul negativ al ritmului de scdere, iar unele rate au valori n cretere, ceea ce reflect creterea eficienei utilizrii capitalurilor investite i a capitalurilor proprii. 2. Rata rentabilitii financiare att a capitalurilor proprii, ct i a capitalurilor permanente a crescut cu 5,19%, dar a fost inferioar ratei rentabilitii economice (capitalurilor investite) (Rf < Re) ca urmare a unui efect de levier financiar negativ (ELF < 0) i a randamentului economic inferior nivelului ratei dobnzii (Re < d). 3. Creterea levierului financiar a diminuat efectul nefavorabil al prezenei datoriilor asupra ratei rentabilitii financiare, ceea ce s-a datorat creterii ponderii datoriilor totale i scderii ponderii capitalurilor proprii.
64
4. creterea levierului financiar concomitent cu creterea ratei cheltuielilor financiare a redus din scderea efectului levierului financiar; dar creterea diferenei dintre rata rentabilitii economice i rata dobnzii a a redus rata rentabilitii financiare. 5. Rata rentabilitii capitalurilor permanente a devansat att rata rentabilitii economice a capitalurilor angajate (investite), ct i rata rentabilitii financiare, ceea ce reflect o mai bun remunerare a capitalurilor proprii comparativ cu remunerarea datoriilor. 6. Aceast situaie a fost consecina structurii finanrii constante prin lipsa datoriilor pe termen lung. n concluzie: 1. Efectul de levier financiar ca diferen ntre rata rentabilitii financiare i rata rentabilitii economice se manifest n funcie de diferena dintre rentabilitatea economic i rata dobnzii, amplificat de levierul financiar. 2. Levierul financiar este legat de structura financiar prin utilizarea ndatorrii de care se leag riscul financiar care crete cu gradul de ndatorare.
2.6 Analiza i evaluarea riscului de faliment

Un obiectiv major al diagnosticului financiar n aprecierea strii de sntate financiar a ntreprinderii l constituie evaluarea riscurilor care i nsoesc activitatea, din care unele semnaleaz fragilitatea (vulnerabilitatea), iar unele prefigureaz falimentul (insolvabilitatea) care amenin supravieuirea (perenitatea). Noiunea de risc nu are semnificaie dect atunci cnd se prefigureaz viitorul i cnd se ncearc estimarea fluctuaiilor posibile ale ratei rentabilitii cu ajutorul previziunilor, pornind de la semnalele oferite de analiza situaiei trecute. Prin Modelul Altman, prima funcie scor care a permis anticiparea a 75% din falimente cu doi ani naintea producerii lor, folosit n Tabelul nr. 39 se va afla situaia financiar a ntreprinderii. Tabelul nr. 39 Determinarea funciei-scor Z Modelul Altman
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Denumirea variabilelor (ratelor) R1 = Activul circulant / Activul total R2 = Profit reinvestit (AF) / Activul total R3 = Rezultatul din exploatare / Activul total R4 = Capitalurile proprii / Datoriile totale R5 = Cifra de afaceri / Activul total Funcia-scor Z Anul precedent 0,65 0,0686 0,0626 13,68 0,8607 7,323 Anul curent 0,58 0,0605 0,0421 7,07 0,7731 4,339
Din datele Tabelului nr. 39 se desprind urmtoarele concluzii: 65
1. Valoarea funciei-scor fiind superioar, dar n scdere fa de limita minim de 2,675 plaseaz ntreprinderea ntr-o situaie financiar bun, dar care are tendine de nrtire pe viitor, ratele fiind n scdere, dar cu un risc sczut de faliment. 2. ntreprinderea este solvabil, credibil pentru bancher, riscul de faliment fiind cvasiinexistent, i n consecin poate beneficia de credite, dar aceast situaie poate disprea dac ntreprinderea va nregistra valori din ce n ce mai sczute. Prin Modelul Conan-Holder situaia ntrerpinderii poate fi analizat prin datele obinute n Tabelul nr. 40. Tabelul nr. 40 Determinarea funciei-scor Z Modelul Conan-Holder
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Denumirea variabilelor (ratelor) R1 = EBE/ Datorii totale R2 = capitaluri permanente / Activul total R3 = (Activele circulante - Stocurile)/ Activul total R4 = Cheltuielile financiare / Cifra de afaceri R5 = Cheltuielile de personal / Valoarea adugat Funcia-scor Z Anul precedent 1,20 0,93 0,54 0,0137 0,55 0,512 Anul curent 0,45 0,88 0,43 0,0147 0,62 0,324
Din datele Tabelului nr. 40 se obin urmtoarele concluzii: 1. Valorile funciei-scor superioare limitei minime de 0,16 i n cretere pn la 0,2702 plaseaz ntreprinderea ntr-o situaie financiar foarte bun, dei valorile ratelor sunt n scdere. 2. Riscul de faliment se situeaz sub 10%; ntrerpinderea este solvabil i poate beneficia de credite.
66
Capitolul 3 Sinteza diagnosticului. Concluzii finale

3.1 Puncte tari (forte)
La sfritul exerciiului se nregistreaz o cretere a rezultatului curent, egal cu rezultatul brut. Cea mai mare influen pentru menirea unui sold creditor al rezultatului o are rezultatul financiar, care nregistreaz o majorare de 8.620%. n final veniturile totale cresc ntr-un ritm superior ritmului de cretere a cheltuielilor, rezultatul net crescnd cu 11,27%, mai mult dect rezultatul brut, deoarece impozitul pe profit are o cretere inferioar rezultatului brut. Prin analiza soldurilor intermediare de gestiune se poate observa c cifra de afaceri a crescut ca urmare a creterii produciei vndute, compensnd din reducerea vnzrilor de mrfuri. Producia exerciiului crete datorit creterii produciei vndute, creterii stocurilor de produse finite i produciei n curs de execuie. Cifra de afaceri a crescut n cea mai mare parte datorit produciei vndute prin accentuarea ponderii livrrii produselor pe piaa intern. Producia vndut a dus la creterea cifrei de afaceri. Prin structura cifrei de afaceri se certific o cretere a aportului produciei vndute i reducerea aportului vnzrilor de mrfuri att n totalul cheltuielilor, ct i n totalul veniturilor. Aceast modificare constituie rezultatul creterii ponderii activitii de producie. Eficiena cheltuielilor aferente veniturilor totale este n cretere datorit mririi att a veniturilor, ct i a cheltuielilor, aceast majorare fiind determinat de creterea mai rapid a veniturilor comparativ cu cheltuielile. Structura cheltuielilor i a veniturilor arat inexistena activitii extraordinare. n timp, ponderea cheltuielilor financiare s-a mrit n timp ce ponderea cheltuielilor de exploatare s-a redus. Ponderea veniturilor financiare a crescut, iar ponderea veniturilor de exploatare s-a redus. Rezultatul brut (profit) a nregistrat valori pozitive n cretere ca urmare a majorrii ratei de reducere a cheltuielilor la 1.000 lei venituri totale, ca efect al creterii eficienei cheltuielilor totale. Creterea veniturilor totale a majorat rezultatul brut. Rezultatul financiar a evoluat ca urmare a ratei de eficien a cheltuielilor financiare la 1.000 lei venituri financiare, care a crescut foarte mult, de la 21,51 lei la 638,90 lei. Creterea veniturilor financiare pe fondul ratei pozitive de eficien a cheltuielilor financiare a influenat pozitiv ctigul financiar. Majorarea capitalurilor proprii calculate pe baza bilanului contabil armonizat a fost consecina creterii numai a totalului activelor minus datoriile curente, datoriile mai mari de 1 an lipsind. Prin valoarea pozitiv i n cretere a capitalurilor proprii se reflect o situaie net 67
pozitiv i cresctoare. Majorarea capitalurilor proprii a fost consecina unor creteri superioare comparativ cu reducerile nregistrate la toate elementele i coincide cu modificarea situaiei nete. Creterea capitalurilor proprii atest evoluia favorabil a activului net i creterea valorii ntreprinderii. Creterea necesarului de fond de rulment a fost consecina creterii necesitilor ciclice, respectiv a activelor circulante, n condiiile creterii cheltuielilor n avans i reducerea disponibilului, precum i creterea datoriilor cu scadena pn la 1 an n situaia scderii veniturilor n avans. n consecin, creterea resurselor ciclice ntr-un ritm mai mare dect au crescut necesitile ciclice au dus la creterea necesarului de fond de rulment, dar ntr-o msur mai mic. Activul net contabil (ANC) n cretere arat existena solvabilitii necesare acoperirii datoriilor din activele nete, ceea ce confirm creterea capitalurilor proprii. Ratele de solvabilitate patrimonial (Rsp) i general (Rsg) cu valori peste limitele admisibile reflect un bun echilibru financiar pe termen lung care permite acoperirea datoriilor din activul net, n special din capitalurile proprii. Rata chetuielilor financiare n rezultatul exploatrii (Rcf1) a cunoscut o uoar cretere care reflect creterea riscului de non-plat, dar se menine sub 0,03, de unde rezult c ntreprinderea nu este vulnerabil i nu se expune riscului de non-plat. Ca urmare a unui fond de rulment financiar pozitiv i n scdere, ratele de lichiditate general i de lichiditate redus au avut valori supraunitare i n scdere, care atest o lichiditate satisfctoare pentru rambursarea datoriilor cu scadena sub un an. Rata ndatorrii globale peste 0,5 n cretere arat creterea ponderii datoriilor totale n structura finanrii i scderea ponderii capitalurilor proprii, creterea dependenei fa de diveri creditori i ansa de rambursare a datoriilor. Creterea subunitar a levierului financiar reflect creterea raportului dintre datorii i capitaluri proprii n consens cu creterea gradului de ndatorare, avnd ca efect creterea gradului de autonomie financiar, ntreprinderea putndu-i acoperi datoriile din resurse proprii, dar aceast stare pozitiv fiind n scdere. Rata ndatorrii la termen are valoarea egal cu 0 arat scderea gradului dependenei fa de creditori datorit lipsei datoriilor cu scadena peste un an i a creterii capitalurilor proprii. Capacitatea de ndatorare superioar limitei de 0,5, constant, arat egalitatea capitalurilor proprii cu capitalul permanent, posibilitatea ntreprinderii de a apela la noi mprumuturi. Unele rate de rentabilitate economic i financiar au crescut, dar nregistreaz un ritm de cretere sub 100, creteri care reduc din efectul negativ al ritmului de scdere, iar unele rate au valori n cretere, ceea ce reflect creterea eficienei utilizrii capitalurilor investite i a capitalurilor proprii. 68
n ceea ce privete riscul de faliment, analizat prin Modelul Altman se poate observa c ntreprinderea se afl ntr-o situaie financiar bun, dar care are tendine de nrutire pe viitor, ratele fiind n scdere, dar cu un risc sczut de faliment. ntreprinderea este solvabil, credibil pentru bancher, riscul de faliment fiind cvasi-inexistent, i n consecin poate beneficia de credite, dar aceast situaie poate disprea dac ntreprinderea va nregistra valori din ce n ce mai sczute. Prin Modelul Conan Holder se observ c ntreprinderea se afl ntr-o situaie financiar foarte bun, dei valorile ratelor sunt n scdere. Riscul de faliment se situeaz sub 10%; ntrerpinderea este solvabil i poate beneficia de credite.
3.2 Puncte slabe

n urma calculelor realizate se poate observa c rezultatul din exploatare a sczut cu 24,51%, deoarece cheltuielile din exploatare au crescut cu 2,83%, n timp ce veniturile din exploatare cresc cu doar 0,89%. Aceast scdere are o influen negativ asupra rezultatului, duce la scderea lui, dar datorit creterii rezultatului financiar acest scdere este ameliorat. Soldurile intermediare de gestiune au crescut, excepie fcnd marja comercial, care nregistreaz o scdere de la un an la altul. Ritmurile de cretere sunt diferite din cauza influeei dinamicii elementelor care le difereniaz. Cifra de afaceri a crescut ca urmare a creterii produciei vndute, dar reducerea vnzrilor de mrfuri duce la scderea marjei comerciale, vnzrile de mrfuri scznd cu mai mult dect scad cheltuielile privind mrfurile. Astfel producia stocat are o valoare pozitiv evideniind faptul c nu se reuete valorificarea stocurilor de produse finite. n final valoarea adugat a sczut, situaie datorat scderii marjei comerciale cu o valoare mai mare dect cea a creterii produciei exerciiului. O influen negativ este dat de creterea mare a consumurilor intermediare. Se observ accentuarea ponderii produciei vndute n cifra de afaceri prin reducerea ponderii vnzrilor de mrfuri. Scderea valorii adugate comparativ cu dinamica cifrei de afaceri i a produciei exerciiului ridic semne de ntrebare cu privire la puterea economic real a ntreprinderii. Drept consecine directe s-au nregistrat reducerea ponderii activitii comerciale i accentuarea activitii de producie. Creterea ponderii livrrilor pe piaa intern a redus ponderea livrrilor la export ca urmare a creterii concurenei pe piaa extern. Reducerea vnzrilor de mrfuri i scderea ponderii activitii comerciale au determinat scderea cifrei de afaceri n urma analizei realizate se poate ajunge la concluzia c majorarea stocurilor constituie un semnal de alarm, deoarece vnzrile de mrfuri scad, ceea ce implic urmrirea atent a dinamicii acestora. Majorarea stocurilor favorizeaz imobilizri de active circulante cu efect negativ asupra vitezei de rotaie. 69
Excedentul brut de exploatare a sczut datorit scderii valorii adugate, creterii cheltuielilor cu personalul, precum i creterii altor impozite i taxe (fr impozitul pe profit). Scderea excedentului brut din exploatare a avut ca efect scderea rezultatului din exploatare prin scderea altor venituri din exploatare, prin scderea ajustrilor de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale, a ajustrii activelor circulante i a creterii altor cheltuieli de exploatare. n totalul cheltuielilor de exploatare sunt dominante cheltuielile cu materiile prime i materialele consumabile, pondere ce crete de la un an la altul. n valoare absolut toate categoriile de cheltuieli s-au mrit i au crescut i ca pondere, excepie fcnd cheltuielile privind mrfurile, ajustrile de valoare privind imobilizrile necorporale i corporale, ajustrile de valoare privind activele circulante, cheltuieli ce au sczut i s-au redus i ca pondere. Se poate observa mrirea indicatorului de eficien a cheltuielilor de exploatare, ceea ce reflect scderea eficienei acestor cheltuieli datorit creterii att a cheltuielilor, ct i a veniturilor din exploatare. Scderea eficienei a fost consecina creterii mai rapide a cheltuielilor comparativ cu creterea veniturilor. Prin structura cifrei de afaceri se certific o cretere a aportului produciei vndute i reducerea aportului vnzrilor de mrfuri att n totalul cheltuielilor, ct i n totalul veniturilor. Aceast modificare constituie rezultatul creterii ponderii activitii de producie i al creterii ntr-o proporie mai mic a ponderii activitii comerciale a ntreprinderii i se reflect n dinamica indicatorului de eficien. Eficiena cheltuielilor de exploatare n raport cu cifra de afaceri scade, precum i eficiena cheltuielilor aferente produciei vndute, ct i scderea eficienei cheltuielilor privind mrfurile. Modificarea structurii cifrei de afaceri a redus eficiena cheltuielilor prin creterea ponderii produciei vndute cu indicatorul mai mare (953,68) dect indicatorul mediu (952,59) i prin reducerea ponderii vnzrilor cu indicatorul mai mic (876,26). Rezultatul aferent exploatrii (profit) a nregistrat valori pozitive, dar n scdere. Profitul din exploatare a sczut datorit scderii ratei de reducere a cheltuielilor la 1.000 lei ca efect al scderii eficienei cheltuielilor de exploatare prin creterea indicatorului Iexp de la 929,05 la 946,91. Creterea veniturilor din exploatare a crescut ntr-o msur foarte mic profitul aferent exploatrii. Rezultatul aferent cifrei de afaceri a fost pozitiv, dar n scdere. Profitul aferent cifrei de afaceri a sczut datorit descreterii eficienei cheltuielilor, care a redus rata de eficien prin creterea cheltuielilor la 1.000 lei cifr de afaceri. Rezultatul aferent produciei vndute a fost pozitiv, dar n scdere. Scderea profitului din producia vndut s-a datorat scderii ratei de eficien a cheltuielilor la 1.000 lei ca efect al 70
creterii indicatorului Cheltuieli la 1.000 lei producie vndut. Majorarea produciei vndute a contribuit la creterea profitului aferent acesteia, diminund astfel din efectul negativ al scderii acestui profit. Rezultatul din vnzri de mrfuri a fost pozitiv, dar n decretere. Profitului a sczut din cauza scderii ratei de eficien a cheltuielilor prin creterea cheltuielilor la 1.000 lei vnzri de mrfuri. Scderea vnzrilor de mrfuri ca urmare a diminurii activitii comerciale a avut ca efect reducerea profitului din aceast activitate. Fondul de rulment financiar pozitiv a avut o dinamic descendent care reflect scderea marjei de securitate financiar,constituind un semnal de alarm pentru ntreprindere. Se poate observa creterea activelor circulante finanate din resurse durabile dup finanarea activelor imobilizate, dar aceast cretere este mai mic dect creterea activelor imobilizate, ceea ce semnific un consum mai mare pentru activele imobilizate, echilibrul financiar nefiind asigurat pe termen lung. Capitalurile permanente nu sunt suficiente s asigure finanarea imobilizrilor, ceea ce constituie un semnal de alarm. Fondul de rulment strin negativ i n scdere arat c nu exist mprumuturile pe termen lung care s poat acoperi imobilizrile nete, ceea ce arat c s-a apelat la capitalurile proprii care au majorat capitalurile permanente prin lipsa datoriilor pe termen lung. Trezoreria net a fost pozitiv, dar n scdere, ca urmare a scderii fondului de rulment ntr-un procent mai mare dect crete necesarul de fond de rulment. Aceast cretere diminueaz scderea trezoreriei nete. Disponibilului din cas i conturile la bnci (trezoreria activ) au micorat trezoreria net, n absena creditelor bancare pe termen scurt (trezoreria pasiv). Valoarea pozitiv i n scdere a trezoreriei nete confirm existena unui dezechilibru financiar nefavorabil desfurrii activitii instalndu-se astfel un risc destul de mare pentru ntreprindere. Fondul de rulment net global a sczut datorit efectului negativ al scderii veniturilor nregistrate n avans pe fondul creterii cheltuielilor n avans i al creterii datoriilor cu scadena sub 1 an. Ratele de ndatorare care reflect indirect solvabilitatea prin rata ndatorrii totale (levierul financiar) i prin rata ndatorrii la termen au cunoscut creteri care reflect scderea autonomiei financiare a ntreprinderii. n acelai timp se poate observa c ntreprinderea nregistreaz scderi ale capacitii de a-i rambursa toate datoriile. Ratele de lichiditate imediat (rapid) au cunoscut cu mult peste limita de 0,3, ceea ce arat dificulti n trezoreria imediat, ca urmare a decalajelor dintre ncasri i pli. Structura capitalurilor arat scderea ponderii capitalurilor permanente i a capitalurilor proprii, care reflect stagnarea autonomiei financiare. Lipsa datoriilor cu scadena mai mare de un an reflect scderea autonomiei la termen i creterea levierului financiar.
71
Creterea datoriilor sub 1 an a dus la scderea trezoreriei i s-a realizat n condiiile creterii ponderii datoriilor totale cu aceleai valori, datoriile mai mari de un an lipsind din total, ceea ce a dus la creterea gradului de risc financiar. Valorile supraunitare, dar n scdere ale ratei de finanare stabil a imobilizrilor reflect semnalul de alarm pentru ntreprindere pe viitor. Valorile supraunitare i n scdere ale ratei de finanare stabil a imobilizrilor din resurse strine arat existena unui fond de rulment strin negative, datoriile pe termen lung fiind inexistente, neputnd finana imobilizrile nete. Valorile supraunitare i n scdere ale ratelor de lichiditate general i de lichiditate redus confirm un echilibru financiar, deoarece fondul de rulment pozitiv, dar n scdere poate asigura capacitatea de a face fa obligaiilor pe termen scurt. Ratele de sintez reflect o situaie financiar favorabil, dar n scdere, care prezint un risc financiar din ce n ce mai mare. Scderea capacitii de rambursare a datoriilor din capacitatea de autofinanare a fost consecina scderii CAF n condiiile creterii datoriilor totale, exprimnd reducerea capacitii ntreprinderii de a-i achita datoriile din capacitatea de autofinanare. Ratele de finanare se ncadreaz n limitele admisibile normale, dar se pot observa evoluii nefavorabile legate de capacitatea ntreprinderii de a-i acoperi datoriile din resurse proprii i din capacitatea de autofinaare, un nceput al instabilitii financiare a ntreprinderii. Numrul de rotaii ale posturilor de activ ale bilanului s-a meninut la valori supraunitare i a sczut, ceea ce reflect scderea vitezei de rotaie n zile a activelor. Activele imobilizate i activele circulante i-au redus viteza de rotaie att prin scderea numrului de rotaii, ct i prin ncetinirea durata unei rotaii. Viteza de rotaie a posturilor de pasiv ale bilantului a nregistrat o ncetinire la capitalurile proprii, reflectat prin reducerea numrului de rotaii i prin creterea duratei n zile a unei rotaii. Astfel, toi indicatorii vitezei de rotatie a activelor circulante au cunoscut dinamici nefavorabile, care reflect scderea vitezei de rotaie prin: scderea numrului de rotaii, creterea duratei n zile a unei rotatii, ceea ce a avut ca efect creterea activelor circulante care revin la 1.000 lei cifr de afaceri. Toate ratele de marj care caracterizeaz rentabilitatea exploatrii i activitii globale au cunoscut scderi, ceea ce reflect reducerea eficacitii activitii comerciale a ntreprinderii. Creterea ratelor de rentabilitate a fost consecina decalajelor nefavorabile dintre rimurile de scdere a indicatorilor de rezultat i ritmurile de cretere a indicatorilor de efort la care se raporteaz. Creterea levierului financiar a diminuat efectul nefavorabil al prezenei datoriilor asupra ratei rentabilitii financiare, ceea ce s-a datorat creterii ponderii datoriilor totale i scderii ponderii capitalurilor proprii. Efectul de levier financiar ca diferen ntre rata rentabilitii financiare i rata rentabilitii economice se manifest n funcie de diferena dintre rentabilitatea economic i rata dobnzii, amplificat de levierul financiar. 72
CUPRINS S.C. PRODPLAST S.A. pe scurt........................................................................1 S.C. PRODPLAST S.A. a fost nfiinat n anul 1957 sub denumirea de Fabrica de Mase Plastice Bucureti, iar din anul 1990 funcioneaz ca societate pe aciuni. Sediul societii se afl n Bucureti, n sectorul 2, este nregistrat la Registrul Comerului sub numrul J40/161/1991, forma de proprietate este 34 Societi comerciale pe aciuni, iar activitatea preponderent este fabricarea altor produse din material plastic......................1 Capitolul 1 Diagnosticul performanelor i riscurilor pe baza contului de profit i pierdere......................................................................................................2
1.1 Analiza performanelor economico financiare pe baza soldurilor intermediare de gestiune (SIG)...................................................6 1.1.1Analiza soldurilor intermediare de gestiune privind activitatea de exploatare.......6 1.1.2Analiza soldurilor intermediare de gestiune privind rentabilitatea......................15 1.2 Analiza cheltuielilor aferente veniturilor, structura i eficiena lor..................................17 1.2.1 Analiza cheltuielilor de exploatare........20 1.2.2 Analiza cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri.........................................................22 1.2.3 Analiza efectului reducerii cheltuielilor la 1000 lei.......................................................24 1.3 Analiza rentabilitii pe baza marjelor i a ratelor............................................................32 1.4 Analiza capacitii de autofinanare i a autofinanrii..................................................38 1.5 Analiza i evaluarea riscului (economic, financiar, total, pe baza pragului de rentabilitate) ......................................................................41
Capitolul 2 Diagnosticul poziiei i situiilor financiare pe baza bilanului.....43
2.1 Bilanul i poziia financiar a ntreprinderii ......................................................................43

73
2.2 Analiza echilibrelor financiare....................47 2.2.1 Analiza situaiei nete...........................47 2.2.2 Analiza fondului de rulment..................49 2.2.3 Analiza necesarului de fond de rulment. 51 2.2.4 Analiza trezoreriei nete........................52 2.2.5 Analiza echilibrelor financiare n optica funcional...................................................53 2.3 Analiza solvabilitii i lichiditii...............54 2.4 Analiza bilanului prin metoda ratelor (ratio) ......................................................................56 2.4.1 Analiza ratelor de structur a bilanului 56 2.4.2 Analiza corelaiilor dintre activele i pasivele bilanului .......................................57 2.4.3 Analiza ratelor de finanare; structura financiar....................................................59 2.4.4. Analiza ratelor de rotaie a posturilor de bilan...........................................................60 2.4.5 Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante.....................................................61 2.4.6 Analiza ratelor de rentabilitate i a riscului financiar..........................................62 2.5 Analiza relaiei dintre rata rentabilitii economice i rata rentabilitii financiare. Efectul de levier financiar...........................................63 2.6 Analiza i evaluarea riscului de faliment.....65
Capitolul 3 Sinteza diagnosticului. Concluzii finale...........................................67
3.1Puncte tari (forte)......................................67 3.2 Puncte slabe.............................................69
74

Proiect Analiza

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Proiect Analiza

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

S.C. PRODPLAST S.A.

Capitolul 1 Diagnosticul performanelor i riscurilor pe baza contului de profit i pierdere

Indici (%) 107.46 105,10 106,77 135,20 102,83

Nr. crt. 13.

Indici (%) 110,33 108,36

15. 16. 17.

Tabelul nr. 2 Prezentarea vertical a rezultatelor din contul de profit i pierdere

Tabelul nr. 3 Prezentarea orizontal a rezultatelor din contul de profit i pierdere

+4.661.605 61.662.290 712.816 +3.948.789

= I CA 100 = 100,95 100 = 0,95% )

2. Factorii de influen sunt urmtorii:

Pv 627.978 rPv = CA 100 = 63.814.141 100 = 0,98% 0

Vmf 21.818 rVmf = CA 100 = 63.814.141 100 = 0,03% 0

Prin nsumare se verific egalitatea:

( r = I Pex 100 = 101,08 100 = +1,08%)

Pv + 627.978 rPv = Pex 100 = 64.345.691 100 = +0,98% 0

Ps = Ps1 Ps 0 = 1.492.992 1.428.185 = +64.807 lei

Ps + 64.807 rPs = Pex 100 = 64.345.691 100 = +0,10% 0

Prin nsumare se verific egalitatea:

Sf + 64.807 rSf = Pex 100 = 64.345.691 100 = +0,10% 0

Prin nsumare se verific egalitatea:

rSf + rSi = 0,10 + 0 = +0,10% = rPs

Tabelul nr. 7 Analiza structurii produciei exerciiului

Valoarea adugat (Vad) (1+2-3)

100 = 92,16 100 = 7,84% )

2. Factorii de influen sunt determinai pe dou trepte: Pe treapta I:

+ 692.785 100 = +5,08% rPex = 13.647.400

3.723 100 = 0,02% rMc = 13 . 647 . 400

1.759.338 100 = 12,90% rCi = 13.647.400

Prin nsumare se verific egalitatea:

Pe treapta a II-a: a) Influena produciei exerciiului:

Pv + 627.978 rPv = Vad 100 = 13.647.400 100 = +4,60% 0

Ps + 64.807 rPs = Vad 100 = 13.647.400 100 = +0,48% 0

Prin nsumare se verific egalitatea:

b) Influena marjei comerciale:

Vmf 21.818 rVmf = Vad 100 = 13.647.400 100 = 0,16% 0

Chmf + 18.095 rChmf = Vad 100 = 13.647.400 100 = +0,14% 0

Prin nsumare se verific egalitatea:

rVmf + rChmf = 0,16 + 0,14 = 0,02% lei

c) Influena consumurilor intermediare:

Mp 1.576.667 rMp = Vad 100 = 13.647.400 100 = 11,56% 0

U 66.046 rU = Vad 100 = 13.647.400 100 = 0,49% 0

Pext 91.486 rPext = Vad 100 = 13.647.400 100 = 0,66% 0

Acm 25.139 rAcm = Vad 100 = 13.647.400 100 = 0,19% 0

Prin nsumare se verific egalitatea:

Analiza soldurilor intermediare de gestiune privind rentabilitatea

Tabelul nr. 9 Solduri intermediare de gestiune

1.2 Analiza cheltuielilor aferente veniturilor, structura i eficiena lor

I exp 0 = I exp1 = Ifin0 = Ifin1 =

Ch exp1 62.510.600 1000 = 1000 = 946,91 V exp1 66.015.329

1. Modificarea indicatorului de eficien este diferena:

2. Factorii de influen sunt urmtorii:

Vt 32,23 rVt = It 100 = 929,71 100 = 3,46% 0

Prin nsumare se verific egalitatea:

( rCht + rVt = +2,91 3,46 = 0,55% = r )

1. Modificarea indicatorului este diferena: =

= 924,54 929,71 = 5,17

924,54 100 100 = 0,55% r = It 100 = 929,71

2. Factorii de influen sunt urmtorii:

(96,18 929,05) + (3,82 978,49) 929,71 = 930,94 929,71 = + 100

= 924,54 930,94 = 6,40

Ii 6,40 rIi = Ii 100 = 929,71 100 = 0,69% 0

Prin nsumare se verific egalitatea: