1

CAP. 1. INVESTIIILE I DEZVOLTAREA ECONOMICO-SOCIAL

Laitin Nicoleta
Adini!t"a"ea A#ace"ilo"
An$l III
1.1. Conceptul de investiii
Investiiile reprezint factorul primordial n strategia dezvoltrii economiei naionale,
a tuturor ramurilor i domeniilor de activitate, a sporirii veniturilor, condiie a creterii
nivelului de trai [7].
Orientrile i oiectivele cercetrii economice, n etapa actual, acord o atenie
deoseit domeniului investiiilor.
!onceptul de investiie a fost i este deztut n teoria economic din toate rile,
fiind e"primate mai multe opinii cu privire la coninutul i sfera de cuprindere a acestora.
#ccepiunea cea mai des nt$lnit pentru definirea investiiilor este aceea de
c%eltuial sau plasament de sume neti la un moment iniial, pentru a oine efecte
ulterioare, iar numeroi economiti, din diverse ri, au cutat s surprind c$t mai multe
aspecte legate de coninutul i mecanismul investiiilor.
&n prim aspect n definirea investiiilor se refer la faptul c acestea sunt opusul
consumului imediat, care nseamn distrugerea unei pri din valoarea creat, n fapt,
distrugerea de avuie, investiiile urmrind tocmai contrariul. 'n modelele de cretere
economic ale lui (e)nes, *arrod, +omar, investiiile sunt considerate ca fiind egale cu
economiile.
,conomistul francez -. #ftalion afirm c investiiile reprezint renunarea la sursele
neti lic%ide actuale contra speranelor n oinerea unor resurse viitoare, evident mai
mari, care vor fi oinute n timp.
O definiie mai concret este dat de -. .asse [1/], care consider c investiiile
reprezint o c%eltuial actual, cert, realizat pentru oinerea 0unor efecte viitoare, de cele
mai multe ori incerte1. -. .asse stailete patru elemente eseniale pentru o investiie2
3 4uiectul, reprezentat de cel care investete 5persoan fizic sau 6uridic78
3 Oiectul, reprezent$nd lucrul, ntreprinderea, firma, utila6ul etc., deci modul n
care se concretizeaz investiia8
3 !ostul, reprezent$nd efortul suplimentar, cert, actual consumat pentru oinerea
acelui oiect concret8
3 ,fectele valorice, rezultate prin realizarea investiiei, care se oin n viitor i
reprezint n realitate, o speran mai mult sau mai puin cert.
-eumans [9:] arat c a investi reprezint a do$ndi unuri concrete, a plti azi un
cost n vederea oinerii de venituri viitoare, renunarea la o satisfacie cert imediat n
favoarea unei serii de sperane repartizate n timp.
O alt definiie dat de economitii rui i americani suliniaz c nu este suficient
considerarea investiilor ca o simpl c%eltuial, ci treuie avute n vedere dou sensuri
pentru o mai corect delimitare a noiunii de investiie i anume2
9
a. investiia este o c%eltuial, reprezent$nd o surs financiar avansat i consumat
n prezent pentru a oine efecte viitoare8
. investiia este n acelai timp, o aciune, o lucrare concretizat n utila6e,
construcii etc., deci, multitudinea de active fi"e i circulante prin care se oin ntreprinderi
noi, se modernizeaz, se reutileaz sau se dezvolt cele e"istente.
!u alte cuvinte, investiia treuie analizat su un dulu aspect2
; financiar8
; material sau fizic,
iar necorelarea celor dou elemente face, practic nerealizail o investiie.
'n <om$nia noiunea de investiie are dou accepiuni2
= n sens larg, investiiile sunt definite ca plasarea unor sume de ani n diferite
domenii2 economic, social, cultural, administrativ, militar etc., pentru a construi i
ac%iziiona utila6e, instalaii, cldiri, pentru a pregti personal, n vederea realizrii de noi
te%nologii etc., dar i pentru %$rtii de valoare, anga6amente n operaii comerciale, ancare
sau operaii de urs, inclusiv operaii speculative8
= n sens restrns, din punct de vedere economic, investiiile se refer doar la
c%eltuielile prin care se creeaz sau se ac%iziioneaz noi capitaluri fi"e i circulante,
productive i neproductive, pentru nlocuirea, modernizarea sau dezvoltarea unor active fi"e
e"istente n economie.
,"ist mai multe moduri de aordare a investiiilor 5figura nr. 172
Investiii
#ordri simple
#ordri comple"e
#ordarea
contail
#ordarea
6uridic
#ordarea
strict monetar
#ordarea
psi%ologic
#ordarea
economic
#ordarea
social
Figura nr. 1 Tipuri de abordare a investiiilor
1. Abordarea contabil i juridic consider investiiile ca fiind similare cu
imoilizrile, nelese ca unuri moile sau imoile, corporale sau necorporale,
ac%iziionate sau create pentru o ntreprindere, destinate s rm$n duraile, deci s se
materializeze n nsi ntreprinderea respectiv. ,le pot fi, la r$ndul lor, departa6ate astfel2
= Imoilizri legate de e"ploatare8
= Imoilizri n afara e"ploatrii sau care nu sunt direct productive, ele rspunz$nd
altor preocupri.
#ceast nelegere a noiunii de investiii prezint un dulu neles. -e de o parte,
permite suprapunerea unei viziuni contaile i a unei viziuni 6uridice asupra investiiilor
pentru c, n aceste dou optici, nu sunt reinute dec$t elementele patrimoniale. -e de alt
parte, poate fi aplicat cu uurin 5n momentul analizei ilanului, mai ales7 ntruc$t
prezint un caracter oiectiv indiscutail, atestat de evidena contail.
>otui, o astfel de accepiune a noiunii de investiii prezint un caracter restrictiv,
deoarece nu permite luarea n calcul a investiiilor care nu au inciden asupra activului
ntreprinderii sau care nu se preteaz la o evaluare neasc e"plicit. #ceast viziune
patrimonial a investiiilor e"clude de fapt toate c%eltuielile care cresc potenialul viitor al
ntreprinderii fr s afecteze valoarea unui anumit activ. #stfel, o campanie pulicitar
fcut pentru a lansa o marc sau un produs nu poate fi considerat o 0investiie
pulicitar1. O important operaie de pregtire profesional care vizeaz dezvoltarea n
timp a calificrii i a potenialului salariailor nu poate fi considerat o 0investiie de
calificare1. 4tudiile i modificrile costisitoare fcute cu privire la organizarea muncii, a
procedeelor sau a serviciilor nu pot fi considerate ca 0investiii de organizare1.
+in aceast perspectiv 6uridic i contail, orice c%eltuial care nu are inciden
patrimonial direct nu este considerat investiie, c%iar dac aceasta sporete n timp
potenialul i performanele ntreprinderii. 4tudii economice recente evalueaz la circa ?@A
partea investiiilor patrimoniale n efortul gloal de investiii al ntreprinderii i suliniaz
astfel rolul determinant, de B@A al investiiilor 0nemateriale1 care nu se regsesc n ac%iziii
de simple elemente de activ [C?].
9. Abordarea economic consider investiiile ca fiind toate sacrificiile fcute azi
n sperana oinerii n viitor a unor rezultate, al cror nivel total va fi superior c%eltuielilor
iniiale. +eci, spre deoseire de simpla nregistrare contail, definirea economic ine
seama de o serie de aspecte importante, precum2
= influena factorului timp8
= noiunile de randament i eficien a operaiilor economice8
= riscuri legate de viitor.
+e asemenea, o investiie poate fi reprezentat la fel de ine printrDo ac%iziie de
unuri, de ec%ipament, dar i prin c%eltuieli pentru o campanie pulicitar, pentru elaorarea
unui produs nou, pentru un program de cercetareDdezvoltare.
C. Abordarea inanciar este mai puin restrictiv astfel c, o investiie este un
ansamlu de c%eltuieli ce va genera, pe o perioad lung, venituri sau economii, care s
ramurseze sau s recupereze c%eltuielile iniiale. Ea de definirea economic, din punct de
vedere financiar se are permanent n vedere acoperirea nevoii de fonduri de e"ploatare
generate de diferite tipuri de investiii.
<ecurgerea la o analiz e"clusiv monetar permite s distingem tipurile de proiecte
definite prin modul de succesiune a flu"urilor monetare pe care le determin.
&nele proiecte cer o anumit mrime a fondurilor alocate i determin o
anumit mrime a rezultatelor oinute, rezultate care se oin n totalitate ntrDun
moment final, la o anumit dat. -roiecte de acest tip sunt relativ rare n industrie. 'n
sc%im investiiile financiare furnizeaz numeroase e"emple de acest fel.
5F7
I
t
@
!
5G7
F
t
1
t
9
t
n
+e asemenea, e"ist proiecte care cer o anumit mrime a fondurilor investite, dar
antreneaz ncasri ealonate. Humeroase investiii n ec%ipament industrial ilustreaz acest
caz.
5F7
I
!
5G7
t
@
t
1
t
9
F t
n
#lte proiecte reclam o investiie ealonat a fondurilor dar determin toate ncasrile
la o anumit dat2 ansamluri industriale, comple"e livrate la c%eie, pot fi e"emple n acest
fel.
5F7
I
!
5G7
t
@
t
1
t
9
F t
n
5G7 5G7 5G7
'n sf$rit, unele proiecte necesit c%eltuieli ealonate i determin ncasri de
asemenea ealonate. ,ste cazul ma6oritii investiiilor industriale sau a investiiilor din
infrastructur care implic alocri de fonduri pe mai muli ani nainte de punerea n
e"ploatare total sau parial a oiectivelor.
5F7
I
t
@
F t
1
F t
9
F t
n
!
5G7
5G7 5G7 5G7
?. Abordarea psi!ologic G pune accent pe intuiia individului sau a firmei care
investete. 4e insist asupra faptului c investiia conduce la decalarea consumului n timp.
+in aceast perspectiv, investiia nseamn renunarea la unuri imediate n
sc%imul unurilor viitoare. #ceast formulare prezint 0contradicia psi%ologic1 la care
este supus investitorul, constr$ns s confrunte resursele imediate pe care leDar anga6a cu
ramursrile viitoare i incerte la care sper.
#tunci c$nd este vora de investiii, nt$lnim de multe ori termenul de 0speculaie1.
,conomistul american Iilliam 4%arpe spune c oamenii de afaceri americani oinuiesc sD
i etic%eteze prietenii drept investitori, iar dumanii drept 0speculatori1.
4unt economiti care susin c nu e"ist nici o diferen de esen ntre cele dou
concepte.
>otui, speculatorul reprezint un tip aparte de investitor care se individualizeaz
printrDun comportament specific [99]2
3 speculatorul are o atitudine diferit fa de risc, n comparaie cu investitorul oinuit2
primul este atras puternic de investiiile cu risc deoseit de mare, cel deDal doilea prefer
un risc c$t mai sczut8
3 din aceast atitudine rezult c speculatorul mizeaz pe un profit anormal de mare,
corespunztor cu riscul pe care iDl asum, n timp ce investitorul oinuit conteaz pe un
profit normal de mare8
3 speculatorul acioneaz mai mult pe termen scurt, n timp ce pentru o investiie oinuit
orizontul de timp este relativ mai mare8
3 n timp ce ma6oritatea agenilor economici consider c informaiile i semnalele
furnizate de ctre pia sunt corect interpretate de ctre toi, speculatorul crede c are un
avanta6 informaional fa de ceilali, anticip$nd o evoluie pe care alii nu o ntrevd.
4peculaia este deci ncercarea de a fructifica prezumatul avanta6 de informaie.
!ontrar aparenelor, speculatorul nu este un factor de dezec%iliru al pieei, ci
dimpotriv, un puternic factor de ec%iliru. +ac nu ar e"ista ageni economici care s preia
riscul pe care alii l evit [9B], mecanismele economice ar avea tendina de locare. -rin
speculaie are loc redistriuirea stimulentelor legate de risc.
Ea de aceste aordri, pot fi urmrite i alte elemente, cum sunt2 ameliorarea
condiiilor de munc, efectele asupra concurenei 5efecte ofensive i efecte defensive7,
ameliorarea poziiei pe pia, relaia cu progresul te%nic, incidentele strategice etc.
#ordarea unei investiii su diferitele ei aspecte te%nice, economice, sociale, financiare,
poart denumirea de aordare multicriterial.
'n concluzie, investiiile reprezint c%eltuielile financiare, materiale i umane
efectuate n diferite domenii 5cum sunt cele economice, administrative, sociale, culturale,
militare etc.7 pentru ac%iziionarea sau realizarea de active fi"e i circulante noi sau
modernizarea celor e"istente, n vederea oinerii ulterioare a unui flu" de lic%iditi i
av$nd drept scop creterea avuiei aparin$nd unor persoane fizice sau 6uridice.
'n economia de pia se vorete i de un proces invers G dezinvestiia [C?] prin care
se transform active n lic%iditi, folosite fie pentru returnarea lor unor investitori care se
retrag din afaceri, fie pentru a fi reinvestite n alte afaceri i, n acest caz, dezinvestiia nu
este sinonim cu consumul, ea servind n continuare activitii de investiii.
!eea ce treuie reinut este faptul c investiiile reprezint suportul material al
dezvoltrii economicoDsociale a rii. -rin ele se asigur sporirea capitalului fi", creterea
randamentului te%nic i economic al celui e"istent, dar i crearea de noi locuri de munc. 'n
acest conte"t, investiiile reprezint elementul decisiv al creterii economice, al promovrii
factorilor intensivi, calitativi i de eficien.
1.2. Clasificarea investiiilor
Hecesitatea fundamentrii eficienei economice a investiiilor presupune
aprofundarea prolemelor metodologice i teoretice cu privire la clasificarea investiiilor.
4tructurarea poate fi realizat n funcie de modul n care este privit i definit investiia i
anume ca o c%eltuial sau ca o materializare a acestei c%eltuieli. -e l$ng aceste dou
accepiuni, investiiile pot fi grupate i n funcie de sursa de finanare a c%eltuielilor.
+eoseim urmtoarele criterii2
1. D$%& nat$"a te'nolo(ic&) in*e!ti+iile %ot #i [7]2
a7 investiii pentru lucrri de construciiDmonta6 care constau n e"ecutarea
construciilor considerate mi6loace fi"e pentru realizarea produciei, dar i n
monta6ul utila6elor8
7 investiii pentru cumprarea utila6elor necesare realizrii produciei8
c7 investiii pentru lucrri geologice8
d7 investiii pentru studii, cercetri, proiectri i pregtirea personalului, precum i
alte investiii necesare acoperirii unor c%eltuieli speciale aprute odat cu
realizarea oiectivului de investiii 5amena6ri de terenuri, participare la licitaii
etc.7.
9. D$%& ca"acte"$l in*e!ti+iilo") ,nt-lni2
a7 investiii n sfera productiv, care pot fi2
a1. investiii de nlocuire, care au ca destinaie nlocuirea activelor fi"e datorit
uzurii fizice i morale8
a9. investiii de modernizare care au rolul de a asigura condiiile de reducere a
costurilor de producie i a creterii productivitii8
aC. investiii de dezvoltare care au drept scop creterea capacitilor de producie
5e"tinderea sau dezvoltarea ntreprinderilor e"istente, crearea de noi ntreprinderi
etc.7 ca urmare a creterii cererii pentru produsele e"istente sau pentru lansarea
de noi produse8
a?. investiii strategice care cuprind c%eltuielile cu cercetarea tiinific i cele de
natur social pentru personalul anga6at n unitile productive i care au ca
oiect reducerea riscului din cele dou domenii amintite.
7 investiii n sfera neproductiv, care se realizeaz n nvm$nt, cultur i
art, tiin, sntate i asisten social.
'n teoria economic se utilizeaz des noiunile de investiii de nlocuire i investiiile
de dezvoltare, dar n practic este dificil departa6area lor, at$t ca surse de realizare, c$t i
din punct de vedere al efectelor oinute. #stfel, orice investiie de nlocuire produce
modificri specifice investiiilor de dezvoltare sau noi i orice investiie de dezvoltare
presupune cel puin o investiie de nlocuire.
'n legislaia rom$neasc nu se face o delimitare clar ntre investiiile de
modernizare, de dezvoltare i celelalte categorii de investiii.
'n literatura de specialitate [9/], [C1] distincia este clar, din punct de vedere al
elementelor pe care le conin i din punctul de vedere al modului n care poate fi evaluat
proiectul respectiv.
#stfel, o investiie de modernizare are n vedere doar ameliorarea condiiilor de
producie cu sau fr modificarea volumului produciei. +e aici, rezultatul este de a oine o
economie la costurile de producie i muntirea rentailitii activelor ntreprinderii.
'ntrDo alt accepiune, investiiilor de modernizare le sunt asimilate i cele de
nlocuire8 acestea viz$nd nlocuirea i revizuirea ec%ipamentelor te%nice, uzate din punct de
vedere fizic i moral.
Investiiile de modernizare prezint o serie de avanta6e, printre care mai importante
sunt urmtoarele [CB]2
G pornesc de la o az te%nicoDmaterial e"istent8
G durata realizrii investiiei este mic8
; crete gradul de fiailitate i mentenailitate, concomitent cu prelungirea duratei
de via a utila6elor8
G efortul investiional este orientat spre ec%ipamentul de producie i mai puin spre
alte investiii cone"e i colaterale.
+ecizia privind realizarea proiectului de modernizare se preteaz unei analize
financiare. !%eltuielile de investiii i economiile la costurile de e"ploatare sau creterea
productivitii sunt cunoscute sau pot fi estimate de ctre ntreprindere.
Investiiile de dezvoltare sau e"pansiune se refer la toate investiiile ntreprinderii
care contriuie la dezvoltarea activitii sale i care au drept scop creterea capacitii de
producie a unei firme, cretere determinat de modificarea cererii pentru produsele firmei
sau lansarea de produse noi. Ji acestea sunt legate de investiii realizate n perioade
precedente i prezint o serie de avanta6e [9/], care constau n2
G e"istena investiiilor colaterale, care se materializeaz n utiliti8
G e"istena surselor de materii prime8
G e"istena unui personal calificat, cu o anumit e"perien i tradiie etc.
#ceste investiii se refer la proiecte viz$nd capacitatea de producie a ntreprinderii,
ac%iziionarea de societi mici, e"terioare, care posed uniti de producie necesare
e"pansiunii ntreprinderii, modificarea structurii sortimentale a produciei, creteri
suplimentare ale produciei, lansri de produse noi etc. +in punct de vedere al naturii lor,
aceste investiii se preteaz cel mai ine la evaluarea rentailitii financiare.
&n proiect de modernizareDdezvoltare poate i treuie s cuprind i investiii umane.
#cestea se refer la decizia de a anga6a noi specialiti sau de perfecionare a celor e"isteni.
<ecrutarea de noi cadre este o investiie important din punctul de vedere al costurilor pe
care le presupune. #ceste investiii nu apar n nici un ilan contail i este greu ca o
ntreprindere s ia n acest domeniu o decizie investiional, astfel nc$t nu poate fi
formulat i nici estimat precis rentailitatea unei asemenea investiii care, de fapt, are
caracter oligatoriu. #cest aspect nu se preteaz la analize de rentailitate financiar,
deoarece elementele necesare sunt mai greu de evaluat.
C. D$%& nat$"a lo") in*e!ti+iile !$nt2
a7 investiii care se materializeaz i se regsesc n capitalul fi" i circulant al firmei,
cum ar fi investiiile corporale care cuprind terenurile i mi6loacele fi"e8
7 investiii care nu se materializeaz i nu mresc valoarea capitalului fi" i
circulant care pot fi2
17 investiii necorporale, care cuprind c%eltuielile de constituire, de cercetare,
dezvoltareDproiectare i alte imoilizri necorporale8
97 investiii financiare care cuprind titlurile de participare i alte titluri de valoare.
?. D$%& !$"!a de #inan+a"e) %$te ,nt-lni2
a7 investiii realizate din sursele proprii ale unei firme, care pot fi2
G amortizarea8
G capitalizarea profiturilor8
G atragerea economiilor altor persoane prin emiterea de aciuni noi sau prin
moilizarea resurselor.
7 investiii realizate din surse atrase sau mprumutate, prin intermediul unor credite
interne sau e"terne.
:. D$%& "i!c$l a!ociat %"oiect$l$i de in*e!ti+ie) in*e!ti+iile !$nt2
a7 cu risc minim sau zero, de genul plasamentelor n oligaiuni8
7 cu risc redus, cazul investiiilor de nlocuire8
c7 cu risc mediu, n cazul investiiilor de modernizare8
d7 cu risc ridicat i foarte ridicat pentru investiiile de dezvoltare sau de cercetareD
dezvoltare.
B. D$%& od$l de "eali.a"e a l$c"&"ilo") ,nt-lni2
a7 investiii n antrepriz, adic lucrrile sunt realizate de o firm specializat i nu
de agentul economic n cauz8
7 investiii n regie, n care lucrrile mai puin specializate, sunt realizate cu fore
proprii de agentul economic.
7. /n loc a%a"te ,n no+i$nile in*e!ti+ionale ,l oc$%& t"ei cate(o"ii de in*e!ti+ii2
a7 investiii directe8
7 investiii colaterale8
c7 investiii cone"e.
#cestea in seama c, n economia naional i c%iar mondial, orice investiie este
complementar investiiilor din alte domenii, deoarece indiferent de gradul de lieralism
economic practicat, e"ist o multitudine de cone"iuni i interferene ntre agenii economici.
a7 "nvestiia direct 5de az7, cuprinde totalitatea c%eltuielilor prevzute n
documentaia previzionat de un agent economic n vederea realizrii nemi6locite a unor
oiective de investiii noi, nlocuirea, modernizarea sau dezvoltarea unor ntreprinderi de6a
e"istente n diferite ramuri ale economiei. +eci, fiecare agent economic realizeaz o
investiie direct, dar care, pentru a fi finalizat i pentru a fi e"ploatat, treuie s intre n
relaii cu ali ageni economici. +in acest punct de vedere, se apreciaz c orice investiie
direct genereaz anumite investiii colaterale i cone"e.
7 "nvestiia colateral cuprinde c%eltuielile pentru efectuarea unor lucrri legate
teritorial i funcional de o anumit investiie direct i se refer concret la2 construirea de
conducte pentru alimentarea cu ap, gaze, canalizare, energie termic, linii de transport a
energiei electrice, reele de telecomunicaii, inclusiv racordurile la reele pulice, ci i
drumuri de acces etc., necesare punerii n funciune i e"ploatrii capitalului fi" creat prin
investiia direct sau de az.
#tunci c$nd investiia colateral deservete mai muli ageni economici sau se
realizeaz n comun, aceast investiie se poate aduga n cote pri la investiia total
suportat de fiecare agent economic.
c7 "nvestiia cone# reprezint c%eltuielile de investiii, necesare a se efectua n alte
ramuri sau domenii pentru a putea pune la dispoziia investiiei directe sau de az utila6e,
materii prime, comustiili, energie, ci de comunicaii, dotri social culturale etc.
Investiiile cone"e nu se includ n valoarea total a oiectului rezultat din investiia direct,
deoarece ele reprezint investiii directe n domeniul n care se realizeaz. !a e"cepie, se
includ n investiia total acele investiii cone"e care nu produc efecte economice pe aza
crora s se recupereze.
Identificarea investiiilor directe, colaterale i cone"e reprezint un aspect comple" al
teoriei privind eficiena economic a investiiilor, at$t la nivel macroeconomic, c$t i la
nivel microeconomic.
K. Din %$nct de *ede"e al %ie+ei #inancia"e) e0i!t& t"ei cate(o"ii de in*e!ti+ii2
a7 investiii pentru aaceri, care constau n c%eltuieli pentru maini, utila6e, dotri ale
unei societi comerciale 5cotate la ursa de valori moiliare78
7 investiii imobiliare, n nelesul de cldiri, locuine, terenuri 5cotate la ursa de
valori imoiliare78
c7 investiii n stocuri, care constau n produsele stocate, dorit sau nu, pentru a fi
v$ndute ulterior 5cotate la ursa de mrfuri7.
Hoiunea de investiie este mult amplificat n economia de pia, n sensul c prin
investiie se nelege plasamentul capitalului lic%id n active diverse, indiferent de durata
deinerii lor, care poate fi, deci, i cu caracter speculativ i pe durate mai scurte.
>otui, investiiile cu caracter economicoDproductiv sau de afaceri sunt considerate
eseniale ntrDo economie.
/. +e asemenea, ,n etodolo(ia ON/ !e #olo!e!c no+i$nile de in*e!ti+ii 1"$te 2i
in*e!ti+ii nete, primele referinduDse la creterea i refacerea capitalului fi" i circulant, iar
ultimele definind doar c%eltuielile pentru creterea capitalului fi" i circulant. #ceste noiuni
sunt utilizate n scopul asigurrii comparailitii pe plan internaional.
1.3. Investiiile i strategia ntreprinderii
'ntreprinderea, pe parcursul realizrii activitii sale, urmrete oiective multiple.
'n condiiile economiei de pia, aciunile managerului se ndreapt nu numai spre
oinerea unui profit c$t mai mare n raport cu consumul de resurse, ci urmresc i alte
aspecte, conform unui plan care include oiective primare, oiective secundare, precum i
oiective intermediare.
4copurile urmrite de ntreprindere pot fi diverse, iar pe de alt parte, e"ist un
ansamlu de elemente care pot e"ercita o cert inciden asupra acestor oiective 5figura nr.
97.
4trategia gloal a firmei este influenat de tipul de economie de pia e"istent,
promovat de guvern [CB], de opiunile politice i de politica pe care o promoveaz firma.
'n economia rilor n tranziie, trecerea de la economia de comand la cea de pia,
induce elemente particulare n studiul strategiei ntreprinderii i n special n strategia
investiional. 'n ultimii ani dimensiunea investiional a fost marcat de c$teva repere [CB]2
3 locarea flu"urilor financiare de alimentare i derulare a investiiilor8
3 perturarea circuitelor materiale G pe fondul lipsei autoritii decizionale, a lipsei de
orizont economic, a retragerii unor ntreprinderi din lanul economic.
!ondiiile de instailitate monetar, a cursului de sc%im, a numeroase reglementri
6uridicoDeconomice, prolema restructurrii, modelul noii economii duc la o nou definire a
strategiei investiionale, care cuprinde2 oiective, strategii, mecanisme, toate aliniate la
sc%imarea sistemului n care funcioneaz.
'ntreprinderea poate adopta o politic de cretere, de reorganizare sau de reconversie,
pentru care este necesar o anumit politic investiional. #ceasta implic nevoia de
investiii i tipul acestora variaz n funcie de tipul pieei i structura concurenei. -iaa se
analizeaz pentru un produs sau pentru grupe omogene de produse.
+ac ntreprinderea face parte dintrDun sector 0t$nr1 cu cererea n cretere, evoluia
din punct de vedere te%nic este rapid8 se impun investiii importante n
cercetareDdezvoltare, n creterea capacitii de producie i ac%iziionarea de noi
ec%ipamente.
#specte economicoDfinanciare2
G eneficii anuale8
G grad de lic%iditate.
#specte de munc2
G numrul de muncitori8
G activitatea sindical.
#specte de producie2
G nivelul stocurilor8
G grad de te%nologizare.
#specte comerciale2
G gama de produse pe pia8
G calitatea i prezentarea
produselor.
#specte de coordonare2
G ec%ip de conducere.
Oiectivele firmei
Oiective primare2
G creterea valorii ntreprinderii8
G creterea valorii aciunilor8
G asigurarea permanenei n viaa
economic.
Oiective secundare2
G consolidarea prestigiului pe pia8
G ntrirea poziiei prin acorduri cu alte
ntreprinderi8
G oinerea unei ponderi politicoDsociale8
G politica ecologic.
Oiective intermediare2
G facilitarea oinerii de credite8
G favorizarea e"pansiunii
comerciale.
>ipul de economie de pia
promovat de guvern
Impactul legislativ Impactul concurenei
5Eor i structur7
Incidena pieei n ansamlu
Figura nr. $ %biectivele irmei i principalii actori de inluen
1?
1:
+ac ntreprinderea face parte dintrDun sector 0mtr$nit1 unde cererea este n
scdere, cu o te%nologie depit se impune realizarea de investiii de nlocuire.
#ceast analiz strategic conduce la considerarea a patru tipuri de pia 5figura
nr. C72
4ector t$nr i cu cerere n
cretere
4ector mtr$nit i cu cerere
sla
'ntreprindere
dominant
G <entailitate puternic
G Hevoie puternic de investiii
G #utofinanare
G <entailitate puternic
G Hevoie redus de investiii
G ,"cedent de lic%iditi
'ntreprindere
dominat
G <entailitate sla
G Hevoie puternic de investiii
G +eficit foarte mare de
lic%iditi
G <entailitate sla
G Hevoie redus de investiii
G #utofinanare.
Figura nr. & Tipuri de piee i nevoia de investiii
O situaie de tipul I genereaz o rentailitate mare, iar fondurile dega6ate treuie s
fie constant utilizate pentru creterea pieei. +ac aceast situaie nu permite dega6area de
lic%iditi importante, ea poate evolua n termenii situaiei II care poate dega6a profituri
importante fr s necesite reinvestirea lor.
O situaie de tipul III necesit mari investiii te%nologice i comerciale pentru a
c$tiga o parte nsemnat a pieei cu sperana c va trece n situaia I 5de ntreprindere
dominant7. O situaie de tipul IL este caracteristic unui sector care stagneaz, pentru
care este dificil s evideniem partea sa de pia.
#ceste elemente duc la concluzia c politica investiional, de alegere a proiectelor
de investiii depete cadrul pur financiar. 'n acelai timp, este urmrit rentailitatea pe
termen lung, principalul element al tuturor oiectivelor.
4trategia investiional, alturi de celelalte strategii ale firmei 5strategia de pia,
de restructurare, privatizare, informatizare etc.7 formeaz strategia gloal a firmei.
O importan deoseit se acord, de asemenea, rolului investiiilor n strategia
restructurrii capacitilor de producie, pentru c restructurarea nu se poate desfura n
afara procesului investiional.
'n practic, sunt numeroase ntreprinderi aflate n criz care ncearc sDi
depeasc dificultile prin restr$ngerea c%eltuielilor, sacrific$nd de multe ori
c%eltuielile investiionale.
+e asemenea, se pot deosei dou tendine n activitatea de investiii2 a investi
pentru a produce mai ine i a investi pentru a supravieui. >recerea la economia de pia
este pentru multe ntreprinderi, n primul r$nd, o prolem de supravieuire.
4upravieuirea este, ns, doar o modalitate de a am$na i de a mpiedica falimentul
economic.
-ractica reliefeaz rolul important pe care l au investiiile n susinerea unor
strategii active ale ntreprinderii precum2 faricarea de noi produse, cucerirea de noi
piee, specializarea accentuat, adaptarea rapid la cerinele clientului. -romovarea
acestor strategii are anse mult mai mari de reuit fa de acele strategii care urmresc
doar reducerea costurilor, realiz$nd mereu acelai produs.
Interesul agenilor economici este acela de a se impune i de aDi consolida poziia
pe pia, ceea ce confirm componenta ofensiv a strategiei investiionale n vederea
1B
restructurrii capacitilor de producie i permanentei adaptri la mecanismul cererii i
ofertei.
1.4. Proiecte de investiii i programe de investiii
-entru a evidenia corect toate distinciile ntrDun studiu de fezailitate al unei
investiii ntrDo ntreprindere facem apel la definiia proiectului.
&n proiect poate fi definit ca o operaiune format dintrDun ansamlu coerent de
c%eltuieli care contriuie la realizarea unui oiectiv dat. &n proiect de investiie, foarte
rar poate fi tratat izolat ntrDo ntreprindere. Eiecare proiect vine s se insereze ntrDun
program e"istent sau n unul nou. ,l poate duce la creterea capitalului sau modific
structura de ansamlu i nivelul su de rentailitate. O investiie poate duce i la
reducerea capitalului dac antreneaz efecte negative pentru o parte a capitalului e"istent.
+efinirea unui proiect de investiie poate conine diferite variante cu caracteristici
particulare i e"clusive pentru unele dintre ele. -roiectul de investiii poate fi definit ca
un ansamlu optimal de aciuni de investiii azate pe o planificare sectorial, gloal i
coerent, pe aza creia, o cominaie definit de resurse umane, materiale etc. provoac
o dezvoltare economicoDsocial determinat [CB]. 4tudiul asupra proiectelor se face nu
numai pentru proiecte diferite, dar i pentru variantele acestora.
-roiectele difer n funcie de perioada de timp i pot e"ista2
G proiecte de investiii pe termen mediu8
G proiecte de investiii pe termen lung.
>ipologia proiectelor de investiii se poate prezenta dup mai multe criterii. 'n
realitate, distincia nu este foarte clar. +e e"emplu, o investiie de nlocuire a activelor
fi"e uzate se asociaz, adesea, cu o modernizare a te%nologiei. O investiie e"tern poate
nsemna n acelai timp o fuziune de te%nologii noi sau complementare. !riteriul care
permite o separare a diferitelor categorii de investiii este cel al riscului implicat. +e
e"emplu, o investiie de nlocuire prezint un risc marginal minim n raport cu o investiie
de modernizare sau, mai mult, n raport cu o investiie de dezvoltare intern sau e"tern
[C?]. #ceste proiecte condiioneaz competitivitatea pe termen lung a ntreprinderii,
deoarece pregtesc condiiile de producie viitoare i, n consecin, condiioneaz i
rezultatele viitoare i ec%ilirul financiar viitor. ,le anga6eaz resurse financiare
importante, pe termen lung, i de aceea aceste proiecte prezint riscuri deoseite, lansarea
lor av$nd cel mai adesea un caracter ireversiil.
#legerea unei aordri financiare poate desc%ide perspective favoraile de
cretere, fie continu$nd cu activitatea actual, fie lans$nd noi activiti. &n eec sau o
eroare pot afecta competitivitatea viitoare, c%iar viitorul ntreprinderii.
-rogramele investiionale au la az ideea c investiiile sunt mi6loacele prin care
se fi"eaz dezvoltarea ntreprinderii pe termen lung, evoluia eficienei i poziiei n
mediul din care face parte. 'n raport cu situaia dat, ntrDun program de investiii se
stailesc oiectivele, performanele, aciunile i mi6loacele necesare atingerii
oiectivelor, precum i modul de cominare i folosire a acestor mi6loace [9/], [C?].
-rogramele de investiii au la az strategia de dezvoltare a ntreprinderii, au o
sfer mai larg de cuprindere dec$t proiectele de investiii. 'n cadrul programelor, pot
e"ista mai multe tipuri de proiecte de investiii ntre care e"ist sau nu relaii de
intercondiionare. #stfel, e"ist2
G proiecte independente2 dou proiecte sunt independente dac alegerea 5sau
respingerea7 unui proiect nu are nici o legtur cu alegerea 5sau respingerea7 altui proiect8
17
G proiecte complementare2 proiectul de a crui alegere depinde alegerea altui
proiect. -ot fi date de succesiunea n timp a proiectului8
G proiecte e"clusive 5care se e"clud reciproc72 dou proiecte se e"clud reciproc
dac alegerea unui proiect e"clude alegerea celuilalt proiect.
'ntrDun program de investiii, proiectele nu sunt e"clusive 5concurente7. &rmresc
aceleai oiective sau oiective diferite, nu presupun acelai spaiu de desfurare, nu
presupun finanarea din aceeai surs, ci sunt luate mpreun pentru a se reduce riscul
proiectelor individuale.
+e e"emplu, n cadrul strategiei de restructurare a ntreprinderii, programele de
investiii pot fi constituite din proiecte de modernizare, de dezvoltare, din proiecte care
vizeaz dezinvestirea anumitor mi6loace fi"e, proiecte de specializare profesional a
personalului iMsau de realizare a sistemului informaional al ntreprinderii [C?].
'n cadrul activitii de cercetareDdezvoltare, un program de investiii poate
cuprinde proiecte de cretere, dezvoltare, modernizare, recrutare de noi specialiti,
cursuri de instruire, specializare, dotare cu te%nic i te%nologie nou.
+erularea n timp a programelor de investiii depinde de durata proiectelor incluse
n program i de intercondiionrile temporale dintre proiecte. #stfel, durata unui
program poate varia ntre durata celui mai lung proiect 5n timp7 iMsau suma duratelor
tuturor proiectelor care constituie programul respectiv.
+urata programului poate varia i n funcie de resursele de care dispune
ntreprinderea i de modul de alocare a acestora. #stfel, dac un proiect este prevzut a fi
nceput n anul al treilea de realizare a programului, sursa de finanare fiind mprumutul,
atunci orice ncercare a factorilor interesai de a devansa termenul de ncepere a
proiectului rm$ne fr rezultat deoarece lipsete finanarea.
-rogramele de investiii, n general, au o arie de cuprindere mai larg dec$t
proiectele de investiii, iar pentru implementarea lor este necesar a fi detaliate n unul sau
mai multe proiecte de investiii.
1.5. Caracteristici ale investiiilor
Investiiile reprezint aciuni sau succesiuni de aciuni prin care anumite resurse
disponiile, disponiilizaile sau atrase sunt transformate n unuri concrete 5materiale
sau nemateriale7 n scopul oinerii de efecte viitoare su form de avanta6e, dar, n
principal, profit.
+e aici se desprind c$teva caracteristici eseniale2
1. De"$la"ea te%o"a"& a investiiilor se realizeaz pe intervale lungi de timp,
fiind nsoit de o separare a perioadelor de anga6are a eforturilor 5perioada propriuDzis a
c%eltuielilor investiiei7 i de oinere a efectelor 5veniturilor7.
#stfel, durata aciunilor investiionale induce categorii speciale de risc, at$t la
nivelul c%eltuielilor, c$t i al ncasrilor. 'n acelai timp, decalarea n timp a c%eltuielilor
i efectelor olig la folosirea te%nicii actualizrii pentru a putea compara valori
5c%eltuieli, ncasri i eneficii7.
'n aciunile investiionale pot fi precizate trei perioade distincte, identificate n
raport cu eforturile implicate2
G cutarea ideilor i evaluarea8
G punerea n oper8
G oinerea efectelor.