Capitolul 1 - BURSA

1.1. Scurt istoric al apariiei i evoluiei bursei

n Grecia antic, n Aora, neustorii i co!ercianii reali"au
tran"aciile ntr-un anu!it loc , cunoscut sub nu!ele #e $!poriu!.
ncep%n# cu secolul al &'-lea, #e"voltarea unor orae stat n nor#ul
'taliei (Genova, )lorena, *eneia+, ca i n ,or#ul $uropei (A!ster#a!, Brue,
-a!bur+, a in.luenat creterea sc/i!burilor i apariia unor ele!ente #e ba" ce
caracteri"a piaa bursier.
At%t n Grecia, c%t i n '!periul Ro!an, pe l%n u"anele #e v%n"are
cu livrarea i!e#iat a !r.ii i plata preului, apare o nou practic, care const n
0tran"acii cu !r.uri viitoare1, care presupunea ca !r.urile 2 care nu e3istau n
!o!entul tran"aciei, s .ie livrate la un anu!it ter!en. 4riinea acestor tran"acii
cu !r.uri viitoare se resete n secolul al &''-lea, n )rana.
5ai t%r"iu, n Anlia, se e3tin# sc/i!burile #e !r.uri pe ba"a
eantioanelor, !ai ales pentru nevoile ar!atei.
n 6aponia, n secolul al &*''-lea, au aprut 0tic/etele #e ore"1, care
erau #ocu!ente #e #epo"it, n ba"a crora se vin#ea ore"ul #e ctre proprietarii #e
teren, care era obinut prin renta n natur, ce se aplica .iecrei recolte #e ore".
7ic/etele #e ore" care aveau acoperire real n pro#us .i"ic (ore"ul+, au
putut .i asi!ilate cu banii #e /%rtie, respectiv, cu /%rtiile #e valoare.
4re"ul recoltat era #epo"itat n !arile orae, un#e v%n"area-cu!prarea se
reali"a pe ba"a acestor tic/ete.
7ic/etul #e ore" cu!prat, ##ea #reptul posesorului #e a pri!i o anu!it
cantitate #e ore", #e o anu!it calitate i la o anu!it #at.
n ca#rul sc/i!burilor co!erciale, a crescut .recvena tran"aciilor care
aveau ca ter!en #e livrare clau"a 0la sosirea vasului1, care i sti!ula pe speculatori
s reali"e"e v%n"rile n avans, cu toate c nu #eineau !r.urile la #ata v%n"rii
n S.U.A., n secolele &*''' i &'&, pro#uctorii #e cereale #in "ona
C/icao, vin#eau pro#usele lor co!ercianilor locali, care le revin#eau unor
anrositi #in C/icao la un pre .i3. Acetia stocau pro#usele cu!prate i le
revin#eau apoi abia pri!vara.
Apare ast.el, tot !ai .recvent un co!er pe /%rtie i nu unul e.ectiv,
real.
8e ase!enea, a aprut i ca!bia, ca o necesitate a operativitii
tran"aciilor reali"ate. Ca!bia era .olosit at%t pentru a!%narea unei pli, c%t i
pentru reali"area unor .on#uri n nu!erar sau pentru tiprirea unor obliaii #e
plat, prin trans!iterea ctre un ter cre#itor.
Un alt !o!ent i!portant n evoluia burselor, l-a constituit apariia
!pru!uturilor #e stat, a cror titluri se neociau nc #in secolul al &'*-lea, n
oraele stat #in nor#ul 'taliei.
n secolul al &*-lea, reele )ranei, )rancois ', a e!is pentru pri!a
#at un !pru!ut public pentru .inanarea r"boiului cu !ilane"ii, care se
caracteri"a prin rent perpetu i ra!bursare proresiv, prin traeri la sori anuale.
n acelai ti!p, s-au #e"voltat i aeniile #e sc/i!b, care apruser n
)rana, la 9aris, nc #in anul 11:1, av%n# spaii speciale un#e i #es.urau
activitatea.
7oate aceste practici au con#us la instituionali"area bursei.
;a nceput, aceste operaiuni se #es.urau n ca#rul b%lciurilor, a
iar!aroacelor, t%rurilor locale i internaionale.
;a Brue, n Belia, neustorii #in !a<oritatea rilor tratau aici
a.acerile lor, #e pre.erin, ntr-o cas, care era ornat pe unul #in pereii e3teriori
cu o piatr, n care erau sculptate trei puni cu bani.
Aceast cas aparinea unei .a!ilii #e patricieni (banc/erul van #er
Bursen+, iar locul n care era a!plasat purta nu!ele #e Beurs sau Burs.
8e la aceast .a!ilie #e patricieni i #e la casa respectiv se presupune
c a r!as nu!ele i noiunea #e Burs 2 loc #e reuniune a neustori!ii, care s-a
!eninut n secolele &* i &*', .iin# a#optat apoi i la Anvers (Belia+.
'niial, bursele .uncionau n porturi, un#e se nt%lneau co!ercianii,
care se interesau #e #es.urarea a.acerilor, #e plecarea i sosirea vaselor.
n anul 1=>?, se n.iinea" burse n !ai !ulte orae #in $uropa,
#intre care cit! ur!toarele @ *eneia, Genova, )lorena i A!ster#a!.
n perioa#a 1=AA 2 1??B, se n.iinea" alte burse n ur!toarele
localiti @ Basel (1=AA+, ,eC DorE (1FAB+, Bru3elles (1?>1+, *arovia (1?1F+,
Ro!a (1?BF+, 5a#ri# (1?G1+, C/icao (1?:?+, Geneva (1?H>+, 7oEio (1?HH+,
Bu#apesta (1?=:+, Bucureti (1??B+ etc.
;a bursa #e valori #in A!ster#a! se tran"acionau at%t titlurile
#atoriei publice, c%t i aciuniule Co!paniei 4lan#e"e a 'n#iilor 4rientale.
8e ase!enea, la A!ster#a! a avut loc binecunoscuta 0tulipo-!anie1,
care repre"enta contractele cu bulbi #e lalele.
n anul 1=AH, la banca RoIal $3c/ane #in ;on#ra, s-au #erulat
pri!ele tran"acii cu titluri #e stat ale Bncii Anliei i cu aciuni ale Co!paniei
$nle"e a 'n#iilor 4rientale.
4 alt etap i!portant n evoluia burselor #e valori este !arcat la
nceputul secolului al &'&-lea, c%n# i!portante su!e #e bani au .ost investite n
aciuni.
Spre e3e!plu, n )rana, ncep%n# cu anul 1?:F s-au investit n
construcia cilor .erate circa 11>> !il. )), #in care peste BH J, #e ctre
investitorii particulari.
7otui, #atorit creterii accelerate a cursurilor i a ratelor #ob%n-"ilor,
piaa a #evenit suprasaturat, c/eltuielile au crescut, preurile nu au putut acoperi
c/eltuielile, iar e.ectul .inal s-a concreti"at n sc#erea cererii #e titluri #e valoare.
)eno!enul a .ost resi!it !ai nt%i pe piaa .ianciar enle", care a
#ec"ut #atorit prbuirii '!periului colonial i a #eclinului lirei sterline,
nu!eroasele .ali!ente #eter!in%n# re#ucerea #rastic a o.ertei #e capitaluri.
9iaa a!erican s-a #e"voltat, n special, #atorit loturilor #e teren, #ar
i prin titlurile #in #o!eniul cilor .erate.
n acest conte3t au .ost atrase peste 1,H !il. persoane i o !ultitu#ine
#e .ir!e in#ustriale care acor#au !pru!uturi, ast.el c, in#icele bursier 8oC
6ones a a<uns la o valoare #e G?1,1F puncte.
Au aprut ns pri!ele se!ne ale recesiunii, n !o!entul retraerii #e
pe pia a .on#urilor europene, iar o#at cu sc#erea cursurilor, broEerii au
intervenit pentru asiurarea unor aranii supli!entare n bani /ea. $.ectul a .ost
neativ, iar in#icele 8oC 6ones a sc"ut la valoarea #e 1A? puncte.
n consecin, s-a #eclanat cri"a bancar, .ali!entele au avut o
.recven ri#icat p%n n anul 1AGB, iar in#icele 8oC 6ones a sc"ut accelerat,
a<un%n# la valoarea !ini! #e :1,B puncte.
8up !a<oritatea specialitilor, cra/ul #in 1ABA a stat la ba"a
#eclanrii !arii cri"e econo!ice !on#iale #in perioa#a 1ABA-1AGG.
n S.U.A., ecoul acestui .eno!en s-a concreti"at n a#opatarea ;eii titlurilor
.inanciare (BF.*.1AGG+, care avea #rept scop asiurarea proteciei co!plete a
investitorilor i pro/ibiia .rau#elor cu titluri .inanciare.
Un reviri!ent i!portant s-a !ani.estat i pe piaa <apone", care #up
o perioa#, c%n# bursele <apone"e au .ost nc/ise, !arcat #e s.%ritul celui #e al
#oilea r"boi !on#ial, s-au re#esc/is i s-au reorani"at pe principii noi, intr%n#
ntr-un proces #e !o#erni"are #up !o#elele #in $uropa occi#ental (#up anul
1AF>+, pun%n#u-se ba"ele i unei #esc/i#eri internaionale a bursei 7oEio StocE
$3c/ane (7S$+.
Bursa #in ;on#ra, cunoscut #rept centrul celei #e a treia piee
bursiere #in lu!e, s-a re!arcat printr-un caracter al unui 0club nc/is1, p%n n
anul 1A?=, #atorit conservatoris!ului pronunat, #up care , a a#optat o re.or!
ra#ical, propuls%n#-o n centrul 0europieelor1 i consti-tuin# ba"a tran"aciilor
internaionale.
Un !o!ent #e re.erin a .ost !arcat #e cunoscuta 1lunea ner1 #e la
bursele occi#entale #in 1A octo!brie 1A?F, cri" care a evi#eniat .aptul c
.eno!enele neative se pot repeta c/iar i la #i!ensiuni !ai !ari, enerate i #e
ten#ina #e internaionali"are a pieelor #e capital.
n consecin, au avut loc sc#eri i!portante la bursele #e valori #in
,eC DorE, ;on#ra, 7oEio, -on Kon, .a.
n pre"ent, !arile piee bursiere se caracteri"ea" printr-un ra# ri#icat
#e orani"are i .iabilitate, ca ur!are a unor rele!entri !ai precise privin#
#erularea tran"aciilor, a unor aranii !ai !ari #in partea investitorilor i a
broEerilor, c%t i a controlului e3ercitat asupra operaiunilor speculative.
8up c#erea Li#ului Berlinului, una #intre prioritile rilor #in
$uropa Central i #e $st, a.late ntr-un proces #e tran"iie spre econo!ia #e pia
liber, a .ost repre"entat #e n.iinarea societilor private pe aciuni i a pieelor
necesare pentru tran"acionarea aciunilor acestora.
9lec%n# #e la acest #e"i#erat !a<or, #e"voltarea unei piee
concureniale libere n ca#rul econo!iei acestor ri, trebuie s se ba"e"e pe
ren.iinarea burselor, care apar o#at cu .or!area econo!iei #e pia i care
constituie un in#icator #e evaluare a nivelului #e transpunere n practic a
obiectivelor re.or!ei.
n acest sens, cel !ai e#i.icator e3e!plu l repre"int Bursa #in
*arovia, care a bene.iciat #e a<utorul puterii publice, #ar i #e spri<in internaional,
constituin# ast.el un !i<loc i!portant #e atraere a capitalurilor naionale.
1.B. Concept, clasi.icare, .uncii
1.B.1. Concept
$ti!oloic, ter!enul bIrsa este #e oriine reac, care a con#us la
noiuni si!ilare utili"ate n #i.erite ri, cu! ar .i @ la bursa (latina !e#ieval+, la
bourse (li!ba .rance"+, la bolso (li!ba spaniol+, la borsetta (li!ba italian+ etc.
Bursa este o pia, o instituie speci.ic econo!iei concureniale,
privat sau #e stat, n.iinat prin lee i suprave/et #e stat.
Bursele sunt piee special orani"ate #e ctre stat sau #e asociaii
private, n ca#rul crora se pot nc/eia tran"acii #e !r.uri, aciuni, obli-aiuni,
re#evene, bonuri #e te"aur, trate, bilete la or#in, navluri, asiurri, valute etc.
Bursa are un local propriu, un#e, n ba"a unui prora! #e lucru al
acesteia, au loc tran"aciile, pe ba"a crora se stabilesc cotaiile pentru #i.erite
cateorii #e valori i bunuri.
n practic se nt%lnete i noiunea #e Mbursa near1, sinta! ce
e3pri! i#eea #e pia care .uncionea" clan#estin, repre"ent%n# relaii #e sc/i!b
care se sustra nor!elor leale privin# actele i .aptele #e co!er.
1.B.B. Rol , i!portan, scop, obiect, cotaii
Rolul i i!portana burselor au crescut !ult n ulti!ul ti!p, #atorit
!ai !ultor cau"e, #intre care !enion! @
bursa, n sens lar, are rolul #e letur ntre e3ce#entul #e .on#uri neutili"ate i
necesitile econo!ice, econo!iile investitorilor trans.or!%n#u-se n capitalN
rolul #e.initoriu al bursei, n sens lar, este #e pia secun#ar, asiur%# ast.el un
suport pentru piaa pri!ar, un#e se concentrea" cererea i o.erta unor !r.uri,
titluri, valori, trate, bilete la or#in, navluri, valute etc.N
bursa constituie locul un#e se concentrea" un !are volu! #e in.or!aii cu
caracter econo!ic, .inanciar, politic etc.N bursa contribuie la orientarea .on#urilor
#e investiii sau a capitalurilor spre cele !ai e.iciente #o!enii #e activitate etc.N
la burs se pot neocia !r.uri care nu au .ost nc pro#u-se, respectiv, se v%n# i
se cu!pr cereale nerecoltate etc.N
bursa o.er posibilitatea trans.or!rii i!e#iate a /%rtiilor #e valoare n bani lic/i"i,
#eintorii unor e.ecte sau titluri etc., pot s le v%n# prin burs i s ncase"e su!a
convenit nainte #e sca#enN
contractele pentru operaiunile neociate la burs se ntoc-!esc pe ba"a unor
.or!ulare tip.
;a burs, prile contractante nc/eie operaiunile lor prin inter!e#iul
aenilor #e sc/i!b, ast.el c, partenerii nu se cunosc ntre ei, #eoarece operaiunile
se neocia" pe ba"a or#inelor #e cu!prare sau #e v%n"are pri!ite n acest sens.
Scopul bursei este #e a reali"a tran"acii co!erciale .r pre"en-tarea,
pre#area sau plata conco!itent a obiectului tran"aciei.
;a burs, se sc/i!b nu!ai !r.uri .unibile, n !o!entul tran"aciei
.iin# pre"ente nu!ai !ostre ale acestora @ r%u, .ructe, .lori, tutun, bu!bac, !tase,
carne, l%n etc.
4biectul tran"aciilor la burs poate .i@
!r.uri .unibile (care pot .i i#enti.icate prin nu!r, volu!, reutate, nor!e #e
calitate i pot .i sc/i!bate cu altele #e acelai .el i cu aceeai cantitate+N
valorile !obiliareN
valutele i #evi"eleN
asiurri sau nc/irieri #e vaseN
operaiuni a<uttoare i cu caracter eneral.
8ei !r.urile i valorile neociate la burs sunt ale proprietarilor,
totui, cei care .ac stririle la burs sunt nu!ai aenii o.iciali ai bursei.
Cotarea la burs sau cursurile #e burs sunt preurile nscrise pe liste
o.iciale publicate, ele .iur%n# pentru #esc/i#ere, nc/i#ere i nc/eiere e.ectiv a
a.acerilor.
1.B.G. Clasi.icarea burselor
8iversitatea instituiei bursiere a con#us la necesitatea clasi.icrii burselor,
.olosin# n acest scop criterii speci.ice.
Ast.el, #up .or!a #e constituire, #eosebi! #ou cateorii #e burse@
1. burse private, .on#ate, orani"ate i a#!inistrate #e societi pe aciuni sau
asociaii ale co!ercianilor sau ca!ere #e co!er, #o!inante .iin# bursele
constituite ca societi pe aciuni. Bursele private se nt%lnesc !ai ales n rile
anlo-sa3one. Bursele #in ,eC DorE, 7oEIo, 7oronto, 5ontreal, 4slo, sunt
asociaii bursiere .r scop lucrativ.
B. burse #e stat, n.iinate, orani"ate i a#!inistrate #e autoritile uverna!entale,
.iin# cunoscute i sub #enu!irea #e burse orani"ate, #eoarece .uncionea" pe
ba"a leilor rilor pe teritoriul crora sunt instituite.
Spre e3e!plu, n )rana, autoritatea public este repre"entat #e un co!isar
al uvernului, care este #eleat n con#ucerea burseiN
n Belia, bursele sunt .r scop lucrativ, create prin #ecret real i sunt
a#!inistrate #e o persoan <uri#ic #e #rept public.
n $lveia, bursele .uncionea" parial ca instituii publice, uvernate #up
leea #in cantonul respectiv, #ar #up !o#ul #e operare sunt co!panii private.
8up s.era i i!portana tran"aciilor, #eosebi! trei cateorii #e burse@
1. burse #e interes localN
B. burse #e i!portan naionalN
G. burse internaionale.
8in aceast cateorie se pot cita bursele #in ,eC DorE, C/icao, ;on#ra,
9aris, 7oEIo, .a.
8up obiectul tran"aciilor, se pot #eli!ita #ou cateorii #e burse@
A 2 burse enerale, un#e se tran"acionea" o #iversitate #e !r.uri, titluri #e
proprietate sau #evi"e.
Ase!enea burse se nt%lnesc la A!ster#a!, ;i!a, Rio #e 6aneiro,
*iena, LOric, 9aris, -a!bur, ,eC DorE, C/icao, Sinapore, Rotter#a!, ;on#ra,
.a.
B 2 burse speciali"ate, un#e se tran"acionea" o a! strict preci"at #e !r.uri
sau valori i care, #e reul, au !enionat n #enu!irea lor i speci.icul activitii
pe care o #es.oar.
Bursele speciali"ate cuprin# trei tipuri #e burse@
a. 2 burse #e !r.uri, un#e se tran"acionea" anu!ite !r.uri .unibile, cu! ar .i @
cerealele, "a/rul, ani!alele, ca.eaua, bu!bacul, !tasea brut, tutunul, cauciucul,
!etalele, .a.
8in aceast cateorie !enion! ur!toarele burse @ bursa pentru
ani!ale (C/icao+, bursa pentru ca.ea (,eC DorE, Rotter#a!, A!ster#a!,
;on#ra+, bursa pentru cacao (,eC DorE, Santos, ;on#ra, A!ster#a!, Rotter#a!+,
bursa "a/rului (;on#ra, ,eC DorE, ,eC 4rleans, Sao 9aolo, Ale3an#ria,
Bo!baI, Si#neI, Bra#.or#+, bursa pentru bu!bac (,eC DorE+, bursa pentru
!tase brut (,eC DorE+, bursa pentru cauciuc (,eC DorE, ;on#ra, A!ster#a!,
Sinapore+, bursa pentru !etale (;on#ra, ,eC DorE+, bursa tutunului (-arrare+ etc.
Acest tip #e burse este cunocut i sub #enu!irea #e burse M.utures1 sau
!arc/P Q tPr!e.
Contractele .utures neociate la bursele #e !r.uri, au la ba" #i.erite active,
cu! ar .i@
!r.uri .i"ice, alctuin# pieele .utures co!ercialeN
titluri .inanciare (bonuri #e te"aur, obliaiuni, #epo"i-te n euro#olari+, titluri
.inanciare sintetice (in#ici bursieri+ i valute, care .or!ea" piee .utures .inancireN
b. 2 burse #e valori, un#e se neocia" #i.erite valori !obiliare, cu! ar .i@ aciuni,
obliaiuni, bonuri sau note #e te"aur, certi.icate #e #epo"it, valute, ca!bii i alte
/%rtii #e valoare (titluri .inanciare+.
Cele !ai i!portante burse #e valori se nt%lnesc la ,eC DorE, ;on#ra, 9aris,
5elbourne, 7oEIo, DoEo/a!a etc.
C 2 burse pentru operaiuni co!erciale au3iliare, un#e se tran"acionea"
operaiuni #e asiurri i navluri.
Cea !ai !are burs #e asiurri este la ;on#ra (;loI#Rs ;on#ra+, iar
burse #e navlosire se nt%lnesc la 9ireu, ,eC DorE, A!ster#a!, Rotter#a! etc.
8up criteriul #e a#!itere la tran"acii, #eosebi! #ou cateorii #e burse@
1. burse cu acces li!itat, un#e la tran"acii pot participa nu!ai !e!brii bursei i
persoanele care au obinut autori"aii speciale #e participareN
B. burse cu participare neli!itat, un#e accesul se .ace ratuit sau pe ba"a unei
ta3e #e participare.
1.B.:. )unciile bursei
Bursa n#eplinete !ai !ulte .uncii, care, n sinte", se re.er la
ur!toarele@
1. .uncia #e centrali"ator al tran"aciilor, care per!ite accesul #irect i continuu la
in.or!aiile #e pia i asiur concentrarea or#inelor #e v%n"are i #e cu!prareN
B. .uncia #e releu ntre surplusul i nevoia #e !r.uri i .on#uri, care const n
leturile ce se stabilesc prin inter!e#iul bursei ntre #i.erite piee ale pro#uselor
.i"ice i .inanciare, !ateriali"%n#u-se ntr-o varietate #e tipuri #e tran"acii.
G. .uncia #e !otor al vieii econo!ice, care co!pletea" .uncia #e releu ntruc%t
bunurile i valorile a<un #e la cei care #ispun sau le prisosesc, la cei care au nevoie
#e ele, per!i%n# reali"area unor proiecte investiionale care contribuie la
#ina!i"area econo!ieiN
:. .uncia #e baro!etru al vieii econo!ico-.inanciare #intr-o ar sau la nivel
!on#ial se reali"ea" #e burs prin !o#ul #e orani"are i siste!ul #e .uncionare,
care aiur n per!anen cunoaterea i ten#ina ce o are econo!ia !on#ial, n
eneral, i econo!ia unei ri, n special.
H. .uncia #e si!bol al econo!iei concureniale este reali"at #e burs prin e.ectul
celorlalte .uncii !enionate !ai sus.
Bursa este un si!bol al econo!iei #e pia, ntruc%t ea repre"int
tran"acia n enere. )uncia #e si!bol a econo!iei este #at #eci #e capacitatea
bursei #e a si!pli.ica i uni.or!i"a practicile co!erciale, #e obicei anar/ice i
reoaie.
=. .uncia #e obiect #e interes pentru lu!ea #e a.aceri, lu!ea econo!ic i lu!ea
politic i pentru opinia public este reali"at #e burs, n pri!ul r%n#, prin .aptul
c ea este #eintoarea #e in.or!aii #in cele !ai variate #o!enii. Re"ult .aptul c,
nivelul #e interes al acestei .uncii este #i.erit, cel !ai !are .iin# interesul pentru
s.era a.acerilor, apoi pentru viaa econo!ic i politic.
1.G. 'nstituia bursei
'nstituia bursei este #eci o persoan <uri#ic, care, prin obiectul su #e
activitate, .or!a <uri#ic, orani"are i .uncionare, se autorele!entea" i se
autouvernea".
9rincipiul autorele!entrii # #reptul instituiei bursei, ca n li!itele
leii, s-i stabileasc !o#ul #e orani"are i .uncionare, prin elaborarea i
a#optarea Statutului i a Reula!entului bursei.
9rincipiul autouvernrii se reali"ea" #i.erit #e la o ar la alta i
c/iar #e la o burs la alta, n .uncie #e ca#rul leislativ eneral, statutul <uri#ic al
instituiei i rolul pe care aceasta trebuie s-l aib n viaa econo!ico-.inanciar.
Rei!ul <uri#ic al burselor constituie .or!a sub care aceste instituii se
orani"ea".
Con.or! practicii internaionale, instituia bursei este orani"at .ie
sub .or! #e societi pe aciuni, .ie ca asociaii co!erciale, .ie ca sectoare cu
activiti #istincte n ca#rul Ca!erelor #e co!er, .ie ca asociaii ale persoanelor
.i"ice i <uri#ice.
Spre e3e!plu, n anul 1??B s-a n.iinat n ca#rul Ca!erei #e Co!er
#in ;on#ra, Bursa #e !etale #in ;on#ra (7/e ;on#on 5etal $3c/ane 2 ;5$+,
un#e se neocia" patru !etale@ cupru, cositor, plu!b i "inc. $ste cea !ai !are
burs #e !etale #in lu!e, tran"aciile anuale .iin# #e circa B !iliar#e S,
repre"ent%n# F> J #in sc/i!burile totale !on#iale la aceste !r.uri.
Statutul bursei (C/arter sau Constitution+, repre"int actul #e
constituire a instituiei bursiere care cuprin#e@
obiectul neocierilor #in ca#rul burseiN
#repturile i obliaiile participanilorN
!o#alitatea #e a#!itere a !e!brilor asociai n ca#rul burseiN
!o#ul #e aleere a Co!itetului #e con#ucere a burseiN
atribuiile A#unrii enerale sau a Asociaiei burseiN
a#optarea /otr%rilor n ca#rul A#unrii enerale sau a Asociaiei burseiN
atribuiunile Co!itetului burseiN
secretariatul bursei i atribuiile acestuiaN
activitatea #es.urat #e aenii o.iciali i nu!irea acestora, precu! i a
suplinitorilorN
atribuiunile Co!isiei #e Arbitra<N
.recventarea burselorN
atribuiile Ca!erei sin#icale #e pe l%n bursN
sin#icatul bursei #e e.ecte, aciuni i sc/i!bN
!o#ul #e stabilire a cotaiilor la burs etc.
9entru a crea ba"a #e cre#ibilitate a acestei instituii n r%n#ul !asei !ari #e
investitori, #ar i n r%n#ul publicului, con#iiile !enite a aranta pro.esionalis!ul
i corectitu#inea tran"aciilor bursiere sunt #etaliate prin Reula!entul bursei.
Reula!entul bursei preve#e #etalii privin# ur!toarele aspecte @
siste!ele #e tran"acii acceptateN
tipurile #e operaiuni care se reali"ea" la bursN
!o#ul #e pri!ire i e3ecutare a or#inelor #e bursN
!o#alitatea #e e3ecutare a contractelor nc/eiate la bursN
reulile leate #e #ise!inarea (rsp%n#irea+ in.or!aiei bursiereN
reulile privin# activitatea aenilor #e burs etc.
8e e3e!plu, prin siste!ele #e trantacii acceptate la burs sunt
cuprinse tipurile #e tran"acii prin #e.inirea operaiunilor (cas/, .utures, opiuni
etc.+, proce#ura tran"acional, respectiv or#inea #e #es.urare a activitilor n
sala #e neocieri, apoi or#inele #e burs n sensul coninutului i valabilitii lor.
8e ase!enea, se #etalia", unitatea #e tran"acie, prora!ul #e lucru
al instituiei bursei, !o#ul #e nreistrare al tran"aciilor, ta3ele pentru tran"acii
etc.
n procesul #e operare la burs, reula!entul stipulea" tipurile #e
pre, #i.erenele !ini!e #e pre i li!itele "ilnice #e variaie a cursului.
1.:. 5e!brii bursei
5e!brii bursei, sunt persoanele care se asocia" sau sunt autori"ate n
ve#erea constituirii unei burse.
4binerea calitii #e !e!bru al bursei are n ve#ere o serie #e con#iii, cu!
ar .i @
.recventarea anterioar a bursei n #ecursul unei perioa#eN
#einerea unei .ir!e proprii sau prestarea unei anu!ite activitiN
reco!an#area #in partea unor !e!bri ai bursei i arantarea acestora pentru
solicitantN
#epunerea unei aranii.
n ca#rul burselor cu Cas #e Clearin, !e!brii bursei sunt .oarte
nu!eroi, #ar n practic nu!ai un nu!r li!itat au loc la burse.
n ca"ul bursei #e !etale #in ;on#ra (;.5.$. 2 ;on#on 5etal
$3c/ane+, aceasta se ba"ea" pe un nu!r re#us #e !e!bri (!a3i! G>+.
Casa #e Clearin are un rol #e oranis! central i arantea" toate
c/eltuielile contractuale i orani"ea", la nevoie, livrarea !r.urilor.
n ca"ul burselor .r Cas #e Clearin, !e!brii bursei sunt #irect
responsabili #e e3ecutarea contractului.
n ca"ul burselor nc/ise, nu!rul !e!brilor este li!itat, iar accesul la
calitatea #e !e!bru a unui ter este con#iionat #e obinerea unui loc #in partea
unui titular, prin !otenire, cu!prare, nc/iriere sau n alt !o#, stipulat #e
Reula!entul bursei.
n acest sens, se poate e3e!pli.ica Bursa #in ,eC DorE (,DS$+, care
are 1G== #e !e!bri (locuri+.
;a bursele #esc/ise, nu!rul #e locuri este neli!itat, iar !e!brii
bursei se !part, #e reul, n #ou cateorii@
!e!bri .on#atoriN
!e!bri asociai.
5e!brii bursei pot .i plini i a.iliai. Calitatea unui !e!bru al bursei
nu este personal, ci este #einut #e .ir!a pe care o repre"int #i.erite persoane
!puternicite leal.
5e!brii a.iliai pltesc o ta3 .i3at #e Co!itetul bursei, iar n ca"ul
neac/itrii, acetia i pier# calitatea #e !e!bri a.iliai ai bursei.
5e!brii a.iliai nu au #rept #e vot i nu pot bene.icia #e avanta<e
bneti. $i au #reptul s participe la A#unarea General a Bursei.
Un nu!r #e #oi !e!bri a.iliai pot s .ie pre"eni la orice a#unare a
Co!itetului bursei, c%n# or#inea #e "i cuprin#e proble!e leate #e con#iiile
contractuale, #iverse reuli i lei, av%n# i #rept #e vot n proble!ele respective.
)iecare !e!bru a.iliat al bursei pltete o coti"aie anual, stabilit #e
Co!itetul bursei, care poate .i !o#i.icat.
Coti"aiile se pltesc la nceputul anului calen#aristic.
8ac #up sesi"area secretariatului bursei, n ter!en #e o lun nu se
ac/it coti"aia, acetia pier# calitatea #e !e!bri a.iliai.
5e!brii a.iliai pot .i i #iverse co!panii sau .ir!e strine. $i sunt
propui #e un !e!bru plin al bursei.
8ac Co!itetul bursei aprob cu !a<oritatea si!pl, secretariatul
noti.ic n scris a#!iterea .ir!ei n r%n#ul !e!brilor a.iliai strini.
8up plata ta3elor leale, noul !e!bru a.iliat strin se!nea" o
#eclaraie #e recunoatere a reulilor i leilor bursei, cu toate !o#i.icrile ce se
vor .ace ulterior.
7a3a este, #e reul, !ai !are .a #e cea a !e!brilor a.iliai #in ar.
8e ase!enea, se preve#e i o li!it nu!eric a !e!brilor a.iliai
strini, care #i.er #e la o burs la alta.
Spre e3e!plu, la bursa "a/rului #in ;on#ra, nu!rul !a3i! #e
!e!bri strini a.iliai este li!itat la 1>.
$vi#ena !e!brilor a.iliai se ine #e ctre secretarul bursei ntr-un
reistru special, care poate .i controlat #e !e!brii plini ai bursei.
5e!brii a.iliai pot .ace tran"acii co!erciale la burs prin inter-
!e#iul !e!brilor plini ai bursei.
Un !e!bru strin, a.iliat la burs, poate .i suspen#at pe !otiv #e
.ali!ent. $l poate s trans.ere calitatea #e !e!bru a.iliat, prin v%n"are sau pe alte
ci, cu con#iia ca noua .ir! s .ie a#!is ca !e!bru, con.or! statutului i s
plteasc ta3ele stabilite.
8repturile !e!brilor bursei constau n ur!toarele@
#reptul #e a participa la elaborarea i !o#i.icarea Statutului i Reula!entului
burseiN
#reptul #e a .i pre"ent #irect sau prin repre"entani i #e a e.ectua tran"acii
bursiere pe cont propriu sauTi pentru teri. Co!isioanele pe care !e!brii bursei le
percep pentru aceste operaiuni repre"int venituri re"ultate #irect #in calitatea #e
!e!bru al burseiN
#reptul #e a participa la a#!inistrarea instituiei bursei, #e a alee i a .i ales n
oranele #e con#ucere ale acesteia.
4bliaiile !e!brilor bursei sunt@
s #ispun #e un volu! !ini! #e capital, n .uncie #e natura i !ri!ea a.acerilor
pe care le #es.oar i s pre"inte araniile prev"ute #e lee i Reula!entul
burseiN
s contribuie la .on#urile bneti, prin !o#alitile i volu!ul stabilit prin Statutul
i Reula!entul burseiN
s respecte toate obliaiile stabilite prin lee i Reula!entul bursei privin#
neocierea, nc/eierea i e3ecutarea tran"aciilor bursiere.
1.H. 5anae!entul bursei
5anae!entul instituiei bursei const n orani"area, con#uce-rea i
a#!inistrarea burselor
;iteratura #e specialitate conturea" un !o#el eneral al !anae-
!entului bursei, care inclu#e patru tipuri #e oranis!e@
#e #eci"ieN
#e e3ecuieN
#e consultanN
#e control.
1. 4ranele #e #eci"ie cuprin# @ A#unarea General a Bursei, n ca"ul
burselor constituite ca societi pe aciuni sau Asociaia bursei, n ca"ul asociaiilor
bursiere .r scop lucrativ.
n principal, aceste orane #e #eci"ie au n ca#rul obiectului #e
activitate ur!toarele activiti@
elaborarea i !o#i.icarea Statutului i Reula!entului #e .uncionare a burseiN
#ese!narea oranelor #e con#ucere per!anent i a co!itetelor #e bursN
nu!irea i aprobarea ca#relor #e con#ucereN
suprave/erea i controlul eneral al activitii bursei.
B. 4ranele #e e3ecuie ur!resc #es.urarea nor!al a activitii
curente a bursei, prin ana<ai cu .uncii #e rspun#ere i prin .uncionari cu rol
operativ.
9rincipalele #eparta!ente operative sunt orani"ate n .uncie #e
!o#ul #e #erulare a tran"aciilor i anu!e@
pentru cotaiiN
#e suprave/ere a pieeiN
#e clearinN
in.or!ativN
#e anali" i cercetare-#e"voltareN
#e relaii internaionaleN
#e relaii cu publicul.
$3ist, #e ase!enea, o serie #e servicii .uncionale, cu! ar .i @
pe proble!e te/niceN
#e personalN
a#!inistrativN
secretariat etc.
G. 4ranele consultative, au rolul #e a asista i consilia, prin specialiti
i e3peri, oranele #e con#ucere ale instituuei bursei i se nu!esc eneric
co!itete.
Aceste oranis!e au atribuii per!anente sau speciale.
9entru atribuiile per!anente .uncionea", n eneral, patru tipuri #e
co!itete@
#e suprave/ereN
pentru !e!briN
pentru etic bursierN
pentru operaiuni cu pro#use noi bursiere.
Atribuiile speciale se re.er la in.or!ati"area i aran<area bursei #in
punct #e ve#ere .uncional i a!biental.
:T 4ranele #e control lucrea" n colaborare cu co!itetul #e
suprave/ere i cel #e etic i rspun# n .aa A#unrii enerale a bursei.
9ersonalul #e control este .or!at #in specialiti, e3peri sau cen"ori,
alei .ie #intre !e!brii bursei, .ie #intre !e!brii oranis!elor i instituiilor
.inanciare centrale, ca repre"entani ai statului.