Analiza Economico-financiara-II

Analiza economico-financiar II
Universitatea Nicolae Titulescu Bucureti

nvmnt la distan
ANALIZ ECONOMICO-FINANCIAR II
Prof. univ. dr. Aurel Ifnescu
2010
2
Cuprins
INTRODUCERE ...................................................................................................................... 3
UNITATEA DE NVARE 11. ANALIZA REZULTATELOR .............................................. 4
11.1. Situaia general pe baza contului de profit i pierdere ......................................... 6
11.2. Analiza factorial a rezultatului din exploatare........................................................ 7
11.3. Analiza profitului aferent produciei vndute (cifr de afaceri)............................... 9
11.4. Analiza factorial a profitului n condiiile realizrii mai multor activiti ............. 10
11.5. Pragul de rentabilitate i intervalul de siguran ................................................... 14
EVALUARE ........................................................................................................................ 15
Bibliografie .......................................................................................................................... 16
UNITATEA DE NVARE 12. ANALIZA PE BAZA RATELOR DE RENTABILITATE.. 17
12.1. Rata rentabilitii veniturilor..................................................................................... 18
12.2. Rata rentabilitii economice a activului................................................................. 19
12.3. Rata rentabilitii resurselor consumate................................................................. 21
12.4. Rata rentabilitii financiare a capitalului propriu i a capitalului permanent...... 22
EVALUARE ........................................................................................................................ 24
Bibliografie .......................................................................................................................... 25
UNITATEA DE NVARE 13. ANALIZA PROFITULUI PE PRODUS............................ 26
EVALUARE ........................................................................................................................ 29
Bibliografie .......................................................................................................................... 30
UNITATEA DE NVARE 14: ANALIZA SITUAIEI FINANCIAR-PATRIMONIALE .... 31
14.1. Analiza patrimoniului net ......................................................................................... 32
14.2. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i
trezoreria net .................................................................................................................... 33
14.3. Analiza corelaiei creane obligaii....................................................................... 34
14.4. Analiza lichiditii i solvabilitii firmei................................................................... 35
14.5. Analiza echilibrului economico-financiar................................................................ 35
14.6. Analiza situaiei financiare prin metoda scorurilor ................................................ 35
14.7. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante ..................................................... 36
14.8. Analiza fluxurilor de trezorerie ................................................................................ 37
14.9. Analiza gradului de ndatorare al firmei ................................................................. 37
EVALUARE ........................................................................................................................ 38
Bibliografie .......................................................................................................................... 40
BIBLIOGRAFIE GENERAL ................................................................................................ 41
INTRODUCERE
Acest modul se adreseaz studenilor Facultii de tiine Economice,
specializrile Finane Bnci i Contabilitate i Informatic de gestiune, forma de
nvmnt la distan, anul 3.
Integrat n activitatea de conducere a ntreprinderii indiferent de forma de
proprietate analiza economico-financiar constituie un instrument a crui utilitate este
validat pe deplin de teoria, dar n special de practica economic.
Valorificnd experiena n domeniu, modulele Analiz economico-financiar I i
Analiz economico-financiar II ofer celor interesai cadrul metodologic general de
analiz economico-financiar, structurat pe problematica de baz a activitilor
societilor comerciale. Astfel n primul modul se prezint metodologia de analiz a
activitii de producie i comercializare i a costurilor, iar n al doilea modul
metodologia de analiz a rentabilitii i a situaiei financiar-patrimoniale.
Abordarea ntregii problematici este subordonat cerinelor managementului
intern al ntreprinderii, care trebuie s asigure utilizarea eficient a ntregului potenial
de care dispune n vederea sporirii eficienei capitalului investit. n acelai timp
metodologia prezentat constituie un cadru de abordare a problematicii ntreprinderii
prin prisma obiectivelor i scopurilor unor subieci din afara acesteia, care sunt
interesai sa cunoasc activitatea unitii. Astfel, se explic opiunea pentru
individualizarea unor probleme care pot fi tratate n corelaie cu altele.
Fiind convini c orice lucru este perfectibil, suntem receptivi la sugestiile i
observaiile cititorilor.
Autorul
UNITATEA DE NVARE 11. ANALIZA REZULTATELOR
Cuprins:
11.1. Situaia general pe baza contului de profit i pierdere
11.2. Analiza factorial a rezultatului din exploatare
11.3. Analiza profitului aferent produciei vndute (cifrei de afaceri)
11.4. Analiza factorial a profitului n condiiile realizrii mai multor activiti
11.5. Pragul de rentabilitate i intervalul de siguran
Timp necesar: 480 minute

Dup parcurgerea unitii vei fi n msur s rspundei la
ntrebrile:
1. Care sunt informaiile furnizate de contul de profit i pierdere?
2. Ce model se utilizeaz n analiza factorial a rezultatului din
exploatare?
3. Ce model se utilizeaz n analiza factorial a profitului aferent
produciei vndute?
4. Ce model se utilizeaz n analiza factorial a profitului, n
condiiile realizrii mai multor activiti?
5. Ce semnific pragul de rentabilitate?
6. Ce msoar intervalul de siguran?
Rentabilitatea este definit sintetic ca fiind capacitatea ntreprinderii de a realiza

profit, necesar att dezvoltrii, ct i remunerrii capitalurilor.
Profitul (beneficiul), ca indicator absolut (de mrime) al rentabilitii, constituie
premis i consecin a unei afaceri.
Ca premis, se are n vedere faptul c iniierea unei afaceri implic o anumit
investiie, iar consecina o constituie rezultatul ateptat de investitor. Cu ct acest
rezultat este mai mare, cu att se formeaz noi surse disponibile pentru alte investiii.
Analiza rentabilitii se realizeaz pe baza contului de profit i pierdere, care
arat modul n care s-a ajuns la o anumit stare patrimonial final, care au fost
fluxurile de venituri i cheltuieli.
Legea contabilitii nr.82/1991, i regulamentul de aplicare aprobat prin HG
nr.704/14 dec.1993, precizeaz modul de structurare a cheltuielilor i veniturilor i
reflectarea lor n contabilitate.
n general, cheltuielile i veniturile sunt structurate pe domenii de activitate,
respectiv:
de exploatare (de baz), privind sectorul industrial, comercial sau prestri de
servicii;
financiar, adic participaiile cu capital propriu la alte societi, precum i
folosirea capitalului strin;
extraordinar, respectiv venituri i cheltuieli care nu sunt legate de activitatea
curent a unitii patrimoniale respectiv venituri din depgubiri, respectiv pierderi din
calamiti etc.
n consecin, pe baza structurii veniturilor i cheltuielilor se poate opera cu
urmtorii indicatori:
Rezultatul exploatrii (RE) care se obine ca diferen dintre veniturile i
cheltuielile de exploatare. n cadrul soldurilor intermediare de gestiune, rezultatul
exploatrii se formeaz astfel:
a) valoarea adugat;
b) subvenii pentru exploatare;
c) impozite, taxe i vrsminte asimilate;
d) cheltuieli cu personalul;
e) excedent brut din exploatare = EBE = a+b-c-d;
f) amortizri i provizioane;
g) alte cheltuieli de exploatare;
h) rezultatul exploatrii = RE = e-f-g.
Rezultatul curent al exerciiului reprezint diferena dintre veniturile curente
(veniturile din exploatare + veniturile financiare) i cheltuielile curente (cheltuielile de
exploatare + cheltuielile financiare).
Rezultatul exerciiului naintea impozitrii format din rezultatul curent la care
se adaug rezultatul extraordinar.
Profitul impozabil care reprezint rezultatul exerciiului naintea impozitrii la
care se adaug depirile fa de nivelurile legale la unele categorii de cheltuieli i se
scad reducerile fiscale prevzute.
Rezultatul exerciiului sau profitul net, respectiv profitul impozabil, mai puin
impozitul pe profit.
n literatura de specialitate i practica economic se folosete i noiunea de
marj, respectiv:
marja costurilor de producie stabilit cadiferen ntre preul de vnzare al

bunurilor i costul de producie al acestora;
marja comercial specific ntreprinderilor din sfera distribuiei calculat ca
diferen ntre preul de vnzare al mrfurilor i costul de cumprare;
marja brut sau marja costurilor variabile, ca diferen ntre preul de vnzare
i costul variabil;
marja costurilor directe nseamn diferena ntre preul de vnzare i
costurile directe.
Scopul analizei rentabilitii l constituie stabilirea performanelor proprii n ceea
ce privete capacitatea actual i n perspectiv de a genera profit, ca singur surs
care poate asigura amplificarea activitii.
n consecin se recomand ca analiza a rentabilitii s cuprind:
11.1. Situaia general pe baza contului de profit i pierdere
n aceast etap, se urmrete evoluia profitului pe categorii de activiti,
punndu-se n eviden modificrile intervenite n structura lor. Informaiile furnizate de
contul de profit i pierdere pot fi structurate astfel: (tabelul 11.1.)
Tabelul 11.1
Nr.
crt.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Indicatori (mii lei)

Venituri din exploatare
Cheltuieli variabile
Marja brut (1 2)
Cheltuieli fixe
Total cheltuieli (1 4)
Rezultat din exploatare (1 5)
Rezultat financiar
Rezultat extraordinar
Rezultat brut total (6+7+8)
Impozitul pe profit
Rezultatul net al exerciiului financiar (9-10)
N-1
11200
6720
4480
3620
10340
860
- 117
743
119
624
18900
11700
7200
6000
17700
1200
- 140
30
1090
174
916
Rezult c n ultimii doi ani ntreprinderea a realizat profit. n perioada curent,

cu cea precedent, profitul nainte de impozitare, se prezint astfel:
modificarea profitului: 1090 743 = +347 mii lei
din care:
contribuia marjei brute: 7200 4480 = + 2720 mii lei
creterea cheltuielilor fixe: - (6000 3620) = - 2380 mii lei
modificarea rezultatului financiar: - 140 ( - 117) = - 23 mii lei
modificarea rezultatului extraordinar: 30 0 = + 30 mii lei
Se constat c sporirea profitului fa de perioada prcedent s-a realizat aproape
n exclusivitate pe seama activitii de baz.
Concluzia n aceast etap este aceea c ntreprinderea fiind rentabil, cu o

marj brut acceptabil, se pot face estimri ale profitului care s constituie un punct de
atracie pentru plasamentele de capital.
11.2. Analiza factorial a rezultatului din exploatare
Are menirea de a stabili sistemul de factori care determin modificarea
rezultatului exploatrii n vederea alegerii criteriilor principale de estimare e evoluiei
viitoare.
Literatura de specialitate recomand mai multe modele de analiz.
Astfel, un prim model este:
Ch
RE = V 1
n care:
RE= profitul aferent exploatrii
V= veniturile din exploatare
Ch= cheltuielile aferente veniturilor
n exemplul dat, situaia se prezint astfel:
modificarea profitului aferent exploatrii = 1200 860= +340 mii lei
din care:
influena veniturilor
Ch
Ch
10340
V1 1 0 V0 1 0 = 18.9001
860 = + 591 mii lei
V0
V0
11200
influena cheltuielilor la 1 leu venituri

Ch
Ch
V1 1 1 V0 1 0 = 1200 1451 = - 251 mii lei
V1
V1
Rezult c sporul de profit s-a realizat n exclusivitate pe seama veniturilor,

cheltuielilor din exploatare crescnd ntr-un ritm superior veniturilor. Trebuie s se
accentueze pentru sporirea eficienei cheltuielilor.
Un asemenea model poate avea o aplicabilitate general, indiferent de profilul
firmei. Considerm ns c trebuie folosit cu precdere n cazul unitilor comerciale, de
turism, prestri servicii etc. sau la unitile care utilizeaz mijloace fixe nchiriate.
Pentru ntreprinderile industriale, care dispun de baz material proprie cu o
pondere nsemnat n patrimoniul acestora, se recomand modelul:
Mf Ve RE
RE = N
N Mf Ve
n care:
N=numrul de personal;
Mf= valoarea medie anual de inventar a activelor fixe;
Ve= venituri din exploatare.
Potrivit acestui model, factorii de influen sunt:
numrul de personal (N);
Mf
nzestrarea tehnic
;
N
Ve
randamentul activelor fixe
Mf
RE
rentabilitatea veniturilor din exploatare
.
Ve
Pentru exemplificare, datele necesare sunt cele din tabelul urmtor (tabelul 11.2.)
Tabelul 11.2
Nr.
Indicatori
N-1
N
crt.
1
Numr de personal
205
180
2
Valoarea medie anual a activelor fixe (mii lei)
4400
5280
3
Venituri din exploatare (mii lei)
11200
18900
4
nzestrare tehnic (mii lei) (2/1)
21,46
29,33
5
Randamentul activelor fixe (mii lei)
2,55
3,58
6
Rezultatul din exploatare
860
1200
7
Rentabilitatea veniturilor din exploatare (%)
7,68
6,35
n baza modelului prezentat, influena factorilor menionai este urmtoarea:
influena numrului de personal
Mf Ve RE
N1 0 0
RE0 = RE I RE 0 = 756 860= - 104 mii lei
N 0 Mf 0 Ve0
influena gradului de nzestrare tehnic
Mf Ve RE
N1 1 0
RE I = RE II RE I = 180 x 29,33 x 2,55 x 0,0768 756 =
N 1 Mf 0 Ve0
1034 756 = + 278 mii lei
influena randamentului activelor fixe
Mf Ve RE
N1 1 1
RE II = RE III RE II = 180 x 29,33 x 3,58 x 0,0768 1034 =
N 1 Mf1 Ve0
1452 1034 = + 418 mii lei
influena rentabilitii veniturilor
RE1 REIII = 1200 1452 = - 252 mii lei
Total influene = +340 mii lei
Datele de mai sus permit formularea unor concluzii utile pentru activitatea
practic.
Astfel:
investiiile realizate i puse n funciune n anul N, au avut ca efect creterea
productivitii muncii, ceea ce a permis reducerea necesarului de personal;
prin sporirea randamentului activelor fixe, s-a asigurat o cretere a veniturilor,
dar cheltuielile au sporit ntr-un ritm superior lor ceea ce a afectat rentabilitatea.
n consecin, este necesar ca n precizionarea veniturilor, n corelaie cu
capacitatea de producie, trebuie s fie luat n consideraie o asemenea situaie,
respectiv, sporirea profitului prin creterea vnzrilor pe seama diminurii stocurilor i a
produciei imobilizat.
11.3. Analiza profitului aferent produciei vndute (cifr de afaceri)

Pentru ntreprinderile care nu desfoar i activitate comercial i exist
informaii analitice asupra vnzrilor i costurilor pe produse se poate realiza analiza
profitului aferent produciei vndute, folosindu-se modelul:
P = qp qc
n care:
q=cantitatea vndut;
c= costul produselor;
p= preul de vnzare;
P= profitul aferent produciei vndute.
Aplicarea modelului, in condiiile actualului sistem de contabilitate, necesit unele
prelucrri ale informaiei. Astfel, este necesar recalcularea veniturilor i a cheltuielilor
n funcie de producia vndut n perioada curent i costurile, respectiv preurile din
baza de comparaie (perioada precedent sau nivelul prevzut). Aceast recalculare se
poate face prin calcul analitic (n condiiile prelucrrii automate a datelor) sau sintetic.
Recalcularea analitic presupune nmulirea cantitilor vndute pe produse cu
costurile i respectiv preurile din baza de comparaie. Dac, comparaia se face cu
perioada precedent, produsele noi se includ la preurile antecalculate.
Recalcularea sintetic are la baz corectarea cheltuielilor i respectiv veniturile
realizate cu indicele costurilor i preurilor.
Se presupune urmtoarea situaie:
Tabelul 11.3
Nr.
Indicatori
N-1
N
crt.
1
Producia vndut (cifra de afaceri)
10340
18350
2
Cheltuieli aferente
9560
17200
3
Venituri recalculate
x
16680
4
Cheltuieli recalculate
x
15280
5
Profit aferent produciei vndute
780
1150
Modificarea profitului 1150 780 + 370 mii lei se explic prin influena:
cantitilor vndute (volumului produciei)
P Iq
16.680
P0 = 780
780 = 1258 780 = +478 mii lei
100
10.340
structurii produciei vndute
( q1 p0 q1c0 ) P0 Iq = (16.680 15.280) 1258= 1400 1258 = + 142 mii lei
100
costul produciei vndute

( q1c 0 q1c0 ) = - (17200 15280)= - 1920 mii lei
preurilor de vnzare
q1 p1 q1 p0 = 18350 16680= + 1670 mii lei
Total influene: 370 mii lei
10
NOT: Recalcularea veniturilor i cheltuielilor s-a fcut pe baza indicilor de preuri i

costuri.
Rezult c ntreprinderea a sporit profitul volumului produciei i vnzare, n
condiiile creterii costurilor de producie.
Acest model se recomand a fi folosit la ntreprinderile care au o producie relativ
omogen (Ex.: metalurgie, siderurgie, petrochimie etc.), asigurnd unele faciliti n
ceea ce privete previzionarea profitului n legtur direct cu producia fizic, structura
acesteia i rata inflaiei.
11.4. Analiza factorial a profitului n condiiile realizrii mai multor activiti
Prin statutul de nfiinare i funcionare, obiectul de activitate al firmei poate
concentra mai multe genuri de activiti care s-i asigure rentabilitatea scontat.
Cunoaterea nivelului de rentabilitate a categoriilor de activiti este deosebit de
important n practica economic, att pentru dezvoltarea direciilor mai rentabile, ct i
n special pentru aprecierea corect a posibilitilor viitoare de cretere a rentabilitii.
Pentru o astfel de analiz, sunt necesare date suplimentare care pot fi obinute
din contabilitatea financiar i de gestiune.
Modelul de analiz utilizat este:
Pb= Vt R,
n care:
Vt= venituri totale;
R= rentabilitatea medie a veniturilor.
sau Pb= (Vi ri)
n care:
Vi=veniturile pe categorii de activiti;
ri= rentabilitatea veniturilor pe categorii de activiti;
Datele necesare unei asemenea analize sunt prezentate n tabelul urmtor:
Tabelul 4.4
Nr.
crt.
Activitile
Vnzri
de mrfuri
Producia
vndut
Prestri
de servicii
Alte
activiti
Total
2
3
4
5
Venituri
Structura
veniturilor
Cheltuieli
Rezultat
Rata
rentabilitii
%
N-1
N
Rata
venitului
recalculat
R
N-1
N-1
N-1
N-1
300
358
25
28
210
243
90
115
30
32
8,40
660
640
55
50
726
627
-66
13
-10
+2
-5,00
180
60
256
26
15
5
20
2
117
57
154
25
63
3
102
1
35
5
40
4
7,00
0,10
1200
1280
100
100
1110
1049
90
231
7,5
18,05
10,50
Modificarea profitului brut de 141 mii lei (231 90) se explic prin influena:
sumei veniturilor totale
11
Vt1 R0 Vt 0 R0 = 1280 x 0,075 90=96 90 =60 mii lei

structurii veniturilor pe activiti
Vt1 R'Vt1 R0 = 1280 x 0,105 96=134 96= + 38 mii lei
rentabilitii veniturilor pe sectoare de activitate
Vt1 R1 Vt1 R' = 231 134 = + 97 mii lei

Din datele tabelului se remarc faptul c activitatea de producie a devenit
rentabil ceea ce a condus la creterea sensibil a profitului la care au contribuit i
celelalte activiti colaterale.
Pentru activitatea practic, cunoaterea unei asemenea situaii este deosebit de
important n ceea ce privete previzionarea rezultatelor, iar n cadrul activitii, de
evaluare economic, constituind un argument pentru obinerea extinderii sferei de
curpindere a capacitii beneficiare la nivelul profitului aferent ntregii activiti a
societii comerciale.
Modelele de analiz prezentate trebuie considerate ca fiind tipuri pe baza crora
s poat fi construite i alte modele, n raport de specificul fiecrei uniti.
Pentru ntreprinderile care desfoar n exclusivitate activitate comercial,
rezultatul din exploatare, poate fi analizat pe baza urmtorului sistem factorial.
Modificarea rezultatului din exploatare (RE), din care datorit influenei:
1) Volumului vnzrilor (D)
2) Ratei rentabilitii (R)
din care:
1.1. Influena cotei medii de de rabat (avans) (A)
din care:
1.1.1. Influena structurii vnzrilor pe grupe de mrfuri
1.1.2. Influena cotei de adaos pe grupe de mrfuri
1.2. Influena nivelului mediu al cheltuielilor de circulaie
din care:
1.2.1. Nivelului cheltuielilor variabile
din care:
1.2.1.1. Influena structurii vnzrilor pe grupe de mrfuri
1.2.1.2. Influena nivelului cheltuielilor pe grupe de mrfuri
1.2.2. Nivelului cheltuielilor convenional constante
din care:
1.2.2.1. Influena volumului vnzrilor
1.2.2.2. Influena sumei absolute a cheltuielilor fixe
Pentru exemplificarea metodologiei de analiz sunt necesare urmtoarele date,
prezentate n tabelul 11.5.
12
Nr.
crt.
1
2
3
4
5
Grupe
de
mrfuri
A
B
C
D
Total
Vnzri(mii
lei)
P0
P1
2000 3000
1500 2400
2500 2160
4000 4440
10000 12000
Structur
Adaos(mii
lei)
P0
20
15
25
40
100
P0
200
120
150
200
670
P1
25
20
18
37
100
P1
240
204
119
311
874
Cot (A)
P0
10
8
6
5
6,7
P1
8
8,5
5,5
7
7,28
Avans
recalculat
A
2,5
1,6
1,08
1,85
7,03
Tabelul 11.5
Cheltuieli
Nivel
variabile
%
(mii lei)
P0
P1
P0
P1
100
135
5
4,5
90
148
6
6,2
100
95
4
4,4
220
222
5,5
5,0
510
600
5,1
5,0
Nivel
recalculat
1,25
1,20
0,72
2,04
5,21
13
n P0
Cheltuieli fixe
n P1
sum
60 mii lei
%
sum
0,6
66 mii lei
0,55
n aceste condiii:
N0= 5,1 + 0,6 = 5,7%
N1= 5,0 + 0,55 = 5,55%
R0= 6,7 5,7 = 1%
R1= 7,28 5,55 = 1,73%
1
= 100 mii lei
100
1
RE1 = D1(A1 N1) = 12.000(7,28 5,55)
= 208 mii lei
100
RE= RE1 RE0 = 208 100 = +108 mii lei
din care datorit modificrii:
a) Volumului vnzrilor
1
1
(D1 D0)(A0 N0)
= (12.000 10.000)(6,7 5,7)
= + 20 mii lei
100
100
RE0 = D0(A0 N0) = 10.000(6,7 5,7)
b) Ratei rentabilitii
1
1
= 12.000(1,73 1)
= + 88 mii lei
D1(R1 R0)
100
100
din care influena:
a) Cotei medii de rabat (avans)
1
12000
D1(A1 A0)
=
(7,28 6,7) = + 70 mii lei
100
100
a1) Structurii vnzrilor
1
12000
D1(A A0)
=
(7,03 6,7) = + 40 mii lei
100
100
a2) Cotei de rabat (avans) pe grupe de mrfuri
1
12000
D1(A1A)
=
(7,28 7,03) = + 30 mii lei
100
100
b) Nivelului cheltuielilor de circulaie:
D
12000
= + 18 mii lei
-(N1 N0) 1 = - (5,55 5,7)
100
100
din care influena:
b1) nivelului cheltuielilor variabile
D1
12000
= - (5 5,1)
= + 12 mii lei
100
100
-(Nv1 Nv0)
14
b1.1) structurii vnzrilor

D
12000
-(Nv Nv0) 1 = - (5,2i 5,1)
= - 13,2 mii lei
100
100
b1.2) nivelului cheltuielilor variabile pe grupe de mrfuri
D
12000
= + 25,2 mii lei
-(Nv1 Nv) 1 = - (5 5,2i)
100
100
b2) nivelului cheltuielilor fixe
D
12000
-(Nf1 Nf0) 1 = - (0,55 0,6)
= + 6 mii lei
100
100
b2.1) volumului vnzrilor de mrfuri
F
F D
60 12000
60
0 0 1 =
= + 12 mii lei
12000 10000 100

D1 D0 100
b2.2) sumei absolute a cheltuielilor fixe (CF)
60 12000
66
= - 6 mii lei
12000 12000 100

Rezult c dublarea rezultatului din exploatare este urmarea sporirii
considerabile a nivelului de rentabilitate care s-a realizat att pe seama cotei medii de
avans comercial, ct i a reducerii nivelului cheltuielilor de circulaie att variabile ct i
fixe.
Majorarea cotelor de rabat pe grupe de mrfuri, poate fi pus pe seama unor
factori conjucturali care are permis o asemenea soluie. Politica pe termen lung, trebuie
s se bazeze pe sporirea vnzrilor, astfel nct s creasc cota de pia a ntreprinderii
respective.
11.5. Pragul de rentabilitate i intervalul de siguran
Cunoaterea pragului de rentabilitate i a intervalului de siguran este util
activitii practice, ntruct se pot face judeci corespunztoare asupra
comportamentului firmei n cazul modificrii unor variabile care influeneaz mecanismul
de funcionare a acesteia.
Potrivit metodologiei oferite de literatura de specialitate, pragul de rentabilitate
(Q) se determin pe baza relaiei:
Q=
1
qcv
V (CA)
n care:
F= suma cheltuielilor fixe;
qcv= cheltuieli variabile;
V= veniturile sau
CA= cifra de afaceri.
Se folosesc datele din tabelul 11.1.
15
3620
= 9050 mii lei
6720
1
11200
6000
Q N 1 =
= 15.750 mii lei
11700
1
18900
Dac, n anul precedent, pragul de rentabilitate a fost realizat n jurul datei de 24
9050 365
oct.
= 294 , n anul curent, s-a atins la mijlocul lunii august
11200
11750
365
= 227 .
18900
Intervalul de siguran (Is) se determin pe baza relaiei:

Q
Is = (1 ) 100
V
9050
Is N 1 = (1
) 100 = 19,20%
11200
15750
Is N = (1
) 100 = 16,67%
18900
Nivelul de rentabilitate realizat de ntreprindere asigur un interval de siguran
suficient pentru a suporta anumite influene nefavorabile externe ca, de exemplu,
majorri de preuri la materii prime, materiale etc., precum i indexri de salarii n
perioade inflaioniste. Se apreciaz c nivelul minim al intervalului de siguran s fie
cel puin de 22 25%.
n teoria i practica economic se utilizeaz i pragul de rentabilitate n
numerar, avndu-se n vedere c nu toate cheltuielile fixe reprezint ieiri de numerar.
n acest scop, din totalul cheltuielilor fixe se scade amortizarea.
Q N 1 =
EVALUARE
1. Se cunosc urmtoarele date:

1. Cheltuieli totale
2. Venituri totale
P0
12.000
20.000
Se cere analiza factorial a profitului nainte de impozitare.

P1
15.000
24.000
16
Indicatori
1. Cifra de afaceri (mii lei)
2. Numr mediu de personal
3. Rezultatul exploatrii (mii lei)
P0
90.000
100
9.000
P1
95.000
95
11.400
Se cere analiza factorial a rezultatului exploatrii.

5. Factorii direci de influen asupra profitului aferent produciei vndute sunt, n
ordinea de analiz, urmtorii:
a) cifra de afaceri, cheltuielile aferente cifrei de afaceri
b) volumul produciei, structura, costul i preul de vnzare
c) structura, preul de vnzare i costul pe produse
d) volumul produciei, structura, costurile variabile
Bibliografie
1. A. Ifnescu
(coordonator)
Ghid practic de analiz economico-financiar, Ed. Tribuna

Economic, 1999.
2. A. Ifnescu
i colaboratorii
Analiza economico-financiar, Ed. ASE, 2003
3. D. Mrgulescu
(coordonator)
Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Tribuna

Economic, 1994.
4. Gh. Vlceanu
V. Robu
N. Georgescu
Analiz economico-financiar, Ed. Economic, 2004.
17
UNITATEA DE NVARE 12. ANALIZA PE BAZA RATELOR DE RENTABILITATE

Cuprins:
12.1. Rata rentabilitii veniturilor
12.2. Rata rentabilitii economice a activului
12.3. Rata rentabilitii resurselor consumate
12.4. Rata rentabilitii financiare a capitalului propriu i a capitalului permanent

ntrebrile:
1. Ce model se utilizeaz n analiza factorial a ratei rentabilitii
veniturilor?
economice a activului?
resurselor consumate?
financiare a capitalului propriu?
financiare a capitalului permanent?
18
Exprimarea relativ a nivelului de rentabilitate, completeaz analiza prin

capacitatea informaional a indicatorilor respectivi.
n analiza economico-financiar a ntreprinderii, ratele de rentabilitate permit
efectuarea de comparaii n spaiu, precum i fa de anumite norme sau standarde
elaborate i acceptate de organisme de specialitate.
n funcie de elementele luate n calcul, teoria i practica economic opereaz cu
mai multe forme de exprimare a rentabilitii.
Fiecare indicator are o putere informaional proprie ndeplinind o funcie
specific n activitatea practic de gestionare a capitalului i plasamentelor de capital.
n cadrul ratelor de gestionare a capitalului se includ:
Rata rentabilitii veniturilor (Rv)
Rata rentabilitii economice a activului (Re)
Rata rentabilitii resurselor consumate (Rc)
Ratele care vizeaz eficiena capitalului investit, respectiv rata rentabilitii
financiare a capitalului propriu (Rf) i rata rentabilitii financiare a capitalului permanent
12.1. Rata rentabilitii veniturilor
Rata rentabilitii veniturilor (Rv) se exprim prin raportul:
P
Rv = 100
V
n care:
P= profitul nainte impozitrii;
V= veniturile totale aferente perioadei.
Prin coninut, caracterizeaz eficiena ntregii activiti a firmei n cursul
exerciiului i se permite poziionarea ntreprinderii n cadrul sectorului de activitate.
Dac ntreprinderea realizeaz mai multe activiti, rata rentabilitii veniturilor,
poate fi scris astfel:
gv r
Rv =
100
n care:
gv=structura veniturilor pe activiti;
r= rata rentabilitilor pe categorii de activiti.
Acestea constituie i factorii prin intermediul crora poate fi explicat modificarea
fa de un criteriu, aa cum s-a prezentat anterior, respectiv:
influena structurii veniturilor (Rv Rv)
influena rentabilitii pe categorii de venituri (Rv1 Rv)
n practica economic internaional se utilizeaz i aa numita Rata profitului,
ca raport ntre venitul net dup plata impozitelor i cifra total a vnzrilor (cifr de
afaceri) indicndu-se ca mrimi ntre 1,2% (industrie) i 22% (extracie de metale).
Considerm c acest indicator nu este semnificativ, n special pentru comparaii n
spaiu, dat fiind influena fiscalitii asupra rezultatelor finale ale societii comerciale.
19
12.2. Rata rentabilitii economice a activului
Rata rentabilitii economice a activului (Re) caracterizeaz eficiena elementelor

materiale angajate n activitatea firmei.
Opiunea pentru o asemenea rat este dat de faptul c ntregul capital folosit de
ntreprindere este investit n elemente de activ, care, ntr-o form sau alta, direct sau
indirect, contribuie la obinerea profitului. Prezint importan n gestionarea capitalului,
n dimensionarea eforturilor pentru obinerea unui anumit profit n raport de rezultatele
concurenei sau diferite mrimi normative specifice domeniului n care funcioneaz
ntreprinderea.
P
Re = 100
A
n care:
A= totalul activului, respectiv active imobilizate (Ai) i active circulante (Ac).
Relaia poate fi scris i astfel:
V P
Re = 100
A V
n care:
V
raportul = caracterizeaz viteza de rotaie a activului
A
P
= rata rentabilitii veniturilor, care constituie de altfel i factorii care
V
determin modificarea ratei rentabilitii economice a activului fa de un anumit criteriu.
Ca parte component, poate fi i rata rentabilitii economice aferent exploatrii,
ceea ce presupune luarea n calcul a rezultatului exploatrii i corespunztor activelor
de exploatare.
Pentru exemplificare se folosesc urmtoarele date:
Nr.
crt.
1
2
3
4
5
6
7
8
Indicatori
Active imobilizate
Avtive circulante
TOTAL ACTIVE
VENITURI TOTALE
Profit naintea impozitrii
Viteza de rotaie a activului (4/3)
Rata rentabilitii veniturilor (%)
Rata rentabilitii economice a activului (%)
Tabelul 12.1.
N-1
N
2450
7550
10000
12000
743
1,2
6,19
7,43
2015
7300
9315
20000
1090
2,15
5,45
11,70
Rezult n cazul dat o cretere a rentabilitii activului, cu 4,27 puncte

procentuale (11,70 7,43), care se explic prin influena:
vitezei de rotaie a activului
20
V1 P0
100 Re 0 = 2,15 6,19 7,43 = 13,31 7,43 = +5,88%
A1 V0
rentabilitii veniturilor
V
P
Re 0 1 0 100 = 11,70 13,31 = 1,61%
A1 V0
TOTAL= + 4,27%
ntr-o asemenea situaie, n activitatea practic se impune analiza structurii
activului n vederea depistrii elementelor materiale care au contribuit la accelerarea
vitezei de rotaie. ntruct fiecare element are semnificaie proprie i n consecin
msuri specifice pentru dimensionarea lor normal.
Un alt model de analiz a ratei rentabilitii economice a activului derivat din cel
de calcul este urmtorul:
P
V
Re =
100
Ai Ac
+
V
V
Ai
1
n care, raportul
semnific
n care:
V
R
R= randamentul activelor imobilizate
Ac 1
=
V
n
unde:
n=viteza de rotaie a activelor circulante caracterizat prin numr de rotaie
Ca atare:
Rv
Re =
1 1
+
R n
n consecin, factorii care influeneaz modificarea ratei rentabilitii economice
a activelor sunt:
randamentul activelor imobilizate;
viteza de rotaie a activelor circulante;
rata rentabilitii veniturilor.
Pe baza datelor din tabelul 4.5. se obin rezultatele:
Influena randamentului activelor imobilizate
Rv0
6,19
Re 0 =
100 7,43 = 8,48 7,43 = +1,05%
1
1
1
1
+
+
R1 n0
9,925 1,589
Influena vitezei de rotaie a activelor circulante
Rv0
Rv0
6,19
=
8,48 = 13,39 8,48 = +4,83
1
1
1
1
1
1
+
+
+
R1 n1 R1 n0
9,925 2,740
Influena rentabilitii veniturilor
21
Re1
Rv0
= 11,70 13,31 = 1,6i

1
1
+
R1 n1
Acest model permite localizarea influeneivitezei de rotaie a activului pe
elementele componente. n exemplul dat, factorul principal care a condus la creterea
rentabilitii l constituie viteza de rotaie a activelor circulante.
Potrivit literaturii de specialitate1, n teoria i practica economic se folosete i
aa-numita Rentabilitatea totalului activelor sau Rentabilitatea activelor totale sau
Rentabilitatea investiiei ca raport ntre profitul net (dup impozitare) i activele totale.
916
n exemplul dat acest raport este de:
100 = 9,83% , or, n sursa menionat
9315
se precizeaz c media pe industrie este de 3,0%.
n legtur cu aceast rat, trebuie menionat situaia ntreprinderilor care
utilizeaz nchirierea de active fixe n sistemul leasing (credit bail), prin intermediul
crora se realizeaz profit, fr ca valoarea acestora s figureze n activul bilanului pe
durata contractului. De aceea considerm c, n asemenea cazuri, pentru asigurarea
compatibilitii n spaiu, la valoarea activului, pentru calculul ratei s se adauge i
valoarea medie a acestor active fixe.
12.3. Rata rentabilitii resurselor consumate

Rata rentabilitii resurselor consumate (Rc) se regsete n literatura de
specialitate i sub denumirea de rentabilitatea costurilor. Aa dup cum rezult din
denumire, caracterizeaz eficiena costurilor. n activitatea practic, prezint importan
n estimarea i negocierea preurilor de vnzare a produselor sau tarifelor pentru
prestri de servicii. De asemenea, permite poziionarea produselor sub aspectul
rentabilitii fa de media pe ntreprindere.
Elementele de calcul ale ratei rentabilitii resurselor consumate sunt rezultatul
exploatrii (RE) i cheltuielile de exploatare ( qc).
RE
qp qc 100
100 =
Rc =
qc
qc
Din model rezult factorii direci de influen, respectiv structura cifrei de afaceri,
costul produselor i preul de vnzare.
Pe baza datelor din tabelul 4.3., situaia se prezint astfel:
q0 p0 q0 c0 100 = 10340 9560 100 = 8,16%
Rc0 =
9560
q 0 c0
Rc1 =
q p q c
q c
1
1 1
1 1
100 =
18350 17200
100 = 6,69%
17200
Rc = 6,69 8,16 = 1,47%

structurii produciei vndute
1
Paul Halpern i colab. Finane manageriale, Ed. Economic, 1998, pag.111.
q p q c
q c
1
1 0
1 0
100 Rc0 =
22
16680 15280
100 8,16 = 9,16 8,16 = +1,0%
15280
costurilor pe produse
q1 p0 q1c1 100 q1 p0 q1c0 = 16680 17200 100 9,16 = 3,02 9,16 = 6,14%
17200
q1c1
q1c0
preurilor de vnzare pe produse

q1 p0 q1c0 100 = 6,69 3,02 = +3,67%
Rc1
q1c0
TOTAL= - 1,47%
Se constat c rentabilitatea n activitatea de baz a sczut exclusive pe seama
costurilor, or, n condiiile echilibrrii cererii i ofertei, sau a apariieipe pia a altor
productori, o asemenea strategie nu poate conduce la meninerea pe pia. Deci,
este absolute necesar s fie ntreprinse msuri de reducere a costurilor de producie.
n ceea ce privete mrimea acestei rate, n literature de specialitate sunt
exprimate opinii potrivit crora aceasta trebuie s se ncadreze ntre 9-15%, n funcie
de sectorul de activitate.
12.4. Rata rentabilitii financiare a capitalului propriu i a capitalului permanent
O alt grup de rate o formeaz ratele care vizeaz eficiena capitalului
investit, respective utilizat. Literatura de specialitate recomand n principal doi
indicatori, i anume:
rata rentabilitii financiare a capitalului propriu (Rf), calculat ca raport
ntre profitul net (Pn) i capitalul propriu (Kp).
Pn
Rf =
100
Kp
rata rentabilitii financiare a capitalului permanent (denumit, n unele
lucrri, rentabilitate economic), calculat ca raport ntre profitul brut i capitalul
permanent (capitalul propriu+capital mprumutat pe termen mediu i lung). n
contabilitatea financiar, respective structura contului de profit i pierderi, nu apare
noiunea de profit brut. De aceea, n activitatea practic, s-a folosit profitul naintea
impozitrii sau rezultatul exerciiului nainte de deducerea sarcinilor fiscale, respective a
dobnzilor i impozitului pe profit.
Criteriul principal n orientarea plasamentului de capital l constituie corelaie
dintre rata rentabilitii financiare a capitalului propriu(Rf), rata rentabilitii financiare a
capitalului permanent (Rp) i rata dobnzii (d). n consecin, pentru calculul ratei
rentabilitii financiare a capitalului propriu se poate folosi profitul net la care se adaug
dobnda pltit pentru capitalul mprumutat pe termen mediu i lung, care reprezint
costul capitalului.
Legtura dintre cele dou rate de rentabilitate financiar se exprim prin relaia
K
Rf = Rp + ( Rp d )
Kp
23
n care:
K= capitalul mprumutat
Pentru a pune n eviden influena pe care o are structura capitalului i rata
dobnzii asupra ratei rentabilitii financiare a capitalului propriu se recomand folosirea
relaiei prezentate.
ntruct rezultatul final este n direct legtur cu ansamblul activitii firmei,
acesta poate fi evideniat prin modelul:
Pn V A Pn
100
=
K p A Kp V
n care:
Pn= profitul net;
V= venituri totale;
A= active totale.
Din model rezult c rata rentabilitii financiare a capitalului este dependent
de:
viteza de rotaie a activelor totale (V/A), care exprim volumul vnzrilor pe

unitate monetar investit. Cu ct rotaia activelor este mai mare, cu att sporete
eficiena capitalului investit, dac activitatea de exploatare se obine profit;
prghia financiar (A/Kp), prin care se exprim, n mod sintetic, corelaia
dintre structura financiar i capitalul mprumutat;
rentabilitatea net e veniturilor (Pn/V) n care se reflect n principal eficiena
activitii de exploatare. n caelai timp aceast rat este util n poziionarea firmei n
raport de altele din aceeai ramur sau domeniu de activitate. Dac rata este peste
media sectorului (ramurii), exist un avantaj competiional fa de concureni, ceea ce
constituie un element de siguran n activitatea viitoare.
Relaiile pentru determinarea influenelor factorilor menionai sunt urmtoarele:
a) Influena vitezei de rotaie a activului
V1 A0 Pn0
Rf 0 = Rf ' Rf 0
A1 Kp0 V0
b) Influena prghiei financiare
V1 A1 Pn0
Rf ' = Rf ' ' Rf '

A1 Kp1 V0
c) Influena rentabilitii nete a veniturilor
Rf1 Rf
Literatura de specialitate prezint i alte rate de rentabilitate i modele de
analiz, care sunt derivate din cele menionate, considerate ca fiind principalele
instrumente n diagnosticul rentabilitii.
24
EVALUARE
1. Se cunosc:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
Indicatori
Cifra de afaceri
Cheltuieli aferente cifrei de afaceri
Cifra de afaceri recalculat
Cheltuieli recalculate aferente cifrei de
afaceri
Venituri din diferene de curs valutar
Cheltuieli cu dobnzile
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Impozit pe profit
Active imobilizate
Active circulante
Capital propriu
Credite pe termen mediu i lung
U.M.
lei
lei
lei
lei
Simbol
CA
CT
CA
CT
P0
400.000
350.000
-
P1
420.000
360.000
410.000
355.000
lei
lei
lei
lei
lei
lei
lei
lei
lei
Vfin
Cfin
Vextr
Cextr
Ip
Ai
Ac
CPR
DTL
10.000
10.000
0
0
5.000
200.000
200.000
240.000
60.000
5.000
9.000
0
0
4.000
195.000
210.000
240.000
55.000
Se cere analiza factorial a urmtoarelor rate de rentabilitate:

a) rata rentabilitii veniturilor
b) rata rentabilitii economice a activului
c) rata rentabilitii resurselor consumate
d) rata rentabilitii financiare a capitalului propriu
e) rata rentabilitii financiare a capitalului permanent
2. Se cunosc urmtoarele date referitoare la activitatea unei firme:
- lei Indicatori
P0
P1
cifra de afaceri
25.000
24.000
cheltuieli variabile
18.000
16.000
cheltuieli fixe
5.000
4.000
Se cere:
a)
Pragul de rentabilitate
b)
Intervalul de siguranta
c)
Analiza factorial a pragului de rentabilitate
d)
Momentul n care se realizeaz pragul de rentabilitate
25
1. Cifra de afaceri
2. Cheltuieli aferente cifrei de afaceri
3. Cifra de afaceri recalculat
4. Cheltuieli recalculate aferente cifrei de
afaceri
P0
10.000
8.000
-
P1
12.000
9.000
11.800
9.500
Se cere analiza factorial a ratei rentabilitii resurselor consumate.

1. Venituri totale
2. Cheltuieli totale
3. Activ total
P0
20.000
12.000
6.000
P1
24.000
15.000
6.500
Se cere analiza factorial a ratei rentabilitii economice.

5. Indicele profitului aferent cifrei de afaceri = 112%
Indicele ratei rentabilitii resurselor consumate = 94%
Modificarea procentual a cheltuielilor aferente cifrei de afaceri este de:
a) +19,15%
b) +14,20%
c) 12,20%
d) 15,20%
6. Factorii direci de influen asupra ratei rentabilitii resurselor consumate sunt, n
ordinea de analiz, urmtorii:
a) structura, costul i preul de vnzare
b) volumul, structura i preul de vnzare
c) structura, preul i costul
d) costul, structura i preul de vnzare
Bibliografie
1. A. Ifnescu
(coordonator)
2. A. Ifnescu
i colaboratorii
3. D. Mrgulescu
(coordonator)
4. Gh. Vlceanu
V. Robu
N. Georgescu

Economic, 1999.
Economic, 1994.
UNITATEA DE NVARE 13. ANALIZA PROFITULUI PE PRODUS

ntrebrile:
1. Cum se determin profitul pe produs?
2. Care sunt factorii cu aciune direct asupra modificrii sumei
profitului pe produs?
26
27
Nivelul de rentabilitate al ntreprinderii este determinat de profitabilitatea fiecrui

produs sau grupe de produse.
Pentru un anumit produs, suma obinut a profitului se exprim prin relaia:
P=q(p c)
n care:
q= cantitatea vndut
p= preul de vnzare
c= costul produsului
Din relaia respectiv rezult c modificarea sumei profitului este determinat de
influena urmtorilor factori cu aciune direct:
a) Cantitatea vndut
(q1 q0)(p0 c0)
b) Costul pe unitatea de produs
- (c1 c0)q1
c) Preul de vnzare
q1(p1 p0)
Fiecare din factorii menionai pot s constituie o modalitate de sporire a profitului
n cadrul strategiei generale a ntreprinderii respective. Dar, n condiiile competiiei pe
piaa (intern i n special extern), preul de vnzare poate constitui un factor important
pentru sporirea vnzrilor i, n aceste condiii trebuie avut n vedere presiunea
preului de vnzare asupra costurilor.
n acest scop se pornete de la relaia dintre rentabilitate (R), cost (c) i preul de
vnzare (p).
pc
p
, din aceast relaie c =
R=
c
1+ R
Exemplu:
1. Pre de vnzare
500 lei/ton
2. Cost de producie
450 lei/ton
3. Profit
50 lei/ton
4. Rata rentabilitii
11,11%
Se propune o rentabilitate de 15%. Pentru aceasta trebuie s se reduc costul de
producie:
500
435
c' =
= 435
= 0,9666
1 + 0.15
450
p
500
p
c'
Dar,
= Ic
I = 1+ R =
=
= 0,9666
(1 + R)c 0 (1 + 0,15)450
c0
c0
Ceea ce nseamn o reducere de 3,34% (100 96,66).
Pentru a realiza aceast reducere sunt mai multe posibiliti:
reducerea costului pe seama cheltuielilor fixe prin creterea produciei
Se presupune ca 30% din conturi sunt fixe.
Costuri fixe pe ton 450 x 0,3 = 135 lei
Costuri variabile
450 x 0,7 = 315 lei
450 lei
Dac producia este de 1000 tone, cheltuielile totale sunt:
28
Fixe
1000 x 135 = 135 mii lei
Variabile 1000 x 315 = 315 mii lei
450 mii lei
Costul care trebuie achitat este de 435,6 lei
Care trebuie s fie producia?
135000
= 435 lei
315+
q
135000
q=
= 1.125tone
435 315
1125
100 = 112,5% dac producia crete cu 12,5% se asigur o scdere a
1000
costului de 3,34%, fapt care se verific i prin relaia:
gf 0
gf 0 ,
Iq
n care:
gf= ponderea costurilor fixe
30
30 = 3,34%
1,125
Rezultatul poate fi scris astfel:
gf 0
gf 0 = Ic 1
Iq
gf 0
0,30
De unde Iq =
=
= 1,125
( Ic 1) + gf 0 (0,9666 1) + 0,30
Dac Iq = 105%, neexistnd posibilitatea creterii produciei cu 12,5%, n aceste
condiii, urmarea reducerii costului pe seama produciei este de:
30
30 = 1,43% , urmnd ca diferena de 1,91% s se realizeze pe seama
1,05
cheltuielilor variabile.
Din totalul costului de
450 lei
Materiile prime 60%
270 lei
Salarii directe 20%
90 lei
Se estimeaz posibilitatea reducerii cheltuielilor cu materiile prime cu 20%, adic
54 lei.
0,20 60
Reducerea procentual este de 1,2%
.
100
Din restul de 1,91%, pe seama materialelor prime se realizeaz 1,2%; diferena
de 0,75% ( 1,95 1,2), trebuie obinut pe baza cheltuielilor cu salariile directe, care
sunt exprimate prin relaia: t x sh, respectiv 30 ore/ton x 3 lei/h= 90 lei.
q' =
29
Dac ponderea cheltuielilor cu salariile este de 20%, pentru a realiza reducerea

0,75
costului de 0,71, cheltuielile cu salariile trebuie reduse cu 3,55%
, ceea ce
0,2
reprezint 86,8 lei (100 3,55 x 90).
n ipoteza c se preconizeaz o majorare a salariilor cu 10%, cu ct trebuie s
creasc productivitatea muncii, pentru a se realiza reducerea menionat ?
Salarii = 3 x 1,1 = 3,3 lei/h
3,3 x = 86,8 lei
86,8
= 26,30 ore
X=
3,3
26,30
It=
= 0,876
30
1
= 1,1415
Iw=
0,876
n condiiile date, productivitatea muncii trebuie sa creasc cu 14,15% pentru a
se realiza reducerea costului n limitele stabilite.
Dac cresc unele cheltuieli (de exemplu cheltuielile cu salariile cu 10%,
ponderea lor n costuri fiind de 20%) i se dorete meninerea ratei rentabilitii (n cazul
dat 11,11%), cu ct trebuie s sporeasc preul de vnzare?
Se determin indicele costului
Ic= 1+( Is 1)g0= 1+(1,10 1)0,2 = 1,02
C=450 x 1,02 = 459 lei
P= C(1+R) = 459(1+0,1111) = 510 lei
Dac se dorete o rentabilitate de 15%
P=459 (1+ 0,15) = 528 lei
O alt variant este aceea n care nu se stabilete un anumit obiectiv. Se
analizeaz fiecare categorie de cheltuieli i se estimeaz evoluia acestora, iar n final
se determin nivelul de rentabilitate.
EVALUARE

Indicatori
1. Cantitatea vndut (buci)
2. Pre de vnzare (lei/bucat)
3. Cost unitar (lei/bucat)
P0
5.000
10
7
P1
5.200
12
6,5
30
Se cere analiza factorial a profitului pe produs.

2. Relaia (C1 C0) reprezint:
a) Influena costului asupra profitului pe produs
b) Influena costului asupra ratei rentabilitii pe produs
c) Influena costului asupra profitului la 1 leu venituri
d) Influena costului asupra ratei rentabilitii veniturilor
3. Factorii direci care influeneaz profitul pe produs sunt, n ordinea de analiz,
urmtorii:
a) cantitatea vndut, costul i preul de vnzare
b) structura, cantitatea vndut i costul
c) costul, preul de vnzare i volumul
d) cantitatea vndut, preul de vnzare i costul
Bibliografie
1. A. Ifnescu
(coordonator)

Economic, 1999.
2. A. Ifnescu
i colaboratorii
3. D. Mrgulescu
(coordonator)

Economic, 1994.
4. Gh. Vlceanu
V. Robu
N. Georgescu
31
UNITATEA DE NVARE 14: ANALIZA SITUAIEI FINANCIAR-PATRIMONIALE

Cuprins:
14.1. Analiza patrimoniului net
14.2. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria
net
14.3. Analiza corelaiei creane obligaii
14.4. Analiza lichiditii i solvabilitii firmei
14.5. Analiza echilibrului economico-financiar
14.6. Analiza situaiei financiare prin metoda scorurilor
14.7. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante
14.8. Analiza fluxurilor de trezorerie
14.9. Analiza gradului de ndatorare al firmei

ntrebrile:
1. Cum se analizeaz situaia general a patrimoniului pe baza
structurii activului i pasivului?
2. Cum se determin patrimoniului net?
3. Care sunt sursele de finanare a patrimoniului net?
4. Care sunt corelaiile normale care trebuie s existe ntre
urmtorii indicatori: fond de rulment, nevoie de fond de rulment
i trezorerie net?
5. Care sunt corelaiile normale care trebuie s existe ntre:
indicele cifrei de afaceri, indicele duratei de imobilizare a
creanelor, indicele duratei de folosire a obligaiilor, raportul
creane / obligaii?
6. Ce model se utilizeaz n analiza factorial a vitezei de
rotaie a activelor circulante?
32
14.1. Analiza patrimoniului net

Analiza situaiei financiar patrimoniale se bazeaz pe bugetul de venituri i
cheltuieli, bilanul contabil, raportul de gestiune etc.
Patrimoniul unei ntreprinderi se compune din:
- drepturi de proprietate i de crean (activul bilanier);
- obligaii (datorii).
Patrimoniul net se mai numete activ net contabil sau situaie net i se calculeaz
astfel :
- ca diferen ntre activul total i datoriile totale
- ca sum a capitalurilor proprii.
SN = ACTIV DATORII
Cel mai adesea situaia net este pozitiv i cresctoare, ca urmare a reinvestirii
unei pri din profitul net sau a altor elemente (subvenii, reporturi din exerciiul
precedent, aporturi noi etc.). Aceast cretere a situaiei nete reflect atingerea
obiectivului major al gestiunii financiare, i anume maximizarea valorii ntreprinderii,
adic a valorii capitalurilor proprii.
Pentru exemplificare vom utiliza datele din tabelul 14.1.
Nr.
crt.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
mii lei
1173
773
%
60,3
39,7
Tabelul 14.1
P1
mii lei
%
997
39,0
1560
61,0
302
236
235
1946
983
32
69
1084
569
146
147
1946
15,5
12,1
12,1
100
50,6
1,6
3,5
55,7
29,3
7,5
7,5
100
833
493
234
2557
983
47
265
1295
1002
48
212
2557
Specificaie
Active imobilizate
Active circulante
din care:
stocuri
creane
disponibiliti
TOTAL ACTIV
Capital social
Rezerve
Fonduri proprii
Capital propriu
Creditori
mprumuturi pe termen scurt
mprumuturi pe termen lung
TOTAL PASIV
P0
Determinarea patrimoniului net prin cele dou metode (tabelul 14.2. i 14.3.):
32,6
19,4
9,0
100
38,4
1,8
10,4
50,6
39,2
1,9
8,3
100
33
Tabelul 14.2 (mii lei)

Perioada
Diferena
Precedent
Curent
1173
997
-176
773
1560
+787
1946
2557
+611
862
1262
+400
1084
1295
+211
Nr.
Elemente de calcul
crt.
1
Active imobilizate
2
Active circulante
TOTAL ELEMENTE DE ACTIV
DATORII TOTALE
3
Patrimoniul net
Nr.
crt.
1
2
3
Specificaie
Capital social
Rezerve
Fonduri proprii i alte
surse asimilate
Capital propriu
Perioada precedent
mii lei
%
983
90,68
32
2,95
69
6,37
1084
100,0
Tabelul 14.3
Perioada curent
mii lei
%
983
75,91
47
3,63
265
20,46
1295
100,0
14.2. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i

trezoreria net
Pe baza bilanului financiar se pot calcula trei indicatori care exprim echilibrul
dintre nevoi i resurse: fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria net.
a) FONDUL DE RULMENT (FR)
Acest indicator se poate calcula n dou moduri:
1)
FR = Capital permanent Imobilizri
Fondul de rulment astfel calculat exprim surplusul de resurse permanente

rezultat din finanarea investiiilor, care poate fi rulat pentru finanarea activelor
circulante. Altfel spus, fondul de rulment este expresia realizrii echilibrului financiar pe
termen lung i a contribuiei acestuia la realizarea echilibrului de finanare pe termen
scurt.
2) FR = Active circulante Datorii pe termen scurt
n aceast variant, fondul de rulment reprezint partea din activele pe termen

scurt care nu este finanat de datoriile pe termen scurt.
b) NEVOIA DE FOND DE RULMENT (NFR)
Acest indicator exprim partea din activele circulante (stocuri i creane) care nu
este finanat din obligaiile pe termen scurt (furnizori, datorii fiscale i salariale).
NFR = (Active circulante Disponibiliti) (Datorii pe termen scurt Credite pe termen scurt)
= (Stocuri + Creane) - Obligaii pe termen scurt
c) TREZORERIA NET (TN)
34
Trezoreria net exprim rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii (pe

termen lung i pe termen scurt).
TN = FR NFR
Trezoreria net pozitiv reprezint un excedent monetar al exerciiului financiar,
concretizat n disponibiliti n cas i n conturi bancare.
Pentru exemplificare vom utiliza datele din tabelul 14.1.
Nr.
crt.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

Perioada
Precedent
Curent
2
3
1231
1507
1173
997
58
510
70
450
-12
+60
773
1560
235
234
538
1326
715
1050
-177
276
235
234
Elemente de calcul
1
Capital permanent
Active fixe imobilizate
Fond de rulment
Fond de rulment destinat
Diferen (+ excedent, - deficit)
Active circulante
Disponibiliti
Active circulante fr disponibiliti (6 7)
Datorii curente
Nevoia de fond de rulment (8 9)
Trezoreria net (3 10)
14.3. Analiza corelaiei creane obligaii

Tabelul 14.5
Nr.
crt.
1
2
3
4
Nr.
crt.
1
2
Indicatori
Cifra de afaceri
Creane
Obligaii
Raportul
creane/obligaii
N-2
mii lei
2450
147
466
%
100
100
100
0,32
100
Indicatori
Durata de imobilizare a creanelor
Durata de folosire a surselor atrase
Perioada
N-1
mii lei
%
2521
102,9
236
106,5
569
122,1
0,42
N
mii lei
2674
493
1003
%
106,1
208,7
176,4
0,49
N-2
Tabelul 14.6
N-1
N
21,6
68,5
33,7
81,2
66,4
135,0
35
Nr.
crt.
1
2
3
Specificaie
Pn la 90 de zile
ntre 90 de zile i 1 an
Peste un an
TOTAL
Tabelul 14.7
Obligaii
mii lei
%
703
70,1
217
21,6
83
8,3
1003
100
Creane
mii lei
%
413
83,4
57
11,5
25
5,1
495
100
14.4. Analiza lichiditii i solvabilitii firmei

Tabelul 14.8
Nr.
crt.
1
Indicatori
Solvabilitate general
Solvabilitate imediat
Solvabilitate global
N-2
641
= 0,96
670
346
= 0,74
466
1340
= 1,37
977
Perioada
N-1
773
= 1,08
715
472
= 0,83
569
1232
= 1, 43
862
N
1560
= 1,04
1507
727
= 0,50
1459
1507
= 1,19
1262
14.5. Analiza echilibrului economico-financiar

Tabelul 14.9
Nr.
crt.
1
Indicatori
Rata autonomiei financiare
Rata de finanare a stocurilor
Rata de finanare a activelor
Rata datoriilor
N-2
1033
= 0,77
1340
29
= 0,10
295
1033
= 0,51
2010
0,49
Perioada
N-1
1084
= 0,88
1232
59
= 0,19
302
1084
= 0,56
1946
0,44
N
1295
= 0,86
1507
10
= 0,61
833
1295
= 0,51
2557
0,49
14.6. Analiza situaiei financiare prin metoda scorurilor

Pentru caracterizarea sintetic a strii de sntate a firmei, adic a riscului de
faliment al acesteia, bncile utilizeaz metoda scorurilor.
Scorul Z atribuit fiecrei firme se determin cu ajutorul funciei:
Z = a1x1 + a2x2 + a3x3 + . + anxn
unde:
36
x = ratele implicate in analiza;
a = coeficientul de pondere al fiecarei rate.
In teoria economic au fost elaborate o serie de modele bazate pe metoda

scorurilor, dintre care cele mai cunoscute sunt: modelul Altman; modelul Canon si
Holder; modelul Bancii Frantei etc.
Exemplu:
Nr.
crt.
1
2
3
4
5
6
7
Indicatorul luat n calcul

Creane + Disponibiliti
Obligaii
Capital propriu
Datorii totale
Capital propriu
Imobilizri nete
Cifra de afaceri
Stocuri (valoare medie)
Cifra de afaceri
Creane+efecte de ncasat+efecte
scontate, neajunse la scaden
Total (coeficientul 1,0 al firmei)
Coeficientul tip al bncii
Coeficient
de
pondere
0,25
Tabelul 14.10
Valori n
Rezultatul
mii lei
0,15
439 + 234
1002
1295
1262
1295
997
2674
568
2674
493
1,0
x
x
x
0,25
0,15
0,20
0,72x0,25=0,18
1,03x0,25=0,26
1,3x0,15=0,19
4,71x0,20=0,94
5,42x0,15=0,81
2,38
3,00
14.7. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante
Nr.
crt.
1
2
3
4
Indicatori
Active circulante (sold mediu)
din care:
stocuri de materii prime, materiale
producia n curs de execuie
produse finite
clieni i alte creane
Cifra de afaceri
Numr de rotaii
Durata n zile a unei rotaii zile -
Perioad
precedent
1200

Perioad curent
Prevzut
Realizat
1450
1600
414
180
240
366
449
160
435
406
416
320
368
496
2100
1,75
205,7
2610
1,80
200,0
2667
1,67
215,7
37
14.8. Analiza fluxurilor de trezorerie
Nr.
crt.
1
2
3
4
5
6
7
Indicatori
Profitul net
Amortizarea aferent perioadei
TOTAL
Modificarea activelor circulante (exclusiv
disponibiliti)
Modificarea soldurilor conturilor de obligaii
(exclusiv creditelor pe termen mediu i lung)
Investiii efectuate n cursul perioadei (inclusiv
rambursarea pentru mprumuturi pe termen
mediu i lung)
Fluxul de disponibiliti (rd. 3-4+5-6)

Perioad
Precedent
Curent
167
211
684
840
851
1051
- 140
+788
- 120
+335
420
550
+451
+48
14.9. Analiza gradului de ndatorare al firmei

Nr.
crt.
1
Indicatori
Rata general a ndatorrii
Rata datoriilor financiare
Rata de ndatorare a activitii de exploatare
Rata capacitii de rambursare a datoriilor

financiare
P0
293
= 0,27
1084
147
= 0,14
1084
146
= 0,27
538
147
= 0,17
815
Tabelul 14.13
P1
260
= 0,20
1295
212
= 0,16
1295
48
= 0,04
1326
212
= 0,20
1051
38
EVALUARE

Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Indicatori
(mii lei)
Active imobilizate
Active circulante
- stocuri
- creane
- disponibil
TOTAL ACTIV
Datorii comerciale (furnizori)
Credite bancare pe termen scurt
Credite bancare pe termen lung
Capital i rezerve
TOTAL PASIV
Cifra de afaceri
P0
P1
1500
2500
2000
300
200
4000
400
100
1500
2000
4000
5000
1700
2800
1500
1000
300
4500
500
200
1700
2100
4500
5500
Se cere:
a) analiza corelaiei fond de rulment nevoie de fond de rulment trezorerie
net
b) analiza corelaiei dintre:
- indicele cifrei de afaceri
- indicele duratei de imobilizare a creanelor
- indicele duratei de folosire a obligaiilor
- raportul creane / obligaii
c) analiza factorial a vitezei de rotaie a activelor circulante
1. Active circulante (sold mediu)
2. Cifra de afaceri
P0
20.000
40.000
Se cere:
a) analiza factorial a vitezei de rotaie a activelor circulante
b) suma eliberrilor de mijloace circulante
P1
22.000
45.000
39
3. Fondul de rulment poate fi definit ca fiind:

a) partea capitalului permanent ce depete valoarea activelor imobilizate i este
destinat finanrii activelor circulante
b) partea din capitalul propriu care finaneaz activele circulante
c) partea din sursele permanente care finaneaz activele imobilizate
d) excedentul activelor circulante fa de datoriile pe termen lung
1. Capital propriu
2. Datorii totale, din care:
datorii peste un an
3. Active imobilizate
P0
50.000
8.500
4.500
30.000
P1
60.000
9.000
5.000
28.000
P0
30.000
6.700
5.200
P1
32.000
8.000
6.000
Modificarea fondului de rulment este de:

a) +12.000 mii lei
b) +15.000 mii lei
c) +12.500 mii lei
d) +11.000 mii lei
Modificarea procentual a fondului de rulment este de:
a) +51,2%
b) +42%
c) 15,2%
d) 18,2%
1. Cifra de afaceri
2. Creane (sold mediu)
3. Datorii curente (sold mediu)
T = 365 zile
Durata de imobilizare a creanelor (Di) s-a modificat n P1 fa de P0 cu:

a) +10 zile
b) +9,73 zile
c) 5,0 zile
d) 8,75 zile
Durata de folosire a surselor atrase (Df) s-a modificat n P1 fa de P0 cu:
a) +7,5 zile
b) +5,17 zile
c) 2,3 zile
d) 3,75 zile
40
6. Indicele cifrei de afaceri = 104%
Indicele obligaiilor (sold mediu) = 110%
Rezult:
a) creterea soldului mediu i accelerarea vitezei de rotaie
b) creterea surselor de finanare
c) creterea obligaiilor i mrirea duratei de folosire a surselor atrase
d) scderea obligaiilor i accelerarea vitezei de rotaie
1. Capital propriu
2. Datorii totale, din care:
mprumuturi peste un an
P0
35.000
30.000
20.000
P1
40.000
32.000
25.000
Rata autonomiei (stabilitii) financiare s-a modificat cu:

a) 0,95 puncte procentuale
b) 0,75 puncte procentuale
c) +1,2 puncte procentuale
d) +2,5 puncte procentuale
8. Indicele capitalului propriu = 102%
Indicele capitalului permanent = 101%
Indicele activelor imobilizate = 109%
Rezult:
a) scderea fondului de rulment i creterea ponderii surselor proprii n capitalul
permanent
b) creterea fondului de rulment i diminuarea ratei rentabilitii financiare
c) creterea ponderii surselor proprii n capitalul permanent
d) sporirea ratei rentabilitii financiare i majorarea fondului de rulment
Bibliografie
1. A. Ifnescu
(coordonator)

Economic, 1999.
2. A. Ifnescu
i colaboratorii
3. D. Mrgulescu
(coordonator)

Economic, 1994.
4. Gh. Vlceanu
V. Robu
N. Georgescu
BIBLIOGRAFIE GENERAL
1. A. Ifnescu
(coordonator)

Economic, 1999.
2. D. Mrgulescu
(coordonator)

Economic, 1994.
3. Al. Gheorghiu
Analiz economico-financiar la nivelul microeconomic,

Ed. Economic, 2004.
4. D. Mrgulescu
M. Niculescu
V. Robu
Diagnostic economico-financiar, Ed. Romcart, 1994.
5. I. Btrncea
Analiza economic i financiar a societilor comerciale,

Ed. ETA, Cluj-Napoca, 1996.
6. A. Ifnescu
V.Robu
I. Anghel
A.Tuu
Evaluarea ntreprinderii, Tribuna Economic, Bucureti,

1998.
7. C. Mru
Analiza diagnostic a societilor comerciale n economia

de tranziie, Ed. Tehnic, 1994.
8. M. Paraschivescu
W. Pvaloaie
Metode de contabilitate i analiz financiar, Ed. Neurom,

Focani, 1994.
9. A. Ifnescu
i colaboratorii
10. C. Cojocaru
Analiz economico-financiar a exploataiilor agricole

i silvice, Ed. Economic, 1997.
11. I. Mihai
(coordonator)
Analiza situaiei financiare a agenilor economice,

Ed. Miston, Timioara, 1997.
12. Fl. Radu
Analiza economico-financiar a ntreprinderilor industriale,

Ed. Scrisul Romnesc, Craiova, 1979.
13. M. Epuran
I. Mihai
Analiza activitii economice a ntreprinderilor industriale,

Universitatea Timioara, 1979
14. C. Rusu
Analiza i reglarea firmei prin costuri, Ed. Gh.Asachi,
41
(coordonator)
42
Iai, 1995.
15. G. Charreaux
Gestion financiere, Les editions dorganisation, Paris, 1990.
16. J. Lecaillon
Analyse micro-economique, Ed. Cujas, Paris, 1989.
17. E.Cohen
A. Saurel
Analyse financiere, Les editions dorganisation, Paris, 1990.
18. P. Vizzavona
Gestion financiere, Atol Edition, Paris, 1990.
19. S. Griffiths
Gestion financiere, Eyrolles, Ed. a II-a, 1992.
20. M. Deparez
M. Duvant
Analyse financiere, Ed. Technicplus, 1993.
21. J. Peyrard
Analyse financiere, Vuibert gestion, 1991.
22. J.P. Thibaut
Le diagnostic denterprises, Ed. Dunod, Paris, 1990.
23. Paul Halpern

J. Fred Weston
Eugene F. Brigham
Finane manageriale, Ed. Economic, 1998
24. Gh. Vlceanu

V. Robu
N. Georgescu

Analiza Economico-financiara-II

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza Economico-financiara-II

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza economico-financiar II

Universitatea Nicolae Titulescu Bucureti

Prof. univ. dr. Aurel Ifnescu

Timp necesar: 480 minute

Rentabilitatea este definit sintetic ca fiind capacitatea ntreprinderii de a realiza

marja costurilor de producie stabilit cadiferen ntre preul de vnzare al

Indicatori (mii lei)

Rezult c n ultimii doi ani ntreprinderea a realizat profit. n perioada curent,

Concluzia n aceast etap este aceea c ntreprinderea fiind rentabil, cu o

influena cheltuielilor la 1 leu venituri

Rezult c sporul de profit s-a realizat n exclusivitate pe seama veniturilor,

11.3. Analiza profitului aferent produciei vndute (cifr de afaceri)

costul produciei vndute

NOT: Recalcularea veniturilor i cheltuielilor s-a fcut pe baza indicilor de preuri i

Vt1 R0 Vt 0 R0 = 1280 x 0,075 90=96 90 =60 mii lei

rentabilitii veniturilor pe sectoare de activitate

Vt1 R1 Vt1 R' = 231 134 = + 97 mii lei

RE0 = D0(A0 N0) = 10.000(6,7 5,7)

b1.1) structurii vnzrilor

12000 10000 100

12000 12000 100

Intervalul de siguran (Is) se determin pe baza relaiei:

1. Se cunosc urmtoarele date:

Se cere analiza factorial a profitului nainte de impozitare.

Se cere analiza factorial a rezultatului exploatrii.

Ghid practic de analiz economico-financiar, Ed. Tribuna

Analiza economico-financiar, Ed. ASE, 2003

Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Tribuna

Analiz economico-financiar, Ed. Economic, 2004.

UNITATEA DE NVARE 12. ANALIZA PE BAZA RATELOR DE RENTABILITATE

Timp necesar: 480 minute

Exprimarea relativ a nivelului de rentabilitate, completeaz analiza prin

Rata rentabilitii economice a activului (Re) caracterizeaz eficiena elementelor

Rezult n cazul dat o cretere a rentabilitii activului, cu 4,27 puncte

= 11,70 13,31 = 1,6i

12.3. Rata rentabilitii resurselor consumate

Rc = 6,69 8,16 = 1,47%

Paul Halpern i colab. Finane manageriale, Ed. Economic, 1998, pag.111.

preurilor de vnzare pe produse

viteza de rotaie a activelor totale (V/A), care exprim volumul vnzrilor pe

Rf ' = Rf ' ' Rf '

Se cere analiza factorial a urmtoarelor rate de rentabilitate:

Se cere analiza factorial a ratei rentabilitii resurselor consumate.

Se cere analiza factorial a ratei rentabilitii economice.

Ghid practic de analiz economico-financiar, Ed. Tribuna

Timp necesar: 240 minute

Nivelul de rentabilitate al ntreprinderii este determinat de profitabilitatea fiecrui

Dac ponderea cheltuielilor cu salariile este de 20%, pentru a realiza reducerea

1. Se cunosc urmtoarele date:

Se cere analiza factorial a profitului pe produs.

Ghid practic de analiz economico-financiar, Ed. Tribuna

Analiza economico-financiar, Ed. ASE, 2003

Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Tribuna

Analiz economico-financiar, Ed. Economic, 2004.

UNITATEA DE NVARE 14: ANALIZA SITUAIEI FINANCIAR-PATRIMONIALE

Timp necesar: 480 minute

14.1. Analiza patrimoniului net

Tabelul 14.2 (mii lei)

14.2. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i

FR = Capital permanent Imobilizri

Fondul de rulment astfel calculat exprim surplusul de resurse permanente

n aceast variant, fondul de rulment reprezint partea din activele pe termen

c) TREZORERIA NET (TN)

Trezoreria net exprim rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii (pe