Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
(MODULUL II)
- suport de curs pentru ID -
Universitatea Hyperion |
2011
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
INTRODUCERE
Cursul de Analiza economico-financiar se adresez studenilor nscrii la
programul de studiu ID, organizat de Facultatea de tiine Economice.
Odat cu creterea volumului i complexitii activitilor economice, a
importanei i rolului actului decizional al conducerii, se manifest tot mai acut
necesitatea fundamentrii pe baze tiinifice a msurilor de corecie i mbuntire a
strii economico-financiare la toate nivelurile de operare economic.
Este edificator, n acest sens, efectul negativ pe care l poate propaga asupra
calitii activitii economico-financiare, asupra performanelor financiare pozitive i
competitive dorite de toi operatorii economici, necunoaterea propriilor puncte tari i
puncte slabe, implementarea unor decizii insuficient motivate, care nu au la baz
concluzii reale obinute n urma unor cercetri oportune i operative a proceselor i
fenomenelor economice.
n aceste condiii, acest curs, prin problematica abordat, vine n ntmpinarea
unor cerine practice ale managementului ntreprinderii care trebuie s acioneze n
direcia realizrii criteriilor de performan, asigurarea utilizrii eficiente a resurselor
umane, materiale i financiare, sporirea rentabilitii, precum i prevenirea situaiilor de
impas financiar.
Stimate student i propunem, s ncepem prin a-i transmite care sunt obiectivele
principale ale acestui curs, obiective concretizate n competenele pe care le vei dobndi
dup parcurgerea i asimilarea sa:
nsuirea conceptelor de baz ale analizei economico-financiare, a metodelor i
procedeelor care se utilizeaz n analiza activitii societilor comerciale.
nsuirea de cunotine i formarea de deprinderi la studeni, care s le permit
realizarea analizei economico-financiare a activitii entitilor economice.
formarea deprinderilor necesare utilizrii metodologiei de realizare a analizelor
economico-financiare la elaborarea unor lucrri de cercetare aplicative.
Universitatea Hyperion | 2011
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Cursul Analiza economico-financiareste structurat n dou uniti de nvare
(capitole), fiecare dintre acestea indicnd urmtoarele elemente: timp estimativ de studiu
pentru asimilarea informaiei; competene specifice unitii de nvare; cuprins al unitii
de nvare; teme de control; bibliografie specific unitii de nvare.
Evaluarea cunotinelor const n evaluarea final, concretizat prin examenul
susinut n perioada de sesiune.
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
I.
I.2.
Pagina
13
15
afaceri
I.2.1. Analiza factorial a cheltuielilor cu fora de munc prinprisma
indicatorilor de gestiune
17
I.3.
20
20
deafaceri
I.3.2.Sistemul factorial al analizei cheltuielilor cu amortizarea capitalului
imobilizatn active corporale i necorporale la 1000 lei cifr de afaceri
I.4.Analiza factorial a modificrii cheltuielilor cu dobnzile la 1000 lei cifr
23
24
28
ceilaliindicatori economico-financiari
34
I.6.Analiza rentabilitii pe baza punctului critic
I.7.
38
I.8.
39
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
II.
42
50
59
circulante
II.3.2. Sistemul factorial al analizei duratei medii n zile a unei rotaii prin
62
63
64
65
67
70
II.7.
76
II.8.
85
II.9.
86
87
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
88
SUPORTUL DE CURS
V.
89
AUTOEVALUARE
VI. NOTIELE CURSANTULUI
91
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
CHELTUIELILOR
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
I.5.Analiza interdependenei
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Cheltuielile agenilor economici sunt departajate n funcie de natura lor n trei
categorii, dup cum rezult din coninutul contului de profit i pierdere, la care se adaug
impozitul pe profit, ca un element a crui mrime este determinat prin act normativ,
astfel:
a) Cheltuieli de exploatare, ocazionate, n principal, cu consumarea factorilor
fundamentali care faciliteaz desfurarea unei activiti economice: cheltuieli cu
materiile prime i materialele consumabile;alte cheltuieli materiale;alte cheltuieli
externe (cu energie i ap); cheltuieli privind mrfurile; ajustri de valoare privind
imobilizrile corporale i necorporale(cheltuieli de exploatare privind amortizarea
imobilizrilor i diferena dintre cheltuieli i venituri privind ajustri pentru deprecierea
imobilizrilor); ajustri de valoare privind activele circulante (diferena dintre
cheltuieli i venituri privind creane i debitori diveri i respectiv ajustri pentru
deprecierea activelor circulante); cheltuieli cu personalul (salarii i indemnizaii;
cheltuieli cu asigurrile i protecia social); cheltuieliprivind prestaiileexterne
(cheltuieli cu lucrrile i serviciile executate de teri i cheltuieli cu alte servicii executate
de teri); cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate; cheltuieli cu
despgubiri, donaii i activele cedate; ajustri privind provizioanele.
b) Cheltuieli financiare, constituite din ajustri de valoare privind imobilizrile
financiare i investiiilor deinute ca active circulante; alte cheltuieli financiare (pierderi
din creane legate de participaii; cheltuieli privind investiiile financiare cedate;
diferenele nefavorabile de curs valutar; cheltuieli privind sconturile acordate; alte
cheltuieli financiare); cheltuieli privind dobnzile, diminuate cu veniturile din subvenii
de exploatare pentru dobnda datorat.
c) Cheltuieli extraordinare reprezentate prin acele cheltuieli care nu sunt legate
de activitatea curent a unitii patrimoniale, sunt constituite din cheltuieli privind
calamitile i alte evenimente extraordinare (pierderi din calamiti i exproprieri de
active);
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
d) Impozitul pe profit
n cadrul cheltuielilor grupate dup natura lor, preponderente sunt cheltuielile de
exploatare, respectiv a cheltuielilor ocazionate cu desfurarea activitii economice de
baz care dau i msura cheltuielilor totale efectuate de un agent economic pentru a
produce, a comercializa sau pentru a presta servicii. Cheltuielile financiare i cele
extraordinare se deduc din rezultatele finale ale unitii, fr a se repartiza ns pe
subactiviti sau pe uniti fizice de produse fabricate sau servicii prestate.
Pentru a analiza i interveni operativ prin msuri de corecie att asupra nivelului
total al cheltuielilor aferente activitii economice n ansamblul lor ct i asupra
cheltuielilor ce revin subactivitilor componente, este necesar s funcioneze n mod
corect sistemul de eviden contabil, s se nregistreze, la timp i n totalitatea lor
cheltuielile aferente exerciiului financiar.
Prin urmare, cheltuielile totale efectuate de un agent economic sunt rezultatul unei
varieti de activiti, care din punct de vedere organizatoric sunt desfurate n cadrul
unor verigi distincte cum ar fi seciile de producie care funcioneaz n cadrul unei
ntreprinderi industriale; hotelurile, unitile operative de alimentaie public, ageniile de
turism, bazele de tratament i de agrement care compun o baz turistic etc.
Clasificarea cheltuielilor dup destinaia lor are la baz coninutul economic al
respectivelor cheltuieli i se folosete la elaborarea bugetului activitii de trezorerie al
agentului economic, stnd n acelai timp la baza analizei economico-financiare a
rezultatelor finale sau de bilan.
n acest caz sunt evideniate urmtoarele grupe:
a) Cheltuieli directe care sunt formate din contravaloarea materialelor directe
consumate, salarii directe, contribuia la fondul pentru asigurri sociale i protecia
social aferent salariilor directe i alte cheltuieli directe legate nemijlocit de activitatea
unitilor operative (secie de producie, atelier, buctrie, bufet, bar, cofetrie, hotel etc.);
b) Cheltuieli indirecte sunt constituite din acele cheltuieli cunoscute i sub
denumirea de cheltuieli comune ale subactivitii, sau cheltuieli comune ale seciilor,
care nu pot fi localizate n mod direct pe unitatea fizic de produs sau de serviciu prestat
i cuprinde cheltuielile ocazionate cu ntreinerea i repararea mijloacelor fixe, energia,
Universitatea Hyperion | 2011
10
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
combustibilii, apa i alte cheltuieli globale efectuate pentru exploatare, pe feluri de
activiti, exclusiv cele de desfacere i cele de administraie care sunt evideniate distinct;
c) Cheltuieli de desfacere angajate pentru asigurarea condiiilor de desfurare a
vnzrii produciei sau a mrfurilor;
d) Cheltuieli generale de administraie efectuate pentru administrarea i
conducerea unitii patrimoniale n ansamblul ei.
Clasificarea cheltuielilor dup destinaia lor faciliteaz calculul costului unitar al
produselor fabricate i a serviciilor prestate .
Astfel, cheltuielile directe plus cheltuielile indirecte aferente, determinate raional
ca fiind legate de produsele fabricate i serviciile prestate, formeaz costul de
producie al acestora sau costul prestailor de servicii Se precizeaz astfel c,
cheltuielile de desfacere, cheltuielile generale de administraie, inclusiv cele financiare i
extraordinare, sunt costuri ale perioadei, care de regul nu se includ n costul de producie
sau n costul de realizare al serviciilor prestate, dar se reflect n final n rezultatul
exerciiului.
Suma cheltuielilor directe, indirecte, a cheltuielilor de desfacere i a cheltuielilor
generale de administraie formeaz costul complet de producie sau costul complet
al serviciilor prestate.
O utilitate distinct pentru analiza economico-financiar o constituie clasificarea
cheltuielilor pe baza criteriului dependenei mrimii acestora devolumul produciei
sau de volumul serviciilor prestate, care justific n consecin constituirea
urmtoarelor dou grupe:
a) Cheltuieli variabile
Aceast categorie de cheltuieli sunt relativ constante pe unitatea fizic de produs
sau de prestaie i variabile n sum total, proporional cu volumul de activitate la care se
refer. Elementele de cheltuieli care corespund acestor nsuiri sunt: cheltuielile directe n
totalitate i parial cheltuielile indirecte (consumurile de energie i combustibili efectuate
n scopuri tehnologice) i de asemenea, n mod parial, cheltuielile de desfacere, respectiv
cele a cror mrime este dependent de volumul vnzrilor.
11
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
b) Cheltuieli fixe sau convenional-constante
Acest grup de cheltuieli se caracterizeaz printr-o mrime total relativ constant
indiferent de creterea sau diminuarea volumului produciei sau al prestaiilor i n aceste
condiii cheltuielile convenional-constante sunt variabile pe unitatea fizic de produs sau
de prestaie, n funcie de modificarea volumului de activitate.
Potrivit acestor nsuiri, cheltuielile fixe au n componena lor o parte din cheltuielile
indirecte aferente activitii economice (amortizrile i provizioanele; salariile i
indemnizaiile, contribuia pentru asigurri sociale i protecia social a personalului
indirect productiv; cheltuielile de ntreinere i reparaii; impozitele, taxele i vrsmintele
asimilate; alte cheltuieli indirecte pentru exploatare), precum i o parte din cheltuielile de
desfacere, care nu depind de volumul produciei sau al prestaiilor efectuate, i n totalitate
cheltuielile generale de administraie.
De reinut:
Cheltuielile agenilor economici se impart in funcie de natura lor n:
- cheltuieli de exploatare
- cheltuieli financiare
- cheltuieli extraordinare
- impozitul pe profit
Cheltuielile agenilor economici se impart dup destinaie n:
- cheltuieli directe
- cheltuieli indirect
- cheltuieli de desfacere
- cheltuieli generale de administraie
12
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
qc
1000
qp
C
1000 ,
CA
n care:
C
activitilor economice;
CA qp reprezint cifra de afaceri total;
13
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Analiza factorial a cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri poate fi realizat
comparativ cu nivelul nregistrat ntr-o perioad precedent (n dinamic) sau cu nivelul
programat considerat ca fiind acceptabil pentru a obine o rentabilitate care s faciliteze
ndeplinirea strategiei de dezvoltare preconizat de conducerea agentului economic.
Relaiile de calcul necesare acestei analize sunt sistematizate n tabel.
Sistemul factorial al analizei cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri
Felul modificrii
Ch1
Ch0
din care:
Influena modificrii structurii
(s)
q 0 c0
q1 p1
q0 p0
(s)
q1c1
( p)
(c )
( p)
1000
(c )
q1c0
q 0 c0
q1 p 0
q0 p0
q1c 0
q1c0
q1 p1
q1 p 0
q1c1
q1c0
q1 p1
q1 p1
1000
1000
1000
14
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
tarifelor practicate n perioada baz de comparaie.
n condiiile actualului sistem de contabilitate al unitilor patrimoniale sunt
necesare unele prelucrri ale informaiilor, n sensul recalculrii cifrei de afaceri din
perioada de calcul n condiiile preurilor i tarifelor practicate n perioada de baz,
precum i a cheltuielilor aferente folosind costurile complete unitare din perioada de
baz.
Recalcularea poate fi efectuat astfel: analitic, prin nmulirea volumului fizic
realizat n perioada de calcul pe feluri de produse i servicii prestate cu preurile i
tarifele percepute (efective) precum i cu costurile complete unitare, din perioada fa de
care se face comparaia, sau sintetic, prin corectarea cifrei de afaceri i a cheltuielilor
aferente cifrei de afaceri din perioada de calcul cu indicele de grup al dinamicii preurilor
i tarifelor [I(p)] i respectiv cu indicele de grup al dinamicii costurilor complete unitare
[I(c)], astfel:
q1 p1
I ( p)
q1 p1
q1 p1
q1 p0
q1 p0 ;
q1c1
I (c )
q1c1
q1c1
q1c0
q1c0 .
CFM
1000
CA
Acest indicator pune ntr-o relaie direct cheltuielile efectuate pentru utilizarea
forei de munc, cu cifra de afaceri, fapt ce permite un studiu pertinent al modificrii
cheltuielilor efectuate de angajator cu un salariat n interdependen cu veniturile
agentului economic realizate pe un salariat.
15
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Realizarea acestei analize permite caracterizarea i interpretarea conex a
cheltuielilor cu remuneraiile, contribuia la asigurrile sociale i protecia social
efectuate n medie pentru un salariat, cfm
CFM
, cu productivitatea muncii valoric a
N
acestora exprimat prin indicatorul cifra de afaceri care revine n medie la un salariat,
w
CA
.
N
absolut
Cfm1
Cfm0
( w)
cfm 0
cfm 0
w1
w0
cfm1
cfm0
w1
w1
( cfm )
( w)
1000
salariat
Influena modificrii cheltuielilor
cu fora de munc efectuate n
(cfm)
1000
16
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
forei de munc pentru ridicarea real a calitii produciei, a actului comercial sau a
serviciilor prestate.
I.2.1. ANALIZA FACTORIAL A CHELTUIELILOR CU FORA DE
MUNC PRIN PRISMA INDICATORILOR DE GESTIUNE
Modificarea indicatorilor de gestiune de la un segment de timp la altul sau n
raport cu nivelurile programate determin creterea sau dup caz, diminuarea sumei
cheltuielilor cu fora de munc, ca o consecin a implicrii efortului fizic i intelectual al
salariailor, pentru obinerea rezultatelor economice respective.
Relaiile factorial-deterministe, cu aplicabilitate general, care permit
desfurarea unor analize de detaliu a modificrii sumei cheltuielilor cu fora de munc
(CFM) sunt:
a) CFM CA
d) CFM
g) CFM
Nh
j) CFM
CFM
;
CA
CA CFM
;
N
CA
b) CFM Q
CFM
;
Q
c) CFM VA
e) CFM N
Q CFM
;
N
Q
f) CFM
CA CFM
;
Nh CA
h) CFM
Nh
Q VA CFM
;
N Q VA
k) CFM
Q CFM
;
Nh Q
i) CFM
CFM
;
VA
VA CFM
;
N
VA
Nh
VA CFM
;
Nh VA
CA VA CFM
,
N CA VA
CFM
cheltuielile cu fora de munc la 1 leu producie a exerciiului,
Q
17
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
CFM
cheltuielile cu fora de munc la 1 leu valoare adugat,
VA
CA
productivitatea muncii a unui salariat exprimat prin cifra de afaceri,
N
Q
productivitatea muncii a unui salariat exprimat prin producia exerciiului,
N
VA
productivitatea muncii a unui salariat exprimat prin valoarea adugat,
N
CA
productivitatea muncii orar exprimat prin cifra de afaceri,
Nh
Q
productivitatea muncii orar exprimat prin producia exerciiului,
Nh
VA
productivitatea muncii orar exprimat prin valoarea adugat,
Nh
VA
proporia valorii adugate n producia exerciiului,
Q
VA
proporia valorii adugate n cifra de afaceri.
CA
18
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
I (CA)
CA1
, I (Q)
CA0
Q1
VA1
, sau I (VA)
Q0
VA0
I (CFM )
CFM 1
CFM 0
N1
N0
1,
De reinut:
Modificarea indicatorilor de gestiune de la un segment de timp la altul sau n raport
cu nivelurile programate determin creterea sau dup caz, diminuarea sumei
cheltuielilor cu fora de munc
Universitatea Hyperion | 2011
19
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Felul modificrii
Chm1
Chm0
(s)
( p)
q 0 cm0
q1 p1
q0 p0
(s)
afaceri,din care:
Influena modificrii structurii
q1cm1
( p)
1000
(cm)
q1cm0
q 0 cm0
q1 p 0
q0 p0
q1cm0
q1cm0
q1 p1
q1 p 0
q1cm1
q1cm0
q1 p1
q1 p1
1000
1000
1000
20
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
comparaie;
q1 p1 CA1 cifra de afaceri realizat n perioada de calcul;
Indicatorii
q1 p0 i
modaliti de calcul:
prin calculanalitic, nmulind volumul fizic realizat n perioada de calcul pe feluri
de produse i servicii prestate cu preurile i tarifele percepute precum i cu cheltuielile
materiale efectuate pentru a realiza o unitatea de produs sau de serviciu, din perioada fa
de care se face comparaia, sau
21
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
printr-un calculsintetic, procednd la corectarea cifrei de afaceri i a cheltuielilor
materiale totale, din perioada de calcul, cu indicele de grup al dinamicii preurilor i
tarifelor i respectiv cu indicele de grup al dinamicii cheltuielilor materiale unitare, astfel:
q1 p1
I ( p)
q1 p1
q1 p1
q1 p0
q1 p0 ;
q1cm1
I (cm)
q1cm1
q1cm1
q1cm0
q1cm0 .
Se opteaz, de regul, pentru procedeul sintetic atunci cnd gama sortimental este
foarte larg, iar indicele de grup al dinamicii preurilor i tarifelor precum i indicele de
grup al dinamicii cheltuielilor materiale unitare sunt determinai prin luarea n
consideraie a tipurilor de produse i servicii reprezentative din structura activitii
economice a agentului economic. n aceste condiii rezult un indicator care estimeaz
suficient de sigur mrimea real a indicatorului respectiv.
22
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
amortizarea
1000
lei
cifr
cam1
de
cam0
(CA)
( A)
afaceri,din care:
Influena modificrii cifrei de afaceri
(CA)
A0
A0
CA1
CA0
1000
A1
A0
CA1
CA1
( A)
activelor
corporale
( Acn)
Acn1 a 0
( Acn)
Acn0 a0
( a )
1000
CA1 100
necorporale
influena modificrii cotei anuale de
1000
(a)
Acn1 a1
Acn1 a 0
1000
CA1 100
amortizare
23
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Modelul 1
Chd
CHD
1000
CA
CS
CHD
1000
100 : 100,
CA
CS
n care:
Chd cheltuielile cu dobnzile la 1000 lei cifr de afaceri,
CHD suma cheltuielilor cu dobnzile,
CA cifra de afaceri,
CS capitalul strin (mprumuturi, datorii asimilate i credite purttoare de
dobnd).
CS
1000 capitalul strin care revine la 1000 lei cifr de afaceri,
CA
CHD
100 rata medie a dobnzii.
CS
24
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Modelul 2
Chd
CHD
1000
CA
Ac
CS
CHD
1000
100
100 :100 2
CA
Ac
CS
Ac
CS
1000
100
CA
Ac
Ac
CS
1000
100
CA
Ac
CSi
CHDi
100
CSi
:1002
CSi
g CS
CHDi
100 :1002
CSi
n care:
Ac valoarea medie a activelor circulante,
Ac
1000 valoarea medie a activelor circulante care revine la 1000 lei cifr de
CA
afaceri,
CS
100 ponderea procentual a capitalului strin utilizat pentru finanarea
Ac
CSi
structura capitalului strin pe surse de provenien,
CSi
CHDi
100 rata dobnzii aferent fiecrei surse de provenien a capitalului
CSi
strin,
CSi CS ,
CHDi CHD.
25
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Analiza factorial a cheltuielilor cu dobnzile la 1000 lei cifr de afaceri
(Modelul 1)
Felul modificrii
Chd1
Chd0
CS
CHD
CA
CS
CS
CS1
CA
CA1
1000
CS0
1000
CA0
CHD0
CS0
de afaceri
influena modificrii ratei medii
a dobnzii
CHD
CHD1
CHD0
CS1
CS
CS1
CS0
CA1
1000
CA1
CA0
I CS
CS1
CS 0
26
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
ntr-o formulare general se poate concluziona, c pentru a obine o cretere a
eficienei cheltuielilor cu dobnzile este necesar ca indicele de dinamic al cifrei de
afaceri trebuie s devanseze indicele de dinamic al cheltuielilor cu dobnzile,
I CA
CA1
CA0
I CHD
CHD1
.
CHD0
Felul modificrii
Chd1
Chd0
Ac
CS
CHD
CA
Ac
CS
din care:
1 influena modificrii valorii medii a
activelor circulante care revine la
Ac
Ac1
CA
CA1
1000
Ac0
1000
CA0
CS0
CHD0
Ac0
CS 0
CS
CS1
CS0
Ac1
Ac
Ac1
Ac0
CA1
1000
CHD0
CS0
CHD
CHD1
CHD0
Ac1
CS
CS1
CS0
CA1
din care:
(g
CS
1000
CS1
Ac1
CHDi
CSi
CS
CS
g1
CHDi0
CSi0
CS
g0
CHDi0
Ac1
CSi0
CA1
1000
CS1
Ac1
27
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
CS
g1
CHDi1
CS
g1
CSi1
CHDi0
Ac1
CSi0
CA1
1000
CS1
Ac1
q1c1
q0 p0
q 0 c0
qp) (
q1 p1
q0 p0 ) 1
q 0 c0
q0 p0
din care:
influena modificrii volumului fizic al cifrei de afaceri,
(q)
q1 p0
q0 p0
q 0 c0
q0 p0
28
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
( p)
q1 p1
q1 p0
q 0 c0
q0 p0
q1 p1
1000
din care:
influena modificrii structurii fizice a cifrei de afaceri,
(s)
q1c0
q1 p0
q 0 c0
q0 p0
q1 p1
q1c0
q1 p1
q1c0
q1 p0
q1 p1
q1c1
q1 p1
q1c0
q1 p1
q1 p1.
29
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
* (Ce)
* ( Im )
(Ce1 Ce0 )
* (Cfin)
(Cfin1 Cfin0 )
* (Cex)
(Cex1 Cex0 )
( Im1
Im0 )
Rn
Rb Im;
Vt Ct;
Im impozitul pe profit;
Vt venituri totale:
Vt Ve Vfin Vex;
Ct cheltuieli totale:
Ct
Ce Cfin Cex;
30
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Analiza factorial a rezultatului (profit sau pierdere) net al exerciiului financiar
(modelul 2)
Rn1
( Rce )
Rce1
* ( Re)
Re1
Rfin1
(Ce1 Ce0 )
Rfin0 , din
care:
* (Vfin) Vfin1 Vfin0
* (Cfin)
* ( Rex)
Rex1
(Cfin1 Cfin0 )
( Im 1
(Cex1 Cex0 )
Im 0 )
31
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Cheltuielile de exploatare sunt formate din urmtoarele elemente:
cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile (ct. 601 + ct. 602);
alte cheltuieli materiale care includ: cheltuieli privind materialele de natura
obiectelor de inventar (ct. 603), cheltuieli privind materialele nestocate (ct. 604),
cheltuieli cu animalele i psrile (ct. 606), cheltuieli privind ambalajele (ct. 608);
alte cheltuieli externe (cu energie i ap) (ct. 605);
cheltuieli privind mrfurile (ct. 607);
cheltuieli cu personalul:
salarii i indemnizaii (ct. 641),
cheltuieli cu asigurrile i protecia social (ct. 645);
ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale (cheltuieli de
exploatare privind amortizarea imobilizrilor corporale i necorporale, cheltuieli de
exploatare privind ajustrile pentru deprecierea imobilizrilor, diminuate cu veniturile din
ajustri pentru deprecierea imobilizrilor (ct. 6811 + ct.6813 ct. 7813);
ajustri de valoare privind activele circulante (ct. 654 + 6814 754 7814);
cheltuieli privind prestaiile externe care cuprind: cheltuieli cu ntreinerea i
reparaiile (ct. 611), cheltuieli cu redevenele, locaiile de gestiune i chiriile (ct. 612),
cheltuieli cu primele de asigurare (ct. 613), cheltuieli cu studiile i cercetrile (ct. 614),
cheltuieli cu colaboratorii (ct. 621), cheltuieli privind comisioanele i onorariile (ct. 622),
cheltuieli de protocol, reclam i publicitate (ct. 623), cheltuieli cu transportul de bunuri
i personal (ct. 624), cheltuieli cu deplasri, detari i transferri (ct. 625), cheltuieli
potale i taxe de telecomunicaii (ct. 626), cheltuieli cu serviciile bancare i asimilate
(ct. 627), alte cheltuieli cu serviciile executate de teri (ct. 628);
cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate (ct. 635);
cheltuieli cu despgubiri (inclusiv amenzi i penaliti), donaii i activele cedate
(ct. 658);
ajustri privind provizioanele (ct. 6812 ct. 7812).
Cheltuielile financiare au n componen urmtoarele elemente:
ajustri de valoare privind imobilizrile financiare i investiiile deinute ca active
circulante (ct. 686 ct. 786);
Universitatea Hyperion | 2011
32
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
cheltuieli privind dobnzile (ct. 666);
alte cheltuieli financiare formate din: pierderi din creane legate de participaii (ct.
663), cheltuieli privind investiiile financiare cedate (ct. 664), cheltuieli din diferene de
curs valutar (ct. 665), cheltuieli privind sconturile acordate (ct. 667), alte cheltuieli
financiare (ct. 668);
Cheltuielile extraordinare sunt formate din:
cheltuieli privind calamitile i alte evenimente extraordinare (ct. 671).
Analiza detaliat a tuturor acestor categorii de cheltuieli se bazeaz pe interpretarea
abaterilor dintre sumele aferente exerciiului financiar curent i cel precedent. Pot fi
individualizate astfel elementele de cheltuieli la care sunt nregistrate creteri i respectiv
elementele la care sunt diminuri n contextul cauzelor care au condus la situaiile
constatate.
Semnificaia interpretrilor este ns mai consistent dac fiecare element de
cheltuial din perioada de calcul este comparat cu elementul corespondent din perioada
de baz (precedent) recalculat n funcie de indicele de dinamic a veniturilor din
exploatare, financiare sau extraordinare pentru fiecare din elementele constitutive ale
celor trei grupe mari de cheltuieli. Aceast operaiune de recalculare a cheltuielilor din
perioada precedent se realizeaz prin nmulirea sumei cheltuielilor din fiecare categorie
cu indicele de dinamic al veniturilor respective.
Pentru exemplificare avem n vedere urmtoarele date:
cheltuieli cu materiile prime,
realizri aferente perioadei precedente: 10.000 mii lei,
realizri aferente perioadei curente: 12.000 mii lei,
cheltuieli de exploatare,
realizri aferente perioadei precedente: 180.000 mii lei,
realizri aferente perioadei curente: 190.000 mii lei,
venituri din exploatare,
realizri aferente perioadei precedente: 200.000 mii lei,
realizri aferente perioadei curente: 250.000 mii lei.
Compararea direct a cheltuielilor cu materiile prime aferente perioadei curente
cu cele precedente evideniaz o majorare cu 2.000 mii lei.
Universitatea Hyperion | 2011
33
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Dac cheltuielile cu materiile prime aferente perioadei precedente sunt recalculate
n funcie de dinamica veniturilor din exploatare, 10 .000
250 .000
200 .000
250 .000
200 .000
34
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Analiza rentabilitii activitii economice prin prisma punctului critic const n a
determina volumul fizic al produciei, vnzrilor sau al serviciilor care trebuie executat
astfel nct s se asigure recuperarea n totalitate a cheltuielilor de exploatare prin
dimensiunea valoric a produciei obinute, sau prin ncasarea contravalorii produselor
vndute sau a serviciilor prestate. n acest caz, reprezentarea grafic este considerat ca
fiind un procedeu adecvat care faciliteaz analiza propus.
CA
linia cheltuielilor fixe
linia cifrei de afaceri (produciei)
CE
PC
CF
A
O
x
x
35
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
rentabilitate).
Pentru a calcula volumul fizic de producie fabricat, vndut sau de servicii
prestate care corespunde pragului de rentabilitate (q*), cnd cifra de afaceri (CA) sau
valoarea produciei (Q) este egal cu cheltuielile de exploatare (CE), aferente cifrei de
afaceri sau aferente produciei, dup caz, se procedeaz la construirea ecuaiei:
CA = CE q*p = CF + q*cv q*(p cv) = CF
de unde rezult: q*
CF
,
p cv
n care:
q* volumul fizic al produciei, vnzrilor sau serviciilor prestate pentru care cifra
de afaceri (producia) este egal cu cheltuielile de exploatare aferente;
C A q*p cifra de afaceri (valoarea produciei) care se nregistreaz n punctul
critic al rentabilitii;
CE
CF
q*cv cheltuielile
pentru
exploatare
aferente
cifrei
de
afaceri
q1
CF Profit
p cv
36
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
asemenea, corecia operativ a eventualelor situaii sau fenomene care vor propaga efecte
nefavorabile, pe termen scurt, asupra rezultatelor financiare;
2 asigurarea nivelului de profitabilitate dorit n cazul asimilrii n fabricaie a unui
nou produs n condiiile stabilirii volumului fizic al produciei din acest nou produs;
3 cuantificarea performanelor financiare care pot fi obinute n cazul aplicrii
unei decizii care vizeaz dezvoltarea activitii prin creterea produciei i respectiv, prin
creterea cifrei de afaceri care implic, n consecin, i cheltuieli mai mari, att la nivelul
celor variabile ct i la cel al cheltuielilor fixe;
4 cuantificarea rezultatelor previzibile n cazul aplicrii unor programe de
investiii pentru modernizri i perfecionri tehnologice, pentru mecanizarea i
automatizarea unor activiti care, ulterior, vor determina diminuarea cheltuielilor
variabile, n special a acelor cheltuieli efectuate cu fora de munc direct;
Logica analizei pragului de rentabilitate trebuie amendat cu cteva limite sau
riscuri inerente care se refer la urmtoarele aspecte:
veniturile totale exprimate prin valoarea produciei sau prin cifra de afaceri sunt
luate n calcul n condiiile unor preuri unitare de livrare sau de vnzare, constante,
indiferent de volumul produciei sau al vnzrilor, fapt ce poate fi infirmat de realitate n
anumite condiii particulare de funcionare a pieei;
cheltuielile variabile unitare pot nregistra modificri dac se obine o cretere a
produciei pentru care se lucreaz ore suplimentare pltite cu tarife majorate;
suma cheltuielilor fixe poate fi marcat de o majorare prin extinderea aplicrii
unor msuri de progres tehnic care se concretizeaz n creterea valoric a activelor
imobilizate corporale i n consecin se nregistreaz cheltuieli mai mari cu amortizarea.
De reinut:
Analiza rentabilitii activitii economice prin prisma punctului critic
const n a determina volumul fizic al produciei, vnzrilor sau al serviciilor care
trebuie executat astfel nct s se asigure recuperarea n totalitate a cheltuielilor de
exploatare, prin dimensiunea valoric a produciei obinute sau prin ncasarea
contravalorii produselor vndute sau a serviciilor prestate
37
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Cheltuieli variabile:
- suntrelativ constante pe unitatea fizic de produs sau de prestaie i variabile n
sum total, proporional cu volumul de activitate la care se refer.
- exemple: cheltuielile directe n totalitate i parial cheltuielile indirecte
(consumurile de energie i combustibili efectuate n scopuri tehnologice) i, n
mod parial, cheltuielile de desfacere, respectiv cele a cror mrime este
dependent de volumul vnzrilor.
38
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
prestaiilor i implicit realizarea unui anumit cuantum al cifrei de afaceri sau al valorii
produciei, dup caz.
Dac nivelul total al cheltuielilor variabile se modific n mod direct proporional
cu volumul fizic al produselor fabricate sau vndute precum i al serviciilor prestate, ele
fiind relativ constante pe unitatea fizic de produs sau de prestaie, cheltuielile fixe
prezint o situaie invers, respectiv suma total a acestor cheltuieli este constant, n
timp ce nivelul aferent unei uniti fizice de produs sau de prestaie are un caracter
variabil.
39
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Unitatea de studiu nr. 2:ANALIZA
STRII FINANCIARE PE
2011
40
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
valorii medii a activelor circulante, a vitezei de rotaie a activelor
circulante i a ratei rentabilitii vnzrilor (pag. 64)
II.4. Analiza indicatorilor de lichiditate (pag. 65)
II.5. Analiza indicatorilor care exprim gradul de solvabilitate-ndatorare (pag. 67)
II.6. Analiza echilibrului financiar pe baza tabloului de finanare (pag. 70)
II.7.Analiza situaiei financiare cu ajutorul unor metode manageriale (pag. 76)
II.8. Tema de control a unitii nr.2(pag. 85)
II.9. Bibliografia specific unitii nr.2 (pag.86)
precum
datele
informative
care
privescactivele
imobilizate,
Universitatea Hyperion
| 2011
41
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
sfritul
anului
A. Active imobilizate:
imobilizri necorporale
imobilizri corporale
imobilizri financiare
B. Active circulante:
stocuri
creane
investiii pe termen scurt
casa i conturi la bnci
C. Cheltuieli n avans
D. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o
perioad de pn la un an
E. Active circulante nete, respectiv datorii
curente nete*
F. Total active minus datorii curente**
G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o
perioad mai mare de un an
H. Provizioane
I. Venituri n avans:
subvenii pentru investiii
venituri nregistrate n avans
J. Capital i rezerve:
capital:
capital subscris nevrsat
capital subscris vrsat
patrimoniul regiei
prime de capital
rezerve din reevaloare
rezerve
rezultatul reportat
rezultatul exerciiului financiar
Total capitaluri proprii
Total capitaluri = Total capitaluri proprii +
+ Patrimoniul public
*)
Active circulante nete, respectiv datorii curente nete = Active circulante + Cheltuieli n avans -
Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an Venituri nregistrate n avans
**)
Total active minus datorii curente = Active imobilizate + Active circulante nete Subvenii pentru
Universitatea Hyperion
| 2011
42
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
investiii.
n Ordinul nr. 1752 din 17/11/2005, i respectiv n actul normativ Reglementare din
17/11/2005 elaborat de Ministerul Finanelor Publice i publicate n Monitorul Oficial, Partea
I nr. 1080 din 30/11/2005.
Conform precizrilor din bilan, la indicatorul F Total active minus datorii
curente, se constat c n categoria datoriilor curente se includ dou posturi: D Datorii:
sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an i I Venituri n avans.
Asupra acestei modaliti de nelegere a coninutului indicatorului Datorii
curente pot fi expuse urmtoarele amendamente:
subveniile pentru investiii, localizate la I Venituri n avans, de regul, sunt
nerambursabile i n aceste condiii nu pot fi considerate datorii curente. Dac nu au o
eventual clauz de restituire, subveniile pentru investiii urmeaz s se transforme n active
imobilizate i vor fi astfel asimilate capitalurilor proprii i respectiv capitalurilor permanente,
postul din bilan intitulat H Provizioane trebuie mprit, dac este cazul, n
dou categorii, astfel:
a provizioane aferente unei perioade mai mici de un an i atunci vor fi
considerate ca fiind datorii curente,
b provizioane aferente unei perioade mai mari de un an i atunci vor fi incluse n
capitalurile permanente.
| 2011
43
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
| 2011
44
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
G Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an pentru a
cunoate mrimile relative de structur referitoare la urmtoarele elemente
componente: mprumuturi din emisiuni de obligaiuni; Sume datorate instituiilor
de credit; Avansuri ncasate n contul comenzilor; Datorii comerciale - furnizori;
Efecte de comer de pltit; Sume datorate entitilor afiliate; Sume datorate
entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare; Alte
datorii, inclusiv datoriile fiscale i alte datoriile privind asigurrile sociale;
3 analiza structurii posturilor prin prisma elementelor care le compun, la
nceputul anului i la sfritul anului, n context static i respectiv n dinamic. Este
edificator, n acest sens, s se procedeze, cu prioritate la analiza structurii urmtoarelor
posturi:
Stocuri pentru a cunoate situaia urmtoarelor categorii de stocuri: Materii
prime i materiale consumabile; Producia n curs de execuie; Produse finite i
mrfuri; Avansuri pentru cumprri de stocuri;
Creane pentru a putea cunoate proporia creanelor comerciale, a sumelor
de ncasat de la entitile afiliate, a sumelor de ncasat de la entitile de care compania
este legat n virtutea intereselor de participare, alte creane, capital subscris i
nevrsat;
Investiii pe termen scurt. Structura acestui post de active circulante are n vedere
urmtoarele componente: Aciuni deinute la entitile afiliate; Alte investiii pe
termen scurt (Obligaiuni emise i rscumprate, Obligaiuni, Alte investiii pe termen
scurt i creane asimilate, Efecte de ncasat, Efecte remise spre scontare) Se
menioneaz c aceste componente sunt ajustate pentru pierderile de valoare;
Imobilizri corporale, pentru a caracteriza, prin prisma proporiilor pe care le
nregistreaz, situaia urmtoarelor elemente: Terenuri i amenajri de terenuri;
Construcii; Echipamente tehnologice (maini, utilaje i instalaii de lucru); Aparate i
instalaii de msurare, control i reglare; Mijloace de transport; Animale i plantaii;
Mobilier, aparatur birotic, echipamente de protecie a valorilor umane i materiale i
alte active corporale; Imobilizri corporale n curs;
Imobilizri necorporale. Structura acestei categorii de imobilizri are n
vedere urmtoarele componente: Cheltuieli de constituire; Cheltuieli de dezvoltare;
Universitatea Hyperion
| 2011
45
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Concesiuni, brevete, licene, mrci drepturi i valori similare i alte imobilizri
necorporale; Fondul comercial; Avansuri i imobilizri necorporale n curs;
Imobilizri financiare. Din punct de vedere structural, imobilizrile financiare
sunt repartizate astfel: Titluri de participare deinute la societile din cadrul grupului;
Creane asupra societilor din cadrul grupului; Titluri sub form de interese de
participare; Creane din interese de participare; Titluri deinute ca imobilizri; Alte
creane (mprumuturi acordate pe termen lung, Dobnda aferent mprumuturilor
acordate pe termen lung, Alte creane imobilizate, Dobnzi aferente altor creane
imobilizate); Aciuni proprii;
4 compararea proporiilor nregistrate la un moment dat cu proporiile similare
considerate ca niveluri optime, cu mrimi minime sau maxime care au semnificaia de
prag critic;
Nivelurile optime sau limitele critice sunt estimate pe baza unor cercetri ample
efectuate pe eantioane reprezentative de ageni economici similari din punct de
vedere al profilului de activitate.
5 compararea proporiilor nregistrate la un moment dat de agentul economic
studiat cu proporiile cunoscute din bilanurile contabile ale unor parteneri economici
cu acelai profil de activitate.
Prin aceast analiz se identific att modificrile care au avut loc n structura
activului i pasivului ct i poziia economico-financiar a agentului economic n
raport cu ali ageni sau cu niveluri optime sau limitele critice, cauzele care au generat
o anumit situaie, urmnd s se aplice n consecin msuri de corecie i consolidare
financiar a patrimoniului.
Pentru a observa modificrile structurale intervenite pe perioade de
4-5 ani succesivi este util s se construiasc i reprezentri grafice de structur care
sunt foarte sugestive i permit s se identifice operativ direcia i amploarea
schimbrilor precum i tendina mrimilor relative aferente componentelor structurale
care formeaz bilanul.
Informaiile necesare realizrii acestor analize sunt sistematizate n mod sintetic
n Bilan, dar pentru unele componente se vor folosi Balanele contabile analitice.
Universitatea Hyperion
| 2011
46
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
| 2011
47
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
intervenii manageriale oportune pentru a se evita o deteriorare semnificativ a
situaiei fa de un raport considerat optim;
5 compararea
grupei
Cheltuieli
avans
cu
segmentul
De reinut:
Dac se procedeaz la o analiz a Situaiei activelor, datoriilor i
capitalurilor proprii care este o raportare contabil simplificat cu termen
de elaborare la data de 30 iunie, se va avea n vedere adaptarea metodologiei
de analiz prezentate, la contextul structural al acestui document contabil.
Universitatea Hyperion
| 2011
48
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Capitaluri proprii
100
Rn
100.
Cp
a) Rre =
100 =
100
| 2011
49
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
inflaiei.
100 =
b) Rre =
100,
n care:
Receste rezultatul economic, ca form a rezultatului brut al exerciiului obinut nainte
de plata impozitului pe profit i a dobnzilor aferente creditelor contractate.
Not: La calculul ratei rentabilitii economice se poate folosi la numitor, n locul
indicatorului Total active, Activul economic care este reprezentat de suma: Active
imobilizate + Active circulante nete. Activul economic nu include activul format pe baz
a capitalurilor atrase n mod gratuit (datoriile de exploatare, respectiv: Datoriile care trebuie
pltite ntr-o perioad de pn la un an i Veniturile nregistrate n avans).
100 =
c) Rre =
100
n care:
Capitalurile permanente sau resursele permanente (stabile) sunt reprezentate prin
suma capitalurilor proprii, datoriile pe termen lung: sumele care trebuie pltite ntr-o
perioad mai mare de un an, precum i de suma subveniilor pentru investiii.
Aceast relaie de calcul a ratei rentabilitii economice este o expresie a eficienei cu
care au fost utilizate capitalurile permanente ca resurse financiare globale de care a
dispus agentul economic, fr a lua n consideraie resursele financiare temporare
(datoriile curente), care au termene de plat mai mici de un an.
Not: Dac este necesar, pentru rata rentabilitii economice poate fi calculat i o
expresie n termeni reali, prin aplicarea formulelor propuse de Fisher, astfel:
atunci cnd rata inflaiei nu depete 10%:
Universitatea Hyperion
| 2011
50
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
100 =
Rrvt =
=
-
100
Rrct =
100 =
100
100 =
Rrrc =
100 =
100 =
100
Universitatea Hyperion
| 2011
51
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
100 =
Rrca =
100
100 =
Rrv =
Rrc =
100
100 =
100
| 2011
52
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
mbuntirea sau deprecierea strii economico-financiare a agentului economic, n
contextul unor comparaii n dinamic cuprinznd 3-5 ani.
De reinut:
Compararea n timp a indicatorilor poate furniza informaii utile n vederea
adoptrii unor decizii care s favorizeze aciunea factorilor pozitivi simultan
cu limitarea i respectiv anihilarea influenelor nefavorabile.
Piramida performanei
Rezultatul net al exerciiului financiar
Rrf =
Capitaluri proprii
Rezultatul net
Rre = al exerciiului financiar
Total active
Mcp =
Rn
Cp
Total active
Capitaluri proprii
Rezultatul net
al exerciiului financiar
Rrc =
Cifra de afaceri
Active imobilizate
Sai =
Vra =
Cifra de afaceri
Total active
Vrs =
Psa =
Pac =
Sac =
Capitaluri proprii
Active circulante
Capitaluri proprii
Cifra de afaceri
Stocuri
Cheltuieli n avans
Sar =
Capitaluri proprii
Stocuri
Active circulante
Active circulante
Total active
Universitatea Hyperion
| 2011
53
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Rre Mcp
Rrc Vrcp,
Not: Notaia Vrcp este folosit pentru a simboliza indicatorul Rata rotaiei
capitalurilor proprii (Numrul de rotaii al capitalurilor proprii) care se calculeaz
astfel:
Vrcp
CA
Cp
CA Act
,
Act Cp
Rn
, este denumit i
CA
Datorii totale
Mcp = 1+
Capitaluri proprii
Capitaluri proprii
, n care:
Provizioane
| 2011
54
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Acest efect multiplicator constituie o component a efectului de prghie, deoarece
mprumuturile sunt o prghie financiar care prin utilizare n procese economice
rentabile determin o cretere a masei profitului i respectiv a ratei rentabilitii
financiare.
Analiza factorial a ratei rentabilitii financiare este n msur s identifice aspecte de
detaliu privind efectul de prghie, dac se are n vedere urmtoarea relaie:
Rezultatul
economic
Rrf =
Total active
Rezultatul brut
al exerciiului
Total active
Capitaluri
proprii
Rezultatul economic
Rezultatul net
al exerciiului
financiar
Rezultatul brut
al exerciiului
Efectul de prghie
Se observ, n acest caz, c efectul de prghie are un coninut complex format din:
multiplicatorul capitalurilor proprii cu rol de prghie financiar a datoriilor totale i
n principal a mprumuturilor i datoriilor asimilate;
raportul dintre rezultatul (profitul sau pierderea) brut al exerciiului financiar i
rezultatul economic surprinde impactul cheltuielilor cu dobnzile aferente creditelor
contractate, exprimnd astfel prghia financiar a dobnzii;
raportul dintre rezultatul net i brut al exerciiului financiar exprim impactul
fiscalitii, respectiv prghia financiar a impozitului pe profit.
Multiplicatorul capitalurilor proprii mai este cunoscut i sub denumirea de indicatorul
structurii financiare a capitalului, n contextul cruia sunt determinabile trei rapoarte
de proporionalitate distincte i anume:
raportul de proporionalitate dintre activele imobilizate i capitalurile proprii (Sai),
raportul de proporionalitate dintre activele circulante i capitalurile proprii (Sac),
raportul de proporionalitate dintre cheltuielile n avans (activele de regularizare
curente) i capitalurile proprii (Sar).
A treia proporie, (Sar), se refer la cheltuielile n avans (activele de regularizare)
nscrise n grupa C a bilanului. Aceast proporie are ns o semnificaie redus n
contextul analizei piramidei performanei, deoarece cheltuielile nregistrate n avans
Universitatea Hyperion
| 2011
55
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
sunt definite ca fiind acele cheltuieli care urmeaz a se suporta ealonat pe cheltuieli,
pe baza unui scadenar, n perioadele sau exerciiile viitoare i se refer la:
abonamente, chirii, valoarea dobnzilor aferente contractelor de leasing financiar sau
alte cheltuieli efectuate anticipat.
Rapoartele de proporionalitate (Sai), (Sac), i (Sar) ne edific asupra modului de
repartizare a multiplicatorului capitalurilor proprii pe feluri de active (imobilizate,
circulante i cheltuieli n avans).
n continuare, este posibil, s se determine i proporii cu caracter mai analitic lund n
calcul imobilizrile pe tipuri corporale, necorporale i financiare, precum i activele
circulante pe categorii stocuri, creane, investiii financiare pe termen scurt, casa i
conturi la bnci.
Viteza de rotaie a activelor totale sau Numrul de rotaii al activelor totale (Vra),
constituie un factor de influen direct asupra mrimii ratei rentabilitii economice.
n aceste condiii se remarc faptul c viteza de rotaie a activelor este la rndul ei
influenat de urmtorii trei factori:
viteza de rotaie a stocurilor exprimat prin numrul de rotaii al stocurilor (Vrs),
proporia stocurilor n valoarea total a activelor circulante (Psa),
proporia activelor circulante n total active (Pac).
Sistemul interdependent al indicatorului Viteza de rotaie a activelor n funcie de
Vrs, Psa, i Pac conine ca element principal de influen dinamic viteza de rotaie a
stocurilor. Aceasta impune obinerea unei creteri a vitezei de rotaie a stocurilor prin
dimensionarea optim a nivelului acestora coroborat cu sporirea cifrei de afaceri.
De asemenea, este important ca nivelul stocurilor materiale n cadrul activelor
circulante s aib o mrime care s asigure continuitatea activitilor economice n
condiii de calitate i cost redus.
n structura stocurilor, dup cum rezult din bilan sau din situaia activelor, datoriilor
i capitalurilor proprii, se cuprind: stocuri de materii prime, materiale consumabile;
materiale de natura obiectelor de inventar; stocuri aflate la teri; produse n curs de
execuie; lucrri i servicii n curs de execuie; semifabricate, produse finite, produse
reziduale; animale; mrfuri; ambalaje.
Universitatea Hyperion
| 2011
56
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Este necesar s se precizeze c, din punct de vedere al logicii statistice, n vederea
asigurrii comparabilitii de referin ntre indicatorii care sunt utilizai la calculul
indicatorilor de performan financiar este necesar s se foloseasc determinri medii
anuale pentru toi indicatorii de moment extrai din bilan. Un indicator de interval de
timp de la numrtorul raportului trebuie s fie comparat cu un indicator care are
aceeai extindere, la numitor.
De reinut:
n practic se accept, n unele situaii i indicatori care nu se
conformeaz acestui principiu, dar trebuie s fie respectate, totui, dou
condiii:
- nivelul indicatorului de moment de la nceputul perioadei s nu difere
semnificativ de nivelul nregistrat la sfritul perioadei
- aplicareaaceleiai metodologii de calcul a indicatorilor de performan
n toate perioadele considerate pentru analiz.
Universitatea Hyperion
| 2011
57
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Rrf1
Rrf 0
(Mcp)
(Vra)
(Rrc),
din care:
(Rrc) (Rrc1
II.3.
ANALIZA
EFICIENEI
UTILIZRII
ACTIVELOR
CIRCULANTE
II.3.1. SISTEMUL DE INDICATORI CARE EXPRIM
Universitatea Hyperion
| 2011
58
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
CA
Ac
Universitatea Hyperion
| 2011
59
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
durata medie n zile a unei rotaii (d)
d
Ac Z
CA
n care:
Ac valoarea medie a activelor circulante
Z numrul de zile calendaristice ale perioadei pentru care se face calculul
vitezei de rotaie
CA cifra de afaceri.
n afara indicatorilor care msoar viteza de rotaie, eficiena utilizrii activelor
circulante este apreciat i cu ali indicatori sintetici a cror semnificaie pune n
valoare raportul dintre efectul economic obinut prin utilizarea activelor circulante i
efortul financiar materializat n valoarea medie a acestor active, cum ar fi:
producia exerciiului la 1000 lei active circulante
Q
1000, n care Q reprezint producia exerciiului
Ac
Universitatea Hyperion
| 2011
60
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Vt
1000, n care cu Vt s-au notat veniturile totale
Ac
rezultatul (profitul sau pierderea) net al exerciiului financiar la 1000 lei active
circulante
Rn
1000, n care Rn reprezint rezultatul net al exerciiului financiar.
Ac
AFACERI
VALORII(STOCURILOR)
MEDII
Universitatea Hyperion
| 2011
61
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
ACTIVELOR CIRCULANTE
Felul modificrii
d1
d0
Ac0 Z
(CA)
( Ac)
(s)
2c influena
modificrii
soldului mediu al investiiilor
pe termen scurt i al
disponibilitilor bneti din
cas i conturi la bnci
d1
CA1
Ac0 Z
(S )
CA1
s1 Z
s0 Z
CA1
CA1
(Cr )
( Db )
(CA)
( Ac)
d0
(Cr)
Cr1 Z
Cr0 Z
CA1
CA1
Db1 Z
Db0 Z
CA1
CA1
( Db)
| 2011
62
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
obligaiuni cumprate;
efecte de ncasat;
efecte remise spre scontare, corectate cu sumele care reprezint ajustri pentru
piederea de valoare.
CA
Ac0
CA
CA1
CA0
(d )
(d )
( d1
d0 )
d0
CA1
Z
Universitatea Hyperion
| 2011
63
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Felul modificrii
Modificarea total a rezultatului
(profitul
sau
pierderea)
din
exploatare aferent cifrei de afaceri,
din care:
1 Influena modificrii valorii
medii a activelor circulante
2 Influena modificrii numrului
mediu de rotaii al activelor
circulante
3 Influena
modificrii
rateirentabilitii vnzrilor
Re0
( Ac)
(n)
( Rrv)
( Ac)
( Ac1
(n)
( Rrv)
Ac0 ) n0 Rrv0
(n1
n0 ) Ac1 Rrv0
( Rrv1
Rrv0 ) Ac1 n1
Re
afaceri;
Ac valoarea medie a activelor circulante;
CA cifra de afaceri;
n
Rrv
CA
numrul mediu de rotaii al activelor circulante;
Ac
Re
rata rentabilitii vnzrilor.
CA
| 2011
64
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
efecturii plilor la termenele scadente. Sau cu alte cuvinte, prin lichiditate se nelege
proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani.
Indicatorii care exprim lichiditatea au un coninut calitativ deoarece surprind aspecte
de sintez a fluxurilor bneti i respectiv a activitii economice. Calitatea acestora
const de asemenea n posibilitatea de a caracteriza starea financiar a unui agent
economic respectiv echilibrul financiar semnaliznd totodat riscul de neachitare a
obligaiilor curente sau a datoriilor pe termen scurt.
Cu ct gradul de ndatorare este mai pronunat, cu att agentul economic este supus
presiunii de a-i procura lichiditi n termen scurt, de aceea este de preferat ca n
general acestea s se bazeze n mod preponderent pe resurse proprii. Pe de alt parte,
se impune ca agentul economic s opteze pentru o structur raional a activelor astfel
nct s poat fi prentmpinat pericolul lipsei de lichiditi.
n practica de analiz economico-financiar se utilizeaz urmtorii indicatori ai ratei
lichiditii:
a) Rata lichiditii generale (curente) =
| 2011
65
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
mrimea acesteia este cel puin egal cu o unitate.
Datoriile curente sau resursele financiare temporare, n condiiile n care au termene
scadente mai mici de un an sunt formate din: datoriile ce trebuie pltite ntr-o perioad
de pn la un an, provizioanele pentru riscuri i cheltuieli i veniturile nregistrate n
avans.
De reinut:
Se precizeaz de asemenea c, disponibilitile bneti din cas i
conturi la
bnci luate n considerare la calculul ratei lichiditii imediate sunt constituite din:
-
cecuri de ncasat;
casa n lei;
casa n valut;
acreditive n lei;
acreditive n valut;
| 2011
66
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
indicatorii de solvabilitate-ndatorare se calculeaz pe baza informaiilor sintetizate n
bilanul contabil sau n situaia patrimoniului. n principiu, prin solvabilitate se
nelege capacitatea unui agent economic de a-i onora la scaden obligaiile asumate
fa de creditorii si. n mod concret ns aceast capacitate este interpretat prin
posibilitatea agentului economic de a face fa cu totalul activelor de care dispune
oricror obligaii de plat i rambursrii de datorii.
O form general a nivelului relativ de solvabilitate-ndatorare, pe care l
nregistreaz un agent economic, este dat de una din urmtoarele forme ale aceleai
expresii indicative:
a)
Datorii totale
Total active
sau
b)
Total active
Datorii totale
Capitaluri proprii
100,
Total active
Datorii curente
100
Rata solvabilitii a1) exprim msura procentual a proporiei sumei datoriilor totale
Universitatea Hyperion
| 2011
67
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
n capitalurile proprii, n timp ce Rata solvabilitii a2) dimensioneaz proporia n
care activele totale asigur acoperirea financiar a datoriilor curente.
b) Indicatori ai ndatorrii.
Rata ndatorrii (Rata datoriilor), poate fi determinat n urmtoarele
variante:
100
b1)
sau
100
b2)
100
100
100
b4)
| 2011
68
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Capitaluri proprii
b4)*
Capitaluri permanente
100
2/3;
66,67%
indicatorul b2)
2;
200,00%
indicatorul b3)
1/2;
50,00%
indicatorul b4)
1;
100,00%.
Limitele critice luate n consideraie n acest caz sunt stabilite pe baza unor
fundamentri proprii ale bncilor finanatoare i prezint o relaxare mai mare,
comparativ cu limitele raional considerate ca fiind de siguran maxim pentru ca
agentul economic s nu se confrunte cu dezechilibre financiare. De asemenea, aceste
praguri pot suporta unele ajustri de la o perioad de timp la alta sau pot fi diferite
pentru o categorie de ageni economici comparativ cu alt categorie.
II.6.
ANALIZA
ECHILIBRULUI
FINANCIAR
PE
BAZA
Universitatea Hyperion
| 2011
69
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
TABLOULUI DE FINANARE
Tabloul de finanare a activitii unui agent economic este ilustrat de coninutul
bilanului n care soldurile conturilor patrimoniale sunt restructurate prin prisma
asigurrii posibilitii de a determina urmtorii indicatori financiari:
fondul de rulment financiar sau fondul de rulment permanent (FR);
fondul de rulment propriu (FRP);
fondul de rulment mprumutat (FR);
fondul de rulment total (FRT);
necesarul sau nevoia de fond de rulment permanent (NFR);
trezoreria net (TN);
capacitatea de autofinanare realizat (CAF);
capacitatea de autofinanare necesar (CAFN).
Universitatea Hyperion
| 2011
70
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
De reinut:
n scopul determinrii acestor indicatori se are n vedere
coninutul financiar al bilanului care este relevat prin reaezarea
grupelor i posturilor structurale ale bilanului dup repartizarea
rezultatului (profitului) net al exerciiului financiar.
Regruparea este realizat conform criteriului de durat a
existenei grupelor i posturilor: nevoile i resursele financiare
constituite pentru o durat mai mare de un an sunt considerate
permanente, n timp ce nevoile i resursele financiare care privesc
perioade scadente mai mici de un an sunt clasate ca temporare, astfel
nct s poat fi precizat structura sistematizat n tabel.
Universitatea Hyperion
| 2011
71
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Tabloul de finanare
Nevoi permanente sau nevoi Resurse permanente sau resurse
stabile formate din activele stabile (capitaluri permanente)
imobilizate:
formate din:
imobilizri necorporale
imobilizri corporale
capitaluri
patrimoniul
cazul)
proprii
(inclusiv
public dac este
imobilizri financiare
datorii: sumele care trebuie pltite
Nevoi temporare sau nevoi
ntr-o perioad mai mare de un an
ciclice(active curente) formate din
active circulante i active de
subvenii pentru investiii
regularizare-curente (cheltuieli n
avans):
Resurse temporare sau resurse
ciclice(datorii curente) formate
active circulante:
din datorii:
-sumele care trebuie pltite ntr-o
stocuri
perioad de pn la un an i
creane
pasive deregularizare-curente
(provizioane i venituri
investiii pe termen scurt
nregistrate n avans)
casa i conturi la bnci
cheltuieli n avans
| 2011
72
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
protecia social
dividende datorate
dobnzi de pltit
provizioane
venituri nregistrate n avans
Structura financiar a bilanului sau a tabloului de finanare prezentat de un agent
economic la un moment dat ofer informaiile necesare pentru a ne putea pronuna att
asupra echilibrului financiar pe termen lung (pentru o perioad mai mare de un an),
prin luarea n consideraie a nevoilor i resurselor permanente (stabile), ct i asupra
echilibrului financiar pe termen scurt (pentru o perioad de pn la un an) pe baza
nevoilor i resurselor temporare (ciclice).
Cele dou tipuri de echilibre financiare sunt ntr-o relaie de condiionare reciproc.
Echilibrul financiar pe termen scurt este n acelai timp o premis a echilibrului
financiar pe termen lung i invers.
n situaia n care resursele permanente ale unui agent economic depesc nevoile
permanente, acesta beneficiaz de un excedent financiar sub forma fondului de
rulment financiar sau a fondului de rulment permanent (FR),
FR = Resurse permanente Nevoi permanente
Aceast expresie a fondului de rulment mai este denumit i fond de rulment net.
La acelai rezultat se ajunge i n varianta de calcul a fondului de rulment financiar pe
baza grupelor din partea inferioar a tabloului de finanare, respectiv prin luarea n
consideraie a nevoilor i resurselor temporare, astfel:
FR = Nevoi temporare Resurse temporare
Existena unui fond de rulment pozitiv atest un echilibru financiar funcional
deoarece resursele permanente finaneaz n totalitate nevoile permanente i asigur
totodat un surplus, care poate fi utilizat pentru acoperirea unei pri din nevoile
temporare, diminund riscurile ce pot apare pe termen scurt.
n cazul n care mrimea fondului de rulment financiar este negativ, aceasta reflect
alocarea unor resurse temporare pentru finanarea unei pri din nevoile permanente,
fapt ce contravine principiului de finanare a activelor imobilizate pe o durat mai
Universitatea Hyperion
| 2011
73
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
mare de un an. O astfel de situaie reprezint de regul un dezechilibru financiar.
O excepie este posibil numai atunci cnd clienii i achit operativ
datoriile pentru serviciile prestate i mrfurile vndute, n timp ce obligaiile fa de
furnizori sunt onorate din ncasrile respective dup un interval mai mare de timp,
agentul economic beneficiind astfel de resurse bneti cu care poate finana unele
nevoi permanente.
n aceast situaie indicatorul care exprim n mod corect libertatea de decizie a
managerului pentru finanarea nevoilor permanente este fondul de rulment propriu
(FRP), care se determin ca diferen ntre capitalurile proprii i asimilate i nevoile
permanente (activele imobilizate) i care n condiii minime de echilibru financiar este
nul, deci nu nregistreaz o mrime negativ,
FRP = Capitaluri proprii i asimilate Nevoi permanente,
sau
FRP = (Resurse permanente Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad
mai mare de un an) Nevoi permanente.
Se menioneaz c, n categoria capitalurilor proprii asimilate se au n vedere
subveniile pentru investiii (subvenii guvernamentale i alte resurse primite pentru
finanarea investiiilor, precum i a imobilizrilor primite cu titlu gratuit).
n mod corespunztor se recurge i la calculul Fondului de rulment mprumutat (FR)
care se obine astfel:
FR = FR FRP = Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de
un an
Forma financiar a fondului de rulment care exprim n ansamblu posibilitile bneti
antrenate n activitatea economic curent este dimensionat prinfondul de rulment
total (FRT) care este echivalent cu nevoile temporare,
FRT = Total active Nevoi permanente
FRT = Active circulante + Cheltuieli n avans = Nevoi temporare =
= Active curente
Analiza echilibrului financiar poate fi abordat i prin compararea fondului de rulment
Universitatea Hyperion
| 2011
74
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
FR
NFR
sau
TN = Disponibiliti bneti din Credite bancare pe termen scurt
cas i conturi la bnci
Dac fondul de rulment permanent depete mrimea necesarului de fond de rulment
permanent, agentul economic dispune la ncheierea exerciiului financiar de o
trezorerie net pozitiv, de un excedent financiar, care-i asigur autonomia financiar
i respectiv echilibrul financiar pe termen scurt.
n situaia n care trezoreria net este negativ, fondul de rulment permanent este mai
mic dect necesarul de fond de rulment, agentul economic respectiv recurge la msura
de a contracta credite bancare pe termen scurt pentru acoperirea financiar a nevoilor
temporare.
Prin urmare, cnd trezoreria net este negativ se semnaleaz un dezechilibru financiar
la ncheierea exerciiului, care a fost acoperit prin credite pe termen scurt, crescnd
astfel dependena fa de sistemul bancar.
Analiza n dinamic a trezoreriei nete ne permite s cunoatem fluxul de mijloace
bneti cunoscut i sub denumirea de cash-flow,
cash
| 2011
75
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
cretere, o prosperitate financiar care asigur o posibil cretere economic.
Starea de echilibru sau de dezechilibru financiar este atestat i pe baza nivelului
indicatorilor care se refer la capacitatea de autofinanare.
Capacitatea de autofinanare realizat (CAF) cuantific proporia efectiv n care
fondul de rulment financiar sau fondul de rulment permanent (FR) acoper nevoile
temporare,
CAF
FR
100.
Nevoi temporare
NFR
100.
Nevoi temporare
| 2011
76
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
existena mediului concurenial, precum i de gradul de dirijare economic prin natura
i coninutul sistemului de acte normative.
Studiul riscului de faliment al fiecrui agent economic constituie o
component a analizei financiare de natur managerial care se realizeaz cu ajutorul
unor metode specifice. Aceste metode permit o diagnosticare preventiv a
dificultilor economico-financiare i pe aceast baz se poate interveni prin aplicarea
unor msuri cu efecte operative i strategice pentru redresarea i consolidarea strii
financiare, creterea performanelor i n consecin, anularea riscului de faliment al
agentului economic.
Aprute i dezvoltate n SUA la sfritul anilor 60 de ctre A. Altman,
metodele de evaluare a riscului de faliment au fost rapid preluate i adaptate de diverse
instituii bancare i financiare din alte ri. Principiul conceptual al acestor metode
const n folosirea informaiilor din raportrile de sintez contabil pentru calculul
unor indicatori derivai sau rate care dau msura dificultilor economico-financiare cu
care se confrunt un agent economic.
Metodele sunt n primul rnd de natur contabil, deoarece folosesc
informaiile economico-financiare furnizate de contabilitate i sintetizate n
formularele de raportare contabil, Bilan i Contul de profit i pierdere.
Ratele economico-financiare calculate pe perioade de la 2 la 4 ani anteriori
permit prin comparare n dinamic sau cu niveluri ale acestor rate nregistrate de
agentul economic, atunci cnd nu avea dificulti sau cderi ale rezultatelor financiare
s se concluzioneze asupra evoluiei i perspectivei strii funcionale, precum i asupra
riscului de faliment.
Compararea nu se realizeaz ns individual, la nivelul fiecrei rate
economico-financiare, dei aceasta nu poate fi exclus cu desvrire, ci n mod
global, prin agregarea ratelor sau variabilelor independente, ntr-o funcie de regresie
denumit funcia Z sau funcia de faliment.
Mrimea Z, calculat cu ajutorul acestei funcii, este o cifr de sintez, o
dimensiune critic cu caracter informaional, privind starea financiar, eventual starea
iminent de faliment a unui agent economic, pentru care a fost fundamentat
urmtoarea relaie general de calcul:
Universitatea Hyperion
| 2011
77
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
( i Ri ),
Z
i
n care:
constant;
ponderea relativ sau coeficientul de regresie ataat ratei Ri;
Ri ratele economico-financiare (variabilele independente);
n numrul ratelor economico-financiare reinute pentru calculul mrimii Z.
Rezultatul funciei Z, obinut pe baza ratelor ce caracterizeaz starea economicofinanciar a unui agent economic poate fi mai apropiat sau mai distanat de o valoare
normativ, determinat pe baza unui eantion reprezentativ de ageni economici, care
nu sunt marcai de dificulti financiare.
n aceste condiii se consider c mrimea Z estimeaz cu o probabilitate suficient
de sigur gradul de apreciere a riscului de faliment pentru urmtorii 2-3 ani.
Mrimea Z fundamentat de Altman are urmtoarea relaie de calcul:
Z 1,2x1 1,4x2
3,3x3
0,6x4 1,0x5
n care variabilele x1, x2, x3, x4, x5 sunt indicatori economico-financiari cu un coninut
informaional consistent, capabili s sintetizeze prin agregare starea financiar a unui
agent economic, iar constantele cu care sunt amplificai indicatorii sunt de natur
statistic i exprim ponderea sau importana unei rate sau variabile n logica
economic a evalurii riscului de faliment.
Cei 5 indicatori economico-financiari luai n considerare la calculul mrimii Z sunt:
-
| 2011
78
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
diferen ntre rezultatul (profitul) net al exerciiului i dividendele care revin
acionarilor.
Indicatorul x2 exprim capacitatea intern de finanare a obiectivelor de
dezvoltare a activitii agentului economic.
Indicatorul x5 este tot un indicator de eficien a utilizrii activelor dar, efectul economic
este exprimat prin cifra de afaceri realizat de agentul economic
Coninutul informaional al fiecruia dintre cei 5 indicatori permite s se
aprecieze c nivelurile lor sunt cu att mai bune cu ct nregistreaz o valoare absolut
mai mare. De aceea, mrimea Z este interpretat avnd n vedere urmtoarele
intervale cifrice:
cnd Z
Universitatea Hyperion
| 2011
79
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Dei metoda funciei Z este apreciat ca avnd aplicabilitate curent cu
bune rezultate n fundamentarea deciziilor de conducere, aceasta este marcat de o
serie de dezavantaje care au un coninut predominant subiectiv, cum ar fi:
indicatorii utilizai la calculul mrimii Z se refer la exerciii financiare
anterioare;
nivelurile ratelor economico-financiare pot fi deformate n cazul unor
contabiliti creative i n consecin i concluzia final este neconform cu
realitatea;
aplicarea unor tehnologii de nregistrare contabil diferite n timp i spaiu,
pot deforma att mrimea indicatorilor economico-financiari ct i nivelul mrimii
Z, inclusiv coninutul concluziilor.
n aceste condiii este diminuat sau chiar anulat utilitatea lor n cazul
comparaiilor efectuate n dinamic sau ntre diveri ageni economici;
evalurile contabile pot fi distorsionate prin aprecieri subiective efectuate de
cenzori.
De reinut:
Deoarece utilizarea efectiv a metodei funciei Z a avut confirmri numai n
aproximativ 75% din cazurile de analiz a strii financiare a agenilor economici
care erau n funciune dar, prezentau dificulti de natur financiar, s-a recurs
la folosirea i a altor metode pentru evaluarea riscului de faliment conferind un
grad mrit de siguran pentru precizarea diagnosticului economico-financiar.
| 2011
80
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
financiare care finalizeaz o perioad de activitate.
Efectele negative provocate de conducere se propag n lan ducnd la falimentul
agentului economic. Deficienele din modul de conducere, din sistemul de
contabilitate, precum i din modul de adaptare la cerinele pieei conduc la apariia
factorilor de risc, acetia la rndul lor determin apariia simptomelor de faliment i n
final agentul economic declar falimentul.
Fiecare din componentele fluxului falimentar este cuantificat prin scoruri de
importan (punctaje), dup cum urmeaz:
1. Deficienele
* n modul de conducere al activitii
directorul executiv este autocrat ............................................................... 8
directorul executiv este i preedintele societii ..................................... 4
n cadrul colectivului de conducere fiecare este specializat ntr-un
domeniu i nu colaboreaz ntre ei .................................................. 2
colectivul de conducere este pasiv, sau cu slabe i ineficiente iniiative
......................................................................................................... 2
directorul financiar este slab pregtit profesional ..................................... 2
lipsa unor directori adjunci specializai ................................................... 1
* n sistemul de contabilizare-control
nu exist sau funcioneaz n mic msur i ineficient:
controlul bugetelor de venituri i cheltuieli .............................................. 3
planul fluxului de numerar (cash-flow) .................................................... 3
sistemul de urmrire a cheltuielilor totale ................................................. 3
* n modul de adaptare la noile cerine tehnologice i de rspuns la dinamica
particularitilor de funcionare a pieei:
existena unui sistem inadecvat n ceea ce privete politica produselor i
serviciilor, perfecionrile tehnologice, promovarea vnzrilor pe noi
piee, ridicarea gradului de pregtire i perfecionare profesional a
Universitatea Hyperion
| 2011
81
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
salariailor ....................................................................................... 15
Total deficiene posibile ............................................................................. 43
Pragul pericolului de faliment pentru Deficiene ..................................... 10
2. Factorii de risc
* creterea volumului activitii peste posibilitile reale ale agentului
economic fapt ce reclam suplimentarea resurselor bneti ........... 15
* existena unei structuri necorespunztoare a capitalului total utilizat,
respectiv proporia capitalului propriu n totalul activelor este redus
......................................................................................................... 15
* optarea pentru investiii prea mari sau prea diversificate ........................ 5
Total factori de risc .................................................................................... 45
Pragul pericolului de faliment pentru factorii de risc .................................. 15
Dac punctajul obinut prin analiza factorilor de risc depete pragul de 15 puncte se
continu studiul prin luarea n considerare a simptomelor de faliment.
3. Simptomele de faliment
* n domeniul financiar ................................................................................ 4
deteriorarea mrimii Z
* n domeniul evidenei contabile ................................................................ 4
recurgerea la deformarea informaiei contabile astfel nct s rezulte o
situaie ct mai bun a agentului economic (folosirea unei contabiliti
creative)
* semnale de natura nefinanciar................................................................ 3
pierderea competitivitii calitative a produselor i serviciilor
Universitatea Hyperion
| 2011
82
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
diminuarea cifrei de afaceri
* alte semnale .............................................................................................. 1
zvonuri nefavorabile la adresa agentului economic
demisia unora din cadrele de conducere
acionarea n judecat a agentului economic de ctre furnizorii neachitai
Total simptome de faliment....................................................................... 12
Total deficiene, factori de risc i simptome faliment ............................. 100
Pragul pericolului de faliment pentru deficiene, factori de risc i simptome de
faliment ............................................................................................... 25
| 2011
83
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
economic.
4. Inexistena resurselor bneti necesare rambursrii mprumuturilor scadente.
5. Gestionarea necorespunztoare a stocurilor de resurse materiale:
existena unor stocuri cu micare lent care depesc necesarul curent
pentru asigurarea continuitii i operativitii realizrii comenzilor;
supradimensionarea stocurilor de resurse materiale n raport cu cifra de
afaceri i n consecin o vitez de rotaie ncetinit;
existena unor stocuri de resurse materiale inutilizabile.
6. Adoptarea unei politici de expansiune economic necontrolat concretizat n
lansarea unor produse sau oferirea unor servicii pe piee care nu au fost cercetate n
prealabil.
7. Adoptarea unei politici inadecvate de capitalizare a unei pri din profit (acordarea
unor dividende mari acionarilor i reducerea posibilitilor de reinvestire).
8. Lipsa de experien n administrarea patrimoniului i o calificare necorespunztoare
a personalului din punct de vedere profesional.
9. Existena unei fluctuaii pronunate a personalului, ca urmare a unei politici salariale
necorespunztoare sau nestimulative (salarii mai mici i condiii de munc dificile sau
nefavorabile).
10. Procesul de informare i de relaii cu partenerii de pia este dominat de o
birocraie excesiv.
Practica internaional de analiz i diagnostic a pericolului de faliment recomand i
folosirea unor procedee operative cu un coninut orientativ care permit detectarea
iniial a pericolului, lund n considerare urmtoarele indicii:
transferarea recent a contului de disponibil bnesc de la o banc la alt
banc;
depirea limitelor de apelare la credite, n special pentru nevoi curente, fr
explicaii satisfctoare;
nerespectarea unui raport optim ntre datorii i capitalul propriu;
furnizarea cu ntrziere a informaiilor financiare;
schimbarea experilor contabili;
modificri n aparatul de conducere.
Universitatea Hyperion
| 2011
84
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
De reinut:
Consistena concluziilor privind starea economico-financiar a unui agent
economic crete pe msur ce n analiz sunt aplicate mai multe metode de
natur managerial.
Universitatea Hyperion
| 2011
85
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Universitatea Hyperion
| 2011
86
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Universitatea Hyperion
| 2011
87
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
IV.
SUPORTUL DE CURS
Universitatea Hyperion
| 2011
88
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
Universitatea Hyperion
| 2011
89
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
suma cheltuielilor fixe poate fi marcat de o majorare prin extinderea aplicrii
unor msuri de progres tehnic care se concretizeaz n creterea valoric a activelor
imobilizate corporale i n consecin se nregistreaz cheltuieli mai mari cu amortizarea.
3. Sistemul de indicatori care exprim rentabilitatea activitii economice este
format din :
numrul mediu de rotaii al activelor circulante
durata medie n zile a unei rotaii
- producia exerciiului la 1000 lei active circulante
durata medie n zile a unei rotaii
- cifra de afaceri la 1000 lei active circulante
venituri totale la 1000 lei active circulante
rezultatul (profitul sau pierderea) net al exerciiului financiar la 1000 lei
active circulante.
Universitatea Hyperion
| 2011
90
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
VI.
NOTIELE CURSANTULUI:
________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
Universitatea Hyperion
| 2011
91
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Universitatea Hyperion
| 2011
92
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
__________________________________________________________________
_________________________________________________________________
Universitatea Hyperion
| 2011
93