MASTER RELAII INTERNAIONALE I COMUNICARE

Rolul bncilor centrale n

asigurarea stabilit ii financiare

Airinei Mihaela Lidia

30/05/2012

Cuprins

Cap. 1. Conceptul de stabilitate financiar i implicaiile

acesteia
1.1. Definirea i caracteristicile stabilitii financiare.................................................................3
1.2. Importana stabilitii preurilor n asigurarea stabilitaii financiare....................................6
1.3. Raportul dintre stabilitatea financiar i stabilitatea preurilor............................................9

Cap. 2. Rolul bncilor centrale n asigurarea stabilitii

financiare
2.1. Rolul bncilor centrale n economie...................................................................................11
2.2. Criterii de ndeplinit pentru implicarea bncilor centrale n asigurarea stabilitii
financiare...................................................................................................................................12
2.3. Supraveghere unificat versus supraveghere specializat..................................................13

Cap.3 Rolul Bncii Naionale a Romniei n asigurarea

stabilitii financiare
3.1. Cooperarea BNR n domeniul stabilitii financiare..........................................................19
3.2. Rolul BNR n gestionarea actualelor ameninri financiare...............................................21

Cap.1 Conceptul de stabilitate

financiar i implicaiile acesteia
1.1. Definirea i caracteristicile stabilitii financiare
Conceptul de stabilitate financiar nu beneficiaz nc de o definiie consacrat i nici de
un model sau cadru analitic de evaluare. Pe de o parte, se poate considera c stabilitatea
financiar este observabil n situaiile n care nu se manifest nici o criz sistemic. Pe de alt
parte, innd cont de funciile pe care le are sistemul financiar, se poate aprecia c acesta este
stabil atunci cnd este capabil s aloce eficient resursele economice (att spaial, ct mai ales
inter-temporal), s administreze riscurile financiare printr-o msurare adecvat i s se autocorecteze atunci cnd este afectat de ocuri externe. Astfel, se poate considera c un sistem
financiar, indiferent de mrimea sau complexitatea sa, este stabil atunci cnd este capabil s
faciliteze performanele unei economii i s corecteze dezechilibrele care apar ca urmare a unor
ocuri adverse semnificative.
Pe termen lung, stabilitatea preurilor constituie obiectivul fundamental adecvat al
politicii monetare. Stabilitatea preurilor este att un scop n sine, ct i un mijloc pentru politica
monetar, ntruct contribuie la realizarea unei creteri economice sustenabile i la stabilitatea
macroeconomic.
Astfel, promovarea stabilitii preurilor nu este numai singurul lucru pe care politica
monetar l poate realiza n mod eficient, ci i cel mai bun pe care l poate face referitor la nivelul
general de bunstare n plan social. Conform Tratatului de nfiinare a Comunitii Europene,
obiectivul principal al Sistemului European al Bncilor Centrale este meninerea stabilitii
preurilor.
Cu toate acestea, eficiena politicii monetare este limitat, n absena unui sistem
financiar viabil i stabil, n special n cazul ratelor inflaiei cu o singur cifr. Pieele financiare
puin adnci mpiedic funcionarea eficient a canalului ratei dobnzii i al creditului, limitnd
capacitatea bncii centrale de ajustare fin a economiei
dependen

i putnd determina o situaie de

excesiv de canalul cursului de schimb n cadrul procesului de gestionare a cererii

agregate.
3

Este larg rspndit accepiunea conform creia unul dintre principiile macroeconomice
de baz afirm c friciunile pe plan financiar au un rol determinant n cadrul fluctuaiilor
ciclului economic. Complementaritatea mai accentuat dintre stabilitatea preurilor i stabilitatea
preurilor financiar este asociat globalizrii economice

i, n particular, eliminrii

impedimentelor n calea liberei circulaii a fluxurilor de capital. n contextul procesului de

deschidere a economiilor naionale, stabilitatea financiar a devenit un element fundamental al
stabilitii macroeconomice, avnd n vedere c intrrile de capital profit de vulnerabilitile
sistemului financiar pentru a sanciona prompt erorile sau orice alte msuri nesustenabile de
politic economic.
Spre deosebire de stabilitatea preurilor, nu exist o definiie universal valabil a
stabilitii financiare. Dup cum afirm Jaime Caruana (2005), cu toate c beneficiem de un
cadru bine structurat pentru discutarea i aplicarea politicii monetare, gndirea noastr n ceea ce
privete stabilitatea financiar este mai puin avansat. Haugland i Vikren (2006) scot n
eviden c, dei nu este foarte clar ce importan trebuie acordat consideraiilor privind
stabilitatea financiar i, respectiv, stabilitatea preurilor, n privina aplicrii politicii monetare,
att comunicarea, ct i deciziile de politic monetar indic faptul c stabilitatea financiar
este pe cale s dein un rol mai bine precizat n politica monetar, putndu-se datora
recunoaterii faptului c stabilitatea financiar are consecine asupra evoluiilor viitoare la
nivelul inflaiei i al produciei.
ntr-un sens larg, stabilitatea financiar trebuie s fie abordat ca fiind situaia n care
sistemul financiar poate asigura alocarea eficient a economisirilor ctre oportuniti de investiii
i poate face fa ocurilor, fr perturbri majore.
ntr-o abordare mai ngust, dar mai util din perspectiva unei bnci centrale, stabilitatea
financiar poate fi definit ca fiind situaia caracterizat de absena crizelor bancare i de
existena unui anumit nivel de stabilitate a preurilor activelor, inclusiv a ratelor dobnzilor.
Exist un consens general conform cruia bncile centrale dein un rol fundamental n
asigurarea stabilitii financiare, cu toate c nu exist reguli sau modele care s prevad
modalitatea de realizare a acestui proces, iar n analizarea acestuia tiina economic trebuie
suplimentat ntotdeauna de intuiie.
Ambele definiii implic un rol activ al politicii monetare, dar importana relativ
asociat acesteia este diferit. Prima dintre definiiile menionate mai sus, care se axeaz asupra
4

funcionrii generale a sistemului financiar, sugereaz c supravegherea prudenial deine rolul

principal n promovarea stabilitii financiare; politica monetar prezint importan din
perspectiva alocrii eficiente a resurselor n msura n care poate contribui la stabilitatea
preurilor. n schimb, dac definim stabilitatea financiar ca fiind n special traiectoria neted a
ratelor dobnzilor, dup cum precizeaz cea de-a doua definiie, politica monetar are un rol mai
important, iar spaiul de manevr n privina utilizrii instrumentului su (rata dobnzii de
politic monetar) poate face obiectul unei limitri astfel, am putea asista la un conflict ntre
stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar.
Stabilitatea preurilor este, tradiional, responsabilitatea principal a bncilor centrale. Un
nivel sczut al preurilor i fluctuaii mici ale acestora ofer un cadru favorabil pentru creterea
economic durabil. Un asemenea mediu monetar faciliteaz i buna funcionare a pieelor
financiare.
Stabilitatea financiar este observabil n situaiile n care nu se manifest nici o criz
sistemic. Totodat, se poate aprecia c un sistem financiar este stabil atunci cnd acesta este
capabil:
s aloce eficient resursele economice (spaial i temporal);
s evalueze i s administreze n mod adecvat riscurile financiare;
s se autocorecteze atunci cnd este afectat de ocuri exogene.
Altfel spus, sistemul financiar este stabil atunci cnd devine capabil s exercite funcia de
intermediere, facilitnd n acest mod performanele unei economii i s absoarb ocurile prin
corecia unor dezechilibre aprute ca urmare a unor evoluii adverse.1
Stabilitatea financiar prezint o importan deosebit pentru orice economie. Prin
intermediul instituiilor financiare se realizeaz activiti vitale pentru alte sectoare economice:
pli, schimburi valutare, achiziii de companii, finanri, etc. Ca urmare, o criz a sistemului
financiar poate duce la adevrate blocaje economice, msurate att n pierderi directe, ct i n
reduceri ale ritmului de cretere economic sau chiar, n cazuri mai grave, la recesiune.
Stabilitatea financiar a devenit un obiectiv din ce n ce mai important al procesului
decizional economic din ultimele decenii. n anii 80 ai secolului trecut, reglementarea direct a
pieelor de credit i a fluxurilor de capital a fost eliminat n multe ri, ceea ce a facilitat
expansiunea sistemului financiar ntr-un ritm mai alert dect alte sectoare ale economiei.
1 http://www.bnr.ro/Stabilitate-financiara-405.aspx
5

Instrumentele au devenit mai complexe, activitile mai diversificate, iar riscurile mai variabile.
De asemenea, ca rezultat al gradului ridicat de integrare transindustrial i transfrontalier,
interrelaionarea sistemelor financiare s-a accentuat att pe plan naional, ct i pe plan
internaional.
Exist dou tipuri de analiz a riscurilor n procesul de evaluare a stabilitii financiare:
analiza microprudenial;
analiza macroprudenial .
Analiza microprudenial se concentreaz asupra evoluiilor din cadrul instituiilor
individuale i are n vedere limitarea instabilitii acestora, protejnd astfel deponenii.
Analiza macroprudenial vizeaz sistemul financiar ca ntreg, iar scopul su este acela
de a limita instabilitatea la nivelul ntregului sistem. Un concept important este riscul sistemic,
adic riscul ca problemele de lichiditate sau solvabilitate ale unei bnci s cauzeze probleme de
lichiditate sau insolvabilitatea altor instituii.
O alt metod de abordare se refer la riscurile care provin din afara sistemului financiar.
Creterea semnificativ a datoriei i preurilor activelor, alturi de disfuncionalitile
macroeconomice, precum majorarea preurilor mrfurilor sau dezechilibrele considerabile din
economia mondial, pot avea n cele din urm un impact negativ asupra stabilitii financiare.
Diviziunea responsabilitii pentru meninerea stabilitii financiare att la nivel naional,
ct i la nivelul autoritilor din diverse ri este o problem de actualitate. n majoritatea rilor,
sarcina asigurrii stabilitii financiare este mprit ntre Ministerul de Finane, Banca Central
i autoritatea de supraveghere financiar . Pentru promovarea unei cooperri eficiente, schimbul
de informaii dintre aceste autoriti, precum i implementarea unui cadru formal n vederea
cooperrii sunt eseniale.
Exist un consens general conform cruia bncile centrale dein un rol fundamental n
asigurarea stabilitii financiare, cu toate c nu exist reguli sau modele care s prevad
modalitatea de realizare a acestui proces, iar n analizarea acestuia tiina economic trebuie
suplimentat ntotdeauna de intuiie.

1.2. Importana stabilitii preurilor n asigurarea stabilitaii financiare

Stabilitatea preturilor este un obiectiv principal pentru bancile centrale din Europa, pentru
ca este esentiala in vederea atingerii stabilitatii financiare a tarilor regiunii, fiind in acelasi timp
6

necesara colaborarea intre factorii politici si cei financiari pentru atingerea acestor doua
obiective, potrivit participantilor la Forumul Financiar Sud-Est European organizat la Bucuresti.
"Stabilitatea preturilor este un obiectiv principal si apoi intervine stabilitatea financiara.
Principalele riscuri pentru stabilitate sunt in continuare inflatia si deficitul de cont curent,
miscarile de capitaluri care pot afecta pietele emergente, si in cazul nostru creditul personal", a
explicat guvernatorul Bancii Nationale a Romaniei, Mugur Isarescu n cadrul aceluiai forum.
Consiliul guvernatorilor BCE a definit cantitativ stabilitatea preurilor ca fiind o cretere
anual a indicelui armonizat al preurilor de consum (IAPC) pentru zona euro sub nivelul de
2%. Stabilitatea preurilor trebuie meninut pe termen mediu.
Argumente n favoarea unei definiii cantitative
Prezentarea unei definiii cantitative a stabilitii preurilor se bazeaz pe trei argumente
principale:
Definiia contribuie la transparena politicii monetare prin clarificarea obiectivelor de
realizare a acesteia.

Definiia cantitativ constituie un criteriu de evaluare conform cruia publicul

poate considera BCE responsabil. Avnd n vedere faptul c cetenii pot identifica cu uurin
deviaiile evoluiei preurilor de la stabilitatea acestora, BCE trebuie s explice cum va fi
restabilit stabilitatea preurilor n decursul unei perioade de timp acceptabile.

Definiia ofer publicului o orientare n legtur cu formarea ateptrilor privind

evoluiile viitoare ale preurilor. Anticipaiile inflaioniste stabile pe termen lung, n concordan
cu stabilitatea preurilor, faciliteaz misiunea politicii monetare i i sporete eficiena.
Avantajele stabilitii preurilor
Obiectivul privind stabilitatea preurilor se refer la nivelul general al preurilor n
economie i implic evitarea att a inflaiei prelungite, ct i a deflaiei. Stabilitatea preurilor
contribuie prin mai multe modaliti la obinerea unor niveluri ridicate de activitate economic i
de ocupare a forei de munc:

Stabilitatea preurilor faciliteaz oamenilor recunoaterea variaiilor la nivelul

preurilor relative, innd cont de faptul c astfel de variaii nu sunt eclipsate de fluctuaiile
preurilor la nivel global. Aceasta permite firmelor i consumatorilor s fie mai bine informai n
adoptarea deciziilor privind consumul i investiiile, permind o alocare mai eficace a resurselor

pe pia. Sprijinind piaa n alocarea resurselor n domeniile n care acestea pot fi utilizate cu
maxim productivitate, stabilitatea preurilor crete potenialul productiv al economiei.

n cazul n care investitorii pot fi siguri de meninerea stabilitii preurilor n

viitor, acetia nu vor solicita nicio prim de risc de inflaie pentru compensarea riscurilor
asociate cu deinerea activelor nominale pe termen lung. Prin reducerea primelor de risc
coninute n ratele reale ale dobnzii, politica monetar poate contribui la o alocare eficient a
resurselor pe piaa de capital i astfel poate spori stimulentele necesare investiiilor, ceea ce
susine prosperitatea economic.

De asemenea, dac meninerea stabilitii preurilor este plauzibil, exist anse

minime ca persoanele fizice i firmele s devieze resursele din sfera productiv pentru a se
asigura mpotriva inflaiei. De exemplu, n contextul unei inflaii ridicate, agenii economici sunt
stimulai s fac rezerve de bunuri reale, innd cont de faptul c, n astfel de circumstane,
acestea din urm constituie o mai bun rezerv de valoare dect numerarul sau anumite active
financiare. Totui, tezaurizarea bunurilor nu reprezint o decizie investiional eficient i prin
urmare, mpiedic creterea economic.

Fiscalitatea i sistemele de protecie social pot crea stimulente greite care

distorsioneaz comportamentul economic. n majoritatea cazurilor, aceste distorsionri sunt

accentuate de fenomenul inflaiei sau al deflaiei. Stabilitatea preurilor elimin costurile
economice reale generate n momentul n care inflaia amplific efectele distorsionate exercitate
de sistemele fiscale i de protecie social.

Meninerea stabilitii i coeziunii sociale: stabilitatea preurilor previne

redistribuirea arbitrar i semnificativ a veniturilor i a prosperitii, fenomen ntlnit att n

mediul inflaionist, ct i n cel cu trsturi deflaioniste. Prin urmare, un mediu economic
caracterizat prin preuri stabile contribuie la meninerea stabilitii i coeziunii sociale. Diverse
episoade din secolul XX au demonstrat c ratele ridicate ale inflaiei sau deflaiei pot crea
instabilitate politic i social.

1.3.

Raportul

dintre

stabilitatea

financiar

stabilitatea

preurilor
Pe termen lung, stabilitatea preurilor constituie obiectivul fundamental adecvat al
politicii monetare. Stabilitatea preurilor este att un scop n sine, ct i un mijloc pentru politica
monetar, ntruct contribuie la realizarea unei creteri economice sustenabile i la stabilitatea
macroeconomic. Astfel, promovarea stabilitii preurilor nu este numai singurul lucru pe care
politica monetar l poate realiza n mod eficient, ci i cel mai bun pe care l poate face referitor
la nivelul general de bunstare n plan social. Conform Tratatului de nfiinare a Comunitii
Europene, obiectivul principal al Sistemului European al Bncilor Centrale este meninerea
stabilitii preurilor.2
Cu toate acestea, eficiena politicii monetare este limitat, n absena unui sistem
financiar viabil i stabil, n special n cazul ratelor inflaiei cu o singur cifr. Pieele financiare
puin adnci mpiedic funcionarea eficient a canalului ratei dobnzii i al creditului, limitnd
capacitatea bncii centrale de ajustare fin a economiei i putnd determina o situaie de
dependen excesiv de canalul cursului de schimb n cadrul procesului de gestionare a cererii
agregate.
Complementaritatea mai accentuat dintre stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar
este asociat globalizrii economice i, n particular, eliminrii impedimentelor n calea liberei
circulaii a fluxurilor de capital. n contextul procesului de deschidere a economiilor naionale,
stabilitatea financiar a devenit un element fundamental al stabilitii macroeconomice, avnd n
vedere c intrrile de capital profit de vulnerabilitile sistemului financiar pentru a sanciona
prompt erorile sau orice alte msuri nesustenabile de politic economic.

2 Isrescu, Mugur, Probleme ale politicii monetare ntr-o ar emergent. Cazul Romniei,
Barcelona, 2008, http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6885
9

Figura nr.1Complementaritatea
dintre stabilitatea
financiar i
stabilitatea preurilor
Punctul

de

vedere

convenional al relaiei dintre stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar consider inflaia ca

fiind principala surs de instabilitate financiar. Experienele anterioare preau s confirme
viziunea c inflaia este principala surs de instabilitate financiar. De obicei, perioadele
caracterizate de inflaia nalt au fost i cele cu instabilitate financiar sever i crize la nivelul
sectorului bancar sau au fost urmate de recesiune n urma adoptrii de ctre autoriti a unor
msuri inadecvate de temperare a inflaiei.
n schimb, experienele financiare actuale arat c

un nivel sczut al inflaiei nu

reprezint o condiie suficient pentru asigurarea stabilitii financiare pe termen lung. n acest
sens, experiena unor ri asiatice din perioada anilor 1997-1998 este deosebit de relevant: n
perioadele premergtoare declanrii unei crize financiare s-a constatat acumularea unor
dezechilibre semnificative la nivelul economiilor acelor state, n pofida existenei unui grad
relativ nalt de stabilitate a preurilor. De curnd, numrul mare al cazurilor de intrare n
incapacitate de plat constatate pe segmentul de pia al creditelor ipotecare subprime din SUA a
fcut ca turbulenele s cuprind piaa creditului att n SUA, ct i n Europa.
Criza financiar mondial actual a aprut dup aproape dou decenii de inflaie relativ
sczut i stabil. Lichiditatea abundent a schimbat sistemul financiar pn la limite la care
politica monetar a ajuns n capcan. Inaciunea ar fi dus la creterea inflaiei. Aciunea a dus la
instabilitate financiar. Dac reglementarea i supravegherea ar fi prevenit acumularea excesiv a
riscurilor de ctre investitori, creterea ratelor dobnzii nu ar fi putut duce la apariia instabilitii
financiare. Aceste evoluii arat c politica monetar i reglementarea i supravegherea trebuie s
conlucreze eficient. Cteodat politica monetar a fost prea lax, inclusiv n raport cu sistemul de
reglementare i supraveghere existent.3
3Isrescu, Mugur, Nou lecii din actuala criz financiar, 2009,http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?
icid=6885

10

Crizele financiare internaionale recente evideniaz, n opinia unor autori, aa numitul

paradox al credibilitiipoliticii monetare sau ipoteza new environment. Conform acestuia,
odat cu stabilizarea inflaiei la niveluri reduse, se creeaz un mediu economic nou, n care
stabilitatea financiar nu este garantat.
Chiar dac, deocamdat nu s-a ajuns la verificarea empiric a ipotezei paradoxului
credibilitiipoliticii monetare, problema relaiei dintre stabilitatea preurilor, implicit a
credibilitii politicii monetare, i stabilitatea financiar rmne n centrul preocuprilor bncilor
centrale.4
n contextul nou creat, este deosebit de important s se evalueze msura n care banca
central deine capacitatea de a asigura concomitent stabilitatea preurilor i stabilitatea
financiar, prin utilizarea instrumentelor aflate la dispoziia sa, precum i modalitatea n care cele
dou categorii de stabilitate pot fi reconciliate n ipoteza n care realizarea acestora necesit
adoptarea unor msuri conflictuale.
Pot lua natere o serie de situaii n care necesitatea de a menine stabilitatea financiar s
fie mai important dect obiectivul de meninere a stabilitii preurilor; evoluiile brute ale
ratelor dobnzilor destinate refacerii stabilitii preurilor pe termen scurt se vor dovedi
ineficiente pe termen mai lung dac acestea contribuie la acumularea unor dezechilibre n alte
sectoare economice. Nu exist reguli universal valabile ntr-o asemenea situaie trebuie s fie
avute n vedere particularitile fiecrui caz.

Cap. 2. Rolul bncilor centrale n

asigurarea stabilit ii financiare
2.1. Rolul bncilor centrale n economie

4 Roman, Angela, Politici monetare,Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009,
p.119
11

Actuala criz financiar a decelat deficiene serioase n supravegherea i reglementarea

sistemului financiar internaional, motiv ce a condus la intensificarea preocuprilor n direcia
restructurrii i consolidrii arhitecturii acestuia.
Dezvoltarea sistemului financiar internaional, din perspectiva dimensiunii, structurii,
complexitii i interconexiunii, a creat dificulti autoritilor responsabile cu meninerea
stabilitii financiare. Evaluarea anevoioas a vulnerabilitilor i riscurilor acestuia a pus sub
semnul ntrebrii nsi eficiena cadrului de reglementare i supraveghere financiar, devenind
prioritar restructurarea sa, n scopul consolidrii stabilitii financiare.
La nivelul diverselor economii naionale, autoritile competente s-au concentrat, n
limita atribuiilor, pe supravegherea microprudenial, fiind mai puin pregtite, ntr-o prim
etap a crizei, s identifice i s diminueze riscurile macroprudeniale financiar ale bncilor
centrale au avut mai mult un caracter naional, fr a insista pe dimensiunea global a sistemului
financiar, confirmat de criz (de exemplu influena grupurilor bancare mari i cu activitate
transfrontalier intens asupra sistemelor financiare naionale).
Protejarea stabilitii sistemelor financiare la un nivel naional i internaional este un
aspect

important

pentru

bncile

centrale

guverne

datorit

potenialelor

costuri

macroeconomice majore ale distrugerii sistemelor financiare. Interesul bncilor centrale pentru o
bun funcionare a sistemelor financiare se explic prin rolul major pe care sistemele financiare,
n special bncile, l au n politica monetar.
Crizele financiare sunt episoade cu o mare volatilitate pe pieele financiare, cu probleme
de lichiditate, insolvabilitate i faliment pentru participani importani pe piaa financiar care
pot conduce la mari probleme economice. O criz financiar poate aprea ca un rezultat al
destabilizrii dezvoltrilor la nivel macroeconomic, de exemplu, datorit dezechilibrelor din
balana de pli. De asemenea anumite informaii auzite la un moment dat pot reprezenta
ameninri la stabilitatea sistemului financiar.
Un numr mare de crize financiare s-au nregistrat n ri industriale i economii
emergente din anii 1970. n anii receni, sistemele financiare din rile industriale au trebuit s
nfrunte o gam larg de ocuri, precum atacurile teroriste din 11 septembrie 2001, masive
iregulariti n practicile legate de contabilitate ale unor ntrprinderi mari.
Crize n sistemul financiar pot ntrzia sau mpiedica transmiterea impulsurilor politicii
monetare ctre economia real. Avntul creditului, de exemplu,
12

poate slbi baza pentru

stabilitatea preurilor pe termen mediu i lung. ncrederea n moneda naional i n funcionarea

viabil a sistemului financiar merg mn n mn i sunt interdependente.
O banc central este de asemenea interesat n dezvoltarea sistemului financiar deoarece
nevoia de lichiditate a participanilor pe pieele financiare poate crete pe neateptate n faa
ocurilor i instabilitii. Pe pieele financiare integrate, asemenea crize de lichiditi pot fi
transmise rapid, i n special, dac ajung sistematic la participanii importani pe de pia, au un
efect negativ asupra sistemului financiar ca ntreg.
2.2. Criterii de ndeplinit pentru implicarea bncilor centrale n
asigurarea stabilitii financiare
Implicarea bncilor centrale n asigurarea stabilitii financiare prezint o serie de
caracteristici i necesit ndeplinirea unor criterii, precum:

instituia de supraveghere are nevoie de o bun reputaie, astfel nct s dein

personal i resurse corespunztoare;

bncile centrale au nevoie de un acces oportun la informaiile de supraveghere,

astfel nct s i ndeplinesc responsabilitile de politic monetar i funcia
de mprumuttor de ultim rang;

divizarea responsabilitilor ntre banca central, autoritile de supraveghere i

guvern, trebuie s fie transparent i public, ceea ce sporete posibilitile de
ndeplinire a acestora,protecia consumatorului si meninerea ncrederii n piaa
financiar;

cooperarea ntre banca central i alte organisme de supraveghere trebuie s

fac obiectul unor aranjamente formale sau chiar includerea n textul unor legi,
aspect deosebit de important pentru supravegherea crizelor bancare;

bncile tind s i exercite funciile, att n economiile dezvoltate, precum i n

cele srace, responsabilitile autoritilor monetare fiind strns corelate cu
nivelul PIB pe locuitor.
Indiferent de modul n care bncile centrale ndeplinesc funciile de reglementare i
supraveghere, ele ndeplinesc un rol foarte important n:

13

 promovarea unei infrastructure sntoase;

supravegherea i managementul crizelor bancare.
Modificrile n structura sistemelor financiare au antrenat o anumit configuraie a
organismelor de supraveghere i au fcut obiectul a numeroase dezbateri politice, n care s-a
formulat ntrebarea dac banca central i pierde din rolul su macroeconomic, n favoarea
supravegherii prudeniale.

2.3. Supraveghere unificat versus supraveghere specializat

n tarile cu economie de piata, supravegherea bancara era exercitata de regula, pna la
sfrsitul anilor 90, de bancile centrale. Celelalte segmente ale pietei financiare n principal
piata de capital si piata asigurarilor erau supravegheate de entitati separate. n cazul pietelor
financiare foarte sofisticate, numrul acestor entiti putea fi foarte mare; astfel, n Marea
Britanie functionau n 1996 nu mai puin de 9 autoriti de supraveghere ale pieei financiare.
Tot n Marea Britanie a aprut i vntul schimbrii. n 1996, Civil Service Committee, un
comitet parlamentar, a elaborat un raport care, n lumina recentelor (la acea data) prbuiri ale
BCCI i bncii Barings, recomanda scoaterea supravegherii bancare de sub umbrela Bncii
Angliei i transferarea sa unui organism separat, care eventual s preia i supravegherea caselor
de economii din domeniul locativ. Dezbaterile au condus la nfiintarea, ncepnd din anul 1998, a
aa-numitei Financial Stability Authority (FSA), un organism de supraveghere care din anul
2001 a integrat atribuiile tuturor celorlali supraveghetori din sectorul financiar. Totu i, Banca
Angliei a rmas responsabil pentru asigurarea stabilitii generale a sistemului financiar. De
asemenea, ea joaca i rolul de mprumuttor de ultima instan pentru sistemul bancar, n
consultare cu Trezoreria statului.
Avnd n vedere reputaia deosebita a Londrei c cel mai dezvoltat centru financiar al
Europei, unificarea supravegherii financiare a cstigat rapid adepi. n urmtorii civa ani, mai
multe ri din Uniunea European au adoptat modelul FSA cazul Irlandei, al unora dintre rile
nordice, mai recent al Germaniei i Austriei. O abordare similar a dus la crearea unor institutii
de tip FSA i n alte ri de cultur bancar anglo-saxon, precum Australia, sau n economii
emergente, care se aflau n plin reform a sistemului financiar i ncercau s arda etapele,
14

adoptnd de la nceput ceea ce percepeau a fi cele mai avansate practici cazurile Estoniei sau
Ungariei.
n favoarea modelului FSA au fost aduse mai multe argumente, cele mai importante fiind:
structurile separate de supraveghere au fost create n anumite momente istorice n care
arhitectura sistemelor financiare era cu mult mai simpl i cu separaii mult mai clare ntre
diferitele tipuri de instituii. n ultimii ani ndeosebi, graniele ntre activit i s-au estompat din ce
n ce mai mult. Au aprut activiti mixte, cum sunt bancassurance sau alte forme de crossselling (vnzarea de ctre o banc a unor produse specifice altor piete). Totodat, globalizarea a
condus la apariia conglomeratelor financiare, care necesit supravegherea simultan din partea
mai multor instituii de tip clasic;
obiectivele supravegherii au devenit mai complexe. Realizarea acestora prin intermediul mai
multor agenii specializate crete costul supravegherii, cu impact asupra competitivit ii
entitilor supravegheate. Unificarea supravegherii ar genera economii de costuri, att
administrative prin eliminarea duplicrii serviciilor logistice, ct i sub aspectul sistemelor
informatice pentru obinerea raportarilor de la entitile supravegheate;
separarea supravegherii n cadrul unor agenii specializate mpiedic sau cel pu in face mai
dificil diseminarea nvmintelor rezultate n urma unor crize n interiorul unui subsistem
financiar, limitnd astfel posibilitatile de reacie n viitor ale celorlali supraveghetori;
gradul din ce n ce mai mare de interdependen ntre sectoare face ca focalizarea ngust pe un
anumit sector s fie uneori ineficient n prevenirea riscurilor sistemice. De exemplu, este posibil
ca o cdere masiv a burselor s aiba un impact major nu numai asupra pie ei de capital, ci i
asupra bncilor sau societilor de asigurri - i ca atare o supraveghere consolidata poate aprea
ca necesara;
n ceea ce priveste supravegherea bancara, exista perceptia unui conflict de interese ntre scopul
fundamental al oricrei bnci centrale asigurarea stabilitii preurilor - i rolul de supraveghere
acordat acesteia sub aspectul calitii de mprumuttor de ultima instan. Astfel, se crede c n
eventualitatea unei crize de sistem, banca central, pentru a evita o pierdere de credibilitate, ar
putea fi prea generoas n acordarea de sprijin financiar bncilor cu probleme, ceea ce ar putea
duce la creterea inflatiei;
evitarea arbitrajului de supraveghere, respectiv a riscului ca anumite conglomerate financiare
s i deplaseze unele produse financiare n zonele unde percep ca supravegherea este mai laxa
n scopul comiterii unor fraude sau al obinerii unor avantaje competitive nejustificate;
15

 realizarea unei mai mari flexibilitati si acoperirea mai buna a zonelor gri. Acest lucru este
important mai ales n cazul aparitiei unor produse financiare noi (fenomen din ce n ce mai
frecvent n ultimii ani) pentru care legislatia este insuficient de clar n ce privete autoritatea de
reglementare i supraveghere. Existena unei entiti unificate previne pasarea responsabilitilor.
Argumentele n favoarea meninerii supravegherii bancare n interiorul bncii centrale
sunt i ele puternice, i anume:
n cele mai multe ri dezvoltate, i cu deosebire n interiorul Uniunii Europene, banca central
se bucur de un nalt grad de independen. Acest lucru i permite s adopte deciziile dificile
cerute de funciile de supraveghere bancar fr a fi supus presiunilor de ordin politic, aa cum
s-ar putea ntmpla n cazul unei alte instituii;
credibilitatea bncii centrale, n general superioar celei ale altor instituii naionale, poate juca
un rol decisiv n prevenirea sau dezamorsarea unor crize bancare nc din faza incipient. n
multe cazuri, declaraii fcute de oficiali ai bncilor centrale sau anumite aciuni ntreprinse de
acestea au stopat accesele de panic ale publicului;
prin viziunea sa de ansamblu asupra economiei, banca central este instituia care deine cele mai
multe dintre informaiile necesare pentru identificarea din timp a principalilor factori de risc
privind sistemul bancar;
n toate economiile dezvoltate, banca central exercit supravegherea asupra sistemelor de pli
de importana sistemic n unele cazuri, acestea sunt chiar localizate institu ional n interiorul
bncii centrale. Separarea supravegherii bancare de supravegherea sistemelor de pl i este
considerat de unii specialisti ca fiind riscant;
separarea rolului de mprumutator de ultim instan (deinut, n majoritatea rilor, de banca
central) de rolul de supraveghetor bancar poate genera ntrzieri n rezolvarea n faza incipient
a unor crize i implicit poate contribui la escaladarea acestora;
n sfrit, unii specialiti susin c nu exist nici o garantie ca problemele de comunicare care
eventual exist ntre ageniile de supraveghere separate nu s-ar putea manifesta i n interiorul
unei agenii unificate.
Dei principala disput pare a fi ntre adeptii autoritilor de supraveghere separate i cei
ai ageniilor unificate de tip FSA, n practic situaiile sunt mult mai diversificate.
Astfel, n unele ri, chiar daca supravegherea bancara se exercit separat de
supravegherea celorlalte instituii financiare, aceasta nu se realizeaz n cadrul bncii centrale, ci
al unei alte entiti. Alteori, exist chiar mai multe autoriti nsrcinate cu realizarea
16

supravegherii bancare. De exemplu, n SUA sarcina supravegherii revine unui numar de nu mai
putin de 4 institutii: Office of the Comptroller of the Currency (OCC), Federal Reserves System
(FRS), Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) i Office of Thrift Supervision (OTS).
n Austria, pna la nfiintarea n anul 2001 a autoritatii unificate de supraveghere a
pieelor financiare, supravegherea bancar se realiza n comun de ctre banca central (sub
aspectul emiterii reglementrilor prudeniale, a rolului de mprumutator de ultima instan i a
aspectelor de risc sistemic) i de ctre Ministerul Finantelor (n ce priveste supravegherea off-site
i onsite). n sfrsit, exist i situaii n care supravegherea pieelor financiare se realizeaz
integral de ctre banca central sau n care s-a realizat o unificare par ial a supravegherii (de
exemplu, pentru activitatea bancar i cea de asigurri).

Cap.3 Rolul Bncii Naionale a

Romniei n asigurarea stabilitii
financiare
Romnia prezint trsturile unei piee financiare emergente. n ansamblul acestei piee,
sectorul bancar ocup ponderea majoritar. Piaa asigurrilor i cea a instituiilor financiare
nebancare au ponderi reduse comparativ cu cea bancar. Din acest motiv, n ara noastr impactul
unor disfuncionalitati n sistemul bancar asupra stabilitii
ntregului sistem financiar ar fi mult mai mare dect dac problemele s-ar produce n cadrul unei
alte componente a sectorului financiar.
Dei calitatea supravegherii este important pentru fiecare dintre componentele
sistemului financiar, supravegherea bancar are rolul predominant n asigurarea stabilitii
financiare i, de aceea, este necesar ridicarea rapid a acesteia la nivelul celor mai bune
standarde internaionale. n aceste condiii, BNR i-a asumat n ultimii ani, pe lng rolul de
supraveghetor al pieei bancare conferit de lege, i rolul de monitorizare a stabilitii financiare.

17

Primii pai n aces sens au fost ntreprini nc din anul 2003, cnd Banca Central a luat
iniiativa de a ncheia acorduri de cooperare cu entitile implicate in supravegherea celorlalte
segmente ale pieei financiare.
ncepand din anul 2006, BNR i-a asumat i monitorizarea stabilitii financiare i a
nceput sa publice, pe o baz anual, rapoarte n acest sens. Rapoartele i propun s realizeze un
diagnostic asupra modului n care evoluiile recente n zona instituiilor financiare, a cadrului
macroeconomic i a sectorului companiilor i populaiei pot afecta stabilitatea financiar.
Riscurile asociate acestor evoluii sunt analizate prin prisma unui set de indicatori, iar unde acest
lucru este posibil, se efectueaz i un stress test pentru a se comensura n mod direct impactul
unor
eventuale ocuri asupra solvabilitii sectorului bancar.
Corespunztor stadiului actual de dezvoltare a sistemului bancar, principalele riscuri
analizate n acest sector sunt riscul de credit, utilizndu-se indicatori precum cei privind calitatea
portofoliului de credite, gradul de acoperire cu provizioane, rata general de risc etc., riscul de
lichiditate i riscul de pia, n principal sub aspectul riscului de dobnd i al celui de curs de
schimb.
Prerea guvernatorului Bncii Naionale a Romniei, Mugur Isrescu este c
"Principalele riscuri pentru stabilitate sunt n continuare inflaia i deficitul de cont curent,
micrile de capitaluri care pot afecta pieele emergente, i n cazul nostru creditul personal".
Modul de valorificare a concluziilor rapoartelor asupra stabilitii financiare nu a fost
explicitat de ctre BNR. Se poate presupune c elementele cu caracter de concluzii din cadrul
acestora sunt avute n vedere de ctre Banca Central n stablilirea propriei politici prudeniale,
atunci cnd este vorba despre instituiile de credit i instituiile financiare nebancare (IFN), a
cror supraveghere o asigur n mod direct, sau n cadrul dialogului pe care l poart n mod
regulat cu celelalte entiti cu atribuii de supraveghere a sectorului financiar5.
BNR definete rolul ei n meninerea stabilitii financiare ca fiind un rol intrinsec n
meninerea stabilitii financiare, date fiind responsabilitile ce rezult din dubla sa ipostaz de
5 Spulbr, Cristi, Consideraii privind rolul i importana stabilitii financiare n contextul
integrrii bancare europene, Revista Finane-Provocrile viitorului, 2006, p.3
18

autoritate monetar i prudenial. Atribuii subsumate obiectivelor de stabilitate financiar sunt

exercitate att prin reglementarea i supravegherea prudenial a instituiilor aflate sub
autoritatea sa, ct i prin formularea i transmiterea eficient a msurilor de politic monetar i
supravegherea funcionrii n condiii optime a sistemelor de pli i decontri de importan
sistemic6.

3.1. Cooperarea BNR n domeniul stabilitii financiare

n vederea asigurrii stabilitii financiare, Banca Naional a Romniei coopereaz cu

celelalte autoriti de reglementare i supraveghere a diferitelor sectoare ale sistemului financiar
romnesc. Aceast cooperare s-a intensificat treptat, pe msur ce sistemul financiar romnesc,
n ansamblul su, a devenit mult mai dinamic i complex, determinnd ntreptrunderi la nivel
instituional. Astfel a devenit necesar conlucrarea dintre autoritile responsabile cu autorizarea,
reglementarea, supravegherea i controlul pieelor componente ale sistemului financiar, pentru a
asigura transparena i integritatea sistemului financiar i a pieelor sale componente, respectarea
cadrului legal aplicabil, precum i lrgirea cadrului naional de stabilitate financiar.
n vederea ndeplinirii acestor cerine, la data de 31 iulie 2007 a fost semnat Acordul
ntre Ministerul Economiei i Finanelor, Banca Naional a Romniei, Comisia Naional a
Valorilor Mobiliare, Comisia de Supraveghere a Asigurrilor i Comisia de Supraveghere a
Sistemului de

Pensii

Private pentru cooperare n domeniul stabilitii financiare i al

gestionrii crizelor financiare, n baza cruia a fost nfiinat Comitetul Naional pentru
Stabilitate Financiar.
Membrii Comitetului Naional pentru Stabilitate Financiar sunt:

Ministrul Finanelor Publice;

6 http://www.bnr.ro/Stabilitate-financiara---Rolul-BNR-3114.aspx
19

 Guvernatorul Bncii Naionale a Romniei;

Preedintele Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare;

Preedintele Comisiei de Supraveghere a Asigurrilor;

Preedintele Comisiei de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private.

Printre principalele atribuii ale acestui comitet se numr:

coordonarea gestiunii crizelor financiare;

examinarea proiectelor de acte normative ce prezint interes pentru
autoriti din perspectiva stabilitii financiare i a gestionrii crizelor
financiare;

evaluarea analizelor periodice asupra stabilitii sistemului financiar i

asupra riscurilor la care sunt expuse instituiile i pieele financiare;

evaluarea capacitii componentelor sistemului financiar de a rezista la

ocuri extreme;

analizarea problemelor legate de asigurarea depozitelor, protecia

investitorilor i instituiilor, precum i a altor probleme legate de protecia
consumatorilor.
Aciunile de cooperare n cadrul acordului se desfoar fr a se prejudicia competenele
i responsabilitile autoritilor semnatare, care decurg din prevederile legislaiei n vigoare n
baza crora acestea i desfoar activitatea.
Banca Naional a Romniei particip, alturi de celelalte state membre, la consolidarea
arhitecturii create de Uniunea European n domeniul gestionrii crizelor financiare. La data de 1
august 2007, Guvernatorul Bncii Naionale a Romniei a semnat declaraia de aderare la
Acordul privind principiile de baz pentru cooperarea n domeniul gestionrii situaiilor de
criz (semnat de rile UE n anul 2003) i la Acordul de cooperare ntre autoritile cu

20

responsabiliti de monitorizare a sistemelor de pli i autoritile de supraveghere bancar

(semnat de rile UE n anul 2001).
Totodat, la data de 1 iunie 2008 a intrat n vigoare Acordul de cooperare ntre
autoritile de supraveghere financiar, bncile centrale i ministerele de finane din Uniunea
European privind stabilitatea financiar transfrontalier. Acest acord a nlocuit Acordul de
cooperare dintre autoritile de supraveghere bancar, bncile centrale i ministerele de finane
din rile Uniunii Europene n domeniul situaiilor de criz financiar, care a fost semnat n anul
2005.
Tot n vederea realizrii unei cooperri eficiente n domeniul stabilitii financiare, Banca
Naional a Romniei organizeaz anual, mpreun cu Fondul Monetar Internaional, un seminar
regional pe teme de stabilitate financiar. Analiza subiectelor de interes general pentru
stabilitatea sistemului financiar i dezvoltarea cooperrii la nivel regional reprezint obiectivele
primordiale ale seminarului, atingerea acestora fiind realizat deopotriv prin implicarea
specialitilor n domeniu ai Fondului Monetar Internaional i reprezentanilor rilor
participante.

3.2. Rolul BNR n gestionarea actualelor ameninri financiare

Rolul BNR n meninerea stabilitii sistemului financiar se poate aprecia i prin msurile
luate de-a lungul timpului, considerate eficiente la acea vreme, pentru a reaciona la anumite
ameninri aprute n contextul economic sau pentru a preveni apariia anumitor dezechilibre.
Rolul BNR n gestionarea manifestrilor turbulente recente este deosebit de important.
La debutul crizei, economia romneasc parcursese o perioad de mai muli ani de
cretere economic n ritmuri nalte, dar nsoit de acumularea unui deficit extern relativ
important, precum i de majorarea datoriei externe pe termen scurt. Sectorul bancar, cu poziie
dominant n sistemul financiar, a rezistat bine acestor presiuni.
Stabilitatea financiar a fost pus la ncercare de o vulnerabilitate nou- volatilitatea
finanrii externe. Cu un mic decalaj s-au manifestat i repercusiunile deteriorrii climatului

21

economic extern asupra economiei romneti, cu consecine negative asupra calitii

portofoliului de credite; riscul de credit rmne vulnerabilitatea major a sectorului bancar.
Banca Naional a Romniei, ca autoritate de supraveghere, a reacionat la noile
ameninri prin:

asigurarea punctual de lichiditate;

monitorizarea mai strict a bncilor;

msuri de mbuntire a cadrului de reglementare prudenial;

mpreun cu Guvernul, prin semnarea unor acorduri de finanare cu Fondul

Monetar Internaional i Uniunea European (aceste acorduri asigurnd
finanarea corespunztoare a deficitului de cont curent).
Msurile adoptate de BNR n anul curent ( printre care i flexibilizarea normelor de
pruden bancar referitoare la constituirea provizioanelor de risc de credit, acordarea
posibilitii de includere n calculul fondurilor proprii a profitului interimar, reducerea la zero a
ratei rezervelor minime obligatorii pentru pasivele n valut cu scaden rezidual mai mare de
doi ani) contribuie la mbuntirea situaiei financiare i prudeniale a bncilor, cu efecte
benefice asupra relansrii creditului neguvernamental i, implicit, asupra economiei reale.
Persistena efectelor crizei economice i financiare globale aduce n actualitate
necesitatea ntririi bncilor pentru a face fa unor ocuri poteniale puternice. n acest sens,
Banca Naional a Romniei a decis, ca msur prudenial, ca bncile s asigure i s menin,
cel puin pe perioada 2009-2010, un nivel al solvabilitii de minim 10 la sut; aceast msur a
fost recomandat i de FMI7.
Totodat, pentru a evalua nevoia de capital suplimentar corespunztoare pragului de
solvabilitate stabilit n condiiile unei posibile nrutiri a mediului economic, Banca Naional a
Romniei a convenit cu FMI rularea unor scenarii de testare la stres a bncilor. Rezultatele
acestor scenarii indic nivelul fondurilor proprii dup aplicarea setului de ocuri i, implicit,
necesarul de fonduri pentru atingerea ratei de solvabilitate de 10 la sut. Exerciiul de testare la
stres, bazat pe factori de stres regsii n programul economic al Guvernului, s-a aplicat tuturor
bncilor.
7 BNR, Raport asupra stabilitii financiare, 2009, p.9, http://www.bnr.ro/Publicatii-periodice204.aspx
22

n 2009, poziia BNR de creditor al sistemului bancar autohton s-a consolidat, banca
central acomodnd treptat cererea crescut de rezerve a bncilor prin utilizarea activ a
operaiunilor de pia monetar, n special a tranzaciilor repo. Aceasta a permis evitarea
volatilitii excesive a cursului de schimb, ct i funcionarea fluent a pieei monetare
interbancare, concomitent cu stabilizarea relativ a ratelor dobnzilor interbancare n jurul
dobnzii de politic monetar. Totodat, operaiunile bncii centrale au avut ca efect
mbuntirea lichiditii sistemului bancar prin creterea stocului de titluri de stat deinute de
bnci, creditul guvernamental contrabalansnd contracia creditului acordat sectorului privat 8.
Prin aceste msuri, BNR a influenat dinamica activelor bancare.
n virtutea responsabilitilor pe linia supravegherii prudeniale, BNR monitorizeaz
evoluia indicatorilor financiari i prudeniali raportai de instituiile de credit.

Bibliografie
I. Cri
1. Roman, Angela, Politici monetare, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009
2. Timofte, Adrian, Inflaia, specificul ei romnesc, Editura Xant, Bucureti, 2003

8 BNR, Raport asupra stabilitii financiare, 2009, p.21, http://www.bnr.ro/Publicatii-periodice204.aspx

23

II. Articole
1. Comanache, Drago, Impactul crizei internaionale asupra sistemului financiar romnesc este
limitat, Seciunea Economie/Finane&Bnci, 16 februarie 2009, http://economie.hotnews.ro/stirifinante_banci-5423493-cnsf-impactul-crizei-internationale-asupra-sistemului-financiarromanesc-este-limitat.html
2.

Isrescu,

Mugur,

Stabilitatea

preurilor

stabilitatea

financiar,

2006,

http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6885
3. Isrescu, Mugur, Probleme ale politicii monetare ntr-o ar emergent. Cazul Romniei,
Barcelona, 2008, http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6885
4.

Isrescu,

Mugur,

Nou

lecii

din

actuala

criz

financiar,

2009,

http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6885
5. Spulbr, Cristi, Consideraii privind rolul i importana stabilitii financiare n contextul
integrrii bancare europene, Revista Finane-Provocrile viitorului, 2006
6. *** Bncile centrale au rol decisiv n stabilitatea pieelor financiare globale n 2007,
2007,http://www.money.ro/finante-si-banci/bancile-centrale-au-avut-rol-decisiv-in
pietelor-financiare-globale-in-2007.htm
III. Web
1. www.bnr.ro
2. www.ecb.int
3. www.bankofengland.co.uk
4. www. boj.or.jp

24

stabilitatea-