Tema 6.

Tranzaciile societilor pe
aciuni cu aciunile proprii
1. Vnzarea-cumprarea aciunilor cu scopul stabilirii
controlului asupra societilor pe aciuni;
2. Tranzaciile de proporii i tipologia acestora;
3. Pachetul de aciuni al S.A
4. Conflictul de interese i tranzaciile cu conflict de
interese.

Conceptul privind aciunile i gestiunea acestora

Aciunea un titlu financiar ce reprezint dreptul de

proprietate al deintorului asupra unei pri dintr-o
companie, drept obinut n urma investirii de capital.

Aciunea este un document, avnd una din formele

certificatului confecionat prin metoda tipografic i/sau
nscriere n contul personal deschis pe numele
proprietarului lor sau deintorului nominal n registrul
deintorilor valorilor mobiliare ale societii, care atest
dreptul proprietarului lui (acionarului) de a participa la
conducerea societii, de a primi dividende, precum i o
parte din bunurile societii n cazul lichidrii acesteia.

Categoriile aciunilor
Aciuni plasate
Aciunile aflate n circulaie i aciuni de tezaur
Aciunile ordinare i prefereniale

Clasele de aciuni
aciuni ordinare (de o singur clas)
aciuni prefereniale:
- cu dividende fixate: cumulative, parial
cumulative sau necumulative.
- cu dividende nefixate

Tranzacia de proporii
Tranzacia de proporii este o tranzacie sau cteva tranzacii
legate reciproc, efectuate direct sau indirect, n ceea ce privete:
a) achiziionarea sau nstrinarea, gajarea, darea n arend,
locaiune sau leasing ori darea n folosin, darea n mprumut
(credit), fidejusiune a bunurilor sau a drepturilor asupra lor a
cror valoare de pia constituie peste 25% din valoarea
activelor societii, conform ultimului bilan; sau
b) plasarea de ctre societate a aciunilor cu drept de vot sau a
altor valori mobiliare convertibile n astfel de aciuni,
constituind peste 25% din toate aciunile cu drept de vot plasate
ale societii; sau
c) achiziionarea de ctre orice persoan a unui important
pachet de aciuni ale societii.

Clasificarea tranzaciilor de
proporii

DUP OBIECTUL
TRANZACIEI:
1. tranzacii cu
patrimoniu
2. tranzacii cu
aciuni

N FUNCIE DE
PARTICIPANII LA
TRANZACIE:
1. tranzacii n care
este implicat SA
ca obiect al
investiiei;
2. tranzacii fr
implicarea SA

Elementele specifice tranzaciilor

de proporii
1.
2.
3.
4.

Obiectul tranzaciei,
Subiectul tranzaciei,
Volumul tranzaciei,
Locul derulrii tranzaciei.

Obiectul tranzaciei de proporii

Obiectul tranzaciei de proporii

Patrimoniul SA:
bunurile cu o valoare cuprins ntre 2550% din valoarea activelor societii sau
drepturile
de proprietate asupra
acestora

Aciunile SA:
aciunile cu drept de vot numrul crora
depete 25% din totalul aciunilor emise;
valori mobiliare ale SA ce pot fi convertite n
aciuni cu drept de vot;
achiziionarea, de ctre orice persoan, a unui
important pachet de aciuni a SA.

Subiecii tranzaciei de
proporii
1. Societatea pe aciuni
2. Participanii profesioniti pe piaa
de capital

Volumul tranzaciei de
proporii
mrimea cotei de active
achiziionate, sub form de bunuri,
mrimea cotei de active
achiziionate, sub form de aciuni.

Locul derulrii
tranzaciei
pentru patrimoniul SA el este
reprezentat de piaa secundar,
pentru aciunile plasate piaa
primar a valorilor mobiliare.

Tranzacia de proporii poate fi rezultatul unei sau a

cteva tranzacii legate reciproc i prezint legtur n
timp sau n funcie de numrul participanilor:

Tranzaciile legate n timp rezid n posibilitatea achiziionrii,

de ctre un cumprtor a aciunilor noi emise, pstrnd
numrul aciunilor achiziionate anterior.
Tranzaciile legate cu numrul participanilor rezult din
achiziionarea obiectului tranzaciei de ctre un acionar sau de
ctre un grup de acionari, cel din urm fiind considerat ca o
singur persoan.

Tranzaciile SA ce implic conflictul de

interese
Tranzacia cu conflict de interese este o tranzacie sau cteva
tranzacii legate reciproc referitor la care persoanele interesate:
a) snt n drept s participe la luarea deciziilor privind
ncheierea unor astfel de tranzacii; i
b) pot, concomitent, avea, la efectuarea acestor tranzacii,
interes material ce nu coincide cu interesele societii.
Nu se consider tranzacie cu conflict de interese
emisiunea suplimentar de aciuni.

Persoan interesat n efectuarea de ctre societate a

tranzaciilor se consider persoana care totodat este:
a) acionar care deine de sine stttor sau mpreun cu
persoanele sale afiliate peste 25% din aciunile cu drept de vot
ale societii; sau
b) membru al consiliului societii sau al organului executiv
al societii; sau
d) partener al societii n tranzacia dat sau n cteva
tranzacii legate reciproc; sau
e) deintor al unei cote considerabile (peste 10%) n
capitalul partenerului sau asociat al acestuia cu rspundere
complet; sau
f) reprezentant al partenerului societii n tranzacia dat
sau n cteva tranzacii legate reciproc ori intermediar n aceste
tranzacii;
g) persoanele afiliate persoanelor specificate anterior

Interesul n tranzacii
Persoana interesat n efectuarea de ctre societate
a tranzaciilor va prezenta consiliului societii, cel
mai rar o dat pe an, declaraie scris cuprinznd
date suficiente pentru depistarea la timp a
tranzaciilor cu conflict de interese.
Persoana interesat n efectuarea de ctre societate
a unei tranzacii este obligat, pn la ncheierea ei,
s comunice n scris interesul su organului de
conducere al societii, de competena cruia ine
ncheierea unei astfel de tranzacii.
Pentru neprezentarea sau prezentarea cu ntrziere
a datelor, persoanele interesate n efectuarea
tranzaciilor de ctre societate rspund n
conformitate cu legislaia.

Decizia privind ncheierea de ctre societate a

tranzaciei cu conflict de interese

Orice tranzacie cu conflict de interese poate fi ncheiat sau

modificat de societate numai prin decizia consiliului societii, n
cazul n care valoarea tranzaciei nu depete 10% din valoarea
activelor societii conform ultimului raport financiar, sau prin
hotrrea adunrii generale a acionarilor.
Pentru luarea de ctre consiliul societii a deciziei privind ncheierea
tranzaciei cu conflict de interese se cere unanimitatea membrilor alei
ai consiliului care nu snt persoane interesate n ce privete ncheierea
tranzaciei.
Dac consiliului societii sau adunrii generale a acionarilor nu le
erau cunoscute toate circumstanele legate de ncheierea tranzaciei cu
conflict de interese consiliul societii sau adunarea general este n
drept s cear conductorului organului executiv al societii:
a) s renune la ncheierea unei astfel de tranzacii ori s o rezilieze;
sau
b) s asigure, n condiiile legislaiei, repararea de ctre persoana
interesat a prejudiciului cauzat societii prin efectuarea acestei
tranzacii.

Pachetul de control al SA: concept, avantaje

oferite i valoarea investiional a acestuia
Un important pachet de aciuni snt aciunile
cu drept de vot sau alte valori mobiliare ale
societii, convertibile n asemenea aciuni
care constituie peste 25% din totalul aciunilor
cu drept de vot plasate ale societii i aflate
n proces de plasare.
Un important pachet de aciuni se consider
de control atunci cnd atinge limita stabilit de
legislaia cu privire la protecia concurenei.

Pachetul de control reprezint:

Form de participare n capitalul Societii pe
Aciuni;
Volumul pachetului de aciuni cu drept de vot ce i
ofer proprietarului posibilitatea de a deine
controlul asupra S.A.;
Volumul pachetului de aciuni cu drept de vot ce i
ofer proprietarului posibilitatea de a participa la
adunarea general a S.A. i de a lua decizii legate
de modificarea Statutului, reorganizarea i
lichidarea S.A., ncheierea tranzaciilor de proporii;
Volumul pachetului de aciuni cu drept de vot ce i
ofer proprietarului posibilitatea de a bloca
adoptarea deciziilor nedorite.

Mrimea pachetului de
control
n Europa - 20-40% de aciuni,
n SUA 10-15%, chiar i 5%.
n
Republica Moldova mrimea
pachetului de control este de 35%.

Avantajele pachetului de control:

Posibilitatea influenei asupra politicii
companiei.
Privilegii de comunicare n societate,
Utilizarea informaiei, la care investitorul
are acces n virtutea funciei sale;
Manipularea preurilor de transfer;
Monopolizarea ramurii;
Psihologice (arogana, ideea de a fi n
frunte, de a fi primul.

Corelaia dintre mrimea pachetului de aciuni cu

drept de vot i drepturile oferite deintorilor acestuia

5%

-s introduc chestiuni n ordinea de zi a adunrii generale a acionarilor;

-s propun candidaturi pentru membrii consiliului S.A. i ai comisiei de cenzori;
-s adreseze instanei judectoreti cerere n vederea lichidrii societii dac, n
cursul a dou i mai multe adunri generale, acionarii nu au ales consiliul societii;
-s cear convocarea edinei extraordinare a consiliului societii.

10%

-s cear stabilirea costului plasrii aciunilor societii, n temeiul raportului

organizaiei de audit sau al altei organizaii specializate ce nu este persoan afiliat a
societii;
-s cear efectuarea de controale extraordinare ale activitii economico-financiare a
societii;
-s adreseze instanei judectoreti cerere de reparare a prejudiciului cauzat societii
de persoanele cu funcii de rspundere n urma nclcrii intenionate sau grave de
ctre acestea a prevederilor legislaiei.

25%

S cear convocarea adunrii generale extraordinare a acionarilor n modul stabilit

de Legea
privind societile pe aciuni i de statului societii.