Tranzactionarea prin intermediul comertului

electronic
Tranzactii Burisiere

Trufin Flavius-Andrei
Management
An III

Tranzacia bursier reprezint totalitatea actelor de vnzare-cumprare ncheiate n

ringul bursei.
n sens mai larg, tranzacia bursier reprezint totalitatea actelor de vnzarecumprare realizate n ringul bursei, dar i n afara acesteia, sub forma unor
tranzacii speciale care, ulterior, sunt consemnate prin ringul bursei.
Tranzaciile bursiere reprezint esena funcionrii pieei bursiere, de al crei volum i
valoare depinde eficiena pieei bursiere respective.
Participanii la tranzacia bursier sunt:

ofertanii de: - mrfuri fungibile i standardizabile;

- efecte rezultate n urma actelor de comer (efecte de comer);

- valori mobiliare, de tipul: aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur, titluri de stat cu
dobnd variabil sau fix;
- contracte, negociate iniial pe o pia la termen, care devin subiect pentru: tranzaciile
speculative, tranzacii cu instrumente financiare (moned, valut), tranzacii pe
instrumente derivate (cu opiuni, cu prim), pe indici bursieri.

investitorii care doresc s investeasc valorile realizate n valori

cu rata profitului mai mare dect rata dobnzii;

societile comerciale (corporaii) - care atrag capital prin emisiune primar sau

secundar de valori mobiliare;

societile care gestioneaz portofolii de valori mobiliare (aciuni i obligaiuni).

Tipurile de tranzacii care se ncheie pe piaa bursier sunt fi variate, n funcie de piaa
bursier:

tranzacii la vedere, la disponibil pe piaa mrfurilor au loc n ringul bursei, cu

transfer fizic al obiectului tranzaciei i

ntr-un interval de plat foarte mic (t+3 zile);

tranzacii la termen tranzacii ce apar ca urmare a sezonalitii produciei sau

consumului sau datorit intervalului mare de transport de la locul produciei la locul

consumului. Are loc transferul fizic al obiectului tranzaciei, n schimb plata este
reglementat ntr-un termen mai mare (3-6 luni), motiv pentru care acest tip de tranzacii
mai sunt denumite i tranzacii forward;

tranzacii pe o pia reglementat aceasta nseamn c cei care controleaz i

reglementeaz piaa respectiv stabilesc cotaiile i termenele de lichidare. Aceste

contracte la termen pot fi: cu transfer, la lichidare, al obiectului tranzaciei i fr
transfer, la lichidare, al obiectului tranzaciei (se urmrete realizarea unui profit din
diferena de pre). Aceste operaii speculative devin suportul unor alte tipuri de
tranzacii, i anume: cu prim, cu opiuni, cu instrumente financiare, cu indici bursieri,
operaii de arbitraj, etc.).

MODUL DE DESFURARE AL TRANZACIEI BURSIERE

Elementul de baz al tranzaciei bursiere este ordinul dat de client societii de
brokeraj sau intermediere.
Ordinul cuprinde mai multe elemente:
1. investitorul;
2. structura obiectului tranzaciei;
3. unitatea monetar (contractul);
4. preul (cotaia).
n funcie de cotaie, ordinele se clasific n:

ordine la pia trebuie s fie executate de broker imediat dup deschiderea

sesiunii de tranzacii, la cel mai bun pre din momentul n care ordinul a fost transmis.
Aceste ordine nu pot rmne neexecutate, deoarece nu exist limit de pre i nu exist
nici sigurana cotaiei dorite. Cel care d ordinul trebuie s dispun de o cunoatere a
pieei, astfel nct s nu aib suprize dup executarea ordinului;

ordine cu limit de pre - presupun transmiterea ctre broker a nivelului minim

sau maxim de pre acceptat. Aceste ordine trebuie executate n favoarea clientului care a
dat ordinul, pentru a se obine preul cel mai bun (ex.: n cazul ordinului de vnzare cel
mai bun pre este preul cel mai mare). Ordinele cu limit de pre prezint
ca dezavantaj faptul c nu au sigurana executrii, dar au sigurana preului;

ordinele de o zi (day-order) cele mai importante ordine date de clieni, ce au

valabilitate pn la nchiderea edinei din ziua respectiv, iar dac nu sunt executate se
anuleaz. Exist un ordin ce rmne valabil pn cnd clientul trimite ordinul de
anulare. Societatea de interemediere are obligaia s aduc la cunotina clientului
cotaia rezultat de pe pia, astfel nct clientul s cunoasc momentul cnd poate da
ordinul de lichidare sau anulare;

ordinele de ntrerupere (stop-order) sunt date pentru a limita perioada de

ateptare, la o poziie pe care broker-ul o are n burs la un moment dat.

Presupunere: un client a dat un ordin de cumprare la termen de 3 luni. Cotaia este de

200$/h.
Diferena dintre ordinul cu ntrerupere i cel cu limit de pre este c preul la care se
execut ordinul cu ntrerupere poate fi situat sub preul pieei, pe cnd n cazul ordinului
cu limit de pre contractul se execut numai la un pre ce trebuie s fie situat peste
preul pieei.
Instruciunile ce pot nsoi ordinele sunt:

totul sau nimic exprim dorina de a vinde/cumpra marfa/titlul la un anumit

curs i ntr-o perioad precizat. Ordinul nsoit de aceast instruciune va fi executat

numai dac piaa ofer condiiile de calitate i pre solicitate de client;

execut sau anuleaz clientul dispune cumprarea/vnzarea imediat i

complet a unui anumit volum de marf/titluri, iar dac nu se realizeaz volumul

respectiv se anuleze executarea ordinului;

la deschidere- ordinul trebuie executat n primele 30 de secunde de la

deschidererea edinei de licitaii;

la nchidere ordinul trebuie executat n ultimele 30 de secunde ale edinei de

licitaii.
Modificarea unui ordin dat de client se realizeaz numai nainte de executarea
ordinului n pia; acesta nu poate fi modificat dup executare.
Etapele procesului de tranzacionare bursier:
1. Iniierea ordinului dat de client
Societatea de intermediere va perfecta un contract cu acesta (clientul), pe baza
elementelor din ordin, care impune i deschiderea unui cont pe care societatea l are
deschis fie la o cas de compensaii (clearing), fie la o societate care realizeaz
decontarea pieei bursiere respective.
Societatea de intermediere impune cleintului s depun o garanie (de la 10 pn la

50% din valoarea contractului) i comisionul pe care clientul l cedeaz firmei de

intermediere. De asemenea, prin regulamentul bursei, i societatea de intermediere
cedeaz un comision bursei (ntre 0.5 2% din valoarea tranzaciei).
Societatea de intermediere care este membr a unei case de compensaii se bucur de o
reducere total sau pn la 50% a comisioanelor pltite acesteia.
n funcie de ordin i de contractul ncheiat, specialistul societii de intermediere va
ncheia un tichet de ordin, pe care l va transmite n ringul bursei brokerilor operativi, n
vederea negocierii.
Brokerii operativi execut ordinele primite prin tichet n funcie de anumite prioriti.
Acestereguli de prioritate sunt:

dac ofertele sunt fcute la cotaii diferite, brokerii operativi vor executa, mai nti,

ordinele de cumprare la preurile cele mai mari i, apoi, n ordine descresctoare, pe

celelalte.La ordinele de vnzare se va proceda invers: se execut, mai nti, ordinele de
vnzare cu cotaia cea mai mare i, apoi, celelalte.;

dac ofertele sunt la preuri egale, se va ine cont de factorul timp i de factorul

volum, regula de prioritate fiind primul venit, primul servit. Cnd ofertele coincid i
ca timp, atunci au prioritate cele cu volum mai mare. n cazul n care ofertele nu vor
putea fi executate integral, ordinelor primite li se aplic principiul prorata, adic
ordinele cu acelai pre sunt executate parial sau proporional cu volumul de tranzacii
coninute de ordinele respective.
Afiarea electronic a ordinelor primite permite consultarea instantanee a tuturor
ordinelor.
2. Negocierea contractului
n practica bursei se cunosc mai multe modaliti de negociere, i anume:

pe baz de caiet de ordine ordinele primite de la intermediarii bursieri sunt

centralizate de agenii de burs ntr-un caiet de ordine, iar negocierea are loc
bilateral: se realizeaz prin consultarea acestor caiete de ordine i obinerea acceptului
favorabil de la un alt agent;

prin nscrierea pe tabl ordinele se centralizeaz pe o tabl electronic de ctre

un specialist al bursei, care n partea dreapt nscrie ordinele de cumprare, iar n

partea stng ordinele de vnzare. Deschiderea edinei de licitaii se face pornind de la

cotaia zilei precedente, iar negocierea are loc pe baz de licitaii ntre brokeri;

prin anunarea public a ordinului, pe baza tichetului de ordine - n funcie de

titlurile pe care le negociaz brokerii amplasai n ringul bursei, edina este deschis de
specialistul bursei, care strig titlul financiar ce urmeaz a fi negociat, iar brokerii
operativi i vor prezenta oferta (preul de vnzare/cumprare), iar n urma licitaiei
fiecare va primi un rspuns afirmativ din partea celuilalt, ceea ce duce la perfectarea
tranzaciei;

negocierea n grup este o variant a negocierii prin anunare public a

ordinului. De obicei, ringul bursei este un spaiu foarte aglomerat, unde sunt strigate
preurile de vnzare/cumprare (aceast modalitate este practicat la bursele foarte
mari). n varianta cea mai modern, ns, negocierea n ringul bursei presupune
realizarea unor programe i sisteme de tranzacionare electronice, unde oferta este
afiat la deschiderea edinei de licitaii, urmnd s se realizeze ofertele i
contraofertele odat cu deschiderea edinei.
3. Introducerea ordinului n sistemul de negociere presupune sisteme de transmisie i
prelucrare organizat a negocierii;

4. Deschiderea edinei presupune calcularea cotaiei de deschidere, avnd la baz

succesiunea ordinelor de vnzare/cumprare primite. Astfel, cererile la preul pieei sunt
transformate n ordine limitate la cursul de deschidere (ordinele de vnzare la preul
superior)i ordine la cursul atins. Aceste ordine se execut continuu, n funcie de
cantitatea oferit, dup principiul primul venit, primul servit sau principul prorata.
Dup ncheierea tranzaciilor, piaa funcioneaz n mod continuu i nregistreaz noile
ordine, care pot fi executate n edin (dac sunt ordine cu sens invers) i n funcie de
limita de pre afiat.
5. ntocmirea raportului de tranzacionare, dup nchiderea edinei de tranzacionare,
raport care cuprinde:

bursa i societile care au efectuat tranzacia;

numrul de contracte negociate;

termenul de livrare;

cotaia rezultat n urma tranzaciei;

semntura brokerilor operativi;

codul de nregistrare n sistem.

Cu aceast ocazie se afieaz i cotaiile rezultate n urma tranzaciilor, precum i

operaiile de introducere de noi ordine pentru edina urmtoare de tranzacii.
5. Lichidarea contractului
Dup ncheierea tranzaciei i trimiterea raportului de tranzacionare la cele dou
societi de intermediere, la societatea de depozit i la societatea de compensare,se
urmrete lichidarea contractului printr-o cas de compensaii.
Lichidarea contractului se poate face n dou moduri:

lichidare direct cnd nu exist o cas de compensaii, iar societile de

intermediere urmresc att decontrile, ct i schimbul fizic de mrfuri/titluri financiare;

lichidare centralizat printr-o cas de compensaii, care preia atribuiile

societilor de valori mobiliare i lichideaz contractele n raport direct cu clientul.

n cazul contractelor speculative, casele de compensaii coteaz contractul ncheiat
zilnic, astfel nct exist o lichidare i o deschidere zilnic a poziiilor, cu scopul ca cel
care a dat ordinul n burs s i completeze garania iniial. n acest caz, casa de
compensaii compenseaz soldurile debitoare cu soldurile creditoare existnd un joc cu
sum nul.
Funciile casei de compensaii (clearing) sunt:
1.garanteaz tranzaciile efectuate de membrii si;
2. efectueaz decontrile i lichidrile contractelor ncheiate de societile de brokeraj
fie membre ale casei de clearing, fie nemembre ale casei de clearing;
Casa de depozit n cazul burselor mrfurilor exist depozite autorizate de burs unde
se afl disponibil de aceste mrfuri, n schimb,n cazul burselor de valori, exist case de
depozit unde titlurile sunt n cont i aici se ine evidena ofertelor de vnzare/cumprare
existente, casele de depozit urmnd s efectueze, n registrele respective, operaiii de
vnzare/cumprare, n funcie de contractele ncheiate n burs

Studiu de caz
Tranzactiile cu carduri Visa
Numarul de tranzactii al Visa Europe a crescut, in perioada aprilie-iunie 2009, cu
14% fata de trimestrul al doilea din 2008, la 1,75 miliarde, iar cardurile de debit
au devenit o modalitate preferata de plata de tot mai multe persoane.
Cardurile de debit sunt preferate din ce in ce mai mult ca metoda de plata, cu o
crestere de 19% a numarului de tranzactii, pana la 1,33 miliarde, iar cheltuielile
facute pentru mancare, imbracaminte si petrecerea timpului liber continua sa fie
semnificative, in ciuda recesiunii.
Spre deosebire, in aceeasi perioada din 2008, au fost efectuate 1,53 miliarde de
tranzactii cu carduri, din care 1,11 miliarde cu carduri de debit.

"Cea mai mare crestere procentuala a numarului de tranzactii pe carduri a fost

inregistrata la restaurante, cu o crestere totala de 20% si o crestere de 28% pe
carduri de debit. Tranzactiile pe carduri in baruri si cluburi de noapte au crescut
in total cu 16%, si cu 24% pe carduri de debit. In supermarketuri si alte magazine
alimentare, a existat o crestere cu 18% a tranzactiilor pe carduri si cu 21% pe
carduri de debit", potrivit Visa Europe.
De asemenea, comertul electronic a continuat sa creasca puternic, inregistrand
un avans de 27% la tranzactiile pe carduri. Cresterea tranzactiilor e-commerce
pe carduri de debit a fost de 34%.
Valoarea totala a tranzactiilor pe carduri de credit si debit in Visa Europe a
crescut cu 6% in al doilea trimestru din 2009, comparativ cu aceeasi perioada a
anului anterior.
Rezultatele se refera la cheltuielile consumatorilor europeni pe carduri Visa, care
au fost procesate de Visa Europe, in perioada 1 aprilie - 30 iunie 2009. Din totalul
tranzactiilor, aproximativ 75% reprezinta tranzactii pe carduri de debit, se mai
arata in comunicat.
In Europa, sunt peste 360 milioane de carduri Visa de debit, credit si business.
La sfarsitul anului fiscal 2008, cardurile Visa au fost utilizate pentru plati si
retrageri de numerar evaluate la peste 1,3 mii de miliarde euro, iar 11,4% din
cheltuielile din Europa au fost facute cu un card Visa.
Visa Europe este o organizatie detinuta si condusa de cele 4.600 banci membre
din Europa. In octombrie 2007, Visa Europe a devenit independenta de noua
corporatie globala Visa Inc., cu o licenta exclusiva, irevocabila si perpetua in
Europa. Visa are cea mai mare acceptare la nivel global si Visa/Plus este una
dintre cele mai mari retele de ATM-uri din lume care furnizeaza numerar in
monedele nationale a peste 170 de tari.

Bibliografie:

1.http://www.wall-street.ro/articol/International/69073/Tranzactiile-cu-carduri-Visa-increstere-cu-14-in-Europa.html#ixzz2qb5xlzmi
2.http://www.referate-lucrari.com/referat_TRANZACTIA--BURSIERA-1396.html
3.http://www.business24.ro/articole/comert+electronic+piata+romania