CCI3

ECONOMY AND MANAGEMENT

INTERNATIONAL MERGERS AND ACQUISITION UNDER THE FINANCIAL

MARKETS GLOBALIZATION
Andra Maria Gin, Assist. Prof., PhD, University of Craiova

Abstract: International mergers and acquisitions are ways to invest in international financial
markets.
International acquisitions are taking over the assets and the operations of domestic
companies by foreign companies. International mergers consist of a combination of two or
more companies in order to create a new economic entity or to maintain any of them but with
increased inheritance.
The purpose of mergers and acquisitions is to increase the international dimension of
companies to face competition in international markets for to achieve synergistic, operational
and financial benefits.
Acquisitions may take different forms in relation to certain criteria.After the company
acquired control, they may be: minority, majority or complete.Mergers may be by absorption
or merger.
Global dynamics of mergers and acquisitions has been increasing compared to 1990, but
showed some reduction in the crisis of 2008. Assessing the dynamics of mergers and
acquisitions can be made on the types of economies or economic sectors.
Keywords: international acquisition; international mergers; globalization; financial markets;
dynamics of mergers and acquisitions

I. Mediul economic global i piaa fuziunilor i achiziiilor

1. Strtategii de expansiune i alternative ale corporaiilor transnaionale n
mediul economic global
Globalizarea pieelor financiare creaz o lume n care oportunitile companiilor de a
se extinde peste granie sunt mult mai atractive.
n ultimii ani, mediul global al fuziunilor i achiziiilor s-a confruntat cu o serie de
provocri, iar volumul tranzaciilor s-a redus considerabil datorit crizei financiare globale1.
Nesigurana economic global, criza datoriilor din Europa i anxietile fiscale din
Statele Unite ale Americii au redus entuziasmul expansiunii fuziunilor i achiziiilor2.
Pentru a face fa concurenei pe piee internaionale, corporaiile transnaionale
adopt strategii integrative3. Ele pot ataca o anumit pia pentru a slbi poziia concurenilor
1

P. Krugman, ntoarcerea economiei declinului i criza din 2008, Ed. Publica, Bucureti, 2009, p. 190
Baker and McKensey, Opportunities Across High-Growth Markets: Trends in Cross-Border M&A, The Economist
Intelligence Unit, April 2013, p.6
3
R. Gilpin, Economia mondial a secolului XXI. Provocarea capitalismului global, Ed. Polirom, Bucureti, 2004, p.129; D.
Held, A. McGrew, D. Goldblatt, J.Parraton, Transformri globale. Politic, economie i cultur, Ed. Polirom, Iai, 2004,
p.277; L.Voinea, Corporaiile transnaionale i capitalismul global, Ed. Polirom, Iai, 2007, p.31; C. Fota, Comer
internaional i politici comerciale internaionale, Ed. Universitaria, 2004, p.241
2

236

CCI3

ECONOMY AND MANAGEMENT

de pe piaa global sau pot interveni ofensiv pe o anumit pia pentru a contracara
concurentul de pe alt pia, sau se pot combina ntre ele pentru a obine beneficii sinergice,
operaionale i financiare4.
Achiziiile i fuziunile sunt modaliti investiionale n plan global i au ca scop
creterea dimensiunii internaionale a companiilor.
Achiziiile i fuziunile stimuleaz integrarea i genereaz apariia unor corporaii de
foarte mari dimensiuni.
Fuziunile i achiziiile sunt o alternativ n ceea ce privete strategiile de cretere
intern a ntreprinderii. Ele permit firmelor trecerea rapid pe pieele externe i dobndirea n
timp scurt a know-how-ului necesar ntr-un domeniu nou de activitate. Prin fuziuni i achiziii
la nivel international companiile beneficiaz de personal calificat i experimentat5.
2. Ce sunt achiziiile i fuziunile internaionale?
Achiziiile internaionale constau n preluarea (transferarea) activelor i operaiunilor
unor companii naionale sau filiale implantate n ara gazd de ctre o companie strin, cu
consecina trecerii filialei sau sucursalei n patrimoniul entitii achizitoare.
Fuziunile internaionale constau n combinarea a dou sau mai multe companii prin
unificarea patrimoniilor lor cu scopul de a crea o entitate economic nou n cazul contopirii
sau a meninerii uneia dintre ele dar cu patrimoniu mrit ca efect al absorbiei celeilalte.
Achiziiile sunt cele care domin scena internaional a tranzaciilor cu companii,
fuziunile reprezentnd mai puin de 3% din numrul total al tranzaciilor cu companii.6
Atunci cnd fuziunile par a se realiza ntre dou companii relativ egale, majoritatea
reprezint achiziii, cci o companie domin/dicteaz operaiunea de combinare. Numrul
fuziunilor reale este att de mic, din considerente practice. Fuziunile i achiziiile vizeaz
n fapt achiziiile.
II. Formele achiziiilor i fuziunilor
1. Formele achiziiilor
Achiziiile internaionale pot avea forme7 diferite n funcie de criteriile dup care sunt
clasificate.
Dac se are n vedere nivelul controlului exercitat asupra companiei achiziionate,
achiziiile internaionale pot avea urmtoarele forme: a) achiziii minoritare, n care compania
strin achizitoare urmrete dobndirea controlului ntre 10 i 49% din numrul voturilor
companiei achiziionate; b) achiziii majoritare, cnd compania strin achizitoare urmrete
dobndirea controlului ntre 50-99% din numrul voturilor companiei achiziionate; c)
achiziii complete, n care compania achizitoare urmrete dobndirea controlului de 100%
din numrul voturilor companiei achiziionat.
n raport de modalitatea de integrare, achiziiile pot avea urmtoarele forme: a)
achiziii orizontale, cnd o companie se combin cu o alt companie concurent din acelai
4

Bari, I., Globalizarea economiei, Ed. Economic, Bucureti, 2005, p. 203

Anstasiei, B., Fenomene culturale n fuziunile i achiziiile interanionale, Cross-cultural Management Journal, Volume II,
Issue 2 (3)/2000, p. 27
6
Teau, A., M., Piaa de capital-tranzacii n contextul globalizrii, Ed. ARTIFEX, Bucureti, 2009, p.87
7
Pun, C., Aspecte financiare ale relaiilor economice internaionale, Ed. Luceafrul, Bucureti, 2003, p. 314; Bari, I., op.
cit., 2005, p. 206.
5

237

CCI3

ECONOMY AND MANAGEMENT

domeniu; b) achiziii verticale, cnd o companie se combin cu o alta pentru a dobndi un

control asupra livrrii de materii prime, de subansamble ori a produselor, fcnd extindere de
produs, extindere de pia sau o combinaie ntre cele dou; c) achiziii concentrice, care se
produc prin combinarea dintre dou companii nrudite, pentru utilizarea unor factori de
producie similari, pentru resurse de capital, pentru piee comune de desfacere; d) achiziii
conglomerat, care constau n combinaii de companii cu activitate i structur total diferite.
2. Formele fuziunilor
Fuziunile, ca form juridic de concentrare a dou entiti economice pot fi privite
diferit n raport de anumite criterii de determinare.
n funcie de modalitatea de realizare, fuziunea poate avea urmtoarele forme: a)
absorbia, care const n nglobarea de ctre o entitate economic a uneia sau a mai multor
entiti, cu consecina majorrii patrimoniului i a ncetrii existenei societilor absorbite; b)
contopirea, care este operaiunea prin care dou sau mai multe entiti economice i unesc
patrimoniile pentru formarea unei entiti noi, cu consecina dispariiei entitilor care s-au
contopit.
Dup modalitatea de integrare, fuziunea poate fi: a) fuziunea orizontal, cnd o firm
se combin cu o alt firm din acelai domeniu (ex: fuziunea dintre Crysler i Daimler Benz
n anul 1998; fuziunea dintre Shangai Banking Corporation i Midland Bank n 1992); b)
fuziunea vertical, cnd o companie i unete patrimoniul cu cel al unui cumprtor sau
furnizor al produselor ei; c) fuziunea concentric, care const n combinarea de firme nrudite,
dar care nu produc acelai produs i nici nu sunt n relaie de furnizor cumprtor (ex:
fuziunea dintre Royal Bank i Dominion Securities); d) fuziunea conglomerat, cnd se
combin companii nenrudite privind obiectul lor de activitate (ex: fuziunea dintre National
Bank of Australia i Michigan National Bank).
III. Dinamica achiziiilor i fuziunilor internationale
1. Dinamica global a fuziunilor i achiziiilor
Fuziunile i achiziiile internaionale au avut o dinamic global cresctoare. n anul
1990, volumul fuziunilor i achiziiilor internaionale a fost de 151 de miliarde USD,
ajungnd n anul 1995 la 187 de miliarde USD.
n anul 2000 volumul valoric al fuziunilor i achiziiilor internaionale s-a cifrat la
1.144 miliarde USD, ajungnd n anul 2007 la un maxim de 1.700 de miliarde USD.
Raportat la anul 1990, volumul fuziunilor i achiziiilor a crescut de 1,23 ori n anul
1995, de 7,57 ori n anul 2000 i de 11,25 ori n anul 2007.
n anul 20088, fuziunile i achiziiile globale au nregistrat un volum de 1.205 miliarde
USD, adic o scdere de 29% fa de 2007, scdere datorat crizei economice globale.
Dintre cele mai mari fuziuni i achiziii transnaionale, pot fi menionate urmtoarele:
Vodafone-Mannesmann, de peste 200 de miliarde USD, n anul 2000, British Petroleum
Amoco, Daimler-Benz-Crysler, Astra-Zeneca, toate cu valori ntre 30 i 70 de miliarde USD
n anul 1998.
n sectorul bancar, n anul 2004, cea mai mare fuziune i achiziie transnaional din
sectorul bancar, cu o valoare de 15,8 miliarde euro s-a realizat ntre Abbey (Marea Britanie) i
Santander Central Hispanico (Spania).
8

Gin, A.M., Globalizarea i crizele financiare, Ed. ProUniversitaria, Bucureti, 2012, p.55

238

CCI3

ECONOMY AND MANAGEMENT

Fuziunile i achiziiile la nivel global au nregsitrat o scdere n anul 2013 fa de anul

2012, de la 2,29 trilioane dolari americani la 2,22 trilioane dolari americani. Oricum cea de-a
doua jumtate a anului 2013 a ntregistrat o cretere fa de prima jumtate i se anticipeaz o
tendina de cretere i n 2014.
Achiziiile i fuziunile n sectorul tehnologiei, media i telecomunicaiilor (TMT) au
fost pe primul loc n 2013, sector ncurajat semnificativ de tranzacii precum
Verizon/Vodafone, Liberty Global/Virgin Media i Vodafone/Kabel Germania. Achiziiile i
fuziunile n sectorul TMT au deinut 23% din totalul tranzaciilor cu achiziii i fuziuni n anul
2013, fiind singurul sector care a nregistrat creteri de la an la an.
Graficul nr. 1 Valoarea global a fuziunilor i achiziiilor

Sursa: Our Insights into M&A Trends 2014. Global Dynamics, Clifford Chance, p. 4
2. Dinamica fuziunilor i achiziiilor pe regiuni
n a doua jumtate a anului 2013 s-a nregistrat o cretere a fuziunilor i achiziiilor n
Statele Unite ale Americii, deoarece nou dintre cele mai mari tranzacii cu fuziuni i achiziii
au vizat SUA, inclusiv tranzacia Verizon/Vodafone n valoare de 124,1 miliarde dolari
americani.
Activitatea european cu fuziuni i achiziii a avut un an dificil n 2013, nregistrnd
cea mai mare scdere a tranzaciilor din 2009 ncoace. Top destinaii fuziuni i achiziii au
fost Marea Britanie i Germania. Cele mai dinamice sectoare au fost tehnologia, media i
telecomunicaiile, industria energetic i cea minier. Sntatea a nregistrat de asemenea o
creetere pe parcursul acestui an.
n regiunea Asia-Pacific, China i Indonezia au fost top destinaii pentru fuziuni i
achiziii n anul 2013. Fuziunile i achiziiile ctre Asia sunt conduse de dorina de a cuceri
noi piee i pentru a deveni juctori globali. Thailanda i Vietnam sunt de asemenea piee
atrgtoare. Corporaiile japoneze se concentreaz pe tranzacii ctre Asia de Sud Est, SUA i
Europa.
America Latin a nregistrat scderea volumului tranzaciilor cu fuziuni i achiziii,
exemplu n acest sens fiind Brazilia.
239

CCI3

ECONOMY AND MANAGEMENT

Mexic traverseaz o perioad a reformelor ce au ca scop mbuntirea tranzaciilor cu

fuziuni i achiziii n anul 2014, mai ales n sectorul energetic. Cele mai atractive piee n
2014 se preconizeaz a fi Brazilia, Mexic i Columbia, dar i Chile i Peru. Tranzaciile cu
fuziuni i achiziii din Africa sunt dominate de tranzaciile din domeniul energiei, mineritului
i utilitilor.
3. Dinamica fuziunilor i achiziiilor pe sectoare economice
Tranzaciile globale cu fuziuni i achiziii au fost n anul 2007 pe sectoare economice
astfel: sectorul primar a nregistrat un volum de 110,8 miliarde USD, dup care industria
prelucrtoare 582,4 miliarde USD i serviciile 1.006,5 miliarde USD.
n anul 2008 sunt nregistrate creteri n sectorul primar, de 16,8%, cu un volum de
129,5 miliarde USD i scderi n industria prelucrtoare de 30,3%, la un volum de 405,7
miliarde USD i n servicii de 33,4%, la un volum de 670 de miliarde USD.
n cadrul fiecrui sector economic, n afar de sectorul primar sunt nregistrate n
majoritate scderi n anul 2008 fa de anul 2007.
n anul 2013 sectorul tehnologiei, media i telecomunicaiilor a nregistrat o cretere
record, deinnd 23% din totalul activitii tranzaciilor cu fuziuni i achiziii, datorit
tranzaciei Verizon/Vodafone, cea de-a treia cea mai mare tranzacie din istoria corporaiilor.
Sectoarele energiei, mineritului i utilitilor, cu tranzacii n valoare de 427 miliarde
dolari americani au nregistrat de asemnea creteri.

Bibliografie
1. Anstasiei, B., Fenomene culturale n fuziunile i achiziiile interanionale, Crosscultural Management Journal, Volume II, Issue 2 (3)/2000;
2. Baker and McKensey, Opportunities Across High-Growth Markets: Trends in CrossBorder M&A, The Economist Intelligence Unit, April 2013;
3. Bari, I., Globalizarea economiei, Ed. Economic, Bucureti, 2005;
4. Fota, C., Comer internaional i politici comerciale internaionale, Ed. Universitaria,
2004
5. Gin, A.M., Globalizarea i crizele financiare, Ed. ProUniversitaria, Bucureti,
2012;
6. Gilpin, R., Economia mondial a secolului XXI. Provocarea capitalismului global,
Ed. Polirom, Bucureti, 2004
7. Held, D., A. McGrew, D. Goldblatt, J.Parraton, Transformri globale. Politic,
economie i cultur, Ed. Polirom, Iai, 2004
8. Krugman, P., ntoarcerea economiei declinului i criza din 2008, Ed. Publica,
Bucureti, 2009
9. Pun, C., Aspecte financiare ale relaiilor economice internaionale, Ed. Luceafrul,
Bucureti, 2003
10. Teau, A., M., Piaa de capital-tranzacii n contextul globalizrii, Ed. ARTIFEX,
Bucureti, 2009.
11. Voinea, L., Corporaiile transnaionale i capitalismul global, Ed. Polirom, Iai, 2007

240