13.

Obligatiunile

Obligaiunile, sunt titluri de credit cu venit fix i constituie un instrument de mobilizare a

capitalurilor pe termen lung, necesar realizrii anumitor obiective de stat sau particulare
.
Pentru obinerea unui mprumut pe baz de obligaiuni sunt necesare realizarea mai multor
condiii:
emisiune de obligaiuni n sume standard;
o banc sau un sindicat bancar, care s preia aceast emisiune i s o plaseze n rndul celor
care au capitaluri disponibile;
o pia, unde obligaiunile s fie negociate i cotate;
un serviciu, n ara emitent, care s se ocupe cu rambursarea ealonat n timp, n general prin
tragere la sori, a capitalului investit.
Obligaiunea este o hrtie de valoare pe baza creia emitentul (statul, societatea
comercial,regia autonom), se oblig la o anumit prestaie, n general n bani, pe un termen
specificat.

Obligaiunea are, de regul, urmtoarele meniuni:

rata cuponului, reprezint o cot procentual din valoarea nominal a obligaiunii, ce urmeaz
s fie pltit n mod regulat deintorului obligaiunii;
scadena, care precizeaz momentul expirrii mprumutului i al retragerii obligaiunii;
valoarea nominal, reprezint suma de bani pe care deintorul obligaiunii o va ncasa la
scadena mprumutului;
dou sau trei imprimri speciale, pentru a mpiedica falsificarea;
semntura persoanei autorizate de emitent;
numele beneficiarului (n cazul obligaiunilor nominale).

n funcie de modul n care sunt garantate, obligaiunile pot fi:

obligaiuni ipotecare, cnd mprumutul este garantat cu ipotec pe activele firmei emitente;
obligaiuni generale, care reprezint o crean pe ansamblul activelor emitentului, fr
determinarea ca garanie a unui activ particular;
obligaiuni asigurate, care sunt garantate cu titluri asupra unor teri, deinute de emitent i
depuse la un garant;
obligaiuni cu fond de rscumprare, situaie n care emitentul alimenteaz periodic un fond
din care va rscumpra la scaden obligaiunile respective;
obligaiuni retractibile, care vor putea fi rscumprate, la scaden, de ctre firma emitent;
obligaiuni convertibile, care pot fi preschimbate, la opiunea deintorului, cu aciuni ale
emitentului.

14.Ordinele de bursa
Operaiunile la bursele de mrfuri sunt cunoscute sub numele de tranzacii bursiere
i se realizeaz pe baza ordinelor ce sunt transmise brokerilor pentru execuie.
Exist o varietate de ordine folosite pe piaa bursier, care poart denumiri
legate de modul i momentul n care sunt aduse la ndeplinire n timpul edinei de
negociere:

ordin
ordin
ordin
ordin
ordin
ordin
ordin
ordin
ordin
ordin

la pia;
limit de pre;
ndeplinit sau anulat;
stop;
limit de stop;
limit de timp;
n deschidere;
n nchidere;
ndeplinit la nivel;
n anulare.

Ordinele care se transmit brokerilor pentru execuie sunt de mai multe feluri.

O prim grup de ordine la burs cuprinde acele instruciuni legate de

cantitatea de marf i perioada de executare a ordinului, n funcie de programul
de funcionare a bursei :
ordinul la cel mai bun pre;
ordinul valabil pn la revocare;
ordinul crete/micoreaz;
ordinul la deschidere;
ordinul la nchidere.

A doua categorie de ordine bursiere sunt ordinele de ntrerupere cunoscute sub

denumirea englez de stop loss order sau ordine stop.
Ordinul stop este o dispoziie de executare a unei tranzacii la preul pieei,
dar numai dup ce piaa a atins valoarea specificat de client, numit i pre stop.
Acest tip de ordin poate fi att pentru vnzare, ct i pentru cumprare i
are valabilitate de la o zi pn la 6 luni, dup care, dac se mai dorete operarea
cu acest tip de ordin este necesar a fi rennoit.

Un al treilea tip de ordine de burs sunt ordinele limit, care se refer la pre i
timp:
ordinul limit la ...;
ordinul cumpr limit la ...;
ordinul vinde limit la ....
Un ordin de ndeplinire la limit este executat numai atunci cnd preul atinge un
anumit nivel definit ca pre limit.
15.Ordinele de bursa
Ordinele tip limita
Un ordin de ndeplinire la limit este executat numai atunci cnd preul atinge un
anumit nivel definit ca pre limit.
Ordinele limit, ce vizeaz timpul, de natura limit la timp, trebuie realizate n
perioada de timp stabilit, n cadrul sesiunii de negocieri. Dac ordinul nu a fost
realizat n aceast perioad, se va anula n mod automat.
Ordinul ordin limit la ..., se refer la executarea unei tranzacii cu titluri de
mrfuri, la un anumit pre sau la un pre mai bun. Acest tip de ordin are dou
variante (de vnzare i de cumprare) i dou faze: de ateptare i de declanare.
ORDINELE DE PIATA
A cincea categorie de ordine de burs poart numele de ordine de pia sau
market order i cuprinde urmtoarele tipuri de ordine:

ordinul la pia;
ordinul vinde la pia;
ordinul cumpr la pia;
ordinul nu ine;
ordinul dac piaa atinge ....

Ordinul la pia, are dou variante : de vnzare i de cumprare.

n baza ordinului la pia, dat de investitor, brokerul ncheie imediat o
tranzacie cu mrfuri, la cel mai bun pre posibil al pieei. Prin acest ordin, clientul
dorete cel mai bun pre posibil al pieei, fr a preciza mrimea acestuia.

A asea categorie de ordine de burs se refer la procedura tranzaciilor n mod

general i cuprinde :

ordinul din afar;

ordinul ordine pereche.
Ordinul din afar, este un ordin de tranzacie formulat n afara bursei de
ctre clieni i comerciani, prin intermediul brokerului. Acest tip de ordin deine
prioritatea n execuie fa de ordinele de tranzacie interne, executate de
membrii bursei pe cont propriu.
Ordinul ordine pereche se aplic n dou modaliti :
ntr-o prim form, la burs prin aciunea expertului de a contrabalansa ordinele din
registrul su, n vederea reducerii discrepanei preurilor i a impulsionrii
tranzaciilor;
n cea de-a doua form, prin manipularea pieei, constnd n copierea tranzaciilor
anterioare pentru a stimula o pia activ.

16.Tranzactiile bursiere (pe bani gheata , in

marja , vanzare scurta)
Tranzaciile pe bani gata, se fac pe baza contului cash deinut de client la firma
broker. n acest caz, un investitor poate cumpra titluri financiare cu condiia s
plteasc integral contravaloarea acestora, vrsnd suma respectiv n contul su la
broker. De asemenea, clientul care vinde cash, trebuie s predea titlurile contractate
n cadrul aceluiai termen, primind contravaloarea integral a acestora n contul su.
Termenul de executare difer la contractele cu lichidare imediat, respectiv, cele cu
lichidare normal.
n primul caz, predarea/plata titlurilor se realizeaz chiar n ziua ncheierii
contractului de burs, iar n al doilea caz, cel mai frecvent, termenul este de cteva
zile, n raport cu Regulamentul bursei.
Tranzaciile n marj, reprezint cumprri efectuate prin intermediul contului de
marj deinut de client la firma broker. Spre deosebire de tranzaciile pe bani gata, n
acest caz, brokerul acord clientului su, n anumite limite, un credit pentru
realizarea operaiunii bursiere.
Deci, investitorul care d ordin de cumprare a unui volum de aciuni, nu trebuie
s achite firmei broker cu care lucreaz ntreaga contravaloare a acestora. El este
obligat s depun, n termenul prescris pentru lichidarea normal (de regul 7 zile)
numai o anumit acoperire sau marj (margin), diferena pn la valoarea
contractului constituind-o mprumutul pe care clientul l obine de la broker pentru
tranzacia respectiv.
Vnzarea scurt, reprezint orice vnzare a unor titluri care este executat prin
livrarea unui titlu mprumutat de ctre vnztor (sau n contul lui).

n esen, operaiunea const ntr-o vnzare executat cu titluri mprumutate,

redarea titlurilor vndute trebuind s se fac n intervalul de timp stabilit pentru
lichidarea normal a unui contract bursier. Vnzrile scurte se realizeaz prin
intermediul unui cont n marj deschis de client la broker.
Tehnica vnzrilor scurte se deosebete de cea a vnzrilor lungi.
n acest din urm caz, clientul livreaz, n termenul prescris pentru lichidarea
normal, titlurile proprii existente n momentul ncheierii tranzaciei n contul su de
broker.
La vnzrile scurte se face livrarea titlurilor printr-un mprumut, clientul
rmnnd dator fa de broker cu titlurile respective, pn n momentul n care se va
acoperi (va cumpra titlurile i le va restitui brokerului).