Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIARA I
1. Introducere in Analiza economico-financiar ...............................................................
2. Metodologia Analizei economico-financiare metode calitative ................................
3. Metodologia Analizei economico-financiare metode cantitative ..............................
4. Tehnici i instrumente de analiz a potenialului uman indicatori cantitativi ...........
5. Tehnici i instrumente de analiz a potenialului uman indicatori calitativi si modele
de analiza ......................................................................................................................................
6. Tehnici i instrumente de analiz a performantei firmei analiza CA.........................
7. Tehnici i instrumente de analiz a performantei firmei analiza VA ........................
8. Tehnici i instrumente de analiz a potenialului material analiza mijloacelor fixe .
9. Tehnici i instrumente de analiz a potenialului material analiza mijloacelor
circulante ......................................................................................................................................
Obiectivele modulului
Acest modul i propune ca obiectiv principal o iniiere a studenilor n cunoasterea
si aplicarea informa iilor privind ponten ialul intern i performan a firmei.
La sfritul acestui modul studenii vor fi capabili s:
Inteleaga conceptele de fenomen, factori de influenta, modele, indicatori si rate
de analiza;
Inteleaga diferentele si specificul metodelor calitative si cantitative in analiza;
Aplice metodologia aferenta analizei economico-financiare, utiliznd adecvat
metodele i tehnicile aplicabile fenomenelor studiate;
Calculeze indicatorii privind dinamica, structura i eficiena utilizrii
potenialului uman, precum i s construiasc modele de analiz a productivitii,
s calculeze influene i s intepreteze rezultatele;
Calculeze indicatorii afarenti utilizarii potentialului material al firmei, atat in
componenta sa fixa, cat si in cea circulanta;
Inteleaga conceptul de performan , precum si indicatorii asociati, cu precadere
Cifra de afaceri, productia exericiului, Valoarea adaugata si Marja comerciala; sa
construiasca modele factoriale de analiza, sa calculeze influentele si sa interpreteze
rezultatele, fundamentand si orientand asfel decizia manageriala.
1,1
1,1,1
1,2
1,1,2
1,3
1,3,1
2,1
1,3,2
2,2
Etc.
3,1
3,2
Etc.
Intrari
resurse
(input)
Procese de
combinare si
consumare a
resurselor
Iesiri de
produse si
servicii
(output)
Piaa in
aval
clienti/distribu
itori
In acest punct al prezentarii, considerm c este necesar diferenierea ntre noiunile de analiz,
diagnostic i audit, noiuni care n practic uneori se confund.
Analiza economico-financiar reprezint un ansamblu de concepte, tehnici i instrumente
care asigur tratarea informaiilor interne i externe , n vederea formulrii unor concluzii privind
situaia unui agent economic, la nivelul i calitatea performanelor sale , la gradul de risc ntr-un
mediu concurenial dinamic.6
Diagnosticul se sprijin pe analiz, dar se distinge net de acesta. El presupune apreciere,
judecat i n definitiv asumarea de responsabiliti din partea celui care-l formuleaz. Cele dou
noiuni (analiz i diagnostic) nu pot fi ns separate: diagnosticul nu se poate realiza fr
sprijinul analizei, iar analiza nu are sens dac nu este urmat de o faz de sintez i de
interpretare (diagnosticul).
Deci analizadiagnostic completeaz analiza si opusul acesteia, sinteza, realiznd astfel
un tot unitar ca permite factorului de decizie s-i fundamenteze mai uor opiunile. De fapt
analizadiagnostic a firmei este un instrument managerial destinat s realizeze examinarea
acesteia n vederea identificrii i rezolvrii problemelor cu carea ea se confrunt.
Spre deosebire de analiz i diagnostic, auditul reprezint o operaie de control postfactum, destinat verificarii conformitii n raport cu un sistem de valori prestabilit. Auditul
procedeaz la compararea valorilor reale cu cele normative. Deci cmpul de intervenie al
acestuia se limteaz la aprecierea realizrii de proceduri, gradul de realizare a normelor stabilite
si utilizarea eficient e resurselor.
1.2. Tipologia analizei economico-financiare
Diversitatea fenomenelor i proceselor economice , complexitatea lor, multitudinea de ageni
economici interesai de diagnosticarea activitii i rezultatelor firmei determin existena mai
multor tipuri de analiz.
Tipurile de analiz se disting dup urmtoarele criterii:
Dupa raportul ntre momentul efecturii analizei i cel al desfurrii fenomenului se
disting 2 tipuri de analiz:
- analiza post-factum sau post-operatorie (analiza realizrii obiectivelor)
- analiza previzional sau prospectiv
Analiza post-factum privete trecutul i prezentul fenomenului, iar analiza previzional viitorul
aacestuia. Cele dou tipuri de analiz prezint particulariti ce rezult din faptul c analiza postfactum se bazeaz pe variabile cunoscute, certe, pe cnd analiza previzional pe variabile
presupuse, incerte. De aici deriv o serie de aspecte metodologice diferite. n cadrul analizei
post-factum se studiaz o singur variant a fenomenului - anume varianta de execuie, prin
folosirea unor legturi de tip funcional, pe cnd n cadrul analizei previzionale sunt studiate mai
multe variante i apar frecvent legturi de tip stochastic (probabilist).
Dup nivelul la care se desfoar analiza regsim:
analiza microeconomic
analiza mezoeconomic
analiza macroeconomic
Analiza microeconomic se desfoar la nivelul ntreprinderii, respectiv a elementelor
ei structurale. Acest tip de analiz studiaz comportamentul individual al agentilor economici n
6
Idem 4, pag.21
activitatea lor i rezultatele obinute, factorii care determin orientarea n investirea capitalului i
utilizarea resurselor.
Analiza mezoeconomic studiaz fenomenele la nivelul ramurii, sectorului de activitate
(spre exemplu: intensitatea concurenial, poziionarea firmei n cadrul lanului de valori din
sector)
Analiza macroeconomic studiaz fenomenele la nivelul economiei naionale sau al
economiei mondiale (ex: legislaie i reglementri, variabile sociale).
n funcie de modul de urmrire n timp a evoluiei fenomenelor se pot distinge
dou tipuri de analiz economico-financiar:
analiza static
analiza dinamic
Analiza static studiaz fenomenele la un moment dat, relevnd relaiile dintre elementele
i factorii care determin o anumit poziie a fenomenului cercetat. Noiunea de static nu este
legat de natura fenomenului, ci de modul de efectuare a analizei, ntruct fenomenele
economice, prin natura lor, nu pot fi statice.
Analiza dinamic cerceteaz fenomenele economice n micarea lor, evideniind poziia
pe care o dein i modificrile survenite n diferite momente ale evoluiei lor. Pe baza analizei
dinamice se stabilesc factorii care acioneaz asupra schimbrii poziionale a fenomenelor
economice, precum i tendinele n evoluia viitoare a acestora.
Din punct de vedere al nsuirilor eseniale sau al determinrilor cantitative ale
fenomenelor distingem:
analiza calitativ
analiza cantitativ
Analiza calitativ se ocup cu studierea laturii calitative (intensive) a fenomenelor
economice. Cu ajutorul acestei analize se se stabilesc nsiirile eseniale ale fenomeneleor i
factorii care prezint aceeai natur cu fenomenele cercetate.
Analiza cantitativ cerceteaz latura extensiv a fenomeneloe economice (determinri
cantitative) precum i modificrile structurale intervenite n mrimea acestor fenomene.
Extinderea analizei cantitative necesit folosirea tot mai larg a metodelor matematice moderne.
Dup criteriile de studiere a fenomenelor:
analiza tehnico-economic (bazat pe mbinarea criteriilor tehnice cu
cele economice- spre exemplu :reducerea costului unui produs);
analiza economico-financiar (care studiaz corelaiile dintre activitatea
de expolatare i cea financiar);
analiza financiar care vizeaz cu precdere fluxurile financiare care se
formeaz la nivelul unei organizatii, modul de gestionare i plasare a
capitalurilor.
n funcie de orizontul de timp pe care se desfoar analiza, se pot distinge:
analiza pe termen scurt (pn la un an) ce se utilizeaz ndeosebi n
managementul intern pentru luarea unor decizii operative;
anliza pe termen lung (peste un an) utilizate indeosebi n diagnosticul i
deciziile strategice.
n funcie de delimitarea obiectivului analizat, se pot stabili urmtoarele tipuri:
analiza pe ramuri, analiza pe uniti organizatorice (ntreprinderi,
grupuri de ntreprinderi, holdinguri);
analiza pe problematic (cifr de afaceri, rentabilitate etc).
Rolul cu adevarat important revine specialistilor nominalizati din afara firmei investigate,
detasati complet de problemele intime cu care se confrunt aceasta (conflicte de interese, climat
social mai putin favorabil schimbarii, etc). Componenii echipei de diagnosticare care sunt
desemnai din afara firmei investigate sunt, de regula, consultani n management.
1.3. Clasificarea factorilor de influen ai fenomenelor economice
Pertinenta analizei este conditionata de gradul de cunoastere a factorilor ce actioneaza asupra
unui fenomen, a naturii lor si respectiv a mecanismului lor de influenta. De regula, acestia nu
actioneaza izolat, ci interdependent sau corelat. In procesul formarii si/sau modificarii unui
fenomen, factorii care il determina pot fi grupati dupa urmatoarele criterii:
Dup natura lor, factorii pot fi grupai n: factori tehnici, tehnologici, organizatorici,
economici, social-politici, demografici, psihologici, biologici, naturali etc
Dup caracterul lor n cadrul unei relaii cauzale (respectiv n ordinea de analiz in
cadrul unui model de analiza) de disting:
factori cantitativi,
de structur i
calitativi.
Factorii cantitativi
sunt purtorii materiali ai celor calitativi, condiia preliminar i
indispensabil a aciunii celor calitativi. Factorii de structur intervin cnd rezultatul analizei de
refer la msuri agregate. Ei exprim raporturile cantitative dintre elementele factorilor
cantitativi. De regul sunt coninui de factorii cantitativi, dar acioneaz prin intermediul celor
calitativi. Factorii calitativi sunt cei de aceeai natur cu fenomenul analizat, deosebindu-se de
acesta prin gradul de extensie.
Dup modul cum acioneaz: factori cu aciune direct i factori cu aciune indirect.
Factorii cu aciune direct sunt cei care i exercit nemijlocit influena asupra fenimenului
analizat, iar cei cu aciune indirect (de gradul 2,3,..n) actioneaz asupra fenomenului analizat
prin intermediul factorilor directi.
Dup gradul lor de sintetizare, intalnim:
factori simpli (care nu pot fi descompusi in elemente componente) i
factori compleci (sunt determinai de o serie de ali factori simpli sau
compleci)
n funcie de activitatea organizatiei:
factori dependeni de activitatea organizatiei (sunt cei care i au originea
n eforturile depuse de societatea comercial pentru economisirea tuturor
categoriilor de resurse)
factori independeni de activitatea organizatiei (provenii din mediul
economic, financiar, fiscal n care acioneaz firma)
Dup locul aciunii lor se disting:
factori interni (endogeni) i
factori externi(exogeni)
Factorii interni i au originea n interiorul firmei (ex: calitatea produselor) iar cei externi
n mediul exterior al acesteia (ex: rata inflatiei, cursul de schimb, rata medie a dobanzii
pe piata)
Dup posibilitile de previziune, avem:
Aa cum spune Elie Cohen, "analiza financiar este o art care se bazeaz pe un ansamblu de
tehnici. Ea implic o viziune global i dinamic".
Revenind la conglomeratul de informaii la care analistul trebuie s aib acces, este
evident c ele trebuie s aib n principal drept surs documentele contabile ntocmite periodic de
ctre firm. Aa cum se tie, contabilitatea furnizeaz informaii foarte exacte ("la centim"),
aceasta fiind condiia de baz a validitii sale.
n ceea ce o privete, analiza este mai larg n aprecieri, rotunjirile n plus sau minus, n funcie
de suma cea mai apropiat fiind o practic destul de curent (a nu se nelege c rotunjirile sunt
importante ca sum - lei sau zeci de lei - ci ca frecven de utilizare), cu corecii mai mari sau
mai mici n funcie de masele monetare vehiculate.
Este de asemenea necesar s precizm condiiile de care trebuie s in seama analistul (n
prelucrarea informaiilor contabile) pentru a evita concluziile pripite sau incomplete datorit unor
fenomene care nu au fost luate n considerare. n principiu, paleta de fond a analizei este
constituit din 4 elemente care se intercondiioneaz:
data ncheierii exerciiului (31 Decembrie) d o imagine adesea neconform cu
realitatea activitii desfurate ntr-un an, deoarece nu ia n calcul sezonalitatea ce afecteaz (n
mai mare sau mai mic msur) multe ntreprinderi.
Astfel, stocurile finale nu reflect n mod necesar imaginea real a rotaiei activitii de producie
i comerciale; existena unor scadene importante n debutul exerciiului viitor poate vicia
concluziile trase pe baza bilanului n ceea ce privete sntatea financiar a firmei; invers,
anumite contracte n curs de perfecionare i care vor intra n desfurare n debutul anului n+1
pot ameliora nite concluzii negative desprinse din analiza pe baza unor date "stopate"
convenional la finele anului calendaristic.
De aceea, analistul extern firmei are practic un dezavantaj informaional fa de
persoanele din interior, decalajul fiind dat de imaginea statistic desprins din documentele
(unice) anuale fa de informaiile punctuale, mai frecvente si redundante pe care le dein cei din
interiorul organizaiei. n acest sens, o parte din travaliul de informare i documentare al
analistului trebuie s fie consacrat i acestei aciuni de cutare, de disecare, de actualizare a unei
informaii contabile ce ar putea fi mult mai pertinent, dac ncheierea exerciiului ar coincide cu
includerea de fapt a unui ciclu de exploatare;
pe de alt parte, concluziile analizei financiare trebuie s ia n calcul mai degrab
evoluia unui fenomen dect manifestrile sale sporadice constatate de-a lungul unui exerciiu.
Astfel, dei situaia la ncheierea exerciiului nu reflect media pe perioad, faptul de a compara
fenomene oprite din observaie la aceeai dat n mai multe exerciii diferite, d concluziilor un
plus de fiabilitate, n ciuda obstacolelor amintite la punctul anterior.
Diagnosticianul este mai degrab interesat de tendin dect de o situaie anume i de
aceea este curent ca diagnosticul s fie realizat pe baza datelor din 3-5 ani consecutivi i receni
de activitate. De remarcat c aceste exerciii succesive trebuie s fie comparabile, cci
evenimentele petrecute: fuziuni, cesiuni, lichidri sau alte evenimente radicale anuleaz
veridicitatea evoluiei (tendinei) i vizeaz eventualele concluzii, chiar dac se respect regula
celor 3-5 exerciii consecutive;
comparaiile ntre datele nregistrate n mai multe exerciii, numite comparaii n
timp dau referinele la care se face apel. Analistul efectueaz i comparaii cu alte ntreprinderi
din sectorul de activitate (adesea concureni) sau cu mediile nregistrate pe sector. Interesul
acestor comparaii const n stabilirea ecartului de evoluie ntre firme care au structuri apropiate
i probleme de acelai tip ca i firma analizat.
Din pcate, n mediul nostru economic aceste comparaii sunt mai greu de realizat
datorit fiabilitii sczute (si uneori a lipsei) informaiilor interne privind concurenii direci sau
ali parteneri de pe pia. Informaiile obligatorii i publicabile sunt destul de restrnse; un
organism independent care s centralizeze i s furnizeze prompt informaiile legate de o firm ar
fi ceea ce trebuie pentru asigurarea unei minime transparene informaionale. Astfel de
organisme existe i funcioneaz n alte ri (de exemplu Centrale des Bilans din Frana);
Exemplu
n Romnnia organismele de acest tip (Institutul na ional de statistic)
furnizeaz informa iile centralizate, ns cu o ntrziere de 12-18 luni, ceea ce
afecteaz calitatea datelor de prelucrat. Altminteri, bilan urile i situa iile
financiare simplificate ale firmelor ce func ioneaz pe terioriul rii sunt
accesibile pe site-ul Ministerului finan elor, ns informa iile sunt deosebit de
restrnse i comunic un minim despre firma n cauz, nednd nicio indica ie
referitoare la sectorul n care evolueaz.
este o not de sintez coninnd interpretri pe baza datelor n urma utilizrii metodelor specifice
de analiz, concluziile i msurile fiind reunite n anexe.
Exemplu
n funcie de obiectivul analizei, studiul se face asupra unui punct precis i
limitat (de exemplu: echilibrul financiar pe termen scurt sau rentabilitatea
activit ii) sau asupra strii generale a firmei, caz n care vorbim despre un
diagnostic global.
Parcurgerea etapelor analizei economico-financiare are ca scop finalizarea actiunilor concrete
care vizeaz creterea performanelor economico-financiare a agentului economic
n demersul su tradiional, analiza financiar studiaz o firm mai ales n scopul aprecierii
solvabilitii i a performanelor sale. n ultimul timp ns temele de analiz s-au mbogit pe
msura extinderii cmpului de interes al disciplinei, astfel nct nglobeaz tot mai des judeci
situate la articularea ntre diagnosticul financiar i cel strategic, comercial, tehnologic sau
organizaional.
Principalele obiective ale diagnosticului financiar vizeaz:
aprecierea performanelor financiare ale firmei;
aprecierea solvabilitii i a echilibrului financiar;
aprecierea altor caracteristici financiare majore (de exemplu autonomia i
flexibilitatea financiar);
Aprecierea performanelor financiare ale firmei se refer la sarcina analistului de msura
rezultatele obinute n trecut i/sau prezent, de a preciza tendina evoluiei viitoare a acestora
(cresctoare, instabil sau notabil), de a compara aceste rezultate (efecte) cu mrimea resurselor
(eforturilor) alocate pentru obinerea lor.
Se apreciaz deci eficacitatea utilizrii mijloacelor angajate n exploatare cu luarea n cosiderare
a caracteristicilor, a actitvitii, a structurii de finanare, a obstacolelor strategice, comerciale sau
sociale.
Aprecierea solvabilitii i a echilibrului financiar se refer la investigarea capacitii firmei de a
face fa angajamentelor financiare asumate. Acest obiectiv este unul tradiional al analizei
financiare, iniiat de ctre bancheri i ali creditori dornici s evalueze riscul de neplat la
scaden a sumelor datorate de o firm. n legtur cu riscul de insolvabilitate sau de faliment,
analistul se vede n situaia de a enuna un pronostic viznd evoluia previzibil a firmei din acest
punct de vedere, ntr-un anumit orizont temporal (vezi capitolele ulterioare).
Aprecierea altor caracteristici financiare majore. Pe lng cele dou obiective (tematici)
"clasice", fundamentale ale analizei financiare, aceasta se preocup i de studierea:
autonomiei financiare, care se apreciaz n principal prin analiza capitalurilor i a
structurii pasivului, dar i la nivelul acordurilor tehnice i comerciale ce pot restrnge
independena (licene, brevete, francize, contracte de exclusivitate, etc.);
flexibilitii financiare care presupune capacitatea de a se adapta rapid i cu cele mai
mici costuri la modificrile inopinate ale mediului su extern. Ea se apreciaz n conjuncie
cu gestiunea comercial (atunci cnd eventuala reorientare se refer la produse, preuri,
distribuie sau promovare), cu gestiunea resurselor strategice (cnd reorientarea este
global), cu gestiunea resurselor umane (reorientarea n materie de politic de persoane,
necesitatea unor recalificri sau restructurri) sau cu gestiunea financiar. Pentru aprecierea
d) piata-clientii-resursele
resurse umane- investitii
materiale-
Tem de control
a) Incercai s enumerai etapele de analiz explicnd cu propriile cuvinte i
utiliznd un exemplu practic de fenomen;
b) Facei diferena ntre diverii factori de influen ai fenomenelor economice,
exemplificnd cu situaii concrete ale unei entiti pe care o cunoatei.