Capitolul 1.

Datoria public
1.1 Prezentarea general a noiunii de datorie public
n general, noiunea de datorie public cuprinde totalitatea sumelor datorate de ctre
stat (respectiv de ctre administraia central de stat, unitile administrativ-teritoriale i de
unele instituii publice), la un moment dat, creditorilor si interni i externi, persoane fizice
i juridice.
Conform legislaiei din Romnia, datoria public este reprezentat de totalitatea
obligaiilor pecuniare la un moment dat, rezultate din mprumuturi, n lei i n valut, pe
termen scurt, mediu i lung, contractate de stat n nume propriu sau garantate de acesta,
precum i obligaiile statului ctre trezoreria proprie, pentru sumele avansate temporar n
vederea acoperirii deficitelor bugetului de stat.1
Finanarea cheltuielilor publice, ca expresie a nevoilor societii, se realizeaz prin
intermediul:

Resurselor financiare publice prelevate de la contribuabili i evideniate n bugetul

general consolidat, pe componentele sale;

Fondurilor externe nerambursabile;

mprumuturilor interne i externe, garantate direct sau indirect de ctre autoritile

administraiei publice, att centrale ct i locale.

Obligaiile reprezint angajamentele care decurg din contractarea mprumuturilor, i

anume: rambursarea mprumutului, plata dobnzilor, a comisioanelor, a unor avantaje
2

speciale acordate creditorilor.

1.1.1 Structura datoriei publice

Datoria public se stabilete i se gestioneaz n mod distinct pe cele dou forme ale ei:
datoria public guvernamental i datoria public local.

Datoria public guvernamental este o parte din datoria public, care reprezint
totalitatea obligaiilor financiare interne i externe ale statului, la un moment dat,
provenind din mprumuturile contractate direct sau garantate de Guvern, prin Ministerul
Finanelor Publice, n numele Romniei, de pe pieele financiare.
Datoria public local este o parte din datoria public, care reprezint totalitatea
obligaiilor financiare interne i externe ale autoritilor administraiei publice locale, la un
1
2

Negrea Alexandru - Finane publice, Editura Ex Ponto, Constana, 2009, p. 213

Tatiana Moteanu Buget i trezorerie public. Editura Universitar Bucureti, 2004, p. 282

moment dat, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de acestea de pe
pieele financiare.
De asemenea, n funcie de termenul de rambursare a mprumuturilor, datoria public se

mparte n:

flotant, cuprinznd datoriile din mprumuturi pe termen scurt;

consolidat, reprezentnd pe cele din mprumuturi pe termen mijlociu sau lung.

n funcie de calitatea creditorilor, n unele ri se face distincie ntre datoria

public brut i datoria public net.

Datoria public brut reprezint suma total a efectelor publice, indiferent de

deintorii acestora.

Datoria public net este format din suma total a efectelor publice obinute de
persoanele fizice i juridice (cu excepia celor de drept public); nu cuprinde
valoarea mprumuturilor plasate la instituiile statului.

Dup natura obligaiilor asumate exist:

Datorie public efectiv, ce evideniaz totalitatea obligaiilor financiare asumate

direct de ctre stat de pe pieele interne i externe de capital;

Datorie public garantat, respective totalitatea obligaiilor financiare garantate

de ctre stat i ai cror beneficiari sunt autoritile administraiei publice centrale i
locale, instituiile publice i agenii economici.

n funcie de piaa pe care este lansat mprumutul i de moneda n care este emis,
datoria public poate fi intern i extern.3

1.1.2 Instrumentele datoriei publice

Prin instrumentele datoriei publice nelegem acele modaliti concrete prin care
statul sau autoritile locale se pot ndatora. Pentru fiecare din componentele datoriei
publice exist instrumente specifice de constituire.
Instrumentele de datorii utilizate de Ministerul Finanelor Publice n administrarea
datoriei publice guvernamentale sunt urmtoarele:
1. Titlurile de stat n moned naional, inclusiv titlurile de stat n valut plasate pe
piaa intern, rambursabile din resurse bugetare; dac resursele nu sunt suficiente
pentru a asigura plata serviciului datoriei publice interne, se emit noi nscrisuri,
determinnd, astfel, consolidarea datoriei publice;
3

Negrea Alexandru - Finane publice, Editura Ex Ponto, Constana, 2009, p. 214

2. Titluri de stat n valut plasate pe piaa financiar extern;

3. mprumuturi de stat de la Banca Naional a Romniei destinate acoperirii golurilor
de cas ntre ncasrile i plile bugetare;
4. mprumuturi de stat de la bnci comerciale, de la alte instituii financiare, persoane
juridice romne i strine, n condiii rezultate n urma negocierilor;
5. mprumuturi de la guverne i agenii guvernamentale strine, instituii financiare
internaionale sau de la alte organizaii internaionale;
6. mprumuturi temporare din disponibilitile Contului Curent General al Trezoreriei
Statului;
7. Garanii de stat la mprumuturi interne i externe contractate de diveri debitori.
Instrumentele datoriei publice locale sunt:
1. Titlurile de valoare, principalele fiind obligaiunile municipale;
2. mprumuturile de la societile comerciale bancare sau de la alte instituii de credit;
3. mprumuturile temporare din disponibilitile Contului Curent General al
Trezoreriei Statului;
4. Garaniile acordate de autoritile administraiei publice locale.

1.1.3 Tehnici de stingere a datoriei publice

Prin stingerea datoriei publice nelegem acel procedeu prin care se diminueaz
datoria public. Cea mai comun i mai normal cale de stingere a datoriei publice este
rambursarea ei, dar practica a demonstrat c stingerea datoriei publice se poate face i prin
alte metode.
1) Rambursarea constituie restituirea sumelor mprumutate de stat celor care i leau oferit i se poate face prin tehnici cum ar fi:

la scaden

n trane

aleatoriu, prin tragere la sori.

2) Refinanarea este acea operaiune prin care se contracteaz un mprumut din

care se va rambursa un alt mprumut ajuns la scaden. Pe total datorie, suma rmne
aceeai, ns un mprumut va fi stins, creditorilor respective fiindu-le rambursate sumele.
3) Incapacitatea de plat este acea situaie n care statul declar c nu mai poate
face plti. n acest caz o parte sau chiar ntreaga datorie a statului va fi anulat.

4) Deprecierea monetar este modalitatea de diminuare a datoriei reale a statului,

dei datoria nominal nu se modific. Acest lucru este posibil datorit inflaiei care
erodeaz capitalurile mprumutate. Astfel, dac un stat mprumut 100 mld. u.m. iar pn
la scaden puterea de cumprare a monedei a sczut cu 50%, practic acest lucru nseamn
c statul i-a diminuat n mod real obligaia de plat cu 50%, chiar dac n termeni
nominali valoarea datoriei a rmas aceeai.
5) Repudierea este situaia n care statul refuz s plteasc datoria, dei nu este n
incapacitate de plat.
n cadrul acestei metode avem alte operaiuni posibile n cazul mprumuturilor de
stat, operaiuni care, chiar dac nu duc la stingerea datoriei publice, determin diminuarea
costurilor lor:

Conversiunea - procedeul prin care nscrisurile unui mprumut mai vechi sunt
preschimbate cu nscrisurile unui mprumut mai nou, emis cu o dobnd mai mic

Arozarea - procedeul prin care nscrisurile unui mprumut mai vechi sunt
preschimbate cu nscrisurile unui mprumut mai nou, emis cu o dobnd mai mare

Consolidarea datoriei - procedeul prin care nscrisurile unui mprumut mai vechi
sunt preschimbate cu nscrisurile unui mprumut mai nou, emis pe o perioad mai
mare de timp.

1.1.4. Resurse afectate datoriei publice

Resurse afectate datoriei publice guvernamentale4:
Resursele utilizate de autoritile centrale pentru rambursarea serviciului datoriei
publice cuprind:

disponibilitile Contului Curent General al Trezoreriei Statului;

mprumuturile de stat pentru finanarea i refinanarea datoriei publice

guvernamentale;

cheltuielile prevzute cu aceast destinaie n bugetul de stat;

sumele ncasate de ctre instituiile financiare mandatate de Ministerul Finanelor

Publice pentru a administra mprumuturile externe contractate de acesta, n numele i n

contul statului, de la beneficiarii finali de mprumuturi;

Tatiana Moteanu -Gestiunea datoriei publice, Editura Universitar, Bucureti, 2005 p. 369.

sumele ncasate de Ministerul Finanelor Publice de la beneficiarii finali ai

mprumuturilor, n baza acordurilor de mprumut subsidiar, ncheiate n condiiile

acordurilor de mprumut intervenite ntre statul roman i creditori;

sumele prevzute n bugetele beneficiarilor finali, n baza acordurilor de mprumut

subsidiar i garanie ncheiate ntre Ministerul Finanelor Publice, autoritile administraiei

publice locale i agenii economici de sub autoritatea acestora, n condiiile acordurilor de
mprumut intervenite ntre statul roman i creditori;

sumele prevzute n bugetele agenilor economici care au contractat mprumuturi

cu garania statului;

fondul de risc, pentru situaiile n care sunt executate garaniile emise de Ministerul

Finanelor Publice sau n cazul n care beneficiarii finali ai mprumuturilor directe i submprumutate nu i onoreaz obligaiile prevzute n acordurile de mprumut subsidiar sau
n acordurile de mprumut subsidiar i garanie;

alte surse, n condiiile legii.

Resurse afectate datoriei publice locale:
Serviciul datoriei publice locale este susinut din veniturile prevzute n bugetul

local special pentru aceast destinaie.

1.2 Datoria public intern

La nivel naional, att angajarea mprumuturilor publice de pe piaa financiar intern,
ct i garaniile acordate de stat unor teri pentru a contracta mprumuturi se realizeaz de
ctre Guvern, n limita sumei aprobate de Parlament, prin intermediul Ministerului
Finanelor sau al altor instituii financiare specializate, care dobndesc calitatea de agent al
statului.5
Datoria public intern a Romniei nsumeaz totalitatea obligaiilor bneti
contractate de stat (guvern, instituii publice, financiare, de unitile administrativeteritoriale) la un moment dat, rezultate din mprumuturi interne i externe cu persoane
fizice i juridice pe piaa intern i extern. mprumuturile pot fi contractate de stat n
nume propriu sau garantate de acesta.

Vcrel, Iulian - Finane publice, ediia a IV-a, Editura Didactic i pedagogic, Bucureti, 2003; p.
215.

Datoria public reprezint emisiunea titlurilor de mprumut de stat i pot fi exprimate

n moned naional sau n valut strin, n funcie de locul unde se contracteaz
mprumutul i condiiile acestuia.
Datoria intern a Romniei reprezint o obligaie necondiionat a statului, de
rambursare a mprumuturilor contractate n lei, de plat a dobnzilor i a altor costuri
aferente.6
Instrumentele datoriei publice interne ale statului includ:
Titlurile de stat libelate n moned naional;
mprumuturile de stat acordate de Banca Naional a Romniei n condiiile
stabilite de Legea privind statutul Bncii Naionale a Romniei;
mprumuturile de stat contractate la bncile comerciale din Romnia;
mprumuturile de stat contractate la alte instituii de credit din Romnia i de la
agenii guvernamentale.
Titlurile de stat libelate n moned naional pot fi emise att n form materializat,
ct i n form dematerializat.
Datoria public a unei ri prezint importan deosebit pentru analiza situaiei sale
financiare, a gradului su de ndatorare, a creditului de care acesta se bucur, a relaiei
existente ntre balana creanelor i angajamentelor i balana de pli. Pentru a oferi o
imagine a situaiei financiare a unei ri, trebuie s se in seama de deprecierea sau
acoperirea suferit n timp n moneda rii respective, care face posibil studierea dinamicii
datoriei publice i a tendinelor nregistrate n perioada analizat.
Datoria public intern este generat de:
mprumuturi pe termen scurt primite de la Banca Naional a Romniei pentru
echilibrarea n execuie a bugetului de stat; dac nu se ramburseaz se
consolideaz i rmn n datoria public de la sfritul anului;
Emisiunea de bonuri de tezaur i plasarea lor pe piaa intern;
Plasarea pe piaa intern de nscrisuri pe termen mediu i lung prin subscripie
public pentru atragerea de resurse necesare acoperirii deficitului bugetar anual;
Garanii acordate de stat la creditele bancare interne ale agenilor economici sau
autoritilor locale pentru realizarea unor obiective de importan naional;
Atragerea pe termen scurt a disponibilitilor din contul Trezoreriei.7
6

Emilia Clipici, Magdalena Rdulescu Integrare European n contextul globalizrii economice Sesiune
internaional de comunicri tiinifice 17-18 mai 2003, Vol.II, Finane, credit, bnci Editura Agir,
Bucureti, 2003, pp. 231-232
7
Tatiana Moteanu Finane publice, Editura Universitar Bucureti, 2005, p. 263

n cazul Romniei, n baza aprobrilor date de Guvern, Ministerul Finanelor este

autorizat s garanteze, n numele i n contul statului, credite bancare interne, pe termen
scurt, mediu i lung, contractate de uniti economice la bnci comerciale pentru
urmtoarele destinaii:

realizarea programelor de restructurare aprobate de organele i autoritile

legal constituite;

constituirea stocurilor la principalele produse strategice, necesare

economiei naionale, stabilite de ctre Guvern;

finanarea efecturii unor lucrri agricole;

finanarea realizrii produciei cu ciclu lung de fabricaie destinat

exportului;

realizarea unor obiective de investiii de interes naional.

Emiterea de ctre Ministerul Finanelor a garaniilor necesare unitilor economice,

pentru contractarea creditelor interne, este condiionat de acceptarea de ctre minister a
clauzelor cuprinse n contractele de credit.
Gestionarea datoriei publice interne se asigur de ctre Ministerul Finanelor i
const n:

contractarea mprumuturilor de stat;

organizarea i inerea evidenei, prin conturi specifice, a datoriei publice

interne;

rambursarea datoriei publice;

calculul i plata dobnzilor, comisioanelor i spezelor datorate;

efectuarea altor operaiuni specifice.

n practica romneasc actual, ndatorarea public intern se caracterizeaz printro dinamic relativ susinut, n condiiile utilizrii unor diverse modaliti de
ndatorare, cum ar fi:

emisiunea i plasarea certificatelor de trezorerie cu dobnd adresabile

persoanelor juridice;

emisiunea i plasarea certificatelor de trezorerie cu discount adresabile

persoanelor juridice rezidente n Romnia;

emisiunea i plasarea certificatelor de trezorerie cu dobnd pentru

populaie.

La nivelul comunitilor locale, datoria public intern se formeaz:

o

prin mprumuturi interne, contractate de autoritile publice locale de la

bnci comerciale sau de la alte instituii de credit;

pe baza titlurilor de valoare emise de ctre autoritile publice locale i

subscrise de ctre diverse persoane fizice sau/i juridice.

n cazul unitilor administrativ-teritoriale, Consiliile locale i judeene sau

Consiliul General al municipiului Bucureti pot aproba contractarea de mprumuturi
interne i externe, pe termen mediu i lung, pentru realizarea de investiii publice de interes
local, precum i pentru refinanarea datoriei publice locale.
mprumuturile interne locale pot fi contractate fr garania Guvernului, cu condiia
informrii prealabile a Ministerului Finanelor, ns cele externe locale necesit aprobarea
comisiei de autorizare a acestor mprumuturi format din reprezentani ai Guvernului,
Bncii Naionale a Romniei i ai autoritilor publice locale.
Datoria public local intern reprezint o obligaie general ce presupune
rambursarea ei la scadenele convenite i plata dobnzilor i a comisioanelor stabilite prin
acordurile ncheiate. n acest context, ratele scadente aferente mprumuturilor contractate,
dobnzile i comisioanele datorate se nscriu n bugetul local.
Prin urmare, Guvernului nu-i revine nici o obligaie de plat n legtur cu datoria
public local scadent.8
Pentru determinarea gradului de risc se efectueaz o analiz economico-financiar a
documentaiei prezentate de persoana juridic ce solicit o garanie de stat i se prezint
Ministerului Finanelor, care determin, n procente, gradul de risc.
Dac acesta nu depete 10% din valoarea mprumutului gradul de risc se accept.
Apoi, n funcie de gradul de risc determinat, Ministerul Finanelor calculeaz cuantumul
comisionului de risc ce trebuie virat n contul fondului de risc, de ctre beneficiarul
mprumutului garantat. Comisionul de risc se determin prin aplicarea cotei procentuale (a
gradului de risc) la valoarea mprumutului garantat i se vireaz n cuantumul i la
termenele stipulate n convenia ncheiat cu Ministerul Finanelor.

Dragot Victor, Ciobanu Anamaria, Obreja Laura, Dragot Mihaela Management financiar, Editura
Economic, Bucureti, 2003. pag. 169.

10

n scopul acoperirii riscurilor care pot s apar, se constituie Fondul de risc pentru
garanii interne" i se gestioneaz de ctre Ministerul Finanelor, n regim extrabugetar,
prin Contul General al Trezoreriei Statului.
Acest fond se alimenteaz cu:
sumele ncasate sub form de comisioane de la beneficiarii creditelor bancare
angajate;

dobnzile bonificate la disponibilitile fondului i pstrate la Trezoreria public

sau la bnci, sub forma depozitelor bancare sau ca disponibiliti la vedere;

penalizrile aplicate pentru neplata la termen a comisioanelor negociate i stabilite

cu beneficiarii creditelor bancare garantate;
sumele prevzute n bugetul de stat cu aceast destinaie, care se stabilesc i se
aprob anual n funcie de gradul minim de expunere la risc i de cuantumul
celorlalte resurse care alimenteaz fondul.
Angajamentele de datorie public, n lei sau n valut, se nregistreaz n Registrul
datoriei publice interne, instituit legal la Ministerul Finanelor.

1.3 Datoria public extern

Pentru a defini datoria public extern, se va porni de la definirea datoriei externe, ca
fiind suma n valut datorat, la un moment dat, de o ar altor ri i/sau instituii
financiare internaionale n baza creditelor primite de stat (guvern) i de ntreprinderi
private, dar cu garania statului precum i de firme sau persoane particulare i care
urmeaz a fi achitat intr-o perioad mai mare de un an.9
Legtura dintre datoria public a unei ri i cea extern este asigurat tocmai prin
datoria public extern. Aceasta, deoarece, datoria public a unei ri este format din
datoria public intern i datoria public extern, n timp ce datoria extern are drept
componente att datoria public extern, ct i datoria privat extern (numit i datorie
extern comercial negarantat).10
Noiunea de datorie extern are mai multe sensuri, respectiv:
1) Datoria extern brut n sens larg, care reprezint sumele de bani i alte
valori pe care rezidenii unei ri (persoane fizice sau juridice) le datoreaz
strintii la un moment dat. Sumele pot fi datorate de ctre: stat, uniti
9

Ceauu Iulian, Dicionar enciclopedic managerial, Vol. I, Editura Academic de Management, Bucureti,
2000, p. 264.
10
Tatiana Moteanu Finane publice, Editura Universitar Bucureti, 2005, p. 266

11

administrativ-teritoriale, ntreprinderi private cooperatiste, persoane fizice.

Sumele respective pot fi datorate creditorilor: organisme internaionale,
guverne, bnci, firme private precum i persoanele fizice rezidente n
strintate.11
2) Datoria extern brut n sens restrns, cuprinde toate obligaiile bneti ale
persoanelor fizice i juridice fa de strintate cu excepia:

creditelor pe termen scurt (sub un an);

investiiile strine directe fr termen de rambursare;

mprumuturi externe cu o perioad de graie de 10-15 ani;

mprumuturi acordate n condiii avantajoase de creditorii externi

sucursalelor i filialelor lor aflate n strintate;

credite contractate de persoane fizice sau juridice negarantate de

autoritile publice.

3) Datoria extern, n interpretarea Bncii Mondiale i a celorlalte instituii

din sistemul su, cuprinde:

sumele datorate unor creditori publici i privai, n valut, bunuri sau

servicii cu perioada de rambursare mai mare de un an;

sumele datorate de persoanele private, dar garantate de o autoritate

public.

Potrivit acestei interpretri, datoria extern nu cuprinde:

datoria persoanelor private ctre strintate, negarantat de autoritile

publice;

datorii din tranzacii cu Fondul Monetar Internaional;

datoria care poate fi achitat, la opiunea debitorului, n moneda rii

sale;

sume datorate unor creditori rezideni n strintate, pentru care nu au

fost stabilite termene de plat.

4) Datoria extern net, cuprinde diferena dintre activele publice i cele

private ale rezidenilor unei ri n strintate i activele deinute de
rezidenii strini n ara considerat. Adesea, n datoria extern net se

11

Luminia Ristea, Laura Iacob, Adina Trandafir Finane publice- prezent i perspective, Editura Ex
Ponto, Constana 2006, p. 130

12

includ numai creanele lichide sau uor realizabile fa de strintate,

celelalte creane care nu pot fi uor mobilizate excluzndu-se din calcul.12
Definiia datoriei externe consacrat la nivel internaional n urma cercetrilor
realizate de ctre organismele internaionale, care au ca obiect principal de activitate
creditarea rilor cu probleme n asigurarea necesitilor financiare, prezint datoria extern
brut la un moment dat ca fiind suma total a pasivelor contractuale utilizate i neachitate
ale rezidenilor fa de nerezideni, i obligaia rezidenilor de a rambursa ratele de capital,
cu sau fr dobnd, sau de a achita dobnda, cu sau fr ratele de capital 13. Astfel, datoria
extern nsumeaz obligaiile unei ri fa de creditori din strintate i cuprinde att
datoria statului, ct i datoria contractat de beneficiari privai (persoane fizice i/sau
juridice).
Figura 1.1. Datoria extern total i datoria public extern
Datoria extern total
Datoria public extern

direct (a statului)

Datoria extern privat negarantat de stat

privat, garantat de stat

Din schema de mai sus se poate observa c datoria public extern are o sfer de
cuprindere mai redus comparativ cu datoria extern, excluznd creditele externe ctre
sectorul privat, negarantate de ctre stat.
n Romnia, Legea Datoriei publice nr. 313/2004 definete datoria public
guvernamental extern ca fiind partea din datoria public guvernamental reprezentnd
totalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind din mprumuturi contractate direct
sau garantate de stat de la persoane fizice sau juridice nerezidente n Romnia.
Datoria public extern este un parametru fundamental pentru evaluarea strii
finanelor publice, ea putnd fi definit i ca o consecin a urmtoarelor aspecte
macroeconomice14:

12

Angelica Stoica- Finane publice , curs, Universitatea Dunrea de jos Galai , 1997, pp. 120-121
Klein, Thomas M. - External Debt Management An Introduction, World Bank Technical Paper Number
245, Washington, D.C., pag. 56.
14
Gaftoniuc Simona Finane internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2000, p. 403.
13

13

capaciti de producie reduse, n raport cu consumul, investiiile i cheltuielile

publice;

economisirea intern insuficient, fa de investiii i deficitul bugetar;

deficit al balanei conturilor curente prea ridicat, comparativ cu intrrile nete de

fonduri (datoria fiind exceptat);

ieiri de capital excesive, sub forma investiiilor directe sau chiar scurgeri de
capital n afara granielor.
Datoria public extern se manifest n anumite forme n toate rile lumii, dar

ponderea sa n totalul datoriei publice difer de la o ar la alta i de la un grup de ri la

altul: n rile dezvoltate din punct de vedere economic, ponderea datoriei publice externe
n totalul datoriei publice este relativ scazut, pe cnd n rile n curs de dezvoltare
ponderea datoriei publice externe n totalul datoriei publice este relativ ridicat, deoarece,
de regul, acestea sunt nevoite s apeleze pe o scar mai larg la resurse externe de
finanare. Opiunea rilor lumii pentru mprumuturile interne i externe este dependent de
marimea pieei interne a capitalului de mprumut, volumul comerului exterior, raportul
dintre importul i exportul care compun comerul exterior, care difer n funcie de nivelul
de dezvoltare al fiecrei ri.
Rolul datoriei publice externe este acela de a suplimenta resursele naionale,
contribuind la majorarea investiiilor i, n general, a tuturor cheltuielilor interne, i poate fi
neles prin prisma avantajelor pe care contractarea de credite externe le presupune.
Prin majorarea produsului intern brut mai ales prin majorarea investiiilor
capitalul extern accelereaz ritmul creterii economice, n funcie de mrimea intrrilor de
capital i de eficiena cu care este utilizat. Deci un prim avantaj rezid n accelerarea
creterii economice.
Capitalul extern contribuie n cazul rilor mai puin dezvoltate la suplimentarea
procesului intern de acumulare a capitalului, situat n aceste ri la un nivel relativ redus.
Apelarea la credite externe poate contribui la ridicarea general a nivelului calitativ al
activitii economice, dac este utilizat n sensul modernizrii economiei i al diversificrii
exporturilor. Participarea capitalului extern la dezvoltarea unor ramuri moderne,
restructurarea exporturilor i evoluia pe termen lung a raportului de schimb sunt indicatori
care pot fi utilizai n aprecierea rolului capitalului extern la ntrirea poziiei competitive a
rii respective pe plan internaional.

14

Un ultim avantaj pe termen lung al capitalului extern este acela c fondurile externe
pot fi folosite pentru depirea unor dificulti pe termen scurt, inclusiv pentru depirea
crizelor de lichiditate, permind astfel realizarea planurilor de perspectiv. De exemplu,
contractarea de credite externe poate contribui la depirea unor dificulti n domeniul
balanelor de pli, fr a fi afectate importurile n sensul scderii lor, fr a se fora
creterea costisitoare a exporturilor i, astfel, fr a se amna realizarea proiectelor de
investiii.
n consecin, rolul datoriei publice externe poate fi vzut prin prisma urmtoarelor
implicaii15:
a) mprumuturile externe permit rii contractante s investeasc i s consume
peste posibilitile sale curente interne i, de fapt, s finaneze formarea capitalului nu
numai prin mobilizarea economisirilor interne, ci i prin folosirea economisirilor rilor cu
capital n surplus;
b) mprumuturile externe pot conduce ctre o cretere economic mai rapid,
permind finanarea unui volum de investiii mai mare i antrenarea mobilizrii resurselor
de care dispune ara respectiv, conferindu-le totui o utilizare ntr-o manier mai
rezervat, mai prudent, dar i mai eficient.
c) mprumuturile externe pot servi, de asemenea, la finanarea deficitelor temporare
ale balanei de pli i pot oferi autoritilor soluia evitrii lurii de msuri care ar putea
compromite programul de dezvoltare a rii.

15

Klein, Thomas M. External Debt Management An Introduction , World Bank Technical Paper
Number 245, Washington, D.C., pag. 2

15

Capitolul 2. Datoria public n Romnia

2.1 Cadrul legal privind datoria public n Romnia
Activitatea privind contractarea i garantarea mprumuturilor interne i externe
rambursabile pe termen mediu sau lung i gestionarea datoriei publice se exercit de ctre
Guvern, prin intermediul Ministerului Finanelor.
Condiiile n care se contracteaz mprumuturile publice, interne i externe,
negocierea i ncheierea de acorduri i convenii, precum i utilizarea altor instrumente
juridice generatoare de datorie public se realizeaz n cadrul instituional reglementat de
Legea nr. 313 din 28 iunie 2004 privind datoria public, publicat n Monitorul Oficial,
nr.577 din 29 iunie 2004.16
n administrarea datoriei publice guvernamentale, Ministerul Finanelor are ca
obiectiv asigurarea necesitilor de finanare guvernamental n condiiile unor costuri pe
termen lung ct mai reduse i limitrii riscurilor implicate.
Instrumentele utilizate de Ministerul Finanelor n scopul atingerii obiectivelor
privind administrarea datoriei publice guvernamentale se stabilesc prin norme emise n
aplicarea Ordonanei de Urgen privind datoria public. La definirea instrumentelor de
datorie se au n vedere reglementrile n materie ale instituiilor europene abilitate.
n cazul operaiunilor de administrare a riscurilor aferente obligaiilor de natura
datoriei publice guvernamentale, Ministerul Finanelor poate ncheia acorduri cu instituiile
financiare, n vederea utilizrii de instrumente specifice, care pot prevedea compensarea
obligaiilor rezultate ntre prile participante, astfel nct s rezulte periodic o singur
obligaie final net a uneia dintre pri. 17 n Romnia, conform legii datoriei publice
nr.313/2004, Guvernul este autorizat s contracteze mprumuturi de stat interne i externe
numai prin Ministerul Finanelor Publice, n urmtoarele scopuri, aa cum se precizeaz n
capitolul I, art.(3), alin.(1):
a) finanarea deficitului bugetului de stat, finanarea temporar a deficitelor din
anii precedeni ale bugetului asigurrilor sociale de stat, pn la alocarea de
sume cu aceast destinaie, finanarea deficitelor temporare ale bugetului de
16

Legea 313/2004, publicat n Monitorul Oficial nr. 577/2004, a fost adoptat de Parlamentul Romniei, cu
respectarea prevederilor art. 75 i ale art. 76 alin.(1) din Constituia Romniei, republicat
17
Ordonana de Urgen a Guvernului nr. 64 din 27 iunie 2007 privind datoria public, publicat n Monitorul
Oficial, nr. 439 din 28 iunie 2007, cap. II, art.3, alin. 3.

16

stat, bugetului asigurrilor sociale de stat i bugetului Trezoreriei Statului

din exerciiul curent i refinanarea datoriei publice guvernamentale, n
condiii acceptate de Ministerul Finanelor Publice;
b) meninerea n permanen a unui sold corespunztor n Contul Curent
General al Trezoreriei Statului, stabilit de Ministerul Finanelor Publice;
c) finanarea unor proiecte sau a altor necesiti aprobate prin hotrre a
Guvernului;
d) susinerea balanei de pli i a rezervei valutare.
Rambursarea datoriei publice guvernamentale reprezint o obligaie necondiionat
i irevocabil a statului de plat a capitalului, a dobnzilor i a altor costuri aferente
mprumuturilor contractate sau garantate; comisioanele, valoarea discount-ului, cheltuielile
cu plata altor servicii legate de contractarea mprumuturilor de stat, precum i cheltuielile
aferente serviciilor prestate de ageniile de rating pentru evaluarea riscului de ar vor fi
pltite din bugetul de stat.18
Cheltuielile privind serviciul datoriei publice guvernamentale se finaneaz din:
disponibilitile Contului Curent Global al Trezoreriei Statului;
finanrile rambursabile angajate n numele statului pentru refinanarea
datoriei publice guvernamentale;
cheltuielile prevzute cu aceast destinaie n bugetul de stat;
sumele

ncasate

de

Ministerul

Economiei

Finanelor

de

la

submprumutai, n baza acordurilor ncheiate cu acetia, cu respectarea

condiiilor acordurilor prin care au fost angajate finanrile rambursabile;
sumele prevzute n bugetele persoanelor juridice care au contractat
finanri rambursabile cu garania statului;
fondul de risc constituit la Ministerul Economiei i Finanelor pentru
situaiile n care garantaii nu i onoreaz obligaiile prevzute n acordurile
ncheiate cu Ministerul Economiei i Finanelor;
alte surse, n condiiile legii.
Sursele fondului de risc sunt urmtoarele:
sumele ncasate sub form de comisioane de la submprumutaii de stat;

18

Legea nr. 313/2004, cap.I, art.(4), alin. (1)

17

 sumele ncasate de la submprumutai, garantai de stat, reprezentnd rate de

capital,

dobnzi, comisioane,

i alte costuri aferente finanrilor

rambursabile garantate sau subgarantate de stat;

dobnzi la disponibilitile aflate n contul fondului de risc;
majorri de ntrziere aplicate pentru neplata la termen de ctre
submprumutai sau garantai de stat a comisioanelor la fondul de risc i
respectiv a ratelor scadente, a dobnzilor, comisioanelor i a altor costuri
aferente finanrii rambursabile;
sume recuperate conform legii;
fonduri alocate de la bugetul de stat n acest scop.

2.2 Managementul datoriei publice

2.2.1 Coninutul i importana managementului datoriei publice
Managementul datoriei publice const n stabilirea unei strategii de gestiune a
datoriei statului apt de a mobiliza sumele necesare finanrii, de a realiza obiectivele de
risc i de cost stabilite de ctre autoriti, precum i celelalte obiective fixate de acestea,
cum ar fi dezvoltarea i meninerea unei piee a titlurilor de stat performante.
n contextul mai larg al politicilor economice naionale, statele trebuie s vegheze
c att nivelul, ct i ritmul de cretere al datoriei publice s fie sustenabile, iar serviciul
datoriei publice s poat fi asigurat n diverse situaii, respectnd obiectivele de cost i de
risc. Este necesar, de asemenea, meninerea ndatorrii sectorului public pe o traiectorie
viabil, precum i punerea n practic a unei strategii credibile de reducere a nivelului
datoriei, dac acesta este excesiv.
Datoria public trebuie structurat adecvat n ceea ce privete ratele dobnzii,
scadenele i moneda n care sunt contractate mprumuturile. O slab structurare, referitor
la elementele prezentate mai sus, precum i existena unui nivel ridicat al garaniilor
acordate de Guvern mprumuturilor contractate de instituiile publice sau de agenii
economici private au constituit factori ce au contribuit la declanarea sau propagarea
crizelor economice.
n funcie de natura regimului de schimb, o recurgere excesiv la mprumuturile n
valut ar putea exercita presiuni asupra cursului de schimb i/sau asupra ratei dobnzii dac
investitorii devin reticeni n refinanarea datoriei statului. Reducnd riscul ca gestiunea
portofoliului datoriei statului s devin surs de instabilitate pentru sectorul privat, o

18

gestiune prudent a datoriei publice poate permite rilor s fie mai puin expuse riscului de
contagiune i celui financiar.
Portofoliul datoriei publice este portofoliul financiar cel mai important al unei ri.
El conine structuri financiare complexe i riscante i poate genera un risc substanial
asupra patrimoniului statului, precum i a stabilitii financiare a rii. Crizele recente au
evideniat necesitatea ca statele s-i limiteze expunerea la riscul de lichiditate i la alte
riscuri ce fac ca economiile lor s devin vulnerabile la ocurile externe. O gestiune
sntoas a riscului n sectorul public este, deci, capitala pentru gestiunea riscului n alte
sectoare ale economiei, deoarece entitile economice din sectorul privat se confrunt cu
mari probleme atunci cnd slaba gestionare a riscurilor, la care este expus statul, deschide
posibilitatea unei crize de lichiditate.19
Alturi de practicile sntoase de gestiune ale datoriei s-a afirmat, o dat cu
numeroasele crize survenite pe pieele datoriei, necesitatea unei piee a capitalurilor
performant i robust. Cu toate c politica de gestiune a datoriei publice nu a fost unic,
nici mcar principala cauz a crizelor economice, este evident c structura inadecvat a
scadenelor, ratelor dobnzii i componentei n valute a portofoliului datoriei au contribuit
la agravarea acestor fenomene. Chiar n cazul unor direcii adecvate ale politicii
macroeconomice, practicile riscante de gestiune a datoriei fac economia mai vulnerabil la
ocurile economice i financiare.
ndatorarea slab structurat i riscant este, adesea, consecina unor politici fiscale,
monetare i a cursului valutar inadecvate. Aceste fenomene se intercondiioneaz reciproc,
manifestarea n sens invers a lor fiind, de asemenea, constant. O politic prudent de
gestiune a datoriei nu poate nlocui, ns, msuri adecvate n planurile bugetar i monetar.
Dac orientrile macroeconomice sunt greit direcionate, gestiunea datoriei nu poate n
sine s evite o criz.
Experiena recent demonstreaz c o pia dezvoltat a datoriei publice interne,
prin diversificarea instrumentelor, se poate substitui finanrii bancare (i invers), atunci
cnd aceast surs se epuizeaz, ajutnd economia s suporte ocurile financiare.
n concluzie, chiar dac ocurile economico-financiare i au originea n sectorul
financiar intern sau provin dintr-o contagiune financiar mondial, o politic prudent de
gestiune a datoriei publice, asociat unei politici macroeconomice sntoase, este
indispensabil pentru reducerea costurilor pe plan uman i cel al produciei.

19

Tatiana Moteanu Buget i trezorerie public. Editura Universitar Bucureti, 2004, p. 288

19

2.2.2 Riscurile aferente managementului datoriei publice

Obiectul gestiunii datoriei publice l reprezint satisfacerea nevoilor de finanare
ale statului i ale obligaiilor sale de plat la un cost ct mai redus pe termen mediu i lung,
n condiiile meninerii riscurilor la un nivel tolerabil.
O gestiune prudent a datoriei, viznd evitarea structurilor i strategiilor de
mprumut periculoase este crucial, dat fiind consecinele macroeconomice grave pe care
le antreneaz incapacitatea de plat a datoriei, marile pierderi de producie i costurile
mari. Aceste costuri pot conduce la falimente de ntreprinderi i bnci, precum i la
pierderea credibilitii i capacitii administraiei de a mobiliza resurse interne i din
exterior.
Riscurile ce apar n gestionarea datoriei publice trebuie s fac obiectul unei
urmriri atente i trebuie evaluate cu grij. Aceste riscuri sunt:20
riscul de pia are n vedere riscurile legate de evoluia preurilor pieei,
de asemenea se refer i la problemele generate, n cazul mprumuturilor n
moned naional sau n valut, de variaia ratei dobnzii, ce determin
modificarea serviciului datoriei publice;
riscul de refinanare este vorba de riscul de a rennoi datoria extern la un
cost mult mai ridicat, sau, n caz extrem, de a nu putea fi refinanat;
riscul de lichiditate se disting dou tipuri de riscuri de lichiditate:

primul tip are n vedere costul suportat de investitorii care vor s-i
nchid o poziie luat pe titluri de stat prin vnzarea acestora, atunci
cnd numrul operatorilor de pia, i deci cel al cumprtorilor, a
sczut mult sau piaa nu este suficient de activ;

cel de-al doilea tip, din punctul de vedere al statului, are n vedere o
situaie n care, volumul activelor lichide, de care dispun autoritile,
este susceptibil de a se diminua substanial, din cauza obligaiilor
neprevzute ale trezoreriei i/sau n cazul dificultilor ntmpinate
de ctre stat n obinerea, n termen scurt, de resurse lichide prin
mprumut.

riscul de credit este vorba de riscul de neexecutare, din partea statului sau
a garantului a obligaiilor contractuale avnd ca obiect active financiare;
20

Gheorghe Matei, Marcel Drcea, Raluca Drcea Finane publice, Editura Sitech, Craiova, 2005, p.231

20

 riscul operaional grupeaz diferite tipuri de riscuri, cum ar fi: erorile de

tranzacionare n diferite etape ale execuiei i nregistrrii operaiunilor,
insuficiente sau greeli de control intern sau ale sistemelor i seviciilor,
probleme

juridice,

catastrofe

naturale,

ce

prejudiciaz

activitatea

economic.
Trebuie redus la minim serviciul datoriei publice i costul deinerii de active
lichide, n condiiile unui nivel de risc acceptabil i ntr-un orizont de timp mediu sau lung.
Nu poate constitui, ns, un obiectiv reducerea costurilor fr a avea n vedere riscurile.
Exist tranzacii ce par c reduc serviciul datoriei publice, ns, antreneaz riscuri
semnificative pentru stat i pot restrnge capacitatea sa de a-i rambursa datoriile.

2.3 Cauzele existenei datoriei publice n Romnia

Asumarea de ctre state a unor sarcini i atribuii din ce n ce mai ample i
complexe, pe msura evoluiei lor i sub constrngerea a numeroase necesiti economicosociale, a determinat o cretere apreciabil a volumului resurselor bneti necesare pentru
acoperirea cheltuielilor publice.21
Astfel, veniturile ordinare, obinute de la stat n principal din impozite i taxe, dar i
de la ntreprinderile i proprietile sale, s-au dovedit a fi insuficiente n raport cu
necesitile curente de resurse bneti i a aprut astfel deficitul bugetar, impunnd apelul
statelor la alte categorii de resurse, denumite generic extraordinare tocmai pentru a arta
c, spre deosebire de cele dinti, utilizarea lor nu se nscrie n limitele evoluiei normale22.
Ca i form a dezechilibrului bugetar, deficitul bugetar este expresia necorelrii sau
decalajului dintre fluxurile de intrare i cele de ieire la/de la fondurile bugetare, ca i
dimensiune a resurselor vehiculate. El se concretizeaz prin soldul negativ dintre suma
veniturilor obinuite sau curente, mai mici, i cea a cheltuielilor publice de acoperit pe
seama acestora, mai mari.
Cu privire la cauzele deficitelor bugetare ale Romniei din perioada
postdecembrist, acestea se regsesc n principal n evoluia nefavorabil a economiei
reale, reflectat n evoluia produsului intern brut, ca baz a prelevrilor fiscale. Scderilor

21

Negrea E. Finanele ntreprinderilor de comer i turism, Editura Metropol, Bucureti, 1994. p. 254.
Gabriel tefura-Romnia i problemele integrrii europene, Editura Universitar Alexandru Ioan Cuza,
Iai, 2005, Vol I, Finane.Moned.Bnci
22

21

anuale repetate i de mare amploare ale PIB le-au corespuns reducerea considerabil a
veniturilor bugetare n mrimea real i concomitent adncirea deficitului bugetar.
n vederea finanrii deficitului bugetului de stat, au fost i sunt admise n Romnia
prin legislaia n vigoare dou surse principale, i anume disponibilitile Trezoreriei i
mprumuturile de stat interne i externe.
n condiiile n care economia naional sufl din greu, fr perspectiv de a ajunge
la o constant, fie ea i de nivel foarte sczut, pentru a face fa cerinelor din ce n ce mai
mari n execuia bugetar, se acumuleaz datorie public intern.
Creterea datoriei publice n Romnia nu ar fi o problem deosebit de grea n
contextul n care ar exista o prognoz, fie i pe termen scurt sau mediu.
n condiiile de acum, n care veniturile la buget sunt net depite de cheltuielile
stabilite prin bugetul de stat, se recurge la posibilitatea echilibrrii bugetului prin creterea
datoriei publice interne i a celei externe.
Aceast datorie public intern este purttoare de dobnzi serioase, ceea ce va
conduce la creterea, pe de o parte, a cheltuielilor de la bugetul de stat, iar pe de alt parte,
va avea ca efect scumpirea vieii populaiei.
n momentul de fa, datoria public a ajuns la un nivel mai ridicat, pentru care
Guvernul va trebui s plteasc i dobnzi. Pentru a face fa necesitii de a plti datoria
intern, Guvernul, prin Ministerul de Finane, nu are alt soluie dect s mprumute n
continuare de la bncile comerciale i s atrag bani de la populaie prin emisiuni de
certificate de trezorerie. Acesta este mecanismul prin care Guvernul poate rspunde
cerinei majore de surse pentru acoperirea cheltuielilor de la bugetul statului.
Astfel nivelul datoriei publice interne pe care l nregistreaz Romnia n prezent
este suficient de mare, n condiiile n care veniturile populaiei, pentru majoritatea, au
ajuns la niveluri greu de suportat.

22

Capitolul 3. Studiu privind datoria public intern i extern a Romniei

n perioada 2008 2010
3.1 Istoricul evoluiei datoriei publice
Tabel nr. 3.1 Evoluia datoriei publice
An

Total datorie public

Datorie public

Datorie public

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

(mil.)
10.465,10
12.044,40
12.561,80
12.640,90
14.260,60
16.537,20
19.817,00
22.797,35
27.534,37
35.016,11
45.251,68

intern (mil.)
3.093,40
3.335,90
3.391,40
2.996,00
3.974,50
5.057,70
9.180,10
13.290,35
16.804,37
21.521,11
27.668,53

extern (mil.)
7.371,70
8.708,50
9.170,40
9.644,90
10.286,10
11.479,50
10.636,90
9.507,00
10.730,00
13.495,00
17.583,15

Sursa: ntocmit pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

Dei la nceputul anului 1990 Romnia nu ntregistra datorii externe i dispunea de

rezerve valutare de circa 1,5 miliarde dolari americani (USD), aceast situaie era rezultatul
politicilor economice iraionale de forare a exporturilor

i amputare exagerat a

importurilor. Ulterior, neconcordana dintre mecanismul de alocare a resurselor i

performana economic, reglarea forat, ncordat a echilibrului din economie, au
condus la discrepane grave n cadrul sistemului, atribuind economiei o stare normal de
dezechilibru stabil(cauzat n fond de restricia de ofert). Tabloul iluzoriu al cifrelor
favorabile s-a deteriorat an de an, dezechilibrul structural al economiei adncindu-se i
antrennd deficite continue i n bugetul de stat.
ncepnd din 1990, datoria extern a Romniei nu a ncetat s creasc. Dac n
1990 era n valoare de 209,9 mil. USD, a crescut la 1.005,8 mil.USD n 1991 i la 2.199,1
mil.USD n 1992, ajungnd n 1995 la 4.934,1 mil. USD. Datoria public extern i-a
continuat traiectoria ascendent pn n 1998, cnd a atins valoarea de 6.996,1 mil. USD,
iar apoi n 1999 a nregistrat o scdere pn la valoarea de 6.174,2 mil. USD.
Pentru anii urmtori s-a folosit exprimarea datoriei publice externe n moneda unic
european. Din anul 2000, cu o valoare a datoriei publice externe de 7.371,70 mil. Euro, sa ajuns n 2004 la 10.286,10 mil. Euro, i la 9.507,00 mil. Euro n 2007. n ultimii trei ani,
datoria public extern a nregistrat valori plecnd de la 10.730,00 mil. Euro n 2008, la
13.495,00 mil. Euro n 2009 i a ncheiat anul 2010 cu valoarea de 17.583,15 mil.Euro.

23

n ceea ce privete datoria public intern a Romniei, aceasta a nregistrat valori

pornind de la 3.093,40 mil. Euro aferente anului 2000, pn la 3.974,50 mil. Euro n anul
2004 i 13.290,35 mil. Euro n anul 2007. n ultimii trei ani, datoria public intern i-a
continuat parcursul ascendent, de la o valoare de 16.804,37 mil. Euro n anul 2008, la
21.521,11 mil. Euro n 2009 i terminnd n anul 2010 cu valoarea de 27.668,53 mil. Euro.

3.2 Datoria public n anul 2008

Turbulenele de pe pieele financiare internaionale, declanate nc din toamna
anului 2007 de criza financiar aprut pe piaa american a creditului ipotecar cu grad de
risc ridicat, s-au accentuat n primele luni ale anului 2008, nregistrndu-se urmtoarele
evoluii23:

condiiile de pia s-au nrutit ca urmare a tirilor i evoluiilor negative aprute

privind evoluia economiei americane, ngrijorrile privind perspectiva unei
recesiuni a acesteia crescnd. Trebuie menionat faptul c, dei FED a redus
succesiv rata dobnzii pn la nivelul de 2,25% i a mai luat unele msuri n scopul
relaxrii condiiilor de lichiditate i a crerii unor premize pentru relansarea
economic, evoluiile economice din SUA arat n continuare semne clare de
recesiune;

creterea volatilitii condiiilor de pia ca urmare a decuplrii ratelor de referin

ale dobnzilor. Astfel, dei FED a redus cu 3% nivelul ratei de referin ntr-un
interval de cteva luni de la nceputul crizei, BCE nu a modificat acest nivel (4%),
argumentnd cu nivelul crescut al inflaiei n zona euro;

problemele aprute la nivelul unora dintre marile instituii financiare, printre care
asiguratorii monoline de pe piaa financiar american, bncile i fondurile de
investiii, aproape toate marile grupuri financiare nregistrnd pierderi pe
portofoliile de obligaiuni garantate cu ipoteci sau alte active;

reducerea apetitului investitorilor ctre instrumente cu grad de risc mai ridicat i

orientarea investiiilor acestora ctre instrumente emise de emiteni cu rating AAA
ca urmare a ateptrii n continuare a declarrii pierderilor nregistrate de cteva
mari grupuri financiare europene i implicit a lipsei de ncredere la acordarea de
credite pe pieele internaionale interbancare;

23

Strategia privind managementul datoriei publice guvernamentale pentru perioada 2008 2010

24

 creterea record a preului petrolului, costurile mari asociate creditelor i aprecierea

mare a monedei euro fa de dolarul american au ncetinit creterea economic n
zona Euro.
Datoria public la sfritul anului 2008 nregistra o valoare de 109.752.0 mil. Lei, din
care 61,03% reprezint datorie public intern i 38,97% fiind datoria public extern. n
anul 2008 totalul datoriei publice reprezint 21,78% din PIB, n cretere fa de anul 2007
cnd totalul datoriei publice reprezenta 20,3% din PIB. (PIB2007 = 412.762,0 mil. Lei,
PIB2008 = 503.958,7 mil. Lei).

3.2.1 Datoria public intern n anul 2008

Datoria public intern la data de 31 decembrie 2008 era n sum de 66.982,22 mil. lei, din
care:

Datorie public intern direct, generat de deficitul bugetar consolidat i de

activele neperformante preluate de stat de la datoria public pe baz de legi
speciale, n valoare de 61.911,67 mil. lei(92.43%) echivalentul a 15.532,28 mil.
Euro;

Datorie public intern garantat, format din garaniile pentru creditele interne
contractate n lei i n valut, n valoare de 5.070,55 mil. lei (7.57%) echivalentul a
1.272,09 mil. Euro.
1. Structura datoriei publice interne pe tipuri de instrumente
certificate de trezorerie n valoare de 7.559,42 mil. lei (1.896,49 mil. Euro) din
totalul datoriei publice interne directe;
obligaiuni de stat n valoare de 10.611,93 mil. lei (2.666,5 mil. Euro) din totalul
datoriei publice interne directe;
mprumuturi de stat n valoare de 20.362,47 mil.lei (5.108,5 mil. Euro) din totalul
datoriei publice interne directe;
alte surse, reprezentnd mprumuturi din disponibilitile Contului Curent General
al Trezoreriei Statului, utilizate pentru finanarea deficitului bugetului de stat, n
valoare de 23.377,85 mil. lei (5.863,79 mil. Euro) din totalul datoriei publice
interne directe.
Figura nr. 3.1 Structura procentual a datoriei publice interne pe instrumente de datorie

25

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

2. Structura datoriei publice guvernamentale pe tipuri de deintori

sector bancar : 38.818,62mil. lei (9.738,74 mil. Euro) din totalul datoriei publice
directe;
sector nonbancar: 10.277,34 mil. lei (2.578,36 mil. Euro) din totalul datoriei
publice directe;
alii (conturi guvernamentale): 12.815,71 mil. lei (3.215,18 mil Euro).
Figura nr. 3.2 Structura procentual a deintorilor datoriei
sector bancar

sector nonbancar

altii

20.7%

16.6%

62,7%

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

3. Structura datoriei publice interne n funcie de scadene

mprumuturi pe termen scurt n valoare de 37.871,36 mil. lei (9.501,11 mil. Euro),
respectiv o pondere de 61,71% din totalul datoriei publice interne;

26

 mprumuturi pe termen mediu i lung n valoare de 24.040,31mil. lei (6.031,17 mil.

Euro), respectiv un procent de 38,83% din totalul datoriei publice interne.
4. Structura datoriei publice interne pe moned de emisiune
Figura nr. 3.3 Valutele componente ale datoriei publice

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

Aa cum rezult din figura de mai sus, cea mai mare parte din totalul datoriei publice
interne a fost contractat n lei: 39.117,26 mil. lei (59.60%). Datoria contractat n euro a
fost n valoare de 18.922,48 mil.lei, reprezentnd 28,25%, iar cea n dolari americani n
valoare de 6.966,15 mil. lei avnd un procent de 10,04%. Yenul japonez reprezint 2,11%
(1.172,19 mil.lei) din datoria contractat iar un procent de 1,20% (803,78%) l reprezint
alte valute.

3.2.2 Datoria public extern n anul 2008

Datoria public extern a Romniei la 31.12.2008 nsuma 10.730 mil.Euro
(42.770,35 mil. lei).
Structura datoriei publice externe dup tipul datoriei arat ca datoria public extern
contractat direct de stat a fost n valoare de 9.010 mil. Euro (83,97% din totalul datoriei
publice externe), iar datoria public garantat de stat era n valoare de 1.720 mil.Euro
(16,03% din totalul datoriei publice externe).
Creditele externe directe au fost destinate susinerii balanei de pli i pentru
finanarea diferitelor proiecte precum nchiderea minelor, supravegherea vamal, serviciile
din agricultur, reforma sectorului sanitar, eliminarea efectelor inundaiilor, rennoirea
flotei Tarom. n privina datoriei externe garantate de statul romn, creditele contractate de
27

ministere i de ageni economici au avut ca destinaie transporturile, industria, sntatea,

amenajarea teritoriului i ordinea public.
1. Structura datoriei publice externe n funcie de durata ini ial a creditelor
contractate

datoria guvernamental extern contractat pe termen scurt (1-5 ani) n valoare de

804,75 mil.Euro;

datoria guvernamental extern contractat pe termen mediu (5-10 ani) ) n valoare

de 3.894,99 mil. Euro;

datoria guvernamental extern contractat pe termen lung (peste 10 ani) n valoare

de 6.030,26 mil. Euro.
Figura nr.3.4 Valoarea creditelor externe n funcie de durat
- mil. -

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

mprumuturile externe s-au contractat n cea mai mare msur: 56,20% pe o

perioad ce depete 10 ani. Datoria extern contractat pe o perioad cuprins ntre 5 i
10 ani s-a situat la nivelul de 36,30%, iar aranjamentele fixate pe o perioad mai mic de 5
ani au deinut o pondere de 7,50% din totalul mprumuturilor externe.

2. Structura datoriei publice externe dupa tipuri de dobnzi

Structura pe dobnzi a datoriei externe reflect faptul c mprumuturile contractate
cu dobnd variabil dein o pondere majoritar: 70,4%, adic 7.553,92 mil. Euro, iar
mprumuturile contractate cu dobnd fix reprezint 29,6%, respectiv 3.176,08 mil. Euro
28

din totalul mprumuturilor externe. Cele mai frecvente dobnzi variabile uzitate sunt
EURIBOR la 3 luni (19,3%), EUROBOR la 6 luni (13,1%) i LIBOR USD la 3 luni
(7,2%). 24
Figura nr.3.5 Structura procentual pe dobnzi a datoriei externe

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

3. Structura n funcie de creditori

Figura nr. 3.6 Structura n funcie de creditori
- mil. -

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

Din figura de mai sus reiese faptul c au fost contractate mprumuturi de la organisme
internaionale ce au avut un procentaj de 52.6%, iar n procent de 0,6% s-au contractat n
cadrul relaiilor bilaterale. Sursele private au acordat mprumuturi avnd un procent de
22,2%, iar emisiunile de obligaiuni s-au ridicat ajungnd la un procent de 24,6%.

24

Date preluate din Balana de pli i poziia investiional internaional a Romniei, Raport anual 2008

29

4. Structura datoriei publice externe n funcie de valutele componente

Datoria public extern, n funcie de valutele componente este constituit n mare
msur din moneda unic european EURO, avnd un procent de 69,7%. Dolarul american
USD ocup un procent de 17,3% din totalul valutelor n care au fost contractate
mprumuturile externe.
Figura nr.3.7 Valoarea principalelor valute componente ale datoriei publice externe
- mil. -

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

Alte valute componente ale datoriei publice externe sunt prezentate n tabelul
urmtor:
Tabel nr. 3.2. Alte valute componente ale datorie publice externe
Simbol Valut
JPY
CHF
CAD
GBP
WON

Semnificaie Simbol

Procent n total

Valoare (mil. )

Yen Japonez
Franc Elveian
Dolar Canadian
Lir Sterlin
Won Sud-Coreean

datorie public
2,1%
1,53%
0,95%
0,8%
0,42%

225,33
164,17
101,94
85,84
45,06

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

5. Structura n funcie de debitori

Figura nr. 3.8 Structura datoriei n funcie de debitori
- mil. -

30

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de BNR

3.3 Datoria public n anul 2009

Apariia crizei economice i diminuarea accesului la pieele financiare face ca pe data
de 4 mai 2009 Romnia s ncheie un nou acord stand-by cu Fondul Monetar Interna ional,
Comisia European, Banca Mondial i Banca European pentru Reconstrucie i
Dezvoltare pentru o finanare de circa 20 miliarde euro pentru doi ani. Romnia are un
acord stand-by cu FMI pe doi ani, pentru suma de 12,95 miliarde euro, bani care intr n
rezerva BNR, pachetul total de finanare extern, de la Fond, Uniunea European (5
miliarde de la CE), Banca Mondial (1 miliard) i BERD-BEI-International Finance
Corporation (1 miliard) nsumnd 19,95 miliarde euro.
Prima tran a mprumutului de la FMI, n sum de 5 miliarde euro, a fost contractat
de ctre Banca Naional a Romniei, pentru susinerea balanei de pli i a avut ca
destinaie consolidarea rezervelor valutare ale rii iar fondurile respective au jucat un rol
important n reducerea rezervelor minime obligatorii n valut ale bncilor romneti,
ajutnd la crearea de lichiditi corespunztoare n piaa monetar. Acest mprumut nu
reprezint datorie public potrivit Ordonanei de Urgen a Guvernului nr.64/2007 privind
datoria public, rambursarea urmnd s fie efectuat din sursele proprii ale BNR.
A doua tran de la FMI a avut ca destinaie bugetul de stat, pentru a acoperi o parte din
deficit, i nu la rezerva valutar de la BNR, aa cum s-a ntmplat cu prima tran.
Luna septembrie 2009 a marcat obinerea aprobrii Consiliului Executiv al FMI pentru
eliberarea celei de-a doua trane din mprumut, n valoare de 1,9 miliarde de euro.
Romnia nregistra la finalul lunii decembrie 2009 o datorie extern n cretere cu 6,47%
fa de finalul lui 2008, conform raportrii Bncii Naionale a Romniei.
Datoria public la sfritul anului 2009 nregistra o valoare de 148.055,1 mil. Lei, din
care 61,43% reprezint datorie public intern i 38,57% fiind datoria public extern. n
31

anul 2009 totalul datoriei publice reprezint 29,29% din PIB, n cretere fa de anul 2008
cnd totalul datoriei publice reprezenta 21,78% din PIB. (PIB2008 = 503.958,7 mil. Lei,
PIB2009 = 505.503,0 mil. Lei).

3.3.1 Datoria public intern n anul 2009

La data de 31 decembrie 2009 datoria public intern, fcnd parte din datoria
public total, este n valoare de 90.555,54 mil. lei i n conformitate cu prevederile
Legii nr. 313/2004 a datoriei publice se prezint:

Datorie public intern direct, generat de deficitul bugetar consolidat i de

activele neperformante preluate de stat de la datoria public pe baz de legi
speciale, n valoare de 84.853,34 mil.lei, echivalentul n euro a 20.068,44 mil.
Euro;

Datorie public intern garantat, format din garaniile pentru creditele interne
contractate n lei i n valut, n valoare de 6.142,20 mil. lei, echivalentul a
1.452,67 mil. Euro.

1. Structura datoriei publice interne pe tipuri de instrumente

certificate de trezorerie n valoare de 17.513,73 mil. lei (4.142,13 mil. Euro) din
totalul datoriei publice interne directe;
obligaiuni de stat n valoare de 16.604,33 mil. lei (3.991,6 mil. Euro) din totalul
datoriei publice interne directe;
mprumuturi de stat n valoare de 32.525,75 mil.lei (7.628,01 mil. Euro) din totalul
datoriei publice interne directe;
alte surse, reprezentnd mprumuturi din disponibilitile Contului Curent General
al Trezoreriei Statului, utilizate pentru finanarea deficitului bugetului de stat, n
valoare de 18.209,53 mil. lei (4.306,7 mil. Euro) din totalul datoriei publice interne
directe.

Figura nr. 3.9 Structura procentual a datoriei publice interne pe instrumente de datorie

32

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

2. Structura datoriei publice guvernamentale pe tipuri de deintori

sector bancar n valoare de 19.847,20 mil. lei (4.694,01 mil. ) din totalul datoriei
publice directe;
sector nonbancar, nsumeaz 6.151,87 mil. lei (1.454,96 mil. ) din totalul datoriei
publice directe;
alii (conturi guvernamentale) n valoare de 58.854,27 mil. lei (13.919,47 mil. ).
Figura nr. 3.10 Structura procentual a deintorilor datoriei
sector bancar

sector nonbancar

altii
23,39%

7,25%
69,36%

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

3. Structura datoriei publice interne n funcie de scadene

mprumuturi pe termen scurt n valoare de 17.734,35 mil. lei (4.194,30 mil. Euro),
respectiv o pondere de 20.9% din totalul datoriei publice interne;
mprumuturi pe termen mediu i lung n valoare de 67.118,99 mil. lei (15.874,14
mil. Euro), respectiv un procent de 79,1% din totalul datoriei publice interne.
4. Structura datoriei publice interne pe moned de emisiune
33

Figura nr. 3.11 Valutele componente ale datoriei publice

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

Aa cum rezult din figura de mai sus, cea mai mare parte din totalul datoriei
publice interne a fost contractata n lei: 51.801,71 mil. lei. Datoria contractat n euro a fost
n valoare de 29.554,42 mil.lei, iar cea n dolari americani n valoare de 3.497,21 mil. lei.

3.3.2 Datoria public extern n anul 2009

Datoria public extern total la data de 31 decembrie 2009 este n valoare de
13.495 mil. Euro (38,54% din totalul datoriei publice), din care 88,73% reprezint datorie
public extern direct, n sum de 11.975 mil.Euro i 11,27% reprezint datorie public
extern garantat, respectiv 1.520 mil. Euro.
1. Structura datoriei publice externe n funcie de durata ini ial a creditelor
contractate

datoria guvernamental extern contractat pe termen scurt (1-5 ani) n valoare de

1.079,6 mil.Euro;

datoria guvernamental extern contractat pe termen mediu (5-10 ani) ) n valoare

de 4.993,15 mil. Euro;

datoria guvernamental extern contractat pe termen lung (peste 10 ani) n valoare

de 7.422,25 mil. Euro.

34

Figura nr.3.12 Valoarea creditelor externe n funcie de durat

7.422,25

8000
7000
4.993,15

6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

-mil.-

1.079,6

1-5 ani

5-10 ani

peste 10 ani

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

mprumuturile externe pe o perioad mai mare de 10 ani au continuat s dein

ponderea majoritar: 55%. Un procent de 37% din totalul mprumuturilor externe s-au
contractat pe o perioad cuprins ntre 5 i 10 ani i doar 8% au reprezentat acorduri
externe ncheiate pe o perioad mai mic de 5 ani.
2. Structura datoriei publice externe dup tipuri de dobnzi
Structura pe dobnzi a datoriei externe reflect faptul c mprumuturile cu dobnd
variabil au continuat s dein primul loc, cu o valoare de 9.203,59 mil. Euro, iar
mprumuturile cu dobnd fix au nsumat 4.291,41 mil. Euro.
Figura nr.3.13 Structura procentual pe dobnzi a datoriei externe

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

35

3. Structura datoriei publice externe n funcie de creditori

Figura nr. 3.14 Structura n funcie de creditori
- mil. 8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

7.758,9

2.906,5

2.773,3

56,3
creditori
multilaterali

creditori
bilaterali

surse private

emisiuni de
obligatiuni

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

Din figura de mai sus reiese faptul c datoria contractat de la creditori multilaterali a
avut un procentaj de 57,5%, mprumuturile din cadrul relaiilor bilaterale avnd procentul
de 0,5%, sursele private au acordat mprumuturi avnd un procent de 21,5%, iar emisiunile
de obligaiuni s-au ridicat ajungnd la un procent de 20,5%.
4. Structura datoriei publice externe n funcie de valutele componente
Datoria public extern, n funcie de valutele componente este constituit n mare
msur din moneda unic european EURO, avnd un procent de 68,8%. Dolarul american
USD ocup un procent de 26,49% din totalul valutelor n care au fost contractate
mprumuturile externe.
Figura nr.3.15 Valoarea principalelor valute componente ale datoriei publice externe
- mil. -

36

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

Alte valute componente ale datoriei publice externe sunt prezentate n tabelul
urmtor:
Tabel nr. 3.3. Alte valute componente ale datoriei publice externe
Simbol Valut

Semnificaie Simbol

Procent n total

Valoare (mil. )

datorie public
JPY
CHF
CAD
GBP
WON

Yen Japonez
Franc Elvetian
Dolar Canadian
Lira Sterlina
Won Sud-Coreean

4,71%

635,62

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

5. Structura datoriei publice externe n funcie de debitori

Figura nr. 3.16 Structura datoriei n funcie de debitori
- mil. -

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de BNR

3.4 Datoria public n anul 2010

n perioada 2010-2012 finanarea deficitului bugetar se va realiza att din surse interne,
ct i din surse externe, ncercndu-se, n funcie i de evoluiile pieelor financiare interne
i externe, ncadrarea n obiectivele incluse n Strategia privind administrarea datoriei
publice guvernamentale pe termen mediu, printre care cele mai importante sunt:
1. creterea controlat a datoriei publice guvernamentale;
2. reducerea costurilor cu datoria public guvernamental pe termen mediu i lung;
3. limitarea riscurilor aferente portofoliului de datorie public guvernamental;
4. dezvoltarea pieei titlurilor de stat.

37

Ministerul Finanelor Publice va utiliza pentru finanarea deficitului bugetar n anii

2010-2011, mprumuturile externe din cadrul pachetului de finanare extern contractat de la
FMI, Comunitatea European, Banca Mondial. n acest sens, n anul 2010 se estimeaz c
3,35 mld. Euro se vor primi n cadrul facilitii de asisten tehnic financiar pe termen
mediu de la CE, 0,7 mld. Euro n cadrul mprumuturilor de tip DPL contractate de la Banca
Mondial, precum i jumtate din tranele 3 i 4 din mprumutul de la FMI, n valoare
cumulat de 1,1 mld. DST ( respectiv 1,2 mld. Euro).
Datoria public la sfritul anului 2010 nregistra o valoare de 193.894,4mil. Lei, din
care un procent de 94,03% reprezint datoria public guvernamental iar 5,97% reprezint
datoria public local. n anul 2010 totalul datoriei publice reprezint 37,90% din PIB, n
cretere fa de anul 2009 cnd totalul datoriei publice reprezenta 29,29% din PIB. (PIB 2009
= 491.273,7 mil. Lei, PIB2008 = 511.582 mil. Lei).

3.4.1 Datoria public guvernamental n anul 2010

1. Structura datoriei publice guvernamentale pe tipuri de instrumente
certificate de trezorerie n valoare de 32.653,32 mil. lei din totalul datoriei publice
guvernamentale;
obligaiuni de stat n valoare de 34.020,7 mil. lei din totalul datoriei publice
guvernamentale;
mprumuturi de stat n valoare de 73.638,5 mil.lei din totalul datoriei publice
guvernamentale;
alte surse, reprezentnd mprumuturi din disponibilitile Contului Curent General
al Trezoreriei Statului, utilizate pentru finanarea deficitului bugetului de stat, n
valoare de 42.006,3 mil. lei din totalul datoriei publice guvernamentale.

38

Figura nr. 3.17 Structura procentual a datoriei publice guvernamentale pe instrumente

de datorie

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

2. Structura datoriei publice guvernamentale n funcie de scadene

mprumuturi pe termen scurt n valoare de 64.095,8 mil. lei, respectiv o pondere de
35,16% din totalul datoriei publice guvernamentale;
mprumuturi pe termen mediu n valoare de 42.745 mil. lei, respectiv un procent de
23,44% din totalul datoriei publice guvernamentale;
mprumuturi pe termen lung n valoare de 75.481,0 mil. lei respectiv un procent de
41,4% din totalul datoriei publice guvernamentale.
3. Structura datoriei publice guvernamentale pe tipuri de valute
Figura nr. 3.18 Valutele componente ale datoriei publice guvernamentale
90000
80000
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0

82.626,93

RON
EUR

77.977,8

RON

EUR

USD
8.386,67

13327.51

USD

altele

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

39

altele

Aa cum rezult din figura de mai sus, cea mai mare parte din totalul datoriei
publice guvernamentale este reprezentat de Ron: 82.626,93 mil. lei urmat de Euro a crei
valoare este de 77.977,8 mil. lei i alte valute iar dolarul american reprezint doar un
procent de 4,6% din totalul datoriei publice guvernamentale.
4. Structura datoriei publice guvernamentale n funcie de tipul dobnzii
Structura pe dobnzi a datoriei guvernamentale reflect faptul c mprumuturile cu
dobnd variabil au continuat s dein primul loc, cu o valoare de 94.877,3 mil. lei, iar
mprumuturile cu dobnd fix au nsumat 87.444,7 mil. lei.
Figura nr.3.19 Structura procentual pe dobnzi a datoriei publice guvernamentale

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

5. Structura datoriei publice guvernamentale n funcie de creditori

Figura nr. 3.20 Structura n funcie de creditori
- mil. RON -

40

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

Din figura de mai sus reiese faptul c datoria contractat de la creditori multilaterali a
avut un procentaj de 28,82%, mprumuturile din cadrul relaiilor bilaterale avnd procentul
de 0,15%, iar bncile private i alii, au acordat mprumuturi avnd un procent de 71,03%,
fiind incluse n acesta i emisiunile de obligaiuni.
6. Structura datoriei publice guvernamentale n funcie de tipul de datorie
Figura nr. 3.21 Structura datoriei n funcie de tipul de datorie
- mil. Ron -

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de BNR

Figura nr. 3.22 Evoluia datoriei publice n perioada 2008-2010

- mil. Ron -

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

41

n perioada analizat 2008-2010 datoria public intern a cunoscut o continu

dezvoltare, ceea ce relev o mbuntire a capacitii de a atrage mprumuturi de pe piaa
intern.
Datoria public extern a nregistrat i ea o traiectorie ascendent, meninndu-se
tendina de augmentare a creditorilor privai. Aici apare i datoria negarantat public,
respectiv datoria privat, care a crescut ngrijortor de mult n ultima perioad.
Figura nr. 3.23 Evoluia datoriei publice n raport cu PIB n perioada 2008-2010

Sursa: Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice

Evoluia datoriei publice demonstreaz faptul c, n pofida traiectoriei ascendente,

ponderea acesteia n Produsul Intern Brut, ce ofer o mare relevan practic, a nregistrat
valori acceptabile, ncadrndu-se n nivelul datoriei publice al statelor membre ale Uniunii
Europene, ce nu trebuie s depeasc 60%, potrivit Tratatului de la Maastricht : 21,78%
din PIB n 2008, 29,29% din PIB n anul 2009 i 37,90% din PIB n anul 2010. Din acest
punct de vedere, se poate aprecia c Romnia se ncadreaz n grupul rilor cu o datorie
public sustenabil. Cu toate acestea, experii n domeniu avertizeaz asupra creterii
accelerate a ponderii datoriei publice. Acest lucru i pune amprenta, cel mai probabil, prin
amnarea planurilor Romniei de aderare la moneda unic european.

42