CAPITOLUL 13 MATEMATICI FINANCIARE O sum de bani S 0 de care dispune partenerul P1 este plasat partenerului P2 pentru o perioad de timp t , n anumite

condiii. La sfritul perioadei, P1 obine o sum S ( S 0 , t ) > S 0 . DEFINIIE : Se numete dobnd corespunztoare plasrii sumei S 0 pe durata t , o funcie D : [0, ) [0, ) [0, ) ,

D( S 0 , t ) , care ndeplinete condiiile:

1) D este strict cresctoare n raport cu fiecare din variabilele S 0 i t . 2) D( S 0 , t ) = 0 ; D(0, t ) = 0 . OBSERVAIE: Condiia D ( S 0 , t ) D( S 0 , t ) > 0. > 0 i t S 0 1 este echivalent cu

DEFINIIE: Se numete valoare final (sau valoare revenit) a partenerului P1 ce a plasat suma S 0 pe durata de timp t, valoarea funciei S ( S 0 , t ) = S 0 + D( S 0 , t ) . DEFINIIE: Dac S 0 = 100 u.m. i t = 1 an, atunci dobnda corespunztoare se numete procent (notat p ). Dac S 0 = 1 u.m. i t = 1 an, dobnda corespunztoare se numete dobnda unitar anual (se noteaz cu i ). p ; p = 100 i i= 100 13.1. Dobnda simpl DEFINIIE: Dobnda calculat asupra aceleiai sume pe toat durata mprumutului se numete dobnda simpl (notat D).

Prin urmare, pe ntreaga durat de plasare t , valoarea sumei S 0 nu se modific. Notm: S 0 = suma depus (mprumutat); t = timpul n ani; p = procentul; p = dobnda unitar; i= 100 D = dobnda simpl.
S0 p t (1) = D( S 0 , t , i ) 100 Prin urmare, dobnda simpl este direct proporional cu suma mprumutat, cu timpul i cu dobnda unitar (sau procentul). S considerm timpul mprit n k pri egale: k = 2 t 2 - semestre k = 4 t 4 - trimestre k = 12 t12 - luni k = 360 t 360 - zile D = S0 i t =

n general, t k reprezint un numr oarecare de asemenea t pri (exemplu: k = 12; t12 = 18 luni). Atunci timpul t = k (n k 18 exemplul dat t = = 1,5 ). 12 t S p tk (2) D = S0 i k = 0 k 100k Dac k = 360 , deci t se exprim n zile, obinem: t S p t 360 (2) D = S 0 i 360 = 0 360 360 i n calculele financiare : S 0 t 360 - se numete numr , iar 360 - se numete divizor fix relativ la dobnd pentru i i p dat ( i = - dobnda unitar anual). 100 Astfel, din (2) obinem :

S0 p t2 - dobnda pentru t 2 semestru ; 200 S p t4 - dobnda pentru t 4 trimestru. D= 0 400 D=

S presupunem acum c plasamentul nu are loc cu acelai procent p pe toat durata de plasare t. t | | | | | | |

1 p1

2 p2

k pk

m pm

dobnda pentru aceast perioad este S 0 i k k deci:

t = k , iar
k =1 m

p k = 100 i k ( k = 1,..., m ) .

= procentul de plasare pe durata k

Atunci: D ( S 0 , t ) =

n k =1

D ( S 0 , k ) =S 0

m k =1

i k k

(3)

Cu aceast formul se determin dobnda la suma S 0 pentru perioada t , n regim de dobnd simpl, dac t = k , astfel nct pe fiecare perioad k , plasarea se face cu procentul anual p k = 100i k . OBSERVAIE: Formula (3) constituie rezultatul aplicrii succesive a dobnzii simple pe intervalele ce constituie durata de plasare. Dm o alt expresie pentru formula (2). p , nlocuind n (2) , vom obine: Deoarece i = 100
k =1 m

D( S 0 , t ) =

S 0 t 360 36000 p

(4)

unde t 360 reprezint durata n zile a operaiunii. Notm: N = N ( S 0 , t 360 ) = S 0 t 360 - numrul operaiunii 36000 - divizorul fix al operaiunii df = df ( p,360) = p Cu aceste notaii, (4) devine: N D(S 0 , t ) = = D( N , df ) (5) df OBSERVAIE: Formula (5) este util n cazul n care se calculeaz dobnda aferent mai multor operaiuni, cu acelai procent p. Deci: dac se efectueaz operaiunile ( S k , t k ) , k = 1,..., n cu acelai procent p i dac nsumarea dobnzilor are sene, atunci dobnda total este: n 1 n D[( S k , t k ), p ] = D ( S k , t k , p ) = N k (6) df k =1 k =1 n acest caz, este deci necesar calcularea doar a numerelor N k i a sumei acestora, sum care poate fi considerat ca numr al tuturor operaiunilor. 13.1.1. Elementele dobnzii simple: 1. Suma revenit (sau valoarea final)
S ( S 0 , t , i ) = S t = S 0 + D ( S 0 , t , i ) = S 0 + S 0 i t = S 0 (1 + it ) Deci formula S t = S 0 (1 + it ) , reprezint suma revenit i se aplic atunci cnd procentul p este constant pe ntreaga perioad. n cazul n care n timpul t procentul variaz n diferite fraciuni ale lui t : m p t = k , k p k i k = k , i k = dobnda unitar 100 k =1

m Atunci: S t = S 0 1 + ik k k =1

(8)

2. Suma iniial S 0 este dat, n cele dou situaii de relaia S St (9) , respectiv (9) S = . S0 = t 0 n 1 + it 1 + ik k
k =1

(1 + it ) = factor de fructificare 1 = factor de actualizare 1 + it

13.1.2. Operaiuni echivalente n regim de dobnd simpl Fie S1 , S 2 ,..., S n mai multe sume plasate pe duratele t1 , t 2 ,..., t n , cu acelai procent p. Ne propunem s nlocuim sumele S i i duratele t i ( i = 1,..., n ) printr-o sum unic S i o perioad unic t astfel nct dobnda total adus de sumele S i n perioadele t i s fie egal cu dobnda adus de suma S n perioada t . Vom spune c cele dou operaiuni financiare sunt echivalente n regim de dobnd simpl. Vom folosi notaia: A ~ B D( A) = D( B) . Cele dou operaiuni se numesc substituibile. DS S p tn S p t S p t1 S2 p t2 Deci A ~ B 1 + +...+ n = 100 100 100 100 (10)
DS

S t
k =1

k k

= S t - ecuaie cu dou necunoscute, S i t.

Cunoscnd-o pe una, o determinm pe cealalt. n (11) t = 1 S k t k - durata de timp dat de timp numit S k =1 scaden comun.

Dac S = S k
k =1

(12) t =

S t
k =1 n

k k

- numit scadena

S
k =1

medie. 13.1.3. Procent mediu de dispunere S presupunem c sumele S1 , S 2 ,..., S n sunt plasate pe duratele de timp t1 , t 2 ,..., t n cu procentele p1 , p 2 ,..., p n . Ne propunem s determinm un procent mediu p pentru care, sumele S1 , S 2 ,..., S n plasate pe aceleai durate t1 , t 2 ,..., t n , s dea aceeai dobnd total. n n n S p t S p tk D= k k k = k S k pk tk = 100 100 k =1 k =1 k =1
= p S k t k p =
k =1 n n

S
k =1 k

pk t k

Sk tk pk t k

Deci: p =

S
k =1

Sk tk

- procentul mediu de depunere.

13.2. Dobnda compus DEFINIIA 1 : Dac valoarea luat n calcul a sumei plasate S 0 , se modific periodic pe durata de timp t, dup o anumit regul, vom spune c avem un proces de dobnd compus (sau c plasarea sumei S 0 s-a efectuat n regim de dobnd compus) DEFINIIE : Unitatea de timp la care dobnda se modific se numete unitate etalon (perioad). DEFINIIA 2 (echivalent cu definiia 1): Suma S 0 este plasat cu dobnd compus cnd la sfritul primei perioade (a primei uniti etalon) dobnda simpl a acestei perioade este

adugat la suma iniial a perioadei, pentru a produce la rndul ei dobnd n perioada urmtoare, .a.m.d. n operaiile financiare pe termen lung, unitatea etalon (perioada) de timp folosit este anul, uneori semestrul sau trimestrul. 13.2.1. Stabilirea formulei dobnzii compuse Fie: t = timpul de plasament, exprimat ntr-un numr ntreg de perioade; S 0 = suma iniial; p = procentul; p = dobnda unitar; i= 100 S t = suma final dup un numr ntreg de perioade. Anii Suma plasat Dobnda produs n timpul perioadei S0 i
S1 i

Suma obinut la sfritul perioadei

S1 = S 0 (1 + i )
S 2 = S1 (1 + i ) = S 0 (1 + i ) 2

1 2 t=n

S0 S1

S t 1

S t 1 i (1)

S t = S t 1 (1 + i ) = S 0 (1 + i ) t

Deci: S t = S 0 (1 + i ) t

Notm : 1 + i = u i obinem S t = S 0 u t (2) u se numete factorul de fructificare. El se gsete calculat n tabele pentru anumite procente i pentru perioada de timp de 1 an. OBSERVAIE : Formula (1) este valabil i n cazul cnd perioada de timp t nu este egal cu un an, cu condiia ca procentul folosit s corespund perioadei respective. Cazul cnd timpul nu este un numr ntreg de perioade

I. Soluia raional Se folosete formula S t = S 0 (1 + i ) t pentru partea ntreag a timpului i dobnda simpl pentru partea fracionar rmas. 1 n h/k | | | | | t h t =n+ k Dup n ani, suma final este S n = S 0 (1 + i ) n . Calculm dobnda simpl produs pe seama S n n timpul fraciunii h a k anului, cu dobnda unitar i . Obinem: h h h h S n i = S 0 (1 + i) n i St = S n + S n i = S n 1 + k k k k Deci : S t = S 0 (1 + i) n 1 + i h (3) k II. Soluia comercial DEFINIIE : Dou procente corespunztoare la perioade de fructificare diferite sunt echivalente cnd pentru aceeai durat de plasament ele conduc la aceeai valoare final. 1 leu plasat cu dobnda unitar anual i devine la sfritul primului an , 1+ i. 1 leu plasat cu dobnd unitar semestrial i 2 , devine la sfritul anului 1 + i = (1 + i 2 ) 2 . 1 leu plasat cu dobnda unitar trimestrial i 4 , echivalent cu dobnda unitar anual i , devine la sfritul anului 1 + i = (1 + i 4 ) 4 .

n general : 1 leu plasat cu dobnda unitar i k , corespunztoare fraciunii 1 a anului, este: 1 + i = (1 + ik ) k 1 + ik = (1 + i)1/ k (4) k

Prin urmare, n cazul cnd t nu este un numr ntreg de perioade t = n + h , suma S 0 devine: S n = S 0 (1 + i ) n pentru cele k n perioade ntregi. Pentru o fraciune k a anului, 1 leu devine (1 + ik ) , iar pentru h fraciuni de acelai fel, devine (1 + ik ) h . Suma S n n perioada h devine: S n (1 + ik ) h = S 0 (1 + i) n (1 + ik ) h . k Dar (1 + i k ) h = [(1 + i )1 / k ] h = (1 + i ) h / k . Deci: S t (1 + i) n (1 + i) h / k = S 0 (1 + i) k = S 0 (1 + i) t . Astfel, formula anterioar (1) este adevrat i pentru t fracionar. 13.2.2. Procent normal i procent real (efectiv) EXEMPLU : Se depune suma de 100 lei cu 20% i calculul dobnzii se face de dou ori pe an. n primele 6 luni (primul semestru) suma de 100 lei aduce o dobnd de 10 lei, deci ea devine 110 lei la sfritul primului semestru. n urmtorul semestru dobnda va fi de 10 lei pentru 100 lei 10 i 10 = 1 leu pentru cei 10 lei. Deci, n total, pe an, dobnda va 100 fi 21 lei. 20% se numete procentul nominal. 21% se numete procentul real (efectiv). Deci, dac facem calculul dobnzii pe fraciuni de an, dobnda adus la sfritul anului difer de cea calculat cu procentul anual stabilit. Dac anul a fost mprit n k pri egale i i k reprezint dobnda unitar efectiv corespunztoare perioadei 1 , iar j k este k dobnda unitar nominal corespunztoare perioadei 1 , vom k 1 obine: j k = k i k ik = j k (5) k
n+ h

nlocuind n (4), vom avea: k k jk jk k 1 + i = (1 + ik ) = 1 + i = 1 + 1 (6) k k

1 1

1 + ik = (1 + i ) k i k = (1 + i ) k 1
1

Sau din relaia (5): j k = k i k = k [(1 + i ) k 1]

(7)

Relaia (6) reprezint legtura ntre dobnda nominal j k i cea efectiv i k , oricare ar fi k 2 . 13.3. Dobnda unitar instantanee Fie i = dobnda unitar anual efectiv. k = numrul de pri n care a fost mprit anul OBSERVAIE: Pentru k vom stabili o limit pentru dobnda unitar nominal, limit numit dobnda unitar instantanee (dobnda se calculeaz astfel n mod continuu). Din relaia (6) obinem: lim j k = lim k[(1 + i )1 / k 1] =
k k

= lim
k

(1 + i ) 1 = lim k 1 k

1 k

1 (1 + i ) ln(1 + i ) k2 = ln(1 + i ) = . 1 2 k

1 k

Deci (8) = ln(1 + i ) este dobnda unitar instantanee. 2 n = ln(1 + i ) 1 + i = e = 1 + + + ... + + ... n! 1! 2! 2 n i = + + ... + + ... i > , adic dobnda unitar efectiv 2! n! este mai mare dect dobnda instantanee. OBSERVAIE: Pentru determinarea dobnzii unitare anuale nominale j k atunci cnd se cunoate dobnda unitar efectiv i , sau ntocmit tabele.

13.4. Echivalena n regim de dobnd compus DEFINIIE: Dou sume sunt echivalente n regim de dobnd compus, la un moment dat, dac ele au aceeai valoare actual, actualizrile fcndu-se cu acelai procent. Fie dou sume de valori finale S t1 i S t 2 . Fie i = dobnda unitar. Atunci valorile la momentul iniial sunt: S 0(1) = S t1 (1 + i) t1 i S 0( 2 ) = S t2 (1 + i ) t2 . Echivalena la momentul iniial este dat de relaia: S t1 (1 + i ) t1 = S t2 (1 + i ) t2 . n general: Fie un grup de n valori finale : S t1 , S t 2 ,..., S tn pltibile n
t1 , t 2 ,..., t n perioade. Fie un al doilea grup de m sume de valori finale: S1 , S 2 ,..., S m , pltibile n 1 , 2 ,..., m .

DEFINIIE: Dou grupe de sume sunt echivalente n regim de dobnd compus, la un moment dat, dac suma valorilor actuale ale primului grup de sume este egal cu suma valorilor actuale ale celui de-al doilea grup de sume. Prin urmare, echivalena corespunztoare unui aceluiai procent p , la momentul iniial, este dat de relaia: St1 (1 + i) t1 + St2 (1 + i) t2 + ... + Stn (1 + i) tn = S1 (1 + i) 1 +
+ S 2 (1 + i ) 2 + ... + S m (1 + i) m .

Vom putea da urmtoarea definiie echivalent: DEFINIIE: Dou operaii financiare A i B sunt
DC

echivalente n regim de dobnd compus A ~ B dac ele au aceleai valori actuale. (1)

S tk (1 + i) tk = S k (1 + i) k
k =1 k =1

n cazul mai general cnd procentul p (deci dobnda unitar) difer de la o sum la alta, atunci: (2)

S
k =1

tk

(1 + ik ) t k = S h (1 + i h ) h
h =1

Se cere: a) nlocuirea sumelor S t1 , S t 2 ,..., S tn printr-o sum unic S (nlocuirea fcndu-se prin echivalen) :

S
k =1

tk

(1 + i k ) tk = S (1 + i k ) tk
k =1

(3)

S=

S
k =1 n k =1

tk

(1 + ik ) tk
k

(1 + i

) tk

b) nlocuirea numai a scadenelor t1 , t 2 ,..., t n scaden comun t: (4)

printr-o

S
k =1

tk

(1 + i k ) tk = S tk (1 + i k ) t
k =1

c) nlocuirea numai a dobnzilor unitare i k (deci a procentelor p k ) printr-o dobnd unitar unic i (deci printr-un procent unic p) (5)

S
k =1

tk

(1 + ik ) tk = S tk (1 + i ) t k
k =1

d) Sumele S t1 , S t 2 ,..., S tn pltibile n perioadele t1 , t 2 ,..., t n le nlocuim printr-o sum unic S , pltibil la scadena t, cu procentul p (sau dobnda unitar i ).
S (1 + i ) t = S tk (1 + i ) tk sau
k =1 n

(6)

S = (1 + i ) t S t k (1 + i ) t k , cnd cunoatem i i t .
k =1

Cnd cunoatem S i i , dac logaritmm n relaia (6), obinem: (7)

t= lg S lg S tk (1 + i ) tk
k =1 n

lg(1 + i )

13.5. Plasament cu dobnd simpl sau compus Suma S 0 , plasat pe durata t , cu dobnda unitar i, va aduce dobnda: Ds = S 0 i t n regim de dobnd simpl. Dc = S 0 [(1 + i ) t 1] n regim de dobnd compus. PROPOZIIE: 1) Ds > Dc , pentru t < 1 an 2) Ds < Dc , pentru t > 1 an 3) Ds = Dc , pentru t = 1 an DEMONSTRAIE: Ds Dc = S 0 i t S 0 [(1 + i ) t 1] = S 0 [i t (1 + i) t + 1] Introducem funcia: f : [0, ) R , f (t) = i t +1 (1+ i)t . t t (t 1) 2 t (t 1) 2 (1 + i) t = 1 + i + i + ... = 1 + i t + i + ... 1! 2! 2! > 0, t > 1 t (t 1) 2 t (1 + i) (1 + i t ) = i + ... = < 0, t < 1 2! = 0, t = 1

Dc (t )
1 1

Ds (t )

DEFINIIE: Operaiile de plasare a sumei S 0 pe durata t n regim de dobnd simpl cu dobnda unitar i sau n regim de dobnd compus cu dobnda unitar j, sunt echivalente, cnd determin aceeai dobnd. Deci: S 0 i t = S 0 [(1 + j ) t 1] i t = (1 + j ) t 1

i t = t j +

t (t 1) 2 (t 1) 2 j + ... i = j + j + ... 2! 2 1 1 i < j , t < 1 i i = [(1 + j)t 1] sau j = (1 + it ) t 1 t i j t 1

Prin urmare, pentru a realiza aceeai valoare final (sau aceeai dobnd) prin plasarea sumei S 0 pe durata t > 1 , procentul anual n regim de dobnd simpl este mai mare dect procentul anual n regim de dobnd compus.