Capitolul 1

MONEDA I MASA MONETAR

Coninut: Definirea noiunii de moned Funciile monedei Forme de evoluie ale monedei Cererea de moned Forme de msurare ale monedei Obiectivele procesului de studiu: nelegerea noiunii de moned i a noiunilor alternative utilizate nsuirea celor 3 funcii importante pe care le ndeplinete moneda parcurgerea principalelor etape ale procesului istoric de evoluie a formelor monedei nsuirea principalelor forme de manisfestare a cererii de moned nelegerea coninutului agregatelor monetare.

Timpul alocat: 2 ore Bibliografie recomandat Dardac Nicolae, Barbu Teodora, Moned, bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005 Opriescu Marin, Popescu Jenica, Spulbr Cristi, Nanu Roxana, Moned, credit, bnci, Editura Editura Sitech, Craiova, 2008; Spulbr, C., Nanu, R., Gherghinescu, O. Economie monetar i bancar, Editura Universitaria, Craiova, 2008. Pentru a putea analiza importana monedei ntr-o economie, trebuie neles sensul exact al noiunii de moned. Capitolul de fa contribuie la acest proces de nelegere prin identificarea funciilor monedei, a modului de evoluie a formelor sale, a cererii de moned i a modalitilor folosite pentru msurarea cantitii de moned.

Con no 1.1. Coninutul noiunii de moned

Utilizarea noiunii de moned ca termen economic este diferit de sensul atribuit n mod convenional n limbajul usual. Economitii definesc moneda sau banii (atribuindu-le adesea i denumirea de ofert de moned) ca fiind orice mijloc acceptat cu titlu general pentru plata bunurilor, a serviciilor sau a datoriilor. Dei n limbajul de zi cu zi, banii sunt adesea confundai cu formele fizice de existen ale monedei, n limba economic termenul are o sfer mult mai larg de cuprindere. n literatura economic noiunea de bani este adesea corelat cu 1

bogia, respectiv totalitatea activelor deinute ca forme de pstrare a averii n timp. Astfel, bogia are la baz nu numai deinerea de moned, ci i alte active precum titlurile de valoare, obiectele de art, pmntul, mobile, mainile sau casele deinute n proprietate. n limbajul curent, noiunea de bani mai este folosit i cu sensul pe care economitii l dau veniturilor. Veniturile reprezint un flux de ncasri pe unitatea de timp. Spre deosebire de venituri, moneda desemneaz o sum de bani deinut la un anumit moment. Capitolul de fa are n vedere coninutul monedei ca mijloc de plat a bunurilor, serviciilor i datoriilor i face distincie clar n raport cu noiunile de venit i bogie

1.2. Funciile monedei Func

Indiferent de formele de evoluie pe care le-a parcurs, moneda a ndeplinit de-a lungul timpului trei funcii principale: A. mijloc de schimb; B. etalon al valorii; C. mijloc de rezerv. Dintre aceste trei funcii, cea care difereniaz moneda de alte active precum aciunile, obligaiunile sau proprietile imobiliare, este funcia de mijloc de schimb.. A. Moneda ca mijloc de schimb Aproape toate tranzaciile care se desfoar pe diferite piee au la baz moneda ca mijloc de schimb. Utilizarea banilor ca mijloc de schimb genereaz avantaje incontestabile n comparaie cu economiile bazate pe troc (barter), legate n principal de economia de timp i minimizarea riscurilor de nerealizare a unei tranzacii. Riscurile de nerealizare a unei tranzacii n absena banilor au o probabilitate foare ridicat de a se manifesta, avnd n vedere dificultatea de a asigura coincidena ntre nevoile celor care particip la schimb. De asemenea, utilizarea banilor reduce considerabil timpul necesar pentru a asigura o astfel de coinciden. O consecin direct a utilizrii banilor a reprezentat-o tendina agenilor economici i a indivizilor de a se specializa n desfurarea anumitor activiti, pentru a produce anumite bunuri sau a presta anumite servicii, urmnd ca restul bunurilor i serviciilor necesare traiului s fie procurate de la ali actori specializai. Implicit, n plan economic, aceasta a condus la apariia i intensificarea n timp a diviziunii muncii. Pentru ca un bun/activ s poat fi catalogat drept moned efectiv, acesta trebuie s ndeplineasc n mod cumulativ urmtoarele condiii: - s fie standardizat; - s fie acceptat pe scar larg; - s fie divizibil; - s fie uor de transportat; - s nu se deterioreze rapid. B. Moneda ca etalon al valorii Aa cum exist uniti de msur pentru distan sau greutate, banii reprezint forma de msurare a valorii din economie. n absena banilor ca etalon al valorii (implicit ca instrument folosit 2

pentru exprimarea preurilor), ar fi fost necesar calcularea unui numr foarte mare de preuri relative ale fiecrui bun tranzacionat n raport cu toate celelalte bunuri sau servicii cu care acesta ar fi intrat n proces de tranzacionare. Pentru un numr N de bunuri tranzacionabile ntr-o economie n care nu s-ar folosi banii, ci trocul, numrul de preuri relative care ar trebui calculate este: N(N-1)/2. Prin utilizarea banilor, fiecare din cele N bunuri tranzacionabile va avea un pre exprimat n bani, deci vor exista doar N preuri. C. Moneda ca mijloc de rezerv Pstrarea puterii de cumprare de-a lungul timpului se poate face cu ajutorul monedei, alturi de alte categorii de active disponibile n economie (aciuni, obligaiuni, imobile, opere de art, bijuterii etc.). Banii se difereniaz de toate celelalte categorii de instrumente de conservare a puterii de cumprare printr-o caracteristic important lichiditatea. Lichiditatea desemneaz uurina i viteza cu care un activ poate fi convertit ntr-un instrument de schimb. Bineneles, moneda sau banii reprezint activul cel mai lichid, fiind un mijloc de schimb n sine. Celelalte active enumerate mai sus implic un anumit nivel al costurilor de tranzacionare. Credibilitatea monedei ca mijloc de rezerv este susinut numai prin asigurarea stabilitii preurilor. O cretere a preurilor va conduce la scderea ncrederii n moned ca mijloc de conservare n timp a puterii de cumprare.

evolu 1.3. Principalele forme de evoluie ale monedei

Oglinda formelor de existen i evoluie ale monedei se regsete la nivelul sistemelor de pli care au fost utilizate de-a lungul secolelor. O scurt retrospectiv pune n eviden aceast evoluie corelat. Avnd n vedere una din condiiile enumerate mai anterior pentru ca un bun s fie folosit ca moned, respectiv s fie universal acceptabil, primele candidate la a ndeplini funcia de bani au fost metalele preioase (aurul sau argintul). Din timpuri strvechi i pn acum cteva sute de ani, metalele preioase (etalonul aur) au servit ca mijloace de schimb. Problema sistemelor de pli bazate pe etalonul aur (n forma sa aur-moned sau aur-lingouri) a fost reprezentat de dificultatea de a transporta aceste active, precum i de riscul de contrafacere prin diminuarea voit a cantitii de metal preios coninute sau a proprietilor de puritate ale acestuia. Urmtorul pas a fost reprezentat de introducerea pe scar larg a bancnotelor, iniial convertibile ntr-o anumit cantitate de metal preios. Ulterior, legtura cu aurul s-a rupt i bncile centrale ale statelor lumii au nceput s emit bancnote fr acoperire n aur, bazate pe ncrederea conferit utilizatorilor de faptul c emisiunea acestor hrtii avea girul legal al statului respectiv. Avantajul bancontelor este c acestea sunt mai uoare dect monedele divizionare confecionate din metal, dar utilizarea lor este viabil numai atta vreme ct exist ncredere n autoritile care le emit. Utilizarea bancnotelor a 3

mers n paralel cu utilizarea monedelor divizionare confecionate din aliaje de metale comune, fr o valoare intrinsec, folosite pentru plile de mici valori. Principalele dezavantaje ale utilizrii pe scar larg a monedei efective (bancnotele i moneda divizionar) sunt reprezentate de riscul de a fi furate i de costurile ridicate de transport pentru aceste valori. Pentru a contracara aceste inconveniente, un pas important n evoluia sistemelor de pli l-a reprezentat configurarea serviciilor bancare moderne. Astfel, introducerea banilor de cont a reprezentat o inovaie de proporii, ntruct a permis efectuarea tranzaciilor fr s mai fie necesar transportarea cantitilor de bani necesare pentru nchiderea lor. Utilizarea monedei de cont (de exemplu prin intermediul cecurilor sau al ordinelor de plat) reduce considerabil costurile i mbuntete eficiena economic, facilitnd derularea tranzaciilor cu sume mari i acoperind mai bine riscurile de furt dect numerarul. Un inconvenient asociat plilor prin virament este dat de decalajul de timp ntre momentul plii i momentul decontrii, spre deosebire de tranzaciile mijlocite de numerar, la care decontarea se face instantaneu. Odat cu dezvoltarea telecomunicaiilor i a tehnologiei informaiilor, au aprut modaliti mai performante de organizare a sistemelor de pli i noi forme de existen ale monedei. O mare parte a mijloacelor de plat pe suport hrtie au fost nlocuite cu mijloacele electronice de plat, care au nceput s fie utilizate pe scar din ce n ce mai larg. CASETA 1.1. Moneda efectiv n Romnia
ncepnd cu 01 iulie 2005 n Romnia a avut loc procesul de denominare. Structura pe cupiuri a noii emisiuni monetare, ce cuprinde 6 bancnote cu valori nominale n lei noi de: 1leu, 5 lei, 10 lei, 50 lei, 100 lei i 500 lei, respectiv 4 monede cu valori nominale de: 1 ban, 5 bani, 10 bani i 50 bani, este mult mai echilibrat i satisface mai bine att cerinele pentru pli n sume mici ct i pe cele n sume mai mari. Cu excepia noii bancnote cu valoarea nominal de 500 lei, toate celelate cupiuri au corespondent n bani vechi, ceea ce uureaz folosirea lor efectiv n pli, daca nvm bine regula mpririi la 10.000. Principalele argumente care au stat la baza deciziei de aplicare a denominrii n Romnia sunt prezentate n cele ce urmeaz: (1) n primul rnd, pentru a marca ncheierea unui ciclu inflaionist i intrarea ntr-o perioad de stabilitate. (2) Denominarea este necesar pentru exprimarea preurilor la niveluri nominale uzuale n Europa, leul romnesc fiind singura moned naional a crei paritate mai era exprimat cu cinci cifre. O alt ar care aspir la marea familie european, Turcia, a demarat operaiunea de denominare la nceputul anului 2005 i prin tierea a 6 zerouri lira turceasc are o paritate fa de euro aproape de 2:1. (3) Simplificarea trecerii ulterioare la euro nu este ne neglijat; va fi mai uor de exprimat un schimb la un curs de aproximativ 4:1, dect la o paritate de 40.000:1. Convertirea leului n euro la un asemenea curs ar fi fost atipic pentru o ar a Uniunii Europene i indiscutabil ar fi afectat imaginea internaional a Romniei. (4) Denominarea reduce nivelul indicatorilor valorici la parametri mai uor inteligibili, att la nivel macroeconomic ct i la nivelul agenilor economici, fcnd posibil, de exemplu, citirea cu uurin a PIB exprimat n lei. (5) Indiscutabil c denominarea reduce costurile de tranzacionare prin simplificare i prin manipularea unor cantiti mai mici de numerar att de ctre instituiile financiare i de credit, ct i de ctre agenii economici i populaie. Nimic nu se pierde, nimic nu se ctig. Totul se simplific. Aceast declaraie public a bncii centrale are rolul de a elimina teama omului obinuit c se vor confisca din nou banii aa cum s-a ntmplat la denominrile anteriare ale leului.

1.4. Cererea de moned

Tendina subiecilor economici de a deine o anumit cantitate de moned reflect "cererea de moned" a acestora. Agenii economici i indivizii sunt nevoii s aleag, n funcie de criteriul utilitii, ntrebuinarea pe care o dau veniturilor realizate, precum i formele sub care i pstreaz averea: active reale, active financiare i active monetare. n mod normal, pe subiecii economici nu trebuie s-i preocupe cantitatea nominal de moned pe care o dein, ci puterea de cumprare a acesteia, respectiv cantitatea de bunuri i servicii pe care o pot achiziiona n schimbul ei. Cererea de moned poate fi caracterizat prin dou afirmaii eseniale: 1. Cererea real de moned rmne aceeai atunci cnd nivelul preurilor crete i cnd toate celelalte variabile reale (rata dobnzii, venitul real, averea real) rmn neschimbate. 2. Cererea nominal de moned va crete n aceeai proporie cu care a crescut nivelul preurilor, n condiiile n care toate variabilele reale menionate rmn constante. Cererea de moned a fost studiat din punct de vedere teoretic i identificat statistic, n mod empiric. n urma studiilor efectuate i a investigaiilor ntreprinse, s-a ajuns aproape la o unanimitate de opinii n privina faptului c ea ar trebui s creasc o dat cu creterea veniturilor i s scad o dat cu majorarea ratei dobnzii. Mrimii venitului i nivelului ratei dobnzii li se adaug, ca factori determinani ai cererii de moned i elementele care in de avantajele specifice pe care le confer deinerea monedei: elemente ce in de asigurarea unei capaciti de plat permanente i elemente care in de posibilitatea efecturii la momentul oportun a anumitor achiziii avantajoase de active reale i financiare. Dac admitem motivele (mobilurile) deinerii monedei evideniate de J.M. Keynes, n cadrul cererii de moned pot fi identificate trei componente: I. cererea de moned pentru tranzacii desemneaz dorina formulat de firme i populaie pentru a deine moned cu care s-i finaneze tranzaciile curente. Pornind de la asemnarea dintre moned, ca stoc de putere de cumprare pregtit pentru achiziionarea de bunuri i servicii, i un stoc de bunuri pe care un subiect economic trebuie s-l aib la ndemn, W.Baumol i J.Tobin au asociat teoria stocurilor la cererea de moned. II. cererea de moned din considerente de pruden/pentru nevoi neprevzute - Neprevzutul cotidian este o realitate incontestabil i i determin pe indivizi s-i mreasc cererea de moned peste cea necesar pentru tranzaciile curente. Pe de o parte, este de ateptat ca aceast cerere monetar s depind de venitul naional: cu ct valoarea total a tranzaciilor este mai mare, cu att va fi mai mare i cantitatea de moned necesar pentru diverse tranzacii neplanificate. Pe de alt parte, se poate demonstra c i rata dobnzii influeneaz cererea din considerente de pruden. Rata dobnzii este costul de oportunitate al deinerii de moned: atunci cnd crete, clienii i firmele vor fi tentate s reduc sumele pstrate din considerente de pruden i s-i procure, n schimb, active purttoare de dobnd. Deinerea unei sume disponibile de numerar mai mare va costa mai mult, pentru c posesorul ei va trebui s renune la o dobnd mai mare. Pe de alt parte, lipsa sumei necesare pentru a face fa nevoilor neprevzute poate provoca un anumit cost al lipsei de lichiditi. III. cererea speculativ de moned - decurge din funcia de mijloc de rezerv a banilor, spre deosebire de cele dou componente precedente, ce decurg din funcia de mijloc de schimb. 5

Subiecii economici, n calitate de investitori, i pstreaz averea n forme sau valori specifice care compun un portofoliu, apreciate n funcie de potenialul de ctig i gradul de risc. Portofoliul de active al unui investitor fiind alctuit pe baza consideraiilor cu privire la ctigurile aduse i riscurile asumate, necesit efectuarea, n mod permanent, de comparaii i optimizri. Evoluia cererii speculative de moned n raport cu rata dobnzii este similar cu cea a cererii tranzacionale i precauionale.

1.5 Forme de msurare a monedei

Dat fiind faptul c o mare parte din activele financiare sunt substituibile i c natura, caracteristicile acestora se schimb de-a lungul timpului, nu este mereu foarte clar modul n care ar trebui definii banii i cum ar trebui ncadrate diferite active n definiia banilor. Este principalul motiv pentru care bncile centrale definesc i monitorizeaz diferite agregate monetare de la cele mai puin cuprinztoare (baza monetar) pn la cele mai ample (masa monetar n sens larg). La nivelul Eurosystem-ului au fost definite: masa monetar n sens restrns (M1), masa monetar intermediar (M2) i masa monetar n sens larg (M3). Elemente M1 M2 M3 Numerar n circulaie x x x Depozite la vedere x x x Depozitele cu durata iniial de pn la 2 x x ani Depozitele rambursabile dup notificare la x x cel mult 3 luni inclusiv Contracte de rscumprare titluri x Uniti ale fondurilor de pia monetar x Titluri de datorie cu durata de pn la 2 ani x ncepnd cu 1 ianuarie 2007, n Romnia se lucreaz cu urmtoarea structur a agregatelor monetare: Masa monetar n sens restrns (M1) - include numerarul n circulaie (bancnote i monede), precum i depozitele care sunt imediat convertibile n numerar sau pot fi utilizate pentru pli prin transfer bancar, denumite depozite overnight; Masa monetar intermediar (M2) - cuprinde masa monetar n sens restrns (M1), la care se adaug depozitele cu durata iniial de pn la doi ani inclusiv i depozitele rambursabile dup notificare la cel mult 3 luni inclusiv. Definiia M2 reflect interesul acordat analizei i monitorizrii unui agregat monetar care, pe lng numerar, cuprinde i depozite cu un grad ridicat de lichiditate; Masa monetar n sens larg (M3) - cuprinde masa monetar intermediar (M2), la care se adaug instrumentele financiare tranzacionabile emise de sectorul instituiilor monetar-financiare; instrumente ale pieei monetare, n special aciunile/unitile fondurilor de pia monetar i mprumuturile din operaiuni repo sunt incluse n acest agregat 6

Agregatele monetare

(gradul sporit de lichiditate face ca aceste instrumente s fie substitute pentru depozite).

Comparativ cu structura indicatorilor monetari utilizat de BNR pn n decembrie 2006 inclusiv, principalele reclasificri introduse de la 1 ianuarie 2007 se refer la: agregatul monetar M1 cuprinde, n plus fa de structura utilizat pn n decembrie 2006, economiile populaiei la vedere n lei i depozitele la vedere n valut ale populaiei i agenilor economici (incluse anterior n cvasibani); se consider c acestea au acelai grad de lichiditate ca i disponibilitile la vedere n lei ale agenilor economici; depozitele cu maturitatea iniial mai mare de 2 ani nu mai sunt incluse n masa monetar; depozitele administraiilor locale i ale administraiilor sistemelor de asigurri sociale sunt incluse n masa monetar. pn la 31 decembrie 2006 M1 masa Cvasibanii monetar n sens restrns - numerar n circulaie (bancnote i monede); - depozite la vedere n lei. dup 1 ianuarie 2007 instrumente M1 masa - depozitele durata tranzacionabile monetar n sens cu iniial de financiarrestrns monetare numerar n pn la 2 ani; circulaie - depozitele (bancnote i rambursabile monede); dup depozite la notificare la vedere n lei; cel mult 3 luni economiile inclusiv. populaiei la vedere n lei; - depozitele la vedere n valut ale populaiei i ale agenilor economici. M2 masa monetar intermediar M3 masa monetar n sens larg

M2 masa monetar n sens larg

NTREBRI DE EVALUARE
1. Ordonai urmtoarele active de la cel mai lichid la cel mai puin lichid: a. cecurile; b. casele; c. depozitele; d. aciunile; e. moneda efectiv; f. bunurile de larg consum. 2. Care sunt funciile monedei? 3. Care sunt componentele cererii de moned? 4. Analizai evoluia agregatelor monetare n Romnia n perioada ianuarieaprilie anul curent. 7