Analiza diagnostic dna Alina Ciuhureanu

Muntean Silvia Elisabeta stagiar an II sem I

Problema 73. S se calculeze soldurile intermediare de gestiune n cazul
societii ale crei informaii financiare sunt prezentate mai jos i s se analizeze
evoluia acestora:
Indicator 31.12.n (u.m.) 31.12.n+1 (u.m.)
Venituri din vnzarea mrfurilor 0 1000
Subventii de exploatare 2000 1500
Producia vndut 20000 22000
Producia imobilizat 0 1000
Cheltuieli cu materii prime 3000 4000
Costul mrfurilor vndute 0 800
Cheltuieli salariale 7000 7800
Cheltuieli cu amortizarea 300 400
Cheltuieli cu chirii 1500 1500
Cheltuieli cu dobnzi 1400 1500
Impozit pe profit 1000 1000


REZOLVARE:
Soldurile intermediare de gestiune reprezinta o serie de indicatori care ne ajuta
sa analizam modul de obtinere a rezultatului firmei (profit sau pierdere) tinand cont
de natura elementelor de cheltuieli inregistrate.
Conform modelului continental de analiza, acesti indicatori sunt:
1.Marja comerciala (MC)-reprezinta diferenta dintre valoarea vanzarilor si costul
direct aferent produselor vandute , ea este primul nivel de la care incepe sa se
contureze profilul firmei
Marja comercial (MC), vizeaz exclusiv ntreprinderile comerciale sau
numai activitatea comercial a ntreprinderilor cu activitate mixt, fiind principalul
indicator de apreciere a performanei comerciale. Se calculeaz ca diferen ntre
veniturile obinute din vnzrile de mrfuri (evaluate la pre de vnzare, exclusiv
reducerile comerciale acordate ulterior facturrii) i costul mrfurilor vndute
(exclusiv reducerile comerciale primite ulterior facturrii). Este considerat a fi
principalul indicator de apreciere a performanelor unei activiti comerciale.
Analiza tendinei n timp a ratei marjei comerciale (marj comercial/cifra de
afaceri) i compararea acesteia cu cele nregistrate de concureni constituie
elementele de baz n evaluarea performanelor financiare ale acestora. Marja
comercial raportat la veniturile din vnzarea mrfurilor reprezint practic
adaosul comercial practicat de firm, fiind astfel un element care trebuie apreciat
n funcie de tipul politicii de vnzare promovat. Spre exemplu, marjele
comerciale ridicate corespund, n general, firmelor specializate n comer de lux
sau tradiional, care asigur i servicii postvnzare. Variaia marjei trebuie
explicat n funcie de rotaia stocurilor deoarece, n mod normal o reducere a
marjei ar trebui s aib ca efect creterea vnzrilor care conduce, n principiu, la o
reorientare a politicii comerciale;

MC = Cifra de afaceri - Costul mrfurilor vandute, produselor sau serviciilor
vandute
MC n =0+0=0
MC n+1 = 1000 - 800 = 200
2. Valoarea adaugata (VA ) reprezinta valoarea ramasa la dispozitia firmei dupa
valorificarea bunurilor si serviciilor si deducerea cheltuielilor cu resursele externe
consumate pentru derularea activitatii de baza a firmei;
VA = MC + productia stocata sau imobilizata alte cheltuieli externe ale firmei
Cheltuieli externe = chelt cu mat. consumabile, cu energia si apa , cu ambalajele, in
intretinerea si reparatiile, cu chiriile, asigurarile de bunuri si persoane, transport ,
protocol, reclama si publicitate, deplasari, posta si telecomunicatii, servicii bancare
si alte servicii prestate de terti.
Valoarea adugat (VA) este un concept de sorginte macroeconomic, realiznd
o punte informaional ntre activitatea contabil a ntreprinderii i contabilitatea
naional. Se calculeaz dup relaia: marja comercial + producia vndut +/-
venituri aferente costurilor stocurilor de produse (servicii n curs de execuie) +
venituri din producia de imobilizri consumuri de la teri i exprim
capacitatea firmei de a crea bogiei prin activitile economice pe care le
desfoar. Consumurile de la teri includ toate consumurile provenite din
exterior, oricare ar fi destinaia lor funcional (intern), i anume: cheltuieli cu
stocurile de materii prime i materiale; cheltuieli cu combustibilii, energia i apa;
cheltuieli cu diferitele servicii executate de teri pentru ntreineri i reparaii,
reclama, cu colaboratorii etc.; alte cheltuieli materiale;

VA= marja comercial + producia vndut +/- venituri aferente costurilor
stocurilor de produse (servicii n curs de execuie) + venituri din producia de
imobilizri consumuri de la teri
VA n = 0 + 20000 + 0 3000 1500 -0 = 15.500
VA N= 15.500
VA n+1 = 200 + 22000 + 0 4000 1500 - 1000
VA n+1 = 15700
3. Excedentul brut de exploatare (EBE) reprezinta valoarea ramasa la dispozitia
ramasa dupa ce s-a diminuat valoarea adaugata cu cheltuielile de personal si
cheltuieli cu impozitele si taxele percepute de stat
Excedentul brut al exploatrii (EBE) sau, dup caz, insuficiena brut de
exploatare, reprezint resursa rezultat din exploatare i folosit pentru meninerea
i dezvoltarea potenialului productiv al ntreprinderii i remunerarea capitalurilor
utilizate i a statului. Se determin pe baza relaiei: valoarea adugat + venituri
din subvenii de exploatare cheltuieli cu impozitele, taxele i vrsmintele
asimilate cheltuieli cu personalul. Excedentul brut al exploatrii este msurat
naintea adoptrii deciziilor privind amortizarea i a cheltuielilor financiare care
decurg din politica de finanare. n acest sens, indicatorul este cu adevrat brut,
ceea ce permite managerului financiar efectuarea unei comparaii n timp. Prin
raportarea excedentului brut al exploatrii la valoarea adugat, pe de o parte, i
cifra de afaceri, pe de alt parte, se permite urmrirea n timp a cotei din valoarea
adugat (sau cifrei de afaceri) care va fi destinat remunerrii factorilor de
producie. Prima rat, EBE/VA este denumit marj industrial a crei valoare, n
cazul firmelor din sectorul serviciilor, este de aproximativ 10%, iar n cazul
firmelor din sectorul industrial este de aproximativ 40%. Cea de a doua rat,
EBE/CA este o marj brut asupra cifrei de afaceri, valorile ei fiind mai reduse
dect n cazul primei rate, astfel: de 0,5% pentru firmele de comer, 7%-10%
pentru cele industriale i 4% -5% pentru celelalte categorii. Sub rezerva produciei
imobilizate i a decalajelor generatoare de creane, stocuri i datorii cu consecine
asupra trezoreriei, acest sold intermediar de gestiune constituie resursa financiar
fundamental pentru firma secolului XXI, care va fi utilizat pentru meninerea sau
creterea capacitii de producie, plata cheltuielilor financiare, a impozitului pe
profit i dividendelor, rambursarea mprumuturilor angajate anterior;

EBE = VA + Subventii de exploatare (chelt de personal+chelt cu impozite si
taxe)
EBE n = 15.500+ 2000- 7000= 10.500
EBE n = 10.500
EBE n +1= 15700+ 1500 7800=

EBE n+1 = 9.400

4. Rezultatul exploatarii (RE) reprezinta diferenta dintre veniturile si cheltuielile
de exploatare
Rezultatul exploatrii, putnd fi profit sau pierdere, reprezint primul element de
msur a rentabilitii economice, independent de politica financiar a
ntreprinderii i de influena elementelor extraordinare. Relaia de calcul este:
excedentul brut al exploatrii + venituri din provizioane i ajustri pentru
depreciere privind activitatea de exploatare +alte venituri din exploatare
cheltuieli cu amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru depreciere privind
exploatarea alte cheltuieli pentru exploatare. Este utilizat n compararea
performanelor ntreprinderilor care au politici financiare diferite i exprim
mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare, obinut prin deducerea
tuturor cheltuielilor din veniturile exploatrii. Nivelul rezultatului de exploatare
ofer managerilor informaia privind mrimea resurselor determinate de activitatea
de exploatare pe care firma se poate baza pentru acoperirea cheltuielilor sale
financiare. resursele acumulate din activitatea de exploatare, la care se adaug
eventual veniturile financiare obinute de firm, ar trebui s depeasc nivelul
cheltuielilor financiare ale acesteia. n caz contrar va avea loc un transfer de
valoare de la proprietari ctre creditorii firmei
RE = EBE + (alte venituri din exploatare alte chelt din exploatare ) chelt cu
amortizarea
RE n = 9.400 +0 - 300 = 9.100
RE n = 9.100
RE n+1 = 10500+0 400 = 10.100
RE n+1 = 10.100


5. Rezultatul curent inaintea impozitarii (RCII) reprezinta rezultatul obtinut din
activitatea de exploatare si cea financiara
Rezultatul curent este aferent operaiilor de exploatare i financiare efectuate
de ntreprindere n cursul exerciiului, i se calculeaz conform relaiei: rezultatul
exploatrii + venituri financiare + venituri financiare din ajustri pentru
pierdere de valoare cheltuieli financiare - cheltuieli financiare privind
amortizrile i ajustrile pentru pierdere de valoare. Se poate concretiza n profit
sau pierdere.


RCII n= RE + (Venituri financiare Cheltuieli financiare)
RCII n = 9100+0+0 - 1400 =7.700
RCII n = 7.700
RCII n+1 = 10100+0 +0 1500 = 8.600
RCII n+1= 8.600

6.Rezultatul extraordinar se calculeaz independent de celelalte solduri de
gestiune, pe baza relaiei: venituri extraordinare cheltuieli extraordinare. Se
poate concretiza n profit sau pierdere.
Rez. extraordinar = 0 - 0= 0

7. Rezultatul net al exercitiului (R net) reprezinta marimea contabila a
rezultatului distribuit actionarilor
Rezultatul net exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare, putndu-se
concretiza n profit sau pierdere. Se determin conform relaiei: rezultatul curent
+/- rezultatul extraordinar cheltuieli cu impozitul pe profit.

Rnet = RCII Impozit pe profit
Rnet n = 7.700 1000= 6700
Rnet n = 6.700
Rnet n +1= 8.600 1000 = 7.600
Rnet n+1 = 7.600
8 . Producia exerciiului (PE) caracterizeaz activitatea ntreprinderilor de
producie sau prestatoare de servicii, fiind calculat conform relaiei: producia
vndut +/- venituri aferente costurilor stocurilor de produse (servicii n curs de
execuie) + venituri din producia de imobilizri. Este un indicator inevitabil, dar
ambiguu, deoarece se determin pe baza mei multor elemente eterogene din
punctul de vedere al evalurii, unele fiind evaluate la pre de vnzare (producia
vndut) iar altele la cost de producie (producia stocat i producia imobilizat).
n plus, nivelul rezultatelor se poate modifica n funcie de metoda reinut pentru
evaluarea stocurilor. Datorit acestui fapt, valoarea produciei nu poate s reflecte
o realitate financiar;
PE= Productia vanduta venituri aferente costurilor stocurilor de produse
(servicii n curs de execuie
PE n = 20.000+0= 20.000
PE n =20.000
PE n+1 = 22000+1000 = 23.000
PE n+1 = 23.000

Specificaie 31.12.N 31.12.N+1
Marja
comercial
0 200
Rez.
extraordinar
0 0
Producia
exerciiului
20.000 23.000
Valoarea
adugat
15.500 15.700
Excedentul
brut din
exploatare
9.400 10.500
Rezultatul
exploatrii
9.100 10.100
Rezultatul
curent
7.700 8.600
Rezultatul net
al exerciiului
6.700 7.600

Interpretarea rezultatelor:

Marja comercial MC raportat la veniturile din vnzarea mrfurilor reprezint
adaosul comercial practicat de firm. Din acest tabel se poate observa c adaosul
comercial practicat de firma analizat n cei doi ani analizai este in crestere .
Se constat o cretere a produciei exerciiului n anul N+1 fa de anul N
cu 15%.
Valoarea adugat(VA) exprim capacitatea firmei de a produce bogie prin
activitile pe care le desfoar. n cazul firmei analizate se constat o majorare a
indicatorului de la 15.500 lei n anul N la 15.700 lei n anul N+1.
Din calculul excedentului brut al exploatrii (EBE)rezult c ncepnd cu
anul N entitatea nregistreaz o cretere a indicatorului, ceea ce demonstreaz
eficiena activitii desfurate de entitate pe ntreaga perioad analizat. Cauza o
constituie n principal, majorarea valorii adugate.
Prin raportarea excedentului brut al exploatrii (EBE) la valoarea adugat
(VA), se poate urmri n timp cota din valoarea adugat care va fi destinat
remunerrii factorilor de producie.
n cei doi ani supui analizei, entitatea nregistreaz profit din activitatea de
exploatare, n cretere n anii N+1 comparativ cu anul N.







17. S se analizeze poziia financiar a societii comerciale Flamingo International SA (sursa: www.bvb)
2007(RON) 2006(RON) 2005(RON)
Active imobilizate - Total
Active circulante - Total
Datorii ce trebuie platite intr-o perioada de un an - Total
Active circulante, respectiv datorii curente nete
Total active minus datorii curente
Datorii ce trebuie platite intr-o perioada mai mare de un an - Total
Venituri in avans
Capital subscris varsat
Total capitaluri proprii
Creante - Total
Datorii - Total
Cifra de afaceri neta
Venituri din exploatare - Total
Cheltuieli din exploatare - Total
Rezultat din exploatare
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Rezultat financiar
Rezultat curent
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
143.054.409,00
397.304.858,00
351.363.656,00
45.405.095,00
188.459.504,00
0,00
566.606,00
77.905.001,00
187.382.433,00
315.376.709,00
351.363.656,00
565.047.673,00
581.971.941,00
564.463.692,00
17.508.249,00
8.706.195,00
16.654.773,00
-7.948.578,00
9.559.671,00
0,00
0,00
148.008.754,00
101.887.738,00
61.873.806,00
43.681.968,00
191.690.722,00
10.307.567,00
5.270.725,00
77.905.001,00
178.603.980,00
90.387.499,00
72.181.373,00
193.688.714,00
193.728.944,00
213.621.180,00
-19.892.236,00
11.900.816,00
14.758.583,00
-2.857.767,00
-22.750.003,00
0,00
0,00
13.858.081,00
153.925.014,00
76.770.893,00
77.154.280,00
91.012.361,00
1.654.695,00
0,00
52.235.375,00
88.286.322,00
136.917.860,00
78.425.588,00
206.782.194,00
208.425.995,00
193.698.564,00
14.727.431,00
38.171.659,00
43.226.185,00
-5.054.526,00
9.672.905,00
0,00
0,00
Rezultat extraordinar
Venituri totale
Cheltuieli totale
Rezultat brut
Rezultat net
Rezultat / actiune
Plati restante - Total
Furnizori restanti - Total
0,00
590.678.136,00
581.118.465,00
9.559.671,00
9.559.671,00
-
0,00
0,00
0,00
205.629.760,00
228.379.763,00
-22.750.003,00
-22.750.003,00
-
0,00
0,00
0,00
246.597.654,00
236.924.749,00
9.672.905,00
8.081.904,00
-
0,00
0,00
Obligatii restante fata de bugetul asigurarilor sociale
Impozite si taxe neplatite la termen la bugetul de stat
Nr. mediu angajati (numai angajati permanenti)
0,00
0,00
154
0,00
0,00
49
0,00
0,00
57
Rezolvare
Principalele rate ce caracterizeaz structura activului bilanier sunt:
Rata activelor imobilizate
Rata activelor circulante.
a. Rata activelor imobilizate (Rai) msoar ponderea activelor aflate la dispoziia ntreprinderii
n mod permanent, n totalul activului i se calculeaz portivit modelului:
Rai = Active imobilizate / Total activ x 100
Anul 2005 Rai = 13.858.081 / 167.783.095 x 100
= 8,25 %
Anul 2006 Rai = 148.008.754 / 249.896.492 x 100
= 27,39 %
Anul 2007 Rai = 143.054.409 / 540.359.267
= 26,47 %
b. Rata activelor circulante (Rac) reflect ponderea activelor cu caracter temporar n total
active, fiind o msur a flexibilitii financiare, ntruct evideniaz importana relativ a activelor uor
de transformat n bani. Analiza structurii activelor circulante poate fi detaliat pe componentele
acestora, respectiv stocuri, creane, numerar i echivalente ale numerarului.
Rac = Active circulante / Total active x 100
Anul 2005 Rac = 153.925.014 / 167.783.095 x 100
= 91,74 %
Anul 2006 Rac = 101.887.738 / 249.896.492 x 100
= 40,77 %
Anul 2007 Rac = 397.304.858/ 540.359.267 x 100 = 73,52 %
b1)Rata stocurilor (Rst) reflect ponderea stocurilor (activele circulante cel mai puin lichide)
n total active. n practica economic se consider c un nivel echilibrat al ratei stocurilor ar fi de
aproximativ 30% n sectorul industrial i de 40-45 % n construcii i comert. n sfera serviciilor,
indicatorul nregistreaz niveluri sczute, datorit specificitii acestui sector.
Rst = Stocuri / Active circulante * 100
Datorita faptului ca in tabelul de date nu avem sume pentru STOCURI , acest indicator nu
poate fi calculat.
b2)Rata creanelor (Rcr) reflect ponderea deinut de portofoliul de creane (n special
comerciale) n gestiunea entitii economice, dimensiunile indicatorului fiind influenate de termenele
de ncasare stipulate n contracte precum i de specificul activitii desfurate de entitate.
Rcr = Creane/ Active circulante* 100
Anul 2005 Rcr = 136.917.860 /153.925.014 x 100
= 88,95 %
Anul 2006 Rcr = 90.387.499 / 101.887.738 x 100
= 88,71 %
Anul 2007 Rcr= 315.376.709 / 397.304.858 x 100
= 79,37 %
b3)Rata numerarului i echivalentelor de numerar (Rdb) reflecta ponderea disponibilitilor
bneti i a echivalentelor acestora n total active i msoar lichiditatea intern a entitii economice.
Se apreciaz c un nivel al indicatorului de 1,5-2 % din activele totale, respectiv 10% din activele
circulante, asigur necesitile financiare ale ntreprinderii.
Rdb = Disp. bneti/ Active circulante* 100
Anul 2005 Rdb = 17.007.154 /153.925.014 x 100 = 11,04 %
Anul 2006 Rdb = 11.500.239 / 101.887.738 x 100 = 11,28 %
Anul 2007 Rdb= 81.928.149 / 397.304.858 x 100 = 20,62 %
Daca presupunem ca nu avem STOCURI si nici INVESTITII PE TERMEN SCURT, atunci Disp
banesti = Active circulante Creante, dupa aceasta formula am calculat mai sus disponibilitatile
banesti.

Tabelul 1. Evoluia ratelor de structur ale activului bilanier
Nr.
crt.
Specificaie

Simbol

Exerciiul financiar
2005(%) 2006 (%) 2007 (%)
1. Rata activelor imobilizate Rai 8,25 % 27,39 % 26,47 %
2. Rata activelor circulante, din care: Rai 91,74 % 40,77 % 73,52 %
2.1. Rata stocurilor* Rs 0 0 0
2.2. Rata creanelor* Rcr 88,95 % 88,71 % 79,37 %
2.3. Rata disp. bneti* Rdb 11,04 % 11,28 % 20,62 %

Analiza i diagnosticul ratelor de structur ale datoriilor i capitalului propriu
Ratele de structur ale pasivului bilanier, cunoscute i sub denumirea de rate ale surselor de
finanare, permit evidenierea aspectelor privind stabilitatea, autonomia i ndatorarea financiar a
entitii economice.
a. Rata stabilitii financiare (Rsf) reflect ponderea surselor cu caracter stabil, n totalul
surselor de finanare ale entitii economice.
Rsf = Capital permanent / Total pasiv * 100
Anul 2005 Rsf = 88.286.322/ ( datorii totale + venituri in avans + cap prorii + provizioane ) x100
= 88.286.322 / 166.711.912 = 52,95 %
Anul 2006 Rsf = 178.603.980 / 256.056.078 = 69,75 %
Anul 2007 Rsf= 187.382.433 / 539.312.695 = 34,74 %
b. Rata autonomiei financiare ( Raf) reflect ponderea surselor proprii folosite n finanarea
mijloacelor economice ale ntreprinderii.
Raf = Capital propriu / Total pasiv *100
Anul 2005 Raf = 88.286.322 / 166.711.912 = 52,95 %
Anul 2006 Raf = 178.603.980 / 256.056.078 = 69,75 %
Anul 2007 Raf= 187.382.433 / 539.312.695 = 34,74 %

c. Rata ndatorrii globale (Rig) msoara ponderea datoriilor totale fa de teri, indiferent de
natura lor, n totalul surselor de finanare.
Rg = Datorii totale / Total pasiv * 100
Anul 2005 Rig = 78.425.588 / 166.711.912 = 47,04%
Anul 2006 Rig = 72.181.373 / 256.056.078 = 28,18%
Anul 2007 Rig= 351.363.656 / 539.312.695 = 65,15%
La nivelul entitii economice analizate, evoluia acestor indicatori este prezentat n tabelul nr. 2
Tabel 2. Evoluia ratelor de structur ale datoriilor i capitalului propriu
Nr.
crt.
Specificaie
Simbol

Exerciiul financiar
2005 (%) 2006 (%) 2007 (%)
1. Rata stabilitii financiare Rsf 52,95 % 69,75 % 34,74 %
2. Rata autonomiei financiare Raf 52,95 % 69,75 % 34,74 %
3. Rata ndatorrii globale Rig 47,04% 28,18% 65,15%

Analiza i diagnosticul situaiei financiare a entitii economice

Indicatorii frecvent utilizai n diagnosticul situaiei financiare a ntreprinderii i calculai pe baza
informaiilor furnizate de situaiile financiare anuale, sunt: lichiditatea, solvabilitatea, profitabilitatea
i gradul de ndatorare.

Analiza i diagnosticul lichiditii prin intermediul ratelor

Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a face fa obligaiilor, ndeosebi pe termen
scurt, reflectnd capacitatea de a transforma rapid activele circulante n numerar i echivalente ale
numerarului. Calculul ratelor lichiditii rezultate, prin compararea ansamblului lichiditilor poteniale
cu exigibilitile poteniale, constituie o metod rapid pentru aprecierea gradului n care entitatea
economic face fa obligaiilor pe termen scurt.
Practica economic utilizeaz urmtoarele rate:
a) Rata lichiditii curente (Rlc), reflect gradul de acoperire a datoriilor curente din activele
curente. Se recomand ca valoarea indicatorului s se situeze n jurul cifrei 2.
Rlc = Active curente / Datorii curente
Ric2005 = 13.858.081 / 76.770.893 = 18,05
Ric2006 = 148.008.754 / 61.873.806 x 100 = 2,3921
Ric2007 = 143.054.409 / 351.363.656 x 100 = 0,4071
b) Rata lichiditii imediate (Rli) exprima capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe
termen scurt prin valorificarea creanelor, investiiilor financiare pe termen scurt i a disponibiliti
bneti. Valoarea indicatorului se consider normal, dac se situeaz ntre 0,8-1.
Rli = (Active curente Stocuri) / Datorii curente
Nu avem sume la rubrica STOCURI , asa ca indicatorul Rli are aceleasi valori ca Ric.
c) Rata lichiditii la vedere (Rlv) numit i capacitate de plat, reflect capacitatea
ntreprinderii de a achita datoriile curente, din disponibiliti bnesti.
Rlv = Disponibiliti / Datorii curente
Ric2005 = 17.007.154 / 76.770.893 = 22,15
Ric2006 =11.500.239 / 61.873.806 x 100 = 18,58
Ric2007 = 81.928.149 / 351.363.656 x 100 = 2,3167

La nivelul entitii economice luate n studiu, evoluia indicatorului de lichiditate este prezentat
n tabelul nr. 3

Tabel 3. Evoluia indicatorului de lichiditate
Nr.
crt.
Specificatie
Simbol

Exerciiul financiar
2005 2006 2007
1. Rata lichiditii curente Rlc 18,05 2,3921 0,4071
2. Rata lichiditii imediate Rli 18,05 2,3921 0,4071
3. Rata lichiditii la vedere Rlv 22,15 18,58 2,3167

n primii doi ani supui analizei, se constat c valoarea indicatorului de lichiditate curent este
subunitar, doar n ultimul an, valoarea datoriilor pe termen scurt fiind acoperit n totalitate de
valoarea activelor circulante. Rata lichiditii imediate i cea la vedere apreciem c nregistreaz niveluri
normale pe ntrega perioad analizat.
3.4.2. Analiza i diagnosticul solvabilitii
Solvabilitatea reflect capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor de plat ndeosebi din
resurse proprii. Se exprim prin indicatorul rata solvabilitii, ce poate fi calculat prin dou modaliti:
Rata solvabilitii generale (Rsg);
Rata solvabilitii patrimoniale (Rsp)

a) Rata solvabilitii generale (Rsg) cuantific riscul de incapacitate de plat a ntreprinderii.
Indicatorul indic msura n care datoriile pot fi acoperite pe seama activelor firmei. Indicatorul trebuie
s nregistreze mrimi supraunitare.
Rsg = Active totale / Datorii totale
Rsg2005 = 167.783.095 / 78.425.588 = 2,1393
Rsg2006 = 249.896.492 / 72.181.373 = 3,4620
Rsg2007 = 540.359.267 / 351.363.656 = 1,5378
b) Rata solvabilitii patrimoniale (Rsp) se calculeaza ca raport intre capitalul propriu la
capitalurile permanente (capitaluri proprii + datorii pe termen lung). Solvabilitatea patrimonial este
considerat bun cnd rezultatul obinut se situeaz ntre 30% i 50% (0,3 - 0,5), indicnd ponderea
resurselor proprii n totalul resurselor permanente ale ntreprinderii.
Rsp = Capitaluri proprii / Capitaluri Proprii + Datorii pe termen lung
Rsp2005 = 88.286.322 / 89.941.017 = 0.9816
Rsp2006 = 178.603.980 / 188.911.547 = 0.9454
Rsp2007 = 187.382.433 / 187.382.483 = 0

La nivelul entitii economice luate n analiz, evoluia celor doi indicatori se prezint n tabelul
nr. 3.4.2.1.



Tabel Evoluia ratelor de solvabilitate
Nr.
Specificaie Simbol Exerciiul financiar
crt. 2005 2006 2007
1. Rata solvabilitii generale Rsg 2,1393 3,4620 1,5378
2. Rata solvabilitii patrimoniale Rsp 0.9816 0.9454 0

Urmare nregistrrii unui volum de active superior datoriilor, pe ntreaga perioad analizat
nivelul solvabilitii generale a fost corespunztor. n ce privete solvabilitatea patrimonial, mai ales n
ultimii 2 ani supui analizei, asistm la o reducere a indicatorului, determinat n principal de ritmul
superior de cretere al datoriilor pe termen lung, comparativ cu cel al capitalurilor proprii.

3.4.3. Analiza i diagnosticul profitabilitii

Indicatorii de profitabilitate (performan) reflect eficiena activitii desfurate de
ntreprindere, n sensul capacitii acesteia de a obine profit din resursele disponibile.
Principalii indicatori ce caracterizeaz performana financiar unei entiti economice sunt ratele de
rentabilitate, respectiv:
Rata rentabilitii economice;
Rata rentabilitii financiare.

a) Rata rentabilitii economice (Rec) reflect eficiena activitii de exploatare a ntreprinderii,
fiind un indicator de apreciere a performanei echipei manageriale.
Rec = Profitul brut al exploatrii / Activ total * 100
RE =EBE +alte venituri de exploatare alte cheltuieli de exploatare
EBE=Valoarea Adaugata +Venituri din subventii de exploatare (inclusiv cele pentru salarii) +
cheltuieli de personal +Cheltuieli cu alte alte impozite, taxe si varsaminte asimilate.
RE =
b) Rata rentabilitii financiare (Rf), evalueaz capacitatea ntreprinderii de a degaja profit net
prin capitalurile proprii angajate n activitatea sa. Rentabilitatea financiar remunereaz proprietarii
ntreprinderii prin distribuirea de dividende ctre acetia i prin creterea rezervelor, care, n fapt,
reprezint o cretere a averii proprietarilor. Indicatorul reflect corelaia dintre profitul net, ca venit al
acionarilor i capitalurile proprii ale ntreprinderii.
Rf = Profit net / Capitaluri proprii * 100

Evoluia indicatorilor de profitabilitate la nivelul entitii economice luat n studiu este
prezentat n tabelul 3.4.3.1.

Tabel . Evoluia profitabilitii
Nr.
crt.
Specificaie
Exerciiul financiar
2005 2006 2007
1. Rata rentabilitii economice
2. Rata rentabilitii financiare

Activitatea economic desfurat de entitatea economic pe parcursul perioadei analizate
poate fi apreciat corespunztor, fiind concretizat n obinerea de profit, att din activitatea de
exploatare ct i din celelalte activiti. Nivelurile mai sczute ale celor 2 indicatori n anul N-1 au fost
determinate de investiiile n echipamente efectuate de entitate, care odat puse n funciune au condus
la obinerea unor performane economico- financiare mult superioare n anul N.

3 3. .5 5. .A An na al li iz za a i i d di ia ag gn no os st ti ic cu ul l i in nd di ic ca at to or ri il lo or r c ca ap pa ac ci it t i ii i d de e f fi in na an n a ar re e
Analiza ratelor de structur a bilanului permite studiul structurii financiare a ntreprinderii,
respectiv examinarea modului n care sunt repartizate sursele de finanare a activelor ntre capitalurile
proprii i aporturile externe, de unde rezult autonomia (independena) financiar a ntreprinderii.
Structura financiar este un concept fundamental n gestiunea financiar a ntreprinderii,
deoarece determin costul capitalului i are influen asupra politicii de investiii, afectndu-i
rentabilitatea. Sursele de finanare trebuie adaptate naturii activelor pe care le finaneaz. Resursele
utilizate pentru finanarea unui activ imobilizat trebuie s poat rmne investite n ntreprindere o
durat cel puin egal cu durata de via a acestuia.
I In nd di ic ca at to or ri ii i c ca ap pa ac ci it t i ii i d de e f fi in na an n a ar re e caracterizeaz capacitatea ntreprinderii de a acoperi, n
diferite grade i pe seama diferitelor resurse de finanare, utilizrile, adic activele pe care le
gestioneaz. Prin modul de utilizare a lor, se pune n evidena aplicarea principiilor fundamentale ale
finanrii, n primul rnd cel al echivalenei cronologice. n acest sens se recurge la criteriul timp, lund
ca limit anul de gestiune. Este esenial s se constate dac ntreprinderea aloc o parte a resurselor
financiare cu caracter permanent pentru finanarea plasamentelor pe termen scurt, adic dac i-a luat
o marj de siguran n privina nfptuirii echilibrului su financiar, construindu-i, n acest sens, fondul
de rulment net ntr-o dimensiune care s-l justifice prin prisma criteriilor de eficien i risc.
n cadrul acestui tip de indicatori se pot construi rate ale finanrii activelor imobilizate i rate
ale finanrii activelor circulante, respectiv:

Rata finanrii activelor imobilizate pe seama resurselor financiare proprii.
f
rp
= Capitaluri proprii / Active imobilizate nete 1
Rfai 2005= 88.286.322 / 13.858.081= 6,3707
Rfai 2006 = 178.603.980 /148.008.754 = 1,2067
Rfai 2007 = 187.382.433 / 143.054.409 = 1,3098
n cazurile n care nivelul acestui coeficient este egal sau mai mare ca 1, se consider c situaia
financiar a ntreprinderii este bun. n aceste situaii, ntreprinderea finaneaz pe seama capitalului
propriu nu numai activele imobilizate, ci i o parte a activelor circulante. Aceasta i permite s dispun
de un fond de rulment propriu, element notabil al consistenei echilibrului su financiar.
Rata finanrii activelor circulante pe seama fondului de rulment net, indicator determinat
potrivit relaiei:

ac
fr
= Fond de rulment net / Active circulante
Frn = Active circulante Datorii curente
Frn2005 = 153.925.014 76.770.893 = 77.154.121
Frn2006 = 101.887.738 61.873.806 = 40.013.932
Frn2007 = 397.304.858 351.363.656 = 45.941.202
Acfr2005 = 77.154.121 / 153.925.014 = 0,5012
Acfr2006 = 40.013.932 / 101.887.738 = 0,3927
Acfr2007 = 45.941.202 / 397.304.858 = 0,1156
Indicatorul exprim finanarea stabil a activelor circulante i pune n eviden ntr-o manier
semnificativ importana ce se acord fondului de rulment. Nivelul su variaz ntre 0 (cnd fondul de
rulment este inexistent) i 1 (cnd ntregul pasiv al ntreprinderii ar fi constituit numai pe seama
capitalului permanent).
Indicatorul este util pentru a aprecia prin comparaii cu ntreprinderi similare, ct i prin prisma evoluiei
fenomenului n timp, preocuprile ntreprinderii pentru a-i finana stocul util i a-i creea marja de
siguran necesar asigurrii continuitii procesului productiv, n cazul apariiei unor fenomene
nedorite.
Deseori, se recurge i la determinarea unei rate denumit rata de acoperire a stocurilor, potrivit
modelului:

R
s
= Fond de rulment net / Stocuri
Datorita faptului ca NU avem sume pentru STOCURI , acest indicator nu poate fi calculat.

Rata finanrii activelor circulante pe seama creditului furnizor, construit pe dou nivele,
dup relaiile:

ac
cf
= Datorii fa de furnizori / Active circulante
Nu se poate calcula acest indicator pentru ca NU sunt datorii fata de furnizori.
ac
cf
= Datorii fa de furnizori / Stocuri
Nu se poate calcula acest indicator pentru ca NU sunt datorii fata de furnizori si nici stocuri.
Indicatorul exprim proporia finanrii activelor circulante, respectiv a stocurilor, pe seama
datoriei fa de furnizorii ntreprinderii. n egal msur, arat partea descoperit a activelor
circulante, respectiv a stocului ce urmeaz a se finana pe seama fondului de rulment, precum i a altor
resurse pe termen scurt.

Rata finanrii activelor circulante pe seama creditului bancar pe termen scurt, construit pe
dou nivele, potrivit relaiilor:

ac
ib
= Credit bancar pe termen scurt / Active circulante
ac
ib
= Credit bancar pe termen scurt / Stocuri
Nu se pot calcula acesti indicatori pentru ca NU sunt credite bancare pe termen scurt .
Indicatorul exprim proporia finanrii activelor circulante, respectiv a stocurilor, pe seama creditului
bancar pe termen scurt.
3 3. .5 5. . A An na al li iz za a i i d di ia ag gn no os st ti ic cu ul l r ra at te el lo or r d de e g ge es st ti iu un ne e ( (a ac ct ti iv vi it ta at te e) )
Gestiunea financiar pe termen scurt necesit informaii pentru aprecierea echilibrului financiar i a
lichiditii ntreprinderii n dinamic, ceea ce impune determinarea unor rate de rotaie a posturilor de
bilan. Ratele de rotaie furnizeaz informaii dinamice deoarece permit s se introduc o dimensiune
temporal n analiza bilanului, prin evidenierea ritmului de modificare i rennoire a unor posturi
bilaniere.
Numrul de rotaii al unui post de bilan compar un flux de activitate (vnzri, aprovizionri-
cumprri) cu elemente de patrimoniu (activul total, activul circulant, capitalul total, capitalul propriu)
ncredinate ntreprinderii, indicnd intensitatea cu care este valorificat patrimoniul ntreprinderii.
Durata n zile (luni, ani) a unei rotaii, n relaie invers cu numrul de rotaii, reflect rapiditatea
unei ncasri (pli): un decalaj ntre termenul de recuperare a creanelor i termenul de plat a
furnizorilor poate fi benefic pe termen scurt, crescnd lichiditile ntreprinderii.
Pentru a determina modul n care se deruleaz activitatea, managerii de top sunt n msur s valorifice
informaiile furnizate prin managementul financiar, construind o multitudine de rate de gestiune
1
ce vor
fi utilizate pentru aprecierea nivelului de utilizare a resurselor aflate la dispoziia firmei, respectiv viteza
cu care acestea parcurg circuitul economic i se transform n lichiditi, n cazul activelor, ori viteza de
rennoire a resurselor, n cazul pasivelor.
Toate aceste rate presupun comparaii ntre cifra de afaceri (CA) i diferite elemente ale
activelor, datoriilor i capitalurilor proprii pornind de la ideea c trebuie s existe un echilibru relaional
ntre acestea. Literatura de specialitate evideniaz dou modaliti de exprimare a acestor rate:
ca numr de rotaii (Nr.rot.) prin cifra de afaceri, exprimndu-se de cte ori un element de
activ sau de pasiv se transform n lichiditi. Pentru ca activitatea s fie considerat
performant, aceti indicatori trebuie s se situeze la niveluri ct mai ridicate, adic
elementul de bilan s participe la ct mai multe cicluri de producie. Se determin conform
relaiei:

bilan de post
CA
rot Nr . .
Nr. de rotatii al activelor circulante 2005 = CA 2005/ 153.925.014 = 206.782.194 /153.925.014 =
1,3433
durata n zile a unei rotaii (Dz) arat durata medie n care elementul analizat parcurge
ntregul ciclu economic i se rentoarce n firm sub forma iniial bneasc. n cazul n care
ratele de rotaie se exprim n aceast form, pentru ca firma s fie performant, indicatorii
trebuie s se situeze la niveluri ct mai sczute ceea ce nseamn o recuperare mai rapid a
elementului analizat sub form bneasc. Modelul general de calcul este dat de relaia:

365
CA
bilan de post
Dz

1
Alina Teodora Ciuhureanu- Management financiar, Editura Universitii Lucian Blaga din Sibiu, 2009, pag. 93
Dz2005 Active circulante 2005 = 153.925.014 / 206.782.194 = 0,7443
Indicatorii de activitate (gestiune) furnizeaz informaii privind viteza de intrare sau de ieire a fluxurilor
de numerar ale ntreprinderii precum i capacitatea ntreprinderii de a controla capitalul circulant i
activitile comerciale de baz ale ntreprinderii. Principalii indicatori de gestiune utilizai n practica
economic sunt:
a) Viteza de rotaie a activelor totale, comensureaz aportul activelor totale la
realizarea cifrei de afaceri. Exprim eficiena cu care sunt utilizate mijloacele de
care dispune firma. O judecat de valoare se poate face numai n cazul n care
se urmrete evoluia n dinamic a acesteia, exprimat n numr de rotaii pe
an. O rat inferioar mediei pe industrie (2,5 ori) sugereaz c firma nu
genereaz suficiente vnzri fa de activele pe care le utilizeaz, situaia
putnd fi o consecin a gestionrii ineficiente a stocurilor. Cifra de afaceri
trebuie s creasc, iar activele care nu aduc nici un profit ar trebui
disponibilizate. Se exprim prin doi indicatori:
a1) Numr de rotaii a activelor totale(Nrat):

1.1.1.1.1.1 Nrat = Cifra de afaceri/Total active
a2) Durata unei rotaii a activelor totale (Drat):
Drat = Total active/Cifra de afaceri x 365 zile
Drat 2005 = 167.783.095 / 206.782.194 x 365 = 296,16
Drat 2006 = 249.896.492 / 193.688.714 x 365 = 470,92
Drat 2007 = 540.359.267 / 565.047.673 x 365 = 349,05


b) Viteza de rotaie a capitalurilor proprii, relev de cte ori firma avanseaz i
recupereaz, pe durata unui exerciiu financiar, resursele proprii pe care le
gestioneaz. Valoarea considerat minim pentru un management eficient este
de 2 rotaii, respectiv 180 de zile. Se exprim prin doi indicatori:
b1) Numr de rotaii ale capitalurilor proprii (Nrcp):
1.1.1.1.1.2 Nrcp = Cifra de afaceri/Capitaluri proprii
b2) Durata unei rotaii a capitalurilor proprii (Drcp):
Drcp = Capitaluri proprii/Cifra de afaceri x 365 zile
c) Viteza de rotaie a stocurilor, ofer informaii privind numrul de rotaii ale
stocurilor (sau numrul de zile n care bunurile sunt stocate n ntreprindere) pe
parcursul exerciiului financiar. Constituie unul dintre cei mai relevani indicatori
legai de activitatea firmei. Valoarea minim care asigur o eficien acceptabil a
gestiunii stocurilor este de 8 rotaii, respectiv 45 de zile. Cile de accelerare a
vitezei de rotaie a activelor circulante sunt variate, ele fiind specifice fiecrei faze a
activitii: aprovizionare (asigurarea unei aprovizionri ritmice, existena
permanent a unui stoc de siguran, reducerea pierderilor prin mbuntirea
condiiilor de depozitare etc.), producie (reproiectarea produselor i asimilarea de
noi produse cu consumuri mai reduse, perfecionarea proceselor i procedeelor
tehnologice, organizarea corespunztoare a produciei i muncii, organizarea
raional a transportului intern i a aprovizionrii locului de munc, creterea
nivelului calitativ al produselor etc.) i vnzare (creterea ritmului vnzrilor,
sporirea ritmului de ncasare a produciei livrate etc.). Pentru a obine o imagine
mai detaliat asupra gestiunii lor, se analizeaz pe principalele categorii de stocuri.
Se exprim prin doi indicatori:
c1) Numr de rotaii ale stocurilor (Nrs):
1.1.1.1.1.3 Nrs = Cifra de afaceri/Stocuri medii
c2) Durata de stocare (Ds):
1.1.1.1.1.4 Ds = Stocuri medii/Cifra de afaceri x 365 zile
Nu se poate calcula deoarece nu avem stocuri.
d) Viteza de rotaie a debitelor -clieni evideniaz eficacitatea ntreprinderii n
ncasarea creanelor sale. Valoarea optim ar trebui s fie de maxim 30 de zile, o
durat mai mare putnd avea ca efect blocajele financiare care, la rndul lor,
genereaz consecine dintre cele mai grave pentru firm (imposibilitatea de
achitare a datoriilor, apelarea la surse externe de finanare, cheltuieli etc.). Se
exprim prin doi indicatori:
d1) Numr de rotaii ale creanelor (Nrc):
1.1.1.1.1.5 Nrc = Cifra de afaceri/Sold mediu clieni
d2) Durata medie de recuperare a creanelor (Dr):
1.1.1.1.1.6 Dr = Sold mediu clieni/Cifra de afaceri x 365 zile
e) Viteza de rotaie a creditelor furnizor, aproximeaz numrul de zile de creditare
pe care ntreprinderea le obine de la furnizorii si. Msoar perioada medie la care firma i onoreaz
datoriile fa de furnizori, respectiv durata medie de timp ct ea beneficiaz de creditul furnizor ca
surs de finanare a activelor circulante. De menionat c, att n suma datoriilor, ct i n cea a
aprovizionrilor, se va lua n calcul suma brut, adic ea conine i taxele datorate (taxa pe valoarea
adugat). Valoarea optim a indicatorului este de maximum 30 de zile. n analiza financiar trebuie
urmrite dou corelaii fundamentale legate de aceast rat
2
:
durata de rotaie a creditelor furnizori > durata cumulat a stocurilor de materii prime, produse n
curs de fabricaie i produse finite (firm cu activitate de producie) sau durata de rotaie a
creditelor furnizori > durata de rotaie a stocurilor de mrfuri (firm cu activitate comercial), prin
asigurarea creia firma ar putea fi capabil s finaneze ntregul ciclu de producie
(comercializare) pe seama resurselor procurate de la furnizori;
durata de rotaie a creditelor furnizori > durata de rotaie a creanelor-clieni, prin asigurarea
creia firma ar fi capabil s obin un excedent financiar din diferena dintre resursele procurate
de la furnizori i cele puse la dispoziia clienilor. Se exprim prin doi indicatori:
d1) Numr de rotaii ale creditelor -furnizor (Nrcf):
1.1.1.1.1.7 Nrcf = Cifra de afaceri/Sold mediu furnizori
d2) Durata medie de achitare a furnizorilor (Df):
1.1.1.1.1.8 Df = Sold mediu furnizori/Cifra de afaceri x 365 zile
La nivelul entitii economice analizate, evoluia indicatorilor de activitate este prezentat n
tabelul