Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
4. Explicati rolul bilantului contabil ca punct de pornire in evaluarea unui activ sau a unei
intreprinderi si a bilantului economic ca instrument de lucru pentru evaluarea unei
intreprinderi.
Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul contabil,
deoarece in el se reflecta volumul fondurilor proprii, piata, strategiile aplicate de firma, el
reflecta situatia patrimoniului, a averii acumulate de firma de la infiintare si rezultatele
financiare obtinute in ultima perioada pentru care s-a incheiat.a evalua un activ sau o
intreprindere pe baza bilantului contabil constituie o abordare eronata din mai multe puncte
de vedere, cel mai important este faptul ca bilantul, fiind intocmit dupa anumite reguli si
principii referitoare la evaluare, face ca patrimoniul sa nu fie exprimat in valore de piata, iar
performantele sa fie cele care s-ar fi obtinut in conditiile normale de piata.
Bilantul economic al activului sau intreprinderii se realizeaza cu ocazia elaborarii a doua
lucrari indispensabile oricarei evaluari si anume determinarea ANC actin net corijat si CB
capacitatea beneficiare a activului sau intreprinderii.
Bilantul economic este un bilant teoretic de calcul, un bilant abstract elaborat de experti
exclusiv in scopuri de analiza, studiu, cercetare sau evaluare.
ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare.
5. Explicati diferentele dintre pret si valoare; enumerati tipurile de valori folosite in evaluare.
Pretul este suma de bani ce se poate obtine din vanzarea unui bun de bunavoie, intre parti
aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv.
Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa determine pretul ci
gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa
se situeze pretul.
Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune de schimb, se poate considera astfel ca valoarea
comerciala constituie punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si
comparatorul sa cumpere.
Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influenteaza dorinta de a cumpara sau
vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective, prin
aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna, latura
patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau.
22. Care sunt pasii (etapele) in determinarea activului net corectat al unei intreprinderi?
1. Separarea tuturor elementelor de active in elemente necesare exploatarii si elemente in
afara exploatarii (necesare intreprinderii)
2. Reevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatarii;
3. Calculul matematic al activului net corectat.
23. Prezentati semnificatia separarii tuturor bunurilor evidentiate in bilantul contabil in bunuri
necesare exploatarii si bunuri in afara exploatarii ca etapa in determinarea activului net
corectat.
24. Cum se evalueaza imobilizarile necorporale ale unei intreprinderi pentru determinarea
activului net corectat?
Imobilizarile necorporale (chletuilei de constituire, marci brevete, licente, studii, tehnologii,
etc) nu se iau in caculul valorii activului net corijat (ANC) cu exceptia cheltuielilor de
cercetare si studiile care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati (nu si cele care sunt
efectuate pentru mentinerea potentialului existent), care sunt luate in calculul activului net
corijat cu sumele inregistrate in contabilitate.
26. Cum se evalueaza imobilizarile financiare ale unei intreprinderi pentru determinarea
activului net corectat?
Structura frecvent intalnita la acest element al bilantului contabil se refera la titluri de
participare la capitalul altor intreprinderi(actiuni, parti sociale, etc) si credite acordate sau
plasamente.
Titlurile care se coteaza se evalueaza prin metode indicate de organismul de reglementare al
pietei de capital, cea mai utilizata metoda consta in estimarea valorii actuale a unui titlu la
nivelul cel mai redus dintre media ponderata a preturilor la tranzactiile care au avut loc in
ultima zi de la bursa si pretul ultimei tranzactii din aceeasi zi, cu conditia sa fie un pret
relevant, adica sa se refere la cel putin 0.5% din numarul de titluri ale emitentului. Titlurile
care nu coteaza si se constituie intr-un pachet minoritar sunt evaluate prin metoda
capitalizarii dividendelor.
Titlurile care nu coteaza, dar se constituie intr-un pachet majoritar pot fi evaluate prin aceeasi
metoda a capitalizarii dividendelor, dar pot fi utlilizate si alte metode bazate pe evvaluarea
globala a intreprinderii in care s-a investit.
Creditele acordate, plasamentele sunt luate in calculul activului net corijat cu valorile
contabile, cele in valuta fiind insa actualizate la raportul de schimb al monedei nationale din
ultima zi a lunii anterioare celei in care au demarat studiile pentru evaluarea intreprinderii.
27. Cum se evalueaza stocurile ale unei intreprinderi pentru determinarea activului net
corectat?
Stocurile la intrare (materii prime, materiale, carburanti, piese de schimb, obiecte de inventar,
etc) se evalueaza la pretul de achizitie precticate in luna anterioara celei in care se face
evaluarea, iar daca intrarile sunt mai rare, la media preturilor de achizitie din cea mai recenta
perioada.
Stocurile din interior (productie in curs, semifabricate din productie proprie, etc) se
evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a
produsului.
Stocurile de iesire (produse finite) se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin
beneficiile estimate in aceste preturi.
28. Cum se evalueaza creantele ale unei intreprinderi pentru determinarea activului net
corectat?
Se elaboraeaza o balanta in vechimea creantelor si se calculeaza ajustari pentru deprecierea
creantelor incerte sau cu termene de incasare depasite, creantele se iau in calculul activului
net corijat cu valoarea din contabilitate, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al
monedei nationale din ultima zi a a lunii anterioare celei in care are loc evaluarea
intreprinderii.
29. Cum se evalueaza disponibilitatile banesti si alte valori mobiliare de plasament ale unei
intreprinderi pentru determinarea activului net corectat?
Disponibilitatile banesti intra in calculul activului net corijat cu valorile din contabilitate, cele
in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ultima zi a a lunii
anterioare celei in care are loc evaluarea.
Valorile mobiliare de plasament se evalueaza la cursul bursier reprezentativ din momentul
evaluarii.
31. Care sunt metodele de calcul al activului net corectat al unei intraprinderi?
- metoda substractiva ANC = total activ reevaluat corijat total datorii
- metoda aditiva ANC = Capital Propriu +/- diferente din corectii aduse bilantului (dif din
reevaluari)
34. Cum se calculeaza valoarea substantiala bruta a unei intreprinderi, valoarea substantiala
redusa si valoarea substantiala neta a unei intraprinderi? Explicati semnificatia acestora.
Val. substantiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de
intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt
inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.
Ea semnifica valoarea bunurilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate
utiliza intreprinderea la un moment dat, prezentand valoarea activului pe baza principiului
prevalentei economicului asupra juridicului.
39. Care sunt pasii (etapele) pentru determinarea capacitatii beneficiare a unei intreprinderi?
- studiul rezultatelor trecute (3 ani)
- examenul previziunilor
- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitatii
beneficiare
I. Studiul rezultatelor trecute are drept scop determinarea pe trei ani in urma a profitului din
bilant care indeplineste cumulativ 4 conditii:
1. este un profit stabil;
2. este un profit real;
3. este un profit cert;
4. profitul poate fi considerat ca neproductibil in viitor.
Se porneste de la profitul din bilant caruia i se aduc corectii:
A. corectii pe orizontala intre exercitii care scot in evidenta modificarile din legislatie.
Deci trebuie sa facem comparabile bilanturile si sa le aducem la nivelul ultimului an.
B. Corectii pe verticala adica pentru fiecare exetcitiu in parte de la CA pana la profitul net
sunt ajustate, corectate, toate marjele intreprinderii pe baza constatarilor din diagnosticul de
evaluare.:
- marja bruta;
- valoarea adaugata
- excedent brut/net din exploatare;
- profit net
A. prima categorie de corectii se refera la corectarea profitului obtinut din diferente de curs
valutar;
B. a doua categorie de corectii sunt legate de amortismente - se inlatura orice exces de
amortizare si se adauga orice insuficienta de amortizare, referinta constituind-o fie legea
fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;
C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerarile
trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o standardele si studiile efectuate de
experti in munca si protectia sociala;
D. a patra categorie se refera la stocuri - se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant
pe intreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la inceput si sfarsit de perioada,
anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;
E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi exceptionale - se retin numai acele
profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor
F. corectii legate de sinergii
G. alte corectii care pot rezulta din diagnostic
In concluzie, pe baza constatarilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scadea valoarea
intreprinderii.
II. Examenul previziunilor
Evaluatorul face discutii cu conducerea asupra viitorului intreprinderii din care trebuie sa
rezulte ca intreprinderea va avea continuitate in viitor, altfel evaluatorul va folosi metode
lichidati ve.
III. Calculul matematic prin 4 variante de lucru din acre evaluatorul va folosi una:
a) capacitatea beneficiara la nivelul mediei profiturilor nete anuale previzionale; se
recomanda in evaluarea pentru privatizare unde trecutul este neproductibil.
b) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale corectate, se foloseste in
evaluari pt fuziuni, divizari, majorari de capital.
c) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din intreaga periaoda trecuta si
viitoare; se utilizeaza in evaluarea pt vanzari intre proprietari privati.
d) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din diferite perioade trecute si
viitoare, de ex: 3 ani din trecut si l an viitorsau l an trecut si 3 ani viitor.
40. Prezentati si explicati patru corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilantul contabil
pentru determinarea capacitatii beneficiare.
A. prima categorie de corectii se refera la corectarea profitului obtinut din diferente de curs
valutar;
B. a doua categorie de corectii sunt legate de amortismente - se inlatura orice exces de
amortizare si se adauga orice insuficienta de amortizare, referinta constituind-o fie legea
fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;
C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerarile
trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o standardele si studiile efectuate de
experti in munca si protectia sociala;
D. a patra categorie se refera la stocuri - se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant
pe intreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la inceput si sfarsit de perioada,
anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;
E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi exceptionale - se retin numai acele
profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor
F. corectii legate de sinergii
G. alte corectii care pot rezulta din diagnostic
In concluzie, pe baza constatarilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scadea valoarea
intreprinderii.
41. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacitatii beneficiare a unei
intreprinderi?
Capacitatea beneficiara se poate calcula in una din urmatoarele variante:
- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale
corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale previzionale;
- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;
- ca medie a profiturilor anuale previzionale;
- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.
45. Societatea alfa a cheltuit in urma cu 3 ani suma de 2.000 lei. Stiind ca rata de capitalizare
este de 10%, calculati echivalentul in prezent al sumei cheltuite.
Y = X(1 + i) i = nr.de ani = 3 ani, i = rata de capitalizare = 10%
Y = 2000(1+10%)3 = 2662 lei
46. Societatea Alfa prevede sa cheltuiasca peste 3 ani suma de 3000 lei. Stiind ca rata de
capitalizare este de 10% calculati echivalentul in prezent al sumei cheltuite.
X = Y x 1/(1 + i) i = nr.de ani = 3 ani, i = rata de capitalizare = 10%
X = 3000 x 1/(1 + 10%)3 = 2253.94 lei
51.
a.costul capitalului propriu = K = Rn+(Rr - Rn)x = 5% + (20%-5%) x 1,20 = 0,23
b. costul capitalului. imprumutat dx(I-cota impozit pe profit ) = 5%x (1-16%) = 4,20 lei
c. cost mediu ponderat reprezint costul mediu a1 finanrii ntreprinderii att din fonduri
proprii ct i din fonduri mprumutate = (4,20+0,23)/2 = 2,215
55. Care sunt elementele de calcul necesare pentru a evalua prin rentabilitate o intreprindere?
Pentru a evalua prin rentabilitate o intreprindere sunt necesare trei elemente de calcul care
direct sau indirect intra in logica lucrurilor:
a. indicatorul de performanta financiara care poate fi profitul net, dividendul sau fluxul de
trezorerie degajat de ntreprindere
b. rata de capitalizare sau de actualizare deleiminata de catre experi
c. perioada de referinta ex primata n numar de ani (n).
63. Ce sunt metodele combinate de evaluare a intreprinderii i in cte grupe se pot clasifica?
Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe
fluxurile antrenate de activitatea intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.
Metodele de evaluare combinate pot fi grupate in doua categorii. in funcie de tehnicile
aplicate:
-tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;
-tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile
65. Ce sunt elementele intangibile ale unei ntreprinderi i care sunt acestea?
-partea invizibil" adica acele elemente, de regul intangibile. care nu sunt contabilizate.
Elementele intangibile sunt imobilizrile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de
cercetare dezvoltare, licente, marci, brevete, softuri, fondul commercial, etc.
68.
a.Calculati valaorea globala a intreprinderii folosind metoda practicienilor
Vg = (ANC + CB/i)/2
ANC = 9800-8000 = 1800
Vg = (1800 + 540/10%)/2 = 279
b.Calculati goodwill-ul pe baza metodei indirecte
GW = Vg - ANC = 279-1800 =1521
c. Calculati goodwill-ul pe baza metodei directe
GW= (CB - ANCxi)/t = (540-18000)/20% = 87.300
d. Calculati valaorea globala a intreprinderii folosind metoda bazata pe goodwill
ANCxi = 18000
Vg = 18000 + 20% = 21600
e.Calculati pregul de rentabilitate
Pragul de rentabilitate = 18000
f.Calculati superprofitul (renta de goodwill)
Renta de goodwill = 18000-540 = 17.460 lei
75.Calculati PER (price earning ratio) in fiecare dintre cei trei ani.
Anul N
Beneficiu pe actiune anul N = 50.000.000/60.000 = 833,33 lei
PER anul N = 2.900/833,33 = 3,48 lei
Anul N+l
Bencnciu pe actiune anul N+1 = 60.000.000/60.000 = 1.000 lei
PER anul N+l = 2.900/1.000 = 2,9 lei
Anul N+2
Beneficiu pe aciune anul N +2 = 70.000.000/60.000 = 1.l66,66 lei
PER anul N+2 = 2.900/1.166,66 = 2,48 lei
76.Evaluati societatea Alfa utilizand ca metoda de evaluare metoda PER (price earning ratio).
77. Care sunt cele trei tipuri de agregate care pot li folosite n funcie de referentialul bursier
disponibil n materie de comparaii dc piat?
Mnltiplii de activ net, multiplii de cash now, multiplii care conduc la o valoate a
ntreprinderii.
78. n ce const modelul Bates?
Are in vedere principiul potrivit cruia un investitor cauta numai s-i plaseze mai bine
capitalul su, orice consideraie nefinanciara fiind exclus din rationamentul sau, preul pe
care este gata s-l plteasc este egal cu suma actualizat a veniturilor pe care el sper s le
obin.
82. n ce const modelul valorii de randamnet din cadrul metodelor analogice (comparabile)?
Se fondeaz pe dividendul i pe randamentul actionarului, valoarea de randament face deci
legtura ntre valoarea de pia i rentabilitatea pentru acionar. Aceast metod se utilizeaza
mpreuna cu alte metode analogice (comparabile Bates, PER, Godon&Shapiro).
84. Care sunt valorile patrimoniale care se pot stabili pentru o actiune care nu coteaz i cum
se determin?
Valoarea contabila = Anc (activ net contabil)/numr de aciuni
Valoarea intrinsec = Activ nel corijat/nr. de aciuni
Valoarea de lichidare = (Activ net corijat - ch.licltidri)/nr. de aciuni
85. Deliniti valorile prin rentabilitate se pot stabili pentru o aciune care nu cotcaz i cum se
determin?
Valoarea de randamnet = dividend/rata de capitalizare
Valoarea de productivitate = beneficiul pe aciune/rata de capitalizare