TEMA I.

INVESTIII INTERNAIONALE CONCEPT I TIPOLOGIE

1.1. Investiia. Definiie

n practica economic investiia este privit ca o cheltuial fcut de persoane fizice i

juridice cu scopul de a obine bunuri i servicii. Aceast categorie de cheltuieli angajeaz cel
mai mult viitorul.
Deci investiia reprezint sacrificiul unei pri din consumul prezent pentru un consum
viitor, posibil i incert.
Sacrificiul are loc n prezent i e sigur. Recompensa pentru el vine mai trziu, dac
vine, i oricum mrimea ei este incert. In unele cazuri elementul care predomin este timpul
(exemplu: investiia n bonurile de tezaur guvernamentale), in altele riscul este atributul
dominant ( investiia SAFI), iar alteori, ambele aspecte sunt importante (ex.: achiziionarea
aciunilor ntreprinderilor care se privatizeaz).
Trebuie avut n vedere i relaia distinct dintre investiie i economisire.
Economisirea poate fi definit mai curnd ca un simplu consum amnat, n timp ce, n timp ce
investiia reprezint de fapt un consum sacrificat n prezent n intenia obinerii unui consum
viitor mai mare. Investiia mai are n plus i un caracter real, n sensul c ea poate determina
creterea n viitor a produciei naionale.
n general, investiiile reprezint un plasament de resurse bneti n imobilizri pe
termen lung, de natur corporal, necorporal i n participaiuni i n imobilizri pe termen
scurt pentru constituirea elementelor de active circulante i acordare de credit comercial.
Investiiile pe termen lung de natur corporal se constituie din terenuri, cldiri,
utilaje, plantaii aflate n patrimoniul celor ce le achiziioneaz i nu a celor ce le creeaz.
Investiiile pe termen lung de natur necorporal sunt cheltuielile de cercetare
tiinific, formare i perfecionare de personal, n toate cazurile cnd aceste cheltuieli nu se
pot cuprinde n costul de fabricaie. Participaiunile sunt resurse de care dispune firma n
crearea capitalului social la alte firme.
n definiiile date investiiilor se disting: aspectul economic, financiar, contabil i
juridic. Din punct de vedere economic, investiiile reprezint toate consumurile de resurse
care se fac n prezent n sperana unor efecte economice. Din punct de vedere
financiar,investiiile reprezint crearea de capital de producie prin renunarea la consumul
imediat a resurselor bneti. De la acest capital se sper a se realiza un flux de ncasri
viitoare.
Acest aspect al definirii investiiilor ine seama de fluxurile financiare de care acestea sunt
legate. Sub aspect contabil, investiiile reprezint transformarea de moned fie n activefizice
supuse amortizrii, fie n active financiare. Din punct de vedere juridic, investiiile reprezint
achiziiile de elemente ale unui patrimoniu care pot constitui obiect al dreptului de proprietate.
Atributul de cheltuial referitor la investiii trebuie neles ca transformarea activelor bneti
n active materiale care, puse n oper, mresc patrimoniul ntreprinztorului.
Privit sub aceste aspecte, fenomenul investiional este nsoit de o mrire a pasivului,
fiind vorba de o cheltuial al crei efect se ntinde dincolo de exerciiul bugetar.
n literatura economic a rilor dezvoltate contribuii la definirea investiiilor i-au
adus o serie de autori, cum ar fi: Florin Aftalion, Henri Peumans, Pierre Masse,
Jacques Rueff.
Cea mai nsemnat contribuie la definirea investiiilor a adus-o economistul englez
J.M. Keynes. Adept al ecuaiei Economii = Investiii, Keynes definete investiiile ca adaosul
curent la valoarea echipamentului de producie. El definete i imboldul spre investiii care se
manifest cnd rata eficienei marginale a capitalului este ridicat, iar nivelul dobnzii sczut.
Considernd investiiile un fenomen financiar i monetar, apreciem c acestea
reprezint angajarea pe un termen lung a unui capital, plasarea acumulrilor bneti ale
populaiei sau agenilor economici n scopul obinerii unui ctig maxim cu riscuri minime.
Elementele definitorii ale conceptului de investiii sunt:
a). Coninutul concret material al efortului investiional, care consider investiia ca
o structur individualizat de resurse diferite ca natur i volum ce sunt angrenate n
realizarea unor proiecte;
b). Factorul timp durat, care relev faptul c orice proiect se deruleaz
c parametrii economici ai proiectului au o evoluie proprie;
c). Noiunea de eficien conform creia ntreprinztorul accept schimbarea unor
disponibiliti prezente de resurse pentru o serie de efecte viitoare, care n sum total s
fie superioare cheltuielilor iniiale;
d). Noiunea de risc. Investiia reprezint o cheltuial efectuat n prezent, cert, n
scopul obinerii unor efecte viitoare, incerte.

1.2. Tipuri de investiii

n economie exist mai multe tipuri de investiii. Unele dintre acestea presupun
tranzacii financiare ntre agenii economice, altele presupun implicarea n tranzacii i a unor
bunuri materiale cum ar fi cldirile, echipamentele industriale mijloacele de transport etc. n
primul caz, investitorul intr n posesia unor active specifice: aciuni, obligaiuni, certificate
de depozit sau bouri de tezaur. n al doilea caz activele rezultate au cu totul alt natur:
fabrici, companii de transport, hoteluri sau magazine. n primul caz este vorba despre
investiii financiare, iar n al doilea caz de investiii reale. De cele mai multe ori nu se poate
face o delimitare precis, deoarece cele dou tipuri coexist.
Trebuie de reinut c n perioadele precapitaliste majoritatea investiiilor reale nu
implicau nici un fel de tranzacii financiare.
n societatea modern, aproape orice investiie real are i o important latur
financiar. De la cel mai mic magazin pn la marile corporaii internaionale, activitatea de
investiii se sprijin pe credit, aciuni, obligaiuni etc.

Cele mai importante criterii de grupare a investiiilor sunt:

1) Dup natura tranzaciilor implicate:

- investiii reale;
- investiii financiare.
2) Dup structur, investiiile sunt:
- utilaje i instalaii;
- lucrri de construcii-montaj;
- cheltuieli asimilate investiiilor.
3) Dup modul de formare a capitalului, investiiile sunt:
- investiii nete;
- investiii brute.
Investiiile nete reprezint parte a profitului sau venitului economisit destinat numai
sporirii volumului capitalului fix i al stocurilor de capital, fiind deci sursa formrii nete a
capitalului.
 Investiiile brute sunt constituite din investiia net i amortizarea capitalului fix, fiind
sursa formrii brute a capitalului.
4) Din punct de vedere al importanei pentru beneficiar:
- investiii principale;
- investiii colaterale;
- investiii conexe.
Investiii principale sau directe, sunt obiectele de baz care formeaz investiia
propriu-zis, legate nemijlocit de crearea de capital fix.
Investiiile colaterale sau utiliti, sunt obiecte din afara incintei, dar legate teritorial i
funcional de investiia direct: racordul la ap, energie, canal, drumuri, telecomunicaii.
Investiiile conexe sunt lucrri realizate pentru ali beneficiari n scopul asigurrii investiiei
principale cu materii prime, materiale, combustibili, energie.
6) Dup locul geografic al amplasamentului, investiiile sunt:
- investiii interne realizate n ara de origine;
- investiii externe realizate n alte ri.
7) Dup nivelul lor relativ de risc i de necesitate:
- investiii de nlocuire, care au rolul de a substitui un echipamentul nou unui echipament
nvechit fizic i moral;
- investiii de modernizare care vizeaz reducerea costurilor de producie sau mbuntirea
calitii produselor;
- investiii de expansiune destinate a face fa creterii cererii i care privesc fie lansarea de
produse noi, fie sporirea capacitii de producie sau de vnzare a produselor existente;
- investiii fastuoase sau de lux, care au drept justificare susinerea prestigiului mrcii fabricii;
- investiii strategice care au ca scop de a reduce riscurile datorate progresului tehnic i
concurenei. Investiiile strategice, la rndul lor, pot fi: investiii ofensive; investiii defensive;
investiii de ordin social. Investiiile strategice ofensive au caracter de cercetare i dezvoltare
pentru introducerea progresului tehnic. Investiii strategice defensive sunt cele care protejeaz
firma contra riscurilor generate de ncetarea aprovizionrilor din cauza preurilor excesive sau
a calitii necorespunztoare a materiei prime. Investiiile strategice de ordin social sunt cele
care vizeaz mbuntirea condiiilor de munc.

1.3. Tipuri de investitori

Termenul speculaie este folosit de multe ori n sens peiorativ. Nu exist diferen de
esen ntre ce le dou concepte: cel de investitor i cel de speculator.
Speculatorul reprezint un tip aparte de investitor, care se individualizeaz printr-un
comportament specific:
- speculatorul are o atitudine diferit fa de risc, n comparaie cu investitorul
obinuit : primul este atras puternic de investiiile cu risc deosebit e mare, cel de-al
doilea prefer un risc ct mai sczut;
- decurgnd din aceast atitudine, speculatorul mizeaz pe un profit anormal de
mare corespunztor cu riscul pe care i-l asum, n timp ce investitorul obinuit
conteaz pe un ctig normal de mare;
- speculatorul acioneaz mai mult pe termen scurt, n timp ce pentru o investiie
obinuit orizontul de timp este relativ mai mare;
- n timp ce majoritatea agenilor economici consider c informaiile i semnalele
furnizate de pia sunt corect interpretate de ctre toi, speculatorul crede c are un
avantaj informaional faa de ceilali, anticipnd o evoluie pe care ali nu o
ntrevd.
 Contrar aparenelor, speculatorul nu este un factor de dezechilibru al pieei, ci
dimpotriv, un puternic factor de echilibru. Dac nu ar exista agenii economici care s
preia riscul pe care ali l evit, mecanismele economice ar avea tendin de blocare.
Prin speculaie are loc redistribuirea stimulentelor legate de risc.

1.4. Rolul investiiei

Investiiile sunt eseniale n evoluia oricrui sistem economic deoarece prin
intermediul lor se asigur regenerarea, mbuntirea i creterea patrimoniului oricrui
sistem. Investiiile reprezint factorul care influeneaz simultan cererea i oferta.
ntreprinderea nsi poate fi definit ca o succesiune n timp de proiecte de investiii.
De modul n care sunt rezolvate problemele investiionale depind, n mare msur, calitatea i
proporiile dezvoltrii viitoare a micro i macrosistemelor.
n cadrul circuitului economiei naionale, activitatea de investiii ndeplinete un dublu
rol: n primul rnd, agenii economici declanatori de aciuni investiionale care
implementeaz diverse proiecte de investiii i sporesc oferta de bunuri sau servicii, prin
creterea capacitii de producie, realiznd venituri suplimentare; n al doilea rnd, orice
proiect de investiii va genera nevoi sau cereri suplimentare n sectoare conexe. Investiiile au
ca scop realizarea de avantaje viitoare, n principal sub forma profitului. Realizarea unor
proiecte de investiii conduce la creterea stocului de capital fix. Investiia este osuccesiune de
aciuni de natur economic, financiar, comercial, tehnic, constructiv, social i nu n
ultimul rnd politic.
Principalele msuri care ar stimula activitatea economic, economiile i investiiile
sunt:
realizarea unor ample programe de investiii publice care s permit accesul la materii prime
a agenilor economici;
realizarea unor noi proporii n repartizarea produsului naional net n favoarea persoanelor
i gospodriilor care vor deveni principalii investitori;
crearea unor faciliti pe termen scurt i mediu pentru populaie care s incite la economii i
investiii;
concesionarea ctre ntreprinztorii particulari, a eventualelor spaii construite i maini
disponibile;
practicarea unor dobnzi care s stimuleze mobilizarea disponibilitilor bneti din
economie i ncurajarea mprumuturilor.

nainte de a defini investiiile internaionale, este necesar cunoaterea rolului

economic al investiiei la nivelul economiei naionale. Aceast chestiune de maxim
importan a ocupat un loc central n toate curentele de gndire economic.
Investiiile n model clasic
Economitii clasici i mai trziu cei neoclasici, au constatat c oferta i creeaz
propria-i cerere. Astfel s-a creat i dezvoltat suportul teoretic al rolului statului n economie.
Acetia susin c:
- procesele i fenomenele economice se autoregleaz. Pe termen lung, economia i
gsete mereu poziia de echilibru. n poziia e echilibru, oferta i gsete
ntotdeauna propria ei cerere i, n consecin, folosirea deplin a forei de munc
este asigurat;
- investiiile au forme contrarii la scara ntregii economii. Economisirea nseamn
retragerea din circulaie a unei puteri de cumprare egal cu sumele economisite.
Efectul este resimit de cererea agregat care se diminueaz. Are loc astfel
contracia activitii la scara ntregii economii, fenomen denumit n mod uzual
recesiune;
 - investiiile joac un rol economic expansionist. A investii nseamn a cumpra
bunuri i servicii, ntreinnd i extinznd activitatea altor ageni economici, efect
reflectat n creterea outputului economic total, adic a PNB sau PIB;
- deoarece intre momentul efecturii investiie i momentul n care se fac simite
efectele sale exist un interval mai scurt sau mai lung, are loc apariia unei cereri
suplimentare care nu are nc corespondent n bunuri i servicii;
- deoarece economia revine mereu la starea de echilibru, pe termen lung sumele
economisite vor fi perfect compensate de ctre sumele investite. Pe termen scurt,
pot exista neconcordane. Sumele economisite pot depi uneori sumele investite i
invers.
Creterea sumelor economisite va duce la creterea ofertei de depuneri la vedere sau
la termen. n consecin, rata dobnzii se va reduce, ncurajnd investiiile i descurajnd
depunerile. n cele din urm echilibrul se va restabili.
Creterea nivelului activitilor investiionale peste nivelul economiilor existente va
duce la creterea cererii de capital de mprumut. Nivelul dobnzii va cunoate o tendin
ascendent, descurajnd investiiile i ncurajnd depunerile.
Dup cum se observ, n cadrul modelului clasic elementul primordial care determin
nivelul activitii investiionale dintr-o economie este rata dobnzii.
Multiplicatorul investiiilor
1
M=
1 b
Unde M = multiplicatorul investiiilor;
b = nclinaia marginal spre consum (procentul pe care un agent economic l
cheltuiete pentru consum).
Chiar dac n prezent intervenia statului n economie e din ce n ce mai mult criticat
ca principiu, politica n domeniu investiiilor internaionale continu s fie o realitate. Ea nu
reprezint doar apanajul guvernelor ci i al marilor corporaii transnaionale.

1.5. Investiia internaional i formele ei

Formele investiiilor internaional reprezint modalitile concrete prin care un agent

economic realizeaz o investiie internaional, adic ori de cte ori:
- cumpr aciuni de pe o pia strin sau emise de o firm din alt ar;
- cumpr obligaiuni de pe o pia strin sau emise de o firm strin;
- construiete pe loc gol o societate nou sau deschide o filial n alt ar;
- acord un credit financiar unui agent economic dintr-o alt ar sau unui agent
economic strin ce opereaz n propria ar;
- preia (achiziioneaz) o firm strin sau fuzioneaz cu o firm strin;
- particip cu capital investiional la construirea de societi mixte;
- ncheie contracte internaionale de leasing sau franchising.
Din cele prezentate se poate deduce i definiia termenului de investiie
internaional, care este acea investiie care ncorporeaz un element de extraneitate.

1.6. Tipologia investiiilor internaionale

Investiia internaional presupune existena a cel puin doi ageni economici: agentul
economic emitent i agentul economic receptor al investiie. Ca atare , exist dou tipuri de
investiii internaionale directe i de portofoliu care se refer la raportul ce se stabilete
ntre emitent i receptor.
 Atunci cnd investiia presupune transferarea ctre agentul emitent a posibilitii de
control i decizie asupra activitii agentului receptor este vorba despre o investiie direct. n
restul cazurilor, cnd investiia nu presupune stabilirea unu asemenea raport, este vorba despre
o investiie de portofoliu.
Investiia de portofoliu reprezint ntotdeauna un plasament pur financiar, o investiie
pur financiar. Investiia direct mbin ns ntr-un mod mult mai complex plasamentul
financiar cu investiia real. Atunci cnd agentul emitent ajunge s controleze agentul
receptor, pe lng fluxul financiar iniia apar i alte fluxuri, multe dintre ele avnd o
consisten real: fluxul de tehnologie, fluxuri de for de munc, fluxuri manageriale i chiar
fluxuri de bunuri i servicii.
De multe ori, ncadrarea unei investiii internaionale n unul din cele dou tipuri este
foarte dificil. Intre investiia direct i cea de portofoliu exist o zon gri, n care cu greu
se poate deslui frontiera. Cel mai bun exemplu n acest sens l constituie achiziionarea de
aciuni pe piaa financiar internaional. Deoarece pachetul de control al aciunilor nu
reprezint un anumit procent fix n totalul aciunilor, ci variaz de la caz la caz, investiia, la
rndul ei, se va ncadra n unul sau altul din tipurile menionate.
n mod cu totul convenional, reglementrile i statisticile din SUA cuprind n
categoria investiiilor directe toate tranzaciile care trec dintr-un patrimoniu n altul mai mult
de 10% din aciunile emise de ctre o firm. n Frana procentul este de 20%, iar n Germania
de 25%. n general, mrimea pachetului de control al aciunilor variaz invers proporional cu
dimensiunea firmei i numrul de aciuni emise de ea.

1.7. Corporaia transnaional principalul operator cu investiiile

internaionale

A. De la comer internaional la investiiile internaionale

Cel mai vechi flux economic internaional este fr ndoial comerul internaional.
Cunoscut nc din antichitate, acesta a evoluat relativ liniar o lung perioad de timp.
Capitalismul influeneaz relaiile economice internaionale datorit a cel puin dou
procese pe care le provoac:
- dislocarea economiei naturale de autoconsum i nlocuirea ei cu economia de
pia;
- apariia unui nou tip de agent economic ; ntreprinderea capitalist.
B. Proprietatea capitalist i funciile aciunilor
Exist investiiile economia de pia dou mari tipuri de proprietate privat:
proprietatea privat individual i proprietatea privat colectiv.
ntreprinderea individual prezint urmtoarele caracteristici :
- se constituie relativ rapid i cu cheltuieli minime;
- nu pltete tax pe venitul corporaiei, veniturile sunt impozitate ca i cnd ar fi
vorba de veniturile unei persoane fizice;
- transferul proprietii ctre ali investitori se face intr-un mod relativ greoi i foarte
complicat;
- rspunderea proprietarului pentru debitele ntreprinderii este solidar i nelimitat;
- durata de via a ntreprinderii e limitat de durata de vi a proprietarului acesteia;
- accesul la capitalul de mprumut este relativ limitat.
Ca urmare aceste ntreprinderi au dimensiuni relativ reduse i se ocup de activiti
care nu necesit capitaluri mari i tehnologii sofisticate. Dei foarte numeroase ponderea lor
n fluxurile internaionale ne este mare.
ntreprinderile care au la baz proprietatea privat colectiv sunt reprezentate , n
principal, de societile pe aciuni. Principalele lor trsturi economice sunt:
 - nfiinarea ntreprinderii este un proces complex i destul de costisitor, necesitnd
un minim de capital i de personal;
- datorit existenei aciunilor, transferul proprietii se face rapid i cu cheltuieli
minime;
- rspunderea este limitat n raport cu mrimea participrii la capital;
- durata de via a ntreprinderii este relativ mare;
- veniturile obinute urma desfurrii activitii economice sunt taxate dublu;
odat ca venituri ale ntreprinderii i odat ca venit al acionarilor.

C. Structura organizatorico funcional a firmei capitaliste moderne

Structura organizatorico funcional a ntreprinderilor capitaliste din zilele noastre se
constituie din urmtoarele componente de baz:
(1) Acionarii reprezint proprietarii i pretendenii reziduali (n ultim instan) ai
firmei. Ei au dreptul de revendicare a oricrui ctig obinut de firm dar si obligaia de a
suporta riscurile la care se expune firma.
(2) Deintorii de obligaiuni sunt creditorii firmei. Ctigul lor este mai puin
riscant dect cel al acionarilor, el reprezentnd plata la dat fix a unei sume fixe.
(3) Consiliul de administraie(CA) exercit funcia de control asupra
managementului de vrf al firmei. CA acioneaz ca un agent al acionarilor.
(4) Autorii i revizorii contabili neutrii (nu sunt angajai ai firmei). Ei exercit
controlul direct asupra managementului de vrf al firmei.
(5) Managerii (de vrf) ai firmei exercit conducerea executiv n condiiile
funcionrii corespunztoare a CA i a revizorilor.

D. Operatorii internaionali i operatorii transnaionali

Operatorii economici internaionali sunt ntreprinderile naionale care desfoar n
mod sistematic operaiuni de export import , activiti care ocup o pondere semnificativ n
ansamblul activitilor ntreprinderii. Cu toate c se manifest n spaiul economic
internaional, operatorii internaionali sunt circumscrii spaiului economic naional i
continu s aib un puternic specific naional.
Operatorii multinaionali sau transnaionali nceteaz de a mai fi circumscrii unui
anumit spaiu naional i i pierd specificitatea naional. Cel mai semnificativ tip de operator
transnaional este corporaia transnaional.
Activitatea operatorilor transnaionali nu duce la substituirea activitii operatorilor
internaionali. Dimpotriv, ca urmare a investiiilor internaionale, celelalte fluxuri
economice, n primul rnd , comerul internaional dobndete o dinamic specific. Fr
ageni economici internaionali i naionali, corporaiile transnaionale nici nu ar putea exista.

D. Definiia corporaiei transnaionale (CTN)

Nu exist o definiie a CTN concis i general acceptat, ci mai multe puncte de
vedere cu privire la acestea:
- unele definiii pun accentul pe caracteristicile structurale ale firmelor respective,
cum ar fi: numrul de ri n care opereaz firma, naionalitatea acionarilor,
compoziia multinaional a managementului de la vrful ierarhic;
- altele pun accentul pe caracteristicile de performan ala firmei, cum ar fi: volumul
absolut sau ponderea relativ a veniturilor, vnzrilor, activelor sau angajailor
provenind din/sau implicai n operaiunilor la scar internaional ale firmei
respective;
- unele se bazeaz pe caracteristicile comportamentele ale conducerii de vrf a
firmei, cum ar fi aceea de a gndi mod global.
 Ca atare, prin corporaie transnaional nelegem un mnunchi de corporaii controlate
de la un sediu central i care i desfoar activitatea n mai multe ri.