Indicatori financiari-contabili

Bilanul constituie documentul principal care st la baza evalurii patrimoniale a

ntreprinderii. Meninerea egalitii ntre sumele totale nscrise n activul i pasivul bilanului
constituie o regul ce trebuie strict respectat la ntocmirea acestuia, indiferent de momentul la
care a fost ncheiat.
Expresia cea mai simpl a valorii unei ntreprinderi la data ncheierii exerciiului o
reprezint activul net contabil (sau situaia net), respectiv capitalurile proprii, calculate c
diferena dintre activul total i datoriile totale contractate, sau prin adugarea la capitalul social a
rezultatelor sau rezervelor ce revin acionrilor. Spre deosebire de capitalurile proprii, noiunea
de situaie net este mai restrictiv, excluznd din categoria acestora subveniile pentru investiii
i provizioanele reglementate. De aceea, indicatorul situaie net este mai relevant, exprimnd
valoarea activului realizabil la un moment dat. Acest indicator i intereseaz nu numai pe
acionarii i proprietarii ntreprinderii, care vor s cunoasc valoarea pe care ei o posed, dar n
egal msur i pe creditorii pentru care activul realizabil constituie gajul creanelor lor. Astfel,
situaia net evideniaz sumele ce vor reveni asociailor sau acionarilor n caz de lichidare.
Situaia net = Activ Datorii = Capital propriu Subvenii Provizioane
Situaia net pozitiv i cresctoare reflect o situaie economic sntoas deoarece
activele companiei cresc mai repede dect datoriile acumulate de aceasta, iar profiturile nete sunt
n general pozitive, pe cnd valoarea negativ a indicatorului evideniaz o situaie nesntoas a
companiei, care trebuie ndreptat ct mai curnd. O companie nu i poate finana activitatea pe
termen lung numai prin acumulare de datorii; n acest caz ea nu este viabil din punct de vedere
economic. Desigur, n perioadele de expansiune a activitii i cnd nevoile de investiii sunt mai
mari dect resursele interne generate prin profituri i fluxuri de numerar operaional, firm va
atrage surse prin mprumut pentru a finana aceast expansiune. Dar este esenial ca orice
cretere a activelor s aib drept consecin i majorarea profiturilor sau a competitivitii
companiei.
Cele dou pari ale bilanului financiar (activ i pasiv) reflect echilibrul financiar pe
termen lung i pe termen scurt ntre obligaiile companiei i sursele din care se pot face aceste
pli.
 Cnd sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente de alocare a
fondurilor bneti, compania dispune de un fond de rulment, adic un excedent de resurse
permanente. Fondul de rulment reprezint o marj de securitate financiar care permite
companiei s fac fa riscurilor pe termen scurt.
Fond de rulment = Surse Permanente - Alocri Permanente
Fond de rulment = (Capitaluri proprii + Datorii financiare) - Imobilizri nete de
amortizare
Fondul de rulment poate avea mai multe formulri, printre care:
- fondul de rulment permanent, determinat pe baza bilanului financiar
- fondul de rulment propriu, indicator ce indic gradul de autonomie propriu al companiei
Nevoia de fond de rulment este un indicator de echilibru financiar care se calculeaz c
diferen ntre nevoile temporare i resursele temporare.
NFR = Alocri ciclice - Surse Ciclice
NFR = (Stocuri + Creane) - Datorii de exploatare
Dac nevoia de fond de rulment este pozitiv, ea semnific un surplus de nevoi
temporare, n raport cu resursele temporale posibile de mobilizat. Situaia n care nevoia de fond
de rulment este pozitiv, poate fi considerat normal numai dac este rezultatul unei politici de
investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare, adic dac firma i
extinde operaiunile i are nevoie temporar de surse de finanare pe termen scurt pentru capitalul
de lucru. n caz contrar, nevoia de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre
lichiditatea stocurilor i creanelor, pe de-o parte, i exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de
alt parte, respectiv ncetinirea ncasrilor i urgentarea plilor. Acest lucru semnific o ieire a
numerarului din companie iar dac aceast tendin este constant, firma se va confrunta cu
probleme de lichiditate.
n cazul n care nevoia de fond de rulment este negativ, ea semnific un surplus de
resurse temporare sau necesiti temporare mai mici dect sursele temporare posibile de
mobilizat. Asemenea situaie poate fi apreciat favorabil, dac e rezultatul accelerrii rotaiei
activelor circulante i al angajrii de datorii cu scadene mai mari. Totui, o finanare a
capitalului de lucru din datorii pe termen lung este nesntoas; n general, companiile au nevoi
de fond de rulment pozitive n cursul operaiunilor normale.
 Trezoreria net reprezint diferena dintre fondul de rulment financiar i nevoia de
fond de rulment.
Trezoreria = Fondul de rulment permanent Necesarul de fond de rulment
Trezoreria net pozitiv e rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii. Dac
trezoreria net e pozitiv (valoarea fondului de rulment financiar este superioar valorii nevoii de
fond de rulment), atunci excedentul de finanare se va regsi sub forma disponibilitilor bneti
n conturi bancare i n cas sau altfel spus, compania va genera fluxuri pozitive de numerar din
operaiunile efectuate pn la urm, acesta este scopul final al activitii unei companii, alturi
de obinerea de profit din activitatea curent.
Trezoreria net negativ semnific un dezechilibru financiar, deficit monetar acoperit prin
finanarea pe termen scurt.
Situaia n care trezoreria net se afla n echilibru semnific egalitatea dintre fondul de
rulment financiar i nevoia de fond de rulment. Acest lucru nseamn c fondul de rulment
financiar permite finanarea integral a nevoii de fond de rulment.
Ciclul fluxului de numerar (Cash Flow)
Cash-flow-ul perioadei reprezint creterea trezoreriei nete pe perioada exerciiului
contabil analizat, adic fluxul de numerar al firmei.
Cash-flow-ul rspunde ntrebrilor privind solvabilitatea i lichiditatea firmei i este o
expresie a derulrii fluxurilor comerciale.
Cash-Flow = Profit Net + Amortizare Cheltuieli cu activele fixe Creterea
capitalului de lucru
Cu toate c orice poziie de activ sau pasiv din bilanul contabil, precum i veniturile,
cheltuielile i profiturile din contul de rezultate sunt exprimate n valoare monetar, numai
poziia lichiditai-cash reprezint sume lichide reale. Activitile desfurate trebuie s asigure
generarea de numerar prin folosirea activelor deinute.
Exist civa factori care creeaz dificulti n analiza financiar. Unul dintre acetia este
folosirea de metode contabile diferite de la firma la firm. De exemplu, metode diferite de
evaluare a stocurilor pot s duc la diferene de profit raportat contabil, la firme absolut identice.
Un bun analist financiar trebuie s fie capabil s efectueze ajustarea diferenelor, n scopul
efecturii unor comparaii valide ntre firme. Un alt factor este timpul o anumit aciune are loc
ntr-un anumit moment, dar efectele complete nu pot fi msurate dect dup scurgerea unei
anumite perioade de timp.
Pentru a nelege cum influeneaz timpul documentele financiare, este necesar
nelegerea ciclului fluxului de numerar n cadrul unei firme.
Contul de lichiditi (cont curent) este punctul central al diagramei. Unele aciuni, precum
colectarea facturilor de ncasat sau obinerea unor mprumuturi bancare, vor duce la creteri n
acest cont, n timp ce plata impozitelor, a dobnzilor, a dividendelor, a facturilor de onorat vor
duce la scderi n acest cont.
Dac se previzioneaz creteri ale vnzrilor, firma poate s-i mreasc lichiditatea, prin
mprumuturi bancare sau prin vnzarea de noi aciuni.
Dac ntreprinderea este profitabil, atunci veniturile din vnzri vor fi mai mari dect
costurile, iar intrrile de numerar vor depi, n final, cheltuielile. Totui, chiar i o afacere
profitabil poate trece prin momente de lips de lichiditi, mai ales dac este ntr-o faz de
cretere rapid.
O firm neprofitabil va avea cheltuieli mai mari dect intrrile de numerar. Acest fapt, la
rndul su, va duce la reducerea soldului contului de lichiditi, va cauza o ntrziere a plii
salariilor i facturilor de onorat i va duce chiar la mprumuturi mpovrtoare. Ca urmare,
nivelul datoriilor crete foarte mult ntr-o firm neprofitabil.
De asemenea, un plan mult prea ambiios de extindere a unei ntreprinderi va duce la
stocuri excesive, valori mari ale activelor fixe, n timp ce o politic de ncasri deficitara va avea
ca rezultat creane nencasate i profituri reduse.
Dac o firm este n criza de lichiditi i nu le poate obine astfel nct s-i onoreze
obligaiile financiare i contractuale, aceasta se afl n imposibilitatea de a opera i va trebui s
declare falimentul. Aadar, o previziune corect a fluxului de numerar este un element critic al
unui plan financiar bun.
Analitii financiari cunosc acest fapt i utilizeaz tehnici analitice, care vor fi luate n
discuie i pe parcursul acestui capitol, pentru a descoperi eventualele probleme, cauzate de
fluxul de numerar, nainte ca acestea s devin grave.
Valoarea adugat reprezint creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de
producie, ndeosebi a forei de munc i capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilor
provenind de la teri.
 Indicatorul msoar performana economico-financiar a ntreprinderii, indicele de
cretere al valorii adugate trebuind s-l depeasc pe cel al produciei exerciiului i s fie ntr-
o cretere continu.
Valoarea adugat= Marja Comercial + Producia exerciiului - Cheltuieli externe
CHELTUIELI EXTERNE:
- cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile
- alte cheltuieli materiale
- alte cheltuieli din afar (cu energia i ap)
- cheltuieli privind prestaiile externe
- cheltuieli cu despgubiri i activele cedate
Marja Comercial (Adaosul comercial) reprezint diferena dintre veniturile obinute din
vnzarea mrfurilor i costul mrfii vndute.
Marja comercial = Preul de vnzare al mrfii Costul mrfii vndute
Producia exerciiului reflect cel mai fidel activitatea societii msurnd ntreaga
valoare produs ntr-o perioad.
PE = Producia vndut + Variaia stocurilor + Producia imobilizat
Excedentul brut al exploatrii (EBE) se stabilete c diferen ntre valoarea adugat
(plus subveniile de exploatare) i impozitele, taxele i cheltuielile de personal i exprim
acumularea brut din activitatea de exploatare, fiind o resurs primar a ntreprinderii.
Excedentul brut al exploatrii msoar excedentul/deficitul degajat de activitatea de
exploatare. Este o surs potenial de autofinanare i de remunerare a creditorilor, a statului i a
acionarilor. Deoarece nu este influenat de metoda de amortizare i de norm de impozitare
poate fi utilizat n comparaiile dintre societi.
EBE= Valoarea Adugat + Venituri din subvenii de exploatare (inclusiv cele
pentru salarii) + cheltuieli de personal + Cheltuieli cu alte alte impozite, taxe i vrsminte
asimilate.
Rezultatul curent (profit sau pierdere) este determinat att de rezultatul exploatrii
normale i curente, ct i de cel al activitii financiare, reprezentnd rezultatul tuturor operaiilor
curente ale ntreprinderii.
Rezultatul curent = Rezultatul din exploatare + Rezultatul financiar
Rezultatul din exploatare = Venituri de exploatare - Cheltuieli de exploatare
 Rezultatul net al exerciiului exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu care
vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise.
Rezultatul net = Rezultatul curent + Rezultatul excepional - Cheltuieli cu impozitul
pe profit
Pragul de rentabilitate este nivelul minim de activitate la care trebuie s se situeze firma
pentru a nu lucra pe pierdere.
Pragul de rentabilitate, numit i punct critic su punct de echilibru, marcheaz acea
dimensiune a produciei la care costurile totale sunt egale cu ncasrile din vnzarea produciei,
iar rezultatul este nul. Activitatea devine rentabila dup pragul de rentabilitate. Pn la acest
nivel al produciei unitatea nregistreaz pierderi.

Indicatori financiari-contabili

Bilanul constituie documentul principal care st la baza evalurii patrimoniale a

ntreprinderii. Meninerea egalitii ntre sumele totale nscrise n activul i pasivul bilanului
constituie o regula ce trebuie strict respectat la ntocmirea acestuia, indiferent de momentul la
care a fost incheiat.
Expresia cea mai simpla a valorii unei ntreprinderi la data incheierii exerciiului o
reprezint activul net contabil (sau situaia net), respectiv capitalurile proprii, calculate ca
diferena dintre activul total i datoriile totale contractate, sau prin adugarea la capitalul social a
rezultatelor sau rezervelor ce revin acionrilor. Spre deosebire de capitalurile proprii, noiunea
de situaie net este mai restrictiv, excluznd din categoria acestora subveniile pentru investiii
i provizioanele reglementate. De aceea, indicatorul situaie neta este mai relevant, exprimnd
valoarea activului realizabil la un moment dat. Acest indicator i intereseaz nu numai pe
acionarii i proprietarii ntreprinderii, care vor sa cunoasc valoarea pe care ei o posed, dar n
egal msur i pe creditorii pentru care activul realizabil constituie gajul creanelor lor. Astfel,
situaia net evideniaz sumele ce vor reveni asociailor sau acionarilor in caz de lichidare.
Situaia net = Activ Datorii = Capital propriu Subvenii Provizioane
Situaia net pozitiv i cresctoare reflect o situaie economic sntoas deoarece
activele companiei cresc mai repede dect datoriile acumulate de aceasta, iar profiturile nete sunt
in general pozitive, pe cnd valoarea negativ a indicatorului evideniaz o situaie nesntoas a
companiei, care trebuie ndreptat ct mai curnd. O companie nu i poate finana activitatea pe
termen lung numai prin acumulare de datorii; in acest caz ea nu este viabil din punct de vedere
economic. Desigur, in perioadele de expansiune a activitii i cnd nevoile de investiii sunt mai
mari dect resursele interne generate prin profituri i fluxuri de numerar operaional, firma va
atrage surse prin mprumut pentru a finana aceast expansiune. Dar este esenial ca orice
cretere a activelor s aib drept consecin i majorarea profiturilor sau a competitivitii
companiei.
Cele dou pari ale bilanului financiar (activ i pasiv) reflecta echilibrul financiar pe
termen lung i pe termen scurt ntre obligaiile companiei i sursele din care se pot face aceste
pli.
Cnd sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente de alocare a
fondurilor bneti, compania dispune de un fond de rulment, adic un excedent de resurse
permanente. Fondul de rulment reprezint o marj de securitate financiar care permite
companiei sa fac fa riscurilor pe termen scurt.
Fond de rulment = Surse Permanente - Alocri Permanente
Fond de rulment = (Capitaluri proprii + Datorii financiare) - Imobilizri nete de
amortizare
Fondul de rulment poate avea mai multe formulri, printre care:
- fondul de rulment permanent, determinat pe baza bilanului financiar
- fondul de rulment propriu, indicator ce indic gradul de autonomie propriu al companiei
Nevoia de fond de rulment este un indicator de echilibru financiar care se calculeaz ca
diferen ntre nevoile temporare i resursele temporare.
NFR = Alocri ciclice - Surse Ciclice
NFR = (Stocuri + Creane) - Datorii de exploatare
Dac nevoia de fond de rulment este pozitiv, ea semnific un surplus de nevoi
temporare, in raport cu resursele temporale posibile de mobilizat. Situaia n care nevoia de fond
de rulment este pozitiv, poate fi considerat normal numai dac este rezultatul unei politici de
investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare, adic dac firma i
extinde operaiunile i are nevoie temporar de surse de finanare pe termen scurt pentru capitalul
de lucru. n caz contrar, nevoia de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre
lichiditatea stocurilor i creanelor, pe de-o parte, i exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de
alta parte, respectiv ncetinirea incasrilor i urgentarea plilor. Acest lucru semnific o ieire a
numerarului din companie iar dac aceast tendin este constant, firma se va confrunta cu
probleme de lichiditate.
n cazul n care nevoia de fond de rulment este negativ, ea semnific un surplus de
resurse temporare sau necesiti temporare mai mici dect sursele temporare posibile de
mobilizat. Asemenea situaie poate fi apreciat favorabil, dac e rezultatul accelerrii rotaiei
activelor circulante i al angajrii de datorii cu scadene mai mari. Totui, o finanare a
capitalului de lucru din datorii pe termen lung este nesntoas; n general, companiile au nevoi
de fond de rulment pozitive in cursul operaiunilor normale.
Trezoreria net reprezint diferena dintre fondul de rulment financiar i nevoia de
fond de rulment.
Trezoreria = Fondul de rulment permanent Necesarul de fond de rulment
Trezoreria net pozitiv e rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii. Dac
trezoreria net e pozitiv (valoarea fondului de rulment financiar este superioar valorii nevoii de
fond de rulment), atunci excedentul de finanare se va regsi sub forma disponibilitilor bneti
n conturi bancare i n cas sau altfel spus, compania va genera fluxuri pozitive de numerar din
operaiunile efectuate pn la urm, acesta este scopul final al activitii unei companii, alturi
de obinerea de profit din activitatea curent.
Trezoreria net negativ semnific un dezechilibru financiar, deficit monetar acoperit prin
finanarea pe termen scurt.
Situaia n care trezoreria net se afla n echilibru semnific egalitatea dintre fondul de
rulment financiar i nevoia de fond de rulment. Acest lucru nseamn ca fondul de rulment
financiar permite finanarea integral a nevoii de fond de rulment.
Ciclul fluxului de numerar (Cash Flow)
Cash-flow-ul perioadei reprezint creterea trezoreriei nete pe perioada exerciiului
contabil analizat, adica fluxul de numerar al firmei.
Cash-flow-ul raspunde ntrebrilor privind solvabilitatea i lichiditatea firmei i este o
expresie a derularii fluxurilor comerciale.
Cash-Flow = Profit Net + Amortizare Cheltuieli cu activele fixe Creterea
capitalului de lucru
 Cu toate c orice poziie de activ sau pasiv din bilanul contabil, precum i veniturile,
cheltuielile i profiturile din contul de rezultate sunt exprimate n valoare monetar, numai
poziia lichiditai-cash reprezint sume lichide reale. Activitile desfurate trebuie s asigure
generarea de numerar prin folosirea activelor deinute.
Exist civa factori care creeaz dificulti n analiza financiar. Unul dintre acetia este
folosirea de metode contabile diferite de la firma la firma. De exemplu, metode diferite de
evaluare a stocurilor pot s duc la diferene de profit raportat contabil, la firme absolut identice.
Un bun analist financiar trebuie sa fie capabil s efectueze ajustarea diferenelor, n scopul
efecturii unor comparaii valide ntre firme. Un alt factor este timpul o anumit aciune are loc
intr-un anumit moment, dar efectele complete nu pot fi msurate dect dup scurgerea unei
anumite perioade de timp.
Pentru a ntelege cum influeneaz timpul documentele financiare, este necesar
intelegerea ciclului fluxului de numerar n cadrul unei firme.
Contul de lichiditi (cont curent) este punctul central al diagramei. Unele aciuni, precum
colectarea facturilor de ncasat sau obinerea unor mprumuturi bancare, vor duce la creteri n
acest cont, in timp ce plata impozitelor, a dobnzilor, a dividendelor, a facturilor de onorat vor
duce la scderi n acest cont.
Dac se previzioneaz creteri ale vnzrilor, firma poate sa-i mreasc lichiditatea, prin
mprumuturi bancare sau prin vnzarea de noi aciuni.
Dac ntreprinderea este profitabil, atunci veniturile din vnzri vor fi mai mari dect
costurile, iar intrrile de numerar vor depi, n final, cheltuielile. Totui, chiar i o afacere
profitabil poate trece prin momente de lips de lichiditi, mai ales dac este intr-o faza de
cretere rapid.
O firma neprofitabil va avea cheltuieli mai mari dect intrrile de numerar. Acest fapt, la
rndul su, va duce la reducerea soldului contului de lichiditi, va cauza o ntrziere a plii
salariilor i facturilor de onorat i va duce chiar la mprumuturi mpovrtoare. Ca urmare,
nivelul datoriilor crete foarte mult ntr-o firm neprofitabil.
De asemenea, un plan mult prea ambiios de extindere a unei ntreprinderi va duce la
stocuri excesive, valori mari ale activelor fixe, n timp ce o politic de ncasri deficitara va avea
ca rezultat creane nencasate i profituri reduse.
 Dac o firm este n criza de lichiditi i nu le poate obine astfel nct s-i onoreze
obligaiile financiare i contractuale, aceasta se afl n imposibilitatea de a opera i va trebui s
declare falimentul. Aadar, o previziune corect a fluxului de numerar este un element critic al
unui plan financiar bun.
Analitii financiari cunosc acest fapt i utilizeaz tehnici analitice, care vor fi luate n
discuie i pe parcursul acestui capitol, pentru a descoperi eventualele probleme, cauzate de
fluxul de numerar, nainte ca acestea s devina grave.
Valoarea adugat reprezint creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de
producie, ndeosebi a forei de munca i capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilor
provenind de la teri.
Indicatorul msoar performana economico-financiar a ntreprinderii, indicele de
cretere al valorii adugate trebuind s-l depeasc pe cel al produciei exerciiului i s fie intr-
o cretere continu.
Valoarea adugat= Marja Comercial + Producia exerciiului - Cheltuieli externe
CHELTUIELI EXTERNE:
- cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile
- alte cheltuieli materiale
- alte cheltuieli din afar (cu energia i ap)
- cheltuieli privind prestaiile externe
- cheltuieli cu despgubiri i activele cedate
Marja Comercial (Adaosul comercial) reprezint diferena dintre veniturile obinute din
vnzarea mrfurilor i costul marfii vndute.
Marja comercial = Preul de vnzare al marfii Costul marfii vndute
Producia exerciiului reflect cel mai fidel activitatea societii msurnd ntreaga
valoare produs ntr-o perioad.
PE = Producia vndut + Variaia stocurilor + Producia imobilizat
Excedentul brut al exploatrii (EBE) se stabilete ca diferen ntre valoarea adugat
(plus subveniile de exploatare) i impozitele, taxele i cheltuielile de personal i exprim
acumularea brut din activitatea de exploatare, fiind o resurs primar a intreprinderii.
Excedentul brut al exploatrii msoar excedentul/deficitul degajat de activitatea de
exploatare. Este o surs potenial de autofinanare i de remunerare a creditorilor, a statului i a
acionarilor. Deoarece nu este influenat de metoda de amortizare i de norma de impozitare
poate fi utilizat n comparaiile dintre societi.
EBE= Valoarea Adugat + Venituri din subvenii de exploatare (inclusiv cele
pentru salarii) + cheltuieli de personal + Cheltuieli cu alte alte impozite, taxe i vrsminte
asimilate.
Rezultatul curent (profit sau pierdere) este determinat att de rezultatul exploatrii
normale i curente, ct i de cel al activitii financiare, reprezentnd rezultatul tuturor operaiilor
curente ale ntreprinderii.
Rezultatul curent = Rezultatul din exploatare + Rezultatul financiar
Rezultatul din exploatare = Venituri de exploatare - Cheltuieli de exploatare
Rezultatul net al exerciiului exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu care
vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise.
Rezultatul net = Rezultatul curent + Rezultatul excepional - Cheltuieli cu impozitul
pe profit
Pragul de rentabilitate este nivelul minim de activitate la care trebuie sa se situeze firma
pentru a nu lucra pe pierdere.
Pragul de rentabilitate, numit i punct critic sau punct de echilibru, marcheaz acea
dimensiune a produciei la care costurile totale sunt egale cu incasrile din vnzarea produciei,
iar rezultatul este nul. Activitatea devine rentabila dup pragul de rentabilitate. Pn la acest
nivel al produciei unitatea nregistreaz pierderi.