Valoarea CMN IKEA

k = 5%
K 0.05
K2 0.0025
K3 0.000125

Fluxul monetar în moneda filialelor

Tara/an 2013 2014 2015
Franta (EUR) 3,000,000 4,500,000 4,700,000
Romania (RON) 8,000,000 7,500,000 9,000,000
Marea Britanie (GBP) 2,500,000 2,200,000 2,300,000

Fluxul monetar în moneda filialelor

Tara/an 2013 2014 2015
Franta (EUR) 3,000,000 4,500,000 4,700,000
Romania (RON) 8,000,000 7,500,000 9,000,000
Marea Britanie (GBP) 2,500,000 2,200,000 2,300,000

Curs schimb 2013 2014 2015

Franta 1 1 1
Romania 0.225 0.210 0.221
Marea Britanie 1.293 1.301 1.298

Curs schimb 2013 2014 2015

Franta 1 1 1
Romania 0.225 0.210 0.221
Marea Britanie 1.293 1.301 1.298

Fluxul monetar în Euro

Tara/an 2013 2014 2015
Franta 3,000,000 4,500,000 4,700,000
Romania 1,800,000 1,575,000 1,989,000
Marea Britanie 3,232,500 2,862,200 2,985,400
Total 8,032,500 8,937,200 9,674,400

VCMN 26,644,100.05

Compania IKEA valorează după anul 2014 suma de

30.640.600,05 EUR.
 VCMN IKEA în urma variației ER

Variația cursului de schimb (ER) în perioada 2017- 2018

Tara/an 2016 2017 2018
Franta (EUR) - - -
Romania (RON) -1.4% 2.1% 4.3%
Marea Britanie (GBP) -2.9% -3.1% 0.1%

Modificarea fluxului monetar ca urmare a variației ER în perioada 2016 - 2018

Tara/an 2015 Variatie venit 2016-2018
Franta (EUR) 4,700,000 4,700,000 4,700,000
Romania (RON) 9,000,000 -126000 189000
Marea Britanie (GBP) 2,300,000 -66700 -71300

Previziune - Valoarea CMN în perioada 2016 - 2018, ca urmare a variației ER

Tara/an 2016 2017 2018
Franta 4,826,900 5,097,206 5,367,358
Romania 2,021,950 2,107,763 2,242,365
Marea Britanie 3,087,247 3,030,432 3,033,463
Total 9,936,097 10,235,402 10,643,186

VCMN 2 = 30,814,685.01

Daca veniturile si cursul de schimb ar varia, in perioada 2016-2018, valoarea

companiei IKEA ar fi de 35.927.375,11 EUR

VCMN IKEA în urma variației ER și inflației

Inflația în țările filialelor

Tara/an 2013 2014 2015
Franta 2.1% 1.5% 1.6%
Romania 3.4% 3.2% 1.4%
Maroc 2.1% 1.6% 0.8%
Marea Britanie 2.1% 1.8% 0.8%

Influențe asupra ER 2015- 2016

Tara/an Variatii ER
Franta inflatia scade 1.6%
EUR apreciere 1.90%
Romania inflatie creste 0,3%
Marea Britanie apreciere EUR 2% depreciere GBP 2.9%
 Fluxul monetar inițial (în moneda filialelor)
Tara/an 2015 2016
Franta (EUR) 4,700,000 4,826,900
Romania (RON) 9,000,000 9,279,000
Marea Britanie (GBP) 2,300,000 2,449,500

Fluxul monetar recalculat în urma modificării ER (în EUR)

Tara/an 2015 2016
Franta 4,700,000.00 4,735,188.90
Romania 1,989,000.00 2,011,696.48
Marea Britanie 2,985,400.00 3,087,246.92
Total 9,674,400.00 9,834,132.30

VCMN 3 = 19,508,532.35

In conditiile unei variatii a inflatiei si a cursurilor de

schimb in perioada 2015-2016, valoarea companiei
IKEA ar fi de 23.066.288,22 EUR

VCMN IKEA în urma variației ratei dobânzii

Rata dobânzii
Tara/an 2013 2014 2015
Franta 1.20% 0.80% 0.60%
Romania 4.90% 4.20% 3.90%
Marea Britanie 1.10% 1.50% 0.60%

Variația ratei dobânzii

Tara/an 2017 2018
Franta-România -0.7% -0.7%
Franta-Marea Britanie -2.4% -0.9%

Curs de schimb preconizat

Tara/an 2016 2017 2018
Franta 1 1 1
Romania 0.218 0.216 0.215
Marea Britanie 1.260 1.230 1.219

Flux monetar preconizat, în moneda filialelor

Tara/an 2016 2017 2018
Franta (EUR) 4,826,900 5,097,206 5,367,358
Romania (RON) 9,279,000 9,473,859 9,663,336
Marea Britanie (GBP) 2,449,500 2,481,344 2,481,344

Flux monetar preconizat, în Euro

Tara/an 2016 2017 2018
Franta 4,826,900 5,097,206 5,367,358
Romania 2,021,950 2,049,960 2,076,322
Marea Britanie 3,087,247 3,052,324 3,024,853
Total 9,936,097 10,199,490 10,468,534

VCMN 4 = 20,135,586.98

In conditiile unei variatii a dobânzii si a cursurilor de

schimb in perioada 2016-2018, valoarea companiei
IKEA ar fi de 23.589.838,76 EUR
 Variația fluxului monetar (în procente)
2016 2017 2018 2019 2020
2.7% 5.6% 5.3% -2.4% 5.6%
3.1% 2.1% 2.0% 2.1% -2.7%
6.5% 1.3% 0.0% -3.2% 1.4%

Variația fluxului monetar

2016 2017 2018 2019 2020
4,826,900 5,097,206 5,367,358 5,238,542 5,531,900
9,279,000 9,473,859 9,663,336 9,866,266 9,599,877
2,449,500 2,481,344 2,481,344 2,401,941 2,435,568

2016 2017 2018 2019 2020

- - - - -
-1.4% 2.1% 4.3% 3.1% -1.2%
-2.9% -3.1% 0.1% 0.0% 1.1%

2016 2017 2018 2019 2020

1 1 1 1 1
0.218 0.222 0.232 0.239 0.236
1.260 1.221 1.223 1.223 1.236
oada 2016 - 2018
nit 2016-2018
4,700,000
387000
2300

Variația inflației (puncte procentuale) în țările filialelor

2016 2017 2018 2019 2020
0.0% 0.0% -0.3% -0.1% 0.2%
1.7% 0.7% 0.5% 0.9% 1.5%
0.6% 0.9% 0.7% 1.0% 1.5%
1.2% 2.2% 1.7% 2.3% 1.3%

Modificarea ER
Curs schimb 2015 2016
Franta 1 1
Romania 0.221 0.217
Marea Britanie 1.298 1.260
 Rata dobânzii preconizată
2016 2017 2018 2019 2020
1.0% 0.2% 1.6% 2.5% 2.1%
3.0% 2.1% 2.3% 3.2% 3.4%
2.5% 2.2% 3.0% 3.4% 3.1%
 2021 2022
7.9% 7.4%
4.3% 3.5%
9.0% 2.0%

2021 2022
5,968,920 6,410,620
10,012,672 10,363,115
2,654,769 2,707,864

2021 2022
- -
2.1% 3.2%
2.3% 2.0%

2021 2022
1 1
0.241 0.249
1.264 1.290
elor
2021 2022
0.5% 0.9%
1.8% 2.3%
2.0% 2.2%
1.0% 0.5%
2021 2022
1.2% 3.0%
4.1% 5.1%
2.6% 3.2%
 IKEA anticipează că rata de schimb a RON în raport cu EUR să crească de la 0,221 la 0,5. Aprecierea este pentru 6
Compania vrea să împrumute 5.000.000 EUR la o dobândă de 0,6%.
Ce posibilitate de arbitraj se naște pentru IKEA pentru a obține profit?

rata dobânzii Franța 0.60%

rata dobânzii 2 luni Franța 0.0010

rata dobânzii Romania 3.9%

rata dobânzii 2 luni România 0.01

CV 0.221
CT 0.5

împrumut 5,000,000 EUR

1. calculare dobândă pentru împrumut 5,000 EUR

2. schimbare în RON 22,624,434 RON
3. fructificare 22,771,493 RON
4. schimbare în EUR 11,385,747 EUR
5. rezultat 6,380,747 EUR
6. profit/pierdere 1,380,747 EUR

Ikea va realiza un profit de 1.380.747 EUR.

la 0,221 la 0,5. Aprecierea este pentru 60 de zile.

60 zile

60 zile
In conditiile cursurilor de schimb date pentru
anul 2014 si a previziunilor ratelor dobanzii
pentru perioada 2015-2017, se va studia
modificarea cursului in acord cu efectul
FIscher. Pentru anii 2016 si 2017 se vor folosi
cursurile obtinute in anii precedenti.
 Presupunem că IKEA are o expunere la risc de 5.000.000 EUR la 6 luni.
In condițiile date, să se analizeze posibilele rezultate ca urmare a utilizării :
1. contract forward 2. contract futures
3. opțiuni de vanzare

curs spot actual 1.1221 EUR/USD

curs forward 1.012 EUR/USD
prima opt. PUT 0.1 EUR/USD
pret de exercitare 0.9
Rata dob. Franța 3.00%
Rata dob. Maroc 1.0%
curs futures 1.002 EUR/USD
valoare contract 1,000,000

Situatie neprotejata
schimbare la 6 luni >>> rezultat= 4,750,000

1. Situatie contract forward rezultat= 5,060,000

2. Situatie futures
contracte 5 Rezultă
rezultă 5,010,000

3.Situatie optiune PUT

prima 500,000 EUR
schimbare peste 6 luni 4,500,000 EUR
scadem prima 4,000,000 EUR
curs spot 6 luni - rezultatul actual 750,000 EUR
profit/pierdere -500,000 EUR

IKEA va avea o piedere de 500.000 EUR, de aceea îi este indiferent dacă va exercita
opțiunea, în ambele variante pierderea ar fi de 500.000 EUR.
rii :

curs spot 6 luni 0.95 EUR/USD

5,000,000 suma detinuta

rezultă 310,000 EUR castig

10,000 EUR profit

va exercita
260,000
EUR
 IKEA a cumpărat opțiuni de cumpărare CALL în euro . Fiecare opțiune a fost cumpărată pentru o primă de 0.5 EUR/
dorește să aștepte expirarea datei și apoi va exercita sau nu opțiunile. Mai jos sunt prezentate profitul/pierderea n
ale euro până la data expirării opțiunii.

1 USD= 1.5 EUR

prima 0.5
cost total 2

Posibile rate spot Profit/pierdere Decizie Interpretare

1 -1.00 nu exercită pierdere 1 USD
1.6 -0.40 exercită deoarece pierderea e mai mica decat prima
2 0.00 indiferent pierderea=prima
3 1.00 exercită profit 1 USD
5 3.00 exercită profit 3 USD
umpărată pentru o primă de 0.5 EUR/USD. Prețul de exercitare este de 1,5 EUR/USD. Aceasta
sunt prezentate profitul/pierderea netă pe unitatea de schimb în funcție de ratele de schimb

ce pierderea e mai mica decat prima

 Ikea a cumpărat opțiuni de vânzare (PUT) în euro . Fiecare opțiune a fost cumpărată pentru o primă de 0.5 EUR/USD
expirarea datei și apoi va exercita sau nu opțiunile. Mai jos sunt prezentate profitul/pierderea netă pe unitatea de sc
opțiunii.

1 USD= 1.5 EUR

prima 0.5 USD
Cost total 2 USD

Posibile rate spot Prima Profit/pierdere

1 0.5 0.5 0
1.5 0 0.5 -0.5
2 -0.5 0.5 -1
3 -1.5 0.5 -2
tă pentru o primă de 0.5 EUR/USD. Prețul de exercitare este de 1.5 EUR/USD. Ikea dorește să aștepte
l/pierderea netă pe unitatea de schimb în funcție de ratele de schimb ale euro până la data expirării

Decizie interpretare
exercita pierdere < prima
indiferent pierdere 0,5 USD
nu exercita pierdere 1 USD
nu exercita pierdere 2 USD
 Presupunem că în anul 2018, rata dobânzii la EUR va fi de 1%, iar cea la USD de 3%. Cursul la vedere este de
va analiza existența parității ratei dobânzii, respectiv oportunitatea de a obține un câștig în condițiile date.

CV 0.891
CT 0.91

CV= CT-Cv0 2.1324354657688

Cv0
Rdn-Rds= -2.0%

Rata dobanzii 2015 2016 2017 2018

Franța 1.20% 0.80% 0.60% 1.0%
Maroc 1.80% 1.70% 1.10% 3.0%

Drd(%)

există posibilitate
favorabilă de
arbitraj pentru Ikea
d(r) 0.0249

-2

1. Renault utilizează 100,000 EUR

2.schimbare în USD 112,233 USD
3. plasare depozit 115,600 USD
4. schimbare în EUR 105,196 EUR
5. castig din dobanda 101,000 EUR
6. rezultat 4,196 EUR

In urma arbitrajului valutar, compania Ikea va

obține un profit de 4.196 EUR.

Presupunem că în anul 2018, rata dobânzii la EUR va fi de 1%, iar cea la USD de 3%. Însă, de această dată cur
forward este 0.830. Se va analiza existența parității ratei dobânzii, respectiv oportunitatea de a obține un câș

CV 0.891
CT 0.83

CV= CT-Cv0 -6.8462401795735

Cv0
Rdn-Rds= -2.0%
Rata dobanzii 2015 2016 2017 2018
Franța 1.20% 0.80% 0.60% 1.0%
Maroc 1.80% 1.70% 1.10% 3.0%

Drd(%)

există posibilitate
favorabilă pentru
investitorii străini d(r)

-6.84 -2

1. IKEA împrumută 100,000 USD

2.schimbare în EUR 89,100 EUR
3. dobândă în Franța 891 EUR
4. plasare depozit în Franța 89,991 EUR
5. schimbare în USD 108,423 USD
6.dobânda la împrumut 103,000 USD
7. rezultat 5,423 USD

În urma arbitrajului valutar, compania IKEA va obține un profit de 5.423

USD, după ce își va restitui împrumutul de 100.000 USD.
ursul la vedere este de 0,891, în timp ce cursul forward este 0,910. Se
știg în condițiile date.

să, de această dată cursul la vedere este de 0.891, în timp ce cursul

atea de a obține un câștig în condițiile date.
 În condițiile cursurilor de schimb date pentru anul 2015 și a previziunilor ratelor inflației pentru următorii 3 ani, vom st
cumpărare.

k = 5%
K 0.05
K2 0.0025
K3 0.000125

Rata inflației
Tara/an 2013 2014 2015
Franta 2.1% 1.5% 1.6%
Romania 3.4% 3.2% 1.4%
Marea Britanie 2.1% 1.8% 0.8%

Modificarea ratei inflației în puncte procentuale

Rata inflatie 2016 2017 2018
Franta - Romania -1.7% -0.7% -0.8%
Franta - Marea Britanie -1.2% -2.2% -2.0%

Curs de schimb
Curs schimb 2013 2014 2015
Franta 1 1 1
Romania 0.225 0.210 0.221
Marea Britanie 1.293 1.301 1.298

Flux monetar în moneda filialelor

Tara/an 2016 2017 2018
Franta (EUR) 4,826,900 5,097,206 5,367,358
Romania (RON) 9,279,000 9,473,859 9,663,336
Marea Britanie (GBP) 2,449,500 2,481,344 2,481,344

Flux monetar în Euro

2016 2017 2018
Franta 4,826,900 5,097,206 5,367,358
Romania 1,892,916 1,866,350 1,826,371
Marea Britanie 3,150,057 3,136,418 3,086,791
Total 9,869,873 10,099,975 10,280,520

VCMN = 30,250,368
r inflației pentru următorii 3 ani, vom studia modificarea cursului conform principiului parității de

Rata inflației preconizată

2016 2017 2018
0.0% 0.0% -0.3%
1.7% 0.7% 0.5%
1.2% 2.2% 1.7%

Curs de schimb preconizat în urma evoluției inflației

2016 2017 2018
1 1 1
0.204 0.197 0.189
1.286 1.264 1.244
 IKEA este un fabricant şi distribuitor de mobilă arhi-cunoscut în întreaga lume pentru piesele sale unice şi moderne. In fi
înregistrate de filială pentru o producție de 10.000 bucăți sunt următoarele:

costul lemnului 3000 EUR/bucata

costuri inputuri locale 10,000 RON
costuri fixe 20,000,000 RON pentru productia de 10,000
amortizare fiscala 10,000,000 RON/productie
impozit pe profit 16%
pret 30,000 lei/bucata

Analizați potențialele efecte asupra fluxurilor de numerar și calculați valoarea companiei Renault în următoarele situaț
I. RON se depreciaza în anul 2015 de la 1 RON = 0,220 EUR la 1 RON = 0,190 EUR
II. RON se apreciaza in anul 2016 de la 1 RON = 0,190 EUR la 1 RON = 0,250 EUR.

Pentru cele doua situații, se realizează următoarele variante:

A. prețul lemnului importat variază, iar celelalte variabile rămân neschimbate,
B. prețul lemnului importat se modifică, iar prețul de vânzare al mobilei crește la 35.000 RON/bucata, în condițiile în c
C. prețul inputurilor locale și cel de vânzare al mobilei cresc cu 10%, iar vânzările scad la 9.000 de produse.

k = 5%
K 0.05
K2 0.0025
K3 0.000125

Curs schimb 2013 2014 2015

Franța 1 1 1
România 0.225 0.210 0.220

SITUATIA INITIALA

3000 EUR/bucata
costul lemnului 13636 RON/bucata
costuri 23636

INDICATOR Explicatii Valoare

A. Vânzări productie * pret 300,000,000
B. Cheltuieli variabile productie * costuri 236,363,636
C. Cheltuieli fixe 20,000,000
D. Amortizare 10,000,000
E. Rezultat brut A - (B+C+D) 33,636,364
F. Impozit E * 15% 5,381,818
G. Rezultat net E-F 28,254,545
H. Flux de numerar RON G+D 38,254,545
I. Flux de numerar EUR H * curs 8,416,000

Vo= 24,825,198.70 EUR

Compania Ikea are o valoare de 24.825.198,70 EUR în condițiile în care cursul de

schimb este de 1 RON = 0,220 EUR, iar ceilalți indicatori sunt constanți.
 Compania Ikea are o valoare de 24.825.198,70 EUR în condițiile în care cursul de
schimb este de 1 RON = 0,220 EUR, iar ceilalți indicatori sunt constanți.

SITUATIA I
A.
cost lemn 3000 EUR/bucata
curs valutar 0.19
Cost metal în RON 15,789 RON/bucata
producție 10,000
Costuri totale 25,789

INDICATOR Explicatii Valoare

A. Vanzari productie * pret 300,000,000
B. Cheltuieli variabile productie * costuri 257,894,737
C. Cheltuieli fixe 20,000,000
D. Amortizare 10,000,000
E. Rezultat brut A - (B+C+D) 12,105,263
F. Impozit E * 15% 1,936,842
G. Rezultat net E-F 10,168,421
H. Flux de numerar RON G+D 20,168,421
I. Flux de numerar EUR H * curs 3,832,000

V1A= 11,303,489 EUR

Compania Ikea va avea o valoare de 11.371.333 EUR în anul 2016, în condițiile în care cursul
de schimb va fi de 1 RON = 0,19 EUR, iar ceilalți indicatori sunt constanți.

SITUATIA I
B.
cost lemn 3000 EUR/bucata
curs 0.19
cost metal în RON 15,789 RON/bucata
producție 10000 RON
costuri totale 25,789
pret de vanzare 35,000 RON

INDICATOR Explicatii Valoare

A. Vanzari productie * pret 350,000,000
B. Cheltuieli variabile productie * costuri 257,894,737
C. Cheltuieli fixe 20,000,000
D. Amortizare 10,000,000
E. Rezultat brut A - (B+C+D) 62,105,263
F. Impozit E *15% 9,936,842
G. Rezultat net E-F 52,168,421
H. Flux de numerar RON G+D 62,168,421
I. Flux de numerar EUR H * curs 11,812,000

V1B= 34,842,591 EUR

 Compania Ikea va avea o valoare de 34.842.591 EUR in anul 2016, in conditiile in
care cursul de schimb va fi de 1 RON = 0,19 EUR, pretul de vanzare al produsului va
creste la 35.000 RON/bucata, iar ceilalti indicatori sunt constanti.

SITUATIA I
C
inflatie 10%
pretul produselor 33000 RON
pret inputuri 11000 RON
pret lemn 3000 EUR/bucata
pret lemn in RON 15789.4736842105 RON/bucata
curs 0.19
cantitate vanduta 9,000 bucati
costuri 26789.4736842105
impozit 16%

INDICATOR Explicatii Valoare

A. Vanzari productie * pret 297,000,000
B. Cheltuieli variabile productie * costuri 241,105,263
C. Cheltuieli fixe 20,000,000
D. Amortizare 10,000,000
E. Rezultat brut A - (B+C+D) 25,894,737
F. Impozit E * 15% 4,143,158
G. Rezultat net E-F 21,751,579
H. Flux de numerar RON G+D 31,751,579
I. Flux de numerar EUR H * curs 6,032,800

V1C=
V1C= 17.940.454
17,795,325

Compania Ikea va avea o valoare de 17.940,454 EUR in anul 2016, in conditiile in care cursul de schimb va fi de 1 RON =
pretul inputurilor si pretul de vanzare al produselor ar creste cu 10%, iar vanzarile ar scadea la 9.000 de bucati si ceilalti
ramane constanti.

SITUATIA II
A

cost lemn 3000 EUR/bucata

curs 0.25
cost lemn RON 12,000 RON/bucata
productie 10,000
costuri totale 22,000
impozit 15%
 INDICATOR Explicatii Valoare
A. Vanzari productie * pret 300,000,000
B. Cheltuieli variabile productie * costuri 220,000,000
C. Cheltuieli fixe 20,000,000
D. Amortizare 10,000,000
E. Rezultat brut A - (B+C+D) 50,000,000
F. Impozit E * 15% 7,500,000
G. Rezultat net E-F 42,500,000
H. Flux de numerar RON G+D 52,500,000
I. Flux de numerar EUR H * curs 13,125,000

V2A= 38,715,629 EUR

Compania Ikea va avea o valoare de 38.715.629 EUR in anul 2016, in conditiile in care cursul de schimb va
fi de 1 RON = 0,25 EUR, iar ceilalti indicatori sunt constanti.

SITUATIA II
B

cost lemn 3000 EUR/bucata

curs 0.25
cost lemn în RON 12,000 RON/bucata
productie 10000 RON
Costuri totale 22,000
pret de vanzare 35,000 RON

INDICATOR Explicatii Valoare

A. Vanzari productie * pret 350,000,000
B. Cheltuieli variabile productie * costuri 264,000,000
C. Cheltuieli fixe 20,000,000
D. Amortizare 10,000,000
E. Rezultat brut A - (B+C+D) 56,000,000
F. Impozit E * 15% 8,400,000
G. Rezultat net E-F 47,600,000
H. Flux de numerar RON G+D 57,600,000
I. Flux de numerar EUR H * curs 14,400,000

V2B= 42,476,576 EUR

Compania Ikea va avea o valoare de 42.476.576 EUR in anul 2016, in conditiile in care cursul de schimb va fi
de 1 RON = 0,25 EUR, pretul de vanzare va creste la 35.000 RON/bucata, iar ceilalti indicatori sunt constanti.

SITUATIA II
C
inflatie 10%
pretul produselor 33000 RON
pret inputuri 11000 RON
pret lemn 3000 EUR/bucata
curs 0.25
pret lemn in RON 12000 RON/bucata
cantitate vanduta 9,000 bucati
costuri 23000
impozit 15%

INDICATOR Explicatii Valoare

A. Vanzari productie * pret 297,000,000
B. Cheltuieli variabile productie * costuri 207,000,000
C. Cheltuieli fixe 20,000,000
D. Amortizare 10,000,000
E. Rezultat brut A - (B+C+D) 60,000,000
F. Impozit E * 15% 9,000,000
G. Rezultat net E-F 51,000,000
H. Flux de numerar RON G+D 61,000,000
I. Flux de numerar EUR H * curs 15,250,000

V2C= 44,983,874 EUR

Compania Ikea va avea o valoare de 44.983.874 EUR in anul 2016, in conditiile in care cursul de schimb va fi de 1 RON =
pretul inputurilor si pretul de vanzare al mobilierului ar creste cu 10%, iar vanzarile ar scadea la 9.000 de bucati si ceila
ramane constanti.

SINTEZA
SITUATIA I
SIT. INITIALA
A B
CURS 0.220 0.19 0.19
PRET 30,000 30,000 35,000
COST/Prod. 23636 25,789 25,789
REZ. NET 28,254,545 10,168,421 52,168,421
Flux RON 38,254,545 20,168,421 62,168,421
Flux EUR 8,416,000 3,832,000 11,812,000
VALOARE EUR 11,303,489 34,842,591

Compania Ikea obtine cea mai mare valoare atunci cand RON-ul s-ar aprecia la 0,25 SEK, pretul produselor ar fi de 33.0
situatie, conform previziunilor, in anul 2017 filiala din Romania ar inregistra un venit de 61.000.000 de lei si ar avea o va
Pe de alta parte, cea mai mica valoare a companiei s-ar atinge in 2016, in conditiile in care RON-ul s-ar deprecia la 0,19
20.168,421 lei, iar valoarea companiei Ikea de 11.303,489 euro. Pentru protejare impotriva pierderilor se poate recurge
e unice şi moderne. In filiala din Romania prețul mediu la care sunt vândute produsele finite este de 30.000 RON/bucata, iar costuri

lt în următoarele situații:

bucata, în condițiile în care celelalte variabile rămân constante,

de produse.

2016 2017
- -
0.19 0.25
schimb va fi de 1 RON = 0,19 EUR, iar
9.000 de bucati si ceilalti indicatori ar
schimb va

schimb va fi
nt constanti.
schimb va fi de 1 RON = 0,25 EUR, iar
9.000 de bucati si ceilalti indicatori ar

SITUATIA II
C A B C
0.19 0.25 0.25 0.25
33,000 30,000 35,000 33,000
26,789 22,000 22,000 23000
21,751,579 42,500,000 47,600,000 51,000,000
31,751,579 52,500,000 57,600,000 61,000,000
6,032,800 13,125,000 14,400,000 15,250,000
17,795,325 38,715,629 42,476,576 44,983,874

produselor ar fi de 33.000 RON/bucata, pretul inputurilor si pretul de vanzare al mobilierului ar creste cu 10%. In aceasta
000 de lei si ar avea o valoare de 44.983.874 euro.
-ul s-ar deprecia la 0,19 EUR, iar prețul ar fi de 30.000 lei per produs. In aceasta situatie, profitul filialei din Romania ar fi de
derilor se poate recurge la un contract forward, prin care se recupereaza pierderea.
de 30.000 RON/bucata, iar costurile de producție
este cu 10%. In aceasta

filialei din Romania ar fi de

 IKEA vrea să facă o investiție de 5.000.000.000 EUR în SUA la un curs de 1,1221 USD/EUR. Cererea pentru produsele
În condițiile date, determinați valoarea actualizată netă a investiției.

cerere 500,000 pe an
pret 7,000 USD/mașină
costuri fixe 1,000,000 USD/an
amortizare fiscala 200,000 USD/an
costuri variabile 500 USD/mașină
cheltuieli cu chiriile 0

k = 5%
K 0.05
K2 0.0025
K3 0.000125

nr. Crt Indicator Explicatie

1 Cerere de producție
2 Preț estimat
3 Cifra de afaceri 1X2
4 Costuri variabile
5 Total costuri variabile 1X4
6 Cheltuieli cu chiria
7 Alte cheltuieli fixe
8 Amortizare
9 Cheltuieli totale 5+6+7+8
10 Rezultat brut 3-9
11 Impozit pe profit 8%
12 Rezultat net 10-11
13 Flux de numerar 12+8
14 Suma remisa 80% * 13
15 Taxa fonduri remise 25% * 14
16 Sumă netă remisă 14-15
17 Valoare reziduală
18 Curs de schimb
19 Flux de numerar către CMN (16+17)*18
20 Valoare actualizată k=5% 19/(1+k) la puterea n
21 Investiția inițială 5,000,000,000
22 Flux cumulat (VAN) -5,000,000,000
 de 1,1221 USD/EUR. Cererea pentru produsele lor este de 250.000 pe an, pe o durata de 3 ani.
.

impozit profit 8%
rata actualizare 10%
suma remisa de filiala 80% din fluxul anual net
taxa asupra fondurilor remise 25%
valoare reziduala 25,000,000 USD
5,000,000,000 EUR investiție

Valoare an 1 Valoare an2 Valoare an 3

500,000 500,000 500,000
7,000 7,000 7,000
3,500,000,000 3,500,000,000 3,500,000,000
500 500 500
250,000,000 250,000,000 250,000,000
0 0 0
1,000,000 1,000,000 1,000,000
200,000 200,000 200,000
251,200,000 251,200,000 251,200,000
3,248,800,000 3,248,800,000 3,248,800,000
259,904,000 259,904,000 259,904,000
2,988,896,000 2,988,896,000 2,988,896,000
2,989,096,000 2,989,096,000 2,989,096,000
2,391,276,800 2,391,276,800 2,391,276,800
597,819,200 597,819,200 597,819,200
1,793,457,600 1,793,457,600 1,793,457,600
0 0 2,000,000
0.8910 0.870 0.850
1,597,970,722 1,559,619,424 1,525,447,407
1,521,876,878 1,555,730,099 1,525,256,750

-3,478,123,122 -1,922,393,023 -397,136,273