PIAA FINANCIAR

PIAA FINANCIAR MEDIU DE GESTIUNE A RISCULUI I

COSTURILOR DE TRANZACIE

Piaa financiar (piaa capitalului) - ansamblul tranzaciilor care au

drept obiectiv mobilizarea i plasarea fondurilor financiare disponibile i
necesare, inclusiv reglementrile i instituiile legate de derularea
acestora.

Funciile pieei financiare:

colectarea de fonduri i distribuirea lor diverselor entiti publice i
private cu nevoi de capital suplimentar, necesar extinderii/desfurrii
activitii ntreprinse;
gestionarea riscurilor i a incertitudinii;

diminuarea costurilor de tranzacie cu ajutorul intermediarilor

financiari.
 ACTIVELE TRANZACIONATE N CADRUL PIEELOR
FINANCIARE

Piaa financiar - complex de piee pe care se mobilizeaz fonduri de pn la

un an (pieele monetare) i pe care sunt mobilizate fonduri cu durat mai
mare de un an (pieele de capital).

PIAA FINANCIAR

Pieele monetare (< 1 an): Pieele de capital (> 1 an):

moneda; credite
certificate de depozit, obligaiuni
titluri de stat; aciuni
credite pe termen scurt;
Active financiare, n terminologia economica , - bunuri care au
capacitatea de a genera venituri n viitor.

Activele financiare mbraca doua forme:

a) form fizic - bunurile de capital fix.

a) form financiar - depozitele monetare i semimonetare,

respectiv hrtiile de valoare pe termen scurt i lung.
 INSTRUMENTELE PIEEI FINANCIARE
n funcie de venitul pe care-l genereaz, instrumentele financiare pot fi
clasificate n instrumente de mprumut i instrumente de schimb.

Instrumente de mprumut: Instrumente de schimb:

- depozitele / credite; - actiunile;

- certificatele de trezorerie; - titluri emise de fonduri de

investitii;

- obligatiunile guvernamentale; - polite de asigurare;

- obligatiunile companiilor - participatii la fondurile de pensii.

private.

- ha rtiile comerciale - instrumente derivate.

CEREREA I OFERTA DE TITLURI FINANCIARE PE

TERMEN LUNG

Cei care cumpr titluri:

indivizii;
diverse instituii financiare: case
de asigurri, case de pensii, etc.

Cei care emit titlurile:

societile comerciale;
autoritatea guvernamental
 OFERTA DE TITLURI FINANCIARE PE TERMEN LUNG

Se asigur prin emisiunea de aciuni i obligaiuni.

Beneficii obinerea surselor de finanare pe termen lung.

Costuri:
Riscul asociat finanrii (mai mare la obligaiuni, fa de aciuni);
Diminuarea profitului pe titlu emis, ca urmare a creterii numrului
de acionari.

Sporirea titlurilor financiare emise pe termen lung prezint un cost de

oportunitate.

Atragerea de fonduri suplimentare presupune uneori sacrificarea profitului

per aciune.
 CEREREA DE TITLURI FINANCIARE PE TERMEN LUNG
Motivaia obinerea de ctiguri bneti n viitor.

Cumprarea titlurilor financiare emise pe termen lung prezint un cost de

oportunitate.
Investind bani n aceste titluri individul sacrific ansa obinerii unui venit
viitor garantat de dobnda pe care ar obine-o dac ar depune banii la
banc.

Avem 10.000 lei i dispunem de dou opiuni:

Cumprm o obligaiune cu
Depunem banii la banc, la o rata valoarea nominala de 12.000 lei, ce
a doba nzii de 7%, pe o perioada de ofera un cupon de 2000 lei la pretul
2 ani. de 10.000 lei, cu scadenta tot peste
2 ani.
A B
 Randament al titlului financiar - rata de actualizare pentru care pretul
titlului este egal cu valoarea prezenta a fluxului asociat de venituri viitoare.

Actualizare - estimarea valorii prezente a unui venit viitor.

n cazul nostru, valoarea calculata a randamentului obligatiunii este de 28,74% > 7%

(rata doba nzii asociata depozitului), prin urmare, achizitia obligatiunii este mai
rentabila .
 Factori care influeneaz cererea de titluri:

Unde: Cp ca s tigul potential, P1 - pretul actual al titlului financiar; P 0 - pretul initial al

titlului financiar, C reprezinta cuponul, iar D dividendul.
 DIFERENA DINTRE ACIUNI I OBLIGAIUNI
Aciunea titlu de valoare care atest dreptul de proprietate al celui ce o
deine asupra unei pri din capitalul firmei emitente.
Dividend partea din profitul unei societi pe aciuni ce revine acionarului,
proporional cu cu aportul adus la capitalul social al firmei (venit variabil).
Au nscris numele deintorului i
pot fi transmise unei alte persoane
doar prin transcrierea n registrul
societii emitente.

Dispun de un dividend fix.

Dividendul depinde de dimensiunea Posesorul este cel care dispune de

profitului societii. avantajele pe care aciunea le
confer. Nu au nscris numele
posesorului.
 Obligaiunea titlu de valoare care atest angajarea unui mprumut pe
termen lung, emitentul (debitorul/angajndu-se sl ramburseze ntrun timp
determinat i s asigure pe toat perioada o dobnd anual cert - cuponul -
indiferent de situaia sa economico-financiar. .

Cupon venit anual ferm garantat de obligaiuni (venit fix).

Nominale La purttor

Ordinare Dobnda anual e stabilit la

emisiune.
Posesorul primete un venit variabil
DUP MRIMEA Cu dobnd determinat de o dobnd fix i o
DOBNZII variabil marj stabilit.

Convertibile O combinaie ntre obligaiune i

aciune.
 Cursul obligaiunii depinde de rata dobnzii.

C unde: C0 - cursul obligatiunii; C - venitul fix adus de obligatiune (cuponul);

C0
d' d' - rata doba nzii.

Exemplu:
BRD cumpa ra obligatiuni emise de stat, iar o singura obligaiune i
aduce ba ncii un venit garantat de 1.5 lei. n condiiile n care rata doba nzii
este de 10%, cursul obligaiunii va fi egal cu:

1,50
C0 13.636 Lei.
0,11

Cu ct valoarea cuponului va fi mai mare i cursul obligaiunii va crete.

 COMPONENTELE PIEEI FINANCIARE

Dac se are n vedere perioada de timp pentru care se solicit i se ofer

capitalul, piaa financiar este format din dou componente

Pia interbancar Pia primar

Unde se
Loc de tranzactioneaza
tranzactionare a titlurile noi emise prin
activelor intermediul bncilor.
financiare pe
termen scurt
(cambii, bilete la
ordin, bonuri de
tezaur, certificate Pia secundar
de depozit) +
scontare s i re- Unde se tranzactioneaza
scontare a titlurile emise anterior prin
titlurilor de credit intermediul burselor de
valori
 TEORA PET E EFCENTE DE CAPTAL
Pia de capital eficient - pia care proceseaz eficient infomaii.

Pia de capital eficient n care preurile titlurilor financiare oglindesc pe

deplin informaia disponibil.
Informaiile accesibile tuturor actanilor pieei.

Eficiena pieei de capital vizeaz dou aspecte nodale:

 NSTTUT LE PET E DE CAPTAL. BURSA DE
VALOR

Instituiile principale ale pieei capitalului sunt:

comisia hrtiilor de valoare;

casele de brokeraj;

piaa OTC sau piaa extrabursier;

bursa de valori.
 BURSA DE VALOR

Bursele de valori - piee specializate unde se negociaz valute i orice

valori mobiliare sub form de efecte comerciale, efecte publice sau alte hrtii
de valoare (de exemplu, aciunile) i metalele preioase.

Condiii de apariie a unei burse de valori:

 Cererea i oferta de titluri transmise prin ordine de burs realizate de
persoane autorizate (brokeri sau jobberi).

Confruntarea ordinelor de bursa determina fixarea cursului (pretului de

tranzactie).

n cazul burselor de valori operaiunile care au loc pot fi la vedere i la

termen.
Operatiunile la vedere - cumpa rarea sau va nzarea de efecte financiare cu
livrarea i achitarea la ncheierea tranzaciei, sau n cel mult doua zile lucra toare
de la aceasta, la cursul existent pe piaa . n acest caz, momentul tranzaciei
coincide cu cel al forma rii cursului i execuiei sale.

Operaiunile la termen - cumpa rarea sau va nzarea de efecte financiare cu

livrarea i achitarea lor la un termen stabilit i la preul convenit n momentul
ncheierii tranzaciei.
 OPERAUNLE LA TERMEN

Operaiuni cu prim simpl "a la hausse" ;

Operaiuni cu prim compus "a la baisse";

Operaiuni cu prima dubl sau dubl opiune;

Operaiuni facultative multiple.

 FUNCT LE BURSE DE VALOR

Reprezinta o pia permanent a hrtiilor de valoare;

Se apropie cel mai mult de unele dintre cerinele pieei
cu concuren perfect;
Contribuie la formarea capitalului marilor firme;
Activitatea bursiera duce la dezvoltarea concurenei
dintre firme i prin aceasta la asanarea economiei de
uniti falimentare sau cu rentabilitate redus;
Bursa de valori este un barometru extrem de sensibil al
strii economiei.