Se prefigureaz, oare, o criz global?

27/08/2007 Terenul este propice pentru dezechilibrul financiar, ns o bun coordonare politic ar putea preveni subminarea economiei mondiale, scrie Daniel Dianu, economist i fost ministru romn al finanelor.
De Daniel Dianu, din Bucureti pentru Southeast European Times 27/08/07

Dezechilibrul financiar are potenialul de a declana o criz economic internaional, cauznd astfel ocuri severe afacerilor, industriei i serviciilor din numeroase ri. [Getty Images] Mai multe voci susin c nu toate lucrurile sunt roz pe pieele financiare. Chiar i unele bnci importante din Europa Central i-au exprimat ngrijorarea. Dezechilibrul financiar are potenialul de a declana o criz economic internaional, cauznd astfel ocuri severe afacerilor, industriei i serviciilor din numeroase ri. Criza s-ar putea declana chiar pe pieele financiare, sau ar putea fi cauzat indirect de un oc major cum a fost i creterea uria a preului la petrol cu cteva decenii n urm. Istoria ne ofer lecii edificatoare n acest sens. Spre exemplu, n timpul rzboiului din Vietnam, Statele Unite au destins politica monetar cu scopul de a finana deficitele bugetare mari cauzate de rzboi. Rezultatul a fost o inflaie de dou cifre. Lichiditile adiionale injectate n economia Statelor Unite au reprezentat lichiditi n surplus pentru economia mondial i dobnzi n scdere pe pieele internaionale i cele de capital.

n acele condiii, multe economii n dezvoltare la acea or au putut finana mari deficite externe la un pre mic, chiar i cu dobnzi mici. Totui, atunci cnd Paul Volcker a preluat conducerea Rezervei Federale, politica monetar s-a schimbat n mod drastic. Misiunea acestuia a fost s atenueze inflaia, iar scopul su implica o intensificare a politicii monetare mai explicit, o cretere brusc a dobnzilor. O dat cu aceast cretere, pe pieele internaionale au aprut i condiii mai clare de creditare. Multe ri, n special din America Latin, au fcut mprumuturi la cursuri de schimb variabile. Schimbrile din politica monetar a Statelor Unite i-au prins nepregtii; astfel, nu puine ri s-au dovedit incapabile de a-i onora datoriile externe. Datoriile Brady sunt o motenire a acelei perioade. Pe scurt, episodul demonstreaz impactul pe care rsturnrile de situaie din politica Statelor Unite l pot avea asupra restului lumii. Micrile politicii Statelor Unite cauzeaz pretutindeni mari externaliti. Atunci cnd aceste externaliti sunt pozitive, aproape toat lumea este fericit; cnd acestea sunt negative, majoritatea sunt nefericii. Un alt studiu de caz este criza din Asia de Sud-est din a doua jumtate a deceniului trecut. Economiile Asiei de Sud-est au primit un imbold din partea instituiilor financiare internaionale i a creditorilor privai, cum ar fi unele bnci importante care i-au deschis conturi de capital pentru a finana consumul n cretere i nevoile de investiii. Cu toate acestea, aceast deschidere a fost fcut prematur, ntr-o perioad n care majoritatea monedelor locale erau legate de dolarul SUA. Deficitul bugetar a ajuns sub tendinele creditelor ne-guvernamentale n expansiune, iar supramprumuturile au devenit ceva uzual. De ndat ce gustul pieei a devenit acru, au aprut scurgeri masive de capital, iar haosul financiar a cuprins ntreaga regiune. Economia Asiei a nvat cu greu c trebuie s se bazeze mai mult pe forele proprii i s-i construiasc rezerve ca o msur de precauie fa de problemele viitoare. n comparaie cu America Latin, Asia s-a dovedit mai elastic i mai capabil de redresare economic. Dup cum se poate demonstra, acest lucru s-a datorat capacitilor de producie mai puternice, unei discipline a politicii bugetare i a orientrii largi n aria exporturilor. n 1998 a mai aprut un dezechilibru financiar de data aceasta, n Rusia. Vinovaii n aceast situaie au fost mprumuturile pe termen scurt fcute de guvern i oscilaiile ratei de schimb. n mod ironic, cderea rublei a permis refacerea economiei. Rusia a beneficiat i de creterea preului petrolului, care a mrit foarte puternic ansele unei creteri economice susinute.

n Europa Central i de Est, creterea economic ar putea fi dezechilibrat puternic, nu n ultimul rnd din cauza deficitelor enorme ale conturilor curente. [File] Un exemplu i mai edificator este episodul creditului pe termen lung, care a implicat un fond nesigur, foarte expus fa de noile economii. Cderea acestui fond (n 1998) a alarmat foarte multe persoane din Wall Street i a determinat Rezerva Federal s demareze o operaiune de salvare discret i indirect. Cazurile mai sus menionate, precum i altele asemntoare acestora, sunt legate de dezvoltri specifice pieelor financiare internaionale, recuperarea datorndu-se globalizrii. Atunci cnd dezechilibrele cresc iar politicile naionale devin mai puin prudente, cnd criteriile de acordare a mprumuturilor sunt nlesnite n mod excesiv, crizele locale se pot amplifica i revrsa. Exist oare semne care s sugereze c se prefigureaz o nou perioad de dezechilibru? Cu siguran, anumite economii dau bani pentru idei. n timpul acestui deceniu, Statele Unite au avut deficite externe comparativ mari. Strinii au cumprat din SUA o cantitate mare de bunuri devalorificate, uneori de dragul susinerii dolarului, urmrindu-se evitarea pierderilor mari de capital. Dei n ultimii doi ani dobnzile au fost crescute de Rezerva Federal i de Banca Central European (ECB), nc mai exist lichiditi n exces pe pieele financiare internaionale. Aceste lichiditi n surplus au dus la proliferarea unei explozii de bunuri n ntreaga lume. De fapt, recenta ncordare a politicii monetare poate fi atribuit temerilor conform crora lichiditile n exces vor aduce cu sine o revenire a inflaiei. Ben Bernanke a sugerat recent c poate c presiunile inflaiei au sczut economia SUA, ns o productivitate de zece ani a aciunilor SUA (n jur de 5%) sugereaz o schimbare n ateptrile pe termen lung. Acest lucru ar nsemna c perioada dobnzilor mici a ajuns la final.

Articole pe aceeai tem

Sufletul capitalismului
02/01/2007

Pieele muncii i efectele migraiei

22/01/2007

UE mplinete 50 de ani
09/04/2007

Vetile sunt n mare parte bune pentru economia Romniei

30/10/2006

Preul petrolului i noile economii remodeleaz imaginea global

03/01/2006

Aceasta este o mare dilem politic pentru bncile centrale. Dobnzile mari cauzeaz neajunsuri celor supra-ndatorai, expunndu-i foarte puternic. Expansiunea creditelor a fost foarte mare n ultimii ani iar achiziiile cu capital mprumutat au devenit un lucru obinuit. Multe bunuri riscante, ambalate de bnci de investiie, au fost achiziionate de fonduri mutuale private. Parc doar pentru a nruti lucrurile, ageniile de evaluare fiscal au intrat i ele n joc, oferind valori extraordinar de mari unor aciuni care n mod normal ar fi considerate fr valoare. O intensificare a condiiilor de creditare ar avea potenialul de a soluiona relaiile complexe i de a declana reacii n lan. Dac ar avea loc o scurgere masiv de capital, ca urmare a unei reglri brutale a unei dorine riscante, multe piee n dezvoltare ar avea de suferit. Sporirea investiiilor s-ar diminua, iar condiiile de creditare s-ar nspri. n europa Central i de Est, creterea economic ar putea fi foarte perturbat, nu n ultimul rnd din cauza deficitelor enorme de conturi curente. De asemenea, s-ar putea ca rile balcanice s-i vad perspectivele de recuperare economic spulberate. Ca rezumat: lichiditile n exces, supra-mprumuturile, lipsa de transparen i slaba supraveghere (n mod ironic, n rile avansate), riscurile subestimate, valorificarea improprie a investiiilor i condiiile lejere de creditare au facilitat condiiile unor noi dezechilibre financiare. Totui, exist i motive care s ne fac s credem c criza global poate fi evitat. Cel mai mare dezechilibru extern este cauzat de deficitul de cont curent al SUA, iar finanarea acestuia ar trebui s fie mai accesibil, avnd n vedere faptul c dolarul este o valut de rezerv. Multe economii n dezvoltare au rezerve n abunden, iar ratele lor de schimb sunt mai flexibile. ngrijorrile manifestate de bancherii centrali i de oficialii guvernelor sugereaz faptul c acetia realizeaz pericolele ce pndesc de dup col. n final, dac se dorete evitarea unei crize majore, va trebui aplicat de asemenea i o coordonare a politicii dintre principalele bnci centrale i guverne.
Acest coninut a fost comandat pentru SETimes.com.