...

2012 Radu Cuhal, Director al departamentului Politica monetara si cercetari 12 martie 2012

Compararea prognozelor din RI IV, 2011 si RI I, 2012, precum .i evolutia inflatiei in trimestrul IV, 2011 .i trimestrul I, 2012 Evolutia si prognoza IPC 10 8 6 4 2 0 -2 I/09 III/09 I/10 III/10 I/11 III/11 I/12 Infla.ia (efectiv) Prognoza pe termen scurt a infla.iei Factorii de baza care au cauzat cresterea sub asteptari a preurilor in trimestrul IV au fost: diminuarea nivelului activitaii economice in contextul scaderii cererii externe si a diminuarii ritmurilor de cre.tere a remiterilor; condiii meteorologice atipice pentru perioada respectiva; supraproducie a unor legume in anul curent; tendina de apreciere a monedei naionale atat fa a de dolarul SUA, cat si fa a de euro. Evolu.ia .i prognoza IPC .i a subcomponentelor sale Efectiv tr. IV, 2011 / tr. IV, 2010 Prognoza (RI nr. 4) tr. IV, 2011/ tr. IV, 2010 Efectiv ajustat tr. I, 2012 / tr. I, 2011 Prognoza (RI nr. 1, 2012) tr. I, 2012 / tr. I1, 2011

IPC 8.5 9.6 6.5 6.3 6.4 Infla.ia de baza 6.5 6.8 5.4 Produsele alimentare 8.6 10.9 5.0 Pre.urile reglementate 9.2 9.7 8.2 Combustibil 15.1 16.0 10.7

7.0 6.2 7.8 8.9 8.9 5.5 6.16.0 6.6 6.8 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Infla.ia IPC Infa.ia de bazaoctombrie Inflatia IPC si inflatia de baza (ritmuri anuale) Noiembrie Ritmul anual al inflaiei si-a continuat traiectoria descendenta inceputa in luna decembrie 2011 si a constituit 6.2 la suta in luna februarie 2012 in mod similar ritmul anual al inflaiei de baza a avut o dinamica descendenta in aceasta perioada (5.5 la suta in februarie 2012) Diferena de 0.7 p.p. releva continuarea influenei relativ considerabile a factorilor nemonetari asupra procesului inflaionist 1/102/103/104/105/106/107/108/109/1010/1011/1012/101/112/113/114/115/116/117/118 /119/1110/1111/1112/111/122/12

Preurile in industrie si construcii Ritmul anual al IPPI Evolutia indicelui preturilor in constructii (% fata de perioada similara a anului precedent) 11 10.4 8.8 8.1 20 10 9 15 8 7 10 6 5 5 4 3 0 2 -5 1 0 -10 -15 IV/08 II/09 IV/09 II/10 IV/10 II/11 IV/11 9.4 8.7 9.3 1/103/105/107/109/1011/101/113/115/117/119/1111/111/12

Premise pentru cresterea PIB in trimestrul IV, 2011.. . Comertul extern (%, perioada corespunzatoare a anului precedent) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 Export Import 12/09 2/10 4/10 6/10 8/10 10/10 12/10 2/11 4/11 6/11 8/11 10/11 12/11 Semnale clare de temperare a cresterii economiei Republicii Moldova si in trimestrul IV, 2011 Export Import Q III Iulie 54.1 32.1 August 54.6 39.5 Septembrie 27.5 40.3 QIV Octombrie 21.4 25.4 Noiembrie 20.9 22.1 Decembrie 21.8 21.6

... premise pentru cresterea PIB trimestrul IV, 2011 (continuare) Volumul marfurilor transportate (%, perioada 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 respectiva a anului precedent) 20 16 12 8 august 27.5 16.7 10.0 2.9 -8.4 4 0 4 8

-12 -16 -20 Productia industriala (%, perioada respectiva a anului precedent) -3.7 3.5 2.2 9.8 19.4 august 12/092/104/106/108/1010/1012/102/114/116/118/1110/1112/11 12/092/104/106/108/1010/1012/102/114/116/118/1110/1112/11 Semnale clare de temperare a cresterii economiei Republicii Moldova si in trimestrul IV, 2011

Salariul mediu real -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Q2 Q3 Q4 Economie 7.9 0.7 0.9 Sector bugetar 13.7 -0.9 2.0 Servicii 5.2 0.7 1.4 Agricultura 13.8 12.2 3.6 Industrie 4.3 -1.3 -2.8 I/10 II/10 III/10 IV/10 I/11 II/11 III/11 IV/11 economie sector bugetar agricultura industrie servicii In tr. IV 2011, ritmul de crestere a salariului puin mai sus de valoarea nula

Evoluia componentelor agregatului monetar M2 (crestere anuala, % ) -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Q IV 2011 ian. 2012 febr. 2012 M2 14,8 12,8 13,2 Bani in circulatie 9,4 7,3 10,4 Depozite lei 18,4 16,4 15,0 I/09 II/09 III/09 IV/09 II/10 I/10 III/10 IV/10 I/11 II/11 III/11 IV/11 ian.12 f ebr.12 M2 Bani in circulatie Depozite lei Reducerea ritmului de crestere a agregatului monetar M2: -M2 13.2 la suta (in decembrie 2011 -14.1 la suta) ; -depozitele in lei 15.0 la suta (in decembrie 2011 -18.7 la suta)

Evoluia creditelor noi acordate (crestere anuala, %) -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 Q IV 2011 ian. 2012 3.sapt. febr. 2012 Total 28.3 16.9 -9.8 In moneda nationala 38.1 51.4 3.5 In valuta straina 18.9 -12.8 -22.1 I/09 II/09 III/09 IV/09 I/10 II/10 III/10 IV/10 I/11 II/11 III/11 IV/11 ian. 3/s apt 2012 febr. 2012 Total In moneda naionala In valuta straina Scaderea volumului creditelor noi acordate cu 9.8 la suta pe parcursul a trei saptamani ale lunii februarie 2012: -in moneda nationala crestere cu 3.5 la suta; -in valuta minus 22.1 la suta;

Sectorul Extern Pentru perioada de prognoza, activitatea economica a sectorului extern va avea un caracter neutru (non-inflationist) PIB-ul Real in Zona Euro [mlrd. Euro] PIB-ul Real in Rusia [mlrd. Rub] 1950 0.9 % -0.3 anual 11 10.5 1900 10 9.5 1850 9 2008: 4 2009: 4 2010: 4 2011: 4 2012: 4 2008: 4 2009: 4 2010: 4 2011: 2012: Inflatia

in Zona Euro [anual % ] Inflatia in Rusia [anual, % 3 1.7 1.9 % anual 14 12 2 10 1 8 0 6 1 4 3.4 3.6 % anual 6.1 6.6 % anual 2008: 4 2009: 4 2010: 4 2011: 4 2012: 4 2008: 4 2009: 4 2010:

4 2011: 2012:

Scenariul de baza publicat in RI I, 2012 presupune diminuarea ratei de baza doua luni consecutiv cu cate 2 p.p. in trimestrul I, 2012; In trimestrul IV 2012, rata inflatiei anuale se va situa la nivelul de 4.9 la su ta; Pe parcursul perioadei de prognoza, rata inflatiei anuale se va situa in coridor ul tintei; La sfarsitul anului 2013, rata inflatiei anuale va fi de 4.8 la suta. Inflatia IPC, % anual -20246810121416-20246810121416 I II/ // 1 110 00I III III II/ // 1 110 00I II/ // 1 111 11I III III II/ // 1 111 11I II/ // 1 112 22I III III II/ //1 112 22I II/ // 113 33I

III III II/ // 113 3390% 60% 30% Intervalul de confidenta

Riscuri si incertitudini pe termen mediu (2012-2013) asociate inflatiei Proinflationist Dezinflationist 1. 2. 3. 4. 5. Majorarea impozitelor indirecte va avea o contributie cumulata asupra IPC in anul 2012 de cel putin 0.22 p.p. si de cel putin 0.14 p.p. in anul 2013. Cresterea preturilor produselor alimentare pe piata interna (precipitatii reduse in perioada de toamna 2011 si iarna 2011 2012; temperaturi extrem de joase, in conditiile unui strat subtire de zapada din ianuariefebruarie 2012). Cresterea preturilor produselor alimentare pe piata externa (conditii agrometeorologice nefavorabile din principalele regiuni agricole contribuie la micsorarea perspectivelor privind recolta anului 2012). Cresterea pretului la petrol cu 30-40 la suta, ca urmare a impunerii embargoului la importul petrolului iranian si a deprecierii dolarului american, ceea ce va genera cresterea preturilor derivatelor petroliere pe piata interna. Majorarea tarifelor la calatoriile in transportul public .i interurban. 1. Incetinirea ritmului de crestere a economiei globale si intrarea in recesiune a unor economii avansate; 2. Presiuni de apreciere a monedei nationale fata de dolarul american, ca urmare a deprecierii dolarului american fata de moneda unica europeana. 3. Diminuarea inflatiei in economiile partenere de comer. exterior; 4. Diminuarea fluxului de investitii straine; 5. Diminuarea ritmurilor de cre.tere a remiterilor ceea ce va determina micsorarea venitului disponibil a populatiei; 6. Diminuarea veniturilor bugetare din cauza unei eventuale diminuari a activitatii economice care se va reflecta in reducerea cheltuielilor bugetare. 7. Diminuarea activitatii economice ca rezultat al conditiilor meteorologice nefaste din perioada de toamna 2011 si iarna 2011-2012.