Foreign exchange market efficiency tests: Implications of recent empirical findings - P Boothe, D Longworth - Journal of International Money and

Finance, 1986

Rezumat:

Literatura de specialitate relevanta pentru ipoteza pieei eficiente pe piaa valutar a fost examinat n primul rnd de la premisa c ratele de schimb includ toate informaiile disponibile cu privire la asteptarile cursului de schimb i c nu ar trebui s fie posibil s se prevad o rat de schimb n funcie de alta. n pieele de schimb valutar, rata forward a fost considerat un "predictor imparial" a ratei ateptat la spotul viitor, adic, rata forward cuprinde toate informaiile disponibile cu privire la ateptrile cursului de schimb (Chiang, 1988). Cercetatorii timpurii ale pieelor valutare, cum ar fi Kohlhagen (1975), Giddy i Dufey (1975), i Fama (1976) au susinut cu trie c pieele de schimb au fost eficiente. Mai multe cercetari recente par a sugera altfel. Levich (1985), Boothe i Longworth (1986), i Frankel (1988), toi au avut probleme cu concluziile cercettorilor timpurii asupra eficienei pieei de schimb i "ipoteza imparial a ratei dobnzii". Cu toate acestea, MacDonald i Taylor (1989), Coleman (1990), Lajaunie, McManus i Naka (1996) i Rapp i Sharma (1999) au constatat ca pieele valutare s nu fie cointegrate i, prin urmare, cel puin o form eficient form slab. Cercetarea n pieele interne a luat o abordare n dou etape: (a) se uit la volatilitatea excesiva pe pieele de capital (b) anomalia ce a fost numit "calendarul pe baz" n prezent pe pieele de capital. LeRoy (1991) subliniaz faptul c, n cazul n care pieele de capital sunt cea mai slaba form eficient i dividendul urmeaza un walk1 aleator, atunci variaia ratei de rentabilitate a stocului nu poate fi mai mare dect variaia ratei de cretere dividendului. Cu toate acestea, rezultatele empirice arat exact opusul. O pia este declarat a fi eficient atunci cnd preurile reflect pe deplin toate informaiile disponibile (Fama, 1970). Prin urmare, n cazul n care pieele sunt eficiente informaional, apoi participanii la pia nu poat face profit neobisnuit, profitnd de toate informaiile la dispoziia publicului. Pieele eficiente sunt importante pentru macroeconomie, deoarece preul stabilit n astfel de piee reflecta pe deplin valoarea deficitului de resurse i conduc la eficiena repartizarii. Anomalii

Analistii tehnice, ca i n pieele financiare interne, caute modele n comportamentul cursului de schimb, care se pot repeta i poat fi utilizate pentru prognoz, astfel c profiturile neobinuite pot fi fcute. Astfel, n cazul n care analiza tehnica reuete, ipoteza pieei eficiente atunci nu reuete. Cu toate acestea, exist reguli deosebit de utile de tranzacionare care au fost dezgropate n pieele de schimb valutar (Tucker, Madura & Chiang, 1991). Dar destul de interesant, aa-numitul 'Ianuarie Efectul "a fost gasit pentru a exista n pieele valutare. De asemenea, "efecte zi de tranzacionare" i "bule speculative", au fost gsite, care sunt incompatibile cu ipoteza pieei eficiente. Mai trziu, studiile au contestat concluziile anterioare asupra eficienei pieei de schimb. Rapoartul Jurgenson (1983) a fost cel mai cuprinztor. Se prevede n mod clar c exist mai buni predictori ai ratei ateptat la faa spotul viitor dect rata initiala i c era posibil s depeasc n mod constant piaa. Alti cercetatori, cum ar fi Levitch (1985), Boothe i Longworth (1986), Frankel (1988), i Hyat (2006) au avut, de asemenea, probleme cu concluziile cercettorilor timpurii.

Seria C, grupa 1553 Cramba Ana-Maria Nistorescu Madalina Elena Olarescu Flavia Daniela