2011 Cs 29

CAIETE DE STUDII
Nr. 29
Iunie 2011
N o t
Opiniile prezentate aparin n ntregime autorilor i ele nu implic
sau angajeaz n vreun fel Banca Naional a Romniei.
Tehnoredactarea Caietelor de studii a fost realizat
de ctre Direcia Studii Economice.
Reproducerea publicaiei este interzis, iar utilizarea datelor
n diferite lucrri este permis numai cu indicarea sursei.
Publicaia este disponibil la adresa: www.bnr.ro
ISSN 1224-4449 (versiune tiprit)
ISSN 1584-0883 (versiune online)
INTERMEDIEREA FINANCIAR
NCOTRO?
SEMINAR TIINIFIC
organizat de
BANCA NAIONAL A ROMNIEI
n data de 27 mai 2010

Cuvnt de deschidere..............................................................................................7
FLORIN GEORGESCU
Prim-viceguvernator, Banca Naional a Romniei
Contribuia politicii prudeniale a BNR
n cadrul mix-ului de politici economice................................................................9
FLORIN GEORGESCU
Msuri prudeniale ale BNR pentru asigurarea
creterii sntoase a creditului neguvernamental..............................................28
VERONICA RDUCNESCU
Director, Banca Naional a Romniei
Managementul activitii bancare n perioadele
de cretere, dar i de criz economic.
Studiu de caz: BRD Groupe Socit Gnrale...............................................36
PETRE BUNESCU
Vicepreedinte, BRD Groupe Socit Gnrale
Criza nanciar motiv de schimbri?..............................................................45
NICOLAE CINTEZ
Cuvnt de nchidere..............................................................................................56
MUGUR ISRESCU
Guvernator, Banca Naional a Romniei
Cuprins
Banca Naional a Romniei
Caiete de studii, iunie 2011
7
Cuvnt de deschidere
Stimai invitai i colegi,
Seminarul la care participm astzi, intitulat Intermedierea nanciar ncotro?, este organizat
de Banca Naional a Romniei sub auspiciile domnului academician Mugur Isrescu, guvernatorul
BNR, i face parte din seria de evenimente tiinice prilejuite de celebrarea a 130 de ani de la
ninarea instituiei noastre.
n cadrul acestui seminar vor putea audiate patru prezentri. Dintre acestea, trei vor susinute
de reprezentani ai bncii centrale, iar una de ctre un reprezentant al unei bnci comerciale,
domnul Petre Bunescu, vicepreedinte al BRD Groupe Socit Gnrale, cruia i mulumim c
a acceptat invitaia noastr. Domnul guvernator Mugur Isrescu va prezenta cuvntul de nchidere
i ne va expune poziia domniei sale referitoare la tema supus dezbaterii.
De ce intermedierea nanciar i nu un alt subiect? Pentru c activitatea de intermediere nanciar
este, dup cum cunoatem cu toii, foarte important din punct de vedere economic i nanciar,
dar i social. Aceast activitate reuete, ntr-o prim faz, s mobilizeze economisirea realizat n
societate i, n faza a doua, s aloce ecient, potrivit principiilor economiei de pia, n condiii de
minimizare a riscurilor, aceste resurse ctre persoane zice, persoane juridice sau diferite entiti
guvernamentale. n relaiile cu restul lumii, intermedierea nanciar asigur plasarea pe pieele
externe a surplusului de economii sau n cazul n care exist un sold negativ ntre economisire i
investire realizeaz, prin sistemul bancar, acoperirea acestui decit cu resurse atrase de pe pieele
externe.
Sub aspectul dinamicii, interme dierea nanciar este un rezultat direct al aciunii de creaie
monetar realizate att la nivelul bncilor comerciale, ct i al bncii centrale. Un seminar foarte
bine realizat pe tema creaiei i lichiditii monetare a fost gzduit, nu cu mult timp n urm, de
instituia noastr.
Aadar, Banca Naional a Romniei care are ca obiectiv fundamental asigurarea i meninerea
stabilitii preurilor acioneaz pentru reducerea ratei inaiei, ceea ce permite creterea gradului
de monetizare a economiei i, implicit, sporirea nivelului intermedierii nanciare.
Consider c este interesant de urmrit evoluia acestor importani parametri monetari, lund ca
reper anul 2004. Rata anual a inaiei (decembrie/decembrie) a cobort de la 9,3 la sut n 2004
la 4,7 la sut n anul 2009. Pe acest fond al creterii cererii de bani respectiv al comportamentului
pozitiv al deintorilor de bani de a pstra moneda naional i nu de a o utiliza cu rapiditate de
8
teama inaiei, care erodeaz puterea de cumprare gradul de monetizare a economiei, exprimat
ca raport ntre agregatul monetar M3 i produsul intern brut, s-a majorat de la 26 la sut n 2004
la 39 la sut n 2009. Implicit, viteza de rotaie a banilor s-a redus de la 3,8 rotaii/an (semn de
ncredere mai sczut) n 2004 la 2,6 rotaii/an (semn de ncredere mai ridicat) n anul 2009.
Pe fondul acestor evoluii pozitive, intermedierea nanciar a crescut de la 17 la sut n anul 2004
la aproape 41 la sut n 2009.
Dinamica intermedierii nanciare depinde, n mod direct, att de asigurarea la un moment dat a
stabilitii macroeconomice, ct i de credibilitatea i consistena mix-ului de politici economice n
scopul meninerii acesteia, evoluii care se reect n formarea i dinamica ateptrilor pieelor i ale
publicului. Asigurarea unei dinamici adecvate a intermedierii nanciare contribuie, n mod direct,
la meninerea stabilitii nanciare un alt obiectiv important al bncii centrale, stipulat n Statutul
acesteia, alturi de asigurarea stabilitii preurilor.
Pstrarea ritmului de cretere a intermedierii nanciare n limite sustenabile se realizeaz printr-o
combinaie ecace ntre utilizarea instrumentelor politicii monetare i atributele pe care le are
politica de reglementare i supraveghere prudenial. Este vorba despre un reglaj n ntre aceste
dou politici i, n cadrul lor, ntre instrumentele, componentele, prghiile pe care ecare dintre
acestea le are la dispoziie.
V mulumim foarte mult pentru participarea la acest seminar consacrat coninutului, evoluiei i
ecienei politicii de reglementare i supraveghere prudenial n raport cu dinamica i structura
intermedierii nanciare.
Florin Georgescu
Prim-viceguvernator
9
CONTRIBUIA POLITICII PRUDENIALE A BNR
N CADRUL MIX-ULUI DE POLITICI ECONOMICE
FLORIN GEORGESCU
Subiectul a fost ales datorit interesului pe care l-a suscitat n ultima perioad. De exemplu, chiar
ieri domnul guvernator a dezvoltat acest subiect, al necesitii obiective de stabilire n cadrul
unei ri a unei combinaii eciente, realiste, de politici economice, care s asigure stabilitatea
macroeconomic i premisele pentru o cretere economic sntoas, sustenabil, respectiv care
s nu genereze dezechilibre de tipul inaiei, decitului extern, deprecierii monedei naionale i
altele.
Respectarea dozajului ecient i utilizarea ecrei prghii din cadrul mix-ului, aa cum a fost
programat, dar i potrivit atribuiilor, caracteristicii i coninutului ecreia dintre politici,
constituie coordonate eseniale pentru eciena mix-ului n ansamblul su. Aceasta, deoarece nu
se poate substitui inaciunea unei politici sau a alteia prin intensicarea aciunii altor politici care
par mai facile, mai puin suprtoare pentru public la un moment sau altul. n aceste condiii,
se produc efecte adverse sau perverse, iar rezultatele pot articial favorabile pe termen scurt,
dar pe termen mediu i lung ele devin negative, trebuind, ulterior, s se recurg la utilizarea mai
pronunat a prghiilor care au fost evitate n perioada anterioar, ceea ce genereaz un cost mai
mare din punct de vedere economic i social, datorit neadoptrii la timp a msurilor corecte.
De aceea m-am oprit asupra acestui subiect, ncercnd s subliniez valenele, dar i limitele politicii
prudeniale n cadrul mix-ului de politici economice.
Consider c n discuia despre politica prudenial este bine s ne amintim ceea ce spuneau
clasicii un dicton al lui Sofocle arm c prudena n aciune depinde de cunoatere, iar
Victor Hugo susinea c prudena d sfaturi nelepciunii. Aceasta nu nseamn c Banca
Naional d sfaturi bncilor comerciale, dar le orienteaz, creeaz un anumit cadru de micare,
tocmai spre binele ecreia dintre ele i spre binele sistemului bancar, al stabilitii nanciare,
n general. M voi referi n continuare la reperele unui mix ecient de politici economice, apoi
la factorii determinani ai intermedierii nanciare n Romnia, la riscurile la adresa stabilitii
macroeconomice, msurile prudeniale adoptate de BNR pentru limitarea creterii nesustenabile
a creditului n economie, apoi la msurile anticiclice implementate de BNR dup intrarea n
recesiune economic, iar n nal voi prezenta concluziile studiului ntreprins i obiectivele pentru
perioada urmtoare.
Corelaia dintre mix-ul de politici economice i ciclul de afaceri va un subiect dezbtut intens
n perioada urmtoare, n ncercarea de a se evita situaiile n care anumite componente ale
mix-ului, care ar trebui s acioneze anticiclic, au un comportament prociclic, iar alte componente,
care ar trebui s e neutre de exemplu, politica monetar sau cea prudenial devin anticiclice.
10
Pentru a compensa inaciunea altor politici, politica monetar i cea prudenial au trebuit s
i asume poziii anticiclice att n perioadele de avnt, ct i n perioadele de declin economic,
precum cea actual, n care aceste dou politici ncearc s stimuleze revenirea economiei la
dinamici pozitive. Este important alctuirea unui mix ecient de politici economice, atunci cnd se
contureaz arhitectura politicilor pentru anul urmtor, ncepnd cu politica scal-bugetar, politica
veniturilor, continund cu politica monetar denit separat de ctre autoritatea monetar ,
politicile de ajustare structural, dar eciena mix-ului depinde i de dozajul adecvat al ecrei
componente. Corelarea mix-ului de politici economice cu ciclul economic trebuie s aib la baz
urmtoarele fundamente:
x impulsul indus n economie de politica scal este necesar s e de semn contrar celui
al deviaiei PIB de la nivelul su potenial: atunci cnd economia funcioneaz n mod
efectiv la parametri peste PIB potenial, impulsul din zona scal trebuie s e restrictiv,
iar autoritatea care gestioneaz aceast politic trebuie s ncerce s frneze dinamica
economic. Atunci cnd PIB este sub potenial, decitul de cerere trebuie suplinit printr-un
stimul venit din zona scal, ceea ce nseamn c impulsul scal trebuie s e pozitiv,
astfel nct s stimuleze revenirea economiei la potenial;
x asigurarea stabilitii preurilor printr-o politic monetar restrictiv n perioadele cu exces
de cerere, aa cum a fost situaia economiei romneti pn n 2008;
x prezervarea stabilitii nanciare prin politici prudeniale orientate spre consolidarea
rezervelor de capital i de lichiditate ale bncilor, precum i spre limitarea elementelor de
vulnerabilitate sistemic;
x costul unitar cu fora de munc trebuie s permit economiei romneti s rmn
competitiv prin meninerea unui raport subunitar ntre majorarea ctigurilor salariale i
dinamica productivitii muncii.
Autori recunoscui n mediul academic pentru lucrri referitoare la reglementarea i supravegherea
bancar semnaleaz c aplicarea politicii prudeniale este o condiie necesar, dar nu i sucient
pentru asigurarea stabilitii nanciare. Astfel, Llewelyn (1998) susine c ateptrile legate
de ceea ce poate realiza reglementarea bancar trebuie gestionate la niveluri realiste. Att din
postura de consumatori, dar mai ales la nivelul factorilor de decizie, trebuie s m contieni
c exist limite ale reglementrii, c aceasta nu poate acoperi toate riscurile, iar msurile
prudeniale se pot dovedi uneori ineciente, dup cum se va putea observa n continuarea
prezentrii dac nu de la nceput, ele i pot pierde ecacitatea pe parcurs. Pe de alt parte,
J. Caruana, n prezent director general al BRI, fost guvernator al Bncii Centrale a Spaniei i
director n cadrul FMI, arm c i n condiiile n care reglementrile prudeniale au o orientare
macroprudenial mai pregnant, n sensul c privesc sistemul n ansamblul su, acestea nu
sunt suciente pentru a preveni acumularea vulnerabilitilor sistemice. n acest context, pentru
minimizarea riscului, este necesar meninerea unui sistem bancar sntos, inclusiv prin implicarea
unor mecanisme complementare la nivelul bncilor comerciale, cum ar pilonul III din Acordul
11
Basel II. Concret, trebuie s existe o disciplin de pia ct mai riguroas, n sensul asigurrii
transparenei activitii bncilor sub toate formele, s existe cerine de publicare a datelor relevante
privind activitatea instituiilor de credit, obligaii privind prezentarea contractelor de asigurare
ncheiate pentru diverse tipuri de riscuri, precum i norme referitoare la guvernana intern a
bncilor.
Politica scal i cea de venituri trebuie s joace un rol activ n limitarea creterii nesntoase
a creditului, precum i n prevenirea supraevalurii preului activelor, ceea ce dup cum
demonstreaz datele prezentate n continuare nu s-a ntmplat n Romnia n ultima perioad.
Intermedierea nanciar, a crei evoluie este prezentat n Gracul 1, a crescut de la aproape
10 la sut n 2001 la aproximativ 41 la sut n 2009 (de 4 ori), sporul mediu anual al gradului
de intermediere ind de 3,5 ori mai mare n intervalul 2005-2008 fa de perioada 2001-2004
(5,5 puncte procentuale comparativ cu 1,6 puncte procentuale).
Grac 1
Intermedierea nanciar*
procente
9,8
14,4
38,5
35,6
20,7
16,6
11,3
40,7
26,8
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
* credit neguvernamental/PIB
Sursa: BNR, INS
Factorii care au susinut creterea intermedierii nanciare au fost att de natura ofertei, ct i de
natura cererii.
n ceea ce privete factorii din perspectiva ofertei:
n primul rnd trebuie avut n vedere creterea competiiei la nivelul sistemului bancar, pe fondul
unor rezerve de capital solide. Gracul 2 este ilustrativ n ceea ce privete intensicarea competiiei
ntre bnci. Indicele Herndahl-Hirschman (scala din stnga a gracului) arat c, n Romnia,
exist o concuren accentuat n sectorul bancar. Conform deniiei, valori sub 1 000 de puncte
ale indicelui respectiv indic o competiie acerb pentru sistemul bancar romnesc acest lucru
12
este valabil ncepnd cu 2008, valori situate ntre 1 000 i 1 800 de puncte sugereaz o concentrare
moderat care a caracterizat sistemul n perioada 2001-2007, iar valori de peste 1 800 de puncte
denot un sistem bancar puternic concentrat, ceea ce nu s-a ntmplat n Romnia. Aceeai idee este
susinut i de evoluia descendent a ponderii primelor cinci bnci n totalul activelor sistemului,
i anume de la 66,1 la sut n 2001 la 54,4 la sut i 52,5 la sut n 2008 i respectiv 2009.
Grac 2
Gradul de concentrare a portofoliului bncilor
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
indicele Herfindahl-Hirschman
ponderea primelor 5 bnci n total activ (scala din dreapta)
puncte procente
Sursa: BNR
Apetena pentru competiie a bncilor din Romnia a fost reectat i de creterea agresivitii
campaniilor promoionale derulate de acestea, ceea ce a contribuit la extinderea rapid a creditului
n economie, n special n sectorul gospodriilor populaiei, tot mai interesat de achiziionarea
ndeosebi a bunurilor de folosin ndelungat i, parial, de investiii imobiliare. Comparativ cu
agenii economici, populaia se aa, la nceputul anilor 2000, ntr-o poziie net defavorabil, n
sensul c sectorul corporaiilor fusese privatizat, restructurat, avea o soliditate nanciar mai mare
i expertiz n domeniu, dispunea de personal calicat pentru a negocia cu bncile, ceea ce a
favorizat un acces mai facil la credite, dar i o nevoie de nanare mai redus. n plus, apelul
mai redus la nanare bancar al companiilor n comparaie cu gospodriile populaiei s-a datorat
faptului c foarte multe dintre acestea, aparinnd acionarilor strini, au avut acces la resurse mai
ieftine dect creditul bancar autohton, puse la dispoziie de companiile-mam.
Un al doilea factor care a acionat tot pe partea ofertei a constat n creterea atractivitii pieei
nanciare romneti. Astfel, diferenialul de dobnd a fost favorabil pieei autohtone, la acesta
adugndu-se i aprecierea monedei naionale (Grac 3).
13
Grac 3
Diferenialul de dobnd fa de zona euro
procente pe an
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
i
u
n
.
0
5
a
u
g
.
0
5
o
c
t
.
0
5
d
e
c
.
0
5
f
e
b
.
0
6
a
p
r
.
0
6
i
u
n
.
0
6
a
u
g
.
0
6
o
c
t
.
0
6
d
e
c
.
0
6
f
e
b
.
0
7
a
p
r
.
0
7
i
u
n
.
0
7
a
u
g
.
0
7
o
c
t
.
0
7
d
e
c
.
0
7
f
e
b
.
0
8
a
p
r
.
0
8
i
u
n
.
0
8
a
u
g
.
0
8
o
c
t
.
0
8
d
e
c
.
0
8
f
e
b
.
0
9
a
p
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
a
u
g
.
0
9
o
c
t
.
0
9
d
e
c
.
0
9
f
e
b
.
1
0
zona euro
Romnia
Sursa: BNR, Eurostat
Totodat, liberalizarea deplin a contului de capital n septembrie 2006 a instituit legalitatea intrrilor
de capital strin, plasamentele putnd efectuate n mod transparent; pn la acea dat, capitalurile
au ajuns n ar sub forma depozitelor constituite ndeosebi prin intermediul aa-numitelor SPV
(Special Purpose Vehicles), care reprezentau persoane juridice ninate n scopul fructicrii
capitalului n Romnia. Dup octombrie 2008, cnd efectele crizei s-au manifestat i n Romnia,
lichiditile pe piaa monetar s-au redus, n special ca urmare a temperrii inuxurilor de capital
strin. n aceast situaie, bncile s-au orientat spre atragerea economiilor interne, oferind rate ale
dobnzilor pasive sensibil superioare ratei dobnzii de politic monetar, n special n perioada
octombrie 2008 iulie 2009, fapt ce a distorsionat mecanismul de transmisie a politicii monetare,
n special prin canalul ratei dobnzii. Dup cum vom arta n continuare, aceast distorsiune este
i o expresie a dezechilibrelor economice din perioadele anterioare.
Un alt factor favorizant al creterii creditului a fost dominana capitalului strin. Astfel, bncile
cu capital strin deineau n 2001 aproximativ 55 la sut din totalul activelor sistemului bancar
(Grac 4). Aceast pondere a crescut la 62 la sut n 2005, s-a majorat la 89 la sut dup privatizarea
Bncii Comerciale Romne i s-a stabilizat ulterior la 85-86 la sut. Desigur, aceste evoluii au
intervenit pe fondul scderii ponderii activelor deinute de bncile cu capital de stat i al meninerii
la un nivel relativ stabil a ponderii activelor bncilor cu capital privat romnesc ncepnd cu anul
2006. O tendin similar este pus n eviden i de analiza structurii acionariatului bancar din
punct de vedere al sectorului de provenien a capitalului.
14
Grac 4
Structura activului bancar
n funcie de acionariat
Structura capitalului bancar
n funcie de acionariat
procente
40,4
6,9
7,4
3,2
31,0
7,2
62,2
88,6
85,4
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
capital de stat
capital romnesc privat
capital strin
procente
25,7
4,8
14,9
12,3
8,0
25,9
6,3
10,6
68,9
78,8
77,1
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
capital de stat
capital romnesc privat
capital strin
Sursa: BNR
n paralel cu aceste evoluii a acionat un al patrulea factor, i anume diminuarea costului creditului
datorit reducerii ratei inaiei i, implicit, a ratei dobnzii de politic monetar, ceea ce a condus
la scderea ratelor dobnzilor active practicate de bnci (Grac 5).
Grac 5
Costul creditului
0
10
20
30
40
50
60
dec.01 dec.02 dec.03 dec.04 dec.05 dec.06 dec.07 dec.08 dec.09
0
10
20
30
40
50
60
rata dobnzii de politic monetar
rata dobnzii active (lei)
rata dobnzii active (FX)
rata anual a inflaiei (scala din dreapta)
procente pe an procente
Sursa: BNR, INS
O contribuie n sensul reducerii costului creditului a revenit i ateptrilor pozitive ale instituiilor
de credit cu privire la evoluia economiei, n contextul intrrii Romniei n NATO n aprilie 2004,
al semnrii Tratatului de aderare a Romniei la UE n aprilie 2005 i al mbuntirii rating-ului
de ar pn la nivelul investment grade. Scderea ratelor dobnzilor la lei a impulsionat cererea
15
pentru creditele n moned naional, ns evoluia nu a fost sucient pentru a conferi un avantaj
acestui segment de creditare, componenta n valut ind n continuare preferat, n condiiile
aprecierii nominale a leului n raport cu principalele valute.
Din perspectiva cererii de credite, expansiunea a fost susinut de:
x Majorarea accentuat a veniturilor disponibile ale beneciarilor de credite populaie i
companii generat de politici scale i de venituri prociclice. Atunci cnd economia
cretea de la sine, prin valoricarea factorilor si de producie, aceste dou tipuri de
politici au adugat la creterea natural stimuli suplimentari inoportuni i contraproductivi
la momentul respectiv, iar veniturile au crescut mai rapid dect productivitatea muncii
dinamica anual a salariilor a atins 30 la sut n 2005 i aproximativ 28 la sut n 2007,
n timp ce productivitatea muncii nu a depit 8-10 la sut n termeni anuali n intervalul
2004-2008. Diferena de dinamic dintre cei doi indicatori a fost acoperit de ctigurile
anterioare de productivitate realizate i acumulate n perioada 1999-2003, dar, pe de o parte,
acestea au fost gradual erodate de comportamentul politicii de venituri att din sectorul
public, ct i din cel privat, iar pe de alt parte, agenii economici au fost supui i efectului
de menghin generat de aprecierea monedei naionale.
x n plus, pe piaa muncii a existat decit de for de munc n unele sectoare, ca efect al
migrrii acesteia spre alte economii, n principal europene, aate de asemenea n faza de
ascensiune a ciclului economic. Fenomenul a atras dup sine creterea salariilor, fora de
munc disponibil rmas n ar ind mai scump, iar aceasta s-a tradus n eligibilitate
sporit pentru accesul la credite bancare.
x n acelai timp, dup cum ilustreaz i Gracul 6, politica scal a devenit i ea prociclic,
genernd decite bugetare din ce n ce mai mari.
Grac 6
Eciena pieei muncii i poziia scal
-10
0
10
20
30
40
50
60
2004 2005 2006 2007 2008 2009
deficitul bugetului consolidat (% n PIB)
productivitatea muncii pe ansamblul economiei (PIB/populaie ocupat), variaie anual
ctigul salarial mediu net n economie (variaie anual)
procente
Sursa: MFP, INS, calcule BNR
16
x Creterea remiterilor lucrtorilor romni din strintate (Grac 7), uxul cumulat nregistrat n
intervalul 2005-2008 (20,8 miliarde euro) ind de patru ori mai mare dect cel corespunztor
perioadei 2001-2004 (5,1 miliarde euro). Au existat, de asemenea, intrri nete de fonduri de
la Uniunea European, n cretere n perioada 2008-2009 fa de nivelul mediu consemnat
n perioada anterioar aderrii, dar din pcate aceast evoluie favorabil nu s-a meninut.
Grac 7
Inuxurile valutare din strintate
0
1
2
3
4
5
6
7
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
transferuri valutare ale lucrtorilor romni din strintate
intrri nete de fonduri europene
mld. EUR
Sursa: BNR
x Efectul de avuie i de bilan, care, prin majorarea averii nete a populaiei, a crescut
eligibilitatea acesteia n contractarea de mprumuturi bancare. Pornind de la un nivel redus
n 2002, raportul dintre averea net i venitul disponibil al populaiei a urmat o traiectorie
constant ascendent n perioada 2002-2007, pentru ca n urmtorii doi ani s se ajusteze pn
la un nivel comparabil cu cel din 2005 (Grac 8); creterea accelerat din prima perioad s-a
dovedit nesustenabil, n condiiile n care s-a bazat n bun msur pe balonul speculativ
dezvoltat pe piaa imobiliar.
Grac 8
Efectul de avuie i de bilan al populaiei
0
300
600
900
1 200
1 500
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
0
300
600
900
1 200
1 500
active nefinanciare
active financiare nete
averea net / venit disponibil (scala din dreapta)
mld. lei procente
Sursa: BNR, INS, CNVM, CSA, CSSPP, calcule BNR
17
x Tot pe partea de cerere de credite, populaia a fost ncurajat de evoluia persistent n
sensul aprecierii monedei naionale de la un curs de 4,1 lei/euro n ultima parte a anului
2004 s-a ajuns la 3,1 lei/euro la jumtatea anului 2007. Dei ulterior s-a revenit la cotaii de
4,2 lei/euro, aprecierea iniial a crescut atractivitatea mprumuturilor n valut (Grac 9).
Grac 9
Cursul de schimb al monedei naionale
3,0
3,2
3,4
3,6
3,8
4,0
4,2
4,4
d
e
c
.
0
3
m
a
r
.
0
4
i
u
n
.
0
4
s
e
p
.
0
4
d
e
c
.
0
4
m
a
r
.
0
5
i
u
n
.
0
5
s
e
p
.
0
5
d
e
c
.
0
5
m
a
r
.
0
6
i
u
n
.
0
6
s
e
p
.
0
6
d
e
c
.
0
6
m
a
r
.
0
7
i
u
n
.
0
7
s
e
p
.
0
7
d
e
c
.
0
7
m
a
r
.
0
8
i
u
n
.
0
8
s
e
p
.
0
8
d
e
c
.
0
8
m
a
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
s
e
p
.
0
9
d
e
c
.
0
9
RON/EUR
Sursa: BNR
x O contribuie la creterea cererii de credite au adus i investiiile strine directe (ISD),
care au stimulat crearea de noi locuri de munc, au generat venituri, ns trebuie menionat
c structura acestora nu a fost cea mai adecvat pentru Romnia. A fost potrivit pentru
investitori, al cror obiectiv pe termen scurt i mediu este protul, ns nu i din perspectiva
dezvoltrii economiei romneti pe termen mai lung, structura optim din acest punct de
vedere ind cea care permite apariia i consolidarea de noi sectoare de activitate generatoare
de valoare adugat mai mare. Din pcate, dei volumul ISD a crescut semnicativ ntre
2004-2008, structura acestora relev localizarea preponderent n sectorul serviciilor, deci
n cel non-tradable (intermediere nanciar, asigurri, tranzacii imobiliare, comer) i n
construcii (Grac 10). Dei volumul investiiilor este ridicat i n industrie, importana
relativ a acestui sector n stocul ISD a sczut de la peste 50 la sut n 2004 la aproximativ
41 la sut n 2008. Evoluia este explicat de faptul c, n intervalul 2004-2008, doar 30 la
sut din inuxurile ISD (34 miliarde euro) s-au orientat, n mod liber, potrivit principiilor
pieei, ctre industrie i numai 3 la sut ctre sectorul IT i comunicaii, domenii creatoare
de valoare adugat consistent. Focalizarea acestor intrri n proporie de dou treimi
ctre instituii nanciare, comer i sector imobiliar a contribuit la conturarea unui model
nesustenabil de cretere economic, bazat pe consum din import i investiii realizate cu
multe importuri, acestea ind generatoare de dezechilibru comercial, valutar i ind nanate
dintr-o datorie extern aat ntr-o expansiune ngrijortoare n perioada respectiv.
18
Grac 10
Volumul i destinaia investiiilor strine directe
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
credite intra-grup
profituri reinvestite
participaii la capital
mld. EUR
1,95
5,18
5,28
9,05
7,25
9,49
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
alte sectoare
intermedieri financiare
i asigurri
tehnologia informaiei
i comunicaii
construcii i tranzacii
imobiliare
comer
industrie
% 9,6
flux stoc
mld. EUR 15,0 21,9 34,5 42,8 48,8
Sursa: BNR
Pn n acest punct am trecut n revist factorii de natura ofertei i a cererii, care au acionat n
sensul majorrii nivelului creditului n economie. Din aciunea acestora, luai individual, dar
i din combinaia lor, pentru c unii s-au suprapus, au rezultat opt riscuri majore la adresa
stabilitii macroeconomice.
Primul dintre acestea const n supranclzirea economiei PIB a evoluat peste nivelul su potenial
n perioada 2006-2008 (Grac 11), nregistrndu-se o medie anual a gap-ului pozitiv de 4,4 la sut,
n cretere de la un an la altul.
Grac 11
Dinamica anual a PIB real
5,7
5,1 5,2
8,5
4,2
7,9
6,3
7,3
-7,1
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
procente
Sursa: INS
19
Cel de-al doilea este reprezentat de adncirea decitului bugetului general consolidat, care a
condus la: (i) alimentarea supranclzirii economiei; (ii) presiune asupra decitului de cont curent;
(iii) sporirea dependenei de nanarea extern; (iv) epuizarea spaiului scal n 2009, cnd ar
trebuit s sprijinim din punct de vedere scal economia, aa cum au fcut rile dezvoltate, spaiul
scal era deja epuizat, ceea ce ne-a obligat nu la stimularea economiei, ci chiar la ajustare scal
(aciune prociclic).
Gracul 12 prezint comparativ evoluia decitului bugetului general consolidat efectiv i a celui
ajustat ciclic. Decitul structural (sau ajustat ciclic) se determin prin scderea sau adunarea depinde
de situaia concret a inuenei ciclului economic. Astfel, n 2008, decitul efectiv calculat conform
metodologiei SEC95 a fost de 5,4 la sut din PIB, dar, n fapt, s-a cifrat la 8,5 la sut din PIB (decit
structural), deoarece economia funciona peste potenial, ncasa venituri mai mari dect cele cuvenite
dac ar funcionat la potenial (potrivit crii tehnice a economiei romneti, la potenialul dat
de factorii de producie de care dispuneam). Turnd economia mai mult, ea a generat o utilizare mai
intensiv a factorilor, iar politica scal, n momentul n care ar trebuit s dea un impuls pozitiv
economiei intrate n recesiune, s-a vzut n imposibilitatea de a realiza acest lucru, nemaiexistnd
spaiu scal. Excluznd din decit partea care se datoreaz ciclului economic, n 2008, de exemplu,
veniturile efective sunt supraestimate cu 3 puncte procentuale din PIB, iar n 2001 subestimate cu
mai puin de 1 punct procentual din PIB al perioadei. Aceste judeci economice se pot face att
ex post, ct i ex ante, iar discuiile pe aceast tem ar presupune desfurarea unui seminar distinct.
Grac 12
Poziia scal
-3,5
-2,0
-1,5
-1,2 -1,2
-2,2
-2,5
-5,4
-1,5
-0,8
-2,9
-4,0
-8,5
-8,3
-1,6
-3,2
-0,8
-7,5
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
deficit bugetar consolidat
deficit bugetar ajustat ciclic
procente n PIB
Sursa: Comisia European, calcule BNR
Ecartul dintre economisirea intern i investiii (Grac 13) a crescut de la 7,1 la sut din PIB n
2004 la 13,7 la sut din PIB n anul 2008.
20
Grac 13
Rata de investire i rata de economisire
0
5
10
15
20
25
30
35
2004 2005 2006 2007 2008 2009
rata de investire
rata de economisire
pondere n PIB, procente
Sursa: INS, calcule BNR
Situaia decitului contului curent al balanei de pli (Grac 14) s-a deteriorat pe fondul adncirii
decitului balanei comerciale, alimentat de amplicarea importurilor de bunuri de folosin
ndelungat, autovehicule, unele echipamente, nanate preponderent din mprumuturi bancare,
importuri localizate n sectoare economice nu foarte eciente din punct de vedere macroeconomic,
dup cum s-a artat anterior.
Grac 14
Decitul contului curent
-5,5
-3,3
-5,8
-8,4
-8,6
-10,4
-13,4
-11,6
-4,5
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
procente n PIB
Sursa: BNR, INS
n acelai timp a crescut riscul coreciei prin deprecierea monedei naionale, ca efect al aprecierii
anterioare nesustenabile (efectul de pendul). ntr-un context caracterizat de un decit extern
considerabil, a crescut dependena bncilor fa de sursele externe de nanare, demonstrat de
indicatorii reprezentai n Gracul 15: n totalul pasivului bilanier al bncilor, ponderea pasivelor
externe a crescut de la 15,9 la sut n 2004 la 30,7 la sut n 2008, iar economisirea intern sub
forma depozitelor atrase de la companii i populaie i-a redus contribuia n acelai interval de
21
timp de la 62,3 la sut la 44,6 la sut, o uoar inversare de tendin manifestndu-se n anul 2009,
pe fondul crizei nanciare.
Grac 15
Structura pasivului bilanier al bncilor
15,9
20,9 22,5
28,3
30,7
26,3
62,3
57,5 55,0
49,7 44,6
46,1
11,7 12,2
11,8 9,9
10,6
12,1
0
20
40
60
80
100
2004 2005 2006 2007 2008 2009
pasive externe depozite atrase de la
companii i de la populaie
capital i rezerve
depozite interbancare depozite atrase de la
sectorul guvernamental
alte pasive interne
procente
Sursa: BNR
Datoria extern total (Grac 16) a crescut, de asemenea, n ritm accelerat (cu 236 la sut n
perioada 2005-2008), n special datorit componentei pe termen scurt (+543 la sut), ceea ce a
creat o alt vulnerabilitate macroeconomic. Sectorul privat este cel care a mpins datoria extern
ctre nivelurile actuale deoarece 82 la sut din creterea acesteia a fost generat n aceast zon a
economiei (Grac 17).
Grac 16
Datoria extern total
18,3
24,6
28,6
38,7
51,8
65,5
3,2
6,3
12,5
19,8
20,6
14,6
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2004 2005 2006 2007 2008 2009
datorie extern pe termen scurt
datorie extern pe termen mediu i lung
mld. EUR
Sursa: BNR
22
Grac 17
Datoria extern pe termen mediu i lung
5,7
0,4 0,9 1,0
3,2
5,5
7,2
7,9
12,4
17,0
25,3
35,5
39,0
10,0
11,3
10,7
10,2
10,7
13,5
0
10
20
30
40
50
60
70
2004 2005 2006 2007 2008 2009
datorie public i public garantat
datorie privat
depozite ale nerezidenilor
mprumuturi de la FMI
mld. EUR
Sursa: BNR
Rezultatele econometrice pun n eviden o caracteristic interesant tocmai datorit
unei economii reale nu foarte performante sub aspectul ofertei, la o cretere cu 100 lei a
creditului neguvernamental, 35 lei se regsesc n sporirea datoriei externe pe termen mediu
i lung. Astfel, n anul 2007, populaia i companiile au devenit debitori nei ai sistemului
bancar, raportul credite/ depozite ajungnd pn la 125 la sut n 2008; ulterior raportul se
atenueaz ctre niveluri mai sustenabile (Grac 18).
Grac 18
Poziia net a clientelei nebancare
40
80
120
160
200
240
280
d
e
c
.
0
4
m
a
r
.
0
5
i
u
n
.
0
5
s
e
p
.
0
5
d
e
c
.
0
5
m
a
r
.
0
6
i
u
n
.
0
6
s
e
p
.
0
6
d
e
c
.
0
6
m
a
r
.
0
7
i
u
n
.
0
7
s
e
p
.
0
7
d
e
c
.
0
7
m
a
r
.
0
8
i
u
n
.
0
8
s
e
p
.
0
8
d
e
c
.
0
8
m
a
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
s
e
p
.
0
9
d
e
c
.
0
9
m
a
r
.
1
0
0
30
60
90
120
150
180
credite acordate clientelei nebancare
depozite atrase de la clientela nebancar
raportul credite / depozite (scala din dreapta)
mld. lei procente
Sursa: BNR
Reacia BNR n acest context macroeconomic a vizat atenuarea creterii nesustenabile a
creditului i a constat n msuri de politic monetar care s tempereze dinamica segmentului
n valut, prin folosirea unor instrumente care s reduc atractivitatea acestuia n raport cu
componenta n lei e prin operaiuni de modicare a ratei RMO, e prin operaiuni de coborre
a dobnzilor la creditele n lei, e prin operaiuni pe piaa monetar i valutar. Gracul 19
ilustreaz modicrile operate la nivelul ratei RMO i rspunsul dinamicii creditului n valut,
23
iar Gracul 20 reect secvena msurilor prudeniale implementate de banca central i
schimbrile produse la nivelul ritmului de cretere a creditului acordat populaiei, pe total
i pe monede de denominare. Au fost adoptate zece msuri nainte de aderarea la UE ase
modicri ale ratei RMO (ndeosebi pentru pasivele n valut) i patru msuri prudeniale.
Grac 19
Msuri de politic monetar pentru atenuarea dinamicii creditului n valut
-30
0
30
60
90
120
150
dec.03 iun.04 dec.04 iun.05 dec.05 iun.06 dec.06 iun.07 dec.07 iun.08 dec.08 iun.09 dec.09
variaie anual real (%)
(2) Creterea ratei RMO pentru resursele atrase dup
24.02.2005, cu scadena mai mare de doi ani,
de la 0 la 30 la sut (feb. 2005)
(2) Creterea ratei RMO pt. resursele atrase pn la
24.02.2005, cu scadena mai mare de
doi ani, de la 0 la 15 la sut (feb. 2005)
(1) Creterea ratei RMO pentru
resursele cu scadena mai mic de
doi ani, de la 25 la
30 la sut (aug. 2004)
(3) Rata RMO a fost ridicat la 30 la sut pentru toate
resursele atrase n valut (aug. 2005)
(4) Rata RMO a fost ridicat de la 30
la 35 la sut pentru toate resursele
n valut (ian. 2006)
(5) Rata RMO a fost ridicat de la 35 la 40 la sut
pentru toate resursele n valut (mar. 2006)
Sursa: BNR, INS
Grac 20
Msuri prudeniale pentru atenuarea dinamicii creditului acordat populaiei
-50
0
50
100
150
200
250
300
dec.03 iun.04 dec.04 iun.05 dec.05 iun.06 dec.06 iun.07 dec.07 iun.08 dec.08 iun.09 dec.09
lei valut total
variaie anual real (%)
(5) Introducerea unor cerine mai
stricte de provizioane pentru
creditele acordate debitorilor
neacoperii la riscul valutar
(mar. 2008)
(2) ntrirea condiiilor
anterioare pentru moderarea
creterii creditului (aug. 2005)
(3) Limitarea expunerii bncilor
la riscul valutar(sep. 2005)
(4) Introducerea reglementrii
i supravegherii instituiilor
financiare nebancare - IFN
(feb. 2006)
(6) Introducerea unor cerine
de mbuntire a calitii
managementului riscului bancar
(sep. 2009)
(1) Stabilirea gradului
maxim de ndatorare
i a avansului pt.
persoanele fizice
(ian. 2004)
Sursa: BNR, INS
Toate aceste intervenii legale i statutare destinate frnrii dinamicii alerte a creditului au fost
anulate odat cu momentul intrrii n recesiune, adoptndu-se o atitudine anticiclic prin relaxarea
unor componente ale politicii monetare i prudeniale.
24
Principalele constatri rezultate din analiza aciunilor prudeniale aplicate:
n cele ase luni anterioare implementrii msurilor de ntrire a criteriilor de eligibilitate pentru
persoanele zice (august 2005), creditul acordat populaiei a crescut cu 49 la sut (57 la sut n cazul
componentei n valut), n timp ce n cele ase luni ulterioare aplicrii msurii respective avansul
a fost de numai 25 la sut (4,4 la sut pentru componenta n valut). Totodat, n primele ase luni
dup abrogarea reglementrii ca efect al intrrii n UE (aprilie-septembrie 2007), creditul acordat
gospodriilor populaiei a crescut cu 35 la sut (respectiv 55 la sut pentru componenta n valut).
n mod analog, n cele ase luni care au precedat intrarea n vigoare a prevederilor referitoare
la limitarea expunerilor n valut ale bncilor comerciale la 300 la sut din fondurile proprii
(septembrie 2005), dinamica aferent creditului n valut era de 26 la sut, diminundu-se la doar
1,2 la sut n cele ase luni care au urmat implementrii acestei msuri. Abrogarea acestei restricii
odat cu intrarea n UE a condus la reaccelerarea creditrii n valut, pn la un ritm de 19 la sut
n iunie 2007 fa de sfritul anului precedent.
Revenirea creditului n valut la dinamici susinute s-a realizat gradual, pe msur ce operatorii
bancari au descoperit modaliti de eludare a reglementrilor. Dinamica descris anterior se
reect i n ponderea creditului n valut la aceleai momente de timp (cele ase luni anterioare
reglementrii, cele ulterioare acestui moment i cele ase luni dup momentul abrogrii): 61 la sut
din total credit, 51 la sut i 55 la sut la nalul intervalului.
Pentru a eluda reglementrile prudeniale privind creditarea n valut, bncile au procedat la
externalizarea (vnzarea) unui volum important de credite ctre bncile-mam aproximativ
2 miliarde euro n primul an dup introducerea reglementrii (2006) i n cei doi ani subsecveni
(2007 i 2008). Acest fenomen explic stagnarea observat la nivelul creditelor n valut n Gracul 21.
Grac 21
Creditul neguvernamental
(n termeni reali)
0
40
80
120
160
200
240
d
e
c
.
0
4
m
a
r
.
0
5
i
u
n
.
0
5
s
e
p
.
0
5
d
e
c
.
0
5
m
a
r
.
0
6
i
u
n
.
0
6
s
e
p
.
0
6
d
e
c
.
0
6
m
a
r
.
0
7
i
u
n
.
0
7
s
e
p
.
0
7
d
e
c
.
0
7
m
a
r
.
0
8
i
u
n
.
0
8
s
e
p
.
0
8
d
e
c
.
0
8
m
a
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
s
e
p
.
0
9
d
e
c
.
0
9
m
a
r
.
1
0
credite n lei
credite n valut
(
d
e
f
l
a
t
a
t

c
u

I
P
C
,

m
a
r
.

2
0
1
0
=
1
0
0
)
mld. lei
Not: n perioada ianuarie 2007 - martie 2010, indicatorii monetari s-au determinat n baza Normei BNR nr. 13/2006; datele statistice
pentru perioada anterioar au fost recalculate pentru a se asigura comparabilitatea.
Sursa: BNR, INS
25
O alt modalitate de evitare a normelor BNR practicat de bnci a constat n asumarea rolului
de agent al bncii-mam, intermediindu-se, practic, credite ntre aceasta i clienii romni,
mprumuturile ind reectate n bilanurile bncilor-mam. Aceast practic a avut efecte negative
n plan macroeconomic n sensul creterii datoriei externe private, dar a generat i majorarea bazei
de capital a bncilor cu circa 2,4 miliarde euro n intervalul 2005-2008, scopul urmrit de ctre
acestea ind posibilitatea creterii gradului de expunere pe active ndeosebi ctre populaie. n
privina creditului acordat persoanelor zice, eludarea limitei maxime de ndatorare de 40 la sut
din venitul debitorului s-a realizat prin modicarea de ctre bnci a produselor de creditare, n sensul
oferirii unor rate ale dobnzii promoionale n primii ani ai creditului i al extinderii maturitii
mprumuturilor. Pe de alt parte, n cazul unora dintre potenialii debitori, companiile angajatoare
au acceptat s le majoreze temporar veniturile, facilitndu-le astfel accesul la nanarea bancar.
Zona haurat din Gracul 22 indic relansarea acestui tip de credit pentru c operatorii gsiser
mijloace de evitare a respectrii normelor prudeniale ale bncii centrale.
Grac 22
Creditul acordat populaiei
(n termeni reali)
0
20
40
60
80
100
120
d
e
c
.
0
4
m
a
r
.
0
5
i
u
n
.
0
5
s
e
p
.
0
5
d
e
c
.
0
5
m
a
r
.
0
6
i
u
n
.
0
6
s
e
p
.
0
6
d
e
c
.
0
6
m
a
r
.
0
7
i
u
n
.
0
7
s
e
p
.
0
7
d
e
c
.
0
7
m
a
r
.
0
8
i
u
n
.
0
8
s
e
p
.
0
8
d
e
c
.
0
8
m
a
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
s
e
p
.
0
9
d
e
c
.
0
9
m
a
r
.
1
0
termen scurt
termen mediu
termen lung
(
d
e
f
l
a
t
a
t

c
u

I
P
C
,

m
a
r
.

2
0
1
0
=
1
0
0
)
mld. lei
Not: n perioada ianuarie 2007 - martie 2010, indicatorii monetari s-au determinat n baza Normei BNR nr. 13/2006; datele statistice
pentru perioada anterioar au fost recalculate pentru a se asigura comparabilitatea.
relansare
Sursa: BNR, INS
Dup intrarea n recesiune economic, n condiiile vulnerabilitilor interne generate de
conduita prociclic adoptat de politica scal i de cea a veniturilor , care au permis propagarea
accentuat a efectelor crizei nanciare internaionale i n Romnia, au fost aplicate urmtoarele
politici anticiclice:
x apelul la instituiile nanciare internaionale pentru nanarea de ctre acestea a unei pri
din necesarul de fonduri destinate acoperirii dezechilibului extern;
x ncheierea Acordului de la Viena prin care bncile mam ale celor mai mari nou instituii
de credit cu acionariat strin prezente n Romnia (deintoare a 70 la sut din activul
bancar) s-au angajat s i menin pe perioada programului cu FMI (mai 2009 mai 2011)
expunerile fa de Romnia, angajament care a fost respectat;
26
x reducerea ratei dobnzii de politic monetar de la 10,25 la sut pe an (iulie 2009)
la 6,25 la sut pe an (mai 2010);
x reducerea ratelor rezervelor minime obligatorii:
- de la 40 la sut la 25 la sut pentru resursele n valut, n trei etape a cte 5 puncte
procentuale (iunie, august i noiembrie 2009);
- de la 18 la sut la 15 la sut pentru resursele n lei (iunie 2009);
x aplicarea unor msuri de exibilizare a creditrii sectorului gospodriilor populaiei
(ianuarie, respectiv iunie 2009);
x convergena condiiilor de provizionare ctre standardele IFRS (reducerea volumului
provizioanelor cu 25 la sut la creditele cu restane de peste 90 de zile).
Evoluiile prezentate conduc la concluzia c expansiunea creditului neguvernamental, care a
alimentat excedentul de cerere acumulat n economia romneasc, ndeosebi n perioada 2006-2008,
a fost susinut deopotriv de factori de natura ofertei i a cererii. Dinamismul excesiv al creditrii,
cu preponderen a populaiei, n lipsa unei susineri corespunztoare din partea produciei interne,
a accentuat vulnerabilitatea extern a economiei prin creterea datoriei externe.
Alternativele de care dispun bncile n contextul liberei circulaii a capitalurilor confer politicii
prudeniale o putere limitat n raport cu politicile scal i de venituri n procesul de moderare a
expansiunii nesntoase a creditului n economie.
Dei au produs efecte notabile pe termen scurt, msurile prudeniale i-au pierdut din ecacitate pe
parcurs, mai ales n contextul integrrii nanciare asociate intrrii Romniei n UE, constrngerile
cantitative de limitare a creditelor n valut ind uneori evitate de ctre bnci.
n prezent, asistm la un fenomen invers, de internalizare a creditelor, respectiv de rscumprare
a acestora, ceea ce conduce la: (i) mbuntirea calitii portofoliilor bancare; (ii) suplimentarea
veniturilor bncilor; (iii) limitarea ajustrii numrului de salariai din acest sector.
n contextul actualei crize mondiale, metodele sosticate de administrare a riscurilor bancare,
promovate de Acordul Basel II, i-au dovedit limitele, lucrndu-se n prezent la o nou directiv
privind cerinele de capital. Msurile vizate de aceast nou directiv (CRD IV Capital
Requirements Directive) includ: (i) introducerea unui indicator simplicat de solvabilitate
(leverage ratio), care asigur limitarea creterii nesustenabile a bilanului unei instituii de credit;
(ii) recurgerea la provizionarea dinamic (dynamic provisioning), prin care provizioanele constituite
n perioada de avnt economic sunt destinate acoperirii pierderilor nregistrate n perioada de
recesiune economic; (iii) impunerea unor standarde de lichiditate sub forma unui indicator de
lichiditate imediat (liquidity coverage ratio), ce reect msura n care activele foarte lichide
ale unei instituii de credit acoper ieirile de numerar n condiii de stres pe parcursul unei luni,
27
i, respectiv, a unui indicator de nanare stabil (net stable funding ratio), care semnalizeaz
situaia n care creterea bilanului se realizeaz ntr-o msur disproporionat pe seama unor
pasive insucient de stabile.
Acordul Basel III urmrete recongurarea ntregului cadru de reglementare i supraveghere a
activitii bancare, cu accentuarea componentei de avertizare timpurie asupra escaladrii riscurilor.
Referitor la competena legal i aciunea BNR de reglementare prudenial, pe de o parte,
precum i la obligaia i utilitatea respectrii normelor n cauz de ctre bncile comerciale, pentru
soliditatea acestora pe termen lung, pe de alt parte, consider n ncheiere c este util s ne amintim
dou cugetri, una roman S uzezi, dar s nu abuzezi , cealalt aparinnd lui Pitagora
n cumptare st fora suetului.
28
MSURI PRUDENIALE ALE BNR PENTRU ASIGURAREA CRETERII
SNTOASE A CREDITULUI NEGUVERNAMENTAL
VERONICA RDUCNESCU
Asigurarea unei creteri sntoase a creditului neguvernamental, cu accent pe temperarea creterii
celui n valut, a reprezentat o constant n preocuprile bncii centrale n perioada 2003 prezent,
BNR constituindu-se, prin multe dintre msurile ntreprinse n aceast direcie, ntr-un promotor
n domeniu pentru autoritile cu competene i obiective similare din celelalte state membre, dar
i din state tere.
Evoluia creditului neguvernamental n perioada vizat a fost marcat de baza foarte joas de
pornire i a urmat trendul ascendent nregistrat n statele din spaiul n care Romnia dorea s
se integreze; premisele creterii accelerate a creditului neguvernamental au fost reprezentate de
reformele n cadrul sectorului bancar, pe fondul crora competiia a cunoscut creteri semnicative,
de mbuntirea cadrului macroeconomic i de expansiunea cererii de credit.
Astfel, anterior datei aderrii Romniei la Uniunea European, pe fondul unei dinamici accelerate
i al unei structuri dezechilibrate (n favoarea creditului n valut) a creditului neguvernamental
(i n contextul negocierilor purtate de Romnia cu Fondul Monetar Internaional n vederea
ncheierii Memorandumului privind politicile economice i nanciare aferente perioadei
2004-2005), banca central a acionat n direcia atenurii ritmului de cretere a creditului i a
evitrii suprandatorrii populaiei, pe de o parte, i a mbuntirii structurii pe valute a creditului
neguvernamental, pe de alt parte.
n acest context, au fost emise Normele BNR nr. 15/2003 privind limitarea riscului de credit
la creditul de consum i Normele nr. 16/2003 pentru modicarea i completarea Normelor
metodologice nr. 3/2000 de aplicare a Legii nr. 190/1999 privind creditul ipotecar pentru investiii
imobiliare, prin care au fost instituite condiii stricte pentru creditele acordate persoanelor zice de
ctre instituiile de credit, indiferent de valuta n care erau exprimate:
x limitarea ratei lunare de credit i a dobnzii aferente pentru creditele de consum la cel mult
30 la sut, iar n cazul creditelor ipotecare la 35 la sut din veniturile nete ale solicitantului
i ale familiei sale;
x instituirea obligaiei participrii debitorului cu un avans de 25 la sut din valoarea bunurilor
achiziionate sau prezentarea de garanii personale n cazul creditelor de consum destinate
achiziionrii de bunuri;
29
x constituirea, n cazul creditelor de consum care nu au ca obiect achiziionarea de bunuri, de
garanii reale i/sau personale cel puin la nivelul creditului solicitat;
x limitarea valorii creditului ipotecar la 75 la sut din valoarea imobilului pentru achiziionarea
cruia se solicit creditul i/sau din valoarea devizului estimativ, astfel nct valoarea
garaniilor constituite s nu e mai mic de 133 la sut din valoarea creditului.
Gracul 1 evideniaz atingerea obiectivului de meninere a sntii portofoliului de credite,
ilustrat de ponderea sczut a creditelor restante n total credit, att la nivelul creditului
neguvernamental, ct i pe subcomponenta adresat populaiei.
Grac 1
Calitatea portofoliului de credite
(n termeni reali)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
dec.02 iun.03 dec.03 iun.04 dec.04 iun.05 dec.05 iun.06 dec.06
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
procente
total credit neguvernamental
total credite acordate populaiei
total credite restante/total credit neguvernamental (scala din dreapta)
total credite restante ale populaiei/total credite ale populaiei (scala din dreapta)
d
e
f
l
a
t
a
t

c
u

I
P
C
,

d
e
c
.

2
0
0
2
=
1
0
0
mld. lei
Sursa: INS, BNR
Dinamica creditului se menine ns, n continuare, accentuat, pe fondul existenei unor factori
obiectivi, dar i a unora subiectivi (accentuarea orientrii bncilor ctre retail; creterea susinut
a veniturilor i a averii populaiei i o percepie favorabil privind evoluia acestora; reducerea
ratelor dobnzilor la creditele n lei i n valut).
n ceea ce privete averea net a populaiei (Grac 2), se remarc structura dezechilibrat n favoarea
componentei nenanciare. Aceast component a majorat dezechilibrul ca urmare a nregistrrii
bubble-ului imobiliar, cu consecine nefavorabile asupra creditrii la inversarea tendinei. Astfel,
dac la momentul creditrii bubble-ul aducea o cretere a creditului odat cu majorarea valorii
garaniilor, la inversarea tendinei instituiile de credit trebuie s constituie provizioane n cazul n
care expunerea din credit i dobnd ajunge practic s nu mai e acoperit de valoarea garaniilor
imobiliare n scdere.
30
Grac 2
Averea net i activele nanciare nete ale populaiei
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1 000
2003 2004 2005 2006
mld. lei
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1 000
active financiare nete
active nefinanciare
avere net/venit disponibil (scala din dreapta)
procente
Sursa: BNR, INS, CNVM, CSA, CSSPP, calcule BNR
Creditele de consum i cele ipotecare au fost dinamizate de evoluia ratelor dobnzii. Diferenialul
de dobnd a nregistrat o tendin descresctoare (Grac 3), ca urmare a reducerii ratelor dobnzilor
la creditele n lei, ns aceast tendin nu a reuit s corecteze structura pe valute a creditului:
n continuare, creditul n valut este preferat.
Grac 3
Creditele de consum i ipotecare acordate de bnci
(n termeni reali, dec. 2006=100)
0
10
20
30
40
50
60
ian.04 iun.04 dec.04 iun.05 dec.05 iun.06 dec.06
0
10
20
30
40
50
60
consum imobiliare/ipotecare
rata dobnzii la credite n lei
1-5 ani (scala din dreapta)
rata dobnzii la credite n valut
peste 5 ani (scala din dreapta)
rata dobnzii la credite n valut
1-5 ani (scala din dreapta)
rata dobnzii la credite n lei
peste 5 ani (scala din dreapta)
mld. lei procente pe an
Sursa: BNR
De aceea, nu doar dinamica, ci i structura activitii de creditare a continuat s e marcat de o
evoluie ngrijortoare pentru banca central. Aceasta a impus revizuirea reglementrilor existente,
n sensul instituirii unor msuri suplimentare, viznd reducerea cererii agregate, de natur s
asigure diminuarea decitului de cont curent.
31
Noul cadru de reglementare prudenial n domeniul limitrii riscului de credit i valutar Norma
BNR nr. 10/2005 privind limitarea riscului de credit la creditele destinate persoanelor zice i
Norma BNR nr. 11/2005 privind limitarea gradului de concentrare a expunerilor din credite n valut
a asigurat preluarea reglementrilor existente, instituind, totodat, unele msuri suplimentare:
x limitarea ponderii serviciului total al datoriei persoanelor zice provenit din credite
ipotecare, imobiliare i de consum la 40 la sut din veniturile nete;
x extinderea regimului creditelor ipotecare i asupra creditelor imobiliare, limitnd angajamentul
debitorului ce rezult din astfel de credite la 35 la sut din veniturile nete;
x limitarea expunerii n valut a unei instituii de credit din credite acordate persoanelor zice i
juridice, altele dect cele acoperite n mod natural la riscul valutar, la 300 la sut din fondurile
proprii, respectiv din capitalul de dotare n cazul sucursalelor instituiilor de credit strine.
Instituiile de credit aveau obligaia raportrii lunare ctre Direcia Supraveghere din Banca Naional
a Romniei a nivelului indicatorului expunerii din credite n valut acordate, defalcat pe persoane
zice i persoane juridice neacoperite n mod natural la riscul valutar.
Potrivit reglementrii bncii centrale, o persoan este acoperit n mod natural la riscul valutar n
cazul n care aceasta genereaz uxuri de numerar nete pozitive n valut cotat, care s permit
rambursarea la termen a ecrei rate de credit (principal i dobnd). La determinarea uxului de
numerar, instituiile de credit sunt obligate s ajusteze intrrile de numerar n funcie de gradul de
certitudine i de caracterul de permanen al acestora.
Instituiile de credit trebuie s respecte indicatorul privind gradul de concentrare a expunerii din
credite n valut att la nivel individual, ct i la nivel consolidat, pentru activitatea desfurat pe
teritoriul Romniei.
Msura viznd limitarea expunerii n valut a instituiilor de credit a avut pe termen scurt
rezultate vizibile, ponderea creditului n lei depind-o uor pe cea a creditului n valut
(n perioada aprilie 2006 iulie 2007), dup cum se poate observa n Gracul 4.
Grac 4
Creditul neguvernamental
(n termeni reali)
0
40
80
120
160
200
240
d
e
c
.
0
4
m
a
r
.
0
5
i
u
n
.
0
5
s
e
p
.
0
5
d
e
c
.
0
5
m
a
r
.
0
6
i
u
n
.
0
6
s
e
p
.
0
6
d
e
c
.
0
6
m
a
r
.
0
7
i
u
n
.
0
7
s
e
p
.
0
7
d
e
c
.
0
7
m
a
r
.
0
8
i
u
n
.
0
8
s
e
p
.
0
8
d
e
c
.
0
8
m
a
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
s
e
p
.
0
9
d
e
c
.
0
9
m
a
r
.
1
0
credite n lei
credite n valut
(
d
e
f
l
a
t
a
t

c
u

I
P
C
,

m
a
r
.

2
0
1
0
=
1
0
0
)
mld. lei
Not: n perioada ianuarie 2007 - martie 2010, indicatorii monetari s-au determinat n baza Normei BNR nr. 13/2006; datele statistice pentru perioada
anterioar au fost recalculate pentru a se asigura comparabilitatea.
Sursa: BNR, INS
32
Complementar msurilor adresate instituiilor de credit, anul 2006 a marcat intrarea n vigoare a
cadrului legislativ privind reglementarea activitii de creditare desfurate de instituiile nanciare
nebancare.
Instituiile nanciare nebancare sunt categorii de entiti care desfoar activiti de creditare cu
titlu profesional, principala deosebire fa de instituiile de credit ind aceea c nu atrag depozite
sau alte fonduri rambursabile de la public.
Reglementarea acestui segment de creditori a avut ca principal obiectiv evitarea nregistrrii de
distorsiuni pe piaa creditului, prin stoparea migrrii creditului din sectorul bancar ctre un segment
nereglementat al pieei nanciare.
n acest context, pentru atingerea obiectivului vizat, msurile de temperare a dinamicii creditului
neguvernamental au fost extinse i asupra instituiilor nanciare nebancare (Norma BNR
nr. 20/2006 care lrgete sfera de aplicare a Normei BNR nr. 10/2005 i asupra instituiilor din urm).
n contextul aderrii Romniei la Uniunea European i al restrngerii competenelor Bncii
Naionale a Romniei n domeniul supravegherii, politica de reglementare, inclusiv n ceea ce
privete activitatea de creditare, a suferit ajustrile necesare respectrii rigorilor impuse de acquis-ul
comunitar, pentru a nu afecta drepturile instituiilor bancare i nanciare care beneciaz de paaport
european i care deruleaz activitate de creditare pe teritoriul Romniei.
Cu ocazia acestui eveniment legislativ a fost analizat i structura cheltuielilor debitorilor pe
grupe valorice de venituri, ind relevat necesitatea diferenierii clientelei n funcie de capacitatea
gospodriei de a suporta o rat de credit mai mare sau mai mic. Totodat, trendul ascendent al
veniturilor nu a mai putut justica pstrarea limitei de 40 la sut n cazul gospodriilor cu venituri
mult peste medie, n special din perspectiva faptului c pentru astfel de clieni restricia n creditare
avea efect strict pe segmentul creditului imobiliar.
Astfel, banca central a decis eliminarea restriciilor administrative i transferarea responsabilitilor
privind creditarea prudent asupra creditorilor aai n aria sa de supraveghere prudenial, emind
n martie 2007 Regulamentul nr. 3/2007 privind limitarea riscului de credit la creditele destinate
persoanelor zice.
Potrivit noilor reglementri, mprumuttorii, instituii de credit i instituii nanciare nebancare,
i stabilesc, n cadrul normelor de creditare proprii, limite maxime ale gradului de ndatorare pe
categorii de clientel, fundamentate n mod corespunztor n opinia Direciei Supraveghere, n
concordan cu prolul i strategia de risc a entitii creditoare.
Avnd n vedere faptul c msurile administrative i prudeniale adoptate ncepnd cu anul 2005
au mbuntit corelarea structurii activelor cu pasivele bancare, precum i elementele de risc
valutar din sistemul nanciar al Romniei, astfel nct ponderea creditului n valut n total credit
neguvernamental s-a redus la aproximativ 47 la sut n a doua parte a anului 2006, fa de 60 la sut
n luna iulie 2005, banca central a decis eliminarea limitei impuse instituiilor de credit privind
gradul de concentrare a expunerilor din creditele n valut ncepnd cu data de 1 ianuarie 2007.
33
Consecina revizuirii cadrului de reglementare n maniera descris s-a materializat ntr-o structur
pe valute a creditrii ce a revenit, ncepnd cu a doua jumtate a anului 2007, la forma anterioar,
evoluia acesteia modicndu-se constant n defavoarea creditului n moned naional.
n februarie 2008 au fost introduse cerine mai stricte de provizionare a creditelor n valut
acordate debitorilor expui la riscul valutar. Gracul 5 ilustreaz faptul c, n acea perioad,
calitatea portofoliului de credite s-a meninut la un nivel acceptabil, aceasta deteriorndu-se odat
cu apariia n Romnia a efectelor crizei nanciare internaionale.
Grac 5
Creane restante i n litigiu n capitalurile proprii i n totalul activelor bancare
0
2
4
6
8
10
12
14
16
d
e
c
.
0
3
m
a
r
.
0
4
i
u
n
.
0
4
s
e
p
.
0
4
d
e
c
.
0
4
m
a
r
.
0
5
i
u
n
.
0
5
s
e
p
.
0
5
d
e
c
.
0
5
m
a
r
.
0
6
i
u
n
.
0
6
s
e
p
.
0
6
d
e
c
.
0
6
m
a
r
.
0
7
i
u
n
.
0
7
s
e
p
.
0
7
d
e
c
.
0
7
m
a
r
.
0
8
i
u
n
.
0
8
s
e
p
.
0
8
d
e
c
.
0
8
m
a
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
s
e
p
.
0
9
d
e
c
.
0
9
m
a
r
.
1
0
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
ponderea creanelor restante i ndoielnice
n capitalurile proprii
ponderea creanelor restante i ndoielnice
n total activ (scala din dreapta)
procente
procente
Sursa: BNR
Din Gracul 6 observm c, pn la apariia crizei, i nivelul provizioanelor a fost constant, n
corelare cu nivelul creanelor restante.
Grac 6
Evoluia expunerilor (credite i dobnzi ale clientelei nebancare)
brute i nete, precum i a provizioanelor aferente acestora
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
d
e
c
.
0
3
m
a
r
.
0
4
i
u
n
.
0
4
s
e
p
.
0
4
d
e
c
.
0
4
m
a
r
.
0
5
i
u
n
.
0
5
s
e
p
.
0
5
d
e
c
.
0
5
m
a
r
.
0
6
i
u
n
.
0
6
s
e
p
.
0
6
d
e
c
.
0
6
m
a
r
.
0
7
i
u
n
.
0
7
s
e
p
.
0
7
d
e
c
.
0
7
m
a
r
.
0
8
i
u
n
.
0
8
s
e
p
.
0
8
d
e
c
.
0
8
m
a
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
s
e
p
.
0
9
d
e
c
.
0
9
m
a
r
.
1
0
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
expunere brut
expunere net
provizioane (scala din dreapta)
mld. lei mld. lei
Sursa: BNR
34
Noua reglementare a BNR n domeniul clasicrii i provizionrii prevede n mod distinct
coecieni de provizionare pentru creditele acordate n valut sau indexate la cursul unei valute,
acordate persoanelor zice expuse la riscul valutar, avnd un nivel superior celor aplicabili
creditelor denominate n moneda naional.
Astfel, prin noua abordare se evideniaz distinct inuena riscului valutar ca risc adiional celui de
credit, coecienii de provizionare suferind urmtoarele modicri:
Categoria standard cretere de la coecient de provizionare 0 la 0,07
Categoria n observaie cretere de la coecient de provizionare 0,05 la 0,08
Categoria substandard cretere de la coecient de provizionare 0,2 la 0,23
Categoria ndoielnic cretere de la coecient de provizionare 0,5 la 0,53.
Pentru categoria pierdere, coecientul de provizionare a rmas nemodicat (1).
n august 2008, a fost ajustat i reglementarea viznd creditarea persoanelor zice, cu scopul
creterii gradului de senzitivitate a deciziei de creditare la riscul de rat a dobnzii, la riscul
valutar i la posibilitatea de majorare a costului creditului din comisioane i alte cheltuieli privind
administrarea creditului prevzute n contract, precum i n funcie de caracteristicile mprumutului
(destinaia i tipul creditului). De asemenea, dispoziiile legale n materia practicilor bancare
sntoase de creditare au fost completate prin impunerea utilizrii ei scale n procesul de
validare a veniturilor, inclusiv pentru veniturile n valut (Regulamentul BNR nr. 11/ 2008 pentru
modicarea i completarea Regulamentului BNR nr. 3/2007 privind limitarea riscului de credit la
creditele destinate persoanelor zice).
La stabilirea gradului maxim de ndatorare aplicabil pentru ecare categorie de clientel,
mprumuttorii sunt obligai s ia n considerare evoluiile negative anticipate ale riscului valutar,
riscului de rat a dobnzii i ale valorii comisioanelor i altor cheltuieli privind administrarea
creditului prevzute n contract. Nivelul ocului pe rata dobnzii i pe cursul de schimb se
stabilete pornind de la istoricul perioadei de 18 luni anterioare emiterii normelor (respectiv
martie 2007 august 2008) i are n vedere statistica Bncii Naionale a Romniei privind ratele
medii ale dobnzii practicate de instituiile de credit la creditele noi acordate gospodriilor
populaiei i, dup caz, pe cea privind cursul de schimb al monedei naionale, inclusiv n cazul
creditelor indexate.
n plus, a fost instituit obligaia creditorului de a stabili gracul iniial de rambursare, astfel nct
debitorul s se ncadreze n gradul maxim de ndatorare pe ntreaga maturitate a creditului.
35
Avnd n vedere necesitatea adoptrii de msuri pentru limitarea efectelor crizei economice i
nanciare, n anul 2009 BNR a ajustat reglementarea n domeniul creditrii persoanelor zice
cu obiectivul stimulrii relansrii creditrii ipotecare. Astfel, a fost eliminat obligativitatea
considerrii riscului de rat a dobnzii i a riscului valutar la stabilirea gradului de ndatorare aferent
clienilor care contracteaz credite ce beneciaz de garania statului i credite garantate cu ipoteci
asupra proprietilor imobiliare locative sau cu ipoteci asupra terenurilor intravilane (Regulamentul
BNR nr. 2/2009 i Regulamentul BNR nr. 11/2009 pentru modicarea Regulamentului BNR
nr. 3/2007 privind limitarea riscului de credit la creditele destinate persoanelor zice).
36
MANAGEMENTUL ACTIVITII BANCARE N PERIOADELE
DE CRETERE, DAR I DE CRIZ ECONOMIC.
STUDIU DE CAZ: BRD GROUPE SOCIT GNRALE
PETRE BUNESCU
Vicepreedinte, BRD Groupe Socit Gn r ale
V mulumesc pentru ocazia oferit, de a prezenta i punctul de vedere al unei instituii reglementate,
al unui actor din piaa bancar, chiar dac uneori a fost, poate, un actor mai grbit, alteori mai
derutat.
A dori s precizez, nainte de a trece la prezentarea expunerii mele, c i de data aceasta mi-am
extins analiza pe o perioad de cinci ani, respectiv 2005-2009, cuprinznd uneori i trimestrul I
2010. De asemenea, a dori s precizez nc de la nceput c BRD i-a desfurat activitatea n
condiiile reglementate, n condiiile normelor de pruden bancar, chiar dac au fost i cazuri n
care le-am mai criticat cu decen a spune , le-am mai contestat cu bun sim , dar atunci cnd
acestea au fost promulgate, noi le-am respectat pentru c suntem contieni de responsabilitatea pe
care o avem.
Pe de alt parte, n activitatea pe care o desfurm n cadrul BRD, suntem oameni prudeni,
responsabili, de asemenea, suntem proactivi, gsim soluii chiar i n perioad de criz, soluii
corecte, legale, pentru a putea rspunde, totui, cerinelor clienilor notri.
Permitei-mi s prezint evoluia ctorva indicatori. Fac precizarea, de la nceput, c toate aceste
date sunt publice, au fost utilizate n toate conferinele noastre de pres, pentru c, dup cum se
cunoate, BRD este cotat la Bursa de Valori Bucureti.
Am evideniat, nainte de toate, evoluia n paralel a celor dou componente majore ale activitii
bancare, respectiv atragerea de resurse i efectuarea de plasamente (Grac 1). n cazul acestora din
urm, am avut n vedere natura i coninutul celor mai importante plasamente, respectiv cele care
constituie activitatea de creditare. n perioada 2004-2005 s-a produs un salt semnicativ att pe
partea de atragere de depozite este i perioada n care am extins baza de clieni, dar i logistica
necesar , ct i pe partea de creditare am dezvoltat, n condiii de cretere economic, gama
noastr de produse de creditare att pentru persoanele zice, ct i pentru cele juridice.
Sigur c anii 2008-2009 ilustreaz o temperare a ritmului dezvoltrii pe aceste segmente, ca urmare
a semnelor incipiente ale crizei n 2008, mai nti nanciar i apoi economic, urmate de apariia
i desfurarea crizei economice care exist i n prezent.
37
Grac 1
2005 2006 2007 2008 2009
persoane juridice persoane fizice
Depozitele clientelei
(BRD consolidat)
2005 2006 2007 2008 2009
mil. lei, sfrit de perioad
mil. lei, sfrit de perioad
64%
63%
55%
54%
50%
36%
37%
45%
46% 50%
58%
50%
50%
52% 52% 42%
50%
50%
48% 48%
Credite acordate clientelei
(BRD consolidat)
14 681
24 590
27 011
28 552
29 249
10 464
18 715
26 905
34 260
34 865
Sursa: BRD - Groupe Socit Gnrale
n Gracul 2, am prezentat evoluia unui coecient extrem de sugestiv n activitatea noastr
bancar, i anume raportul credite/depozite, care reprezint procentul din creditele acordate
acoperit cu depozitele constituite de clientel. Mi-am permis s fac o comparaie ntre situaia
BRD Groupe Socit Gnrale i evoluia sistemului bancar. Dac n decembrie 2007 depozitele
atrase erau mai mari dect creditele acordate, pe msura dezvoltrii solicitrii de credite a clienilor
notri, acest raport credite/depozite a devenit supraunitar.
Grac 2
Evoluia raportului credite/depozite
117
119
119
125
127
135
128
123
115
116
94
102
97
102
112 112
111
109
107
113
dec.07 mar.08 iun.08 sep.08 dec.08 mar.09 iun.09 sep.09 dec.09 mar.10
sistem bancar
BRD
procente
Sursa: BNR, BRD - Groupe Socit Gnrale
Spre nele anului 2009 i la nceputul anului 2010, am asistat, practic, la o corecie normal,
necesar, a acestui raport, n sensul c dup cum sublinia i domnul prim-viceguvernator
economiile clienilor bancari au nceput s creasc, iar pe de alt parte, cererea de credite solvabil
a devenit ceva mai redus. Aceasta este i explicaia nregistrrii n martie 2010 a nivelului de
107 la sut.
38
Referitor la expunerea sectorial, la nele anului 2009 preponderent era sectorul comer-turism,
care deinea 31 la sut din totalul creditului acordat de BRD, dup cum se poate observa din
Gracul 3. De asemenea, n construcii sector care s-a extins sustenabil sau mai puin sustenabil,
dar care a contribuit ani de-a rndul la formarea PIB i la creterea economic avem plasamente
importante; plasamente modeste au fost nregistrate n sectoarele industriei care alt dat se numeau
grele, n prezent industria reprezentnd un sector cu probleme.
Grac 3
Expunere sectorial, 31.12.2009
industria lemnului,
celuloz i hrtie
6
industrie textil,
mbrcminte i
marochinrie
2
metalurgie, siderurgie,
construcii de maini -
utilaje, electronice
i electrotehnice
6
transport,
telecomunicaii
5
chimie, petrochimie
2
energie
7
servicii,
alte sectoare
16
construcii, materiale
de construcii
19
industrie alimentar,
agricultur
9
comer, turism
31
procente
n Gracul 4 este prezentat baza de clieni sau evoluia activitii noastre n ceea ce privete
deservirea clienilor. Fac o precizare de ordin metodologic: nu au fost luai n calcul toi cei care
au avut vreodat n cinci ani cont la BRD, ci doar aceia care sunt clieni activi, care cel puin n
ultimele trei luni au avut sau au nc activitate la BRD. Acetia reprezint fondul nostru de comer
sntos, cel care ruleaz activiti prin banc.
Grac 4
Clieni persoane fizice*
1 622
1 982
2 259
2 430
2 379
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
2005 2006 2007 2008 2009
Clieni persoane juridice*
110
115
146
162
149
0
30
60
90
120
150
180
2005 2006 2007 2008 2009
mii persoane
mii persoane
* clieni BRD care au desfurat operaiuni cu banca n ultimele 3 luni
39
i aici evoluia a fost n ton cu cea a vremurilor, respectiv o evoluie ascendent. n anul 2005
aveam deja constituit un nucleu puternic de clieni, m refer la clieni persoane zice. n anul 2000
activitatea bncii cu clienii persoane zice reprezenta n jur de 5-6 la sut. Fr ndoial, asemenea
altor bnci, BRD a beneciat de creterea apetitului populaiei pentru mprumuturi bancare; dup
cum spuneam, am acionat proactiv, ne-am extins baza de clieni, oferind i produse din ce n ce
mai adaptate solicitrilor clienilor. Fac alt precizare: nici nu am promovat, nici nu am lansat
produse neltoare. n general, ofertele au fost publice, au fost corecte de la nceput, iar dobnzile
aate au fost cele reale.
Desigur c evoluia a cuprins i clienii persoane juridice. Dac n cazul persoanelor zice,
numrul clienilor a cunoscut o oarecare stagnare n anul 2009, din cauza efectelor crizei
economice, descreterea se vede mai pregnant pe segmentul persoanelor juridice. Nu este un secret
pentru nimeni faptul c o bun parte a ntreprinderilor mici, a persoanelor zice autorizate etc.
i-au ncetat activitatea, n principal din cauza crizei. Aceasta explic scderea de la 162 mii la
149 mii a numrului clienilor persoane juridice.
De asemenea, BRD a susinut nc de la nceput activitatea cu carduri. Am lansat aceast activitate
n anul 2000. Considerm c BRD este un actor important n piaa de carduri din Romnia i, n
funcie de cerinele clientelei i de dorina de a bancariza populaia, am oferit o gam larg de
produse de carduri. Numrul acestora a cunoscut o cretere constant, urmat n ultimii doi ani de
o oarecare stagnare, dup cum era resc, pentru c s-a ajuns la o saturare a pieei. De asemenea,
am investit n logistica necesar desfurrii operaiunilor cu carduri, respectiv n ATM-uri i n
POS-urile din magazine (Grac 5).
Grac 5
Carduri
1 835
2 210
2 316
2 168
2 140
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
*
ATM
965
1 252
1 443
1 466
1 453
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
*
POS
9 386
13 846
18 740
19 586
19 976
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
*
numr
mii buci
numr
* martie
Pe de alt parte, o coordonat important a managementului BRD a constituit-o extinderea
activitii n teritoriu. Am fost contieni de faptul c, ntr-o perioad n care suntem destul de
departe de electronic banking la nivel de mas, produsele bancare trebuie oferite aproape de
reedina clientului. Din aceast cauz, n anii 2005-2006 am demarat un program de extindere
40
teritorial, cu uniti n general modulate, mici, pe care le-am numit BRD Expres uniti n
general cu 5-6 angajai care asigur sau ofer gama de servicii bancare pentru populaie.
Aceast dezvoltare ne-a permis, practic, acoperirea ntregului teritoriu, acolo unde am gsit zone
de interes bancar pentru noi. Firesc, anii 2008-2009 au nsemnat o stagnare a numrului total de
uniti, dar n interior suntem destul de exibili, am i nchis uniti nerentabile, dar am i deschis
alte cteva uniti acolo unde potenialul zonei justica aceast dinamic. La ora actual deinem
aproximativ 930 uniti operative n teritoriu (Grac 6).
Grac 6
Evoluia numrului de uniti
(sfrit de perioad)
326
600
806
930 930
2005 2006 2007 2008 2009
+274
+206
+124
BRD
Express
Odat cu extinderea reelei teritoriale, am fost preocupai de angajarea i, mai ales, de formarea
personalului bancar. n decurs de patru ani, din 2005 pn n 2008, creterea numrului de personal
a depit 60 la sut, evoluie prezentat n Gracul 7.
Grac 7
Evoluia numrului de angajai
(sfrit de perioad - consolidat)
5 636
7 286
8 489
9 443
9 080
2005 2006 2007 2008 2009
-363
41
Dup cum se cunoate, lucrul cu populaia sau n termeni mai tehnici retail banking-ul presupune
mai mult for de munc. Una este s deserveti o mare ntreprindere internaional, unde poi
aloca civa consilieri buni de clientel i civa analiti, i alta este s oferi produse cu amnuntul
la mii, zeci de mii, milioane de persoane. De aceea, dispozitivul nostru comercial a fost axat n
bun msur, pe de o parte, pe o for comercial adecvat solicitrilor clienilor, iar pe de alt
parte, pe o procesare corespunztoare (anumite procese de back ofce au fost uniformizate). Toate
aceste transformri au impus, n mod resc, o cretere a numrului nostru de personal.
Msuri destinate contracarrii efectelor crizei au fost luate nc din anul 2008, prin ncetinirea
ritmului angajrilor, ceea ce a contribuit la evitarea unei ajustri brute n anul 2009, cnd numrul de
personal a nregistrat doar o scdere uoar. S-a trecut astfel de la dezvoltarea extensiv la creterea
ecienei i calitii resurselor umane, punndu-se accent pe activitatea de formare a acestora.
n ceea ce privete activitatea n faza ei de protabilitate, am evocat doi indicatori: venitul net
bancar i coecientul de exploatare. Venitul net bancar, obinut dup scderea costurilor cu
dobnzile din veniturile totale, a nregistrat o dinamic ascendent, ceea ce a probat robusteea
activitii comerciale a BRD.
i n anii n care criza economic a nceput s se manifeste, venitul net bancar a rmas un indicator
important i datorit faptului c, potrivit reglementrilor internaionale (IFRS), anumite venituri
ncasate n perioada 2005-2006, anumite comisioane, se etaleaz sau se repartizeaz pe toat
durata de via a creditului. Aceasta justic faptul c, n anul 2009, o bun parte a veniturilor din
comisioane a fost aferent creditelor acordate n perioada de boom sau de dezvoltare economic.
Spre nalul anului 2008 i cu precdere n 2009, ne-am propus un management extrem de strns
al costurilor operaionale ale bncii. Aceasta ne-a ajutat s reducem costurile care nu erau absolut
necesare, s le eliminm pe cele inutile i s meninem coecientul de exploatare care reprezint
totalul cheltuielilor administrative i de personal ale bncii n venitul net bancar n limite
rezonabile: sub 50 la sut. Chiar i n anul 2009 acest coecient un indicator important pentru
activitatea bancar s-a meninut la 42 la sut (Grac 8).
Grac 8
Prot operaional brut
(BRD consolidat)
751
911
1 406
1 841
2 084
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
1700
1800
1900
2000
2100
2005 2006 2007 2008* 2009
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
mil. lei
47% 49%
44%
42% 42%
Coeficient
de exploatare
* ctigul excepional din vnzarea Asiban SA nu este inclus.
42
Efectele crizei s-au resimit ntr-un mod chiar brutal n calitatea portofoliului de credite i, prin
consecin, n nivelul provizioanelor constituite, n special n perioada 2008-2009. Acest cost net
al riscului raportul ntre provizioanele nete i totalul creditelor i angajamentelor a crescut de
la 74 puncte de baz n anul 2005 la 316 puncte de baz n anul 2009, conform evoluiei prezentate
n Gracul 9. ndrznesc s spun c acest nivel se situeaz cu mult sub media sistemului bancar.
Am constituit, fr ndoial, un nivel ridicat de provizioane din rezultatele bncii; aceasta a afectat
productivitatea net, dar gestionm cu responsabilitate, i n condiii de normalitate ntr-o perioad
de criz, aceast depreciere a portofoliului de credite.
Rata riscului de credit creditele ndoielnice i cele pierdere exprimate ca pondere n totalul
angajamentelor a nregistrat la sfritul anului 2009 puin peste 10 la sut, fa de o medie a
sistemului bancar de circa 15 la sut. De asemenea, n consens cu solicitrile clienilor i, bineneles,
cu condiiile economice, am procedat nc din anul 2009 la restructurarea i reealonarea unor
credite ale clienilor notri, care puteau s aib anumite perspective de redresare, i am gsit soluii
de restructurare a aproape 6 la sut din portofoliul nostru de credite (10,5 la sut din portofoliul
clienilor persoane juridice i 1,3 la sut din cel al clienilor persoane zice).
Grac 9
Costul net al riscului comercial/Angajamente
(BRD consolidat)
74
53
97
141
316
10,5
23,4
26,9
34,3
34,9
2005 2006 2007 2008 2009
Total credite
(mld. lei)
(*) excluznd impactul reglementar =285 puncte de baz
puncte de baz
(*)
n tabelul urmtor, am redat o structur foarte sintetic a posturilor de bilan n dinamic pentru a
evidenia unele elemente. Astfel, disponibilitile la Banca Naional au sczut; acestea au deinut
o pondere de 26-27 la sut n anii precedeni, cnd rata RMO era destul de ridicat pn la
40 la sut la valut i 15-18 la sut la lei , n timp ce n bilanul anului 2009 aceste disponibiliti
la banca central, n contul rezervelor, s-au situat la 19 la sut.
Ponderea angajamentelor n creditare a rmas relativ aceeai, de 63-64 la sut, n contextul politicii
bncii de a fructica optim resursele i, n acelai timp, de a plasa cu moderaie resursele bncii n
creditarea clientelei.
43
n partea de pasiv se observ meninerea surselor interne de creditare, i anume depozitele,
dar i datoriile fa de instituiile de credit, unde am inclus i liniile de creditare deschise de
societatea-mam, respectiv Groupe Socit Gnrale.
Evoluia structurii bilanului
2009
(mil. lei)
%
n total
2008
(mil. lei)
%
n total
2007
(mil. lei)
%
n total
Casa, disponibili la banca central, din care: 9 846 20 14 254 29 11 222 29
Disponibil la BNR 9 215 19 13 303 27 10 284 26
Creane asupra clientelei 30 745 63 31 521 63 24 935 64
Creane interbancare 1 600 3 522 1 751 2
Efecte publice i alte titluri 2 088 4 757 2 92 0
Imobilizri i alte active 4 155 9 2 943 6 2 058 5
TOTAL ACTIV 48 434 100 49 997 100 39 058 100
Datorii fa de instituiile de credit* 9 967 22 13 535 27 5 955 15
la vedere 974 2 2 106 4 530 1
la termen 8 993 19 11 429 23 5 424 14
Datorii fa de clientel 29 271 63 28 866 59 27 271 70
Obligaiuni 735 2 735 1 735 2
Alte pasive 1 919 4 1 707 3 1 549 4
Capitaluri proprii 4 454 10 4 397 9 3 456 9
TOTAL PASIV 46 346 100 49 240 100 38 966 100
* includ depozitele/mprumuturile primite de la societatea-mam.
Partea de capitalizare rmne important, indicatorul de referin meninndu-se n acord cu
reglementrile BNR. Considerm c manifestarea crizei nu a erodat de o manier semnicativ
puterea nanciar a BRD. Capitalurile rmn solide (Grac 10), iar indicatorul de solvabilitate al
BRD n anul 2009 s-a situat la 13,2 la sut, fa de nivelul de 8 la sut cerut de Basel II i cel de
10 la sut recomandat de Banca Naional.
Grac 10
Rentabilitatea capitalurilor
1 923
2 389
3 549
4 544
4 855
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2005 2006 2007 2008 2009
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
capitaluri proprii nainte de distribuire (mil. lei)
ROE (%)
38,3
35,9
35,4
32,8
19,0
Sursa: BRD, BRD Sogelease, BRD Finance
44
n opinia noastr, nivelul de 13,2 la sut este rezonabil, pentru c ne asigur o rezerv; de asemenea,
un indicator de solvabilitate prea ridicat poate nsemna o utilizare mai puin ecient a resurselor
atrase.
Considerm c solicitrile acionarilor BRD ne impun s utilizm, cu maxim protabilitate,
resursele atrase.
45
CRIZA FINANCIAR MOTIV DE SCHIMBRI?
NICOLAE CINTEZ
Anii premergtori declanrii actualei crize nanciare s-au caracterizat printr-o expansiune
deosebit a unor bnci internaionale, realizat, n mare msur, pe seama resurselor mprumutate.
Izbucnirea crizei creditului, erodarea bazei de capital i lichiditatea insucient au fcut ca unele
sisteme bancare s nu e capabile s absoarb pierderile n cretere. Reaciile nu au ntrziat
s apar, dezbaterile forurilor internaionale ncercnd s rspund nevoii de contracarare a
vulnerabilitilor existente n sistemul de evaluare a cerinelor de capital.
Anterior momentului declanrii crizei, cadrul internaional de reglementare privind capitalul
n domeniul bancar prevedea alinierea corespunztoare a cerinelor de capital la riscuri. Astfel,
bncile erau preocupate mai mult de nivelul riscului asociat activelor i mai puin de mrimea
acestora.
n acest context, a aprut ca evident faptul c, pe de o parte, ndatorarea excesiv a contribuit,
alturi de ali factori, la apariia i rspndirea crizei nanciare, iar pe de alt parte, c indicatorul
de evaluare a adecvrii capitalului n funcie de riscuri a devenit insucient n asigurarea unei baze
de capital sntoase. Acestea au fost, de altfel, dou dintre concluziile summit-ului liderilor G20
desfurat la Pittsburgh n luna septembrie 2009. n consecin, s-a convenit asupra necesitii
reformrii cadrului de reglementare a capitalului i a lichiditii, care s se concretizeze, printre
altele, n suplimentarea cerinelor de capital cu un indicator nou, care s permit evaluarea gradului
de ndatorare, s asigure o comparabilitate corect pe plan internaional i s constituie un mijloc
de constrngere asupra creterilor excesive, neprudeniale, ale activelor.
Am atins astfel un domeniu care se plaseaz n centrul preocuprilor oricrui supraveghetor bancar
evaluarea adecvrii capitalului. ntr-un sistem ideal, n care toate activele sunt considerate a
purta acelai risc i n care nu exist dect o singur form de capital, problema se rezolv simplu:
se raporteaz capitalul la active. Din pcate, astfel de sisteme nu exist activele nu poart toate
acelai risc, iar diversele forme ale capitalului, de la capitalul pur la datoria subordonat, prezint
diferene majore n privina capacitii de absorbie a pierderilor. n acest context, considerm
decisiv dimensiunea capitalului hibrid denumire atribuit formelor care au att caracteristici
de capital, ct i de datorie.
Cadrul de reglementare stabilit prin acordurile Basel I-II a ncercat soluionarea ambelor probleme
cea referitoare la capitalul hibrid i cea privind riscul prin diferenierea riscului asociat activelor.
S-a intenionat astfel crearea unei metode care s asigure comparabilitate la nivel mondial, n
46
Europa aceasta reprezentnd, de altfel, singura cale prin care s-a realizat evaluarea adecvrii
capitalului. O asemenea abordare a avut drept consecin motivarea puternic a bncilor n sensul
deinerii de active cu risc sczut, concomitent cu diminuarea preocuprii pentru mrimea activelor.
Prin urmare, la nivelul instituiilor de credit n special al celor europene s-au nregistrat: (i) bilanuri
mari, cu active mai puin riscante, (ii) extinderea activelor n principal pe seama surselor atrase
(cu o cretere a gradului de ndatorare) i n msur mai mic pe seama capitalului pur, precum i
(iii) o dimensiune redus a capitalului n raport cu volumul activelor.
Spre deosebire de cadrul de reglementare din Europa, cel aplicat n SUA prevede utilizarea a doi
indicatori pentru evaluarea adecvrii capitalului primul are n vedere riscul asociat activelor
(Tier 1 ratio) i este calculat ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 i activele ponderate la risc,
iar cel de-al doilea indicator, cunoscut i sub denumirea de efect de prghie (leverage ratio),
vizeaz volumul activelor i se determin ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 i activele
totale la valoare nominal. Utilizarea acestui din urm indicator n SUA i, ulterior, n Canada i
Elveia a avut drept scop meninerea activitii bancare n anumite limite. n consecin, bncile
din rile menionate au nregistrat bilanuri mai mici cu active mai riscante, iar capitalizarea a fost
corespunztoare n raport cu volumul activelor.
Potrivit unui studiu comparativ efectuat de analitii Citi Investment Research & Analysis
1
asupra
unui numr de 57 de bnci din Europa i 20 din SUA, nainte de declanarea crizei bncile din
prima grup nregistrau bilanuri relativ mari, cu riscuri mai mici, n timp ce bncile americane
aveau bilanuri mai mici, dar cu riscuri mult mai ridicate (Grac 1).
Grac 1
Adecvarea capitalului n Europa comparativ cu SUA
0
20
40
60
80
100
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0
0
2
4
6
8
10
12
Tier 1 ratio Leverage ratio
Europa
SUA
procente
Active ponderate cu risc/Active totale
nainte de declanarea crizei creditului (2007)
Europa
Marea
Britanie
Altele
SUA
dup declanarea crizei creditului (feb. 2009)
Active totale/Fonduri proprii de nivel 1(procente)
Sursa: Citi Investment Research & Analysis
La nivelul lunii februarie 2009, analiza celor doi indicatori prezentai anterior relev faptul c, din
punct de vedere al activelor ponderate la risc, bncile europene par s dein un nivel de capitalizare
comparabil cu cel din SUA, ns din punct de vedere al dimensiunii activelor bilaniere, acestea
par mai puin capitalizate.
1
Re-plumbing the nancial system, 10 septembrie 2009.
47
Dup cum se poate observa i n Figura 1, n formulele de calcul ale celor doi indicatori de
adecvare a capitalului numrtorii au aceeai denumire, ns coninutul nu este unic. n practica
internaional, pentru rata fondurilor proprii de nivel 1 se mai poate folosi la numrtor i
aa-numitul core Tier 1, n timp ce pentru efectul de prghie indicator considerat foarte restrictiv
n raport cu numrtorul utilizat, dar foarte apreciat de analiti (este cunoscut i sub denumirea de
Basel 0) se poate utiliza noiunea de tangible common equity.
Figura 1
Indicatorii de adecvare a capitalului
Definiie:
Fonduri proprii de nivel 1
Active ponderate n funcie de risc
Rata fondurilor proprii de nivel 1
Total active
Definiie:
Rata fondurilor proprii
Fonduri proprii
Efectul de prghie
Definiie:
Fonduri proprii de nivel 1
Active ponderate n funcie de risc
n cele ce urmeaz v supun ateniei o analiz a riscurilor pe baza celor doi indicatori, utiliznd
dou diagrame n care pe vertical este reprezentat rata fondurilor proprii de nivel 1, respectiv
primul indicator cel asociat riscurilor , iar pe orizontal este reprezentat efectul de prghie
indicatorul calculat n funcie de volumul activelor.
Figura 2
Diagrama riscurilor (1)
EFECTUL DE PRGHIE X%
Y%
R
A
T
A

F
O
N
D
U
R
I
L
O
R

P
R
O
P
R
I
I

D
E

N
I
V
E
L

1
Active de calitate sczut (risc ridicat)
Capitalizare neadecvat riscului asociat activelor
Active de calitate ridicat (risc sczut)
Capitalizare adecvat riscului asociat activelor
48
Prima diagram (Figura 2) prezint riscurile asociate ratei fondurilor proprii de nivel 1 n raport
cu un prag pe care l-am notat cu Y% ntruct n momentul de fa nu exist un standard care s
ne indice nivelul optim: zona superioar acestui prag indic o calitate ridicat a activelor i o
capitalizare corespunztoare riscului asociat; zona situat sub pragul de Y% indic situaia opus.
Figura 3
Y%
X%
R
A
T
A

F
O
N
D
U
R
I
L
O
R

P
R
O
P
R
I
I

D
E

N
I
V
E
L

1
EFECTUL DE PRGHIE
Capitalizare adecvat mrimii
bilanului
Bilan prea mare pentru capitalul deinut
(grad ridicat de ndatorare)
Cea de-a doua diagram (Figura 3) prezint riscurile asociate efectului de prghie, zona plasat
n stnga pragului de X% indicnd un bilan prea mare pentru capitalul deinut i un grad de
ndatorare ridicat, n timp ce, n partea dreapt, capitalizarea este corespunztoare mrimii bilanului.
Combinnd cele dou guri anterioare, rezult o diagram a riscurilor (Figura 4) n care poziia
ideal este cea prezentat n cadranul 1, iar poziia cea mai nefavorabil se gsete n cadranul 4.
Figura 4
2 1
Active de calitate ridicat (risc sczut) Active de calitate ridicat (risc sczut)
Capitalizare adecvat riscului asociat activelor Capitalizare adecvat riscului asociat activelor
Capitalizare adecvat mrimii bilanului
4 3
Active de calitate sczut (risc ridicat) Active de calitate sczut (risc ridicat)
Capitalizare neadecvat riscului asociat activelor Capitalizare neadecvat riscului asociat activelor
Capitalizare adecvat mrimii bilanului
Y%
X% EFECTUL DE PRGHIE
R
A
T
A

F
O
N
D
U
R
I
L
O
R

P
R
O
P
R
I
I

D
E

N
I
V
E
L

1
Din perspectiva solvabilitii, Gracul 2 prezint poziia sistemului bancar din Romnia n
comparaie cu cele ale rilor din Europa de Sud-Est. n opinia noastr, solvabilitatea se plaseaz pe un
49
palier corespunztor, cu mult peste nivelul minim reglementat s nu uitm c cerina minim este de
8 la sut, iar pragul impus de Banca Naional pentru perioada pe care o parcurgem este de
10 la sut.
Grac 2
Adecvarea capitalului n rile din Europa de Sud-Est
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Bulgaria Albania Bosnia i
Heregovina
Grecia Macedonia Romnia Muntenegru Serbia
2006 2007 2008 2009
procente
raport de solvabilitate
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Bulgaria Albania Bosnia i
Heregovina
Grecia Romnia* Muntenegru Serbia
2006 2007 2008 2009
procente
efect de prghie
* Indicatorul a fost calculat pn la finele anului 2007 n funcie de activele totale, iar ulterior n funcie de valoarea medie
a acestora.
Sursa: IMF, Global Financial Stability Report (apr. 2010)
Bncile din Romnia nregistreaz un nivel confortabil i n cazul efectului de prghie aproape
8 la sut, aproximativ dublul nivelului minim de 4 la sut agreat n cadrul Comitetului Supraveghetorilor
Bancari Europeni i care urmeaz a reglementat.
n ceea ce privete efectul de prghie, trebuie subliniat faptul c nc nu s-a stabilit o modalitate
standard de calcul al acestui indicator, existnd diferene de abordare ntre sistemul american, cel
canadian i cel elveian. n momentul de fa, problema cea mai acut se refer ns la diferenele
dintre sistemele contabile, respectiv US GAAP i IFRS. Astfel, nivelul efectului de prghie este
mult mai sczut n Europa comparativ cu SUA, ntruct volumul activelor bilaniere determinat
potrivit IFRS este mai mare dect cel rezultat n situaia utilizrii US GAAP n opinia analitilor,
n cazul a cel puin dou bnci europene (Deutsche Bank i UBS), bilanurile sunt cu circa
50 la sut mai mari dect cele rezultate pe baza principiilor de contabilitate americane.
50
Dincolo de aceste diculti n planul msurrii i al comparabilitii, reinem c, n general,
efectul de prghie se calculeaz ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 i activele exprimate la
o valoare ajustat (ca urmare a deducerii anumitor elemente). Dup cum am precizat anterior, acest
indicator a fost adoptat n trei state membre OCDE (SUA, Canada i Elveia), ind meninut i
dup implementarea Acordului Basel II. n cazul SUA, ajustarea activelor bilaniere este realizat
cu elemente care au fost deduse din fondurile proprii, nivelul minim cerut ind de 3 la sut pentru
bncile puternice i de 4 la sut pentru celelalte. Canada pare a adoptat cel mai restrictiv
mod de determinare a leverage ratio, lundu-se n calcul nu numai activele bilaniere, ci i cele
extrabilaniere; indicatorul se determin ca un factor de multiplicare, adic raportnd activele la
fondurile proprii, nivelul maxim admis ind de 20 de ori. n Elveia, efectul de prghie la nivel
individual se determin doar pentru dou bnci (Credit Suisse i UBS), formula de calcul utiliznd
activele ajustate n principal cu portofoliul de credit acordat rezidenilor; minimul cerut la nivel de
sistem este de 3 la sut, iar la nivel individual, de 4 la sut.
Efectul de prghie este utilizat n scopuri analitice i n cadrul Bncii Naionale a Romniei, alturi
de indicatorul de solvabilitate reglementat potrivit cerinelor Basel II i de rata fondurilor
proprii de nivel 1. Pn la sfritul anului 2007, efectul de prghie a fost determinat ca raport
ntre fondurile proprii de nivel 1 i valoarea total a activelor, iar ulterior pentru active s-a utilizat
valoarea medie lunar aferent perioadei de raportare. Nivelul i trendul acestui indicator sunt
monitorizate att la nivel individual, ct i agregat.
Gracul 3 prezint n evoluie modalitile de evaluare a adecvrii capitalului la nivelul sistemului
bancar romnesc.
Grac 3
Indicatorii de evaluare a adecvrii capitalului n cazul bncilor romneti*
14,73
14,03 13,73
13,51 13,16
13,76
13,78
13,91
12,49
11,98 11,91
11,44
11,78
10,57
7,94
7,11
7,04
6,92 6,81
8,13
9,14
7,97
7,06
7,19
6,91
6,78
7,31
7,28
0
2
4
6
8
10
12
14
16
dec.07 dec.08 mar.09 iun.09 sep.09 dec.09 mar.10
raport de solvabilitate rata fondurilor proprii de nivel 1
efectul de prghie 1** efectul de prghie 2***
procente
* bnci - persoane juridice romne i Creditcoop; ** fonduri proprii de nivel 1 / active medii;
*** fonduri proprii de nivel 1 / active totale
Not: Pentru dec. 2009 i mar. 2010 - calcule pe baza raportrilor prudeniale ale bncilor
Sursa: BNR
Se observ c raportul de solvabilitate i rata fondurilor proprii de nivel 1 parcurg, n general,
traiectorii similare. n ceea ce privete efectul de prghie, se remarc diferena existent n anii
2007 i 2008 ntre cele dou metode de calcul (n anul 2007, aceasta a fost de aproape 2 puncte
procentuale). n cele ce urmeaz voi ncerca s ofer o explicaie pe baza a dou exemple ipotetice.
51
Tabel 1
Tendin cresctoare a activelor
Luna 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3
Active 100 120 120 130 140 150 160 170 180 190 200 200 200 200 200
Tier 1 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7
Active medii 113 127 141 155 200
EPm (active medii) 6,18 5,53 4,96 4,52 3,50
EPn (active nominale) 5,83 4,67 3,89 3,50 3,50
EP - efect de prghie (%)
n opinia mea, leverage ratio calculat n funcie de valoarea medie a activelor prezint o slbiciune,
datorat faptului c ntr-o perioad de cretere a activelor (Tabel 1), media este mai mic dect
nivelul nominal la sfritul perioadei de raportare i, n consecin, efectul de prghie obinut este
mai mare n primul caz dect n cel de-al doilea. n situaia opus, n care activele se plaseaz pe
un trend descresctor (Tabel 2), media acestora este mai mare dect nivelul la sfrit de perioad
i, ca urmare, leverage ratio determinat pe baza activelor medii este inferior indicatorului calculat
n raport cu valoarea nominal.
Tabel 2
Tendin descresctoare a activelor
Luna 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3
Active 200 200 190 180 170 160 150 140 130 120 120 100 100 100 100
Tier 1 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7
Active medii 197 183 169 155 100
EPm (active medii) 3,56 3,82 4,14 4,52 7,00
EPn (active nominale) 3,68 4,38 5,38 7,00 7,00
EP - efect de prghie (%)
Revenind la evoluia din Romnia, creterea puternic a activelor nregistrat n perioada 2007-2008
a condus, potrivit exemplului prezentat n Tabelul 1, la diferene pozitive ntre efectul de prghie
determinat pe baza activelor medii i cel obinut prin raportare la valoarea nominal a activelor la
sfritul perioadei. Ulterior, aceste dou metode de calcul au generat rezultate apropiate, ca urmare
a variaiilor relativ nesemnicative ale activelor bancare.
Intervalul 2007-2008 a marcat, de asemenea, traiectorii puternic ascendente n ceea ce privete
fondurile proprii totale i, n particular, fondurile proprii de nivel 1, evoluii care au avut drept
scop nanarea creterii activului bilanier (Grac 4). Din pcate, majorarea fondurilor proprii nu
a putut acoperi n ntregime avansul activelor, diferena ind asigurat prin creterea gradului de
ndatorare a bncilor.
Perioada ulterioar lunii decembrie 2008 nu a consemnat, n general, modicri substaniale ale
nivelului fondurilor proprii. Excepie a fcut trimestrul I 2010, creterea marcat de acest indicator
comparativ cu sfritul anului 2009 constituind o msur cu caracter proactiv, iniiat de Banca
Naional i de bncile comerciale, pentru a contracara tendina de accentuare a neperformanei,
care este posibil s se manifeste n perioada urmtoare, potrivit estimrilor noastre. Merit remarcat
faptul c efectul de prghie nregistrat la 31 martie 2010 a ajuns la 7,94 la sut, aproape dublul
pragului de 4 la sut.
52
Grac 4
Evoluia activelor i a fondurilor proprii
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
active ponderate la risc* total active medii total active (valoare net)
fonduri proprii de nivel 1 fonduri proprii totale
mld. lei
* active ponderate la riscul de credit ncepnd din 2008
Sursa: BNR
La sfritul trimestrului I 2010, nicio banc din Romnia nu avea un nivel sub 10 la sut al raportului
de solvabilitate. De asemenea, se observ c activele bancare erau deinute cu preponderen de
instituii de credit cu o solvabilitate cuprins ntre 12 i 14 la sut (Grac 5). Tendine similare au
fost nregistrate i n cazul distribuiei activelor ponderate la risc.
Grac 5
Sursa: BNR
n cazul primelor cinci bnci din sistem, efectul de prghie i rata fondurilor proprii de nivel 1 s-au
plasat pe traiectorii similare celor nregistrate la nivel agregat.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
8
-
9
%
9
,
0
1
-
1
0
%
1
0
,
0
1
-
1
2
%
1
2
,
0
1
-
1
4
%
1
4
,
0
1
-
2
0
%
>
2
0
%
procente
0
10
20
30
40
50
60
70
80
8
-
9
%
9
,
0
1
-
1
0
%
1
0
,
0
1
-
1
2
%
1
2
,
0
1
-
1
4
%
1
4
,
0
1
-
2
0
%
>
2
0
%
procente
Distribuia activelor dup nivelul raportului
de solvabilitate
Distribuia activelor ponderate la risc*
dup nivelul raportului de solvabilitate
* active ponderate la riscul de credit ncepnd din 2008
53
Grac 6
Adecvarea capitalului n cazul primelor 5 bnci* din sistem
6,81 6,92 7,04
7,11
7,94
9,14
8,13
6,60
5,63 5,62
5,56
5,50
6,45
7,34
5
6
7
8
9
10
11
12
d
e
c
.
0
7
d
e
c
.
0
8
m
a
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
s
e
p
.
0
9
d
e
c
.
0
9
m
a
r
.
1
0
media sistemului bancar
top 5 bnci
11,78
10,57
13,91
12,49
11,98 11,91
11,44
8,82
9,47
9,24
9,44
9,34
9,71
11,47
8
9
10
11
12
13
14
15
d
e
c
.
0
7
d
e
c
.
0
8
m
a
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
s
e
p
.
0
9
d
e
c
.
0
9
m
a
r
.
1
0
procente
efectul de prghie rata fondurilor proprii de nivel 1
* n funcie de cota de pia la 31.12.2009
procente
Sursa: BNR
Analiza bncilor din Romnia n funcie de nivelurile atinse la 31 decembrie 2009 de efectul
de prghie i de rata fondurilor proprii de nivel 1 relev plasarea unei instituii de credit n
cadranul 4 al diagramei riscurilor, caracterizat prin calitate sczut a activelor din perspectiva riscului,
capitalizare neadecvat i grad ridicat de ndatorare. n cazul acestei bnci, efectul de prghie se
situa la nivelul de 3,83 la sut (determinat n funcie de activele medii) i respectiv de 4,08 la sut
(calculat prin raportare la valoarea nominal a activelor la sfritul perioadei). De menionat i
faptul c alte patru bnci se aau ntr-o situaie asemntoare (cu leverage ratio de 4-5 la sut).
La 31 martie 2010, situaia a fost ns cu totul diferit. Pentru toate cele cinci bnci s-a solicitat o
suplimentare a capitalizrii, astfel nct toate instituiile de credit din sistem s-au plasat n cadranul 1
al diagramei riscurilor.
Grac 7
Repartizarea bncilor n funcie de efectul de prghie i rata fondurilor proprii de nivel 1
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22
procente
r
a
t
a

f
o
n
d
u
r
i
l
o
r

p
r
o
p
r
i
i

d
e

n
i
v
e
l

1
r
a
t
a

f
o
n
d
u
r
i
l
o
r

p
r
o
p
r
i
i

d
e

n
i
v
e
l

1
efectul de prghie
decembrie 2009 martie 2010
efectul de prghie
procente
Sursa: BNR
54
*
* *
Dei cu prilejul reuniunii de la Pittsburgh membrii G20 au recunoscut necesitatea suplimentrii
cadrului de reglementare a capitalului prin introducerea efectului de prghie, propunerea
US Treasury de ncheiere, pn la nele anului 2009, a unui acord de aplicare a acestuia ncepnd
cu anul 2012 nu a fost agreat. Motivul l reprezint modicrile de mare anvergur pe care le
presupune adoptarea unui asemenea indicator, n principal n planul sistemului contabil european,
aceste modicri neputndu-se efectua ntr-un viitor apropiat. n plus, ntrzierea adoptrii
efectului de prghie este cu att mai probabil cu ct ajustri ale acestui indicator prin capitalizri
suplimentare nu pot ntreprinse nainte de evaluarea impactului indus de modicrile sistemului
contabil asupra capitalului bancar.
Potrivit studiului realizat de Citi Investment Research & Analysis, n absena schimbrilor de
natur contabil preconizate i a majorrilor suplimentare de capital, ajustarea bilanier estimat
la nivelul bncilor europene totalizeaz nu mai puin de 7 000 miliarde euro. Tocmai de aceea, una
dintre msurile pe care aceste bnci ar trebui s le aib n vedere, n limita posibilitilor, const n
capitalizarea protului obinut, n scopul creterii capitalurilor proprii.
n Romnia, particularitile sistemului bancar permit introducerea fr diculti a efectului de
prghie, ntruct: (i) bncile romneti nu au o complexitate ridicat; (ii) nivelul actual al leverage
ratio este aproape dublu fa de cel preconizat a se reglementa; (iii) efectul securitizrii n Romnia
nu este unul important; (iv) nu a fost necesar intervenia statului pentru susinerea sistemului
bancar i, ca urmare, sectorul guvernamental nu deine aciuni prefereniale la bnci (preferred
stocks) considerate instrumente hibride, care complic modul de calcul al indicatorului.
Principalele avantaje ale efectului de prghie:
x limiteaz extinderea excesiv a volumului bilanului contabil: cerinele de capital n funcie
de riscuri ncurajeaz bncile s-i asume expuneri cu grad redus de risc, ntruct capitalul
cerut pentru garantarea acestor expuneri este relativ mic. Drept urmare, bncile pot ajunge
la o concentrare ridicat a activelor cu risc sczut, dar cu un volum mare al activelor,
folosind i alte surse de nanare dect capitalul acionarilor. Introducerea efectului de
prghie, ca o msur suplimentar, poate preveni ndatorarea excesiv, iar recomandarea
unui prag minim pentru acest indicator poate conduce la atenuarea concentrrii exagerate
pe active cu risc sczut;
x reduce tendina de a structura produsele pentru obinerea unui rating de credit mai mare,
astfel nct bncile s se poat calica pentru cerine prudeniale de capital mai sczute.
Cnd acest stimulent este exploatat n mod colectiv, este foarte probabil ca sistemul bancar
s nregistreze mari concentrri pe expuneri care atrag mai puine cerine de capital.
Introducerea unui nivel minim al efectului de prghie, alturi de alte msuri, poate conduce
la atenuarea acestui stimulent vicios;
55
x simplitatea calculrii i monitorizrii: efectul de prghie permite adoptarea rapid, fr a
impune bncilor sau autoritilor de supraveghere costuri ridicate sau experien deosebit.
Limitele efectului de prghie:
x stimulente neadecvate: n absena cerinelor de capital sensibile la risc, efectul de prghie nu
face distincia ntre active dup gradul lor de periculozitate i poate ncuraja astfel bncile
s aib bilanuri contabile mai riscante, chiar dac acestea sunt conforme cu indicatorul;
x obstacol pentru cretere: introducerea acestui indicator poate reduce capacitatea bncilor
de a spori activitatea de creditare, innd seama de faptul c limiteaz extinderea bilanului
contabil, ceea ce ar putea afecta posibilitatea bncilor de a susine creterea economic.
Concluzii
x Efectul de prghie poate reprezenta un instrument util i relativ uor de implementat pentru
sisteme bancare care nu doresc s se bazeze exclusiv pe cerine de capital sensibile la risc.
Combinarea efectului de prghie cu cerinele de adecvare a capitalului de tip Basel poate
reduce riscul ndatorrii excesive att la nivel individual, ct i la nivelul sistemului.
x Concentrarea pe volumul activelor va constitui o schimbare semnicativ pentru bncile
de dimensiuni mari.
x Contextul restrngerii activitii bancare favorizeaz introducerea unui astfel de indicator.
x Reglementarea efectului de prghie nu exclude ns posibilitatea apariiei n viitor a unor
probleme de alt natur.
56
Cuvnt de nchidere
Onorat asisten,
Doresc s le mulumesc colegilor care s-au implicat n organizarea i desfurarea acestui seminar,
domnului prim-viceguvernator, directorilor de la Direcia Supraveghere, Direcia Reglementare
i Autorizare i efului Compartimentului gestiunea crizelor nanciare. De asemenea, in s aduc
mulumiri domnului vicepreedinte Petre Bunescu i celorlali colegi din bncile comerciale care
au participat la acest eveniment.
Cu aceast ocazie cred c am fcut nc un pas nainte n sensul nelegerii problemelor cu care ne
vom confrunta n perioada urmtoare, n toat complexitatea lor. S-au desprins, totodat, i cteva
mesaje.
Privind n dinamic creditul neguvernamental, este evident tendina de atenuare sever a ritmului
de cretere, pn la valori apropiate de zero sau chiar negative. Ca stoc ns, acesta a rmas la
niveluri comparabile cu cele nregistrate n anul 2008, anul declanrii crizei, iar acesta este un
aspect pe care l consider foarte relevant, dat ind c economia s-a contractat n acest interval cu
cteva procente bune. Prin urmare, atunci cnd vorbim despre reluarea sau relansarea creditrii, nu
trebuie pierdut din vedere acest adevr.
Exist apoi un al doilea semnal: n structura acestui stoc de credite au intervenit transformri
profunde. S-au triat debitorii, ceea ce a modicat distribuia creditrii ntre diferitele sectoare
economice; evoluia este absolut normal, ntruct orice criz constituie un prilej neplcut, este
adevrat pentru o astfel de triere. Iar bncile reprezint un ltru, chiar dac, ind prociclice
prin comportamentul lor (voi reveni asupra acestui subiect), n perioadele de avnt relaxeaz
condiiile de triere, devenind, dac nu euforice, oricum mai pozitive n viziunea lor, i accept
proiecte mai puin viabile (uneori chiar neviabile) sau operaiuni nesntoase. Ulterior, fac acest
efort de triere bazat pe criterii mai stricte. Societatea trebuie s l cunoasc, pentru c este un
efort masiv. Aceast aciune face parte din procesul de nsntoire a organismului economic i
trebuie ncurajat, nu descurajat, cu toate c este adesea neplcut. Bineneles c cei care sunt triai
nu salut un astfel de demers i uneori sunt chiar foarte vocali, spre deosebire de aceia care trec
cu bine acest examen. Avem de-a face cu o puternic asimetrie a zgomotului, care se reect n
pres. Un seminar profesionist ca acesta trebuie s discearn ntre zgomot i ceea ce se ntmpl,
cu adevrat, n sistemul bancar.
Cred, de asemenea, c evoluiile din anul 2009 i pn n prezent conduc, dac nu spre o schimbare
de stindard (poate este o exprimare prea dur), oricum spre o echilibrare n lupta pentru cote de
57
pia. S nu uitm calitatea luptei concureniale desfurate n perioada 2007-2008. Exist semne
de ntrebare legate i de generozitatea bncilor n aceast lupt i de maniera n care i atrgeau
clienii pentru a ctiga cote de pia. Bncile vor cuta mereu un echilibru ntre aceste dou
portdrapele. Desigur, cota de pia i protul reprezint motivaia activitii bncilor. n ceea ce
privete creditarea, un bancher nu este niciodat caritabil. Exist o alchimie extrem de interesant
ntre un bancher i clientul su. Pe de o parte, sunt parteneri, iar pe de alt parte se lupt continuu
n numele obinerii unui prot. Este bine s ne reamintim de ecare dat i acest lucru ar trebui
s l fac nu numai Banca Naional c activitatea bancar este o activitate probabilistic cu risc
ridicat. Cnd se prbuete o banc, nu este o simpl prbuire, ci un eveniment destabilizator
pentru societate creeaz panic i o pagub social substanial, ntruct bancherul nu risc numai
banii lui, orict de bine capitalizat ar instituia de credit, ci i banii clienilor, adic exact banii
celor care, de multe ori, cnd au nevoie de mprumuturi, reclam relaxarea condiiilor de creditare.
O problem acut a bncilor din Romnia deriv din insuciena economisirii pe termen lung.
Practic, nu dispunem de un sistem de economisire pe termen lung. Pe de o parte, deponenii i
plaseaz cea mai mare parte a economiilor pe termene sub un an, pe de alt parte manifest un
grad ridicat de senzitivitate la nivelul dobnzilor, ind dispui s i relocheze depozitele chiar i
pentru ctiguri de sub 1 punct procentual la rata dobnzii. Aceast nesincronizare a maturitilor
creeaz bncilor diculti majore, care pot administrate doar n condiiile unui grad adecvat de
adncime a pieei bancare i ale unei nelegeri corecte a activitii bncilor.
Desigur c exist n continuare concuren ntre instituiile de credit i c lupta pentru cote de
pia nu are cum s dispar, dar se impune ca aceasta s se deruleze n condiii de pruden.
Iar prudena se manifest att datorit normelor prudeniale emise de banca central, ct i ca
urmare a experienei proprii a bncilor, dobndit n perioada dicil a ultimilor ani.
Este important de subliniat c s-a prbuit nu volumul creditrii, ci doar dinamica acesteia, care
atinsese niveluri nesustenabile. La fel de important este i faptul c n interiorul bncilor au loc n
aceast perioad procese adnci de reaezare, n care accentul se pune pe considerente de natur
prudenial.
A dori s m refer i la problematica ndatorrii excesive a unei ri. Este esenial s se neleag
faptul c, pe plan internaional, nivelul de la care ndatorarea este considerat a excesiv depinde
n foarte mare msur de modul n care este perceput o ar i de maniera n care se prezint statul
respectiv. Dac este capabil s se prezinte drept o ar credibil, care i onoreaz obligaiile,
bineneles c gradul de ndatorare apare ca ind excesiv la cote mai nalte. Dac, dimpotriv,
ara n cauz transmite semnale confuze, gradul de ndatorare pare excesiv de la cote mai sczute.
Acesta este modul n care funcioneaz pieele internaionale i este bine s e contientizat, ntruct
trim ntr-o economie globalizat, iar industria bancar este una dintre industriile globalizate.
De altfel, o industrie globalizat poate recunoscut dup gradul de cunoatere a limbii engleze
aviaia civil, informatica i industria bancar ndeplinesc acest criteriu.
58
n ceea ce privete caracterul anticiclic al normelor prudeniale, consider c problematica
politicilor anticiclice trebuie intens dezbtut n Romnia pentru a putea neleas n
complexitatea sa. Din pcate, judecnd dup modul n care decurge dezbaterea public, se pare
c nu se nelege nici acum ct de periculoas este, pe termen lung, promovarea de politici
guvernamentale prociclice. Se ntmpl astfel pentru c, n Romnia, ciclul economic capitalist
nu s-a manifestat timp de 50 de ani. n anii 90, economia romneasc nu a evoluat sub impactul
ciclurilor economice, ci a traversat suiuri i coboruri de alt natur. Primul ciclu a nceput
n 1999 i este clar c a fost amplicat de caracterul prociclic al politicilor scal i salarial.
i aici nu este mult de spus n cuvinte, ci este mult de neles. Este vorba despre faptul c nu sunt
disponibile instrumente cu care s atenuezi criza dac i-ai epuizat cartuele n politici prociclice
n perioadele de avnt conjunctural. Nu numai c nu ai cu ce s tragi ca s diminuezi recesiunea,
dar, dac ncerci s apelezi la stimuli scali, adnceti criza.
Este evident c bncile sunt prociclice. Nu li se poate cere s e anticiclice, pentru c atunci nu
ar mai face afaceri. Dar banca central poate s e anticiclic. Nu este stipulat n Statutul Bncii
Naionale c trebuie s realizeze neaprat prot. Banca central dispune de instrumentele necesare
pentru a aciona anticiclic, inclusiv prin politicile sale prudeniale. Gndindu-m ns la ct de
multe msuri anticiclice am adoptat, mi-am pus dou ntrebri: ct de eciente sunt acestea i
dac nu cumva sunt prea multe. Pentru c, oricnd, un abuz legislativ poate avea efecte negative.
Am fost criticai n anii 2007 i 2008 pentru faptul c nu am lsat bncile s obin proturi mari.
Aa cum nici atunci nu se nelegea ce nseamn anticiclic, nici acum nu se nelege.
Asigurarea unui echilibru ntre eciena msurilor prudeniale anticiclice i pstrarea unei stabiliti
legislative reprezint o chestiune de dozaj, care presupune o anumit miestrie. n plus, se impune
i o bun comunicare cu presa, pentru c informaiile au un grad ridicat de tehnicitate i informarea
adecvat a publicului nu este deloc facil, iar tendina reasc, pn la un punct a presei de a
simplica mesajele genereaz riscul unor denaturri.
Un alt subiect care necesit o dezbatere este raportul dintre inovare i reglementare. Este un subiect
peren, dar cred c acum este un moment bun pentru a discutat. Reglementatorii nu au cum s
acioneze naintea inovaiei, dar ei pot produce un cadru, pot avea o viziune. Aceasta s-ar putea
numi nu reglementare inovativ, ci reglementare de viziune. Desigur, reglementatorul nu trebuie
s nbue inovaia, cci fr aceasta nu mai exist progres. Inovaia trebuie lsat s se dezvolte,
dar reglementatorului i revine responsabilitatea s ntrevad, e i ntr-o anumit msur, riscurile
i s dezvolte o viziune de ansamblu asupra implicaiilor respectivei inovaii.
V mulumesc foarte mult pentru prezena dumneavoastr la acest seminar.
Mugur Isrescu
Guvernator

2011 Cs 29

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

2011 Cs 29

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

CAIETE DE STUDII

S-ar putea să vă placă și