STUDIU PRIVIND SITUATIA FALIMENTELOR DIN ROMANIA IN ANUL 2012

1 Sumar 2 3 Distributia sectoriala si temporala a firmelor insolvente Analiza preliminara a sectoarelor cu cele mai multe insolvente in anul 2012

....................................................... ....................................................... .......................................................

2 3

4 Firmele insolvente sub lupa Coface 4.1 Descrierea sumara a metodologiei @rating Coface
Corelatia intre @rating sectorial si topul insolventelor la nivel sectorial Analiza individuala de catre Coface a celor mai mari 4.3 insolvente in anul 2012

....................................................... ....................................................... ....................................................... ....................................................... ....................................................... ....................................................... .......................................................

9 10 13
14 16 18 19

4.2

5 Dimensiunea financiara si sociala a firmelor insolvente 6 Evolutia in timp a firmelor insolvente 7 Distributia teritoriala a firmelor insolvente 8 Precizari Metodologice

1. Sumar
In baza datelor preliminare publicate de BPI, in anul 2012 s-a deschis procedura de insolventa pentru un numar total de 23.665 firme, in crestere cu 10% fata de aceeasi perioada a anului anterior. Avand in vedere intarzierile privind inregistrarea procedurilor de insolventa la BPI care pot varia intre una si patru saptamani, precum si modificarile retroactive operate in sistemul BPI, Coface estimeaza ca numarul real al procedurilor de insolventa nou deschise in anul 2012 poate varia intre 25.000 25.500. Astfel, cresterea reala a insolventelor fata de anul 2011 poate sa varieze intre 17%-18%. Coface Romania CMS a analizat la nivel individual pe parcursul anului 2012, la solicitarea partenerilor de afaceri sau pentru monitorizarea expunerilor directe in cadrul diviziei de asigurari, un numar de 30.484 firme, cu o cifra de afaceri total de 557.032 mil. RON, reprezentand 56% din cifra de afaceri a tuturor firmelor active la nivel national. Pe baza acestor cifre si ponderand clasele de risc pentru fiecare firma analizata individual cu cifra de afaceri aferenta, se poate obtine rating-ul sectorial calculat de Coface, care indica disciplina de plata din cadrul sectorului respectiv. Comparand seriile de date pentru anul 2012, observam o corelatie pozitiva semnificativa intre riscul sectorial Coface si numarul de firme insolvente raportat la 1.000 firme active din sectorul respectiv. Astfel un risc crescut de insolventa calculat de Coface pentru un anumit sector este corelat cu un numar ridicat de insolvente la 1.000 firme active din sectorul respectiv. Informatii suplimentare in legatura cu acest aspect pot fi gasite in sectiunea 4. Firmele insolvente sub lupa Coface Pentru al treilea an consecutiv, primele zece sectoare care inregistreaza cel mai mare numar al firmelor aflate in insolventa raman neschimbate, in conditiile in care se observa o crestere a gradului de concentrare pentru prmele trei-cinci sectoare. 85% din frmele intrate in insolventa in anul 2012 sunt microintreprinderi, dar acestea reprezinta doar 12% din cifra de afaceri consolidata, 15% din numarul de salariati si 16% din valoarea cumulata a datoriilor. Acestea inregistreaza cel mai ridicat nivel al DSO, al pierderii nete, al gradului de indatorare precum si capitaluri proprii negative. Astfel, se observa o crestere a calibrului financiar al firmelor insolvente in anul 2012 comparativ cu aceeasi perioada a anului anterior, ceea ce a determinat cresterea cifrei de afaceri aferente firmelor insolvente comparativ cu anul anterior, dar in acelasi timp scaderea ratei pierderii, indatorarii si duratei de incasare a creantelor in medie. Acest lucru se datoreaza profilului firmelor mijlocii, mari si foarte mari, care inregistreaza indicatori financiari mai buni decat valorile corespunzatoare microintreprinderilor. Comparand dinamica indicatorilor financiari pentru firmele intrate in insolventa in anul 2012 cu cea inregistrate de catre firmele intrate in insolventa in aceeasi perioada a anului anterior, observam ca insolventele din anul 2012 sunt aferente unor firme cu un grad mai ridicat de sensitivitate, care au cunoscut socuri externe si interne mai putin semnificative comparativ cu cele din anii anteriori. In ciuda acestui fapt, numarul firmelor nou intrate in insolventa este in continua crestere. Astfel, pe fondul erodarii sustenabilitatii firmelor din cauza efectelor crizei financiare din ultimii trei ani, a constrangerilor ridicate de finantare si deterioarea disciplinei de plata la nivelul intregii economii, firmele reprezinta un grad de senzitivate mai ridicat la expunerea fata de socuri externe sau interne, presiunile pe lichiditate fiind in crestere.

2. Distributia sectoriala si temporala a firmelor insolvente

Coface Romania a realizat un nou studiu privind evolutia numarului de falimente in Romania, de aceasta data luand in considerare cazurile nou inregistrate la Buletinul Procedurilor de Insolventa in perioada Ianuarie Decembrie 2012.1 Tabel 1. Evolutia lunara a insolventelor nou deschise pe ultimii 3 ani
Luna Ianuarie Februarie Martie Aprilie Mai Iunie Iulie August Septembrie Octombrie Noiembrie Decembrie Total Deviatie anuala 2010 1897 1903 1887 1506 1544 1880 852 575 2021 1932 2222 1431 19650 2011 1709 1849 2160 1847 2097 2127 811 658 2061 2202 2379 1599 21499 9,41% 2012* 2136 2398 2530 2367 2431 2381 1353 1004 2404 2479 1777 405 23665 10,07% 2012 (E) 2136 2398 2530 2367 2431 2381 1353 1004 2404 2635 1933 1742 25314 17,75%

2012 * in baza datelor preliminare disponibile la BPI la inceputul lunii Ianuarie 2013 2012(E) estimare Coface pentru nivelul total al insolventelor deschise pe parcursul anului 2012 Sursa: BPI

Din analiza Coface, realizata pe baza datelor preliminare disponibile la Buletinul Procedurilor de Insolventa la inceputul lunii Ianuarie 2013, rezulta ca pe parcursul anului 2012 s-a deschis procedura de insolventa pentru un numar total de 23.665 de firme, in crestere cu 10% fata de aceeasi perioada a anului anterior (cand s-au inregistrat 21.499 insolvente noi) si cu 20% comparativ cu aceeasi perioada a anului 2010 (cand s-au inregistrat 19.650 insolvente noi). Acestea sunt date preliminare, urmand ca cifrele finale sa fie confirmate pana la sfarsitul primului trimestru al anului curent. Publicarea la BPI a procedurilor de insolventa nou deschise poate suferi amanari care variaza intre una si patru saptamani, existand deasemenea si modificari retroactive privind termenele procedurile de insolvente care pot merge pana la 3 luni anterior prezentului. Astfel, in baza deviatiilor istorice observate cu frecventa lunara pentru ultimul an, in urma calculelor proprii, Coface estimeaza ca numarul real al procedurilor de insolventa nou deschise in anul 2012 poate varia intre 25.000 25.500. Astfel, cresterea reala a insolventelor fata de anul 2011 poate sa varieze intre 17%-18% Se observa cresterea generalizata a insolventelor nou deschise pentru toate lunile din perioada analizata, singura exceptie fiind luna Noiembrie, cand s-au deschis mai putine insolvente comparativ cu aceeasi luna a anului anterior. In cele ce urmeaza vom corela datele furnizate de BPI cu declaratiile financiare depuse de
1

Vezi Precizari Metodologice la pag 19

firmele intrate in insolventa la MFP, in vederea intelegerii factorilor structurali care au cauzat incetarea activitatii pentru aceste firme. Comparand datele furnizate de BPI cu cele publicate de MFP, se observa o crestere in timp a gradului de transparenta inregistrat de firmele intrate in insolventa. Astfel, daca mai putin de 40% din firmele intrate in insolvente in anul 2010 respectiv 2011 au depus declaratiile financiare la MFP, acest indicator a crescut la aproape 47% pentru firmele intrate in insolventa in anul curent. In ciuda acestui fapt, cresterea vine in special din partea firmelor de dimensiuni mai mici (Microintreprinderi). Tabel 2. Firme insolvente declaratii financiare Total insolvente 2012 (cifre curente) din care au depus declaratii la MFP Procent Total insolvente 2011 din care au depus declaratii la MFP Procent Total insolvente 2010 din care au depus declaratii la MFP Procent Sursa : MFP, BPI

23.665 11.008 46,52% 21.499 8.153 37,92% 19.650 7.902 40,21%

In baza declaratiilor financiare depuse in anul anterior anului intrarii in insolventa si functie de obiectul principal de activitate indicat de codul CAEN, Coface a distribuit firmele intrate in insolvente pe cele mai importante 23 sectoare de activitate, cifrele fiind afisate in tabelul urmator. Tabel 3. Distributia sectoriala a insolventelor pentru ultimii doi ani
Sectorul de activitate Comert cu amanuntul Comert cu ridicata si distributie Constructii Alte activitati de servicii prestate in principal intreprinderilor Hoteluri si restaurante Transporturi Fabricarea lemnului si a produselor din lemn Fabricarea produselor textile, a articolelor de imbracaminte si incaltaminte Agricultura Industria alimentara si a bauturilor Industria metalurgica Tranzactii imobiliare Alte activitati de servicii personale IT Industria de masini si echipamente Intermedieri financiare 4 Anul 2012 2512 1782 1582 804 782 713 414 356 292 283 246 231 177 137 131 124 2012% 22,82% 16,19% 14,37% 7,30% 7,10% 6,48% 3,76% 3,23% 2,65% 2,57% 2,23% 2,10% 1,61% 1,24% 1,19% 1,13% Anul 2011 1547 1316 1262 597 527 567 385 276 245 214 211 167 123 98 98 71

2011

19,1 16,3 15,6 7,41 6,54 7,03 4,78 3,42 3,04 2,65 2,62 2,07 1,53 1,22 1,22 0,88

Activitati recreative, culturale si sportive Fabricarea substantelor si produselor chimice Asanarea si indepartarea gunoaielor; salubritate si activitati similare Sanatate si asistenta sociala Industria extractiva Posta si telecomunicatii Productia si furnizarea de energie electrica si termica, apa si gaze Total

115 95 81 47 44 41 19 11008

1,04% 0,86% 0,74% 0,43% 0,40% 0,37% 0,17%

89 89 44 25 38 51 22 8062

1,10 1,10 0,55 0,31 0,47 0,63 0,27

* Doar pentru firmele care si-au depus declaratiile financiare la MFP in anul anterior anulu intrarii in insolventa Sursa : BPI, MFP

Chiar daca nu dispunem de informatiile privind activitatea de baza pentru toate firmele intrate in insolventa in perioada analizata, exista doua considerente in baza carora apreciem ca distributia sectoriala la nivelul intregului portofoliu este similara cu cea analizata pentru esantionul de mai sus, si anume : Ponderea esantionului este semnificativa statistic pentru ambii ani Ponderile distributiei sectoriale din cadrul esantionului inregistreaza valori similare cu ponderilor distributiei la nivel de intreg portofoliu inregistrate in studiile realizate de Coface pentru ultimii trei ani de zile.2 TOP 10 SECTOARE DIN PUNCT DE VEDERE AL NUMARULUI DE Comert cu amanuntul INSOLVENTE IN ANUL 2012
Comert cu ridicata si distributie

3000
2512

Constructii Alte activitati de servicii prestate in principal intreprinderilor Hoteluri si restaurante 1582 Transporturi 804 782 713 414 356 292 283 Fabricarea lemnului si a produselor din lemn Fabricarea produselor textile, a articolelor de imbracaminte si incaltaminte Agricultura Industria alimentara si a bauturilor

2500 2000 1500 1000 500 0 1

1782

Sursa: BPI, MFP

Pentru al treilea an consecutiv, primele zece sectoare care inregistreaza cel mai mare numar al firmelor aflate in insolventa raman neschimbate, singurele modificari fiind la nivel de ordine in cadrul topului, dar cu variatii de una maxim doua pozitii. Astfel, daca in anul 2010 comertul cu amanuntul inregistra un numar comparabil de insolvente cu sectorul Comert cu ridicata si distributie, acest sector s-a detasat in ultimii doi ani,

Analizand ultimii 3-5 ani de zile, se observa tendinta constanta a distributiei firmelor intrate in insolventa in cele mai importante 10 sectoare (acestea ramanand practic nemodificate), acest factor fiind de natura structurala si fiind influentat semnificativ de distributia sectoriala a firmelor active la nivelul intregii economii

inregistrand 2512 insolvente nou deschise in prmele noua luni ale anului curent. Analizand evolutia cazurilor de insolventa pe rol in ultimii 5 ani de zile, se observa o tendinta de consolidare a gradului de concentrare a volumelor in primele 3 respectiv 5 sectoare. Astfel, ponderea primelor 3 sectoare care au inregistrat cele mai multe dosare pe rol in insolventa in cifre absolute a variat in ultimii 5 ani intre 50%-54%, iar primele 5 sectoare intre 65% - 70%. Eliminand sectoarele care au inregistrat deviatii semnificative din cauza efectului de baza negativ sau pozitiv, cele mai mari cresteri de insolvente nou deschise in anul 2012 comparativ cu aceeasi perioada a anului anterior s-au inregistrat in comertul cu amanuntul (+62%), Tranzactii Imobiliare (+38%), Hoteluri si restaurante (+48%), Alte activitati de servicii prestate in principal intreprinderilor (+35%) si transporturi +25%). Singurele sectoare care au inregistrat scaderi ale insolventelor in anul 2012 comparativ cu anul anterior sunt Posta si telecomunicatii (-19%) si Productia si furnizarea de energie electrica si termica, apa si gaze (-14%).

3. Analiza preliminara a sectoarelor cu cele mai multe insolvente in anul 2012

Cele 10 sectoare analizate totalizeaza 86% din totalul insolventelor deschise in anul 2012, respectiv 81% din totalul firmelor active la nivel national.
Comert cu ridicata si distributie Alte activitati de servicii prestate in principal intreprinderilor 1.728 77.007 33.760 51,18 0,8 0,6 34.188 44% 28.977 38% -1% 3,97% 101,48% 65,48% 328,54 170,10 38,78 22,27 -8,21% 29,92% Fabricarea lemnului si a produselor din lemn 890 18.017 9.403 94,65 0,9 2,1 7.583 42% 7.055 39% -30% 0,39% 118,24% 69,48% 171,87 94,03 106,01 62,99 -20,14% 28,01% Fabricarea produselor textile, a articolelor de imbracaminte si incaltaminte 765 8.897 8.859 86,35 1,3 2,6 3.768 42% 3.425 38% -15% 2,92% 112,53% 61,58% 93,96 103,51 132,52 66,50 -13,42% 37,11% Industria alimentara si a bauturilor 608 10.408 7.786 78,09 2,6 5,6 3.725 36% 4.864 47% -32% 0,20% 133,75% 66,60% 99,80 82,93 58,78 51,85 -42,17% 28,79%

Indicator

Comert cu amanuntul

Constructii

Hoteluri si restaurante

Transporturi

Agricultura

Total insolvente 2012 [1] Total firme [2] Total firme active [3] Insolvente 2012 la 1.000 firme active[4] Cifra de afaceri medie insolvente(mil.RON) [5] Cifra de afaceri medie firme active[6] Numar firme cu profit [7] Numar firme cu pierdere[8] Rata profit/pierdere ins[10] Rata profit/pierdere nat[11] Nivel de indatorare firme insolvente [9] Nivel de indatorare la nivel national [12] DSO pentru firmele insolvente (Nr. Zile) [13] DSO pentru firmele active la nivel national [14] DIH pentru firmele insolvente [15] DIH pentru firmele active la nivel national [16] Capitalizare pentru firmele insolvente [17] Capitalizare pentru firmele active la nivel national [18]

5.399 129.167 63.976 84,39 1,5 1,3 41.316 32% 59.402 46% -35% -1,33% 146,68% 83,07% 102,74 49,82 59,34 55,74 -52,22% 15,39%

3.831 83.511 45.855 83,55 4,1 4,3 34.049 41% 34.257 41% -6% 1,10% 95,43% 76,47% 155,05 89,07 60,37 48,92 2,04% 22,06%

3.401 62.864 27.500 123,67 2,4 1,9 22.547 36% 26.800 43% -20% -3,53% 89,16% 79,41% 267,55 191,34 112,51 83,21 7,84% 17,07%

1.681 31.967 15.121 111,17 0,5 0,5 9.304 29% 16.662 52% -59% -6,45% 147,21% 73,19% 104,44 86,69 53,87 37,00 -49,29% 23,52%

1.533 37.855 16.030 95,63 1,2 1,6 14.238 38% 17.741 47% -10% -0,86% 119,50% 57,99% 142,75 113,69 53,43 14,30 -20,21% 24,73%

628 19.295 10.476 59,95 1,7 2,3 9.957 52% 6.358 33% -40% 4,52% 99,96% 65,13% 196,78 121,74 117,45 84,44 -6,24% 26,63%

[1] prin extrapolarea ponderilor sectoriale din Tabel 3 [2] numar firme care au depus declaratiile financiare la MFP pentru activitatea desfasurata in anul 2011 [3] numar firme care au depus declaratiile financiare la MFP pentru activitatea desfasurata in anul 2011 si care au o cifra de afaceri pe parcursul anului 2011 mai mare de 50K RON [4] = [1] * 1.000 / [3]. Din aceasta perspectiva, urmatoarele sectoare nu sunt in TOP 10 sectoare cu insolvente la 1.000 firme active: Industria alimentara si a bauturilor; Agricultura; Alte activitati de servicii prestate in principal intreprinderilor. Acestea sunt inlocuite de: Tranzactii imobiliare (111,64 insolvente la 1.000 firme active); Activitati recreative, culturale si sportive (105,11 insolvente la 1.000 firme active); Industria metalurgica (89,68 insolvente la 1.000 firme active). [5] Cifra de afaceri medie pentru firmele insolvente din sectorul respectiv. Au fost considerate doar firmele insolvente care au depus declaratiile financiare in anul anterior deschiderii procedurii de insolventa si care au declarat o cifra de afaceri mai mare decat zero. Au fost marcate cu rosu sectoarele unde cifra de afaceri medie a firmelor insolvente este mai mare decat cifra de afaceri medie inregistrata la nivel sectorial national [6] Sumele sunt exprimate in mil. RON, prin impartirea cifrei de afaceri totale la nivel de sector la numarul de firme (companiile cu cifra de afaceri zero au fost eliminate). [7] Numarul firmelor care au inregistrat profit in anul 2011 din total firme inregistrate in sectorul respectiv (valoare absoluta si procentuala) [8] Numarul firmelor care au inregistrat pierdere in anul 2011 din total firme inregistrate in sectorul respectiv (valoare absoluta si procentuala) [9] Nivelul de indatorare calculat pentru firmele insolvente in anul 2012, calculat prin formula: Total Datorii / Total Active, pe baza datelor financiare din anul 2011. Au fost evidentiate firmele insolvente din sectorul cu cel mai ridicat nivel de indatorare precum si cea mai mare deviatie fata de media sectoriala inregistrata la nivel national. [10] Rata Profitului/Pierderii calculat pentru firmele insolvente in anul 2012, folosind formula: Profit sau Pierdere Neta / Cifra de afaceri, pe baza datelor financiare din anul 2011. Au fost evidentiate firmele insolvente cu cea mai mare rata a pierderii. [11] Rata Profitului/Pierderii pentru toate firmele active la nivel national din sectorul respectiv, prin formula: Profit sau Pierdere Neta / Cifra de afaceri, pe baza datelor financiare din anul 2011 [12] Nivelul de indatorare calculat pentru toate firmele active la nivel national din sectorul respectiv, prin formula: Total Datorii / Total Active, pe baza datelor financiare din anul 2011 [13] DSO (Days of Sales Outstanding, sau durata medie de incasare a creantelor), se masoara in numar de zile si reprezinta durata medie de incasare a creantelor. Indicatorul este calculat pentru firmele insolvente in anul 2012, prin formula: (Creante / Cifra de Afaceri)*360, pe baza datelor financiare din anul 2011. Au fost evidentiate firmele insolvente din sectorul cu cel mai ridicat DSO precum si cea mai mare deviatie fata de media sectoriala inregistrata la nivel national. [14] DSO calculat pentru toate firmele active la nivel national din sectorul respectiv, prin formula: (Creante / Cifra de Afaceri)*360, pe baza datelor financiare din anul 2011 [15] DIH (Days of Inventory on Hand, sau Durata medie de rotatie a stocurilor), se masoara in numar de zile si masoara ritmul de rulare al stocurilor. Indicatorul este calculat pentru firmele insolvente din anul 2021, prin formula: (Stocuri/Cifra de Afaceri)*360, pe baza datelor financiare din anul 2011. Au fost evidentiate firmele insolvente din sectorul cu cel mai ridicat DIH precum si cea mai mare deviatie fata de media sectoriala inregistrata la nivel national. [16] DIH calculat pentru toate firmele active la nivel national din sectorul respectiv, prin formula: (Stocuri/Cifra de Afaceri)*360, pe baza datelor financiare din anul 2011 [17] Gradul de capitalizare calculat pentru firmele insolvente din anul 2012, folosind formula: Capitaluri Proprii/Total Active, pe baza datelor financiare din anul 2011. Au fost evidentiate firmele insolvente cu cel mai scazut grad al capitalizarii. [18] Gradul de capitalizare calculat pentru toate firmele active la nivel national din sectorul respectiv, prin formula: Capitaluri Proprii/Total Active, pe baza datelor financiare din anul 2011.

4. Firmele insolvente sub lupa Coface

In calitate de furnizor de servicii integrate pentru managementul riscului de credit, Coface Romania sustine constant rolul important pe care cunoasterea proactiva a situatiilor financiare a partenerilor de afaceri il joaca in gestiunea riscurilor din cadrul tranzactiilor comerciale. Aceasta afirmatie este mai adevarata decat oricand, in conditiile de afaceri turbulente resimtite din momentul declansarii efectelor crizei financiare pe plan local, marcate de sentimentul de incertitudine si riscuri multiple, complexe si cu un grad de corelare ridicat. Peste 60.000 companii au intrat in insolventa in ultimii 3 ani, solvabilitatea multor companii a fost puternic afectata si industrii care au raportat cresteri semnificative inainte de 2008 au raportat ulterior ajustari negative severe. Daca inainte de criza obiectivul principal al multor corporatii era unul cantitativ, marcat de cresterea cotei de piata si depasirea concurentilor, contextul actual este definit de o realitate foarte diferita. In acest nou context, cunoasterea evolutiei situatiei financiare a principalilor parteneri de afaceri nu mai este o optiune, ci devine imperios necesara. In aceasta sectiune sunt corelate cfrele privind insolventele nou deschise in anul 2012 cu analizele sectoriale realizate de Coface, acestea din urma fiind obtinute prin consolidarea @rating-urilor pentru frmele din sectoarele respective si care au fost analizate la nivel individual de catre Coface Romania CMS, departamentul Informatii de Afaceri, in ultimii doi ani de zile. 4.1 Descrierea sumara a metodologiei @rating Coface Calcularea probabilitatii ca firma subiect analizata sa intre in incapacitate de plata pentru urmatoarele 12 luni implica folosirea a 218 variabile soft (referitoare la comportamentul de plata si descrierea companiei) si 299 variabile financiare. Rezultatele obtinute prin cele doua categorii de variabile sunt ulterior consolidate pentru a genera un singur indicativ de risc. Exemple dintre variabilele folosite: Caliative (Soft): data inregistrarii firmei, forma de organizare, locatia, dezvoltarea, activitatea desfasurata (apartenenta la sector pentru evaluarea riscului sistemic), informatii despre actionari si relationarile cu alte firme, informatii despre comportamentul de plata, existenta unor cazuri in colectare (acces si interconectare la/cu baza de date a departamentului de colectare din cadrul firmei, care ne ofera informatii despre comportamentul de plata al firmelor investigate) etc Financiare (Financial): se calculeaza in baza datelor financiare disponibile (atat dinamica indicatorilor din bilant, valorile absolute, cat si indicii calculati), spre exemplu: dinamica cifrei de afaceri, activelor fixe, capitalurilor proprii si componentelor acestora, indicatorii de lichiditate, solvabilitate, profitabilitate sau de activitate.

Scorul final (@rating-ul companiei) este obtinut ca o combinatie liniara a celor doua scoruri, cel financiar avand o pondere de 0.7, iar cel calitativ de 0.3. Scorul @rating Coface beneficiaza de asemenea de informatiile obtinute de catre Departamentul de asigurari comerciale din cadrul Coface, care pune la dispozitia analistilor nostri informatii aditionale (de cele mai multe ori confidentiale care nu pot aparea in raport) despre firmele investigate. Incadrarea in clase de risc a scoring-ului @rating:

Scoring @rating: 1-3 (NIGA Non Investment Grade Agravated) Pentru companiile aflate in aceasta clasa de risc (NIGA) nu este recomandata investitia, asigurarea comerciala sau acordarea de credit comercial. Din acest motiv valoarea maxima a expunerii recomandante pe aceste firme va fi intotdeauna zero. In general, companiile aflate in aceasta clasa de risc (NIGA) au o evolutie descrescatoare (abrupta) mai multi ani la rand, comportament de plata riscant (incidente de plata foarte recente, se afla in interdictie bancara, au debite restante inregistrate in baza noastra de date), capitaluri proprii negative sau foarte mici (< 5% total active), lichiditate foarte scazuta, sunt foarte mici sau exista informatii negative pe linie de asigurari comerciale (informatii confidentiale care nu pot fi furnizate in rapoartele de credit). Scoring @rating 4-5 (NIG Non Investment Grade) Pentru companiile incadrate in aceasta clasa de risc nu este recomandata investitia, dar pot fi subiect al unei asigurari comerciale sau al unui credit comercial (cu precautie). Companiile cu scoring @rating 4 si 5 au atat aspecte negative cat si pozitive: trend descrescator, dar structura financiara buna; datorii la buget, incidente vechi, cazuri de colectare recente inchise pozitiv (firma a achitat debitul), capitaluri negative, dar evolutie pe partea de Cont de Profit si Pierdere buna Scoring @rating 6-10 (IG Investment Grade) Pentru companiile incadrate in aceasta clasa riscul este considerat a fi scazut. Intotdeauna va exista o expunere comerciala recomandata pentru scoring-urile din aceasta clasa de risc 4.2 Corelatia intre @rating sectorial si topul insolventelor la nivel sectorial Coface Romania CMS a analizat la nivel individual pe parcursul anului 2012, la solicitarea partenerilor de afaceri sau pentru monitorizarea expunerilor directe in cadrul diviziei de asigurari, un numar de 30.484 firme, cu o cifra de afaceri total de 557.032 mil. RON, reprezentand 56% din cifra de afaceri a tuturor firmelor active la nivel national. Ponderand clasele de risc pentru fiecare firma analizata individual cu cifra de afaceri aferenta, obtinem rating-ul consolidat la nivel sectorial, cu valori inferioare indicand un risc de insolventa mai mare. Observam ca prin sortarea sectoarelor de activitate in ordine descrescatoare a riscului de insolventa determinat de Coface obtinem un clasament al celor mai riscante sectoare similar cu cel obtinut prin top-ul insolventelor la 1.000 firme active, intre aceste doua clasamente existant un coeficient de corelatie semnificativ (conform rezultatelor de regresie de la pagina 11) Spre exemplu, cele mai riscante 6 sectoare determinate prin @riscul sectorial Coface sunt Tranzactii imobiliare (4,09) ; Activitati recreative, culturale si sportive (4,09); Hoteluri si restaurant (4,10); Transporturi (4,29); Industria metalurgica (4,50); Constructii (4,52). Aceleasi sectoare sunt in topul insolventelor raportate la 1.000 firme active din sectorul respectiv. Singurele sectoare unde pozitia indicata de riscul sectorial Coface comparativ cu numarul de insolvente la 1.000 firme active difera cu mai mult de 3 nivele sunt Alte activitati de servicii prestate in principal intreprinderilor, Agricultura, Sanatate si asistenta sociala si IT. Pentru aceste patru sectoare din urma se observa ca cifra de afaceri cumulata pentru frmele analizate individual de Coface reprezinta o pondere de sub 33% din total cifra de afaceri a firmelor active la nivel national din sectorul respectiv. Astfel, abaterea poate fi cauzata de gradul de relevanta relativ scazut pe care esantionul firmelor analizate individual de Coface il are asupra intregului sector la nivel national.

10

Regression Statistics seriile de date sunt: variabila dependenta clasament sectorial descrescator dupa top insolvente la 1.000 firme active; variabila independenta clasament sectorial @rating sectorial Coface descrescator Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations 0,759881423 0,577419777 0,557296909 4,512686803 23

Regression Statistics - seriile de date sunt: variabila dependenta numar de insolvente la 1.000 firme active din cadrul sectorului respectiv; variabila independenta @rating sectorial Coface Multiple R R Square Adjusted R Square Standard Error Observations 0,685450455 0,469842327 0,444596723 18,64959581 23

11

Tabel 4. Top sectoare functie de @rating sectorial Coface si numarul de insolvente la 1.000 firme active
Sectorul de activitate Top @rating 2012 Sectorial @rating 2012 Consolidat Sectorial Top Insolvente la 1.000 firme active Insolvente la 1000 firme active* 111,64 105,11 111,17 95,63 89,68 123,67 51,18 84,39 78,09 83,55 77,87 94,65 59,95 86,35 74,70 59,41 68,37 38,85 20,02 45,91 60,56 73,70 64,98 Total Cifra Afaceri firme analizate individual de Coface in 2012 (MIL RON) 2.440,65 2.698,96 3.988,85 27.407,75 26.102,22 34.780,64 10.801,52 53.623,89 30.413,59 126.508,59 21.398,95 19.333,32 21.054,29 11.863,74 41.231,86 1.284,00 3.440,72 7.110,48 1.918,79 8.793,41 50.173,03 6.621,78 44.041,62 557.032 Total Cifra de Afaceri la nivel national (MIL RON) 8.959,89 9.027,44 12.777,83 47.738,40 47.599,51 73.520,02 35.921,96 121.456,10 42.606,10 259.572,10 27.495,06 27.252,88 30.766,12 17.122,05 47.431,57 5.144,95 4.117,57 21.427,19 4.800,27 18.154,87 59.448,07 13.822,66 67.330,49 1.003.493 % (Cifra de afaceri Firme analizate Coface / Cifra afaceri la nivel national) 27,24% 29,90% 31,22% 57,41% 54,84% 47,31% 30,07% 44,15% 71,38% 48,74% 77,83% 70,94% 68,43% 69,29% 86,93% 24,96% 83,56% 33,18% 39,97% 48,44% 84,40% 47,91% 65,41% 56%

1 4,09 2 Tranzactii imobiliare 2 4,09 4 Activitati recreative, culturale si sportive 3 4,10 3 Hoteluri si restaurante 4 4,29 5 Transporturi 5 4,50 7 Industria metalurgica 6 4,52 1 Constructii 7 4,52 20 Alte activitati de servicii prestate in principal intreprinderilor 8 4,57 9 Comert cu amanuntul 9 4,58 11 Industria alimentara si a bauturilor 10 4,60 10 Comert cu ridicata si distributie 11 4,71 12 Industria extractiva 12 4,72 6 Fabricarea lemnului si a produselor din lemn 13 4,76 18 Agricultura Fabricarea produselor textile, a articolelor de imbracaminte 14 4,82 8 si incaltaminte 15 4,85 13 Fabricarea substantelor si produselor chimice 16 4,86 19 Alte activitati de servicii personale 17 4,87 15 Intermedieri financiare 18 4,87 22 IT 19 4,88 23 Sanatate si asistenta sociala 20 4,92 21 Posta si telecomunicatii Productia si furnizarea de energie electrica si termica, apa si 21 5,00 17 gaze Asanarea si indepartarea gunoaielor; salubritate si activitati 22 5,03 14 similare 23 5,19 16 Industria de masini si echipamente Total * obtinut prin eliminarea firmelor cu o cifra de afaceri anuala pe parcursul anului 2011 sub 50 K RON

12

4.3. Analiza individuala de catre Coface a celor mai mari insolvente in anul 2012 Din cele 23.665 insolvente noua deschise in anul 2012, au putut fi identificate informatii financiare detaliate pentru 11.008 firme, deoarece acestea au depus declaratiile financiare la MFP pentru activitatea desfasurata in anul 2011. Din cele 11.008 firme, un numar de 486 companii au inregistrat o cifra de afaceri mai mare decat 1 mil. EUR in anul 2011. Din cele 486 firme, 212 au fost regasite ca fiind analizate individual de Coface pe parcursul anului 2012, iar 152 pe parcursul anului 2011. Distributia acestor firme pe clasele de risc Coface in urma analizelor de credit realizate pe parcursul anului 2011 respectiv 2012, confirma riscul de insolventa crescut care a fost estimat de Coface inainte de momentul intrarii effective in insolventa pentru firmele respective. Astfel: in urma analizelor individuale realizate pe parcursul anului 2011, riscul consolidat al celor 152 firme calculat de catre departamentul de informatii de afaceri din cadrul Coface incadra aceste firme la marginea inferioare a clasei NIG, ratingul mediu fiind de 3.39. Acest rating indica un risc de insolventa peste nivelul mediu pentru urmatoarele 12 luni, lucru care s-a si confirmat pe parcursul anului 2012 in urma analizelor individuale realizate pe parcursul anului 2012, riscul consolidat al celor 212 firme calculat de catre departamentul de informatii de afaceri din cadrul Coface incadra aceste firme la marginea inferioare a clasei NIGA, ratingul mediu fiind de 1,29, peste 80% din aceste firme fiind analizate in anul 2012 dar inainte de data primei mentiuni de insolventa pentru firmele respective la BPI. Acest rating indica un risc de insolventa foarte crescut pentru urmatoarele 12 luni. Tabel 6 - @rating Coface 2011
Numar firme 1 2 2 23 3 47 4 41 5 22 6 15 7 2 Neverificat 334 Grand Total 486 Rating mediu 2011 @rating_2011 Total Cifra Afaceri mil. EUR 8,97 115,10 504,33 245,09 58,41 46,10 3,12 2.232,28 3.213,40 3,39

Tabel 5 - @rating Coface 2012

Numar @rating_2012 firme 0 136 1 4 2 16 3 24 4 25 5 6 6 1 Neverificate 274 Grand Total 486 Rating mediu 2012 Total Cifra Afaceri mil. EUR 862,97 12,05 61,35 194,97 236,18 24,09 2,12 1.819,66 3.213,40 1,29

13

@rating 2012
150 50 40 100 30 20 10 0 0 1 2 3 4 5 6 0 1 2

@rating 2011

50

5. Dimensiunea financiara si sociala a firmelor insolvente

In aceasta sectiune au fost analizate firmele pentru care s-a deschis procedura de insolventa in ultimii trei ani, in baza declaratiilor financiare depuse la MFP cu un an inainte de momentul declansarii insolventelor 3. Clasificarea intreprinderilor pe clase de marime a fost realizata in conformitate cu prevederile Legii nr. 346/2004 privind stimularea infiintarii si dezvoltarii intreprinderilor mici si mijlocii, cu completarile si modificarile ulterioare, care stabileste criteriile de incadrare a firmelor in aceste categorii. Astfel: Microintreprinderi - au pana la 9 salariati si realizeaza o cifra de afaceri anuala neta sau detin active totale de pana la 2 milioane euro, echivalent in lei Intreprinderi mici - au intre 10 si 49 de salariati si realizeaza o cifra de afaceri anuala neta sau detin active totale de pana la 10 milioane euro, echivalent in lei Intreprinderi mijlocii - au intre 50 si 249 de salariati si realizeaza o cifra de afaceri anuala neta de pana la 50 milioane euro, echivalent in lei, sau detin active totale care nu depasesc echivalentul in lei a 43 milioane euro Intreprinderi mari - au intre 250 si 999 salariati Intreprinderi foarte mari - au peste 1000 de salariati Pentru firmele care au maximum 249 de salariati, depasirea unuia dintre criteriile de incadrare determina trecerea firmei in clasa urmatoare de marime. In baza informatiilor financiare depuse la MFP pentru activitatea desfasurata in anul prealabil intrarii in insolventa, observam urmatoarele: Valoarea medie a cifrei de afaceri realizata de firmele intrate in insolventa in anul 2012 ca urmare a activitatii desfasurate in anul premergator intrarii in insolventa este cu 12% mai mare decat cea a firmelor intrate in insolventa in anul 2011 Dimensiunea sociala a firmelor intrate in insolventa in anul 2012 este similara cu cea a firmelor insolvente din anul anterior, acestea inregistrand in medie 8.24 salariati Chiar daca, din punct de vedere numeric , ponderea intreprinderilor mijlocii, mari si foarte mari a reprezentat doar 3%-4% din totalul firmelor intrate in insolvente in ultimii 3 ani de zile, ponderea cifrei de afaceri inregistrate de acestea in total cifra de afaceri a crescut semnificativ, de la 46% in 2010 si 44% in 2011 la 64% in anul 2012.

De exemplu, firmele pentru care s-a deschis procedura in anul 2012 au fost analizate in baza declaratiilor financiare depuse la MFP pentru activitatea desfasurata in anul 2011.

14

Acelasi trend se observa si pentru ponderea datoriilor functie de clasa de marime a firmelor insolvente. Astfel, ponderea datoriilor inregistrate de intreprinderilor mijlocii, mari si foarte mari a crescut constant in ultimii trei ani de zile, de la 38% in 2010, la 41% in 2011 respectiv 54% in 2012 In schimb, media datoriilor inregistrate de firmele insolvente din anul 2012 s-a stabilizat la 2,3 mil. RON/firma, nivel comparabil cu cel inregistrat de firmele insolvente din ultimii doi ani de zile. In ciuda acestui fapt, firmele insolvente din anul 2012 au inregistrat datorii mai mari cu 53% decat cifra de afaceri, nivel inferior inregistrat de firmele intrate in insolventa in anul anterior, pentru care valoarea datoriilor era aproape dubla comparativ cu cea a cifrei de afaceri. Acest lucru se datoreaza exclusiv firmelor mijlocii, mari si foarte mari, care au o pondere mai ridicata pentru firmele insolvente in anul 2012 Firmele intrate in insolventa in anul 2012 au inregistrat o pierdere neta de -15 % din cifra de afaceri, nivel inferior comparat cu cel inregistrat de firmele insolvente din anul anterior, pentru care pierderea neta a fost de -17% Firmele intrate in insolventa in anul 2012 au inregistrat un grad de indatorare4 de 61% din totalul activelor, nivel inferior comparat cu cel inregistrat de firmele insolvente din anul anterior, pentru care indatorarea medie a fost de 112% Firmele intrate in insolventa in anul 2012 au inregistrat o durata medie de incasare a creantelor de 145 zile, nivel inferior comparat cu cel inregistrat de firmele insolvente din aceeasi perioada a anului anterior, pentru care DSO mediul a fost de 196 zile

Astfel, se observa o crestere a calibrului financiar al firmelor intrate in insolventa in anul 2012 comparativ cu aceeasi perioada a anului anterior, ceea ce a determinat cresterea cifrei de afaceri si datoriilor firmelor insolvente, dar in acelasi timp scaderea ratei pierderii, indatorarii si duratei de incasare a creantelor in medie. Acest lucru se datoreaza profilului firmelor mijlocii, mari si foarte mari, care inregistreaza indicatori financiari mai buni decat valorile corespunzatoare microintreprinderilor. Concluziile extrase din analiza esantionului firmelor insolvente din anul curent sunt confirmate de trendurile observate la nivel national. Astfel, conform raportului de stabilitate publicate de BNR Credite Neperformante in functie de in luna Iulie 2012, analiza firmelor dupa criteriul dimensiunea firmei debitoare 25.00% dimensiunii arata ca intreprinderile mici si mijlocii au 140.0 consemnat un risc de credit in crestere (rata creditelor 120.0 20.00% neperformante la IMM a fost de 23,2% in iulie 2012, fata 100.0 15.00% de 15,1% in decembrie 2010, in timp ce in cazul 80.0 corporatiilor rata creditelor neperformante a fost de 4,3% 60.0 10.00% in iulie 40.0 5.00% 2012. 20.0 Majorarea riscului in cazul IMM s-a produs pe fondul: unei rate subunitare de acoperire a cheltuielilor cu Total credit corporatii [MLD RON] dobanzile din profituri (0,8 la decembrie 20115); Total credit IMM [MLD RON] Rata creditelor neperformante IMM % fluxurilor de numerar generate din activitatea de baza in Rata creditelor neperformante corporatii % scadere cu 7,3% (decembrie 2011 fata de decembrie Sursa: BNR, Raportul de Stabilitate, Date prelucrate 2010)diminuarii marjei profitului brut Coface
Apr/2010 Jun/2010 Apr/2011 Jun/2011 Apr/2012 Dec/2009 Aug/2010 Dec/2010 Aug/2011 Dec/2011 Oct/2010 Feb/2010 Feb/2011 Oct/2011 Feb/2012 Jun/2012

0.0

0.00%

4 5

Total Datorii raportat la Total Active Conform MF si BNR

15

Deasemenea, conform datelor publicate de CIP6, sumele refuzate la plata cu instrumente de debit in primele 11 luni ale anului 2012 au fost in valoare totala de 8 MLD RON, in crestere cu + 38%% fata de aceeasi perioada a anului anterior. Cresterea sumelor refuzate la plata a crescut semnificativ in a doua jumatate a anului 2012, in conditiile in care avansul incidentelor de plata din perioada Ianuarie-Iunie 2012 fata de aceeasi perioada a anului anterior era de 21,27%. In conditiile in care numarul incidentelor de plata inregistrat in primele 11 luni ale anului 2012 a scazut cu -21% fata de aceeasi perioada a anului anterior, valoarea medie a incidentelor de plata a crescut in perioada analizata cu 75%. Astfel, media incidentelor de plata inregistrate in anul 2012 a fost de 47,2 K RON, comparativ cu nivelul inregistrat in anul anterior, respectiv 26,9 K RON. In linie cu extinderea perioadei de incasare a creantelor din economie, trendul poate sa indice o deteriorare a comportamentului de plata privind onorarea instrumentelor de debit, ceea ce ar putea determina companiile sa solicite plata partiala sau integrala in avans pentru a se acoperi impotriva riscului de credit comercial.

Valoare medie CIP (mii RON)

70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00
Jan. 2007 Jan. 2008 Jan. 2009 Jan. 2010 Jan. 2011

Numar incidente de plata si sume refuzate (mii RON)

1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 Jan. 2007 Jan. 2008 Jan. 2009 Jan. 2010 Jan. 2011 Jan. 2012 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0

Jul. 2007

Jul. 2008

Jul. 2009

Jul. 2010

Jul. 2011

Sep. 2009

Sep. 2007

Sep. 2008

Sep. 2010

Sep. 2011

Jan. 2012

May. 2007

May. 2008

May. 2009

May. 2010

May. 2011

May. 2012

Sep. 2012

Sume Refuzate Bilete La Ordin Sume Refuzate Cecuri Numar refuzuri la plata

Sursa: BNR, CIP, Date prelucrate Coface

Sursa: BNR, CIP, Date prelucrate Coface

6. Evolutia in timp a firmelor insolvente

In aceasta sectiune au fost analizate situatiile financiare consolidate pentru ultimele patru exercitii financiare complete aferente firmelor intrate in insolventa in anul 2012. Astfel, din totalul firmelor intrate in insolventa in anul 2012 un numar de 6.494 companii au depus declaratiile financiare in ultimii 4 ani7, acestea reprezentand 25% ca si pondere numerica dar peste 80% pondere din cifra de afaceri consolidata a firmelor insolvente in anul 2012. Analizand evolutia indicatorilor financiari in ultimii patru ani de zile, observam cateva cauze structurale care au dus la presiuni asupra lichiditatilor si intrarii in incapacitate de
6 7

Centrala Incidentelor de plati Aferent activitatii desfasurate in anii 2008, 2009, 2010, 2011

16

Jul. 2012

plata pentru companiile analizate. Astfel: anul 2011 a marcat o contractie a cifrei de afaceri consolidate de -16% comparativ cu anul 2010, cea mai mare scadere fiind inregistrata de catre microintreprinderi, respectiv -40%. De remarcat ca firmele care au instrat in insolventa in anul 2012 au inregistrat scaderi anuale ale cifrei de afaceri in toti cei 4 ani de zile analizati. Pierderea neta consolidata a crescut in anul 2011 la 1,9 MLD RON, in crestere cu 156% comparativ cu nivelul inregistrat in anul anterior, respectiv 750 MIL RON Pe fondul pierderilor cumulate in ultimii ani, si in conditiile unei sustineri precare din partea actionarilor, intreprinderile mijlocii, mici precum si microintreprinderile au intregistrat capitaluri proprii negative in anul 2011 gradul de indatorare pentru firmele analizate a crescut deasemenea la 57% in anul 2011, comparativ nivelul de 50% inregistrat in anul 2010 Durata medie de incasare a creantelor inregistrat la nivel consolidate in anu 2011 a fost de 145 zile, continuand trendul ascendant din ultimii patru ani. De observat elasticitatea negativa subunitara a creantelor functie de dinamica cifrei de afaceri in perioada 2010-2011. Astfel, cifra de afaceri consolidata a scazut cu -17% in timp ce creantele au crescut cu +6%. Cea mai mare crestere a duratei de incasare a creantelor a fost inregistrata din nou de catre microintreprinderi si firmele mici, respectiv 237 zile

Comparand dinamica indicatorilor financiari pentru firmele intrate in insolventa in anul 2012 cu cea inregistrate de catre firmele intrate in insolventa in anii anteriori, observam ca insolventele din anul 2012 sunt aferente unor firme cu un grad mai ridicat de sensitivitate, care au cunoscut socuri externe si interne mai putin semnificative comparativ cu cele din anii anteriori. Astfel, dupa cum se poate observa si din tabelul de mai jos, firmele intrate in insolventa in anul 2012 au inregistrat contractii mai reduse ale cifre de afaceri, un grad de indatorare mai scazut, o rata a pierderii mai mica si un DSO mai redus. In ciuda acestui fapt, numarul firmelor nou intrate in insolventa este in continua crestere. Tabel 7 Comparatie indicatori financiari pentru insolventele din ultimii trei ani Indicator Anul 2012 Anul 2011 Numar firme intrate in insolventa, din care: 23665 21499 - au depus declaratiile financiare in anul anterior 11008 8153 - au depus declaratiile financiare in ultimii 4 ani 6194 6650 Scadere cifra de afaceri fata de anul anterior -17,00% -24,00% Grad de indatorare 57,00% 112,00% Rata profitului/pierderii nete -14,00% -18,00% DSO 145 182 Grad acoperire Datorii prin Cifra de Afaceri 66% 53% Grad de capitalizare 36% -14%

Anul 2010 19650 7902 7468 -32,00% 97,00% -17,00% 185 55% -2%

17

7. Distributia teritoriala a firmelor insolvente

Distributia teritoriala a cazurilor de insolventa din anul 2012 a suferit, in linie cu variatiile similare din trecut pentru acest indicator, modificari importante fata de situatia existenta in aceeasi perioada a anului anterior. Astfel, cele mai afectate trei zone din punct de vedere al numarului de insolvente inregistrate in anul curent au fost S-E, S si respectiv N-V, acestea concentrand aproximativ jumatate din totalul insolventelor inregistrate in perioada analizata si cresteri de doua cifre (+17% , +20%, +10%) fata de aceeasi perioada a anului anterior. Singurele zone in care numarul de insolvente inregistrate in anul curent a scazut fata de aceeasi perioada a anului anterior sunt in Bucuresti si N-E, care au inregistrat o scadere de -9,44% respective -10,96%
Zona S-E S N-V Centru V Bucuresti N-E S-V Total Anul 2012 Pondere 2012 Anul 2011 Anul 2010 Deviatii 2012/2011 3931 16,61% 3346 3208 17,48% 3877 16,38% 3228 2468 20,11% 3858 16,30% 3524 3491 9,48% 2813 11,89% 2305 2289 22,04% 2486 10,50% 2265 2127 9,76% 2303 9,73% 2543 2006 -9,44% 2202 9,30% 2473 2221 -10,96% 2195 9,28% 1815 1840 20,94% 23665 100,00% 21499 19650 10,07%

Repartitia pe zone geografice a cazurilor de insolventa inregistrate in anul 2012

S-V 9% S-E 17%

4500 4000 3500 3000 2500 2000

Repartitia pe zone geografice a cazurilor de insolventa 2012/2011

N-E 9% Bucuresti 10% V 11%

S 16%

1500 1000 500

Centru 12%

N-V 16%

Anul 2012

Anul 2011

18

8. Precizari Metodologice
In prezentul studiul au fost considerate insolventele nou deschise in fiecare dintre perioadele analizate (anul 2010,2011 respectiv 2012), in baza datelor publicate de BPI (Buletinul Procedurilor de Insolventa). De exemplu, toate firmele cu proceduri de insolventa deschise in perioada Ianuarie Decembrie 2011 (conform BPI) si care nu figureaza ca fiind in functiunea la 15 Ianuarie 20138 (conform ONRC) au fost considerate ca fiind insolvente nou deschise pe parcursul anului 2011. Analiza indicatorilor financiari pentru firmele considerate s-a bazat exclusiv pe declaratiile financiare depuse la MFP in perioada analizata, in baza datelor prelucrate de Coface.

Nota Aceasta prezentare contine exclusiv proprietatea intelectuala a autorului de la data prezentului document si in conformitate cu informatiile disponibile la aceasta data. Documentul a fost elaborat din diverse/numeroase surse considerate a fi serioase si de incredere. Cu toate acestea, autorul nu garanteaza in niciun fel ca informatiile continute in acest material sunt adevarate, corecte si complete. Prezentarea si analiza datelor sunt oferite cu buna credinta si doar in scop informativ. Ca o completare la acest material, alte informatii vor fi colectate in alt mod de catre cititor. Autorul nu isi asuma nicio raspundere pentru pierderile rezultate din utilizarea sau fundamentarea pe datele folosite in prezentare. Cititorul nu este autorizat sa extraga sau sa reproduca acest material si analiza implicit continuta pentru uz personal si intern, doar cu conditia ca acesta sa mentioneze, in mod clar autorul. De asemenea, pentru a face orice declaratie publica sau pentru orice alt scop comercial, este nevoie de acordul scris al autorului.

Au fost considerate doar firmele aflate sub incidenta legii 85/2006, care au status faliment, insolventa sau radiat (conform ONRC). Nu au fost considerate firmele aflate sub incidenta legii 359/2004 sau 31/1990, precum si firmele aflate inca in reorganizare la 15 Ianuarie 2013

19