Daniela Marinescu, Ioana Manafi, 2013 1

Seminar Economia Informaiei, sptmna 8-9

Modelul de Hazard Moral
Problema 0. Considerm o relaie contractual Principal-Agent, cu Principalul neutru la risc i Agentul cu
aversiune la risc. Agentul poate exercita unul din dou nivele de efort posibile, 0
L
e = sau 5
H
e = . Ca urmare a
exercitrii efortului Agentului, pot fi obinute trei rezultate posibile, 0, 100 sau 400 care se realizeaz cu
urmtoarele probabiliti condiionate de efortul Agentului:
0 100 400
0
L
e =
0.6 0.3 0.1
5
H
e =
0.1 0.3 0.6
Obiectivul Principalului este maximizarea profitului ateptat, iar funcia de utilitate a Agentului este
, ) , U w e w e = .
Agentul accept contractul numai dac obine o utilitate cel puin egal cu 2 u = .
Se cere:
a) Presupunem c Principalul observ efortul Agentului. Care este contractul optim propus de Principal
Agentului?
b) S presupunem acum c efortul este neobservabil (situaia de hazard moral). Determinai contractul optim i
comentai rezultatele.
Problema 1. Se consider o firm condus de un manager care dorete s angajeze un singur muncitor. Salariul
pltit acestui muncitor este singurul cost suportat de firm, iar managerului i va rmne partea fr salariul pltit
muncitorului. Principalul (managerul) este neutru la risc, n timp ce Agentul (muncitorul) este cu aversiune la
risc, cu funcia de utilitate de tip VNM, , ) x x u = . Utilitatea rezervat a Agentului este 5.
Venitul firmei nu este cunoscut cu certitudine atunci cnd se negociaz i se semneaz contractul, dar
poate lua una din trei valori posibile: 100, 50 sau 30, obinute parial n funcie de efortul Agentului.
Probabilitile cu care se realizeaz unul din cele trei niveluri de venit depind de efortul muncitorului.
Dac muncitorul depune un nivel de efort ridicat (mare), respectiv redus (mic), probabilitile sunt:
Dac depune efortul
H
e , utilitatea ateptat a Agentului se diminueaz cu 1. n schimb, utilitatea nu este
afectat dac efortul exercitat este
L
e e = .
Se cere:
a) Determinai contractul optimal n situaia de informaie simetric pentru fiecare nivel de efort i profitul
obinut de Principal n fiecare caz. Ce nivel de efort prefer Principalul?
b) Determinai contractul optimal n situaia de hazard moral. Care este nivelul de efort optimal ales de
Principal?
100 50 30
H
e
2 1 4 1 4 1
L
e
4 1 2 1 4 1
Daniela Marinescu, Ioana Manafi, 2013 2
Problema 2. (Macho Stadler&Perez Castrillo, 1997) Se consider o relaie ntre un Principal i un Agent n care
doar dou rezultate, evaluate la 50 000 i 25 000, sunt posibile. Agentul poate alege ntre trei niveluri posibile de
efort. Probabilitile de realizare pentru fiecare dintre aceste rezultate i corespunztoare celor trei tipuri de efort
sunt date n tabelul urmtor.
25 000 50 000
1
e
0.25 0.75
2
e
0.50 0.50
3
e
0.75 0.25
Presupunem c Principalul este neutru la risc, iar Agentul este cu aversiune la risc. Funciile de utilitate
care caracterizeaz preferinele Principalului i respectiv pe cele ale Agentului sunt:
, ) w x w x B = , i , ) ) ( , e v w e w U =
cu , ) 40
1
= e v , , ) 20
2
= e v i , ) 5
3
= e v .
Nivelul minim de utilitate rezervat pentru Agent este 120 = u .
Se cere:
a) Determinai contractul optimal n situaia de informaie simetric pentru fiecare nivel de efort i profitul
obinut de Principal n fiecare caz. Ce nivel de efort prefer Principalul?
b) Determinai contractul optimal n situaia de hazard moral. Care este nivelul de efort optimal ales de
Principal?
Problema 3. Considerm o relaie Principal-Agent n care efortul Agentului este neobservabil. Principalul este
neutru la risc, iar Agentul cu aversiune la risc, avnd funcia de utilitate , ) , ( ) U w e w v e = . Agentul poate
exercita unul din nivelele de efort ,
L M
e e sau
H
e , iar rezultatele posibile de obinut sunt
1
10 x = sau
2
0 x = .
Dizutilitatea efortului este descris de funcia de cost al efortului:
4 / 3,
( ) 8 / 5,
5 / 3,
L
M
H
e e
v e e e
e e
=

= =

Utilitatea rezervat a Agentului este normalizat la zero.

Rezultatul relaiei contractuale este aleator, dependent parial de efortul exercitat de Agent. Astfel, se
tie c:
, )
1
1/ 3,
10 1/ 2,
2 / 3,
L
j M
H
e e
P x e e e
e e
=

= = =

Se cere:
a) Determinai contractul optim n situaia n care efortul este observabil (situaia de simetrie informaional).
b) Artai c dac efortul nu este observabil (situaia de hazard moral), nu este posibil inducerea efortului
mediu. Pentru ce valori ale funciei de cost Principalul poate implementa exercitarea acestui efort?
c) Determinai contractul optim n situaia de asimetrie informaional.
Problema 4. Considerm o relaie contractual acionariat (Principal)-manager (Agent). Acionarii sunt tentai s
ncurajeze managerii s acioneze n cel mai bun interes al firmei. Relaia este caracterizat de urmtoarele:
- Principalul i Agentul sunt ambii neutri la risc cu preferinele descrise de funcia de utilitate:
( , ) B x w x w = i respectiv , ) , U w e w e = ;
- managerul poate obine dintr-o alt ofert contractual nivelul de utilitate rezervat 40 u = ;
- efortul Agentului poate fi unul redus, 0
L
e = , sau unul ridicat, 80
H
e = ;
Daniela Marinescu, Ioana Manafi, 2013 3
- ca urmare a exercitrii efortului Agentului, veniturile firmei sunt aleatoare dependente parial de efortul
Agentului, astfel:
1
200 x =
2
1000 x =
0
L
e =
0.6 0.4
80
H
e =
0.2 0.8
Se cere:
a) Determinai contractul optim n informaie simetric. Ce contract va propune Principalul?
b) Ne plasm acum n situaia de informaie asimetric, efortul fiind neobservabil. Determinai schema salarial
incitativ propus de Principal n fiecare situaie (efort redus sau ridicat).
c) Acionariatul firmei poate folosi penalizrile pentru a evita obinerea de rezultate slabe de ctre Agent. Artai
care este decizia optim a Principalului ntr-o astfel de situaie.
d) S presupunem c n condiiile de la punctul anterior penalizrile nu pot fi mai mari de 20 u.m., acionariatul
neputnd penaliza managerul dect pn la un anumit prag. Determinai schema incitativ optim n aceast
situaie.
Problema 5. Un Agent desfoar o activitate pentru un Principal i poate alege dac lucreaz cu efort
ridicat 1
H
e = sau redus 0
L
e = . Agentul accept s lucreze pentru Principal dac obine cel puin
utilitatea rezervat u , situaie n care va primi de la Principal salariul notat cu w.
Utilitatea Agentului este de tip VNM, , ) , ( ) U w e u w e = , cu 0, 0 u u ' '' > < .
Principalul poate observa numai dac Agentul realizeaz sau nu activitatea i nu observ direct
efortul depus de Agent.
Probabilitatea de a se obine un rezultat ridicat,
H
x , dac efortul este 1
H
e = este notat cu
H
p ,
adic,
, )
1
H H H
p P x x e = = =
n mod asemntor, notm:
, )
0
L H L
p P x x e = = = .
Profitul total al Principalului este definit prin funcia , ) B x w x w = .
Vom presupune c
H L
x x > i c
H L
p p > .
Se cere:
a) Presupunem c Principalul prefer ca Agentul s lucreze cu efort ridicat. Scriei restricia de
participare i cea incitativ a Agentului.
b) Artai c schema optim de salarii din punct de vedere a Principalului, schem notat , ) ,
H L
w w ,
este conceput astfel nct ambele restricii s se realizeze cu egalitate.
c) Notm cu
1
B profitul ateptat al Principalului dac Agentul exercit efort ridicat i cu
0
B profitul
corespunztor nivelului de efort redus. n ce condiii
1 0
B B > ?
d) Notm cu w salariul pltit de Principal n cazul n care Agentul exercit efortul 0
L
e = . Demonstrai
c:
, ) 1
L H L L
p w p w w + >
e) Artai c dac
H H L L
x w x w s , atunci
0 1
B B > i comentai rezultatele.