Capitolul 3 Riscul ntreprinderii (Afacerii) i Gestiunea (Managementul) acestuia

3.1 Introducere Tendine recente n managementul corporaiilor i al firmelor mici i mijlocii au dus la creterea importanei managementului riscului n ntreprinderi i afaceri. Tot mai muli specialiti privesc riscul ca fiind o parte integrant a unui management al afacerii inteligent (Carey i Turnbull, 2001). Alii descriu managementul riscului ca fiind acea caracteristic a managementului care identific riscurile poteniale relevante i poate s se orienteze ctre controlul acestuia (Butterworth, 2001). n anii 90 ai secolului trecut, o serie de dezastre financiare majore (de exemplu falimentul grupului bancar Barings Bank, pierderile de miliarde de dolari nregistrate de anumite afaceri pe Internet .a.) au atras atenia asupra problemelor puse de instrumentele financiare complicate aprute pe pieele financiare scpate de sub control. Drept urmare managementul riscului a devenit o direcie de cercetare major dup ce, n anii anteriori se obinuser o serie de rezultate pariale n acest domeniu. De exemplu, teoria portofoliului a lui Markowitz, elaborat n 1959 a fost iniial aplicat pentru managementul portofoliilor organizaiilor de asigurri. Sub influena apariiei unor noi tehnici, cum ar fi Value-at-Risk (VaR) prin care riscul poate fi calculat pentru activiti de zi cu zi i pentru activiti importante ale bncilor sau firmelor, managementul riscului s-a dezvoltat foarte mult, trecnd din aria de interes a instituiilor financiare ctre activitile curente ale corporaiilor i ntreprinderilor. Cu toate acestea nu se poate spune c exist n prezent o disciplin tiinific bine nchegat care s permit studierea mijloacelor i tehnicilor prin care riscul afacerilor s poat fi studiat i diminuat. Situaia actual ofer o imagine n care managementul riscului ntreprinderii apare ca o umbrel sub care se adpostesc diferite tehnici de management al riscului. Se consider c acesta constituie mai mult un cadru pentru abordarea i tratarea riscurilor, o modalitate prin care aceste riscuri sunt ordonate n raport cu diferite elemente care determin apariia i dezvoltarea riscurilor implicate de activitile unei ntreprinderi. Totui, studiind mai n profunzime lucrurile, se pot observa i diferene n ceea ce privete practica managementului riscului n ntreprinderi. ntr-un anumit context organizaional, diferite practici manageriale din domeniul riscului pot fi considerate ca formnd o constelaie de mixuri manageriale care corespund particularitilor organizaiei n cauz.

Vom aborda n continuare managementul riscului din dou perspective. Prima este cea legat de modalitile concrete prin care acesta poate fi aplicat n mod sistematic n managementul afacerilor ntreprinderilor ncepnd de la planul de afacere i pn la finalizarea acestora. A doua perspectiv privete modul n care riscul este legat de valoarea de pia a afacerii sau ntreprinderii. Tratarea modern a riscului este cea care face legtura dintre procesul de creare a valorii, inerent unei afaceri, i riscul implicat de neatingerea sau chiar reducerea valorii unei afaceri derulate ntr-o ntreprindere. n acest proces sunt implicai toi partenerii dintr-o afacere, adic acionarii, debitorii, managementul ntreprinderii, angajaii, clienii i comunitatea n care ntreprinderea funcioneaz. Printr-o astfel de definiie, disciplina Managementul Riscului Afacerii (ntreprinderii) devine un cadru pentru deciziile strategice luate de managementul ntreprinderii. Ea poate contribui n mod decisiv la mbuntirea procesului decizional care se desfoar la toate nivelurile ntreprinderii, dar poate s conduc i la o cretere sustenabil a valorii afacerilor desfurate de o anumit ntreprindere, contribuind n mod decisiv la sporirea valorii afacerilor respective, deci la creterea dividendelor acionarilor, veniturilor managerilor i angajailor i satisfaciei clienilor i comunitii n care se afl ntreprinderea.

3.2 Definiii ale Managementului Riscului Afacerii (ntreprinderii) n ceea ce privete denumirea i definirea domeniului tiinific ce se ocup de studierea riscului afacerilor i a modalitii n care acesta poate fi abordat, exist astzi diferite concepte ce au fost propuse. De exemplu, managementul riscului strategic, managementul riscului integrat sau managementul riscului sistemic (holistic) sunt cteva dintre denumirile ce au fost propuse pentru domeniul amintit. Aceste concepte sunt n esen similare, ele insistnd asupra caracterului cuprinztor al abordrii riscului afacerii i a managementului riscului. O astfel de definiie, dat de Comitetul Internaional pentru Managementul Riscului ntreprinderilor, este urmtoarea: Managementul Riscului ntreprinderii este disciplina prin care o organizaie din orice domeniu industrial evalueaz, controleaz, exploateaz, finaneaz i monitorizeaz riscurile provenind din toate sursele n scopul creterii valorii pe termen scurt i termen lung a afacerilor pe care le desfoar. O astfel de definiie necesit anumite comentarii. Mai nti, se afirm c Managementul Riscului ntreprinderii este o disciplin. Aceasta nseamn c ea organizeaz i prescrie anumite 29

percepte i metode ce privesc comportamentul managementului unei ntreprinderi, influeneaz procesul de luare al deciziilor i, n final, devine parte a culturii organizaionale a unei ntreprinderi. n al doilea rnd, Managementul Riscului ntreprinderii se aplic n toate domeniile industriale, i nu numai industriei asigurrilor sau industriei bancare, cum se credea pn de curnd. n al treilea rnd, apare caracterul de proces al managementului riscului, specificndu-se diferite etape prin care trebuie s se treac dac se dorete reducerea sau eliminarea riscului. n sfrit, apare clar menionat scopul urmrit prin acest proces, anume creterea valorii de pia a afacerii, care, de exemplu, se poate msura prin evoluia preului de pia al aciunilor firmelor sau prin mrimea dividendelor pe care afacerea le aduce proprietarilor. O astfel de definiie consider toate sursele de risc i nu numai riscurile ntmpltoare, cum este cazul n contabilitate, de exemplu. De asemenea, sursele de risc sunt tratate n mod egal, neinsistndu-se asupra riscului financiar, ca n cazul bncilor. O alt definiie este cea dat de COSO (Committee of Sponsoring Organizations www.coso.org - este o organizaie voluntar din sectorul privat dedicat mbuntirii calitii rapoartelor financiare prin sporirea eticii n afaceri, controale interne eficiente i aplicarea guvernanei corporative). Aceasta definete managementul riscului ntreprinderii ca un proces, ntreprins de un ntreg corp de directori, manageri i alt personal, aplicat n mod strategic i n ntreaga ntreprindere, proiectat pentru a identifica evenimentele poteniale care pot afecta ntregul, a pstra riscul n limitele date de apetitul pentru risc i a determina o asigurare rezonabil privind atingerea obiectivelor entitii . Aceast definiie este una n sens larg, reflectnd conceptele fundamentale care sunt luate n considerare n managementul riscului la nivel de afacere, ntreprindere sau companie. Aceste concepte pot fi explicitate n modul urmtor: 1) 2) 3) 4) 5) 6) Riscul este un proces, aprnd i difuzndu-se prin ntreaga entitate (organizaie); Efectuat de oameni aflai la diferite nivele ierarhice ale unei organizaii; Aplicat la nivel strategic; Aplicat n ntreaga ntreprindere, la fiecare nivel i unitate i incluznd un ntreg Proiectat s identifice evenimentele poteniale afectnd entitatea i pstra riscul n Capabil s produc o asigurare rezonabil pentru managementul entitii i

portofoliu de probleme privind riscul; apropierea apetitului (preferina) pentru risc; conducerea ntreprinderii;

30

7)

Angrenat s ating obiective n una sau mai multe categorii separate dar

suprapuse el constituie un mijloc pentru atingerea unui scop i nu un scop n sine. Aceast definiie este intenionat ct mai cuprinztoare. Ea captureaz conceptele cheie fundamentale cu ajutorul crora companiile i alte organizaii abordeaz riscul, constituind o baz de aplicare ntre organizaii, industrii i sectoare. Aceste concepte se orienteaz direct spre atingerea obiectivelor stabilite de o entitate particular i constituie o baz pentru definirea efectiv a riscului de management al ntreprinderii. n acest context o entitate care stabilete misiuni i obiective strategice, selecteaz strategia i stabilete o serie de obiective care urmeaz s fie atinse n cadrul ntreprinderii. Managementul riscului afacerii (ntreprinderii) care stabilete modalitile de atingere a obiectivelor, fixeaz apriori obiective incluse n patru categorii: strategice: scopuri de nalt nivel privind riscul, corelate cu i susinnd misiunea operaionale (tactice): utilizarea eficient i efectiv a resurselor n vederea de raportare: consolidarea raportrii i informrii privind riscurile; de conformitate: punerea de acord cu legile i reglementrile n vigoare. managementului afacerii; combaterii diferitelor categorii de riscuri;

Aceast clasificare n categorii distincte nu trebuie s ascund faptul c unele obiective aflate n categorii diferite se pot suprapune, iar un obiectiv particular poate s aparin uneia sau mai multor categorii, se pot adresa unor entiti diferite i pot s se afle n responsabilitatea direct a unor manageri diferii. Aceast clasificare permite, de asemenea, formularea distinct a ceea ce se ateapt de la diferitele categorii de obiective. Deoarece obiectivele privind raportarea i acordul cu legile i reglementrile n vigoare se refer la control, component important a managementului ntreprinderii, ne putem atepta ca aceste obiective s dispun de resursele necesare pentru realizarea lor. Totui, atingerea obiectivelor strategice i operaionale constituie partea cea mai important a managementului riscului datorit influenei directe a acestora asupra performanelor ntreprinderii. 3.3 Principalele tipuri de management al riscului ntreprinderii Studiul atent al diferitelor tehnici i metode de msurare i control al riscului afacerilor relev faptul c exist patru modaliti principale prin care aceste metode pot fi ncadrate n practic.

31

Aceste patru modaliti reprezint doar tipuri ideale, n realitate ntlnindu-se ns metode care rezult prin combinarea n diferite proporii a factorilor caracteriznd cele patru tipuri (modaliti hibride). S descriem n continuare aceste patru tipuri de management al riscului.

a) Tipul I: Managementul orientat ctre risc Managementul orientat ctre risc este o modalitate rezultat din preocuparea pentru risc a instituiilor financiare i de dezvoltarea metodelor de cuantificare a riscului. El poate fi definit ca msurarea i controlul riscurilor de pia, de creditare i operaional al unei organizaii. Dup reformele determinate de Acordul Basel II (www.bis.org/publ/bcbs107.htm) i ntrirea msurilor de supervizare a pieelor financiare i bncilor comerciale, managementul orientat ctre risc s-a dezvoltat n direcia stabilirii diferitelor limite pentru diferite tipuri de risc. Un numr de tehnici specifice au evoluat pentru a msura riscul de pia, riscul de creditare i riscurile operaionale msurabile (Marrison, 2002; Alexander, 2001). n centrul activitilor implicate de managementul riscului se afl colectarea datelor pentru a construi distribuiile de pierderi pentru fiecare tip de risc. Motivul pentru care managerii riscului doresc s cunoasc o distribuie a pierderilor determinate de fiecare categorie de risc este acela c astfel de reprezentri ale pierderilor permit estimarea pierderilor ce ar putea fi determinate de evenimente relativ improbabile, dar care pot provoca daune i pierderi atunci cnd apar. Mrimea pierderii pe care s-ar putea s o sufere o afacere n astfel de condiii se numete Value-at-Risc (VaR). Multe dintre modelele actuale din domeniul managementului orientat ctre risc se bazeaz pe determinarea VaR. Ele necesit ns date ntr-un volum foarte mare, depinznd de natura riscurilor msurate. Progresele nregistrate n dezvoltarea unor metode ct mai exacte de msurare a riscurilor au dus la modificri majore n ceea ce privete reglementrile bancare internaionale. Acordul cadru Basel II, despre care am amintit mai sus, este un exemplu n acest sens. Acest acord difer de cel anterior prin cel puin dou aspecte. Prima diferen const n recunoaterea tipurilor diferite de riscuri i a posibilitii msurrii acestora. Pe lng riscul de pia i riscul de creditare, Acordul Basel II introduce i riscul operaional. A doua diferen se refer la opiunile de msurare care sunt disponibile bncilor. n aceast privin, Comitetul Basel recunoate c unele bnci pot deine capaciti mai avansate de msurare a riscurilor, cum ar fi modele interne de risc, ceea ce ar permite acestor bnci s calculeze fiecare element al riscului. De notat, totui, c n privina riscului de pia, recomandrile Comitetului Basel II nu se deosebesc de cele anterioare. Aceast extensie a capacitilor de msurare a bncilor a constituit un puternic 32

stimulent pentru abordarea separat (difereniat) a riscurilor, specific managementului orientat ctre risc.

b) Tipul II: Managementul integrat al riscului Totui, apare o problem dificil, i anume aceea legat de agregarea riscului, dup ce acesta a fost calculat difereniat pe principalele tipuri de risc. Dificultatea este legat de varietatea metodelor de msurare a riscului i de corelaiile care exist ntre diferitele tipuri de riscuri. Dezvoltarea recent a unei msuri comune pentru riscurile de pia, de creditare i operaional permite firmelor s agrege riscurile cuantificabile ntr-un estimator al riscului total. Acest estimator comun al riscurilor cuantificabile poart numele de Capital Economic (de Risc). Capitalul Economic constituie cantitatea de capital care ar trebui utilizat de ctre companie pentru a acoperi toate datoriile provocate de producerea celui mai prost scenariu inexistena pieei pentru produsele ntreprinderii, pierderi operaionale, la returnarea creditelor sau din asigurri. Superioritatea metodei determinrii Capitalului Economic const n faptul c ea ofer o singur msur pentru toate tipurile de riscuri care pot fi estimate. Chiar dac exist un numr de metode diferite de calcul al Capitalului Economic, cadrul de baz i principiile de calcul rmn aceleai. Comitetul Basel a certificat i el metodologia de calcul a Capitalului Economic care n ultimii ani a devenit tot mai popular printre practicieni. Dar fora real din spatele acestei modaliti de abordare a riscurilor este comunitatea ageniilor de rating. Bncile consider, de exemplu, mrimea Capitalului Economic ca fiind furnizat de o rat acordat de o agenie de rating. Capitalul Economic apare astfel ca fiind msura pierderii probabile maxime pe care banca ar trebui s o suporte pentru a justifica alegerea unei rate de creditare int. De exemplu, firmele cotate cu AA de ctre Agenia Standard&Poor au o probabilitate de faliment egal cu 3% pe un orizont de un an. Dac o banc acord un credit unei astfel de ntreprinderi, atunci nivelul de capital corespunztor (Capitalul Economic) pentru a pstra firma n stare de solvabilitate de-a lungul unei perioade de un an este stabilit cu un coeficient de ncredere de 97%. Datorit nivelului de ncredere mai nalt aplicat, cantitatea de capital economic va fi, n general, mai mare dect suma minim reglementat pentru un credit acordat unei astfel de ntreprinderi (provizion de pierdere = rezerva pe care o banc este obligat s o depun la Banca Central de regul atunci cnd acord un credit unei afaceri caracterizat de un anumit grad de risc) nainte de apariia indicatorului Capital Economic. 33

Capitalul economic, ca un instrument de msurare, constituie de fapt o reformulare a cantitilor VaR utiliznd un set de parametri care corespund standardului de solvabilitate i nu regulilor de acoperire a pierderilor, aa cum fac de fapt reglementrile bancare. El poate fi calculat pentru riscurile de pia, de creditare i operaional, cu ajutorul unor aprecieri de valoare dac datele nu sunt suficiente sau nu pot fi simulate (mai ales n cazul riscului operaional). Astzi, Capitalul Economic constituie un mijloc promitor pentru instituiile financiare care aloc capital ctre ntreprinderi i afaceri. Acest lucru se ntmpl mai ales datorit posibilitii metodei bazate pe Capitalul Economic de a agrega riscurile. n timp ce alocarea intern a capitalului este o cerin regulatorie, cea bazat pe Capitalul Economic nu reprezint aa ceva. Comitetul Basel a lsat acest lucru la dispoziia bncilor ca o opiune. Capitalul Economic ca un indicator comun pentru diferitele tipuri de riscuri msurabile, creeaz un cadru coerent i uor de neles, cel puin n ceea ce privete aplicarea, n care riscurile pot fi comparate i agregate, att n interiorul ntreprinderii ct, mai ales, ntre ntreprinderi. Mai mult, pot fi stabilite anumite limite ale riscurilor acceptate pe baza unor reguli privind solvabilitatea ntreprinderilor, exprimate sub forma Capitalului Economic. Deci dac Capitalul Economic este aplicat, el poate deveni un nou limbaj al modalitilor de stabilite a limitelor riscului (controlul riscului). Metoda Capitalului Economic d natere unui nou tip ideal de management al riscului, i anume Managementul Integrat al Riscului. Acesta poate fi definit ca fiind o metod de management al riscului care aplic principiul Capitalului Economic pentru a msura, compara, agrega i controla riscurile ntreprinderii (afacerii). Nu se poate spune totui c aceast modalitate de management al riscului este considerat de toate organizaiile ca fiind mai bun dect cea anterioar. Astfel, bncile elveiene nu privesc deloc cu ochi buni o astfel de metod i chiar ncearc s o discrediteze, deoarece ele stabilesc o rezerv (provizion de pierdere) de 200% din capitalul minim obligatoriu pe care instituiile financiare trebuie s l depun atunci cnd acord diferite forme de credit. Diferena n cazul bncilor elveiene const n constituirea rezervei la o alt banc de tip comercial i nu la Banca Central i, ca urmare, n ncasarea unei dobnzi la nivelul pieei pentru provizioanele constituite.

c) Tipul III: Riscul i managementul valorii Studii recente au artat c riscul poate fi utilizat ca un instrument pentru msurarea i controlul performanelor unei ntreprinderi (afaceri). Posibilitatea introducerii unor msuri ale performanei bazate pe risc au dus la stimularea preocuprilor privind cuantificarea riscului i 34

agregarea riscului care au coincis cu dezvoltarea unor concepii privind necesitatea ca managerii s acioneze permanent pentru creterea valorii ntreprinderilor (afacerilor) pe care le conduc. Aceste lucruri au condus treptat la constituirea unui alt tip de management al riscului, i anume la Managementul Riscului i Valorii, care are trsturi caracteristice distincte fa de celelalte dou tipuri prezentate mai sus. Dei despre valoarea aciunii i legtura acesteia cu performanele ntreprinderii se vorbete de mult timp, nc nu s-a stabilit o conexiune precis ntre modul n care evolueaz valoarea unei aciuni i performanele care sunt atinse de ctre o ntreprindere de-a lungul ciclului su de via. Destul de recent a aprut managementul bazat pe valoare ca modalitate concret de a conduce o afacere astfel nct valoarea acesteia s nregistreze permanent creteri pe piaa aciunilor.

d) Tipul IV: Riscul ca proces Managementul riscului afacerii poate fi considerat ca un proces care parcurge mai multe etape (Figura 3.1).

Stabilirea contextului

Identificarea riscurilor

Analiza/ Cuantificarea riscurilor

Integrarea riscurilor

Evaluarea/ Prioritizarea Riscurilor

Tratarea/ Exploatarea Riscurilor

Monitorizare i revizuire Figura 3.1 Etapele procesului de Management al Riscului

Stabilirea contextului, primul pas al procesului, presupune stabilirea contextului intern, extern i a contextului managementului riscului. Contextul extern ncepe cu definirea relaiei ntreprinderii cu mediul su nconjurtor. Aici se includ identificarea punctelor tari ale ntreprinderii, a punctelor slabe, a oportunitilor i a capcanelor (analiza SWOT). Determinarea contextului identific de asemenea diferitele entiti din mediul nconjurtor cu care ntreprinderea stabilete relaii: acionari, clieni, angajai, comunitatea uman n care funcioneaz ntreprinderea (ora, regiune, ar) ca i politicile de comunicare cu aceste entiti. 35

Contextul intern ncepe cu nelegerea obiectivelor generale ale ntreprinderii, a strategiilor sale pentru atingerea acestor obiective i a indicatorilor cei mai importani de performan. Se includ aici i deficienele de organizare i structura de guvernan. Contextul Managementului Riscului identific categoriile de risc cu relevan pentru ntreprindere i gradul de coordonare dintre acestea n cadrul organizaiei, incluznd i adoptarea unei metrici comune de msurare a acestora. Identificarea riscurilor, al doilea pas al procesului, include documentarea condiiilor i evenimentelor (inclusiv a evenimentelor extreme) care constituie capcane materiale pentru ntreprindere n efortul su de a-i atinge obiectivele sau reprezint domenii care pot fi exploatate pentru atingerea unui avantaj competitiv. Analiza/cuantificarea riscurilor include calibrarea i, dac este posibil, determinarea distribuiilor de probabilitate ale rezultatelor pentru fiecare tip de risc. Acest al treilea pas al procesului realizeaz inputurile necesare pentru urmtorii pai, cum ar fi riscurile integrate i prioritizate. Tehnicile de analiz se ntind de-a lungul unui spectru de metode cantitative i calitative, cum ar fi analiza senzitivitii, analiza scenariilor i analiza prin simulare aplicate atunci cnd condiiile o permit. Riscurile integrate necesit agregarea distribuiilor de probabilitate ale riscurilor identificate, reflectarea efectelor de portofoliu i de corelaie i exprimarea rezultatelor n funcie de impactul acestora asupra indicatorilor de performan cheie ai ntreprinderii (de exemplu, profilul agregat al riscului rezultat din suprapunerea profilurilor distribuiilor de probabilitate ale tipurilor individuale de risc = medie ponderat de probabiliti n care ponderile sunt coeficieni de importan a riscurilor individuale). Evaluarea/prioritizarea riscurilor este pasul ce include determinarea contribuiei fiecrui tip de risc la profilul agregat al riscului i stabilirea prioritilor astfel nct deciziile s poat fi luate cu cea mai mare eficien. Tratarea/Exploatarea riscurilor, un al aselea pas, ncorporeaz un numr de strategii diferite, inclusiv decizia de a nu ntreprinde nimic, reducerea, transferul sau exploatarea riscurilor. Pentru riscurile ntmpltoare, mecanismul de transfer preferat trebuie s fie piaa asigurrilor. Pieele de transfer ale riscului (pieele asigurrilor) au fost dezvoltate pornind de la acelea care realizau un echilibru ntre reinerea i gestiunea riscului i, respectiv, transferul riscului. n raport cu riscurile financiare, pieele de capital au explodat n ultimele decade permind asistarea companiilor s opereze cu riscul mrfurilor, riscul ratei dobnzii i riscul ratei de schimb. Pn recent, companiile nu dispuneau de mecanisme de transfer al riscurilor operaionale sau strategice i pur i simplu trebuiau s gseasc modaliti de evitare a acestor riscuri. 36

Monitorizarea i revizuirea, pasul final, include msurarea continu a mediului nconjurtor i a performanei strategiilor de management al riscului. El ofer, de asemenea, un context pentru considerarea riscului care este scalabil pe o perioad de timp (un semestru, un an, cinci ani). Rezultatele continuei revizuiri sunt utilizate pentru corectarea msurilor anterioare i reluarea ciclului caracteristic procesului de gestiune a riscului. Pentru sinteza i urmrirea rezultatelor parcurgerii acestui proces se poate utiliza un tabel care centralizeaz msurile adoptate la fiecare etap i tipurile de riscuri crora le sunt aplicate aceste msuri. Tabel 3.1: Sinteza i urmrirea riscurilor Cadrul general al Managementului Riscului ntreprinderii Paii procesului ntmpltor Stabilirea contextului Identificarea riscurilor Analiza/Cuantificarea riscurilor Integrarea riscurilor Evaluarea/Prioritizare a riscurilor Tratarea/exploatarea riscurilor Monitorizarea revizuirea riscurilor 3.4 Studiul de caz 3 - Compania Rulmentul de Oel S.R.L. seminarul 3 Se consider o ntreprindere productoare de produse de oel cum ar fi rulmeni pe bile, utilizai n construirea altor tipuri de maini (automobile, macarale, poduri rulante etc.). ntreprinderea Rulmentul de Oel S.R.L. funcioneaz ntr-un ora din sudul Romniei i este o afacere privat, utiliznd for de munc local sindicalizat avnd o calificare medie i nalt n domeniu. Ea este localizat n apropierea unui ru al crui curs nu este ndiguit. ntreprinderea Rulmentul de Oel S.R.L. este expus unui numr de riscuri ntmpltoare. Riscurile ntmpltoare cele mai probabile includ posibilitatea de incendiu i de inundaie care pot distruge instalaii i echipamente i conduce la pierderi de venit (de exemplu, i Tipuri de riscuri Financiar Operaional Strategic

37

datorate ntreruperii lucrului). Un al doilea tip de risc ntmpltor include rnirea i mbolnvirea angajailor, inclusiv rniri din accidente de munc (ceea ce ar necesita plata unor compensaii ctre muncitori), datorit utilizrii n producie a unor maini i instalaii din industria grea, aspect ce face compensaiile pltite acestora s fie substaniale. Un al treilea tip de riscuri ntmpltoare poate include posibilitatea de alunecare i cdere a vizitatorilor, datorit existenei pe podele a unor bile utilizate n producerea rulmenilor. Deoarece Rulmentul de Oel S.R.L. are vnzri importante n Europa i China, este expus riscului ratei de schimb, unul dintre riscurile financiare importante. Rulmentul de Oel S.R.L. este expus tangenial unui risc al ratei de schimb suplimentar datorit faptului c ea cumpr oelul de la companii din Uniunea European, preurile de cumprare fiind influenate de raportul de schimb Euro/Leu. Alte riscuri financiare pentru Rulmentul de Oel S.R.L. ce trebuie considerate este riscul produselor (datorit schimbrii posibile a preurilor materiilor prime utilizate n producie) i riscul de creditare (datorit creditelor contractate pentru achiziionarea liniilor de producie) ntruct muli dintre muncitori sunt afiliai sindicatului local al lucrtorilor n industria oelului, relaiile de munc reprezint un risc operaional semnificativ al Rulmentului de Oel S.R.L.. Deoarece compania este privat, planificarea succesiunii la conducerea firmei este critic n momentul n care proprietarii actuali decid fie s o vnd, fie s o treac sub controlul motenitorilor lor, ntruct Rulmentul de Oel S.R.L. cheltuiete un timp considerabil pentru a asigura eficiena i buna funcionare a mainilor i continuitatea proceselor de producie din cadrul companiei. Riscurile strategice pentru Rulmentul de Oel S.R.L. includ fluctuaiile cererii de rulmeni i preul de pia pentru produsele finite (i produsele de substituie), competiia din partea ofertanilor de alte produse de oel, msurile de reglementare n domeniu i progresele tehnologice n domeniul mainilor i instalaiilor pentru producia de rulmeni de oel. ntreprinderea Rulmentul de Oel S.R.L. are un Comitet de Management al Riscului care este condus de directorul financiar, avnd reprezentani din compartimentele de Control, Calitate, Resurse Umane, Marketing i Finane. Un reprezentant al sindicatelor din ntreprindere este invitat periodic la adunrile Comitetului. Pentru a avea la baz criterii comune pentru abordarea riscurilor, compania a adoptat o metod bazat pe Value at Risk, cu o perioad de calcul anual. n studiul nostru, Rulmentul de Oel S.R.L. a utilizat o varietate de metode (de exemplu, date, ntlniri interne, sesiuni brainstorming i auditare intern) pentru a identifica riscurile semnificative ntmpltoare, financiare, operaionale i strategice descrise mai sus.

38

Urmeaz acum analiza i cuantificarea riscurilor n funcie de sursele acestuia. Cum s-a observat mai sus, compensaiile pentru muncitori reprezint un risc ntmpltor semnificativ pentru companie. Totui, exist un numr de date referitoare la expunerea la acest risc i, bazat pe trendurile privind costurile viitoare, compania este capabil s determine ateptri rezonabile privind aceste costuri i variabilitatea lor n decursul urmtorilor ani. Compania monitorizeaz regulat conturile sale de vnzri i de pli, inclusiv analizeaz creditele acordate principalilor si clieni (pn la plata comenzilor) nainte de extinderea acestora prin credite adiionale. Dei toate vnzrile sunt efectuate n Euro, comenzile din afara Uniunii Europene reprezint 10% din totalul vnzrilor i compania trebuie s ia n considerare hedgingul (asigurarea-acoperairea) mpotriva devalorizrii valutelor respective. Contractele de munc ale angajailor expir n urmtorii trei ani i dei relaiile cu angajaii i sindicatul sunt considerate bune, managementul companiei a cerut compartimentului de Resurse Umane s construiasc scenariul cel mai bun, scenariul ateptat i scenariul cel mai ru n ceea ce privete estimarea salariilor i beneficiilor pe care muncitorii se ateapt s le primeasc n viitor. Ca o parte a celui mai ru scenariu, managementul a cerut departamentului financiar s estimeze impactul unei dispute prelungite cu sindicatul i efectele acesteia asupra veniturilor, costurilor i stocurilor. Compania cumpr oelul n cea mai mare parte de la productori interni, chiar dac unii competitori au un avantaj cumprnd oel mai ieftin din strintate. Compania monitorizeaz de asemenea nivelul preurilor pentru produsele sale finite n relaie cu costurile materiilor prime, produsele competitorilor i produselor substituibile. Comitetul de management al Riscului format n cadrul companiei i consultanii externi contactai de ctre acesta au nceput s dezvolte un model de simulare structural pentru a integra toate riscurile. Diferitele componente ale modelului sunt susinute de un generator de scenarii economice stohastice. Tema seminarului 3: n baza informaiilor prezentate anterior n studiul de caz Rulmentul de Oel S.R.L., completai tabelul 3.1. Tema pentru dosarul de aplicaii practice: ntr-o manier similar studiului de caz 3 descriei situaia unei alte afaceri / ntreprinderi activ pe piaa intern sau extern i completai tabelul 3.1 pentru respectiva situaie. Nivelul de detaliere a informaiilor (utilizarea sau nu a unor date numerice) rmne la latitudinea voastr, dar el va influena punctajul final acordat acestei teme.

39