UNIVERSITATEA DE STAT ,,B .P.

HASDEU DIN CAHUL

FACULTATEA DE ECONOMIE, INGINERIE I TIINE APLICATE
CATEDRA DE ECONOMIE I MANAGEMENT N AFACERI I SERVICII

Proiect
la disciplina:

Planul de Afaceri i Managementul Riscului,,

Specialitatea: Business i Administrare
Tipul de activitate: industrie alimentar
Activitatea principal: fabricarea pinii i a produselor de patisserie proaspete

Denumirea ntreprinderii Localitatea Numele Prenumele Grupa

S.A.CahulPan or. Cahul Popa Cristina BA1401

Verificat: DONEA Sofia

Lector superior

CAHUL 2017

0
 Cuprins

Introducere.....................................................................................................................................2

I. Abordri teoretice privind riscurile ntreprinderii................................................................2

II. Caracteristica general a S.A. ,,CahulPan ..........................................................................6

III. Analiza tipurilor de risc care influeneaz S.A. CahulPan.............................................8

IV. Analiza concurenilor prin aplicarea matricei BCG..........................................................10

V. Analiza riscului de faliment prin metoda Altman n comparaie cu modelul Ruslan

Mihalachi......................................................................................................................................13

VI. Analiza riscului financiar prin efectul Levier i analiza ratelor rentabilitii economice i
financiare .....................................................................................................................................15

VII. Schema optim de obinere a unui credit. Compararea condiiilor finanrii prin
programe speciale de finanare aplicate n Republica Moldova.............................................16
VIII. Analiza riscului de faliment prin modelul Argenti.........................................................18
Probleme rezolvate......................................................................................................................19
CONCLUZII................................................................................................................................22

BIBLIOGRAFIE..........................................................................................................................23

1
 INTRODUCERE
n Republica Moldova sectorul ntreprinderilor mici i mijlocii (IMM) reprezint acel
barometru al dezvoltrii economiei competitive i durabile, ce asigur o evoluie uniform prin
crearea de noi locuri de munc, i totodat aducnd un aport considerabil n impozitele nete, oferirea
unui vast asortiment de bunuri i servicii i-n cele din urm diversificarea oportunitilor economice
ale populaiei.
n acest fel, putem spune c mecanismul economic creat n Republica Moldova este unul
orientat spre relaiile de pia n care are loc dezvoltarea tuturor formelor de proprietate i
implementarea metodelor noi de gestiune care presupun apariia diferitelor tipuri de riscuri.
Ca urmare, orice activitate economic se desfoar n condiii de risc, care la rndul su, pot
fi mai mult sau mai puin grave, mai mult sau mai puin cunoscute, mai uor sau mai greu de evitat.
Iar cunoaterea insuficient a acestor riscuri, evaluarea lor nesatisfctoare, lipsa unei protecii
adecvate mpotriva acestora afecteaz n mod direct rezultatul final al activitii desfurate. n
astfel de condiii crete semnificativ necesitatea de analiz i evaluare a riscurilor ntreprinderii, n
special a riscului economic i a celui financiar, ca fiind una din prile component ale sistemului de
gestiune a riscurilor.
Ar fi de menionat c activitatea de producie este una din cele mai riscante activit i. La
majoritatea ntreprinderilor autohtone organizarea procesului de analiz i evaluare a riscurilor
economice i financiare pn n present se afl la un nivel nceptor. Iar lipsa n practica naional a
metodelor applicative, care permit a efectua o analiz i evaluare complex a riscurilor economice i
financiare ale ntreprinderii cu activitate de producie. Este una din problemele primordial care se
configureaz n procesul organizrii sistemului de gestiune a riscurilor ntreprinderilor autohtone
din Republica Moldova.
Astfel, necesitatea studierii tiinifice a problemei date a devenit una esenial pentru
economia rii i pentru activitatea diverselor ntreprinderi naionale.

2
 I. Abordri teoretice privind riscurile ntreprinderii
un eveiment sau o condiie incert care, dac apare, are un efect pozitiv sau negativ asupra
obiectivului stabilitRiscul include att ameninrile asupra obiectivelor ct i oportunitilor de
a mbunti aceste obiective
(Guide to Project Management Body of Knowledge, 2000)
Riscul n sine, nu reprezint un pericol, aa cum s-au obinuit s-l trateze marea majoritate a
ntreprinztorilor, ci mai degrab ar oferi diverse posibiliti de dezvoltare i valorificare a noilor
oportuniti pe care le ofer mediul de afaceri. Important este s cunoatem cum aceste oportuniti
pot fi identificate i utilizate, astfel nct s obinem rezultate pozitive. n aceste fel, putem
meniona c afacerile de valoare se concentreaz pe un ctig de calitate prin evaluarea corect i tot
mai sofisticat a raportului dintre risc i ctig utiliznd tehnologia informaiei care uneori fiind
destul de sofisticat i automatizat poate aduce la consecine mai grave, drept urmare a lurii
deciziilor incorecte.
Astfel, n continuare vom analiza cteva abordri ale noiunii de risc: Piter Heine -
venitul apare din cauza incertitudinii, n lipsa creia totul ce se refer la obinerea venitului, ar fi
bine cunoscut, toate posibilitile sale de obinere ar fi epuizate i, evident, venitul avea s fie egal
cu zero. Ioteph Shumpeter -dac riscurile nu se iau n considerare,atunci ele devin surs de
pierderi, pe de o parte, i surs de venit, pe de alt parte.
Academicianul Costin Ckiriescu i dr. Emilian M. Dobrescu - examinarea n termeni
probabilistici a posibilitii de obinere a unor rezultate favorabile sau nefavorabile ntr-o afacere:
eveniment viitor i probabil a crei producere ar putea provoca anumite pierderi. Poate fi natural:
cutremur, inundaie, epidemie etc., social-politic: grev, rzboi, criz de guvern, schimbarea
regimului politic; economic: fluctuaiile preurilor sau valutare, neplata unor mrfuri livrate.
Deci, orice afacere are un anumit grad de risc, care necesit o evaluare ampl pentru
depistarea diferitelor tipuri de risc. Astfel avem o clasificare generala cum ar fi:
Mai mult sau mai puin cunoscute;
Mai mult sau mai puin serioase;
Mai uor sau mai greu de nlturat.
O alt clasificare a tipurilor de riscuri poate fi realizat n funcie de modul lor de producere,
i anume :
Riscuri pure - consecine ale unor evenimente accidentale ce nu pot fi prevzute (uragane,
cutremure, incendii, inundaii, rzboaie, atentate etc.)

3
 Riscuri speculative - legate de deciziile luate n cadrul unei companii fiind evenimente cu o
mare probabilitate de apariie, depinznd n mare msur i de o serie de factori externi care
influeneaz aceste procese.
Riscurile n funcie de mrimea lor, ar putea fi clasificate dup cum urmeaz :
Macroriscuri reprezint rezultatul evoluiei sau conducerii ntr-un anumit sens a unei
instituii.
Microriscuri sunt determinate de ctre factori specifici sectorului de activitate a
instituiei, structuri organizatorice i/sau de insuficien corelare ntre particularitile
activitii instituiei.
Specialitii n domeniul de management clasific riscurile n :
a. Riscuri interne
Riscuri legate de neclaritatea obiectivelor sau a prioritilor.
Riscuri datorate lipsei de coeren n ceea ce privete caietele de sarcini.
Riscuri legate de definirea imprecis a unor responsabiliti/activiti n cadrul companiei.
Riscul tehnologic, de producie, inovaie-modernizare, tehnic: incompatibilitatea ntre
tehnologiile vechi i cele noi.
Riscul tehnologic: rezult din nendeplinirea modernizrilor, inovaiilor n domeniul
produciei. Se concentreaz pe aspecte cum ar fi : fiabilitatea i estetica produselor sau tehnologiilor
de fabricaie, eficacitatea sistemului informatic n producie.
Riscul de producie: are ca i componente riscurile aferente utilizrii sau dezvoltrii noilor
tehnologii. Riscul de producie se concentreaz pe aspecte care de exemplu conduc la nerealizarea
produsului n termenii prevzui n contracte.
Riscul de inovaie i modernizare: poate aprea n urma transferului de tehnologii, prin
inovaii sau aplicaii. Eventual, compania nu poate reui s ofere serviciile i produsele realizate sub
licen conform nivelului rilor dezvoltate.
Riscul tehnic: este foarte evident n domeniul tehnologiei informaiei unde reeaua internet
poate da semne de risc tehnic cum ar fi de exemplu dificultile de instalare. n vederea securit ii
comunicrii pe internet, responsabilitatea securitii se poate ncredina unui operator de reea.
Riscul de produs/industrial: se refer la urmtoarea problem: ce se ntmpl dac produsul
n cauz nu mai este la mod sau dac cererea pentru acel produs scade din alte motive. De obicei,
aceast schimbare se produce etapizat, sau conform ciclului de via al produsului, lsnd timpul
necesar pentru trecerea la un alt domeniu. Cteodat ns, neprevzutul se ntmpl i atunci
afacerea eueaz deodat, peste noapte.

4
 Riscuri n gestionarea resurselor umane: oamenii neleg lucrurile pentru care sunt pregtii
s le neleag. Educaia formeaz deprinderea de a examina sursele de la care se obin informa ii
conducnd la selectarea lor cu evidenierea erorilor i a provenienei lor.
Riscuri n gestionarea resurselor materiale, aprovizionare i desfacere: resursele trebuie s
fie disponibile n orice moment iar dac ne referim la resurse intelectuale trebuie luate toate
msurile pentru protecia acestora.
Riscul documentaiei: n anumite cazuri documentaia organizaiei poate include erori sau
omisiuni sau eventual este semnat de persoane care nu au competen s o aprobe sau care nu
respect legile rii. Dac ne referim la o afacere online, atunci, trebuie s men ionm aici c toate
site-urile web trebuie s respecte legislaia rii n care este creat site-ul respective.
Riscuri de logistic: comunicaii interne i externe companiei.
Riscuri financiare.
Riscul de pre: poate aprea din cauza neconcordanei preului n timp, ntre momentul
ncheierii contractului i momentul n care se face plata i ncasarea sumei prevzute n contract.
Acest risc i poate face apariia mai ales n cazul ncheierii unor contracte pe termen lung.
Riscul valutar: const n posibilitatea nregistrrii unei pierderi de bani n cadrul unei tranzacii
financiare ca o consecin a variaiilor cursului valutar (apreciere, depreciere) a valutei de contract,
n perioada dintre momentul ncheierii contractului i data la care se efectueaz plata n valut.
Risc de aplicare TVA: modul de aplicare al TVA-ului activitilor de comer i n special la
cele de comer electronic este de natur s creeze abateri n concurena economic.
Riscul de firm/companie: care combin riscul operaional, concurenial, de implantare
b. Riscuri externe
Riscuri politice- schimbrile frecvente ale regimului politic i ale structurii guvernului
conduc la nesigurana n lumea afacerilor.
Riscuri comerciale- nivelul costurilor, al crizelor economice, al materialelor neprelucrate,
embargouri, blocade economice.
Riscuri comunitare- ntreruperea serviciilor eseniale apa, electricitate.
Riscuri de reglementare- interziceri la transferuri valutare, anulri de autorizaii de
import.
Riscuri de mediu- condiii climaterice grave: canicula, valuri de frig, furtuni, cutremure,
inundaii.
Riscuri juridice- temele legislative care trebuie soluionate, printre altele, sunt cele
referitoare la asigurarea securitii muncii i mprirea costurilor.

5
 Riscul economic- influenat de riscul financiar, inflaie i de transfer financiar.
n concluzie putem meniona c riscurile interne sunt riscuri care pot fi controlate sau
influenate, n timp ce riscurile externe nu. Identificarea acestora trebuie realizat n mod regulat pe
toat durata de implementare a activitii respective, fiind luate n considerare att riscurile interne
ct i cele externe.
Atfel aceste riscuri pot fi identificate folosind diferite metode precum: ntocmirea unor liste
de control care cuprind surse poteniale de risc, membrii echipei de implementare a activitii,
estimrile costului i termenul de execuie etc.; analiza documentelor unor activiti similare celei n
curs de realizare; utilizarea experienei personalului care a implementat o astfel de activitate prin
invitarea acestora la o edin formal de identificare a riscurilor. identificarea ricurilor impuse din
exterior (de exemplu, tehnologia, conditii meteo, etc.) .m.a.

II. Caracteristica general a S.A. ,,CahulPan

ntreprinderea S.A. CahulPan a fost fondat n anul 1946, i este o societate de tip deschis.
Conform statutului juridic, societatea este o persoan juridic care i desfsoar activitatea sa n
temeiul legii Republicii Moldova Cu privire la societaile pe aciuni, i a altor acte legislative.
S.A. CahulPan este o instituie care i desfoar activitatea pe principiul autofinanrii,
este creat i funcioneaz n conformitate cu legislaia n vigoare i Statutul societii.
S.A. CahulPan este fondat n scopul sporirii eficacitii activitii economice, comerciale i
de producie n domeniul industriei alimentare i alte activiti de antreprenoriat ndreptate spre
satisfacerea ct mai deplin a necesitilor tuturor persoanelor juridice i a cetenilor Republicii
Moldova.
S.A. CahulPan posed calitatea de persoan juridic, din momentul aprobrii statului i
nregistrrii de stat i se bucur de toate drepturile ce decurg din aceast calitate, are cont propriu n
banc, inclusiv i cont valutar, are tampil, formular cu antet i imaginea emblemei, precum i
dispune de un bilan autonom.
Durata de activitate a S.A. CahulPan este nelimitat, cu ncepere de la data nregistrrii de
stat.
ntreprinderea S.A. CahulPan este o societate pe aciuni care conform legii cu privire la
societile pe aciuni, reprezint: societatea comercial al crei capital social este n ntregime
divizat n aciuni i ale crei obligaii snt garantate cu patrimoniul societii.
Deasemenea societatea se conduce dup Hotrrile Guvernului, hotrrile i deciziile Adunrii
Fondatorilor ce nu contravin legislaiei n vigoare, precum i dup deciziile i hotrrile luate de

6
organul executiv i nu n ultimul rnd dup regulamentul cu privire la subdiviziuni i instruc iunile
de serviciu.
Codul muncii reglementeaz totalitatea raporturilor individuale i colective de munc,
controlul aplicrii reglementrilor din domeniul raporturilor de munc, jurisdicia muncii, precum i
alte raporturi legate nemijlocit de raporturile de munc.
De asemenea SA CahulPan activeaz la momentul actual conform reglementrilor Codului
Fiscal.
ntreprinderea S.A. CahulPan este amplasat n oraul Cahul, str. Pcii 20, pe o suprafa de
1,16 ha, cu principalele blocuri: Blocul Administrativ, Cazangeria, Blocul Auxiliar, Magazinul
Angro, Garajele, Depozitul de materie prim i producie finite.
S.A. CahulPan fabric un sortiment mare de produse pentru satisfacerea nevoilor umane.
Produsele fabricii se deosebesc prin calitile lor gustative i prin aspectul lor impresionant. Ele sunt
utilizate att pentru mesele de zi cu zi, ct i pentru cele de srbtoare. Cea mai mare parte din
produse se realizeaz la comanda clienilor.
La moment intreprinderea produce un sortiment foarte larg de produse ce depete 300 de
articole.
Unul dintre produsele secundare ale societii este butura nealcoolic, i anume apa
mineral, care este obinut la adncimea de 110 metri. n anul 2003 a fost inclus n Registrul
apelor minerale naturale ale Moldovei. De asemenea, ntreprinderea a plasat pe pia un nou produs
- berea blond nepasteurizat Dion, fabricat dup tehnologia ceh.
Deoarece zona de activitate a ntreprinderi este oraul Cahul, ca pia de desfacere servete de
asemenea oraul Cahul (colile, grdiniele, unitile economice din ora ) ct i satele din
apropiere. Produsele finite din ntreprindere se export cu maini speciale i se distribuie pe la
magazine. De asemenea populaia din or. Chiinu, Bli, Galai sunt clienii Combinatului ns
acestea au o pondere foarte mic.
Comercializarea produselor n ora se face prin reeaua de magazine de firm. ntreprinderea
dispune de de 9 magazine proprii n oraul Cahul i n localitaile apropiate ale oraului, i de un
magazin pe teritoriul ntreprinderii.
S.A. CahulPan , este o ntreprindere care dispune de resurse umane de munc calificate,
productive i dornice de a realiza munc calitativ. Resursele umane, fiind acele valori ale
ntreprinderii care contribuie direct la desfurarea activitii productive.

7
 Tabelul 2.
Numrul salariailor dup tipul de activitate

Abaterea
Anii absolut(+/-
Categoriile de personal )

2013 2014 2015 2015/2013

total 257 243 240 -17

Total salariai
femei 158 156 153 -5

Personalul din total 249 213 215 -34

activitatea de
femei 130 129 128 -2
baz

Personalul din total 33 30 22 -11

activitatea
femei 30 27 22 -8
secundar
Sursa: elaborat de autor n baza rapoartelor statistice 3-M pentru perioada 2013-2015

Conform tabelului 2 se identific c numrul mediu scriptic al personalului se micoreaz n fiecare

an, cu mici excepii. Personalul angajat tinde s i menin locul de munc acest fapt genernd
ncrederea personalului n ntreprindere dar i satisfacia acestora.

III. Analiza tipurilor de risc care influeneaz S.A. CahulPan

S.A. CahulPan odat ce desfoar o activitate legat de domeniul productiv, este important
s stabileasc clar scopurile i tipul de producie care trebuie fabricat, evideniindu-se n continuare
tipurile de lucrri ce vor asigura eficiena producerii.
Succesul n afaceri este influenat n mod direct de capacitatea managerilor de a fundamenta
decizii n condiii de risc, de a identifica i a aciona n sensul valorificrii oportunitilor existente
pe pia ntr-o perioad determinat.
Dac ar fi s analizm riscurile la care e supus ntreprinderea S.A. CahulPan, am putea
reliefa urmtoarele tipuri de riscuri (tabelul 3):

8
 Tabelul 3
Analiza tipurilor de risc
Riscuri Efectul / Consecin Modaliti de prevenire
Efectele riscurilor economice care Evitarea riscurilor economice va fi
influeneaz ntreprinderia sunt: efectuat prin:
- Pierderile finaciare. - Controlul strict al cheltuielilor.
- Fluctuaia preurilor de achiziie a - Supravegherea permanent a strii de
factorilor de producie utilizai, lichiditate.
- Atragerea unor investitori n
influeneaz nivelul costurilor i
Riscurii publicitate i stocuri (credite,
mrimea profitului firmei.
economice - Marketingul slab a ntreprinderii ar leasing).
duce la pierderea imaginii companiei
i scderii vnzrilor.
- Cresterea preurilor la produsele
oferite va avea ca efect scderea
vnzrilor i a profiturilor
ntreprinderii.
Riscurile comerciale la care este supus Pentru a preveni riscurile comerciale vor
ntreprinderea pot fi: fi intreprinse urmtoarele msuri:
- Reorientarea cumprtorilor - Colectarea, n permanen de
produselor ntreprinderii ctre feedback de la comunitate prin
produsele de acelai fel importate sondaje de opinie i chestionare
sau realizate de alte ntreprinderi menite s ajute la mbuntirea
Riscuri
concurente; ofertei de produse i a calitii
comerciale - Nelivrarea de ctre furnizori a
acestora.
materiei prime n perioada stabilit - Meninerea relaiilor bune att cu
vor duce la stoparea procesului furnizorii, ct i cu partenerii de
tehnologic i priederi de profit. distribuie.
- Calitata joas a produselor oferite va - ncheierea de contracte cu furnizorii
duce la scderea numrul de clieni de materie prim pe termen lung.
- Controlul partenerilor de afaceri.
i pierderea imaginii ntreprinderii.
Riscuri Riscurile concureniale fot fi Riscurilor concureniale po fi evitate
concureniale caracterizate prin: prin:
- Reducerea pieii de desfacere va - Lrgirea gamei sortimentale a
influena obinerea profiturilor produselor de panificaie.
- Creterea calitii i ndreptarea
ntreprinderii.
- Presiunea tot mai crescnd a ateniei ntreprinderii spre un exterior
concurenei i pierderea poziiilor estetic al produselor precum i pe
concureniale vor avea ca efect toate atributele ce definesc produsul.
- Studierea pieei i determinarea
schimbarea imaginii intreprinderii i

9
 micorarea profiturilor. zonelor slab asigurate cu produse de
- Aparitia pe piata a unor noi
panificaie.
concurenti poate schimba imaginea
ntreprinderii i reducerea pieii de
desfacere.
Riscurile tehnologice care pot influena Pentru a preveni riscurile tehnologice se
intr-un fel sau altul, activitatea propune:
ntreprinderii sunt: - Continua modernizare a bazei
- Uzura moral i fizic a utilajului tehnico-materiale, prin contractarea
Riscuri i mijloacelor fixe active, ct i unui credit de la banc, sau
tehnologice tehnologia de fabricaie nvechite vor beneficierea de un program de
duce la scadera calitii produselor. finanare.
- Defeciunea utilajelor i a liniei de - Angajarea personalului calificat.
- ntreinerea pemanent a utilajelor i
producere vor genera ntreruperea
linei tehnologice.
procesului tehnologic.
Riscurile informaionale se refer la: Riscurile informaionale pot fi prevenite
- Adoptarea unor sisteme nesigure sau prin urmtaorele msuri:
neperformante pentru prelucrarea - Organizarea proteciei tainei

Riscuri informaiilor. comerciale al ntreprinderii.

- Scurgerea informaiilor - Alegerea corect a personalului
informaionale
confideniale. ntreprinderii.
- Apariia datelor falsificate n
rapoartele statistice, operaionale
fianciare i contabile.

IV. Analiza concurenilor prin aplicarea matricei BCG

Matricea Boston Consulting Group este recunoscut ca fiind o matrice de portofoliu i se
elaboreaz cu ajutorul a dou coordonate considerate de baz: rata de cretere a pieei i poziia
relativ pe pia. Obiectivul principal al specialitilor de la B.C.G. a fost aceea de a
realiza alocarea optim a resurselor ntreprinderii pentru a obine o poziie concurenial ct mai
bun, ceea ce, evident, reduce riscul falimentului. Astfel judecnd, pe de o parte, studierea creterii
sectorului de activitate n care opereaz firma, ofer informaii referitoare la necesarul de resurse
al acesteia (pentru investiii , inclusiv creterea necesarului de fond de rulment), iar pe de alt parte,
analiza poziiei relative pe pia a firmei, ofer informaii privind potenialul su concurenial i
rentabilitatea activitii desfurate.
Totui, matricea ofer posibilitatea unei poziionri de moment a afacerilor firmei cu
ajutorul a patru cadrane, denumite generic: vedete, vaci de lapte, dileme, pietre de moar.

10
 Cadranul 'Vedete' reprezint afaceri cu segment de pia considerat important ntr-un
domeniu caracterizat de cretere rapid. Oportunitile pentru investiii, n acest caz, necesit
importante resurse financiare pentru pstrarea poziiei concureniale. Activitile desfurate de
firm sunt considerate foarte rentabile, iar obiectivul financiar principal trebuie s fie investiia n
noi capaciti de producie, respectiv finanarea nevoilor suplimentare de fond de
rulment. Cadranul 'Vaci de lapte' reprezint afaceri ce dein un segment de pia apreciat ca fiind
important, dar ntr-un sector care prezint creteri relativ modeste. Acestea impun, de regul,
investiii relativ mici n capaciti de producie sau n nevoile suplimentare de fond de rulment
oferind, n schimb, un surplus de lichiditi.
Cadranul 'Dileme' reprezint afaceri ce au un segment de pia relativ sczut, plasate ntr-
un sector cu cretere nensemnat. Din punct de vedere al rentabilitii, activitatea este deficitar,
firmele nu ii pot autofinana activitatea i, de obicei, apeleaz la noi resurse de capital, cu
preponderen din surse externe.
Cadranul 'Pietre de moar', este considerat cel mai defavorabil din punctul de vedere al
managementului financiar. El reprezint afaceri cu un segment ngust de pia, ntr-un domeniu
caracterizat de o cretere modest sau chiar de un declin. Profiturile pe care le ofer sunt relativ
mici, chiar nesemnificative, uneori pierdere, nevoile financiare sunt considerate slabe.
Analiza concurenilor prin intermediul Matricii BCG
20% *
S.A. CahulPan

Vedet Dilem * S.A. Franzelua

Ritmul de S.A. Franzelua SRL Savit-Sim * SRL Savit-Sim

cretere a
pieii *SRL Pine i Tehnologii

10% Vaci de lapte Pietre de moar

S.A.CahulPan SRL Pine i Tehnologii

Sursa : Elaborat de autor

S.A. CahulPan se afl ntr-o poziie relativ bun n comparaie cu concurenii din aceli domeniu,
poziia ocupat este vaci de muls , acest fapt reprezint ideea c ntreprinderea respectiv nu
necesit investiii mari, deine o cot de pia reltiv nu mic n compraie cu marii concureni de pe

11
piaa produselor de patiserie. n cea mai bun poziie se afl S.A.Franzelua, acesta este o vedet,
genernd venit constant, necesit nvestiii nu prea mari, are o cot de pia bine stabilit i clien i
fideli. ntreprinderea poziionat n zona dilemelor repreazint faptul c aceasta are un ritm de
cretere mare dar o cot de pia mic. SRL Pine i Tehnologii nu are o pozi ie tocmai bun n
cadrul Matricii BCG, cu un ristm de cretere a pieei mic i o cot de pia deinut la fel de redus.
Primul pas n analiza cocurenei l reprezint identificarea concurenilor. Acest proces
presupune o analiz a pieei productorilor de panificatie i apartenena celor care sunt pe respectiva
pia. Din cauza c nu toi concurenii sunt la fel, fiecare din ei afectnd mai mult sau mai pu in
afacerea.
Actualmente pe piaa local, ct i pe piaa RM, activeaz i alte ntreprinderi productoare a
produselor de panificaie. Pentru o analiz eficient a acestora este necesar clasificarea lor n:
- Concureni direci afacerile care ofer produse i presteaz servicii similare sau sunt
substituiente foarte apropiate a ceea ce ofer S.A. CahulPan. Acestea sunt ntreprinderi de la care
clienii ar putea cumpra cu uurin aceleai produse, din acest motiv, concurena este cea mai
intens. Dac s ne referim la concurenii ntreprinderii date, putem spune c principalii concureni
sunt: S.A.Franzelua i micile brutrii din or. Cahul.
- Concureni indireci sunt intreprinderile care ofer consumatorului produse sau servicii
similare, dar cu caracteristici diferite, satesfcnd alte nevoi sau preferine;
- Concureni nlocuitori sunt concurenii care vin cu produse total diferite ca form i
coninut, dar care satisfac acelai nevoi ale consumatorilor;
- Concureni nou venii sunt firmele deja existente care nc nu au intrat pe segmentul de
pia, pe care se afl ntreprinderea analizat, dar s-ar putea extinde n orice moment. i anume,
atunci cnd concurena va observa c pe segmentul respectiv de pia ntreprinderea nregistreaz
succes, acestea vor ncerca s reproduc produsele sau s presteze servicii similare.
n plan local, S.A. CahulPan este unic n felul su, att dup capacitate, ct i dup sortimentul
su vast. Concurenii care produc sau realizeaz produse (servicii) similare sau de substitu ie sunt:
S.R.L. Savit-Sim i S.R.L. Pine i Tehnologii, ns acestea au o capacitate de produc ie foarte
mic n comparaie cu S.A. CahulPan.

V. Analiza riscului de faliment prin metoda Altman n comparaie cu modelul Ruslan

Mihalachi
Matoda de determinare a riscului de faliment prin formula statistic i matematic oferit de
Altman are o importan deosebit pentru ntreprinderi, deoarece aceasta ofer precizie i uurin
n efectuarea calculelor aferente indicatorului determinant.

12
 Tabelul 5.1
Analiza riscului de faliment prin metoda Altman, mii lei

Indicatori
Indicatori
2013 2014 2015
1.Total General Activ 36913 36030 31146
2.Venit din Vinzri 74654 53514 55051
3.Profit net 1862 1413 823
4.Capital Propriu 23141 21729 18977
5.Datorii Totale 13772 14301 12169
6.Total Pasiv 36313 36030 36030
7.Active Curente 8694 8393 8393
8.Profitul (pierderea) pn la impozitare 2348 1746 1746
9. X1 (7-5/1) -0,13764 -0,16397 -0,12124
10.X2 (3/1) 0,05044 0,03919 0,02642
11.X3 (8/1) 0,06361 0,04846 0,05606
12.X4 (4/5) 1,68029 1,51940 1,55945
13.X5 (2/1) 2,02243 1,48526 1,76751
Z=1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1X5 2,49487 2,41492 2,77967
Sursa: Elaborat de autor n baza Rapoartelor financiare/Situaiei Financiare
Interpretarea valorii funciei Z, este:
dac Z<1,8 situaie critic;
dac Z 1,8<Z<=3 riscul de faliment este ntr-o marj normal;
dac Z>=3 riscul de faliment este aproape inexistent.
Deci analiznd situaia ntreprinderii cercetate, identificm c i prin intermediul acestei
metode riscul de faliment este ntr-o marj normal, valoare acestuia pentru cei tri ani analizai fiind
determinat de o valoare mai mic ca 3.
Ruslan Mihalachi este economistul de origine din Republica Moldova care a creat un sistem
de evaluare i determinare a riscului de faliment cu o precizie nalt pentru ntreprinderile cu
diverse genuri de activitate, pornind de la cele care ofer servicii de orice gen, care presteaz lucrri
sau care comercializeaz dar nu n ultimul rnd metoda poate fi aplicat i ntrepinderilor care au la
baz producerea.
Modelul discriminat final de predicie a falimentului realizat de Ruslan Mihalachi se
prezint astfel:
Z = 2,94 1,077X1 1,813X2 0,318X3 0,733X4
X1 Cifra de Afaceri / Total Activ (rotaia activelor);
X2 Profit Net / Capital Propriu (rentabilitatea financiar), Trebuie de inut cont c la calcularea
acestui indicator, chiar i n cazul cnd ambele elemente att numitorul, ct i numrtorul sunt
negative, aceast rat i va pstra semnul minus;

13
X3 Total Pasiv / Total Datorii (solvabilitatea general);
X4 Activ Curent / Total Datorii (activ curent la 1 leu datorii).
Tabelul 5.2
Analiza riscului de faliment prin metoda Ruslan Mihalachi, mii lei
Anul de gestiune
Indicatori
2013 2014 2015
1.Total General Activ 36913 36030 31146
2.Venit din Vinzri 74654 53514 55051
3.Profit net 1872 1413 823
4.Capital Propriu 23141 21729 18977
5.Datorii Totale 13771 14301 12169
6.Total Pasiv 36313 36030 36030
7.Active Curente 8694 8393 8393
8. X1 (2/1) 2,02243 1,48526 1,76751
9.X2 (3/4) 0,08089 0,06503 0,04336
10.X3 (6/5) 2,63692 2,51940 2,96080
11.X4 (7/5) 0,63133 0,58688 0,06897
Z -0,68611 -0,00887 -0,0343
Sursa: Elaborat de autor n baza Rapoartelor Financiare / Situaiei Financiare
n funcie de scorul realizat n baza modelului alctuit, firmele se ierarhizeaz pe trei
niveluri, i anume:
nivelul I: firme solvabile pentru Z (-, -1), pericolul falimentului pentru aceste firme este
minimal;
nivelul II: firme cu dificulti financiare temporare (firme aflate n zona gri) pentru Z
(- 1; 1), pentru aceste ntreprinderi exist un pericol mediu de faliment;
nivelul III: firme falimentare pentru Z (1, +), pericolul falimentului pentru aceste
ntreprinderi este foarte ridicat.
Conform estimrilor pentru indicele Z din tabelul 5.2, se remarc faptul c riscul de faliment
pentru ntreprinderea S.A. CahulPan este mediu, valorile aferente atribuindu-se nivelului II pentru
Z (-1, 1). Ca recomandare este necesar s se verifice posibilitile de eliminare a riscului de
faliment sau de nlturare total a acestuia, spre ridicarea performanelor aferente activitii de
producie i desfacere a ntreprinderii.

VI. Analiza riscului financiar prin efectul Levier i analiza ratelor rentabilitii
economice i financiare
Efectul de levier (leverage) este o tehnic de gestiune financiar ce are ca scop mrirea
rentabilitii capitalului propriu. De asemenea, efectul de levier pune n eviden legtura existent

14
ntre rata rentabilitii financiare i rata rentabilitii economice. Efectul multiplicator al ndatorrii
asupra rentabilitii capitalurilor proprii este cunoscut n literatura de specialitate sub denumirea
de ,,efect de levier".
Efectul levier sau al prghiei ndatorrii reflect influena dobnzii la mprumuturi, asupra
rentabilitii. Prghia ndatorrii este expresia raportului dintre datoriile totale i capitalul propriu.
Efectul generat de ndatorare determin modificarea nivelului rentabilitii financiare n
sensul creterii sau scderii sale, dup cum rentabilitatea economic este superioar sau inferioar
costului mediu al datoriilor.
Efectul de Levier exprim creterea ratei de remunerare a capitalului propriu determinat de
creterea gradului de ndatorare. Efectul de Levier, este cu att mai mare cu ct rentabilitatea
economic este superioar ratei dobnzii capitalurilor mprumutate.
E=Rf=Re+(Re-Rd)*D/Cpr
E-efectul de Levier
Rf- rentabilitatea financiar
Re- rentabilitatea economic
D-datorii
Cpr- capital propriu
Efectul levierului financiar reflect variaia ratei rentabilitii financiare a capitalurilor
proprii n funcie de corelaia dintre rata rentabilitii economice i costul datoriei sau rata dobnzii,
precum i fa de gradul de ndatorare levierul financiar.
Pentru S.A. CahulPan Levierul financiar pentru o dobnd de 14% i analiza ratelor de
rentabilitate economice i financiare sunt calculate n tabelul de mai jos.
Tabelul 6.
Analiza riscului de faliment prin efectul Levier
Su
Anul de gestiune
rs Indicatori a:
2014 2015
1.Profitul pn la impozitare 1746 1145
2.Valoarea medie a activelor 36472 33588
3.Datorii Totale 14301 12169
4.Capital Propriu 21729 18977
5.Profit net 1413 823
6.Rentabilitatea economic(1/2)*100 4,7872 3,4089
7.Rentabilitatea financiar (5/4)*100 6,5028 4,3368

8.Efectul Levier (r.6-14%)* -48989 -5,5679

Elaborat de autor n baza Rapoartelor Financiare / Situaiei Financiare

15
 n urma calculrii datelor din table se observ c ntreprinderea nu poate beneficia de credit
cu aa procent deoarece efectul Levier nu corespunde valorii. Aceste valori sunt date de condiiile:
Rec < Rd, 4,7872<14% adic apelarea la capitaluri mprumutate va conduce la creterea
rentabilitii financiare i a valorii de pia a ntreprinderii, deoarece efectul de levier
financiar va fi pozitiv i va reveni acionarilor.
Rf > Rec, 6,5028>4,7872 n acest caz, ntreprinderea va avea interesul s foloseasc ct mai
multe mprumuturi pentru a beneficia de efectul de levier financiar, ns pn la limita
riscului de insolvabilitate.

VII. Schema optim de obinere a unui credit. Compararea condiiilor finanrii

prin programe speciale de finanare aplicate n Republica Moldova
Schema optim de obinere a unui credit pe termen de 1-5 ani:
a unei finanri n valoare de 10 000 lei;
Suma solicitat 10000.00
Comision unic 200.00
Taxa administrativ 0.00
Suma dobnzii 714.41
Comision de administrare 0.00
Total spre plat 10914.41
DAE 16.80
Sursa: http://www.maib.md/ro/calculator-credite/
nregistrai i i desfoar activitatea n RM;
nu au mai mult de 250 de angajai, cu excepia lucrtorilor sezonieri;
cifra de afaceri anual nu depete suma de 40,000,000 EUR sau activele nete
Beneficiari
s nu fie mai mari dect 27,000,000 EUR;
i desfoar activitatea cu deligen, integritate, eficien i n conformitate cu
legislaia n vigoare;
Destinaia finanarea proiectelor specifice sau programelor de investiie pentru crearea,
modernizarea, extinderea i diversificarea facilitilor industriale, de producie,
agricole, comerciale sau legate de servicii, cu condiia c sumele mprumutului nu
vor fi utilizate pentru finanarea proiectului cu mai mult de 70% din costul total al
oricrui proiect de investiie absolut nou i 70% din costul total al oricrui proiect
specific sau program de investiie care nu sunt;

16
 finanarea capitalului circulant pentru ntreprinderile industriale, agricole,
comerciale sau de producere n scopurile legate de servicii, comer sau producie,
sau finanarea capitalului circulant pentru implementarea proiectelor
investiionale;
finanarea exportului i pre-exportului ntreprinderilor industriale sau agricole
care produc pentru export i genereaz venituri n valuate forte.

Suma 100 000 EUR sau echivalentul acestora n alt valut

Termenul pn la 5 ani
Sursa: BSTDB (Black Sea Trade and Development Bank)

a unei finanri n valoare de 100 000 lei;

Denumirea produsului "Credit Magic"
Suma de credit 100.000,00 MDL
Termen 60 Luni
Rata dobnzii 10 %
Plata lunara 2.368,51 MDL
Total comisioane la acordare 2.266,00 MDL
Total comisioane de administrare 13.667,35 MDL
Dobnda total 28.504,72 MDL
Total cost credit 44.438,07 MDL
Dobnda anual efectiv 17.04 %
Sursa: http://www.victoriabank.md/ro/calculator/credit

NTREPRINDERI ACTIVE NTREPRINDERI NOU-CREATE

Garania - pn la 50% Garania - pn la 70%

Suma maxim - 700 mii lei Suma maxim 300 mii lei
Perioad - pn la 5 ani Perioad pn la 3 ani
Sursa: http://www.fgc.odimm.md/

n concluzie, n urma analizei surselor de finanare putem concluziona c ntreprindrea este

mai eficient s apeleze la o finanare n form de grant din partea organizaiilor internaionale
deoarece suma nu trebuie rentoars total napoi.

VIII. Analiza riscului de faliment prin modelul Argenti

n aprecierea riscului de faliment, pe lng analiza financiar propriuzis, bazat pe
indicatori financiari selectivi, de tipul celor prezentai mai sus, deosebit de util este, i analiza

17
nonfinanciar, folosit din ce n ce mai mult i n practica bancar din ara noastr. Ea are n
vedere acele aspecte ce nu pot fi surprinse cu ajutorul indicatorilor valorici, dar care pot contribui
la verificarea credibilitii unui client, a bonitii sale. Sunt vizate informaiile ce privesc activitatea
desfurat de client, proprietarii (acionarii), managementul, piaa pe care se acioneaz, clienii i
furnizorii, participaiile cu capital la alte societi, proiectele de investiii, strategiile aplicate,
aspectele juridice ale constituirii i funcionrii firmei, auditul intern i extern etc.
Modelul Argenti, de pild, sugereaz faptul c deteriorarea situaiei unei firme, inclusiv
falimentul, se datoreaz unui management greit. De aceea, Argenti puncteaz elementele ce
conduc la faliment dup urmtoarea logic:
- Defecte care duc la ..;
- Greeli care conduc la .;
- Simptome care conduc la .;
- Faliment.
Defectele privesc organizarea activitii i calitatea conducerii, lipsa unui sistem de
contabilizare adecvat, a unui control intern eficient, lipsa cash-flowului, lipsa provizioanelor
etc. Greelile se refer la extinderea exagerat a activitii, proiecte mari de investiii sau investiii
neterminate i derulate prea mult n timp, precum i la existena unei structuri riscante a capitalului
etc. La rndul lor simptomele pun n eviden deteriorarea calitii produselor i serviciilor,
deteriorarea relaiilor cu furnizorii, deteriorarea indicatorilor financiari, n final a scorului Z.
Probleme rezolvate
1. Un antreprenor nceptor i planific o afacere n domeniul vnzrii unor placate turitilor.
Preul de vnzare a unui placate este 3,50$. Placatele le procur de la o unitate comercial cu
ridicata la condiiile: 2,1$ pre de cumprare pe unitate;
Placatele nevndute pot fi returnate la acelai pre.
Antreprenorul arendeaz un cont pentru expunerea placatelor la vnzare, achitnd 700$ pe
sptmn pentru arend.
Se cere:
a) Calculai pragul de rentabilitate?
b) Care va fi pragul de rentabilitate dac plata arendei se va ridica pn la 1050$?
c) Care va fi pragul de rentabilitate dac preul de vnzare va crete de la 3,5$ la 3,85$?
d) Care va fi pragul de rentabilitate dac preul de procurare crete de la 2,1$ la 2,38$?
e) Cite placate trebuie realizate pentru a primi un profit de 490$ pe sptmn?

REZOLVARE
a) Pentru a determina pragul de rentabilitate utilizm egalitatea universal:

18
PR = Costuri fixe+Pr /(Pretul de vanzare al unitatii Costurile variabile pe unitate)
PR=700$/(3,50$-2,1$)=500 placate
Concluzie: Pentru ca activitatea antreprenorial s fie de success, antreprenorul trebuie s vnd
980 de placate i s ncaseze pentru ele o sum de 3,5$*500=1750$, adic pragul de rentabilitate
constituie 1750$.
Acest rezultat poate fi obinut utiliznd coeficientul marjei brute
Indicatori $ n % n uniti
1.pre de realizare 3,5 100 1
2.cons variabile 2,1 60 0,6
3.marja brut(1-2) 1,4 40 0,4
PR=700$/0,4=1750 sau 500*3,5=1750$ sau

PR= = =500uniti

b) PR=1050$/(3,50$-2,1$)=750 placate
Concluzi: Din cauza c costurile fixe sau mrit, antreprenorul dac nu modific preul este
nevoit s vnd un numr mai mare de placate(1750) pentru a obine profit.
Acest rezultat poate fi obinut utiliznd coeficientul marjei brute
Indicatori $ n % n uniti
1.pre de realizare 3,5 100 1
2.cons variabile 2,1 60 0,6
3.marja brut(1-2) 1,4 40 0,4

PR= =

c) PR=700$/(3,85$-2,1$)=400 placate
Concluzie: datorit faptului c preul de vnzare s-a mrit iar cheltuielile au rmas aceleai,
antreprenorul atinge pragul de rentabilitate aatunci cnd ncaseaz suma de 1540$ adic
vinde 400placate.
Acest rezultat poate fi obinut utiliznd coeficientul marjei brute
Indicatori $ n % n uniti
1.pre de realizare 3,85 100 1
2.cons variabile 2,1 54,54 0,54
3.marja brut(1-2) 1,75 45,45 0,45
PR=700$/0,45=1540$ sau

PR= =

d) PR=700$/(3,50$-2,38$)=625 placate

19
 Concluzie: din cauza c preul de cumprare a crescut n condiiile n care preul de vnzare
rmne acelai, antreprenorul este nevoit s vnd mai mult cu 125 placate pentru a atinge
pragul de rentabilitate de 2187,5$
Acest rezultat poate fi obinut utiliznd coeficientul marjei brute
Indicatori $ n % n uniti
1.pre de realizare 3,50 100 1
2.cons variabile 2,38 68 0,68
3.marja brut(1-2) 1,12 32 0,32
PR=700$/0,32=2187,5$ sau

PR= =

e) PR=700$+490$/(3,50-2,1)=850placate

Acest rezultat poate fi obinut utiliznd coeficientul marjei brute

Indicatori $ n % n uniti
1.pre de realizare 3,5 100 1
2.cons variabile 2,1 60 0,6
3.marja brut(1-2) 1,4 40 0,4
PR=700$+490/0,4=2975 sau 850*3,5=2975$ sau

PR= = =850uniti

Concluzie: pentru a obine un profit peste pragul de rentabilitate, antreprenorul este nevoit s
vnd mai multe plcue. De exemplu: pentru un profit de 490$ pe sptmn,
ntreprinztorul trebuie s vnd cu 350 placate mai mult.
2.Activitatea unui antreprenor const din confecionarea cmilor i pantalonilor.
Antreprenorul planific activitatea de lucru de 20000om/ore; totodat ntr-o unitate om/ore se poate
de confecionat o cma sau 3 perechi de pantaloni. Determinai care produs e mai convenabil de
produs n aceast perioad de timp?
Indicatori Cmi Pantaloni
1. Pre de vnzare(lei) 15 20
2. Cost variabil/unit de produs (lei) 6 16
3. Marja brut/unitate(lei) 9 2
4. Coeficientul marjei brute/unit prod 0,6 0,2

20
 Rezolvare: trebuie de constatat acel tip de produs care timp de 20000 om/ore va adduce
ntreprinderii o marj brut mai mare, adic i un profit mai mare.
a) ntr-o unitate om/or se va produce o marj brut:
Cmi 1*9=9lei
Pantaloni 3*4=12lei
b) n 20000 om/ore se va obine o marj brut:
Cmi 20000*1*9=180000lei
Pantaloni 20000*3*4=240000lei
Concluzii: Pentru ntreprinderea analizat este convenabil de produs ntr-o unitate de timp
20000om/ore pantaloni deoarece au o marj mai mare pe unitate om/ore.

CONCLUZII

n prezentul raport, am indentificat riscurile specifice ntreprinderii S.A. CahuPan, am

indentificat cele mai actuale riscuri specifice genului de activitate, realizate de ntreprindere i
modaliti de prevenire a lor.
Pentru ntreprindere care tie cnd s-i asume un risc i cum s-i conduc activitatea ntr-un
mediu concurenial de afaceri este ntr-adevr o ntreprindere de succes, deoarece performana,
rezultatul final sunt o consecin, ntr-o faz de nceput, a identificrii, anticiprii i controlului
riscurilor.
S.A. CahulPan este o ntreprindere stabil din punct de vedere financiar, fr a fi expus
riscului de faliment i datorit obinerii profitului n anul de gestiune, din acest punct de vedere,
S.A. CahulPan este considerat ca fiind o ntreprindere rentabil.
n concluzie se poate afirma c S.A. CahulPan i gestioneaz eficient resursele sale proprii,
nregistrnd creteri. Prin echilibrarea ncasrilor i plilor, ntreprinderea i asigur un echilibru
financiar.
n concluzie se poate afirma c S.A. CahuPan, ca i restul ntreprinderilor ce activeaz n
domeniul panificaiei este supus riscurilor, dar datorit fatului c are o poziie bine stabilit pe piaa
RM, i un management bun, este flexibil n faa lor i respectiv le primete ca pe un fenomen
natural i le ndeprteaz cu succes.

21
 BIBLIOGRAFIE

1. Liudmila Stihi, Managementul riscurilor n afaceri. Editura ASEM, 2010.

2. Documentaie S.A. CahulPan.
3. Simpozionul Internaional, Economie agrar i dezvoltate rural realitii i perspective
pentru Romnia, ediia a-II-a. Bucureti, 2011.
4. http://ru.scribd.com/doc/71831138/Managementul-Riscurilor-in-Afaceri
5. http://www.cniam.md/index.php?option=com_content&view=article&id=63:joint-stock-
company-qcahulpanr&catid=36:associated&Itemid=72&lang=ro
6. http://facultate.regielive.ro/cursuri/management/managementul-riscului-in-afaceri-
237681.html

22