Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
RAPOARTELOR FINANCIARE
Capitolul 1 Analiza veniturilor din
vanzari
Obiectivele capitolului:
7
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
• Care sunt cauzele principale ce au provocat modificarea veniturilor din
vanzari?
Este evident ca rezultatele analizei sunt strict necesare atat pentru elaborarea
strategiei de dezvoltare ?i organizarea activitatii curente a intreprinderii de catre
echipa de conducere, cat §i pentru procesul decizional din partea utilizatorilor
extemi ai Rapoartelor financiare. De aid rezulta ca analiza veniturilor din vanzari
reprezinta о parte components a contabilitatii manageriale, ce deserve§te
necesitatile interne ale conducerii intreprinderii §i, de asemenea, о directie foarte
importanta a analizei Rapoartelor financiare in cadrul contabilitatii financiare (vezi
figura 1.1).
8
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
• obiectivele stabilite in Planul de afaceri.
Examinarea veniturilor din vanzari in dinamica permite evaluarea volumului
activitatii operational §i studierea modificarilor survenite in acest volum in ultimii
ani, Aceasta directie de analiza se efectueaza exclusiv in baza datelor Raportului
privind rezultatele financiare §i nu necesita atragerea altor surse informational.
Confhmtarea datelor reale privind volumul vanzarilor cu nivelul programat in
Planul de afaceri devine necesara, în cazuri de atragere treptata a surselor
financiare cu conditia îndeplinirii obiectivelor stabilite în Planul de afaceri pentru
anumite perioade de timp. Un caz clasic in aceasta privinta il constituie creditarea
intreprinderii pe tranșe ( in eșaloane, rate). La infaptuirea acestei directii de analiza,
pe langa informatia din Raportul privind rezultatele financiare, se aplica datele din
Planul de afacer
Din punct de vedere al tehnicii de calcul, la analiza marimii §i evolutiei
veniturilor din vanzari se determina abaterea absoluta a acestora (fata de perioada
precedents §i Planul de afaceri), ritmul creșterii, sporul creșterii, procentul
indeplinirii planului și procentul abaterii de la plan.
Datele cifrice la aceasta etapa de analiza pot fi expuse sub forma tabelara sau
cu aplicarea metodelor grafice, ce permit prezentarea mai clara intr-o forma
accesibila a materialelor analitice. In practica mondiala cea mai frecvent folosita
forma de prezentare a informatiei analitice in aceste scopuri este construirea
diagramelor.
Vom examina marimea §i evolupa veniturilor din vanzari ale S.A. „Respect” in
dinamica §i m comparatie cu nivelul programat. In baza datelor din Raportul privind
rezultatele financiare §i a informatiei din Planul de afaceri vom construi diagrama §i vom
interpreta rezultatele obtinute.
Datele prezentate in figura 1.2 atestS evolutia instabila a veniturilor din vanzari
generate de S.A. „Respect" in ultimii trei ani. In particular, dinamica pozitivS a vSnzarilor
in anil 200X-2 - 200X-1 (cand ritmul cre§terii a constituit 127,2 %) a fost substituita prin
reducerea considerable a acestora In anii 200X-1 - 200X (ritmul cre§terli este subunitar,
adica constitute 76,8 %). In consecintS, volumul vanzSrilor a sc&zut sub nivelul anului
200X-2 §i a alcatuit 16 412 mii lei.
9
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
Totodata, datele prezentate in figura 1.2 reflecta dep8§irea veniturilor din vanzari
asupra nivelului prevazut de Planul de afaceri pentru anul 200X (procentul mdeplinirii
obiectivelor programate constituie 105,2 %).
Situatia negativS privind dinamica vanzarilor impune descoperirea cauzelor aferente,
pentru care este necesara analiza factorials a veniturilor din vanzari (vezi exemplul 1.7).
10
CapUolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
Activitatea operationala a intreprinderii poate fi ingust specializata sau
multilateral diversificata. Fiecare din aceste variante are anumite avantaje. in
particular, specializarea permite majorarea eficientei activitatii operationale datorita
procurarii utilajului special, angajarii personalului calificat in domeniu, acumularii
experientei corespunzatoare etc. Totodata, majorarea gradului de diversificare,
adica desfa§urarea diferitelor tipuri de activitate operationala asigura о structura
mai variata a veniturilor cu scopul diminuarii riscurilor §i reducerii conditiilor de
incertitudine care apar in domeniile de activitate practicata. Aceasta insemna ca, in
cazul dificultatilor de diferite tipuri intr-un domeniu de activitate, intreprinderea
poate exista pe seama veniturilor provenite din alte feluri de activitati.
În procesul analizei structurale a veniturilor din vanzari este necesar a stabili
daca activitatea operationala a intreprinderii este absolut specializata (se
practica un singur tip de activitate) sau diversificata (multilaterala). In ultimul
caz, se studiaza daca exista genul principal (de baza, prevalent) de activitate
(care nu intotdeauna corespunde informatiei de pe foaia de titlu a Raportului
financiar) ori diferite tipuri de activitati au cote aproximativ echivalente in
suma totala a vanzarilor. De asemenea, se examineaza stabilitatea sau
variabilitatea structurii veniturilor din vanzari pe tipuri de activitati in
dinamica.
in calitate de sursa de informatii pentru aceasta etapa de analiza serve§te
Anexa la Raportul privind rezultatele financiare.
Exemplul 1.2 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom examina structura veniturilor din vanzari ale S.A. „Respect” pe tipuri de activitate
operationala fn comparatie cu anul precedent. In baza datelor din Anexa la Raportul privind
rezultatele financiare vom construi un tabel analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabel ul 1.1
II
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
Din datele prezentate in tabelul 1.1 rezultS ей activitatea operational a S.A. „Respect"
este multilateral diversificata §i cuprinde trei directii componente: producerea,
comercializarea mSrfurilor §i prestarea serviciilor de transport. In component tipuri lor de
activitate ope ration a!S ca genuI principal clar se evidentiaza producerea, cota careia este
predominantS §1 crescStoare (de la 89,98% in anul precedent la 91,21 % in anul de
gestiune).
In dlnamicS se observS variabilitatea structurii veniturilor din vanzSri. In particular,
examinarea evolutiei acestora pe elemente componente arata cre§terea veniturilor din
prestarea serviciilor mai mult de 4 ori §i majorarea ponderii acestui tip de activitate de la
0,63 % fn anul precedent la 3,58 % in anul de gestiune.
Alte directii de activitate operational au inregistrat reduceri. Cea mai considerabila
contribute la mic§orarea veniturilor din vanzSri in ansamblu a adus scaderea volumului de
comercializare a mSrfurilor cu 58 %. Cota acestui tip de activitate in anul de gestiune a
alcatuit 5,14 % sau cu 4,25 % mai putin decat in anul precedent.
Vom examina structura veniturilor din vanzSri ale S.A. „Respect” pe segmente ale
pietei de desfacere in comparatie cu anul precedent In baza datelor tabelului 1.2 vom
alcatui concluzia analiticS.
Tabelul 1.2
Structura veniturilor din vanzari pe segmente ale pietei de desfacere
12
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
Segmente ale pietei de Suma veniturilor din Ritmul Ponderea, % Devi-
desfacere ’ vanzari, lei cre$terii erea
anul anul de fata de anul anul de pon-
precedent gestiune anul prece gesti- derii,
prece- dent une %
dent, %
1 2 3 4 5 6 7
Piata interna (RM) 18 949 604 13 765 013 72,64 88,71 83,87 -4,84
Piata externS (export) – 2 411 690 2 647 307 109,77 11,29 16,13 +4,84
total
inclusiv: tSrile C.S.I. 1 557 238 1 577 224 101,28 7,29 9,61 +2,32
alte tSri strSine 854 1 070 083 125,24 4,00 6,52 +2,52
452\294 16 412 320 76,83
Total venituri din vSnzSri 21 361 100,00 100,00 -
Dup§ cum se observS din datele tabelului 1.2 S.A. „Respect f§i desfS§oar§ activitatea
operational atat pe piata interns (ponderea acestui segment este predominantS §i
alcStuie§te 83,87 %), cit §i pe cea externS. Activitatea fntreprinderii este caracterizata
pozitiv de cre§terea absolute a veniturilor din vanzSri obtinute peste hotare §i majorarea
cotei exportului in totalul vanzSrilor de la 11,29% in anul precedent la 16,13% in anul de
gestiune.
13
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
Vom examina structura veniturilor din vinzSri ale S.A. „Respect” pe forme de achitare
In comparatie cu anul precedent. In baza datelor tabelului 1.3 vom alcStui concluzia
ana!itic&.
Tabelul 1.3
Structura veniturilor din vanzSri pe forme de achitare
Forme de achitare Suma veniturilor din Ritmul Ponderea, % Devi-
vanzari, lei cre§terii erea
anul anul de fata de anul anulde pon
precedent gestiune anul prece gesti- der//,
prece- dent une %
dent, %
1 2 3 4 5 6 7
IncasSrile bSne§ti din 20 513 250 15 946 207 77,74 96,03 97,16 +1,13
vSnzSri- total
inclusiv: in numerar 1 916 108 822 254 42,91 8,97 5,01 -3,96
prin virament 18 597 142 15 123 953 81,32 87,06 92,15 +5,09
din care in valuta strSina 2 225 847 2 598 070 116,72 10,42 15,83 +5,41
Venitul obtinut pe calea 848 044 466 113 54,96 3,97 2,84 -1,13
schimbului - total
inclusiv: contra activelor 821 614 453 784 55,23 3,85 2,76 -1,09
serviciilor 26 430 12 329 46,64 0,12 0,08 -0,04
Total venituri din vanzari 21 361 294 16 412 320 76,83 100,00 100,00 -
Din datele tabelului 1.3 rezultS сё S.A. „Respect” intr-o mSsurS neinsemnata recurge
la operatiuni de „barter": cota veniturilor obtinute pe calea schimbului este destul de
scSzutS §i descre§te de la 3,85 % in anul precedent la 2,76 % in anul de gestiune. In
legSturS cu reducerea volumului соmercializSrii mSrfurilor (tabelul 1.1) s-a mic§orat
considerabil mSrimea §i ponderea mcasSrilor in numerar. Totodata, se observS cre§terea
mSrimii §i cotei incasSrilor in valutS strSinS in urma majorSrii exportului produselor
fabricate.
14
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
partile legate in Rapoartele financiare.
Exemplul 1.5 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom examina structura veniturilor din vanzari ale S.A. „Respect” m functie de tipul
legaturii cu consumatorii In comparable cu anul precedent. In baza datelor tabelului 1.4
vom alcStui concluzia analitica.
Tabelul 1.4
Structura veniturilor din vanzari in functie de tipul legaturii cu consumatorul
Tipul legaturii cu Suma veniturilor din Ritmul Ponderea, % Devi-
consumatorul vanzari, lei cre§terii erea
anul anul de fata de anul anul de pon-
precedent gestiune anul prece gesti- derii,
prece- dent une %
dent, %
1 2 3 5 6 7
VanzSrile partilor nelegate 21 361 294 16 276 098 76,19 100,00 99,17 -0,83
— - -
Vanzarile pSrtilor legate 136 222 0,83 +0,83
Total venituri din vanzSri 21 361 294 16 412 320 76,83 100,00 100,00 -
Dupa cum se observa din datele tabelului 1.4, S.A. „Respect” m anul de gestiune a
obtinut de la partile legate (fntreprinderi controlate de membrii familiilor personalului
principal de conducere) venituri din vanzari fn sumS totala de 136 mii lei, ce alc3tuie§te
0, 83 % din totalul vanzarilor anului de gestiune.
Datele evidentei analitice la contul 611 „Venituri din vanzari” atestS faptul сё vanzarile
produselor §i prestSrile serviciilor au fost efectuate la preturi de piata care nu difera de
preturile de vanzare la alti consumatori in aceea§i perioadS.
Vom examina structura veniturilor din vanzSri ale S.A. „Respect" In funcfie de
15
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
termenul de plats in comparatie cu anul precedent. In baza datelor tabelului 1.6. vom
alcStui concluzia analiticS.
Tabelul 1.5
Din datele prezentate In tabelul 1.5 rezultS cS S.A. „Respect” efectueazS partea
preponderentS a vanzSrilor cu piata amSnatS. In dinamicS se observS cre§terea ponderii
vanzSrilor in credit de la 68,14% in anul precedent la 75,96 % in anul de gestiune. Ultimul
fapt nu este justificat in condifiile existence'! creanfelor aferente facturilor comerciale cu
termenul expirat (conform datelor din Anexa la Bilantul contabil).
1Standardul National de Contabilitate 5 “Prezentarea rapoartelor financiare”, aprobat prin ordinul M.F.
nr.174 din 25 decembrie 1997. Monitorul Oficial nr.88-91 din 30 decembrie 1997.
16
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
particularitati, in primul rand, se refera la esenta (natura) factorilor examinati. De
exemplu, veniturile din vanzarea produselor finite se modifica sub influenta a trei
grupe de factori:
• Modificarea volumului productiei fabricate. Este evident ca, pentru a
vinde mai mult, intreprinderea trebuie, in primul rand, sS producS mai
mult. §i invers, cu alte conditii egale reducerea voiumului productiei
fabricate va determina scSderea veniturilor din vanzSri. Deci, exists
legSturS directs intre indicatorul rezultativ (veniturile din vanzarea
produselor) §i modificarea voiumului productiei fabricate care, la randul
sSu, se aflS sub influenta factorilor mai detaliati (legati de folosirea
mijloacelor fixe, potentialului uman etc.).
• Modificarea stocurilor produselor finite. Uneori, in conditiile diminuSrii
voiumului productiei fabricate, intreprinderea reu§e§te sS mentinS ori sa
majoreze vanzarile datoritS reducerii produselor stocate. §i dimpotrivS,
cre§terea producerii nu intotdeauna duce la marirea vanzSrilor, dacS mai
multe produse fabricate rSman in stocuri. Deci, exists legatura inversS
(opusS) dintre indicatorul rezultativ §i modificarea stocurilor produselor
finite. La randul sSu, cre§terea sau scaderea produselor finite stocate poate
fi conditionatS de influenta unui §ir de factori detaliati, de exemplu:
lipsa ambalajului; defectarea utilajului de
ambalare; lipsa mijloacelor de transport;
scSderea (cre§terea) cererii pentru produse;
retumarea produselor vandute anterior;
- modificarea datelor privind stocurile produselor in urma inventarierii
etc.
Uneori, in literatura de specialitate unii dintre ace§ti factori detalia|i se
examineaza in mod separat, pe langa modificarea stocurilor produselor
finite.
• Modificarea preturilor pentru produsele vandute. Acest factor exercita
о influenta duala asupra indicatorului rezultativ. Astfel, majorarea preturilor
de vanzare cu alte conditii egale (in particular, cantitatea produselor
vandute) influenteaza pozitiv, adica duce la marirea vanzarilor. Din acest
punct de vedere, exista legatura directa intre indicatorul rezultativ §i
faetorul in cauza.
Totodata, cre§terea preturilor poate conditiona scaderea cererii §i, in
mod indirect, prin majorarea stocurilor de produse, poate determina
mic§orarea vanzarilor. Este evident ca aceasta influenta indirecta face parte
din a doua grupa de factori detaliati.
La randul sau, modificarea preturilor de vanzare poate fi influentata de
un §ir de factori, precum: infiajia (deflafia) valutei nationale; cre§terea
(scaderea) cererii §i ofertei pe piata de desfacere;
17
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
- nivelul calitatii produselor intreprinderii in comparatie cu calitatea
produselor concurentilor;
- aplicarea politicii de discont, de reducere temporara a preturilor,
preturilor de demping etc.
Din lista factorilor detaliati se observa ca modificarea preturilor de
vanzare nu poate fi considerata factor absolut independent de activitatea
intreprinderii.
Pentru determinarea influentei separate a fiecareia din cele trei grupe de factori
asupra veniturilor din vanzarea produselor este necesara colectarea datelor initiale.
In calitate de surse informationale pentru efectuarea analizei factoriale a vanzarilor
servesc:
• Anexa la Raportul privind rezultatele financiare;
• Raport statistic 1-p „ Producfie
• Planul de afaceri;
• Calculele speciale (de recalculare a voiumului vanzarilor tn prefuri ale
anuluiprecedent etc.).
In sursele nominalizate veniturile din vanzarea produselor, volumul productiei
fabricate, stocurile produselor finite pot fi reflectate in trei tipuri de evaluare:
- in prefuri curente ale anului respectiv (ale anului de gestiune);
- in preturi medii ale anului precedent;
- in prefuri planificate.
La colectarea datelor alegerea tipului corespunzator de evaluare depinde de
necesitatea analizei vanzarilor in comparatie cu anul precedent (care cere aplicarea
preturilor comparabile) sau cu Planul de afaceri (pentru care se folosesc preturile
planice).
in procesul colectarii datelor initiale pentru analiza factoriala, apare necesitatea
evaluarii cantitatilor produselor efectiv vandute cu preturile de vanzare ale anului
precedent sau Planului de afaceri. in orice caz, aceste recalculari se efectueaza pe
baza modelului:
П
VVP = ^q( x pb unde
i=l
VVP - veniturile din vanzarea produselor;
qi - cantitatea produsului vandut i;
Pi - pretul de vanzare a produsului
i = l , 2 , 3,...,n — tipurile de produse vandute.
Corectitudinea (legatura reciproca) datelor inițiale colectate pentru analiza
veniturilor din vanzarea produselor se verifica prin aplicarea formulei, care in
practica economica este cunoscuta sub denumirea „balanta produselor (marfurilor)”:
18
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
Sold initial Volumul Venituri Sold final
al produselor + produselor = din vanzarea + al produselor in
stocuri fabricate produselor in stocuri
In procesul colectarii datelor inițiale, balanta productiei poate fi alcatuita in
preturi curente ale anului respectiv sau la costuri.
Existenja sau lipsa egalitajii ambelor parti ale balantei producjiei justifica
veridicitatea ori indica caracterul inadecvat al datelor initiale §i implica corectarea
erorilor corespunzatoare inaintea aplicarii informatiei in calculele analitice.
In baza datelor initiale se efectueaza analiza factoriala a veniturilor din
vanzarea produselor prin metoda balan|iera.
Exemplul 1.7 intreprinderea „Respect” S.A.
Tabelul 1.7
Verificare: (- 5 092) + (- 35) + (- 228) = -5355 mii lei (14 981 - 20 336).
Din calculele efectuate in tabelul 1.7 rezultS cS la S.A. „Respect" veniturile din
vanzarea produselor au inregistrat о reducere fata de anul precedent in suma totala de 5
355 mii lei.
In urma analizei factoriale s-a depistat ca mic§orarea nominalizata a fost conditionata,
in primul rand, de scaderea voiumului productiei fabricate in suma de 5 092 mii lei.
De asemenea, asupra dinamicii veniturilor din vanzari a influentat negativ faptul ca
19
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
preturile de vanzare in anul de gestiune au crescut mai putin decat in cursul anului
precedent. Sub influenta ultimului factor vanzSrile au scSzut cu 228 mii lei.
Stocurile produselor finite au crescut in cursul anului cu 1 725 mii lei, ceea ce
depa§e§te cu 35 mii lei indicatorul similar din anul precedent. In urma stocSrii sporite a
produselor finite veniturile din vanzSri s-au diminuat cu 35 mii lei.
Tabelul 1.6
Date initiale pentru analiza factoriala a veniturilor din vanzarea produselor Tn comparatie cu anul precedent
Tipuri Cantitatea Cantitatea Preturi medii unitare, Volumul productiei Venituri din vanzarea Venituri din vanzarea
de pro- fabricata in vanduta in lei fabricate in preturi produselor in preturi produselor In preturi
duse unitati fizice * unitati fizice comparabile (anului comparabile (anului curente ale anului de
precedent), lei precedent), lei gestiune, lei
anul anul de anul anul de ale anului ale anului anul anul de anul anul de anul anul de
prece gesti- prece gesti- precedent de gesti- precedent gestiune precedent gestiune precedent gestiune
dent une dent une une
1 2 3 4 5 6 7 8 = 2x6 9 = 3 x 6 10-4x6 11 =5x6 12 = 4x7 13 = 5x7
Cana- 365 246 350 210 6 502,86 7 030,00 2 373 544 1 599 704 2 276 001 1 365 601 2 460 500 1476 300
pea
Pat- 420 417 400 380 2 530,00 2 500,00 1 062 600 1 055 010 1 012 ООО 961 400 1 ООО 950 ООО
divan ООО
MasS 265 191 260 186 5 861,00 5 900,00 1 553 165 1 119 451 1 523 860 1 090 146 1 534 ООО 1 097 400
Biblio- 311 199 325 203 7 200,32 7 500,00 2 239 300 1 432 864 2 340 104 1 461 665 2 437 500 1 522 500
tecd
Grup de 210 183 220 170 7 800,00 8 000,00 1 638 ООО 1 427 400 1 716 ООО 1 326 ООО 1 760 ООО 1 360 ООО
colt
Dulap 225 162 216 150 5 800,00 6 000,00 1 305 ООО 939 600 1 252 800 870 ООО 1 296 ООО 900 ООО
pentru
haine
Scaun 2 110 2 018 2 105 2035 780,00 1 029,90 1 645 800 1 574 040 1 641 900 1 587 300 2 167 940 2 095 847
Dormi- 217 146 160 101 20 484,00 21 500,00 4 445 028 2 990 664 3 277 440 2 068 884 3 440 ООО 2 171 500
tor
Sufra- 178 137 162 125 16 958,00 17 320,00 3 018 524 2 323 246 2747 196 2 119 750 2 805 840 2 165 ООО
aerie
Mobilier 341 284 300 260 4 780,00 4 780,00 1 629 980 1 357 520 1 434 ООО 1 242 800 1 434 ООО 1 242 800
de birou
Total X X X X X X 20 910 941 15 819 499 19 221 301 14 093 546 20 335 780 14 981 347
20
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
21
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
Nr. Indicatori Anul Anul de Abaterea
crt precedent gestiune absoluta, ±
.1 2 3 4 5
1. Capacitatea medie anualS de productie in 37 716 36 459 - 1 257
preturi curente ale anului respectiv, mii lei
22
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
fumizeaza gradul de satisfacere a cererii:
Gradul de satisfacere _ Vanzarile totale pe pia|:a a
cererii Cererea estimativa
Ultimul raport permite aprecierea faptului daca cererea pe piata de desfacere
constituie о restrictie pentru sporirea veniturilor din vanzari ori, dimpotriva, un
factor de stimulare a voiumului activitatii operationale a intreprinderii.
Calcularea coeficienfilor nominalizati mai sus reprezinta о problema mai
complicate din punctul de vedere al colectarii datelor initiale. Ca surse de informafii
pot servi:
• Anexa la Raportul privind rezultatele financiare;
• Datele analitice la contul 611 „ Venituri din vanzari ”;
• Datele organelor statistice;
• Studii de marketing.
Datele prezentate in tabelul 1.9 reflecta fnSsprirea concurentei pe piata interns, unde
se comercializeaza produsele intreprinderii. AceastS concluzie decurge din cre§terea
considerabila a gradului de satisfacere a cererii in acest segment de piata. In consecinta
scade cota S.A. „Respect" in totalul vanzSrilor producStorilor autohtoni de la 7,31 % in anul
precedent la 5,52% in anul de gestiune. In acest context este binevenita politica de majorare
a exportului promovatS de conducerea S.A. „Respect”.
23
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
1.7. Analiza suficientei veniturilor din vanzari pentru
acoperirea consumurilor §i cheltuielilor §i formarea
profitului
Pentru desfa§urarea reu§ita a activitatii economice este foarte importanta
capacitatea intreprinderii de a genera venituri din vanzari suficiente pentru
acoperirea consumurilor §i cheltuielilor §i formarea profitului.
In acest context se examineaza acoperirea rezultatelor financiare ale
intreprinderii cu veniturile din vanzari, pentru care se aplica analiza verticala, adica
structurarea informatiei din Raportul privind rezultatele financiare.
Rezultatele analizei permit aprecierea suficientei veniturilor din vanzari in
dinamica (mai ales in conditiile fluctuatiei activitatii operationale) §i realizarea
comparajiilor intre intreprinderile de acela§i profil (concurente), indiferent de
dimensiunea acestora. De exemplu, in cadrul analizei pot fi confruntate datele
diferitelor intreprinderi cu privire la cota cheltuielilor comerciale sau generale §i
administrative in totalul veniturilor din vanzari.
Exemplul 1.10 Intreprinderea „Respect" S.A.
Vom examina in comparatie cu anul precedent suficienta veniturilor din vinzari ale S.A.
„Respect” pentru acoperirea consumurilor §i cheltuielilor §i formarea profitului. In baza
datelor Raportului privind rezultatele financiare vom alcStui tabelul analitic §i vom interpreta
rezultatele obpnute.
24
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzdri
Tabelul 1.10
Analiza verticala a Raportului privind rezultatele financiare
Indicatori Anul precedent Anul de gestiune
Suma, lei Cota, % Suma, lei Cota, %
1 2 3 4 5
Venitul din vanzSri 21 361,294 100,0 16 412 320 100,0
Costul vanzSrilor 11 977 945 56,1 11 183 066 68,1
Profit brut (pierdere globala) 9 383 349 43,9 5 229 254 31,9
Alte venituri operationale 524 164 2,5 753 331 4,6
Cheltuieli comerciale. 979 804 4,6 961 693 5,9
Cheltuieli generate $i administrative 2 500 353 11,7 3 117 512 19,0
Alte cheltuieli operationale 2 344 780 11,0 1 407 201 8,6
Rezultatul din activitatea operational: 4 082 576 19,1 496 179 3,0
profit (pierdere)
Rezultatul din activitatea de investitii: 19 349 0,1 (316 854) (1,9)
profit (pierdere)
Rezultatul din activitatea financiarS: (185 689) (0,9) (41 753) (0,3)
profit (pierdere)
Rezultatul din activitatea economico- 3 916 236 18,3 137 572 0,8
financiarS: profit (pierdere)
- - -
Rezultatul exceptional: profit (pierdere) -
Profitul (pierderea) perioadei de 3 916 236 18,3 137 572 0,8
gestiune panS la impozitare
Cheltuieli (economii) privind impozitul 124 856 0,6 (438 366) (2,7)
pe venit
Profit net (pierdere neta) 3 791 380 17,7 (300 794) (1,8)
Datele prezentate fn tabelul 1.10 reflects insuficienta veniturilor din vSnzSri, generate
de S.A. „Respect” in cursul anului de gestiune, pentru acoperirea consumurilor §i
cheltuielilor. In comparatie cu perioada precedents, se observS о cre§tere considerabilS a
consumurilor §i cheltuielilor din activitatea operational in raport cu marimea veniturilor din
vanzari, de la 83,4 % (56,1 + 4,6 + 11,7 + 11,0) la 101,6 % (68,1+5,9 + 19,0 + 8,6).
Ultimul fapt a conditional reducerea esentiala a cotei profitului din activitatea
operational in totalul veniturilor din vanzSri, de la 19,1 % la 3,0 %. AceastS tendintS
negativa a constituit §i principala cauza a formarii pierderii nete ce alcStuie§te fn anul de
gestiune 1,8% din vanzSri spre deosebire de anul precedent cand S.A. „Respect” a
obtinut profitul net fn marimea relativS de 17,7 % din vanzSri.
Bibliografie selective:
25
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
к годовому финансовому отчету за 2001 год - revista „Contabilitate §i audit”,
nr.3, 2002, p.29.
4. B.Needles, H.Anderson, J.Caldwell. Principiile de baza ale contabilitatii
Chifinau, ARC, 2000, p.778-780.
5. Analiza economico-fmanciara a intreprinderii. Coord. D.Margulescu. Bucure§ti,
Tribuna Economica, 1994, p.54-79.
6. A.I§fanescu, C.Stanescu, A.Bacu§i. Analiza economico-fmanciara. Bucure?ti,
Editura Economica, 1999, p.39-66.
7. Г.В.Савицкая. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минек:
Новое знание, 2000, р.440-467.
Intrebari de recapitulare:
26
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
15. in ce mod se studiaza structura veniturilor din vanzari pe fonne de achitare?
16. De ce este importanta analiza structurala a vanzarilor in functie de tipul legaturii
cu consumatorii?
17. Care sunt situafiile de aplicare a rezultatelor analizei structurale a vanzarilor in
functie de termenul de piata?
18. Din ce rezulta necesitatea analizei factoriale a veniturilor din vanzSri?
19. Care sunt grupele de factori ce actioneaza veniturile din vanzari?
20. Care este tipul legaturii dintre veniturile din vanzari §i factorii dependenti?
21. Ce surse informationale se aplica pentru analiza factoriala a veniturilor din
vanzari?
22. In ce mod se verifica corectitudinea datelor initiale colectate pentru analiza
factoriala a veniturilor din vanzari?
23. Ce metoda (procedeu tehnic) se aplica pentru analiza factoriala a veniturilor din
vanzari?
24. Cu ce scop §i in baza caror coeficienti se efectueaza analiza veniturilor din
vanzari in corelatie cu capacitatea de productie?
25. Cu ajutorul caror indicatori poate fi apreciata pozitia intreprinderii pe piata de
desfacere?
26. Ce posibilitati suplimentare pentru aprecierea rezultatelor activitatii intreprinderii
ofera analiza suficientei veniturilor din vanzari?
27
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
Testul individual 1
1.3. (1,0) Una din cele mai bune surse de informatii pentru stabilirea profilului real,
adica specializarii activitatii operationale a intreprinderii, este:
a) contractul de constituire a intreprinderii;
b) statutul intreprinderii;
c) Anexa la Raportul privind rezultatele financiare',
d) foaia de titlu a Raportului financiar al intreprinderii.
1.4. (1,0) Pentru a determina cota tranzactiilor de „barter” in totalul vanzarilor este
necesara:
a) raportarea veniturilor obtinute in valuta straina la totalul veniturilor din
vanzari;
b) raportarea totalului veniturilor din vanzari la veniturile obtinute in valuta
straina;
c) raportarea totalului veniturilor din vanzari la veniturile obtinute pe calea
schimbului;
d) raportarea veniturilor obtinute pe calea schimbului la totalul veniturilor din
vanzari.
28
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
1.5. (1,0) Gas it i raspunsul fals printre cauzele modificarii veniturilor din vanzari sub
influenta devierii stocurilor produselor finite:
a) lipsa ambalajului;
b) cre§terea cererii pe piata;
c) rambursarea creditului bancar;
d) retumarea produselor vandute anterior.
1.6. (1,5) Daca stocurile initiale ale produselor finite alcatuiesc 120 mii lei, iar cele
finale - 110 mii lei, atunci modificarea stocurilor va influenfa asupra veniturilor
din vanzari cu:
a) +10 mii lei;
b) -10 mii lei.
1.7. (1,0) Daca stocurile produselor finite гатйп neschimbate, iar preturile de vanzare
in anul de gestiune au scazut mult mai putin decat in anul precedent, atunci acest
fapt va eonditiona:
a) scSderea veniturilor din vanzSri;
b) cre§terea
c) veniturilor din vanzari.
1.8. (1,5) Daca corelatia (raportul) dintre veniturile din vanzari §i capacitatea de
productie alcatuie§te 60 %, atunci intreprinderea are posibilitatea, fara investifii
suplimentare in mijloacele fixe, de a-§i spori veniturile din vanzari cu:
a) 60%;
b) 40%;
c) 160%;
d) 140%.
1.9. (1,5) Daca vanzarile producatorilor autohtoni alcatuiesc 50 mil. lei, inclusiv in
RM - 30 mil. lei, iar vanzarile intreprinderii - 6 mil. lei, inclusiv in RM -
mil. lei, atunci cota intreprinderii pe pia|a interna
constituie:
a) 60%;
b) 12%;
c) 10%;
d) 20%;
e) 6%;
f) 50%.
1.10. (0,5) Daca rata (cota) profitului in procente la suma veniturilor din vanzari este
nula, atunci:
a) veniturile din vanzari sunt insuficiente pentru acoperirea consumurilor
29
Capitolul 1. Analiza veniturilor din vanzari
intreprinderii;
b) veniturile din vanzari sunt insuficiente pent ru formarea profitului;
c) veniturile din vanzari sunt insuficiente pentru acoperirea cheltuielilor
intreprinderii.
Capitolul 2 Analiza formarii
profitului
Obiectivele capitolului:
30
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Profitul (pierderea) din activitatea fmanciara reprezinta diferenta dintre
veniturile §i cheltuielile aferente operatiunilor legate de modificarile in marimea
§i structura capitalului propriu §i mijloacelor imprumutate.
Profitul (pierderea) din activitatea economico-fmanciara este rezultatul
financiar obtinut de intreprindere in cursul perioadei de gestiune din activitatile
operationala, de investitii §i fmanciara.
Profitul (pierderea) exceptional este diferenta dintre veniturile §i cheltuielile
aparute ca rezultat al evenimentelor §i operatiunilor excepfionale neprevazute.
Profitul (pierderea) pana la impozitare este profitul (pierderea) obtinut de
intreprindere in cursul perioadei de gestiune din toate tipurile de activitati §i
rezultatul exceptional. Profitul (pierderea) pana la impozitare este numit profit
(pierdere) contabil.
Profitul net (pierderea neta) este profitul (pierderea) care ramane la dispozitia
intreprinderii dupa calcularea cheltuielilor (economiilor) privind impozitul pe
venit §i se determina ca diferenta dintre profitul (pierderea) pana la impozitare §i
cheltuielile (economiile) privind impozitul pe venit.
In figura 2.1 este prezentata modalitatea formarii acestor indicatori.
31
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
interesati sa maximizeze marimea profitului creat de о anumita suma investita.
Creditorii apreciaza profitul intreprinderii ca principalul criteriu de achitare a
dobanzii §i a rambursarii sumei datoriei, Analiza profitului prezinta interes
deosebit §i pentru organele fiscale, deoarece acesta constituie baza pentru calculul
marimii venitului impozabil §i impozitului pe venit.
Analiza profitului ofera diferitelor categorii de utilizatori ai Rapoartelor
financiare posibilitatea de a aprecia urmatoarele aspecte:
• Care este marimea, structura §i evolutia indicatorilor profitului (pierderii)
in ultimii ani?
• Care bunt cauzele (factorii) principale, ce au conditionat schimbarile, mai
ales cele negative, ale indicatorilor profitului?
• Care sunt principale surse de majorare a profitului?
Rezultatele analizei profitului sunt necesare atat pentru elaborarea strategiei
de dezvoltare §i organizare a activitatii curente a intreprinderii, cat §i pentru
prognozarea marimii profitului pe viitor.
32
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
ui §i ponderea rezultatului financier obtinut din fiecare tip de activitate in suma
totala a marimii profitului (pierderii) pana la impozitare. ' .p
Analiza dinamicii §i structurii profitului (pierderii) pana la impozitare-este
efectuata in baza datelor Raportului privind rezultatele financiare §i Planului de
afaceri.
Exemplul 2.1 < Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom.examina evplutia §i structura profitului (pierderii) рапё la impozitare al S.A.
„Respbct” fn comparatie cu realizSrile anului precedent. In baza datelor Raportului privind
rezultatele financiare vom construi tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 2.1
Aprecierea dinamicii §i structurii profitului (pierderii) pana la impozitare
Indicatori Anul precedent Anul de gestiune Abaterea in
Suma, Ponde- Suma, Ponde- suma, ponde-
lei rea, % lei rea, % lei re, %
1 2 3 4 5 6 = 4-2 7 = 5-3
1. Rezultatul din activi- 4 082 576 104,25 496179 360,67 - 3 586 397 + 256,42
tatea operational: profit
(pierdere)
2. Rezultatul din activi- 19 349 0,49 (316 854) - 230,32 - 336 203 -230,81
tatea de investitii: profit
(pierdere)
3. Rezultatul din activi- (185 689) -4,74 (41 753) - 30,35 + 143 936 - 25,61
tatea financial: profit
(pierdere)
4. Rezultatul exceptional:
profit (pierdere)
5. Profitul (pierderea) 3 916 236 100,00 137572 100,00 - 3 778 664 X
рапё la impozitare: (rd.
1± rd.2 ± rd.3± rd.4)
Din datele prezentate fn tabelul 2.1 rezultS сё S.A. „Respect a obtinut un rezultat
financier pozitiv at£t in anul de gestiune, cat §i fn cel precedent. In anul de gestiune
mSrimea profitului рапё la impozitare a constituit 137 572 lei, ceea ce reprezintS о
diminuare cu 3 778 664 lei fata de mSrimea perioadei precedente. Mic§orarea profitului
рапё la impozitare a fost determinatё de diminuarea marimii profitului ca§tigat din
activitatea operational §i de pierderile obtinute fn anul de gestiune din activitatea de
investitii, ce au condus la reducerea mSrimii profitului contabil cu 3 586 397 lei, respectiv
336 203 lei.
Asupra mSrimii profitului рапё la impozitare a influentat pozitiv reducers pierderi/or
din activitatea financiers, care a contribuit/a majorarea profitului contabil a, 143 936 lei.
E de mentionat сё ponderea cea mai mare, in suma totals a profitului contabil[
detine profitul obtinut din activitatea operationalS, ceea ce este apreciat pozitiv, deoarece
reflects desfS§urarea normals a activitatii de baza a intreprinderii.
33
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
2.3.Analiza factoriala a profitului (pierderii) din activitatea
operationala
34
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Tabelul 2.2
Analiza factoriala a profitului ( pierderii) din activitatea operationala
(in lei)
Indicatori Anul Anul de Abaterea Rezultatul
precedent gestiune absoluta influentei
1 2 3 4=3-2 5
1. Profitul brut 9 383 349 5 229 254 - 4 154 095 - 4 154 095
2. Alte venituri operationale 524 164 753 331 + 229 167 + 229 167
3. Cheltuieli comerciale 979 804 961 693 - 18 111 + 18 111
4. Cheltuieli generate $i administrative 2 500 353 3 117 512 + 617159 -617159
5. Alte cheltuieli operationale 2 344 780 1 407 201 - 937 579 + 937 579
6. Profitul (pierderea ) din activitatea 4 082 576 496 179 - 3 586 397 X
operationalS (rd. 1 + rd.2 - rd.3 - - rd.4-
rd.5)
Verificare: 496 179 - 4 082 576 = (- 4 154 095) + 229 167 + 18 111 + (- 617 159) + 937
579
(- 3 586 397) = (-3 586 397)
In baza datelor prezentate in tabelului 2,2 putem afirma cS profitul obtinut de S.A
„Respect” din activitatea operationala in anul de gestiune s-a redus cu 3 586 397 lei fats
de cel precedent. AceastS diminuare a fost conditionata de mic§orarea marimii profitului
brut §i cre§terea cheltuielilor generate §i administrative, care au contribuit la reduce re a
profitului din activitatea operationalS cu 4 154 095 lei §i respectiv 617 159 lei. TotodatS,
majorarea valorii altor venituri operationale, mic§orarea valorii cheltuielilor comerciale §i a
altor cheltuieli operationale fn anul de gestiune fatS de cel precedent a conditionat
majorarea profitului din activitatea operationalS cu 229 167 lei, 18 111 lei §i respectiv 937
579 lei.
Analiza detaliatS a factorilor, ce au determinat diminuarea mSrimii profitului din
activitatea operationalS, efectuata in baza datelor Anexei la Raportul privind rezultatele
financiare, a stabilit cS majorarea cheltuielilor generate §i administrative este determinate,
fn special, de cre§terea cu 198,91 % (163 745 : 54 780 x 100 - 100) a cheltuielilor privind
repararea mijloacelor fixe, cu 143,02 % (8 197 : 3 373 x 100 - 100) a amortizSrii activelor
nemateriale §i cu 53,91 % (1 023 738 : 665 151 x 100 - 100) a altor cheltuieli generate §i
administrative.
Mic§orarea marimii profitului brut este cauzatS, in mare mSsurS, de reducerea
voiumului vanzSrilor in anul de gestiune fatS de cel precedent (mai detaliat analiza
factoriala a profitului brut este prezentatS in exemplul 2.5).
In cazul unei gestionari mai eficiente a cheltuielilor generate §i administrative §i a
procesului de vanzare, intreprinderea va putea pe viitor sa majoreze profitul din activitatea
operationalS cu 4 771 254 lei (4 154 095 + 617 159).
35
Capitolul 2. Analiza /огтйги profitului
2.4. Analiza factoriala a profitului brut
(pierderii globale)
Componenta cea mai importanta a profitului (pierderii) din activitatea
operationala reprezinta profitul brut (pierderea globala), de aceea in analiza
formarii profitului, studiului profitului brut i se acorda о atentie deosebita.
Analiza incepe cu aprecierea evolutiei structurii profitului brut (pierderii
globale) obtinut pe tipuri de activitate operationala. De regula, marimea profitului
brut poate fi ca§tigata de intreprindere din vanzarea produselor finite,
comercializarea marfurilor, prestarea serviciilor sau executarea lucrarilor de
constructie. Aceasta directie de analiza se efectueaza in baza datelor Anexei la
Raportul privind rezultatele financiare.
Exemplu12.3 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom efectua analiza dinamicii §i structurii marimii profitului brut pe tipuri de activitate
operationala. In baza datelor Anexei la Raportul privind rezultatele financiare a S.A.
„Respect" vom construi tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 2.3
Aprecierea dinamicii §i structurii profitului brut pe tipuri de activitate operafionala
Indicatori Anul precedent Anul de с estiune Abaterea in
Suma, Ponde- Suma, Ponde- suma, lei ponde-
Lei rea, % lei rea, % re, %
1 2 3 4 5 6=4-2 7=5-3
1. Profitul din vanzarea 9 224 892 98,31 4 859 966 92,94 - 4 364 926 -5,37
produselor finite
2. Profitul din comerci- 104 135 1,11 276 624 5,29 + 172 489 + 4,18
alizarea marfurilor
3. Profitul din prestarea 54 322 0,58 92 664 1,77 + 38 342 + 1,19
serviciilor de transport
4. Profitul brut (rd.1 9 383 349 100,00 5 229 254 100,00 - 4 154 095 X
+rd.2 + rd.3)
Din datele prezentate in tabelul 2.3 se observe ca S.A. „Respect”, in perioada
analizata, a obtinut profit atat din comercializarea produselor finite, mSrfurilor, cat §i din
prestarea serviciilor de transport. Marimea profitului brut in anul de gestiune s-a diminuat
cu 4 154 095 lei fatS de cel precedent. Aceasta mic§orare a fost determinate de
reducerea mSrimii profitului obtinut din vanzarea produselor finite cu 4 364 926 lei.
Influenta negativS a factorului dat a fost partial compensatS datoritS cre§terii marimii
profitului ca§tigat din comercializarea marfurilor §i prestarea serviciilor de transport.
E de mentionat ca ponderea predominantS in suma totala a profitului brut revine
profitului obtinut din vanzarea produselor finite. Fata de anul precedent, s-a majorat
ponderea profitului obtinut atat din comercializarea mSrfurilor (de la 1,11 % la 5,29 %), cat
§i din prestarea serviciilor de transport (de la 0,58 % la 1,77 %).
36
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Pe langa aprecierea evolutiei §i structurii, profitul brut (pierderea globala)
poate fi analizat §i din punct de vedere factorial, examinand astfel cauzele ce au
conditionat devierea marimii acestuia. La efectuarea analizei factoriale a profitului
brut (pierderii globale), este important sa se ia in considerare tipul de activitate
operationala in urma caruia a fost obtinut profitul (pierderea), deoarece trasaturile
caracteristice ale tipurilor de activitate operationala genereaza si particularitatile
tehnicii de ealcul al analizei factoriale a profitului brut (pierderii globale). In figura
2.2 este prezentat modelul factorial al profitului brut (pierderii globale) obtinut din
vanzarea produselor finite (prestarea serviciilor).
Profitul brut (pierderea globalS)
Volumul produselor
fabricate (serviciilor Consumurile directe
prestate) de productie
Modificarea soldului
produselor nerealizate Consumurile indirecte
Preturile de de productie
vanzare ale
produselor Inflatia
Calitatea
(serviciilor)
produselor
(serviciilor) Piata de desfacere
37
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Vom recaicula volumul §i costul produselor vandute ale S.A. „Respect” prin
evaluarea cantitStii produselor efectiv vandute in anul de gestiune in conditiile preturilor §i
costurilor unitare ale produselor vandute in anul precedent. In baza datelor Calculatiilor
produselor concrete vom construi tabelul 2.4.
38
Tipuri de Cantitatea Pretulmediu de Costul pe unitatea Volumul vanzarilor, lei Costul vanzarilor, lei
produse produselor vanzare unitar, lei de produs vandut,
vandute, lei
unitati natural
Anul Anul Anul Anul de Anul Anul de Anul Anul de Anul de Anul Anul de Anulde
prec de ges- prece gestiune prece gestiune preceden gestiune gestiune preceden gestiune gestiune
e tiune dent dent t recalculat t recalculat
dent in conditiile in condipile
anului anului pre-
precedent2 cedent3
1 2 3 4 5 6 7 8 = 2x4 9 = 3x4 10 = 3x5 11 = 2 x 6 1 2 = 3 x 6 1 3 = 3 x 7
1. Canapea 350 210 6502,86 7030,00 3 560,00 4 010,00 2 276 001 1 365 601 1476300 1 246 000 747600 842 100
2. Pat-divan 400 380 2 530,00 2 500,00 1 310,00 1 800,00 1 012 961 400 950 000 524 000 497800 684 000
3. Masa 260 186 5 861,00 5 900,00 3 086,00 3 758,00 1 00W
523 860 1 090 146 1097400 802 360 573 996 698 988
4. Biblioteca 325 203 7 200,32 7500,00 3 804,15 5360,00 2 340 104 1 461 665 1 522 500 1236349 772 242 1088080
5. Gmp de 220 170 7800,00 8 000,00 3 995,00 5 960,00 1 716000 1 326 000 1 360000 878 900 679150 1013 200
colt
6. Dulap 216 150 5 800,00 6 000,00 3 000,00 4 750,00 1 252 800 870 000 900 000 648 000 450 000 712 500
pentru
haine
7. Scaune 2105 2 035 780,00 1 029,90 400,00 680,00 1 641 900 1 587 300 2 095 847 842 000 814 000 1 383 800
8. Donvitor 160 101 20 484,00 21 500,00 10300,00 15 386,27 3277440 2 068 884 2171500 1 648 000 1 040 300 1 554 013
9. Sufrage- 16 2 125 16 958,00 17 320,00 8 900,00 11 500,00 2 747 196 2119 750 2 165 000 1 441 800 1 112 500 1 437 500
rie
10. Mobilier 300 260 4 780,00 4 780,00 2 430,00 2 720,00 1 434 000 1 242 800 1 242 800 729 000 631 800 707200
de birou
Total X X X X X X 19221301 14 093 546 14 981 347 9 996409 7319388 10121 381
2 Volumul vanzSrilor anului de gestiune recalculat in conditiile anului precedent se determina prin inmultirea cantitStii produselor vandute efectiv in
anul de gestiune la preturile medii unitare din anul precedent;
3 Costul vanzarilor anului de gestiune recalculat in conditiile anului precedent se determine prin inmultirea cantitatii produs elor vindute efectiv in anul
de gestiune la costurile unitare din anul precedent.
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Structura §i sortimentul produselor vandute (serviciilor prestate) poate
exereita asupra marimii profitului brut (pierderii globale) о influenta atat pozitiva,
eat §i negativa. О data cu majorarea ponderii produselor (serviciilor) mai rentabile
in suma totala a voiumului vanzarilor, cre§te §i suma profitului brut, §i invers,
mic§orarea ponderii produselor (serviciilor) mai rentabile conduce la diminuarea
marimii profitului brut. Influenta modificarii structurii §i sortimentului produselor
vandute (serviciilor prestate) la devierea marimii profitului brut (pierderii globale)
se determina prin scaderea din marimea recalculate a profitului brut (pierderii
globale) profitul (pierderea) perioadei de baza §i a modificarii profitului brut
(pierderii globale) din cauza influentei voiumului de vanzari, adica:
Д PBstr. = PBrec. - PBbazS - A PByv,
unde:
APBstr. - abaterea profitului brut (pierderii globale) din cauza modificarii
structurii §i sortimentului produselor vandute (serviciilor prestate);
PBrec. - profitul brut (pierderea globala) calculat in conditiile voiumului
vanzarilor anului de gestiune §i costurile, precum §i preturile de
vanzare din perioada de baza;
PBbaza - profitul brut (pierderea globala) perioadei de baza;
APBw - modificarea profitului brut (pierderii globale) sub influenta voiumului
de vanzari.
Costul produselor (serviciilor) vandute are о influenta inversa asupra
profitului brut (pierderii globale): cre§terea costului vanzarilor conduce la
mic§orarea profitului, iar mic§orarea costului vanzarilor — la cre§terea profitului.
Influenta modificarii valorii costului vanzarilor la devierea profitului brut
(pierderii globale) se determina prin diferenta dintre valoarea curente §i recalculate
a costului vanzarilor produselor finite (serviciilor prestate):
APBcost = CVPcur - CVP rec.,
unde:
APBCost. - abaterea profitului brut (pierderii globale) din cauza modificarii
costului produselor finite vandute (serviciilor prestate);
CVPcur. - costul produselor finite vandute (serviciilor prestate) din anul de
gestiune;
CVPrec. - costul recalculat al produselor finite vandute (serviciilor prestate).
Majorarea sau reducerea preturilor unitare la produsele vandute (serviciile
prestate) influenteaza direct marimea profitului brut (pierderii globale): cre§terea
preturilor conditioneaza majorarea profitului, §i invers. Calculul influentei
majorarii sau reducerii preturilor la produsele vandute (serviciile prestate) asupra
abaterii marimii profitului brut (pierderii globale) se efectueaza prin determinarea
diferentei dintre volumul vanzarilor din anul de gestiune §i cel recalculat:
40
Capitolul 2. Analiza /огтйги profitului
APBpret. = VVPcur. - VVPrec.,
unde:
APBpret. _ abaterea profitului brut (pierderii globale) din cauza modificarii
preturilor de vanzare;
VVPcur - volumul vanzarilor produselor finite (serviciilor prestate) din anul
de gestiune;
VVPrec. - volumul vanzarilor produselor finite (serviciilor prestate)
recalculat. Exemplul 2.5 Intreprinderea „Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorials a profitului brut obtinut de S.A. „Respect" din vanzarea
produselor finite in comparatie cu realizSrile anului precedent. Utilizand datele din tabelul
2.4 vom construi douS tabele analitice (cu date initiale §i cu calculul influentei factorilor
respectivi) §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 2.5
Date initiale pentru analiza factoriala a profitului brut din vanzarea produselor finite
___________________ ______________ ____________ ______ (in lei)
Indicatori Anul precedent Recalculat Anul de
gestiune
1 2 3 4
1. Volumul vanzarilor produselor finite 19 221 301 14 093 546 14 981 347
2. Costul vanzarilor produselor finite 9 996 409 7 319 388 10 121 381
3. Profitul brut din vanzarea produselor 9 224 892 6 774 158 4 859 966
finite (rd. 1 - rd.2)
Tabelul 2.6
Calculul influentei factorilor la abaterea profitului brut din vanzarea produselor finite
_________ ___________________ ____________________ (fn lei)
Factori Metoda de calcul Calculul influentei Rezultatul
factorilor influentei
1 2 3 4
1. Modificarea voiumului A% VVP x PBh„s: 100 - 26,78 % * x 9 224 892: : -2470426
produselor vandute 100
2. Modificarea structurii §i PB rec. ~ PB bazS ~ 6 774 158 - 9 224 892- -(- + 19 692
sortimentului - APB vv 2 470426)
produselor vandute
3. Modificarea costurilor - (CVPcur - CVPrec) -(10121 381-7319 388) - 2 801 993
unitare ale produselor
vindute
4. Modificarea preturilor la VVPcur - VVP№C 14 981 347- 14 093 546 + 887 801
produsele vandute
*A % VVP = 7319 388 : 9 996 409 x 100 - 100 = - 26,78 %
Verificare: 4 859 966 - 9 224 892 = (-2 470 426) + 19 692+ (- 2 801 993) + 887 801
(- 4 364 926) = (-4 364 926)
fn baza rezultatelor obflnute fn tabelul 2.6 putem constata cS la S.A. „Respect" profitul
brut din vanzarea produselor finite s-a mic§orat fatS de anul precedent cu
2 364 926 lei. AceastS diminuare a fost determinatS de influenta negative a reducerii
41
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
voiumului de vanzare a produselor fn perioada de gestiune fatS de cea precedents cu
26,78 %, ceea ce a conditionat reducerea profitului brut cu 2 470 426 lei. Cre§terea
costului vanzSrilor a determinat mic§orarea profitului brut cu 2 801 993 lei. Influenta
negativa a acestor factori a fost partial compensata datoritS majorarii preturilor la
produsele vandute §i a cre§terii ponderii produselor mai rentabile fn suma totala a
vanzSrilor fn comparatie cu structura anului precedent. Ultimii doi factori au condus la
cre§terea profitului brut cu 887 801 lei §i respectiv 19 692 lei.
Deci, putem constata cS la S.A. „Respect” exists rezerve interne de majorare a
profitului brut pe seama cre§terii voiumului de vSnzSri §i reducerii costului vanzarilor.
Aceasta va permite intreprinderii sS sporeasca marimea profitului brut din vanzarea
produselor cu 5 272 419 lei (2 470 426 + 2 801 993),
Vom efectua analiza factorials a marjei comerciale obtinute de S.A. „Respect” din
comercializarea mSrfurilor fn comparatie cu realizSrile anului precedent. Utilizand metoda
diferentelor absolute vom construi tabelul analitic §i interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 2.7
42
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Calculul influentei factorilor la devierea marjei comerciale
Indicatori Anul Anul de Abaterea Inclusiv din modificarea
precedent gestiune absolute voiumului ratei medii a
marfurilor marjei
vandute comerciale
1 2 3 4=3-2 5 6
1. Marja comercialS, lei 104 135 276 624 + 172 489 -1 163 632 x X +27,6229 x x
5,1894:100 = = 843 050:100 = =
-60386 + 232 875
2. Volumul mSrfurilor 2 006 682 843 050 -1 163632
vandute, lei
3. Rata medie a marjei 5,1894 32,8123 + 27,6229
comerciale, % (rd.1:
rd.2) x 100
Verificare: 276 624 - 104 135 = (- 60 386) + 232 875 (+
172 489) =(+ 172 489)
Calculele prezentate in tabelul 2.7 aratS сё majorarea marjei comerciale s-a datorat
sporirii ratei medii a marjei comerciale cu 27,6229 %, ceea ce a contribuit la cre§terea
marimii marjei comerciale cu 232 875 lei. TotodatS, mic§orarea voiumului mSrfurilor
vandute in sumS de 1 163 632 lei a condus la diminuarea mSrimii marjei comerciale cu 60
386 lei.
Pe viitor marja comercialS poate fi majorata pe seama cre§terii voiumului mSrfurilor
vandute.
Vom efectua analiza factorialё a profitului brut obtinut de S.A. „Respect” din vanzarea
43
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
produselor in comparatie cu datele din perioada precedents, fn baza datelor tabelului 2.4
vom construi tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Datele tabelului 2.8 permit a aprecia din cauza cSror produse mSrimea profitului brut
a crescut sau s-a redus §i care factori au contribuit la aceste modificSri. Astfel, putem
mentiona сё, in perioada analizatS, la toate tipurile de produse vandute de S.A. „Respect”
s-a mic§orat тёптеа profitului brut. DacS majorarea preturilor de vanzare, practic, la
toate produsele comercializate (cu exceptia produsului „pat-divan") a conditional sporirea
mkrimii profitului brut cu 887 801 lei, atunci cre§terea costului unitar al produselor vandute
§i mic§orarea cantitStii produselor vandute au condus la scSderea mSrimii profitului brut
cu 2 801 993 lei §i respectiv 2 450 734 lei, ce corespunde calculelor efectuate fn tabelul
2.6.
44
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Produse Cantitatea Pretul mediu de Costul pe Profitul din vanzarea produselor, lei Abaterea Inclusiv din modificarea
produselor v&nzare unitar, lei unitatea de absoluta,
vandute, unitat produs, lei lei
natural
Anul Anul de Anul Anul de Anul Anul de Anul Recalculat* Recalculat'** Anul de cantitapi costului pe pretului pe о
prece ges- prece gestiune prece ges- prece gestiune produselor о unitate unitate
dent tiune dent dent tiune dent vandute
1 2 3 4 5 6 7 8=2x(4-6) 9=3x(4-6) 10=3 x(4-7) 11=3x(5-7) 12 = 11-8 13 = 9-8 14 = 10-9 15=11-10
1. Canapea 350 210 6502,86 7030,00 3560,0 4010,0 103000 618001 523501 634200 -395801 -412000 -94500 +110699
0 0 1
2. Pat-divan 400 380 2530,00 2500,00 1310,0 1800,0 488000 463600 277400 266000 -222000 -24400 -186200 -11400
0 0
3.MasS 260 186 5861,00 5900,00 3086,0 3 721500 516150 391158 398412 -323088 -205350 -124992 +7254
0 758,00
4. 325 203 7200,32 7500,00 3804,1 5360,0 110375 689423 373585 434420 -669335 -414332 -315838 + 60835
Biblioteca 5 0 5
5. Grup de 220 170 7800,00 8000,00 3995,0 5960,0 837100 646850 312800 346800 -490300 -190250 -334050 + 34000
colt 0 0
6. Dulap 216 150 5800,00 6000,00 3000,0 4750,0 604800 420000 157500 187500 -417300 -184800 -262500 + 30000
pentru 0 0
haine
7.Scaune 2105 2035 780,00 1029,90 400,00 680,00 799900 773300 203500 712047 -87853 -26600 -569800 + 508547
8. Domnitor 160 101 20484,0 21500,0 ЮЗЩС 15386, 162944 1028584 514871 617487 -1011953 -600856 -513713 + 102616
0 О 27 0
9. 162 125 16958,0 17320,0 8900,0 11500, 130539 1007250 682250 727500 -577896 -298146 -325000 + 45250
Sufragerie 300 260 0 0 00 6
10. 4780,00 4 2430,0 2720,0 705000 611000 535600 535600 -169400 -94000 -75 400 0
MobiHer de 780,00 0 0
birou
Total X X X X X X 9224892 6774158 3972165 4859966 -4364926 -2450734 -2801993 + 887801
* Recalculat dupS cantitatea produselor vandute In anul de gestiune, costurile §i preturile anului precedent **
Recalculat dup& cantitatea §i costurile produselor vandute ale anului de gestiune, preturile anului precedent
Verificare: (4 859 966 - 9 224 892) = (-2 450 734) + (-2 801 993) + 887 801 (- 4 364 926 ) = (-4 364 926)
Exemplul 2.8 Intreprinderea „Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorials a cantitStii produsului „Biblioteca” vindut fn unitSti
fizice de S.A. „Respect” in comparatie cu realizSrile anului precedent, h baza datelor
Raportului statistic 1-p „Productie" §i ,,Fi§ei de magazie” a produsului dat la depozit vom
construi tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 2.9
45
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Calculul influentei factorilor asupra devierii cantitatii produsului vandut „Biblioteca”
____________ ___________ ____________ ________ (fn unitSti fizice)
Indicatari Anul Anul de Abaterea Rezultatul
precedent gestiune absoluta influentei
1 2 3 4 = 3-2 5
1. Cantitatea produsului 311 199 - 112 - 112
fabricat
2. Stocul produsului la 26 12 - 14 -14
fnceputul anului
3. Stocul produsului la sfar$itul 12 8 -4 +4
anului
4. Cantitatea produsului vandut 325 203 - 122 X
(rd.1 + rd.2-rd.3)
46
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
tin de fabricarea §i vanzarea produsului. In componenta costului unitar al
produsului intra:
• consumurile directe de materiale;
• consumurile directe privind retribuirea muncii;
• consumurile indirecte de productie.
Consumurile directe de materiale (CDM) la intreprinderile de productie
cuprind valoarea materialelor utilizate nemijlocit in procesul de producere a unui
produs concret §i sunt incluse direct in costul produselor finite.
Consumurile directe privind retribuirea muncii (CDRM) la intreprinderile de
productie cuprind consumurile pentru remunerarea muncii personalului incadrat in
productia de baza a intreprinderii, inclusiv primele §i alte plati sub forma de
stimulari §i compensari.
Consumurile indirecte de productie (CIP) reprezinta consumurile aferente
deservirii §i gestionarii subdiviziunilor de productie. Acestea apar la
intreprinderile activitatii de productie §i de prestari servicii. CIP nu pot fi incluse
direct in costul de productie §i se repartizeaza pe produse conform bazei acceptate
de intreprindere.
Analiza costului unitar al produsului vandut se efectueaza in doua etape,
prezentate in figura 2.3.
La prima etapa a analizei, sunt examinati factorii care au determinat abaterea
consumurilor directe de productie in costul unui produs. Aceasta analiza se
efectueaza separat pentru fiecare tip de consumuri directe de productie.
Astfel, abaterea consumurilor directe de materiale in costul unui produs
depinde de influenta urmatorilor factori:
- modificarea normei de consum a materialului (cantitatii de material
consumat) pe unitatea de produs;
modificarea pretului de procurare a materialului consumat.
1. Abaterea consumurilor directe de materiale in costul unui produs din cauza
modificarii normei de consum se determina ca diferenta intre norma de
consum a anului de gestiune §i a perioadei de baza (prognozata sau
precedenta) inmultita la pretul de procurare a materialului consumat in
perioada de baza:
ЛСЕ)МП — (ncur — Пьагй) x PbazSj
unde:
дСВМп - abaterea consumurilor directe de materiale din cauza modificarii
normei de consum;
Пси,-. - norma de consum in anul de gestiune;
nbaza ~ norma de consum in perioada de baza (prognozata sau precedenta);
Pbaza ~ pretul de procurare a materialului consumat in perioada de baza.
47
II etanS
<-
Analiza consumurilor Analiza consumurilor Modificarea bazei de Modificarea coeficientului de
h
О directe de materiale directe privind retribuirea repartizare a CIP repartizare pe produse
unde:
ACDMp - abaterea consumurilor directe de materiale din cauza modificarii
pretului la materialul consumat;
Pcur - pretul de procurare a materialului consumat in anul de gestiune; Pbaza -
pretul de procurare a materialului consumat in perioada de baza; n cur - norma
de consum a materialului din anul de gestiune.
Calculul influentei acestor factori poate fi efectuat prin metoda •substitutiilor
in lant sau varietatile ei. In calitate de sursa informationala pentru analiza
factoriala a consumurilor directe de materiale in costul produsului, serve§te
Calculatia produsului.
49
Calculul influentei factorilor la devierea consumurilor directe de materiale Tn costul produsului „ Biblioteca ”
Materiale Norma de consum Pretul materialului, lei Consumuri directe de Abaterea Inclusiv, din modificarea
materiale, lei absoluta,
Anul Anul de Anul Anul de Anul Anul de lei normei de pretului
Precedent gestiun precedent gestiune precedent gestiune consum materialului
1 2 e3 4 5 6 = 2x4 8 = 3x5 9 = 8-6 10 = ( 3 - 2 ) x 4 1 1 = ( 5 - 4 ) x 3
1. Placa aglomerata din 10,10 10,10 21,49 23,55 217,05 237,86 + 20,81 _ + 20,81
lemn, m2
2. Placa fibro- lemnoasa, 6,30 6,30 6,49 6,57 40,89 41,39 + 0,50 _ + 0,50
m2
-
3. Cherestea, mJ 0,09 0,09 1 180,00 1 215,00 106,20 109,35 + 3,15 + 3,15
-
4. Fumir, m~ 16,00 16,00 14,00 15,50 224,00 248,00 + 24,00 + 24,00
-
5. BandS cu clei, kg 0,11 0,11 43,00 37,09 4,73 4,08 -0,65 -0,65
-
6. Fatada, m' 3,02 3,02 196,00 198,00 591,92 597,96 + 6,04 + 6,04
7. Hartie de §mirghel, 0,167 0,168 97,00 97,95 16,20 16,46 + 0,26 + 0,10 + 0,16
m2 .
8. Nitrolac, kg 1,67 1,70 16,95 16,75 28,31 28,48 + 0,17 + 0,51 -0,34
9. Grund, kg 1,13 1,15 15,71 15,65 17,75 18,00 + 0,25 + 0,32 - 0,07
-
10. Clei PVA, kg 0,21 0,21 29,00 29,65 6,09 6,23 + 0,14 + 0,14
-
11. Dizolvant, kg 1,11 1,11 10,00 10,95 11,10 12,15 + 1,05 + 1,05
12. Morgant, kg 2,28 2,30 55,36 55,15 126,22 126,85 + 0,63 + 1,11 -0,48
-
13. Fumitura, complet 1,00 1,00 461,00 510,00 461,00 510,00 + 49,00 + 49,00
14. Material de ambalat, 3,88 3,88 52,43 54,55 203,43 211,65 + 8,22 _ + 8,22
kg
Total X X X X 2 054,89 2 168,46 + 113,57 + 2,04 + 111,53
51
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Indicatori Anul Anulde Abatere Inclusiv din modificarea
precedent gestiune a manoperei tarifului orar
1 2 3 absoluta
4 = 3-2 5 6
1. Manopera, ore-om 23,80 27,30 + 3,50
2. Tariful orar, lei 15,50 22,15 + 6,65
3. Consumurile directe 368,90 604,70 + 235,80 + 3,50 x 15,50 = + 6,65 x 27,30 =
privind retribuirea = + 54,25 = +181,55
muncii (rd.1 xrd.2),
lei
Verificare: 604,70 - 368,90 = + 54,25 + 181,55 (+
235,80) = (+ 235,80)
A§adar, majorarea tarifului orar pentru fabricarea produsului „Biblioteca" cu 6,65 lei a
condus la supraconsumul de muncS cu 181,55 lei, iar majorarea manoperei pentru unitatea de
produs cu 3,50 ore a conditionat cre§terea consumurilor de muncS cu 54,25 lei. Astfel,
supraconsumul de muncS fn costul produsului „Biblioteca” constituie 235,80 lei.
Deci, putem constata сё la fntreprindere exists rezen/e interne de reducere a
consumurilor directe de muncS prin mic§orarea manoperei, ce va permite fntreprinderii pe
viitor sS diminueze consumurile de muncS fn costul produsului dat cu 54,25 lei.
52
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
consumurilor indirecte de Baza de repartizare a consumurilor
productie indirecte de productie
Calculul influentei factoriilor la abaterea consumurilor indirecte de productie
in costul unui produs poate fi efectuat prin metoda substitutiilor in lant sau
varietatilor ei in baza datelor Calculatiei produsului.
Exemplul 2.11 Intreprinderea „Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a consumurilor indirecte de productie fn costul *
produsului „Biblioteca" in comparatie cu realizSrile anului precedent. In baza datelor
Calculatiei produsului dat vom construi tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele
obtinute. Drept baz§ de repartizare a CIP la S.A. „Respect” sunt folosite consumurile
directe privind retribuirea muncii.
Tabelul 2.12
Calculul influentei factorilor la modificarea consumurilor
indirecte deproducpe in costul produsului „Biblioteca”
Indicatori Anul Anul de Abaterea Inclusiv din modificarea
precedent gestiune absoluta consumurilor coeficientului
directe privind de repartizare a
retribuirea consumurilor
muncii indirecte de
productie
1 2 3 4=3-2 5 6
1. Consumurile directe 368,90 604,70 +235,80
privind retribuirea
muncii, lei
2. Coeficientul de reparti- 3,74183* 4,27790** +0,53607
zare a consumurilor
indirecte de productie
3. Consumurile 1380,36 2586,84 +1206,48 + 235,80 x x + 0,53607 x x
indirecte de productie, 3,74183 = = + 604,70 = = +
lei (rd.1 x rd.2) 882,32 324,16
* 3,74183 lei = 3 628 139 : 969 617, adicS la un leu de salariu direct revine 3,74 lei de
consumuri indirecte de productie ** 4,27790 lei. = 3 762 808 : 879 592
Din calculele efectuate in tabelul 2.12 rezuM сё la S.A. „Respect” consumurile indirecte
de productie in costul produsului „Biblioteca” au crescut fatS de anul precedent cu 1 206,48
lei. Acest supraconsum a fost determinat atat de majorarea valorii bazei de repartizare, adicS
a consumurilor directe privind retribuirea muncii, cat §i de cre§terea coeficientului de
repartizare a acestor consumuri pe produs.
53
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
In baza datelor analizei factoriale a costului pe unitatea de produs, se
generalizeaza rezerva interna de reducere a costului, in baza careia, ulterior, se vor
calcula §i rezervele interne de majorare a profitului (vezi § 2.6).
Vom calcula rezerva interns a S.A. „Respect" privind reducerea costului unitar al
produsului „Biblioteca”. In baza datelor tabelelor 2.10, 2.11, 2.12 vom construi tabelul analitic
§i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 2.13
Rezerva Interna de reducere a costului unitar al produsului „Biblioteca”
Surse de reducere a costului unitar Suma, lei
1 2
1. Consumurile directe de materiale 2,04
2. Consumurile directe privind retribuirea muncii 54,25
3. Consumurile indirecte de productie 324,16
Total 380,45
Din datele prezentate in tabelul 2.13 rezultS сё la S.A. „Respect” exista rezerve interne
de reducere a costului unitar al produsului „Biblioteca”. fn cazul cind intreprinderea va mic§ora
consumurile directe de materiale cu 2,04 lei prin respectarea normei de consum a
materialelor, consumurile directe privind retribuirea muncii - cu 54,25 lei prin diminuarea
manoperei, consumurile indirecte de productie - cu 324,16 lei prin mic§orarea coeficientului de
repartizare a acestora, costul unitar al produsului „Biblioteca” se va reduce cu 380,45 lei.
In mod analogic, analiza factoriala a costului unitar §i calculul rezervelor interne
de reducere a acestuia pot fi efectuate §i la celelalte tipuri de produse fabricate §i
comercializate de intreprindere.
Abaterea marimii profitului brut aferent unui produs este condi|ionata §i de
modificarea nivelului mediu al pretului de vanzare al produsului. Nivelul mediu al
pretului de vanzare depinde de calitatea produsului vandut, piata de desfacere a
produsului, caile de realizare a produsului pe piata, procesele de inflatii etc.
Calitatea produsului este unui din cei mai importanti factori, care determina
nivelul mediu al pretului de vanzare. Pentru un produs de о calitate mai inalta este
stabilit §i un pret mai inalt §i invers.
Devierea nivelului mediu al pretului de vanzare al unui produs cauzata de
modificarea calitatii poate fi determinata conform formulei:
л _ (Pinalta ~~ Pioasa) x ФпаКй
^Pcalitate— 5
Htotal
unde:
Apcaiitate - abaterea nivelului mediu al pretului de vanzare din cauza modificarii
calitatii produsului;
Pinaita - pretul produsului de calitate mai inalta;
54
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
- pretol produsului de calitate mai joasa;
Pjoasa
qsnaita - cantitatea produsului vandut de calitate mai inalta;
cjtotal - cantitatea totala a produsului vandut in anul de gestiune.
Exemplul 2.13 Intreprinderea „ Respect” S.A.
Vom examina influenta modificarii calitStii asupra devierii nivelului mediu al pretului de
vanzare al produsului „Biblioteca". In baza datelor Sectiei de desfacere a
S.A. „Respect" vom construi tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 2.14
Calculul influentei factorilor asupra devierii nivelului mediu al pretului de
vinzare al produsului „Biblioteca" pe seama modificarii calitafii
Produse Cantitatea produsului vandut, Preful mediu de vanzare Devierea
unitati fizice al produsului, lei pretului mediu
de vanzare din
De calitate mai Total in anul de De calitate De calitate cauza modificarii
inalta gestiune mai tnalta mai joasa calitatii, lei
1 2 3 4 5 6 = (4-5) * 2 : 3
Biblioteca 15 203 7742,79 7500 +17,94
Din calculele efectuate rezultS сё fabricarea §i comercializarea produsului „Biblioteca” de
о calitate mai inalta, in cantitate de 15 unitSti, a condition at sporirea pretului mediu de
vanzare cu 17,94 lei.
Vom examina influenta modificSrii calitStii (sorturilor) asupra devierii nivelului mediu al
55
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
pretului de vanzare al produsului A, comercializat de S.A. „Omega". In baza datelor
conventionale vom construi tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 2.15
Calculul influentei factorilor asupra devierii nivelului mediu al pretului de vanzare a!
produsului A pe seama modificarii calitatii
Produse Pretul Can titatea Cota vanzarilor, % Devierea
unitar, vanz arilor, i pretului
lei unit fizice mediu din
a
plan efectiv plan efectiv abate cauza
rea modificarii
1 2 3 4 5 6 7 = 6-5 calitatii,
8= 7 x 2 : 1lei
00
Produsul A: 210 2 620 2 800 78,44 86,96 + 8,52 + 17,89
Calitatea
superioara
Calitatea I 150 720 420 21,56 13,04 -8,52 - 12,78
Total X 3 340 3 220 100,00 100,00 - + 5,11
56
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Datele obtinute aratS cS cre§terea ponderii vanzSrilor produsului A de calitate
superioarS §i diminuarea cotei vanzarilor de calitatea Intai a determinat sporirea pretului
mediu de vSnzare al unei unitSfi cu 5,11 lei.
57
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
inflatie; p cur. - pretul de vanzare al produsului vandut efectiv in anul de gestiune;
p baza - pretul de vanzare al produsului vandut in perioada de baza; q p.n. -
cantitatea produsului vandut la preturi noi; qtotal - cantitatea totala a produsului
vandut in anul de gestiune.
Exemplul 2.16 Intreprinderea „ Respect” S.A.
Vom examina influenta procesului de inflatie la devierea nivelului mediu al pretului de vanzare
al produsului „Biblioteca". fn baza datelor Sectiei de desfacere a
S.A. „Respect" vom construi tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obpnute.
Tabelul 2.17
Calculul influentei procesului de inflatie asupra nivelului mediu al pretului de vanzare al
produsului „Biblioteca”
Produse Cantitatea produsului vandut Pretul mediu de vanzare, lei Devierea nivelului
In anul de gestiune, unitafi mediu al pretului
fizice de vanzare din
La preturi noi Total In anul fn anul de cauza inflatiei, lei
precedent gestiune
1 2 3 4 5 6 = (5 - 4) x 2: 3
Biblioteca 178 203 7 200,32 7 500 + 262,77
58
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Din datele tabelului 2.18 rezulta ca devierea nivelului mediu al pretului de vanzare al
produsului „Biblioteca” a fost cauzata, in primul rand, de procesele de inflatie care au avut loc
in perioada analizata, de fmbunatatirea calitStii produsului §i de modificarea cailor de
comercializare a produsului pe piata de desfacere.
Pe viitor, nivelul mediu al pretului de vanzare al produsului „Biblioteca” poate fi majorat
pe seama cre§terii calitatii produsului §i comercializarii acestuia pe piete mai atragStoare.
Din tabelul 2.19 rezultS сё din activitSple neoperationale S.A. „Respect" atat In anul de
gestiune, cat §j cel precedent a obtinut pierderi Tn marime de 358 607 lei §i respectiv 166 340
lei. fn anul precedent pierderile au fost constatate, in special, din activitatea financiers, iar in
anul de gestiune atat din activitatea financiarS, cat §i cea de investitii.
De menponat cS ponderea cea mai mare in suma totals a rezultatului din activitatile
neoperationale, in anul de gestiune, revine pierderilor obpnute din activitatea de investitii, in
timp ce pierderile din activitatea financiarS s-au redus, fatS de anul precedent, cu 143 936 lei
sau cu 99,99 puncte procentuale.
59
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Pentru a determina cauzele ce au conditionat obpnerea pierderilor din activitSple
neoperationale este necesarS examinarea mai detaliatS a rezultatului financier ca§tigat din
fiecare tip de activitSti neoperationale.
60
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Analiza factoriala a profitului (pierderii) din activitatea de investitii
_________________________________________________________________ (fn lei)
Indicatori Anul Anul de Abaterea Rezultatul
precedent gestiune Absoluta Influentei
1 2 3 4=3-2 5
1. Venituri din activitatea de 74 027 307 105 + 233 078 + 233 078
investitii, total
Inclusiv: 67 340 300 417 + 233 077 + 233 077
- din ie§irea materialelor pe
termen lung
- din dividend 6 687 6 688 +1 +1
2. Cheltuieli din activitatea de 54 678 623 959 + 569 281 - 569 281
investitii, total
Inclusiv: 54 678 623 959 + 569 281 - 569 281
- din ie§irea activelor
materiale pe termen lung
3. Profit (pierdere) din activitatea 19 349 (316 854) - 336 203 X
de investitii (rd. 1- rd.2)
Verificare: [(316 854) - 19 349] = 233 078 - 569 281 (- 336
203) = (- 336 203)
Din calculele efectuate fn tabelul 2.20 reiese cS rezultatul din activitatea de investitii, fn
anul de gestiune, s-a mic§orat cu 336 203 lei, fata de realizSrile anului precedent. AceastS
diminuare a fost determinatS de obtinerea, fn anul de gestiune, a pierderii fn sumS de 316 854
lei, cauzate de depS§irea cheltuielilor din ie§irea activelor materiale pe termen lung, fatS de
veniturile obtinute din vinzarea acestora.
61
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
rezultat al evenimentelor exceptionale; cheltuielile privind lichidarea consecintelor
evenimentelor exceptionale.
Etapele $i modul de analiza a rezultatelor din activitatea fmanciara §i din
evenimentele exceptionale sunt identice cu cele ale analizei rezultatelor din activitatea
de investitii.
Sursa de informatie a analizei profitului (pierderii) din activitatea fmanciara §i
din evenimentele exceptionale reprezinta Anexa la Raportul privind rezultatele
financiare.
62
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
mai sus prin sporirea cantitatii produselor vandute in unitati fizice, mic§orarea
costului unitar al produselor vandute, majorarea preturilor de vanzare prin cre§terea
calitatii produselor vandute, comercializarea acestora pe piete mai atragatoare §i
altele.
Rezervele interne de majorare a profitului se determina pe fiecare produs in
parte.
Pentru a determina rezerva interna de majorare a profitului pe seama cre§terii
cantitatii produselor vandute este necesar a inmulti rezerva de cre§tere a cantitatii
fiecarui produs vandut cu marimea efectiva (curenta) a profitului brut pe unitatea de
produs.
Exemplul 2.21 Intreprinderea „Respect" S.A.
Vom determina rezerva interns de majorare a profitului brut pe seama cre§terii cantitatii
produsului „Biblioteca" comercializat de S.A. „Respect", fn baza datelor tabelelor 2.8 §i 2.9
vom construi tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 2.22
Calculul rezervelor de majorare a profitului brut pe seama cre§terii cantititii produsului
„Biblioteca” vandut In unitati fizice
Produse Rezerva interni de Profitul brut al anului Rezerva de majorare a
majorare a cantitatii de de gestiune pe unitate marimii profitului brut
vanzare a produsului, de produs, lei pe seama cre§terii
unitati fizice cantitatii produsului
vindut, lei
•» 2 3 4
Biblioteca 126 2 140* 269 640
* Profitul brut unitar = 434 420: 203 = 2 140 lei.
Din datele tabelul 2.22 rezultS сё, in cazul majorSrii cantitSpi produsului „Biblioteca'
comercializat de intreprindere cu 126 unitSti, mSrimea profitului brut va cre§te cu 269 640 lei
(126 x 2140).
63
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Produse Rezerva de reducere a Cantitatea posibila de Rezerva de majorare a
costului unitar, lei vSnzare a produsului*, profitului brut pe
unitap fizice seama reducerii
costului unitar al
produsului, lei
1 2 3 4=2x3
Biblioteca 380,45 329 125 168,05
* Cantitatea posibilS de vSnzare a produsului se determine ca suma dintre cantitatea efectivS
vSndutS in anul de gestiune §i posibilitatea majorSrii acesteia (vezi tab. 2.9), adicS 203 + 126
= 329 unitSti.
Din calculele efectuate in tabelul 2.23 rezultS сё, In cazul reducerii costului unitar al
produsului „Biblioteca" cu 380,45 lei §i cre§terii cantitStii de vSnzare a acestui produs рёпё la
329 unitSti, mSrimea profitului brut se va majora cu 125 168,05 lei.
Vom determina rezerva interns de majorare a profitului brut pe seama modificSrii cSilor
de desfacere a cantitStii posibile de vSnzare a produsului „Biblioteca” comercializat de S.A.
„Respect” pe piata interns. In baza datelor tabelului 2.16 vom construi tabelul analitic §i vom
interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 2.24
Calculul rezervei interne de majorare a profitului brut pe seama modificarii cailor de
desfacere a produsului „Biblioteca”
64
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
Caile de Prep! Cantitatea Cantitatea Structura vanzarilor, % Devierea
desfacere a mediu de produsului posibila fn anul de Posibila Abaterea nivelului
produsului vanzare al vandut in de vinza- gestiune mediu al
anului anul de re, unitap prehjlui de
precedent, gestiune, fizice vinzare, lei
lei unitap
fizice
1 2 3 4 5 6 7 = 6-5 8=7x2:100
1. Prin ma- 7 200,32 95 155 46,80 47,11 + 0,31 + 22,32
gazinele
proprii (de
finriS)
2. Prin dealeri 7 500,00 83 139 40,88 42,25 + 1,37 + 102,75
3. La coman- 7 000,00 15 23 7,39 6,99 -0,40 -28,00
dd
4. Prin alte 7 300,00 10 12 4,93 3,65 - 1,28 - 93,44
cSide des-
facere
-
Total X 203 329 100,00 100,00 + 3,63
65
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
fn urma modificSrii cSilor de desfacere a cantitSpi posibile de vSnzare a produsului
„Biblioteca”, nivelul mediu al pretului de vanzare va spori cu 3,63 lei, iar suma profitului brut va
cre§te cu 1 194,27 lei (3,63 x 329).
Bibliografie selectiva:
1. Standardul National de Contabilitate 5 „Prezentarea rapoartelor financiare”,
aprobat prin ordinul nr. 174 din 25.12.97 (Monitorul Oficial №88-91 din
30.12.97).
2. V.Balanufa. Diagnosticul §i estimarea profitului intreprinderii. - revista
„Contabilitate §i audit”, nr.5, 2002, p.49-53.
3. A.Nederita, N.Tiriulnicov, V.Paladi, L.Gavriliuc. Recomandari practice privind
intocmirea notei explicative la raportul fmanciar anual - revista „Contabilitate §i
audit”, nr.4,1999, p.49-50, 67-69.
4. A.I§fanescu, C.Stancu, A.Baicu$i. Analiza economico-fmanciara. Bucure§ti,
Editura Economica, 1996, p.203-230.
66
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
5. Analiza economico-fmanciara a intreprinderii. Coord. D.Margulescu. Bucure§ti,
Tribuna Economica, 1994, p.l89-203.
6. Г.Савицкая. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск,
ООО «Новое знание», 2002, р.386-399.
7. В.Бочаров. Финансовый анализ. Санкт-Петербург, 2001, р. 153—166.
8. Л.А.Берстайн. Анализ финансовой отчетности. М.: «Финансы и статистика»,
1996, р. 153-190.
Intrebari de recapitulare:
1. Се indicatori ai profitului sunt utilizati in practica analitica autohtona? Definiti
indicatorii profitului.
2. Care este modalitatea formarii indicatorilor profitului?
3. De ce este importanta analiza formarii profitului?
4. Ce surse informationale se aplica pentru analiza formarii profitului?
5. Care este structura profitului pana la impozitare?
6. Care sunt factorii ce influenteaza marimea profitului (pierderii) din activitatea
operationala?
7. Ce metoda (procedeu tehnic) se aplica pentru analiza factoriala a profitului
(pierderii) din activitatea operationala?
8. in ce mod se verifica corectitudinea calculelor analizei factoriale?
9. Ce caracterizeaza profitul brut §i cum se determina?
10. Care sunt factorii ce influenteaza marimea profitului brut objinuta din vanzarea
produselor finite?
11. Ce tabel analitic se construie§te la analiza factoriala a profitului brut obtinut din
vanzarea produselor finite?
12. Ce factori influenteaza marimea profitului din vanzarea marfurilor (marjei
comerciale)?
13. Ce metoda (procedeu tehnic) se aplica pentru analiza factoriala a maijei
comerciale?
14. Ce factori influenteaza m2rimea profitului brut din vanzarea unui produs?
15. Care sunt partile componente ale costului unitar al produsului vandut?
16. Care sunt factorii ce determina devierea consumurilor directe de materiale in
costul unui produs?
17. Consumurile directe privind retribuirea muncii in costul unui produs depind de
influenta caror factori?
18. Care sunt etapele de analiza a profitului (pierderii) din activitatile neoperationale?
19. Cum se determina rezerva de majorare a profitului brut pe seama modificarii
cantitatii produselor vandute?
67
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
20. Cum se calculeaza rezerva interns de majorare a profitului brut pe seama reducerii
costului unitar al produsului vandut?
Testul individual 2
Verificati-va cuno§tin|ele din acest capital prin alegerea unui raspuns pentru
fiecare dintre urmatoarele intrebari (afirmatii).
2.1. (0,5) Profitul brut reprezinta:
a) profitul pana la impozitare;
b) profitul obtinut din vanzarea produselor, marfurilor §i prestarea serviciilor;
c) profitul obtinut din activitatea operationala.
2.2. (1,5) Daca cheltuielile generale §i administrative, in anul de gestiune, alcatuiesc 2
125 mii lei, iar cele din anul precedent 2 004 mii lei, atunci modificarea
cheltuielilor generale §i administrative va influenta asupra profitului din
activitatea operationala cu:
a) +121 mii lei;
b) - 121 mii lei.
c)
2.3. (0,5) Pentru a calcula marimea influentei voiumului de vanzari asupra modificarii
profitului brut este necesar:
a) ritmul cre§terii voiumului de vanzari de mmultit la marimea profitului brut
din anul precedent;
b) ritmul cre§terii voiumului de vanzari de impartit la marimea profitului brut
din anul precedent;
c) ritmul sporirii voiumului de vanzari de inmultit la marimea profitului brut din
anul precedent.
2.4. (1,5) Daca costul vanzarilor in anul de gestiune constituie 1216 mii lei, in anul
precedent - 993 mii lei, iar costul recalculat alcatuie§te - 1 025 mii lei, atunci
modificarea costului vanzarilor va influenta asupra profitului brut cu:
a) + 223 mii lei;
b) - 223 mii lei;
c) -191 mii lei;
d) +191 mii lei.
68
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
2.5. (0,5) Gasifi raspunsul fals printre factorii ce condifioneaza majorarea profitului
brut din vanzarea produselor:
a) majorarea voiumului de vanzari;
b) cre§terea ponderii produselor mai putin rentabile in suma totala a vanzarilor;
c) sporirea preturilor la produsele vandute;
d) mic§orarea costului unitar al produselor vandute.
2.6. (0,5) Calitatea profitului obtinut din vanzari este apreciata inalt, daca:
a) majorarea lui este conditional de sporirea voiumului de vanzari §i mic§orarea
costului de vanzare;
b) majorarea lui este conditional de sporirea preturilor fara majorarea ftzica a
voiumului de vanzari §i reducerea costului ia un leu productie;
c) majorarea lui este conditionata de sporirea voiumului de vanzari §i a costului
de vanzare.
2.7. (0,5) Profitul brut din vanzarea unui produs nu depinde de influenza urmatorului
factor:
a) modificarea cantitatii produsului vandut;
b) modificarea structurii §i sortimentului vanzarilor;
c) modificarea costului unitar al produsului vandut;
d) modificarea pretului de vanzare al produsului.
2.8. (2,0) Daca rezerva de reducere a costului unitar al produsului vandut constituie 2
150 lei, iar cantitatea produsului efectiv vandut in anul de gestiune este de 140
unitati, rezerva de maj orate a cantitatii produsului vandut este de 20 unitati,
atunci rezerva de majorare a profitului va fi:
a) 301 000 lei;
b) 344 000 lei;
c) 43 000 lei.
69
Capitolul 2. Analiza formarii profitului
2.10. (2,0) Produsul В a fost realizat pe piafa interna prin rejeaua de magazine
proprii §i la comanda. Informafia despre pretul de vanzare §i cantitatea produsului
vandut este prezentata mai jos:
C&ile de realizare Рге{и1 de vanzare din Cantitatea de produse vandute Cantitatea posibila de
perioada de baza, lei in anul de gestiune, unitati fizice vSnzare, unitati fizice
70
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
Ce parte a profitului ramas la dispozitia intreprinderii proprietarii
reinvestesc?
- Ce proportii exista intre profitul reinvestit §i cel consumat?
Importanta aprecierii aspectelor nominalizate mai sus pentru procesul
decizional dicteaza examinarea profunda a repartizarii profitului in cadrul analizei
situatiei financiare a intreprinderii. In acest scop, in calitate de sursa initial a de
informatii analitice, se folose§te Raportul financiar. Totodata aprofundarea
analizei privind distribuirea profitului presupune aplicarea datelor §i din alte surse
de date: procese-verbale ale adunarii proprietarilor intreprinderii cu deciziile
privind repartizarea profitului; registrul contabil „Capital propriu”; registre ale
evidentei analitice la conturile clasei 3; declarafiifiscale etc.
71
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
(pierderii nete) a S.A. „Respect”, fn baza datelor Raportului privind rezultatele financiare §i
Anexei la acest raport vom alcStui tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 3.1
Analiza repartizarii profitului pana la impozitare
Nr. Indicatori Anul precedent Anul de с Lestiune
crt. Suma, lei In % la Suma, lei In % la
profitul profitul
contabil contabil
1 2 3 4 5 6
1. Profit panS la impozitare inclusiv: 3 916 236 100,0 137 572 100,0
Dup§ cum se observS din datele tabelului 3.1, la S.A. „Respect" fn dinamicS s-a
modificat cardinal situatia cu repartizarea profitului рапё la impozitare. Astfel, fn anul
precedent numai 3,2 la suta din totalul profitului contabil revenea bugetului (dar aceastS
datorie fatS de buget a fost amanatS pe perioadele ulterioare) §i 96,8% alcStuia profitul
net, care rSmanea la dispozitia fntreprinderii.
In anul de gestiune creanta cu rents aferentS impozitului pe venit care urmeazS sS
fie recuperatS fntreprinderii a constituit 311 390 lei, totodata, datoriile amSnate fa\S de
buget au alcStuit 794 756 lei. fn consecintS, suma totals a cheltuielilor privind impozitul pe
venit (438 366 lei) mai mult de 3 ori a depS§it suma profitului contabil din cauza limitSrilor
sau neconstatSrilor veniturilor §i cheltuielilor fntreprinderii fn conformitate cu prevederile
Codului fiscal, fn urma acestor circumstante, la S.A. „Respect” fn anul de gestiune s-a
constatat pierderea nets fn sumS de 300 794 lei, ceea ce mai mult de
2 ori depS§e§te profitul pSnS la impozitare.
La urmatoarea etapa de analiza in mod general se examineaza directiile de
repartizare a profitului net, ramas la dispozitia intreprinderii. De menfionat ca, in
conformitate cu legislatia in vigoare, repartizarea profitului net este de competenta
exclusiva a adunarii generale a proprietarilor (actionarilor, asociatilor)
intreprinderii. Deci, in cadrul analizei se compara informatiile evidentei analitice
privind utilizarea reala a profitului cu decizia proprietarilor, aprobata la adunarea
generala §i reflectata in procesul-verbal corespunzator.
In particular, proprietarii intreprinderii pot distribui profitul net in
urmatoarele scopuri:
• constituirea rezervelor (fondurilor);
• piata dobanzii aferente obligatiunilor plasate de intreprindere;
• majorarea capitalului social (statutar) al intreprinderii;
• acoperirea pierderilor din anii precedenti;
• piata recompense! catre membrii organelor de conducere (consiliului
societatii, comisiei de cenzori etc);
72
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
• piata dividendelor;
• sponsorizarea;
• alte scopuri in corespundere cu legislatia, statutul intreprinderii §i decizia
proprietarilor.
Din informatiile prezentate fn tabelul 3.2 se observS сё numai о parte (15,22 %) din
suma profitului net generat de S.A. „Respect fn anul precedent, fn conformitate cu decizia
actionarilor luatS la adunarea generate fn aprilie anului de gestiune, a fost repartizatS
pentru piata dividendelor. Restul profitului net a rSmas nerepartizat §i se folose§te fn
circuital economic al fntreprinderii рёпё fn momentul cand actionarii vor adopta decizia
corespunzStoare.
73
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
exemplu, la compararea cotei impozitului pe venit de 32 %, care a fost in vigoare
inainte de reforma fiscala cu cota de 20 % aplicata frecvent pentru impozitarea
persoanelor juridice, se trage о concluzie generala cu privire la mic§orarea
tensiunii fiscale in ultimii ani. insa aceasta modalitate de apreciere nu intotdeauna
este justa, intrucat statul are о multime de posibilitati de a majora povara fiscala
fara modificarea cotelor de impozitare. Vom examina urmatorul aspect. Deducerea
cheltuielilor de delegatii din venitul impozabil se permite in limitele-plafon
stabilite de Guvem. §i, daca in conditiile inflatiei, tarifele de transport §i de
servicii hoteliere cresc mai repede, decat se reexamineaza normativele cheltuielilor
de delegatii, atunci tensiunea fiscala poate deveni mai mare, de§i cota de
impozitare ramane stabila sau chiar se mic§oreaza.
A§adar, compararea mecanica a cotelor de impozitare in dinamica sau cu alte
tari nu permite aprecierea corecta a nivelului de povara fiscala. Mult mai
argumentata este modalitatea de examinare a tensiunii sistemului fiscal prin
calcularea §i interpretarea urmatoarelor rate:
„,. , . . Suma impozitului pe venit calculat spre piata cc
Rata impozitului pe venit --- ------------ ; \ ---------
Profit pana la impozitare
74
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
Bineinteles, aplicarea ratelor indicate mai sus reprezinta о modalitate mai
desavar§ita §i motivata, decat examinarea cotelor de impozitare stabilite de
legislatia fiscala. Nu mtamplator calcularea §i interpretarea ratelor de mai sus
frecvent se utilizeetza la efectuarea lucrarilor analitice de diferit tip.
Exemplul 3.3 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom analiza povara fiscala la S.A. „Respect” cu ajutorul ratei impozitului pe venit §i
ratei de corelatie dintre profitul net §i profitul рёпё la impozitare. In baza datelor Raportului
privind rezultatele financiare vom alcStui tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele
obtinute.
Tabelul 3.3
Calculul ratei impozitului pe venit §i al ratei de corelatie dintre profitul net §i profitul
рапё la impozitare
Nr. Indicatori Anul Anul de
crt. precedent gestiune
1 2 3 4
1. Profit рёпё la impozitare, lei 3 916 236 137 572
2. Cheltuieli privind impozitul pe venit, lei 124 856 438 366
3. Profit net (pierderea netS), lei 3 791 380 (300 794)
4. Rata impozitului pe venit, % (rd.2: rd. 1 x 100) 3,2 318,6
5. Rata de corelape dintre profitul net §i profitul 96,8 -218,6
рёпё la impozitare, % (rd.3: rd. 1 x 100)
Calculele efectuate fn tabelul 3.3 afirmS tendinta de cre§tere a poverii fiscale la
S.A. „Respect" fn dinamicS. Astfel, fn anul precedent cota impozitului pe venit fn suma
totals a profitului рёпё la impozitare a alcStuit 3,2 %. In perioada de gestiune rata
impozitului pe venit brusc a crescut, alcStuind 318,6 % de la suma profitului panS la
impozitare.
Majorarea poverii fiscale se evidenpazS clar §i fn evolupa ratei de corelape dintre
profitul net §i profitul рёпё la impozitare. DacS fn anul precedent profitului net i-au revenit
96,8 % din suma rezultatului financier contabil, atunci in perioada de gestiune pierderea
nets a constituit 218,6 % de la mSrimea profitului рёпё la impozitare.
Dezavantajul principal al metodei exemplificate mai sus reprezinta caracterul
nesistematic, adica aprecierea poverii fiscale, cauzate de un impozit, fara a lua in
considerate totalitatea altor impuneri obligatorii. Totodata, este cert faptul ca prin
stabilirea impozitelor §i impunerilor obligatorii suplimentare (de exemplu, prin
extinderea tipurilor de activitati supuse licentierii) poate fi compensate orice
reducere a cotelor de impozitare §i considerabil maj orate povara fiscala. De aceea,
mult mai avantajoasa este modalitatea de apreciere a poverii fiscale in intregime,
cu indicarea poverii cauzate de actiunea fiecaruia din impozite. Aceasta posibilitate
ne ofera calcularea §i interpretarea ratei brute a fiscalitatii.
Suma totala a impozitelor calculate
_ , „ _ ..... spre transferare in buget
Rata bruta a fiscalitatii = —-—г—-—гг ---------- r—— ,— - -----
Suma totala a veniturilor brute
75
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
Din formula prezentate mai sus rezulta ca dupa continutul sau economic rata
bruta a fiscalitatii reflecta marimea impozitelor cuvenite statului in calcul la 1 leu
venituri brute castigate de intreprinderea in perioada respectiva.
Aplicarea ratei brute a fiscalitatii cere о manopera mai inalta a lucrarilor
analitice, dar aceasta se compenseaza prin urmatoarele avantaje:
• rata bruta a fiscalitatii apreciaza povara fiscala cauzate de toate tipurile de
impozite §i impuneri obligatorii, adica permite examinarea multilaterala
§i, totodata, integrals a tensiunii sistemului fiscal;
• deopotriva cu aprecierea generala a poverii fiscale, rata fiscalitatii permite
determinarea contributiei fiecarui tip de impozite in crearea §i modificarea
tensiunii sistemului fiscal (in acest scop numaratorul din formula ratei
fiscalitatii se descompune in partile componente);
• rata fiscalitatii poate fi comparata cu orice alta perioada indiferent de
modificari esentiale survenite in sistemul fiscal in dinamica;
• rata fiscalitatii permite aprecierea tensiunii sistemului fiscal autohton in
comparatie cu povara fiscala in alte tari, de§i exista deosebiri cardinale
intre sistemele fiscale nationale (in orice caz rezultatul calcularii
reprezinta cota impozitelor de la totalul veniturilor brute castigate intr-o
perioada).
Calcularea ratei brute a fiscalitatii necesita aplicarea datelor initiale din
urmatoarele surse informationale:
- Raportul privind rezultatele financiare §i Anexe la acesta;
- Nota informativa privind impozitele ?i taxele generale de stat §i locale,
asigurarile sociale $i medicale de stat (din componenfa Raportului
financiar anual);
- Declarable fiscale (privind taxa pe valoarea adaugata, impozitul pe
venit) §i alte documente dupa modelul stabilit cu privire la calcularea impunerilor
obligatorii.
De mentionat ей, la calcularea ratei brute a fiscalitatii, in componen^a impozitelor calculate spre
transferare in buget nu se includ refinerile impozitelor la sursa de piata (din salariu, din dobanzi etc.). §i
invers, dupa necesitate in calcul pot fi luate contribufiile privind asigurarile sociale de stat, asigurarea
obligatorie de asistenja medicala, precum §i sanctiunile fiscale.
76
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
Analiza ratei brute a fiscalitapi
Nr. Indicatori Anul Anul de Abaterea
crt. precedent gestiune fafa de anul
precedent
1 2 3 4 5
1. Impozite calculate spre transferare in 969 569 948 757 - 20 812
buget, lei
1.1 Impozit pe venit 124 856 438 366 +313510
1.2 Taxa pe valoarea adSugatS aferentS 798 545 456 437 - 342 108
bugetului (colectat£ - spre deducere)
1.3 Impozit rutier 4 360 5 436 + 1076
1.4 Impozitul pe bunurile imobile 11217 18 277 + 7 060
-
1.5 Impozit funciar 21000 21 000
1.6 Taxa pentru amenajarea teritoriului 5 904 6 902 + 998
1.7 Alte impozite, taxe $i pISti 3 687 2 339 -1 348
2. Venituri brute, lei 26 402 482 20 629 657 - 5 772 825
2.1 Venituri din vSnzSri 21 361 294 16 412 320 -4 948 974
2.2 Alte venituri operationale 524 164 753 331 +229 167
2.3 Venituri din activitatea de investitii 74 027 307 105 +233 078
2.4 Venituri din activitatea financiarS 119 390 114 008 -5 382
2.5 TV A colectatS 4 323 607 3 042 893 - 1 280 714
3. Rata bruta a fiscalitipi, % 3,67 4,60 + 0,93
(rd.1: rd.2 x 100)
3.1 Rata brutS a impozitului pe venit (rd. 0,47 2,12 + 1,65
1.1: rd.2 * 100)
3.2 Rata TV A (rd. 1.2: rd.2 x 100) 3,02 2,21 -0,81
1 2 3 4 5
3.3 Rata impozitului rutier (rd. 1.3: rd.2 x 0,02 0,03 + 0,01
100)
3.4 Rata impozitului pe bunurile imobile 0,04 0,09 + 0,05
(rd.1.4: rd.2 x 100)
3.5 Rata impozitului funciar (rd.1.5: rd.2 x 0,08 0,10 + 0,02
100
3.6 Rata taxei pentru amenajarea 0,02 0,03 + 0,01
teritoriului (rd. 1.6: rd.2 x 100)
3.7 Rata altor impozite, taxe §iplSp (rd.1.7: 0,02 0,02
rd.2 x 100)
DupS cum rezultS din datele prezentate fn tabelul 3.4, S.A. „Respect” considerabil
§i-a diminuat volumul activitSpi economice fn comparape cu anul precedent. DeopotnvS
cu reducerea veniturilor brute (cu 5 772,8 mii lei) a scSzut §i suma absolutS a impozitelor
cuvenite bugetului (cu 20,8 mii lei). Insa povara fiscalS a fntreprinderii nu a scSzut, ci
dimpotrivS, a crescut fn dinamicS.
Astfel, dacS fn anul precedent din fiecare leu al veniturilor ca§tigate
S.A. „Respect” a transferat fn buget 3,67 bani impozitelor, atunci fn perioada de gestiune
rata bruta a fiscalitSpi a crescut pinS la 4,6 bani la un leu venituri. La aceastS majorare cu
0,93 bani (puncte procentuale) a contribuit cel mai esenpal impozitul pe venit, rata brutS a
cSruia s-a mSrit cu 1,65 puncte procentuale.
77
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
Cre§terea tensiunii fiscale a fost partial diminuatS datoritS mic§or§rii pISplor fn buget
sub formS de taxa pe valoarea adSugatS (cu 0,81 puncte procentuale).
78
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
net repartizat Profit net repartizat
De menfionat ca profitul nerepartizat poate fi tratat ca cel investit temporar
pana la momentul luarii deciziei corespunzatoare cu privire la distribuirea acestui
profit din partea proprietarilor. in acest context poate fi determinata rata de
reinvestire (capitalizare) a profitului net total:
Rata de reinvestire _ Profit net reinvestit + Profit net nerepartizat a
profitului net total Profit net
Este evident ca, dupa adoptarea deciziei adunarii generale a acfionarilor cu
privire la distribuirea restului profitului net nerepartizat, ratele de reinvestire §i de
consum al profitului net urmeaza sa fie recalculate.
Majorarea ratelor de reinvestire a profitului net direct condifioneaza cre§terea
capitalului propriu §i a celui permanent, adica contribuie la dezvoltarea
potentialului economic al intreprinderii. Evolufia crescatoare a ratei de consum a
profitului influenteaza in mod invers asupra capitalului §i potenfialului economic
al intreprinderii.
79
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
80
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
81
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
Exemplul 3.5 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom analiza ratele de reinvestire §i de consum ale profitului net la S.A. „Respect" in
anul precedent (fn anul de gestiune la Intreprinderea s-a fnregistrat pierderea nets). In
baza datelor prezentate tn tabelul 3.5 vom alcStui concluzia analiticS.
Tabelul 3.5
Analiza ratelor de reinvestire §i de consum ale profitului net
Nr. Indicatori Anul precedent
crt.
1 2 3
1. Profit net repartizat- total, lei inclusiv: 576 996
Din datele tabelului 3.5 rezultS сё actionarii S.A. „Respect” au repartizat numai о
parte (15,22%) a profitului net generat In anul precedent. Llnica directie de distribuire a
profitului о reprezinta piata dividendelor. Astfel, rata de reinvestire a profitului repartizat
este nulS §i rata de consum alcStuie§te 100 %.
Totodata 84,4 % ale profitului generat in cursul anului precedent гётап temporar fn
circuitul economic al intreprinderii §i contribuie la finantarea activitatii economico-
financiare a S.A. „Respect".
Bibliografie selectiva: Ш
1. A. Nederita, N. Tiriulnicov, V. Paladi, L. Gavriliuc. Recomandari practice
privind intocmirea notei explicative la raportul financiar anual - revista
„Contabilitate §i audit”, nr.4, 1999, p.49-50, 69.
2. Г.В. Савицкая. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск:
Новое знание, 2000, стр.561-578.
3. Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. Финансовый анализ. Москва, ЮНИТИ,
2003, стр.221-223.
4. Н.Н. Цирюльникова. О способах оценки тяжести налогового бремени.
Бухгалтерские и налоговые консультации, № 4, 2001, стр.39-43.
82
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
A
Intrebari de recapttulare:
83
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
22. Cum influenteaza cre§terea (descre§terea) ratei de reinvestire a profitului
asupra capitalului propriu al intreprinderii?
23. Ce coeficient financiar este reciproc substituibil cu rata de reinvestire a
profitului §i cum se calculeaza acesta?
24. in ce mod va influenza evolutia crescatoare a ratei de consum a profitului net
asupra capitalului permanent al intreprinderii?
TestuI individual 3
Verificati-va cuno§tintele din acest capitol prin alegerea unui raspuns pentru
fiecare dintre urmatoarele intrebari (afirmajii).
84
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
g) sponsorizarea;
h) alte scopuri in corespundere cu legislatia, statutul intreprinderii §i decizia
proprietarilor.
3.5. (1,5) Daca profitul pana la impozitare alcatuie§te 100 mii lei, impozitul pe
venit - 15 mii lei, piata dividendelor - 35 mii lei, sponsorizarea - 5 mii lei,
atunci profitul net constituie:
a) 85 mii lei;
b) 50 mii lei;
c) 45 mii lei.
3.6. (1,5) Daca profitul pana la impozitare alcatuie§te 100 mii lei, impozitul pe
venit - 15 mii lei, piata dividendelor - 35 mii lei, sponsorizarea - 5 mii lei,
atunci profitul nerepartizat constituie:
a) 85 mii lei;
b) 50 mii lei;
c) 45 mii lei.
3.7. (0,5) Rata corelatiei dintre profitul net §i profitul pana la impozitare este un
coeficient reciproc interschimbabil cu:
a) rata bruta a fiscalitatii;
b) rata uzurii mijloacelor fixe;
c) rata vitezei de ratafia a activelor;
d) rata corelatiei dintre impozitul pe venit §i profitul pana la impozitare.
3.8. (0,5) Gasiti raspunsul fals printre cauzele de modificare a ratei de corelatie
dintre profitul net §i profitul pana la impozitare:
a) modificarea cotei impozitului pe venit stabilite de legislatia fiscala;
b) modificarea cotei impozitului pe venit retinut la sursa de piata;
c) existenja diferentelor permanente §i temporare care apar din cauza
deosebirilor dintre prevederile Codului Fiscal §i Standardelor Nationale de
Contabilitate.
3.9. (1,5) Daca cota impozitului pe venit in suma profitului pana la impozitare
alcatuie§te 25 %, atunci rata de corelatie dintre profitul net §i profitul pana la
impozitare constituie:
a) 75 %;
b) 125 %;
c) 400 %.
3.10. (2,0) Sa se calculeze rata bruta a fiscalitatii in baza urmatoarelor date:
profitul pana la impozitare alcatuie§te 180 mii lei, suma veniturilor brute -
3 600 mii lei, suma impozitelor calculate spre piata in buget - 90 mii lei,
suma impozitelor efectiv transferate - 18 mii lei. Rezultatul calcularii
85
Capitolul 3. Analiza repartizarii profitului
constituie:
a) 50 %;
b) 10%;
c) 2,5 %;
d) 0,5 %.
86
Capitolul 4 Analiza rentabilitatii
87
intreprinderii. In calculul §i analiza acestora sunt cointeresa|i diver§i utilizatori ai
Rapoartelor financiare. Astfel, indicatorii
Capitolul 4. Analizarentabilitatii
rentabilitatii productiei sunt examinati
de managerii intreprinderii in cadrul elaborarii Planului de afaceri §i stabiiirii
programului de productie.
Tabelul 4.1
Caracteristica generala a indicatorilor rentabilitatii
Indicatori Modul de calcul Caracteristica
1 2 3
1. Rentabilitatea productiei: 1.1. Profitul brut x 100 Venituri din Reflecta profitul brut c&?tigat la
Rentabilitatea vanzSri un leu venituri din vanzari
veniturilor din vanzari
1.2. Rentabilitatea pe produs Profitul de orodus x 100 Reflecta profitul obtinut la un
Pretul de vanzare al produsului sau leu de vanzari
Profitul pe produs x 100 Costul pe
unitatea de produs Reflecta profitul obtinut la un
leu de cost
2. Rentabilitatea activelor: 2.1. Profitul pana la imoozitare x 100 Reflecta profitul pana la
Rentabilitatea Valoarea medie a activelor impozitare ca$tigat, in medie, la
activelor (economicй) un leu de active
2.2. Rentabilitatea Profitul рйпа la impozitare x 100 Exprima eficienta cu care sunt
activelor cu destinafie de Valoarea medie a mijloacelor fixe + utilizate activele cu destinatie de
productie Valoarea medie a activelor curente productie pentru obtinerea
profitului panS la impozitare
3. Rentabilitatea capitalului: Profitul net x 100 Valoarea medie a Exprima eficienta cu care este
3.1. Rentabilitatea capitalului capitalului propriu utilizat capitalul propriu pentru
propriu (fmanciara) objinerea profitului net
3.2. Rentabilitatea Profitul net (Profitul pana la Exprima eficienta cu care este
capitalului permanent impozitarel x 100 Valoarea medie a utilizat capitalul permanent
capitalului permanent pentru obtinerea profitului net
sau a profitului pSna la
impozitare
88
• Ce profit obtine intreprinderea la un leu active cu destinatie de productie?
• Care este nivelul rentabilitatii activelor
Capitolul 4. Analiza §i capitalului?
rentabilitafii
• Care sunt cauzele principale ce au provocat devierea nivelului
rentabilitatii?
• Care sunt rezervele de majorare a nivelului rentabilitatii?
Studierea acestor aspecte ofera utilizatorilor Rapoartelor financiare
informatia necesara pentru aprecierea eficienjei diferitelor laturi ale activitatii
intreprinderii, luarea deciziilor manageriale privind rafionalitatea atragerii surselor
imprumutate, formarea preturilor etc.
89
1. Rentabilitatea veniturilor din vanzari, calculata in baza profitului
brut (pierderii globale):
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
90
\
Rentabilitatea veniturilor din vanzari, calculata in baza profitului net,
reprezinta indicatorul finalCapitolul
in sistemul indicatorilor
4. Analiza rentabilitatii veniturilor din
rentabilit&tii
vanzari §i arata cat profit net a generat intreprinderea la un leu venituri din
vanzari.
In practica analitica, in cele mai dese cazuri, se analizeaza rentabilitatea
veniturilor din vanzari calculata in baza profitului brut, deoarece nivelul acestui
indicator reflecta cat de efectiv intreprinderea gestioneaza vanzarile, costurile §i
preturile de vanzare ale produselor, marfurilor §i serviciilor prestate, pentru ca
scopul oricarei intreprinderi il constituie majorarea voiumului vanzarilor in
vederea obtinerii unui profit cat mai mare.
Analiza incepe cu aprecierea generala a dinamicii nivelului rentabilitatii
veniturilor din vanzari. in calitate de surse informationale sunt utilizate:
• Raportul privind rezultatele financiare;
• Planul de afaceri al intreprinderii.
Din calcuiele efectuate in tabelul 4.2 putem constata la S.A. „Respect” о reducere a
tuturor indicatorilor de rentabilitate fatS de nivelul anului precedent.
Astfel, nivelul rentabilitSpi veniturilor din vanzSri, calculat fn baza profitului brut, in
anul precedent a constituit 43,93%, adicS la fiecare leu venituri din vanzari
91
S.A. „Respect" a ci§tigat 43,93 bani profit brut, dar fn anul de gestiune numai 31,86 bani,
astfel fnregistrand о mic§orare de 12,07 puncte procentuale.
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
De asemenea, rentabilitatea veniturilor din v&nz&ri, calculatS fn baza profitului din
activitatea operation alS, s-a red us fafi de anul precedent cu 16,09 puncte procentuale, iar
mSrimea profitului contabil obtinut la un leu venituri din v§nz§ri s-a redus de la 18,33 bani
fn anul precedent la 0,84 bani fn anul curent..
La S.A. „Respect’, fn anul precedent, nivelul rentabilitSpi veniturilor din vanzSri
(calculat fn baza profitului net) a constituit 17,75 %, pe parcursul perioadei de gestiune
nivelul acestui indicator s-a redus cu 19,58 puncte procentuale din cauza pierderilor nete
constatate fn anul raportat.
Deci, putem mentions cS, la S.A. „Respect’’, s-a creat о situatie nefavorabilS, care
cere о analizS mai detaliatS a cauzelor ce au determinat reducerea tuturor indicatorilor de
rentabilitate.
92
VVPrec - veniturile din vanzarea produselor (marfurilor, serviciilor prestate)
anului de gestiune calculate
Capitolul in conditiile
4. Analiza rentabilitatiipreturilor perioadei de baza;
VVPbaza - veniturile din vanzarea produselor (marfurilor, serviciilor prestate)
din perioada de baza;
CVPrec. - costul vanzarilor produselor finite (marfurilor, serviciilor prestate)
calculat pomind de la vanzarile anului de gestiune §i costurile din
perioada de baza;
CVPbaza - costul vanzarilor produselor finite (marfurilor, serviciilor prestate)
din perioada de baza.
Astfel, prima parte components a formulei de calcul al influentei structurii §i
sortimentului reflecta nivelul rentabilitatii veniturilor din vanzari, calculat tinand
cont de structura §i sortimentul vanzarilor anului de gestiune, costul §i preful de
vanzare pe unitatea de produs (marfa, serviciu prestat) din perioada de baza. A
doua parte reprezinta nivelul rentabilitatii veniturilor din vanzarile perioadei de
bazS
Costul pe unitatea de produs vandut (marfa §i serviciu prestat) are о
influenta inversS asupra nivelului rentabilitatii veniturilor din vanzari: cre§terea
costului de vanzare pe unitatea de produs (marfa, serviciu prestat) conduce la
mic§orarea nivelului rentabilitatii, §i invers. Influenta acestui factor se determina
astfel:
ARc WPree-CVPcur. VVPrec,-CVPre,
VVPrec. VVPrec 5
unde:
ARc - modificarea nivelului rentabilitatii veniturilor din vanzari sub influenta
costului pe unitatea de produs vandut (marfa §i serviciu prestat);
CVPcur. - costul vanzarilor al produselor finite (marfurilor, serviciilor prestate)
din anul de gestiune.
Prima parte components a formulei de calcul al influentei costului pe unitatea
de produs exprimS nivelul rentabilitStii veniturilor din vanzSri, calculat pomind de
la structura, sortimentul vanzarilor §i costul pe unitatea de produs (marfa, serviciu
prestat) ale anului de gestiune §i pretul de vanzare pe unitatea de produs din
perioada de bazS.
Majorarea sau reducerea pretului de vanzare pe unitatea de produs (marfa
§i serviciu prestat) influenteazS direct asupra nivelului rentabilitStii veniturilor din
vanzari: cre§terea pretului conditioneazS sporirea rentabilitatii, §i invers. Calcul
influentei factorului dat se determinS astfel:
AR . WPo, - CVPcuf, WPfec. - СУРсш,
VVPcur VVPrec *
unde:
ARp - modificarea nivelului rentabilitafii veniturilor din vanzari sub influenta
pretului de vanzare al produselor (marfurilor, serviciilor prestate);
93
Prima parte components a formulei de calcul al influentei pretului de vanzare
reflecta nivelul rentabilitatiiCapitolul
veniturilor din vanzarile
4. Analiza anului de gestiune.
rentabilitafii
Pentru efectuarea analizei factoriale a rentabilitStii veniturilor din vanzSri
este necesarS colectarea datelor initiale. in calitate de surse informationale
servesc:
• Raportul privind rezultatele financiare;
• Anexa la Raportul privind rezultatele financiare;
• Planul de afaceri al intreprinderii;
• Calculele speciale privind recalcularea indicatorilor.
Exemplu 4.2 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom colecta datele inipale pentru analiza factorials a nivelului rentabilitapi veniturilor
din vanzarea produselor ale S.A. „Respecf, calculate fn baza profitului brut. Conform
datelor din Raportul privind rezultatele financiare, Anexei la acest Raport §i a calculelor
speciale privind recalcularea indicatorilor pentru ultimii doi ani (vezi tabelul 2.4) vom
construi §i vom complete tabelul analitic corespunzStor.
Tabelul 4.3
94
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
Exemplu 4.3
Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom efectua analiza influentei factorilor la devierea nivelului rentabilitStii veniturilor
din vanzarea produselor in comparatie cu datele anului precedent, fn baza datelor tabelului
4.3 vom efectua calculele corespunzStoare §i vom interpreta rezultatele obtinute.
• Calculam abaterea absolute a nivelului rentabilitatii veniturilor din vanzSri (AR):
AR = 32,44 - 47,99 = - 15,55 %;
• CalcuISm devierea nivelului rentabilitStii veniturilor din vanzarea produselor sub
лп14 093 546-10121 381 мял 14 093 546 -7 319 388 ARc = - ------- x100
---------------------------------------------------x100 =
14 093 546 14 093 546
= 28,18- 48,07 = - 19,89 (puncte procentuale);
• CalcuISm devierea nivelului rentabilitStii veniturilor din vanzarea produselor sub
influenta modificarii pretului de vanzare pe unitatea de produs (ARp):
95
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
96
Capitolul 4. Analiza rentabilitdfii
Din calculele efectuate fn tabelul 4.4 rezultS cS majorarea costurilor unitare ale
produselor vandute fn anul de gestiune fats de cel precedent a determinat reducerea
nivelului rentabilitSpi tuturor produselor comercializate de S.A „Respect". Influenta
negativS a factorului dat a fost partial diminuatS datoritS cre§terii preturilor de vSnzare la
majoritatea produselor. Deci, putem menpona cS S.A. „Respect” dispune de rezerve
interne de majorare a nivelului rentabilitSpi produselor pe seama reducerii costurilor
unitare.
97
Tabelul 4.4
Produse Costul pe unitatea de Pretul mediu de vSnzare Rentabilitatea produselor, % Abaterea, Inclusiv, din
produs, lei unitar, lei % modificarea
Anul Anul de Anul Arsuf de Anul precedent Recalculat Anul de costului pretului
precedent precedent unitar unitar
gestiune gestiune gestiune
1 2 3 4 5 (4- 2)x 100 (4-3)x100 (5-3)x100 9 = 8-6 10=7-6 11 = 8-
6 = --- ------------- -------------- 8 — 7
2 3 3
1. Cana pea 3 560,00 4 010,00 6 502,86 7 030,00 82,67 62,17 75,31 -7,36 -20,50 + 13,14
2. Pat-divan 1 310,00 1 800,00 2 530,00 2 500,00 93,13 40,56 38,89 - 54,24 - 52,57 - 1,67
3. MasS 3 086,00 3 758,00 5 861,00 5 900,00 89,92 55,96 57,00 -32,92 - 33,96 + 1,04
4. Biblioteca 3 804,15 5 3 6 0,00 7 200,32 7 5 00,00 89,28 34,33 39,93 -49,35 -54,95 + 5,60
5. Grup de colt 3 995,00 5 960,00 7 800,00 8 000,00 95,24 30,87 34,23 -61,01 -64,37 + 3,36
6. Dulap 3 000,00 4 750,00 5 800,00 6 000,00 93,33 22,11 26,32 - 67,01 - 71,22 + 4,21
pentru haine
7. Scaune 400,00 680,00 780,00 1 029,90 95,00 14,71 51,46 -43,54 - 80,29 + 36,75
8. Dormitor 10 300,00 15 386,27 20 464,00 21 500,00 98,87 33,13 39,74 -59,13 - 65,74 + 6,61
9. Sufragerie 8 900,00 11 500,00 16 958,00 17 320,00 90,54 47,46 50,61 -39,93 - 43,08 + 3,15
10. Mobilier de 2 430,00 2 720,00 4 780,00 4 780,00 96,71 75,74 75,74 - 20,97 -20,97
birou
102
Capitolul 4. Analiza rentabilitSfii
• „volum-profit (pierdere)”.
Graficul corelatiei „volum-consumuri, cheltuieli” (vezi figura 4.1.) consta din
doua linii - linia, care descrie comportamentul sumei totale a consumurilor §i
cheltuielilor perioadei §i linia, care reflecta comportamentul veniturilor din
vanzarea produselor (marfurilor, serviciilor prestate). Pe axa absciselor se reflecta
volumul vanzarilor in unitati naturale, iar pe axa ordonatelor - consumurile,
cheltuielile (cu divizarea acestora in constante §i variabile) §i veniturile. Punctul
de intersecfie a dreptei consumurilor §i cheltuielilor totale cu dreapta veniturilor
din vanzari reprezinta punctul critic.
103
Capitolul 4. Analiza rentabilitSfii
Consumurile §i cheltuielile variabile la volumul vanzSrilor egal cu zero sunt nule.
CSnd vSnzSrile ating un anumit volum, de exemplu 8 ООО unitSti, atunci consumurile §i
cheltuielile variabile pentru acest volum alcStuiesc 960 ООО lei (8 ООО unitSti x 120 lei).
Dreapta consumurilor §i cheltuielilor variabile ОС este trasatS din punctul О spre punctul
cu coordonatele (8 ООО; 960 ООО).
Consumurile §i cheltuielile totale pentru volumul 8 ООО unitSti sunt egale cu
1 360 ООО lei [400 ООО lei (consumurile §i cheltuielile constante) + 960 ООО lei
(consumurile §i cheltuielile variabile)]. Dreapta AD, care este paralelS cu dreapta ОС §i
trece prin punctele cu coordonatele (0; 400 ООО) §i (8 ООО; 1 360 ООО), caracterizeazS
comportamentul consumurilor §i cheltuielilor totale.
Dreapta venitului din vSnzSri OF este trasatS din punctul О spre punctul cu
coordonatele (8 ООО; 1 600 ООО), unde 1 600 ООО lei - reprezintS venitul din vanzari,
calculat prin tnmultirea a 8 ООО unitSti cu 200 lei, - pretul de vanzare al unei unitSti de
productie.
Punctul de intersectie a dreptei venitului din vanzari cu dreapta consumurilor §i
cheltuielilor totale, adicS punctul E cu coordonatele (5 ООО; 1 ООО ООО), reprezintS
punctul critic.
h a§a fel, pentru acoperirea tuturor consumurilor §i cheltuielilor este necesar ca
intreprinderea sS realizeze 5 ООО unitati de produse §i sa obtinS venit din vSnzari fn
mSrime de 1 ООО ООО lei. In acest punct, venitul din vSnzSri (1 ООО ООО lei) este egal
cu suma consumurilor §i cheltuielilor totale [400 ООО lei + (5 ООО unitSti x 120 lei)].
Din figura 4.1, se observS cS intervalul de la 0 la 5 ООО unitSti de produse vindute
(acesta este sectorul OEA) reprezintS zona pierderilor, la vanzarea a 5 ООО unitSti
fntreprinderea nu are nici pierderi, nici profit. Fiecare unitate de productie vandutS peste 5
ООО unitSti va aduce fntreprinderii profit (acesta este sectorul FED).
104
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
Exemplul 4.6 Intreprinderea „Olimp” S.R.L.
unitafi naturale
In figura 4.2, pe axa 0,Xb se reflects volumul vanzarilor fn unitati naturale, iar pe OX 2 -
volumul vanzSrilor fn unitati valorice, iar profitul (pierderea) se depune pe axa ordonatelor.
Cand volumul vanzSrilor este egal cu zero, atunci fntreprinderea suporta pierderi fn
mSrimea consumurilor §i cheltuielilor constante (fn exemplul nostru, 400 000 lei).
La realizarea unei cantitatii anumite de productie, de exemplu, 8 000 unitSti, cu un
venit din vanzari 1 600 000 lei, fntreprinderea „Olimp” S.R.L. va primi 240 000 lei profit
operational [1 600 000 - (8 000 x 120) - 400 000]. Dreapta AB, ce une§te punctele cu
coordonatele (0; - 400 000) §i (1 600 000; 240 000), caracterizeaza dreapta profitului.
Punctul de intersectie a dreptei profitului cu dreapta voiumului vanzarilor fn unitSti
valorice cu coordonatele (0; 1 000 mii) caracterizeazS acel volum al vanzarilor, la care
profitul operational este egal cu zero. Sectorul OEA corespunde zonei pierderilor
operationale, iar BEX2 - zonei, fn care fntreprinderea lucreaza cu profit.
105
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
intreprinderea va incepe sa obtina profit, dar §i la care va inregistra pierderi.
Totodata, calculul pragului rentabilitatii in baza acestei metode este foarte
anevoios, deoarece, la orice modificare a preturilor §i a consumurilor §i
cheltuielilor, apare necesitatea construirii altui grafic.
De aceea, cea mai oportuna metoda de calcul al pragului rentabilitatii este
considerate metoda marjei de contributie, esenta careia consta in determinarea
pragului rentabilitatii in baza formulelor ?i notiunii de marja de contributie. Marja
de contributie reprezinta rezultatul obtinut din vanzarea produselor (marfurilor,
serviciilor prestate) dupa restituirea tuturor consumurilor §i cheltuielilor variabile
§i care include profitul operational, consumurile §i cheltuielile constante. Marja de
contributie se determina astfel:
Marja _ Venituri Consumuri
de contributie din vanzari §i cheltuieli variabile
intreprinderea poate genera profit operational in cazul cand marja de
contributie depa§e§te suma consumurilor §i cheltuielilor constante.
Marja Consumuri §i _ Profit
de contributie cheltuieli constante operational
Daca marja de contributie acopera cu exactitate consumurile §i cheltuielile
constante, profitul operational este egal cu zero, adica, este atins pragul
rentabilitatii §i formula poate fi transformata in felul urmator:
106
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
Rata marjei de contributie se exprima in procente §i reflecta cota marjei de
contributie in volumul total al vanzarilor.
Pentru a determina pragul rentabilitStii in lei, este necesarS calcularea ratei marjei de
contributie:
80
Rata marjei de contributie = - —x100 = 40 %,
adicS, rezultatul obtinut din vanzarea produsului, dupS restituirea tuturor consumurilor §i
cheltuielilor variabile, constituie 40% din suma totals a venitului obtinut din vanzarea
acestuia.
Deci, pragul rentabilitStii in lei va fi:
107
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
3. Venituri din vanzSri, lei (rd.1 x rd.2) 2 970 000 1 800 000 4 770 000
108
In conditiile fabricarii §i vanzarii
Capitolul 4. Analiza
catorvarentabilitatii
tipuri de produse eterogene,
pragul rentabilitatii se determina, de regula, numai in unitati valorice in total pentru
tot volumul vanzarilor. Volumul critic de productie pe tipuri de produse poate fi
calculat cu aproximatie, de exemplu, impartmd suma consumurilor §i cheltuielilor
constante, ce revin unui tip de produs distinct, la rata marjei de contributie a acestui
tip de produs. Problema consta in alegerea bazei de repartizare a consumurilor §i
cheltuielilor constante pe tipuri de produse. Ca baza, pot fi utilizati indicatorii:
consumurile directe privind retribuirea muncii, consumurile directe de materiale,
numarul de ore-masina lucrate efectiv, volumul vanzarilor etc.
Exemplul 4.9 fntreprinderea „ Respect” S.A.
Vom determina §i analiza pragul rentabilitStii tn conditiile fabricarii catorva tipuri de
produse eterogene. In baza datelor Planului de afaceri al S.A. „Respect", pentru trimestrul I al
anului viitor, vom construi tabelele analitice cu date initiale §i repartizarea consumurilor §i
cheltuielilor constante pe tipuri de produse, vom efectua calculele respective §i interpreta
rezultatele obtinute.
Tabelul 4.6
Pragul rentabilitStii pentru tipuri distincte de produse este prezentat in tabelul 4.8.
Tabelul 4.8
Pragul rentabilitatii pe tipuri de produse
Produse Pragul de rentabilitate Tn
unitati valorice, mii lei unitati naturale
1 2 3
1. Canapea 147,63 : 0,4846 = 304,64 304,64 : 6,5 =47
2. Pat-divan 86,32 : 0,5098 = 169,32 169,32 : 2,55 = 66
3. MasS 90,04 : 0,5528 = 162,88 162,88:4,36 = 37
4. Biblioteca 164,65 : 0,5172 = 318,35 318,35 : 7,25 = 44
5. Grup de colt 137,12:0,2602 = 526,98 526,98: 6,15 = 86
6. Dulap pentru haine 75,28: 0,4833 = 155,76 155,76 : 4,8 = 32
7. Scaune 120,10 : 0,4314 = 278,40 278,40 : 1,02 = 273
8. Dormitor 196,44 : 0,4563 = 430,50 430,50: 18,30 = 24
9. Sufragerie 189,79 : 0,3329 = 570,11 570,11: 14,36 = 40
10. Mobilier de birou 122,63:0,4556 = 269,16 259,16:4,5 = 60
Din calculele efectuate, rezultS cS S.A. „Respect”, pentru a-§i acoperi toate consumurile §i
cheltuielile, trebuie sS vanda in total produse in valoare de 3 033,76 mii
110
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
lei, inclusiv сапареа in sumS de circa 300 mii lei, pat-divan -170 mii lei, mas8 -160 mii lei,
biblioteca - 300 mii lei, grup de colf - 500 mii lei, dulap pentru haine - 155,76 mii lei, scaune -
278 mii lei, dormitor- 400 mii lei, sufragerie - 500 mii lei, mobilier de birou - 270 mii lei.
Depa§irea voiumului efectiv (sau planificat) al vanzarilor asupra celui din punctul
critic reprezinta indicatorul sigurantei (securitatii, rezerva stabilitatii financiare), care
indica cu cat poate f! redus volumul vanzarilor fara riscul de a suporta pierderi:
Volumul efectiv , „ ...
T ,. . . . . , .~ Volumul vanzarilor
Indicatorul sigurantei = (sau planificat) - ,,..
, » w .. in punctul critic
al vanzarilor
Pe langa marimea absoluta acest indicator poate fi exprimat §i ca marime relativa,
daca il impartim la volumul efectiv (sau planificat) al vanzarilor:
„_... . Indicatorul sigurantei
Coeficientul sigurantei = — --------- ГТТ7 ---------- Г■<- "Л 7 ~—гг;—
Volumul efectiv (sau planificat) al vanzarilor
Exemplul 4.10 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom ilustra calculul indicatorului securitatii fn baza datelor din exemplul 4.9. Vom efectua
calculele respective §i vom interpreta rezultatele obtinute.
In cazul nostru, indicatorul securit&tii pentru produsul „сапареа” constituie:
112
cheltuielilor variabile .s'i constante,
Capitolul voiumului
4. Analiza vanzarilor (preturilor de vanzare)
rentabilitatii
asupra pragului rentabilitatii §i a coeficientului securitatii.
Astfel, in cazul sporirii preturilor la produsele vandute, pentru obtinerea pragului
rentabilitStii, intreprinderea trebuie sS vanda mai putine produse §i invers, in cazul
reducerii pretului de vanzare, pragul rentabilitStii va create. Majorarea consumurilor
§i cheltuielilor variabile §i constante duce la cre§terea pragului rentabilitatii §i
mic§orarea indicatorului securitStii. De aceea, fiecare intreprindere tinde sa reduca
cota consumurilor si cheltuielilor constante pe unitatea de produs, sa mic§oreze
pragul rentabilitatii si majoreze indicatorul securitatii. Calculul influentei factorilor la
devierea pragului rentabilitatii §i coeficientului securitStii poate fi efectuat in baza
metodei substitutiilor in lant.
Exemplul 4.12 Intreprinderea „Olimp” S.R.L.
Vom efectua analiza factorials a pragului rentabilitStii §i a coeficientului securitatii in baza
datelor din exemplul 4.5. SS admitem cS managerii fntreprinderii planifica sa majoreze pretul
de vanzare pe unitatea de produs de la 200 lei la 205 lei, sS mic§oreze consumurile §i
cheltuielile variabile unitare de la 120 lei la 105 lei, consumurile §i cheltuielile constante totale
de la 400 000 lei la 360 000 lei, iar volumul vSnzSrilor sS-l reducS de la 10 000 unitati la 9
500 unitSti. In baza acestor date vom efectua calculele corespunzStoare, vom construi tabele
analitice §i interpreta rezultatele obtinute.
CalcuISm pragul rentabilitStii in unitSti naturale, tinand cont de condipile reducerii
consumurilor §i cheltuielilor (variabile §i constante) §i majorSrii pretului de vSnzare:
360 000
Pragul rentabilitatii fn unitSti naturale: ------------------- = 3 600 unitSti
205-105
Astfel, fn acest caz, fntreprinderea, pentru a-§i recupera toate consumurile §i cheltuielile,
trebuie sS vanda mai putine produse, adicS 3 600 unitSti, fn loc de 5 000 unitSti.
UtilizSnd metoda substitutiilor fn lant, calcuISm influenta factorilor respectivi la devierea
pragului rentabilitSpi.
Tabelul 4.9
Calculul influentei factorilor la devierea pragului rentabilitapi
Nr. Subs- Factorii corelati Pragul Calculul Rezul Denumirea
titutia influentei
cal- c Consumuri $i Consumuri $i Pretul de rentabi tatul factori
ulu- cheltuieli cheltuieli vSnzare, litatii, influen lor
lui variabile (CCV), constante lei unitap tei,
lei (CCC), lei naturale unitati
1 2 3 4 5 6 7 8 9
- - -
1 0 120 400 000 200 5 000
2 1 105 400 000 200 4211 4211-5000 -789 ACCV
3 2 105 360 000 200 3 789 3 789 - 4211 -422 ЛССС
4 3 105 360 000 205 3 600 3 600 - 3 789 -189 APret
Calculele efectuate fn tabelul 4.9 aratS cS, fn cazul reducerii sumei consumurilor §i
cheltuielilor variabile pe о unitate de produs cu 12,5 %, adica de la 120 lei la 105 lei, se va
mic§ora suma consumurilor §i cheltuielilor totale, ceea ce va duce la mSrirea profitului §i
mic§orarea pragului rentabilitatii cu 789 unitSp. La mic§orarea valorii consumurilor §i
cheltuielilor constante cu 10% sau cu 40 ООО lei se va mic§ora §i suma consumurilor §i
cheltuielilor totale, iar pentru a acoperi toate consumurile §i cheltuielile, fntreprinderea va
trebui sa mic§oreze pragului rentabilitSpi cu 422 unitapi. Majorarea pretului de vanzare cu
2,5% sau de la 200 lei la 205 lei va conduce la reducerea pragului rentabilitatii cu 189 unitSti.
In aceste condipi, coeficientul securitSpi se va majora §i va constitui:
9 500 - 3 600
113
Coeficientul securitStii:
Capitolul— 4. ------ —
- -Analiza = 0,6211 sau 62,11 %,
rentabilitatii
9 500
adica, fntreprinderea poate reduce volumul vanzSrilor fSrS riscul de a suporta pierderi cu
62,11 % fn loc de 50 % [(10 ООО - 5 ООО) : 10 ООО].
Vom calcula influenta modificarii voiumului vanzarilor, consumurilor §i cheltuielilor
(constante §i variabile) §i a pretului de vanzare asupra devierii nivelului coeficientului
securitSpi. Pentru aceasta, formula de calcul al coeficientului securitStii о putem prezenta
astfel:
Volumul Consumuri §[ cheltuieli fixe
Volumul . °-n?U - planificat al ~ Consumuri §i
r planificat al - vanzanl°r in vanzarilor 0 . .. cheltuieli
. x .. punctu Pret unitar - ....
vanzSrilor H ... - vanabile
cn 1
Coeficientul unitare
securitatii Volumul planificat al Volumul planificat al vanzarilor
vanzarilor '
Tabelul 4.10
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 0 10 000 120 400 ООО 200 50,00 - - -
114
vanzSrilor a determinat reducerea nivelului
Capitolul coeficientului
4. Analiza securitStii cu 2,63%. Toate acestea
rentabilitatii
vor permite intreprinderii s§ reducS volumul vanzarilor panS la 62,11% f&rS, riscul de a
suporta pierderi.
„r6 „U , Consumuri „
’ Cantitatea §i cheltuieli Cantitatea . °^sl™uri pentru x . _ = . . . . x
. . . . + si cheltuieli . , unitatilor variabile unitatilor о unitate ’
r
.
constante
unitare
De aici rezulta ca:
C
Valoarea minima o
.= ________ constante _______ Consumuri §i cheltuieli
nsumuri §i cheltuieli
_____ constante _____
a pre{ului unitar Cantitatea unitatilor variabile unitare
Esenja acestui calcul consta in determinarea valorii minime a prejului de vanzare
al produsului, care va permite intreprinderii sa recupereze toate consumurile §i
cheltuielile §i sa obtina un profit nul. Realizarea produsului la un pret mai mare decat
valoare minima a acestuia va aduce intreprinderii profit.
Suma maxima a consumurilor §i cheltuielilor totale, pe care le poate suporta
intreprinderea §i care va fi acoperita de marja de contributie obtinuta in condi|iile
voiumului planificat §i pretului stabilit, se determina din situatia de echilibru in
punctul critic astfel:
Consumuri §i cheltuieli totale = Venituri din vanzari
115
Pentru determinarea momentului temporar
Capitolul 4. Analiza al atingerii situatiei de
rentabilitatii
echilibru, este utilizata formula:
Numarul de luni (zile) Volumul vanzarilor
Momentul _ ____ in perioada _________ in punctul critic
temporar Volumul vanzarilor in perioada analizata
Sensul economic al acestui calcul consta in determinarea momentului temporar al
recuperarii tuturor consumurilor §i cheltuielilor, ce tin de fabricarea §i
comercializarea produselor §i obtinerii unui profit nul.
Exemplul 4.13 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom ilustra calculul valorii minime (critice) a pretului de vSnzare, sumei maxime a
consumurilor §i cheltuielilor variabile §i constante pe care le poate suporta fntreprinderea, §i
momentul temporar al recuperSrii tuturor consumurilor §i cheltuielilor, ce tin de fabricarea §i
vSnzarea produsului „сапареа". In baza datelor din exemplul 4.9, vom efectua calculele
respective §i vom interpreta rezultatele obtinute.
147,63
Pretul minim de vanzare al produsului = - - - - - - - - + 3 , 3 5 = 6 , 0 3 mii lei.
55
Astfel, vanzarea produsului „сапареа” fn conditiile date la un pret mai mare de 6,03 mii lei
va permite fntreprinderii sS obtina profit.
Suma maximS a consumurilor §i cheltuielilor totale, pe care le poate suporta
fntreprinderea fn cazul voiumului planificat §i pretului stabilit pentru produsul „сапареа”, va
constitui:
55 unitati x 6 500 lei = 3 5 7 , 5 mii lei.
Momentul temporar al atingerii situatiei de echilibru se determinS fn felul urmStor:
conform planului pentru trimestrul I, volumul vanzSrilor trebuie sS constituie 55 unitSti, iar
pragul rentabilitStii potrivit calculelor este atins dupS vSnzarea a 47 unitSti. Astfel:
Momentul 3 luni x = 47 unitSti „ c ,
» _ - - - - - ~ — — = 2,5 luni
temporar 55 unitSti
Nota: fn acest calcul se admite cS fabricarea §i vSnzarea produselor vor fi concomitente fn
cursul perioadei planificate, care fncepe la 1 ianuarie.
116
Aprecierea oportunitapi majorarii
Capitolulcapacitapi de producpe
4. Analiza rentabilitatii
Indicatori Varianta 1 Varianta 2 Ritmul sporirii,
%
1 2 3 4 = 3:2x100-100
1. Volumul vanzarilor; unitSti 210 252 + 20
—
2. Preful de vanzare unitar, lei 7 030 7 030
3. Venitul din vanzari, lei (rd.1 x rd.2) 1 476 300 1 771 560 + 20
—
4. Consumurile $i cheltuielile variabile unitare, 3 350 3350
lei
5. Consumurile §i cheltuielile variabile totale, 703 500 844 200 + 20
lei (rd.1 xrd.4)
6. Consumurile $i cheltuielile constante totale, 590 520 720 440 + 22
lei operationala, lei
7. Profitul din activitatea 182 280 206 920 + 13,52
(rd.3- rd. 5- rd.6)
8. Pragul rentabilitatii, unitati [rd.6: (rd.2 -rd.4)] 160 196 + 22,50
117
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
• dupa media cronologica in baza datelor Cartii mari conform formulei: T _ +
+ А
A
2 з + • • • + A h _ , +‘/2An
n—1
unde:
A - valoarea medie a activelor;
A/ - soldul valorii activelor la inceputul perioadei;
A2, A3, ...A„.j - soldul valorii activelor la inceputul fiecarei urmatoare luni; An -
soldul valorii activelor la finele perioadei.
• dupa media aritmetica simpla in baza datelor Bilantului contabil (aceasta
modalitate poate fi utilizata in scopul simplificarii calculelor, insa trebuie
§tiut ca calculul valorilor medii, dupa media aritmetica simpla, este
intotdeauna aproximativ):
— _ A |a inceputul perioadei + A |a sfarsitul perioadei A 2
Profitul (pierderea) , _ , A „ ^ , . . . . +
Dobanda de platit Rentabilitatea _ pana la impozitare _
activelor Valoarea medie a activelor profitul (pierderea) pana
la piata dobanzii §i dupa impozitare
тл u- A A i-*4 , Profitul net r, , LT, *
Dobanda de platit + . ,
Rentabilitatea _____________ (pierderea neta)
x 100
activelor Valoarea medie a activelor
profitul net (pierderea neta)
118
rezultatele financiare. Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
119
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
Din datele tabelului 4.12 rezultS сё rentabilitatea activelor la S.A. „Respect" are о tending
de reducere fatS de nivelul anului precedent. DacS fn anul precedent rentabilitatea activelor a
atins nivelul de 9,38 %, fn anul de gestiune, aceasta s-a redus рёпё la 0,32 % sau cu 9,06
puncte procentuale. E de mentionat сё nivelul rentabilitStii activelor fn anul de gestiune este
foarte scSzut, ceea ce fnэеатпё cS la fiecare leu active S.A. „Respect", fn medie ob(ine
numai 0,32 bani profit рёпё la impozitare. Deci, putem mentiona сё S.A. „Respect" utilizeazS
neeficient activele sale.
Nivelul rentabilitatii activelor poate cre§te sau reduce fie prin majorarea sau
mic§orarea nivelului rentabilitatii vanzarilor, fie pe seama accelerarii ori incetinirii
rotatiei activelor. Astfel, rezulta ca nivelul rentabilitatii activelor este determinat de
influenza urmatorilor factori:
• modificarea rentabilitatii venitului din vanzari;
• modificarea numarului de rotatii ale activelor.
Formula factoriala a nivelului rentabilitatii activelor poate fi prezentata astfel:
„ PPI PPI VV PPI vv
Ra = -^=r-xl00 = -=^-x ----- = ----- x-=-,
A A VV VV A
unde:
Ra - rentabilitatea activelor;
PPI - profitul pana la impozitare;
VV - venituri din vanzari;
A - valoarea medie a activelor totale;
PPI
- rentabilitatea veniturilor din vanzari;
VV
VV - numarul de rotatii ale activelor totale.
A
Calculul influentei factorilor la devierea nivelului rentabilitatii
activelor poate fi efectuat prin metoda substitutiilor in lant sau varietatilor ei.
Exemplul 4.16 Intreprinderea „ Respect” S.A.
120
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii Tabelul 4.13
Calculul influentei factorilor la devierea nivelului rentabilitatii activelor
Indicatori Anul Anul de Abaterea Inclusiv din
precedent gestiune absoluta modificarea
rentabilitatii numarului
veniturilor de rotatii ale
din vanzari activelor
1 2 3 5 6
to
K
II
>
I
1. Venituri din vanzari, lei 21 361 294 16 412 320 - 4 948 974
2. Profitul pana la impozitare, lei 3 916 236 137 572 -3 778 664
121
decat rata dobanziiCapitolul
la capitalurile imprumutate,
4. Analiza rentabilitatii atunci atragerea surselor
suplimentare este rationala §i actionarii vor beneficia de efectul parghiei
financiare, in caz contrar, indatorarea devine consumatoare de capital propriu,
f
fn baza datelor din tabelul 4.14 putem mentiona ca in anul precedent S.A. „Respect" a apelat la
un fmprumut cu о ratS a dobanzii de 10,25 %, coeficientul de
tndatorare fiind 0,03, adica la un leu surse proprii reveneau 3 bani surse imprumutate. Nivelul
rentabilitStii activelor fn aceastS perioadS a constituit 11,78 %, adica la un leu active
fntreprinderea a obtinut 11,78 bani profit рапё la impozitare §i piata dobSnzii. In conditiile cand
rata rentabilitStii activelor este mai mare decat rata dobanzii, nivelul rentabilitStii capitalului
propriu a alcStuit 11,45%, adicS actionarii, la un leu surse proprii, au ca§tigat 11,45 bani profit
net.
fn anul de gestiune, nivelul de tndatorare al fntreprinderii a crescut de la 0,03 рапё la
0,05, ca rezultat al apelSrii la un credit bancar pe termen scurt. Deoarece rata dobanzii de
18,65% este cu mult mai mare decSt rata rentabilitStii activelor (1,29 %) fn anul de gestiune a
scazut considerabil eficienta utilizarii capitalului propriu §i remunerarea proprietarilor de la
11,45 bani profit la 0,87 bani pierderi, ceea ce fnseamnS, de fapt, о scSdere a valorii
122
fntreprinderii. Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
Astfel, putem concluziona cS atragerea surselor fmprumutate de cStre S.A. „Respect" fn
anul de gestiune fa(S de cel precedent a fost nerationalS, ceea ce a conditionat reducerea
considerabilS a nivelului rentabilitStii capitalului propriu.
123
Pentru a evidentia factoriiCapitolul
ce determina devierea
4. Analiza nivelului rentabilitatii activelor
rentabilitStii
cu destinatie de productie, vom transforma formula de mai sus
astfel: MF SMM vv V
Vom efectua analiza factorials a rentabilitStii activelor cu destinatie de productie ale S.A.
„Respect” in comparatie cu realizSrile anului precedent. In baza datelor Raportului privind
rezultatele financiare §i Bilantului contabil vom construi tabelele analitice §i vom interpreta
rezultatele obtinute.
124
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii Tabelul 4.15
Date initiale pentru analiza factoriala a rentabilitatii activelor cu destinatie de producpe
Indicatori Anul Anul de Abaterea
precedent gestiune absoluta
1 2 3 4 = 3-2
1. Venituri din vanzSri, lei 21 361 294 16 412 320 - 4 948 974
2. Profitul pana la impozitare, lei 3 916 236 137 572 - 3 778 664
3. Valoarea medie a mijloacelor fixe, lei 62 685 843,5 62 473 140,5 - 212 703
4. Valoarea medie a stocurilor de mSrfuri 6 901 360,5 8 501 023,5 + 1 599 663
§i materiale, lei
5. Inzestrarea veniturilor din vanzSri cu 2,935 3,806 + 0,871
mijloace fixe, lei (rd.3: rd. 1)
6. Inzestrarea veniturilor din vanzari cu 0,323 0,518 + 0,195
stocuri de mSrfuri §i materiale, lei
(rd.4: rd.1)
7. Rentabilitatea veniturilor din vinzSri, % 18,33 0,84 - 17,49
(rd.2: rd. 1)
8. Rentabilitatea activelor cu destinatie 5,63 0,19 -5,44
de productie, % [rd.2: (rd.3 + rd.4)]
Calculul influentei factorilor la devierea nivelului rentabilitatii activelor cu destinatie de
productie se efectueaza prin metoda substitutiilor fn lant.
Tabelul 4.16
Calculul influentei factorilor la devierea nivelului rentabilitatii activelor
Ш r
cu destinape de producpe
Nr. Sub- Factorii corelati Rentabilitatea Calculul Rezultatul Denumirea
cal- stitupa Inzestra- Inzestra- Rentabil. activelor cu influentei influentei, factorilor
%'
cul rea cu rea cu vanzSrilor, destinape de
%
u- MF, lei SMM, lei (PPI/W) productie,
lui (MF/W) (SMM/Щ %
1 2 3 4 5 6 7 8 9
- - -
1 0 2,935 0,323 18,33 5,63
2 1 3,806 0,3 23 18,33 4,44 4,44-5,63 -1,19 AMF/VV
3 2 3,806 0,518 18,33 4,24 4,24-4,44 -0,20 ASMM/VV
4 3 3,806 0,518 0,84 0,19 0,19 - 4,24 -4,05 APPI/VV
Vom examina nivelul rentabilitStii capitalului propriu al S.A. „Respect” fn ultimii doi ani. In
baza datelor din Raportul privind rezultatele financiare §i Bilantului contabil vom construi tabel
analitic §i interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 4.17
4
Ph. Avare, L. Ravary, G. Legros, P. Lemonnier, „Gestiunea si analiza fmanciara”, Editura Economica,
Bucurejti, 2002.
126
Analiza dinamicii
Capitolul rentabilitatii capitalului propriu
4. Analiza rentabilitatii
Indicatori Anul Anul de Abaterea
precedent gestiune absolute
1 2 3 4=3-2
1. Profitul panS la impozitare, lei 3 916 236 137 572 - 3 778 664
2. Profitul net, lei 3 791 380 (300 794) -4 092 174
3. Valoarea capitalului propriu la fnceputul 31 430 825 34 806 158 + 3 375 333
anului, lei
4. Valoarea capitalului propriu la sfar$itul 34 806 158 34 026 366 - 779 792
anului, lei
5. Valoarea medie a capitalului propriu 33 118 491,50 34416 262,00 + 1 297 770,50
[(rd.3 + rd.4): 2], lei
6. Rentabilitatea capitalului propriu, calculatS 11,82 0,40 -11,42
fn baza profitului panS la impozitare (rd. 1:
rd.5 x 100), %
7. Rentabilitatea capitalului propriu, 11,45 (0,87) -12,32
calculatS fn baza profitului net (rd.2:
rd.5 x 100),%
127
Analiza rentabilitatii capitalului
Capitolulpropriu reprezinta
4. Analiza un studiu complex, cu ajutorul
rentabilitatii
caruia se poate determina multitudinea influentei factorilor, care contribuie la
modificarea acestui indicator pe parcursul unei perioade de gestiune. In baza acestui
studiu, pot fi elaborate decizii necesare, in domeniul economico-financiar, pentru
ameliorarea situatiei nefavorabile §i crearea unor noi decizii pentru activitatea de
intreprinzator.
In teorie §i practica, sunt utilizate mai multe modele de interpretare a sistemelor
factoriale de analiza a rentabilitatii capitalului propriu.
in cazul cand rentabilitatea capitalului propriu este calculata in baza profitului
pana la impozitare, inmultind §i numitorul §i numaratorul cu valoarea medie a
activelor, capatam influenfa a doi factori:
• rentabilitatea activelor, (Ra);
• rata parghiei financiare, (Pf).
PPI PPI A PPI А л n
Rep = -=- = =■ x = = -=- x == (modelul I),
CP CP A A CP
unde:
PPI - profitul pana la impozitare;
CP - valoarea medie a capitalului propriu;
A - valoarea medie a activelor;
PPI
- rentabilitatea activelor;
A
A
- rata parghiei financiare.
CP
Rentabilitatea activelor reflecta capacitatea intreprinderii de a utiliza
activele totale in vederea obtinerii profitului. Acest indicator caracterizeaza marimea
profitului obtinut pentru fiecare leu investit in active.
Rata parghiei financiare reflecta structura de finantare a activelor, adica gradul
in care utilizarea resurselor imprumutate in circuitul economic al intreprinderii
contribuie la majorarea rentabilitatii capitalului propriu. Daca unitatea economica nu
atrage surse imprumutate, atunci parghia fmanciara se situeaza la nivelul minim 100 %
(sau 1 ), nivelul maxim nu exista.
Pentru efectuarea analizei rentabilitatii capitalului propriu este necesara
colectarea datelor initiale. in calitate de surse informationale pentru efectuarea
analizei factoriale, servesc:
• Raportul privind rezultatele financiare;
128
* Bilantul contabil. Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
Exemplul 4.20 Intreprinderea „Respect” S.A.
129
Exemplul 4.21 Intreprinderea „Respect” S.A.
Capitolul 4. Analiza rentabilMtii
Vom efectua analiza influentei a doi factori asupra rentabilitStii capitalului propriu
(calculat fn baza profitului pinS la impozitare) al S,A. „Respect” tn comparatie cu anul
precedent prin metoda diferentelor absolute, fn baza datelor din tabelul 4.18 vom efectua
calculele analitice §i vom interpreta rezultatele obtinute.
PPI VV
unde: ---- - rentabilitatea vanzarilor; -=- - numarul de rotafii ale activelor.
VV A
130
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
131
Din figura 4.3, observam ca 4.
Capitolul rentabilitatea economica constituie variabila
Analiza rentabilitatii
principals in determinarea rentabilitatii capitalului propriu. Factorii de influenta
asupra rentabilitatii activelor sunt, totodata, §i cauze de modificare a rentabilitatii
capitalului propriu, §i astfel, putem calcula influenta a trei factori asupra rentabilitatii
capitalului propriu (calculata in baza profitului pana la impozitare), si anume:
• rentabilitatea vanzarilor, (Rv);
• numarul de rotatii ale activelor, (Na);
• rata parghiei financiare, (Pf)
Deci, transformarea modelului I permite construirea urmatorului model:
PPI PPI VV A Rep = -=- = —— x x =
(modelul II)
CP VV A CP
Exemplul 4.22 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom efectua analiza influentei a trei factori asupra rentabilitatii capitalului propriu
(calculate fn baza profitului pana la impozitare) al S.A. „Respect" fn comparatie cu anul
precedent prin metoda diferentelor absolute. In baza datelor din tabelului 4.18 vom construi
tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obpnute.
Tabelul 4.19
Calculul influentei factorilor asupra rentabilitatii capitalului propriu folosind
metoda diferentelor absolute i
Denumirea factorilor Calculul marimii influentei Marimea
factorilor influentei, %
1 2 3
1. A Rentabilitatea vanzSrilor (0,838- 18,333) x 0,512 x 1,26 - 11,2864
2. A NumSrul de rotatii ale activelor 0,838 x (0,381 - 0,512) x 1,26 - 0,1383
3. A Parghia financiarS 0,838x0,381 x (1,252- 1,26) - 0,0026
Total: - 11,42
132
La urmatoarea etapa de analiza,
Capitolul vom rentabilitatii
4. Analiza aprecia rentabilitatea capitalului propriu
calculata in baza profitului net.
Pe seama profitului net sunt create rezerve, sunt acoperite pierderile anilor
precedenti, proprietarii intreprinderii otyin dividende, este majorat capitalul statutar,
se efectueaza investitii in vederea dezvoltarii productiei §i in alte scopuri prevazute de
legislate §i statutul intreprinderii. De aceea, pentru proprietarii intreprinderii
(actionarii, asociatii), rentabilitatea capitalului propriu calculata in baza profitului net
este preferabila rentabilitafii capitalului propriu, calculata in baza profitului pana la
impozitare.
Daca inmultim numitorul si numaratorul formulei de baza a rentabilitatii
capitalului propriu, calculat in baza profitului net cu valoarea medie a activelor §i
profitul pana la impozitare, atunci capatam influenta a trei factori asupra indicatorului
rezultativ:
• rentabilitatea activelor, (Ra);
• rata parghiei financiare,(Pf) ;
• rata corelafiei dintre profitul net §i profitul pana la impozitare, (Rc).
Sistemul factorial al rentabilitatii capitalului propriu il prezentam astfel:
PN PN A PPI PPI A PN . , , TIT,
Rep = = = =■ x=x ---------- = —==—x ==■ x (modelul III),
CP CP A PPI A CP PPI
unde:
PN - profitul net;
PPI - profitul pana la impozitare;
CP - valoarea medie a capitalului propriu;
A - valoarea medie a activelor;
PPI
A - rentabilitatea activelor;
A
CP - rata parghiei financiare;
PN
PPI - rata corelatiei dintre profitul net §i profitul pana la impozitare.
In formula prezentata mai sus, rata corelatiei dintre profitul net §i
profitul pana la impozitare caracterizeaza presiunea fiscala asupra rezultatelor
financiare ale intreprinderii §i reflecta corelatia dintre profitul net, ramas la dispozitia
intreprinderii in suma totala a profitului generat. Marimea acestui coeficient depinde
de cota impozitului pe venit §i diferentele temporale §i permanente, care
conditioneaza modificarea venitului impozabil in comparatie
133
cu profitul pana la impozitare, Daca
Capitolul impozitul
4. Analiza pe venit create, atunci scade
rentabilitatii
coeficientul corelatiei dintre profitul net §i profitul pana la impozitare, ceea ce duce la
mic§orarea rentabilitatii capitalului propriu §i invers. De menfionat ca coeficientul
corelatiei dintre profitul net §i profitul pana la impozitare este unui din mai mulfi
indicatori ce pot fi aplicati pentru determinarea presiunii sistemului fiscal asupra
rezultatelor financiare ale intreprinderii.
Din calculele efectuate fn tabelul 4.20 rezultS cS, la S.A. „Respect” rentabilitatea
capitalului propriu, calculata fn baza profitului net, s-a mic§orat cu 12,32 puncte procentuale
fn comparatie cu anul precedent. AceastS mic§orare ca §i fn cazul exemplelor 4.21 §i 4.22, a
fost influenfatS de mic§orarea rentabilitSpi activelor, care a diminuat indicatorul analizat cu
11,061 puncte procentuale §i mic§orarea parghiei financiare care, la rSndul sSu, a redus
rentabilitatea capitalului propriu cu 0,002 puncte procentuale.
De asemenea, negativ a influentat asupra dinamicii rentabilitSpi capitalului propriu faptul
cS rata corelatiei dintre profitul net §i profitul pSnS la impozitare fn anul de gestiune a scSzut
considerabil fn comparape cu anul precedent, ceea ce semnaleazS cre§terea tensiunii fiscale.
Sub influenta ultimului factor, rentabilitatea capitalului propriu a scSzut cu 1,257 puncte
procentuale.
Activitatea neeficientS, fn anul de gestiune, a S.A. „Respect" poate erea probleme
privind formularea strategiilor de dezvoltare pe viitor a societSpi pe acpuni privind
randamentul investipilor acponarilor sub forms de aporturi fn capitalul statutar sau ca urmare a
faptului cS au pus la dispozipa fntreprinderii о parte sau fn fntregime profitul care le revenea.
Generarea pierderilor nete la S.A. „Respect" face imposibilS remunerarea proprietarilor
fntreprinderii prin acordarea dividendelor §i cre§terea rezervelor fntreprinderii.
Descompunerea mai detaliata a sistemului factorial de analiza a rentabilitatii
capitalului propriu, corespunzator modelului III, este prezentat in figura 4.4.
134
PPI Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
Dupa figura 4.4, putem intocmi un nou sistem factorial al rentabilitatii capitalului
propriu, potrivit caruia asupra acestuia influenteaza patru factori:
• rentabilitatea vanzarilor (Rv);
• numarul de rotatii ale activelor totale (Na);
• rata parghiei financiare (Pf);
• rata corelatiei dintre profitul net §i profitul pana la impozitare (Rc).
_ PN PPI VV A PN nn
Rep = = = -------- x -=- x = x ---------- (modelul IV)
CP VV A CP PPI
Vom efectua analiza influentei a patru factori asupra rentabilitatii capitalului propriu
(calculate fn baza profitului net) al S.A. „Respect” fn comparatie cu anul precedent prin metoda
substitutiilor fn lant. fn baza datelor tabelului 4.18 vom construi tabelul analitic §i vom interpreta
rezultatele obtinute.
Tabelul 4.21
Calculul influenfei factorilor asupra rentabilitatii capitalului propriu prin metoda
substitupilor fn lant
Nr. Nr. Factorii interdependenti Rep, % Calculul MSrimea Denumirea
cal su Rv, Na, Pf, Rc, influentei, % influentei, factorului
c. bt. % coef. coef. % %'
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
- -
1 0 18,333 0,512 1,260 96,81 11,45
2 1 0,838 0,512 1,260 96,81 0,52 0,52-11,45 - 10,93 ARv
3 2 0,838 0,381 1,260 96,81 0,39 0,39-0,52 -0,13 ANa
4 3 0,838 0,381 1,2 52 96,81 0,387 0,387-0,39 - 0,003 APf
5 4 0,838 0,381 1,252 -218,64 -0,87 (-0,87) - 0,387 - 1,257 ARc
Din caIculele efectuate fn tabelul 4.2 rezultS ca la S.A. „Respect” toti factorii au contribuit
la diminuarea rentabilitStii capitalului propriu. Din cauza mic§orSrii rentabilitatii vSnzSrilor cu
135
17,50 puncte procentuale, indicatorul
Capitolulanalizat
4. Analizas-a redus cu 10,93 puncte procentuale.
rentabilitatii
Incetinirea vitezei de rotate a activelor fntreprinderii a contribuit la mic§orarea cu 0,13 bani a
rezultatelor financiare obtinute la fiecare leu mijloace proprii, iar din cauza mic§orSrii parghiei
financiare rentabilitatea capitalului propriu s-a redus cu 0,003 bani. Ca §i fn exemplul 4.23
cre§terea tensiunii fiscale a diminuat rentabilitatea capitalului propriu cu 1,257 puncte
procentuale.
Deci, tinSnd cont de nivelul nesatisfScStor al rentabilitatii capitalului propriu, proprietarii
fntreprinderii nu vor risca sS-§i investeascS mijloacele suplimentare fn capitalul propriu al S.A.
„Respect”.
136
Rentabilitatea capitalului permanent
Capitolul exprima
4. Analiza legatura care exista intre rezultatul
rentabilitatii
financiar net §i capitalul permanent, adica se determina in baza raportului:
Rentabilitatea capitalului __ _____________ Profit net ______ ______
permanent Valoarea medie a capitalului permanent
Capitalul permanent reprezinta suma capitalului propriu §i a datoriilor pe termen
lung. Valoarea medie a capitalului permanent se poate calcula in baza mediei
aritmetice simple sau mediei cronologice (vezi § 4.5.)
La prima etapa de analiza, se studiaza nivelul §i dinamica rentabilitatii
capitalului permanent.
137
PN A PPI A4.PPI PN rentabilitStii
Rcper = ==x=x=
i== x —^=~Capitolul Analiza
x------------ ,
CPer A PPI CPer A PPI
unde:
CPer - valoarea medie a capitalului permanent
In formula prezentata mai sus, coraportul dintre valoarea activelor §i valoarea
capitalului permanent, reprezentand un caz particular al parghiei financiare, reflecta
structura surselor de fmantare a activelor. Sensul economic al acestui coraport poate
fi expus in felul urmator: fund exprimat in procente (%), coraportul acesta arata ca, pe
primele 100 %, activele intreprinderii se finanfeaza pe seama capitalului permanent,
iar pe celelalte procente - pe seama datoriilor pe termen scurt.
La urmatoarea etapa de analiza, vom studia rentabilitatea capitalului permanent
din punct de vedere factorial pentru care vom colecta date initiale.
in calitate de surse informationale pentru efectuarea analizei factoriale a
rentabilitatii capitalului permanent, servesc:
• Raportul privind rezultatele financiare;
• Bilantul contabil.
Exemplul 4.26 Intreprinderea „Respect" S.A.
Vom colecta datele initiale pentru efectuarea analizei factoriale a rentabilitatii capitalului
permanent al S.A, „Respect” fn baza datelor Bilantului contabil §i Raportului privind rezultatele
financiare vom construi tabel analitic.
Tabelul 4.23
Date initiale pentru analiza factoriala a rentabilitatii capitalului permanent
Indicatori Simbol Anul Anul de Abaterea
precedent gestiune absoluta
1 2 3 4 5 = 4-3
1. Profitul pana la impozitare, lei PPI 3 916 236 137 572 - 3 778 664
2. Profitul net, lei PN 3 791 380 (300 794) -4 092 174
3. Vaioarea medie a capitalului propriu, CP 33 118 491,50 34 416 262,00 +1 297 770,50
lei
4. Valoarea medie a capitalului CPer 35 261 257,00 36 516 493,50 +1 255 236,50
permanent, lei
5. Valoarea medie a activelor, lei A 41 735 676,00 43 102 588,50 +1 366 912,50
1 2 3 4 5 = 4-3
Intrebari de recapitulare:
1. Care este formula de baza a calculului rentabilitatii?
2. In cate grupe sunt grupati indicatorii rentabilitafii ?
3. Ce surse informationale se aplica pentru analiza rentabilitatii?
4. Ce caracterizeaza rentabilitatea veniturilor din vanzari §i cum se determina?
5. Care sunt factorii ce influenteaza nivelul rentabilitatii veniturilor din vanzari?
6. Ce metoda (procedeu tehnic) se aplica pentru analiza factoriala a rentabilitatii
veniturilor din vanzari?
7. Ce caracterizeaza rentabilitatea pe produs §i cum se determina?
8. Care sunt sursele informationale pentru calculul §i analiza rentabilitatii pe
produs?
9. Ce factori influenteaza nivelul rentabilitatii pe produs?
10. Care este esenta analizei marjei de contributie?
11. Ce reprezinta pragul rentabilitatii?
140
Capitolul 4. Analiza rentabilitStii
12. Care este modalitatea de calcul al pragului rentabilitatii in cazul fabricarii unui
singur tip de produs prin metoda marjei de contributie §i a reprezentarii grafice?
13. Ce reprezinta marja de contributie §i prin ce se deosebe§te de marimea profitului
brut?
14. Ce reflecta rata marjei de contributie?
15. Ce caracterizeaza rentabilitatea activelor §i cum se determina?
16. Care sunt factorii ce determina modificarea nivelului rentabilitatii activelor?
17. Ce metoda (procedeu tehnic) se aplica pentru analiza factoriala a rentabilitatii
activelor?
18. Ce caracterizeaza rentabilitatea activelor cu destinatie de productie §i cum se
determina?
19. Care sunt factorii ce determina modificarea nivelului rentabilitatii activelor cu
destinatie de productie?
20. Ce metoda (procedeu tehnic) se aplica pentru analiza factoriala a rentabilitatii
activelor cu destinatie de productie?
21. Ce intelegeti prin rentabilitatea capitalului propriu?
22. Analizand rentabilitatea capitalului propriu la ce intrebari gasesc raspuns
proprietarii intreprinderii §i viitorii investitori?
23. Cum poate fi calculata valoarea medie a capitalului propriu utilizand datele
Bilantului contabil?
24. Ce surse informationale servesc pentru analiza factoriala a rentabilitatii
capitalului propriu?
25. De ce este mai preferabila, pentru proprietarii intreprinderii, rentabilitatea
capitalului propriu calculata in baza profitului net?
26. Care factori influenteaza asupra rentabilitatii capitalului propriu calculate in
baza profitului pana la impozitare intr-un sistem de trei factori?
27. Ce factori influenteaza asupra rentabilitatii capitalului propriu calculate in baza
profitului net intr-un sistem de patru factori?
28. Cum poate fi calculata valoarea medie a capitalului permanent folosind datele
Rapoartelor financiare?
29. Ce surse informationale se aplica pentru executarea analizei factoriale a
rentabilitatii capitalului permanent?
30. Care sunt factorii de influenta asupra rentabilitatii capitalului permanent?
Testul individual 4 -s'
Verificati-va cuno§tintele din acest capital prin alegerea unui raspuns pentru
fiecare dintre urmatoarele intrebari (afirmatii):
4.1. (0,5) Nivelul rentabilitatii veniturilor din vanzari caracterizeaza:
a) gradul in care folosirea resurselor intreprinderii aduce profit;
b) capacitatea intreprinderii de a obtine profit din vanzari;
c) capacitatea de a recupera consumurile de productie.
141
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
4.2. (1,75) Nivelul planificat al rentabilitatii veniturilor din vanzarea produselor
constituie 16,41%, nivelul efectiv al acestuia - 16,98%, iar nivelul recalculat,
pomind de la stmctura §i sortimentul vanzarilor anului de gestiune, costul §i
pretul de vanzare pe unitatea de produs din perioada planificata - 16,17%.
Devierea nivelului rentabilitatii veniturilor din vanzari, sub influenta
modificarii structurii §i sortimentului produselor fabricate §i vandute, va fi:
a) 0,24%; c) - 0,81 %;
b) + 0,57 %; d) + 0,24 %.
4.3. (0,5) Prin pragul rentabilitatii se intelege:
a) consumurile §i cheltuielile, la care intreprinderea nu are nici pierderi, nici
profit;
b) veniturile din vanzari, la care intreprinderea nu are nici pierderi, nici profit.
4.4. (0,5) Marja de contributie reprezinta:
a) profitul obtinut din vanzari;
b) depa§irea veniturilor din vanzari asupra consumurilor §i cheltuielilor
variabile;
c) depa§irea veniturilor din vanzari asupra consumurilor §i cheltuielilor
constante.
4.5. (1,0) Firma planifica fabricarea §i realizarea unui singur produs la un pret de 20
lei unitatea. Consumurile §i cheltuielile variabile unitare constituie 12 lei
unitatea. Consumurile §i cheltuielile constante totale alcatuiesc 198 000 lei.
Pragul rentabilitatii in unitati naturale va fi:
a) 24 750 unitati;
b) 16 500 unitati;
c) 27 450 unitati.
4.6. (2,0) Firma planifica fabricarea §i realizarea a doua tipuri de detergent: OMO
§i TAID. Pentru calcularea pragului rentabilitatii total dispunefi de urmatoarele
date initiale:
Indicator! Tipuri de produse Total
OMO TAID
1 2 3 4
I. Pretul de vSnzare unitar, lei 17 15
2. Consumurile $i cheltuielile variabile unitare, lei 10 8
3. Ponderea produselor Tn totalul voiumului de vanzSri, 45 55 100
%
4. Consumurile §i cheltuielile constante totale, lei 195 000
142
Capitolul 4. Analiza rentabilitatii
4.7. (1,75) Numarul de rotatii ale activelor a crescut in anul de gestiune fata de cel
precedent cu 0,78 ori. Nivelul rentabilitatii veniturilor din vanzarile anului
precedent constituie 18,5 %, iar cel al anului de gestiune - 19,8 %. Rezultatul
influentei modificarii numarului de rotatii ale activelor asupra nivelului
rentabilitatii activelor constituie:
a) + 14,43 puncte procentuale;
b) + 15,44 puncte procentuale.
4.8. (0,5) Rentabilitatea capitalului permanent exprima legatura care exista intre:
a) profitul pana la impozitare §i datoriile pe termen lung;
b) rezultatul financiar net §i capitalul permanent;
c) rezultatul financiar net §i capitalul propriu.
4.9. (0,75) Daca impozitul pe venit create, atunci ce se intampla cu rata corelaJiei
dintre profitul net §i profitul pana la impozitare §i rata rentabilitatii capitalului
propriu:
a) create rata corelatiei dintre profitul net §i profitul pana la impozitare §i
cre§te §i rentabilitatea capitalului propriu;
b) scade rata corelatiei dintre profitul net §i profitul pana la impozitare §i se
majoreaza rentabilitatea capitalului propriu;
c) scade rata corelafiei dintre profitul net §i profitul pana la impozitare §i se
mic§oreaza §i rentabilitatea capitalului propriu.
4.10. (0,75) Daca intreprinderea i§i fmanteaza activitatea numai din mijloacele
proprii, atunci:
a) rentabilitatea activelor este mai mare decat rentabilitatea capitalului
propriu;
b) este egalitate intre rentabilitatea activelor §i rentabilitatea capitalului
propriu;
c) rentabilitatea capitalului propriu este mai mare decat rentabilitatea
activelor.
143
iI Capitolul 5 Analiza situatiei i patrimoniale
Obiectivele capitolului:
144
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
Nota. Veniturile totale reflectate la rd.3 din tabelul 5.1 sunt calculate in felul urmStor:
- anul precedent 22 078 875 lei = 21 361 294 + 524 164 + 74 027 + 119 390;
- anul de gestiune 17 586 764 lei = 16 412 320 + 753 331 + 307 105 + 114 008.
146
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
148
Figura 5.1. Structurarea patrimoniului tn functie de diferite criterii
Rata activelor curente se afla in dependenta opusa cu rata imobilizarilor:
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
151
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
152
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
153
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
Nivelul mai ridicat al ratei activelor grevate cu gaj §i, respectiv, mai scazut al
ratei activelor degajate inseamna pentru un creditor potential mai putine §anse de
a garanta cu gajul un contract nou de creditare, de imprumut etc.
De mentionat ca la calcularea acestor coeficienti nu poate fi aplicata valoarea
de gaj a activelor, pentru ca in acest caz nu va fi asigurata comparabilitatea
metodelor de estimare a patrimoniului luat in calcul in numaratorul §i numitorul
formulelor prezentate mai sus. Drept dovada pentru aceasta afirmatie poate servi
rata corelatiei dintre valoarea de gaj §i cea de bilant a patrimoniului depus in gaj:
Rata corelatiei dintre valoarea patrimoniului
de gaj §i cea de bilant a ________ depus in gaj _________
patrimoniului depus in gaj Valoarea de bilant a patrimoniului
Valoarea de gaj a depus in gaj
Acest coeficient arata de cate ori valoarea de gaj depa§e§te valoarea de bilanf
a patrimoniului intreprinderii inregistrat in calitate de gaj. Decalajul dintre
numaratorul §i numitorul formulei de mai sus se explica prin faptul ca valoarea de
gaj constituie un anumit procent, de obicei pana la 80 %, de la valoarea de
estimare (de piata) a activelor depuse in gaj.
La aplicarea urmatorului criteriu de clasificare a activelor, acestea se
apreciaza dupa capacitatea de a aduce venit. In acest scop totalitatea activelor
disponibile se divizeaza in doua grupe in dependenfa de faptul daca folosirea
activelor a adus intreprinderii sau nu venituri in perioada de gestiune. De
exemplu:
Grupe (categorii) Active care au adus venit Active care nu au adus venit
de active
Active nemateriale brevete cedate in arenda in cazul fost practicate
Programe informatice, calcularii redeventelor (royalty)
embleme comerciale, Licente pentru activitati ce nu au
Mijloace fixe funcfioneaza
Ma§ini §i utilaje aflate in exploatare
in cazul obtinerii veniturilor din
vanzari imprumuturi acordate gratis (fara
Investitii financiare
Depozite bancare, pachete de dobanda); cote de participate in
actiuni in cazul calcularii capitalul statutar al altor
dividendelor intreprinderi in lipsa dividendelor
Marini §i utilaje care temporar nu
§.a.m.d.
154
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
155
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
1 2 3
156
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
157
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
Vom efectua calculul patrimoniului net al S.A. „Respect” §i vom studia influenta
factorilor asupra modificarii acestui indicator. In baza datelor Bilantului contabil vom alcatui
tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 5.4
Calculul §i analiza factoriala a patrimoniului net
__________________________________________________ _____________(In lei)
Indicatori La inceputul La sfar§itul Abaterea, ± Influenta
anului anului asupra
patrimoniului
net
1 2 3 4 5
1. Total active 42 514 531 43 690 646 + 1 176 115 + 1 176 115
2. Datorii pe termen lung 2 233 069 1 967 394 - 265 675 + 265 675
3. Datorii pe termen scurt 5 475 304 7 696 886 + 2 221 582 - 2 221 582
4. Patrimoniul net (rd.1 - 34 806 158 34 026 366 - 779 792 X
rd.2-rd.3)
158
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
159
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
sfar§itul perioadei de gestiune, ca §i la inceputul ei, atat activele pe termen lung nete, cat
§i activele curente nete la aceasta intreprindere au valori pozitive.
De mentionat сё partea preponderenta (mai mare de 80 %) a patrimoniului net о
reprezinta activele cu durata de functionare mai fndelungata decat un an. In dinamica se
observa cre§terea cotei acestei componente tn totalul patrimoniului net.
160
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
Bibliografie selectiva:
1. A. Nederita, N. Tiriulnicov, V. Paladi, L. Gavriliuc. Recomandari practice
privind intocmirea notei explicative la raportul financiar anual - revista
„Contabilitate §i audit”, nr,4, 1999, p. 50-52, 69-71.
2. V. Balanuta. Diagnosticul §i estimarea patrimoniului intreprinderii §i
eficientei utilizarii activelor in contextul restructurarii activitatii de productie.
Contabilitate §i audit, 1999, nr.6 , p. 46-50.
3. A. I§fanescu, C. Stanescu, A. Bacu§i. Analiza economico-fmanciara.
Bucure§ti, Editura Economica, 1999, p.230-234.
4. N. Tabara, E. Horomnea, C. Toma. Analiza contabil-fmanciara. Ia§i, 'ПРО
Moldova, 2000, p.l56-159.
5. Г.В. Савицкая. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.
Минск: Новое знание, 2000, р.278-302.
161
Capitolul 5. Analiza situafieipatrimoniale
Intrebari de recapitulare:
Testul individual 5
Verificati-va cuno§tinfele din acest capitol prin alegerea unui raspuns pentru
fiecare dintre urmatoarele intrebari (afirmatii).
c) 1,25.
162
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
c) 80%;
d) 40%.
5.6. (1,5) Daca valoarea totala a activelor disponibile alcatuie§te 100 mii lei,
datoriile pe termen lung - 10 mii lei, datoriile pe termen scurt - 40 mii lei,
atunci valoarea patrimoniului net constituie:
a) 150 mii lei;
b) 50 mii lei;
c) 130 mii lei.
5.7. (1,0) Gasiti raspunsul fals printre grupele de active care in prealabil pot fi
excluse din activele la calcularea patrimoniului net:
a) bunurile invechite §i deteriorate;
b) creante dubioase;
c) active pe termen lung care temporar nu functioneaza;
d) active nemateriale (inclusiv goodwill-ul).
5.8. (1,0) Daca datoriile pe termen lung la inceputul anului au constituit 10 mii lei,
iar la sfar§itul - 17 mii lei, atunci patrimoniul net:
a) a crescut cu 7 mii lei;
b) s-a mic§orat cu 7 mii lei;
c) a crescut cu 27 mii lei;
d) s-a micijorat cu 27 mii lei.
5.9. (1,0) Daca creditul pe termen lung obtinut pentru procurarea mijloacelor fixe
a fost folosit pentru finantarea activitatii curente, atunci la analiza structurii
patrimoniului net va fi constatata:
a) valoarea pozitiva a activelor curente nete;
b) valoarea negativa a activelor curente nete;
c) valoarea pozitiva a activelor pe termen lung nete;
d) valoarea negativa a activelor pe termen lung nete.
5.10. (1,5) Activele nete ale emitentului constituie 30 000 lei, in circulate se afla 1
000 actiuni cu valoarea nominala 20 lei о acfiune. Cu ce valoare va fi de
acord sa vanda pachetul de 50 de actiuni detinatorul acestora in lipsa
163
Capitolul 5. Analiza situatiei patrimoniale
pretului de piata:
a) nu mai pufin de 1 500 lei;
b) nu mai mult de 1 500 lei;
c) nu mai pufin de 500 lei;
d) nu mai mult de 500 lei.
164
Capitolul 6 Analiza rotatiei activelor
Obiectivele capitolului:
165
Capitolul 6. Analiza rotafiei
activelor
Mijloace
Perioada
de
tncasare
Creante
Perioada Perioada
de vanzare de
pastrare
Perioada de producere
Figura 6.1. Componenta ciclului
operational
166
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
6.2.Metodele de analiza a ratelor generalizetoare de rotatie
a activelor 5
5
Nicolae Georgescu. „Analiza bilantului contabil”, Bucurejti, Editura Economica, 1999, p.215.
167
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
veniturile din vanzari trebuie sa creasca, iar activele care nu aduc nici un profit ar
trebui scoase din circuitul economic al fntreprinderii.
Marimea inversa a numarului de rotafii se nume§te rata inzestrarii
veniturilor din vanzari cu active:
Rata inzestrarii veniturilor . Valoarea medie a activelor din
vanzari cu active Venituri din vanzari
Aceasta rata caracterizeaza de cate active are nevoie fntreprinderea pentru
generarea veniturilor din vanzari fn valoare de un leu.
Durata (viteza) de rotatie a activelor poate fi determinate ca:
Numarul de zile Valoarea Numarul de zile
calendaristice Tn medie x calendaristice in
perioada analizata Valoarea medie a activelor a activelor perioada analizata
Numarul de rotatii Venituri Numarul de zile Venituri din vanzari
ale activelor ,. „ » . : calendaristice fn din vanzari . , _
perioada analizata
Durata de rotatie arata in cate zile are loc о rotatie a activelor, adica perioada
de timp (numarul de zile) fn care veniturile din vanzari reinnoiesc activele
intreprinderii.
Ultima modalitate de calcul ale ratelor de rotatie a activelor - dupa durata de
rotafie - este cea mai evidenta, fiindca in ea este reflectata perioada de timp in care
se analizeaza rotatia (an - 360 zile, trimestru - 90 zile, luna - 30 zile). La utilizarea
altor modalitati de calcul ale ratelor de rotatie a activelor apare necesitatea de a
mentiona pentru ce perioada de timp sunt efectuate calculele, pentru ca numarul
de rotafii ale activelor intr-un trimestru, oricand va fi mai mic decat numarul de
rotafii intr-un an, iar suma activelor la un leu venituri din vanzari, invers, pentru
un trimestru va fi mai mare, decat pentru un an.
Analiza indicatorilor generalizatori de rotafie a activelor poate fi efectuata
prin compararea ratelor de rotafie a activelor in anul de gestiune cu cele din
perioadele precedente §i/sau prevazute in Planul de afaceri. in mod normal,
numarul de rotatii trebuie sa creasca, iar durata de rotafie sa se micsoreze.
in calitate de surse informationale pentru efectuarea analizei servesc:
• Bilantul contabil;
• Raportul privind rezultatele financiare;
• Planul de afaceri.
Exemplul 6.1 Intreprinderea „ Respect’’ S.A.
Vom aprecia evolutia ratelor generalizatoare de rotatie a activelor In comparatie cu
realizSrile anului precedent. In baza datelor Bilantului contabil §i Raportului privind
rezultatele financiare ale S.A. „Respect” vom construi tabelul analitic §i vom interpreta
rezultatele obtinute.
Tabelul 6.1
168
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Analiza ratelor generalizatoare de rotatie a activelor
Indicatori Anul Anul de Abaterea
precedent gestiune absoluti
1 2 3 4 = 3-2
1. Venituri din vanzSri, lei 21 361 294 16 412 320 - 4 948 974
2. Valoarea medie a activelor, lei 41 735 676 43 102 588 + 1 366 912
3. Numarul de rotatii ale activelor (rd.1: 0,512 0,381 -0,131
rd.2)
4. Rata fnzestrSrii veniturilor din vanzari 1,95 2,63 + 0,68
cu active, lei (rd.2: rd. 1)
5. Durata de rotatie a activelor, zile (360: 703 945 + 242
rd.3)
Datele tabelului 6.1 aratS cS la S.A. „Respect”, in anul de gestiune, s-a redus
numarul de rotatii ale activelor cu 0,131 ori fata de cel precedent, corespunzStor s-a
majorat rata inzestrSrii veniturilor din vanzari cu active de la 1,95 lei la 2,63 lei, ceea ce
fnseamna сё pentru a genera venituri din vanzSri fn valoare de un leu fntreprinderea a
avut nevoie cu 0,68 lei de active mai multe decat fn anul precedent. De mention at cS, fn
perioada analizatS, s-a fncetinit rotatia activelor cu 242 zile.
Astfel, putem constata ca, la S.A. „Respect”, a scazut eficienta utilizarii activelor
totale, ceea ce cere о analizS mai detaliatS a ratelor de rotatie a partilor componente ale
acestora.
169
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Numarul de rotatii __ ______ Venituri din vanzari ______
ale activelor curente Valoarea medie a activelor curente
Indiscutabil este faptul ca indicatorul sus-mentionat trebuie sa depa§easca
numarul de rotafii ale mijloacelor fixe.
Analiza ratelor de rotatie a parfilor componente ale activelor totale, ca §i a
ratelor generalizatoare, poate fi efectuata in dinamica §i/sau in comparatie cu
datele prevazute in Planul de afaceri.
Exemplul 6.2 fntreprinderea „Respect” S.A.
Vom aprecia evolutia ratelor de rotafie a partilor componente ale activelor totale fn
comparatie cu realizSrile anului precedent. In baza datelor Bilantului contabil §i Raportului
privind rezultatele financiare ale S.A. „Respect” vom construi tabelul analitic §i vom
interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 6.2
Analiza generala a ratelor de rotatie a partilor componente ale activelor totale
Indicatori Anul Anul de Abaterea
precedent gestiune absoluta
1 2 3 4 = 3-2
1. Venituri din vanzari, lei 21 361 294,0 16 412 320,0 -4 948 974,0
2. Valoarea medie a mijloacelor fixe 62 685 843,5 62 473 140,5 -212 703,0
3. Valoarea medie a activelor curente 9 868 696,0 11 832 361,5 + 1 963 665,5
4. NumSrul de rotatii ale mijloacelor fixe 0,341 0,263 -0,078
(rd.1: rd.2) ’
5. Numarul de rotatii ale activelor 2,165 1,387 -0,778
curente (rd. 1: rd.3)
6. Durata de rotafie a activelor curente, 166,32 259,54 + 93,22
zile (rd.2 x 360: rd. 1)
Din calculele efectuate in tabelul 6.2 rezultS cS, la S.A. „Respect”, in anul de gestiune
fata de cel precedent, a avut loc reducerea numSrului de rotatii atat ale mijloacelor fixe,
cat §i ale activelor curente cu 0,078 ori §i 0,778 ori respectiv. Aceasta a condition at
Incetinirea rotatiei a activelor curente с и 93,22 zile.
Deci, in perioada analizatS, S.A „Respect" a utilizat neeficient atSt activele sale
imobilizate Tn mijloace fixe, cSt §i cele curente. Situatia creatS la intreprindere cere о
apreciere mai detaliatS a ratelor de rotatie a activelor curente aflate in diferite faze de
circulate ale acestora.
* Stocul mediu al materialelor, produselor in curs de executie, produselor, creanfelor pe termen scurt etc.
170
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Ratele de rotatie a parfilor componente ale activelor curente au о putere
informativa inalta atat prin gradul ridicat de comparabilitate, cat §i prin forma lor
de exprimare. Comparand nivelele rotatiei activelor curente aflate in diferite faze
de circulate, se poate evidentia la ce faze a avut loc accelerarea sau incetinirea
rotafiei acestora.
Exemplul 6.3 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom aprecia durata de aflare a activelor curente fn diferite faze de rotatie a acestora
fn comparatie cu datele anului precedent fn baza datelor Bilantului contabil §i Raportului
privind rezultatele financiare ale S.A. „Respect” vom construi tabelul analitic §i interpreta
rezultatele obtinute.
Tabelul 6.3
Aprecierea duratei de aflare a activelor curente In diferite faze de rotatie a acestora
Indicatori Anul Anul de Abaterea
precedent gestiune absoluta
1 2 3 4 = 3-2
1. Valoarea medie a activelor curente, lei 9 868 696,0 11 832 361,5 + 1 963 665,5
Inclusiv a: 4 501 191,0 4 938 815,0 + 437 624,0
1.1. Stocurilor de materiale
1.2. Productiei in curs de executie 281 822,0 154 842,5 - 126 979,5
1.3. Produselor 1 471 421,0 2 876 868,5 +1 405 447,5
1.4. MSrfurilor 522 899,5 410 455,0 - 112 444,5
1.5. Creantelor pe termen scurt 2 828 014,5 3 162 407,5 + 334 393,0
3. Durata de rotatie a activelor curente, 166,32 259,54 + 93,22
zile
1 2 3 4 = 3-2
171
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
6.4. Analiza factoriala a ratelor de rotatie a activelor
Rotafia activelor totale depinde, pe de о parte, de viteza de rotatie a activelor
pe termen lung §i activelor curente, iar pe de alta parte - de compozi|ia organica a
activelor (capitalului): cu cat este mai mare cota activelor curente in totalul
activelor (care se rotesc mai repede), cu atat este mai mare numarul de rotatii §i
mai scurta durata de rotatie a activelor totale, adica:
Numarul de rotatii Cota activelor curente Numarul de rotatii
*= y' *
ale activelor totale in totalul activelor ale activelor curente
172
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Date initiale pentru analiza factoriala a duratei de rotatie a activelor totale
Indicatori Anul Anul de Abaterea
precedent gestiune absoluta
1 2 3 4 = 3-2
1. Venituri din vanzSri, lei 21 361 294,0 16 412 320,0 -4 948 974,0
2. Valoarea medie a activelor totale, lei 41 735 676,0 43 102 588,0 + 1 366 912,0
3. Valoarea medie a activelor curente, lei 9 868 696,0 11 832 361,5 + 1 963 665,5
4. Cota activelor curente in activele 23,65 27,45 + 3,80
totale, % (rd.3: rd.2 x 100)
5. Durata de rotatie a activelor curente, 166,32 259,54 + 93,22
zile (rd.3 x 360: rd. 1)
6. Durata de rotafie a activelor totale, 703 945 + 242
zile (rd.2 x 360: rd.1)
173
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Exemplul 6.5 intreprinderea „Respect” S.A.
Valoarea medie a activelor Venituri din vanari, lei Durata de rotape a activelor Abaterea Inclusiv din
curente, lei curente, zile absoluta, modificarea
anul anul de anul anul de anul Recalcul anul de zile stocurilor veniturilor
precedent gestiune precedent gestiune precedent at gestiune medii a din vanzari
activelor
curente
1 2 3 4 5 6 = 2x 7 = 3 x 8-3 x 9 = 8 - 6 10 = 7-6 11=8-7
x360:4 x360:4 x360:5
1. Active 9 868 696,0 11832361,5 21 361 294 16412320 166,32 199,41 259,54 + 93,22 + 33,09 + 60,13
curente, total
Inclusiv 1.1. 4 501 191,0 4 938815,0 21361 294 16412 320 75,86 83,23 108,33 + 32,47 + 7,37 + 25,10
Materiale
1.2. Produse in 281 822,0 154 842,5 21 361 294 16412 320 4,75 2,61 3,40 -1,35 -2,14 + 0,79
cursde
execute
1.3. Produse 1 471 421,0 2 876868,5 21 361 294 16412320 24,80 48,48 63,10 + 38,30 +23,68 +14,62
1.4. Marfuri 522899,5 410455,0 21 361 294 16412320 8,81 6,92 9,00 + 0,19 -1,89 + 2,08
1.5. Creante 2 828014,5 3162407,5 21 361 294 16412320 47,66 53,30 69,37 + 21,71 + 5,64 +16,07
pe termen
scurt
174
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
176
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Aceasta rata exprima in cate zile are loc о rotatie a stocurilor de marfuri §i
materiale in cursul unei perioade. Cu cat durata de rotafie este mai scurta, cu atat
mai eficient intreprinderea i§i organizeaza relafiile sale cu fumizorii, determina
graficul achizifiilor §i efectueaza controlul starii stocurilor. Durata inalta de rotatie
a stocurilor de marfuri §i materiale demonstreaza existenfa la intreprindere a
stocurilor fara mi§care sau cu mi§care lenta, ce duce la cre§terea riscului de a
suporta pierderi.
Analiza rotatiei stocurilor de marfuri §i materiale poate fi aprofundata prin
examinarea mi§carii stocurilor la diferite faze de producfie, adica prin calculul
ratelor de rotafie a materialelor, produselor in curs de execufie, produselor finite
etc. In particular, pentru aprecierea vitezei de transformare a materialelor se
calculeaza urmatoarea rata:
Valoarea medie
Durata de rotafie _ a stocului de materiale ___________
a materialelor Valoarea materialelor consumate
in perioada analizata
Acest indicator caracterizeaza perioada de aflare a materialelor la depozitele
intreprinderii, din momentul intrarii acestora in depozit pana la transmiterea
acestora in producere. incetinirea rotafiei a stocurilor de materiale poate fi cauzata
atat de acumularea materialelor exagerate, nesolicitate, demodate, cat §i de
achizifionarea suplimentara a materialelor in legatura cu sporirea inflafiei sau a
defieitului.
Analiza ratei de rotafie a materialelor, ca §i a altor elemente componente ale
activelor curente poate fi efectuata prin compararea ratelor anului de gestiune cu
nivelele obfinute in anul precedent sau prognozate in Planul de afaceri.
in calitate de surse informationale sunt utilizate:
• Bilantul contabil;
• Raportul pr ivind rezultatele financiare;
• Calculafia costului;
• Raportul statistic 5-c „ Consumurile §i cheltuielile intreprinderii ”/
• Planul de afaceri.
177
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Tabelul 6.7
Aprecierea evolutiei rotatiei materialelor
Indicatori Anul Anul de Abaterea
precedent gestiune absoluta
1 2 3
4*
и
O')
l
<N
1. Valoarea medie a stocurilor de materiale, 4 501 191 4 938 815 + 437 624
lei
2. Valoarea materialelor consumate fn 8 289 457 11 973 530 + 3 684 073
perioada analizata, lei
3. Durata de rotatie a materialelor, zile (rd.1 195,48 148,49 -46,99
x360: rd.2)
In baza datelor prezentate in tabelul 6.7 putem constata cS, la S.A. „Respect" a avut loc
cre§terea valorii medii a stocurilor de materiale fafS de anul precedent cu 437 624 lei, a
materialelor con sum ate in perioada analizatS cu 3 684 073 lei §i accelerarea rotatiei
materialelor cu 46,99 zile, ca rezultat al depa§irii ritmului de cre§tere a materialelor
consumate [144,44% (11 973 530 : 8 289 457 x 100)] fafS de ritmul cre§terii stocurilor de
materiale [109,72 % (4 938 815: 4 501 191 x 100)].
Astfel, putem afirma cS S.A. „Respect”, in anul raportat, a utilizat mai eficient stocurile de
materialele In activitatea sa de IntreprinzStor.
178
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
comparatie cu datele anului precedent. In baza datelor Bilantului contabil §i Calculatiei
costului producfiei fabricate ale S.A. „Respect" vom construi tabelul analitic §i vom
interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 6.8
Aprecierea evolutiei duratei de rotatiei a productiei in curs de executie
Indicatori Anul Anul de Abaterea
precedent gestiune absoluta
1 2 3 4=3-2
1. Soldul mediu al producfiei fn curs de 281 822,0 154 842,5 - 126 979,5
executie, lei
2. Costul productiei fabricate, lei 9 523 610,0 15 566 176,0 + 6 042 566,0
3. Durata de rotatie a productiei fn curs 10,65 3,58 - 7,07
de executie, zile (rd.1 x 360: rd.2)
Din datele tabelului 6.8 rezultS сё soldul mediu al productiei fn curs de executie fn
anul de gestiune s-a redus cu 126 979,5 lei fatS de cel precedent, costul productiei
fabricate a crescut cu 6 042 566 lei, iar perioada aflSrii activelor fn procesul de producere
s-a redus cu 7,07 zile, ceea ce demonstreazS cre§terea eficientei de utilizare a activelor
curente la aceastS faz§ a ciclului operational.
179
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
rezultatele financiare ale S.A „Respect” vom construi tabelul analitic §i vom interpreta
rezultatele obpnute.
Tabelul 6.9
Aprecierea evolufiei duratei de rotafie a produselor
Indicatori Anul precedent Anul de Abaterea
gestiune absoluta
1 2 3 4=3-2
1. Valoarea medie a stocurilor de 1 471 421,0 2 876 868,5 + 1 405 447,5
produse, lei
2. Costul produselor vSndute, lei 9 996 409,0 10 121 381,0 + 124 972,0
3. Durata de rotatie a produselor, 52,99 102,33 + 49,34
zile (rd. 1 x 360: rd.2)
Calculele efectuate fn tabelul 6.9 arata сё, fn anul de gestiune fata de perioada
precedents, durata de aflare a produselor la depozitul fntreprinderii, din momentul ie§irii
acestora din producere panS la livrarea lor cumpSratorilor, a crescut cu 49,34 zile. Printre
cauzele principale ce pot contribui la incetinirea rotatiei produselor pot fi mentionate
fnSsprirea concurentei pe piata de desfacere §i insolvabilitatea clientilor, care au dus la
mic§orarea voiumului produselor livrate cumparStorilor §i la cre§terea stocului produselor
la depozitul fntreprinderii.
Astfel, putem mentiona cS, la S.A. „Respect", a scSzut eficien\a utilizSrii activelor
curente fn formS de produse. In scopul fmbunStStirii situatiei create fntreprinderea trebuie
sS ISrgeascS piafa de desfacere a produselor, sS mic§oreze costului produselor vandute,
sS creascS calitatea acestora etc.
Modificarea duratei de rotatie a activelor curente, in mare masura, depinde §i
de nivelul vitezei de rotatie a creanfelor pe termen scurt aferente facturilor
comerciale, care poate fi determinata astfel:
Valoarea medie a creanfelor Durata
de rotafie a pe termen scurt aferente x 360
creanfelor pe termen _______ facturilor comerciale __________
scurt aferente Venitul din vanzari in credit
facturilor comerciale (cu piata amanata)
Durata de rotafie a creanfelor pe termen scurt aferente facturilor comerciale
caracterizeaza perioada de aflare a activelor curente sub forma de decontari cu
consumatorii. Cre§terea valorii creanfelor §i a cotei acestora in suma totala a
activelor curente poate fi cauzata de:
• imprudenfa politicii intreprinderii in domeniul creditarii cumparatorilor
din punctul de vedere al incasarii creanfelor;
• majorarea voiumului de vanzari;
• insolvabilitatea unor cumparatori etc.
Mic§orarea valorii creanfelor pe termen scurt se apreciaza pozitiv datorita
reducerii perioadei de incasare a acestora. Daca valoarea creanfelor este mic§orata
180
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Calculele efectuate fn tabelul 6.10 aratS cS, la S.A. „Respect", valoarea medie a
creanfelor pe termen scurt aferente facturilor comerciale fn anul de gestiune fatS de cel
precedent a crescut cu 262 536,5 lei, volumul vSnzSrilor fn credit s-a redus cu 2 088 788
lei, iar perioada de fncasare a creanfelor pe termen scurt a crescut cu 11,76
181
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
zile. Situatia creata se apreciazS negativ, deoarece ilustreaza о politics imprudenta a
fntreprinderii privind colectarea datoriilor cumparatorilor.
Din formula data, rezulta ca suma mijloacelor sustrase din circuit in rezultatul
accelerarii rotafiei activelor (- E) sau atrase suplimentar in circuit (+ E)
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Vom determina suma mijloacelor sustrase sau atrase tn circuit in urma modificSrii
rotatiei activelor curente ale S.A. „Respect” fn comparatie cu realizSrile anului precedent.
In baza datelor din exemplul 6.2 vom efectua calculele respective §i vom interpreta
rezultatele obtinute.
±E = (259,54 - 166,32) x 16 412 320: 360 = +4 249 879 lei
A§adar, fn urma fncetinirii rotatiei activelor curente cu 93,22 zile, fntreprinderea
trebuie sa atragS suplimentar, in circuitul economic, active curente fn sumS de 4 249 879
lei.
183
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Exemplul 6.11 Intreprinderea „ Respect” S.A.
Vom aprecia influenta modificSrii numSrului de rotatii ale activelor curente asupra
abaterii veniturilor din v&nz&ri §i a profitului brut fn comparafie cu datele anului
precedent. In baza datelor din exemplul 6.2 §i din Raportul privind rezultatele financiare al
S.A. „Respect" vom efectua calculele respective §i vom interpreta rezultatele obpnute.
Abaterea veniturilor din vanzSri = (1,387 - 2,165) x 11 832 361,5 = -9 205 577 lei
Abaterea profitului brut = (1,387-2,165) x 11 832 361,5x5 229 254: 16412 320 =
= -2 933 059 lei
184
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Bibliografie selectiva:
1. A. Nederita, N. Tiriulnicov, V. Paladi, L. Gavriliuc. Recomandari practice
privind intocmirea notei explicative la raportul financiar anual - revista
„Contabilitate §i audit”, nr.4,1999, p.49-50,67-69.
2. P. Brezeanu, A. Bo§tinaru, B. Praju§teanu. Diagnostic financiar. Bucure§ti.
Editura Economica, 2003, p.234-238.
3. Nicolae Georgescu. Analiza bilanfului contabil. Bucure?ti; Editura
Economica, 1999, p.214-221.
4. Analiza economico-fmanciara a intreprinderii. Coord. D. Margulescu.
Bucure§ti, Tribuna Economica, 1994, p.277-28.
5. Г. Савицкая. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск,
ООО «Новое знание», 2002, р.563-570.
185
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
Testul individual 6
Verificafi-va cuno§tinfele din acest capitol prin alegerea unui raspuns pentru
fiecare dintre urmatoarele intrebari (afirmafii):
186
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
6.3. (1,5) Rotafia activelor curente in anul de gestiune fata cel precedent s-a
incetinit cu 55 zile. Cota activelor curente in suma totala a activelor in anul
de gestiune constituie 35 %, iar in anul precedent - 46 %. Modificarea duratei
de rotafie a activelor totale, din cauza incetinirii rotatiei activelor curente, va
constitui:
a) +19,25 zile;
b) +25,30 zile.
6.5. (0,5) Cu cat este mai mica perioada de rotatie a stocurilor de materiale, cu
atat este mai:
a) mic ciclul de producere §i de comercializare;
b) mare ciclul de producere §i de comercializare.
6.6. (0,5) Pozitiv este apreciata mic§orarea valorii creanfelor pe termen scurt prin:
a) reducerea perioadei de incasare a creanfelor pe termen scurt;
b) reducerea voiumului de vanzari.
6.7. (2,0) Fie ca veniturile din vanzari in anul de gestiune constituie 12 583 mii
lei, durata de rotafie a activelor curente in anul de gestiune a alcatuit 250 zile,
iar in cel precedent - 280 zile. Efectul economic din modificarea duratei de
rotatie a activelor curente va fi:
a) atragerea relativa a activelor curente in suma de 1 048,58 mii lei;
b) sustragerea relativa a activelor curente in suma de 1 048,58 mii lei.
6.8. (2,0) Numarul de rotafii ale activelor curente in anul de gestiune este de 1,48
ori fata de 1,25 ori in anul precedent. Valoarea medie a activelor curente in
anul de gestiune constituie 25 856 mii lei, iar in anul precedent - 29 500 mii
lei. Nivelul rentabilitatii vanzarilor in anul precedent a fost de 19,5 % fafa
20,8 % in anul de gestiune. Modificarea numarului de rotafii ale activelor
curente a conditional
a) reducerea veniturilor din vanzari cu 5 946,88 mii lei;
b) majorarea veniturilor din vanzari cu 5 946,88 mii lei;
c) reducerea veniturilor din vanzari cu 6 785 mii lei;
d) majorarea veniturilor din vanzari cu 6 785 mii lei.
6.9. (2,0) in baza datelor din punctul 6.8 modificarea numarului de rotafii ale
187
Capitolul 6. Analiza rotafiei activelor
188
Capitolul 7 Analiza surselor
9
de finantare a activelor
Obiectivele capitolului:
• Caracteristica continutului economic al surselor de
finantare a activelor §i explicarea importantei analizei
acestora.
• Aprecierea generala a surselor de finantare a activelor.
• Examinarea modului de analiza a capitalului propriu.
-• Descrierea telmicii de analiza a nivelului de indatorare a intreprinderii.
189
Cum coreleazaCapitolul
marimea 7. capitalului statutar
Analiza surselor cu valoarea
de fiitanjare activelor nete?
a activelor
- Cum se divizeaza capitalul statutar dupa clase de actiuni emise §i dupa
definatorii cotelor?
- Care este concentrarea cotelor din capitalul statutar?
Ce cauze (factori) au provocat cre§terea ori descre§terea capitalului
propriu?
- Care este capacitatea de manevrare a capitalului propriu?
Cum se caracterizeaza datoriile intreprinderii dupa termenul de
atragere, origine, conditii de garantare §i alte criterii (aspecte) de
apreciere?
Cat de stabile sunt sursele de finantare a activitatii intreprinderii?
In ce masura este dependents intreprinderea de sursele imprumutate pe
termen lung?
- Cat de costisitoare este pentru intreprindere atragerea mijloacelor
imprumutate?
Este capabila intreprinderea de a plati dobanda §i de a rambursa suma
principals a datoriilor?
Importanta aprecierii aspectelor nominalizate mai sus pentru procesul
decizional dicteaza examinarea profunda §i multilateral a surselor de finantare in
cadrul analizei situatiei financiare a intreprinderii,
190
Coeficient
Capitolul de autonomie
7. Analiza surselor de=- Capitaljnjpriu.
fiitanjare a activelor
Total pasive
Coeficientul in cauza reflecta, pe de о parte, cota capitalului propriu in suma
totala a surselor de finantare, iar pe de alta parte - ponderea patrimoniului format
pe seama mijloacelor proprii in suma totala a activelor intreprinderii.
Din punct de vedere al creditorului, nivelul de siguranta al acestui coeficient,
dupa parerea preponderenta a speciali§tilor, alcatuie§te cel putin
0, 5*. In acest caz riscul creditorului este minim, pentru ca patrimoniul
intreprinderii, care este format din surse proprii, serve§te drept garantie pentru
achitarea tuturor datoriilor fafa de creditori.
Daca coeficientul de autonomie al intreprinderii nu atinge nivelul de siguranta,
atunci conducerii ii va fi greu de obtinut creditele necesare fara marirea prealabila
a capitalului propriu, in particular, a celui social. Sau creditorii vor acorda credit cu
conditii mult mai dure (gajul, garantia tertilor etc.)
Coeficientul de atragere a surselor imprumutate (de concentrare a datoriilor)
caracterizeaza structura surselor de finantare a activelor din punctul de vedere al
cotei surselor imprumutate :
Coeficientul de Datorii pe termen atragere a surselor _ lung si
scurt _ ^ Coeficientul imprumutate Total pasive
de autonomie
Acest coeficient dimensioneaza nivelul de indatorare (solvabilitate) a
intreprinderii §i, in mod normal, oscileaza in limitele 0-0,5.
Coeficientul corelafiei dintre sursele imprumutate §i proprii (rata bruta
generala de indatorare) reflecta suma mijloacelor atrase revenita la 1 leu capital
propriu:
Coeficientul corelatiei intre Datorii pe termen lung ?i scurt
sursele imprumutate §i proprii Capital propriu
Cu cat marimea acestui coeficient este mai mare, cu atat mai riscanta este
situafia fmanciara a intreprinderii. Punctul critic la aprecierea coeficientului de
corelatie este 1.
Rata solvabilitatii generale exprima gradul de acoperire a surselor
imprumutate cu activele totale de care
dispune intreprinderea:
Rata solvabilitatii generale =
Total pasive ___________
Datorii pe termen lung §i scurt
191
Este evident ca, inCapitolul
mod normal, nivelul
7. Analiza acestui
surselor coeficient
de fiitanjare trebuie sa nu fie mai
a activelor
mic de 2.
Inlocuind in raportul sus-nominalizat mijloacele imprumutate cu valoarea
capitalului propriu, obtinem rata generala de acoperire a capitalului propriu (rata
parghiei financiare):
Rata generala de acoperire _ Total pasive a
capitalului propriu Capital propriu
Fiind calculat in procente, acest raport arata ca, la primele 100 %, activele
intreprinderii se fmanfeaza pe seama surselor proprii, iar la celelalte procente -
prin atragerea mijloacelor imprumutate. Sporirea acestui coeficient peste 200 %
reflecta situatia dificila a intreprinderii privind independenta fmanciara.
Este de mentionat ca utilizarea simultana a coeficientilor nominalizafi mai sus
la analiza structurii surselor de finantare nu se considera rationale De§i
denumirea, formula de calcul, sensul economic §i parametrii de apreciere a
coeficientilor difera, rezultatul aprecierii о sa fie absolut identic (vezi exemplul
7.1).
Exemplul 7.1 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom efectua aprecierea generals a surselor de finantare a activelor S.A. „Respect” tn
cursul anului de gestiune. fn baza datelor Bilantului contabil vom alcatui tabelul analitic §i
vom interpreta rezultatele obpnute.
Tabelul 7.1
Analiza coeficientilor structurii surselor de finantare a activelor > >
Denumirea La Inceputul anului La sfar§itul anului
coeficientului
1 2 3
1. Coeficientul de 34 806 158: 42 514 531 = 34 026 366: 43 690 646 =
autonomie = 0,82 = 0,78
2. Coeficientul de atragere (2 233 069+ 5 475 304) : (1 967 394 + 7 696 886) :
a surselor imprumutate : 42 514 531 = : 43 690 646 =
= 0,18 = 0,22
3. Coeficientul corelatiei (2 233 069+ 5 475 304) : (1 967 394 + 7 696 886) :
dintre sursele : 34 806 158 = : 34 026 366 =
imprumutate si proprii = 0,22 = 0,28
4. Rata solvabilitSfii 42 514 531: 43 690 646:
generale : (2 233 069+ 5 475 304) = : (1 967 394 + 7 696 886) =
= 5,52 = 4,52
5. Rata generals de 42 514 531: 34 806 158 = 43 690 646: 34 026 366 =
acoperire a capitalului = 1,22 = 1,28
propriu
Datele tabelului 7.1 atestS nivelul destul de fnalt al independent financiare a S.A.
„Respect" de sursele imprumutate atrase. AceastS concluzie rezultS din faptul сё tn
structura pasivelor absolut prevaleazS sursele proprii de finantare. Astfel, la fnceputul
anului de gestiune capitalul propriu a constituit 82 % §i la sfar§itul anului - 78 % din totalul
surselor de formare a patrimoniului. Cu toate сё in dinamicS se obsen/ё modificarea
proportiei fn direcfla majorSrii cotei surselor Imprumutate, ambele rezultate depS§esc cu
192
mult nivelul de sigurantS (507.%).
Capitolul Aceea§i
Analiza concluzie
surselor se desprinde
de fiitanjare a activelor§i din analiza restului
indicatorilor prezentati fn tabelul 7.1.
193
propriu, pentru ca nu intotdeauna, odatasurselor
Capitolul 7. Analiza cu cre§terea valorii
de fiitanjare acestuia, are loc §i
a activelor
imbunatatirea „calitatii” din punct de vedere structural. Pentru ilustrarea acestei
afirmatii vom examina urmatoarea situafie.
Din datele prezentate mai sus rezultS cS capitalul propriu a crescut cu 2 mii lei, dar,
totodata, se observS fnrSutatirea considerabilS a structurii acestuia. fn particular,
majorarea nominalS a capitalului statutar cu 20 mii lei fn realitate nu a fost pe deplin
achitatS (capitalul nevSrsat constituie 10 mii lei). Elementul component „profitul
nerepartizat” a fost substituit cu pierderea neacoperitS §i ecarturile din reevaluarea
mijloacelor fixe. A§adar, cre§terea capitalului propriu nu a contribuit la majorarea
patrimoniului fntreprinderii.
194
Capitolul 7. Analiza surselor de fiitanjare a activelor
195
Asupra marimii reale a capitalului
Capitolul statutar,
7. Analiza surselor in afara ade
de fiitanjare nivelul de achitare,
activelor
influenteaza, de asemenea, gradul de retragere a acestuia. Pentru aprecierea acestui
aspect al situafiei financiare a intreprinderii se aplica rata de retragere a capitalului
statutar:
Gradul de retragere Capital retras a
capitalului statutar Capital statutar
Gradul nul de retragere reprezinta un caz cel mai favorabil din punct de vedere
al stabilitatii situatiei financiare a agentului economic. Nivelul ridicat al
indicatorului nominalizat poate cauza dificultSfi in privinta finantarii activitatii
intreprinderii. in aceasta situatie materialele analitice trebuie sa indice motivarea
operatiunilor de retragere a capitalului statutar. De exemplu, achizitionarea,
rascumpararea acfiunilor de la proprietari poate fi efectuata cu scopul:
- mic§orarii capitalului statutar prin intermediul anularii actiunilor
rascumparate;
- revanzarii ulterioare a acfiunilor la un pref mai mare;
- majorarii normei profitului la о acfiune §i a cre§terii (stabilizarii) cursului
actiunilor;
- utilizarii actiunilor rascumparate pentru piata dividendelor, stimularea
colaboratorilor societatii;
- prevenirii tentativelor concurentului de a obfine pachetul de control etc.
Deosebit de importanta devine analiza gradului de retragere a capitalului
statutar la intreprinderile care au intentii de autolichidare sau au intrat in proces de
faliment provocat de creditori, fumizori, organele statale etc. In aceste situafii,
cre§terea gradului de retragere a capitalului statutar reprezinta incalcarea
drepturilor creditorilor §i proprietarilor, investifiile carora au ramas in circuitul
economic al intreprinderii.
Exemplul 7.5 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom studia suficienta, nivelul de achitare §i gradul de retragere a capitalului statutar
S.A. „Respect”. In baza datelor Bilantului contabil vom ale St и i tabelul analitic §i vom
interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 7.4
Calculul ratelor de achitare §i retragere a capitalului statutar
Nr. Indicatori La inceputul La sfar$itul
crt. perioadei perioadei
1 2 3 4
1. Capital statutar, lei 17 749 870 17 749 870
- -
2. Capital nevarsat, lei
- -
3. Capital retras, lei
4. Rata de achitare a capitalului statutar, coef. 1,0 1,0
[(rd.1-rd.2): rd. 1
5. Rata de retragere a capitalului statutar, coef. 0,0 0,0
(rd.3: rd.1)
196
Intrucat intreprinderea
Capitolul „Respect” actioneazS
7. Analiza surselor sub formS
de fiitanjare organizatorico-juridica de
a activelor
societate pe actiuni de tip deschis suficient;a capitalului statutar al acesteia se apreciaza
in comparatie cu mSrimea minimS stabilitS in legislate in suma de 20 mii lei. Datele
tabelului 7.4 atestS faptul cS valoarea nominalS a actiunilor emise de aceasta societate
(17 749 870 lei) depa§e§te cu mult cerinta indicata mai sus. A§adar, se constatS
suficienta capitalului statutar al S.A. „Respect" in comparatie cu prevederile legislatiei.
Inexistenta datoriilor actionarilor aferente achitarii actiunilor subscrise (valoarea
capitalului nevarsat este nulS) confirma nivelul cel mai inalt de achitare a capitalului
statutar. In ansamblu cu gradul zero de retragere a actiunilor emise, situatia privind
suficienta, nivelul de achitare §i gradul de retragere a capitalului statutar S.A. „Respect” se
apreciaza ca favorabilS.
Analiza corelatiei dintre activele nete §i capitalul statutar
197
Capitolul 7. Analiza surselor de fiitanjare a activelor Tabelul 7.5
Calculul ratei de corelatie dintre activele nete §i capitalul statutar
Nr. Indicatori La inceputul La sfar§itul
crt. perioadei perioadei
1 2 3 4
1. Capital statutar, lei 17 749 870 17 749 870
2. Total active, lei 42 514 531 43 690 646
3. Datorii pe termen lung, lei 2 233 069 1 967 394
4. Datorii pe termen scurt, lei 5 475 304 7 696 886
5. Active nete, lei (rd.2 -rd.3- rd.4) 34 806 158 34 026 366
4. Rata corelatiei dintre activele nete §i capitalul 1,96 1,92
statutar, coef. (rd.5: rd.1)
Din datele tabelului 7.5. rezultS cS la S.A. „Respect" corelatia dintre activele nete §i
capitalul statutar este destul de favorabilS. Astfel la inceputul anului activele nete de 1,96
ori au depart valoarea capitalului statutar, iar la sfar§itul - de 1,92 ori. Cu toate ca in
dinamicS se observS о reducere a ratei de corelatie dintre ace§ti doi indicatori, se
constats conformitatea deplinS cu cerintele legislatiei privind mentinerea valorii activelor
nete la nivelul nu mai mic decat mSrimea capitalului statutar.
198
in stabilitatea preturilor procura
Capitolul acfiunile
7. Analiza emitenfilor,
surselor de fiitanjare care au emis comparabil mai
a activelor
pufine hartii de valoare cu venitul fixat.
In calitate de sursa de informatii necesare pentru analiza capitalului statutar
dupa clase de acfiuni serve§te registrul de evidenta analitic a la contul 311 „
Capital statutar” numit registrul actionarilor.
Emitentul valorilor mobiliare plasate prin intermediul ofertei publice, inclusiv
societatea pe acfiuni de tip deschis, in conformitate cu cerinfele legislafiei cu
privire la piafa valorilor mobiliare este obligat sa dezvaluie informafia despre
numarul de valori mobiliare emise in profilul claselor in darea de seama anuala
asupra valorilor mobiliare. Aceasta dare de seama se publica in presa, se prezinta
Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare §i se pune la dispozitia definatorilor de
valori mobiliare la solicitarea acestora.
in baza surselor informationale menfionate mai sus, se examineaza structura
capitalului statutar al societafii pe acfiuni sub aspectul claselor de acfiuni emise cu
ajutorul metodei de analiza pe verticals.
Exemplul 7.7 intreprinderea „Respect” S.A.
Vom examina structura capitalului statutar al S.A. „Respect” la sfar§itul anului de
gestiune sub aspectul claselor de actiuni emise. In baza datelor prezentate fn tabelul 7.6
vom alcStui concluzia analitica.
Tabelul 7.6
Structura capitalului statutar sub aspectul claselor de actiuni (la sfar§itul anului de
gestiune)
Clase de actiuni » Numar de Valoarea Suma, lei Ponderea,
actiuni nominala a %
actiunii, lei
1 2 3 4 5
1. Actiunile ordinare 1 774 987 10 17 749 870 100,0
2. Actiunile preferential
2.1. Cu dividende fixate
2.1.1. Cumulative
2.1.2. Necumulative
2.2. Cu dividende nefixate
2.2.1. Convertibile
2.2.2. Neconvertibile
Total capital statutar 1 774 987 X 17 749 870 100,0
Conform informapei reflectate in tabelul 7.6 capitalul statutar al S.A. „Respect" este
format exclusiv din 1 774 987 actiuni ordinare cu valoarea nominala de 10 lei о actiune.
Societatea pe actiuni In cauzS nu a emis valori mobiliare cu venitul fixat sau alte clase de
actiuni.
199
plasate; Capitolul 7. Analiza surselor de fiitanjare a activelor
• fractionarea sau consolidarea acfiunilor;
• rascumpararea acfiunilor cu anularea ulterioara;
• convertirea acfiunilor §i altele.
Fiecare din aceste operatiuni reprezinta factorul care influenteaza marimea §i
structura capitalului statutar al societafii pe acfiuni sub aspectul claselor de acfiuni
emise.
Vom examina structura capitalului statutar al S.A. „Respect” sub aspectul tipurilor de
proprietari. In baza datelor prezentate In tabelul 7.7 vom alcStui concluzia analiticS.
Tabelul 7.7
Structura capitalului statutar dupa detinatorii actiunilor ordinare cu dreptul de vot
Tipuri de proprietari La inceputul anului La sfarsitul anului
suma, lei cota, % suma, lei cota, %
1 2 3 4 5
1. Persoanele cu functii de 2 271 970 12,8 2 697 950 15,2
raspundere ale societatii (membrii
organelor de conducere)
2. Alti angajati ai societatii 2 112 230 11,9 1 206 990 6,8
3. Statul 6 212 500 35,0 6 212 500 35,0
4. Alte persoane juridice 5 182 940 29,2 6 940 190 39,1
5. Alte persoane fizice 1 970 230 11,1 692 240 3,9
Total capital statutar 17 749 870 100,0 17 749 870 100,0
* Se indicS in component datelor generale din Anexa la Bilanf contabil (indicatorul 2).
Dupa cum se obsen/ё din datele prezentate in tabelul 7.7, in cursul anului de
200
gestiune au survenitCapitolul
unele modificSri
7. AnalizaIn structura
surselor capitalului
de fiitanjare S.A. „Respect” sub aspectul
a activelor
tipurilor de proprietari. In particular, s-a marit ponderea actiunilor ordinare detinute de
persoanele juridice §i membrii organelor de conducere cu 9,9 §i 2,4 cote procentuale
respectiv. Aceasta cre§tere s-a produs pe seama angajatilor de rand ai societatii §i
persoanelor fizice din afara acesteia. TotodatS, a ramas neschimbatS cea mai
considerabM cota din capitalul statutar al S.A. „Respect" care apartine statului (35 %).
201
Grupe de actionari
Capitolul 7. AnalizaLa fnceputul
surselor anuluia activelor
de fiitanjare La sfar§itul anului
suma, lei cota, % suma, lei cota, %
1 2 3 4 5
1. Actionarii care detin mai mult de 25 % din 6 212 500 35,0 6 212 500 4 35,0
X X 25,3
actiunile cu drept de vot: 490 710
- statul
- S.A. „Alfa"
2. Actionarii care detin mai mult de 10%, dar 3 319 180 18,7 X X
mai putin de 25 % din actiunile cu drept X X 2 094 470 11,8
de vot
- ’ S.A. „Alfa”
- S.R.L. „Beta”
3. Actionarii care detin mai mult de 5 %, 1 490 980 1 8,4 X X
dar mai putin de 10 % din actiunile cu 029 490 922 5,8 1 118 240 1 6,3
drept de vot - ' S.R.L. "Beta" 990 5,2 082 730 6,1
Crudu I.P. (consiliul de directori) Croitoru
L. S. (consiliul de directori)
4. Actionarii care detin mai putin de 5% 4 774 730 26,9 2 751 220 15,5
din actiunile cu drept de vot- fn сити1
Total actiuni ordinare 17 749 870 100,0 17 749 870 100,0
Informatiile din tabelul 7.8 aratS сё fn cursul anului de gestiune a avut loc procesul de
concentrare a actiunilor emise de S.A. „Respect”. Procurarea pachetelor mici de actiuni
pulverizate intre angajatii societStii §i persoanele fizice din afara acesteia i-a
202
permis S.A. „Alfa” sS formeze
Capitolul un pachet
7. Analiza de deacfiuni
surselor care
fiitanjare constituie 25,3 % din toate
a activelor
actiunile cu drept de vot plasate de S.A. „Respect”. FScand cauzS сотипё, reprezentantii
statului §i fondului de investitii pot influenta in mod decisiv strategia dezvoltSrii
intreprinderii.
De asemenea, a avut loc majorarea considerabilS a pachetului de actiuni detinut de
S.R.L. „Beta". In consecintS, Tn proprietatea acestui actionar la sfar§itul anului de gestiune
se afIS 11,8% din actiunile cu drept de vot. Majorarea pachetelor care apartin membrilor
consiliului de directori Crudu I. P. §i Croitoru L.S. nu s-a incheiat cu trecerea acestora Tn
altS categorie de actionari care detin mai mult de 10 % din actiunile cu drept de vot
In urma procesului de concentrare a actiunilor emise de S.A. „Respect” Tn cursul
anului de gestiune a scSzut brusc cota cumulative a actionarilor cu pachete mici. La fmele
anului acestei categorii de actionari Ti apartine Tn total numai 15,5 din actiunile cu drept de
vot.
Dupa cum s-a mentionat mai sus, in urma desfa§urarii activitatii economice
intreprinderea, in mod normal, reu§e§te sa creasca valoarea capitalului propriu.
Daca marimea acestuia se reduce, adica capital propriu ,,se mananca”, devine
importanta examinarea cauzelor care au provocat aparitia tendintei negative de
scadere.
Cauzele modificarii capitalului propriu pot avea caracter extern (depunerile
proprietarilor, primirea subventiilor etc.) §i intern (reinvestirea profitului generat).
Pentru studierea surselor interne de cre§tere a capitalului se aplica urmatorul
coeficient financiar:
Sporul с renter ii Profit reinvestit (Profit net - Dividende)
capitalului propriu Capital propriu
Acest coeficient caracterizeaza marimea relativa a profitului generat §i retinut
la intreprindere cu scopurile investitionale, evaluat in procente la valoarea
capitalului propriu.
Pentru depistarea cauzelor ce au conditionat modificarea sporului cre§terii
capitalului
propriu, acesta se
Rentabilitatea Numarul Rata
prezinta ca = vanzarilor dupa x de rotatii x fj jg x reinvestire impozitare ale activelor a
nanc re
produsul profitului
urmatorilor
indicatori
fmanciari:
Sporul ere? ter ii capitalului propriu
Pentru verificarea formulei de mai sus vom prezenta fiecare parte componenta
sub forma de raport:
Profit reinvestit Profit net Vanzari nete Active Profit reinvestit
-------------------- = ---------------- ^ ------------------------ ------------- X -------------------
Capital propriu Vanzari nete Active Capital propriu ' Profit net
203
Observam ca, dupa simplificarea
Capitolul corespunzatoare,
7. Analiza surselor obtinem indicatorul
de fiitanjare a activelor
rezultativ. Este evident ca modificarea oricarui component al formulei duce la
schimbarea sporului cre§terii capitalului propriu, adica acest indicator este
influentat de 4 factori:
• Principala sursa interna de cre§tere a capitalului propriu este reu§ita
activitatii operationale, in cazul reducerii rentabilitatii §i generarii
pierderilor se constata descre§terea indicatorului rezultativ sub influenta
acestui factor.
• Accelerarea rotatiei activelor (cre§terea numarului de rotafii)
conditioneaza sporirea capitalului propriu, cat timp activitatea
intreprinderii este profitabila, in caz invers fiecare rotatie suplimentara a
activelor aduce pierderi adaugatoare.
• Folosirea mai larga a surselor imprumutate (cre§terea gradului de
indatorare §i ratei parghiei financiare) este avantajoasa, daca rentabilitatea
intreprinderii depa§e§te rata cheltuielilor de deservire a datoriilor, adica
rata dobanzii. Varianta opusa semnifica descre§terea capitalului propriu
din cauza atragerii imprumuturilor prea costisitoare.
• Reinvestirea profitului obtinut permite majorarea capitalului propriu fara
finantarea din exterior. De mentionat ca, in conditiile activitatii cu
pierderi, are loc reducerea investitiilor facute anterior §i descre§terea
capitalului propriu.
Pentru identifiearea influenfei fiecarui factor in mod separat, se efectueaza
analiza de tip factorial cu aplicarea metodei de substitufii in lant ori a variatiilor
acestei metode.
Exemplul 7.10 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom efectua analiza factorials a sporului cre§terii capitalului propriu al S.A. „Respect"
pe seama surselor interne. In baza Rapoartelor financiare pentru ultimii doi ani vom
completa urmStorul tabel cu date initiale.
Tabelul 7.9
Date initiale pentru analiza factoriala a
sporului сre§terii capitalului propriu
Nr. Indicatori Anul Anul
crt. precedent raportat
1 2 3 4
1. Valoarea medie a capitalului propriu, lei 33 118 492 34 416 262
2. Valoarea medie a activelor, lei 41 735 676 43 102 589
3. Profit net (pierdere nets), lei 3 791 380 (300 794)
4. Profit reinvestit (reducerea investitiilor), lei 3 214 384 (300 794)
5. Venituri din vanzSri, lei 21 361 294 16 412 320
204
1 2
Capitolul 7. Analiza surselor de fiitanjare a activelor3 4
6. Sporul cre§terii (descre§terii) capitalului propriu, % 9,71 -0,87
(rd.4 : rd.1 x 100)
7. Rentabilitatea vanzSrilor dup§ impozitare, % (rd.3: rd.5 17,75 -1,83
x 100)
8. NumSrul de rotatii ale activelor, coef. (rd.5 : rd.2) 0,512 0,381
9. Rata parghiei financiare, coef. (rd.2: rd.1) 1,260 1,252
10. Rata reinvestin'! profitului net, coef. (rd.4 : rd.3) 0,848 1,000
Note:
• Primii doi indicatori din tabelul 7.9 sunt calculati prin media aritmeticS simpIS
[(valoarea indicatorului la inceputul anului + valoarea indicatorului la sfar§itul
anului): 2].
• Profitul reinvestit pentru anul precedent este calculat ca diferenta dintre profitul
net (3 791 380 lei) §i suma dividendelor anuntate (576 996 lei).
Folosind metoda de substitupi fn lanf, vom determina influenta fiecarui factor asupra
sporului cre§terii capitalului propriu §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 7.10
Calcului influentei factorilor asupra sporului cre$terii capitalului propriu
Influenta factorului, i > %
Nr. Factorii Sporul
sub cre§terii
Rentabilit Rotatia Rata Rata
- capitalului
stit atea van- active parghiei reinvestirii propriu, %
u- zarilor lor finan profitului
tiei ciare
1 2 3 4 5 6 7
0 17,75 0,512 1,260 0,848 9,71 X
1 -1,83 0,512 1,260 0,848 - 1,00 - 1,00-9,71 =-10,71
2 - 1,83 0,381 1,260 0,848 -0,74 -0,74-(-1,00) = + 0,26
3 - 1,83 0,381 1,250 0,848 -0,74 - 0,74 -(- 0,74) = 0
4 -1,83 0,381 1,250 1,000 -0,87 -0,87-(-0,73) =-0,14
206
Nr. Indicatori
Capitolul Laa activelor
7. Analiza surselor de fiitanjare fnceputul La sfar§itul
crt. perioadei perioadei
1 2 3 4
1. Capital propriu, lei 34 806 158 34 026 366
2. Active curente, lei 10 962 764 12 701 959
3. Datorii pe termen scurt, lei 5 475 304 7 696 886
4. Fondul de rulment net, lei (rd.2 - rd.4) 5487460 5 005 073
5. Rata de manevrare a capitalului propriu, coef. 0,16 0,15
(rd.4 : rd.1)
Din datele tabelului 7.11 rezultS cS capitalul propriu al S.A. „Respect" are о
capacitate de manevrare destul de scSzutS. In plus in dinamicS s-a evidenfiat о tending
negativS de scSdere a ratei de manevrare. DacS la fnceputul anului de gestiune 16% din
valoarea totals a capitalului propriu s-au aflat sub о formS ce permite manevrarea, atunci
la sfar§itul anului - numai 15%. Mentinerea acestei tendinte tn viitor va defavoriza
performance economico-financiare ale intreprinderii.
Tabelul 7.12
Analiza mSrimii §i evolutiei datoriilor intreprinderii
207
Nr. Indicatori
Capitolul 7. Analiza surselorLadefinele anului,
fiitanjare lei
a activelor Ritmul
crt. precedent raportat cre§terii,
1 2 3 4 % 5
1. Total datorii 7 708 373 9 664 280 125,37
2. Total surse de finantare 42 514 531 43 690 646 102,77
3. Venituri din vanzSri 21 361 294 16 412 320 76,83
DupS cum se observS din datele tabelului 7.12, la finele anului de gestiune totalitatea
datoriilor S.A. „Respect" fatS de alte persoane fizice §i juridice a alcStuit 9 664 mii lei.
Evolupa surselor Imprumutate de finantare are un caracter crescStor: fn cursul anului
valoarea lor s-a mSrit cu 1 956 mii lei sau cu 25,37 %.
Atrage atentie faptul cS ritmul cre§terii datoriilor intreprinderii considerabil depS§e§te
indicii aferenti totalitSpi surselor de finantare §i veniturilor din vSnzSri. Acest fenomen
semnificS cre§terea gradului de tndatorare a fntreprinderii.
208
Grupe (categorii) Capitolul
de datorii7. Analiza
La inceputul anului
surselor de Laa sfarsitul
fiitanjare activelor anului Devierea
Suma, lei Cota, % Suma, lei Cota, % cotei ±, %
1 2 3 4 5 6
1. Credite bancare pe termen 1 015 431 13,17 - 13,17
lung
2. Datorii amanate privind 1 217 638 15,80 1 967 394 20,36 + 4,56
impozitul pe venit
3. Credite bancare pe termen 2 515 102 26,02 + 26,02
scurt
4. Datorii privind facturile 1 392 404 18,06 2 242 554 23,20 + 5,14
comerciale
5. Avansuri primite 282 483 3,66 1 111 0,01 -3,65
6. Datorii privind retribuirea 357173 4,63 273 744 2,83 - 1,80
muncii
7. Datorii fate de personal 9 056 0,12 32 959 0,34 + 0,22
privind alte operatii
8. Datorii privind asigurSrile 320 489 3,32 + 3,32
9. Datorii privind decontarile 2 964 149 38,45 2 245 253 23,23 - 15,22
cu bugetul
10. Alte datorii pe termen scurt 470 039 6,11 65 674 0,69 - 5,42
Total datorii 7 708 373 100,00 9 664 280 100,00 X
209
divizeaza in datoriile pe termen lung §i datoriile pe termen scurt. In acest context
Capitolul 7. Analiza surselor de Jinanfare a activelor
se calculeaza §i se interpreteaza urmatorul coeficient:
Rata datoriilor Datorii pe termen lung pe
termen lung Total datorii
Acest raport reflecta cota imprumuturilor cu durata mai mare de un an in
suma totala a datoriilor intreprinderii. Cre§terea in dinamica a acestui coeficient
contribuie la majorarea capitalului permanent, pe seama caruia se finanfeaza
activele pe termen lung. Practic aceasta inseamna ca firma cu rata ridicata de
atragere pe termen lung a mijloacelor imprumutate are posibilitafi mai mari pentru
efectuarea investitiilor capitale, adica pentru dezvoltarea potentialului de productie
(reinnoirea utilajului, modernizarea tehnologiei etc.).
In mod similar poate fi calculata §i interpretata rata datoriilor pe termen scurt,
care este complementara celei precedente, adica:
Rata datoriilor _ Datorii pe termen scurt Rata datoriilor
pe termen scurt Total datorii pe termen lung
210
structura surselor Capitolul
imprumutate in dependenta
7. Analiza de piata
surselor de fiitanjare pentru atragerea lor. Din
a activelor
acest punct de vedere in cadrul analizei datoriilor pot fi calculate §i interpretate
doua rate reciproc complementare §i substituibile:
Sursele atrase fara piata (Datorii fara cheltuieli
Rata surselor _ __________________ de deservire) ______________
imprumutate gratis Total datorii
Sursele atrase cu piata (Datorii
Rata surselor _________ cu cheltuieli de deservire)
imprumutate cu piata Total datorii
Sursele imprumutate de finanfare se grupeaza dupa acest criteriu, indiferent de
alte aspecte (natura, provenienfa §i termenul de atragere etc.). De exemplu, daca in
baza contractului de imprumut firma-imprumutat nu are obligafia de a plati
dobanda, adica imprumutul este gratuit, atunci suma datoriei corespunzatoare se
include in numaratorul primului coeficient din cei doi menfionati mai sus. in caz
contrar, datoria se ia in calculul celui de-al doilea coeficient.
La analiza datoriilor firmei dupa aspectul conditiilor de piata trebuie luat in
considerate faptul ca cheltuielile aferente deservirii datoriilor in realitate pot
imbraca diferite forme, spre exemplu:
• diferenta dintre preful deplin §i cel redus la operafii cu scont in dependent
de termenul achitSrii;
• penalitatea pentru refinerea plafii pentru marfurile livrate.
211
obpnute. Capitolul 7. Analiza surselor de fiitanjare a activelor
Tabelul 7.14
Analiza structurii datoriilor fntreprinderii prin metoda ratelor
Nr. Denumirea La fnceputul anului de gestiune La sfar§itul anului de gestiune
crt. ratei
1 2 3 4
1. Rata datoriilor pe 2 233 069 =0,29 1967 394 = 0,20
termen lung 2 233 069 + 5 475 304 1967 394 + 7 696 886
2. Rata creditelor 1015 431 = 0,13 2 515102 = 0,26
bancare 2 233 069 + 5 475 304 1967 394+7 696 886
3. Rata datoriilor 1217 638 + 2 964149 2 = 0,54 1967 394 + 2 245 253 = 0,44
fatS de buget
233 069 + 5 475 304 1967 394 + 7 696 886
4. Rata surselor 1015 431 + 406 718 = 0,18 2 515102 + 850 362 = 0,35
imprumutate cu 2 233 069 + 5 475 304 1967 394 + 7 696 886
Plata
5. Rata datoriilor 1015 431 + 42 315 = 0,14 2 515102 + 40 225 = 0,26
garantate 2 233 069 + 5 475 304 1967 394+7 696 886
Note:
• In componenta surselor Imprumutate cu plats sunt incluse creditele bancare pe
termen lung §i scurt, precum §i datoriile (tn sumS de 406 718 lei la fnceputul
anului de gestiune §i 850 362 lei la sf£r§itul anului) privind facturile comerciale la
care furnizorii au calculat penalitatea pentru retinerea platii.
• In componenta datoriilor garantate sunt incluse creditele bancare pe termen lung
§i scurt asigurate cu gaj, precum §i datoriile (fn sumS de 42 315 lei la fnceputul
anului de gestiune §i 40 225 lei la sfar§itul anului) privind facturile comerciale la
care furnizorilor le-au fost prezentate scrisori de garantie de la bSnci comerciale.
Calculele efectuate fn tabelul 7.14 permit constatarea urmStoarelor concluzii. Numai о
cincime din totalul surselor imprumutate de S.A. „Respect" reprezintS datoriile cu durata
mai mare de un an. Reducerea ratei datoriilor pe termen lung fn dinamicS (de la 0,29 la
inceputul anului pSnS la 0,2 la sfir§itul) contribuie la scSderea stabilitSfii surselor de
finantare.
Datele tabelului 7.14 aratS cS la S.A. „Respect" s-a majorat mSrimea absolutS §i
relativS a creditelor bancare atrase, cota cSrora fn suma totals a datoriilor a constituit la
sfar§itul anului de gestiune 26 %. Apelarea mai intensa la credite bancare tn mod firesc a
conditionat cre§terea ratei surselor Imprumutate cu plats (panS la 35 % la sfar§itul anului)
§i ratei datoriilor garantate (panS la 26 %).
Atrage atentia nivelul ridicat al ratei datoriilor fatS de buget. La sfSr§itul anului de
gestiune aceastS categorie de datorii a alcStuit aproape jumState (44 %) din totalul
angajamentelor S.A. „Respect". Faptul ree§alonSrii datoriilor aferente decontSrilor cu
bugetul atestS incapacitatea fntreprinderii de a achita fn mod normal obligatiile curente
privind impozitele calculate.
212
de analiza a datoriilor intreprinderii
Capitolul 7. Analiza poate fide
surselor efectuata
fiitanjareaprecierea
a activelor stabilitatii surselor
de finantare. in aceste scopuri se aplica rata stabilitatii financiare (altfel se nume§te
rata stabilitatii surselor de finantare, rata capitalului permanent ori rata
capitalizarii):
~ „ . Capital propriu + Datorii pe termen lung
Rata stabilitatii financiare = ----- 1; ----------------------- r-1 ---------------
Total pasive
Coeficientul in cauza exprima cota surselor de finantare care intreprinderea
poate sa utilizeze pentru finantarea activitatii economice intr-o perioada
indelungata. Se apreciaza pozitiv cre§terea acestui coeficient in dinamica, ceea ce
reflecta intarirea stabilitatii financiare a intreprinderii.
6
Э. Хелферт. Техника финансового анализа. М.: Аудит, 1996, стр. 161-162.
7
В.В. Ковалев. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999, стр.239.
213
in cadrul analizei datoriilor
Capitolul 7.firmei,
Analizain loc dederata
surselor de indatorare
fiitanjare a activelorpe termen lung
fafa de capitalul permanent, poate fi aplicata alta rata complementara §i
substituibila - rata de autofinantare a capitalului permanent (altfel se nume§te rata
independentei financiare a surselor capitalizate ori rata solvabilitatii patrimoniale):
Rata de autofinantare __________ Capital propriu ________
a capitalului permanent Capital propriu + Datorii pe termen lung
_ j _ Rata de indatorare pe termen lung
fafa de capitalul permanent
Este evident ca acest coeficient, de asemenea, exprima structura capitalului
permanent care asigura о finantare indelungata a activitatii intreprinderii. in
practica mondiala se indica §i limita de jos a acestei rate - 60 %8.
Din aceea§i grupa de coeficienti substituibili face parte §i coeficientul de
levier (rata de indatorare pe termen lung fafa de capitalul propriu) care reprezinta
un caz particular al „parghiei financiare”:
_ ,, . . , , . Datorii pe termen lung
Coeficientul de levier = ------- ——r~. ------ :—
Capital propriu
Bineinfeles, prin prisma interesului creditorilor se apreciaza negativ nivelul
supraunitar al acestui coeficient. Totodata, este de mentionat faptul ea un grad
ridicat al coeficientului in cauza (ca §i al altor coeficienti de indatorare) permite
proprietarilor sa beneficieze de surse imprumutate, cat timp rentabilitatea
investifiilor in activitatea intreprinderii depa§e§te rata dobanzii.
In practica de audit pentru evaluarea riscului de faliment al intreprinderii pe
larg se aplica un coeficient, care formal nu face parte din grupa ratelor exammate
mai sus, adica nu este absolut identic, dar poate fi caracterizat ca foarte apropiat
(asemanator) dupa continutul lui economic:
Rata de indatorare pe termen Datorii pe termen lung
lung fafa de capitalul social Capital social
in farile cu economie dezvoltata pentru determinarea acestui coeficient
capitalul social deseori se evalueaza la prefuri de piafa ale acfiunilor aflate in
circulate.
Daca in formulele de calculare a rapoartelor de indatorare vom inversa
numaratorul §i numitorul, atunci vom obfine coeficienfi de acoperire a datoriilor
pe termen lung cu capitalul social, propriu sau permanent. Aceasta grupa de
indicatori, la fel, caracterizeazS capacitatea firmei de a contracta. in caz de
necesitate, noi imprumuturi pe termen lung, reflectand, totodata, un anumit nivel
de garanfie pentru creditori cu privire la posibilitatea recuperarii sumelor
imprumutate.
Exemplul 7.15 Intreprinderea „ Respect” S.A.
8
В.В. Ковалев, yt
214
Vom analiza stabilitatea surselor
Capitolul de finantare
7. Analiza surselor§i
degradul de aIndatorare
fiitanjare activelor pe termen lung
a S.A. “Respect". In baza datelor Bilanfului contabil vom alcStui tabelul analitic §i vom
interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 7.15
Analiza stabilitapi surselor de finanfare §i
gradului de Indatorare pe termen lung
Nr. Denumirea ratei La fnceputul anului de La sfar§itul anului de
crt gestiune gestiune
.1 2 3 4
1. Rata stabilitSp'i 34 806158 + 2 233 069 34 026 366 + 1967 394
----------------------------------------------------------- = 0,87 ---------------------------------------------------------- = 0,82
financiare 42 514 531 43 690646
2. Rata de tndatorare pe 2 233069 1967 394
0 06
termen lung fata de 34 806158 + 2 233069 “ .... ........ ....... ..... — u,uo
capitalul permanent 34 026 366 + 1967 394
215
1 2 3
Capitolul 7. Analiza surselor de fiitanjare a activelor 4
3. Rata de autofinantare a 34 806158 34 026 366
0 94 0 05
capitalului permanent 34 806158 + 2 233 069 34 026 366 + 1967 394
216
dintre pretul minim posibil §i cel
Capitolul platit surselor
7. Analiza real la operatii cu ascont,
de fiitanjare diferit) penalitati,
activelor
amenzi §i despagubiri pentru retinerea achitarilor etc.).
Dupa cum se observa din formula ratei cheltuielilor de imprumut, aces
coeficient se determina pentru о anumita perioada de timp (an, trimestru). D<
aceea §i datoriile se iau m calcul la valoarea medie: aritmetica simpla - u scopurile
exteme, cronologica - pentru nevoi interne.
Conform continutului sau economic, aceasta rata exprima cat d< costisitoare
este pentru intreprindere atragerea surselor imprumutate. Est< evident ей dinamica
acestui coeficient depinde de rata surselor imprumutate ci piata, de rata datoriilor
pe termen lung sau scurt (intrucat rata dobanzii difera) nivelul dobanzii contractate
in fiecare caz, durata de folosire a surseloi imprumutate (rata sau viteza de rotafie
a datoriilor).
217
fie supraunitara. О marime subunitara
Capitolul 7. Analizaasurselor
acestuidecoeficient
fiitanjare a este foarte periculoasa
activelor
§i exprima о situatie dificila, determinata de contractarea unui volum de credite,
care depase$te posibilitafile de piata a dobanzilor aferente.
Urmatorul coeficient se aplica pentru aprecierea capacitatii intreprinderii de a
suporta povara totala de credit, adica piata procentelor §i rambursarea sumei
principale a datoriei. La aceasta etapa de analiza trebuie luat in considerate faptul
ca cheltuielile aferente plafii dobanzii pentru credite §i imprumuturi sunt
deductibile, iar rambursarea sumei principale a datoriei se efectueaza din profitul
net.
Rata (capacitatea) Profit pans + Mi||dad M|
de acoperire a la impozitare _________________________ _______
dobanzii §i datoriei , , Suma principala a datoriei
spre rambursare 0 ^ e + derambursat/(l -Cota
impozitului pe venit)
Deopotriva cu datele Raportului cu privire la rezultatele financiare §i Anexei
la acest raport, calcularea coeficientului prezentat mai sus cere informafii
referitoare la sumele ce urmeaza rambursarii in cursul anului conform
Contractelor de credit.
Modul de interpretare §i apreciere a acestui coeficient este asemanator cu
analiza capacitatii de acoperire a dobanzii.
Exemplul 7.16 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom analiza aspectele aferente deservirii datoriilor la S.A. „Respect”, fn baza datelor
Raportului financiar pentru ultimii doi ani vom alcatui tabelul analitic §i vom interpreta
rezultatele obtinute.
Tabelul 7.16
Analiza coeficientilor deservirii datoriilor
i
Bibliografie selectiva:
1. A. Nederifa, N. Tiriulnicov, V. Paladi, L. Gavriliuc. Recomandari practice
privind mtocmirea notei explicative la raportul financiar anual - revista
„Contabilitate §i audit”, nr.4,1999, p.53-55, 71-73.
2. A. I§fanescu, C. Stanescu, A. Bacu§i. Analiza economico-fmanciara.
Bucure§ti, Editura Economica, 1999, p.232-261.
3. B. Needles, H, Anderson, I. Caldwell. Principiile de baza ale contabilitatii.
ARC, 2000, p.785-791.
4. V. Balanuta. Diagnosticul §i estimarea surselor de constituire a patrimoniului
intreprinderii §i eficientei utilizarii pasivelor - revista „Contabilitate §i audit”,
nr.10, 1999, p.41-46.
5. N. Tabara, E. Horomnea, C. Toma. Analiza contabil-fmanciara. Iasi, TIPO
Moldova, 2000, p. 156-166,180-186,231-232.
6. О. Ефимова. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2002, стр.322-
332, 374.
219
A
Capitolul 7. Analiza surselor de finantare a activelor
Intrebari de recapitulare:
220
Capitolula7.datoriilor
22. Ce criteriu de grupare Analiza surselor de finantare
se aplica a activelor
in cadrul pasivului Bilanfului
contabil?
23. Ce rate pot fi calculate pentru analiza structurala a datoriilor in dependenta de
origine (provenienta)?
24. Cum se determina rata surselor imprumutate cu piata?
25. Ce datorii se iau in calcul la determinarea ratei datoriilor garantate?
26. Cu ajutorul carui coeficient se apreciaza stabilitatea surselor de fmanfare?
27. Cum se calculeaza ratele reciproc interschimbabile de indatorare pe termen
lung?
28. in ce consta particularitatea aprecierii ratelor de indatorare pe termen lung?
29. Ce coeficient financiar se folose§te pentru analiza costului mijloacelor
imprumutate?
30. Care este continutul economic al ratei cheltuielilor de imprumut?
31. Din ce cauza poate se creasca rata cheltuielilor de imprumut?
32. Cu ajutorul caror coeficienti poate fi studiata capacitatea intreprinderii de a
plati dobanda?
33. in baza caror surse informationale se determina rate de acoperire a dobanzii?
34. Ce coeficient permite aprecierea capacitatii intreprinderii de a suporta povara
totala de credit?
35. Cum se interpreteaza rata de acoperire a dobanzii §i datoriei spre rambursare?
Testul individual 7
Verificati-va cuno§tintele din acest capitol
prin alegerea unui raspuns pentru fiecare dintre urmatoarele intrebari (afirmatii).
7.1. (0,5) Modul de determinare a ratei brute de indatorare se exprima in felul
urmator:
a) Datorii pe termen lung + Datorii pe termen scurt
Total pasive
b) Datorii pe termen lung + Datorii pe termen scurt
Capital propriu
c) _______________ Total pasive _______________
Datorii pe termen lung + Datorii pe termen scurt
221
7.2. (0,5) Care dinCapitolul 7. Analiza surselor de finantare a activelor
coeficientii menfionafi mai jos, in mod normal, oscileaza in
limitele 0-0,5:
a) coeficientul de autonomie;
b) coeficientul de atragere a surselor imprumutate;
c) coeficientul corelatiei dintre sursele imprumutate §i proprii;
d) rata solvabilitatii generale;
e) rata generala de acoperire a capitalului propriu.
7.4. (1,0) Daca capitalul statutar alcatuie§te 100 mii lei, capitalul nevarsat - 15 mii
lei, capitalul retras - 5 mii lei, atunci rata de achitare a capitalului statutar
constituie:
a) 0,05;
b) 0,15;
c) 0,85
d) 0,20.
7.5. (1,0) Daca capitalul statutar alcatuie§te 100 mii lei, capitalul nevarsat - 15 mii
lei, capitalul retras - 5 mii lei, atunci rata de retragere a capitalului statutar
constituie:
a) 0,05;
b) 0,15;
c) 0,20.
7.6. (1,0) In conditiile activitatii cu pierderi, accelerarea rotafiei activelor :
a) va majora sporul cre§terii capitalului propriu;
b) va mic§ora sporul ere§terii capitalului propriu;
c) nu va influenta sporul cre§terii capitalului propriu.
222
Capitolul 7. Analiza surselor de finantare a activelor
7.7. (1,5) Daca capitalul propriu al intreprinderii alcatuie§te 60 mii lei, datoriile pe
termen lung - 10 mii lei, datoriile pe termen scurt - 30 mii lei, atunci rata
stabilitatii surselor de finantare constituie:
a) 0,6; c) 0,70;
b) 0,5; d) 0,20.
7.8. (0,5) Gasiti raspunsul fals printre modalitati de apreciere a coeficientilor de
indatorare pe termen lung:
a) se considera convenabil nivelul ratei de indatorare pe termen lung fafa de
capitalul permanent mai mare de 40 %;
b) se considera convenabil nivelul ratei de indatorare pe termen lung fata de
capitalul permanent mai mic de 40 %.
7.9. (1,0) Daca rata de indatorare pe termen lung fa$ de capitalul permanent
alcatuie§te 0,25, atunci rata de autofinantare a capitalului permanent
constituie:
a) 0,75;
b) 1,25;
c) 4,0.
7.10.(1,5) Sa se calculeze rata de acoperire a dobanzii cu fluxul de numerar in
baza urmatoarelor date: profitul pana la impozitare alcatuie§te 80 mii lei,
suma dobanzii de platit - 30 mii lei, fluxul net pozitiv din activitatea
operationala - 90 mii lei. Rezultatul calcularii constituie:
a) 3,0; c) 3,67;
b) 4,0; d) 2,67.
223
Capitolul 8 Analiza creantelor §i datoriilor
pe termen scurt
Obiectivele capitolului:
224
Tabelul 8.1
Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor pe termen scurt
Analiza §i gestionarea creanfelor sunt necesare pentru prevenirea cre§terii
Participant!! (parfile) Vanzator Cumparator
Impactul vanzarilor cu piata amanata
tranzactiei
Decontari Creante Datorii
225
Tabelul 8.2
Dependenta creantelor
Capitolul 8.dubioase de perioada
Analiza creantelor de restituire
jr/ datoriilor pe termen ascurt
acestora
Perioada de restituire a creantelor, Ponderea creantelor dubioase in totalul
zile creantelor, %
pana la 30 4%
31-60 10%
91 - 120 26%
121 - 150 29 - 30 %
Datele tabelului 8.2 atesta ca in cazul extinderii perioadei de restituire a
creantelor de la о luna pana la doua luni ponderea creantelor dubioase in totalul
creantelor create de 2,5 ori (de la 4 % la 10 %), iar la extinderea ulterioara a acestei
perioade are loc о cre§tere substantial;! a datoriilor dubioase.
Problema comparabilitafii creanfelor §i datoriilor ramane a fi actuala. In
practica analitica mondiala contrapunerea creantelor §i datoriilor intreprinderii este
un procedeu obi§nuit §i destul de raspandit. In particular, analiza lichiditatii
Bilantului contabil §i solvabilitatii intreprinderii cu aplicarea unor coeficienti
speciali este efectuata integral in baza unei asemenea comparatii.
Exists parerea ca cuantumul creanfelor poate fi diferit, dar nu poate depa§i
datoriile §i in procesul analizei trebuie sa se fina cont doar de diferenfa dintre
acestea. Un asemenea punct de vedere este gre§it, deoarece intreprinderea trebuie
sa-§i achite datoriile indiferent de faptul daca debitorii §i-au onorat angajamentele
de piata sau nu. De aceea, la analiza aprofundata creanfele §i datoriile trebuie
examinate aparte, §i anume: creanfele - ca imobilizari temporare din circuitul
economic, iar datoriile - ca mijloace atrase in acest circuit.
Dupa cum s-a menfionat, analiza situafiei §i rezultatelor financiare poate fi
efectuata cu un diferit nivel de detaliere §i exactitate. Aceasta depinde de scopul
efectuarii analizei, de resursele (umane, financiare, informationale) disponibile §i
de timp. Deseori apare necesitatea analizei exprese, care fiind efectuata intr-o
perioada redusa de timp, permite de a da raspuns la unele intrebari ale utilizatorilor
Rapoartelor financiare.
227
mijloacelor intreprinderii duce la incetinirea vitezei de rotafie a capitalului.
Capitolul
Majorarea ponderii 8. Analiza
creanfelor cucreantelor
termenuljr/expirat
datoriilor pe termenriscurile
spore§te scurt nerambursarii
datoriilor debitoare §i, in final, diminueaza profitul.
7. Analiza structurii creantelor dupa continutul economic al acestora.
Un moment de mare importanfa in analiza creanfelor este clasificarea (gruparea)
acestora dupa confinutul lor economic. Conform acestui criteriu creanfele pot fi
divizate in admisibile (justificate, normale) §i inadmisibile (nejustificate, anormale).
Creanfele comerciale inadmisibile apar ca rezultat al retinerii plafilor de catre
cumparatori peste termenele de piata stabilite sau a nerespectarii de catre
cumparatori §i fumizori a conditiilor contractuale, ce duce la aparifia pretenfiilor
fafa de acestea. Totodata, la categoria acestor creanfe se refera §i datoriile
angajafilor privind restituirea pagubelor materiale.
Indicatorii aplicafi pe parcursul etapelor de analiza nominalizate mai sus
trebuie sa fie examinati In dinamica, cu alte cuvinte, sa fie comparafi cu indicatorii
corespunzatori calculati pentru perioada de gestiune precedenta. Metodica efectuarii
etapelor principale de analiza a creanfelor pe etape este ilustrata in exemplul
urmator.
Vom efectua analiza expresa a creantelor in baza informatiilor din Raportul financiar al
intreprinderii „Respect” S.A.
Tabelul 8.3
Evaluarea generala a dinamicii creantelor
_______________ _________ _________ ________ (fn mii lei)
Indicatorii La La Abaterea Ritmul
inceputul sfar§itul (±) cre§terii,
anului anului %
1 2 3 4 5i
— — — —
1. Creanfele pe termen lung
2. Creanfele pe termen scurt 3 755,0 2 569,8 - 1 185,2 68,44
3. Total creante 3 755,0 2 569,8 - 1 185,2 68,44
228
Analiza ponderii creantelor in activele intreprinderii
Indicatorii
Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor peLatermen scurtLa Abate-rea
inceputul sfar§itul (±)
anului anului
1 2 3 4
1. Creanfe pe termen scurt, mii lei 3 755,0 2 569,8 -1 185,2
2. Active total, mii lei 42 514,5 43 690,6 + 1 176,1
3. Ponderea creantelor fn active, % (lnd.1: Ind. 2 x 8,83 5,88 -2,95
x 100)
4. Active curente, mii lei 10 962,8 12 702,0 + 1 739,2
5. Ponderea creantelor fn activele curente, % . (Ind. 34,25 20,23 - 14,02
1: Ind. 4 x 100)
DupS cum rezultS din calculele efectuate fn tabelul 8.4, fn cursul anului de gestiune
ponderea creantelor atat fn totalul activelor, c£t §i fn activele curente s-a mic§orat
considerabil. fn conditiile cre§terii valutei bilantului cu 2,77% (+ 1176,1 : : 42 514,5 x 100),
valoarea creanfelor fn expresie absolutS s-a mic§orat cu 1 185,2 mii lei sau cu 31,56% (- 1
185,2 : 3 755,0 x 100), fapt care a conditional reducerea ponderii creantelor fn valoarea
totals a patrimoniului fntreprinderii de la 8,83% la fnceputul anului pana la 5,88% la sfar§itul
anului. Ponderea creantelor fn activele curente ale fntreprinderii s-a mic§orat de la 34,25 %
pSnS la 20,23 %.
Mic§orarea creanfelor cu 31,56 % fn conditiile reducerii substantiate a venitului din
vanzSri (cu 23,17 %) este un fapt fntemeiat.
Tabelul 8.5
Structura creantelor pe tipuri
Tipul creantelor La fnceputul anului La sfar§itul anului Modificarea (±)
229
Tabelul 8.6
Capitolul 8. Analiza
Analiza creantelor
rotafiei jr/ datoriilor
creantelor pe termenpe termen
scurt scurt
Indicatorii Anul precedent Anul curent Modificarea
(±)
1 2 3 4
1. Venitul din vanzSri, mii 21 361,3 16412,3 -4 949,0
lei
2. Valoarea medie a (1 901,0 + 3 755,0) : 2 (3 755,0 + 2 569,8): 2 = + 334,4
creantelor pe termen = = 2828,0 = 3 162,4
scurt, mii lei
3. NumSrul de rotatii al 21 361,3:2 828,0 = 7,55 16412,3:3162,4 = 5,19 -2,36
creantelor pe termen scurt
230
de achitare a acestora nu este perfects, deoarece aproape 74 % din datoriile debitoare au
termenul de piataCapitolul
expirat, inclusiv 19,29%
8. Analiza cu termenul
creantelor expirat
jr/ datoriilor mai mult
pe termen de un an. Acest fapt
scurt
тю§огеагё probabilitatea fncasarii creantelor fn volumul reflectat fn Bilantul contabil. О
atenpe deosibita trebuie её fie atrasS asupra altor creante, dintre care 68 % fn sumS de
390,2 mii lei urmau sS fie achitate mai mult de un an fn urma, iar 32 % fn suma de 183,6 mii
lei au termenul expirat de la 3 luni рапё la 1 an. Creantele personalului fn sumS de 81,1 mii
lei au la fel termenul expirat, inclusiv 52,53 % din e/e urmau s3 fie restituite fntreprinderii
mai mult de un an fn игтё.
Doar un singur tip de creante - creantele privind decontёrile cu bugetul fn sumS de 475
mii lei la finele anului de gestiune - poartS fn mtregime un caracter curent.
Din suma totals a creantelor aferente facturilor comerciale de 937,2 mii lei, numai
15,68% sunt curente, celelalte 84,32% au termenul de plats expirat. De aceea
S.A. „Respect" trebuie sS intreprindS mSsuri urgente fn vederea restituirii creanfelor.
Dup§ analiza creantelor potrivit criteriilor componenfei §i caracterului achitSrii, acestea
sunt supuse analizei din punct de vedere al confinutului (caracterului) economic, fiind
divizate fn admisibile §i inadmisibile.
Tabelul 8.8
Dinamica creantelor potrivit confinutului (caracterului) economic
Grupa creantelor La fnceputul La sfar$itul Modificari (+,-)
anului anului
mii lei cota, % mii lei cota, % mii lei %
1 2 3 4 5 6 7
1. Creante admisibile 675,0 17,98 676,9 26,34 + 1,9 + 8,36
2. Creanfe inadmisibile, din 3 080,0 82,02 1 892,9 73,66 -1 187,1 -8,36
e/e:
2.1. Privind restituirea 12,4 0,33 10,8 0,42 -1,6 + 0,09
daunelor materiale
2.2. Privind pretentiile 875,6 23,32 407,0 15,84 -468,6 - 7,48
recunoscute
2.3. Cu termenul expirat 2 192,0 58,37 1 475,1 57,40 - 716,9 -0,97
(exclusiv creantele
privind restituirea
daunelor materiale §i
privind pretenfiile
recunoscute)
3. Total creante 3 755,0 100,0 2 569,8 100,0 - 1 185,2 X
232
poate fi temei pentru atribuirea creanfelor la categoria celor dubioase.
Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor pe termen scurt
Ponderea creanfelor dubioase caracterizeaza calitatea creanfelor: cre§terea
acesteia semnifica reducerea lichiditafii activelor aflate in decontari cu debitorii.
233
Exemplul 8.3 Intreprinderea „Nica" S.A.
Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor
SS presupunem ca fntreprinderea „Nica” S.A. - producStor pe termen scurt comercializeazS
de mobila,
1 000 canapele pe an la pref de 2 540 lei unitatea. Vanzarile se efectueazS cu piata
amSnatS cu conditia „2/10 - n/30”. Din volumul total al vanzarilor 70 % se efectueaza cu
reduced, adica se achita fn decurs de 10 zile, iar celelalte 30%- panS fn a 30-a zi. Valoarea
medie a creanfelor la S.A. „Nica” constituie 112 900 lei. Durata de rotatie a creantelor fn
medie pe ramurS alcStuie§te 24 zile.
In baza datelor de mai sus vom calcula §i analiza durata de rotatie a creantelor fn
zile.
Volumul vanzSrilor pe о zi constituie 7 056 lei (1 000 x 2 540 : 360). Durata de rotatie a
creantelor va fi egala cu 16 zile §i se determinS fn modul urmStor:
112 900 lei: 7 056 lei pe zi = 16 zile sau
conform formulei mediei ponderate
0, 7 x 10 zile + 0,3 x 30 zile = 16 zile.
Pomind de la faptul cS durata medie de rotatie pe ramurS constituie 24 zile, putem
concluziona, cS ponderea cumpSratorilor S.A. „Nica”, care beneficiazS de reduced, este
mai mare decat fn medie pe ramurS, ce atesta efectuarea unui control dur asupra fncasarii
platilor. Acest fapt este un moment pozitiv fn activitatea fntreprinderii fn cauzS.
In baza informafiilor din tabelul 8.9 vom efectua analiza comparativS a structurii
creanfelor la dou§ fntreprinderi - „Nica” S.A. §i „Lina” S.A., ambele producStoare de mobilS,
care comercializeazS produse cu acelea§i condifii „2/10 - n/30". Valoarea totate a creanfelor
la fntreprinderile fn cauzS este identicS.
Tabelul 8.9
Structura creanfelor dupa termenele aparifiei
Termenele Marimea creantelor
aparitiei, zile „Nica" S.A „Lina" S.A
Valoarea, lei Cota, % Valoarea, lei Cota, %
1 2 3 4 5
0- 10 79 030 70 44 031 39
11-30 33 870 30 27 096 24
31-45 0 0 19 1d3 17
46-60 0 0 15 806 14
mai mult de 60 0 0 6 774 6
Total 112 900 100 112 900 100
Potrivit datelor Intreprinderii „Nica" S. A., clientii acesteia efectueaza pIStile la timp. Jn
ceea ce prive§te S.A. „Lina", 37 % din creantele acesteia au termenul de plats expirat. Ca
rezultat al acestui fapt, durata de rotatie a creantelor acestei fntreprinderi constituie
aproximativ 33 zile:
0, 39 x 10 zile + 0,24 x 30 zile + 0,17 x 45 zile + 0,14 x 60 zile + 0,06 x 90 zile' =
= 32,6 zile.
' 90 zile - termenul maxim al aparitiei creantelor comerciale la S.A. „Una’’.
A§adar, structura creantelor pe termenele aparitiei la S.A. „Nica" este mult mai
favorabila decat la S.A. „Lina”.
235
urmatoarea: 10% din clienp efectueazS plaple fn decurs de о lunS din momentul vanzarii,
30 % - fn prima lunS ce urmeaza
Capitolul dupS
8. Analiza luna vinzSrii,
creantelor 40%-pefntermen
jr/ datoriilor a douascurt
lunS, iar 20%- fn luna
a treia. Disciplina de plats a clienplor se menpne pe parcursul anului fn fntregime.
In baza datelor de mai sus vom estima creantele din punct de vedere al disciplinei de plats.
Calculele respective §i informapile generalizatoare sunt reflectate fn tabelul
8.10.
Tabelul 8.10
Caracteristica creantelor intreprinderii „Fulger” S.R.L
Trimestrul Vanzaric Valoarea Pe trimestru Date cumulative
u piata creantelor la Vanzari pe Durata Vanzari pe Durata
amanata t zi, mii lei rotatiei, zi, mii lei rotatiei,
, mii lei finele zile zile
trimestrului, mii
1 2 lei
3 4 5 6 7
I 180 102 2,00 51 2,00 51
II 270 174 3,00 58 2,50 70
III 270 132 3,00 44 2,67 49
IV 180 102 2,00 51 2,50 41
Datele coloanei 2 din tabelul 8.10 atesta ca vanzSrile suporta oscilatii sezoniere. In
coloana 3 se indicS soldul creantelor la finele fiecSrui trimestru, calculat conform modului
de efectuare a pIStilor indicat in datele initiale. De exemplu, la sfar§itul lunii martie au fost
achitate 80 % din vanzSrile din ianuarie, 40 % din vSnzSrile din februarie §i 10% din
vanzSrile din martie. A§adar, soldul creantelor la 31 martie se calculeazS in modul urmStor:
0,2 x 60 ООО lei + 0,6 x 60 ООО lei + 0,9 x 60 ООО lei =102 ООО lei.
Coloanele 4 §i 5 contin informatii privind volumul vanzarilor in decursul unei zile §i
durata de rotatie a creantelor, calculate fn baza datelor din rapoartele trimestriale. De
exemplu, pe trimestrul doi vanzSrile zilnice constituie 3 ООО lei = 270 ООО lei: 90 zile, iar
durata rotatiei alcatuie§te 58 zile = 174 ООО lei :3 ООО lei.
Coloanele 6 §i 7 contin indicatorii calculati fn baza datelor cumulative privind volumul
vanzSrilor fn decursul anului. De exemplu, pentru primul semestru vanzSrile zilnice
constituie 2 500 lei = (180 000 lei + 270 000 lei) : 180 zile, iar durata rotatiei alcStuie§te
69,6 zile = 174 ООО lei: 2 500 lei.
236
Conform datelor initiale din exemplul 8.6 vom analiza dinamica structurii creantelor
fntreprinderii „Fulger” S.R.L8.dupS
Capitolul termenele
Analiza aparifiei
creantelor datoriilor
jr/ datoriilor debitoare.
pe termen scurt
Tabelul 8.11
Structura creantelor dupa termenele aparifiei acestora
Termenele Creantele la inele trimestrului
aparifiei, 31 martie 30 iunie 30 septembrie 31 decembrie
zile mii lei % mii lei % mii lei % mii lei %
1 2 3 4 5 6 7 8 9
0-30 54 53 108 62 54 41 54 53
31-60 36 35 54 31 54 41 36 35
61-90 12 12 12 7 24 18 12 12
Total 102 100 174 100 132 100 102 100
Dupa cum rezulta din calculele prezentate in tabelul 8.11, structura creanfelor
dupa termenele aparifiei acestora a suferit pe parcursul anului modificari esenfiale,
de§i clientii firmei, conform condifiilor acestui exemplu, n-au schimbat modul de
efectuare a plafilor. Totodata, daca ne referim la cotele procentuale, cre§terea
voiumului vanzarilor pe parcursul trimestrului II creeaza impresia accelerarii
plafilor, pe cand incepand cu luna iulie reducerea voiumului vanzarilor creeaza о
imagine opusa.
Intocmirea borderoului de solduri neachitate
In scopul analizei disciplinei de piata a clienfilor intreprinderii, poate fi utilizat
un instrument numit convenfional borderou de solduri neachitate.
Pentru intocmirea acestui borderou inifial din suma totala a creanfelor la finele
trimestrului se evidenfiaza creanfele, care se refers la vanzarile fiecarei luni a
trimestrului, iar apoi pentru fiecare luna se calculeaza ponderea creanfelor
neachitate in volumul vanzarilor lunii corespunzatoare.
Exemplul 8.8 fntreprinderea „Fulger" S.R.L
Conform datelor inifiale din exemplul 8.6 vom fntocmi borderoul de solduri neachitate.
Calculul se efectueaza fn modul urmStor
Din valoarea vSnzSrilor din luna ianuarie (in sumS de 60 mii lei), 6 mii lei sau 10% a и
fost achitate fn ianuarie, 18 mii lei sau 30 %-fn februarie, 24 mii lei sau 40%- fn martie. Prin
urmare, conform situafiei la 31 martie rSmSn neachitate 12 mii lei, ce constituie 20% (12
mii lei: 60 mii lei x 100).
Din valoarea vSnzSrilor din luna februarie (60 mii lei), 6 mii lei au fost achitate fn
februarie §i 18 mii lei fn martie. Conform situatiei la data de 31 martie n-au fost achitate 36
mii lei sau 60 % (36 mii lei: 60 mii lei x 100).
Din vanzarile din luna martie (60 mii lei) la sfar§itul lunii au fost achitate 6 mii lei, iar 54
mii lei sau 90 % au rSmas neachitate.
Calculele similare s-au efectuat §i pentru celelalte trimestre, informatia fiind
generalizata Jn tabelul 8.12.
Tabelul 8.12
Borderou! de solduri neachitate pentru anul 200X
237
Luna §i trimestrul Volumul vanzarilor, Creantele la finele trimestrului aparute Tn
Capitolul 8. Analiza
mii leicreantelor jr/ datoriilor peluna
termen scurt
respective
mii lei %
1 2 3 4
Ianuarie 60 12 20
Februarie 60 36 60
Martie 60 54 90
Trimestrul 1 X 102 X
Aprilie 60 12 20
Mai 90 54 60
Iunie 120 108 90
Trimestrul II X 174 X
lulie 120 24 20
August 90 54 60
Septembrie 60 54 90
Trimestrul III X 132 X
Octombrie 60 12 20
Noiembrie 60 36 60
Decembrie 60 54 90
Trimestrul IV X 102 X
Din datele tabelului 8.13 rezultS сё raportul dintre creanfele §i volumul vanzSrilor
lunilor respective a crescut comparativ cu trimestrul I (vezi tabelul 8.12), de unde putem
conchide cS ritmul tncasSrii plStilor pentru productia comercializatS s-a incetinit.
238
creantelor, dar poate fi utilizat §i la prognozarea valorii acestora.
Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor pe termen scurt
Exemplul 8.10 Intreprinderea „Fulger" S.R.L.
Utilizand prognoza voiumului vanzSrilor intreprinderii „Fulger” S.R.L. pentru trimestrul II
al anului urmator §i anume: 70 mii lei in luna aprilie, 100 mii lei in mai, 140 mii lei in iunie §i
pornind de la presupunerea сё disciplina de plats a clientilor nu se va schimba (vezi
exemplul 8.8), vom calcula soldul creantelor la sfar§itul lunii iunie a anului 200X + 1.
Tabelul 8.14
Analiza previzionala a creantelor Intreprinderii „Fulger” S.R.L. la 30 iunie 200X+1
Lunile Prognoza voiumului Raportul dintre creantele §i Marimea prognozata a
vanzarilor, mii lei volumul vanzarilor, % creantelor, mii lei
1 2 3 4
Aprilie 70 20 14
Mai 100 60 60
Iunie 140 90 126
X X 200
Dupa cum aratS calculele din tabelul 8.14, In conditiile unui spor eventual al vanzSrilor
cu piata aminata tn trimestrul II al anului 200X+1 comparativ cu trimestrul II al anului
precedent cu 14,81 % [(70 + 100 + 140) : (60 + 90 + 120) x 100 - 100], valoarea totals a
creanfelor la sfSr§itul lunii iunie va constitui 200 mii lei, iar ritmul lor de cre§tere aproape 15
% (200:174 x 100 - 100 = 14,94).
239
comportamentului de piata al clienfilor. Metoda data are, totodata, о capacitate
de informare mai Capitolul
mare decat a indicatorilor
8. Analiza duratei
creantelor §i de pe
datoriilor rotafie
termen§iscurt
divizarii creantelor
dupa termenele aparifiei acestora.
240
Rata datoriilor pe termen scurt _ Datorii pe termen scurt in
sumaCapitolul
totala a8.datoriilor
Analiza creantelor jr/ datoriilor pe termen scurt
Total datorii
4. Analiza structurii datoriilor pe termen scurt pe parti componente
presupune determinarea ponderii fiecarui tip de datorii in valoarea totala a acestora
§i a modificarii acestei ponderi in cursul anului de gestiune. In acest context vor fi
calculafi, ca minimum, urmatorii indicatori:
- cota datoriilor financiare;
- cota datoriilor comerciale;
cota datoriilor calculate.
5. Analiza rotatiei datoriilor pe termen scurt. In acest scop se calculeaza
numarul de rotafii §i durata medie de regularizare a conturilor spre piata (durata de
rotafie a datoriilor in zile) pentru perioada de gestiune curenta, care se compara
ulterior cu indicatorii respectivi ai perioadei precedente.
Exista cateva metode de determinare a indicatorilor rotafiei datoriilor, care
difera prin modul de calcul utilizat. in particular, numarul de rotafii ale datoriilor
poate fi calculat ca raportul dintre venitul din vanzari (costul vanzarilor sau
cheltuielile operafionale cu excepfia uzurii §i amortizarii, sau costul valorilor
materiale procurate) §i valoarea medie a datoriilor pe termen scurt.
Prima metoda de calcul (bazata pe costul vanzarilor) reprezinta cel mai general
mod de analiza a rotafiei datoriilor pe termen scurt:
Numarul de rotafii ale datoriilor _ Venitul din vanzari pe
termen scurt Valoarea medie a
datoriilor pe termen scurt
Metoda in cauza permite determinarea uneia dintre cele mai stabile corelafii,
pentru о anumita intreprindere - raportul dintre volumul vanzarilor §i valoarea
datoriilor pe termen scurt. Deoarece valoarea venitului din vanzari este un indicator-
cheie la analiza de pronostic, inclusiv a pronosticului datoriilor, acest raport este
utilizat in practica in scopul intocmirii pronosticului bilanfului §i estimarii
necesitatilor in fondul de rulment net.
Totodata, din punct de vedere logic, volumul vanzarilor nu este rational sa fie
utilizat la analiza duratei de achitare a datoriilor, deoarece rotafia datoriilor se
termina in momentul achitarii acestora §i nu la obfinerea venitului din vanzari.
A doua metoda de calcul al numarului de rotafii ale datoriilor (bazata pe costul
vanzarilor) reprezinta о varianta de compromis intre modul de calcul general (bazat
pe venitul din vanzari) §i metodele de calcul cu un grad sporit de exactitate, care vor
fi examinate in continuare. In acest caz se aplica formula:
Numarul de rotatii ale Costul vanzarilor
datoriilor pe termen scurt Valoarea medie a datoriilor pe termen scurt
Atat costul vanzarilor, cat §i venitul din vanzari se reflecta in Raportul privind
rezultatele financiare, fapt care simplifica efectuarea calculelor de catre utilizatorii
extemi de informafie.
241
A treia metoda de calcul (bazata pe cheltuielile operafionale) presupune
Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor pe termen scurt
utilizarea urmatoarei formule:
Costul Cheltuielile . Uzura.
XT - , , . ... л - •, + ... - §1 amortizarea Numarul de rotatii vanzarilor
perioadei r ,,_
calculata
ale datoriilor pe = --------------—------------- — -- ---- — -----------
Valoarea medie a datoriilor
termen scurt
pe termen scurt
Acest mod de calcul este mai exact decat cele precedente, deoarece drept baza
de calcul sunt luate cheltuielile operafionale, cu excepfia uzurii mijloacelor fixe §i
amortizarii activelor nemateriale. Dupa cum se §tie, operafia de calculare a uzurii §i
amortizarii nu poarta un caracter monetar (nu fine de piata mijloacelor bane§ti), de
aceea este logic ca aceste cheltuieli sa nu fie luate in consideratie la analiza rotafiei
datoriilor.
Anali§tii din Occident considera ca numarul de rotafii ale datoriilor trebuie sa
fie calculat in baza raportului dintre procurarile in cursul perioadei analizate §i
valoarea medie a datoriilor:
Numarul de rotafii ale ______________ Procurarile perioadei _________
datoriilor pe termen scurt Valoarea medie a datoriilor pe termen scurt
Rotafia datoriilor in zile sau perioada medie de regularizare a conturilor spre
piata se calculeaza ca raportul dintre numarul de zile in perioada de gestiune §i
numarul de rotafii ale datoriilor in perioada respectiva.
A
243
Tipul datoriilor La fnceputul La sfar§itul Abaterea (±)
Capitolul 8. Analiza creantelor
anului jr/ datoriilor pe termen scurt
anului
mii lei cota, % mii lei cota, % mii lei %
1 2 3 4 5 6 7
1. Datorii financiare pe 2 515,1 32,68 + 2515,1 + 32,68
termen scurt
1.1. Credite bancare pe 2 515,1 32,68 + 2 515,1 + 32,68
termen scurt
2. Datorii comerciale pe 1 674,9 30,59 2 243,7 29,15 + 568,8 - 1,44
termen scurt
2.1. Datorii privind facturile 1 392,4 25,43 2 242,5 29,14 + 850,1 + 3,71
comerciale
2.2. Avansuri primite 282,5 5,16 1,1 0,01 -281,4 -5,15
3. Datorii pe termen scurt 3 800,4 69,41 2 938,1 38,17 - 862,3 -31,24
calculate
3.1. Datorii fatS de personal'privind 357,2 6,52 273,7 3,55 •8 3 , 5 -2 , 9 7
retribuirea muncii
1 2 3 4 5 6 7
3.2. Datorii fate de perso- 9,1 0,17 32,9 0,43 + 23,8 + 0,26
nal privind alte
operatii
3.3. Datorii privind asiguffirile 320,5 . 4,17 + 320,5 + 4,17
Potrivit datelor din tabelul 8.17, structura datoriilor la finele anului comparativ cu
Inceputul perioadei a suferit schimbSri nefavorabile. In primul rind, trebuie mentionata
existenta datoriilor financiare pe termen scurt (fntreprinderea a fost nevoitS sS гесигдё la
un credit bancar) fn valoare ce depa§e§te 2,5 mil. lei. Conform situapei la finele anului
ponderea datoriilor financiare tn totalul datoriilor pe termen scurt constituie 32,68%.
Ponderea datoriilor comerciale privind achitarea facturilor furnizorilor s-a majorat cu 3,71
puncte procentuale, deoarece valoarea acestor datorii a crescut cu 850,1 mii lei. Totodata,
s-a mic§orat considerabil valoarea absolute §i ponderea datoriilor calculate: fn total
valoarea acestora s-a redus cu 862,3 mii lei sau cu 22,7 %, iar ponderea lor fn sursele de
finantare pe termen scurt - de la 69,41 % рёпё la 38,17% sau cu 31,24 puncte procentuale.
Acest fapt se datoreaza, fn special, mic§orSrii datoriilor fate de buget de la 2 964,1 mii lei
рапё la 2 245,3 mii lei sau cu 24,25 % (718,8: 2 964,1 x 100). fn context, ponderea
datoriilor fata de buget s-a redus cu circa 25 puncte procentuale.
In procesul analizei aprofundate trebuie clarificat dacS fntreprinderea fntr-adevёr a
achitat о parte a datoriilor faf§ de buget pe seama mijloacelor fncasate sau aceste datorii
au fost casate ca datorii istorice.
Calcuiul §i analiza indicatorilor privind circulapa datoriilor fntreprinderii (variantele
simplificate §i exacte) sunt reflectate fn tabelele 8.18, 8.19, 8.20 §i 8.21.
Tabelul 8.18
Analiza duratei de rotatie a datoriilor pe termen scurt (In baza venitului din vinzari)
244
Indicatorii Anul precedent Anul curent Modifica
Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor pe termen scurt rea
1 2 3 4
1. Venitul din vanzёri, mii lei 21 361,3 16 412,3 -4 949,0
2. Valoarea medie a datoriilor pe (7 473,5 + 5475,3) : (5 475,3 + 7 696,9) : + 111,7
termen scurt, mii lei : 2 = 6 474,4 :2 = 6 586,1
3. Nuтёги1 de rotapi ale 21 361,3:6 474,4 = = 16412,3:6 586,1 = = -0,81
datoriilor pe termen scurt 3,30 2,49
4. Durata de rotape a datoriilor pe 360:3,30 = 109,1 360: 2,49 = 144,6 + 35,5
termen scurt, zile
Оирё cum игтеагё din calculele efectuate fn tabelul 8.18, coraportul dintre veniturile
din vanzari §i valoarea medie a datoriilor pe termen scurt manifestё tendinfe negative: dacё
fn anul precedent fiecSrui leu de datorii fi reveneau 3,30 lei de venituri din vSnzSri, atunci
fn anul curent - doar 2,49 lei sau aproape cu 25 % mai putin (2,49:3,30x100-100).
Tabelul 8.19
Analiza duratei de rotatie a datoriilor pe termen scurt (in baza costului vanzarilor)
Indicatorii Anul precedent Anul curent Modifica
rea
1 2 3 4
1. Costul vanzSrilor, mii lei 11 977,9 11 183,1 - 794,8
2. Valoarea medie a datoriilor pe (7 473,5+5 475,3) : 2 (5 475,3 + 7 696,9): + 111,7
termen scurt, mii lei = = 6 474,4 :2 = 6 586,1
3. NumSrul de rotafii ale datoriilor 11 977,9 : 6 474,4 = 11 183,1: 6 586,1= -0,15
pe termen scurt = 1,85 = 1,70
4. Durata de rotatie a datoriilor 360:1,85 = 194,6 360:1,70 = 211,8 + 17,2
pe termen scurt, zile
NumSrul de rotafii ale datoriilor pe tenven scurt, calculat fn baza costului vanzSrilor
(tab. 8.19) este cu mult mai mic decat indicatorul dat, calculat fn baza veniturilor din vinzSri
(tab. 8.18). Dinamica acestor indicatori atestS incetinirea rotafiei datoriilor. Astfel, numSrul
de rotafii s-a mic§orat de la 1,85 рапё la 1,7 rotafii, iar durata medie de rotafie a datoriilor
pe termen scurt s-a mSrit comparativ cu anul precedent cu 17,2 zile §i a constituit 211,8
zile.
Tabelul 8.20
Analiza duratei de rotatie a datoriilor pe termen scurt (in baza cheltuielilor
operafionale)
Indicatorii Anul precedent Anul curent Modifica
rea
1 2 3 4
1. Cheltuielile operafionale, cut 16 943,7 15 856,7 - 1 087,0
excepfia uzurii §i amortizSrii', mii
lei
2. Valoarea medie a datoriilor pe (7 473,5 + 5 475,3): : 2 (5 475,3 + 7 696,9): + 111,7
termen scurt, mii lei = 6 474,4 :2 = 6 586,1
3. NumSrul de rotafii ale datoriilor 16 943,7:6 474,4 = 15 856,7: 6 586,1 = - 0,209
pe termen scurt = 2,617 = 2,408
4. Durata de rotatie a datoriilor pe 360:2,617= 137,6 360:2,408= 149,5 + 11,9
termen scurt, zile
245
Potrivit datelor din Anexa la Bilantul contabil suma uzurii calculate a mijloacelor fixe §i a
Capitolul
amortizSrii activelor 8. Analiza
nemateriale a creantelor
constituit jr/
fn datoriilor pe termen
anul precedent scurt mii lei, iar fn anul
859,2
curent- 812,8 mii lei.
DupS cum rezultS din calcule efectuate fn tabelul 8.20, rotatia datoriilor pe termen
scurt s-a fncetinit. In anul precedent numSrul de rotafii ale datoriilor fntreprinderii a alcStuit
2,62 rotatii, iar fn anul curent numai 2,41 rotafii. Ca rezultat al acestui fapt, durata medie a
unei rotafii a datoriilor a crescut de la 137,6 zile panS la 149,5 zile sau cu 11,9 zile. Dintr-
un punct de vedere, acest moment este benefic pentru fntreprindere, deoarece duce la
mic§orarea necesitapi fn fondul de rulment net, dar din alt punct de vedere atestS dificultSti
fn regularizarea oportunS a conturilor spre achitare. DupS cum s-a remarcat deja,
fntreprinderea analizatS a fost nevoitS sS recurgS la un credit pe termen scurt.
Tabelul 8.21
Analiza duratei de rotatie a datoriilor pe termen scurt (in baza procurator)
Indicatorii Anul precedent Anul curent Modifica
rea
1 2 3 4
1. Procurable* pe an, mii lei 16 445,0 16 230,5 - 214,5
2. Valoarea medie a datoriilor pe (7 473,5 + 5 475,3 ) ; (5 475,3 + 7 696,9) : + 111,7
termen scurt, mii lei : 2 = 6 474,4 : 2 = 6 586,1
3. Numarul de rotapi ale 16 445,0 : 6 4 74,4 = 16 230,5: 6 586,1 = = -0,08
datoriilor pe termen scurt =2,54 2,46
4. Durata de rotape a datoriilor 360: 2,54 = 141,7 360: 2,46 = 146,3 + 4,6
pe termen scurt, zile
* Valoarea procurSrilor este reflectate potrivit datelor evidentei contabile privind costul
valorilor materiale §i serviciilor procura te cu piata amanate.
Calculele prezentate fn tabelul 8.21, la fel ca §i cele din trei tabele precedente,
confirma fncetinirea rotatiei datoriilor pe termen scurt. Cu toate acestea, indicatorii duratei
de rotape, calculap fn baza procurSrilor, au suferit schimbSri mai pupn pronunfate
comparativ cu indicatorii calculap potrivit altor metode. Astfel, numSrul de rotapi ale
datoriilor s-a mic§orat de la 2,54 fn anul precedent pana la 2,46 fn anul curent, fapt care a
dus la marirea perioadei de achitare a datoriilor cu 4,6 zile.
Tabelul 8.22
Structura datoriilor pe termen scurt dupa caracterul achitarii
Tipul datoriilor Total la Inclusiv
finele la care cu termenul expirat
anului termenul pana la de l a 3 mai mult
de piata n- 3 luni luni de 1 an
a sosit pana la
1 an
1 2 3 4 5 6
1. Credite bancare pe termen scurt, 2 515,1 2 515,1
mii lei 100,0 100,0
%
2. Datorii pe termen scurt privind 2 242,5 40,2 1 401,9 800,4
facturile comerciale, mii lei 100,0 1,79 62,52 35,69
%
3. Avansuri primite, mii lei 1,1 1,1
% 100,0 100,00
246
1 2 3 4 5 6
Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor pe termen scurt
4. Datorii fatS de personal mii lei 273,7 273,7
% 100,0 100,0
5. Datorii fatS de personal privind 32,9 32,9
alte operatii, mii lei 100,0 100,0
%
6. Datorii privind asigurSrile, mii lei 320,5 320,5
% 100,0 100,0
7. Datorii privind decontSrile cu 2 245,3 516,4 1 728,9
bugetul, mii lei 100,00 23,00 77,00
%
8. Alte datorii pe termen scurt, mii 65,7 12,0 32,6 21,1
lei 100,0 18,26 49,62 32,12
%
9. Total datorii pe termen scurt, 7 696,9 3 658,6 53,3 1 434,5 2 550,4
mii lei 100,0 47,53 0,69 18,64 33,14
%
DupS cum rezultS din datele tabelului 8.22, datoriile curente sau datoriile la care
termenul de plats n-a sosit constituie 47,53% din totalul datoriilor pe termen scurt. Jn acest
context, о atentie deosebitS trebuie atrasS datoriilor cu termenul expirat. Astfel, 77,00 %
din totalul datoriilor fatS de buget in sumS de 1 728,9 mii lei au termenul de platS expirat
mai mult de un an, iar din suma totals a datoriilor fatS de furnizori 35,69 % in sumS de
800,4 mii lei au la fel termenul expirat mai mult de un an. Acest fapt este un moment
negativ In activitatea fntreprinderii analizate.
Achitarea neoportunS (cu fntarziere) a datoriilor poate duce la stabilirea de cStre
furnizorii de materie primS §i materiale a unor conditii de plats fn avans.
Tabelul 8.23
Dinamica datoriilor pe termen scurt dupa continutul lor economic
Grupul datoriilor La fnceputul anului La sfar§itul Abaterea (+,-)
anului
mii lei ponderea, mii lei ponde- mii lei %
% rea, %
1 2 3 4 5 6 7
1. Datoriile admisibile 3 821,7 69,80 3 658,6 47,53 -163,1 -22,27
2. Datoriile inadmisibile 1 653,6 30,20 4 038,3 52,47 + 2 384,7 + 22,27
3. Total datorii pe termen 5 475,3 100,00 7 696,9 100,00 + 2 221,6 X
scurt
Conform datelor contabilitatii, fn componenta datoriilor inadmisibile sunt incluse datoriile
cu termenul expirat §i datoriile rezultate din fncSlcarea conditiilor de platS stipulate fn
contracte. Avand fn vedere cS cele din urmS au, la fel, termenul expirat valoarea datoriilor
inadmisibile este egalS cu valoarea datoriilor cu termenul expirat.
Datele din tabelul 8.23 confirms fn mod repetat dinamica negativS a datoriilor pe
termen scurt. DacS conform situatiei la fnceputul anului ponderea datoriilor justificate ale
fntreprinderii „Respect" S.A. constituia 69,8 % din valoarea totals a acestora, atunci la finele
anului curent - doar 47,53 %, fn timp ce ponderea datoriilor nejustificate s-a majorat de la
30,2 % рапё la 52,47 %. fn aceasta situatie treze§te temei de fngrijorare cre§terea valorii
absolute a datoriilor inadmisibile cu 2 384,7 mii lei sau de 2,44 ori.
248
suplimentar: 180 ООО: 490 ООО = 0,367 sau 36,7 %.
DacS fntreprinderea
Capitolul „Iolanta”
8. AnalizaS.R.L. poate
creantelor obtine unpecredit
jr/ datoriilor termenbancar
scurt (sau utiliza о alts
sursS de fmanfare) la о га1ё a dobanzii mai тюё de 36,7 %, majorarea datoriilor creditare
prin refuzul reducerilor de pref este neratlonalS.
Prima parte a formulei prezentate mai sus reprezinta preful creditului comercial
pentm о perioada de timp, iar a doua arata de cate ori pe an se repeta perioada in
cauza. Vom calcula, spre exemplu, preful anual estimativ al refuzului de la
reducerile de pref in conditiile „ 2/10 - n/30
(2 : 98) x [360 : (30 - 10)] = 0,0204 x 18 = 0,367 sau 36,7 %.
intrucat activitatea curenta a intreprinderilor poarta un caracter continuu, apare
necesitatea prelungirii creditului §i in analiza creditelor comerciale se recomanda
utilizarea procentelor compuse ?i a ratei procentuale efective.
Rata anuala efectiva re se calculeaza in modul urmator:
re = (1 + r/m)m - 1,
unde:
r - rata nominala anuala;
m - numarul perioadelor de calcul pe parcursul anului;
r/m - rata pentru perioada de calcul.
in contextul ratei efective, dobanda pentm credit este, de obicei, mai mare. Daca
vom calcula pretul refuzului de la reducerile de pret in acelea§i conditii
„2/10 - n/30” in baza ratei efective, perioada suplimentara de utilizare a creditului
va fi egala cu 20 zile (30 zile -10 zile), pe parcursul anului fiind 18 asemenea
perioade. Folosind prima parte a formulei pretului estimativ al creditului, vom
obtine rata procentuala pentru о singura perioada, egala cu
0, 0204 (0,02 : 0,98) sau 2,04 %.
Rata in cauza se calculeaza de 18 ori pe an §i pretul creditului comercial,
calculat ca rata efectiva anuala, va constitui:
1.020418-1,0 = 1,438-1,0 = 0,438 sau 43,8 %.
Aqadar, pretul anual estimativ al creditului (36,7 %) este cu mult mai mare
deccit preful lui efectiv, calculat potrivit formulei ratei anuale efective. Costurile
aferente creditului comercial pot fi reduse prin intermediul extinderii perioadei de
achitare a datoriilor.
249
Exemplul 8.13 Intreprinderea „Iolanta" S.R.L.
Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor pe termen scurt
Presupunem сё fntreprinderea „Iolanta” S.R.L. (vezi exemplul 8.12) poate extinde
perioada de achitare a datoriilor pentru materia рптё de la 30 zile рапё la 60 zile. fn acest
caz perioada creditului fn conditiile refuzului de la reducerile de pret va constitui 50 zile (60
zile -10 zile) §1 preful refuzului de la reducerile de pret, calculat conform formulei pretului
estimativ, se va mic§ora de la 36,7 % рёпё la 14,7 %: [(2: 98) x 360 : : 50 = 0,1470 sau
14,7%].
fn cazul de fatё rata efectivS se va mic§ora de la 43,8 % рёпё la 15,7 %:
(1+ 0,0204)7’2 - 1,0 = 1,157 -1,0 = 0,157 sau 15,7 %.
251
Indicatorii Acceptarea Refuzul reducerilor de
Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor
reducerilor depepret.
termen scurt
pret. Extinderea maxima
Primirea creditului a perioadei de achitate a
bancar datoriilor
1 2 3
1. Bilantul contabil
Active
Active pe termen lung 2 235 000 2 235 000
Stocuri 1 500 000 1 500 000
Creante 750 000 750 000
Mijloace bane$ti 375 000 375 000
Total active 4 860 000 4 860 000
Pasive
Capital social 3 750 000 3 750 000
Credite bancare pe termen scurt 490 000 0
Datorii comerciale 245 000 735 000
Datorii calculate 375 000 375 000
Total pasive 4 860 000 4 860 000
II. Raportul privind rezultatele financi are
Venitul din vanzari 11 250 000 11 250 000
Costul materiei prime procurate in costul 8 820 000 9 ООО 000
vanzarilor
inclusiv reducerile de pret neutilizate 0 180 000
Remunerarea muncii 1 500 000 1 500 000
Dobanzile bancare spre piata in 98 000 0
componenta altor cheltuieli operafionale
Profitul panS la impozitare 832 000 750 000
Impozitul pe venit (20 %) 166 400 150 000
Profitul net 665 600 600 000
In prime parte a tabelului 8.24 sunt arState Bilanturile contabile ale intreprinderii
„Iolanta" S.R.L. pentru fiecare din cele douS situapi enunfate mai sus, care atestS о stare
stabilS (datoriile au atins un nivel permanent), fn context, se presupune сё valoarea
activelor, datoriilor calculate §i a capitalului social poartS un caracter permanent §i nu
depinde de decizia firmei. Bilanfuril© se deosebesc numai la sumele din posturile “Datorii
comerciale" §i “Credite bancare pe termen scurt'. In cazul Jn care intreprinderea decide sS
utilizeze reducerile de pref §i refuzS creditul comercial contra platS (are loc majorarea
datoriilor care poate folositS о anumitS perioadS de timp), ea trebuie sS atraga mijloace
suplimentare In valoare de 490 ООО lei (735 ООО lei - 245 ООО lei) din alte surse. fn acest
scop fntreprinderea poate sS гесигдё la о emisiune suplimentarS a acpunilor ordinare sau
a obligapunilor pe termen lung etc. SS admitem сё Intreprinderea a decis s§ гесигдё la un
credit bancar cu о dobandS de 20 % anual. Suma acestui credit se reflects la postul „Credite
bancare pe termen scurt”.
Partea a doua a tabelului 8.24 reprezinta un raport succint al rezultatelor financiare ale
fntreprinderii „Iolanta" S.R.L. fn profilul deciziilor de alternate, fn cazul fn care fntreprinderea
refuzS utilizarea reducerilor de pref cheltuielile privind piata dobSnzilor la creditul bancar
sunt egale cu zero, dar totodata cresc cheltuielile privind eventualele reduceri de pref fn
sumS de 180 ООО lei. Din alt punct de vedere, dacS Intreprinderea decide sS beneficieze
de reducerile de pref, ea va fi nevoitS sS гесигдё la un credit bancar §i sS suporte cheltuieli
privind piata dobSnzilor fn sumS de 98 ООО lei (0,2 x 490 ООО lei). Comparand avantajele
§i dezavantajele (cheltuielile suplimentare) fn cele douS situapi putem trage concluzia сё, fn
cazul fn care suma reducerilor de pref pierdute (neutilizate) depS§e§te cheltuielile privind
piata dobSnzilor pentru credit, fntreprinderea trebuie sS beneficieze de reduceri. AceastS
252
acpune se va solda cu mSrirea profitului net §i, ca rezultat, cu cre§terea pretului de piatS al
acpunilor firmei. Prin urmare,
Capitolul fn exemplul
8. Analiza de fa{S
creantelor fntreprinderea
jr/ datoriilor „Iolanta”
pe termen scurt S.R.L. trebuie sS
utilizeze reducerile de prep
Bibliografie selectiva:
253
формирования капитала предприятия» (c.504-517) - Мн.: Новое знание,
2002. Capitolul 8. Analiza creantelor jr/ datoriilor pe termen scurt
5. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - 4-е изд. Перераб. и доп., параграфы
5.3 «Анализ эффективности управления дебиторской задолженностью»
(с.213-237) и 6.2 «Анализ заемного капитала» (с.286-293) - М.: Изд-во
«Бухгалтерский учет», 2002
6. Ковалёв В. В. „Введение в финансовый менеджмент”, параграф 11.3
Анализ и управление дебиторской задолженностью (с.524-529) - М.:
“Финансы и статистика”, 1999.
7. Управленческий учёт. Учебно-методическое пособие. Глава 6. Анализ и
управление текущими активами и краткосрочными обязательствами, (с.
167-207). - Кишинёв, АСАР, 2000.
8. Прак~иче';кио рекомендации по анализу финансовых отчетов, исчислению
и учету подоходного налога и НДС. Глава 1 „Составление объяснительной
записки и анализ финансовых отчетов”(с.9~66). Авторы: А. Недерица,
Н.Цирюльникова, В.Палади, Л.Гаврилюк - Кишинев: „Contabil - Service”
S.R.L., 1999.
Intrebari de recapitulare:
1. Ce reprezintS creantele unei intreprinderi?
2. Cum pot fi clasificate (divizate) creantele?
3. Care creanfe se considera „normale”?
4. Care creante fac parte din categoria celor inadmisibile?
5. Enumerati sursele de informatie utilizate la analiza creanfelor.
6. Ce reprezintS datoriile pe termen scurt ale unei intreprinderi?
7. Care este schema (etapele) analizei exprese a creantelor?
8. Ce conditioneaza cre§terea creanfelor?
9. Cum poate fi analizata structura creantelor?
10. In ce scop se verifica corelafia dintre creanfe §i datorii pe termen scurt?
11. Cum se calculeaza durata de rotatie a creantelor?
12. Argumentafi necesitatea accelerarii duratei de rotafie a creanfelor.
13. Ce masuri pot fi intreprinse in vederea prevenirii cre§terii creanfelor?
14. Enumerafi metodele analizei aprofundate a creanfelor.
15. Ce reprezinta borderoul de solduri neachitate?
16. Cum influenteaza oscilafiile sezoniere ale vanzarilor asupra duratei de rotafie a
creanfelor?
17. Care este schema (etapele) analizei expres a datoriilor?
254
18. In ce compartiment al Raportului financiar se reflecta informapile privind
datoriile pe Capitolul 8. Analiza
termen scurt creantelor jr/ datoriilor pe termen scurt
ale intreprinderii?
19. Ce surse de informafie pot fi utilizate la analiza datoriilor pe termen scurt?
20. Ce poate conditiona cre§terea datoriilor intreprinderii pe termen scurt?
21. Cum pot fi clasificate (divizate) datoriile pe termen scurt?
22. In ce mod poate fi analizata structura datoriilor pe termen scurt?
23. Cum se calculeaza durata de rotatie a datoriilor pe termen scurt?
24. Durata de rotatie a datoriilor pe termen scurt urmeaza a fi accelerata
intotdeauna?
25. Datoriile comerciale ale intreprinderii poarta intotdeauna un caracter gratuit?
26. Cum pot fi calculate costurile (cheltuielile) relative pentru obtinerea unui credit
comercial?
27. Cum se manifesta influenta creditului comercial asupra situatiei financiare a
intreprinderii?
Testul individual 8
Verificati-va cuno§tintele din acest capitol prin alegerea unui raspuns pentru
fiecare dintre urmatoarele intrebari (afirmatii).
255
8.5. (1,25) Care este valoarea medie a creanfelor?
a) 560 760,2Capitolul 8. Analiza
lei; b) 488 888,9creantelor jr/ datoriilor
lei; c) 390 594,5 lei. pe termen scurt
8.6. (1,25) Care va fi valoarea medie a creanfelor in cazul inaspririi masurilor fafa
de cumparatorii nedisciplinafi, in urma carora toti clienfii, care nu beneficiaza
de reduceri de pref, vor achita facturile in a 30-a zi?
a) 400 000 lei; b) 525 000 lei; c) 370 000 lei.
8.9. (1,5) Care este valoarea medie a datoriilor comerciale, cu excepfia reducerilor
de pref (Presupunem ca volumul total al achizifiilor constituie 3 061 224 lei
anual, suma reducerilor de pref - 61 224 lei, iar numarul de zile in anul - 360)?
a) 83 333 lei; b) 74 633 lei; c) 92 566 lei.
8.10. (1,25) Calculafi valoarea medie a datoriilor pe termen scurt ale intreprinderii
„Beta” in cazul refuzului de la reducerile de pref.
a) 150 000 lei; b) 250 000 lei; c) 320 000 lei.
8.11. (1,5) Calculap preful anual estimativ ?i pretul in baza ratei efective a
creditului comercial in cazul refuzului de la reducerile de pret in conditiile
„3/15 - n/60”.
a) 27,57 % ?i 24,74 %;
b) 24,74 % §i 27,57 %;
c) 28,35% §i 31,12%.
256
Capitolul 9 Analiza fondului de rulment
net
Obiectivele capitoluiui:
257
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
denumiri: active curente nete, capital circulant net, mijloace circulante proprii,
capital circulant propriu etc.
С Capital propriu a
T A
к к Fond к s
de rulment
f net i r i
I Active
V curente V
Datorii pe termen
scurt
e
E
Dupa cum rezulta din figura 9.1, pot fi formulate doua variante (modalitati,
metode) de determinare a fondului de rulment net.
• Fondul de rulment net este depa§irea marimii activelor curente asupra
datoriilor pe termen scurt, adica:
Fond de rulment net = Active curente - Datorii pe termen scurt
• Fondul de rulment net este о parte a capitalului permanent, indreptat spre
fmantarea activelor curente, adica:
Fond de rulment net = Capital permanent - Active pe termen lung
Este evident ca rezultatele obtinute prin ambele modalitaji de calcul al
fondului de rulment net trebuie sa fie absolut identice. Orice necorespundere
demonstreaza prezenta gre§elilor in calculele efectuate sau in Bilantul contabil.
Exemplul 9.1 intreprinderea „Respect” S.A.
Vom efectua calculul mSrimii reale a fondului de rulment net al S.A. „Respect". In
baza datelor Bilantului contabil vom alcStui tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele
obtinute.
Tabelul 9.1
258
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
Calculul fondului de rulment net
____ i ___________________________ ________________ ___________ (in
lei)
Nr. Indicatori La inceputul anului de La sfar$itul anului de
crt. gestiune gestiune
1 2 3 4
1. Prima varianta de calcul
1.1. Activele curente 10 962 764 12 701 959
1.2. Datoriile pe termen scurt 5 475 304 7 696 886
1.3. Fondul de rulment net (rd. 1.1 -1.2) 5 487 460 5 005 073
2. A doua varianta de calcul
2.1. Capitalul propriu 34 806 158 34 026 366
2.2. Datoriile pe termen lung 2 233 069 1 967 394
2.3. Capitalul permanent (rd.2.1.+ 2.2.) 37 039 227 35 993 760
2.4. Activele pe termen lung 31 551 767 30 988 687
2.5. Fondul de rulment net (rd.2.3 - 2.4) 5487460 5 005 073
Din calculele efectuate in tabelul 9.1 rezultS cS atat la sfar§itul, cat §i la fnceputul
anului de gestiune S.A. „Respect” dispune de un fond de rulment net pozitiv. TotodatS, se
constats tendinta de mic§orare a indicatorului fn cauza - fn decursul anului de gestiune
marimea fondului de rulment net s-a redus cu 482,4 mii lei (5 005,1 -
- 5 487,5). Ultimul fapt impune dezvSiuirea cauzelor ce au provocat scSderea surselor
proprii de formare a activelor curente.
259
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
Vom efectua analiza influentei factorilor de gradul I asupra fondului de rulment net al
S.A. „Respect". In baza datelor din Bilant contabil vom alcStui tabelul analitic §i vom
interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 9.2
Calculul influenfei factorilor de gradul I asupra modificarii
fondului de rulment net _____ i ___________ ___________ _________ _____
___ (in lei)
Nr. Denumirea factorulul La fnceputul La sfar§itul Abaterea, Influenta
crt anului anului ± factorului
.1 2 3 4 5 6
1. Modificarea capitalului 34 806 158 34 026 366 - 779 792 - 779 792
propriu
2. Modificarea datoriilor pe 2 233 069 1 967 394 - 265 675 - 265 675
termen lung
3. Modificarea activelor pe 31 551 767 30 988 687 - 563 080 + 563 080
termen lung
Fondul de rulment net 5 487 460 5 005 073 - 482 387 - 482 387
Verificare: - 779 792 + (- 265 675) + 563 080 = 5 005 073 - 5 487 460.
260
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
Calculul influentei factorilor de gradul II asupra fondului de rulment net
________ __________ ___________ __________ (in lei)
Nr. Denumirea factorului La La sfar?itul Abaterea, Influenta
crt. fnceputul anului ± i
factorului
1 2 anului
3 4 5 6
1. Modificarea capitalului 34 806 158 34 026 366 - 779 792 - 779 792
propriu - total
inclusiv modificarea
1.1 profitului nerepartizat 1 201 032 267 150 - 933 882 - 933 882
1.2 capitalului secundar 0 154 090 + 154 090 + 154 090
2. Modificarea datoriilor pe 2 233 069 1 967 394 - 265 675 - 265 675
termen lung - total
inclusiv modificarea
2.1 creditelor bancare pe 1 015 431 - 1 015 431 - 1 015
termen lung 431
2.2 datoriilor amanate privind 1 217 638 1 967 394 + 749 756 + 749 756
impozitul pe venit
3. Modificarea activelor pe 31 551 767 30 988 687 - 563 080 + 563 080
termen lung - total
inclusiv modificarea
3.1 valorii de bilant a activelor 38 834 65 555 + 25 721 - 25 721
nemateriale
3.2 activelor materiale Tn curs 770 773 1 408 599 + 637 826 - 637 826
de executie
—
3.3 terenurilor 850 + 850 -850
3.4 valorii de bilant a 30 655 410 29 427 933 - 1 227 477 + 1227477
mijloacelor fixe
Calculele efectuate in tabelul 9.3 atestS faptul сё cea mai mare influents asupra
reducerii fondului de rulment net al S.A. „Respect" a exercitat-o rambursarea creditelor
bancare pe termen lung. Din aceastS cauzS indicatorul rezultativ s-a mic§orat cu 1
015,4 mii lei. Reducerea esentiala a fondului de rulment net a condiponat, de asemenea,
mic§orarea profitului nerepartizat §i majorarea investitiilor in activele materiale Tn curs de
execupe. Influenta factorilor nominalizati a alcStuit 933,9 §i 637,8 mii lei respectiv.
Printre factorii de gradul II cu efect de majorare, trebuie sS fie numita, Tn primul
rand, mic§orarea investipilor Tn mijloacele fixe §i cre§terea datoriilor amanate privind
impozitul pe venit, ce a dus la mSrirea fondului de rulment net cu 1 227,5 §i 749,8 mii lei
respectiv.
Factorii de modificare a fondului de rulment net stabiliti in baza informatiei
din Bilantul contabil in continuare pot fi detaliati cu aplicarea datelor evidentei
analitice. In tabelul 9.4 sunt reflectate cele mai probabile cauze ce pot conditiona
aparitia factorilor de gradul II.
Tabelul 9.4
Descompunerea factorilor de gradul II ai modificarii fondului de rulment net
261
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
Factorii de gradul II Factorii de gradul П1
1 2
Modificarea capitalului • emisia actiunilor
statutar • anularea actiunilor
• modificarea valorii nominale a actiunilor
Modificarea capitalului • vanzarea acfiunilor la un pret diferit de valoarea
suplimentar nominala
• diferente de curs valutar aferente aporturilor in
capitalul statutar
Modificarea capitalului • rascumpararea acfiunilor
retras • vanzarea sau anularea actiunilor rascumparate
Modificarea rezervelor • defalcari in rezerve
• utilizarea mijloacelor din rezerve
Modificarea profitului • obtinerea profitului
nerepartizat • utilizarea profitului
Modificarea diferentelor • ecartul (reducerea) activelor pe termen lung
din reevaluarea activelor • trecerea la venituri §i cheltuieli a diferentelor
aferente activelor pe termen lung ie?ite
Modificarea creditelor • obtinerea (atragerea) creditelor
bancare pe termen lung • rambursarea creditelor
Modificarea datoriilor • calcularea datoriilor
pe termen lung calculate • achitarea datoriilor
Modificarea valorii de • intrarea activelor nemateriale
bilant a activelor • amortizarea activelor nemateriale
nemateriale • reevaluarea activelor nemateriale
• ie§irea activelor nemateriale
Modificarea valorii de • intrarea mijloacelor fixe
bilant al mijloacelor fixe • uzura mijloacelor fixe
• reevaluarea mijloacelor fixe
• ie§irea mijloacelor fixe
262
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
1 2
Modificarea investitiilor • alocarea mijloacelor in investifii
pe termen lung in parti • reevaluarea investitiilor
legate • ie§irea investitiilor
Modificarea creanfelor • aparitia, achitarea creanfelor
pe termen lung
Modificarea avansurilor • acordarea avansurilor
acordate • restituirea avansurilor
• trecerea in cont a avansurilor
• trecerea avansurilor la cheltuieli
Modificarea altor active • formarea cheltuielilor anticipate pe termen lung
pe termen lung • trecerea acestora la consumurile §i cheltuielile
perioadei
In procesul efectuarii analizei factoriale a fondului de rulment net §i
alcatuirii concluziilor analitice corespunzatoare о atentie deosebita se acorda
factorilor care pot provoca sau deja au conditional aparitia fondului de rulment net
negativ:
• formarea activelor pe termen lung pe seama surselor de finantare pe
termen scurt (procurarea mijloacelor fixe fara acumularea anticipata a
sumei de finantare necesare etc.);
• retragerea esenfiala a capitalului propriu (rascumpararea actiunilor,
cotelor parfi);
• dividendele platite in avans in lipsa profitului;
• rambursarea creditelor atrase asupra nivelului de siguranta.
263
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
In acest context, devine actuala studierea detaliata a evolutiei mijloacelor
investite in fondul de rulment net sub influenfa modificarii vitezei de rotape a
parfilor de formare a acestuia. Ca instrumente operationale aplicabile pentru
atingerea scopului propus, teoria §i practica economica recomanda coeficientii
component de rotape a activelor curente §i datoriilor pe termen scurt.
In particular, suma eliberarii (+) sau imobilizarii (-) mijloacelor investite in
fondul de rulment net, din cauza accelerarii sau mcetinirii vitezei de rotape a
stocurilor de marfuri §i materiale, se stabile?te pe baza relapei;
VV„.
AFRNsmm = (Dsmm cur. D SMM baza )^
360
unde:
AFRNsmm - modificarea valorii medii a fondului de rulment net sub influenza
evolupei duratei de rotape a stocurilor de marfuri §i materiale,
Dsmm - durata medie de rotape a stocurilor de marfuri §i materiale, VV -
veniturile din vanzari.
La randul sau, durata medie de rotape a stocurilor de marfuri si materiale se
determina prin formula:
— _ Stocuri medii de marfuri ?i materiale smm
Venituri din vanzari: 360
in caz de necesitate durata medie de rotape a stocurilor de marfuri §i materiale
poate fi divizata in parple componente, corespunzator poate fi studiata variapa
investipilor in fondul de rulment net sub influenta modificarilor in rotapa:
- stocurilor de materiale;
- producpei in curs de execupe;
- produselor finite;
- marfurilor.
in mod similar se calculeaza suma eliberarii sau imobilizarii mijloacelor in
fondul de rulment net din cauza evolupei vitezei de rotape a creanfelor:
---------------------- — — vv
AFRNCTS = (Dcrscur. - Dcrrsbaza) x~ »
unde:
AFRNCTS- modificarea valorii medii a fondului de rulment net sub influenfa
evolupei duratei de rotafie a creanfelor pe termen scurt,
DCTS - durata medie de rotatie a creanfelor pe termen scurt.
264
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
datoriilor pe termen scurt acfioneaza invers asupra duratei acestui ciclu. Cu alte
cuvinte, intreprinderea poate obtine reducerea ciclului operational prin majorarea
necritica a perioadei de achitare a datoriilor pe termen scurt. In aceste conditii se
folose§te urmatoarea formula de calcul al eliberarii (+) sau imobilizarii (-)
investitiilor in fondul de rulment net:
Vom studia evolutia investitiilor in fondul de rulment net al S.A. „Respect" sub
influenfa modificarii vitezei de rotatie a activelor curente §i datoriilor pe termen scurt. Jn
baza datelor Bilanfului contabil §i Raportului privind rezultatele financiare vom alcStui
tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 9.5
Calculul modificarii valorii medii a fondului de rulment net
sub influenta schimbarii rotatiei elementelor de formare a acestuia
i »
(in lei)
Nr. Elemente de Modul de calcul Eliberarea (-),
crt formare a imobilizarea (+)
. fondului de investitiilor in fondul
rulment net *
1 2 3 de rulment
4 net
1. Stocuri de Г (6 941813 + 10 060 234): 2 + 3 191 588
mSrfuri §i |_ 16 412 320:360 (1901 002 + 3
materiale 755 027): 2 1
21361294:360 16 412 320
x -------------------
360
265
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
1 2 3 4
2. Creante pe '(3 755 027 + 2 569 788): 2 X + 989 754
termen scurt 16 412 320:360 (1901002 + 3
755 027): 2
21361294:360
16 412 320 x
360
266
punct de vedere Capitolul
al gestiunii activelor
9. Analiza fonduluicurente.
de rulmentEsenfa
net analizei consta in
confruntarea marimii reale a fondului de rulment net cu normativul acestuia, adica
cu fondul de rulment net programat (necesar, optim).
In teoria §i practica economica se utilizeaza о mulfime de metode pentru
determinarea normativului fondului de rulment net, fiecare caracterizandu-se prin
avantajele §i dezavantajele sale. Una din cele mai simple §i frecvent aplicate in
practica economica metode о constituie metoda de calculare a normativului
fondului de rulment net in baza duratei ciclului financiar.
Pentru aplicarea acestei metode in componenta ciclului operational
(comercial-industrial) se evidenjiaza cateva componente, prezentate in figura de
mai jos.
Ptasareaco-
menzii pentru Intrarea Ciclul operational Incasarea piafii
material materialului de la cumparStor
Van zarea iei finite
producj
Perioada de rotate a creanfelor
Perioada de rotafie a stocurilor
zile
Perioada de rotate a datoriilor Ciclul financiar
Ach itarea
matei ialului
Din figura 9.2 rezulta ca ciclul financiar reprezinta perioada dintre momentul
achitarii materialelor procurate §i momentul incasarii mijloacelor bane§ti de la
realizarea productiei fabricate, in decursul careia intreprinderea trebuie sa posede
active curente suficiente.
Continutul metodei se prezinta in felul urmator: pentru determinarea
normativului fondului de rulment net la perioada rotatiei stocurilor se adauga
perioada incasarii creantelor §i se scade perioada achitarii datoriilor pe termen
scurt, iar rezultatul obtinut se inmulte§te cu vanzarile zilnice.
Calculul normativului fondului de rulment net poate fi efectuat prin doua
modalitati:
• conform datelor referitoare la stocurile de mSrfuri §i materiale §i
decontarile pe termen scurt, ce se atribuie nemijlocit procesului de
producere;
• conform datelor despre suma totala a stocurilor de marfuri §i materiale §i
decontarilor pe termen scurt cu debitorii §i creditorii.
In calitate de sursa de informafii, in ambele cazuri, serve§te Planul de afaceri.
Calcularea normativului fondului de rulment net presupune aplicarea coeficientilor
particulari de rotatie pentru efectuarea urmatoarelor etape.
267
1. Se determina viteza de rotatie9.aAnaliza
Capitolul stocurilor de marfuri
fondului §i net
de rulment materiale (SMM) In
zile:
Durata medie _ Stocul mediu al SMM a
rotatiei SMM Costul vanzarilor zilnice
2. Se calculeaza viteza de rotafie a creanfelor pe termen scurt (CTS) in zile:
Durata medie _ Soldul mediu al CTS de incasare a CTS
Vanzarile medii zilnice cu piata
amanata (in credit)
3. Se determina viteza de rotatie a datoriilor pe termen scurt (DTS) in zile:
Durata medie ________________ Soldul mediu al DTS ___________
de achitare a DTS Cheltuielile operationale medii zilnice
268
Date inipale pentru calcularea
Capitolul 9.normativului fondului
Analiza fondului de rulment
de rulment net
Nr. Indicatori Suma in lei
crt.
1 2 3
1. Venituri din vanzSri nete – total 15 605 064
1.1. Inclusiv cu piata am&natS (in credit) 12 484 051
2. Costul vanzSrilor 11 849 716
3. Suma totals a cheltuielilor operafionale (costul vanzSrilor, 16 869 192
cheltuielile perioadei, cheltuielile privind impozitul pe venit)
4. Soldul mediu al stocurilor de mSrfuri §/' material 9 728 322
5. Soldul mediu al creanfelor pe termen scurt 2 482 556
6. Soldul mediu al datoriilor pe termen scurt 7 524 635 '
Tabelul 9.7
Calculul normativului fondului de rulment in baza duratei ciclului financiar
Nr. Indicatori Calculul Rezultatul
crt
.1 2 3 4
1. Viteza de rotafie a stocurilor de mSrfuri §i 9 728 322 11 296
materiale (fn zile) 849 716:360
2. Viteza de rotafie a creanfelor pe termen 2 482 556 12 72
scurt (fn zile) 484 051: 360
3. Viteza de rotafie a datoriilor pe termen scurt 7 524 635 16 161
(fn zile) 869 192: 360
4. Durata ciclului financiar (in zile) 296 + 72- 161 207
5. VSnzSrile medii zilnice (fn lei) 15 605 064 : 360 43 347
6. Normativul fondului de rulment (fn lei) 207 x 43 347 8 972 829
fn baza informatiei din tabelul 9.7 putem concluziona сё pentru desfS§urarea normals
a activitStii operafionale S.A. „Respect” in cursul anului de gestiune are nevoie de un fond
de rulment net in suma totals de 8 972 829 lei.
A « . . .
.
269
- excedentul fondului de rulment net, in cazul cand valoarea lui depa§e§te
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
marimea necesara;
- deficitul fondului de rulment net, in cazul cand valoarea lui este mai mica
decat marimea necesara.
Este de menfionat faptul ca ambele abateri (excedentul §i deficitul)
influenteaza negativ asupra situafiei financiare a intreprinderii.
Deficitul fondului de rulment este mult mai periculos §i nedorit, pentru ca
poate erea:
• stafionari in procesul desfa§urarii activitatii operafionale din cauza lipsei
resurselor materiale;
• greve din cauza retinerii salariilor;
• amenzi, penalitati de platit creditorilor, fumizorilor, bugetului in legatura
cu incalcarea termenelor de achitare;
• faliment.
Excedentul fondului de rulment, cu toate ca este mai preferabil, are, de
asemenea, о serie de urmari financiare negative:
• mic§orarea rentabilitatii (capitalul investit in stocurile activelor curente
peste norme nu aduce profit);
• invechirea, deteriorarea §i pierderea stocurilor excedente de marfuri §i
materiale;
• cheltuieli suplimentare privind pastrarea §i asigurarea stocurilor
excedente de marfuri §i materiale.
Exemplul 9.6 Intreprinderea „Respect" S.A.
Vom aprecia asigurarea S.A. „Respect” cu fondul de rulment net. In baza datelor din Bilanful
contabil §i mSrimii normativului fondului de rulment din Planul de afaceri vom completa tabelul
analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 9.8
Analiza respectarii normativului fondului de rulment net
| ____ ___________________________________________ _________________ ______________ (tn lei)
Nr. Indicatorii La inceputul La sfar§itul anului
crt anului
.1 2 3 4
1. Suma efectivS a fondului de rulment net 5 487 460 5 005 073
2. Normativul fondului de rulment net 5 010 420* 8 972 829
3. Excedentul fondului de rulment net + 477 040
4. Deficitul fondului de rulment net - 3 967 756
* Conform Planului de afaceri pentru anul precedent.
Din datele tabelului 9.8 se observS cS la fnceputul anului de gestiune la
S.A. „Respect" a existat excedentul fondului de rulment net fn comparafie cu normativul fn
sumS de 477 mii lei. In cursul anului de gestiune situatia s-a mrSutSpt brusc §i la sfSr§itul
perioadei la intreprindere se constats deficitul considerabil al fondului de rulment net. Suma
reals a indicatorului supus analizei la aceastS datS este cu 3 968 mii lei mai micS fn
comparatie cu normativul prestabilit fn baza datelor din Planul de afaceri. Acest fapt
condiponeazS necesitatea apelSrii la surse de finantare din exterior (fn particular,
majorarea creditelor bancare atrase) §i provoacS aparitia datoriilor pe termen scurt cu
termenul expirat.
270
In prezenta abaterilor esenfiale ale fondului de rulment net de la normativul
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
prestabilit apare necesitatea determinarii cauzelor aferente. Unele cauze de acest
gen sunt prezentate in tabelul 9.9.
Tabelul 9.9
Cauzele posibile ale abaterilor fondului de rulment net (FRN) de la normativ
Elementele Excedent de FRN Deficit de FRN
1 2 3
1. Stocuri de • Micforarea voiumului productiei • Majorarea voiumului producfiei fabricate
materiale fabricate In comparafie cu Planul de in comparafie cu Planul de afaceri
afaceri • Supraconsumul materialelor (neres-
• Economia materialelor (micforarea pectarea normelor de consum)
consumului fata de norme) • Reducerea prefurilor de procurare a
• Crefterea preturilor de procurare a materialelor in comparafie cu Planul
materialelor in comparafie cu Planul de de afaceri
afaceri • Livrarea insuficienta a marfurilor ?i
• Anularea comenzilor cumparatorilor dupa materialelor de la furnizori in
momentul procurarii stocurilor de marfuri f i comparafie cu prevederile
materiale contractelor incheiate
• Pastrarea stocurilor de marfuri f i • Pierderea fi lipsa materialelor
materiale invechite, netrebuincioase, •cu Reducerea procurarilor din cauza
calitatea pierduta. insolvabilitafii
2. Produse • •
Majorarea voiumului producfiei fabricate Micforarea voiumului producfiei
finite in comparafie cu Planul de afaceri fabricate in comparafie cu Planul de
• Cre§terea costului produselor finite in afaceri
comparatie cu Planul de afaceri • Scaderea costului produselor finite in
• Deficitul de ambalaje §i mijloace de comparafie cu Planul de afaceri
transport • Crefterea cererii la produsele
• Scaderea cererii pe piata fi capa- citafii fabricate
de piata a cumparatorilor • Micforarea preturilor pentru
• Majorarea prefuri lor in comparatie cu produse ca politics conftienta
concurenfii (intenfionata) de prefuri
• Producerea produselor lipsite de cerere
peste contracte de livrare
271
1 2 3
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
• Calitatea scazuta a produselor In
comparajie cu calitatea concurentilor
• Retumarea produselor de la consumatori
Este evident ca informapile din tabelul 9.9 nu sunt depline, adica pot fi
suplimentate, dar §i din acestea se observa ca cauzele devierii fondului de rulment
net de la normativ sunt foarte variate. Depistarea acestor cauze in cadrul analizei
fondului de rulment net reprezinta о etapa prealabila necesara pentru elaborarea
deciziilor aferente gestiunii activelor curente. In special, masurile de insanato§ire
fmanciara cu privire la aducerea marimii fondului de rulment net la normativ pot
prevedea:
272
• Majorarea necritica a duratei de achitare a datoriilor prin
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
- atragerea creditelor fi imprumuturilor suplimentare;
amanarea platii, restructurarea datoriilor;
- procurarea s.m.m. in rate.
Elaborarea oportuna a masurilor indicate, presupune necesitatea analizei
operative a fondului de rulment in comparatie cu normativul prestabilit.
Bibliografie selectiva:
273
A
Intrebari de recapitulare:
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
274
20. De ce este periculos §i nedorit deficitul fondului de rulment net?
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
21. Ce consecinte poate erea excedentul fondului de rulment net?
22. Din ce cauze poate sa se formeze deficitul fondului de rulment net?
23. Ce situapi (deficitul sau excedentul fondului de rulment net) poate provoca
supraconsumul materialelor fa{a de norme, cre§terea voiumului vanzarilor,
cre§terea cotei procurarilor cu piata amanata (in credit)?
24. De ce este necesara depistarea cauzelor devierii fondului de rulment net de la
normativ?
25. Ce masuri pot fi intreprinse pentru aducerea marimii fondului de rulment net la
normativ?
TestuI individual 9
Verificap-va cuno§tintele din acest capital prin alegerea unui raspuns pentru
fiecare dintre urmatoarele intrebari (afirmapi).
275
9.4. (0,5) Cea mai potrivita metoda pentru analiza factoriala a fondului de rulment
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
net este:
a) metoda diferentelor absolute;
b) metoda diferentelor relative;
c) metoda balantiera;
d) metoda participarii prin cota.
9.5. (0,5) Gasifi raspunsul fals printre factorii ce pot provoca aparitia fondului de
rulment net negativ:
a) Retragerea esenfiala a capitalului propriu (rascumpararea actiunilor,
cotelor parti);
b) Incasarea creantelor pe termen lung;
c) Dividendele platite in avans in lipsa profitului;
d) Rambursarea creditelor atrase asupra nivelului de siguranta.
9.6. (2) Daca perioada medie de achitare a datoriilor pe termen scurt in anul
precedent a alcatuit 45 zile, in anul curent - 50 zile, iar vanzarile zilnice in anul
curent - 15 mii lei, atunci suma investitiilor in fondul de rulment net se va
schimba cu:
a) +75 mii lei;
b) - 75 mii lei.
9.7. (2) Conform informatiei din Planul de afaceri al intreprinderii, perioada medie
de rotatie a stocurilor de marfuri §i materiale alcatuie§te 100 zile, durata medie
de incasare a creantelor - 35 zile, perioada medie de achitare a datoriilor pe
termen scurt - 50 zile, vanzarile zilnice - 20 mii lei. Normativul fondului de
rulment constituie:
a) 1 700 mii lei; c) 2 300 mii lei;
b) 300 mii lei; d) 3 700 mii lei.
9.8. (1,5) Daca normativul fondului de rulment net alcatuie?te 30 mii lei, iar
valoarea efectiva a acestui indicator - 35 mii lei, atunci la analiza suficientei
fondului de rulment net se constata:
a) deficitul fondului de rulment net in suma de 5 mii lei;
b) excedentul fondului de rulment net in suma de 5 mii lei.
9.9. (0,5) Excedentul fondului de rulment net poate condifiona:
a) invechirea mijloacelor fixe;
b) cheltuielile suplimentare privind formarea portofoliului de investitii pe
termen lung;
c) mic§orarea rentabilitatii activelor intreprinderii,
9.10. (0,5) Deficitul fondului de rulment net poate fi cauzat de :
a) crefterea preturilor de vanzare a produselor fabricate in comparatie cu
Planul de afaceri',
276
b) crefterea cotei produselor vandute cu piata amanata (in credit);
Capitolul 9. Analiza fondului de rulment net
c) crefterea cotei procurarilor cu piata amanata (in credit).
277
Capitolul 10 Analiza lichiditatii
Obiectivele capitolului:
278
Capitolul 10. Analiza lichiditatii
Capacitatea de piata:
capacitatea intreprinderii de a-§i
onora obligajiile de piata
279
Capitolul 10. Analiza lichiditatii
280
Capitolul 10. Analiza lichiditiipi
Bilanful contabil se considera absolut lichid, daca se respecta urmatoarele
relatii:
Ai>Pi; А2>Рг; Аз>Рз.
' Nota: Randul 2.1 din tabelul 10.1 se determinS prin fnsumarea datoriilor cu termenul
expirat in baza datelor Anexei la Bilantul contabil, iar randul 2.2 - ca diferenta dintre suma
datoriilor pe termen scurt din Bilant contabil §i randul 2.1 din tabelul 10.1.
Studierea informapei prezentate fn tabelul 10.1 permite de a conchide urmStoarele.
Atat la fnceputul, cSt §i la sfSr§itul anului, suma activelor perfect lichide
28 6
Capitolul 10. Analiza lichiditatii
este mult mai redusS in comparafie cu datoriile urgente, ce atestS nerespectarea
condifiei A1 >Pb
Aceea§i concluzie este valabilS fn privinta activelor u§or realizabile in concordats cu
datoriile curente, adicS se constats necorespunderea condifiei A 2 > P2. TotodatS, se
observS depS§irea considerabilS a activelor lent realizabile In comparafie cu datoriile pe
termen lung (respectarea condifiei A3 > P3), ce au condifionat formarea fondului de rulment
net pozitiv, adicS corespunderea condifiei A4 < P4.
9
Aceste aspecte tn mod succint sunt prezentate In tabelul 10.2.
287
Capitolul JO. Analiza lichidiMfii
Este de menfionatca in literatura de specialitate §i activitatea practice exista
confuzii numeroase §i semnificative tn privinfa denumirilor coeficientilor de
lichiditate. Adica se utilizeaza diferite denumiri pentru exprimarea coeficientilor
idehtici §i invers, denumiri similare pentru identificarea dif^njilor coeficienfi. Din
punct de vedere practic, mult mai important este* sensul ecopornic, modul de
calculare §i apreciere a coeficientilor/Din aceste jcOnsiderente, este rezonabil ca
materialele analitice sS contina fomiula de calcul a coeficientilor aplicati.
Tabelul 10.2
Consecinfele probabile
Figura 10.2. Cauzele $i consecinfele negative ale depa$irii coeficientului lichiditdfii
curente peste limita de sus
290
Capitolul 10. Analiza lichiditafii
Din calculele efectuate in tabelul 10.3 rezultS сё la S.A. ,,Respep?fn decursul anului
de gestiune s-a evit tendinta negativS de scSdere a coeficipeplor lichiditStii. fn particular,
lichiditatea curentS {active curente /datorii pe termensdurt) care la inceputul anului curent
se incadra in intervalul optim (2-2,5) spre firfele anului de gestiune a scSzut pana la 1,65.
Acest fenotnen negativ se expligs prin faptul cS ritmul cre§terii datoriilor pe termen scurt
depS§e§te considerabil ritfntil cre§terii activelor curente.
Din cauza mic§orSrii sumei mijloacelor bSpe§ti §i creantelor in conditiile cre§terii
datoriilor pe termen scurt a scSzut ekerijfial §i lichiditatea intermediarS [(mijloace bane§ti +
investitii pe termen scurt + сгеаЦе pe termen scurt)/datorii pe termen scurt]. DacS la
inceputul anului de gestiune 'acest coeficient se incadra in intervalul optim (0,7-0,8), atunci
in decursul anulurlichiditatea intermediarS s-a mic§orat pana la 0,34.
La cel mai scSzut nivel, in comparafie cu interval optim (0,2-0,25), se situeazS
coeficientul lichiditatii absolute (mijloace bSne§ti /datorii pe termen scurt). Este de
mentionat cS acest coeficient nu corespunde cerintelor atSt la inceputul (0,04), cat §i la
sfar§itul anului de gestiune (0,01) demonstrSrid evolutia negativS in urma reducerii sumei
mijloacelor bSne§ti disponibile in condifiile cre§terii datoriilor pe termen scurt.
291
Capitolul 10. Analiza lichiditatii
In cazurile menfionate §i in alte situafii asemanatoare, persoana care suporta
riscul financiar alege criteriul de apreciere a lichiditatii contragentului pomind de
la urmatoarele considerente: cu cat mai scurta este perioada de creditare,
imprumutare, avansare, investire etc. cu atat mai strict §i dur criteriu va fi aplicat.
Printre dezavantajele (neajunsurile) sistemului de apreciere a lichiditatii in
cadrul analizei exprese pot fi menfionate urmatoarele aspecte:
• concordanfa statica a mijloacelor §i obligafiilor de piata la un moment dat
nu asigura corespunderea acestor elemente in viitor;
• caracterul subiectiv al parametrilor de apreciere care nu sunt argumentafi
in mod logic §i s-au stabilit finand cont de practica activitafii
mtreprinderilor in condifiile piefei dezvoltate §i aplicarii
S.I.C.;
• ignorarea gradului diferit de lichiditate a activelor reflectate in Bilant in
componenfa elementului patrimonial unic (produse finite stocate la
depozit din insuficienfa ambalajului sau din insuficienfa cererii, calitafii
scazute etc.).
292
Capitolul 10. Analiza lichiditatii
Indicator rezultativ: Lichiditatea curenta
i
Datorii pe termen scurt Ъ—
mi’
штт
Stocuri de marfuri
- ?i Datorii financiare pe
materiale Factori de gradul I ' termen scurt
DTS DTS
baza baza
unde
AC - activele curente,
DTS - datoriile pe termen scurt.
Influenta modificarii datoriilor pe termen scurt
AC AC„„r
DTSb DTS„
293
Capitolul 10. Analiza lichiditatii
Exemplul 10.3 Intreprinderea „Respect” S.A.
Calculele efectuate in tabelul 10.4 aratS cS, fn urma cre§terii activelor curente,
nivelul lichiditStii curente la sfSr§itul anului de gestiune s-a majorat cu 0,32 puncte fn
comparatie cu fnceputul. Totodata, cre§terea considerabilS a datoriilor pe termen scurt a
conditionat reducerea indicatorului rezultativ cu 0,67.
Concluzia generala constS fn urmStoarele: din cauza depa§irii esenUale a ritmului
cre§terii datoriilor pe termen scurt asupra ritmului cre§terii activelor curente s-a format
tendinta negativa de scadere a lichiditStii curente.
ААС(
ALCi(AC) — ALC AC x
AAC
ADTS
j
294
Capitolul 10. Analiza lichiditafii
AACj - modificarea partii componente a activelor curente;
A AC - modificarea totala a activelor curente;
ALCj(DTS) - modificarea lichiditatii curente sub influenfa factorului j din componenta datoriilor
pe termen scurt;
ALCDTS - modificarea lichiditatii curente sub influenfa datoriilor pe termen scurt;
ADTSj - modificarea partii componente a datoriilor pe termen scurt; ADTS - modificarea totala a
datoriilor pe termen scurt.
295
Capitolul 10. Analiza lichiditafii
Sub influenta acestor factori lichiditatea curentS a crescut cu 0,83 puncte (0,57 + 0,26).
296
Capitolul 10. Analiza lichiditafii
Nr. Denumirea Modul de calcul Sursa de informatie Nivelul
crt. coeficientului cerut
1 2 3 4 5
1. Coeficientul de Mijloace bane$ti + Investitii pe termen rd.440 + rd. 390 + + >2
acoperire scurt + 70 % din creante §i alte active + 0,7 x (rd.350 + +
80 % din stocuri de marfuri si materiale rd.450) + 0,8 x x
Datorii pe termen scurt rd.250 f.1 rd.970 f.1
Dupa cum se observa din ultima coloana a tabelului 10.6, din punctul de
vedere al creditorului este important ca coeficientii de lichiditate a solicitantului de
credit sa fie egali ori sa depa§easca nivelul corespunzator de suficienta. In aceasta
privinta, limita de sus nu se examineaza. Totodata, este de mentionat faptul ca la
aplicarea acestui sistem de analiza a lichiditatii se inainteaza cerintele mai dure
fata de coeficienti §i se constata aprecierile mai stricte in comparatie cu prima
metoda practicata in cadrul analizei exprese.
297
Capitolul 10. Analiza lichiditafii
Nr Denumirea Calculul coeficientului
. coeficientu la fnceputul anului la sfar§itul anului
cr lui
t
1 2 3 4
1. Coeficientul
216 095 - 0,7 x (3 755 027 + + 49 829) + 0,8x6 63 369 + 0,7 x (2 569 788 + + 8 568)+
de acoperire
941 813 0,8x10060 234
5 4 75 304 - 1,29
7 696 886
2. Coeficientul 216 095 + 0,7 x 3 755 027 + 63 369 + 0,7 x 2 569788 +
lichiditatii (de
+ 0,8x(3 890 959 + 436 595)
gradul II) + 0,8 x(1 862 778 + 3 843 315) 5 475 304 — --- ---- ------------------------- - = 0,69
7 696 886
Din calculele efectuate in tabelul 10.7 rezultS сё, din punctul de vedere al
creditorului, coeficientii de lichiditate la S.A. „Respect" nu corespund nivelului de
sigurantct §i demonstreazS In dinamicS о tendinta negativa de scSdere. Aceasta situatie
reflecta cre§terea riscului de creditare din care, fn mod firesc, rezultS fn aplicarea
conditiilor mai dure (gaj, leasing, garanpe etc.) la acordarea creditelor.
7
In calitate de cea mai perfecta metoda de apreciere a lichiditatii Bilantului
contabil este general recunoscuta analiza acesteia sub aspect dinamic. Aceasta
metoda este frecvent utilizata in tarile cu economie dezvoltata pentru scopurile
interne.
/
Particularitatea metodei consta in aprecierea lichiditafii, luand in considerare
fluxurile plafilor §i incasarilor. Aplicarea acestei metode presupune efectuarea
urmatoarelor lucrari prealabile:
• gruparea creanfelor §i datoriilor pe termen scurt dupa termenul de
scadenfa, adica termenul de achitare (realizare) prevazut (prescris) - vezi
tabelul 10.9 din exemplul 10.6. In practica economica aceasta grupare este
298
Capitolul 10. Analiza lichiditafii
'3/ Lichidi Mijloace banejti + Creante rd.440 f. 1 + total creanfe din col.2 >1
tatea realizabile in 30 zile Datorii tab. 10.9 Total datorii col.2 tab. 10.9
absoluta realizabile in 30 zile
299
Capitolul 10. Analiza lichiditafii
Nr. Denumirea Calculul Marimea
crt. coeficientului Coeficientului coeficientului
1 Г2 3 4
1. Lichiditatea 63 369 + 10 060 234 + 2 569 788 + 8 568 7 1,65
curenta 696 886
2. Lichiditatea 63 369 + 436 595 + 0,90
intermediara + 3 890 959 + 2 553 373+ 11 325 4 986 238 +
2 710 648
3. Lichiditatea 63 369 + 2 553 373 4 986 238 0,52
absolutS
300
Tabelul 10. 9
Analiza creantelor §i datoriilor pe termen scurt dupa termen de achitare prevazut (prescris)
Articole de creante §i datorii pe termen scurt Sold la inclusiv cu termen de scadenta Sursa de informatii privind
sfir§itul anului pana la 30 de la 30 zile peste 90 zile termen prescris
zile pana la 90 zile pana la 1 an
A 1 2 3 4 5
Creante oe termen scurt
Creante aferente facturilor comerciale
inclusiv: S.A. „Sibtorg" (exped. 5.12) 2 800 2 800 — - Contract de livrare a productiei
S.A. „Sibtorg” (exped. 30.12) 3 700 — 3 700 - и
Creante ale personalului
inclusiv: P. Crudu privind recuperarea daunei 2 760 230 460 2 070 Decizia organului de conducere a
materiale intreprinderii
Creante aferente veniturilor calculate
inclusiv S.A. „Comptit" privind arenda 780 780 — - Contract de arenda
...............
Total creante pe termen scurt 2 569 788 2 553 373 11 325 5 090
Datorii oe termen scurt
Credite bancare pe termen scurt
inclusiv: „Moldindconbanc” 2 515 102 2 515 102 Contract de credit (grafic de
rambursare a creditului)
Avansuri pe termen scurt primite
inclusiv: 1.1. „Lungu” privind executarea 1 111 1 111 Contract de executare a lucrSrilor
1исгёп1ог de reparatie
Datorii aferente decontarilor cu bugetul
inclusiv: pe bunuri imobiliare 4 472 4 472 — — Codul fiscal
Alte datorii pe termen scurt
inclusiv: S.R.L. Jmracom”privind pretentii primite 1 300 1 300 - - Hotararea organului iudecatoresc
Total datorii pe termen scurt 7 696 886 4 986 238 2 710 648 -
Bibliografie selectiva: ^oBfjjjjjjj||jjjj|j|
Capitolul 10. Analiza lichiditatii
Intrebari de recapitulare:
8. in ce consta particularitatea metodei de apreciere a lichiditafii in cadrul
analizei exprese?
9. Cum se determina coeficientii de lichiditate in cadrul analizei exprese?
10. Care este sensul economic al coeficientilor de lichiditate in cadrul analizei
exprese?
11. Ce parametri de apreciere se aplica la interpretarea coeficientilor de lichiditate
in cadrul analizei exprese?
12. Ce consecinte economice poate cauza nivelul insuficient al coeficientilor
lichiditafii?
13. Ce cauze pot condifiona depa§irea coeficienfilor de lichiditate peste limita de
sus a intervalului optim de apreciere?
14. De ce nu este binevenita depa§irea coeficientilor de lichiditate peste limita de
sus a intervalului optim de apreciere?
15. Care sunt avantajele sistemului de apreciere a lichiditatii in cadrul analizei
exprese?
л
303
Capitolul 10. Analiza lichiditatii
304
Capitolul 10. Analiza lichiditafii
Testul individual 10
10.4. (2,0) Daca suma mijloacelor bane§ti alcatuie§te 5 mii lei, creanfelor pe
termen scurt - 120 mii lei, creanfelor pe termen lung - 60 mii lei, stocurilor
de marfuri §i materiale - 400 mii lei, datoriilor pe termen scurt - 250 mii lei,
atunci coeficientul lichiditafii intermediare (de gradul II) in cadrul analizei
exprese constituie:
a) 2,34; c) 0,50;
b) 0,74; d) 0,02.
305
Capitolul 10. Analiza lichiditafii
10.6. (2,0) Daca din cauza scaderii activelor curente cu 700 mii lei, coeficientul
lichiditafii s-a micsorat cu 0,16, atunci cre§terea stocurilor de marfuri §i
materiale cu 200 mii lei a conditional.
a) cre§terea lichiditafii cu 0,05;
b) scaderea lichiditafii cu 0,05;
c) cre§terea lichiditatii cu 0,56;
d) scaderea lichiditafii cu 0,56.
10.7. (2,0) Daca suma mijloacelor bane§ti alcatuie§te 5 mii lei, creanfelor pe
termen scurt - 120 mii lei, creanfelor pe termen lung - 60 mii lei, stocurilor
de marfuri §i materiale - 400 mii lei, datoriilor pe termen scurt - 250 mii lei,
atunci coeficientul lichiditafii curente calculat cu aplicarea normativelor de
reduceri constituie:
a) 1,52; c) 1 ,68 ;
b) 1,64; d) 1,48.
10.8. (0,5) Gasiti raspunsul fals printre consecintele negative ale depa§irii
lichiditafii curente peste limita de sus a intervalului optim:
a) reducerea rentabilitatii activelor in legatura cu „inghefarea” activelor in
stocuri, care nu aduc venit;
b) suportarea cheltuielilor suplimentare legate de pastrarea stocurilor
excesive;
c) riscul crefterii stationarilor de diferita natura in procesul de producfie;
d) riscul invechirii §i deteriorarii activelor stocate.
10.9. (0,5) Pentru aprecierea lichiditafii sub aspect dinamic, creantele §i datoriile
pe termen scurt trebuie grupate in funcfie de:
a) termenul de formare;
b) termenul de intarziere la incasare (piata);
c) termenul de scadenta (de achitare prescris).
306
Capitolul 10. Analiza lichiditafii
10.10. (0,5) Lichiditatea absoluta calculata sub aspect dinamic trebuie sa
corespunda urmatoarelor cerinte:
a) 0,2-
b) 0,25;
K>
IV
о
c) >1 .
307
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
308
• efectuarea diverselor operatiuni economice nemonetare, de exemplu:
uzura mijloacelor fixe, amortizarea activelor nemateriale, amanarea
impozitelor etc.
Condifiile nominalizate mai sus creeaza decalajul dintre rezultatul financiar
§i fluxul mijloacelor bane§ti, adica intreprinderea poate fi profitabila conform
datelor Raportului privind rezultatele financiare §i, totodata, insolvabila. De aici
rezulta necesitatea prezentarii §i analizei Raportului privind fluxul mijloacelor
bane§ti care, spre deosebire de alte Rapoarte financiare, se intocme§te in baza
principiului de casa.
Analiza fluxului mijloacelor bane§ti ofera utilizatorilor Rapoartelor
financiare posibilitatea de a raspunde la urmatoarele intrebari:
Ce sume au fost incasate in urma activitafii operafionale?
- De unde provin alte mijloace bane§ti incasate?
- Pentru ce au fost utilizate mijloacele bane§ti obfinute in cursul activitatii
economice?
- In ce masura investifiile intreprinderii sunt finanfate pe seama mijloacelor
bane§ti provenite din activitatea operafionala proprie §i pe seama surselor
exterioare?
Ce parte din suma totala a mijloacelor bane§ti, obfinute din surse
exterioare reprezinta capital propriu §i care parte se refera la surse
imprumutate?
Pe seama caror surse se ramburseaza credite §i se rascumpara acfiuni, *
obligatiuni?
Cum se utilizeaza mijloacele bane§ti obtinute in urma emisiunii valorilor
mobiliare?
- Poate intreprinderea sa plateasca dividendele anuntate sau din cauza
fluxului negativ operafional este nevoita sa stopeze piata lor?
De ce, in conditiile cre§terii profitului, soldul mijloacelor bane§ti
disponibile scade?
309
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor bdttepi
Din punct de vedere al tehnicii de calcul la analiza marimii §i evolufiei
fluxurilor mijloacelor bane^ti pot fi determinate: abaterea absoluta a acestora (fafa
de perioada precedenta §i Planul de afaceri), ritmul cre§terii, sporul cre§terii,
procentul indeplinirii planului ?i procentul abaterii de la plan.
Aprecierea informatiilor obtinute se efectueaza pomind de la urmatoarele
considerente:
• Desfa§urarea reu§ita a activitatii operafionale trebuie sa genereze fluxul
net pozitiv.
• Menfinerea §i dezvoltarea potentialului economic ai intreprinderii
conditioneaza fluxul net negativ din activitatea de investitii .
• Fluxurile pozitive din activitatea operationala §i cea fmanciara (in caz de
necesitate) trebuie sa compenseze fluxul negativ din activitatea de
investifii.
Nerespectarea primei §i ultimei condifii provoaca scaderea soldului
mijloacelor bane§ti §i insolvabilitatea intreprinderii. Neglijarea celui de-al doilea
aspect determina reducerea potenfialului intreprinderii in perspective
Tabelul 11.1
310
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
fi reflectat prin fluxul net negativ din activitatea de investifii. Lipsa de atenfie cuvenitS fata
de acest aspect poate erea dificultSfi fn procesul desfa§urSrii activitatii operafionale din
insuficienfa potenfialului tehnic.
Fluxul net pozitiv provenit din activitatea financiarS fn sumS de 118 mii lei nu a
compensat pe deplin efectul negativ din activitatea operational. In consecinfS, la
S.A. „Respect" fn perioada de gestiune s-a constatat depa§irea pIStilor bSne§ti asupra
incasarilor in suma totals de 156 mii lei.
Incapacitatea fntreprinderii de a forma fluxul net pozitiv din activitatea sa economico-
financiara impune dezvSluirea cauzelor respective prin efectuarea analizei structurale §i
factoriale.
Vom efectua analiza structuralS a fluxurilor mijloacelor bSne§ti la S.A. “Respect" prin
examinarea separatS a fncasSrilor §i plSfilor. In baza datelor Raportului privind fluxul
mijloacelor bSne§ti pentru ultimii doi ani vom alcatui tabelul analitic, vom construi
diagramele §i vom interpreta rezultatele obfinute.
311
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
Tabelul 11.2
Analiza separata a structurii incasarilor §i platilor mijloacelor bane§ti
_____________ ______________________ _______________ (fn lei)
Fluxurile mijloacelor bane§ti Perioada precedent Perioada raportata
Suma, lei Cota, % Suma, lei Cota, %
1 2 3 4 5
Incasari banesti
1. Incasari bane$ti din vanzSri 9 678 886 74,85 15 538 149 73,64
2, Alte fncasSri operationale 3 245 233 25,10 3 801 192 18,02
3. Dividende fncasate 6 687 0,05 6 688 0,03
4. Incasari sub formS de credite 1 753 488 8,31
Total incasari bSne$ti 12 930 806 100,00 21 099 517 100,00
Plati banesti
1. PISfi bSnesti 5 661 227 44,92 9 303 190 43,77
2. Plafi bSnesti furnizorilor
salariafilor 1 446 522 11,48 3 121 396 14,69
3. Plata dobanzilor 102 808 0,82 293 815 1,38
4. Plata impozitului pe venit 102 240 0,81 20 156 0,09
5. Alte plafi operafionale 5 280 052 41,89 6 881 631 32,38
6. PISfi banesti privind creditele 10 070 0,08 1 058 252 4,98
— -
7. Plata dividendelor 576 996 2,71
Total plSfi bSne$ti 12 602 919 100,00 21 255 436 100,00
Folosind informafiile din coloana 5 a tabelului 11.2, vom prezenta structura fluxurilor
mijloacelor bSne§ti la S.A. „Respect” fn perioada raportatS cu ajutorul diagramelor de tip
circular (figura 11.1).
Structura plafilor bine?ti, %
Structura incasarilor bane§ti, %
312
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
Din datele tabelului 11.2. §i informapile prezentate in figura 11.1 rezultS ca elementul
formator principal al fluxului mijloacelor bane§ti la S.A. „Respect" fl reprezintS incasSrile
bSne§ti din vanzSri. Pe seama acestui canal au fost obtinute
% de fncasSri realizate fn perioada precedents §i 73,64 % fn perioada de raportare. /
Ca о components stabilS a fluxului mijloacelor bSne§ti la S.A. „Respect” poate fi
apreciata fncasarea dividendelor/cu toate cS contributia acestui canal de intrare a
mijloacelor bSne§ti la formarea sumei totale a fncasSrilor nu este fnsemnata (0,03 % fn
perioada de raportare). Variatia structurii fncasSrilor se caracterizeazS prin aparitia
fncasSrilor sub forms de credite care au alcStuit 8,31 % din afluxul anului raportat.
Componenta platilpr bSne§ti la S.A. „Respect” are un caracter comparativ stabil cu
predominarea plhtilor furnizorilor, salariatilor §i altor plSfi operaponale. Cota directiilor
menponpte de ie§ire a mijloacelor bSne§ti alcStuie§te fn perioada de raportare 43,77 %,
14,69% §i 32,38 % respectiv din totalul pISplor bSne§ti. Printre modificSrile structurale se
evidenfiazS aparitia pIStii dividendelor fn anul de gestiune (din profitul/anului de gestiune)
cota cSrora constituie 2,71 % din totalul retragerilor bSne§ti. /
/
Examinarea separata nu permite de a aprecia corelatiile existente intre diferite
elemente componente ale platilor §i incasarilor, in acest scop se aplica alta
modalitate de studiere a structurii fluxurilor mijloacelor bane§ti.
Analiza imbinata a structurii fluxurilor mijloacelor bane§ti presupune
efectuarea urmatoarelor etape:
j 1. Toate posturile Raportului privind fluxul mijloacelor banesti se unesc j in doua
grupe: incasarile §i platile.
2. Suma totala a incasarilor banesti se compara cu suma totala a plafilor
banesti §i cea mai mare dintre acestea (la modul) se prezinta ca 100 %.
3. Fiecare postura a Raportului privind fluxul mijloacelor banesti se exprima
in procente la suma nominalizata mai sus.
4. Totalul incasarilor §i plafilor bane§ti se egaleaza prin fluxul net total _
pozitiv sau negativ.
Pentru ilustrarea rezultatelor analizei imbinate a structurii fluxului mijloacelor
banesti pot fi construite diagrame atat de tip circular, cat §i de coloana (vezi
exemplul 11.3).
313
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor bdne$ti
Tabelul 11.3
Analiza Tmbinata a structurii fluxurilor mijloacelor bane§ti
______________________ ______________________ ________________ (fn lei)
Fluxurile mijloacelor bane§ti Perioada precedents Perioada raportata
Suma, lei Cota, % Suma, lei Cota, %
1 2 3 4 5
Incasari banesti
1. fncasSri bSne$ti din vanzSri 9 678 886 74,85 15 538 149 73,10
2. Alte fncasSri operationale 3 245 233 25,10 3 801 192 17,88
3. Dividende Tncasate 6 687 0,05 6 688 0,03
4. JncasSri sub formS de credite 1 753 488 8,26
Total mcasari banesti 12 930 806 100,00 21 099 517 99,27
— —
Fluxul net total negativ 155 919 0,73
Plati banesti
1. PISti bSne$ti furnizorilor 5 661 227 43,78 9 303 190 43,77
2. PISti bSne$ti salariatilor 1 446 522 11,19 3 121 396 14,69
3. Plata dobSnzilor 102 808 0,80 293 815 1,38
4. Plata impozitului pe venit 102 240 0,79 20 156 0,09
5. Alte pISti operationale 5 280 052 40,83 6 881 631 32,38
6. PISti bSne$ti privind creditele 10 070 0,07 1 058 252 4,98
— —
7. Plata dividendelor 576 996 2,71
Total pISti bSne$ti 12 602 919 97,46 21 255 436 100,00
-
Fluxul net total pozitiv 327 887 2,54 -
Folosind informapile din coloana 5 a tabelului 11.3, vom prezenta structura fluxurilor
mijloacelor b3ne§ti la S.A. „Respect” fn perioada raportatS cu ajutorul diagramei de
coloanS (figura 11.2).
7
5 — 9 11
I *—j ■ jjfljjgj [ i
—1 6 8 H 12
. 4 _____ __ _ ШИ _ .
10
314
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
8
□ 1. Incasari din vanzari (73,1 %)
■ 2. PISfi furnizorilor (43,77 %)
0
□ 3. Alte mcasari operafionale (17,88 %)
□ 4. PISfi salariafilor (14,69 %)
6
■ 5. Dividende Incasate (0,03 %)
Ш 6. Plata dobSnzilor (1,38 %)
0
И 7. Incasarea creditelor (8,26 %)
08. Plata impozitului pe venit (0,09 %)
4
■ 9. Fluxul net total negativ (0,73 %)
010. Alte plSfi operafionale (32,38 %)
0
□ 11. PISfi privind creditele (4,98 %)
-
20
-
4
0
315
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
Din datele tabelului 11.3 se observS cS S.A. „Respect” tn cursul anului precedent a
obtinut din vanzarea produselor, mSrfurilor §i serviciilor mijloace bSne§ti, care au alcStuit
74,85 % de la suma totals a fncasSrilor, dividende (0,05 %) §i alte fncasSri operaponale
(25,10%). Pe parcursul acestei perioade fntreprinderea a cheltuit 97,46% din suma totals a
fncasSrilor. Direcpile principale de ie§ire a mijloacelor bSne§ti le-au constituit pIStile
furnizorilor (fn acest scop fntreprinderea a fndreptat 43,78 % din sume fncasate), pISti
bSne§ti salariaplor (11,19%) §i alte pISti operaponale (40,83 %).
DacS fn perioada precedents S.A. „Respect" a generat fluxul net pozitiv, care a alcatuit
2,54 % de la suma totals a fncasSrilor, atunci fn anul de raportare, dupS cum se observS din
figura 11.2, situapa este inversS. Suma totals a ie§irilor mijloacelor bSne§ti, care pe 43,77 %
este constituitS din pISp furnizorilor, pe 14,69 % - din pISp salariaplor, pe 4,9 % - din pISp
creditorilor, pe 2,71 % - din piata dividendelor §i pe 32,38 % - din alte pISp operaponale, nu
este pe deplin acoperitS prin fncasSri. In particular, cu fncasSrile provenite din vanzSri
fntreprinderea f§i asigura plaple pe 73,1 %, cu fncasSrile sub formS de credite - pe 8,26 %,
cu alte fncasSri operaponale - pe 17,88 %. Jn consecinta numai 99,27 % din suma totals a
pISplor este compensate prin fncasSri §i 0,73 % constituie fluxul net negativ.
316
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor Ьйпе$Н
modificarii incasarilor asupra fluxului net total este egala cu abaterea absoluta a
incasarilor fafa de perioada de comparafie. Pentru determinarea influentei
modificarii plafilor bane§ti asupra indicatorului rezultativ la abaterea absoluta a
platilor fafa de perioada de comparafie se inverseaza semnul. jllustrarea practica a
analizei fluxului mijloacelor bane§ti prin metoda balanfiera este prezentata in
exemplul 11.4.
Exemplul 11.4 fntreprinderea „Respect” S.A.
Vom studia influenfa factorilor asupra fluxului mijloacelor bSne§ti la S.A. „Respect” prin
metoda balantierS. in baza datelor Raportului privind fluxul mijloacelor bSne§ti vom alcatui
tabelul analitic §i vom interpreta rezultatele obtinute.
Tabelul 11.4
Calculul influentei factorilor asupra fluxului net de mijloace banesti
___________________ ___________ ___________ ______ (in lei)
Fluxuri mijloacelor banesti Perioada Perioada Abateri Influenta
precedenta raportata ± r
pe tipuri de activitati
asupra
fluxului net
1 2 3 4 5
Activitatea operationala 9 678 886 3 15 538 149 + 5 859 263 + 5 859 263 +
fncasSri bane§ti din vanzSri 245 233 3 801 192 + 555 959 555 959
Alte fncasSri operationale
PISti bane§ti furnizorilor PISti 5 661 227 1 9 303 190 + 3 641 963 - 3 641 963
bSne§ti salariatilor Plata 446 522 102 3 121 396 + 1 674 874 - 1 674 874 -
dobSnzilor Plata impozitului 808 102 240 293 815 20 + 191 007 - 191 007
pe venit Alte pISti 5 280 052 156 6 881 82 084 + 1 + 82 084
operationale 631 601 579 - 1 601 579
Fluxul net din activitatea 331 270 (280 847) -612 117 -612 117
operationala
Activitatea de investitii 6 687 6 688 +1 +1
Dividende incasate
PISti bSne§ti privind credite 10 070 1 058 252 + 1 048 182 - 1 048 182 -
Plata dividendelor 576 996 + 576 996 576 996
Fluxul net din activitatea (10 070) 118 240 + 128 310 + 128 310
financiara
Fluxul net total 327 887 (155 919) - 483 806
Din datele tabelului 11.4 rezultS ей la S.A. „Respect" cea mai considerable influents asupra
modificSrii fluxului net de mijloace bSne§ti fn comparatie cu perioada
317
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
precedents a exercitat-o majorarea fncasSrilor bSne§ti din vanzSri. DatoritS acestui factor,
fluxul net a crescut cu 5 859 mii lei. De asemenea, a influentat pozitiv asupra indicatorului
analizat incasarea creditelor §i cre§terea altor fncasSri operationale. Sub influenfa factorilor
nominalizafi fluxul net a crescut cu 1 753 mii lei §i 556 mii lei respectiv.
TotodatS, fn perioada de raportare s-a constatat majorarea platilor bSne§ti fn comparafie
cu perioada precedents, ceea ce a conditional scSderea fluxului net de mijloace bSne§ti. fn
particular, din cauza mSririi pIStilor furnizorilor fluxul net s-a mic§orat cu 3 642 mii lei, din
cauza majorarii altor pISti operafionale §i rambursSrii creditelor- cu 1 602 §i 1 048 mii lei
respectiv.
Cre§terea pIStilor depa§e§te considerabil cre§terea fncasSrilor. In consecintS, fluxul net
total a scSzut cu 484 mii lei fn comparatie cu perioada precedents.
318
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
La aprecierea ratei de suficienta a mijloacelor banesti se iau in considerate
urmatoarele aspecte:
• Marimea coeficientului egala cu sau mai mare decat 1 semnifica faptul ca
intreprinderea are posibilitatea de a satisface nevoile mentionate in numitorul
formulei de calcul fara finantare din exterior.
• La scaderea coeficientului sub nivelul unitar, se trage concluzia ca sursele
interne ale mijloacelor banesti devin insuficiente pentru piata dividendelor §i
dezvoltarea potentialului intreprinderii.
A
319
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
Pentru aplicarea acestei formule suma dividendelor anunfate poate fi determinata
pe baza informatiilor din Anexa la Bilanful contabil ca produsul dintre marimea
dividendelor anunfate (planificate pentru piata) pentru о acfiune ordinara §i numarul
actiunilor ordinare. In cazul lipsei informatiilor necesare in Anexa la Bilantul
contabil, in calitate de sursa informaponala serve§te procesul-verbal al adunarii
generale a acfionarilor cu privire la piata dividendelor.
Incasarile bane§ti operafionale medii zilnice se calculeaza conform datelor
Raportului privind fluxul mijloacelor banegti in felul urmator: incasarile bane§ti din
vanzari se aduna cu alte incasari operafionale ale mijloacelor bane§ti §i rezultatul se
imparte la 360 zile.
Aprecierea duratei de achitare a dividendelor anunfate este importanta, in primul
rand, pentru proprietarii reali ai intreprinderii, pentru investitorii potenfiali,
speciali§tii piefei de valori mobiliare. Rezultatul calculului se compara cu perioada
stabilita de legislate in vigoare. De exemplu, actualmente Legea privind societafile pe
acfiuni prevede ca termenul de piata a dividendelor nu poate fi mai mare de 3 luni de
la data luarii deciziei cu privire la piata lor. Aceasta, practic, inseamna ca durata
achitSrii dividendelor anunfate mai mare decat 90 zile indica incapacitatea societafii
pe acfiuni de a plati dividende fara fmanfare din exterior. Daca atragerea surselor
exteme este pufin probabila, achitarea dividendelor va fi stopata §i amanata.
Rata suficienfei activelor perfect lichide arata numarul de zile in decursul carora
intreprinderea poate lucra, folosind exclusiv disponibilitafile bane§ti absolut lichide
fara atragerea surselor de fmanfare din exterior. Nivelul acestei rate se calculeaza cu
ajutorul formulei:
Rata suficienfei _ Mijloace banegti disponibile activelor perfect lichide Plafi bane§ti
operafionale medii pe zi
La aplicarea acestei formule in calculul se ia suma mijloacelor bane§ti reflectata
in activul Bilantului contabil. Plafile bane§ti operafionale medii zilnice se determina
conform datelor Raportului privind fluxul mijloacelor banesti in felul urmator: se
aduna toate tipurile de plafi in cadrul activitatii operafionale §i rezultatul se imparte
la 360 zile.
Pentru managerii intreprinderii aceasta rata serve§te in calitate de instrument
operafional de dirijare a activitafii curente, intrucat permite stabilirea momentului de
aparifie a nevoii de finantare din exterior.
Coeficientul reinvestirii mijloacelor bane§ti reflecta cota mijloacelor banesti,
care au fost obfinute in urma activitafii operafionale §i refinute (lasate) la
intreprindere in decursul perioadei, din suma mijloacelor plasate pe termen lung in
activele disponibile. Calcularea coeficientului in cauza se efectueaza conform
formulei:
Coeficientul reinvestirii Fluxul net din activitatea operafionala - Plata dividendelor mijloacelor banejti
320
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
Total active - Datorii pe termen scurt
Vom studia situapa cu fluxurile mijloacelor bSne§ti la S.A. „Respect" prin metoda ratelor.
In baza datelor din Raportul financiar vom efectua calculele necesare §i vom interpreta
rezultatele obpnute.
Tabelul 11.5
Analiza ratelor fluxului mijloacelor bine§ti
Nr Denumirea Perioada precedenta Perioada curenta
. ratei
cr
1 2 3 4
t
1. Rata suficientei 337 270 -280 847
mijloacelor - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - = -0,08
bane§ti, coef. ---------------- --------------- = 409 0 +(10 060 234 6941813) + + 576 996
0 +(6 941813 6 860 908)+ 0
2. Rata de acoperire 331270 - 280 847
a datoriilor cu
fluxul mijloacelor
— U,U4 — —U, C/s?
bSne§ti, coef. 2 233 069 + 5 475 304 1967 394 + 7 696 886
3. Durata achitSrii In cursul anului precedent dividendele 756 996*
dividendelor nu au fost anuntate §i platite ----- - — --- -------------- — _ 107
anuntate, zile (15 538149 + 3 801192): 360
1 2 3 4
4. Rata suficienfei 216 095 63 369 = 1,16
activelor perfect
lichide, zile
......... — 6,18 (9 303 190 + 3 121 396 + +
(5 661 227 +1 446 522 + 293 815 + 20156 +
+ 102 808 + 102 240 + + 6 881631): 360
+ 5 280 052): 360
5. Coeficientul (331 270 0)x 100 (-280 847 - 576 996) x 100 = - 2,38
reinvestirii
mijloacelor 42 514 531-5 475 304 43 690646 7 696 886
banesti, %
* fn cursul anului de gestiune au fost anunfate §i platite dividendele anuale din profitul anilor
precedenti fn marime de 0,33 lei pe о acfiune ordinara. Numarul acpunilor ordinare In circulatie
constituie 1 774 987 (indicatorul 8 din date generale fn componenta Anexei la Bilanf contabil).
Rezultatele analizei atestS faptul cS la S.A. „Respect” a scSzut brusc rata suficienfei
mijloacelor bane§ti. DacS fn anul precedent fntreprinderea a generat fn urma activitktii
operationale un flux pozitiv de lichiditSfi care a depS§it de 4 ori necesitatea fntreprinderii fn
mijloace bSne§ti pentru majorarea stocurilor de mSrfuri §i materiale, atunci fn anul de
gestiune se evidenfiazS insuficienfa fluxului mijloacelor bane§ti.
Calculul ratei de acoperire a datoriilor cu fluxul mijloacelor bSne§ti aratS cS fn cursul
anului precedent fntreprinderea prin disponibilul bSnesc obfinut fn urma activitSpi
321
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
operafionale a recuperat 4 % din sumele datorate la sfSr$itul anului. Situatia fn anul de
gestiune se caracterizeazS prin incapacitated absolutS de recuperare a datoriilor fSrS
finantare din exterior.
Durata achitSrii dividendelor anunfate reflects capacitatea ipoteticS a fntreprinderii de a
respecta prevederile legislafiei fn vigoare privind piata dividendelor frttr-un termen nu mai
mare de trei luni. Mobilizand toate fncasSrile operafionale (cu condifia stoparii oricSror plati
operationale), S.A. „Respect" a avutposibilitatea sSplSteascS dividendele anunfate fn 11 zile.
La un nivel foarte scSzut se situeazS rata suficienfei activelor perfect lichide §i fn
dinamicS se observS diminuarea acestui coeficient. La sfar§itul anului de gestiune
fntreprinderea dispune de active perfect lichide ce ar permite fntreprinderii efectuarea plStilor
bane§ti operafionale fn decurs de 1,16 de zi.
Din calculele efectuate fn tabelul 11.5 rezultS cS coeficientul de reinvestire a mijloacelor
bane§ti in anul precedent (894 %) a depS§it cu mult nivelul recomandat (8-10 %). Dar fn anul
de gestiune reinvestirea mijloacelor bSne§ti nu a avut loc din cauza formSrii fluxului net
negativ din activitatea operafionalS.
Examinarea fluxului mijloacelor bSne§ti prin metoda ratelor permite formularea unei
concluzii generale despre agravarea situatiei fn comparafie cu perioada precedents.
322
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
(fn l°i)
Tipuri de Anul precedent Anul raportat Abaterea fluxului net fata de
activitati rezultatul financiar, +/-
Rezultat Fluxul net Rezultat Fluxul net Anul Anul
financiar financiar precedent raportat
1 2 3 4 5 6 7
1. Activitatea 4 082 576 331 270 496 179 (280 847) - 3 751 306 - 777 026
operationalS
2. Activitatea 19 349 6 687 (316 854) 6 688 - 12 662 + 323 542
de investitii
3. Activitatea (185 689) (10 070) (41 753) 118240 + 175 619 + 159 993
financiara
Total 3 916 236 327 887 137 572 (155 919) - 3 588 349 - 293 491
Din datele tabelului 11.6 rezultS сё S.A. „Respect” fn anul de gestiune a obtinut profit
panS la impozitare fn suma tota/ё de 137,6 mii lei. TotodatS, la fntreprindere s-a format fluxul
net negativ de mijloace bSne§ti fn тёпте de 155,9 mii lei, fn urma c§ruia a scSzut
considerabil soldul disponibilitStilor.
Deci fn urma analizei informatiei prezentate se constats decalajul dintre rezultatele
financiare obtinute §i fluxul mijloacelor bSne§ti. Jn suma absolutS acest decalaj alcStuie§te
293,5 mii lei [137,6 - (-155,9)]. Concluzia trasS este valabilS pentru toate tipurile de activitSti
fn decursul ultimilor doi ani financiari §i impune dezvSluirea cauzelor respective privind
disconcordanta indicatorilor financiari examinafi.
323
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor bdne$ti
metodei indirecte. Vom examina unii dintre factorii principali ce pot condifiona
abaterea fluxului net de la rezultatul financiar obtinut.
In primul rand, la compararea indicatorilor financiari examinafi, din marimea
rezultatului financiar trebuie scazuta suma cheltuielilor (economiilor) privind
impozitul pe venit pentru obfinerea profitului net. Acest profit in continuare este
supus unui §ir de corectSri (ajustari) care in sine, reprezinta cauzele (factorii)
decalajului dintre doi indicatori financiari examinafi.
Calcularea amortizarii activelor nemateriale, uzurii mijloacelor fixe, epuizarii
resurselor naturale diminueaza suma profitului, dar nu genereaza retragerea
mijloacelor banesti. Cu alte cuvinte, efectuarea acestori operafiuni nemonetare duce
la aparitia decalajului, adicS condifioneazS depa§irea fluxului net asupra profitului
obtinut. Din aceste considerente, pentru aducerea rezultatului financiar la fluxul net,
suma amortizarii, uzurii §i epuizarii activelor pe termen lung se aduna la marimea
profitului net.
Cre§terea stocurilor de marfuri §i materiale, inevitabil, genereaza retragerea
mijloacelor bane§ti dar marimea rezultatului financiar, cu alte conditii egale, nu se
5
324
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor bdne$ti
Plata dividendelor se trateazS ca activitatea financiarS la intocmirea Raportului
privind fluxul mijloacelor banesti §i, totodata, nu se ia in considerate la alcStuirea
Raportului privind rezultatele financiare. In urma plafii dividendelor, rezultatul
financiar va depa§i cu alte condifii egale fluxul net. Deci, suma dividendelor piatite
trebuie adunatS la suma rezultatului financiar pentru transformarea acestuia in fluxul
net.
In tabelul 11.7 in mod succint se generalizeazS informafiile cu privire la cauzele
(factorii) decalajului dintre doi indicatori fmanciari examinafi. Este de menfionat cS
lista factorilor refiectafi in acest tabel nu este deplina §i in procesul desfa§urarii
activitafii economice pot aparea §i alte cauze ce condifioneaza devierea fluxului net
de la marimea rezultatului financiar.
Tabelul 11.7
Factorii (cauzele) decalajului dintre rezultatele financiare §i fluxul net de mijloace b&ne§ti
Denumirea factorului Sursa de informafii Natura decalajului Modul de luare tn
considerate la
transformarea
rezultatului
financiar in fluxul
net
1 2 3 4
1. Calcularea amortizarii, Anexa la Bilanful Depa§irea fluxului net Se aduna (+)
uzurii §i epuizarii activelor pe contabil (rd.040 col.4; asupra rezultatului
termen lung rd.140 col.4) financiar
2. Modificarea activelor Bilanful contabil Dep3§irea rezultatului
curente (cu excepfia (rd.250,350,390,450) financiar asupra fluxului
Se scade (-) Se
mijloacelor b&ne§ti): _ II net Depa§irea fluxului net
2.1. Majorarea activelor asupra rezultatului
curente financiar
aduna (+)
2.2. Diminuarea activelor
curente
325
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
2 3 4
1
4, Modificarea m marimea Raportul privind fluxul Depa§irea fluxului net
creditelor §i imprumutu- rilor mijloacelor b&ne§ti: asupra rezultatului
Se aduna (+) Se
atrase: (rd.150) financiar
4.1. Incasarile sub forma de credite Depajirea rezultatului
§i impru- muturi financiar asupra fluxului
(rd.160) scade (-)
4.2. Pla{i bane§ti privind creditele net
§i imprumuturile
326
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
rambursarea creditelor, diminuarea datoriilor pe termen scurt calculate, piata dividendelor §i
impozitului pe venit, sub influenta cSrora decalajul a crescut cumulativ cu 2 935 mii lei (1 058
+ 862 + 577 + 438).
Influenta negativS a factorilor nominalizati mai sus a fost partial diminuata in urma
fncasSrilor sub forma de credite §i mic§or§rii creantelor pe termen scurt. Actiunea pozitivS a
acestor §i a unui §ir de alti factori asupra mic§orSrii decalajului dintre rezultatul financiar §i
fluxul net de mijloace bSne§ti a alcatuit cumulativ 5 747 mii lei (1 753 + 1 185 + 800 + 41 +
569 + 1 399). TotodatS, aceasta nu a permis mtreprinderii sS compenseze pe deplin devierea
fluxului net de la rezultatul financiar obtinut.
Cum se observa, la intreprindere s-a creat о situatie destul de periculoasa cand fn urma
activitatii operationale se genereazS retragerea neta a mijloacelor bSne§ti. PSstrarea §i fn
viitor tendintei de finantare a activitatii operationale prin atragerea surselor imprumutate duce
la insolvabili’tatea fntreprinderii, indiferent de constatarea profitului fn Raportul privind
rezultatele financiare.
Bibliografie selectiva: -I
Intrebari de recapitulare:
327
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor bdttepi
4. Descriefi tabelul analitic care poate fi construit pentru aprecierea generala a
fluxurilor mij loacelor bane§ti.
5. Conform caror considerente se apreciaza informapile confinute in tabelul
men|ionat mai sus?
6. Caracterizafi esenfa analizei structurale a incasarilor §i plafilor banesti in I mod
separat?
7. in ce scop se aplica analiza imbinata a structurii fluxurilor mijloacelor bSne§ti? j
8. Ce tip de legatura exista intre fluxul net total de mijloace bane§ti §i factorii j
influenfi?
9. Ce metoda poate fi aplicata pentru analiza factoriala a fluxului mijloacelor I
bane§ti?
10. Numiti coeficientii care pot fi calculap §i interpretati la analiza fluxului j
mijloacelor bane§ti prin metoda ratelor.
I
11. Ce aspect se apreciaza cu ajutorul ratei de suficienta a fluxului mijloacelor
bane§ti?
12. Formulati modul de calculare a ratei de suficienta a fluxului mijloacelor bane§ti?
13. Ce surse informationale se aplica la calcularea ratei de suficienta a fluxului
mijloacelor bane§ti?
14. In ce mod se apreciaza marimea (nivelul) ratei de suficienta a fluxului mijloacelor
bane§ti?
15. La ce relafie apeiam pentru calcularea ratei de acoperire a datoriilor cu fluxul
mijloacelor banesti?
16. Ce reflecta rata de acoperire a datoriilor cu fluxul mijloacelor bane§ti §i ce arata
inversarea marimii acestui coeficient?
A ■ •* « •
328
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor bdne$ti
24. Cum se calculeaza coeficientul reinvestirii mijloacelor bane?ti?
25. In ce mod se interpreteaza coeficientul reinvestirii mijloacelor bane§ti?
26. Din ce cauze la intreprindere poate sa se formeze decalajul dintre rezultatul
financiar §i fluxul net de mijloace bane§ti?
27. Metodologia carei metode (celei directe sau indirecte) de intocmire a Raportului
privind fluxul mijloacelor banesti se aplica pentru dezvaluirea cauzelor
decalajului dintre rezultatul financiar §i fluxul net de mijloace bane§ti?
Testul individual 11
Verificati-va cuno§tin|ele din acest
capitol prin alegerea unui raspuns pentru fiecare dintre urmatoarele intrebari
(afirmatii).
11.2. (0,5) Gasiti raspunsul fals printre aspectele aprecierii generale a fluxurilor
mijloacelor banesti:
a) Desfa$urarea reu§ita a activitatii operationale trebuie sa genereze fluxul net
pozitiv;
b) Mentinerea §i dezvoltarea potentialului economic al intreprinderii
conditioneaza fluxul net pozitiv din activitatea de investitii;
c) Fluxurile pozitive din activitatea operationala §i cea financiara (in caz de
necesitate) trebuie sa compenseze fluxurile negative din alte tipuri de
activitate.
329
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
11.4. (1,0) Daca platile bane§ti salariatilor in anul precedent au alcatuit 300 mii lei §i
in anul de gestiune - 340 mii lei, atunci influenza modificarii platilor asupra
fluxului net de mijloace bane§ti constituie:
a) - 640 mii lei; b) + 40 mii lei; c) - 40 mii lei.
330
Capitolul 11. Analiza fluxurilor mijloacelor banesti
dividendelor - 20 mii lei, piata impozitului pe venit - 30 mii lei, totalul activelor
- 1 060 mii lei, datoriile pe termen scurt - 60 mii lei. Rezultatul calcularii
constituie:
a) 12,6%; b) 10,5 %; c)10,0%; d)8,0%.
11.10. (2,0) Care din factorii numiti mai jos va conditiona cea mai mare depa§ire a
profitului obfinut asupra fluxului net de mijloace banesti:
a) calcularea uzurii mijloacelor fixe in suma de 100 mii lei;
b) majorarea creanfelor pe termen scurt cu 90 mii lei;
c) plafile bane§ti privind creditele §i imprumuturile in suma de 80 mii lei;
d) diminuarea datoriilor comerciale pe termen scurt cu 70 mii lei.
331
Capitolul 12 Analiza pozitiei emitentului
pe piata valorilor mobiliare
Obiectivele capitolului:
332
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
pachetului de acfiuni depind, in mare parte, de imbunatafirea (inrautafirea)
pozifiei de piafa a emitentului respectiv.
Deosebit de importanta este analiza atractivitafii investifionale a acfiunilor
pentru a§a-numifii investitori institufionali (fonduri de investifii, companii
fiduciare, companii de brocheraj). in activitatea curenta a acestor agenfi
economici, analiza pozifiei de piafa a emitentului serve§te in calitate de instrument
operafional pentru determinarea strategiei §i tacticii comportamentului pe piafa
valorilor mobiliare.
Acfiunile pot nimeri in proprietatea persoanei nu numai in urma efectuarii
investifiilor directe, dar §i in urma operafiunilor de schimb (barter), gajului,
mo?tenirii etc. Este evident ей, §i in aceste situafii, proprietarul acfiunilor are de
examinat cu atenfie pozifia de piafa a emitentului respectiv.
Evolufia favorabila a pozifiei de piafa reprezinta un interes strategic §i pentru
conducerea emitentului, mai ales la efectuarea operafiunilor de fuziune (prin
unirea sau absorbfia societafilor pe acfiuni) sau de convertirea acfiunilor
preferenfiale (ori datoriilor emitentului) in acfiunile ordinare. in asemenea situafii
apare necesitatea de a stabili raportul cuvenit de schimb al acfiunilor, care in mod
direct este influenfat de pozifia de piafa a emitentului.
333
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
Valoarea de bilant pe actiune reprezinta evaluarea contabila a patrimoniului
net (activelor nete) ce revine unei acfiuni.
Din varietatea notiunilor menfionate pentru analiza pozitiei emitentului pe
piafa valorilor mobiliare §i aprecierea atractivitafii acfiunilor, in primul rand, se
aplica valoarea de piata a acfiunii. In acest context, se deosebesc cursul (cotarea)
acfiunilor §i preful real al tranzacfiilor.
Cursul (cotarea) acfiunilor apare doar in cazul cand acfiunile emitentului sunt
admise spre circulafie la bursa sau pe piafa organizata extrabursiera (in sistemul
nafional electronic de circulafie a valorilor mobiliare). In asemenea condifii se
evidenfiaza:
• Preful cumparatorului (cererii) - cel mai inalt pref la care investitorii
potenfiali sunt dispu?i sa cumpere acfiunile emitentului respectiv;
• Preful vanzatorului (ofertei) - cel mai mic pref la care detinatorii reali sunt
de acord sa vanda aceste acfiuni.
Echilibru dintre cererea §i oferta reflecta preful real al tranzacfiei la care au
convenit ambele parti. Importanfa informafiilor aferente prefurilor de piafa pentru
acfiunile emitentului este atat de esenfiala, intrucat prefurile de piafa minime,
maxime §i medii pentru anul respectiv, in mod obligatoriu, se reflecta in Darea de
seama rezumativa a societatii pe acfiuni de tip deschis publicata tn presa.
Cursul de piafa al acfiunilor depinde de о varietate larga de factori cu caracter
atat economic, cat §i politic. Totodata general recunoscut este faptul ca cursul
acfiunilor este direct proporfional cu marimea dividendelor platite §i invers
proporfional cu rata dobanzii bancare.
in baza prefurilor de piafa ale acfiunilor emitentului se determina о varietate
larga de coeficienfi §i, in primul rand, coeficientul de corelafie (variafie).
Coeficientul de corelafie (variafie) Preful maximal (ofertei) a
preturilor de piafa Preful minimal (cererii)
Comparafia diapazonului de prefuri ale acfiunilor unui anumit emitent cu
variafia prefurilor altor actiuni permite caracterizarea tipului acfiunilor: reprezinta,
oare acestea un obiect de investitii strategice sau de speculafii. Este general
acceptata opinia potrivit careia cu cat mai mare este fluctuafia prefurilor, cu atat
mai scazuta este calitatea investifionala a acfiunii. Marimea coeficientului in
cauza, calculata in baza prefurilor ofertei, caracterizeaza diferenfa dintre
a§teptarile vanzatorilor §i cumparatorilor acfiunilor emitentului respectiv.
Urmatorul indice reflecta intensitatea circulafiei acfiunilor emitentului in
perioada respectiva.
334
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
Volumul tranzactiilor cu acfiunile in cursul perioadei Numarul
Coeficientul circulatiei acfiunilor Preful mediu al acfiunii
acfiunilor emitentului in circulafie pentru perioada
Este de menfionat ca la calcularea coeficientului
in cauza se iau in considerate atat tranzacfiile bursiere, cat §i cele extrabursiere.
Inexactitatea acestui indicator consta in faptul ca in volumul tranzacfiilor cu
acfiuni pot fi incluse multiple operafiuni speculative aferente cantitatii reduse a
acfiunilor.
In practica se aplica coeficientii la calcularea carora se combina informafiile
cu privire la prefurile de oferta cu cele reale. In calitate de exemplu al
coeficientului de acest tip serve§te urmatoarea relafie:
Volumul ofertei acfiunilor in cursul
Coeficientul lichiditafii _ ______________________ perioadei ________________
acfiunilor la bursa de valori Volumul vanzarii acfiunilor la bursa
in cursul perioadei
Acest coeficient caracterizeaza capacitatea acfiunilor de a fi transformate in
mijloace banesti in cadrul tranzacfiilor bursiere.
Exemplul 12.1 Intreprinderea „Respect” S.A.
Vom calcula §i vom interpreta coeficientii preturilor de pia№ ale emitentului „Respect”
S.A. in baza informatiei bursiere §i datelor registratorului independent.
Tabelul 12.1
Informatii cu privire la volumul tranzactiilor §i preturile de piata ale actiunilor S.A.
„Respect"
(in lei)
Nr. Indicatori Anul de raportare Anul precedent
crt.
1 2 3 4
Datele bursiere
1. Pretul minimal 1,15 0,56
2. Pretul maximal 1,73 1,22
3. Volumul ofertei actiunilor la bursS 140 600 35 800
4. Volumul tranzactiilor 78 550 21 600
Datele registratorului independent
5. Pretul minimal 0,71 0,36
6. Pretul maximal 2,45 1,49
7. Pretul mediu 1,55 0,99
9. inclusiv pe piafa extrabursiera 15 700 7 950
10. NumSrul actiunilor in circulafie* 1 774 987 1 774 987
Nota: * Conform Datelor generale din componenta Anexei la Bilantul contabil (indicatorul 8).
335
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
Tabelul 12.2
Calculul coeficienplor prefurilor de piafS
Nr. Denumirea Anul precedent Anul de raportare
crt coeficientului
.1 2 3 41
1. Coeficientul variafiei 1,22 1,73
prefurilor bursiere ----- = 2,18 ---- = 1,50
0,56 1,15
2. Coeficientul circulafiei 29 550 94 250
acfiunilor — U,U£ -- — u, uo
1774 987 x 0,99 1 774 987x1,55
3. Coeficientul lichiditSfii 35 800 140 000
acfiunilor la bursa de
---------= 1,66 ---------- -- 1i61
21 600 78 550
valori
Actiunile S.A. „Respect” sunt admise spre circulate la bursa de valori, unde se
efectueazS majoritatea tranzacfiilor cu acfiunile acestui emitent. Cota tranzactiilor
extrabursiere s-a redus esenfial fn dinamicS: de la 26,9 % in anul precedent la 16,7 % Jn
anul de raportare.
Calculul coeficienplor prefurilor de piafS ale acfiunilor emitentului „Respect" S.A.
aratS сё amplitudinea de fluctuafie a prefurilor s-a mic§orat In dinamicS. Astfel, dacS in
anul precedent preful maximal inregistrat fn cursul tranzacfiilor bursiere l-a depS§it pe cel
minimal mai mult de 2 ori, atunci In anul curent coeficientul corelafiei dintre preful maximal
§i minimal a constituit numai 1,5.
Majorarea coeficientului circulafiei acfiunilor fn dinamicS reflects cre§terea intensitSfii
tranzacfiilor cu acfiunile emitentului fn cauzS. In particular, cota vSnzSrilor acfiunilor fn
anul de raportare constituie 8 % din valoarea de piafS a numSrului total al acfiunilor aflate
fn circulafie.
Coeficientul lichiditSfii acfiunilor la bursa de valori s-a mic§orat de la 1,66 fn anul
precedent panS la 1,61 fn anul de raportare, ceea ce reflects о tendinfS de cre§tere a
capacitSfii acfiunilor S.A. „Respect” de a fi transformate fn mijloace bSne§ti fn cadrul
circulafiei bursiere.
Tofi coeficientii prezentafi mai sus §i mulfi alfi indici calculafi in baza
informatiei cu privire la prefurile de piafa fac parte din „analiza tehnica” a
valorilor mobiliare. Acest tip de analiza studiaza dinamica prefurilor, cererea §i
oferta existenta, volumul vanzarilor §i alfi parametri aferenfi situafiei de pe piafa
cu scopul prognozarii cererii §i ofertei pe viitor.
Adepfii doctrinei tehnice studiaza piafa valorilor mobiliare izolat de criteriile
de activitate ale emitentului. Aceasta abordare este greu aplicabila, daca acfiunile
emitentului pentru prima data se propun spre vanzare §i nu exista „istoria
tranzacfiilor”. De asemenea, limitarea la analiza tehnica este pufin argumentata in
condifiile piefei nedezvoltate a valorilor mobiliare, cand raritatea tranzacfiilor §i
lipsa transparenfei la efectuarea acestora nu permit aprecierea adecvata a situafiei
de pe piafa.
Adversarii doctrinei tehnice in analiza pietei valorilor mobiliare considera ca,
336
Capitolul 12. Analiza pozitiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
pentru aprecierea atractivitafii investifionale a acfiunilor, este necesara studierea
minufioasa a Rapoartelor financiare ale emitentului respectiv, examinarea
profunda a rezultatelor activitafii §i situafiei financiare.
In cadrul acestei abordari se aplica, in primul rand, valoarea de bilanf pe о
acfiune, care se determina conform relafiei:
Valoarea de bilanf _ Active nete la valoarea de bilanf (Capital propriu)
pe о acfiune Numarul acfiunilor aflate in circulafie
De menfionat ca in cazul daca in componenfa capitalului statutar al
emitentului exista actiunile privilegiate, atunci la calcularea coeficientului
prezentat mai sus din valoarea de bilanf a activelor nete in prealabil se scade suma
dividendelor cuvenite definatorilor acfiunilor privilegiate. In consecinfa, formula
de calcul capata urmatoare forma:
д. Suma dividendelor aferente acfiunilor
Valoarea de bilanf pe _ ° 1Ve ne e __________________ privilegiate __________
о acfiune ordinara Numarul acfiunilor ordinare aflate in circulafie
О situafie de aplicare a valorii activelor nete pe о acfiune a fost ilustrata in
exemplul 5.6, de§i practica de utilizare a acestui indicator este mult mai variata.
In cadrul combinarii datelor din Rapoartele financiare §i informafiei privind
preful de piafa al acfiunilor se construie§te urmatorul coeficient:
Coeficientul corelafiei dintre preful Preful de piafa a acfiunii de piafa §i
valoarea de bilanf Valoarea de bilanf pe о acfiune
Acest indice compara preful acfiunilor emitentului, format pe piafa valorilor
mobiliare, cu evaluarile contabile. Marimea supraunitara a acestui coeficient
indica faptul ca investitorii la procurarea acfiunilor piatesc pentru aceasta un pref,
care depa§e§te valoarea patrimoniului net, revenit la aceasta acfiune. In cazul
depa§irii considerabile de acest tip, investirea mijloacelor in procurarea acfiunilor
emitentului se apreciaza ca mai riscanta.
Totodata, nu este binevenita §i situafia diametral opusa, tipica pentru piafa
nedezvoltata a valorilor mobiliare. Subevaluarea acfiunilor in acest caz reflecta
interesul foarte scazut a investitorilor in acest tip de investifii.
Exemplul 12.2 Intreprinderea „Respect" S.A.
Vom studia valoarea de bilanf pe о acfiune §i corelafia acesteia cu preful de piafS al
acfiunilor S.A. „Respect". In baza datelor Raportului financiar §i datelor registratorului
independent (tabelul 12.1) vom complete tabelul analitic 12.3 §i vom interpreta rezultatele
obfinute.
Tabelul 12.3
Calculul valorii de bilanf pe о acfiune §i coeficientului de corelafia dintre preful de
piafa §i valoarea de bilanf
337
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
Nr. Denumirea Anul precedent Anul de raportare
crt. coeficientului
1 2 3 4
1. Valoarea de bilanf 42514 531-2 233 069- -5 475 304 43 690 646-1967 394- -7 696 886
pe о acfiune
1774 987 1774 987
2. Coeficientul de 0,99 1,55
corelafie dintre ------ = 0,05 ------- = 0,08
preful de piatS §i 19,61 19,17
valoarea de bilant
fn urma calculelor efectuate s-a depistat сё fn dinamicS are loc tendinta negativa de
scSdere a valorii de bilant a activelor nete revenite pe о actiune a S.A. „Respect”.
Indicatorul mentionat s-a mic§orat de la 19,61 lei in anul precedent рапё la 19,17 lei in
anul de raportare.
La un nivel foarte scSzut se situeazS coeficientul de corelatie dintre preful de piafa §i
valoarea de bilant pe о actiune. Calculele aratS сё la incheierea tranzacfiilor investitorii pe
parcursul anului de raportare au fost dispu§i sS plateascS numai 8 bani pentru 1 leu
activelor nete ale emitentului.
338
Capitolul 12. Analiza pozitiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
Primul indicator reprezinta raportul dintre profitul net (mic§orat cu suma
dividendelor cuvenite definatorilor actiunilor privilegiate) §i numarul acfiunilor
ordinare in circulate. Formula de calcul al acestui indicator este urmatoarea:
r, £. . Profit net - Dividende aferente actiunilor privilegiate
Profit pe о actiune = ------- ——;—: --- :— ----- - --- ^ , — : — ----
Numarul acfiunilor ordinare in circulafie
Aceasta rata poate fi calculata cu diferit nivel de exactitate in dependenta de
componenfa numitorului din raportul prezentat mai sus. Ca varianta cea mai
simpla se aplica numarul acfiunilor ordinare aflate in circulafie la sfar§itul anului.
Este evident ca aceasta modalitate permite obfinerea unui rezultat aproximativ,
mai ales in cazurile emisiunii suplimentare, rascumpararii §i revanzarii acfiunilor
retrase.
Un rezultat mult mai exact, care reflecta mai adecvat situafia reala cu profitul
pe о acfiune, asigura luarea in calcul a numarului mediu de acfiuni ponderat cu
perioada de timp in cursul careia acfiunile s-au aflat in circulafie.
Exemplul 12.3 Intreprinderea „ Vis” S.A.
339
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
340
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
r, .. 35 ООО — 3 ООО x 5 о с I •
Profit pe о acpune primar = ----------- 8 000 ---------
341
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
intrucat rata „pret/profit” serve§te in calitate de instrument indicativ al cererii
pentru actiunile emitentului respectiv, ea se include in majoritatea comunicatelor
bursiere §i altor materiale analitice cu privire la situatia pe piata valorilor
mobiliare.
342
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
factori, ce, in mod direct, influenteaza cursul de piafa al acfiunilor.
Politica de dividende a emitentului ca obiect de studiere din partea
proprietarilor reali §i cei potenfiali cuprinde foarte variate aspecte. in continuare
vom examina cele mai esenfiale dintre acestea aplicand metoda ratelor.
Indicatorul primar al politicii de dividende este marimea dividendelor pe
acfiune. Anume acest indicator constituie un punct de pornire pentru studierea
altor aspecte ale politicii de dividende.
Din punct de vedere tehnic, acest indicator se determina in baza relafiei:
Suma profitului distribuit pentru
_. .. . . piata dividendelor
Dividende pe actiune = — — — — r - : — ; — : ---------
Numarul acfiunilor in circulafie
De menfionat ca efectuarea calculelor conform acestei formule din partea
definatorilor de acfiuni nu aste necesara, pentru ca, potrivit legislafiei in vigoare,
in hotararea organului imputernicit al societafii pe acfiuni cu privire la piata
dividendelor, se indica cuantumul dividendelor pe о acfiune de fiecare clasa aflata
in circulafie. Importanfa informatiei cu privire la marimea dividendului pe acfiune
condifioneaza reflectarea obligatorie a acesteia in raportul financiar anual
(indicatorul 10 din Date generale in componenfa Anexei la Bilantul contabil).
Totodata, in majoritatea cazurilor in momentul intocmirii §i prezentarii
raportului financiar anual inca nu exista decizia acfionarilor privind repartizarea
profitului anului de gestiune. De obicei, adunarea generala a acfionarilor adopta о
asemenea decizie dupa prezentarea rapoartelor anuale. Din aceasta cauza, partea
preponderenta a rapoartelor financiare nu confine informafii cu privire la marimea
dividendului pe acfiune.
Marimea dividendelor care se platesc pe о acfiune se confrunta in cadrul
analizei cu preful de piafa al acfiunii in consecinfa obfinand о rata ce poarta
denumirea randamentului sau rentabilitafii acfiunii.
_ , , ... Dividende pe о actiune
Randamentul actiunn =— ----- ——~
Pretul de piata a actrnnu
Acest coeficient semnifica randamentul capitalului plasat in acfiuni, adica
permite aprecierea rentabilitatii investifiilor in acfiuni. Este evident ca investitorii
reali §i potenfiali compara randamentul acfiunii unui anumit emitent atat cu
indicatorul analogic al altor emitenfi, cat §i cu rentabilitatea investifiilor de alt tip.
De exemplu, rentabilitatea acfiunii exprimata in procente des se compara cu rata
depozitelor bancare, ce contribuie la determinarea politicii investifionale optime
din partea investitorilor.
Unui din indicatorii principali ce caracterizeaza politica de dividende
promovata de emitent este rata distribuirii dividendelor:
Suma profitului distribuit
343
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
Rata distribuirii pentru piata dividendelor Dividende pe о acfiune
dividendelor Total profit net Profit pe о acfiune
Acest coeficient reflecta cota relativa a profitului generat intr-o anumita
perioada de emitentul §i repartizat intre actionari sub forma de dividende. Anume
rata distribuiri dividendelor in mod succint caracterizeaza esenfa politicii de
dividende a emitentului. In practica economica ca tendinfa generala (totodata, nu
singura posibila) se observa aplicarea politicii de menfinere a ratei de distribuire a
dividendelor la un nivel comparativ scazut in companiile care se dezvolta in mod
accelerat. in acest caz, rata scazuta a distribuirii dividendelor corespunde nivelului
ridicat al reinvestirii profitului. Totodata, companiile stabile cu cre§terea
economica moderata sunt predispuse la distribuirea cotei mai mari a profitului sub
forma de dividende.
Exista excepfii numeroase de la regula menfionata mai sus. in primul rand,
rata scazuta a distribuirii dividendelor nu intotdeauna este insofita de procesul
reinvestirii profitului. Plata dividendelor este una din direcfiile posibile ale
consumului profitului obfinut deopotriva cu sponzorizarea, remunerarea
membrilor organelor de conducere etc. Deci, sunt probabile situafiile cand, in
condifiile ratei scazute de distribuire a dividendelor, profitul totu§i nu se
reinveste§te.
Alt caz de excepfie reprezinta compania nou-creata in stadiu de dezvoltare,
conducerea careia tinde sa atraga investitorii potenfiali (mai ales in ajunul
emisiunii suplimentare de acfiuni) prin piata majorata a dividendelor.
Sunt, de asemenea, situafii cand conducerea companiilor care se confrunta cu
dificultafi de diferit tip in activitatea economica incearca (fiind neincrezatoare in
posibilitatea cre§terii eficienfei prin reinvestirea profitului) sa pastreze increderea
acfionarilor prin piata stabila (sau ridicata) a dividendelor.
Mai sus au fost examinate principalele rafionamente de care se conduc
managerii emitentului la determinarea politicii de dividende. Totodata, §i
344
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
actionarii au anumite preferinte la stabilirea acesteia. In particular, pentru
actionarii strategici, cu pachete de acfiuni de proportii mari sunt binevenite rate
mai scazute ale distribuirii dividendelor ce permite de a reinvesti profitul cu scopul
asigurarii cre§terii economice a companiei, in timp ce detinatorii pachetelor mici
de actiuni tind spre majorarea ratei de distribuire a dividendelor.
Politica de dividende a emitentului cuprinde nu numai stabilirea cuantumului
dividendelor pe о actiune in baza ratei mai scazute ori mai ridicate de distribuire,
dar §i determinarea mijloacelor (formelor) de piata a dividendelor. In practica
economica dividendele se platesc contra mijloacele banesti, marfurile, produsele
sau alte active, actiunile altor emitenfi detinute de companie, acfiunile proprii
emise de compania care plate§te dividende. Varietatea larga a formelor de piata
presupune determinarea cotei unei sau altei forme in suma totala a dividendelor
spre piata. In acest context, pentru studierea politicii de dividende se determina, de
exemplu:
Fluxul mijloacelor banesti
Cota dividendelor platite pentru piata dividendelor contra
mijloacele bane§ti Suma profitului distribuit
pentru piata dividendelor
345
Capitolul 12, Analiza pozitiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
coeficienfilor in cauza caracterizeaza posibilitatea de a asigura randamentul
capitalului investit in acfiunile emitentului.
Urmatorii doi coeficienfi - rata de acoperire imediata a dividendelor cu
mijloacele bane§ti disponibile §i durata achitarii dividendelor anunfate - permit
aprecierea aspectelor mai practice aferente capacitatii de piata a dividendelor.
Rata de acoperire a dividendelor Mijloacele banesti disponibile cu
mijloacele bane§ti disponibile Dividende anunfate
346
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
Nr. Indicator Anul precedent
crt
.1 2 3
1. Dividende pe acfiune, lei 576 996
---------- — = 0,33
1 774 987
2. Randamentul acfiunii, % 0,33x100
-------------- = 33,33
0,99
3. Rata distribuirii dividendelor, % 576 996x100
-------------------- = ?5,22
3 791 380
4. Cota dividendelor pIStite contra mijloacele 576 996* x100
bane§ti, % = 100,00
576 996
5. Capacitatea de acoperire a dividendelor 3 791 380
cu profitul, coef. -------------- = 6,57
576 996
6. Capacitatea de acoperire a dividendelor 331 270 л
cu fluxul mijloacelor bSne§ti, coef. ------------= 0,57
576 996
7. Rata de acoperire imediatS a dividendelor
216 095x100 _ 4g 576 996
cu mijloacele bane§ti disponibile, %
Note: * Conform Raportului privind fluxul mijloacelor bane§ti pentru anul urmator. **
Vezi exemplul 11.5.
347
Capitolul 12, Analiza pozitiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
Comparatia ratei de corelatie dintre dividendele §i activele totale ale emitentului (0,01)
cu acela§i indicator la principalii emitenti, actiunile cSrora s-au cotat fn perioada respective
la bursa de valori (de exemplu, 0,002 - 0,068), semnificS eficienta moderatS a investitiilor
fn activele emitentului fn cauza.
Totodata, politica de dividende a S.A. „Respect” nu poate fi caracterizata ca stabila fn
dinamica. Constatarea pierderilor nete fn anul de gestiune nu a permis emitentului sa
anunte dividende, ceea ce, fn mod firesc, a exercitat о influenta negativS asupra pretului
de piata al actiunilor.
Bibliografie selective:
1. B. Needles, H. Anderson, J. Caldwell. Principiile de baza ale contabilitatii.
Chi§inau, ARC, 2000, p.786-789.
2. JI.A. Бернстайн. Анализ финансовой отчетности. М.: «Финансы и
статистика», 1996, р. 197-202, 316-317, 471, 614-615.
3. Н. Златина, Н. Цирюльникова. Порядок подготовки объяснительной
записки к годовому финансовому отчету за 2001 год - revista „Contabilitate
si audit”, nr.3, 2002, p.35-36.
4. Г.В. Савицкая. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск:
Новое знание, 2000, р.575-578.
5. Анализ хозяйственной деятельности. Под ред. JI.J1. Ермолович. Минск,
2001, р.453-503.
л
Intrebari de recapitulare:
348
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
10. In baza caror surse informa(ionale se calculeaza coeficientul corelafiei dintre
preful de piata §i valoarea de bilanf pe о actiune?
11. Cum se interpreteaza situafia cand coeficientul corelafiei dintre preful de piafa
§i valoarea de bilanf pe о acfiune atinge nivelul supraunitar?
12. De ce in centrul atenfiei acfionarilor permanent ramane indicatorul „Profit pe о
acfiune”?
13. In ce mod se determina profit pe о acfiune primar?
14. Cum se determina numarul mediu al acfiunilor ordinare aflate in circulafie
pentru calcularea mai exacta a profitului pe о acfiune?
15. Ce influenfa exercita rascumpararea acfiunilor asupra profitului pe о acfiune §i
cursului de piafa al acfiunii?
16. in ce conditii analiza profitului primar pe о acfiune este suficienta in cadrul
aprecierii pozifiei de piafa a emitentului?
17. Prin ce se caracterizeaza structura complexa de capital a emitentului §i cu care
indicator se completeaza calcularea §i interpretarea profitului pe о acfiune?
18. Ce reflecta profitul pe о acfiune complet diluat?
19. in care compartiment al Raportului financiar anual se reflecta profitul pe о
acfiune?
20. Ce rata serve§te in calitate de instrument indicativ al cererii pentru acfiunile
emitentului?
21. In ce mod se determina coeficientul „multiplicatorul profitului”?
22. Cum poate fi caracterizata semnificafia ratei „pref/profit”?
23. in ce mod se calculeaza §i in ce compartiment al Raportului financiar anual se
reflecta dividendele pe actiune?
24. Cum se determina randamentul acfiunii?
25. In ce mod cu ajutorul randamentului acfiunii poate fi apreciata avantajarea sau
defavoarea investifiilor in acfiuni in comparafie cu investifiile de alt tip
(depozite bancare etc.)?
26. Care este sensul economic ratei de distribuire a dividendelor?
27. De care rafionamente se conduc managerii §i proprietarii emitentului la
stabilirea ratei de distribuire a dividendelor in componenfa politicii de
dividende?
28. Ce coeficienti se aplica pentru examinarea formelor de achitare a dividendelor
anuntate?
29. Cu ajutorul caror indicatori poate fi analizata capacitatea emitentului de a plati
dividendele anuntate?
30. Ce asemanare §i ce deosebire exista intre randamentul (rentabilitatea) actiunii
§i rata de corelafie a dividendelor §i activelor emitentului?
Testul individual 12
349
Capitolul 12, Analiza pozitiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
Verificafi-va cuno§tinfele din acest capitol prin alegerea unui raspuns pentru
fiecare dintre urmatoarele intrebari (afirmafii).
12.3. (1,5) Daca preful minim al acfiunii in cursul perioadei a alcatuit 2,5 lei,
maxim - 20,5 lei, mediu ponderat - 10,5 lei, numarul acfiunilor emitentului in
circulatie - 1 000 buc. §i volumul tranzactiilor cu actiunile 41 000 lei, atunci
coeficientul circulafiei acfiunilor constituie:
a) 2,0;
b) 16,4;
c) 3,9.
12.4. (0,5) Formarea rezervelor pe seama profitului net (cu alte condifii egale) va
avea urmatoarea influenfa asupra valorii de bilanf pe о acfiune:
a) valoarea de bilanf pe о acfiune va create;
b) valoarea de bilanf pe о acfiune va ramane fara modificari;
c) valoarea de bilanf pe о acfiune se va diminua.
350
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
12.5. (1,5) Dispuneti de urmatoarele informatii de la registratorul independent §i
din Raportul financiar al emitentului: numarul actiunilor ordinare aflate in
circulatie constituie 50 000 buc., valoarea nominala a acfiunii - 5 lei,
valoarea de piata a actiunii - 3 lei, suma dividendelor aferente actiunilor
privilegiate - 10 000 lei, capital propriu - 160 000 lei. Coeficientul corelatiei
dintre pretul actiunii §i valoarea de bilant pe о actiune in aceste conditii
alcatuie§te:
a) 1,0;
b) 1,67;
c) 0,94;
d) 1,56.
12.6. (0,5) Un efect mai mare pentru cre§terea profitului pe actiune §i respectiv
prefului de piata al actiunii va avea:
a) rascumpararea actiunilor proprii;
b) anularea actiunilor dobandite anterior.
12.8. (0,5) О rata „pret/profit” mai ridicata comparativ cu rezultatele altor emitenti
semnifica faptul ca investitorii a§teapta:
a) scaderea mai accelerata a profitului emitentului in comparatie cu evolutia
profitului altor emitenti;
b) scaderea mai lenta a profitului emitentului in comparatie cu evolutia
profitului altor emitenti.
12.9. (1,5) Daca profitul net al societafii pe acfiuni alcatuie§te 40 000 lei, suma
dividendelor anunfate - 20 000 lei, numarul acfiunilor - 20 000 buc., valoarea
nominala a acfiunii - 5 lei, preful de piafa al acfiunii - 6 lei, atunci
randamentul acfiunii emitentului constituie:
a) 40 %; c) 20 %;
b) 33 %; d) 17%.
351
Capitolul 12. Analiza pozifiei emitentului pe piata valorilor mobiliare
12.10. (1,0) Gasifi raspunsul fals printre urmatoarele formule de calcul al
coeficienfilor fmanciari:
a) Capacitatea de acoperire _ Profit net____________
a dividendelor cu profitul Dividende anunfate ’
b) Capacitatea de acoperire Fluxul net din activitatea a
dividendelor cu fluxul __ _____ investifionala _____
mijloacelor banesti Dividende anunfate ’
Mijloacele banesti
c) Rata de acoperire a dividendelor disponibile
cu mijloacele banesti disponibile Dividende anunfate
Алехе la S.N.C. 5 „Prezentarea
rapoartelor financiare” Aprobat de
Ministerul Finantelor al Republicii
Moldova
Raportul financiar
pe anul 200X
CODURI
1 Jnitatea (intreprinderea) S.A. ..Respect” conform CRIO xxxxxxxx
Raionul (tmmicmiuU conform CUTAM xxxx
Activitatea principals industrie conform CAEM xxxxx
Organul de administrare economics Ministerul Industrie! conform СОСМ xxxxx
Data primirii
Termenul de prezentare
352
Raportul financiar
Nr. Denumirea t9rii Cod conform Avansuri Cote in fondul statutar
crt Clasificatoru-
. lui Jariior acordate in primite din primite din plasate in
strSinState strSinState strainsfate str£inatate
1 2 3 4 5 6 7
1 Federa^ia Rusa 643 37 299
2 Romania 642 I 125
3 Ucraina 804 L_ 3 065
4 Franta 250 120 960
5 Polonia 616 1 258
6 Germania 276
7 Austria 040
8 Elvetia 756
9 Ungaria 348
Total 163 707
353
Raportul financiar
Nr. ACTIV Codu La finele La finele anului
c. s. l perioadei de de gestiune
rd. gestiune precedent
curente
1 2 3 4 5
1. ACTIVE PE TERMEN LUNG
1.1 Active nemateriale 010 85 737 47 004
Active nemateriale (111, 112)
Amortizarea activelor nemateriale (113) 020 (21 182) (8 170)
Valoarea de bilanf a activelor nemateriale (rd.010 - rd.020 ) 030 64 555 38 834
1.2 Active materiale pe termen lung 040 1 408 599 770 773
Active materiale tn curs de execute (121)
Terenuri (122) 050 850
Mijloace fixe (123) 060 62 102 097 62 844 184
Resurse naturale (125) 070
Uzura $i epuizarea activelor materiale pe termen lung (124, 080 (32 674 164) (32 188 774)
126)
Valoarea de bilant a activelor materiale pe termen lung 090 30 837 382 31 426 183
(rd.040+rd.050+rd.060+rd.070-rd.080)
1.3 Active financiare pe termen lung 100 86 750 86 750
Investitii pe termen lung in p3rfi nelegate (131)
Investifii pe termen lung in parti legate (132) 110
Modificarea valorii investifiilor pe termen lung (133) 120
Creanfe pe termen lung (134) 130
Active amanate privind impozitul pe venit (135) 140
Avansuri acordate (136) 150
Total s. 1.3 160 86 750 86 750
(rd.l00+rd.ll0+rd.l20+rd.l30+rd.l40+rd,150)
1.4 Alte active pe termen lung (141,142) 170
Total capitolul 1 (rd.030+rd.090+rd.l60+rd.l70) 180 30 988 687 31 551 767
2 . ACTIVE CURENTE
2.1 Stocuri de mSrfuri ?i materiale Materiale (211) 190 5 608 671 4 268 959
354
Raportul financiar
1 2 3 4 5
Taxa pe valoarea ad&ugat& de recuperat (226) 310
Creante ale personalului (227) 320 81 083 55 314
Creanfe privind veniturile calculate (228) 330 78 998 10 270
Alte creante pe termen scurt (229) 340 573 818 1 042 414
Total s. 2.2 (rd.260-rd.270+rd.280+rd.290+rd.300+ 350 2 569 788 3 755 027
+rd.310+rd.320+ rd.330+rd.340)
2.3 Investitii pe termen scurt 360
Investitii pe termen scurt Tn p§r{i nelegate (231)
Investitii pe termen scurt in p&r(i legate (232) 370
Diminuarea valorii investitiilor pe termen scurt (233) 380 () ()
Total s. 2.3 (rd.360+rd.370-rd.380) 390
2.4 Mijloace banesti 400 1 343 607
Casa (241)
Cont de decontare (242) 410 50 732 30 897
Cont valutar (243) 420 11 294 184 591
A!ie miloaca banesti (244, 245, 246) 430
Total s. 2.4 (rd.400+rd.410+rd.420+rd.430) 440 63 369 216 095
2.5 Alte active pe termen scurt (251,252) 450 8 568 49 829
TOTAL capitolul 2 (rd.250+rd350+rd.390+rd.440+ rd.450) 460 12 701 959 10 962 764
TOTAL GENERAL-ACTIV (rd.!80+rd.460) 470 43 690 646 42 514 531
355
Raportul financiar
" Capitalul statutar al agentilor economici, stabilit de fondatori la finele perioadei de gestiune curente,
care nu sunt obliga{i conform legislatiei s3 urmeze inregistrarea de stat a acestuia.
356
Raportul financiar
1 2 3 4 5
5. DATORII PE TERMEN SCURT Datorii financiare pe 780 2 515 102
5.1 termen scurt
Credite bancare pe termen scurt (511, 512)
Imprumuturi pe termen scurt (513) 790
Cota curenta a datoriilor pe termen lung (514) 800
Alte datorii financiare pe termen scurt (515,516) 810
Total s. 5.1 (rd.780+rd.790+rd.800+rd810) 820 2 515 102
5.2 Datorii comerciale pe termen scurt 830 2 242 554 1 392 404
Datorii privind facturile comerciale (521)
Datorii fata de partile legate (522) 840
Avansuri primite (523) 850 1 111 282 483
Total s. 5.2 (rd.830+rd.840+rd.850) 860 2 243 665 1 674 887
5.3 Datorii pe termen scurt calculate 870 273 744 - 357 173
Datorii privind retribuirea muncii (531)
Datorii fata de personal privind alte operatii (532) 880 32 959 9 056
Datorii privind asigurarile (533) 890 320 489
Datorii privind decontarile cu bugetul (534) 900 2 245 253 2 964 149
Taxa pe valoarea adaugata calculata si accize (535) 910
Datorii privind platile extrabugetare (536) 920
Datorii fata de fondatori si alti participanti (537) 930
Rezerve privind cheltuieli §i plati preliminate (538) 940
Alte datorii pe termen scurt (539) 950 65 674 470 039
Total s. 5.3 960 2 938119 3 800 417
(rd.870+rd.880+rd.890+rd.900+rd.910+rd.920+rd.930+ +
rd.940+rd.950)
TOTAL capitolul 5 (rd.820+rd.860+rd.960) 970 7 696 886 5 475 304
TOTAL GENERAL-PASIV (rd.650+rd.770+rd.970) 980 43 690 646 42 514 531
Anexa nr. 2
357
Raportul financiar
Raportul privind rezultatele financiare
de la 1 ianuarie panS la 31 decembrie 200X
Indicatori Cod Perioada de Perioada
rd. gestiune corespunzS-
toare a anului
precedent
1 2 3 4
Venitul din vinzari (611) 010 16 412 320 21 361 294
Costul vanzarilor (711) 020 11 183 066 11 977 945
Profit brut (pierdere globala) (rd.010-rd.020) 030 5 229 254 9 383 349
Alte venituri operationale (612) 040 753 331 524 164
Cheltuieli comerciale (712) 050 961 693 979 804
Cheltuieli generale $i administrative (713) 060 3 117512 2 500 353
Alte cheltuieli operationale (714) 070 1 407 201 2 344 780
Rezultatul din activitatea operafionala: profit (pierdere) 080 496 179 4 082 576
(rd.030+rd.040-rd,050-rd.060-rd.070)
Rezultatul din activitatea de investitii: profit (pierdere) (621-721) 090 (316 854) 19 349
Rezultatul din activitatea financiarS: profit (pierdere) (622-722) 100 (41 753) (185 689)
Rezultatul din activitatea economico-financiara: profit (pierdere) 110 137 572 3 916 236
(rd.±080±rd.090±rd. 100)'
Anexa nr.3
RAPORTUL PRIVIND FLUXUL CAPITALULUI PROPRIU la 31 decembrie 200X
358
Raportul financiar
Profitul nerepartizat (pierderea 110 1 201 032 633 087 567 945
neacoperita) al anilor precedenti (332)
Profitul net (pierderea) al perioadei de 120 300 795 (300 795)
gestiune (333)
Profit utilizat al anului de gestiune (334) 130 ..{ . ) I. )
Total c.3. (± rd.l00± rd.110 ± ± rd.120- 140 1 201 032 933 882 267 150
rd.130)
4 Capital secundar 150 154 090 154 090
Diferente din reevaluarea activelor pe
termen lung (341)
Subventii (342) 160
Total c.4 (± rd.150 + rd.160) 170 154 090 154 090
TOTAL GENERAL (rd.050 + + rd.090 180 34 806 158 154 090 933 882 34 026 366
± rd.140 ± rd.170)
Anexa nr. 5
RAPORTUL PRIVIND FLUXUL MIJLOACELOR BANE§TI de la 1 ianuarie pan3 ia 31 decembrie
200X
359
Raportul financiar
Fluxul mijloacelor b3ne$ti pe tipuri de activitati Codul Perioada de
randului gestiune
1 2 3
Activitatea operational
Incasari banesti din vanzSri 010 15 538 149
Plati bane§ti furnizorilor §i antreprenorilor 020 9 303 190
Plati banejti salariatilor $i contributii pentru asigurarile sociale 030 3 121 396
Plata dobanzilor 040 293 815
Plata impozitului pe venit 050 20 156
Alte incasari ale mijloacelor banesti 060 3 801 192
Alte plati ale mijloacelor banesti 070 6 881 631
Fluxul net al mijloacelor b3ne$ti din activitatea operational^ 080 (280 847)
(rd.010 - rd.020 - rd.030 - rd.040 - rd.050 + rd.060 - rd.070)
Activitatea de investitii
Incasari bane§ti din ie?irea activelor pe termen lung 090
Plati bSne§ti pentru procurarea activelor pe termen lung 100
Dobanzi incasate 110
Dividende incasate 120 6 688
Alte incasari (plati) ale mijloacelor banesti 130
Fluxul net al mijloacelor b3ne$ti din activitatea de investitii (rd.090 - 140 6 688
rd.100 + rd.110 + rd.120 ± rd.130)
Activitatea financiari
Incasari banesti sub forma de credite $i imprumuturi 150 1 753 488
Plati bSne§ti privind creditele $i imprumuturile 160 1 058 252
Plata dividendelor 170 576 996
Incasari banesti din emisiunea de actiuni proprii 180
Plati banesti la rascumpararea actiunilor proprii 190
Alte incasari (plati) ale mijloacelor banejti 200
Fluxul net al mijloacelor b3ne§ti din activitatea financiarS (rd.150 - 210 118 240
rd.160 - rd.170 + rd.180 - rd.190 ± rd.200)
Fluxul net din activitatea economico-fmanciara pana la articolele 220 (155 919)
exceptionale (± rd.080 ± rd.140 ± rd.210)
Incasari (plati) exceptionale ale mijloacelor bane§ti 230
Fluxul net total (± rd.220 ± rd.230) 240 (155 919)
Diferenfe de curs favorabile (nefavorabile) 250 3 193
Soldul mijloacelor banesti la inceputul anului 260 216 095
Soldul mijloacelor banesti la sfar$itul perioadei de gestiune (± rd.240 270 63 369
± rd.250 + rd.260)
360
Raportul financiar
Anexa nr.4
ANEXA LA BILANJUL CONTABIL la 31 decembrie 200X
Date generale
2. Capital statutar inregistrat de Camera Inregistrarii de Stat de pe linga Ministerul Justi|iei al Republicii
Moldova:
data «15» Mai 1996. suma 17 749 870 lei. inclusiv cota statului 6 212 500 lei. ModificSri
ulterioare:
2.1. « ___ » _________ 199_, suma________ lei, inclusiv cota statului __ lei.
2.2. « ___ » _________ 199_, suma ________ lei, inclusiv cota statului ______ lei.
7. Valoarea activelor pe termen lung $i curente inregistrate in calitate de gaj' __________ lei
a) valoarea de gaj 3 200 000 lei,
b) valoarea de bilanf 1 648 536 lei.
1
In randurile, in care se inscriu sumele de gaj, in toate coloanele prin (rac|ie se reflects:
a) la numerator - valoarea de gaj;
b) la numitor - valoarea de bilant.
Raportul financiar _____________
8. NumSrul acfiunilor ordinare la finele perioadei de gestiune 1 774 987 buc&|i.
361
b) pierdere 0 lei 17 bani.
11. Valuta straina disponibila, recalculatS in valuta nationals a Republicii Moldova, total 11 294 lei,
inclusiv: denumirea ?i codul valutei:
a) ________ USD (dolari amcricani) ______________ 840 ______________ 11 119 lei.
b) ________ RUB (ruble ruse)____________________ 643 ________________ 175 lei.
c) ____________________________________________________________________ lei.
362
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Not5 informative 060
1. Active nemateriale
a) achizifionate (ie§ite) ca rezultat al reunirii
(separarii) intreprinderilor
b) inregistrate in calitate de gaj1 070
construct» speciale (1232, 1242) 122 1 509439 (263 601) 1 245 838 333 065 912 773
ma?ini, utilaje, instalatii de transmisie 123 35 745657 8458 109 8027391 36 176375 26 161 670 10014 705
(1233, 1243)
mi jloace de transport (1234, 1244) 124 1627 773 680 578 616583 1 691 768 1377 558 314 210
animale de munca $i de producfie 125 X
(1235)
plantafii perene (1236,1245) 126
alte mijloace fixe (1246) 127 613 942 62137 7 564 668 515 326 602 341 913
mijloace fixe arendate pe termen lung 128
(1238, 1247)
Resurse naturale - total (125, 126) 130
Uzura §i epuizarea activelor materiale pe 140 32 188 774 799758 314 368 32 674 164 32 674164
termen iung (124,126)
Uzura mijloacelor fixe calculata in 141 X X X X X X X 799758 X
perioada de gestiune
Valoarea de bilanf a activelor materiale pe 150 31 426 183 9567438 (1 291 8 864 866 30837 382 30 837 382
termen lung - total (rd.080 - rd. 140) 373)
Nota informativa: 160 71241 17 896 53 345 53 345
1. Active materiale:
a) predate in arenda curenta
b) achizifionate (iejite) ca 170
rezultat al reunirii (separarii)
mtreprinderilor
c) inregistrate in calitate de gaj 1 180 1350000 3 200000 1 350000 3 200 000 3 200 000
540697 1 648 536 540697 1 648 536 1 648 536
d) active materiale pe termen lung care 190 830600 830600 830 600
temporar nu funcfioneaza
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
e) active la care s-a calculat integral uzura, 200 1 009 982 199 786 810 196 810 196
dar care continuS sft funcfioneze
367
Raportul financiar
368
i
Raportulfinanciar
Nota informative la capitolul 2.2
Indicatori Cod. rd. In cursul perioadei de In cursul perioadei de
gestiune precedente gestiune
Creanfe dubioase (compromise) Hchidate 470
aferente facturilor de primit - total (rd.471 +
rd.472)
inclusiv: a)in tara 471
369
Raportul financiar
de la 2 la 3 ani 572 X X X
de la 3 la 5 ani 573 X X X
peste 5 ani 574 X X X
Datorii de arenda pe termen lung 580
calculate (421)
Venituri anticipate pe termen lung (422) 590
Finanfari si incasari cu destinatie 600
speciala (423)
Avansuri pe termen lung primite (424) 610
Datorii aminate privind impozitul pe 620 1 217 638 438 365 311 391 1 967 394
venit (425)
Alte datorii pe termen lung calculate (426) 630
Suma datoriilor pe termen lung calculate 640 1 217 638 438 365 311 391 1 967 394
- total (rd.580 + rd.590 + rd.600 + rd.610
+
+ rd.620 + rd.630)
370
Raportul financiar
1 2 3 4 5 6 7
inclusiv din strainatate 640-
din rd. 640 inclusiv cu termen de 1
641 X X X
achitare: de la 1 la 2 ani
de la 2 la 3 ani 642 X X X
de la 3 la 5 ani 643 X X X
peste 5 ani 644 1 217 638 X X X 1 967 394
Datorii pe termen lung (rd.570+rd.640) 650 2233 069 438 365 ЗП 391 1 015 431 1 967 394
- total
371
Raportul financiar
372
Raportul financiar
1 2 3 4 5 Г6 7
Datorii privind asigurarile - total (533) 770 320 489 320489
inclusiv: fondului social (5331) 771 299 558 299 558
Datorii aferente decontarilor cu bugetul - 780 2 245 253 516428 1 728 825
total (rd.790 + rd.800)
inclusiv: 790 2 147 035 418210 1 728 825
a) impozite $i taxe (de stat) republicane -
total (specificarea pe tipuri se efectueaza Tn
Nota informativa privind impozitele §i
taxele generale de stat $i locale, asigurarile
sociale ?i medicale de stat)
b) impozite $i taxe locale - total 800 98 218 98 218
(specificarea pe tipuri se efectueaza Tn
Nota informativa privind impozitele §i
taxele generale de stat $i locale,
asigurarile sociale !>i medicale de stat)
Datorii privind platile extrabugetare (536) 810
Datorii fa(a de fondatori §i alti participant,] 820
(537)
din care Tn strainatate 821
Alte datorii pe termen scurt (538, 539) 830 65 674 12 035 32 21068
Nota informativa privind valorile $i datoriile contabilizate Tn conturile extrabilantiere 571
373
Raportul financiar
1 2 3 4 5 6
Nota informativa privind impozitele §i taxele generale de stat $i locale, asigurarile sociale $i
medicale de stat*
(lei)
Cod Denumirea pe tipuri de CocLrd Soldul la Suma Suma Corectarea, Suma Soldul la
ul impozite $i taxe generale de . finele calculate fasti!it anularea $i achitata finde
stat $i locale, asigurSri perioadei tn £fi trecereain Tn perioadei
sociale si medicale de slat de perioada lortn cont a perioada de
gestiune de perioa impozitdor de gestiune
precedent gestiune da <s taxdor gestiune
e de
gestiu
A 1 2 3 4 ne5 5.1 6 7
0 1 0 Impozitul pe venit 1100 1 728 825 438 366 confor 20156 2 147 035
m
015 Impozitul pe venit la sursa de 1 1 1 0 (14011) 23 000 legisia 63 314 (54 325)
piata liei
020 Taxa pe valoarea adaugata 1120 1 072 586 3 042 893 2 586456 1 924 108 (395 085)
060 Impozitul rutier 1130 22 398 5 436 27 834
100 Impozitul funciar 1140 21 000 21000 25 550 (25 550)
110 Impozitul pe bunurile imobile 1150 5 348 18 277 18 853 4 772
130 Taxa pentru amenajarea 1160 6902 3 720 3 182
teritoriului
300 Impozitul pe venit din salariu 1170 23 982 266 029 201 006 89 005
333 Alte impozite taxe 1180 673 2 339 1 753 1259
400 Asigurarile sociale de stat 1210 (166 826) 953 456 632 967 153 663
* Creanfele se indica in paranteze ()
Anexa nr.5
1. Activitatea operationala
374
Raportul financiar
1.1. Venituri din vanzSri
Indicatori Cod. rd. Perioada de gestiune Perioada precedent#
1 2 3 4
Venitul din vanzarea produselor activitatii 1010 16 412 320 21 361 294
operafionale - total
(rd.010 din Raportul privind rezultatele financiare)
(rd. 1020+rd. 1030+rd. 1040+rd. 1050+rd. 1060)
inclusiv: 1020 14 981 347 19 221 301
din vSnzarea produselor finite (6111)
din vanzarea marfurilor (6112) 1030 843 050 2 006 682
din prestarea serviciilor (6113) din care: 1040 587 923 133 311
Tipul activitatii economice Cod. rd. Class (subclasa) Secfia Suma vanzSrilor Cota, %
conform CAEM CAEM nete efectuate tn
perioada de
gestiune
1 2 3 4 5 6
Producerea producfiei finite 1090 24242 D 14 981 347 91
Comerful cu amanuntul 1100 52812 G 843 050 5
Prestarea serviciilor de transport 1110 63020 I 587 923 4
1120
1130
1140
1.2. Costul vanzSrilor
375
Raportul financiar
Indicatori Cod. rd. Perioada de gestiune Perioada precedents
1 2 3 4
Costul vanzSrilor-total 1150 11 183 066 11 977 945
(rd. 020 din Raportul privind rezultatele financiare)
(rd .1160+rd. 1170+rd. 1180+rd. 1190+rd. 1200 )
inclusiv al: 1160 10 121 381 9 996 409
produselor finite vandute (7111)
marfurilor vandute (7112) 1170 566 426 1 902 547
serviciilor prestate (7113) din care: 1180 495 259 78 989
376
Raportul financiar
1 2 3 4
privind datoriile dubioase (7126) 1330
privind retumarea §i reducerea prefurilor la 1340
marfurile vandute (7127)
alte cheltuieli comerciale (7128), inclusiv 1350 579689 874 658
retribuirea muncii 1351 168 016 166 889
conlributii privind asigurarile sociale 1352 52 207 39 466
uzura mijloacelor fixe 1353
377
Raportul financiar
1.6. Alte cheltuieli operafionale
Indicator! Cod. rd. Perioada de gestiune Perioada precedents
1 2 3 4
Alte cheltuieli operafionale - total (rd. 1500+.. 1490 1 407 201 2344 780
,+rd. 1580)
inclusiv: 1500 202 636 747 300
din vanzarea altor active curente, cu excepfia
produselor finite, marfiirilor, serviciilor
privind
(7141) arenda curenta (7142) 1510 201 981 32 589
sub forma de amenzi, penalitafi, despagubiri 1520 174 272 221 952
achitate $i alte feluri de sancfiuni (7143)
din care aferente platilor la buget 1521 109444 85 040
din modificarea metodelor de evaluare a 1530
activelor curente (7144)
aferente piafii dobanzilor pentru credite §i 1540 329 222 102 762
imprumuturi (7145)
cheltuieli indirecte nerepartizate de producfie 1550 211 623 148443
(7146)
lipsuri §i pierderi din deteriorarea valorilor 1560 58 075 59 939
(7147)
aferente produselor rebutate (7148) 1570 228 343 192 928
alte cheltuieli operafionale (7149) 1580 1049 838 867
2. Activitatea de investifii
2.1. Venituri din activitatea de investitii
Indicatori Cod. Perioada de gestiune Perioada precedents
rd. total total
inclusiv tn inclusiv in
strlinState strSinState
1 2 3 4 5 6
Venituri - total (rd,1600+,..+rd.l680) 1590 307 105 74 027
inclusiv din: 1600
ie$irea activelor nemateriale (6211)
iejirea activelor materiale pe 1610 300 417 67 340
termen lung (6212)
ie?irea activelor financiare pe 1620
termen lung (6213)
dividende (6214) 1630 6 688 6 687
din care - de la rezidenfii 1631 6 688 6 687
Republicii Moldova
dobanzi (6215) 1640
din care - aferente depozitelor §i 1641
titlurilor de valoare
ecartul de reevaluare a activelor pe 1650
termen lung ie?ite (6216)
participafiile in alte intreprinderi 1660
(6217)
operafiile cu partile legate (6218) 1670
alte venituri (6219) 1680
378
Raportul financiar
2.2. Cheltuieli ale activitafii de investifii
Indicatori Cod. Perioada de gestiune Perioada precedents
rd. total inclusiv in total inclusiv in
strSinState strSinatate
1 2 3 4 5 6
Cheltuieli - total (rd,1700+...+rd.l760) 1690 623 959 54 678
inclusiv: 1700
privind ie?irea activelor nemateriale
(7211)
privind iejirea activelor materiale 1710 623 959 54 678
pe termen lung (7212)
privind iejirea activelor financiare 1720
pe termen lung (7213)
din reevaluarea activelor pe termen 1730
lung la iejirea acestora (7214)
aferente participafiilor In alte 1740
intreprinderi (7215)
privind opera(iile cu partile legate 1750
(7216)
alte cheltuieli (7217) 1760
3. Activitatea financiara
3.1. Venituri din activitatea financiara
379
Raportul financiar
4. Rezultat exceptional
Indicatori Cod. rd. Perioada de gestiune Perioada precedents
I 2 3 4
Compensate primite pentru recuperarea pierderilor 1900
din calamitati naturale (6231)
Alte venituri exceptionale (6232) 1910
Venituri - total (623) (rd. 1900 + rd. 1910) 1920
Pierderi din calamitati naturale (7231) 1930
Pierderi din perturbari politice (7232) 1940
Pierderi din modificari in legislate (7233) 1950
Alte pierderi (7234) 1960
Pierderi, total (723) (rd. 1930 +... + rd. I960) 1970
Rezultat exceptional (profit, pierdere) - total (rd. 1980
1920 - rd.1970)
5. Cheltuieli (economii) privind impozitul pe venit
Indicatori Cod. rd. Perioada de gestiune Perioada precedents
1 2 3 4
Cheltuieli curente (economii) privind impozitul pe 1990 (311 390)
venit
Cheltuieli (economii) amanate privind impozitul 2000 749 756 124 856
pe venit aferent aparifiei ?i inversarii diferentelor
temporare
ConducStorul unitatii
Contabil-$ef
2.
380