RATELE DE EFICIEN MIJLOC DE ANALIZ I

STABILIRE A PERFORMANTELOR
NTREPRINDERII
1. Conceptul, importana i interpretarea ratelor, obiective ale
analizei pe baza ratelor financiare.
2. Tipuri de rate i analiza acestora.
2.1. Rate de rentabilitate.
2.2. Rate de structur financiar.
2.3. Rate de structur ale patrimoniului.
2.4. Rate de ndatorare.
2.5. Rate de finanare a imobilizrilor.
2.6. Rate privind viteza de rotaie.
2.7. Rate de rezultat.
2.8. Rate de echilibru financiar.
3. Diagnosticul financiar.

RATELE DE EFICIEN MIJLOC DE ANALIZ I

STABILIRE A PERFORMANTELOR
NTREPRINDERII

1. CONCEPTUL, IMPORTANA I
INTERPRETAREA RATELOR, OBIECTIVE ALE
ANALIZEI PE BAZA RATELOR FINANCIARE
O bun conducere a gestiunii financiare impune cunoaterea n cel mai
nalt grad a strii agentului economic i detecarea la momentul oportun a
diferitelor cauze, efecte, probleme care genereaz schimbri ateptate sau
nedorite n activitatea economic i financiar.
n acest scop analistul financiar trebuie s studieze, conturile de
rezultate, posturile de bilan sau grupele de posturi spre a stabili raporturile
dintre ele i diagnosticul financiar. Astfel folosirea ratelor n economia de
pia reprezint un mijloc de analiz i stabilire a diagnosticului financiar,
fiind cunoscut sub denumirea de metod a ratelor.
Aceast metod este o tehnic de analiz ce poate fi folosit de analitii
financiari din interiorul agentului economic dar cel puin n aceeai msur i
de ctre organismele bancare i cele de studii financiare.
Prin rate se neleg raporturile ntre mrimi sau nivele, strns legate
ntre ele i care caracterizeazsituaii de ansamblu sau sectoare de activitate.
Raportul trebuie s fie semnificativ, iar elementele care intervin n calcul
comparabile i legata, n general, paintr-o relaie de la cauz la efect. Rata
servete, aadar, la msurarea acestei relaii, iar rezultatul ei poate fi exprimat
sub forma unui ct sau procent
Analiza financiar prin rate, spre a-i asigura succesul, trebuie s
ndeplineasc mai multe condiii, ntre care:
s se utilizeze cele mai caracteristice rate i s nu se fac calcule pe
ct de complexe pe att de inutile;

 ratele calculate pe mai multe perioade succesive s fie comparabile

ntre ele, adic definiii adoptate pentru acestea ca i pentru
posturile de bilan sau de plan s nu varieze;
s se evite compararea ratelor ntre firmele sau grupele de firme al
cror obiect de activitate este radical diferit.
Prin diferite combinaii ntre posturile de bilan sau din alte situaii de
sintez se pot alctui numeroase rate, cu meniunea c, din acestea este
necesar s fie selectate cuprioritate, cele pertinente, pe care se bazeaz un
diagnostic financiar.
Alegerea ratelor trebuie fcut n funcie de poziia n care se plaseaz
analistul i problemele ce urmez s fie rezolvate. Astfel, de pild, managerul
financiar al unei firme este preocupat deobinerea unui profit maxim posibil
pentru a autofinana expansiunea, de capacitatea de rambursare a datoriilor
financiare, productivitatea echipamentului, de rantabilitatea fondurilor proprii;
bancherii au interesul dea cunoate riscurile de ntmpinat cu privire la
restituirea mprumuturilor, iar acionarii minoritari doresc s cunoasc, n
special, rentabilitatea plasamentelor.
Ratele folosite n acest scop pot fi diferite i dup felul firmelor i
mrimea lor, activitatea i sectoarele supuse analizei, problemele i
obiectivele analistului.
Metoda ratelor i propune s scoat n eviden un anumit numr de
mrimi semnificative i s le interpreteze. Unul din avantajele importante ale
acestei metode const n posibilitatea pe care o ofer de a se putea face
comparaii n timp i spaiu, mai ales cu ajutorul ratelor medii sau pilot ale
aceleeai ramuri.
Folosirea sisitemului de rate permite s se constate, n mod sintetic,
ameliorarea sau degradarea situaiei economice i financiare i s se prevad
evoluia viitoare i tendinele generale ale activitii agentului economic.
Se poate spune c importana metodei ratelor const n aceea c permite
o analiz sistematic a gestiunii la un moment dat i n evoluia ei pe o
perioad de mai multe exerciii succesive, furniznd informaii
corespunztoare cu privire la cauzele i efectele unor schimbri, rspunsurile
la ntrebrile pe care i le pun interlocutorii agentului economic i programele
de msuri ce pot fi aplicate pentru reglarea ntr-un anumit sens al activitii,
pentru atingerea obiectivelor.
Comparaiile financiare ntre firme ar fi foarte greu de realizat fr
ajutorul ratelor, cu precizarea c trebuie evitat situaia de a calcula o rat pe o
singur perioad, fr posibilitatea de a se face o paralel n timp, deoarece nu
permite o apreciere fiabil asupra strii activitii.
Interpretarea ratelor trebuie s fie prudent, deoarece numai una din
ele, luate izolat, nu este satisfctoare pentru a caracteriza activitatea
agentului economic, ci numai o anumit combinaie de rate, judicios aleas,
d acest posibilitate.

n acelai timp, rezultatele identice ale ratelor pot reprezenta sensuri

diferite din punct de vedere economic i financiar, iar creterea valorii lor
poate cpta diferite interpretri n raport cu modificarea numrtorului sau
numitorului. Astfel , analistul va trebui s procedeze, ntre altele, cu mult
atenie la alegerea i interpretarea ratelor, spre a se aprecia eficiena activitii,
i a se permite o judecat asupra sntii financiare a ntreprinderii.
Obiectivele analizei pe baza ratelor sunt foarte variate, dar scopul
activitii este de a se obine profit, o rentabilitate maxim posibil, astfel c
ntreprinderea va trebui s-i aleag o politic de investiii i comercial, care
s-i optimizeze rezultatele.
Realizarea rentabilitii se face sub incidena a dou categorii de
constrngeri:
ntreprinderea trebuie s gsesc surse de finanare i s asigure o
anumit structur financiar;
ntreprinderea trebuie s limiteze riscul lipsei de lichiditate,
deoarece numeroi ageni economici rentabili pot ajunge n situaia
de ncetare a plilor.
Rezult c principalele obiective, n cadrul analizei pe baza ratelor
constau n studierea succesiv a cel puin trei dimensiuni financiare a
agentului economic.
Analiza
Analiza
rentabilitii
rentabilitii

Analiza
Analiza
structurii
structurii
financiare
financiare

Preformanele
Preformanele
economico

economico
financiare
ale
financiare ale
ntreprinderii
ntreprinderii

Analiza
gradului
Analiza
gradului
dede
lichiditate
lichiditate

! Rentabilitatea poate fi analizat cu ajutorul a numeroase rate, din care

cele mai importante sunt: rentabilitatea comercial (legat de preuri, vnzri
i diferena dintre preul mrfurilor vndute i costul acestora), rentabilitatea
economic (legat de rezultate i activul economic) i rentabilitatea
financiar (legat de rezultatele i capitalul propriu).
Rentabilitatea depinde, ntre altele, de nivelul rezultatelor, cifra de
afaceri (influenat de pre), activul economic i volumul capitalurilor. n
acelai timp, asupra rentabilitii poate influena viteza de rotaie i structura
capitalurilor (proprii i mprumutate).

! Lichiditatea ca un imperativ al gestiunii financiare i chiar al

supravieuirii ntreprinderii poate fi studiat pe baza unor rate financiare
cum sunt: rata general a lichiditii, rata de trezorerie (rata lichiditii
imediate), ratele de rotaie a activelor circulante, a creditului scadent acordat
clienilor i a celor de furnizori, dar i a fondului de rulment n sum absolut.
n cadrul acestei analize, este necesar s se acorde o atenie deosebit
calcului ratelor, care compar gradul de lichiditate a activelor cu cel de
exigibilitate al datoriilor, astfel c trebuie s se studieze foarte amnunit
activele i pasivele circulante, precum i nivelul fondului de rulment.
! Structura financiar, care arat o anumit politic a ntreprinderii n
legtur cu compoziia capitalurilor, se poate analiza, n special, prin ratele de
ndatorare, dar i prin efectele datoriilor asupra rezultatelor.
Ratele de structur financiar compar finanarea extern prin datorii cu
fondurile proprii, scond n eviden compoziia datoriilor din pasiv i
repartiia capitalurilor permanente ntre fondurile proprii i fondurile
mprumutate pe termen mediu i luing.
Bancherul este preocupat de capacitatea ntreprinderii de a restitui
fondurile mprumutate i de a suport cheltuielile financiare legate de
dobnzi. Pe termen lung, ntreprinderea trebuie s genereze o capacitate de
autofinanare suficient pentru a-i putea rambursa datoriile.
Ratele financiare prin care se analizeaz aceste obiective, dar i altele,
vor fi artate n continuare sub aspectul calculelor i al semnificaiilor lor.

2. TIPURI DE RATE I ANALIZA ACESTORA

Cunoaterea gradului de independen financiar, detectarea la
momentul oportun a diferitelor cauze genereatoare de schimbri nedorite n
activitatea ntreprinderii, presupune diagnosticarea financiar cu ajutorul unui
sistem de rate de eficien econnmic.
Ratele se stabilesc sub forma unor rapoarte ntre dou elemente
comparabile i, n general, legate ntre ele printr-o relaie cauz efect.
Principalele obiective n cadrul analizei pe baza ratelor constau n
studierea succesiv a cel putin trei dimensiuni financiare ale agentului
economic:
rentabilitate;
lichiditate;
structur financiar.
Ratele posibil de determinat fiind numeroase, iar gruparea lor omogen
i riguroas fiind greu de realizat, n cele ce urmeaz se vor prezenta cele mai

semnificative rate circumscrise celor trei dimensiuni financiare mai sus

amintite.

2.1. RATE DE RENTABILITATE

Rentabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a realiza profit.
Rata rentabilitii exprim gradul n care utilizarea resurselor de ctre firm
aduce profit. Rentabilitatea deci nu trebuie privit doar ca reprezentnd
profitul, ci i sursele lui de formare, mai cu seam veniturile obinute i
capitalurile care le-au finanat.
Rentabilitatea este un indicator sintetic de importan capital n
managementul financiar al ntreprinderii, fiind expresia sintetic a rezultatelor
de orice fel obinute de ctre firm.
Dac o firm realizeaz o cretere a veniturilor, o reducere a
cheltuielilor i o cretere a profitului, toate n mod constant, sistematic i la
niveluri normale la condiiile existente, este o certitudine c avem de-a face
cu o firm viabil, performant, atractiv.
Rata rentabilitii este expresia relativ a profitului. Acest mod de
exprimare ofer informaii n plus fa de masa profitului, mai cu seam
pentru efectuarea de comparaii n timp i spaiu i fa de programe.
Ratele de rentabilitate evideniaz caracteristicile economice i
financiare ale firmelor, permind compararea performanelor economice ale
acestora. n general rarele de rentabilitate se determin ca raport ntre efectele
economice i financiare obinute i eforturile depuse pentru atingerea
acestora.
Ratele de rentabilitate msoar rezultatele obinute n raport cu
activitatea ntreprinderii i a mijloacelor economice sau financiare astfel,
rentabilitatea ntreprinderii va fi analizat prin trei categorii de rate:
rate de rentabilitate comercial;
rate de rentabilitate economic;
rate de rentabilitate financiar.

2.1.1. RATELE DE RENTABILITATE COMERCIAL

Ratele de rentabilitate comercial apreciaz randamentul diferitelor
stadii ale activiti la formarea rezultatului, fiind determinate ca raport ntre
marjele de acumulare i cifra de afaceri sau valoarea adugat.
Rata marjei comerciale este utilizat ndeosebi de agenii economici
cu activitate comercial.

Rata marjei comerciale

Marja comerciala
Vanzari de marfuri

Aceast rat pune n eviden strategia comercial a ntreprinderii.

Astfel, o marj comercial redus impune cheltuieli generale riguroase i deci
recurgerea la forme de comercializare a mrfurilor ce permit reducerea
costurilor de distribuie, transport i stocaj. Din contr, o marje comercial
ridicat reclam cheltuieli generale ridicate i deci servicii mai bune ctre
clieni.
De asemanea, rata marjei comerciale apreciaz influena
constrngerilor pieei i a politicii de pre. Astfel,creterea ratei nsoit de o
diminuare a cifrei de afaceri (CA) semnific faptul c ntreprinderea ncearc
s-i menin marjele printro politic de pre nalt.
Dimpotriv, o rat a marjei comerciale n scdere, nsoit de o cretere
a cifrei de afaceri (CA) evideniaz faptul c ntreprinderea prefer reducerea
preurilor n scopul cuceririi unui nou segment de pia. n fine, cazul n care
creterea ratei marjei comerciale este nsoit de o cretere a cifrei de afaceri
relev o situaie favorabil pentru firm, respectiv punerea n vnzare de
produse superioare sau ocuparea unei poziii forte pe pia.
Rata marjei nete exprim eficiena global a ntreprinderii, respectiv
capacitatea sa de a realiza profit i de a face fa concurenei.
Rata marjei nete

Rezultatul net al exercitiul ui

Cifra de afaceri

Aceast rat este recomandat n analizele financiare viznd perioade

scurte de timp datorit faptului c rezultatul net nu exprim n exclusivitate un
rezultat al activitii de exploatare, ci poate fi generat de rezultatul unor
operaiuni din activitatea de exploatare sau cea financiar a ntreprinderii.
Pentru perioade mai lungi de timp evaluarea activitii de exploatare
este fcut cu ajutorul ratei privind rentabilitatea exploarrii.
Rata marjei nete de exploatare (rentabilitatea exploarrii), pune n
eviden eficiena activitii de exploatare sub toate aspectele sale: industrial,
administrativ i comercial.
Rata marjei nete de exploatare

Rezultatul exploatarii
Cifra de afaceri

Rezultatul exploatrii prezint avantajul de a fi influenat de

amortismente i provizioane, devenind un rezultat net al exploatrii.
Rata marjei de autofinanare msoar surplusul de resurse de care
dispune ntreprinderea pentru a-i asigura dezvoltarea i/sau remunerarea
acionarilor.
Rata marjei de autofinantare

Capacitatea de autfinantare
Cifra de afaceri

2.1.2. RATELE DE RENTABILITATE ECONOMIC

Rata rentabilitii economice (Re) are o accepiune mai larg, viznd
eficiena capitalului alocat activitilor productive ale ntreprinderii.
Re

Rezultatul economic
Activ total

n exprimarea rentabilitii economice, la numrtorul fraciei se poate

utiliza fie rezultatul exploatrii (Re), fie excedentul brut de exploatare (EBE),
iar la numitor activul total.
Activul total sau capitalul angajat cuprinde capitalul economic,
imobilizrile din afara exploatrii, nevoia de fond de rulment din afara
exploatrii i disponibilitle bneti, n timp ce capitalul investit, parta a
activului economic, cuprinde doar capitalul economici imobilizrile din afara
exploatrii.
Capitalul economic alocat exploatrii nu ine cont dect de
imobilizrile utilizate de firm pentru activitatea sa de exploatare i de
cretere a nevoii de fond de rulment pentru exploatare.
Re

Rezultatul economic
Imobilizari brute NFR Disponibilitati

Dac rezultatul economic exprim rezultatul exploatrii naintea

cheltuielilor cu dobnzile i impozitul pe profit devine o rat a rentabilitii
activului economic (RAE).
Rae

Rez. exp. inaintea chelt. cu dob. si imp. pe profit

Activ total

Dac rezultatul economic este un excedent brut din exploatare, atunci

avem de a face cu o rar a rentabilitii activului economic brut (RAEB).
Re

Excedent brut din exploatare (EBE)

Activ total

Rentabilitatea economic trebuie s depeasc, n mod necesar, rata

inflaiei, pentru ca ntreprinderea s-i poat recupera integral eforturile
depuse pentru desfurarea activitii, mennndu-i astfel intact activul
economic.
n termeni reali, rata rentabilitii economice are dou dimensiuni i
anume:
remunerarea capitalurilor investite cel puin pn la nivelul ratei
minime de randament din economia naional;
remunerarea riscului economic i financiar pe care i l-au asumat
investitorii.

Dac rata rentabilitii economice este mai mare dect rata medie a
dobnzii capitalurilor mprumutate, acionarii vor beneficia de efectul de
prghie financiar al ndatorrii ntreprinderii.
Rata rentabilitii economice exprim o anumit combinaie ntre doi
factori de influen:
unul cantitativ care exprim marja brut de acumulare realizat
asupra vnzrilor i deci politica de preuri practicat;
altul calitativ care exprim gradul de imtensitate a utilizrii
capitalului economic, deci viteza de rotaie prin cifra de afaceri.
De asemenea, se poate poate observa c aceai rentabilitate economic
poate fi generat de dou strategii comerciale opuse:
o politic de preuri nalte, deci cu o marj brut ridicat, dar cu o
rotaie lent a capitalului economic i volum al desfacerilor redus;
o politic de preurisczute, deci o marj mai slab, dar cu o
rotaie accelerat a capitalului economic i un volum al
desfacerilor important.

2.1.3. RATELE DE RENTABILITATE FINANCIAR

Rentabilitatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a
degaja profit prin capitalurile proprii angajate n activitatea de producie.
Rentabilitatea financiar reflect scopul final al acionarilor unei firme,
exprimat prin rata de remunerare a investiiei de capital fcut de acetia n
procurarea activelor sau reinvestirii totale sau pariale a profiturilor ce le revin
de drept.
Rentabilitatea financiara neta

Rezultatul net al exercitiului

Capitaluri proprii

Randamentul capitalui propriu

Dividende
Capitaluri proprii

Rentabilitatea financiar remunereaz acionarii fie prin acordarea de

dividende, fie sub forma majorrii rezervelor, care n fapt reprezint o cretere
a averii proprietarilor i deci o cretere a valorii aciunilor.
Rentabilitatea financiara neta
Rentabilitatea economica Rata globala de indatorare
Rata globala de indatorare

Pasiv total
Capitaluri proprii

Rentabilitatea financiar net avnd originea n rentabilitatea

economic va fi determinat de aceiai factori. Diferena dintre cel dou rate
se datoreaz politicii de finanare promovat de firm.

Astfel, la rentabiliti economice egale, rentabilitatea financiar va fi

diferit, dup cum ntreprinderea se finaneaz din fonduri proprii sau atrase.
Fiind influenat de rentabilitatea economic i de gradul de ndatorare,
rentabilitatea financiar se majoreaz pe msur ce crete ndatorarea
agentului economic.
Acest efect de multiplicare al coeficientului de ndatorare constituie
efectul de levier.
Efectul de levier este considerat favorabil dac ntreprinderea degaj
prin activele cumprate din capitalurile mprumutate, o rentabilitate
superioar costului datoriilor contractate cu ocazia achiziionrii acestora.
Efectul nefavorabil al ndatorrii asupra rentabilitii financiare, adaug
riscului economic, riscul financiar. De acceea, este de dorit ca rata
rentabilitii financiare s fie mai mare dect rata medie a dobnzii de pe
pia, pentru a face mai atractiv investiia n patrimoniul ntreprinderii dect
n depozitele bancare, iar depirea retei dobnzii s fie proporional cu
prima de risc pe care mediul economical ntreprinderii o prezint
investitorului.
n concluzie, rentabilitatea unei firme nu poate fi apreciat fcnd
abstracie de riscurile cu care ea se confrunt, riscuri corespunztoare
rentabilitii economice i financiare:
riscul economic, concretizt n efectul de levier operaional;

riscul financiar, exprimat prin efectul de levier negativ.

Riscul financiar adncete riscul economic, traducndu-se printr-o mai
mare vulnerabilitate a trezoreriei, care n final genereaz o incapacitatea de
plat a ntreprinderii, adic apariia riscului de faliment.

2.2. RATE DE STRUCTUR FINANCIAR

Ratele de lichiditate dein un loc nsemnat n cadrul analizelor
economico financiare, artnd gradul n care ntreprinderea poate face fa
datoriilor pe termen scurt.
Rata lichiditii generale este dat de raportul dintre capitalurile
circulante i datoriile pe termen scurt; dac primele sunt mai mici, nseamn
c datoriile nu sunt acoperite de capitaluri circulante, astfel c fondul de
rulment a devenit negativ.
1. Rata lichiditii generale =

Acc
Active curente
100 ;
100
DTS
Pasive curente

Semnificaii:
1 i mai ales de 2 = lichiditatea acoper DTS;
< 1 = situaie financiar critic.
2. Rata lichiditii imediate

Disp. Valori ncasabile n TS

100
DTS (Pasive curente)

1 = semnific faptul c stocurile nu sunt acoperite

3. Rata de autofinanare =

Kpr
100
Kp

Peste 1 avem de-a face cu un grad mare de autofinanare i de

autonomie financiar.
4. Rata stabilitii financiare =

Capital permanent
100
Pasiv total

Reprezint acoperirea financiar a resurselor

5. Rata autonomiei financiare =

Capital propriu
100
Pasiv total

Depinde de politica financiar a ntreprinderii, valoarea acceptat

a raportului este de minimum 1/3
6. Rata de ndatorare global =

Datorii totale
100
Pasiv total

Cu ct are valori sub 1 cu att este mai mare capitalul propriu.

n acest caz, ne semnaleaz c ntreprinderea a imobilizat nite fonduri
provenite din credite pe termen scurt, ceea ce contravine regulilor de gestiune
financiar. Situaia subunitar a raportului nu prezint pericole dac se
respect urmtoarele condiii:
renoirea uoar i constant a datoriilor pe termen scurt;
gradul de lichiditate al activelor circulante s fie mai mare dect
cel de exigibilitate al datoriilor pe termen scurt.
n aceast optic, este important:

 s se calculeze termenul mediu al ncasrii creditelor acordate

clienilor i termenul mediu al plilor furnizrilor i n funcie de
acestea s se acioneze asupra scurtrii primului i creterii celui
de-al doilea;
s se poat reduce stocul spre a se putea achita datoriile pe termen
scurt, fr a se stnjeni continuitatea produciei.
n cazul n care, dup aplicarea acestor aciuni, nu se reuete s se
mbunteasc rata, vor trebui luate msuri de reconstruire a fondului de
rulment.
Cnd raportul este supraunitar, capitalurile circulante sunt mai mari
dect datoriile pe termen scurt. Cu ct acest raport este mai ridicat, cu att
nteprinderea este pus mai mult la adpost de o insuficien de trezorerie,
care ar putea fi preovocat de cererea de rambursare din partea creanierilor.
Rata de trezorerie se poate calcula astfel:
Valori realizabil e pe termen scurt Valori disponibile
Datorii pe termen scurt

sau
Capitaluri circulante - Stocuri
Datorii pe termen scurt

Dac acest raport este supraunitar, nseamn c nici un stoc nu este

finanat prin datorii pe termen scurt (poate cel mult prin avansuri i aconturi
primite de la clieni).
n general, raportul este subunitar i nu produce greuti, dac
ntreprinderea dispune de stocuri sntoase i previziuni de trezorerie corecte.
Rata de finanare a capitalurilor circulnte permite supravegherea
evoluiei fondului de rulment n raport cu cea a capitalurilor circulante i se
msoar prin raportul:
Fond de rulment
Capitaluri circulante

2.3. RATE DE STRUCTUR ALE PATRIMONIULUI

Structura activelor i pasivelor ntreprinderii se formeaz sub influena
unor factori multipli, care, de altfel, influeneaz ntreaga activitate a
ntreprinderii (factori tehnici, economici, juridici, dintre care: natura
activitii, durata de via a activelor fixe, durata proceselor de producie,
natura relaiilor cu partenerii, opiunile strategice i tactice).
Ca principiu general, rata de structur este raportul ntre un element al
activului sau pasivului i totalul bilanului sau ntre prile dintr-un element i
elementul respectiv.

2.3.1. RATELE DE STRUCTUR ALE ACTIVULUI

Reflect, mai cu seam, structura patrimoniului economic i mai puin
situaia financiar.
Aceste rate stau i sub influena specificului activitii ntreprinderii.
1. Rata activelor imobilizate =

Active imobilizate
100
Active totale

Reflect gradul de nzestrare cu mijloacele de producie.

Rata activelor imobilizate poate fi dezvoltat, astfel:
Rata activelor corporale =

Active corporale
100
Active totale

Reflect, de regul, potenialul de producie al ntreprinderii.

Rata activelor financiare =

Active financiare
100
Active totale

Reflect capacitatea ntreprinderii de a investi n active financiare.

2. Rata activelor circulante =

Active circulante
100
Active totale

Nivelul acestei rate are conotaii asupra ritmului recuperrii

capitalurilor investite.
Rata stocurilor =

Stocuri
100
Active totale

Nivelul ratei, pornind de la cerina de a se comprima stocurile la strictul

necesar sau chiar de a lucra fr stocuri, reflect modul n care se respect
aceste cerine.
Ca regul, CA > S, adic o corelaie normal presupune ca indicele
volumului de activitate s depeasc indicele stocurilor.
Rata se poate detalia:
Rata materiilor prime =

Materii prime
100
Acc

Q finita
100
Acc
Marfuri
stocurilor de mrfuri = Acc 100
Creante
creanelor comerciale = Active totale 100

Rata produciei finite =

Rata
Rata

Rata disponibilitilor bneti i plasamentelor =

=

Dis ponibiliti Valori mobiliare de plasament

100
Active totale

Poate fi dezvoltat n:
Disp. bneti

Rata disponibilitilor bneti = Active totale 100

Rata trebuie tratat cu discernmnt, deoarece bani muli nseamn
utilizare slab, ntruct banii trebuie s circule, s produc efecte.
Plasamente

Rata plasamentelor = Active totale 100

Este rata puterii de a investi.

2.3.2. RATELE DE STRUCTUR ALE PASIVULUI

Reflect n principal politica financiar a ntreprinderii.
Kp

1. Rata stabilitii financiare = Pasiv total 100

Reflect ponderea n care capitalul permanent acoper resursele totale
ale ntreprinderii.
Kpr

2. Rata autonomiei financiare = Pasiv total 100

Se consider o situaie satisfctoare dac raportul .

3. Rata de ndatorare global =

Datorii totale
100
Pasiv total

Cu ct valoarea este sub 100, cu att este mai mare capitalul propriu.
Se poate dezvolta n rat a ndatoririi la termen.
Datorii pe termen mediu si lung
100
Kp
Datorii pe termen mediu si lung
100
Kpr

2.4. RATE DE NDATORARE

Aceste rate permit s se examineze repartiia sau strucrura capitalurilor
de care dispune ntreprinderea, adic a capitalurilor proprii i acelor
mprumutate.

O prim rat de aceast natur se refer la coeficientul total de

ndatorare, calculat ca raport ntre datoriile totale, pe de o parte, i capitalul
propriu, pe de alt parte.
Coeficientul total de indatorare

Datorii totale
Capitaluri proprii

Rata n cauz reflect mrimea sumelor mprumutate i a capitalului

propriu. Cu ct acest raport este mai mare cu att ntreprinderea va depinde
mai multe de finanatorii si, din care cauz mai poart denumirea i de rat
de autonomie financiar.
Cu ct raportul este mai mic, cu att ntreprinderea va putea depi
ocriz de restrngere a creditului.
De asemenea, alt rat de ndatorare se poate msura prin raportul
dintre datoriile pe termen lung i mediu i capitalul propriu sau invers.
Rata de indatorare

Datorii pe termen lung si mediu

Capitalul propriu

Aceast rat reflect, n interiorul capitalurilor permanente, proporia

capitalului pripriu n raport cu mprumuturile contractate pe termen lung i
mediu.
Raportul arat dac o firm mai poate s contracteze un nou mprumut,
cu meniunea c n cazul n care capitalul propriu este mai mic dect datoria,
capacitatea teoretic de mprumut este saturat.
Rata capacitii de rambursare (denumit i rat de acoperire), care
permite sse judece puterea ntreprinderii de a-i rambursa datoriile pe termen
lung i mediu prin sumele generate de autofinanare, se calculeaz astfel:
Datorii pe termen mediu si lung
100
Autofinantare

Cu ct aceast rat este mai mic, cu att capacitatea de rambursare a

datoriilor ntreprinderii este mai mare.
Rata creditelor de trezorerie msoar gradul de ndatorare a activitii
de exploatare; apelarea de ctre firm la credite pentru acoperirea necesitilor
de exploatare.
Credite de trezorerie
100
Nevoia de fond de rulment

2.5. RATA DE FINANARE A IMOBILIZRILOR

ntre ratele de finanare a imobilizrilor menionm:

*rata de finanare cu capitaluri proprii, calculat prin raportul:

Capitaluri proprii
100
Active fixe

Cnd raportul este supraunitar nseamn c activele fixe sunt acoperite

numai cu capitaluri proprii, care finaneaz n plus i active circulante. n
acest caz se poate spune c ntreprinderea are un fond de rulment propriu
(format din capitaluri proprii), spre deosebire de fondul de rulment strin care
se constituie din datorii pe termen mediu i lung.
*rata de finanare cu capitaluri permanente, este calculat cu ajutorul
raportului:
Capitaluri permanente
100
Active fixe

cu precizarea c ea arat msura n care capitalurile permanente acoper

imobilizrile.
Dac raportul este egal cu 1, nseamn c fondul de rulment este nul,
iar dac are o valoare subunitar, fondul de rulment este negativ. n cazul n
care raportul este supraunitar, fondul de rulment este pozitiv.
Dac la numitorul raportului se ia n consideraie i necesarul financiar
al exploatrii, rata va arta n ce proporie capitalul permanent acoper pe cel
economic.

2.6. RATE PRIVIND VITEZA DE ROTAIE

Pentru a caracteriza mai bine activitatea agentului economic este
necesar s se calculeze i ratele de rotaie, care pot fi:
rate de rotaie a stocurilor;
rate de rotaie a creditelor;
rate de rotaie a capiatalurilor.
Ratele de rotaie pot fi exprimate n numr de rotaii (coeficient de
rotaie) i n zile (durata unui circuit).
Pentru stolcuri se poate calcula o vitez global, dar i pe fiecare
element sau chiar pe componentele acestuia, spre a se localiza mai bine
aspectele negative i pozitive ale gestionrii resurselor.
Coeficientul de rotaie (Kr) pentru toate stocurile la un loc se stabilete
dup relaia:
Kr

Vanzari
Stoc mediu global

Viteza de rotaie pot fi exprimate n zile (V z) a acestor stocuri se poate

calcula n dou moduri i anume:
Vz

360 (90)
Kr

sau Vz

Stoc mediu global 360(90)

Vanzari

Pentru creditele acordate clienilor, coeficientul de rotaie (Kr) se

obine ca un raport ntre vnzri i soldul clienilor, iar viteza n zile, dup
relaiile:
Vz

360 (90)
Kr

sau Vz

Soldul clientilor 360(90)

Vanzari

Pentru creditele acordate de furnizori, coeficientul de rotaie (K r) se

calculeaz ca un raport ntre cumprri i soldul furnizorilor, iar viteza n zile,
dup relaii asemntoare cu cele de mai sus, adic:
Vz

360 (90)
Kr

sau

Vz

Soldul furnizorilor 360(90)

Cumparari

Aceste rate sunt foarte importante,deoarece permit s se supravegheze

necesarul de fond de rulment. Folosirea trebuie s se fac cu pruden
maxim, pentru c valoarea absolut nu este ntotdeauna concludent. Aceste
rate devin instrumente mei concludente cnd se calculeaz de mai multe ori n
cursul unei perioade sau atunci cnd se fac comparaii pe mai muli ani.
Ratele vitezei de rotaie ale capitalurilor pot fi ale capitalului propriu,
ale capitalului permanent, ale capitalului fix (imobilizri) i ale capitalului
circulant.
Rata de rotaie (Kr) a capitalului permanent se calculeaz prin
urmtorul raport:
Kr

Cifra de afaceri
Capital permanent

Rate mai ridicat rezultat din acest raport arat o eficien sporit a
capitalului permanent, adic genereaz o rentabilitate mai mare.
Rata de exploatare a imobilizrilor nete se stabilete ca raport ntre
cifra de afaceri, pe de o parte, i imobilizrile nete, pe de alt parte. Aceast
rat reflect gradul de folosire a imobilizrilor; cu ct este mai ridicat, cu att
exploatarea imobilizrilor este mai ridicat.
Rata de exploatare a imobilizarilor

Cifra de afaceri
Imobilizari nete

Rata de rotaie a capitalului circulant (Kr) se calculeaz astfel:

Kr

Cifra de afaceri
Capital circulant

Cu ct aceast rat este mai ridicat, cu att viteza de rotaia a

capitalului circulant este mai mare i rentabilitatea fondurilor puse la
dispoziia ntreprinderii este mai bun. O sporire a vitezei de rotaie a
capitalului circulant permite s se reduc necesarul financiar al exploatrii i
fondul de rulment.

2.7. RATE DE REZULTAT

Rata de autofinanare, dat de raportul dintre marja brut de
autofinanare i cifra de afaceri, parmite s se judece n ce msur vnzrile
elibereaz sume destinate meninerii potenialului ntreprinderii, mbogirii
sau creterii ei i remunerrii asociailor sau acionarilor. Cu ct aceast rat
este mai ridicat, cu att capacitatea de autofinanare este mai mare.
Rata de autofinantare

Marja bruta de autofinantare

Cifra de afaceri

Rata beneficiului net dat de raportul dintre beneficiul net i cifra de

afaceri, permite s se stabileasc n ce msur activitatea ntreprinderii
elibereaz sume destinate s fie puse n rezerv i s remunereze pe asociai
sau acionari. Cu alte cuvinte, cu ajutorul acestei rate se apreciaz
rentabilitatea net general a ntreprinderii.
Rata beneficiului net

Beneficiul net
Cifra de afaceri

Ratele de rentabilitate comercial, economic i financiar, sunt

instrumente de apreciere a eficienei, avnd la baz nite excedente de
exploatare i, dup caz, cifra de afaceri, activul economic i capitalurile
proprii.
Rata de remunerare a capitalului propriu se calculeaz ca raport
ntre dividentele distribuite de firm i capitalul propriu.
Rata de remunerare a KP

Dividende distribuite de firma

Capital propriu (KP)

2.8. RATE DE ECHILIBRU FINANCIAR

Echilibrul financiar se exprim prin diferite rate, ntre care i cele de
rotaie, dar i prin:
Rata NFexp

NFexp
Ca

unde:
NFexp = necesarul financial al exploatarii
Ca = cifra de afaceri
Coef de particip a creditului la finantarea NFexp

Cota de alerta la un anumit procent

Credite bancare curente

NFexp

Dob asupra operat de finantare

Ca

Ultimele dou rate se completeaz reciproc, indicnd o insuficien a

fondului de rulment.

3. DIAGNOSTICUL FINANCIAR
n stabilirea diagnosticului financiar se utilizeaz o serie de instrumente
de analiz i control. Obiectivele fundamentale ale diagnosticului se refer la
evoluia gestiunii i a riscului cu precizarea c ele se pot limita adesea la
formularea unei opinii asupra strii de sntate financiar a unei firme privind
terii, investitori sau instituiile finanatoare.
O viziune economic i financiar modern asupra gestiunii firmei
presupune:
o analiz financiar n dinamic;
studii privind mediul profesional;
o analiz a riscului prin metoda scorurilor;
un diagnostic al firmei primit de la banca finanatoare.
O instituie care acord mprumuturi pe termen mediu i lung se va
preocupa de capacitatea ntreprinderii de a produce profit, de proporia
chetuielilor cu dobnda n care bancherul acord credite pe termen scurt se va

studia lichiditatea ntreprinderii, sezonalitatea activitii sale i sensibilizarea

la fluctuaiile de conjunctur.
Evaluarea corect a strii financiare a unei firme nu trebuie s se fac
numai pe baza datelor din bilan i conturile de rezultate, atunci cnd urmeaz
s se fac o judecat asupra posibilitilor ei viitoare.
Astfel, un diagnostic corect se poate stabili printr-un demers mult mai
larg care s cuprind i un studiu prealabil al mediului extern al ntreprinderii.
Diagnosticul financiar nu trebuie s constea numai n aciuni de
descoperire a riscurilor ci i a potenialului ntreprinderii, n aa fel nct s se
neleag situaia trecut i prevederea evoluiei viitoare, s se msoare i
interpreteze rezultatele trecutului spre a pregti mai bine starea economic i
financiar viitoare a ntreprinderii.
Pentru stabilirea diagnosticului financiar este necesar s se analizeze
numeroasele probleme legate, mai ales, de cretere, rentabilitate, echilibru i
de risc.
Diagnosticul
Diagnosticul
financiar
financiar
Rentabilitate
Rentabilitate
Rentabilitatea
Rentabilitatea
financiar
financiar

Risc
Risc

Rentabilitate
Rentabilitate
economic
economic
Riscude
de
Riscu
exploatare
exploatare

Riscude
de
Riscu
faliment
faliment

Riscude
de
Riscu
financiar
financiar

Analiza creterii ca punct de plecare n stabilirea diagnosticului

financiar const ntr-un studiu al modului n care evolueaz activitatea. De
cele mai multe ori aceast naliz se efectueaz cu ajutorul cifrei de afaceri i a
valorii adugate, corectate cu rata de inflaie.
Creterea cifrei de afaceri poate fi descompus n influenele
determinate de modificarea preului i a cantitilor de produse, ceea ce se
poate realiza cu ajutorul formulelor
I p Q1 P1 Q1 P0
Iv Q1 P0 Q0 P0

n care:
Ip = influena modificrii preului
Iv = influena modificrii volomului (cantitilor de produse)
Q1 i Q0 = cantitile de produse din cele 2 perioade
P1 i P0 = preurile produselor din cele dou perioade

n ceea ce privete valoarea adugat, trebuie s menionm c este

sensibilizat de nivelul calitativ al activitii ntreprinderii, de efectele unor
modificri structurale, de metodele de exploatare.
O cretere nestpnit i un ritm accelerat a cifrei de afaceri pot
determina un dezechilibru financiar, deoarece atrag o sporire rapid a
stocurilor i creabelor de exploatare iar fondul de rulment nu poate satisface
nevoile de finanare. De asemenea, creterea prea ncet a cifrei de afaceri
poate povoca greuti de trezorerie.
Analiza rentabilitii de exploatare presupune confruntarea rezultatelor
cu mijloavele utilizate.
Studiul eficienei mijloacelor umane se poate nfptui pe baza cifrei de
afaceri i a valorii adugate ce se compar cu efectivul operaional.
Analiza trebuie completat cu ratele calculate prin raportarea cifrei de
afaceri la salariile operaionale i a numrului de ore productive la numrul de
ore remunerate cu precizarea c aceti indicatori exprim ntr-un grad nalt
productivitatea forei de munc, eficiena muncii.
Supraechiparea are drept consecin nefolosirea integral a capacitilor
de producie i va conduce la o rentabilitate sczut; subechiparea are ca efect
creterea rentabilitii, dar pe un timp limitat, astfel c vor fi necesare noi
investiii n active fixe, iar n cazul n care fondul de rulment nu va crete n
msura necesar, va produce un dezechilibru.
Prin raportarea rezultatului curent la capitalurile proprii i a
cheltuielilor financiare la excedentul brut al exploatrii se obin nite
indicatori care dezvluie oportunitatea alegerii finanrii din fonduri proprii
sau din fonduri mprumutate sau i din unele i din altele.
Rezultatul curent
Capitaluri le proprii

Cheltuieli financiare
Excedentul brut al exploatarii

Pe baza bilanului se poate examina proporia dintre masele de

capitaluri, pe de o parte i folosinele stabile i ciclice pe de alt parte.
Se mai cuvine s artm, tot pe acest plan, c exist anumite relaii care
unesc fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezoreria. n cazul
n care necesarul de fond de rulment este egal cu fondul de rulment, ceea ce
este destul de greu de nfptuit, se poate spune c echilibrul este perfect.
Dac necesarul de fond de rulment este mai mare dect fondul de
rulment, echilibrul se poate asigura prin credite de trezorerie.
Dac fondul de rulment este mai mare dect necesarul fondului de
rulment atunci va apare un surplus care reflect de obicei, printr-o trezorerie
pozitiv.
Micorarea fondului de rulment i creterea necesarului financiar al
exploatrii au ca efect o degradare a trezoreriei.
Cauzele principale ale variaiilor activelor circulante sunt foarte
diferite, ntrecare: creterea cifrei de afaceri, fenomenele inflaioniste,

suprastocarea, recesiunea economic, creterea i acumularea duratei

creditelor acordate clienilor, calitatea gestiunii stocurilor.
Stpnirea i controlul acestor cauze prezint mare interes pentru
realizarea echilibrului dintre surse i folosine. Echilibrul financiar poate fi
urmrit i cu ajutorul altor rate, cum sunt cele de autonomie i finanare.
Adncirea echilibrului financiar i a condiiilor de realizare trebuie s
fie efectuat i pe baza unui tablou al fluxurilor financiare, ceea ce are
menirea de a completa analiza efectuat pe baz de bilan i de a evidenia
cauzele dezechilibrelor sau reechilibrelor.
Recurgerea excesiv a ntreprinderii la mprumuturi pe termen lung i
la credite curente comport un risc financiar, n condiiile n care costul lor nu
este acoperit prin rentabilitate.
Riscul echivaleaz cu vulnerabilitatea ntreprinderii, care poate apare n
toate sectoarele, astfel c analiza lui implic numeroase cercetri care s
scoat n eviden punctele slabe ale activitii economice i financiare.
ntreprinderea este sensibil la modificarea tuturor variabilelor
economice i financiare, de aceea n cmpul de analiz a riscurilor este
necesar s se ia n consideraie, pe ct este posibil, tot mai multe fluctuaii ale
mediului intern i extern.
Astfel riscul rezid n finanarea investiiilor prin credite pe termen
lung i mediu, cu meniunea c acest mod de acoperire este favorabil, dac
permite creterea rentabilitii capitalurilor proprii.
Riscul de volatizare a profitului se poate combina cu riscul economic
sau de exploatare, de natur industrial sau comercial.
Acest din urm risc depinde, n general de repartiia cheltuielilor n cele
dou categorii, fixe sau structurake i variabile sau operaionale i poate fi
definit ca sensibilitatea rezultatului din exploatare sub forma unui coeficient
de elasticitate (Ce).
Acest coeficient se poate deduce din relaia.
Pe
Ca
Ce
Pe
Ca

Ce

Pe Ca
:
Pe Ca

n care:
Pe = diferena dintre coeficientul din exploatare al perioadei n si cel
al perioadei n1
Pe= beneficiul din exploatare al perioadei n1
Ca = diferena dintre cifra de afaceri din perioada n i cea a
perioadei n1
Ca = cifra de afaceri a perioadei n1

Nivelul coeficientului de elasticitate arat gradul n care cifra de afaceri

genereaz beneficii. Astfel cu ct acest coeficient este mai ridicat (>1), cu att
creterea cifrei de afaceri va produce beneficii. Dac acest coeficient este
(>1), apare riscul economic, deoarece scade rentabilitatea de exploatare.