Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
&n 212i88c bsp; analiza interna – care urmareste identificarea potentialului de degajare a
fluxurilor nete de trezorerie (cash – flow);
&n 212i88c bsp; analiza externa – care urmareste echilibrul financiar realizat la nivelul
fondului de rulment, al trezoreriei nete si rentabilitatea intreprinderii.
Fig.nr.1
OBIECTIVELE ANALIZEI METODE SI TEHNICI UTILIZATE
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c
bsp; analiza statica in functie de cele
doua conceptii de elaborare a bilantului:
financiara si functionala;
Studiul echilibrului financiar si al &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c
riscului de faliment (insolvabilitate) bsp; analiza dinamica prin tablourile
fluxurilor financiare;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; echilibrul pe
termen lung cand se supune comparatiei capitalului permanent cu activele
imobilizate (fond de rulment net);
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; echilibrul
curent, cand se supune comparatiei activele circulante cu obligatiile pe
termen scurt (nevoia de fond de rulment);
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; echilibrul pe
termen scurt, cand se compara fondul de rulment cu nevoia de fond de
rulment (trezoreria).
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c
bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n
212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; analiza statica, care utilizeaza
metode ce se bazeaza pe studiul bilantului ;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c
bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n
analiza dinamica, care foloseste
212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp;
metode bazate pe studiul fluxurilor financiare.
Analiza statica furnizeaza raspunsuri la cel putin trei probleme esentiale pentru
aprecierea conditiilor echilibrului financiar:
o &n 212i88c bsp; corelatia intre lichiditatile cumulate ale firmei si scadentele pe care
ea le poate anticipa la o anumita data;
&n 212i88c bsp; bilantul financiar, pe baza caruia se realizeaza analiza lichiditate –
exigibilitate;
&n 212i88c bsp; bilantul functional, cu ajutorul caruia se face analiza functionala.
Bilantul contabil poate fi interpretat din mai multe puncte de vedere. In acest
sens s-au conturat trei conceptii:
Conform conceptiei juridice, bilantul contabil este format din totalitatea drepturilor si
obligatiilor cu valoare economica apartinand unui titular de patrimoniu.
Fig.nr.2
PREZENTAREA BILANTULUI
ELEMENTELE PATRIMONIULUI
contabila Activ Pasiv
juridica Drepturi : Obligatii fata de :
o de proprietate
o proprietari
o de creanta (capitaluri proprii)
o terti (datorii)
financiara Utilizarea fondurilor Sursele fondurilor
Resurse
Nevoi
o &n 212i88c bsp; activul unui bilant este intotdeauna egal cu pasivul sau. Drept
consecinta a acestei egalitati rezulta ca modificarile ce intervin in sursele de
provenienta a capitalurilor trebuie sa fie egale (ca valoare) cu modificarile survenite
in utilizarea acestor capitaluri.
o &n 212i88c bsp; egalitatea se poate formula si prin suma posturilor de activ care este
egala cu suma posturilor de pasiv, de aici rezulta ca:
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; variatia oricarui post din activ este suma
algebrica a variatiilor tuturor celorlalte pozitii din bilant
(active si pasive);
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; variatia oricarui post din pasiv este suma
algebrica a tuturor celorlalte pozitii din bilant.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; folosirea de capital pentru:
&n 212i88c bsp; reflectarea solvabilitatii agentului economic atat pe termen scurt
(lichiditate), cat si pe termen lung si implicit riscul de neplata sau de
faliment al acestuia;
&n 212i88c bsp; evidentierea conditiilor de realizare a echilibrului financiar;
ACTIV PASIV
Mijloace economice in ordinea Datorii in ordinea exigibilitatii lor
lichiditatilor crescatoare sau crescatoare sau descrescatoare
descrescatoare
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; ACTIV:
Pe orizontala, bilantul financiar astfel conceput are doua parti, asa cum reiese
si din figura nr.3:
Imobilizari necorporale
Imobilizari corporale
+ stocuri fara miscare sau cu miscare lenta (mai mare de 365 zile)
Imobilizari financiare
stocurile fara miscare sau stocurile cu miscare lenta (mai mari de 365 zile) se
inscriu la imobilizari, restul stocurilor ramanand active circulante;
Stocuri
Creante
+ diferente de conversie-activ
Disponibilitati si plasamente
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; capitalul permanent (capital propriu + datorii pe termen mediu si
lung);
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; datorii pe termen scurt (datorii cu scadenta sub un an).
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; capitalurile proprii se vor diminua cu valoarea activelor
fictive;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; veniturile inregistrate in avans cu termenul de exigibilitate
mai mare de un an, se vor asimila datoriilor pe termen mediu si lung.
Capitaluri proprii
- cheltuieli de constituire si de cercetare-dezvoltare
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; datoriile de orice natura (financiara, nefinanciara) cu
exigibilitate mai mica de un an. Aceasta presupune delimitarea creditelor
bancare curente (datorii financiare cu scadenta sub un an) din totalul datoriilor
financiare;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; provizioanele pentru riscuri si cheltuieli mai mici de un an;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; partea din rezultatul net distribuit sub forma de dividende;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; veniturile constatate in avans, avand termenul de
exigibilitate mai mic de un an;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; decontarile din operatii in curs de clarificare-pasiv.
+ diferente de conversie-pasiv
&n 212i88c bsp; trezoreria apare ca o rezultanta a alocarii diferitelor resurse la nevoi
specifice, avand un rol rezidual;
&n 212i88c bsp; este elaborat in ipoteza incetarii activitatii agentului economic;
&n 212i88c bsp; desi constructia sa sugereaza ca, pentru asigurarea solvabilitatii si
lichiditatii agentului economic, fondul de rulment trebuie sa fie pozitiv, nu este
indicata valoarea optima a acestuia.
Utilitatea bilantului functional consta in :
o &n 212i88c bsp; ciclul de investitii – caruia ii corespunde activul aciclic stabil si
respectiv, resursele stabile;
&n 212i88c bsp; Ciclul de investitii se mai numeste ciclul lung sau de acumulare
si regrupeaza operatiile de cumparare si vanzare a imobilizarilor, care reprezinta mijloacele
de productie ale agentului economic. Durata ciclului de investitii depinde de caracteristicile
tehnologice ale activitatii, de performantele tehnice si de politica de investitii a
intreprinderii.
&n 212i88c bsp; Cea mai mare importanta pentru analiza functionala o are ciclul
de exploatare, care regrupeaza operatiile legate direct de activitatea ciclica (curenta) a
productiei si de schimburile comerciale, cuprinzand atat un flux fizic (de produse finite,
respectiv marfuri), cat si un flux financiar (intrare si iesire de moneda). El se refera la
utilizarile si resursele temporare generate de activitatea de exploatare a agentului economic.
&n 212i88c bsp; Faza de aprovizionare- se constituie un stoc fizic de materii prime;
&n 212i88c bsp; Faza de fabricatie- stocurile reale de materii prime alimenteaza stocurile de
productie in curs de fabricatie, care se transforma in produse finite;
&n 212i88c bsp; Faza de comercializare – intreprinderea trebuie sa finanteze stocajul
produselor finite, angajand cheltuieli de comercializare pana la vanzarea acestora;
&n 212i88c bsp; Faza de incasare a creditelor – clienti – apare doar in cazul in care vanzarea
produselor finite se realizeaza pe credit. In aceasta situatie, banca poate facilita
finantarea creditului clienti, mobilizand sau rascumparand creantele clientilor.
&n 212i88c bsp; Ciclul de finantare se refera sla resursele permanente ale
agentului economic, cum sunt capitalurile proprii si datoriile pe termen mediu si lung. Sunt
cuprinse aici atat operatiunile de procurare a acestor resurse, cat si rambursarea creditelor pe
termen mediu si lung, plata unor dobanzi, distribuirea de dividende catre actionari. El
permite ca intreprinderea sa faca fata decalajului dintre fluxul de lichiditate de intrare si
iesire, provocat de ciclul de exploatare.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Activele sunt luate in considerare la valoarea lor bruta pentru
a pune in evidenta decizia initiala. In acest caz in pasiv vom intalni amortizarea ca
sursa proprie de origine interna;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Conceptul de activ fictiv utilizat in versiunea patrimoniala nu
mai este operational, tocmai pentru ca activitatea firmei este privita in mod dinamic;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Imobilizarile detinute in leasing sunt integrate in bilantul
functional la valoarea lor de contractare, deoarece se apreciaza ca si imobilizarile
respective servesc procesului de exploatare. In acest caz, leasing-ul devine o sursa
de finantare regasita in pasivul unitatii unde majoreaza capitalul propriu cu partea
achitata, respectiv imprumuturile pe termen lung cu valoarea ramasa de achitat;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Cheltuielile de inregistrare in avans ce privesc exercitiile
viitoare sunt considerate active aciclice. Restul de cheltuieli inregistrate in avans
sunt asimilate creantelor din exploatare sau din afara exploatarii, dupa caz;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Efectele scontate si neajunse la scadenta sunt considerate
integrate in activ la creante, iar in pasiv la creditele curente de trezorerie;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Primele de rambursare a obligatiilor sunt deduse din activ, iar
in pasiv se diminueaza in mod corespunzator sursele externe ale pasivului aciclic
(motivatia este data de respectarea principiului „valorii de origine”, deci se
considera ca primele de rambursare nu au fost acordate);
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Diferentele de conversie de activ, respectiv de pasiv se
revine la valoarea de origine. De aceea, in cazul diferentelor de conversie de activ
se majoreaza creantele sau se diminueaza obligatiile cu valoarea respectiva, pentru
a se reconstitui valoarea de origine. Intr-o maniera simetrica, pentru diferentele de
pasiv se micsoreaza creantele sau se majoreaza obligatiile pentru suma in cauza.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Titlurile de plasament sunt asimilate creantelor in afara
exploatarii, fiind excluse din trezoreria de activ datorita gradului diferit de lichiditate
a acestora.
CICLUL DE EXPLOATARE
Alte elemente de activ si pasiv, chiar daca nu sunt legate de procesul de exploatare,
ele sunt supuse unei reinnoiri frecvente in cadrul activitatii. Este cazul unor creante si datorii
diverse.
TREZORERIA
&n 212i88c bsp; Atribuie trezoreriei o valoare reziduala. Aceasta trebuie insa
gestionata la fel ca si celelalte resurse, reprezentand un element de flexibilitate prin
posibilitatea de a face fata unor riscuri de curs valutar sau de nivel al dobanzii, precum si
de a realiza achizitii oportune de orice natura materiala sau financiara.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; O prima asemanare se refera la principiile pe care se
bazeaza constructia ambelor bilanturi. Este vorba de:
o &n 212i88c bsp; principiul continuitatii exploatarii;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; A doua trasatura comuna o constituie incadrarea activelor
si pasivelor patrimoniale in functii ale agentului economic, chiar daca aceasta ordonare nu
are aceeasi importanta pentru cele doua bilanturi.
2.3.2 &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Activul net contabil (situatia neta)
Activul net contabil (ANC) sau situatia neta sau patrimoniul net,
exprima averea neta a actionarilor (activul negrefat de datorii).
Activul net contabil este indicatorul care ofera informatii privind situatia
patrimoniului net (situatia neta), evidentiind activul neangajat in datorii.
Pe langa aceasta acceptiune, mai exista si o alta potrivit careia situatia neta
este egala cu capitalurile proprii din care trebuie excluse subventiile pentru investitii si
provizioanele reglementate, fiind susceptibile in a fi grevate de datorii sau de a angaja
creante fiscale. In acest caz situatia neta (SN) se determina astfel:
Dintre cei doi indicatori, situatia neta (SN) reflecta mai bine valoarea
activului realizabil la un moment dat si raspunde mai fidel cerintelor actionarilor,
proprietari ai intreprinderii interesati in a cunoaste valoarea pe care o detin, cat si
creditorilor, deoarece aceasta valoare constituie garantia recuperarii creantelor.
Situatia neta la sfarsitul exercitiului contabil poate fi pozitiva sau negativa si
privita in dinamica, poate inregistra valori crescatoare sau descrescatoare.
Cel mai adesea situatia neta este pozitiva (SN > 0) si in crestere ca efect al
unei gestiuni economice sanatoase. Cresterea situatiei nete este rezultatul reinvestirii unei
parti din profitul net si a altor elemente de acumulari si se concretizeaza intr-o crestere a
averii proprietarilor, care inseamna, de fapt, atingerea obiectivului major al gestiunii
financiare – maximizarea valorii capitalurilor proprii.
In situatia in care situatia neta este negativa (SN < 0), avem de-a face cu o
depasire a activului total de catre datoriile totale angajate de intreprinderein exercitiul
contabil incheiat. Este o situatie care apare dupa mai multe exercitii contabile incheiate cu
pierderi tot mai mari, care face ca intreprinderea sa intre intr-o situatie prefalimentara.
Temporar, se pot inregistra pierderi, daca este vorba de o restructurare a activului in
vederea obtinerii unor profituri viitoare superioare. Daca pierderile se obtin ca rezultatul
unei utilizari ineficiente a activului net, a unei politici financiare eronate, intreprinderea
poate sa intre in situatia de faliment. In aceasta stare, in care exista datorii mai mari decat
activele pe baza carora datoriile s-au angajat, majoritatea creditorilor intreprinderii va
suporta un risc de nerecuperare totala a imprumuturilor acordate intreprinderii.
Ca mod de utilizare resursele economice sunt denumite utilizari. Ele se diferentiaza
in utilizari stabile sau permanente si utilizari temporare.
Din punct de vedere al provenientei resursele economice sunt numite surse
permanente si surse temporare.
Pornind de la un anumit echilibru care trebuie sa existe intre durata unei
operatii de finantat si durata mijloacelor de finantare corespunzatoare, bilantul financiar
pune in evidenta doua reguli principale ale finantarii:
Notiunea cu cea mai mare importanta, din punct de vedere financiar, o are
fondul de rulment net sau permanent cu ajutorul caruia se pot obtine informatii cu privire
la :
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; modalitatile de finantare a investitiilor corporale, necorporale,
financiare.
1. &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; ACTIV CIRCULANT NET > DATORII PE
TERMEN SCURT Þ FRN > 0
Situatia in care activele circulante transformabile in lichiditati sunt insuficiente pentru rambursarea
datoriilor pe termen scurt reflecta, cel putin la prima vedere, o stare de dezechilibru, o situatie nefavorabila
sub aspectul solvabilitatii. Dar, aprecierea precisa a perspectivelor solvabilitatii intreprinderii presupune
analiza detaliata a structurii activelor circulante si a datoriilor pe termen scurt, in acest sens fiind utila
situatia creantelor si datoriilor intocmita in functie de lichiditatea si respectiv exigibilitatea acestora.
Astfel, daca scadenta medie a activelor circulante este mai apropiata decat a datoriilor pe termen scurt,
echilibrul financiar poate fi asigurat si in conditiile unui fond de rulment negativ. Acesta este cazul
intreprinderilor cu activitate comerciala. In aceasta situatie, cea mai mare parte a clientilor efectuand
platile la zi, apare posibilitatea de stingere a obligatiilor fata de furnizorii la termen.
&n 212i88c bsp; rata de finantare a activelor circulante din FRN (Rfac):
Fig.nr.5
Factori care diminueaza FR Factori de crestere a FR
1. Cresterea activului imobilizat prin: 1.Diminuarea activului imobilizat prin:
investitii:
amortizare;
necorporale;
vanzari de active fixe.
corporale;
financiare.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; sporirea capitalului propriu
reducerea capitalului propriu
acumularea rezervelor;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; retragerea
actionarilor; primirea de subventii;
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; distribuirea repartizari din profit;
rezervelor;
provizioane reglementate.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; repartizarea
dividendelor; contractarea de imprumuturi pe
termen mediu si lung.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; pierderi din anii
precedenti;
2.3.4 &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Analiza necesarului de fond de
rulment
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; fondul de rulment (excedentul de resurse stabile);
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; datorii din afara exploatarii, din care se scad
datoriile financiare pe termen scurt.
1. &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; necesarul de fond de rulment aferent activitatii de
exploatare (NFRe);
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Cifra de afaceri
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Modul de gestionare a
stocurilor
o &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; accelerarea vitezei de rotatie ®
diminuare NFRe
o &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; incetinirea vitezei de rotatie ®
cresterea NFRe.
Aceasta relatie ne arata de cate ori intr-o perioada de gestiune, stocurile materiale trec succesiv prin
fazele ciclului de exploatare.
Relatia de mai sus ne arata numarul de zile in care stocurile parcurgand ciclul
de exploatare se recupereaza sub forma initial baneasca prin cifra de afaceri.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Rata nevoilor curente :
Rata nevoilor curente = Necesarul de fond de rulment/Active curente (nonfinanciare) x
100
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Viteza de rotatie a NFR
(VNFR):
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; lichiditatea valorilor mobiliare de plasament (VMP)
cumparate;
TT = FRN – NFRe
CF = TN1 – TN0
o &n 212i88c bsp; diferentele dintre fluxurile enuntate si contrapartida lor, miscarile
de trezorerie.
Categorii de
Utilizari Resurse Indicatori
fluxuri
Privind operatiile Active imobilizate Capitaluri proprii FRNG
de finantare si de (inclusiv amortizari si
investitii provizioane)
Datorii financiare pe
termen mediu si lung
Privind gestiunea Active de exploatare NFRe
ciclului de si in afara Pasive de exploatare si
NFRae NFR
exploatare exploatarii in afara exploatarii
= CAF.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Cesiunea sau reducerea elementelor de activ
imobilizat:
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Cresterea datoriilor financiare, reprezinta noile
imprumuturi contractate in timpul exercitiului (cu exceptia creditelor de trezorerie):
Dn = Dn-1 + C – R
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Plata dividendelor datorate in exercitiul
precedent (in ipoteza simplificata in care profitul net s-a repartizat pentru rezerve, o parte,
iar diferenta s-a distribuit sub forma de dividende).
&n
Dividende = Rezultat n-1 – (Rezerve n – Rezerve n-1 ) 212i88c
bsp; &n
212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Achizitionarea elementelor de activ imobilizat:
Ib n = Ib n-1 + A – D
A = achizitionari
D = diminuari
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Cheltuielile de repartizat asupra mai
multor exercitii cuprind cheltuieli diferite cum ar fi: cheltuieli cu infiintarea de santier,
cheltuieli cu reparatii majore, cheltuieli de emisiune a imprumuturilor, etc. aceste
cheltuieli apar ca o intrebuintare falsa pe termen lung sau mediu, constituind de fapt, o cale
indirecta pentru atenuarea unor cheltuieli de exploatare prin divizarea si repartizarea lor pe
mai multe exercitii.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Reducerea capitalurilor proprii reprezinta
de fapt, iesirile de fonduri.
&n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Rambursarea datoriilor financiare,
respectiv amortismentele imprumuturilor practicate in cursul exercitiului.
&n 212i88c bsp; daca un anumit post creste, aceasta crestere reprezinta o
resursa suplimentara care se inscrie in coloana „Degajari”;
&n 212i88c bsp; daca un anumit post se diminueaza, aceasta diminuare
constituie o reducere de resurse, echivalenta cresterii unei nevoi si se
va inscrie deci in coloana „Nevoi”.
&n 212i88c bsp; sold B – care reprezinta variatia neta in afara exploatarii
(DNFRae);
&n 212i88c bsp; sold A + B – reprezinta variatia nevoii de fond de rulment, care
poate fi : nevoie de fond de rulment sau degajare neta de fond de
rulment .
A + B + C =DFRNG
Atat prima parte, cat si a doua parte a tabloului de finantare vor evidentia
acelasi sold, dar cu semn opus.
Soldul celor doua tablouri este egal, dar de semn opus, datorita celor doua
modalitati de determinare a fondului de rulment net global (FRNG) – tablou I : pasiv-activ;
tablou II : activ-pasiv.
2.4.1.2 Interpretarea tabloului de finantare
1) &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; &n 212i88c bsp; Analiza variatiei fondului de
rulment
Evolutia trezoreriei nu poate fi apreciata corect decat daca este pusa in relatie
cu ceilalti indicatori. Aceasta se realizeaza pe baza ecuatiei de echilibru. Ea arata ca orice
crestere a nevoii de fon de rulment (NFR) nefinantata printr-o crestere corespunzatoare a
FRNG va conduce la degradarea trezoreriei.
1). Rezultatul din exploatare (Re) se determina ca diferenta dintre veniturile din exploatare
(Ve) si cheltuielile din exploatare (Ce):
Re = Ve – Ce
alte venituri din exploatare: subventii pentru exploatare, provizioane privind
activitatea de exploatare etc.
alte cheltuieli de exploatare (costul unor lucrari sau servicii prestate de terti
s.a.).
2). Rezultatul financiar (Rf) este reprezentat de diferenta dintre veniturile financiare (Vf)
si cheltuielile financiare (Cf):
Rf = Vf – Cf
Rca = Re + Rf
Rb = Rca + Rex
sau
Rb = Re + Rf + Rex
4). Contul de profit si pierdere (Cpp) se determina ca diferenta intre rezultatul brut al
exercitiului (Rb) si impozitul pe profit (Ip), datorat conform legii:
Cpp = Rb – Ip
3.1 PREZENTAREA GENERALA A SOCIETATII S.C. „COCOSUL ALB” S.R.L.
Firma S.C. „COCOSUL ALB” S.R.L. este persoana juridica romana. Ea isi
desfasoara activitatea in conformitate cu legile romane, cu statutul si contractul de societate.
A fost inregistrata in Registrul Comertului in anul 1994 cu numarul J05/3635/1994. Forma
juridica de constituire este societate cu raspundere limitata (S.R.L.), iar sediul firmei este
Str. Sfantul Apostol Andrei nr.46, P 17, ap. 4, Oradea, Romania.
Societatea a fost infiintata in anul 1994 avand un capital social de 4.600 lei.
In prezent capitalul social este format din aportul asociatului unic Rosu Gheorghe. Prin
statut se specifica posibilitatea majorarii sau diminuarii capitalului social.
In anii 2005, 2006 firma a obtinut un profit brut de 531.418 lei, respectiv
581.579 lei, din care profitul net reprezenta 497.172 lei, respectiv 550.892 lei. Cu toate
acestea in anul 2007 firma inregistreaza o pierdere neta de 331.911, ceea ce va determina
elaborarea de catre societate a unui plan de organizare mult mai strict si mai riguros, din
toate punctele de vedere pentru anul 2005. Pierderea se datoreaza in principal schimbarii
obiectului de activitate de la comertul cu material lemnos, la cumpararea si vanzarea de
spatii imobiliare proprii. In anul 2007 eforturile s-au concentrat mai ales asupra investitiilor
si nu asupra obtinerii de venituri cat mai mari.
Perioada de analiza
Indicatori
2005 2006 2007
Capital social 4.600 4.600 4.600
Cifra de afaceri 618.269 259.969 776.356
Venituri totale 2.283.100 2.045.790 2.233.804
Profit brut din exploatare/pierdere 552.361 583.222 -77.139
Profit brut al exercitiului /pierdere 531.418 581.579 -298.404
Profit net/pierdere 497.172 550.892 -331.911
Numar personal 200 300 200
- lei-
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Activ total (AT) 4045047 5463324 14493109
Variatia AT 0% 35.06% 165.28%
Datorii totale (DT) 3595414 4462799 13824495
727j93h
Variatia DT 0% 24.12% 209.77%
Activul net contabil (ANC) 449633 1000525 668614
Variatia ANC 0% 122.52% -33.17%
Raportul contabil net (Rcn) 11.11% 18.31% 4.61%
Valoarea minima acceptabila 35% 35% 35%
ANC = Activ total – Datorii totale
In perioada 2005-2006 indicele activului total este mai mare decat 1 si indicele
datoriilor totale este mai mare decat 1, dar indicele activului total este mai mare decat
indicele datoriilor totale (IAt >1, IDt >1, dar IAt > IDt) ceea ce inseamna o crestere a
activului total care este finantata atat din capitaluri proprii, cat si pe seama angajarii de
datorii.
In perioada 2006-2007 insa, ANC inregistreaza o scadere de -33.17% . ANC
din 2007 este mai mic decat ANC din 2006, deci exista o reducere a activului net contabil
datorita faptului ca in aceasta perioada are loc o crestere a datoriilor cu 185.65% (209.77% -
24.12%), fata de cresterea mai lenta a activului total cu doar 130.22% (165.28% - 35.06%).
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Capital permanent (Cpm) 3449134 7849393 4325734
Variatia Cpm 0% 40.59% -10.79%
Activ imobilizat net (Ain) 3165126 2657265 11257361
Variatia Ain 0% -16.04% 323.64%
Activ circulant (Ac) 879921 2806059 3233748
Variatia AC 0% 218.89% 15.31%
Datorii pe termen scurt (DTS) 595913 613931 10167375
Variatia DTS 0% 3.02% 1556.11%
Fond de rulment net (FRN) 284008 2192128 -6931627
Variatia FRN 0% 671.85% -416.20%
Ponderea FRN in Cpm (PFRN) 8.23% 45.20% -160.24%
Rata de finantare a Ac din FRN (Rfac) 32.27% 78.12% -214.22%
FRN = Ac – DTS
PFRN = (FRN / Cpm) x 100
In anul 2007 FRN scade cu -416.20% fata de anul 2006 (671.85%), FRN
reprezentand acum -160.24% din capitalul permanent.
- lei-
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Capital propriu (Cpr) 449633 1000525 668614
Activ imobilizat net (Ain) 3165126 2657265 11257361
Fond de rulment propriu (Fpr) -2715493 -1656740 -10588747
Variatia FRp 0% -38.98% 539.13%
Ponderea FRp in FRN -956.13% -75.57% 152.75%
Fond de rulment net (FRN) 284008 2192128 -6931627
Fond de rulment strain (FRs) 2999501 3848868 3657120
Ponderea FRs in FRN 1056.13% 175.57% -52.75%
Variatia FRs 0% 28.31% -4.98%
FRp = Cpr – Ain
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Fond de rulment net (FRN) 284008 2192128 -6931627
Cifra de afaceri (CA) 618269 259969 776356
Numarul de rotatii (Nr) 2.17 rot 0.11 rot -0.12 rot
Viteza de rotatie a FRN (VFRN) 167.66 zile 3077.77 zile -3258.87 zile
Marja de securitate minima 30 zile 30 zile 30 zile
Marja de securitate maxima 90 zile 90 zile 90 zile
Numarul de rotatii (Nr) = CA / FRN
Din punct de vedere al vitezei de rotatii a fondului de rulment (VFRN), durata in zile
a unei rotatii nu se situeaza intre marja de securitate minima si marja de securitate
maxima. In anii 2005 si 2006 viteza de rotatie a fondului de rulment depaseste cu
mult marja de securitate maxima, ceea ce reprezinta o situatie negativa. In anul
2007, insa, VFRN se situeaza sub marja de securitatea minima, avand aceeasi
semnificatie. Avand in vedere compararea FR cu CA , marimea optima a FR ar
trebuie sa reprezinte 1/3 din CA. In acest caz FR nu inregistreaza marimea optima
in nici unul din cei trei ani.
Evolutia pe cei trei ani a FRN este prezentata in graficul de mai jos:
3. ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT
- lei-
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Stocuri (St) 110510 120132 17413
Creante (Cr) 737321 2592557 2708466
Active curente 847872 2712689 2725879
Pasive curente (Datorii din 3446510 4283730 1688550
exploatare)
Nevoia de fond de rulment (NFR) -2598638 -1571041 1037329
Variatia NFR 0% -39.54% -166.02%
Rata activelor curente (RAC) -306.48% -57.91% 38.05%
In perioada analizata, respectiv 2005 – 2006 NFR are valori negative (NFR <
0, active curente < pasive curente), ceea ce marcheaza un surplus de surse temporare in
raport cu nevoile temporare.
- lei-
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Cifra de afaceri (CA) 618269 259969 776356
Stocuri (St) 110510 120132 17413
Creante (Cr) 737321 2592557 2708466
Furnizori (Fz) 353996 782259 1442884
Durata in zile a unei rotatii a stocurilor 65 zile 168 zile 8 zile
Numarul de rotatii a stocurilor 5 rot 2 rot 44 rot
Durata in zile a unei rotatii a creantelor 435 zile 3640 zile 1273 zile
Numarul de rotatii a creantelor 0.83 rot 0.10 rot 0.28 rot
Durata in zile de achitare a furnizorilor 208 zile 1098 zile 678 zile
Numarul de rotatii a creditului furnizori 1.74 rot 0.33 rot 0.53 rot
o are loc o crestere a duratei in zile a unei rotatii a creantelor de la 435 zile
in 2005 la 3640 zile in 2006. Deoarece durata in zile a unei rotatii
depaseste 30 zile inseamna ca intreprinderea se confrunta cu dificultati in
incasarea facturilor emise.
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Stocuri (St) 110551 120132 17413
Creante din exploatare 565545 279131 91629
Active ciclice din exploatare 676096 399263 109042
Datorii din exploatare 3446510 4283730 1688550
Nevoia de fond de rulment din -2770414 -3884467 -1579508
exploatare (NFRe)
Variatia NFRe 0% 40.21% -59.33%
Rata nevoilor curente din exploatare -409.76% -972.90% -1448.53%
(RACe)
Nevoia de fond de rulment (NFR) -2598638 -1571041 1037329
Nevoia de fond de rulment in afara 171776 2313426 2616837
exploatarii (NFRae)
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Necesarul de fond de rulment (NFR) -2598638 -1571041 1037329
Cifra de afaceri (CA) 618269 259969 776356
Numarul de rotatii (Nr) -0.23 rot -0.16 rot -0.74 rot
Viteza de rotatie a NFR (VNFR) -1534 zile -2205 zile 487 zile
Marja de securitate minima 30 zile 30 zile 30 zile
Marja de securitate maxima 90 zile 90 zile 90 zile
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Fondul de rulment net (FRN) 284008 2192128 -6931627
Necesarul de fond de rulment (NFR) -2598638 -1571041 1037329
Trezoreria neta (TN) 2882646 3763169 -7968956
TN = FRN – NFR
Trezoreria neta are valori pozitive in anii 2005 si 2006. aceasta inseamna ca
FRN este superior NFR asigurand posibilitatea efectuarii de plasamente si a detinerii de
disponibilitatilor banesti. In acest caz spunem ca firma se afla intr-o situatie favorabila
deoarece trezoreria pozitiva reflecta echilibrul incheiat cu un surplus monetar, ca o expresie
a profitului realizat, transformat in lichiditati din pasivul bilantului.
Spre deosebire de anii 2005, respectiv 2006, anul 2007 inregistreaza o scadere
in privinta valorii trezoreriei nete. Trezoreria neta fiind negativa, aceasta evidentiaza faptul
ca firma se confrunta in aceasta perioada cu un dezechilibru financiar global (surplusul de
resurse permanente nu a reusit sa acopere surplusul de nevoi ciclice), respectiv un deficit
monetar care trebuie acoperit prin contractarea de noi credite pe termen scurt, pentru
gestiunea financiara punandu-se problema negocierii celui mai redus cost de procurare a
acestor credite.
Analizand factorii care au influentat evolutia FRN si NFR putem spune
ca principala cauza a acestui dezechilibru este utilizarea ineficienta a stocurilor.
Graficul urmator prezinta evolutia trezoreriei nete pe anii 2005, 2006 si 2007:
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Capital permanent (Cpm) 3449134 4849393 4325734
Activ imobilizat net (Ain) 3165126 2657265 11257361
Rata finantarii stabile (Rfs) 108.97% 182.49% 38.42%
Pentru perioada urmatoare 2006 – 2007, situatia are o alta semnificatie si anume
Rfs inregistreaza o scadere cu 144.07 procente in anul 2007, comparativ cu anul
2006, respectiv cu 70.55 procente fata de anul 2005.
In aceasta perioada Rfs se afla sub procentul de 100%, ceea ce are urmatoarea
semnificatie:
fondul de rulment scade si este negativ, asa cum se poate observa
si din analiza fondului de rulment net realizata anterior.
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Pasive ciclice (PC) 595913 613931 10167375
Active ciclice (AC) 879921 2806059 3235748
Rata finantarii ciclice (Rfc) 67.72% 21.87% 314.22%
Valoarea minima admisibila 50% 50% 50%
Rfc = (PC / AC) x 100
Nivelul indicatorului pe perioada 2005-2006 este mai mic decat 100% si anume,
67.72% pentru anul 2005, respectiv 21.87% pentru anul 2006, aceasta aratand de
fapt ca resursele ciclice au acoperit partial nevoile ciclice, rezultand un surplus de
nevoi temporare (NFR). Scaderea inregistrata din 2006 fata de 2005 ne indica o
inrautatire a situatiei din punct de vedere al finantarii pe termen scurt.
In mod contra, in perioada 2006-2007 are loc o crestere a ratei finantarii ciclice,
aceasta fiind in anul 2007 de 314.22%, ceea ce inseamna o crestere cu 292.35%
fata de anul anterior. Rata finantarii ciclice ne arata in acest caz ca resursele ciclice
au acoperit integral nevoile ciclice, totodata ramanand un surplus de resurse ciclice.
In continuare este prezentat graficul care evidentiaza evolutia ratei finantarii ciclice
pe cei trei ani: 2005, 2006 si 2007:
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Fond de rulment net (FRN) 284008 2192128 -6931627
Necesar de fond de rulment (NFR) -2598638 -1571041 1037329
Rata finantarii globale (Rfg) -10.92% -139.53% -668.21%
Valoarea minima admisibila 100% 100% 100%
Rata finantarii globale masoara proportia in care NFR este acoperit pe seama
surselor permanente (FR).
In acest caz rata finantarii globale fiind sub 100% si avand chiar valori
negative pe intreaga perioada analizata 2005-2006-2007, inseamna ca NFR este finantat
partial pe seama FR si partial pe seama datoriilor pe termen scurt. Trezoreria scade in 2007
ajungand sa fie chiar negativa, deci putem spune ca scade forate mult participarea fondului
de rulment la finantarea nevoii de fond de rulment si creste aportul datoriilor pe termen
scurt.
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Active circulante (Ac) 879921 2806059 3235748
Pasive curente (PC) 595913 613931 10167375
Lichiditatea curenta (Lc) 1.47 4.57 0.31
Variatia Lc 0% 210% -93.21%
Valoarea minim acceptabila 1 1 1
Valoarea maxim acceptabila 2 2 2
Lc = Ac / PC
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Creante (Cr) 737321 2592557 2708466
Disponibilitati (Db) 32049 93370 509869
Cr + Db 769370 2685927 3218335
Pasive curente (PC) 595913 613931 10167375
Lichiditatea rapida (Lr) 1.29 4.37 0.31
Variatia Lr 0% 238.75% -92.90%
Valoarea minim acceptabila 0.65 0.65 0.65
Valoarea maxim acceptabila 1 1 1
Lr = (Cr + Db) / PC
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Disponibilitati si plasamente 32049 93370 509869
Pasive curente (PC) 595913 613931 10167375
Lichiditatea imediata (Li) 0.053 0.152 0.050
Variatia Li 0% 186.79% -67.10%
Valoarea minim acceptabila 0.35 0.35 0.35
Valoarea maxim acceptabila 0.65 0.65 065
Li = (Disponibilitati + Plasamente) / PC
Lichiditatea imediata reflecta masura in care datoriile exigibile pot fi acoperite pe seama
disponibilitatilor banesti. La acest indicator se constata o perioada de oscilatie de la un an la altul. In
acelasi timp se poate observa o scadere a nivelului lichiditatii imediate datorita cresterii intr-o proportie
mai mare a pasivelor curente fata de cresterea valorii disponibilitatilor.
Nivelul lichiditatii imediate se afla sub valoarea minim acceptabila inb toti anii perioadei de
analiza, avand urmatoarele valori: 0.053 in anul 2005, 0.152 in anul 2006 si 0.050 in anul 2007.
Scaderea Li cu –67.10% in anul 2007 fata de 2006 indica faptul ca intreprinderea se afla
intr-o situatie nefavorabila fiind in pericolul de incapacitate de plata, situatie ce reiese si din analiza
graficului urmator:
Din analiza realizata rezulta ca toti cei trei indicatori de lichiditate indica o
situatie nefavorabila din punct de vedere al capacitatii de plata.
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Activ total (AT) 4045047 5463324 14493109
Datorii totale (DT) 3595414 4462799 13824495
727j93h
Indicele de solvabilitate generala (Sg) 1.12 1.22 1.04
Variatia Sg 0% 8.92% -14.75%
Valoarea minim acceptabila 1.66 1.66 1.66
Activ net contabil (ANC) 449633 1000525 668614
Raportul de Sg (RSg) 11.11% 18.31% 4.61%
Valoarea minim acceptabila 35% 35% 35%
Sg = AT / DT
In toti cei trei ani indicatorul se afla sub valoarea minim acceptabila. In
ultimul an – 2007, tendinta indicatorului este de scadere (-14.75%). Aceasta scadere este
determinata de cresterea foarte mare a datoriilor pe termen scurt, crestere confirmata de
scaderea ponderii activului net contabil in totalul activului.
- lei -
PERIOADA DE ANALIZA
SPECIFICATIE
2005 2006 2007
Activ total (AT) 4045047 5463324 14493109
Datorii financiare 2999501 3848868 3657120
Solvabilitatea financiara (Sf) 1.34 1.41 3.96
Valoarea minima 2 2 2
Sf = AT / Datorii financiare
7. REALIZAREA SI INTERPRETAREA
TABLOULUI DE FINANTARE
- lei -
- lei -
- impozitul pe profit
- cheltuieli de personal
Pentru a se observa mai bine concluziile constatate de-a lungul celor trei ani supusi analizei echilibrului
financiar si pentru a le intelege mai bine acestea sunt prezentate in paralel in schema urmatoare, care
este impartita pe cele doua perioade – 2005-2006, respectiv 2006-2007:
Existenta unui echilibru financiar Are loc o crestere a fondului de
sanatos intre resursele si utilizarile rulment propriu comparativ cu ceilalti
permanente; ani si o scadere a fondului de rulment
strain, ceea ce inseamna ca are loc o
Variatia resurselor stabile este scaderea a datoriilor pe termen lung
superioara variatiei nevoilor stabile, utilizate la finantarea activelor
determinand un fond de rulment circulante.
pozitiv si in crestere;
Puncte slabe:
Fondul de rulment s-a realizat in cea
mai mare parte pe baza resurselor Existenta unui dezechilibru financiar
proprii, ceea ce indica o buna structura intre resursele si utilizarile permanente;
a fondului de rulment.
Variatia resurselor stabile este
Puncte slabe: inferioara variatiei nevoilor stabile,
determinand un fond de rulment
Viteza de rotatie a fondului de rulment negativ si in scadere;
se situeaza peste limita minima admisa
Viteza de rotatie a fondului de rulment
nu se situeaza intre limitele admise;
Existenta unui echilibru in ceea ce Rata nevoilor curente din exploatare
priveste resursele si utilizarile ciclice; (RACe) arata ca ponderea nevoilor
ciclice din exploatare neacoperite din
Obtinerea unui excedent de resurse pasivele ciclice este foarte mica, deci
ciclice din afara exploatarii care vor fi se poate spune ca firma nu se confrunta
folosite la finantarea exploatarii; cu un dezechilibru in finantarea curenta
a activitatii.
Rata nevoilor curente din exploatare
(RACe) arata ca nevoile ciclice din Puncte slabe:
exploatare sunt acoperite de pasivele
ciclice, deci firma nu se confrunta cu Viteza de rotatie nu este situata intre
un dezechilibru in finantarea curenta a limitele admise;
activitatii.
Ponderea foarte mare a NFRae in
Puncte slabe NFR, comparativ cu ponderea foarte
mica a NFRe detinuta de NFR.
Viteza de rotatie a nevoii de fond de
rulment nu se situeaza intre limitele
admisibile;
Patrimoniul net este in crestere Variatia negativa a trezoreriei (cash-
flow negativ);
Variatia pozitiva a trezoreriei nete
(cash-flow pozitiv); Fondul de rulment nu reuseste sa
acopere necesarul de fond de rulment,
Fondul de rulment reuseste sa acopere determinand trezoreria negativa.
necesarul de fond de rulment,
determinand trezoreria pozitiva. Patrimoniul net este in scadere.
Pe perioada analizata fondul de rulment are valori pozitive, dar si negative in
anul 2007, avand deci o evolutie crescatoare, ajungand insa, ca in 2007 aceasta evolutie sa
devina chiar descrescatoare. Aceasta inseamna ca in prima perioada (2005 –2006)
resursele permanente au acoperit integral nevoile stabile cu exceptia anului 2007.