2.

ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR

Realizarea consecvent a obiectivului major al unei ntreprinderi, adic maximizarea
valorii sale patrimoniale, poate avea loc numai n condiiile unei activiti profitabile i de
meninere a unui echilibru financiar.
Echilibrul financiar, ntr-o form simplificat, este definit de egalitatea dintre sursele de
finanare i mijloacele economice necesare desfurrii activitii de exploatare i
comercializare pe termen scurt i lung. Echilibrul financiar este format din mai multe echilibre
pariale, i anume:
1. Echilibrul funcional care vizeaz corelaia dintre fondul de rulment i nevoia
(necesarul) de fond de rulment. Un fond de rulment peste necesar, asigur un
excedent de trezorerie cu consecine favorabile asupra echilibrului financiar al
ntreprinderii.
2. Echilibrul raportului creane obligaii poate fi asigurat printr-o vitez de rotaie
superioar a creanelor n comparaie cu cea a obligaiilor, crend n acest fel un
surplus temporar de lichiditi.
3. Echilibrul lichiditii financiare constituie o component a echilibrului financiar,
genernd n permanen fluxuri monetare pentru achitarea obligaiilor scadente ale
entitii.
4. Echilibrul solvabilitii financiare nseamn diminuarea n permanen a gradului de
ndatorare al ntreprinderii i finanarea afacerii din surse proprii.
5. Echilibrul venituri-cheltuieli exprim eficiena ntregii activiti prin profitul obinut i
asigur meninerea ntreprinderii n afaceri.
6. Echilibrul monetar se asigur printr-un excedent permanent de disponibiliti bneti
care permite derularea normal a afacerii.
Din cele prezentate, observm c nu este suficient egalitatea pentru a caracteriza
starea de echilibru. n unele situaii (i este cazul majoritii situaiilor prezentate), starea de
echilibru trebuie marcat printr-o inegalitate, ca de exemplu: Venituri >Cheltuieli, iar diferena
o reprezint profitul ca rezultat al unei afaceri. Inegalitatea Fond de rulment net >Nevoia de
fond de rulment atest o stare de echilibru, ntruct o valoare mai mare a fondului de rulment
net fa de nevoia de fond de rulment asigur existena disponibilitilor care menin
capacitatea de plat a entitii.
2.1. Analiza indicatorilor de activitate (de gestiune)

Evaluarea gestiunii ntreprinderii presupune analiza componentelor elementelor
patrimoniale din punctul de vedere al importanei lor i al duratei lor n cadrul circuitului
economic. n aceast abordare, trebuie s se calculeze ratele de rotaie ale elementelor
patrimoniale. Modul de gestionare i calitatea gestionrii elementelor patrimoniale se reflect
prin intermediul indicatorilor de activitate (de gestiune), care, la rndul lor, se exprim cu
ajutorul vitezelor de rotaie.
Vitezele de rotaie se exprim ca numr de rotaii sau ca durat n zile i pun n
eviden aspecte complexe privind specificul i durata ciclului de exploatare, gestiunea
elementelor patrimoniale i factorii conjuncturali care pot afecta activitatea entitii
economice.
Viteza de rotaie calculat ca numr de rotaii, arat de cte ori respectivul element
(de activ sau de pasiv) se recupereaz ntr-un exerciiu financiar, de regul un an.


Viteza de rotaie se accelereaz dac numrul de rotaii crete, i se ncetinete dac
numrul de rotaii scade.
Viteza de rotaie calculat ca durat n zile a unei rotaii, arat numrul de zile n care
respectivul element (de activ sau de pasiv) se recupereaz, sau n cte zile se efectueaz o
rotaie.


Viteza de rotaie se accelereaz dac durata de recuperare se reduce, i se
ncetinete dac durata de recuperare se mrete.
Activele curente sunt caracterizate de o vitez de rotaie mai accelerat dect a
activelor imobilizate, motiv pentru care se creeaz premisele capaciti de autofinanare.
Accelerarea vitezei de rotaie a activelor circulante presupune luarea msurilor specifice
fiecrei etape ale circuitului economic, astfel:
n faza de aprovizionare
- aprovizionarea ritmic
T
CAN
Pasiv sau Activ de Element
Dz =
Pasiv sau Activ de Element
CAN
Nr =
- alegerea furnizorilor (analiza privind calitatea materiilor prime, respectarea clauzelor
contractuale, stabilitatea activitii acestora, distana de transport, modalitatea de
transport cea mai eficient);
- contracte ferme care stipuleaz termenele de livrare;
- urmrirea permanent a stocurilor pentru a asigura ritmicitatea i continuitatea
activitii;
- reducerea pierderilor de materii prime prin optimizarea procesului de stocare,
manipulare, depozitare etc.
n faza de producie:
- realizarea unui ciclu de fabricaie mai scurt;
- perfecionarea i modernizarea tehnologiilor de fabricaie;
- ridicarea nivelului calitativ al produselor i eliminarea rebuturilor;
- creterea productivitii muncii;
- asigurarea ritmicitii produciei;
- reducerea consumurilor specifice prin produse specializate, mai buna organizare a
produciei, creterea calificrii personalului etc.;
- aplicarea principiilor TQM (managementul calitii totale)
n faza de livrare i ncasare:
- alegerea sau dezvoltarea unei reele eficiente de vnzare;
- promovarea produselor/serviciilor prin intermediul unei politici de marketing eficient;
- alegerea cu atenie a clienilor i ncheierea de contracte ferme cu acetia privind
termenele de livrare i de ncasare;
- urmrirea modului de respectare a clauzelor contractuale, att de ctre entitate ct i
de ctre clieni;
- scoaterea din fabricaie a produselor fr desfacere garantat;
- plata n condiii ct mai avantajoase;
- asigurarea service post-vnzare;
- livrarea/prestarea de produse/servicii de calitate superioar etc.
Buna desfurare a activitii unei ntreprinderi depinde n mare msur de modul cum
aceasta gestioneaz relaiile sale cu partenerii comerciali (furnizori i clieni), deoarece
acetia susin activitatea de exploatare, care reprezint activitatea de baz a ntreprinderii.
Calitatea gestionrii acestor relaii parteneriale este reflectat prin intermediul unor indicatori
specifici i va influena nivelul profitului, al lichiditii i al fluxului de numerar al entitii
economice.
Este evident faptul c n cadrul unei ramuri de activitate i n cadrul economiei, fiecare
ntreprindere se afl att n postura de client (cumprtor), dar i de vnztor (furnizor) al altei
ntreprinderi. De aceea, aceste relaii care apar n urma derulrii operaiilor de vnzare-
cumprare, trebuie tratate cu mare atenie, iar corelaia dintre viteza de rotaie a creanelor i
cea de plat a datoriilor ctre furnizori caracterizeaz calitatea derulrii acestor relaii cu
partenerii comerciali. Pentru entitate este important s se creeze un decalaj favorabil ntre
cele dou viteze de rotaie, decalaj care depinde n mare msur de puterea de negociere cu
partenerii comerciali (clieni i furnizori). (Bcanu Bogdan, Management strategic, Ed. Teora Bucureti,
1999, pag. 47)
Puterea de negociere a furnizorilor asupra entitilor economice dintr-o ramur se
poate manifesta prin majorarea preurilor sau diminuarea calitii produselor livrate. Puterea
acestora crete dac resursa este important pentru ntreprinderea beneficiar, dac numrul
furnizorilor este redus dintr-un motiv sau altul (monopol, profituri sczute etc.), dac
schimbarea furnizorului antreneaz costuri de transfer importante sau dac exist pericolul ca
furnizorul s achiziioneze afacerea beneficiarului (clientului) su.
Factorii determinani ai puterii de negociere a furnizorilor sunt: diferenierea intrrilor,
costurile de transfer de furnizor, prezena intrrilor produselor de substituie, concentrarea
furnizorilor, importana volumului produciei, costul relativ al furniturii n industrie, impactul
intrrilor asupra costului sau diferenierii, ameninarea cu integrarea n aval fa de
ameninarea cu integrarea n amonte, cadrul industriei.
Puterea de negociere a clienilor este mai mare dac achiziioneaz un produs n
cantiti mai mari, dac acest produs este standardizat i costurile implicate de schimbarea
furnizorului sunt mici, sau dac reprezint o pondere nesemnificativ n costul produsului
propriu. Alte motive ar putea fi: profitul sczut n cazul cumprtorului fapt care-l oblig s
ofere preuri mici, lipsa relativ de importan pentru produsul cumprtorului, a produsului de
referin sau lipsa unui impact serios asupra strii financiare a clientului, ameninarea cu
achiziionarea afacerii furnizorului mrete puterea clientului n cazul anumitor relaii, cnd
consumatorul este de tip industrial. Produsele de lux au influen asupra puterii de negociere
a clienilor atunci cnd veniturile acestora sunt mici, iar preurile produselor sunt mari, ei fiind
sensibili la variaiile de pre.
Factorii determinani ai puterii de negociere a clienilor sunt: concentrarea
consumatorilor fa de concentrarea ntreprinderilor, volumul cumprrilor, informarea
clienilor, integrarea n amonte, produsele de substituie, diferenierea produselor, identitatea
de marc, profitul clienilor, recompense pentru decideni.
Viteza de rotaie a creanelor este influenat de (Buglea Alexandru, Analiza situaiei financiare
a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004, pag. 126):
- strategia ntreprinderii furnizoare;
- relaiile stabilite cu clienii;
- specificul produciei;
- conjunctura economic (favorabil/nefavorabil);
- scderea puterii de cumprare a clienilor n situaii de criz;
- politica de creditare practicat pe pia;
- nivelul inflaiei;
- diferenele de curs valutar.
Viteza de rotaie a datoriilor comerciale-furnizori este influenat de:
- diferenierea intrrilor;
- costurile de transfer de furnizor;
- prezena intrrilor produselor de substituie;
- concentrarea furnizorilor;
- importana volumului produciei;
- costul relativ al furniturii n industrie;
- impactul intrrilor asupra costului sau diferenierii;
- ameninarea cu integrarea n aval fa de ameninarea cu integrarea n amonte.
Decalajele favorabile / nefavorabile privind vitezele de rotaie ale creanelor
comerciale i ale datoriilor comerciale-furnizori, au efecte importante favorabile /
nefavorabile asupra lichiditii entitii economice.

2.2. Analiza lichiditii i solvabilitii financiare

Lichiditatea i solvabilitatea financiar exprim capacitatea unei entiti de a face
fa plilor scadente. Dac lichiditatea financiar reflect capacitatea entitii economice de
a face fa datoriilor pe termen scurt, solvabilitatea financiar vizeaz coordonatele medii i
lungi ale plii acesteia.
n legtur cu LICHIDITATEA FINANCIAR exist mai multe opinii n literatura de
specialitate:
- lichiditatea financiar este o component a diagnosticului financiar;
- lichiditatea financiar este form a capacitii de plat;
- lichiditatea financiar este o stare parial a echilibrului pe termen scurt al unei entiti
economice, de obicei durata exerciiului financiar;
- lichiditatea financiar arat capacitatea entitii de a-i acoperi datoriile curente din
activele curente;
Starea de lichiditate financiar depinde de urmtorii factori:
- de raportul dintre viteza de rotaie a creanelor i viteza de rotaie a obligaiilor pe
termen scurt. Cu ct timpul ntre dou ncasri succesive se diminueaz, iar timpul
ntre dou pli succesive se mrete, cu att se consolideaz starea de lichiditate;
- o trezorerie net pozitiv consolideaz starea de lichiditate financiar;
- o amortizare accelerat a activelor corporale disponibilizeaz resurse financiare
necesare plii obligaiilor scadente;
- creterea provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli poate reprezenta o surs real de
lichiditi;
- starea de profitabilitate real (faptic) este componenta de baz a lichiditii financiare.
Conform reglementrilor n vigoare (OMFP nr. 3055/29.10.2009), exist urmtorii
indicatori ai lichiditii, reflectai n Nota explicativ 9 Exemple de calcul i analiz a
principalilor indicatori economico-financiari (primii doi indicatori):
1. Lichiditatea general (curent) (LG)
2. Lichiditatea intermediar (imediat, test acid) (LI)
3. Lichiditatea efectiv (LE)
1. Lichiditatea general (curent) (LG) reflect capacitatea activelor curente de a se
transforma n disponibiliti bneti care s acopere datoriile scadente ale entitii (a se vedea
Nota explicativ 9 Exemple de calcul i analiz a principalilor indicatori economico-
financiari).
Indicatorul se poate calcula n dou modaliti:
- n form absolut

< <
= =
> >
=
* *
* *
* *
* *
, 0
, 0
, 0
DTS AC
DTS AC
DTS AC
DTS AC LG
- n form relativ

< <
= =
> >
=
* *
* *
* *
*
*
, 100
, 100
, 100
100
DTS AC
DTS AC
DTS AC
DTS
AC
R
LG

unde :
*
AC =AC + CAV , AC = STOCURI + CREANE + TREZORERIA
AC ACTIVE CIRCULANTE
CAV CHELTUIELI N AVANS

*
DTS = DTS + Vav
<1an

DTS = SUME DATORATE INSTITUIILOR DE CREDIT (CREDITE BANCARE PE
TERMEN SCURT) + DATORII COMERCIALE + EFECTE DE COMER DE PLTIT+
AVANSURI NCASATE N CONTUL COMENZILOR + DATORII FISCALE+ ALTE
DATORII
Vav
<1an
VENITURI NREGISTRATE N AVANS (Ct. 472) (din Bilan, rndul 63, din
cadrul grupei I Venituri n avans, i anume: Sume de reluat ntr-o perioad de pn
la un an)
Optimul pentru R
LG
se situeaz n jurul valorii de 200% (cf. OMFP 3055/2009. A se
vedea Nota explicativ 9 Exemple de calcul i analiz a principalilor indicatori economico-
financiari).
De cele mai multe ori se consider c rata lichiditii generale (curente) reflect o
situaie bun dac are valori cuprinse ntre [120% - 200%], limita minim a sa fiind de 100%.
Apropierea de aceast valoare arat c situaia entitii este delicat deoarece exist o
coresponden deplin ntre activele curente i resursele corespunztoare, i orice ntrziere
n ncasarea creanelor conduce la imposibilitatea acoperirii obligaiilor curente.
n cazul unei rate a lichiditii curente sub 100%, situaia devine riscant deoarece
ntreprinderile sunt n situaia de a nregistra pli restante cu influen nefavorabil asupra
fluxurilor lor monetare. n acest caz, remedierea situaiei se poate realiza prin reducerea
nivelului stocurilor, fr a afecta continuitatea produciei, sau prin reducerea termenului
de ncasare a creanelor.
Dac rata lichiditii generale (curente) are valori mai mari de 120%, aceasta
nseamn c situaia ntreprinderilor este bun, deoarece, cel puin pe termen scurt, datorit
activelor curente mai mari dect obligaiile curente, acestea au capacitatea de a-i achita
datoriile exigibile. n acest caz, apariia unor evenimente neprevzute n micarea activelor
circulante sau n deteriorarea valorii acestora sunt acoperite din diferena dintre activele
curente si datoriile curente.
De asemenea, trebuie avut n vedere i faptul c o rat a lichiditii curente mai mare
de 200%-250%, nu nseamn ntotdeauna o activitate eficient, deoarece valoarea acestei
rate este influenat de mrimea stocurilor, care, de multe ori, se caracterizeaz printr-un
nivel redus al lichiditii (stocuri cu micare lent sau fr micare, stocuri degradate sau greu
vandabile etc.).

2. Lichiditatea intermediar (imediat, test acid) (LI) evideniaz capacitatea
activelor curente, altele dect stocurile (S), de a participa la finanarea datoriilor curente ale
ntreprinderii (a se vedea Nota explicativ 9 Exemple de calcul i analiz a principalilor
indicatori economico-financiari).
Indicatorul se poate calcula n dou modaliti:
- n form absolut ( )

< <
= =
> >
=
* *
* *
* *
* *
, 0
, 0
, 0
DTS S AC
DTS S AC
DTS S AC
DTS S AC LI
- n form relativ

< <
= =
> >

=
* *
* *
* *
*
*
, 100
, 100
, 100
100
DTS S AC
DTS S AC
DTS S AC
DTS
S AC
R
LI

Intervalul de siguran pentru R
LI
este [50%-100%150%].
Depirea nivelului optim poate reflecta o gestionare ineficient fie a creanelor
(dificulti n ceea ce privete ncasarea lor), fie a resurselor monetare (lipsa unei politici
eficiente de plasamente).

3. Lichiditatea efectiv (LE) msoara gradul n care trezoreria acoper plile
scadente ale entitii.
Indicatorul se poate calcula n dou modaliti:
- n form absolut

< <
= =
> >
=
*
*
*
*
, 0
, 0
, 0
DTS TR
DTS TR
DTS TR
DTS TR LE
- n form relativ

< <
= =
> >
=
*
*
*
*
, 100
, 100
, 100
100
DTS TR
DTS TR
DTS TR
DTS
TR
R
LE

Valoarea optim a acestei rate este cuprins ntre [40% - 60%]. n prezent aceast rat
poate evolua i sub acest nivel, cu meniunea faptului c riscul pe care i-l asum creditorii
ntreprinderii este mai mare dect riscul pe care i-l asum proprietarii.
O alt rat care caracterizeaz capacitatea entitii de a onora prompt datoriile innd
cont numai de disponibilitile existente, este:

< <
= =
> >
=
*
*
*
*
, 100
, 100
, 100
100
DTS DISP
DTS DISP
DTS DISP
DTS
ITATI DISPONIBIL
R
LE

Valoarea optim a acestei rate de lichiditate este cuprins n intervalul [20% - 30%].
O valoare mai ridicat a acestei rate nu constituie o garanie c ntreprinderea poate
s-i plteasc datoriile pe termen scurt, dac celelalte elemente ale activului curent au un
grad redus de lichiditate.
Un nivel sczut al acestei rate poate asigura meninerea echilibrului financiar dac
ntreprinderea deine stocuri, creane sau investiii pe termen scurt uor transformabile n
lichiditi, n concordan cu exigibilitatea datoriilor curente.
Analiza ratei lichiditii efective (mai ales a doua rat) trebuie efectuat cu rezerve
deoarece:
- disponibilitile se modific semnificativ, n perioade scurte de timp, ca urmare a
raportului dintre ncasri i pli;
- ncasrile substaniale, dintr-o anumit perioad nu reprezint neaprat un indiciu de
echilibru financiar, ci pot fi cauzate de ncasri lente n perioada imediat precedent;
- nivelul relativ sczut poate fi interpretat nu numai ca un semnal al dificultilor
ntmpinate n recuperarea creanelor, dar i ca o politic de gestiune strict a
disponibilitilor.
n activitatea practic nivelele optime ale indicatorilor de lichiditate pot fi considerate
orientative i, n consecin, modificate corespunztor, dac se iau n considerare i ali
factori, precum:
- condiiile concrete de desfurare a activitii de exploatare a fiecrei entiti, cnd
deinerea de active de natura stocurilor, creanelor i a plasamentelor uor mobilizabile
permite transformarea lor rapid n lichiditi;
- abilitatea de negociere cu clienii i furnizorii pentru obinerea unor durate de ncasare
a creanelor mai mici dect durata de plat a datoriilor pe termen scurt;
- utilizarea eficient a resurselor materiale prin realizarea unor viteze de rotaie a
acestora mai accelerate dect nivelul mediu al ramurii.
Indicatorii de lichiditate caracterizeaz calitatea activitii economico-financiare, care
scade atunci cnd mijloacele bneti sunt avansate n elemente de active circulante cu o
rotaie ncetinit sau ntrerupt (mrfuri greu vandabile, clieni nencasai la timp, materii
prime degradate). Gradul de lichiditate a elementelor de active circulante are o influen
direct asupra echilibrului financiar. Cu ct nivelul lichiditii este mai mic sau nregistreaz o
tendin de scdere, influena se transmite direct asupra necesarului de fond de rulment care
va nregistra valori cresctoare. n ultim instan, deprecierea gradului de lichiditate va
influena structura utilizrilor temporare i, implicit, echilibrul entitii pe termen scurt.

SOLVABILITATEA FINANCIAR reprezint capacitatea unei entiti economice de a
rambursa la scaden ratele i dobnzile aferente creditelor angajate fa de bnci, pe termen
mediu i lung. Solvabilitatea financiar este specific mai multor circuite financiare derulate
pe parcursul mai multor exerciii financiare.
Indicatorul prin care se poate reflecta starea de solvabilitate financiar este
Solvabilitatea financiar general (SG). Indicatorul se poate calcula n dou modaliti:
- n form absolut

< <
= =
> >
=
RC AB
RC AB
RC AB
RC AB SG
r
r
r
r
, 0
, 0
, 0

- n form relativ

< <
= =
> >
=
RC AB
RC AB
RC AB
RC
AB
R
r
r
r
r
SG
, 100
, 100
, 100
100
unde:
r
AB - reprezint activul bilanier recalculat (adic activul total rmas dup ce s-a fcut
fa datoriilor curente, sau echivalentul grupei F Active totale minus datorii
curente, din bilan)
r
AB = Activul imobilizat (AI) + Activul circulant (AC) + Cheltuieli n avans (CAV) Datorii pe
termen scurt (DTS) Venituri nregistrate n avans de natura Sumelor de reluat ntr-o
perioad de pn la un an (Vav
<1an
)
Adic:
r
AB = AI + AC+ CAV - (DTS + Vav
<1an
) = AI + (AC + CAV) (DTS + Vav
<1an
) =
= AI +
*
AC -
*
DTS = AI + LG
LG reprezint lichiditatea financiar n form absolut
RC reprezint ratele curente i dobnda aferent creditelor bancare pe termen
mediu i lung
Intervalul de siguran pentru R
SG
este R
SG
>180%.
Din acest indicator general se desprind ali doi indicatori, i anume: Solvabilitatea pe
termen mediu (SM) i Solvabilitatea pe termen lung (SL).
Solvabilitatea financiar pe termen mediu (SM)
- n form absolut

< <
= =
> >
=
RCM AB
RCM AB
RCM AB
RCM AB SM
r
r
r
r
, 0
, 0
, 0

- n form relativ

< <
= =
> >
=
RCM AB
RCM AB
RCM AB
RCM
AB
R
r
r
r
r
SM
, 100
, 100
, 100
100
unde: RCM reprezint ratele curente i dobnda aferente creditelor bancare pe termen
mediu (scadena ntre 1-5 ani)
Solvabilitatea financiar pe termen lung (SL)
- n form absolut

< <
= =
> >
=
RCL AB
RCL AB
RCL AB
RCL AB SL
r
r
r
r
, 0
, 0
, 0
*

- n form relativ

< <
= =
> >
=
RCL AB
RCL AB
RCL AB
RCL
AB
R
r
r
r
r
SL
, 100
, 100
, 100
100
*

unde:
r
AB
*
- reprezint activul bilanier rmas dup ce s-a fcut fa plilor pe termen scurt (
*
DTS ) i termen mediu (RCM)
r
AB
*
= AI + LG RCM
RCL reprezint ratele curente i dobnda aferente creditelor bancare pe termen lung
(scadena ntre 5-25 ani).

Unii analiti britanici, sunt de prere c starea de solvabilitate este pus n eviden i
prin intermediul ratelor de dependen financiar (The debt equity ratio; The debt to the
dept plus equity ratio).
100
+
=
CPR
TR CBTL CBS
DER
unde: CBS reprezint creditele bancare pe termen scurt
CBTL reprezint creditele bancare pe termen mediu i lung
TR reprezint trezoreria
Intervalul de siguran financiar pentru acest indicator este cuprins ntre [0% - 50%].
O variant a indicatorului ratei dependenei financiare este rata dependenei financiare n
raport cu totalul finanrii afacerii, adic:
100
+ +
+
=
CPR CBTL CBS
CBTL CBS
DDER
Starea de solvabilitate financiar poate fi pus n eviden cu ajutorul ratei prghiei
financiare (Financial Leverage Ratio) calculat fie ca raport ntre totalul datoriilor (DT) i
totalul activelor (AT), fie ca un raport ntre totalul datoriilor i capitalurile proprii (CPR):
100 =
AT
DT
FLRA sau 100 =
CPR
DT
FLRC
Indicatorul evideniaz n ce msur resursele economice ale entitii s-au procurat din
capitalul strin.
Solvabilitatea financiar a ntreprinderii este evideniat i de indicatorul grad de
acoperire a dobnzii (Times Interest Earned Ratio), care se determin ca un raport ntre
profitul net nainte de plata taxelor i a dobnzilor (Earning Before Interest and Taxes) i
totalul dobnzilor achitate, adic:
100 100 =
+ +
=
CHD
EBIT
CHD
CHD IP RNE
TIER
unde: RNE reprezint rezultatul net al exerciiului
IP reprezint impozitul pe profit
CHD reprezint cheltuieli cu dobnzile
EBIT reprezint profitul nainte de plata impozitelor i a dobnzilor