BIBILOGRAFIE

Al.Gheorghiu, Analiza economico-financiar la nivel microeconomic, Editura Economic.

Bucureti,2004.
W.Pvloaia, D. Pvloaia, Analiza economico-financiar, Editura Moldavia, Bacu, 2003.
Al.Buglea, Analiza financiar a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004.
M.Niculescu, Diagnosticul global strategic, Editura Economic, Bucureti, 1997.
M.Niculescu, Diagnosticul financiar, Editura Economic, Bucureti, 2004.
I.Mihai,coordonator, Analiza situaiei financiar a agenilor economici, Editura Mirton, Timioara,
1997.
Gh.Vlceanu, V. Robu,N. Georgescu, Analiza economico-financiar , Editura Economic,
Bucureti,2004.
W.Pvloaia, D. Pvloaia, Evaluarea ntreprinderii, Editura Moldavia, Bacu, 2001.
I. Btrncea, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Riscoprint, Cluj-Napoca, 2003.
A. Ifnescu, Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 1999.
D.Mrgulescu, M Niculescu ,V.Robu, Diagnosticul economico-financiar, Editura Romcart,
Bucureti,1994.



Conceptul de analiz financiar
1.Ce este analiza financiar
O disciplin relativ recent, o component a analizei economice.
Literatura de specialitate prezint diferite opinii i definiii ale acesteia.
Dicionarul de Contabilitate 1989 Paris studiul metodologic a situaiei i
evoluiei unei ntreprinderi sub aspectul structurii financiare i a rentabilitii,
plecnd de la bilan, contul de rezultate i alte informaii oferite de
ntreprindere mai ales din anexe i raportul anual.
P. Vernimmen Finance d entreprise analyse et gestion afirm analiza
financiar este un instrument mai mult dect o teorie , o metod .Chiar dac
se efectueaz de organe interne ale agentului economic sau de organe
externe, are ca obiect efectuarea unei judeci globale asupra situaiei
actuale i viitoare a ntreprinderii .
J.Pilverdier este de prere c analiza financiar are ca scop stabilirea unui
diagnostic asupra situaiei financiare a ntreprinderii utiliznd informaii
coninute de calculele de sintez ale contabilitii : bilan, contul de Profit i
pierdere, raportul anual.
E.Cohen afirm analiza financiar constituie un ansamblu de concepte , de
metode i de instrumente care permit de a formula o apreciere privitoare la
situaia financiar a unei ntreprinderi , la riscurile pe care o afecteaz, la
nivelul i calitatea performanelor sale(Analiyse financiere 1999).
I,Mihai arat (Analiza situaiei financiare a agenilor economici) analiza
financiar const ntr-un ansamblu de instrumente i metode care permit
aprecierea situaiei financiare i a performanelor unei ntreprinderi .

Se poate defini astfel analiza financiar un ansamblu de tehnici ce permit
aprecierea poziiei financiar contabile trecut i actual ce ajut la luarea
deciziilor coerente de conducere i de stabilire a valorii ntreprinderii.
Analiza financiar vizeaz n principal:
-ameliorarea gestiunii ntreprinderii plecnd de la un diagnostic precis,
-servete ca element de decizie a contracta un mprumut sau a acorda mprumut
unei ntreprinderi,
-la recomandarea cumprrii sau vnzrii aciunilor unei societi cercetate,
-studiul unui concurent, client sau furnizor, pe planul gestiunii, a solvabilitii, a
rentabilitii.
Scopul analizei financiare este de stabilire a unui diagnostic asupra
situaiei financiare a ntreprinderii. In sens larg finalitatea analizei financiare
const n oferirea de informaii att celor din interiorul ct i din exteriorul
ntreprinderii.
n primul caz, utilizatorii sunt conductorii, acionarii sau salariaii. Obiectivul
urmrit este de a detecta eventualele situaii de dezechilibru financiar i a lua
decizii ce privesc gestionarea ntreprinderii.
n al doilea caz,problema este pus din exteriorul ntreprinderii, utilizatorii sunt
analitii financiari, acionarii poteniali, partenerii tradiionali, organisme bancare i
financiare, statul. Obiectivul urmrit este capacitatea agentului economic de a
genera profit, capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile , pe termen scurt
sau lung, precum i valoarea ntreprinderii.


1.Informaiile necesare analizei financiare.

Evoluia unei ntreprinderi este generat de o serie de factori:
-factori interni:organizarea ntreprinderii, procesele tehnologice, nivelul costurilor, natura
i tipologia produselor
-factori externi:progresul tehnic, cercetarea economic, politica fiscal i monetar,
conjunctura economic
Pentru a efectua o analiz financiar sunt necesare urmtoarele informaii:
-informaii generale,
-informaii sectoriale,
-informaii privind agentul economic cercetat.
Informaiile generale privesc conjunctura economic , situaia general a economiei
la un moment dat. Recesiunea sau expansiunea afecteaz rezultatele ntreprinderii.
Conjunctura favorabil activitatea ntreprinderii crete, la fel masa profitului, cursul
aciunilor de c asemenea. Recesiunea se manifest de regul n situaii inverse.
Informaiile generale sunt oferite de organisme specializate Comisia
Naional de Statistic, Institutul Naional de Studii i Cercetri Economice

Informaiile sectoriale vin s precizeze c evoluia unei ntreprinderi depinde
de rezultatele proprii dar i pune amprenta i caracteristicile sectorului de
activitate(ramura) din care face parte. Specificacitatea sectoarelor de activitate privesc:
natura produselor i serviciilor,
procesele tehnice i tehnologice folosite,
structura produciei i apartenena la ramur: industria grea, uoar, alimentar.
Este cunoscut c structura produciei are impact asupra principalilor indicatori:
profit, rentabilitate, viteza de rotaie, modaliti de finanare.
Studiile economice privitoare la sectoare sunt publicate de organismele
specializate i ofer informaii despre:
importana i poziia sectorului cercetat,
diversele produse i servicii ale sectorului,
investiiile i politica n acest domeniu,
importana pieii i perspectivele de dezvoltare,
activitatea de cercetare
Informaii privind ntreprinderea cercetat Sursa acestor informaii este
divers. Unele sunt obligatorii, altele sunt oferite numai unor persoane, o parte sunt
confideniale. Sursa principal de informare o constituie situaiile financiare. In lumina
noilor standarde ale contabilitii setul complet de situaii financiare include:
bilanul,
Contul de profit i pierdere,
o situaie care s reflecte:
fie toate modificrile capitalului propriu
fie modificrile capitalului propriu, altele dect acelea provenind din
tranzacii de capital cu proprietarii,
situaia fluxurilor de numerar,
politici contabile i note explicative.
ntreprinderile pot s prezinte si un raport de analiz ce cuprinde o analiz a :
a)principalilor factori i influene care determin performana , inclusiv a
modificrilor de mediu n care ntreprinderea i desfoar activitatea, reacia
agentului economic la modificri, politica de investiii, politica de dividende;
b)surselor de finanare ale ntreprinderii, politica de ndatorare, politicile de
gestionare a riscului;
c)punctele forte i puncte slabe.

Situaiile financiare ca principal surs intern de informaii trebuie s
ndeplineasc i s respecte anumite rigori precum:
s prezinte fidel poziia financiar i fluxurile de numerar ale ntreprinderii,
conducerea trebuie s aleag i s aplice politicele contabile de aa manier
nct situaiile financiare s fie conforme cu cerinele fiecrui Standard Internaional
de Contabilitate,
la ntocmirea situaiilor contabile conducerea trebuie s evalueze capacitate
ntreprinderii de a-i continua activitatea,
consecvena prezentrii, modul de prezentare i clasificare a elementelor n
situaiile financiare trebuie meninut de la o perioada la alta.
1. Instrumentele analizei financiare
Prin instrument sau mijloc al analizei financiare se nelege o metod sau tehnic ce
servete la :
msurarea eficienei pe plan financiar a aciunilor trecute,ex : rentabilitatea
economic ,rentabilitatea financiar;
aprecierea performanelor financiare: coeficient de solvabilitate ridicat, vitez de
rotaie a stocurilor mare, nivel superior al ratei rentabilitii economice i financiare;
luarea deciziilor i s permit evaluarea consecinelor deciziei asupra viitorului
ntreprinderii.
Aceste instrumente de cercetare folosesc pentru:
compararea diferitelor momente din evoluia fenomenului cercetat,
analiza indicatorilor,
analiza specifice.
Comparaiile au un rol deosebit n analiza financiar. Efectuate pe mai
muli ani , pun n eviden trendul, tendina, anumitor mrimi economico - financiare. Ele
vor sublinia sensul, rapiditatea i amplitudinea acestor tendine. Schimbrile de direcie
constituie semnale de alarm pentru conducere.
Comparaiile pot fi n timp, cu baz fix sau cu baza n lan. se folosesc i
comparaiile n spaiu, aceste din urm ajut la ierarhizarea ntreprinderilor n cadrul
sectorului cercetat.
Analiza indicatorilor este un alt instrument ce are o pondere nsemnat . n
aceast faz importante nu sunt calculele ct interpretarea lor.
Analiza financiar apeleaz i la mijloace specifice de analiz, adaptate unor
situaii specifice precum : studiul solvabilitii i lichiditii agentului, analiza riscului,
analiza conjuncturii financiare, etc.
1. Utilizatorii studiilor de analiz financiar
Finalitatea analizei financiare const n furnizarea diagnosticului asupra problemei
cercetate celor interesai sau celor ce au solicitat acest studiu. Utilizatorii studiilor de
analiz financiar sunt:
managerii,
acionarii(actuali sau poteniali)
analitii financiari,
participanii la viaa economico financiar,
instituiile bancare, organisme financiare,
statul.
n domeniul gestiunii ntreprinderii se poate face o paralel cu diagnosticul din
domeniul medical, de maniera prezentat mai jos:






Diagnostic




Propuneri



Aplicare

Control

Obiective


UMAN NTREPRINDERE
Sntate precar


boli
Disfuncionaliti


dificulti
Medic
Analiza simptomelor;
Cercetarea cauzelor interne sau
externe
Consultant/Expert
Analiza indicatorilor;
Cercetarea cauzelor si
responsabilitatilor interne sau externe
exr\terne
Identificare Identificare
Programe de aciune
- terapie
- chirurgie
Program de aciune
- msuri de redresare
- msuri de structurare
Tratament


Urmrire medical
Transpunere in practic


Control de gestiune
Vindecare Redresare
Paralela diagnostic uman, diagnosticul ntreprinderii
Din figur rezult dou situaii:
- ntreprinderea este n dificultate caz n care recurgerea la diagnostic este o veritabil necesitate de
a identifica cauzele dificultilor sale i a preciza msurile de redresare adoptate pentru a ameliora
situaia pe plan economico-financiar;
- ntreprinderea are o bun sntate apelarea la diagnostic vizeaz optimizarea activitii.
n funcie de situaii, de natura problemelor sau urgenelor se pot distinge mai multe tipuri de
diagnostic, precum:
- diagnosticul global ce permite s evidenieze punctele forte i punctele slabe de a nelege
rezultatele trecute. Aceste informaii vor permite responsabililor principali de a orienta aciunea lor n
vederea rezolvrii disfuncionalitilor;
- diagnosticul expres ce vizeaz identificarea, argumentele dificultilor dar mai ales de a formula
msuri de salvare rapid i de a ierarhiza aciunile n ordinea urgenei i importanei. Sunt vizate n
special msuri de gestiune pe termen scurt;
diagnosticul funcional este vorba de un diagnostic fragmentar, a unei funcii cum ar diagnosticul
tehnic, financiar.
Diagnosticul constituie un mijloc de informare i permite identificarea diferitelor variabile i
alternative.
- Variabile externe ce privesc evoluia pieei, volumul cererii, gusturile i preferinele consumatorilor,
evoluia tehnologiei, a pieelor de materie prim, a capitalurilor, evoluia politicilor economice i
financiare, evoluia sistemelor socio-culturale;
- Variabile interne cum sunt mijloacele materiale, calificarea personalului, comportamentul
personalului, resursele financiare.
Totodat activitatea de diagnostic vizeaz i perioada (perioadele) viitoare. Aadar, activitatea de
diagnostic, este complex i la nivelul unei firme se poate prezenta astfel.
Analize externe Analize interne























-
concurene
-
stadiul pieei
-
stadiul tehnologiei
-
piaa muncii
-
legislaie fiscal
-
piaa capitalurilor
-
Situaia politic
-
factori socio-culturali
-
sisteme de valori













- mijloace materiale
- resurse umane
- resurse financiare
-
strategii
- politici
- metode de gestiune i
organizare
-
sisteme de control
- stiluri de management





Activiti i rezultate actuale
Previziuni i tendinte viitoare

Coninutul diagnosticului ntreprinderii
CMPUL DE APLICARE A ANALIZEI FINANCIARE
Abordrile precedente permit punerea n evident a diverselor orientri
imprimate de diagnostic dup cum analistul este din interior(deci vizeaz un
obiectiv operaional, formularea unei decizii interne) sau din exterior, caz n
care vizeaz un obiectiv de informare(dorete s cunoasc o stare de fapt
despre un agent economic). Aceast cercetare a cmpului analizei financiare
permite degajarea a trei tipuri de aplicaii i de cercetare.

1. Diagnosticul financiar poate s fie redus la aprecierea riscului pe care un
partener exterior este susceptibil s i-l asume ca urmare a relaiilor de afaceri
pe care le are cu ntreprinderea , este vorba de informaiile oferite de
diagnosticul financiar pentru a aprecia riscul de insolvabilitate a unui agent
economic de ctre un partener extern. Analiza dosarului de acordare a
creditului de ctre bnci este un exemplu tipic . n asemenea caz obiectivul
major al analizei const n punerea n eviden a riscului incidentelor
susceptibile de a perturba activitatea viitoare a ntreprinderii, care mai departe
poate afecta onorarea la termen a angajamentelor asumate.

2. Diagnosticul financiar se poate nscrie n perspectiva formulrii unui
diagnostic global orientat ctre aprecierea performanelor , a valorii acesteia ,
a titlurilor pe care le emite. Aici se pot aborda mai multe aspecte:
ca o component a diagnosticului strategic , diagnosticul financiar i propune sa
evidenieze punctele forte i punctele slabe .este momentul s se evidenieze eventuala
vulnerabilitate a ntreprinderii, se apreciaz activitatea ei prin prisma performanelor
nregistrate, este momentul de a evidenia dificultile legate de lichiditatea activelor, de
rentabilitate,diminuarea ei, structura financiar evideniaz dificulti,

diagnosticul financiar se folosete i pentru a determina i aprecia valoare
ntreprinderii. Astfel,analiza financiar , particip la determinarea valorii de patrimoniu a
ntreprinderii. Prin retratarea elementelor contabile furnizate de bilan, diagnosticul
permite determinarea altor valori patrimoniale,activul net actualizat, activul net
corectat,valoarea substanial. n acelai timp cu ajutorul diagnosticului financiar se
poate determina capacitatea beneficiar a ntreprinderii i astfel se determin valoarea
de randament a acesteia obinut prin capitalizarea veniturilor viitoare. Astfel analiza
financiar i aduce un aport semnificativ n procesul de evaluare a ntreprinderii.

diagnosticul financiar este folosit i n analiza bursier. Pentru operatorii ce
intervin pe piaa de capitaluri indicatorii furnizai de diagnosticul financiar constituie un
element foarte important pentru a orienta opiunile de investiii sau de dezinvestire prin
cumprarea de titluri.
3. Diagnosticul financiar se poate nsera ntr-un studiu cu caracter statistic a
comportamentului ntreprinderilor. Este vorba de organisme specializate la nivel
de minister,ministerul finanelor, care se preocup de centralizarea i prelucrarea
datelor i care ofer sinteze pe domenii de activitate i comportament ale
agenilor economici.
N condiiile creterii complexitii actului decizional, analiza financiar este
tot mai mult considerat un demers al diagnosticului global, care vizeaz
evaluarea n sens larg a ntreprinderii. n aceast accepie analiza financiar este o
component a diagnosticului strategic.
Exigenele comunicrii impuse de normele contabile internaionale uureaz
acest demers de cercetare i investigare. Domeniile analizei financiare, tipurile de
diagnostic i corelaia cu normele contabile internaionale se pot prezenta astfel
Corespondena analiz - diagnostic-norme contabile
Tipul de analiz i
diagnostic
Domeniul de analiz Norma contabil internaional ce
definete domeniul cercetat
DIAGNOSTICUL ECONOMIC
Analiza
potenialului
intern
Analiza potenialului
material(stocuri i imobilizri)
Analiza potenialului uman
Analiza
cheltuielilor
Analiza global a cheltuielilor i
costurilor
Analiza principalelor categorii de
cheltuieli i costuri
DIAGNOSTICUL FINANCIAR
Analiza
performanelor
Analiza soldurilor intermediare de
gestiune
IAS 8 Rezultatul net al
exerciiului
IAS 12 Impozit pe rezultat
IAS 15 Informaia privind
efectele variaiei de pre
IAS 18 Venituri din activiti
curente
Analiza rentabilitii prin metoda
ratelor
IAS 8, IAS 12, IAS 15, IAS 18
Analiza rentabilitii
ntreprinderilor cotate
IAS 33 Beneficiul pe aciune
Analiza structurii i
valorii patrimoniale
IAS 10 Eventualiti i evenimente ce survin dup data
ncheierii exerciiului
IAS 11 Contractele de construcii
IAS 25 Contabilitatea plasamentelor
IAS 32 Instrumente financiare
IAS 36 Deprecierea activelor
IAS 38 Imobilizri necorporale
IAS 39 Instrumente financiare:contabilizare i evaluare
Analiza riscului Analiza riscului
de exploatare
IAS 21 Efectele variaiilor cursurilor monetare strine
IAS 29 Informaiile financiare n economiile
inflaioniste
Analiza riscului
de insolvabilitate
Ias 7 Tablourile fluxurilor de trezorerie
Analiza grupurilor
de societi
IAS 22 Grupurile de ntreprinderi
IAS 24 Informaii referitoare la prile legate
IAS 27 Situaiile financiare consolidate i consolidarea
participaiilor n filiale
IAS 28 Contabilitatea participaiilor n ntreprinderile
asociate
Analiza global IAS 1 Prezentarea documentelor financiare
IAS 34 Informaii financiare intermediare
DIAGNOSTICUL STRATEGIC
Analiza poziiei
concureniale
IAS 14, IAS 35
Analiza contextului
concurenial
IAS 14 Informaia sectorial
Analiza avantajului
concurenial
BILANUL I CONTUL PROFIT I PIERDERE
Coninutul bilanului contabil i a contului de profit i pierdere ofer informaii despre
gestiunea financiar a ntreprinderii. Este cunoscut faptul c ntre datele bilanului i cele
ale contului Profit i pierdere exist anumite legturi i corelaii. Tocmai semnificaia
acestora, a ctorva, ne propunem s evideniem n cele ce urmeaz i care se pot
constitui ntr-un diagnostic.
BILANUL SUPORTUL ANALIZEI DIAGNOSTIC
Orice analiz are ca punct de plecare bilanul contabil, deoarece el reflect situaia
patrimoniului, a averii acumulate de societatea comercial, rezultatele financiare obinute
pentru perioada cercetat.
Prin coninutul su, bilanul contabil ofer informaii necesare pentru aprecierea gestiunii
financiare a ntreprinderii, precum i pentru stabilirea valorii acesteia, el caracterizeaz
mrimea resurselor i a utilizrilor la care a apelat o ntreprindere ntr-o perioad de
gestiune.
ntruct reflect starea patrimonial a agentului economic, bilanul contabil se ntocmete
la sfritul perioadei de gestiune.
Teoria i practica economic cunosc mai multe abordri i prezentri ale bilanului
precum:
- prezentare in forma list;
- prezentarea patrimonial(financiar);
- prezentarea funcional.

n forma list (OMFP 94 2001)bilanul contabil ofer informaii despre:
A. ACTIVELE IMOBILIZATE
IMOBILIZRI NECORPORALE
IMOBILIZRI CORPORALE
IMOBILIZRI FINANCIARE
B. ACTIVE CIRCULANTE
STOCURI
CREANE
INVESTIII FINANCIARE PE TERMEN SCURT
CASA I CONTURI LA BNCI
C. CHELTUIELI N AVANS
D. DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE UN AN
E. ACTIVE CIRCULANTE , RESPECTIV DATORII CURENTE
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE
G. DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN
H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I CHELTUIELI
I. VENITURI N AVANS
J. CAPITAL I REZERVE
CAPITAL
PRIME DE CAPITAL
REZERVE DIN EVALUARE
REZERVE
REZULTATUL REPORTAT
REZULTATUL EXERCIIULUI
Bilanul patrimonial(financiar) reprezint
un instrument de analiz i care se obine
prin retratarea datelor bilanului list. La
elaborarea bilanului financiar se au n
vedere principiile:
elementele patrimoniale sunt evaluate la
valoarea net,
elementele de activ sunt nscrise n ordinea
cresctoare a gradului de
lichiditate(capacitatea de a se transforma n
bani),
elementele de pasiv se nscriu n ordinea
descresctoare a gradului de
exigibilitate(perioada n care resursa este la
dispoziia ntreprinderii ).
Bilanul financiar presupune gruparea
elementelor coninute de bilanul list n
elemente de activ i pasiv. Elementele ce
activ se regrupeaz funcie de timp n fixe i
circulante, iar elementele de pasiv se
grupeaz n resurse proprii i strine,cele
strine se grupeaz, funcie de timp n
datorii pe termen scurt i datorii mai mari de
un an. Astfel, structura bilanului financiar se
poate prezenta astfel:

ACTIV PASIV
I. Active imobilizate din care:
1. Imobilizri necorporale
2.Imobilizri corporale
3. Imobilizri financiare
I. Capitaluri proprii, din care:
1. Capital social
2. Rezerve
3. Rezultatul exerciiului
4. Subvenii
II. Active circulante, din care:
1.Stocuri
2. Creane
3. Disponibiliti
5. Provizioane pentru riscuri
i cheltuieli mai mari de un
an
II. Datorii pe termen lung
III. Datorii pe termen scurt
1. Credite pe termen scurt
2.Obligaii
3. Provizioane pentru riscuri
i cheltuieli mai mici de un
an
Bilanul funcional este un alt instrument al analizei financiare i pentru diagnostic posturile din
acesta sunt ordonate dup apartenena lor la unul din ciclurile de funcionare i anume:
ciclul de investiii;
ciclul de exploatare ;
ciclul de finanare.
Obinerea bilanului funcional presupune urmtoarele retratri:
a) activele se nregistrez la valoarea brut;
b) se trec n activ(la active stabile) i n pasiv(la datorii pe termen lung) activele deinute n leasing
operaional, locaie de gestiune sau nchiriate;
c) se face distincia ntre activele ciclice de exploatare i cele n afara exploatrii de maniera de mai
jos:
1.active ciclice de exploatare:
stocuri
creane aferente exploatrii(clieni i conturi asimilate, TVA)
2.active ciclice n afara exploatrii
creane diverse, TVA aferent imobilizrilor
d) sursele ciclice se grupeaz n :
1. Surse ciclice de exploatare
obligaii ctre furnizori i asimilate,
datorii ctre salariai,
datorii fiscale,
venituri constatate n avans
2. sursele ciclice din afara exploatrii
datorii legate de imobilizri,
datorii diverse
venituri constatate n avans n afara exploatrii
dividende de plat
Conceput de aceast manier structura bilanului funcional se prezint astfel:
ACTIV PASIV
I. Active ciclice
II. Active ciclice aferente exploatrii
III. Active ciclice din afara exploatrii
IV. Trezorerie de activ
I. Surse stabile
II. Surse ciclice de exploatare
III. Surse ciclice nafara exploatrii
IV. Trezorerie de pasiv
Cu ajutorul datelor din bilan i contul de profit i pierdere se pot face primele estimri asupra
modului de folosire a elementelor patrimoniale.
Prin funcia i rolul lor n activitatea de exploatare i comercializare, imobilizrile corporale sunt
determinante pentru volumul i structura rezultatelor activitii productive a ntreprinderii. Pentru a
aprecia eficacitatea utilizrii mijloacelor fixe, eventual a modificrii lor asupra rezultatelor
economice: cifra de afaceri, producia exerciiului, venituri totale, se compar indicele fixe (sau
imobilizrile corporale) cu indicele cifrei de afaceri, indicele produciei exerciiului, indicele
veniturilor (Iv). Indicii se calculeaz cu relaia:



Se pot ntlni urmtoarele situaii:
a) sau sau ceea ce nseamn: diminuarea eficienei utilizrii mijloacelor fixe;
creterea necesarului relativ de imobilizri corporale (pentru a realiza producia din anul de baz
este nevoie de mijloace fixe suplimentare); reducerea vitezei de rotaie a imobilizrilor corporale.
Este o situaie negativ, nefavorabil agentului economic. Acest caz ar putea fi justificat economic
dac ar fi consecina: punerii n funciune a unei investiii cu pondere ridicat n totalul imobilizrilor
corporale i aceast investiie se afl n probe; creterii valorii mijloacelor fixe ca urmare a unei
reevaluri;
b) sau sau i care denot o situaie normal limit;
c) sau sau i care denot o situaie favorabil: a crescut eficiena utilizrii
imobilizrilor corporale, s-a accelerat viteza de rotaie a imobilizrilor corporale.
100
V
V
I 100;
Pe
Pe
I 100;
CA
CA
I 100;
M
M
0
1
V
0
1
Pe
0
1
CA
f
f
f
0
= = = = I
CA f
I I >
Pe
I
V
I
CA f
I I =
Pe
I
V
I
CA f
I I <
Pe
I
V
I


Analiza performanelor ntreprinderii aste o problem central a analizei financiare i
diagnosticului financiar. Una din mrimile folosite n analiza performanelor societilor comerciale o
reprezint rentabilitatea. Abordarea performanelor ntreprinderii pe baza rentabilitii are n vedere
rezultatele obinute prin utilizarea factorilor de producie, respectiv cele recunoscute i prezentate n
contul de profit i pierdere.
Rentabilitatea se definete drept capacitatea unei ntreprinderi de a obine profit prin utilizarea
factorilor de producie i a capitalurilor, indiferent de proveniena acestora.
Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei activitii
economico-financiare a unei firme, respectiv a tuturor mijloacelor de producie i a forei de munc,
innd cont de toate stadiile circuitului economic : aprovizionare, producie, desfacere.
Pentru msurarea rentabilitii se folosesc dou categorii de indicatori: profitul i ratele de
rentabilitate. Mrimea absolut a rentabilitii este reflectat de profit, iar gradul n care capitalurile sau
utilizarea resurselor aduc profit este reflectat de ratele de rentabilitate.
Ca indicatori de reflectare n mrime absolut a rentabilitii se pot avea n vedere : rezultatul
aferent cifrei de afaceri, rezultatul exploatrii, rezultatul financiar, rezultatul curent, rezultatul
extraordinar, rezultatul brut al exerciiului, rezultatul net al exerciiului.
Pentru exprimarea n mrimi relative a rentabilitii se folosesc de regul urmtoarele rate: rata
profitului sau rata rentabilitii resurselor consumate, rata rentabilitii comerciale, rata rentabilitii
economice, rata rentabilitii financiare.

Analiza diagnostic a profitului

Profitul este o mrime semnificativ pentru un agent economic att prin funciile pe care le
ndeplinete ct i prin rolul sau. Se cunosc mai multe modele de calcul i analiz a profitului att
datorit surselor de informare folosite ct i a scopului cercetrii ntreprinse.
Un prim model de calcul i analiz a profitului are la baz datele oferite de contul de profit i
pierdere

Acest model de analiz ne permite s calculm sensibilitatea
rezultatului net (profitul net) n raport cu cifra de afaceri (volumul valoric al
vnzrilor de produse). Pentru aceasta se are n vedere formarea
rezultatului net, cu algoritmul de mai jos:
Profitul exploatrii (Pe)
- Cheltuieli financiare (Chf)
= Profitul impozabil (Pi)
- Impozitul pe profit (Ip)
= Profitul net (Pn)
Sensibilitatea rezultatului net (Pn) n raport cu cifra de afaceri (volumul
vnzrilor), se msoar cu ajutorul coeficientului de elasticitate ce are
relaia:

V
V
Pn
Pn
e
Bn/V
A
A
=
La rndul su, avnd n vedere corelaia, profitul exploatrii profitul impozabil
profitul net, elasticitatea poate fi interpretat ca produs a trei coeficieni:
3 2 1
Pn/V
e e e

V
V
Pe
Pe

Pe
Pe
Pi
Pi

Pi
Pi
Pn
Pn
e
+ + +
=
deci : e = e
3
x e2 x e1

unde
- coeficientul de elasticitate e
3
msoar sensibilitatea profitului exploatrii (Pe)
fa de variaia cifrei de afaceri i este egal cu raportul dintre marja asupra
costurilor operaionale (variabile) i profitul exploatrii (vezi analiza cost-volum-
profit).
- coeficientul de elasticitate e
2
msoar sensibilitatea profitului impozabil (Pi) la
variaia profitului exploatrii (Pe). Mrimea sa depinde de nivelul cheltuielilor
financiare.
Chf - Pe
Pe

Pe
Pe
Chf - Pe
Pe

Pe
Pe
Pi
Pi
e
2
= = =
- coeficientul de elasticitate e1 msoar sensibilitatea profitului net (Pn)
fa de variaia profitului impozabil.
1
Pi
Pi
i) - (1 Pi
i) - (1 Pi

Pi
Pi
Pn
Pn
e1 = = =
unde i = taxa de impozit pe profit
Deoarece e3 = 1 coeficientul de elasticitate:
Chf Pe
M
Chf Pe
Pe
Pe
M
e
sau
, e e e
Pn/V
2 3 Pn/V

=
=
Pentru perioada curent se folosesc datele urmtoare:
Vnzri din exploatare 311.232 mii lei
- Cheltuieli variabile 221.040 mii lei
= Marja asupra cheltuielilor variabile(M) 90.192 mii lei
- Cheltuieli fixe operaionale 56.427 mii lei
= Rezultatul exploatrii (Pe) 33.765 mii le
- Cheltuieli financiare (Chf) 2.880 mii lei
= Profitul nainte de impozitare 30.885 mii lei
n aceste condiii, coeficientul de elasticitate se determin astfel:

9 , 2
880 . 2 765 . 33
192 . 90
Chf Pe
M
e
Pn/V
=

=
Ceea ce arat c atunci cnd cifra de afaceri (vnzrile din exploatare)
variaz cu 10% rezultatul net nainte de impozitare variaz cu 29%.
Un alt model de calcul este profitul operaional (sau marja brut fa de costul bunurilor
vndute). Profitul operaional (rezultatul brut aferent cifrei de afaceri)are rolul de a acoperi cheltuielile de
distribuie, cheltuielile generale de administraie i cheltuielile financiare, astfel nct firma s obin un
profit suficient de mare pentru a remunera corespunztor acionarii.
Rezultatul operaional (profit sau pierdere) deine ponderea majoritar n cadrul rezultatului brut al
exerciiului oricrei ntreprinderi, indiferent de natura i dimensiunea ei. Prin probabilitatea mare de
realizare a profitului operaional, analitii financiari acord o atenie deosebit analizei acestui indicator,
att pentru evidenierea evoluiei istorice a rezultatelor dar mai ales pentru previzionarea profitabilitii
viitoare a firmei.
Sursa informaional pentru analiza acestui model este:
- Contul de profit i pierdere structurat pe baza gruprii veniturilor i cheltuielilor dup funcia
sau destinaia acestora, care ofer informaii utile privind nivelul cifrei de afaceri i a costului vnzrilor
aferente ntreprinderii pe parcursul exerciiului financiar,
- Nota explicativ 4 Analiza rezultatului din exploatare, n cazul ntreprinderilor care utilizeaz
ca form de prezentare contul de profit i pierdere structurat pe baza gruprii veniturilor i cheltuielilor
dup natura lor.
- Note explicative la situaiile financiare sau diverse documente interne ce privesc: valoarea
activelor fixe, numrul mediu de personal, timpul total lucrat, etc.
Analiza factorial a profitului operaional se poate realiza cu ajutorul modelelor:


( )
A
A
o
v
p v
v A
A
A o
v
C
P
Mf
C
T
Mf
T P
p q
c q
p q p C
C
P
C P
p q Po
0
0
0
p v
* * *
*
*
1 * * * *
(1) c * q - *
=
|
|
.
|

\
|
= = =
=

Unde:
qv.p cifra de afaceri,
qv.cp costul bunurilor vndute,
Po- profitul operaional,
qv - cantitatea vndut,
p- pre unitar,
cp cost unitar,
CA cifra de afaceri,
Po profitul operaional la un leu CA,
T timpul total lucrat de muncitori,
Mf valoarea activelor fixe.
Pentru fiecare model schema studiului factorial se prezint astfel:
Primul model


qv

s

p

cp



Pentru al doilea model


qv volumul vnzrilor
CA Cifra de afaceri
p preul unitar

Po s - structura vnzrilor

po rata p preul unitar
marjei Ca
cp costul unitar
Al treilea model:


T timpul total de munc

Mf T- gradul de nzestrare tehnic a muncii

Po
CA Mf randamentul activelor fixe


Po CA profitul operaional al un leu Ca sau marja de profit
operaional
Un alt model de calcul este profitul aferent cifrei de afaceri ce se poate calcula cu una din relaiile















A
A
A
v
v
v
v A
C leu un la mediu profitul -
complet, costul - c
vandute, cantitati - qv
afaceri, de cifrei aferente cheltuieli - Cc
afaceri, de cifra - C
: unde (2) pr * C
p * q
c * q
1 p * q Pr
(1) c * qv - p * q Cc - C Pr
pr
=
|
|
.
|

\
|
=
= =

Pentru agenii economici ce desfoar activiti de comer se poate folosi urmtorul model
de analiz a profitului:





( )
marfuri de grupe pe circulatie de lor cheltuieli nivelul - n
marfuri, de grupe pe comercial adaos de ota - a
marfuri, de or desfaceril structura - g
, circulatie de lor cheltuieli al mediu nivelul - n
comercial, adaos de medie cota - a
comercial, profitul - Pc
: unde
100
n * g
n
100
a * g
a
n a
100
D
Pc

=
=
=
Analiza factorial a profitului pe produs.
Aprofundarea analizei profitului total al ntreprinderii presupune studierea profitului aferent
principalelor produse i stabilirea influenei factorilor direci ce acioneaz asupra acestora.
Aceast analiz se poate realiza cu ajutorul modelului:








( )
produse. pe fabricata cantitatea - q
produs, unui aferente indirecte cheltuieli - Ci
are, aprovozion de pretul - z
produs, pe specific cosumul - cs
unitare, inirecte cheltuieli - ci
unitare, salarii - sd
unitare, materiale costuri - cm
unitar, costul - c
sortiment, fiecare pe vanduta cantitatea - qv
produs, pe profitul - Prp
: unde

q
Ci
ci
sh * t sd
z * cs cm
ci sd cm c
c p qv Prp
=
=
=
+ + =
=

Analiza diagnostic a ratelor de rentabilitate.

Rata de rentabilitate reprezint un raport ntre un indicator de rezultate (profit sau pierdere)i un
indicator care reflect un flux de activitate (cifra de afaceri, resurse consumate,etc) sau un stoc (capital
propriu, active totale).
Principalele rate de rentabilitate operaionale n analiza financiar a firmei sunt: rata rentabilitii
resurselor consumate sau rata profitului, rata rentabilitii comerciale, rata rentabilitii economice, rata
rentabilitii financiare.
Aceste rate de rentabilitate au valene informaionale diferite i oglindesc multiple laturi ale
activitii economico financiare ale firmei.
Deoarece n calculul acestor rate de rentabilitate , la nivel microeconomic, se ia profitul contabil.
mrimea acestora este influenat de o serie de factori precum : politicile i practicile contabile folosite de
ntreprindere(metoda de amortizarea activelor fixe, metodele de evaluarea a stocurilor folosite, politicile de
aprovizionare, politica de provizioane. )
Analiza ratei profitului
Are n vedere compararea volumului de profit obinut din realizarea produselor cu
cheltuieli aferente acestor realizri. Mai este cunoscut i sub denumirea de model
standard al ratei rentabilitii i are relaia de calcul:
(

= = 100 100
)c (s' q'
)p (s' q'
100
)c (s' q'
)c (s' q' )p (s' q'
100
PRc
P
R
Rata rentabilitii vnzrilor sau rata rentabilitii comerciale se calculeaz cu relaia
( )100 i 1
qp
qc
1 0 10
qp
qc qp
100
PRp
P
Rv = =

= =

Rata rentabilitii comerciale exprim corelaia dintre profitul exploatrii i cifra de
afaceri. Mai mult face legtura dintre indicatorul costul la un leu cifra de afaceri si rata
rentabilitii comerciale, ntre cele dou mrimi exist o legtur invers.
Analiza ratei rentabilitii economice.
Modelul de calcul este cel de mai jos
a)


, unde:
Pb profitul brut;
A active economice atrase.
Aceast formul de calcul exprim rentabilitatea activului total.
Din relaia de calcul rezult c rata de rentabilitate economic msoar:
-gradul de valorificare a capitalului investit, exprimnd lei profit brut la o unitate de
capital investit
-performana activului ntreprinderii independent de modul de finanare a
acestuia(capital propriu, capital strin) i de sistemul fiscal;
-eficiena mijloacelor materiale i financiare alocate activitii principale(de
exploatare i comerciale)
100
A
Pb
Re =
Din considerente de economicitate nivelul ratei de rentabilitate economic trebuie s
ndeplineasc condiiile:
-nivelul ratei de rentabilitate economic trebuie s asigure meninerea substanei
economice a unitii. Acest lucru se realizeaz numai dac rata rentabilitii
economice este mai mare dect rata inflaiei,
-rata de rentabilitate economic trebuie s asigure remunerarea capitalului investit
la nivelul ratei minime de randament din economie(rata medie a dobnzii) i s
acopere n acelai timp riscul economic i financiar al investitorilor,
-s asigure fructificarea efectului de levier al ndatorrii ntreprinderii ce se
realizeaz numai atunci cnd rentabilitatea economic este superioar ratei dobnzii.
n analiza acestei rate se pot folosi mai multe modele bazate pe descompunerea
modelului iniial n rate structurate dup diferite criterii.
Opernd un artificiu matematic, relaia iniial se poate scrie astfel:
Opernd un artificiu matematic, relaia iniial se poate scrie astfel:

b) 100, unde CA cifra de afaceri
sau
Re = Marja brut *Rotaia activelor, Re = Mb *Vr
Aceast relaie face s apar c acelai randament se poate obine prin dou politici
comerciale diferite:
-o politic de calitate a produselor ce va degaja o marj mare a beneficiului, dar cu
o slab rotaie a vnzrilor;
sau o politic de preuri sczute, cu o marj mic a beneficiului, dar cu o rotaie mare a
vnzrilor.
A
CA
CA
Pb
Re =
Conform acestui model factorii care explic mrimea i evoluia ratei rentabilitii
economice ct i msurile ce trebuie avute pentru creterea sa vizeaz dou direcii:
creterea marjei brute prin:
- sporirea volumului fizic al produciei fabricare i livrate,
- reducerea cheltuielilor de producie(exploatare),
- modificarea structurii produciei n favoarea produselor ce au o rentabilitate mai
mare,
- creterea preurilor de producie asociat numai cu mbuntirea calitii acestora.
accelerarea vitezei de rotaie a activelor economice prin:
- reducerea nivelului stocurilor i a duratei livrrilor de produse finite,
- reducerea nivelului stocurilor i a duratei ciclului de fabricaie,
- optimizarea structurii capitalului investit n active fixe i active circulante,
- creterea ponderii activelor fixe active (productive)n totalul activelor fixe,
- reducerea nivelului stocurilor i a duratei de aprovizionare cu materii prime i
materiale,
- reducerea cuantumului creanelor i a duratei medii de ncasare.
c) un alt model este dat de relaia :
0 10
Pv
Pb
*
Pe
Pv
*
Ae
Pe
Re =
sau
rb * g * ra Re =
unde:
Pe- producia exerciiului,
Pv- producia vndut,
ra- randamentul utilizrii activelor economice(producia exerciiului ce revine la un leu
active economice),
g- gradul de realizare a produciei exerciiului (ponderea produciei vndute n
producia exerciiului)
rb- rata rentabilitii vnzrilor.
Un alt model de analiz a ratei de rentabilitate economic este dat de relaia:
0 10
Ae
E.B.E
rex = unde:
E.B.E . excedentul brut al exploatrii.
Analiza ratei rentabilitii economice poate fi aprofundat prin descompunerea
activului n elementele componente dar i fcnd unele artificii aritmetice n modelul iniial.
Noul model de analiz pune n lumin ali factori ce afecteaz nivelul ratei de rentabilitate
economice.


Re. vr, rai, : ii substituir Ordinea
(vr). circulante activelor a rotatie de viteza -
Ac
CA
(rai) e imobilizat activelor l randamentu -
Ai
CA
(Re), comerciale atii rentabilit rata - 100
CA
P
semnifica numarator si numitor la de rapoartele sus mai de relatia in 100
1
Ai
CA
1
CA
P
Re
deci afaceri, de cifra cu numitorul si l numaratoru imparte Se
100
Ac Ai
P
Re
devine relatia Ac Ai At cum 100 Re
Ac
CA
At
P
+
=
+
=
+ = =
Analiza ratei rentabilitii financiare.
Rentabilitate financiar exprim aptitudinea capitalurilor proprii de a produce beneficii i
se calculeaz ca raport ntre profitul net (Pn) i capitalurile proprii (Cp). Modelul sintetic
de calcul a ratei de rentabilitate financiar este:

100
Cpr
Pn
Rf =
unde:
Pn- profit net,
Cpr- Capitalurile proprii.
Din acest model rezult c rat de rentabilitate financiar are semnificaiile:
-reprezint capacitatea ntreprinderii de a degaja profit net prin capitalurile proprii
angajate n activitatea de producie,
-msoar randamentul capitalurilor proprii, adic a plasamentului financiar al
capitalului acionarilor,
-exprim interesele acionarilor sub un dublu aspect; pe termen scurt, prin
ncasarea dividendelor, pe termen lung, prin reinvestirea profitului care asigur
creterea valorii aciunilor i implicit crearea posibilitilor de sporire a dividendelor
n perioada viitoare.
Prin modul de calcul rata de rentabilitate financiar reliefeaz i urmtoarele condiii
specifice:
-rentabilitatea financiar este influenat de modalitatea de procurare a capitalurilor,
motiv pentru care este sensibil fat de structura financiar, adic gradul de
ndatorare a ntreprinderii,
-calculul profitului net este influenat de modalitile de calcula amortizrii i
provizioanelor ct i de modul de calcul a cheltuielilor deductibile i nedeductibile
din masa impozabil,
-rata de rentabilitate financiar trebuie s fie mai mare dect rata medie a dobnzii
pentru a face ca aciunile ntreprinderii s fie ct mai atractive.
Se cunosc mai multe modele factoriale de analiz a ratei de rentabilitate financiar.
Rata rentabilitii financiare, la rndul su, poate fi descompus ntr-un produs a altor
doi indicatori i se obine un prim model:
gi b Rf sau 100
Cpr
At
At
Pn
Rf = =
unde:
At active totale (din bilanul contabil)
b profitul net la un leu active,
gi gradul de ndatorare a ntreprinderii.
Indicatorii b i gi prezint, de fapt, cele dou direcii de cercetare i analiz a rentabilitii
financiare: o prim cale este cea economic, o a doua cea financiar.
Raportul Pn/At msoar rentabilitatea global a capitalului ntreprinderii investit n active
fixe i circulante. Al doilea raport At/Cp caracterizeaz n mod indirect gradul de
ndatorare a ntreprinderii. Aceast afirmaie se poate demonstra astfel: pornind de la
egalitatea fundamental a bilanului Activ = Pasiv, cu referire la bilanul financiar se
poate scrie egalitatea:
Activ total = Capital propriu + Datorii (D)
atunci
Cpr
D
1
Cpr
D Cpr
Cpr
At
+ =
+
=
Raportul D/Cpr exprim gradul de ndatorare a ntreprinderii, raport ce genereaz
apariia sporului de eficien financiar sau efectul levier financiar.
Relaia de mai sus arat c rentabilitatea capitalurilor proprii a ntreprinderii depinde de
rentabilitatea global a capitalului i de gradul su de ndatorare.
Studiul factorial trebuie s evidenieze modificarea total i aportul adus de cei doi
factori.
Dup acest model sporirea ratei rentabilitii financiare se poate realiza prin: sporirea
profitului net la un leu active i creterea gradului de ndatorare dac rentabilitatea
economic este mai mare dect rata dobnzii(re > d).
Un alt model de analiz factorial se obine prin introducerea n relaia iniial a cifrei de
afaceri, iar modelul devine:

b)
100
Cpr
At
*
At
CA
*
CA
Pn
rf = sau
gi * v * Mn rf =
unde:
Mn- marja net a profitului
v- viteza de rotaie a activelor
g gradul de ndatorare a ntreprinderii.
n conformitate cu acest model sporirea rentabilitii financiare se poate realiza dac
sunt satisfcute condiiile:
- i
Bn
> i
CA
creterea profitului net ntr-un ritm superior creterii cifrei de afaceri, posibil
a se realiza prin:
- reducerea cheltuielilor de exploatare,
- sporirea volumului fizic al produciei fizice i a celei livrate,
- modaliti de calcul a amortizrii,
- politica fiscal a statului.
- i
CA
> i
At
creterea cifrei de afaceri s devanseze creterea activului total ceea ce
nseamn creterea vitezei de rotaie a activelor ntreprinderii.
- re > d(rata dobnzii).
Din modelul b de calcul a ratei rentabilitii financiare rezult c raportul Pn At se
poate exprima i de maniera urmtoare:
v * Mn
At
CA
*
CA
Pn
At
Pn
= =
unde:
Pn profitul la 1 leu cifra de afaceri denumit n literatura
de specialitate i marja net
v cifra de afaceri la 1 leu active total
Analiza corelaiei dintre rata de rentabilitate economic i rata
rentabilitii financiare.

ntre rentabilitatea economic i rentabilitatea financiar exist o strns corelaie.
Rentabilitatea financiar i are originea n rentabilitatea economic.
Diferena dintre cele dou rate este generat de opiunile ntreprinderii n politica de
finanare. De regul la rate de rentabilitate economice egale, ratele de rentabilitate
financiar difer funcie de modul de finanare din capitaluri proprii sau capitaluri
mprumutate.
Prin urmare asupra rate rentabilitii financiare acioneaz cheltuielile financiare(rata
dobnzii) pe de o parte i impozitul pe profit pe de alt parte.
Legtura dintre cele dou rate de rentabilitate se prezint astfel:
i) (1
Cp
I
d) (re re rf + =
unde:
d- rata dobnzii,
I- mprumuturi contractate,
i- cota de impozit pe profit.

Pragul de rentabilitate

Rezultatul ntreprinderii are la baz trei factori principali: cantitile vndute, costul unitar
i preul de producie. Fiecare factor este supus anumitor restricii impuse de variaia,
modificarea, mediului economico-social, iar pe de alt parte, fiecare factor prin
modificarea sa exercit o influen diferit asupra rezultatului.
Dup natura activitii i dup poziia sa n mediul su economic, rezultatul ntreprinderii
este mai mult sau mai puin sensibil la unul i acelai eveniment: modificarea preului
energiei i materiilor prime, creterea salariilor, accentuarea concurenei, inovaia
tehnologic. Gradul de sensibilitate a rezultatului face ca orice aciune ntreprins s
devin mai mult sau mai puin riscant.
Riscul activitii economice sau riscul exploatrii, prezint de fapt riscul legat de
ncetinirea randamentelor de exploatare (de producie). El depinde, n mod esenial de
gruparea cheltuielilor de producie n fixe i variabile i corecta lor determinare.
Relaiile ntre costurile fixe, costurile variabile i beneficiu (profit) sunt puse n eviden
prin analiza punctului critic (punctul mort, pragul de rentabilitate) care constituie un
instrument financiar.
Nivelul costurilor produselor i mrimea ratei rentabilitii sunt ntr-o strns dependen
cu raportul dintre cantitile vndute i cheltuielile totale de producie.
n raport cu dinamica volumului produciei, cheltuielile de producie se grupeaz n
cheltuieli variabile i cheltuieli fixe (relativ constante).
Legtura dintre suma cheltuielilor de producie i cantitile ce trebuiesc vndute astfel
nct din ncasrile obinute s se acopere toate cheltuielile este evideniat cu ajutorul
punctului critic (pragul de rentabilitate).
Punctul critic corespunde nivelului de activitate pentru care ansamblul ncasrilor
acoper ansamblul cheltuielilor nct beneficiul este nul. n ali termeni:
-dac ntreprinderea nu a atins punctul critic, nregistreaz pierderi;
-dac cifra de afaceri nu corespunde punctului critic, se obin beneficii;
-dac volumul activitii depete punctul critic, se obin beneficii.
Etapa prealabil i indispensabil calculrii punctului mort o constituie gruparea
costurilor n fixe i variabile. Aceast cercetare este n funcie de abordarea n timp a
problemei. Pe termen lung toate costurile sunt considerate variabile, numai pe termen
scurt unele sunt considerate variabile iar altele fixe.
Exist mai multe modaliti de determinare a punctului critic. Determinarea acestuia se
poate obine pornind de la egalitatea ce trebuie s existe, n acest punct , ntre vnzri i
cheltuieli.
Masa vnzrilor depinde de doi factori: cantitatea vndut (q) i preul unitar (p). Astfel:
V = p x q
Dac se are n vedere gruparea cheltuielilor n fixe i variabile, suma lor total se
calculeaz astfel:
C= v xq + F unde :
v - cheltuieli variabile unitare;
q - volumul vnzrilor;
F - cheltuieli fixe totale.
Pragul de rentabilitate corespunde egalitii dintre venituri i cheltuieli.
Deci,
V = C sau
pq = vq + F sau
(p - v) q = F
v p
F
q

=
de unde :
Concretizm cele de mai sus cu ajutorul urmtorului exemplu.
Cunoatem :
- capacitatea de producie 5.000 uniti
- preul unitar 3.000 lei/unitate
- cheltuieli variabile unitare 1.000 lei/unitate
- cheltuieli fixe totale 9.000.000 lei
bucti 4.500
1.000 3.000
9.000.000
q =

=
Edificatoare este reprezentarea grafic a punctului critic din figura de mai jos n care
dreptele au urmtoarea semnificaie:
OV - dreapta veniturilor;
AF - cheltuieli fixe;
AC - cheltuieli totale;
P - pragul de rentabilitate.
Pragul de rentabilitate ofer posibilitatea de a calcula o serie de indicatori cu ajutorul
crora se completeaz analiza cost volum profit cum sunt:
- Cifra de afaceri critic exprimat valoric (CAcr),
- Gradul critic de utilizare a capacitii de producie (gcr),
- Perioada critic ( Tcr).
Modul de calcul a acestor indicatori este redat mai jos

zile 328 365
15.000.000
13.500.000
tcr
% 90 100
5000
4500
gcr
lei 13.500.000 3000 * 4500 CAcr
: e au valoril indicatori trei cei sus mai de datelor ajutorul Cu
CA
CAcr
tcr
(tcr) critica perioada -
maxima productia - q
: unde 100
q
qcr
gcr
(gcr) productie de i capacitati a utilizare de critic Gradul -
unitar pretul - p
critica, cantitatea - qcr
: unde p * qcr CAcr
(CAcr) critica afaceri de Cifra
max
max
= =
= =
= =
=
=
=

T
Un alt mod de a aborda problematica punctului de echilibru este acela care consider c
acest punct reprezint valoarea cifrei de afaceri (vnzri) pentru care suma
cheltuielilor fixe este egal cu marja absolut asupra costurilor variabile (diferena
dintre cifra de afaceri i cheltuielile variabile).
Varianta presupune calcularea succesiv a:
- costului total:
C = vq + F
- cifrei de afaceri (vnzrilor) exprimate n preuri
V = pq
- marjei asupra costurilor variabile
M = pq - vq = (p - v) q
sau M = mV, unde
m - marja exprimat sub form de coeficient, raport dintre costurile variabile i cifra de
afaceri;
- rezultatul exploatrii (diferena dintre cifra de afaceri i costul total)
P = V C
sau P = (p - v) q - F
Dup aceast concepie punctul critic se calculeaz cu relaia:
CA
cr
= F / m, unde
CA
cr
cifra de afaceri aferent punctului critic
F cheltuieli fixe
m marja asupra costurilor variabile exprimate sub form de coeficient.
Folosindu-ne de exemplul anterior, determinarea punctului critic se face astfel:
- calculul marjei asupra costurilor variabile:
a). n mrimi absolute (M)
M = CA V = 15.000 5.000 = 10.000 mii lei
CA = 3.000 x 5.000 = 15.000 mii lei
V = 1.000 x 5.000 = 5. 000 mii lei
b). n procent asupra cifrei de afaceri (m)
100
CA
M
m =
% 67 , 66 100
000 . 15
000 . 10
= =
- cifra de afaceri aferent punctului critic (CA
cr
)
mii.lei 13.500
0,6667
9.000
m
F
CA
Cr
= = =
La cifra de afaceri de 13.500 mii lei venituri sunt egale cu cheltuielile totale iar profitul
este nul. Aceast modalitate de calcul a punctului de echilibru ne ofer i posibilitatea de
a afla poziia cifrei de afaceri totale a unui agent economic fa de punctul critic.
Literatura de specialitate precizeaz c n funcie de poziia cifrei de afaceri fa de
punctul mort, situaia unei ntreprinderi se apreciaz astfel:
- mai puin de 10% deasupra punctului critic prezint o situaie instabil;
- 20% deasupra punctului critic semnific o situaie relativ stabil a agentului
economic;
- peste 20% situaie confortabil.
Conform datelor de care dispunem, cifra de afaceri total fa de punctul critic se
situeaz la 11% deasupra
|
.
|

\
|
100 100
000 . 13
000 . 15
Sub form tabelar prezentarea modului de calcul este:
Tabelul Elemente pentru determinarea punctului critic
Explicaii Sume
Cifra de afaceri (CA) 15.000.000
Costuri fixe operaionale (F) 6.000.000
Costuri fixe financiare (CF) 3.000.000
Costuri variabile (CV) 5.000.000
Marja asupra costurilor variabile
- suma total
15.000-5.000
10.000.000
- sub form de coeficient
66,67%
Punctul critic operaional
9.000.000
Poziia agentului n raport cu punctul critic operaional
66,6%
Punctul critic total
13.500.000
Poziia agentului n raport cu punctul critic total
11,11%
100
CV
CV CA
m

=
100
m
F
CA
op
=
100 1
CA
CA
op

|
|
.
|

\
|

m
CF F
CA
t
+
=
100 1
CA
CA
t

|
|
.
|

\
|

Poziia agentului economic de 11,1 % n raport cu punctul critic total prezint o situaie
relativ instabil a acestuia.
n conformitate cu aceast metodologie de calcul distingem mai multe tipuri de puncte
critice:
- punctul critic operaional ce se calculeaz n funcie de cheltuielile fixe operaionale
i
- punctul critic total ce cuprinde cheltuielile fixe totale (cheltuieli fixe operaionale i
cheltuieli financiare).
Aceast variant de calcul scoate n eviden faptul c efectul punctul critic depinde de
patru variabile principale:
- stabilitatea cifrei de afaceri
- structura costului de producie (raportul dintre cheltuieli variabile i cheltuieli fixe)
- poziia ntreprinderii fa de punctul critic
- nivelul cheltuielilor financiare (dobnzile de plat) ce reflect politica de ndatorare a
agentului economic.
Abordat n aceast optic mai exist i alt relaie de calcul a punctului critic, pornind de
la egalitatea:
CA
Cr
= F
t
+ CV, unde
CA
Cr
cifra de afaceri corespunztoare punctului critic
F
t
cheltuieli fixe totale (F + CF)
CV cheltuieli variabile
Se obine punctul critic cu relaia
CA
CV
1
F
CA
t
Cr

=
raportul
CA
CV
reprezint ponderea cheltuielilor variabile n cifra de afaceri.
n cazul concret:
lei 13.500.000
15.000.000
5.000.000
1
9.000.000
CA
Cr
=

=
Ca tehnic operaional de conducere, graficul punctului critic este util conducerii din
mai multe puncte de vedere:

a). este un mijloc de a prezenta cu operativitate i sugestiv situaia comparativ
spaial a puterii i prosperitii financiare a firmei.

S considerm dou firme A i B ce comercializeaz produse similare i practic
aceleai preuri.
ntreprinderea A are un nivel ridicat al mecanizrii procesului de producie i folosete un
numr mic de muncitori.
ntreprinderea B are o tehnologie cu un grad mic de mecanizare i comparativ cu
ntreprinderea A folosete un numr mare de muncitori.
n anul N cele dou firme au realizat acelai profit de 3.000.000 lei i aceeai cifr de
afaceri de 24.000.000 lei. n anul N+1 ntreprinderea A realizeaz o cifr de afaceri de
28.000.000 i un profit de 6.000.000 lei n timp ce firma B realizeaz o cifr de afaceri
de 32.000.000 lei i un profit de numai 5.000.000 lei.
Situaia comparativ a celor dou firme se prezint astfel:
Tabel Date comparative
Indicatori
Anul N Anul N+1
A B A B
mii lei % mii lei % mii lei % mii lei %
Cifra de
afaceri
24.000 100 24.000 100 28.000 100 32.000 100
Costuri
variabile
6.000 25 18.000 75 7.000 25 24.000 75
Marja
asupra
costurilor
variabile
(beneficiul
potenial)
18.000 75 6.000 25 21.000 75 8.000 25
Costuri
fixe
15.000 - 3.000 - 15.000 - 3.000 -
Rezultatul
net
3.000 - 3.000 - 6.000 - 5.000 -
Ipoteza de proporionalitate a cheltuielilor variabile este parial pentru cele dou firme,
adic coeficienii costurilor variabile sunt 0,25 (sau 25%) pentru A i 0,75 (sau 75%)
pentru B. Ca urmare, ecuaiile marjei asupra costurilor variabile sunt urmtoarele:
M = 0,75 CA pentru A i
M = 0,25 CA pentru B
Sugestiv este reprezentarea grafic, figura alturat, a celor dou situaii n anul N i
N+1.
Reprezentarea grafic arat ca ntreprinderea B ncepe a obine profit dup ce cifra sa
de afaceri depete 12.000 mii lei, in timp ce ntreprinderea A trebuie sa realizeze o
cifra de afaceri de 20.000 mii lei. Se poate afirma ca punctul critic la firma B este mai
mic dect la A, ceea ce demonstreaz ca firma B este mai puin sensibila la fluctuaiile
conjuncturale fata de A.
Sensibilitatea rezultatului fa de cifra de afaceri (venituri) se apreciaz cu ajutorul
coeficientului de elasticitate (e) ce are relaia:
CA
CA
P
P
e =
unde:
P variaia profitului
CA variaia cifrei de afaceri
P profitul n anul N
CA cifra de afaceri n anul N
Corespunztor celor doi ageni, elasticitatea are valorile:

2,0
24.000
8.000
3.000
2.000
e iar 6,02
.000 4 2
4.000
3.000
3.000
e
B A
= = = =
Coeficientul elasticitii, deci sensibilitatea primei ntreprinderi este mai mare dect la a
doua, ceea ce confirma afirmaiile de mai sus.

b). graficul punctului de echilibru ofer managerului posibilitatea de a analiza
stabilitatea profitului (a rezultatului net).

n aceast direcie ceea ce conteaz este mai puin nivelul absolut al punctului critic
dect poziia firmei n raport cu acesta. Instabilitatea profitului este cu att mai mare cu
ct ntreprinderea este mai aproape de punctul su critic. Cnd nivelul de activitate (cifra
de afaceri) se situeaz n vecintatea punctului critic, o mic variaie a cifrei de afaceri
antreneaz o mare variaie a profitului.
Dac vom considera o firma X a crei
activitate se caracterizeaz prin:
- costuri fixe totale
20.000.000 lei
- costul variabil unitar
500 lei
- preul de vnzare unitar
1.000 lei
Punctul de echilibru corespunde unei
producii de 40.000 uniti.
Pentru a demonstra cele afirmate ne
folosim de datele de mai jos ce prezint
variaia comparativa a cifrei de afaceri i
profitului pentru cinci nivele de vnzare.
Tabelul Sensibilitatea profitului lng punctul critic
Volum (mii
uniti)
Vnzri Profitul
Sensibi
litate
2/1)
% de
cretere n
raport cu
anul
precedent
(1)
% de
reducere n
raport cu
nivelul
superior al
produciei
Suma
(mii lei)
% de
cretere n
raport cu
anul
precedent
(2)
% de
reducere n
raport cu
nivelul
superior al
produciei
40 - 20,00 0 - 100,0 -
50 25 16,66 5.000 50,0
60 20 16,66 10.000 100 37,5 5,00
72 20 16,66 16.000 60 31,0 3,00
86 20 16,66 23.200 45 - 2,25
Calculele din ultima coloana arat c, pe msura ce vnzrile se apropie de pragul de
echilibru, cu att coeficientul de variaie (sensibilitatea ) a beneficiului crete.

c) pragul de rentabilitate definete o strategie industrial.

Literatura de specialitate precizeaz c n cazul ntreprinderilor din sectoarele ciclice,
caracterizate printr-o mare intensitate a capitalizrii, acestea sunt interesate s fac
finanri din capitalurile proprii cobornd, de regul, nivelul pragului de rentabilitate.
Astfel, teoria punctului critic face jonciunea dintre strategia industrial i cea financiar.
Dac ntreprinderea este ntr-o situaie dificil strategia financiar ce trebuie
adoptat const n reducerea punctului de echilibru fcnd apel la capitalurile proprii
pentru actul investiional i nu la angajarea de noi datorii care sporind suma cheltuielilor
fixe, cu cuantumul dobnzilor, cresc nivelul punctului critic.
Din contra, daca piaa las sa se ntrevad o relansare a activitii, deci o
sporire substanial a cifrei de afaceri, ntreprinderea poate sa recurg la angajarea de
noi datorii, ca resurse suplimentare, pentru actul investiional i deci va ridica nivelul
punctului mort (acesta se deplaseaz spre dreapta pe axa abscisei).
Ca metod operativ de conducere, punctul critic trebuie observat n toat
complexitatea sa. Astfel, n realitate, costurile fixe nu prezint o anumit constant
pentru toate nivelurile de activitate. n asemenea cazuri, chiar dac costurile variabile
respecta regul proporionalitii, se modific costurile totale apare, deci, un nou prag de
rentabilitate.
Economia concurenial ofer situaii diverse. Astfel, n cazul scderii cereri pe
piaa, ce nu a fost prevzut, preurile vor scdea. Acest fenomen este nsoit de
ntrzierea plailor ctre client, cresc stocurile, cresc provizioanele pentru exploatare ct
i provizioanele pentru riscuri i cheltuieli. Prin urmare, cheltuielile relativ constante
sporesc substanial. n aceste condiii, profitul nregistreaz o scdere semnificativ i
drept urmare, punctul critic se deplaseaz spre dreapta pe axa absciselor. Scenariul se
deruleaz invers n cazul creterii cererii de produse pe pia.
Prin urmare, punctul de echilibru nu este un concept static, nu exist un punct critic
absolut ci un prag de rentabilitate cu un anumit orizont de calcul.