Sunteți pe pagina 1din 37

Tema I: Coninutul finanelor ntreprinderii Plan: 1. Coninutul disciplinei 2. Funciile finanelor ntreprinderii 1. Coninutul disciplinei.

La etapa actual, principalul instrument economic de influenare asupra sistemului de reforme, precum i de depire a crizei economice n societate sunt finanele. Finanele, la rndul lor, sunt nite fluxuri economice exprimate n bani prin care se formeaz, se repartizeaz i se folosesc resurse bneti necesare finanrii activitii. Finanarea este o activitate de asi urare a mi!loacelor bneti necesare acoperirii c"eltuielilor cerute de realizarea unui proiect sau a unei activiti economice i sociale. #istemul financiar al unui stat se mparte n $ domenii importante% 1. finanele statului la baza crora sunt bu etele statului i locale, fondurile extrabu etare i speciale. #copul principal al finanelor statului este formarea resurselor financiare centralizate i repartizarea acestora pentru finanarea anumitor necesiti ale societii. 2. finanele ntreprinderii, care sunt bazate pe finanele persoanelor !uridice, au drept scop formarea volumului necesar de resurse financiare pentru a le ntrebuina n procesul activitii. $. finanele gospodriilor casnice care au drept baz finanele persoanelor fizice ce au ca scop formarea veniturilor din bu etul familiei i ntrebuinarea lor. &aza sistemului financiar al statului este spri!init de finanele ntreprinderii. 'rioritatea lor n sistema eneral a finanelor se apreciaz de un volum mare de resurse financiare enerate din contul surselor proprii, precum i de acoperire a unei pri eseniale din veniturile bu etului statului. Finanele ntreprinderii reprezint un ansamblu de msuri i activiti ale persoanelor !uridice care in de formarea, repartizarea i ntrebuinarea resurselor monetare n procesul activitii economice. Finanele ntreprinderii dein un loc important nu numai n sistemul financiar al statului, ci i n asi urarea dezvoltrii sociale i economice. (n plan suprastructural finanele ntreprinderii se reprezint ca o ramur a tiinei financiare care analizeaz metode i norme de procurare i estionare a resurselor financiare, sursele i destinaia lor n vederea satisfacerii diferitor nevoi i obinerea de profituri. )ndiferent de faptul cine iniiaz i coordoneaz activitatea financiar la nivelul ntreprinderii, esenial este faptul ca aceast activitate presupune existena permanent a unor fluxuri financiare pozitive i ne ative care sunt pro ramate de a avea loc n condiii care s serveasc interesele ntreprinderii. (n mod deosebit, finanele ntreprinderii sunt or anizate pentru a satisface realizarea obiectului activitii n condiii de rentabilitate. *ceasta nseamn dimensionarea ri uroas a nevoilor de fonduri pentru exerciii financiare date i procurarea la timp i n mrime necesar a resurselor de acoperire n condiii avanta!oase pentru ntreprindere. 'rocurarea fondurilor se poate realiza din resurse interne +din beneficiul propriu, amortizarea activelor imobilizate, sau din surse externe +aportul adus de acionari, mprumuturi obli atare, credite bancare,. Fiecare din aceste dou cate orii de resurse presupun costuri, fapt pentru care n cadrul activitii financiare este necesar o estionare !udicioas a fiecrei resurse n parte. Fluxurile pozitive de formare a fondurilor necesare pentru finanarea proiectelor sunt urmate de fluxuri de ieire +dividende pltite, dobnzi, rambursri la credite, plata furnizorilor, pli n contul impozitelor i taxelor,. *nalistul din cadrul ntreprinderii este obli at s estioneze atent aceste fluxuri financiare i s le coreleze cu fluxurile de intrare pentru a le face compatibile. -c"ilibrul dintre resurse i nevoi este la nivel de rentabilitate care se consider cel mai important indicator al finanelor ntreprinderii. -c"ilibrul financiar la nivel microeconomic se realizeaz numai n condiiile pstrrii capacitii de plat, a lic"iditii financiare i a solvabilitii care sunt caracteristici permanente ale activitii ntreprinderii. Lipsa capacitii de plat sau a lic"iditii creeaz reuti financiare foarte mari care pot duce ntreprinderea n stare de insolvabilitate. .olul finanelor ntreprinderii este de suprave "ea i de a corecta operativ orice dezec"ilibru iniiind fluxuri corespunztoare de intrare i de ieire nainte ca dezec"ilibrul s obin forme ireparabile. Finanele ntreprinderii mai au rolul de a stimula creterea produciei, mbuntirea structurii acesteia, modernizarea continu a produselor, introducerea noilor te"nolo ii avansate, or anizarea raional a aprovizionrii te"nico/materiale, a producerii i desfacerii, reducerea c"eltuielilor de producie i de circulaie, accelerarea vitezei de rotaie a activelor circulante innd cont de cerinele pieei care sunt evideniate prin studii de mar0etin . Finanele ntreprinderii sunt c"emate s acioneze 1

permanent ntrea a activitate economic n baza unei nalte rentabiliti contribuind la consolidarea estiunii economico/financiare. 2. Funciile finanelor ntreprinderii Finanele ntreprinderii ca orice subsistem financiar ndeplinesc 2 funcii% 1. funcia de repartiie 2. funcia de control Funcia de repartiie const n formarea capitalurilor, n folosirea i alocarea lor n scopul realizrii obiectivului ntreprinderii. -a reflect colectarea capitalurilor iniiale din diferite surse, circuitul lor i repartizarea pe destinaii precum i utilizarea acestora. (n acelai timp, ntruct constituirea i estionarea capitalurilor, desfurarea activitii economice i obinerea de rezultate financiare dau natere unor obli aii bneti, funcia de repartiie le reflect i pe acestea. 'rocurarea i dezvoltarea activului economic reclam existena unor izvoare de resurse bneti ce corespund finanrii. Fondurile bneti proprii i mprumutate sunt avansate i ncorporate n elemente de activ trecnd prin diferite faze ale circuitului economic ntorcndu/se cu un surplus monetar. (n aceste condiii funcia de repartiie reflect at1t reconstituirea capitalurilor iniiale, ct i ale celor ce sunt destinate expansiunii i satisfacerii altor obli aiuni ale ntreprinderii cu meniunea c aceste cate orii de capital i iau izvorul din surplusul monetar n urma unei activiti rentabile. (n acest context funcia de repartiie se concretizeaz n constituirea capitalurilor proprii i mprumutate, alocarea i folosirea lor potrivit nevoilor ciclurilor operaionale i de investiii, formarea i repartizarea profiturilor, restituirea mprumuturilor i ac"itarea diferitor obli aii ale ntreprinderii. 'rin intermediul funciei de repartiie se formeaz i utilizeaz un ir de fonduri pentru satisfacerea nevoilor proprii ale ntreprinderii, ale asociailor sau acionarilor, a salariailor i societii. *stfel, pe ln capitalurile proprii i mprumutate ce corespund activelor bilaniere se mai creeaz anumite fonduri din profit% 2. fondul de rezerv $. fondul de dezvoltare 2. fondul pentru necesiti sociale, culturale i sportive 3. fondul pentru cointeresare prin premiere a personalului 4. fondul de participare a an a!ailor la profit .a. Funcia de repartiie a finanelor vizeaz toate fluxurile financiare +intrri i ieiri, determinate de micrile ce au loc n patrimoniul ntreprinderii, de fenomenele i procesele economice. Funcia de repartiie se realizeaz printr/o diversitate de mecanisme i te"nici de procurare i estionare a fondurilor dnd natere la diferite raporturi financiare interne i externe. Funcia de control a finanelor are o lar sfer de aciuni mbrind toate laturile i fazele economice i financiare ale circuitului economic, toi indicatorii prevzui i efectivi din pro ramele economice i bu etele de venituri i c"eltuieli, ce impune or anizarea unei evidene sistemice, corecte i reale precum i a unei previziuni fundamentale. Controlul trebuie s fie astfel or anizat nc1t s constituie un instrument de prevenire i lic"idare a cauzelor care provoac risip i proast ospodrire i s asi ure aplicarea unui re im sever de economii, descoperirea i prevenirea aciunilor perturbatorii, ncasarea la timp a tuturor drepturilor bneti ale ntreprinderii i ac"itarea obli aiilor, finanarea oportun i raional a c"eltuielilor, mobilizarea rezervelor interne, asi urarea ec"ilibrului, creterea veniturilor i eficienei, lic"idarea aspectelor deficitare ale activitii economico/financiare, repararea pre!udiciilor i tra erea la rspundere a celor vinovai, atra erea n circuitul economic a tuturor resurselor posibile i alocarea corect a acestora. Controlul se execut prin diferite pr "ii economico/financiare +costuri, preuri, profit, impozite i taxe i poate fi din punct de vedere al timpului de efectuare preventiv, concomitent i postoperativ,. Funcia de control a finanelor ntreprinderii se exercit prin anumite or anisme care difer printr/o oarecare msur de la ntreprindere la alta cu meniunea c fora deintorului de capital sau a pac"etului de aciuni i pune amprenta asupra formelor de manifestare a controlului i competenelor or anelor de control. #ocietile i alte uniti cu personalitate !uridic se pot afla n anumite rade de an a!are asociative cu or ane superioare, ceea ce determin intervenia, efectuarea controlului al unor rupuri de acionari i a Consiliului 5irector. Ca membru de baz a Consiliului 5irector contabilul/ef are rolul "otrtor n or anizarea i funcionarea controlului, a estionrii capitalului n condiii de eficien i rentabilitate ridicat. *cest control se exercit personal sau prin dele ai, sau or anisme subordonate consiliului. Controlul activitii de administrare a ospodriei trebuie s vizeze n special urmtoarele obiective% 2

1. respectarea re ulilor enerale, financiar/contabile6 2. asi urarea utilizrii eficiente a capitalului economic i a fondurilor6 $. identificarea i mobilizarea rezervelor interne6 2. urmrirea i asi urarea eficienei n fundamentarea pro ramelor de producie, investiii i financiare6 3. prevenirea, descoperirea i recuperarea pa ubelor6 4. tra erea la rspundere a celor vinovai de nclcarea disciplinei economico/financiare. (ntreprinderile pot atra e n exercitarea aciunilor de control i unele or ane exterioare specializate care pot analiza i expertiza anumite domenii sau ntrea a activitate economic i financiar. #ub anumite aspecte activitatea ntreprinderii poate fi analizat i de ctre bnci, mai ales n ceea ce privete radul de lic"iditate, solvabilitate i rentabilitate n vederea acordrii creditelor, respectarea re imurilor decontrilor, a formelor i instrumentelor de plat, volumul creditelor solicitate i arania acestora, rata dobnzilor i rambursarea la timp a resurselor mprumutate. *ctivitatea ntreprinderii mai poate fi controlat de or anele financiare locale, centrale, care urmresc i verific aplicarea le ilor n domeniul economic i financiar. (n special asemenea or ane verific modul de stabilire i plat la timp a impozitelor, taxelor i altor obli aii ale ntreprinderii fa de stat. .espectarea normelor de stabilire a bilanului contabil i conturi de profit i pierderi, aplicarea de preuri i tarife le ale, verificarea de cont a activitii economico/financiare ale re iilor autonome. #copul eneral al controlului efectuat prin finane const n or anizarea i funcionarea ntreprinderii la cotele cele mai nalte de eficien i respectarea cadrului le islativ economico/financiar fiscal. Tema 2: Coninutul i structura mecanismului financiar 'lan% 1. -sena i structura mecanismului financiar la nivel de ntreprindere 2. #tructura financiar a ntreprinderii 2.1. Formele de manifestare ale capitalului ntreprinderii 2.2. Criterii de optimizare a structurii financiare 1. Esena i structura mecanismului financiar la nivel de ntreprindere 'rin mecanism financiar al ntreprinderii nele em metode, pr "ii, instrumente i proceduri de colectare i estionare a capitalurilor. *ceste mecanisme au o importan deosebit n or anizarea i conducerea activitii financiare i se pun n micare prin te"nici specifice, particulare ce se utilizeaz n procesul de natere i derulare a fluxurilor i ciclurilor financiare, capitalurilor n constituirea i utilizarea surplusului monetar, n formarea i acoperirea necesarului lobal de finanare a ntreprinderii. 7rice sc"imb implic dou micri de sens contrar% una enerat de transfer de bunuri i servicii, iar alta enerat de transfer de bani. Cantitatea de bunuri i moned transferate ntr/o anumit perioad ntre a enii economici se numete flux. Fluxurile pot fi% 1, reale sau fizice +de bunuri i servicii, 2, financiare +moned, Cantitatea de bunuri sau moned existente la un moment dat reprezint un stoc. .elaiile dintre fluxuri i stocuri stau la baza mecanismului financiar. Fluxurile financiare pot fi% 1. Fluxuri financiare de contrapartid 8 se caracterizeaz prin nlocuirea imediat a unui activ real cu moned sau invers6 2. Fluxuri financiare decalate 8 apar n cazul n care fluxurilor fizice nu le corespund imediat nite fluxuri financiare, astfel c ec"ilibrul stocurilor este rupt i se restabilete prin apariia unui activ financiar. $. Fluxuri financiare multiple 8 pentru a compensa efectele decala!elor dintre fluxurile fizice i cele financiare ntreprinderea poate sc"imba creana pe moned apelnd la un ter i care este un intermediar financiar.

Fluxuri financiare autonome 8 se de a! din operaiunile financiare privind acordarea sau primirea de mprumuturi, cnd au loc transferuri de moned de la o persoan la alta. *ceste fluxuri dau natere la active financiare, creane i datorii. 9n ciclu financiar poate fi definit ca un ansamblu de operaiuni i proceduri care intervin din momentul transformrii monedei n bunuri i servicii pn la cel n care se recupereaz. *ctivitatea ntreprinderii trebuie s se desfoare n aa fel nc1t s se poat obine nu numai recuperarea volumului iniial de moned ci i un surplus. (ntr/o ntreprindere apar $ cicluri financiare principale% 1. ciclul de investiie 8 amortizare 2. ciclul operaional $. ciclul operaiunilor financiare +1, Ciclul de investiie 8 amortizare caracterizeaz procesul de formare a activelor pe :L. 'rin investiii se creeaz un capital de producie de la care ntreprinderea ateapt nite venituri n mai multe perioade succesive. )nvestiia este o c"eltuial imediat care se materializeaz n transformarea monedei n active fizice ce au o durat ndelun at de funcionare. 7 dat creat capitalul de producie ncepe s se deprecieze fizic i moral. #uma de bani iniial se recupereaz n mod pro resiv, n timp ce valoarea activului din bilan se micoreaz cu valoarea uzurii. La sfritul perioadei de serviciu a capitalului productiv va trebui s existe o ec"ivalen a fluxurilor. +2, Ciclul operaional cuprinde% 1, ac"iziia de bunuri i servicii 2, transformarea acestora n produse finite $, vnzarea lor *cest proces trebuie s funcioneze continuu spre a se asi ura o folosire optim a muncii i capitalului de producie. (n fazele ciclului operaional capitalul mbrac diferite forme, circulnd i transformndu/se n mod permanent. Fluxurilor reale le corespund o serie de fluxuri financiare, creane, datorii. +$, Ciclul operaiunilor financiare privete operaiunile procedurile de acordare sau luare de mprumut precum i operaiunile privind mrirea sau diminuarea capitalului propriu. :oate operaiunile de acordare sau luare de mprumut dau natere la fluxuri financiare, adic la intrri i ieiri de moned. 2.1. Formele de manifestare ale capitalului ntreprinderii 1. 'rin structura financiar a unei ntreprinderi se nele e un raport existent ntre finanrile sale pe :# i finanrile pe :L i :;. Fiecare firm i stabilete o structur obiectiv a capitalului care const din anumite proporii de capital propriu, capital mprumutat pe :L i capital mprumutat pe :#. Capitalul este un stoc de valori care, intrate n circuitul economic, pot enera venituri posesorilor lor. Capitalul poate fi clasificat conform urmtoarelor criterii% I Dup apartinen: 1. capital propriu 2. capital mprumutat II Dup scopul de ntrebuinare: 1. capital de producie, caracterizeaz mi!loacele ntreprinderii investite n active operaionale 2. capital speculativ, caracterizeaz acea parte a capitalului care se ntrebuineaz n procesul efecturii operaiunilor speculative financiare $. capital dat cu mprumut III Dup formele de investire, capitalul poate fi: 1. n form material 2. n form nematerial $. n form bneasc IV Dup durata de utilizare: 1. capitaluri permanente 2

2.

a, capital propriu b, capital mprumutat pe :L 2. capitaluri pe :# Capitalul propriu este caracterizat de urmtoarele avanta!e% / simplicitatea atra erii / capacitatea mare de enerare a profitului, deoarece nu e nevoie de ac"ita dobnzi / asi urarea stabilitii financiare, a solvabilitii i micorrii riscului de faliment. 'e ln calitile pozitive finanarea prin capitalul propriu mai are i nea!unsuri, ca% / costul capitalului propriu este mai mare dect costul capitalului mprumutat / posibilitatea nentrebuinat de cretere a coeficientului rentabilitii capitalului propriu din contul atra erii capitalului mprumutat. (ntreprinderea care folosete numai capital propriu are o stabilitate financiar mai mare ns limiteaz ritmul dezvoltrii sale i nu folosete posibilitile financiare de cretere a profitului din capitalul investiiilor. Capitalul mprumutat se caracterizeaz prin urmtoarele avanta!e% / asi urarea creterii potenialului financiar6 / cost mai mic n comparaie cu cel al capitalului propriu6 / autoposibilitatea de a enera creterea rentabilitii. (n acelai timp ntrebuinarea capitalului mprumutat are i nea!unsuri ca% / creterea riscului i pierderea solvabilitii6 / dependena mare a costului capitalului mprumutat de con!unctura pieii6 / procedura complicat de atra ere. (ntreprinderea ce folosete capital mprumutat are un potenial financiar mai mic, ns este supus unui risc de faliment la fel de mare. 2.!. Criterii de optimi"are a structurii financiare 5ecizia ntreprinderii privind structura financiar presupune pe de o parte ale erea raportului dintre capital permanent i capital pe termen scurt, iar pe de alt parte ale erea proporiei fiecrei surse de capital permanent din totalul pasivului bilanului n aa fel ca s maximizm valoarea ntreprinderii. Criteriile principale care caracterizeaz selectarea unei structuri financiare sunt% 1. -fectul de ndatorare 2. .entabilitatea financiar $. Capacitatea de ndatorare +1, 'rin efect de ndatorare se nele e rezultatul financiar pozitiv sau ne ativ pe care l obine a entul economic ca urmare a folosirii capitalului mprumutat. -fectul de ndatorare se obine comparnd rentabilitatea economic cu rata dobnzii. 5ac% 1, .e < .d 8 efect de ndatorare pozitiv 2, .e = .d 8 efect de ndatorare ne ativ -fectul de ndatorare este direct proporional cu structura financiar i cu diferena dintre .e i .d. .e > 'rofit ? *ctive - > C( ? C' @ +.e 8 .d, -xemplu% 7 societate comercial are n vedere un proiect investiional cu urmtoarele caracteristici% Capitalul investit se estimeaz la 2A mii lei, inclusiv din surse proprii 3 mii lei. . e ateptat este de 12B i .d este de C,3B. 5e determinat - i de apreciat situaia. - > 13 AAA?3AAA +12B 8 C,3B, > 1A,3B .andamentul final este .e D - > 12 D 1A,3 > 22,3B. +2, )mportana structurii financiare decur e din rolul pe care l are ndatorarea asupra rentabilitii financiare, adic asupra rentabilitii capitalului propriu i a riscului financiar. .f > 'E ? C' 5e exemplu% 7 ntreprindere are n vedere $ proiecte investiionale% *, &, C
Capital investit Capital propriu Capital mprumutat # 1A AAA 1A AAA $ 1A AAA 2 AAA 4 AAA C 1A AAA 2 AAA C AAA

.e > 2AB .d > 1AB 'rofit brut C"eltuieli aferente dobnzilor 'rofit nainte de impozitare 'rofit net .f

2 AAA A 2 AAA 2AB

2 AAA 4AA 1 2AA $3B

2 AAA CAA 1 2AA 4AB

#tructura financiar ndatorat implic ns i un risc financiar sporit determinat de funcia c"eltuielilor financiare fixe. apacitatea de ndatorare exprim posibilitile ntreprinderii de a primi credite care s fie arantate i a cror rambursare s nu creeze probleme de nesuportat. 'entru aprecierea situaiei n care se poate afla un solicitator de credite se utilizeaz anumii indicatori cu capacitate de ndatorare% 1. oeficientul ndatorrii globale C(F > 5atorii totale?:otal Capital G 2?$ #au C(F > 5atorii totale ? Capital propriu G 2 2. oeficientul de ndatorare la termen C(: > 5atorii la termen?Capital permanent G H sau C(: > 5atorii la termen?Capital propriu G 1

Tema !: Politica financiar i de credit 'lan% 1. 'olitica financiar 2. 5ecizii financiare la ntreprindere $. .iscurile financiare i riscul de credit 1. Politica financiar 'olitica financiar reprezint o parte component a politicii enerale a ntreprinderii avnd o influen deosebit asupra constituirii, repartizrii i folosirii fondurilor n scopul realizrii pro ramelor economice curente i de dezvoltare a creterii eficienei ciclurilor operaionale i de investiii precum i a ntre ii activiti. (ntre politica eneral economic i cea financiar exist puncte de corelaie, deoarece politica financiar are misiunea de a rezolva aspectele le ate de metodele de procurare a fondurilor, alocarea pe destinaii i folosirea eficient a acestora, asi urarea ec"ilibrului financiar, reducerea preurilor, costului capitalului etc. 5eciziile de politic financiar se spri!in pe structura financiar adoptat de ntreprindere n funcie de obiectivele sale de rentabilitate, de cretere i de risc. 'rincipalele sarcini ale politicii financiare constau n ale erea unui ritm de cretere a capitalului economic i de modalitile de finanare a acestei creteri, deoarece o asemenea ale ere enereaz sporirea capitalului financiar i radul de autonomie a ntreprinderii. *le erile depind de obiectivele ntreprinderii i de mediul ncon!urtor i sunt uvernate de relaiile de putere n interiorul ntreprinderii. 2. %eci"ii financiare la ntreprindere 7rice ntreprindere pentru a/i efectua activitatea financiar elaboreaz decizii financiare. 'rincipalele decizii de politic financiar sunt% 1. decizia de investire 2. de finanare !. de autofinanare &. dividendelor 5ecizia de investire a unui a ent economic este decizia de a plasa capitalul ntr/o anumit operaiune, este rezultatul corelrii dintre costul capitalului utilizat i rentabilitatea calculat. Costul capitalului este rentabilitatea minim cerut de aductorii de fonduri pentru a finana proiectele unei ntreprinderi, adic costul capitalului utilizat este preul pe care trebuie s/l plteasc ntreprinderea pentru reconstituirea totalului pasivului respectiv pentru a se aproviziona cu capital. Costul capitalului constituie le tura direct ntre rentabilitatea investiiilor i rentabilitatea reclamat de aductorii de capital. (n cazul n 4

care ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai mic dect costul capitalului ea va fi sancionat economic pe pia n felul urmtor% 1. 5ac ntreprinderea se finaneaz prin ndatorare ea va obine pierderi contabile n msura n care rezultatele financiare sunt mai mici dect c"eltuielile financiare. 2. 5ac ntreprinderea este finanat din capital propriu, pierderile contabile se transmit asupra capitalului propriu micorndu/l, ns dac ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai mare dect costul capitalului atunci ea nu va avea probleme cu suportarea c"eltuielilor financiare i se vor crea posibiliti de cretere a volumului capitalului propriu. Costul capitalului reprezint un indicator de acceptare sau de respin ere a unui proiect de investiii respectiv a deciziei de investiri. 5ecizia de finanare reprezint opiunea ntreprinderii de a/i acoperi nevoile de finanare a proiectelor avute n vedere prin fonduri proprii, mprumutate sau participaie. 5ecizia de finanare este proprie fiecrei ntreprinderi i fiecrui proiect n parte. Eu exist o decizie optim pentru toate ntreprinderile indiferent de condiie, de loc i de timp. *doptarea deciziei financiare nseamn a opta ntre fondurile proprii i creditele bancare n vederea finanrii unui proiect sau adoptarea unei anumite ponderi de fonduri proprii fa de creditele bancare. *ctul deciziei de finanare depinde de ntreprindere, deoarece ea este cea mai interesat n folosirea cu eficien a fondurilor la dispoziie i obinerea unor rezultate bune. (n acelai timp decizia de finanare nu depinde exclusiv de ntreprindere ci i de banc, de facilitile pe care le poate obine n ne ocierea creditelor sau de acionari i de disponibilitatea lor pentru a subscrie la creteri de capital, de cererea i oferta pe piaa capitalului de mprumut, de existena sau inexistena capitalurilor libere de atras. 5ac remuneraia sau costul capitalului propriu i a celui mprumutat au o pondere mare n luarea deciziei de finanare, atunci acest criteriu de rentabilitate a proiectului este "otrtor. 'entru a clarifica posibilitatea ale erii ntre dou ci de finanare se procedeaz la analiza ctorva indicatori i anume% I rentabilitii I solvabilitii I lic"iditii pentru a afla situaia financiar i necesarul precum i posibilitii implementrii deciziei de finanare. )ncidena acestor indicatori asupra deciziei de finanare se prezint n felul urmtor% 1. dac rentabilitatea calculat este superioar ratei dobnzii, atunci este oportun apelarea la mprumuturi deoarece n astfel de cazuri ndatorarea contribuie la creterea masei profitului i creterea randamentului capitalului propriu. 2. decizia de finanare prin ndatorare are o influen pozitiv asupra solvabilitii, ns n cazul producerii unor pierderi solvabilitatea de radeaz mult mai repede. !. finanarea prin ndatorare are influen pozitiv i asupra lic"iditii, ns avnd n vedere faptul c resursele primite prin ndatorare cu un termen limitat este necesar ca durata de ntrebuinare a resurselor s nu depeasc scadena sumelor mprumutate. 5ecizia de autofinanare. *utofinanarea este principiul cel mai rspndit i arat c ntreprinderile trebuie s/i asi ure dezvoltarea folosind rezultatele financiare pozitive obinute n exerciiile anterioare. *utofinanarea prezint avanta!e reale pentru ntreprindere i pentru acionari. a' ntreprinderea, ca persoan !uridic, este avanta!at fiindc pentru realizarea creterii economice nu are nevoie s apeleze la resurse externe sau la acionari pentru a/i convin e s cumpere aciuni sau s sporeasc valoarea nominal a aciunilor i nici s apeleze la piaa financiar de capitaluri. (' acionarii sunt avanta!ai deoarece fr nici un efort financiar din partea lor crete valoarea bursier a ntreprinderii i a aciunilor pe care le dein, adic crete bo ia acionarilor. 'olitica de dividend ne arat opiunea ntreprinderii de a distribui sau nu dividende n anumite exerciii financiare de cretere continu, de reducere sau de pstrare nemodificat a mrimii dividendelor de la an la an urmrind un anumit scop. 'olitica dividendelor reprezint o cale de afirmare a necesitii societii pe aciuni pentru a cunoate i a aprecia aspectul viabilitii, prosperitii i rentabilitii dezvoltrii. 'rin politic de dividend ntreprinderea i ale e un anumit tip de acionariat. 5istribuind dividende sczute se poate a!un e la descura!area unor acionari care pot arunca pe pia aciunile de care dispun contribuind la scderea cursului acestuia. (n sc"imb aceast politic permite capitalizarea unei pri importante a profitului, fapt care are ca rezultat creterea valorii ntreprinderii, cursului aciunii i perspective favorabile de J

profit pentru anii urmtori ce este evaluat i apreciat de un numr mai mare de acionari i de consiliul de administraie sau de adunarea eneral a ntreprinderii. 5istribuind dividende cu o mrime ridicat n fiecare an se obine ncrederea i fidelitatea acionarilor, ns aceast politic creeaz posibiliti mai slabe de autofinanare, de cretere economic i de cretere bursier a ntreprinderii. 7 politic anumit de stabilitate a mrimii dividendului este de dorit att pentru ntreprindere ct i pentru acionari, deoarece, acceptnd aceast politic, ntreprinderea poate influena asupra ncrederii acionarilor precum i asupra partenerilor de pe piaa financiar att a statului ct i n afara lui. 'olitica optim a dividendelor asi ur ec"ilibrul dintre dividende curente i creterea lor viitoare care maxizimizeaz preul aciunilor. 7 politic de distribuire a dividentelor poate fi considerat sczut dac rata de distribuire nu depete 2AB din profitul net. 'olitica de distribuire este considerat puternic atunci cnd rata de distribuire a dividentelor depete 4AB din suma profitului net. 5istribuirea dividentelor la acionari se face prin 2 moduri% 1. plata dividentelor ctre acionari 2. rscumprarea aciunilor ntreprinderii de la acionari 'olitica de divident este influenat de 2 cate orii de factori% 1. situaia financiar a ntreprinderii 2. preferinele investitorilor #ituaia financiar a ntreprinderii 8 atunci cnd ntreprinderea atra e credite sau emite obli aiuni pe piaa financiar. -a se confrunt cu o restricie care const n faptul c dividendele vor fi pltite numai dup satisfacerea obli aiilor fa de debitori. ;a!oritatea contractelor de mprumut menioneaz faptul c dividendul poate fi pltit numai atunci cnd exist un indice de protecie cum ar fi indicii lic"iditii curente. 'referinele investitorilor 8 lund n considerare politica acionarilor i interesele acestora, politica de dividend trebuie s satisfac 2 cerine% 1, stabilitatea dividendelor distribuite 2, politica credibil ce se bazeaz pe un profit real i o politic de repartizare a lui viznd interesul pe termen lun a acionarilor. 9rmrirea politicii de dividend se realizeaz prin calcularea diverilor indicatori care exprim anumite aspecte de realizri n acest domeniu. 'rincipalii indicatori ai politicii de dividend sunt% 1. %ivident pe o aciune ) Kol. anual al div. ? Er. ac. 2. *andamentul pe o aciune ) 5iv. pe o ac. ? Cursul aciunilor !. Profitul de la o aciune ) 'rofit anual al soc. ? Er. ac. emise &. Coef. de capitali"are > Cursul ac. ? 'rofitul pe o aciune +. #ctivul net conta(il pe o ac. > +:ot. activ 8 :otal datorii, ? Er. de ac. ,. *ata distri(uirii divid. > Kal. tot. al div. pltite +1 an, ? 'rofitul net !. *iscurile financiare i riscul de credit .iscul financiar este riscul asumat de ntreprindere prin adoptarea ndatorrii ca mi!loc de finanare6 el este un risc suplimentar i depinde de maniera finanrii ntreprinderii. 7 ntreprindere finanat numai din capital propriu nu comport risc financiar. -l apare numai atunci cnd ntreprinderea se finaneaz prin mprumuturi bancare sau mprumuturi obli atare. .iscul financiar multiplic riscul economic i depinde de capacitatea ntreprinderii de a/i acoperi sarcinile financiare. (ntreprinderea ndatorat trebuie s verse periodic la banc sume ce reprezint suma principal plus dobnda. *ceste vrsminte au caracter stabil, fiind provizionate prin contractul de credit. Cu ct structura financiar a ntreprinderii este mai ndatorat cu att mai mare este riscul financiar. .iscul financiar poate fi subdivizat de% I riscul dobnzii I riscul ratei sc"imbului valutar I riscul de nerambursare .iscul de dobnd este acel care decur e pentru debitor sau creditor din utilizarea ratei fixe sau variabile a dobnzii dup nc"eierea contractului pn la scaden. .iscul ratei dobnzii este prezent i pentru bnci i pentru ntreprindere. (n cazul ntreprinderii riscul poate avea loc cnd exist excedente de lic"iditate care trebuie plasate precum i atunci cnd apar deficite de lic"iditi care trebuie acoperite cu credite. C

.iscul cursului de sc"imb valutar reprezint pierderea n urma deprecierii valutei din contract. -l este suportat de ntreprinderi asupra ansamblului operaiunilor efectuate n moned strin. .iscul valutar poate fi% a' risc asupra operaiunilor comerciale (' risc asupra operaiunilor financiare c' risc de -rup .iscul de credit este riscul imposibilitii rambursrii de credit sau lic"idrii obli aiunilor fapt care ar enera pierderi altui a ent economic. Fiind o cate orie a riscului economic el const n% a' riscul insolva(ilit ii de(itorului ce poate aduce dup sine o pierdere a sumei mprumutate. (' riscul imo(ili" rii n ca"ul n care de(itorul nu respect an-a/amentul ac0it rii la scaden . 5rept urmare preul creditului cuprinde nu numai dobnda propriu/zis ci i c"eltuielile administrative i remunerarea riscului de credit.

Tema &: Evaluarea proiectelor de investiii Plan: 1. .olul i clasificarea investiiilor 2. Criterii de evaluare a proiectelor de investiii $. #ursele de finanare a investiiilor 2. .iscuri investiionale 1. *olul i clasificarea investiiilor )nvestiiile sunt totalitatea de c"eltuieli care se fac pentru cumprarea bunurilor de capital i obinerea unui profit. (n raport cu modul de folosire a bunurilor de capital investiiile se mpart n% a' investiii de nlocuire destinate nlocuirii bunurilor de capital scoase din funcie ca urmare a uzurii lor fizice avnd ca surs de finanare amortizarea6 (' investiii pentru dezvoltare sau nete sunt destinate sporirii volumului capitalului, adic formrii capitalului a crui surs de finanare este venitul. #uma investiiilor de nlocuire i a investiiilor nete formeaz investiii brute de capital ce contribuie la formarea brut a capitalului te"nic. )nvestiiile brute se compun din bunuri de capital i investiii n stocuri. ;ultitudinea formelor i tipurilor de investiii efectuate de ntreprindere impune o clasificare a investiiilor% 1. %in p. de v. a proprietarului: a, private b, publice 2. %in p. de v. a apartinenei re-ionale: a, interne, care se efectueaz n cadrul ranielor naionale a unei ri b, externe, care se efectueaz n alte sau de alte ri !. %in p. de v. al plas rii capitalului a, reale, ce caracterizeaz investirea capitalului n reproducerea mi!loacelor fixe i n creterea stocurilor de mrfuri i materiale b, financiare, care caracterizeaz investirea capitalului n instrumente financiare &. %up caracterul particip rii n procesul investiional: a, directe, ce presupun participarea investitorului n ale erea obiectului de investire b, indirecte, ce presupun efectuarea investiiilor de ctre intermediari +. %up perioada de investire: a, pe :L b, pe :# L

,. %up nivelul riscului investiional a, fr risc, adic investirea n aa obiecte unde lipsete riscul real de pierdere a capitalului investit sau a venitului ateptat b, cu risc minim, caracterizeaz investirea capitalului n obiecte unde riscul este cel mai mic fa de riscul pe piaa investiional c, cu risc mediu, unde nivelul riscului investirii corespunde nivelului riscului mediu de pe piaa investiional d, cu risc nalt, unde nivelul riscului investirii este mai mare dect nivelul riscului de investire pe piaa investiional e, speculative, care caracterizeaz investirea capitalului n cele mai riscante proiecte sau instrumente de investire n urma crora se ateapt cel mai nalt nivel al venitului investiional 'rocedura de ale ere a investiiei presupune evaluarea i compararea rentabilitii proiectelor precum i reutile n obinerea surselor de finanare. #ub aspect financiar investiiile provoac mari c"eltuieli iniiale care trebuie s fie urmate de intrri de fonduri, de fluxuri financiare de recuperare prevzute a avea loc pentru ntrea a perioad de via economic. 2. 1electarea variantei optime de investiii #electarea proiectului de investiii presupune studierea proiectelor sub aspect comercial, financiar, te"nic, fiscal i de personal. (n urma studiului efectuat i evalurii principalelor caracteristici este posibil utilizarea criteriilor financiare pentru adoptarea deciziei de investire. 'ot fi selectate $ criterii financiare de aprobare a variantei optime a investiiei i anume% 2 criteriul rentabilitii / criteriul lic"iditii / criteriul riscului 1. Criteriul rentabilitii 8 n economia de pia mai important este problema selectrii celui mai bun proiect de investiii utilizndu/se ct mai favorabil fondurile disponibile. *cest criteriu este cel mai important pentru adoptarea proiectelor. (n acest context rata rentabilitii trebuie s fie mai mare dect costurile surselor de finanare proprii sau mprumutate. Valoarea actualizat net 8 reprezint diferena dintre valorile actualizate ale fluxurilor de c"eltuieli i venituri viitoare, atunci valoarea actuareal net se calculeaz. n 1 1 K*E > / )A D CFi @ i D K. +1 + r , n +1 + r , i =1 unde% )A 8 costul iniial al proiectului de investire CFi 8 profituri anuale actualizate prevzute a se realiza n viitor K. 8 valoarea rezidual r 8 rata actuareal a dobnzii n 8 numrul de ani 1 Factorul actuareal cu care se pondereaz fiecare venit actual se d n tabelele financiare. -l este +1 + r, i totdeauna mai mic ca 1 i descrete treptat pe msura ce crete timpul de exploatare +durata de via economic, a proiectului care aduce venituri. 'rofitul actualizat poate fi% pozitiv, ne ativ, zero. (n cazul n care profitul actualizat este pozitiv atunci rentabilitatea proiectului este mai mare dect rata actualizat a dob1nzii utilizate, adic dect costul capitalului i/n acest caz proiectul este acceptabil. (n cazul n care profitul actualizat este ne ativ atunci rata rentabilitii proiectului finanat este mai mic dect costul capitalului i/n acest caz nu este acceptabil. Cnd el este e al cu zero, atunci suma veniturilor actualizate permite recuperarea capitalurilor investite i remuneraia acestuia la nivelul dobnzii ce s/ar fi obinut dac capitalul ar fi fost plasat la o banc pentru o perioad de timp > cu o durat de via economic a proiectului. (n acest caz avem de afacere cu limita acceptabil minimal a proiectului de investiii. 1A

(n cazul n care raportm fluxurile financiare pozitive i cele ne ative vom obine indicele de profitabilitate care se calcul% )p > K*E ? )A Folosind acest indice investiia poate fi acceptat cnd valoarea raportului menionat este mai mare de A i arat un randament favorabil pe unitatea monetar. !ata intern de rentabilitate "!I!# $ aceat metod se mai numete metoda ncercrilor i erorilor, deoarece presupune determinarea mai multor indicatori ai K*E pn se sete unul poziti i unul ne ativ, astfel nct s se respecte re ula de baz% distana maxim ntre r min i rmax nu trebuie s fie mai mare de 3 puncte procentuale. K*E rmin .). > rmin D +rmax/rmin,6 K*E rmin / K*E rmax unde% rmin 8 rata de actualizare pentru care K*E este pozitiv6 rmax 8 rata de actualizare pentru care K*E este ne ativ. 9n alt indicator de reevaluare a rentabilitii proiectelor investiionale prin metoda financiar este% Valoarea actualizat net 8 reprezint diferena dintre valorile actualizate ale fluxurilor de c"eltuieli i venituri viitoare, atunci valoarea actuareal net se calculeaz. 2. Criteriul lic"iditii Lic"iditatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a transforma n bani activele de care dispune. Criteriul lic"iditii de selectare a proiectelor de investire urmrete ca investiia s recupereze ct mai repede posibil, adic investitorul s intre n posesia capitalului avansat i a rentabilitii scontate ntr/un termen ct mai scurt pentru a/l putea folosi pentru iniierea altor proiecte. 5e re ul, lic"iditatea se stabilete n nr. de ani de recuperare a capitalului avansat, raportnd valoarea iniial a proiectului la suma fluxurilor financiare anuale pozitive sau de intrare enerate de exploatarea proiectului. 5ac fluxurile financiar pozitive anuale sunt ine ale, atunci se procedeaz la nsumarea an cu an a fluxurilor pn se a!un e la valoarea iniial sau se apropie foarte mult de ea, fr a o depi i rezult nr. de ani ntre i de recuperare. $. Criteriul riscului. 7rice investiie comport un risc pentru investitor. Cu ct riscul este mai mare, cu at1t crete pretenia remuneraiei capitalului investit. 5e obicei riscul de investire poate fi% / economic / financiar !iscul economic este riscul de nerealizare la scadenele prevzute fluxurile pozitive ateptate. )nvestiia nu enereaz ncasrile scontate, iar debitorii nu ramburseaz ctre creanieri sau ramburseaz mai trziu i/n cuantumul mai redus. Ca metod de protecie asupra acestui risc s/ar putea lua n considerare aplicarea unei cote de risc care s ma!oreze rentabilitatea ateptat. .iscul financiar se poate defini ca fiind indisolubil le at de lic"iditatea investiiei, adic de capacitatea de a transforma n bani activele ntr/un termen ct mai scurt i fr pierderi din valoarea capitalului investit. .iscul financiar se poate prezenta n costuri de oportunitate n msura n care orice investitor se poate afla n faa unei eventualiti n care valoarea investiiei s scad ca urmare a ivirii altor oportuniti sau n valoarea de pia cnd radul de risc care este ridicat cu ct piaa secundar este mai slab. .iscul financiar este strns le at de durata de via a proiectului de investire, n sensul c aductorul de fonduri i imobilizeaz capital pentru o perioad de timp determinat. (n cazul creditorilor, dac rata dobnzii nu este indexat, riscul financiar este cu att mai mare cu ct scadenele sunt mai ndeprtate, deoarece n acest interval ea i pierde anumite oportuniti. Cu ct durata investiiei este mai lun , cu att mai sensibile sunt fluxurile pozitive viitoare. !. 1ursele de finanare a investiiilor *si urarea la timp a resurselor pentru acoperirea financiar a investiiei este o necesitate de prim ordin i un obiectiv al finanelor ntreprinderii. )nvestitorii nu trebuie s dispun neaprat nc la nceput de ntrea a 11

sum ce urmeaz s acopere c"eltuielile investiiei, dimpotriv este oportun ca resursele financiare s se formeze paralel i corelat cu procesul efecturii c"eltuielilor. *ceasta reprezint o folosire eficient a resurselor. 7rice ntrziere a formrii resurselor poate conduce la ntreruperea realizrii investiiei, la prelun irea termenului de dare n folosin la pierderi efective, concretizate n imobilizri de capital prin investiii ncepute i neterminate. 'entru finanarea investiiilor la nivelul societilor comerciale cu capital de stat i a re iilor autonome particip urmtoarele surse% 1, fondul de amortizare 8 care este menit nlocuirii activelor imobilizate a obiectivelor de investiii. ;rimea lui se stabilete anual prin planul de amortizare i se utilizeaz exclusiv pentru constituirea fondurilor destinate investiiilor. 2, profitul 8 rolul profitului n finanarea investiiilor decur e din ponderea lui ridicat n ansamblul resurselor de finanare i din faptul c folosirea profitului acioneaz ca o pr "ie pe linia cointeresrii ntreprinderilor i stimulrii rspunderilor. $, alte surse ce cuprind% / sumele obinute din lic"idarea activelor imobilizate / din vnzrile active / din valorificarea unor materiale ce rezult din pre tirea terenului pentru construcii, din sparea fundaiilor, din lic"idarea construciilor provizorii de pe antier. 2, mobilizarea resurselor interne 8 reprezint o surs pentru finanarea investiiei nu se poate concretiza ntr/un cont la banc. 3, creditele bancare / care pot fi% pe :#, :;, :L 'entru finanarea sectorului privat se utilizeaz urmtoarele resurse prin 2 ci de finanare% a, finanarea prin fonduri proprii% / autofinanarea / creteri de capital b, finanarea prin an a!amente la termen% / mprumuturi obli atare / mprumuturi de la instituii specializate / credite bancare pe :; .a

&. *iscuri investiionale 'entru un mana er financiar riscul este posibilitatea unui sfrit nefavorabil sau neatin erea scopurilor puse n fa parial sau total. 9neori proiectul pare a fi foarte efectiv, ns poate fi at1t de riscant nc1t efectuarea lui duce la un risc bine determinat. 5in aceste motive este necesar de calculat toate criteriile de investiie optim. (n cazul cnd variantele sunt limitate i proiectul este foarte complicat i voluminos e necesar de efectuat aprecierea riscului pe trepte. *precierea riscului pe trepte const n faptul c se apreciaz riscul la fiecare treapt, iar apoi se calculeaz cel total. Fiecare proiect de investiii evideniaz aa trepte% 1, de pre tire, ce cuprinde ndeplinirea complexului de lucrri necesare pentru realizarea proiectului6 2, de montare, ce include montarea cldirilor, instalaiilor, utila!elor6 $, de funcionare, cnd este pus n funciune utila!ul i se primete profit. *poi toate aceste rezultate se nsumeaz i se verific de 2 ori, la momentul crerii proiectului i dup depistarea lor n limite de risc. Tema +: Finanarea mi/loacelor fixe Plan: 1. Caracteristica mi!loacelor fixe 2. .olul i destinaia amortizrii $. )ndicatorii de apreciere a utilizrii potenialului te"nic al ntreprinderii 2. #ursele de finanare a mi!loacelor fixe 12

1. Caracteristica mi/loacelor fixe 3i/loace fixe / acea parte a aparatului de producie care se consum i transmite valoarea asupra produselor i serviciilor nu deodat, ci treptat n decursul mai multor cicluri operaionale, i pstreaz forma fizic i au o durat ndelun at de funcionare. (n prezent mi!loacele fixe sunt considerate acele utila!e ce au o durat de serviciu de peste 1 an i o valoare de inventar mai mare de 1 mie de lei. 5in punct de vedere material mi!loacele fixe reprezint% maini, utila!e, instalaii, mi!loace de transport, cldiri i formeaz baza te"nic a ntreprinderii. *ctivele fixe se consum i/i transmit valoarea asupra produselor i serviciilor treptat n perioada mai multor cicluri operaionale, pstrndu/i forma fizic i o durat ndelun at de funcionare. (nlocuirea activelor fixe, meninerea lor n stare de funcionare i expansiunea lor reclam acumularea sistematic de resurse ce capt forma fondului de amortizare. (nlocuirea i expansiunea activelor fixe are loc prin investiii. (n economia de pia activele fixe din p.de v. contabil sunt formate din imobilizri care se clasific dup criteriile% I %up natura lor: 1. c"eltuieli de instalare 8 cu meniunea c ele sporesc patrimoniul ntreprinderii6 2. necorporale +terenuri, construcii, utila!e,6 $. alte valori imobilizate +mprumuturi acordate pe o perioad mai mare de 1 an, titluri de participaie, depozite, II %in p. de v. al deprecierii: 1. care se depreciaz +se datoreaz uzurii fizice,6 2. care nu se depreciaz +terenuri i anumite imobilizri nemateriale, III %in p. de v. al apartenenei 1. proprii 2. mprumutate I4 5n dependen de participare la procesul de producie 1. de exploatare +bunuri direct productive utilizate pe o perioad ndelun at, 2. n afara exploatrii +bunuri indirect productive cum ar fi locuinele personalului, Ciclul de via al activelor fixe cuprinde etapele urmtoare% 1. ac"iziionarea activelor fixe 2. participarea la procesul de producie $. reparaia 2. inventarierea 3. scoaterea din funcie Eecesarul de active fixe depinde de volumul activitii, iar mrimea activelor fixe influeneaz rentabilitatea eneral a ntreprinderii, deoarece activele fixe sunt purttoare de c"eltuieli de amortizare, de ntreinere, de c"irie etc. *. F. sunt evaluate n baza urmtoarelor costuri% / iniial 8 n baza cruia *.F sunt nscrise n bilan6 / de restabilire 8 n care se include uzura moral i reevaluarea6 / rezidual 8 care se calculeaz ca diferena dintre costul iniial sau de restabilire i uzura. 5in momentul n care s/a produs i mai ales n procesul de folosire *.F se uzeaz% fizic i moral. 9zura fizic reprezint baza material a pierderii valorii *F fiind determinat de ntrebuinare, de aciunea unor factori naturali i de scur erea timpului. Ca efect al uzurii fizice *F se supun unui re im de ntreinere i reparaii care aduc c"eltuieli, iar n unele cazuri sunt scoase din folosin, nlocuindu/se cu altele noi. 9zura moral are loc cnd *F se demodeaz din p. de v. te"nolo ic i apar altele mai perfecionate. -a trebuie luat n calcul la volumul de amortizare prin stabilirea unei durate de serviciu. 'entru atenuarea pierderilor provocate de uzura moral se recomand a se introduce mecanisme sau metode adecvate de amortizare +accelerat,. 1$

9zura fizic i moral reprezint baza fondului de amortizare. Faptul c *F sunt supuse unui proces continuu de uzur i c ele influeneaz nivelul profitului face necesar utilizarea lor la ntrea a capacitate. Creterea eficienei *F se poate asi ura pe cale% / extensiv / intensiv 9tilizarea complet a *F reclam aciuni ca% / intensificarea exploatrii raionale6 / ntreinerea i reparaii n condiii optime6 / modernizarea *F6 / ncrcarea complet a capacitilor i spaiilor productive6 / respectarea disciplinei te"nolo ice6 / folosirea mai activ a uzurii ca pr "ie de influenare a mbuntirii activitii. 2. *olul i destinaia amorti" rii #morti"area poate fi privit sub urmtoarele aspecte% 1' ca proces 8 care nseamn o detaare i transmitere de valoare din activele fixe asupra produciei6 2' ca c"eltuial 8 care urmeaz a se include n costuri6 !' ca fond sau resurse financiare 8 care trebuie s asi ure recuperarea valorii activelor fixe i finanarea nlocuirii acestora. (n baza acestor aspecte amortizarea se poate defini ca expresie bneasc a uzurii. *mortizarea ca fond poate fi definit ca o sum de bani ce se detaeaz din activele fixe i permite ntreprinderii% a' meninerea constant a a.f., atunci cnd a utilizat resurse financiare proprii pentru obinerea a.f.6 (' rambursarea la timp a creditelor, atunci cnd a utilizat resurse financiare mprumutate pentru procurarea a.f. 'rin procesul de amortizare se recupereaz valoarea a.f. constituindu/se fondul de amortizare. -l este destinat reparaiei i nlocuirii a.f. 'entru ca fondul de amortizare s/i poat ndeplini funcia pentru care se constituie este necesar s se evalueze corect a.f., iar normele de amortizare s reflecte at1t uzura fizic c1t i cea moral, iar volumul su s asi ure reparaia i nlocuirea a.f. .e imul de amortizare trebuie de constituit astfel nct s fac din amortizare o adevrat pr "ie financiar care s rspund mai multor cerine i anume% / stabilirea exact a c"eltuielilor cu amortizarea n costurile de producie6 / recuperarea valorii a.f. ntr/o perioad de timp corespunztoare, innd cont de uzura fizic i moral6 / impulsionarea ntreprinderilor n folosirea complet i eficient a a.f.6 / stimularea ntreprinderilor n ntreinerea i repararea instrumentelor de munc6 / respectarea principiilor de fiscalitate. *mortizarea ca proces mai are rolul de a elibera resursele de finanare pentru rennoirea a.f., fapt ce se realizeaz prin prelevarea din rezultatele lobale a unei pri corespunztoare. 'entru stabilirea fondului de amortizare este necesar s se cunoasc normele de uzur care sunt exprimate n B, au un caracter mediu i pot fi stabilite pe fiecare fel de rupe omo ene, pe cate orii mari i pe total a.f. #tabilirea normelor de amortizare trebuie s in seama de crearea bazei financiare, pentru nlocuirea a.f. ntr/un numr corespunztor de ani ce se realizeaz prin luarea n considerare a uzurii fizice i morale. 'rin norma de amortizare se nele e mrimea procentual care exprim intensitatea cu care se amortizeaz un mi!loc fix n decurs de 1 an. (n .; normele de amortizare sunt clasificate dup cate orii de a.f. Eormele de amortizare pentru cate oriile% ) 8 3B ))) 8 1AB K 8 $AB )) 8 CB )K 8 2AB 5up modul n care acioneaz asupra nivelului fondului de amortizare n practica financiar mondial se folosesc urmtoarele cate orii de norme% I 6orme proporionale 8 au mai multe variante i anume% 1' n timp 8 cu caracter uniform, constant i e al dnd natere unui fond de amortizare e al n fiece an la aceleai a.f., astfel nct i costurile i rezultatele financiare vor fi afectate e al n fiece an. Folosirea acestor 12

norme nu in cont de variabilitatea n timp a uzurii, iar aplicarea acestor norme este cunoscut ca metoda liniar de amortizare. Ea > Ki ? 5n ? Ki @ 1AAB sau 1AA?5n, unde% Ea 8 norma de amortizare Ki 8 valoarea de inventar a a.f. 5n 8 durata normat de serviciu 2' pe unitate de produs 8 se aplic la ntreprinderi cu un sortiment limitat de produse i numai la unele a.f. ca de ex% la cldiri, construcii speciale, cum ar fi minele de crbuni ale cror durat de folosire este limitat, iar norma de amortizare se calculeaz% Ea > Ki sau Kr ? .e , unde% Kr 8 valoarea rmas .e 8 rezerva exploatabil +t sau m$, !' pe 0m sau 1AAA 0m 8 se utilizeaz pentru mi!loacele de transport auto. -le asi ur amortizarea inte ral a a.f. odat cu realizarea parcursului stabilit i se calculeaz% Ea > Ki?Ep ? Ki @ 1AA sau 1AA?Ep, unde% Ep 8 norma de parcurs a autove"iculului pn la casare II 6orme re-resive sau accelerate 7 se caracterizeaz prin descreterea nivelului de amortizare de la un an la altul, aplicarea lor dnd natere la fonduri de amortizare mai mari n primii ani de funcionare i mai mici la sfritul duratei de funcionare a a.f. Eormele re resive sau accelerate cunosc 2 variante principale% 1, constante% Ea > +1 8 Kr?Ki,@1AA, unde% n 8 durata de serviciu Kr 8 valoarea rezidual la sfritul duratei de serviciu Ki 8 valoarea de inventar a a.f. 2, descresctoare Ea > 5r ? MEu @ 1AA, unde% 5r 8 durata rmas de serviciu Eu 8 suma numrtorilor utilizai n calcul. *ceste norme de amortizare se micoreaz de la un an la altul dnd natere la fonduri de amortizare din ce n ce mai mici. III 6orme pro-resive 8 se caracterizeaz prin creterea n fiece an ducnd la obinerea de fonduri de amortizare din ce n ce mai mari i se calculeaz% Ea > 5c ? MEu @ 1AA, unde% 5c 8 durata consumat a a.f. 3etode de calcul a u"urii (n vederea conducerii n condiii optime a activitii financiare este necesar s se cunoasc fondul de amortizare care se va include n costuri i va fi folosit pentru nlocuirea a.f. 5e stabilirea corect a fondului de amortizare depinde caracterul realist al pro ramului costurilor de producie i a bu etului de venituri i c"eltuieli precum i a celui de investiii. (n conformitate cu cerinele #.E.C. 14 % ontabilitatea activelor materiale pe termen lung& se recomand urmtoarele metode de calculare a uzurii% 1. liniar 2. n raport cu volumul produselor fabricate $. de resiv cu rat descresctoare 2. soldului de resiv 9ltimele dou metode reprezint metode accelerate. 1. 'etoda liniar presupune repartizarea uniform a valorii uzurabile pe parcursul duratei de funcionare util +adic n fiecare perioad uzura este aceeai / constant,. 'entru a calcula uzura dup aceast metod se determin norma uzurii +Eu,, care ne arat cu ct se uzeaz mi!locul fix n fiecare an.
(u = K9 , unde% 5F9

K9 8 valoare uzurabil6 5F9 8 durata de funcionare util. 13

-xemplu% 9nitatea economic a pus n funciune un mi!loc fix cu urmtoarele caracteristici% Kaloarea iniial +K),> 4A AAA lei, 5F9>3 ani, valoarea rmas +K.,>$AAA lei. Calculai uzura anual i cea acumulat dup metoda liniar. 9zura anual > K9% 5F9, K9> K) 8 K. K9> 4A AAA 8 $AAA > 3J AAA 9zura anual> 3J AAA lei % 3 ani > 11 2AAlei?anual
*nii (nceputul primului an #fritul ) an #fritul )) an #fritul ))) an #fritul )K an #fritul K an Kaloarea de intrare 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA 9zura anual / 11 2AA 11 2AA 11 2AA 11 2AA 11 2AA 9zura acumulat / 11 2AA 22 CAA $2 2AA 23 4AA +8 999 Kaloarea de bilan 4A AAA 2C 4AA $J 2AA 23 CAA 12 2AA ! 999

2. 'etoda n raport cu volumul produselor fabricate ia n consideraie numrul de produse fabricate n fiecare an, respectiv suma uzurii anuale depinde de volumul produciei marf fabricat n anul respectiv. 'entru a calcula uzura anual se ia numrul de piese fabricat n acest an i se nmulete la uzura mi!locului fix pentru o pies. 9zura pentru o pies se determin dup urmtoarea formul%
)unitate = K9 Er. unitati

9anual > Er. de uniti anuale @ 9zura pentru o unitate -xemplu% K) > 4A AAA lei, 5F9 A 3 ani, K. > $AAA lei K'; +volumul produciei marf, pentru 3 ani > 3AA AAA uniti, respectiv% ) an 8 CA AAA uniti )) an 8 LA AAA uniti ))) an 8 11A AAA uniti )K an 8 12A AAA uniti K an 8 1AA AAA uniti 9zura pentru o pies > K9 % K'; > +4A AAA / $AAA, % 3AA AAA > A,112 lei
*nii (nceputul primului an #fritul ) an #fritul )) an #fritul ))) an #fritul )K an #fritul K an Kaloarea de intrare 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA K'; / CA AAA LA AAA 11A AAA 12A AAA 1AA AAA 9zura anual / CA AAA@A,112>L12A LAAAA@A,112>1A24A 1232A 1$4CA 112AA 9zura acumulat / L12A 1L$CA $1L2A 234AA +8999 Kaloarea de bilan 4A AAA 3ACCA 2A42A 2CACA 122AA !999

*. 'etoda degresiv cu rat descresctoare ca i metoda soldului de resiv sunt metode accelerate de calcul a uzurii i sunt folosite n cazul ntreprinderilor care utilizeaz mai intensiv mi!loacele fixe. La aceste metode uzura anual n primii ani este mai mare ca n urmtorii ani i se determin dup urmtoarea formul% 9anual > K9 @ coeficient *cest coeficient se determin ca raport ntre nr. anilor n ordine descresctoare la suma anilor. -xemplu% K) > 4A AAA lei, 5F9 A 3 ani, K. > $AAA lei K9 / N , 9anual / N 1, 5eterminm suma anilor% 1D2D$D2D3>13 K9 > K) 8 K. > 4A AAA 8 $AAA > 3J AAA 9 anual >
Er. anilor in ordine descrescatoare @K9 ani
Kaloarea de intrare 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA

*nii (nceputul primului an #fritul ) an #fritul )) an #fritul ))) an #fritul )K an #fritul K an

9zura anual / +3%13,@3JAAA > 1L AAA +2%13,@3JAAA > 13 12A +$%13,@3JAAA>11 2AA +2%13,@3JAAA > J4AA +1%13,@3JAAA>$CAA

9zura acumulat / 1L AAA $2 12A 23 32A 3$ 12A +8 999

Kaloarea de bilan 4A AAA 21 AAA 23 CCA 12 2CA 4 CCA ! 999

14

+. 'etoda soldului degresiv 9 anual > Kaloarea de bilan +pentru anul respectiv,@ B Eu +mrit nu mai mult de 2 ori, Eu >
1AAB @2 5F9
Kaloarea de intrare 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA 4A AAA 9zura anual / 4A AAA@2AB > 22 AAA $4 AAA@2AB > 12 2AA 21 4AA@2AB > C 42A 12 L4A@2AB > 3 1C2 J JJ4 8 $AAA > 2 JJ4 9zura acumulat / 22 AAA $C 2AA 2J A2A 32 222 +8 999 Kaloarea de bilan 4A AAA $4 AAA 21 4AA 12 L4A J JJ4 ! 999

Eu > 1AAB % 3 ani @ 2 > 2AB


*nii (nceputul primului an #fritul ) an #fritul )) an #fritul ))) an #fritul )K an #fritul K an

&. 1ursele de finanare a mi/loacelor fixe #ursele de finanare ale mi!loacelor fixe% 1. mi!loace proprii i anume% / sursele din fondul statutar cea mai mare parte a cruia se ntrebuineaz pentru procurarea mi!loacelor fixe. La fel n aceste scopuri n continuare, se ntrebuineaz acumulrile ce sunt formate la ntreprinderi n procesul de producie. 2. mi!loace mprumutate i anume% / credite bancare / credite ale altor creditori care se furnizeaz sub forma cambiilor i alte creane. / mi!loace primite de la realizarea mprumuturilor obli atoare. !. mi!loace atrase, adic mi!loace primite de la vnzarea aciunilor, a cotizaiilor de la membrii colectivului, etc. &. subvenii din bu et +. investiii strine ,. mi!loace ntrebuinate de rupuri de ntreprinderi

Tema ,: :estiunea activelor curente Planul: 1. Coninutul, structura i clasificarea activelor curente 2. Ciclul operaional, stocuri i estiunea lor !. Finanarea i creditarea activelor curente &. Kiteza de rotaie i folosirea eficient a activelor curente 1. Coninutul; structura i clasificarea activelor curente 7rice ntreprindere pentru a/i atin e obiectivele propuse trebuie s dispun de un anumit aparat de producie format din maini, utila!e, cldiri, i alte mi!loace. 'entru a face s funcioneze aceste valori , ntreprinderea trebuie% a, s cumpere materie prim6 b, s asi ure stocuri pe diferite stadii ale lanului de producie n vederea evitrii ntreruperilor n activitate6 c, s vnd pentru a/i recupera resursele c"eltuite, adic ntreprinderea pe ln instrumente de producie mai are nevoie i de active curente6 1, stocuri 2, valori realizabile pe termen scurt $, valori disponibile

1J

5rept criteriu de deosebire ntre activele curente i mi!loacele fixe este criteriul de durat. 5in punct de vedere al duratei, activele curente sunt bunuri destinate pentru a fi consumate ntr/un timp scurt prin ncorporarea lor n fabricaii sau pentru a fi vndute. #tocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor curente. Kalorile realizabile pe :# sunt alctuite din creane ce se nasc din operaiuni de exploatare. Kalorile disponibile reprezint mi!loace bneti. Eecesarul de fonduri depinde de durata ciclului operaional, de valorile produciei, de ritmicitatea aprovizionrii i desfacerii. #tocul, la rndul su, nu trebuie s fie nici prea mic, nici prea mare. #tocul prea redus va produce rupturi, iar stocul prea mare va solicita un necesar exa erat de fonduri. Eecesitile de capital ale ntreprinderii depind de condiiile de plat ale clienilor cu meniunea c cu ct termenul de plat al acestora este mai mare cu att capitalurile blocate sunt mai mari. #umele aflate la clieni n curs de recuperare sunt n "eate i lipsesc ntreprinderile de investiii mai rentabile. (n acest caz ntreprinderea va fi obli at s/i procure fonduri externe pe care trebuie s le napoieze. *ctivele curente sunt o parte a activului economic care se caracterizeaz prin transformarea permanent a formelor funcionale, prin consumarea lor ntr/un sin ur ciclu operaional i transformarea valorii inte rale asupra produciei n care se ncorporeaz. (n structura activelor curente intr% / stocuri de materii prime i materiale / creane pe termen scurt / investiii pe termen scurt / mi!loace bneti / alte active curente #tructura activelor curente variaz de la o ntreprindere la alta n dependen de specificul i obiectul procesului de producie. I %in p.de v. al fa"elor procesului operaional n care se - sesc activele circulante <a.c.' pot fi: a, a.c. ce in de sfera aprovizionrii b, a.c. ce in de sfera produciei c, a.c. ce in de sfera comercializrii 'onderea acestor cate orii depinde de condiiile concrete n care se desfoar aprovizionarea, producia i comercializarea. II %in p. de v. al surselor de formare sau de acoperire cu fonduri; a.c. pot fi: a, a.c. procurate din fonduri proprii i atrase b, a.c. procurate din fonduri mprumutate (mbinarea acestor cate orii de fonduri prezint o importan deosebit care trebuie s asi ure o reducere a costului capitalului, un rad rezonabil de ndatorare a ntreprinderii i o structur financiar corespunztoare nevoilor de dezvoltare. III %in p. de v. al formei a.c. sunt: a, n form material b, n form bneasc I4 5n dependen de caracterul surselor financiare de formare; a.c. sunt: a, brute, ce caracterizeaz volumul total al a.c. procurate din capital propriu b, nete, ce caracterizeaz acea parte a volumului a.c. care este transformat din capital propriu i capital mprumutat pe :L 4 5n dependen de caracterul de participare la procesul de producie; a.c. sunt: a, ce deservesc ciclul de producie +stocuri, producia neterminat etc, b, ce deservesc ciclul financiar Kolumul de a.c. depinde de mai muli factori% / nivelul aprovizionrii produciei i desfacerii 1C

/ /

volumul c"eltuielilor viteza de rotaie

2. Ciclul operaional; stocuri i -estiunea lor Ciclul operaional reprezint ansamblul operaiunilor realizate de ntreprindere pentru a/i atin e obiectivele care constau n producerea bunurilor i serviciilor cu scopul de a fi sc"imbate. Ciclul operaional cuprinde $ faze% 1. ac"iziia bunurilor i serviciilor 8 faza aprovizionrii6 2. transformarea bunurilor i serviciilor pentru a a!un e la un produs finit 8 faza producerii6 $. vnzarea produselor sau sc"imbarea acestora pe mi!loace bneti 8 faza comercializrii. Ciclul operaional trebuie s funcioneze continuu spre a asi ura o folosire optim a mi!loacelor puse n micare i a capitalului. Funcionarea normal i continu a ciclului operaional este asi urat de existena stocurilor. 1tocurile reprezint anumite cantiti de resurse crora le corespund anumite fonduri. #tocurile se exprim fizic i valoric, iar n cazul cnd are loc normarea activelor curente pot fi exprimate i n numr de zile. 7rice ntreprindere este destinat s dein $ cate orii de stocuri% 1. stocuri de materii prime i materiale 2. stocuri n curs de execuie !. stocuri de produse finite (nsumarea acestor $ cate orii de stocuri reprezint stocul lobal, care trebuie s corespund urmtoarelor cerine% a' s fie complet (' s fie suficient n orice moment c' s fie completat sistematic Kolumul stocurilor trebuie stabilit n baza unor cerine ntemeiate tiinific deoarece numai prin aceast cale se asi ur desfurarea ritmic a ciclului operaional, se evit blocrile de resurse inutile i costisitoare. Festionarea corect a stocurilor necesit% I le turi directe i de durat cu furnizorii I stabilirea i urmrirea unor rafice de aprovizionare I lic"idarea ntrzierilor n aprovizionare I reducerea blocrilor de moned n stocuri inutile I mbuntirea condiiilor de pstrare i manipulare a bunurilor I reducerea pierderilor n timpul transportrii i depozitrii Creterea eficienei activelor curente reclam stabilirea nivelului optim al stocurilor. 'entru stabilirea nivelului optim al stocurilor este necesar s se seasc o soluie matematic ntre% 1. rentre irea stocurilor la intervale lun i 8 soluie care conduce la scderea c"eltuielilor de transportare/ aprovizionare, dar i la ma!orarea blocrii de fonduri i a c"eltuielilor de pstrare 8 depozitare. 2. rennoirea frecvenei a stocurilor 8 soluie ce are ca efect creterea c"eltuielilor de transportare 8 aprovizionare i reducerea+c"eltuielilor, blocrilor de fonduri i a c"eltuielilor de pstrare / depozitare. 'rincipalele elemente ce intervin n estiunea stocurilor sunt% 1. nivelul stocurilor la diferite momente6 2. lipsa de stocuri6 !. cererea de materiale sau volumul comenzii6 &. termenile de reaprovizionare6 +. optimizarea stocurilor6 ,. costul de lansare6 8. costul de stocuri. !. Finanarea i creditarea activelor curente 'entru funcionarea normal o ntreprindere trebuie s/i finaneze nu numai imobilizrile, dar i activele curente. -a are nevoie de un stoc minim de materii prime de producie n curs de execuie i de produse finite. Eivelul acestor cate orii de stocuri trebuie s fie n funcie de durata unui ciclu de aprovizionare, producie i 1L

stoca! a produselor finite. ;ulte ntreprinderi sunt determinate s acorde credite clienilor deoarece beneficiaz la rndul su de acelai tratament din partea furnizorilor primind un credit furnizor care determin necesarul financiar al exploatrii. 5in aceste motive a.c. sunt finanate de% I ,ondul de rulment. Eecesarul fondului de rulment reprezint necesarul de finanare enerat de activitatea ntreprinderii n fiecare stadiu al ciclului operaional. -l este dependent de decala!ul ntre ncasri i c"eltuieli. Eecesarul de fond de rulment apare ca diferen ntre activele i pasivele de exploatare conform datelor din bilan. Eecesarul permanent de finanare este corespunztor cu capital permanent, iar nevoile temporare 8 cu creditele pe :#. 'artea din resurse financiare care asi ur finanarea permanent a a.c. se numete fond de rulment +F.,. -l se formeaz din capital propriu i mprumuturi pe :; i :L. F. servete pentru a msura condiiile ec"ilibrului financiar ce rezult din confruntarea dintre lic"iditatea activelor pe :# i exi ibilitatea pasivelor pe :#. .elaia de baz de care se ine seama n acoperirea necesarului financiar al exploatrii este% EF. > F. D credite de trezorerie F. se determin prin 2 variante% 1, ca diferen dintre capital permanent i active imobilizate6 2, ca diferen dintre active curente i resurse de trezorerie. (n baza primei metode se apreciaz modalitatea de finanare a investiiilor n a.c., iar metoda a doua creeaz posibilitatea aprecierii ec"ilibrului financiar pe :# prin nevoile i resursele de finanare a ciclului operaional. F. poate fi% a' F. brut +F.&, care se mai numete F. total sau economic i desemneaz toate elementele de a.c. posibile a fi transferate n bani ntr/un termen mai mic de 1 an. F.& n calitate de ec"ivalent valoric al elementelor din activ caracterizate prin lic"iditi pe un termen mai mic de 1 an se compune din% stocuri diverse creane 8 clieni avansuri acordate furnizorilor disponibiliti bneti n cas, n cont, n carnetele de cecuri eliberate etc. (' F. net +F.E, sau permanent reprezint partea din capital permanent care este utilizat pentru finanarea a.c. F.E se calculeaz conform relaiei% 1. F.E > / *ctive imobilizate D Capital permanent 2. F.E > *ctive curente 8 5atorii pe :# c' F. propriu +F.', reprezint excedentul capitalului propriu fa de activele imobilizate i arat autonomia de care dispune ntreprinderea n finanarea investiiilor n a.c. F.' se calculeaz conform relaiilor% 1. F.' > C' 8 imobilizri 2. F.' F.E 8 5atorii la termen d' F. strin +F.#, reprezint datoriile la termen i se calculeaz conform relaiilor% 1. F.# > C'ermanent. 8 C' 2. F.# > F.E 8 F.' (ntreprinderea poate adopta $ strate ii privind constituirea i nivelul F. care au diferite consecine asupra costurilor financiare i rentabilitii% strate ia de a constitui un F. care ar acoperi nevoile medii de a.c. astfel nct n trimestrele cu activitate peste cea medie anual ntreprinderea va apela la credite de trezorerie, iar n celelalte trimestre va nre istra un surplus de lic"iditi care pot fi plasate profitabil n alte aciuni6 strate ia de stabilire a unui F. e al cu nivelul activitii maxime din cursul anului de previziune. (n acest caz are loc o imobilizare de capital permanent n perioadele n care activitatea se afl fa de nivelul celei maxime, nre istrndu/se un excedent de lic"iditate pe seama F. care trebuie plasat pe :# n vederea creterii rentabilitii enerale a ntreprinderii6 strate ia stabilirii unui F. la nivelul activitii minime. (n aceast situaie ntreprinderea este nevoit s apeleze permanent la credite de trezorerie fapt ce ridic nivelul costurilor influennd rentabilitatea. 'e baza F. a capitalurilor investite n a.c. i a valorii stocurilor se pot calcula o serie de rate ce se ntrebuineaz n analiza financiar n vederea stabilirii dia nosticului financiar i a msurilor de eficientizare. *ceste rate pot fi% 2A

a' rata de finanare a capitalurilor curente care se calculeaz ca raport ntre F. i suma capitalurilor curente% .fin.c.c > F.?O Cap.curente (' rata de acoperire a stocurilor care se calculeaz ca raport ntre F. i stocuri% .acop. a stoc. > F.?#tocuri F. este considerat satisfctor atunci cnd acoper 2?$ din valoarea stocurilor. II redite pe termen scurt. .esursele financiare ale ntreprinderii se formeaz at1t din capital propriu ct i din capital mprumutat. 7 parte component a capitalului mprumutat este creditul pe termen scurt, adic contractarea de datorii cu termenul de scaden mai mic de un an n scopul asi urrii fondurilor pentru operaiuni ce privesc desfurarea ciclului operaional. 'rezena creditului pe termen scurt n ansamblul relaiilor de formare a resurselor este cu at1t mai important cu c1t el constituie o resurs cu pondere mare n completarea fondurilor a enilor economici. (n condiiile cnd unitile economice lucreaz rentabil este mai avanta!os s se apeleze la credite pe termen scurt pentru creterea activitii, dec1t s se atepte cnd prin capitalizarea profiturilor s/ar putea constitui fonduri proprii ndestultoare. *t1t la acordare, c1t i pentru ntrea a perioad de utilizare, debitorii trebuie s aranteze creditele cu valori materiale i resurse financiare prevzute a se realiza n sum cel puin e al cu creditul primit. -xistena araniei constituie o certitudine pentru banc n ceea ce privete recuperarea sumelor mprumutate, n cazul nerambursrii la termen a creditului. (n arania creditului poate intra orice bun din patrimoniul societilor comerciale% stocuri, mi!loace bneti n cont, resurse financiare prevzute a se realiza n viitor. Eu pot constitui aranii stocurile de calitate necorespunztoare, cu termen depit, depozitate n condiii improprii etc. Creditele pe termen scurt pot mbrca diverse forme, aa ca% 1, creditul furnizor care ia natere n momentul n care furnizorul accept s nu fie pltit odat cu livrarea mrfurilor, iar pentru a nu avea dificulti de trezorerie furnizorul cere clientului su permisiunea de a tra e trate cu scadena corespunztoare. (n acest caz furnizorul poate sconta aceste trate la banc n vederea refacerii trezoreriei. :rata este titlul de credit folosit ca instrument de plat pe termen scurt prin care o persoan numit tr tor d dispoziia altei persoane numit tras s plteasc necondiionat la ordinul acesteia o sum la scaden unei altei persoane numit beneficiar. :ermenul de acordare a creditului furnizor variaz ntre $A 8 LA de zile, iar termenul mediu de plat a furnizorilor se calculeaz dup formula% -pf."/c0 t # 1 122 +2.12, unde % :pf 8 termenul mediu de plat a furnizorilor6 'c 8 ponderea fiecrei aprovizionri n total6 t 8 termenele individuale de plat a fiecrei cumprri sau % -pf . 3" 4fecte de cumprare 5 ,urnizori # 0 *627 1 umprri + 2.1$, 2, 5atorii fa de diveri creanieri reprezint sumele datorate i nepltite i cuprind % a, salarii datorate personalului6 b, impozite datorate bu etului statului6 c, sarcini sociale asupra salariilor datorate unor or anisme specializate n domeniul proteciei sociale6 d, dividende de pltit asociailor i acionarilor. *# Credite bancare pe termen scurt. .ambursarea creditelor pe termen scurt este asi urat prin finalizarea ciclului operaional fa de rambursarea creditelor pe termen mediu i lun , care se efectueaz n baza unei activiti rentabile i a mar!ei brute de autofinanare. 'entru creditul pe termen scurt banca are drept a! o ncasare prevzut sau radul de solvabilitate al ntreprinderii. (ntreprinderea remite bncii un efect de comer +bilet la ordin sau scrisoare de sc"imb, pe baza cruia se acord un credit. (n economia concurenial se utilizeaz urmtoarele tipuri de credite pe termen scurt% a, Credite enerale se acord ntreprinderilor pentru a/i mbunti trezoreria fr a fi nevoie de o aranie special, banca informndu/se de lic"iditatea pe termen scurt a clientului. (n structura creditelor enerale se includ% / credite pentru faciliti de cas / se acord pe durate foarte scurte n situaiile n care ntreprinderea are scadene dificile cu precizarea c ncasrile care vor servi la rambursarea mprumuturilor se cer a fi identificate cu precizie6 21

/ credite pentru descoperire 8 se acord pentru o perioad de pn la o lun i se materializeaz ntr/un sold descoperit asupra contului bancar curent al ntreprinderii6 / creditul releu / se acord n ateptarea unei intrri de fonduri si ure i apropiate cum ar fi emiterea de obli aiuni i ma!orrile de capital6 / creane de trezorerie prin mobilizarea de efecte financiare 8 se obin n sc"imbul remiterii de efecte financiare. :oate aceste tipuri de credite dup rolul i obiectul lor sunt le ate direct de trezorerie. b, Credite le ate direct de activitatea operaional se refer la mobilizarea de creane comerciale i mobilizarea de creane asupra strintii. La ele se refer% / credite de scont +sau de mobilizare de creane comerciale, care se caracterizeaz prin aceea c bncile sconteaz trate, adic avanseaz bani unei ntreprinderi n sc"imbul unor efecte a cror ncasare va avea loc peste un anumit timp. :impul de acordare a creditului este durata dintre data remiterii efectului la banc i recuperarea lui efectiv6 / credite de mobilizare de creane comerciale care a fost introdus cu scopul de atenua creanele scontului i se acord tot pentru creane comerciale care nu sunt individualizate ci re rupate ntr/un sin ur bilet de scont. 'entru bncile comerciale riscul este mai mare deoarece nu au la dispoziie tratele i nici puterea mpotriva clientului furnizorului pentru a se recupera resursele date cu mprumut6 / credite de mobilizri de creane asupra strintii au menirea de a favoriza exportul. #e pot acorda pe un termen mai mare i pot fi transformate n mprumuturi pe termen mediu. / credite asupra stocurilor se acord mai rar deoarece impun valorificarea valorii i existenei stocurilor. 'entru a beneficia de asemenea credite ntreprinderea trebuie s depun stocurile a!ate n ma azine ce elibereaz o recipis care atest titlul de proprietate asupra stocurilor la care se adau un bilet la ordin. *cest efect de comer este scontat de banca care acord aceste credite fr ca stocurile s fie depuse n ma azine, iar ntreprinderea se an a!eaz s nu vnd aceste stocuri n perioada cercetrii. c, Credite specifice unor operaii speciale. La ele se refer% / credite de trezorerie / care acoper diferena dintre valoarea tuturor stocurilor i c"eltuielile pe de o parte i totalul resurselor formate din fondul de rulment din pasivele de exploatare i ncasri pe de alt parte6 / credite pentru stocuri, c"eltuieli i alte active constituite temporar din cauze !ustificate / se obin printr/ un cont simplu de mprumut n care scop solicitantul depune la banc cererea de credit i documentele corespunztoare6 / credite pentru necesiti temporare / se obin printr/un cont simplu de mprumut doar pe un termen ce nu va depi LA de zile. (ntreprinderea apeleaz la acest tip de credite cnd necesitile de fonduri depesc prevederile din planul de trezorerie cu condiia c aceste necesiti suplimentare s fie determinate de cauze independente cum ar fi% a, primirea n avans de materie prim i materiale de la furnizori6 b, ntreruperea produciei din diferite cauze6 c, lipsa mi!loacelor de transport6 d, nencasarea la timp a produselor, serviciilor i lucrrilor facturate datorit lipsei a capacitii de plat a clienilor .a. 7binerea creditelor pentru nevoi temporare are loc numai n condiia n care a entul economic face dovad c va nltura cauzele ce au enerat aceste nevoi suplimentare temporare de fonduri care nu va depi perioada de LA de zile. &. 4ite"a de rotaie i folosirea eficient a activelor curente 7 parte important a avuiei naionale se afl concentrat n active curente care n ntreprinderi capt forma de stocuri de materii prime i materiale, combustibil, producia n curs de execuie, piese de sc"imb etc. 5e aceea este necesar ca a entul economic s adopte cele mai bune decizii pentru folosirea eficient a acestora odat cu sporirea eficienei cu care este utilizat capitalul ncorporat n a.c. #e cunosc i se urmresc 2 aspecte referitoare la eficiena utilizrii a.c% 1. eficiena utilizrii a.c. sub aspect material 2. eficiena utilizrii capitalurilor care sunt imobilizate n a.c. ;odul de folosire a.c. sub aspect material se reflect n consumul de materii prime, materiale, combustibil etc. i n c"eltuieli pe unitate de produs finit. Consumul de materii i materiale i celelalte c"eltuieli se reflect 22

n indicatorul c8eltuieli ma9ime la 1 leu producie marf care se calculeaz ca raport ntre valoarea produciei marf pro ramat exprimat n preul de vnzare +@ 1AA,. *cest indicator reflect aspectele tuturor aciunilor te"nice, economice i de alt en care au ca scop reducerea c"eltuielilor de producie. Cel de/al doilea aspect al eficienei este utilizarea capitalului ncorporat n a.c. i se refer la timpul mai lun sau mai scurt de imobilizare a acestora n c"eltuieli i stocuri de natura a.c. Viteza de rotaie este un indicator de exprimare a modului n care se utilizeaz a.c. i se exprim prin% a, nr. de rotaii +coef. vitezei de rotaie, > Cifra de afaceri ? O *C b, durata n zile a unei rotaii > 'er. de timp n care se efect. Calc. ? Coef. vitezei de rotaie Kiteza de rotaie +Kr, este mai mare atunci cnd coeficientul Kr este mai mare i durata n zile mai mic. Factorii de care depinde nivelul Kr sunt% / cifra de afaceri6 / volumul capitalurilor curente. 'rin analiza utilizrii a.c. se calculeaz numrul de rotaii aferent stocurilor care este e al cu% Er. rot. stoc. > Cifra de afaceri ? Costul de producie Calculul numrului de rotaii pe cate orii de stocuri se efectueaz astfel% a, 'entru materii prime% Er. de rot. > O materii prime cuprinse n vnzri ? #tocul mediu de materii prime b, 'entru producia neterminat i semifabricate% Er. de rot. > Knzri la cost de uzin ? #tocul mediu la prod. neterm. i semifabricate c, 'entru produse finite% Er. de rot. > Knzri la cost complet ? #toc mediu de produse finite

Tema 8: 4eniturile i c0eltuielile ntreprinderii Plan: 1. Coninutul i structura veniturilor i c"eltuielilor 2. 'rofitul i rentabilitatea ntreprinderii $. )ndicatorii economico 8 financiari de apreciere a rezultatelor financiare ale ntreprinderii 2. .epartizarea profitului net 1. Coninutul i structura veniturilor *ctivitatea economic a ntreprinderii se finalizeaz n efecte utile concretizate ntr/o serie de bunuri i servicii apte s satisfac nevoia social dup parcur erea fazei sc"imbului prin moned. #ub aspect valoric efectul util al activitii a entului economic este e al cu diferena dintre veniturile i c"eltuielile bneti dintr/o anumit perioad. 4enitul reprezint afluxul de avanta!e economice n cursul perioadei de estiune rezultat n procesul activitii ordinare a ntreprinderii sub form de ma!orare a activelor sau diminuare a datoriilor care conduc la creterea capitalului propriu cu excepia sporurilor de la contribuiile proprietii ntreprinderii. .ezultatele financiare sunt dimensionate n funcie de volumul c"eltuielilor de producie i volumul veniturilor ncasate. Keniturile totale provenite din realizarea cifrei de afaceri i alte venituri se compun din venituri brute ce rezult din vnzarea i ncasarea produciei i veniturile realizate din alte activiti. Kenitul se evalueaz la valoarea venal primit sau care urmeaz a fi primit sczndu/se rabaturile comerciale admise de ntreprindere. 4aloarea venal +de pia, este suma la care poate fi sc"imbat un activ sau stins o datorie ntre prile independente interesate care au acceptat tranzacia. Kenitul se constat n baza metodei calculrii n perioada de estiune n care a fost obinut indiferent de momentul efectiv al intrrii mi!loacelor bneti sau a altei forme de compensare. (n cazul apariiei diverselor incertitudini constatarea venitului se admite cu respectarea urmtoarelor criterii% 2$

#' existena unei certitudini ferme ce va arta c avanta!ele economice care fac obiectul tranzaciei vor fi obinute de ntreprindere6 $' existena unei posibiliti reale de a determina cu exactitate suma venitului. Keniturile la rndul su sunt compuse din% a' venituri din activitatea operaionale, adic din vnzri de producie finite, mrfuri, servicii prestate, lucrri executate i alte activiti, precum i din producia aflat n stoc, din subvenii de exploatare i orice alte venituri6 (' venituri financiare, adic venituri din participaii, titluri de plasament, aciuni, diferene de curs valutar, dobnzi, creane imobilizate, etc. c' venituri excepionale 8 din operaiuni de estiune +din desp ubiri i penaliti,, din operaiuni de capital +din cedarea activelor subvenii pentru investiii,, i altele. (n procesul activitii, ntreprinderea suport un anumit consum i c"eltuieli. Consumurile sunt resursele consumate pentru producerea i prestarea serviciilor cu scopul obinerii unui venit. C"eltuielile efectuate pentru realizarea veniturilor cuprind% a' c"eltuieli din activitatea operaional care se refer la c"eltuieli cu materie prim, materiale, mrfuri, c"eltuieli cu lucrri i servicii efectuate la teri, c"eltuieli cu impozite i vrsminte asimilate, etc. (' c"eltuieli financiare n care se includ c"eltuieli privind titlurile de plasament cotate, din diferene de curs valutar, cu dobnzile, pierderi din creane le ate de participani, etc. c' c"eltuieli excepionale care privesc c"eltuielile din operaiuni de estiune i c"eltuieli privind operaiuni de capital6 d' c"eltuieli cu amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale6 Conform #EC $ avem consumuri: 1. directe 2. indirecte !. variabile &. constante (n componena c"eltuielilor incluse n costul produciei se ncadreaz consumurile% 1. materiale 2. pentru remunerarea muncii !. indirecte de producie C"eltuielile totale la rndul lor se compun din% 1. c"eltuieli aferente realizrii cifrei de afaceri6 2. c"eltuieli diferene veniturilor din alte activiti. C0eltuielile includ toate c"eltuielile i pierderile ce se scad din venit la calculul profitului perioadei de estiune. (n drile de seam financiare i n evidena contabil ele se reflect n baza metodei de calcul pentru perioada n care au aprut i includ c"eltuieli% a' n activitatea operaional (' n activitatea de investiii c' n activitatea financiar d' pierderi excepionale C"eltuielile din activitatea operaional se compun din costul vnzrilor i c"eltuielilor perioadei% Costul vnzrilor include c"eltuielile materiale directe, c"eltuielile directe pentru remunerarea muncii, c"eltuieli indirecte productive i costul produciei vndute. C"eltuielile periodice includ% a' c"eltuieli comerciale (' c"eltuieli enerale i administrative c' alte c"eltuieli operaionale C0eltuielile comerciale includ c"eltuielile le ate de realizarea produciei finite, mrfuri i servicii. C0eltuielile administrative includ% 1. c"eltuieli pentru remunerarea muncii personalului mana erial6 2. defalcri n or anele de asi urare social i medicale6 22

!. pli suplimentare, subvenii, a!utor material, etc. #lte c0eltuieli operaionale includ. a' plata dobnzii pentru ntreprinderea/fiice6 (' plata dobnzii pentru credite bancare pe :#. (ntreprinderea n activitatea sa acord un loc important n cadrul volumului de c"eltuieli costului de producie. Costul de producie reprezint expresia n bani a consumului de factori de producie necesar producerii de vnzri de bunuri i servicii concretizai n c"eltuieli pentru materie prim i materiale, combustibil, ener ie, salarii, utila!e, instalaii, ntreinere, conducere, administrare, etc., pe care le suport a enii economici. ;surarea ri uroas a costurilor permite% 1. stabilirea preului de vnzare a produciei pentru asi urarea funcionrii ec"ilibrate a ntreprinderii6 2. ale erea celei mai bune alternative de producie6 !. determinarea volumului optim de producie pe :#6 &. evaluarea nivelului eficienei i fundamentarea pol. a c"eltuielilor. Costul de producie este compus din% 1. cost lobal 2. cost mediu !. cost mar inal Cost lobal reprezint ansamblul c"eltuielilor necesare unui volum de producie dat. -l poate fi privit structural pe :# i divizat n % cost lobal fix cost variabil Costul lobal fix +CFF, reflect acele c"eltuieli ale ntreprinderii care pe :# sunt relativ independente de volumul produciei obinute. -l include% 1. amortizarea capitalului fix 2. c"irii !. salariul personalului administrativ &. c"eltuieli de ntreinere +. dobnzi, etc. *ceste c"eltuieli nu sunt afectate de variaia volumului produciei, adic cretere, descretere i c"iar nivelul zero. (n cazul n care volumul produciei se sc"imb CFF nu afecteaz variaia CF: i nici costul mar inal +C;,. Costul lobal variabil CF& reprezint acele c"eltuieli ale ntreprinderii care se modific n funcie de volumul produciei ce se reflect prin relaia% C:4 ) f<=' #e nscriu n aceast cate orie de cost c"eltuielile cu materia prim, materiale, combustibil, ener ie etc. CFK se mrete odat cu creterea produciei i este e al cu zero cnd nivelul produciei este zero. CFK determin variaia CF:6 pe :# crete n aceeai msur cum sporete CFK. +CF: / CFK, const n faptul c n timp ce CFK pornete n mod necesar de la zero dac producia este zero CF: constituie suma dintre CFK i CFF. C:T ) C:4 > C:F Kariaia CF: este determinat pe :# numai de evoluia CFK. Creterile CF: i CFK cnd sporete volumul produciei sunt e ale. ;rimea CF: este determinat de% 1, consumul te"nolo ic 2, volumul produciei $, nivelul preurilor de procurare Costul mediu sau unitar exprim costurile pe unitate de produs sau rezultatul corespunztor structurii i nivelului de abordare ale CF6 se distin % costul mediu fix +C;F, costul mediu variabil +C;K, costul mediu total +C;:, 23

Costurile medii n micarea lor ncep prin descretere cnd crete productivitatea, trecnd printr/un punct minim, iar apoi se mresc. C;F reprezint CFF pe produs% C3F ) C:F ? = C;K este o mrime variabil care este determinat de variaia volumului de producie, astfel cantitatea de producie se mrete C;K descrete i invers. C34 ) C:4 ? = C;K se micoreaz atunci cnd volumul produciei crete accentuat fa de sporirea CFK. C;: este costul lobal total pe unitate de produs. a, C;: > CF: ? P6 b, C;: > C;F D C;K. C;: se afl n dependen de costul mar inal% / C;: este descresctor atunci cnd C; se micoreaz mai accelerat, fiindu/i inferior6 / C;: crete atunci C; crete mai accentuat, fiindu/i superior6 / (n punctul su minim C;: > C; *stfel C; tra e dup sine n sensul creterii sau descreterii C;:. Costul mar inal exprim sporul de cost total +QC:, necesar pentru obinerea unei uniti suplimentare de produs. C; msoar variaia C: pentru o variaie infinit de mic a cantitii de produs. -fectul mar inal este sinonim cu efectul suplimentar% C; > QC: ? QP, deoarece pe :# variaia QCK% Cm-)@C4?@= *stfel Cm este ntotdeauna e al CKm n cazul n care QP>1.Cm > QC: respectiv e al cu QCK.Cm este dependent de volumul poduciei i st la baza deciziilor privind oferta de bunuri i servicii. -l "ideaz sau orienteaz aciunile ntreprinztoare, adic stimuleaz mrirea ofertei atunci cnd fiecare unitate suplimentar de produs necesit un spor de cost ct mai mic precum i n cazul cnd sporul de producie mrete mai mult venitul ca costul. 5inamica Cm influeneaz evoluia C; pe :L. Cm > C;:i constituie atunci cnd la un nivel dat al preului factor de producie, adic costul sporete proporional cu producia, adic unei productiviti duble i corespunde un cost tot dublu, iar unei productiviti triple 8 un C: triplu. !. Profitul i renta(ilitatea ntreprinderii Profitul reprezint rezultatul pozitiv al unui a ent economic i poate fi de mai multe feluri% profit pn la impozitare profit brut profit net 'rofitul are destinaia de a determina necesitatea remunerrii capitalului propriu, constituirii fondurilor pentru autofinanare i cointeresrii salariailor. (ntreprinderile stabilesc profitul pe produs, pe rupe de produse, pe ntreprinderi/ fiice sau pe alte elemente. Profit (rut ) Pre de vn"are 7 T4#2 Costul produciei 'rofitul rezultat din activitatea de baz i din alte activiti poate fi influenat de% dividendele i dobnzile ncasate din cumprarea aciunilor i obli aiilor a altor a eni economici6 vnzarea ambala!elor i a altor active nemateriale6 amenzile i penalitile6 anularea unor comenzi6 surplusurile de la inventariere6 venituri financiare6 pierderi din calamitile naturale6 micorarea datoriilor, etc. 'rofitul i rata profitului +sau rata rentabilitii, reflect capacitatea ntreprinderii de a produce profit net peste c"eltuielile efectuate. 'rofitul unui a ent economic este format din profit normal sau ordinar, iar n unele cazuri din supraprofit sau profit de monopol. 24

Profitul normal sau ordinar este acel care e realizat n condiiile de concuren. (n cazul lipsei de concuren unele ntreprinderi obin supraprofit sau profit suplimentar, ceea ce nu reflect real situaia economico/ financiar a ntreprinderii. 'rofitul ndeplinete urmtoarele funcii% 1. este un indicator sintetic de apreciere a eficienei activitii economice6 2. este un mi!loc de cointeresare a a enilor economici !. este un instrument de control asupra modului de realizare, de repartizare i de impunere fiscal &. stimuleaz iniiativa i acceptarea riscului din partea celora care au drept scop obinerea unui profit. 'rofitul trebuie s stimuleze a enii economici n realizarea pro ramului de producie, mbuntirea calitii i diversificarea sortimentului. Cile de sporire a profitului sunt% 1. reducerea costului produciei fr a afecta calitatea produciei 2. coordonarea nivelului preului de vnzare, adic n cazul cnd crete preul de vnzare crete profitul i respectiv poate crete volumul produciei $. creterea volumului produciei comercializate i a serviciilor prestate 2. mbuntirea calitii produciei i serviciilor Cu c1t profitul obinut este mai mare cu at1t este mai ridicat nivelul rentabilitii. Eivelul rentabilitii depinde de activitatea intern a a enilor economici, de relaiile cu mediul extern i de atitudinea de a se adapta la cerinele pieii. !entabilitatea este capacitatea unui a ent economic de a obine profit i reprezint diferena dintre ncasrile obinute i c"eltuielile de fabricaie, desfacere i comercializare. .entabilitatea poate fi apreciat sub aspect absolut i sub aspect relativ. .entabilitatea se msoar prin raportul dintre rezultatele i mi!loacele utilizate pentru obinerea lor. .ezultatele pot fi reflectate contabil, economic i financiar. &. Indicatorii economico 7 financiari de apreciere a re"ultatelor financiare ale ntreprinderii 'rincipalele rezultate financiare sunt% 1. profitul brut care reprezint diferena dintre valoarea adu at i c"eltuielile de personal. *cest indicator permite de a efectua o comparaie ntre ntreprinderi deoarece se elimin influena impozitului i a strii financiare6 2. profitul net > profit brut 8 impozite *cest rezultat nu ine cont de mi!loacele de finanare i este mai des utilizat n cazul evalurii proiectelor de investiii. $. capacitatea de autofinanare sau mar!a brut de autofinanare. *cest indicator corespunde surplusului monetar maxim pe care l/ar putea utiliza n cazul cnd nu va distribui dividende6 2. autofinanarea > mar!a brut de autofinanare 8 O total a dividendelor distribuite acionarilor6 indicatori economico 8 financiari de apreciere a rezultatelor financiare 8 rentabilitatea, care exprim eficiena activitii economice 'ra ul rentabilitii definete momentul cnd veniturile din vnzri sunt e ale cu costurile acestora i profitul este e al cu zero. Knzrile nre istrate dup acest moment pn la un anumit nivel de capacitate vor produce profit, mai !os de acest nivel vor fi pierderi. 'ra ul rentabilitii se determin n cazurile cnd este necesar de efectuat o planificare a activitii. 'ra ul rentabilitii se determin n dependen de consumurile constante i nivelul vnzrilor. 'ra ul de rentabilitate este acel punct n care veniturile obinute sunt e ale cu c"eltuielile efectuate, adic profitul este zero. +. *eparti"area profitului net 'rofitul se determin prin diferena dintre profitul pn la impozitare i c"eltuielile privind impozitul pe venit. 'rofitul net rmas la ntreprindere se utilizeaz conform statutului i conform prevederilor lui privind acumulrile i consumurile. 5in contul fondului de acumulare se finaneaz% lucrri de creare i de utilizare a te"nicii noi6 lucrri de or anizare a produciei6 de modernizare a utila!ului6 2J

de reec"ipare te"nic6 de construcii i reparare a noilor ntreprinderi6 se mrete volumul activelor curente6 se ac"it datoriile pe termen lun 6 se pltesc dob1nzi aferente acestor datorii6 se investesc noi mi!loace n crearea unor ntreprinderi 8 fiice6 se acoper unele c"eltuieli i consumuri. Fondul de consum este destinat pentru a ndestula necesitile economice i pentru a acoperi c"eltuielile operaionale a obiectivelor social/culturale, pentru finanarea construciei obiectivelor cu destinaie neproductiv6 pentru finanarea unor msuri culturale i a!utoarelor materiale i adausurilor la pensii. 5e asemenea din contul beneficiului net se pltesc diferite amenzi, penaliti i se acoper alte necesiti +de exemplu de binefacere,.

Tema A: #nali"a financiar a ntreprinderii 'lan% 1. 2. $. 2. 3. 4. J. C. Eecesitatea i rolul analizei financiare ca metod de cunoatere n procesul decizional #ursele date i or anizarea muncii de analiz #istemul de indicatori utilizai n analiza financiar a ntreprinderii )ndicatorii rentabilitii )ndicatorii lic"iditii i solvabilitii )ndicatorii de estionare a activelor )ndicatorii de estionare a datoriilor Kaloarea de pia a ntreprinderii

1. 6ecesitatea i rolul anali"ei financiare ca metod de cunoatere n procesul deci"ional *naliza financiar a!ut la identificarea activitii nesatisfctoare a ntreprinderii i la stabilirea msurilor care vor influena rezultatele n viitor. 'rin cunoaterea postfaptic, curent i previzional a activitii a enilor economici a rezultatelor interne i a cauzelor care le/au enerat, analiza contribuie la cunoaterea continu a eficienei utilizrii resurselor umane, materiale i financiare. 5eoarece obiectivul principal al unei ntreprinderi l constituie maximizarea valorii patrimoniului, eficiena cu care a fost folosit capitalul investit constituie obiectivul central al dia nosticului financiar. :biectivele de baz ale analizei financiare le constituie% 1. descoperirea i mobilizarea rezervelor interne 2. dia noza i re larea activitii ntreprinderii $. ntrirea autonomiei economico 8 financiare 2. creterea eficienei economice 3. fundamentarea deciziilor financiare 4. informarea ntreprinderii cu cerinele standardelor i cu nivelul concurenei pe diferite piee. (ndeplinind o dubl funcie de dia noz i re lare, analiza economico/financiar constituie un instrument indispensabil al conducerii eficiente a activitii ntreprinderii. *naliza financiar fundamenteaz ntrea a politic economico/financiar viitoare a ntreprinderii, constituie o condiie c"eie pentru elaborarea i aplicarea unor decizii raionale, st la baza efecturii de expertize i ne ocieri viznd estimarea valorii ntreprinderii n cazul privatizrii, reor anizrii sau vnzrii activelor. *naliza financiar ndeplinete urmtoarele funcii% 1' de informare 2' de evaluare a potenialului te"nico/economic !' de realizare a estiunii eficiente a patrimoniului ntreprinderii &' de realizare a relaiilor cu mediul extern 2C

.eieind din cele expuse rolul analizei economico/financiare poate fi sistematizat astfel% analiza financiar reprezint un mi!loc indispensabil n elaborarea unor planuri reale, temeinice fundamentate din p. de v. tiinific6 analiza financiar n acelai timp este un instrument operativ de cunoatere i de re lare a procesului ndeplinirii planului6 analizei financiare i revine rolul de a contribui la asi urarea unui ec"ilibru permanent la mbuntirea rezultatelor economico/financiare.

2. 1ursele de date i or-ani"area muncii de anali" La nivelul a entului economic sistemul de informare necesar analizei se formeaz din 2 mari cate orii de surse% I 1ursele interne care reflect funcia propriu/zis a ntreprinderii, strile acesteia n anumite momente i este asi urat de sistemele de eviden contabil. #ursa principal necesar analizei financiare o constituie raportul financiar care este alctuit din % 1. bilanul contabil, care furnizeaz conducerii ntreprinderii elementele de baz necesare pentru selectarea direciilor de dezvoltare, modelelor de optimizare a procesului de producie i de desfacere politicii financiare, investiionale i de creditare. &ilanul contabil creeaz condiii de analiz a proceselor i fenomenelor din sfera de interes a a enilor economici sub aspect dialectic pentru determinarea relaiei dintre cauze i efecte n vederea lurii msurilor de re lare i de stabilire a unor norme. 2. raportul privind rezultatele financiare, care evideniaz veniturile i c"eltuielile pentru o anumit perioad de timp, rupate n funcie de natura lor precum i rezultatul exerciiului concretizat n profit sau pierdere. #copul urmrit de acest raport este de a prezenta rezultatul unei afaceri comparnd venitul obinut n decursul unei perioade cu c"eltuielile efectuate pentru obinerea profitului, oferind posibiliti de a urmri n evoluie sarcinile stabilite pentru ntreprindere i de a furniza informaii necesare pentru luarea deciziilor. !. raportul privind fluxul mi!loacelor bneti sintetizeaz tranzaciile n numerar pentru o anumit perioad de timp. -ste destinat s arate modul n care activitile ntreprinderii au afectat lic"iditatea i solvabilitatea acestuia, relaia dintre fluxurile de numerar din activitatea operaional, investiional i financiar. *cest raport ofer informaii necesare analizei surselor de ncasri i pli n numerar. &. raportul privind fluxul capitalului propriu furnizeaz informaii privind structura capitalului propriu +. anexele raportului financiar II 1urse externe sunt necesare orientrii activitii ntreprinderii i adaptrii ei la sc"imbrile ce pot avea loc brusc n mediul economic i a!ut la dimensionarea unor noi obiective strate ice. )nformaiile externe n funcie de natura domeniului la care se refer pot fi structurate astfel% 1' te"nolo ice 2' economico/financiare !' !uridice &' fiscale )nformaiile utilizate trebuie s satisfac urmtoarele cerine% utilitatea profunzimea vec"imea informaiei costul executarea informaiei (n practica cotidian munca de analiz economico/financiar necesar procesului mana erial trebuie s parcur urmtoarele etape% I stabilirea tematicii, care conine principalele aspecte i probleme ale activitii economico/financiare supuse investi rii. II cule erea i sistematizarea informaiei economico/financiare III prelucrarea i studierea datelor I4 formularea concluziilor, pe baza crora se vor stabili i se vor lua msuri ce vor permite mbuntirea rezultatelor activitii economico/financiare. 2L

!. 1istemul de indicatori utili"ai n anali"a financiar a ntreprinderii 'e baza informaiei furnizate de rapoartele financiare se poate determina sistemul de indicatori necesar evalurii activitii ntreprinderii i lurii deciziilor corespunztoare. )ndicatorii economico/financiari ndeplinesc urmtoarele funcii% a, de analiz i sintez b, de estimare c, de reflectare, cunoatere i msurare d, de comparare e, de comand f, de verificare a ipotezelor i de testare a semnificaiei parametrilor utilizai , de pr "ie economico/financiar *naliza financiar cuprinde urmtoarele cate orii de indicatori% 1. indicatori ai rezultatelor economico;financiare care sunt orientai spre studiul performanelor i evaluarea lor n perioade viitoare. 'rincipalii indicatori care reflect rezultatele activitii desfurate sunt% / volumul vnzrilor / profitul brut / rezultatele din activitatea operaional / rezultatele din activitatea financiar / rezultatele din activitatea investiional / rezultatele din activitatea excepional / profitul perioadei de estiune pn la impozitare / profitul net 2. indicatorii eficienei utilizrii potenialului te8nico;economic <i financiar care permit de a aprecia rezultatele obinute n raport cu activitatea ntreprinderii i cu mi!loacele economice i financiare utilizate, msoar radul n care utilizarea diverselor resurse aduce profit. *ceti indicatori sunt% / rata rentabilitii economice / rata rentabilitii veniturilor / rata rentabilitii financiare / rata rentabilitii fa de resursele consumate *. indicatorii gestiunii activelor care arat ct de eficient ntreprinderea sau firma utilizeaz activele sale. *ceti indicatori sunt% / nr. de rotaii a activelor curente / perioada medie de ncasare / nr. de rotaii a stocurilor / nr. de rotaii a activului total 'entru ca n cadrul ntreprinderii s fie apreciat corect situaia economico/financiar este necesar de a se studia urmtoarele aspecte% 1, situaia eneral a casieriei 2, situaia asi urrii cu disponibilitile bneti $, situaia solvabilitii +a capacitii de plat, 2, situaia autonomiei financiare 3, situaia asi urrii cu fondul de rulment &. Indicatorii renta(ilit ii Funcionarea ntreprinderii depinde de capacitatea de a produce profit care poate fi obinut cu a!utorul indicatorilor rentabilitii, care sunt% 1. renta(ilitatea produciei reali"ate > rezultatele de la realizarea produciei ? volumul produciei realizate / arat ce parte din fiecare leu ncasat a fost c"eltuit pentru acoperirea c"eltuielilor directe. $A

2. renta(ilitatea net > profit net ? volumul produciei realizate / caracterizeaz capacitatea ntreprinderii de a enera profit din total volumul produciei realizate. $. renta(ilitatea activelor > profit net ? valoarea medie a activelor / reflect eficacitatea utilizrii capitalului de ctre ntreprindere. 2. renta(ilitatea financiar > profit net ? valoarea medie a capitalului propriu / reflect bunstarea acionarilor. +. Indicatorii lic0idit ii i solva(ilit ii (n cazul cnd o ntreprindere solicit unele credite de la banc sau mprumuturi de la clieni este necesar de a aprecia capacitatea de plat a ntreprinderii date. )ndicatorii ce caracterizeaz strate ia ntreprinderii din punct de vedere a capacitii de plat sunt indicatorii lic"iditii. *ceti indicatori cuprind% I = absolut "lic8iditatea de gradul I# >
mi!loace bnet G A,2 datorii pe :#

*cest indicator arat n ce msur ntreprinderea poate s/i ac"ite datoriile pe termen scurt din contul mi!loacelor bneti. II = intermediar "de gradul II# >
mi!loace bt + investinv pe :# + creanr pe :# G A,J/A,C datorii pe :#

5e asemenea n calculul acestui indicator sunt cointeresai creditorii. -l ne arat ce parte din datoriile pe :# pot fi ac"itate din contul mi!loacelor bneti, "rtii de valoare, creanelor care vor fi pltite de ctre ntreprindere. III = curent "de gradul III sau coeficientul total de ac8itare# > >
total active curente G 1 8 2,3 datorii pe :#

*cest indicatori ne arat dac ntreprinderea dispune de suficiente mi!loace pentru a/i ac"ita obli aiunile n perioada raportat. (n calculul acestui indicator sunt cointeresai de obicei acionari. *ceti indicatori ai lic"iditii permit de a face concluzii enerale privind capacitatea de plat a ntreprinderii i de asemenea permit avanta!ul c pot fi calculai att de utilizatorii interni ct i exteriori deoarece informaiile sunt furnizate de bilanul contabil. #olvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a/i ac"ita datoriile sale pe :L i pe :#. oeficientul solvabilitii >
valoarea real a patrimoniului < 1. datorii totale

(n cazul cnd coeficientul = 1, ntreprinderea nu mai poate primi mprumuturi i situaia ei economico/ financiar poate fi dezastruoas. ,. Indicatorii de -estionare a activelor *naliza activelor prevede examinarea mrimii, componenei i corelaiei ntre diferitele elemente patrimoniale aflate la dispoziia firmei. *naliza modificrilor structurale se efectueaz prin calculul urmtorilor indicatori% 1. !ata imobilizrilor >
active pe :L total active active curente sau 1 8 rata imobilizrii total active

La aprecierea acestui indicator este necesar de inut cont de nivelul de nsuire al capacitii de producie. 2. !ata activelor curente > ;odificrile structurale ale patrimoniului n valoarea activelor curente se explic prin depirea ritmului creterii activelor pe :L. *. !ata patrimoniului cu destinaie de producie > >
mi!loace fixe + stoc de mrfuri materiale total active

*ceast rat reflect ponderea patrimoniului ntreprinderii care poate fi direct utilizat pentru fabricarea produciei, prestarea serviciilor i executrii lucrrilor. 5ac acest indicator = A,3 atunci se consider o situaie patrimonial periculoas. $1

+. oeficientul compoziiei te8nice a ntreprinderii >

m!loace fixe active curente

Tema B: Previ"iunea financiar a ntreprinderii 'lan% 1. Coninutul previziunii financiare. ;etodele previziunii financiare. 2. :ipuri de bu ete i intercondiionarea lor $. 'reviziunea vnzrilor 2. 'reviziunea producerii 3. 'reviziunea casieriei 4. -c"ilibru financiar la ntreprindere 1. Coninutul previ"iunii financiare. 3etodele previ"iunii financiare. Previ"iunea financiar a ntreprinderii este rezultatul activitii mana erilor ntreprinderii i reprezint coninutul i realizarea finanelor i rolului finanelor la nivel macro i micro/ economic i particip la fundamentarea pro ramului economic n cadrul mecanismului economic de pia. 'reviziunea financiar este un proces complex i multilateral de fundamentare, elaborare i aprobare a bu etului de venituri i c"eltuieli i de urmrire a realizrii indicatorilor financiari prevzui. 'reviziunea financiar include: / constituirea fondurilor / executarea circuitului prin sc"imbarea formei funcionale / repartizarea fondurilor constituite, ceea ce implic realizarea repartiiei n interiorul ntreprinderii i n afara acesteia. 'reviziunea financiar este determinat de prevederile pro ramului economic i presupune fundamentarea indicatorilor financiari pe baza unui pro ram economic propriu. 'reviziunea financiar n cadrul creia se opereaz cu indicatori specifici care reflect relaia financiar trebuie corelat or anic cu ntrea a activitate a ntreprinderii. Eecesitatea de fonduri se stabilete n cadrul previziunii financiare pe baza indicatorilor i calculelor economice privind volumul desfacerilor, valoarea produciei, volumul aprovizionrilor, volumul c"eltuielilor de producie i altele care se ealoneaz n timp. 'reviziunea financiar ca principala activitate de planificare la nivelul ntreprinderii mbrac diferite forme i depinde de orizontul de timp pentru care se realizeaz% 1. previziunea financiar pe :L +$/3 ani, 8 n baza creia se ntocmesc planuri financiare de orientare eneral care definesc ima inea viitoare a ntreprinderii prin% / descrierea produselor oferite / a proiectelor de fabricaie a noilor produse / a proiectelor de cucerire a noilor piee / a proiectelor de orientare i modelare eneral a structurii activitii interne a ntreprinderii 2. previziunea financiar pe :# n baza creia de obicei se ntocmesc bu etele ntreprinderii. &u etele sunt destinate nevoilor interne a ntreprinderii i cuprind realizarea scopului propus n perioada bu etar. -laborarea bu etului favorizeaz implimentarea unui sistem eficient de control prin compararea realizrilor cu previziunile i luarea msurilor corecte la momentul oportun. 5e aici rezult c sistemul bu etar trebuie s aib o component a previziunii financiare i o component a controlului bu etar. *stfel se vor compara permanent rezultatele reale ale estiunii activitii ntreprinderi cu prevederile cifrate n bu ete n scopul stabilirii cauzelor, abaterilor i informrii conducerii. 'rincipiile de baz ale politicii de elaborare a bu etului sunt% 1. bu etul care definete concret i ri uros problema fiecrui sector de activitate i prezint soluiile mi!loacelor i metodelor care vor asi ura realizarea obiectivelor i realizarea problemelor 2. ntre coninutul bu etului i toi indicatorii prevzui trebuie acceptai i nsuii de ctre conductorii fiecrui sector de activitate. $2

-laborarea bu etului trebuie s fie nceput nu cu producerea, ci cu vnzrile, cu precizarea produselor, cantitilor, preurilor i a clienilor care vor solicita producia. Fiecare sector n parte i elaboreaz propriul pro ram de realizare a bu etului vnzrilor. (n cazul cnd se elaboreaz bu etul privind producia, cantitatea i sortimentul este necesar de luat n considerare i normele de munc, de materiale, de maini i de utila!e. (n seciile financiare cnd se ntocmesc bu etele privind pro ramele de vnzri, aprovizionare i producie se ine cont de modul de transformare a acestora n pro rame de ncasri, pli, mprumut, depuneri. &u etele de venituri i de c"eltuieli au la baz principiul ec"ilibrului bnesc i financiar care constituie premisa principal a estiunii financiare. 3etodele previ"iunii financiare sunt: 1. metoda procentelor din vnzri. :e"nica acestei metode se bazeaz pe 2 premise% cele mai multe din posturile bilanului contabil sunt direct le ate de vnzrile firmei nivelul curent al tuturor activelor este optim pentru nivelul vnzrilor curente 'rincipalii pai pentru previzionarea situaiei financiare prin aceast metod sunt% / se determin B profitului net i al dividentelor fa de vnzri / se determin care din elementele bilanului contabil cresc proporional cu nivelul vnzrilor / se determin B din total vnzri i se compar cu posturile bilanului contabil ce reprezint veniturile / se determin nivelul finanrii necesare / se estimeaz nivelul previzional al vnzrilor / se determin profitul net i dividendele estimate / se ntocmete bilanul contabil previzional 2. metoda normativ de previziune a ec"ilibrului financiar. *ceast metod permite efectuarea diferitor simulri ale corelaiei cifra de afaceri 8 ec"ilibru financiar n baza crora se pot face concluziile necesare politicii financiare a ntreprinderii6 se pot compara ec"ilibrele financiare ale ntreprinderii de diferite mrimi numai c elimin influena volumului specific de activitate. !. metoda analitic care se divizeaz n urmtoarele submetode% a, metoda extrapolrii fondului de rulment +sau a nevoii de fonduri de rulment, 8 este o metod simpl care poate fi utilizat la ntreprinderi mici care doresc s/i estioneze activitatea la un nivel ct de ct tiinific. b, metoda termenilor de plat care este avanta!oas ntreprinderilor ce au un B de activitate continuu. c, metoda bu etului de trezorerie este cea mai analitic submetod, ns necesit un volum informaional dezvoltat.

2. Tipuri de (u-ete i intercondiionarea lor (n practica previziunii financiare se cunosc urmtoarele tipuri de bugete% 1. (u-et continuu <-lisant' este bu etul conceput pe o perioad ndelun at i actualizat continuu pe baza realizrilor din perioadele expirate i a cerinelor previzibile perioadelor viitoare. 2. (u-et periodic de obicei este bu etul anual defalcat n bu etele semestriale, trimestriale, lunare, c"enzinale +13 zile, sau zilnice. (n dependen de necesiti i cerinele activitii. !. (u-et2 proiect se refer la acea form de proiect financiar care se fundamenteaz i ia n considerare cerinele de baz ale unui anumit proiect indiferent de perioada de timp i se aplic n cadrul realizrii investiiilor capitale. &. (u-et pe centre de responsa(ilitate pornesc de la ec"ipe, bri zi, secii, ntreprinderi i altele care n funcie de indicatorilor economici ce le sunt repartizai urmresc realizarea veniturilor, c"eltuielilor i alte rezultate financiare. +. (u-et director <-eneral'/ bu etele pariale sau specifice unui anumit domeniu de activitate i aceast cate orie include% bu etul venitului $$

bu etul vnzrilor bu etul investiiilor bu etul activelor curente bu etul ncasrilor i plilor bu etul pentru cercetare i dezvoltare .a. ,. (u-ete statice <fixe' i flexi(ile/ aceast rupare are n vedere influena c"eltuielilor n funcie de anumii factori. 5e exemplu% creterea sau diminuarea volumului activitii, a operaiunilor care influeneaz necesarul de resurse financiare i rezultatele obinute. (n alte state ca de ex.% Frana, #9*, bu etele se rupeaz n 2 mari cate orii% 1. (u-ete principale% bu etele vnzrilor bu etele producerii bu etele investiiilor bu etele aprovizionrilor, .a. 2. (u-ete anexe care se refer la bu etele privind c"eltuielile de producie, desfacere, enerale, .a. &u etele principale mpreun cu bu etele anexe formeaz (u-etul -eneral. &u etele pot avea caracter imperativ, n sensul c interzic responsabililor financiari i conductorilor de a depi previziunile bu etare i caracter indicativ +bu etul trezoreriei, bu etul de cas, .a.,. 'e parcursul ntocmirii bu etului este necesar de inut cont de anumite limite ale activitii care sunt numite tran-ul ri. 7rice bu et reacioneaz mai mult sau mai puin direct asupra unora sau altora ceea ce condiioneaz armonizarea eforturilor necesare cu necesitile urmrite de ntreprindere. !. Previ"iunea vn" rilor $u-etul vn" rilor este bu etul principal anual care determin parametrii tuturor celorlalte bu ete i cuprinde ansamblul de studii i de evaluri ale pieei de desfacere, a plilor pe care ntreprinderea intenioneaz s le efectueze i a plilor pe care dorete s le menin. -laborarea bu etului vnzrilor are loc n 2 etape% 1. previziunea vnzrilor i c"eltuielilor de desfacere 2. defalcarea prevederilor bu etare pe perioade de timp trimestriale i lunare, pe familii de producie i?sau pe rupe de beneficiari. 'reviziunea vnzrilor face mai nti obiectul unor studii specializate de mar0etin privind con!unctura economic, potenialul de absorbie al pieei, starea concurenial, .a. 'entru produsele de!a existente previziunea vnzrilor se poate face fie pe baza te"nicilor cantitative de exploatare a tendinelor observate n evoluia anterioar a vnzrilor, fie pe baza te"nicilor calitative a variabilelor care determin mrimea vnzrilor i de prevedere a valorii lor n anul viitor. 'reviziunea vnzrilor trebuie s se fac interdependent cu previziunea c"eltuielilor de desfacere ntruct depind una de cealalt. Knzrile pot fi influenate de c"eltuielile de publicitate i?sau de perfecionare a reelei de desfacere. (n ultima faz a elaborrii bu etului vnzrile i c"eltuielile de desfacere trebuie defalcate de la previziunele anuale i lobale la prevederile pe trimestru i pe luni n raport cu surprinderea sezonalitii i pe familii de produse sau pe rupe de beneficiari. Fradul de defalcare depinde de nivelul ierar"ic pentru care se elaboreaz bu etul vnzrilor. .e ula este c bu etul va fi cu att mai detaliat cu ct acesta se elaboreaz la nivel ierar"ic de rspundere operativ. &u etul vnzrilor trebuie corelat cu bu etul de producie, iar ambele cu bu etul investiiilor. &. Previ"iunea producerii $u-etul produciei se constituie ca bu et principal pentru previziunea activitii din anul viitor, iar prevederile lui sunt determinate pentru dimensionarea celorlalte bu ete. -laborarea bu etului produciei cuprinde $ etape% 1. previziunea cantitii de produse ce se vor fabrica +planul de producie, 2. previziunea costurilor de producie +anticalculaia, $2

!. defalcarea prevederilor bu etare pe perioade de timp mai mici de 1 an i pe subuniti ale ntreprinderii. 'lanul de producie urmrete armonizarea prevederilor comerciale cu capacitatea productiv a ntreprinderii n condiiile satisfacerii ct mai complete a prevederilor comerciale i a utilizrii depline a capacitii factorilor de producie. (n planul de producie se stabilete cantitatea de produse previzionate a se fabrica n anul viitor +Pf, n funcie de cantitatea prevzut a se vinde P v i de variaia previzibil a stocurilor n curs de fabricaie i de produse finite la nceputul perioadei +#, i la sfritul perioadei +#sf, conform relaiei% =f ) =v 7 1 > 1sf 5ac admitem c indicatorul dominant n previziunea bu etar este producia de vndut, urmtoarea faz a planificrii este dimensionarea produciei de fabricat +calarea,. Condiiile acestei pro ramri sunt de a satura capacitatea instalaiilor, respectiv i de a optimiza utilizarea factorilor de producie n special ec"ipamentele te"nolo ice i fora de munc. 'roducia de fabricat trebuie raportat la capacitatea de producie disponibil a ntreprinderii care se determin pornind de la structura pieei existente i lund n calcul prevederile pentru anul viitor din bu etul investiiilor. 5ac n bu etul vnzrilor cerina este de cretere a cifrei de afaceri, atunci n bu etul produciei condiia previzionrii produciei este de saturare. .ealizarea pro ramului de producie impune anumite restricii privind caracterul limitat al factorilor de producie att sub aspectul volumului lor ct i al randamentului acestora. 'ro ramele de producie trebuie realizate ntr/o soluie optim. Funcia de optimizare este cea care evideniaz cum anume s se mbine, s se armonizeze utilizarea factorilor de producie pentru a atin e obiectivul ma!or al ntreprinderii. 'reviziunea costurilor de producie reflect dimensiunea efortului financiar pentru realizarea produselor stabilite n pro ramul de producie n condiiile normelor de consum al factorilor de producie al ntreprinderii i n condiiile unor c"eltuieli enerale planificate pentru anul viitor. 5e aceea, n anticalculaie principala operaie o reprezint separarea c"eltuielilor directe de produs de cele indirecte. .ezultatele anticalculaiei costurilor de producie permit elaborarea a 2 bu ete derivate din bu etul produciei +dac este !ustificat bu etul produciei,% 1. bu etul materialelor consumate 2. bu etul manoperei directe +timpul de lucru necesar muncitorilor, !. bu etul amortizrilor de utila!e direct afectabile &. bu etul c"eltuielilor enerale de producie +. Previ"iunea casieriei $u-etul de tre"orerie are ca funcie previziunea ncasrilor i plilor pornind de la planificarea c"eltuielilor din care sunt excluse cele nepltibile i de la planificarea veniturilor din care sunt excluse cele neincasabile. &u etul trezoreriei este o component obli atorie a bu etului eneral. 7 previziune realist a trezoreriei presupune ntocmirea unui bu et anual cu defalcare pe luni i cu o detaliere pe sptmni a primelor $ luni ale anului. *ceast previziune va fi actualizat n permanen n cursul anului i detaliat n funcie de necesitatea ntreprinderii. &u etul de trezorerie se intocmete n baza a $ documente de eviden i previziune% 1. bilanul exerciiului nc"eiat 2. contul de rezultate previzional !. bilanul contabil previzional :rezoreria va fi determinat de fluxurile financiare ale perioadei de previziune i de modificarea soldurilor creanelor i datoriilor la nceputul i sfritul perioadei conform relaiei% $u-. de tre"orerie ) (il.de desc0idere>cont de re"ultate previ"ionale7(ilanul previ"ional. (n mod concret elaborarea bu etului de trezorerie cuprinde 2 faze: 1. previziunea incasrilor i plilor 2. determinarea i acoperirea soldurilor de trezorerie care rezult din compararea incasrilor cu plile. *ceast faz cuprinde% a. determinarea soldului de trezorerie nainte de acoperire (. acoperirea prin credite a deficitului de trezorerie sau plasarea excedentului de trezorerie. Costul creditelor enereaz pli suplimentare care ma!oreaz necesarul de finanat, iar plasamentele de trezorerie sunt aductoare de venituri i astfel ma!oreaz incasrile. $3

c. elaborarea bu etului final de trezorerie este ultima etap a procesului de bu etare a ntreprinderii , iar trezoreria va fi rezultanta previziunilor din celelate bu ete% al vnzrilor al aprovizionrilor al c"eltuielilor de personal al investiiilor, etc. 7rizontul de previziune al trezoreriei este diferit n funcie de obiectivele urmrite, de estiunea financiar i n funcie de scadenele incasrilor i plilor ntreprinderii. 9n bu et de trezorerie poate fi nc"eiat pe un an, pe cteva luni sau zilnic. #copul ntocmirii bu etului de trezorerie l constituie stabilirea modalitilor de asi urare a ec"ilibrului necesar desfurrii activitii n condiii normale. (n cazul ntocmirii bu etului de trezorerie se poate obine un excedent sau un deficit de resurse. #. excedentul <>' ) res. proprii 7 necesar de res. $. deficit <2' ) necesar de res. 7 res. proprii (n caz de deficit se trece la identificarea modalitilor de acoperire a acestuia sau alte mprumuturi, subvenii, alocaii pentru investiii, etc. (n cazul excedentului bu etar trebuie de analizat proviniena acestuia. -l poate proveni dintr/un fond de rulment prea mare, fie de nevoia fondului de rulment prea mic. (n vederea optimizrii plasamentelor inndu/se cont de condiiile pe care le ofer piaa de capital, monetar i financiar se pot face urmtoarele plasamente de trezorerie% 1. plasamente monetare nene ociabile depozite la termen bonuri de cas operaiuni de rscumprare 2. plasamente monetare ne ociabile certificate de depozit bilete de trezorerie bonuri de tezaur n contul curent !. plasamente financiare obli aiuni aciuni opiuni Cu ct un plasament se face pe termen mai lun , cu att el este mai rentabil, ns mai puin lic"id i invers. (ns cumprarea unor titluri emise de societi comerciale cu o foarte bun poziie la burs are cele mai mari anse de a optimiza plasamentele de trezorerie. ,. Ec0ili(ru financiar la ntreprindere -c"ilibrul financiar ca parte component a ec"ilibrului economic are o funcionalitate i forme distincte de exprimare datorit existenei obiective a finanelor, a manifestrii funciilor banilor, instituiilor financiare, bancare i de asi urri n perioada de tranziie de la economia de pia. La nivelul ntreprinderilor acest ec"ilibru se spri!in pe relaiile economice caracteristice economiei de pia, care prin forme, metode i te"nici specifice particip la formarea i repartizarea fondurilor bneti la dispoziia a enilor economici n scopul realizrii procesului economic. Fiecare a ent economic n funcie de profilul i enul de activitate i proiecteaz propriul ec"ilibru financiar, innd cont de veniturile i c"eltuielile sale. Keniturile au drept surs incasrile din vnzrile produciei, din executarea lucrrilor i prestarea serviciilor, din comercializarea produciei prin propria reea de desfacere. C"eltuielile sunt ocazionate de procurarea materiei prime i materialelor, de realizarea produselor, de vinderea serviciilor prin propria reea la care se adau i c"eltuielile de circulaie. (n condiiile desfurrii activitii a entului economic pe baza principiilor eficienei i a rentabilitii ntre venituri i c"eltuieli se constituie o diferen, alctuit din profit, :K* i alte forme de venit net. $4

(n acelai timp pe seama profitului, a amortizrii, a creditelor i a altor sume, ntreprinderea i constituie o serie de fonduri privind dezvoltarea, creterea produciei, cercetarea, acoperirea unor nevoi sociale, culturale, sportive, .a. -ficiena i rentabilitatea ca trsturi definitorii ale economiei i autonomiei financiare an a!eaz a entul economic n direcia realizrii unor premise din activitatea economic desfurat mai mari dect c"eltuielile. 5iferena respectiv este beneficiul care poate fi utilizat pentru dezvoltarea proprie, cointeresarea a entului economic. (n acelai timp ec"ilibrul financiar solicit ntreprinderii s/i desfoare activitatea la un asemenea nivel nct s permit ec"ilibrul dintre necesarul de fonduri pentru producere, dezvoltare, cercetare i resurse financiare de dezvoltare. 'rivind esena i amplitudinea ec"ilibrului financiar este important de reinut c aceasta nu se circumscrie numai la activitatea de producere sau de comercializare, ci se refer i la estiunea economic a tuturor activitilor ntreprinderii. La rndul su resursele financiare ce se prevd a fi utilizate pentru acoperirea necesarului de fonduri cuprind% rezultatele activitii desfurate resursele atrase creditele bancare, comerciale, finanri de la bu et -c"ilibrul financiar prezint aspecte complexe, iar previziunea financiar urmrete constituirea lui n form funcional. -c"ilibrul financiar ine seama de structura i repartizarea fondurilor pe fiecare dintre elementele structurii de producere i pentru ac"itarea obli aiilor financiare, precum i pentru asi urarea unui nivel optim dintre fiecare cate orie de resurse i total.

$J