Economie teoretic i aplicat Volumul XIX (2012), No. 10(575), pp.

14-29

O abordare empiric a relaiei ISD fiscalitate n Romnia

Ioan TALPO Universitatea de Vest din Timioara ioan.talpos@gmail.com Bianca Maria LUDOEAN (STOICIU) Universitatea de Vest din Timioara bianca.stoiciu@gmail.com Rezumat. n centrul dezbaterii cu privire la nivelul adecvat al presiunii fiscale aferente profitului din rile gazd se afl ntrebarea dificil: Cum reacioneaz ISD la rata impozitrii? Studiile care examineaz fluxurile interstate arat c, n medie, ISD descresc cu 3,7% la o cretere a cotei de impozitare a profitului cu un punct procentual; alte studii arat c descreterea ISD variaz ntre 0 i 5%. Aceast variaie reflect diferenele dintre rile i industriile studiate, precum i dintre perioadele de timp luate n considerare. Studii mai recente arat c ISD devin din ce n ce mai sensibile la fiscalitate, reflectnd mobilitatea crescnd a capitalului, pe msur ce barierele nonfiscale din calea ISD sunt eliminate (OCDE, 2008). Articolul de fa i propune s studieze efectele fiscalitii asupra investiiilor strine directe n Romnia. Perioada studiat este cuprins ntre anii 1991-2009, urmrindu-se efectele degajate de modificarea veniturilor fiscale, a impozitelor directe i a impozitelor indirecte asupra investiiilor strine directe n Romnia. Pentru studierea relaiei dintre variabile, s-a apelat la modelarea econometric, folosindu-se pachetul software Eviews 5.0. Principala concluzie a acestui articol este c investiiile strine directe nu sunt descurajate de nivelul fiscalitii din Romnia, ba dimpotriv, acestea sunt stimulate de o eventual cretere a ncasrilor fiscale. Cuvinte-cheie: investiii strine directe; fiscalitate; regresie simpl; corelaie. Coduri JEL: H21, H32. Coduri REL: 8K, 10F.

O abordare empiric a relaiei ISD fiscalitate n Romnia

15

1. Literatura Teoretic, orice guvern ar trebui s fie interesat de atragerea investiiilor strine directe. Acestea pot genera noi locuri de munc, pot aduce noi tehnologii i, n ansamblu, pot ncuraja creterea economic i ocuparea forei de munc. Plusul net nregistrat de veniturile autohtone este mprit cu sectorul public, prin impozitarea salariilor i a profiturilor generate de companiile multinaionale (CMN), precum i a altor obiecte impozabile (impozite pe proprietate, de pild). ISD pot afecta pozitiv veniturile autohtone prin efecte de scurgere (spillover effects), adic prin introducerea de tehnologii noi i calificarea forei de munc. Date fiind aceste beneficii poteniale, decidenii publici reexamineaz n mod continuu regulile fiscale, pentru a fi atractivi fa de investitori. n acelai timp, guvernele balanseaz permanent dorina de a oferi un mediu fiscal competitiv pentru ISD cu nevoia de a asigura o colectare a unui nivel adecvat al impozitelor dinspre CMN. Dei este recunoscut faptul c fiscalitatea reprezint un factor important n cadrul deciziilor de a investi, ea nu rmne principalul determinant. ISD sunt atrase, de asemenea, de rile care ofer: acces la oportuniti de pia i profit; un cadru legal previzibil i nondiscriminatoriu; stabilitate macroeconomic; piee ale muncii calificate i responsabile; infrastructur bine dezvoltat. Toate aceste elemente vor contribui la profitabilitatea pe termen lung a unui proiect. Majoritatea studiilor cu privire la efectele reformelor fiscale asupra ISD ignor strategiile post-impozitare utilizate de investitori pentru a-i reduce povara fiscal. Totui, planificarea fiscal pare s fie o activitate semnificativ i n expansiune, iar lucrrile recente ale OCDE ncurajeaz analitii s ia n considerare efectele acestei activiti atunci cnd studiaz impactul fiscalitii asupra ISD. Cercetrile viitoare din domeniu pot genera estimri mbuntite privind sensibilitatea ISD la povara fiscal. Teoria tradiional a competiiei fiscale arat c ntr-o economie deschis, cu capital perfect mobil, impozitarea capitalului ar trebui s tind la zero, deoarece este dominat de impozitarea factorilor imobili, care nu pot s evite impozitele prin relocare (Diamond, Mirrlees, 1971, Gordon, 1986, Razin, Sadka, 1991, Wilson, 1999). Liberalizarea fluxurilor de capital a fcut ca aceast teorie s devin tot mai relevant pentru impozitarea profitului, deoarece investiiile strine directe (ISD) permit firmelor s aleag locul de desfurare a activitii din raiuni fiscale. Conform lui Gordon i Hines (2002), politicile fiscale sunt capabile n mod evident s afecteze volumul i locaia ISD, din moment ce ratele de impozitare mai mari reduc veniturile dup impozitare, deci descurajnd iniiativele de reinvestire.

16

Ioan Talpo, Bianca Maria Ludoean (Stoiciu)

Aceast opinie, conform creia ISD ar trebui s reacioneze la impozitarea profitului, este larg acceptat att n mediul academic, ct i n cel operaional, chiar dac studiile empirice, dar i teoretice, demonstreaz c impactul efectiv (real) este nesemnificativ, poate chiar absent. n primul rnd, practicarea preurilor de transfer i acordarea de credite intrafirme le permite firmelor s transfere profiturile acolo unde impozitele au cel mai mic nivel, n acest fel fiind rupt legtura dintre localizarea profitului i cea a produciei (BnassyQur et al., 2004). n al doilea rnd, deciziile privind localizarea afacerii depind de combinaia impozitare bunuri publice existent n rile-gazd (Tiebout, 1956), ceea ce slbete conexiunea dintre povara fiscal i ISD din respectiva ar. n aceeai ordine de idei, impactul diferenialelor fiscale asupra deciziilor privind locaia ISD poate s fie nesemnificativ vizavi de determinanii structurali precum: apropierea de pieele finale, caracteristicile competiiei pe piaa muncii i a produselor etc. (Markusen, 1995). n al treilea rnd, o cot de impozitare mai ridicat poate genera venituri mai mari nainte de impozitare, ntr-un model de echilibru general (datorit stocului redus de capital), dar fr un efect msurabil asupra veniturilor dup impozitare (Scholes, Wolfson, 1990). n cele din urm, diferenialurile fiscale pot reprezenta un rezultat de echilibru, n condiii de competiie imperfect, combinnd economiile de scar cu costurile comerciale i/sau forele de aglomerare (Haufler, Wooton, 1999, Andersson, Forslid, 1999, Baldwin, Krugman, 2004, Ludema, Wooton, 2000). n acest caz, diferenele fiscale compenseaz veniturile din poziia geografic. n ciuda acestor argumente, dovezile empirice arat c firmele multinaionale (CMN) reacioneaz la stimulente fiscale, fie c sunt incluse n legislaia fiscal (evitarea dublei impozitri internaionale) sau n cotele de impozitare. O analiz extensiv a literaturii este furnizat de Hines (1999) i Gordon i Hines (2002). Potrivit metaanalizei realizate de ctre de Mooij i Ederveen (2003), semielasticitatea ISD la cotele de impunere variaz ntre 22.7 i +13.2, cu o medie de 3.3 sau 4.0, n funcie de includerea n eantion a estimrilor nonsemnificative. n ceea ce privete elasticitatea ISD la cotele de impozitare, aceasta variaz ntre 0.6 i 2.8, n funcie de metoda de estimare (Desai, Hines, 2001). Unele studii rafineaz investigaiile i se concentreaz asupra sensibilitii unor categorii de ISD la impozitare: ctigurile reinvestite versus preurile de transfer (Hartman, 1984, Slemrod, 1990) sau fuziuni i achiziii versus fabrici noi i extinderi de faciliti (Swenson, 2001). Desai i Hines (2001) arat c ISD din Statele Unite ale Americii sunt sensibile nu doar la impozitul pe profit, dar i la impozitele indirecte.

O abordare empiric a relaiei ISD fiscalitate n Romnia

17

O serie de lucrri evideniaz impactul regulilor de evitare a dublei impozitri, n concordan cu studiile teoretice iniiate de Hamada (1966) i Musgrave (1969). n mod concret, schemele de scutire se ateapt s stimuleze fluxul de ISD spre rile cu o presiune fiscal redus, deoarece profiturile repatriate vor fi scutite de la impunere. Invers, fluxurile de ISD din rile care aplic metode bazate pe creditare ar trebui s fie mai puin sensibile la faciliti fiscale, deoarece profiturile repatriate vor fi subiect al impozitrii n ara de reziden, cheltuielile cu impozitul pe profit pltit n strintate fiind considerate cheltuieli deductibile. Rezultatele empirice n aceast privin nu sunt concludente, probabil datorit faptului c majoritatea studiilor se concentreaz asupra fluxurilor de intrare i de ieire din SUA, care nu permit diferenierea impactului schemelor fiscale de impactul altor variabile omise (Bnassy-Qur et al., 2004). n cadrul unui studiu mai recent, Bnassy-Qur et al. (2004) arat c profiturile companiilor nu trebuie s fie scutite de la impozitare (ca efect al competiiei fiscale), deoarece rile atractive geografic ar putea s exploateze acest avantaj, meninnd un nivel ridicat al impozitrii factorilor imobili. Utiliznd date de tip panel cu privire la fluxurile bilaterale de ISD, aferente perioadei 1984-2000, pentru 11 ri OCDE, autorii demonstreaz c un nivel al impozitelor corporative ridicat descurajeaz fluxurile de ISD, chiar i atunci cnd sunt luate n considerare ca variabile de control furnizarea de bunuri publice sau factori de gravitate (potenialul pieei, costuri de transport, dimensiunea rii investitoare, limb comun variabil dummy). Astfel, dei potenialul pieelor conteaz, este important i diferenialul fiscal n ceea ce privete profitul companiilor. n aceast privin, exist o asimetrie n impactul diferenialurilor fiscale asupra fluxurilor de ISD: n vreme ce cotele de impunere mai mici din rile beneficiare nu atrag semnificativ investiiile strine, cotele mai ridicate tind s descurajeze fluxurile noi de ISD. Ca o concluzie, subliniem faptul c guvernele ncearc s fac administraiile lor fiscale mai prietenoase, prin creterea transparenei i a certitudinii tratamentului fiscal. n cadrul celei de-a patra ntlniri a Forumului OCDE de Administraie Fiscal, n luna ianuarie 2008, la care au participat comisari fiscali din peste 40 de ri OCDE i non-OCDE, discuiile s-au axat pe cultivarea i mbuntirea relaiei dintre organele fiscale i contribuabili. Multe ri au introdus proceduri n baza crora autoritile fiscale pot rspunde n avans unor ntrebri cu privire la statutul fiscal al unui tip anume de investiie. Tratatele fiscale i nelegerile reciproce sunt vzute, de asemenea, ca factoricheie n asigurarea certitudinii i stabilitii tratamentului investiiilor interstate (OCDE, 2008).

18

Ioan Talpo, Bianca Maria Ludoean (Stoiciu)

2. Analiza impactului veniturilor fiscale asupra ISD Analiza impactului veniturilor fiscale asupra investiiilor strine directe vizeaz intervalul 1991-2009, urmrindu-se efectele degajate de veniturile fiscale asupra volumului investiiilor strine directe n Romnia. Metoda de analiz utilizat este cea de modelare econometric, folosindu-se pachetul software EViews 5.0. n consecin, am construit un model regresiv unifactorial de forma:
Yt X t t

(1)

Unde: -

Yt reprezint variabila dependent (ISD); coeficientul termenului liber; coeficientul variabilei independente; X t variabila independent (veniturile fiscale);

- t variabila aleatoare; - t perioada de timp (intervalul 1991-2009). Concret, se va urmri cuantificarea legturii care exist, pe de o parte, ntre volumul investiiilor strine directe i, pe de alt parte, veniturile fiscale provenind din impozite i taxe centrale, reprezentate de impozitul pe profit, impozitul pe venit, impozitul pe profitul din activiti ilicite, impozitul pe dividende, contribuiile agenilor economici la fondurile sociale, alte impozite directe, taxa pe valoarea adugat, taxele vamale, accize i alte impozite indirecte (toate considerate variabile independente), datorate att de persoanele fizice, ct i juridice. Modelarea impactului veniturilor fiscale asupra investiiilor strine directe are la baz un model regresiv unifactorial de forma: (2) unde Yt reprezint variabila dependent ISD (investiiile strine directe), coeficientul termenului liber, coeficientul variabilei independente, X t variabila independent VEN_FISC (veniturile fiscale), t variabila aleatoare, iar t perioada de timp (anii 1991-2009).
Yt X t t

O abordare empiric a relaiei ISD fiscalitate n Romnia

19

Concret, modelul econometric va avea urmtoarea desfurare:

ISD VEN_FISC t

(3)

Rezultatele obinute n urma modelrii celor 19 serii statistice sunt urmtoarele (tabelul 1):
Tabelul 1 Testele statistice aferente modelrii impactului veniturilor fiscale asupra investiiilor strine directe
ISD=C(1)+C(2) VEN_FISC Variable Coefficient C -1410.579 VEN_FISC 0.427325 R-squared 0.774635 Adjusted R-squared 0.761379 S.E. of regression 1213.335 Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 25027094.4616 -160.8246 1.316918 Std. Error t-Statistic 551.3008 -2.558638 0.055902 7.644166 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F Statistic Prob (F - Statistic) Prob. 0.0203 0.0000 2227.026 2483.854 17.13943 17.23885 58.43328 0.00001

Sursa: prelucrare proprie cu ajutorul programului EViews 5.0.

Analiznd datele prezentate n tabelul 1, se desprind urmtoarele concluzii: valoarea erorii standard a coeficientului funciei de regresie este inferioar, n modul, valorii coeficientului, ceea ce ntrete veridicitatea estimrii acestuia, concluzie susinut i de valorile mici ale probabilitii; coeficientul de corelaie ajustat, cu o valoare de 76,13%, denot faptul c legtura statistic ntre variabila rezultativ ISD i cea endogen VEN_FISC este puternic, modificrile presiunii fiscale corespunztoare veniturilor fiscale regsindu-se ntr-o proporie apreciabil n modificrile volumului investiiilor strine directe; testul Durbin-Watson, cu o valoare sub pragul critic 2, indic faptul c variabilele reziduale sunt uor corelate. O posibil explicaie este faptul c, pe perioada de analiz, testul Durbin-Watson nu este semnificativ i nu se poate interpreta. testul F statistic, cu o valoare destul de mare (58,43328), valoare care depete pragul critic de 4,41, i Prob (F - statistic) cu o valoare foarte mic, de 0,00001, indic faptul c modelul de regresie este foarte bun.

20

Ioan Talpo, Bianca Maria Ludoean (Stoiciu)

Prin urmare, se poate aprecia c modelul construit poate fi considerat reprezentativ pentru a descrie, la nivel macroeconomic, legtura dintre veniturile fiscale i volumul investiiilor strine directe. Drept urmare, modelul poate fi scris astfel: ISD = -1410.57897 + 0.4273251437 VEN_FISC (4)

Din model se desprinde faptul c, n cazul Romniei, fiscalitatea genereaz o extensie a volumului investiiilor strine directe i, mai precis, faptul c influena impozitelor are un efect de majorare a investiiilor strine directe. Astfel, se observ c o cretere cu 1 u.m. a veniturilor fiscale determin creterea investiiilor strine directe cu 0,4273 u.m. Din figura 1 se poate observa tendina de cretere a celor dou curbe: cea a investiiilor strine directe istorice, reprezentat prin curba de culoare roie, i cea a investiiilor strine directe estimate, reprezentat prin curba de culoare verde. Cele dou mrimi au o evoluie asemntoare. Curba de culoare albastr reprezint diferena dintre valorile istorice ale variabilei Y (investiiile strine directe n acest caz) i valorile estimate ale variabilei Y cu modelul utilizat. Faptul c linia albastr se apropie destul de mult de dreapta OX arat c estimarea este foarte bun.

Sursa: prelucrare proprie cu ajutorul programului Eviews 5.0. Figura 1. Evoluia investiiilor strine directe n valori istorice n raport cu investiiile strine directe estimate

O abordare empiric a relaiei ISD fiscalitate n Romnia

21

n continuare vom testa stabilitatea ecuaiei i a coeficienilor estimai, cu ajutorul testului CUSUM, care se bazeaz pe suma cumulativ a erorilor recursive ale ecuaiei de regresie. EViews reprezint grafic suma cumulativ a erorilor recursive mpreun cu liniile critice de 5%. Parametrii ecuaiei nu sunt considerai stabili dac suma cumulativ a erorilor recursive iese n afara celor dou linii critice.
12 8 4 0 -4 -8 -12 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

CUSUM

5% Significance

Figura 2. Testarea stabilitii coeficienilor cu ajutorul testului CUSUM

n graficul de mai sus, se observ c suma cumulativ a erorilor recursive nu iese n afara celor dou linii critice, parametrii ecuaiei fiind stabili. 3. Analiza impactului impozitelor directe asupra ISD Modelarea impactului impozitelor directe asupra investiiilor strine directe are la baz, de asemenea, un model regresiv unifactorial de forma:
Yt X t t

(5)

unde Yt reprezint variabila dependent ISD (investiiile strine directe), coeficientul termenului liber, coeficientul variabilei independente, X t variabila independent IMP_DIR (impozite directe), t variabila aleatoare, iar t perioada de timp (anii 1991-2009).

22

Ioan Talpo, Bianca Maria Ludoean (Stoiciu)

Modelul are urmtoarea form:

ISD IMP_DIR t

(6)

Rezultatele obinute n urma modelrii celor 19 serii statistice sunt urmtoarele (tabelul 2):
Tabelul 2 Testele statistice aferente modelrii impactului impozitelor directe asupra investiiilor strine directe
ISD=C(1)+C(2) IMP_DIR Variable C IMP_DIR R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Coefficient -987.3924 1.056207 0.461722 0.430058 1875.172 59776621 -169.0959 0.569008 Std. Error 945.3236 t-Statistic -1.044502 Prob. 0.3109 0.0014 2227.026 2483.854 18.01009 18.10950 14.58217 0.001374

0.276591 3.818661 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F - Statistic Prob (F - Statistic)

Sursa: prelucrare proprie cu ajutorul programului EViews 5.0.

Analiznd datele prezentate n tabelul 2, se desprind urmtoarele concluzii: valoarea erorii standard a coeficientului funciei de regresie este inferioar, n modul, valorii coeficientului, ceea ce ntrete veridicitatea estimrii acestuia, concluzie susinut i de valorile mici ale probabilitii (cu excepia coeficientului termenului liber); coeficientul de corelaie ajustat, cu o valoare de 43%, denot faptul c legtura statistic ntre variabila rezultativ ISD i cea endogen IMP_DIR nu este puternic, modificrile presiunii fiscale corespunztoare impozitelor directe regsindu-se ntr-o proporie mai mic n modificrile volumului investiiilor strine directe; testul Durbin-Watson, cu o valoare sub pragul critic 2, indic faptul c variabilele reziduale sunt corelate. O posibil explicaie rezid n faptul c, pe perioada de analiz, testul Durbin-Watson nu este semnificativ i nu se poate interpreta; testul F statistic, cu o valoare de 14,58217, valoare care depete pragul critic 4.41, i Prob (F statistic) cu o valoare mic de 0,001374, indic faptul c modelul de regresie este bun.

O abordare empiric a relaiei ISD fiscalitate n Romnia

23

Dat fiind problematica estimrii coeficientului termenului liber am procedat la eliminarea acestuia i revizuirea regresiei. Astfel modelul revizuit va fi de forma:
ISD IMP_DIR t

(7)

Rezultatele obinute n urma modelrii celor 19 serii statistice sunt urmtoarele (tabelul 3):
Tabelul 3 Testele statistice aferente modelrii impactului impozitelor directe asupra investiiilor strine directe model revizuit
ISD=C(2) IMP_DIR Variable IMP_DIR R-squared Adjusted Rsquared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Coefficient 0.798956 0.427177 0.427177 1879.906 63612820 -169.6868 Std. Error t-Statistic 0.126188 6.331490 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Durbin-Watson stat Prob. 0.0000 2227.026 2483.854 17.96703 18.01673 0.575545

Sursa: prelucrare proprie cu ajutorul programului Eviews 5.0.

Analiznd datele prezentate n tabelul 3, se desprind urmtoarele concluzii: valoarea erorii standard a coeficientului funciei de regresie este inferioar, n modul, valorii coeficientului, ceea ce ntrete veridicitatea estimrii acestuia, concluzie susinut i de valoarea mic a probabilitii; coeficientul de corelaie ajustat, cu o valoare de 42,71%, denot faptul c legtura statistic ntre variabila rezultativ ISD i cea endogen IMP_DIR nu este puternic, modificrile presiunii fiscale corespunztoare impozitelor directe regsindu-se ntr-o proporie mai mic n modificrile volumului investiiilor strine directe; testul Durbin-Watson, cu o valoare sub pragul critic 2, indic faptul c variabilele reziduale sunt corelate. Sub aceast limit, modelul poate fi scris astfel: ISD=0.7989556028 IMP_DIR (8)

24

Ioan Talpo, Bianca Maria Ludoean (Stoiciu)

Din model se desprinde faptul c, n cazul Romniei, fiscalitatea direct genereaz o extensie a volumului investiiilor strine directe i, mai precis, faptul c influena impozitelor directe are un efect de majorare a investiiilor strine directe. Astfel, se observ c o cretere cu 1 u.m. a impozitelor directe determin creterea investiiilor strine directe cu 0,7989 u.m. Explicaiile care stau la baza acestui model se concretizeaz n faptul c este posibil ca ali factori s fie mult mai importani n determinarea investiiilor strine directe dect fiscalitatea, cum ar fi, de exemplu, costul cu fora de munc, i c este posibil s existe un mediu propice evaziunii fiscale, avnd n vedere faptul c rata fiscalitii este mic. Din figura 3 se poate observa tendina de cretere a celor dou curbe: cea a investiiilor strine directe istorice, reprezentat prin curba de culoare roie i cea a investiiilor strine directe estimate, reprezentat prin curba de culoare verde. Cele dou mrimi au o evoluie asemntoare, iar faptul c linia albastr se apropie de dreapta OX arat c estimarea este corect.

Sursa: prelucrare proprie cu ajutorul programului Eviews 5.0. Figura 3. Evoluia investiiilor strine directe n valori istorice n raport cu investiiile strine directe estimate

n continuare vom testa stabilitatea ecuaiei i a coeficienilor estimai, cu ajutorul testelor specifice. n graficul de mai jos, se observ c suma cumulativ a erorilor recursive iese n afara celor dou linii critice spre sfritul perioadei de analiz, parametrii ecuaiei devenind instabili.

O abordare empiric a relaiei ISD fiscalitate n Romnia

15 10 5 0 -5 -10 -15 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 CUSUM 5% Significance

25

Figura 4. Testarea stabilitii coeficienilor cu ajutorul testului CUSUM

4. Analiza impactului impozitelor indirecte asupra ISD Modelarea impactului impozitelor indirecte asupra investiiilor strine directe are la baz un model regresiv unifactorial de forma:
Yt X t t

(9)

unde Yt reprezint variabila dependent ISD (investiiile strine directe), coeficientul termenului liber, coeficientul variabilei independente, X t variabila independent IMP_IDIR (impozitele indirecte), t variabila aleatoare, iar t perioada de timp (anii 1991-2009). Modelul va fi de forma urmtoare:
ISD IMP_IDIR t

(10)

Rezultatele obinute n urma modelrii celor 19 serii statistice sunt urmtoarele (tabelul 4):

26

Ioan Talpo, Bianca Maria Ludoean (Stoiciu) Tabelul 4 Testele statistice aferente modelrii impactului impozitelor indirecte asupra investiiilor strine directe

ISD=C(1)+C(2) IMP_IDIR Variable C IMP_IDIR R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Coefficient -1098.148 0.619691 0.805671 0.794240 1126.695 21580521 -159.4170 1.910222 Std. Error 472.9586 t-Statistic -2.321868 Prob. 0.0329 0 2227.026 2483.854 16.99127 17.09068 70.48054 0

0.073814 8.395269 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F - Statistic Prob (F - Statistic)

Sursa: prelucrare proprie cu ajutorul programului EViews 5.0.

Analiznd datele prezentate n tabelul 4, se desprind urmtoarele concluzii: valoarea erorii standard a coeficientului funciei de regresie este inferioar, n modul, valorii coeficientului, ceea ce ntrete veridicitatea estimrii acestuia, concluzie susinut i de valorile mici ale probabilitii; coeficientul de corelaie ajustat, cu o valoare de 79,42%, denot faptul c legtura statistic ntre variabila rezultativ ISD i cea endogen IMP_IDIR este puternic, modificrile presiunii fiscale corespunztoare impozitelor indirecte regsindu-se ntr-o proporie apreciabil n modificrile volumului investiiilor strine directe; testul Durbin-Watson, cu o valoare cu puin sub pragul critic 2, indic faptul c variabilele reziduale nu sunt autocorelate; testul F statistic, cu o valoare destul de mare (70,48054), valoare care depete pragul critic 4,41, i Prob (F statistic)cu o valoare foarte mic de 0 indic faptul c modelul de regresie este foarte bun. Prin urmare, se poate aprecia c modelul construit poate fi considerat reprezentativ pentru a descrie, la nivel macroeconomic, legtura dintre impozitele directe i volumul investiiilor strine directe. Drept urmare, modelul poate fi scris astfel: ISD = -1098.147593 + 0.6196905865 IMP_IDIR (11)

Din model se desprinde faptul c, n cazul Romniei, fiscalitatea indirect genereaz o extensie a volumului investiiilor strine directe i, mai precis,

O abordare empiric a relaiei ISD fiscalitate n Romnia

27

faptul c i impozitele indirecte au un efect de majorare a investiiilor strine directe. Astfel, se observ c o cretere cu 1 u.m. a impozitelor indirecte determin creterea investiiilor strine directe cu 0,61969 u.m. Figura 5 ne arat c estimarea este foarte bun.

Sursa: prelucrare proprie cu ajutorul programului Eviews 5.0). Figura 5. Evoluia investiiilor strine directe n valori istorice n raport cu investiiile strine directe estimate

n continuare vom testa stabilitatea ecuaiei i a coeficienilor estimai, cu ajutorul testelor specifice. n graficul de mai jos, se observ c suma cumulativ a erorilor recursive nu iese n afara celor dou linii critice, parametrii ecuaiei fiind stabili.
12 8 4 0 -4 -8 -12 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 CUSUM 5% Significance

Figura 6. Testarea stabilitii coeficienilor cu ajutorul testului CUSUM

28

Ioan Talpo, Bianca Maria Ludoean (Stoiciu)

5. Concluzii Investiiile strine directe sunt importante pentru Romnia, datorit importului de know-how i a tehnologiilor moderne pe care investitorii le aduc din rile de origine. Investiiile strine directe genereaz beneficii suplimentare colaterale pentru rile recipiente i nu numai cele strict legate de producerea de bunuri i servicii. Acestea aduc tehnologii din strintate, inclusiv echipament i fabrici n sine, ca i procese moderne de producie, precum i capital nou i locuri de munc n rile care au nevoie acut de ele. n atragerea investiiilor strine directe un rol covritor l are fiscalitatea prin prisma cotei reale de impunere, comportamentul multinaionalelor fiind modelat i de aspectele fiscale. n condiiile economiilor contemporane, n care guvernele se concureaz reciproc pentru atragerea firmelor multinaionale, asigurarea tratamentului fiscal adecvat a devenit un fenomen global. Un sistem de impozitare corporativ cu taxe rezonabile, cu reguli de deducere adecvate, cu reduceri pentru amortizare nu este doar o atracie pentru investitorii strini, dar promoveaz i creterea activitii economice (Calmi, 2009, p. 237). Politica fiscal trebuie s urmreasc meninerea echilibrului bugetar, pentru orientarea resurselor ctre sectorul privat, productiv, evitarea acumulrii de datorie public intern, lrgirea i consolidarea bazei de impozitare, concomitent cu reducerea gradului de fiscalitate, ceea ce conduce la o stimulare a investiiilor strine directe.

Bibliografie
Andersson, F., Forslid, R. (2003). Tax Competition and Economic Geography, Journal of Public Economic Theory, 5 (2), pp. 279-303 Baldwin, R., Krugman, P. (2004). Agglomeration, Integration and Tax Harmonization. European Economic Review, 48 (1), pp. 1-23 Bnassy-Qur, A., Fontagn L., Lahrche-Rvil, A. (2004). How Does FDI React to Corporate Taxation?, International Tax and Public Finance, Vol. 12(5), pp. 583-603 Desai, M.A., Hines, J.R. (2001). Foreign Direct Investment in a World of MultipleTaxes, NBER Working paper, No. 8440, August Diamond, P.A., James, M. (1971). Optimal Taxation and Public Production, I:Production Efficiency (II: Tax Rules), American Economic Review, 61, 8-27, pp. 261-278 Gordon, R.H. (1986). Taxation of Investment and Savings in a World Economy, American Economic Review, 76, pp. 1086-1102 Gordon, R.H., Hines Jr., J.R. (2002). International Taxation, NBER Working Paper, No. 8854

O abordare empiric a relaiei ISD fiscalitate n Romnia

29

Halmi, M.C. (2009), Rolul investiiilor strine n dezvoltarea economic din rile Europei Centrale i de Est (The Role of Foreign Investments in the Economic Development of Eastern and Central European Countries), Doctoral Thesis, West University of Timisoara Hamada, K. (1966). Strategic Aspects of Taxation of Foreign Investment Income, Quarterly Journal of Economics, 80, pp. 361-375 Hartman, D.G. (1984). Tax Policy and Foreign Direct Investment in the United States, National Tax Journal, 37, pp. 475-488 Haufler, A., Wooton, I. (1999). Country Size and Tax Competition for Foreign DirectInvestment, Journal of Public Economics, 71, pp. 121-139 Hines, J.R. (1999). Lessons from Behavioral Responses to International Taxation, National Tax Journal, 52, (2), pp. 305-323 Ludema, R.D., Wooton, I. (2000). Economic Geography and the Fiscal Effects of Regional Integration, Journal of International Economics, 52 (2), pp. 331-357 Markusen, J.R. (1995). The Boundaries of Multinational Enterprises and the Theory of International Trade, Journal of Economic Perspectives, 9, pp. 169-189 Musgrave, Peggy (1969). United States Taxation of Foreign Investment Income: Issues and Arguments, Cambridge, MA: Int. Tax Program, Harvard Law School Razin, A., Sadka, E. (1991). Efficient Investment Incentives in the Presence of Capital Flight, Journal of International Economics, 31, pp. 171-180 Scholes, M., Wolfson, M.A. (1990). The Effects of Changes in Tax Law on Corporate Reorganization Activity, Journal of Business, 63, pp. 141-164 Slemrod, J. (1990). Tax Effects of Foreign Direct Investment in the United States: Evidence from Cross-Country Comparison, in Assaf Razin and Joel Slemrod (eds.), Taxation in a Global Economy, Chicago, Chicago University Press, pp. 79-117 Swensson, Deborah (2001). Transaction Type and the Effect of Taxes on the Distribution of Foreign Direct Investment in the United States, in James. R. Hines (ed.), International Taxation and Multinational Activity, University of Chicago Press Tiebout C.M. (1956). A Pure Theory of Local Expenditures, Journal of Political Economy, 64, pp. 416-424 Wilson, J.D. (1999). Theories of Tax Competition, National Tax Journal, LII, (2), pp. 263-304 *** OECD, Tax Effects on Foreign Direct Investment, Policy Brief, February, 2008