Tema 1: Analiza Veniturilor din vnzri

1) Analiza structurii veniturilor din vnzri pe tipuri de activitate operaional n dinamic 2) Analiza factorial a venitului din vnzarea produselor. -1Veniturile din vnzri (volumul vnzrilor, vnzrile nete) reprezint

Aceste avantaje pot mbrca diferite forme: ncasri de mijloace bneti, intrri ale activelor nemonetare, recepionri ale serviciilor prestate de teri etc. Analiza veniturilor din vnzri servete drept punct de pornire la ntocmirea diferitor materiale analitice de uz intern i extern, ntruct de mrimea, evoluia, structura i stabilitatea veniturilor din vnzri depind consumurile i cheltuielile ntreprinderii, profitul i rentabilitatea, precum i situaia financiar. Surse de informaii pentru analiza veniturilor din vnzri:

La prima etap se efectueaz aprecierea general a mrimii i evoluiei veniturilor din vnzri, adic se examineaz dimensiunea lor absolut i relativ n comparaie cu realizrile anilor precedeni i obiectivele stabilite n Planul de afaceri. Din punct de vedere al tehnicii de calcul, la analiza mrimii i evoluiei veniturilor din vnzri se determin abaterea absolut a acestora (fa de perioada precedent i Planul de afaceri), ritmul creterii, sporul creterii, procentul ndeplinirii planului i procentul abaterii de la plan. n cadrul analizei structurale a veniturilor din vnzri, acestea se clasific n funcie de urmtoarele criterii: pe tipuri de activitate operaional; pe segmente (sectoare) ale pieei de desfacere (cota exportului); pe forme de achitare (cota tranzaciilor de "barter"); n funcie de tipul legturii cu consumatorii (cota vnzrilor prilor legate"); n funcie de termenul de plat (cota vnzrilor n avans i cu pala amnat).

Analiza structural a vnzrilor pe tipuri de activitate operaional permite stabilirea profitului real al activitii operaionale, cu alte cuvinte specializarea ntreprinderii n fabricarea produselor, comercializarea mrfurilor, prestarea serviciilor sau executarea lucrrilor de construcie. Aadar, n procesul analizei structurale a venitului din vnzri este necesar de a stabili dac activitatea operaional a ntreprinderii este absolut specializat (se practic un singur tip de activitate) sau diversificat (multilateral). n ultimul caz, se studiaz dac exist gen ul principal (de baz, prevalent) de activitate. De asemenea, se examineaz stabilitatea sau variabilitatea structurii veniturilor din vnzri pe tipuri de activiti n dinamic. n calitate de surs de informaii pentru aceast etap de analiz servete Anexa la Raportul de Profi i Pierderi. Pentru aceasta se utilizeaz urmtorul tabel analitic: Tabelul 1.1 Aprecierea dinamicii i structurii veniturilor din vnzri

Aceast analiz poate fi detaliat pe grupe sau tipuri de produse. La fel putem face analiza structural n dependen de terminul achitrii, de tipul plii, de creditori, etc.

2-

La urmtoarea etap de analiz se trece la analiza factorial i anume a venitului din vnzarea produselor(VPV), deoarece el ocup ponderea principal n suma total a venitului din vnzri. Astfel asupra modificrii venitului din vnzarea produselor influeneaz urmtorii factori:

Calculul influenei acestor factori se efectueaz prin metoda balanier. Trebuie de menionat faptul c n analiza economic adesea sunt folosite preurile comparabile, deoarece indicatorii exprimai n aceste preuri sunt eliberai de influena modificrii preurilor i exprim modificarea nemijlocit a produciei fabricate (a cantitii).

Tabelul 1.2 Calculul influenei factorilor asupra modificrii venitului din vnzarea produselor

Tema 2: Analiza profitului

Plan: 1) Analiza dinamicii i structurii profitului perioadei de gestiune pn la impozitare 2) Analiza factorial a rezultatului (profitului) din activitatea operaional 3) Analiza factorial a profitului brut.

-1Rezultatul financiar al activitii ntreprinderii se caracterizeaz prin suma profitului (pierderilor) i a nivelului rentabilitii obinute. Profitul reprezint depirea veniturilor ctigate de ntreprindere asupra consumurilor i cheltuielilor suportate de aceasta din activitatea de ntreprinztor. Cantitativ, profitul (pierderea) se determin ca: Profit (pierdere) = Venituri Consumuri i Cheltuieli. n practica contabil i analitic autohton, n conformitate cu SNC sunt utilizate urmtoarele noiuni ale profitului: 1) Profit brut (pierderea global) Profit (pierdere) din activitatea operaional Profit (pierdere) din activitatea de investiii Profit (pierdere) din activitatea financiar Profitul (pierderea) excepional Profitul (pierderea) pn la impozitare Profit (pierdere) net

2)

3)

4)

5)

6)

7)

Analiza rezultatelor financiare ale ntreprinderii, de regula, se ncepe cu aprecierea n dinamic a structurii profitului perioadei de gestiune pn la impozitare, care poate fi determinat astfel: PPI = Analiza n dinamic permite da a aprecia evaluarea mrimii acestuia n comparaie cu anul precedent, iar analiza structural aportul fiecrui tip de activitate n obinerea profitului pn la

impozitare. Pozitiv se apreciaz creterea n dinamic a cotei RAO n suma total a PPI. Drept surs informaional pentru analiza respectiv servete Raportul de profit i pierderi. Tabelul 2.1 Analiza structurii profitului perioadei de gestiune pn la impozitare n dinamic

Lund n considerare c n structura profitului perioadei de gestiune pn la impozitare ponderea principal i revine rezultatului din activitatea operaional i c acesta constituie principalul element al indicatorului rezultativ, urmtoarea etap de analiz prevede un studiu mai aprofundat al acestui rezultat.

-2Analiza factorial a rezultatului din activitatea operaional ne permite de a depista evoluia lui sub influena diverilor factori att cu aciune direct, ct i indirect. Din punct de vedere factorial rezultatul din activitatea operaional poate fi determinat prin urmtoarea formul:

Fiecare parte component din formula nominalizat influeneaz asupra RAO a ntreprinderii. Primii doi factori sunt cu aciune direct, iar restul trei cu aciune indirect. Datorit legturii aditive dintre factorii de influen i indicatorul rezultativ, analiza factorial se efectueaz prin metoda balanier. Drept surs informaional pentru analiza respectiv servete Raportul de profit i pierderi. Tabelul 2.2 Calculul influenei factorilor asupra modificrii profitului din activitatea operaional n dinamic

Deoarece profitul brut ocup ponderea principal n rezultatul din activitatea operaional, la urmtoarea etap de analiz se recomand a examina ct mai profund mrimea absolut al acestui indicator i efortul propriu al colectivului de munc n obinerea lui.

-3Profitul brut (pierderea global) caracterizeaz nivelul de depire a venitului din vnzarea (produselor, mrfurilor i serviciilor prestate) asupra costului acestor vnzri. De aceea metoda de analiz factorial a lui depind de sursa de formare a lui. Analiza se ncepe cu aprecierea evoluiei structurii profitului brut obinut pe tipuri de activiti operaionale. Informaia pentru analiza structurii profitului brut se gsete n Anexa la Raportul privind rezultatele financiare .

Urmtoarea etap de analiz a profitului brut este examinarea factorilor ce influeneaz asupra devierii mrimii profitului brut obinut din vnzarea produselor finite. Astfel, devierea mrimii acestuia este cauzat de influena urmtorilor factori:

n calitate de surse informaionale pentru efectuarea analizei factoriale a profitului brut din vnzarea produselor finite servesc: 1. Anexa la Raportul de profit i pierderi; 2. Calculaiile produselor concrete; 3. Calcule speciale de recalculare a indicatorilor.

Recalcularea volumului i costului vnzrilor se efectueaz prin evaluarea cantitii produselor efectiv vndute n anul de gestiune cu preurile i costurile unitare ale produselor vndute n anul precedent. EX: Deci, pentru a putea trece la calculul influenei factorilor asupra devierii profitului brut este necesar de a construi un tabel analitic cu date iniiale necesare pentru analiza ulterioar: Tabelul 2.4 Date iniiale pentru analiza factorial a profitului brut din vnzarea produselor finite mii lei Anul Anul de Recalculat Indicatori precedent gestiune A 1 2 3 = 2-1 1.Volumul vnzrilor produselor finite 2.Costul vnzrilor produselor finite 3.Profitul brut din vnzarea produselor finite (rd.1rd.2) Analiza factorial a profitului brut din vnzarea produselor finite obinut de ntreprindere se realizeaz prin intermediul urmtorului tabel analitic n baza datelor de mai sus: Tabelul 2.5 Calculul influenei factorilor la abaterea profitului brut din vnzarea produselor finite

Mrimea efectiv a marjei comercial (MC) sau a profitului brut din vnzarea mrfurilor se modific sub influena urmtorilor doi factori: 1. 2. Rata marjei comerciale la rndul su se calculeaz prin urmtoarea formul: Calcul influenei factorilor asupra marjei comerciale se efectueaz prin metoda substituiei n lan i varietile ei, folosind urmtorul tabel analitic ntocmit n baza datelor Anexei la Raportul de profit i pierderi: Tabelul 2.6 Calculul influenei factorilor asupra modificrii marjei comerciale n dinamic

Tema 3: Analiza rentabilitii

Plan: 1) Analiza rentabilitii veniturilor din vnzri 2) Analiza rentabilitii activelor 3) Analiza rentabilitii capitalului propriu.

-1Rentabilitatea reprezint

Formula de baz a calculului rentabilitii este:

n practica economic, rentabilitatea poate cpta diferite forme, dup cum se schimb prile componente ale formulei de baz. Caracteristica general a indicatorilor rentabilitii
Indicatori Rentabilitatea veniturilor din vnzri Rentabilitatea activelor (economic) Rentabilitatea capitalului propriu (financiar) Modul de calcul Profitul brut 100 Venituri din vnzri Profitul pn la impozitare 100 Valoarea medie a activelor Profitul net 100 Valoarea medie a capitalului propriu

Rentabilitatea veniturilor din vnzri reflect

La analiza factorial se determin multitudinea de factori care au contribuit la modificarea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri. n practic, sunt cunoscute i utilizate mai multe modele de analiz factorial a rentabilitii veniturilor din vnzri. Unul din posibile modele stipuleaz c devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri depinde de influena urmtorilor factori:

n calitate de surse informaionale pentru efectuarea analizei factoriale a profitului brut din vnzarea produselor finite servesc: 1. Anexa la Raportul de Profit i Pierderi; 2. Calculaiile produselor concrete; 3. Calcule speciale de recalculare a indicatorilor. Preventiv toat informaia necesara pentru analiza se acumuleaz in tabelul analitic. Tabelul 3.1 Date iniiale privind analiza factoriala a rentabilitii venitului din vnzri

-2Unul dintre cei mai importani indicatori ai utilizrii eficiente a activelor este rentabilitatea activelor, care caracterizeaz

. Formula general de calcul a nivelului rentabilitii activelor este:

i reflect mrimea profitului obinut la fiecare leu active ncadrate n circuitul economic al ntreprinderii. n cazul cnd ntreprinderea obine pierderi, nivelul rentabilitii va fi negativ i va arta mrimea pierderilor obinute la fiecare leu de activ. Rentabilitatea activelor este utilizat n calitate de:

De exemplu, la ultima din situaiile specificate mai sus de aplicare a rentabilitii activilor se consider c, dac ntreprinderea are o rat a rentabilitii activelor mai mare dect rata dobnzii la mijloacele mprumutate, atunci atragerea surselor suplimentare este raional. n calculul nivelului rentabilitii activelor se utilizeaz, de obicei, valoarea medie anual a activelor pentru o anumit perioad, deoarece permite de a lua n considerare schimbrile ce au avut loc n structura activelor n rezultatul creterii, micorrii sau a altor modificri serioase n activitatea ntreprinderii. Valoarea medie se calculeaz folosind media aritmetic simpl n baza Bilanului Contabil, sau a mediei cronologice n baza datelor din Cartea mare.

Pentru a evidenia factorii ce determin modificarea nivelului rentabilitii activelor transformm formula de calcul a acestuia, astfel:

Din formula de mai sus, rezult c nivelul rentabilitii activelor este determinat de influena urmtorilor factori cunoscui n literatura de specialitate, ca:

Ambii factori au o aciune direct asupra modificrii nivelului rentabilitii activelor. Calculul influenei acestor factori se face prin metoda substituirii n lan i varietile acesteia. Tabelul 3.2 Analiza factorial a rentabilitii activelor

-3Rentabilitatea financiar reflect

Anume de nivelul acestui indicator ine cont acionarul potenial cnd alege pe piaa valorilor imobiliare cea mai atrgtoare variant de procurare a aciunilor. Formula de baz al acestui indicator este urmtoarea:

Nivelul rentabilitii financiare calculat n baza profitului pn la impozitare depinde de urmtorii factori:

Concomitent rentabilitatea capitalului propriu calculat n baza profitului net e influenat i de alt sistem de factori detaliai:

Calculul influenei acestor factori se face prin metoda substituirii n lan i varietile acesteia. Tabelul 3.3 Date iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii financiare

Tabelul 3.4 Calculul influenei factorilor asupra modificrii rentabilitii financiare n dinamic

Tema 4: Analiza situaiei patrimoniale

Plan: 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) nsemntatea analizei financiare i metodele de analiz Analiza structural a patrimoniului (activelor) ntreprinderii Calculul i analiza patrimoniului net Calculul i aprecierea dinamicii, mrimii reale a fondului de rulment net Analiza structurii surselor de finanare a activelor ntreprinderii Analiza lichiditii n cadrul analizei exprese. Analiza general a fluxurilor mijloacelor bneti

-1n cadrul analizei financiare se apreciaz stabilitatea ntreprinderii i independena financiar a ntreprinderii fa de sursele mprumutate. Rezultatul analizei este evaluarea bunstrii financiare a ntreprinderii, starea patrimoniului ei, a activelor i pasivelor bilanului, a vitezei de rotaie a capitalului, eficacitii mijloacelor utilizate, etc. n corespundere cu aceasta, rezultatele analizei economico-financiare dau rspuns la ntrebarea: ce metode de mbuntire a strii economice i financiare a ntreprinderii pot fi aplicate la etapa dat? n practica internaional exist 3 metode privind analiza situaiei financiare: 1) Analiza pe vertical presupune aprecierea n dinamic a structurii activelor i a surselor de formare a lor; 2) Analiza pe orizontal cuprinde calcularea ritmului creterii, abaterii absolute a prilor componente a activelor i a surselor de finanare a lor. n procesul acestei analize se determin tendinele de modificare a indicatorilor. 3) Metoda ratelor (a coeficienilor) examineaz raporturile dintre active, surse de finanare a lor, venituri i rezultate financiare. Este cea mai des utilizat metod. n procesul utilizrii metodei coeficienilor trebuie de inut cont de urmtoarele cerine: se studiaz o singur rat din grupul de rate reciproc substituibile; pentru o interpretare reuit e necesar calcularea ratelor pentru cteva perioade.

n calitate de surse informaionale pentru efectuarea analizei situaiei financiare servesc: 1. Raportul financiar anual sau semianual cu toate anexele; 2. Registrele evidenei contabile; 3. Registrele acionarilor.

-2Analiza activelor permite de a aprecia i studia patrimoniul (mijloacele economice) de care dispune ntreprinderea pentru desfurarea activitii sale, indiferent de sursele de finanare a acestuia. Analiza modificrilor structurale ale patrimoniului se efectueaz att prin metoda vertical i orizontal, ct i prin calcularea ratelor. La prim etap se studiaz mrimea i evoluia mijloacelor economice, reflectate n activul bilanului contabil, n comparaie cu dinamica volumului activitii operaionale. n acest scop se aplic analiza pe orizontal. Tabelul 4.1 Analiza mrimii i evoluiei patrimoniului ntreprinderii
Nr. crt. 1 1. 2. Indicatori 2 La finele anului, lei precedent raportat 3 4 Ritmul creterii, % 5

Sau n alt mod: Tabelul 4.1 Analiza pe vertical i orizontal a patrimoniului La finele perioadei de La finele perioadei gest precedente de gest curente Suma, lei P, % Suma, lei P, % 1 2 Abaterea (+;-) lei 3 % 4

Activ

A Active nemateriale Active materiale pe termen lung Active financiare pe termen lung Alte Active pe termen lung Total Active pe termen lung Stocuri de mrfuri i materiale Creane pe termen scurt Investiii pe termen scurt Mijloace bneti Alte Active pe termen scurt Total Active pe termen scurt TOTAL GENERAL ACTIV

100

100

La urmtoarea etap se examineaz structura patrimoniului ntreprinderii n funcie de: durata de funcionare util (rata imobilizrilor); destinaia (rata patrimoniului cu destinaie de producie, rata activelor materiale pe termen lung care neutilizate); predarea i primirea n arend (rata activelor arendate, rata activelor predate n arend); gradul lichiditii (rata activelor perfect lichide); depunerea n gaj (rata activelor depuse n gaj sau rata activelor degajate).

Modul de calcul al ratelor: 1) Rata imobilizrilor reflect cota activelor imobilizate n sum total a patrimoniului ntreprinderii. La aprecierea acestui indicator e necesar de inut cont de nivelul de nsuire a capacitii de producie. Creterea n dinamic a ratei imobilizrilor n condiiile unui grad sczut de utilizare a capacitii de producie reflect o compoziie fragil a utilizrii patrimoniului. Ponderea ridicat (mai mare de 2/3 din activ) a imobilizrilor poate crea dificulti privind achitarea datoriilor curente. Rata imobilizrilor = Rata activelor circulante se afl n dependen opus cu rata imobilizrilor. Modificrile structurale ale patrimoniului n favoarea activelor circulante se explic prin depirea ritmului creterii activelor circulante asupra ritmului creterii a activelor pe termen lung. Rata activelor circulante = Corelaia dintre activele circulante i imobilizate caracterizeaz corelaiile interne existente ntre elementele patrimoniului reflectate n activul bilanului. Nivelul ridicat al acestui coeficient determin tendina spre accelerarea rotaiei patrimoniului ntreprinderii i contribuie la eliberarea mijloacelor bneti. Corelaia ntre activele circulante i imobilizate = Aceste trei rate sunt reciproc substituibile. 2) Rata patrimoniului cu destinaie de producie se folosete pentru caracterizarea potenialului productiv al ntreprinderii. Ea reflect ponderea patrimoniului ntreprinderii care poate fi direct utilizat, pentru fabricarea produciei, prestarea serviciilor. Creterea acestui indicator n dinamic se apreciaz pozitiv, fiindc contribuie la sporirea volumului activitii de producie. Ponderea patrimoniului cu destinaie de producie = Mijloace fixe la valoare contabila = Coeficientul compoziiei tehnice a ntreprinderii. n condiiile crizei economice i inflaiei acest raport are o tendin negativ de descretere, condiionat de un ir de cauze: majorarea preului pentru mrfuri i materiale stocate, plasarea mijloacelor libere pentru mrirea fizic a stocurilor de mrfuri i materiale n calitate de protecie contra devalorizrii banilor, majorarea stocurilor produciei finite din cauza reducerii cererii. Coeficientul compoziiei tehnice a activelor =

3) Rata activelor perfect lichide ne arat dac ntreprinderea dispune sau nu de mijloace bneti suficiente pentru a a-i achita datoriile. Rata activelor perfect lichide = 4) Rata activelor gajate =

Analiza coeficienilor menionai este reflectat n urmtorul tabel: Tabelul 4.2 Analiza modificrilor structurale ale patrimoniului

-3
Activele nete reflect mrimea patrimoniului care este format numai pe seama surselor proprii i nu este mpovrat cu datorii. Cea mai simpl modalitate de determinare a valorii de bilan a activelor nete este urmtoarea: Active nete = n practica mondial uneori pentru determinarea patrimoniului net din componena activelor se exclud n prealabil bunurile nvechite, creanele dubioase, activele nemateriale, i alte elemente patrimoniale care nu pot fi comercializate ntotdeauna n caz de necesitate. Valoarea patrimoniului net (activelor nete) se folosete la efectuarea multiplelor operaiuni economice, ca de exemplu: la evaluarea patrimoniului ntreprinderii n scopul acionrii, privatizrii, vnzrii, motenirii, la depunerea ntreprinderii n gaj (ipoteca de ntreprinztor), asigurarea bunurilor ntreprinderii contra daunelor, reorganizarea ntreprinderii (fuziunea, divizarea etc.), la evaluarea pachetelor de aciuni (cotelor de participaie) pentru rscumprarea, depunerea n gaj i alte scopuri n condiiile lipsei preurilor de pia i altele. Vom exemplifica una din situaiile menionate mai sus.
Exemplul Unul din acionarii ntreprinderii analizate a propus societii s rscumpere 800 aciuni ordinare deinute. Cu ajutorul valorii activelor nete la sfritul anului de gestiune, vom determina valoarea de negociere a pachetului de aciuni n condiiile lipsei preurilor de pia (aciunile ntreprinderii nu se coteaz la burs de valori, tranzaciile pe pia extrabursier cu aciunile emise nu au fost nregistrate).

Tabelul 4.3 Determinarea valorii de negociere a pachetului de aciuni propus pentru rscumprare
Denumirea indicatorului, unitatea de msur 1 Total active, lei Datorii pe termen lung, lei Datorii pe termen scurt, lei Active nete, lei Numrul aciunilor aflate n circulaie, buc. Sursa de informaii, modul de calcul 2 Rd.470 f.1 Rd.770 f.1 Rd.970 f.1 Ind.1 ind. 2 ind. 3 Ind. 8 din date generale din anexa la f.1 Ind.4 : ind.5 Condiiile problemei Ind.7 ind.6 Mrimea indicatorului 3

1. 2. 3. 4. 5.

6. Active nete la o aciune aflat n circulaie, lei 7. Numrul aciunilor propuse pentru rscumprare, buc. 8. Valoarea de negociere a pachetului de aciuni propuse pentru rscumprare, lei

Analiza patrimoniului net se efectueaz nemijlocit n dinamic. Patrimoniul net trebuie s fie pozitiv i cresctor, ceea ce va reflecta o gestiune economic sntoas a ntreprinderii. A doua etap de analiza a activelor nete const n analiza factorial a acestora, factorii de influen fiind: 1) TA; 2) DTL; 3) DTS. Tabelul 4.4 Analiza factorial a patrimoniului net

n teoria i practica economic exist dou variante (modaliti, metode) de determinare a fondului de rulment net. Fondul de rulment net este

Fondul de rulment net este

Este evident c rezultatele obinute prin ambele modaliti de calcul al fondului de rulment net trebuie s fie absolut identice. Orice necorespundere demonstreaz prezena greelilor n calculele efectuate sau n Bilanul contabil.

Tabelul 4.5 Calculul fondului de rulment net (n lei) Nr. crt. 1 Indicatori La nceputul anului de gestiune 3 La sfritul anului de gestiune 4

2 1. Prima variant de calcul 1.1. Activele curente 1.2. Datoriile pe termen scurt 1.3. Fondul de rulment net (rd.1.1 1.2) 2. A doua variant de calcul 2.1. Capitalul propriu 2.2. Datoriile pe termen lung 2.3. Capitalul permanent (rd.2.1.+ 2.2.) 2.4. Activele pe termen lung 2.5. Fondul de rulment net (rd.2.3 2.4)

Analiza surselor disponibile se ncepe cu stabilirea mrimii lor la nceputul i sfritul anului analizat, iar n continuare se trece la evidenierea cauzele reducerii, sau majorrii activelor curente nete, adic factorii care au contribuit la modificarea lor. Factorii de influen sunt:

ntre factorii de influen persist legtura aditiv (formula 2), deci calculul influenei factorilor se va face aplicnd metoda bilanier. Datele iniiale trebuie preluate din Bilanul Contabil. Tabelul 4.6 Analiza factorial a fondului de rulment net

De regul, n urma desfurrii activitii economice eficiente, ntreprinderea reuete s majoreze mrimea real a fondului de rulment net. Totodat, creterea mrimii fondului de rulment net nu ntotdeauna nseamn satisfacerea nevoilor curente ale ntreprinderii. n aceast privin devine necesar analiza respectrii normativului fondului de rulment net. n urma confruntrii mrimii reale a fondului de rulment net cu normativul acestuia, se stabilesc trei diferite situaii. O variant optim se consider cazul cnd valoarea efectiv a fondului de rulment net coincide cu mrimea programat. Mai frecvente sunt urmtoarele abateri: excedentul fondului de rulment net, n cazul cnd valoarea lui depete mrimea necesar; deficitul fondului de rulment net, n cazul cnd valoarea lui este mai mic dect mrimea necesar. Este de menionat faptul c ambele abateri (excedentul i deficitul) influeneaz negativ asupra situaiei financiare a ntreprinderii. Deficitul fondului de rulment este mult mai periculos i nedorit, pentru c poate crea:

Excedentul fondului de rulment, cu toate c este mai preferabil, are, de asemenea, o serie de urmri financiare negative:

Tabelul 4.7 Analiza respectrii normativului fondului de rulment net (n lei) Nr. crt. 1 1. 2. 3. 4. Indicatorii 2 Suma efectiv a fondului de rulment net Normativul fondului de rulment net Excedentul fondului de rulment net Deficitul fondului de rulment net La nceputul anului 3 La sfritul anului 4

-5
Din punct de vedere al coninutului economic, sursele de finanare (formare) a activelor reprezint totalitatea drepturilor proprietarilor i obligaiilor agentului economic. Componena surselor de finanare a activelor, predominarea anumitor componente asupra altora, evoluia structurii pasivelor n mod direct determin stabilitatea i independena financiar a ntreprinderii. Analiza surselor de formare a activelor ntreprinderii pornete de la aprecierea general a structurii pasivelor. n acest scop se calculeaz i se interpreteaz un ir de rate reciproc interschimbabile, care n literatur special se numesc coeficieni ai structurii capitalului, independenei financiare, de acoperire, de solvabilitate, de ndatorare sau coeficieni ai capacitii de plat. Toi coeficienii pentru aprecierea general a structurii surselor de formare se determin ca raportul ntre diferite pri componente ale formulei:

1. Coeficientul de autonomie (Ca) reflect gradul n care capitalul propriu al ntreprinderii asigur autofinanarea activitii de producie i se calculeaz prin relaia: Ca = Acest indicator reflect aportul capitalului propriu n finanarea tuturor elementelor patrimoniale ale ntreprinderii. n condiii normale de activitate a ntreprinderii mrimea acestui indicator este considerat suficient n cazul cnd rata este mai mare de 0,5 (50%). n astfel de condiii riscul creditorilor se reduce la minimum, deoarece ntreprinderea are posibilitatea s-i achite datoriile pe seama mijloacelor proprii. Majorarea acestui indicator n dinamic se apreciaz pozitiv. 2. Coeficientul de atragere a surselor mprumutate (C) indic nivelul de ndatorare al ntreprinderii i oscileaz n limitele 0-0,5. El poate fi calculat prin dou relaii: a)C =, b)Cdg =. Cu ct coeficientul respectiv este mai mic, cu att securitatea financiar a ntreprinderii este mai stabil. Deci, coeficientul de atragere a surselor mprumutate dup coninutul su caracterizeaz dependena financiar a ntreprinderii i gradul de risc al politicii sale financiare att curente, ct i previzionale. Micorarea acestui indicator n dinamic se apreciaz pozitiv. 3. Coeficientul corelaiei ntre sursele mprumutate i proprii (Cc) reflect suma mijloacelor atrase revenit la un leu capital propriu. Cu ct mrimea acestui coeficient este mai mare, cu att mai

riscant este situaia financiar a ntreprinderii. Punctul critic la aprecierea coeficientului de corelaie este 1. Se calculeaz prin relaia : Cc= Micorarea acestui indicator n dinamic se apreciaz pozitiv. 4. Rata solvabilitii generale (Rsg) exprim gradul de acoperire a surselor mprumutate cu activele totale de care dispune ntreprinderea. Mrimea acestei rate trebuie s fie mai mare ca 2 i se calculeaz prin relaia: Rsg = Majorarea acestui indicator n dinamic se apreciaz pozitiv. 5. Rata general de acoperire a capitalului propriu sau efectul prghiei financiare (EPF) reflect structura surselor de finanare a ntreprinderii, si anume, la primele 100% activele sunt formate din surse proprii ale ntreprinderii, iar le celelalte din surse mprumutate. Se calculeaz prin relaia: EPF =, Nivelul maxim recomandat al acestei rate este 2. Este de menionat c utilizarea simultan a coeficienilor nominalizai mai sus la analiza structurii surselor de finanare nu se consider raional. Tabelul 4.8 Analiza coeficienilor structurii surselor de finanare a activelor Denumirea coeficientului 1 1. Coeficientul de autonomie 2. Coeficientul de atragere a surselor mprumutate 3. Coeficientul corelaiei dintre sursele mprumutate i proprii 4. Rata solvabilitii generale 5. Rata general de acoperire a capitalului propriu La nceputul anului 2 La sfritul anului 3

Pentru majoritatea agenilor economici capitalul propriu constituie o surs de finanare de prim importan. De aceea mrimea, structura i modificrile capitalului propriu prezint un interes deosebit pentru toate grupele de utilizatori. Ca obiect al analizei, capitalul propriu se studiaz din mai multe puncte de vedere prin efectuarea urmtoarelor etape. Analiza mrimii i evoluiei capitalului propriu. n primul rnd, se examineaz mrimea absolut i evoluia capitalului propriu n dinamic. n mod normal, ntreprinderea reuete s creasc valoarea capitalului propriu n urma desfurrii activitii economice. i invers, reducerea capitalului propriu, mai ales apariia valorii negative a acestuia, indic existena tendinelor defavorabile n dezvoltarea ntreprinderii. Analiza structurii capitalului propriu. n continuare se studiaz modificrile survenite n componena capitalului propriu, pentru c nu ntotdeauna, odat cu creterea valorii acestuia, are loc i mbuntirea calitii din punct de vedere structural. Analiza suficienei capitalului statutar. La aceast etap se compar valoarea nominal a capitalului statutar cu cerinele legislaiei n vigoare referitoare la mrimea minim a capitalului statutar al ageni economici respectivi. Pentru SRL -5400 lei, SA 20000 lei. Analiza nivelului de achitare a capitalului statutar. Mrimea capitalului statutar indicat n actele de constituire a ntreprinderii nu ntotdeauna coincide cu valoarea patrimoniului depus n realitate de ctre proprietari (acionari, participani etc.) n contul achitrii cotelor n capitalul statutar. Aces t fapt dicteaz necesitatea comparrii mrimii reale i nominale a capitalului statutar. Rata de achitare a capitalului statutar

Determinarea coeficientului n cauz este deosebit de important pentru ntreprinderile noi, care funcioneaz mai puin de un an, i acele ntreprinderi care n cursul perioadei de raportare au majorat capitalul statutar. Gradul cel mai favorabil al raportului nominalizat alctuiete 1. n cazul nivelului subunitar al acestuia, materialele analitice trebuie s conin informaii referitoare la proprietarii care au datorii fa de ntreprindere cu privire la achitarea cotelor de participaie. Analiza gradului de retragere a capitalului statutar . Asupra mrimii reale a capitalului statutar, n afar de nivelul de achitare, influeneaz, de asemenea, gradul de retragere a acestuia. Pentru aprecierea acestui aspect al situaiei financiare a ntreprinderii se aplic urmtoarea rat:

Gradul de retragere a capitalului = statutar Gradul nul de retragere reprezint un caz cel mai favorabil din punct de vedere al stabilitii situaiei financiare a agentului economic. Nivelul ridicat al indicatorului nominalizat poate cauza dificulti n privina finanrii activitii ntreprinderii. n aceast situaie materialele analitice trebuie s indice motivarea operaiunilor de retragere a capitalului statutar. Deosebit de important devine analiza gradului de retragere a capitalului statutar la ntreprinderile care au intenii de autolichidare sau au intrat n proces de faliment provocat de creditori, furnizori, organele statale etc. n aceste situaii, creterea gradului de retragere a capitalului statutar reprezint nclcarea drepturilor creditorilor i proprietarilor, investiiile crora au rmas n circuitul economic al ntreprinderii. Analiza corelaiei dintre activele nete i capitalul statutar. Aceast etap este deosebit de important pentru aprecierea situaiei financiare a societilor pe aciuni. Necesitatea reiese din urmtoarea condiie a legislaiei n vigoare: valoarea activelor nete ale societii pe aciuni nu poate fi mai mic dect mrimea capitalului ei social (statutar). n acest context se determin i se apreciaz rata corelaiei dintre activele nete i capitalul statutar: Rata corelaiei dintre activele nete i capitalul statutar

Nivelul supraunitar al raportului nominalizat indic respectarea cerinelor legislative. Dac coeficientul n cauz este subunitar, societatea pe aciuni nu are dreptul s plteasc dividende, s emit hrtii de valoare. Adunarea general a acionarilor este obligat s ia decizia cu privire la reducerea capitalului statutar i/sau depunerea aporturilor suplimentare de ctre acionari pentru majorarea activelor nete sau la lichidarea societii. n caz contrar, lichidarea societii poate fi efectuat potrivit hotrrii instanei judectoreti la adresarea oricrui acionar sau a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare.

Tabelul 4.9 Calculul ratei de corelaie dintre activele nete i capitalul statutar Nr. crt. 1 1. 2. 3. 4. 5. 4. Indicatori 2 Capital statutar, lei Total active, lei Datorii pe termen lung, lei Datorii pe termen scurt, lei Active nete, lei (rd.2 rd.3 rd.4) Rata corelaiei dintre activele nete i capitalul statutar, coef. (rd.5 : rd.1) La nceputul perioadei 3 La sfritul perioadei 4

Pentru analiza multilateral a datoriilor se efectueaz urmtoarele etape analitice. Analiza mrimii i evoluiei datoriilor. n acest scop se folosete analiza care implic calculul indicatorilor relativi de modificare a datoriilor fa de perioada precedent n comparaie cu modificarea volumului vnzrilor i totalului surselor de finanare. Analiza structural a datoriilor pe termenul de atragere. n acest context se calculeaz i se interpreteaz urmtorul coeficient: Rata datoriilor pe = termen lung Acest raport reflect cota mprumuturilor cu durata mai mare de un an n suma total a datoriilor ntreprinderii. Creterea n dinamic a acestui coeficient contribuie la majorarea capitalului permanent, pe seama cruia se finaneaz activele pe termen lung. Practic aceasta nseamn c firma cu rata ridicat de atragere pe termen lung a mijloacelor mprumutate are posibiliti mai mari pentru efectuarea investiiilor capitale, adic pentru dezvoltarea potenialului de producie (rennoirea utilajului, modernizarea tehnologiei etc.). Analiza structural a datoriilor n dependen de origine (provenien). La aplicarea acestui criteriu de analiz datoriile, indiferent de termenul acestora, se unesc n grupe n dependen de categoria partenerilor de afaceri cui ntreprinderea este datoare. Din punctul de vedere al riscului de

a nimeri sub influena extern sau riscului de faliment, cele mai periculoase sunt datoriile fa de bnci comerciale i buget. De aceea n cursul analizei cu o atenie deosebit se examineaz urmtorul coeficient de structur a datoriilor: Rata creditelor bancare

Dac coeficientul n cauz crete stabil n dinamic, devine strict necesar aprecierea raionalitii atragerii surselor mprumutate. n mod asemntor poate fi calculat rata datoriilor fa de buget. Pentru aprecierea nivelului acestui indicator este necesar s se ia n consideraie sta rea datoriilor pe termen scurt n funcie de expirarea termenului de achitare (durata de ntrziere la achitare). Analiza gradului de ndatorare pe termen lung. Dac n analiza surselor de finanare din componena acestora vom exclude datoriile pe termen scurt i vom concentra atenia asupra celor pe termen lung, atunci vom obine indicatori de ndatorare pe termen lung absolut identici dup natura lor economic. Este de menionat c oricare din aceti coeficieni poate servi pentru evaluarea riscului de creditare. n cadrul examinrii structurii capitalului permanent se aplic urmtorul coeficient.

Rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul permanent

Din punctul de vedere al creditorului, creterea acestei rate n dinamic reprezint o tendin negativ care reflect majorarea riscului potenial de a nimeri sub influena extern, care nu poate fi controlat de ctre conducerea ntreprinderii sau proprietarii ei. n practica mondial contractele de credit deseori conin prevederi, care regleaz riscul maxim de creditare sub form de restricii privind cota datoriilor n capitalul permanent. se consider convenabil nivelul ratei n cauz de circa 2640 %. n cadrul analizei datoriilor firmei, n loc de rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul permanent, pot fi aplicai ali coeficieni reciproc substituibili rata de autofinanare a capitalului permanent coeficientul de levier (rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul propriu).

-6Prin lichiditate se subnelege capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe termen scurt. Lichiditatea este cel mai important criteriu n determinarea capacitii de plat a ntreprinderii, prin urmare, criteriul de baz n evaluarea riscului de faliment. Lichiditatea ntreprinderii se evalueaz prin mai multe metode, totui cea mai des utilizat este metoda expres n baza urmtorilor coeficieni relativi: lichiditatea curent, lichiditatea intermediar i lichiditatea absolut. Lichiditatea curent, dup coninut reflect posibilitatea de stingere a datoriilor pe termen scurt prin intermediul activelor curente. Acest coeficient se calculeaz ca raportul dintre suma total a activelor curente la suma total a datoriilor pe termen scurt. Lc = Coeficientul dat arat n ce msur datoriile pe termen scurt ale ntreprinderii sunt asigurate cu activele ei curente. Dac valoarea indicatorului este subunitar, aceasta nseamn c valoarea datoriilor pe termen scurt depete valoarea activelor curente, ceea ce presupune posibilitatea apariiei unui nalt nivel de risc n activitatea de antreprenorial, deoarece insuficiena de mijloace lichide poate duce la falimentul ntreprinderii. Concomitent, unui nivel sczut de lichiditate i este caracteristic riscul ce apare n rezultatul unei insuficiente comercializri a produciei sau a unei slabe organizri a procesului de aprovizionare tehnico-material., etc. Valoarea normativ (critic) a coeficientului dat n diferite publicaii este diferit, dar totd eauna supraunitar. n practica rilor dezvoltate valoarea normativ a acestui coeficient pentru diferite ramuri variaz de la 2,0 pn la 2,5. n calculul acestui coeficient sunt cointeresai potenialii acionari i investitori. Lichiditatea intermediar reflect cota datoriilor pe termen scurt pe care ntreprinderea este capabil s le achite prin mobilizarea mijloacelor bneti, investiiilor pe termen scurt i a creanelor pe termen scurt. Li =

Teoretic optim se consider valoarea coeficientului lichiditii intermediare egal cu o unitate sau mai mare, dar e puin probabil, ca simultan toate creanele pe termen scurt s fie achitate, de aceea n practic, valoarea coeficientului dat este cu mult mai redus. Totui, se consider c valoarea

teoretic justificat a acestui indicator n aa ri ca Republica Moldova trebuie s oscileze n diapazonul 0,7 0,8 puncte. n calculul acestui coeficient sunt cointeresai creditorii. Lichiditatea absolut, caracterizeaz ce cot a DTS ntreprinderea e capabil s achitate imediat, nemijlocit cu MB. La = Limita inferioar recomandabil pentru acest coeficient este de la 0,20 pn la 0,25 puncte. n practica rilor n curs de dezvoltare n condiiile crizei neplilor se consider, c valoarea coeficientului lichiditii absolute trebuie s depeasc 0,50 puncte. n calculul acestui coeficient sunt cointeresai furnizorii. Tabelul 4.10 Analiza lichiditii
Coeficienii L curent (2,0 2,5) L intermediar (0,7 - 0,8) L absolut (0,2 - 0,25) Metoda de calcul AC/DTS (AC-SMM-AAC)/DTS MB/DTS Anul precedent Anul de gestiune Abaterea (+;-)

-7Dup esena economic, fluxurile mijloacelor bneti reprezint ncasrile (afluxurile) i plile (retragerile) mijloacelor bneti efectuate n cursul perioadei de gestiune respective. Diferena dintre suma ncasrilor i plilor constituie fluxul net de mijloace bneti. Analiza se ncepe cu aprecierea general a fluxurilor mijloacelor bneti, adic cu studierea modificrilor survenite n mrimile absolute ale acestora n comparaie cu perioada precedent i nivelul prognozat. Aprecierea modificrilor depistate se efectueaz pornind de la urmtoarele considerente:

Nerespectarea primei i ultimei condiii provoac scderea soldului mijloacelor bneti i insolvabilitatea ntreprinderii. Neglijarea celui de-al doilea aspect determin reducerea potenialului ntreprinderii n perspectiv. Tabelul 4.11 Evoluia fluxurilor mijloacelor bneti (n lei)

Analiza fluxurilor mijloacelor bneti prin metoda ratelor n cadrul analizei fluxului mijloacelor bneti se calculeaz i se interpreteaz urmtorii coeficieni.
Rata suficienei fluxului mijloacelor bneti =

Coeficientul (rata) suficienei fluxului mijloacelor bneti n mod normal trebuie s fie supraunitar i permite aprecierea capaciti ntreprinderii de a-i acoperi necesitile creterii potenialului productiv i plii dividendelor prin autofinanare (cu disponibilul bnesc obinut n urma activitii operaionale).
Rata de acoperire a datoriilor cu fluxul mijloacelor bneti

Aceast rat indic posibilitatea recuperrii sumelor datorate prin disponibilul bnesc obinut n urma activitii operaionale. Acest coeficient frecvent se folosete n practica occidental pentru aprecierea credibilitii ntreprinderii n special n cazul acordrii creditelor pe termen lung. Rata de acoperire a datoriilor cu fluxul mijloacelor bneti se aplic i pentru clasarea (rating-ul) obligaiunilor emitentului. Rata suficienei activelor perfect lichide =

Aceast rat indic numrul de zile n decursul crora ntreprinderea poate lucra, folosind exclusiv disponibilitile bneti absolut lichide fr atragerea surselor de finanare din exterior.

Pentru managerii ntreprinderii aceast rat servete n calitate de instrument operaional de dirijare a activitii curente, ntruct permite stabilirea momentului de apariie a nevoii de finanare din exterior.
Coeficientul reinvestirii mijloacelor bneti

Acest coeficient reflect cota mijloacelor bneti, care au fost obinute n urma activitii operaionale i reinute (lsate) la ntreprindere n decursul perioadei, din suma mijloacelor plasate pe termen lung n activele disponibile.n practica mondial nivelul reinvestirii n intervalul de 8 10 % se consider satisfctor. De regul calculul i aprecierea acestor coeficieni se efectueaz att la finele perioadei de gestiune ct i n dinamic pentru a determina tendina modificrii acestora pe parcursul anului de gestiune. Tabelul 4.12 Analiza ratelor fluxului mijloacelor bneti Denumirea ratelor Anul precedent 1. rata suficienii mijloacelor bneti, coef. 2. rata de acoperire a datorilor cu fluxul mijloacelor bneti, coef. 3. rata suficienei activelor perfect lichide, zile 4. rata reinvestirii mijloacelor bneti, % Anul curent