LUXURY DEALS

Piaa de luxury goods

Conform Bain & Company piaa a fost n 2013
de cca 270 Bn EUR
Rata de cretere estimat la cca 5-6% p.a.
Firmele de top 10 reprezint cca 28% din pia Firmele de top 10 reprezint cca 28% din pia
i au nregistrat creteri peste nivelul pieei
(inclusiv prin achiziii)
Pia cu grad redus de consolidare (primii 3
juctori au sub 15% cot de pia) deci cu
anse ridicate la noi achiziii
Cei mai mari juctori (2013)
Vnzri EBIT Profit Net Market Cap
1 LVMH (FR) 29 6 4 66,9
2 Richemont (CH) 10,2 2,4 2 37
3 Kering (FR) 9,7 1,8 1 18,3
4 Swatch (CH) 6,7 1,9 1,6 24,9 4 Swatch (CH) 6,7 1,9 1,6 24,9
5 Hermes (FR) 3,8 1,1 0,7 24,3
6 Prada (IT) 3,6 0,9 0,6 13,7
7 Rolex (CH) 3,5 N/A N/A N/A
8 Chanel (FR) 3,4 N/A N/A N/A
9 Tiffany (US) 3,1 0,6 0,1 9,2
10 Burberry (UK) 2,4 0,5 0,3 7,9
*Not: toate cifrele n miliarde EUR
Cele mai valoroase brand-uri (2013)
1. Apple 98
2. Google 93
3. Coca Cola 79
4. IBM 78
5. Microsoft 60
.
54. Hermes 7,6
55. Adidas 7,5
..
60. Cartier 6,9
.
72. Prada 5,6
..
.
17. Louis Vuitton 25
.
21. H&M 18
.
36. Zara 10,8

38. Gucci 10,2

..
75. Tiffany 5,4
.
77. Burberry 5,2
.
88. Ralph Lauren 4,6

100. Gap 3,9

Sursa: Interbrand Best Global Brands 2013, n miliarde USD
Valoare brand / market capitalisation
Apple: brand: 98 Bn; mkt cap: 370 Bn
LV: brand: 25 Bn; mkt cap: 67 Bn
Brand / mkt cap: Brand / mkt cap:
Apple: 26%
LV: 37%
4 divizii principale: Mod i Pielrie (10Bn EUR 34%);
Buturi (4,2Bn EUR); Parfumuri i Cosmetice (3,7Bn EUR)
i Retail (9Bn EUR)
listat la Paris, principalii acionari Familia Arnault
(46,5% din aciuni i 62,6% din drepturile de vot deinute
LVMH
(46,5% din aciuni i 62,6% din drepturile de vot deinute
prin intermediul Christian Dior SA si direct)
cca 3000 de magazine proprii la nivel global
cretere de venituri: cca 4% (2013 vs. 2012)
1978 Boussac Group (proprietar Dior) intr n
faliment i vinde activele ctre Willot Group care la
rndul su intr n faliment n 1981 cnd Bernard
Arnault cumpr Dior pentru 1 FF
LVMH
Arnault cumpr Dior pentru 1 FF
1988 Dior achiziioneaz 32% din Moet Hennessy
Louis Vuitton iar n 1990 ajunge s dein 46%
1988 Givenchy se altur LVMH
1991 Dior se listeaz la bursa din Paris
1993 preluare Kenzo
1997 LVMH l angajeaz pe Marc Jacobs i preia o
parte din firma acestuia
2000 preluarea a 67% din Emilio Pucci i 3,5% la IPO Tods
2001 nelegere cu PPR ref Gucci (cedeaz succesiv cca 20%
pentru suma total de cca 2 miliarde USD + un dividend
excepional de 100 m USD)
2001 achiziioneaz 25,5% din Fendi de la Prada (i ajunge
LVMH
2001 achiziioneaz 25,5% din Fendi de la Prada (i ajunge
la 51%)
2001 achiziioneaz 100% din Donna Karan pentru 243m
USD
2001 JV cu De Beers
2002 achiziioneaz 40% din Millenium (divizie a Phillips
Berverage Co din SUA) deintor al mrcilor de vodka
Belvedere i Chopin
2003 vinde licena pentru parfumul Michael Kors
ctre Estee Lauder
2003 vinde Canard Duchene ctre Grupul Alain
Thienot
2003 vinde productorul de ceasuri Ebel ctre
LVMH
2003 vinde productorul de ceasuri Ebel ctre
Movado Group pentru 62m CHF
2003 vinde casa de licitaii Tajan ctre Rodart
2005 achiziioneaz prin ofert public
Glemorangie Plc
2005 vinde Christian Lacroix ctre Falic Group
2007 achiziioneaz 55% din Wen Jun Distilleries
(China)
2007 Millenium achiziioneaz brandul de vodka Belvedere
2007 achiziioneaz Groupe Les Echoes pentru 240m EUR
2008 achiziioneaz Hublot pentru 600m EUR
2008 achiziioneaz Bodega Numanthia Termes (vinuri
super premium) de la familia spaniol Eguren
LVMH
super premium) de la familia spaniol Eguren
2008 achiziioneaz Royal van Lent (productor yacht-uri)
2008 Sephora achiziioneaz 45% din Ile de Beaute (lan de
parfumerii din Rusia)
2010 lanseaz LVMH Hotel Management (Maisons Cheval
Blanc)
2010 achiziioneaz 70% din Sacks (retailer online brazilian)
2010 anun achiziia pe burs a 14,2% din Hermes (prin
transformarea n aciuni a unor derivative deine ulterior
17,1%)
2011 achiziioneaz Bulgari prin schimb de aciuni (familia
Bulgari devine al 2-lea cel mai mare acionar n LVMH dup
familia Arnault)
LVMH
familia Arnault)
2011 achiziioneaz tbcria de piele de crocodil Heng
Long (deinere pachet de control de 74%) prin parteneriat
51%-49% cu familia Koh
2011 achiziioneaz ArteCad (productor elveian de
mecanisme de ceas)
2012 achiziioneaz Loro Piana
2012 parteneriat cu Nicholas Kirckwood (designer pantofi)
2014 achiziioneaz o parte din firma lui Marco de Vicenzo
fosta PPR Pinault Printemps Redoute
2 divizii: Luxury i Sport
listat la Paris, controlat de familia Pinault
format prin achiziii: 1991 (Conforama retail); 1992
KERING
format prin achiziii: 1991 (Conforama retail); 1992
(Au Printemps retail); 1994 (FNAC retail, online); 1999
(Gucci 42%, YSL, Sergio Rossi); 2000 (Boucheron); 2001
(Bottega Venetta, Balenciaga + parteneriate cu
Alexander McQueen i Stella McCartney + Gucci 53%);
2002-2004 (Gucci 99%); 2007 (Puma 62%); 2010
(disposal Conforama); 2011 (Brioni, Volcom, Girard
Perregaux, JeanRichard); 2011 (Qeelin); 2013
(Pomellato)
specializat n ceasuri i bijuterii
listat la Zurich (Compagnie Financiere Rupert controlat de Johan
Rupert deine 9% din aciuni i 50% din drepturile de vot)
creat n 1988 prin divizarea Rembrandt Group (Africa de Sud)
pachete minoritare n Cartier i Rothmans (care dein participaii n
RICHEMONT
creat n 1988 prin divizarea Rembrandt Group (Africa de Sud)
pachete minoritare n Cartier i Rothmans (care dein participaii n
Alfred Dunhill, Montblanc, Chloe); 1989 achiziia a 30% din Rothmans
de la Philip Morris; 1993 divizare n Rothmans International i
Vendome Luxury Group (VLG)
1996/1997 VLG achiziioneaz Vacheron Constantine, Officine
Panerai i Lancel;
1999/2000 VLG achiziioneaz Van Cleef & Arpels, Jaeger LeCoultre,
IWC, A. Lange
2007 JV cu Ralph Lauren pentru ceasuri i bijuterii
2010 achiziie Net-A-Porter
nfiinat n 1983 prin fuziunea a 2 firme elveiene aflate n
dificultate care deineau brand-uri precum Omega, Tissot,
Longines, Blancpain; specializat n ceasuri i bijuterii
SWATCH GROUP
listat n Zurich i controlat (41%) de Hayek Pool (Familia
Hayek)
i-a dezvoltat segmentul de lux prin achiziii: 1999
Breguet, 2000 Glashutte Original i Jaquet Droz
2013 dezvoltare geografic (i extindere bijuterii) prin
achiziia Harry Winston (SUA) pentru 1 miliard USD
a ncheiat un parteneriat cu Tiffany (ncheiat cu un litigiu)
firm de familie;
la sfritul anilor 90 activ prin achiziii (inclusiv printr-un parteneriat
cu LVMH)
1998 achiziioneaz 9,5% din Gucci cu 250m EUR iar apoi i vinde lui
LVMH nregistrnd un profit de 140m USD
1999 achiziioneaz 51% din Helmut Lang cu 40m USD
1999 achiziioneaz Jil Sander cu 105m USD
PRADA
1999 achiziioneaz Jil Sander cu 105m USD
1999 achiziioneaz 83% din Church & Company cu 170m USD
1999 achiziioneaz (n parteneriat cu LVMH) 51% din Fendi (25,5%
fiecare) sub form de plat cash i preluare de datorii (520m USD)
2001 forat de creditori s vnd pachetul din Fendi lui LVMH cu
295m USD
2006 vinde Jil Sander lui Change Capital Partners cu 50m EUR
2006 vinde Helmut Lang lui Link Theory (Japonia) cu 50m EUR
2011 IPO n Hong Kong (obine 2,14Bn USD prin listare)
firm privat deinut de Alain i Gerard Wertheimer
(nepoii lui Pierre Wertheimer partenerul lui Coco Chanel)
dezvoltare organic cu mici excepii: 1996 achiziie Holland
& Holland (productor arme) i 2001 achiziie Bell & Ross
(ceasuri)
firm privat deinut de Hans Wilsdorf Foundation
(profiturile sunt direcionate ctre charity)
dezvoltare strict organic
CHANEL
ROLEX
1978 achiziionat de Avon Products pentru 104m USD
1984 Avon vinde unui grup de investitori condui de
William Chaney cu 136m USD
1987 IPO prin care se obin 104m USD
1993 IPO n Paris (suprasubscris de 34x); 80% din aciuni
reinute de familie
1999 achiziioneaz 35% din atelierul Jean-Paul Gaultier
2010 familia reine 63% din aciuni i 74% drepturi de
vot cu LVMH deinnd 20% din aciuni
TIFFANY & CO
HERMES
GUCCI - War of the Handbags
1988 Gucci preluat (pachet de control) de Investcorp
(Bahrain)
1993 Maurizio Gucci vinde aciunile proprii ctre Investcorp
1995 Investcorp aduce nou managment Domenico de Sole i
realizeaz IPO realizeaz IPO
1999 LVMH achiziioneaz succesiv un pachet important de
aciuni (34% cu cca 1,4 Bn EUR)
1999 Bernard Arnault solicit 3 locuri n Board dar refuzat de
De Sole pe motiv de confidenialitate a informaiilor; De Sole
solicit LVMH lansarea unei oferte publice pentru toate aciunile
dar este refuzat
GUCCI - War of the Handbags
1999 De Sole pune la punct o strategie de aprare (iniial
ESOP), invit un white knight (PPR) s preia un pachet important
din Gucci prin majorare de capital
1999 PPR devine acionar cu 42% (prin majorarea capitalului
cu 3Bn EUR) iar LVMH este diluat la 20%; PPR vinde YSL lui
Gucci pentru cca 1Bn EUR Gucci pentru cca 1Bn EUR
urmeaz un rzboi juridic ntre cele 3 pri finalizat cu o
decizie prin care se consfinea ca fiind legal tranzacia cu PPR
(dar cu obligaia Gucci de a face o nelegere cu LVMH)
2001 are loc un settlement ntre PPR i LVMH (inclusiv Credit
Lyonnais) prin care PPR achiziioneaz iniial 8% din aciunile
deinute de LVMH iar apoi Credit Lyonnais achiziioneaz 12%
Tranzacii importante n ultimii ani
2011: LVMH Bulgari 3,87 Bn EUR
2007: Permira Valentino Fashion Group (inclusiv
Hugo Boss) 783m EUR (30%)
2012: Mayhoola for Investments (Qatar)
Valentino assets (exclusiv Hugo Boss) 729m EUR
2012: Mayhoola for Investments (Qatar)
Valentino assets (exclusiv Hugo Boss) 729m EUR
2007: Lion Capital Jimmy Choo 281m EUR
2011: Labelux Group (Austria) Jimmy Choo
573m EUR
2014: Versace Blackstone 210m EUR (20%)
Tendine (1)
Achizitori asiatici: Mayhoola for Investments
(Qatar) - Valentino; Fung Brands (Hong Kong) -
Sonia Rykel; Concord Distributions (Hong Kong)
Cerruti; Paris Group International (UAE) GF
Ferre; E-Lang (Coreea de Sud) Coccinelle i Ferre; E-Lang (Coreea de Sud) Coccinelle i
Mandarina Duck; Itochu (Japonia) Paul Smith
(40%); Link Theory (Japonia) Helmut Lang n
luxury production dar i n retail
Qatar Holding LLC Harrods; Central Retail
Corporation (Thailanda) La Rinascente
Tendine (2)
Control asupra supply chain: LVMH i
Richemont au achiziionat productori de
piese de ceas iar LVMH a cumprat un furnizor
de piele de crocodil
Consolidatori noi: Puig (Spania) a
achiziionat Jean-Paul Gaultier (de la Hermes)
i deine deja Nina Ricci, Carolina Herrera i
Paco Rabanne; Labelux Group (Austria) a
achiziionat Jimmy Choo, Belstaff i Bally
Tendine (3)
PE: Permira Valentino, Ferretti (yachts);
Blackstone Versace; Lion Capital John
Varvatos, Jimmy Choo; Apax Partners Tommy
Hilfiger; Change Capital Partners Jil Sander
Internet: achiziia de companii online precum Internet: achiziia de companii online precum
Net-A-Porter (preluat de Richemont n 2010 de la
Natalie Massenet pentru 236m EUR) sau Sacks
(70% preluat de LVMH n 2010) [rata de cretere
global online de cca 18% vs 6%; n China peste
50% vs 25%]
Urmtorele targets Hard Luxury
1. Chopard sigurul mega-brand privat cu
valoare estimat la 3Bn EUR interesai LVMH i
Richemont
2. H. Stern brand brazilian global interesai
LVMH i Richemont LVMH i Richemont
3. Patek Philippe i Audemars Piguet interesai
LVMH i Richemont
4. Buccellati interesat Kering
5. Damiani the tall blonde in the room;
everyone might want her interesai LVMH,
Richemont i Swatch
i Apparel & accessories targets
1. Roberto Cavalli discuii cu Permira
2. Missoni
3. Craven capital pentru extindere
4. Paule Ka exit Change Capital Partners 4. Paule Ka exit Change Capital Partners
Independeni pn cnd?
Armani
D&G Dolce & Gabbana
Ermenegildo Zegna
Brunello Cucinelli
Analiza financiar
Venit
2011
Venit
2013
Cretere EBITDA
2011
EBITDA
2013
Cretere EBITDA
Marj 13
LVMH
23,66 29 23% 6,15 7,46 21% 26%
Richemont
6,89 10,2 48% 1,65 2,88 74% 28%
Kering
12,23 9,75 21% 1,80 2,05 14% 21%
Kering - Lux
4,92 6,53 33% 1,43 1,82 27% 28%
Swatch
5,54 6,9 25% 1,51 2,14 42% 31%
Swatch
5,54 6,9 25% 1,51 2,14 42% 31%
Prada
2,52 3,6 43% 0,76 1,14 51% 32%
Hermes
2,84 3,76 32% 0,88 1,22 39% 32%
Tiffany
2,76 3,1 12% 0,69 0,73 6% 24%
Burberry
1,24 2,4 94% 0,30 0,45 51% 19%
Ralph Lauren
4,35 5,34 23% 0,80 1,06 33% 20%
Luxottica
6,22 7,31 18% 1,12 1,42 27% 19%
Ferragamo
0,99 1,26 27% 0,19 0,26 38% 21%
Tods
0,89 0,97 9% 0,23 0,24 4% 25%
Analiza financiar
EqV 2011 EV 2011 EqV 2013 EV 2013 Cretere EV
LVMH
81 86 68 72 -16%
Richemont
29,4 26,8 37 34 27%
Kering
15,2 18,6 18,6 21,7 17%
Kering - Lux
N/A 14,7 N/A 19,3 31%
Swatch
16,6 15,6 24,9 23,9 53%
Prada Prada
10 10 13,7 13 30%
Hermes
21,2 20,2 24,3 22,8 13%
Tiffany
8,7 9 9,2 9,5 6%
Burberry
5,6 5,4 7,7 7,5 39%
Ralph Lauren
12,4 11,4 11,2 10,5 -8%
Luxottica
10,1 12,1 20 21,1 74%
Ferragamo
1,9 1,9 3,7 3,7 95%
Tods
2,4 2,3 2,9 2,9 26%
Analiza financiar
EV / Venit
2011
EV / Venit
2013
Cretere EV / Ebitda
2011
EV / Ebitda
2013
Cretere
LVMH
3,63 2,48 -32% 13,98 9,65 -31%
Richemont
3,89 3,33 -14% 16,21 11,81 -27%
Kering
1,52 2,23 46% 10,33 10,59 2%
Kering - Lux
2,99 2,96 -1% 10,28 10,60 3%
Swatch
2,82 3,46 23% 10,33 11,17 8%
Swatch
2,82 3,46 23% 10,33 11,17 8%
Prada
3,97 3,61 -9% 13,23 11,40 -14%
Hermes
7,11 6,06 -15% 22,94 18,69 -19%
Tiffany
3,26 3,06 -6% 13,04 13,01 0%
Burberry
4,35 3,13 -28% 18,15 16,67 -8%
Ralph Lauren
2,62 1,97 -25% 14,25 9,91 -30%
Luxottica
1,95 2,89 48% 10,81 14,86 37%
Ferragamo
1,92 2,94 53% 10,10 14,23 41%
Tods
2,58 2,99 16% 9,94 12,08 22%
Tranzacia LVMH - Bulgari
Martie 2011
Pre: 3,7 Bn (EqV) / 4,3 Bn (EV inclusiv convertible
bonds)
61% premiumfa de preul de pe burs
Venituri 2010: 1,07 Bn [2007: 1,091 Bn] Venituri 2010: 1,07 Bn [2007: 1,091 Bn]
EBITDA 2010: 154 m (14,4%) [2007: 225 m (20,6%)]
Multipli: EV/Venituri = 4x; EV/EBITDA = 28x
Trapani (CEO Bulgari): Our view of the market is if
you want to create value, you have to combine luxury
with scale