3.1.1.

Analiza inflaiei
Potrivit Raportului de Convergen din mai 2012 n perioada de referin aprilie 2011-
martie 2012, rata medie anual a inaiei IAPC nregistrat de Romnia s-a situat la !,"#, nivel
net superior valorii de referin de $,1# %orespun&toare %riteriului privind sta'ilitatea
preurilor(
1
Figura 3. 1 - )voluia ratei inflaiei *+urs, )urostat-
Rata anual a infla iei se plasa la finele anului 2012 la nivelul de !,./ la sut *aflat
deasupra limitei superioare a intervalului de varia ie din 0urul pun%tului %entral al intei de
infla ie- ea a %ontinuat s %reas% n luna ianuarie a anului %urent, %nd a atins valoarea de /,.1
la sut, 2i s-a men inut n fe'ruarie la un nivel relativ nalt 3 /,"/ la sut(
4a sfr2itul anului 2012 rata anual a infla iei a a0uns la !,./#, situndu se %u 1,51
pun%te pro%entuale peste nivelul atins la sfr2itul anului 2011( Ca medie anual, infla ia s a situat
%u 2,!" pun%te pro%entuale su' media anului anterior, a0ungnd la $,$#, fapt datorat evolu iei
po&itive a pre urilor de %onsum din prima parte a anului(
2
Avansul nregistrat de pre urile de %onsum a fost re&ultatul unui %umul de 2o%uri adverse
pe latura ofertei, din %are %el mai pregnant sa manifestat %re2terea pre urilor produselor
1 Raport anul de anali&a si progno&a, Romania in 2012, +o%ietatea A%ademi%a din Romania*+AR-
2 Raport asupra inflatiei, mai 201$, 6an%a 7ationala a Romaniei
agroalimentare, %a efe%t al s%derii produ% iei agri%ole pe plan intern 2i interna ional, n urma
%ondi iilor %limateri%e nefavora'ile(
8n %onse%in , %ea mai mare %re2tere a pre urilor fa de sfr2itul anului 2011 s-a
nregistrat la grupa mrfurilor alimentare, respe%tiv ",21#, %u 1,2" pun%te pro%entuale peste
nivelul infla iei( 8n %eea %e prive2te pre urile de %onsum din lun martie 201$ %omparativ %u
de%em'rie 2012, %onform ultimelor date pu'li%ate de I7+, %re2terea a%estora a fost de 1,12#,
ma0orarea datornduse %re2terii pre urilor mrfurilor nealimentare %are s a situat la 2,!#(
Infla ia anual n martie 201$, a atins nivelul de /,2/#, nregistrnd o %re2tere %u 2,5/ pun%te
pro%entuale fa de martie 2012(
$
Pentru anul 201$, infla ia se va men ine la un nivel redus, urmnd s ating nivelul de
$,/# la sfr2itul anului, %u o medie anual de !,$#( 9n impa%t favora'il asupra evolu iei
infla iei pe par%ursul anului 201$ este a2teptat 2i din partea %ererii agregate, %are este estimat a
se men ine la un nivel redus, dar 2i unui an agri%olmai 'un(
Pe par%ursul trimestrului I 201$, rata anual a inflaiei s-a meninut n afara intervalului
de variaie de :1 pun%t pro%entual din 0urul intei anuale de 2,/ la sut, situndu-se la finele
perioadei la /,2/ la sut, n %re2tere %u 0,$ pun%te pro%entuale fa de sfr2itul anului 2012(
7ivelul ridi%at al inflaiei s-a datorat n mare msur a0ustrii unor tarife administrate 2i a
a%%i&elor la n%eput de an, influena a%estora fiind parial atenuat de manifestarea unor efe%te de
'a& favora'ile pe segmentul preurilor volatile( 8n sens de&inflaionist au a%ionat de asemenea
persistena defi%itului de %erere, a%%entuarea tendinei de apre%iere a monedei naionale n raport
%u euro, pre%um 2i m'untirea anti%ipaiilor inflaioniste, fa%tori %are au %ondus la s%derea
inflaiei a0ustat %u 0,2 pun%te pro%entuale, pn la $ #(
;inami%a anual a preurilor volatile a %ontinuat s se redu% n trimestrul I 201$, n
prin%ipal pe seama manifestrii unor efe%te statisti%e favora'ile( Astfel, rata anual a su' grupei
4<= s-a diminuat pn la 1$,2 la sut *-/,1 pun%te pro%entuale-, pe seama evoluiei preurilor
oulor, unde, pe lng %ore%iile se&oniere, s-a resimit 2i manifestarea unui puterni% efe%t de
'a& aso%iat %re2terilor din primul trimestru al anului tre%ut determinate de implementarea
legislaiei %omunitare referitoare la %ondiiile de %re2tere a psrilor( 9n efe%t de 'a& favora'il a
generat de&inflaie 2i n %a&ul %om'usti'ililor, n pofida a%%elerrii ratei trimestriale de %re2tere a
preurilor, determinat de ma0orarea %ursului de s%>im' la %are se %al%ulea& a%%i&a n anul
$ Raportul %omisiei, Raport de %onvergenta 2012 *ela'orate in %onformitate %u arti%olul 1!0, alineatul *1- din
?ratatul privind <un%tionarea 9niunii )uropene
%urent1 2i de traie%toria as%endent a %otaiilor ieiului pe piaa internaional n lunile ianuarie
2i fe'ruarie(
Preurile administrate au e@er%itat n perioada anali&at %ea mai nsemnat presiune
inflaionist, ritmul anual al a%estora a%%elerndu-se la 10,1 la sut *A! pun%te pro%entuale fa
de de%em'rie-, n %onte@tul ma0orrii tarifelor la energia ele%tri% n luna ianuarie *10,! la sut,
rat lunar- %a urmare a %re2terii preului BC>, a %ontri'uiei pentru %ogenerare 2i a valorii
unitare a %ertifi%atelor ver&i( Influene de mai mi% amploare au e@er%itat ma0orarea preurilor
servi%iilor %omunale 2i, respe%tiv, s%derea tarifelor pentru energia termi% 2i transportul feroviar
de persoane(
Rata medie anual a IAPC a %ontinuat s se a%%elere&e n intervalul anali&at *A0,/ pun%te
pro%entuale, pn la $,. la sut-, e%artul fa de %riteriul %orespun&tor de la Baastri%>t lrgindu-
se la 1,! pun%te pro%entuale( ;e%ala0ul fa de media 9) a fost similar *1,/ pun%te pro%entuale-,
la a%esta %ontri'uind att evoluiile interne *a0ustrile apli%ate unor preuri administrate 2i
a%%i&elor-, %t 2i de&inflaia %onsemnat n ma0oritatea statelor mem're, %a urmare a s%derii
presiunii e@er%itate de preurile produselor energeti%e(
;e remar%at este %re2terea diferenei dintre rata anual IPC 2i IAPC *pn la 0,5 pun%te
pro%entuale, fa de 0,2 pun%te pro%entuale n trimestrul ID 2012-, e@pli%at n %ea mai mare
parte prin dis%repana semnifi%ativ dintre ponderile alo%ate energiei ele%tri%e */,$ la sut fa de
2,1 la sut-( A%east deose'ire a fost determinat de s%>im'area metodologiei de %al%ul al
%oefi%ienilor de ponderare utili&ai pentru %al%ulul IAPC n anul 2012, %a urmare a intrrii n
vigoare a Regulamentului C) nr( 111!E2010, prin %are, pe lng informaiile furni&ate de
An%>et 6ugetelor de <amilie, se iau n %onsiderare 2i date referitoare la %>eltuiala monetar de
%onsum final al gospodriilor din %onturile naionale(
8n %onformitate %u %oordonatele sta'ilite la adoptarea strategiei de intire dire%t a
inflaiei, 67R e@prim inta de inflaie 2i urmre2te ndeplinirea a%esteia utili&nd %a referin
definiia naional a indi%elui preurilor de %onsum *IPC-(
8n lun martie 201$, rata anual efe%tiv a inflaiei s-a situat n apropierea proie%iei
pre&entate n Raportul asupra inflaiei din luna fe'ruarie, nivelul respe%tiv fiind dep2it %u doar
0,0" pun%te pro%entuale( ;iferena s-a datorat su'estimrii inflaiei de 'a& *n spe%ial pe
%omponenta nealimentar- 2i a %ore%iilor apli%atepreurilor administrate(
3.1.2. Deficitul bugetar
8n anul 2011, Romnia a nregistrat un deF%it 'ugetar de /,2# din PI6, valoare net
superioar %elei de referin de $#( Ponderea datoriei pu'li%e 'rute n PI6 s-a situat la $$,$#,
Find net inferioar valorii de referin de "0#( Pentru anul 2012, Comisia )uropean
progno&ea& s%derea deF%itului 'ugetar la 2,5# din PI6 2i ma0orarea ponderii datoriei pu'li%e
n PI6 la $!,"#(
!
8n privina altor indi%atori Fs%ali, ponderea deF%itului nu a dep2it ponderea investiiilor
pu'li%e n PI6 n anul 2011( Romnia tre'uie s asigure redu%erea sustena'il a deF%itului
'ugetar su' nivelul de referin de $# n anul 2012(
Figura 3. 2 - )voluia defi%itului 'ugetar *+urs, )urostat, 67R-
3.1.3. Rata dobnzii pe termen lung
Ratele do'n&ilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 1,$# n perioada de referin
aprilie 2011-martie 2012, nivel net superior valorii de referin de /,5# %orespun&toare
%riteriului de %onvergen privind ratele do'n&ilor( 8n ultimii ani, ratele do'n&ilor pe termen
lung n Romnia au avut tendina de a u%tua n 0urul valorii de 1# %u o mar0 de :0,/ pun%te
! Raport privind situaia e%onomi% 2i 'ugetar pe anul 2012
pro%entuale, n %ondiiile n %are inaia persistent a prevenit trendul des%res%tor susinut al
ratelor nominale ale do'n&ilor(
/
Rata do'n&ii pe termen lung a %ontinuat s se plase&e peste nivelul de referin impus de
%riteriile de la Baastri%>t, ns 3 pe fondul semnalelor de reluare a %re2terii e%onomi%e n paralel
%u m'untirea per%epiei ris%ului privind investiiile n Romnia, e%artul s-a redus de la
valoarea ma@im de $,1 pun%te pro%entuale %onsemnat n anul 200. la 1,/ pun%te pro%entuale n
de%em'rie 2011( 9lterior, de2i ratele do'n&ilor pe termen lung 2i-au %ontinuat tendina
des%res%toare, e%artul s-a ma0orat la $,1 pun%te pro%entuale n mai 2012, %a urmare a diminurii
semnifi%ative a nivelului de referin(
Figura 3. 3 - Rata do'n&ii pe termen lung *+urs, 6C), 67R-
3.1.4. Cursul de schimb
Cursul de s%>im' leuEeuro 2i-a a%%elerat s%derea n prima parte a lunii ianuarie,
manifestnd ulterior o tendin de sta'ili&are( A%easta a fost ntrerupt ns la finele primei
/ Raportul %omisiei, Raport de %onvergenta 2012 *ela'orate in %onformitate %u arti%olul 1!0, alineatul *1- din
?ratatul privind <un%tionarea 9niunii )uropene
de%ade a lunii martie, %nd %re2terea sensi'il a aversiunii glo'ale fa de ris%, datorit a%uti&rii
situaiei din Cipru, a avut %a efe%t repo&iionarea temporar pe un trend as%endent a ratelor de
s%>im' ale ma0oritii monedelor din regiune, in%lusiv a %ursului de s%>im' al monedei
naionale(
4eul 2i-a a%%entuat n primele de%ade ale lunii ianuarie tendina de apre%iere amorsat la
mi0lo%ul lunii de%em'rie, evoluia fiind susinut de %ontinuarea ameliorrii sentimentului pieei
finan%iare internaionale, dar mai ales de amplifi%area sensi'il a interesului investitorilor pentru
efe%tuarea de plasamente pe piaa finan%iar lo%al, %a urmare a anunului privind in%luderea,
n%epnd %u luna martie 201$, a o'ligaiunilor suverane romne2ti n indi%ele GP Borgan privind
pieele emergente n moneda lo%alH
A%est interes a fost susinut 2i de,
evoluia relativ favora'il n raport %u a2teptrile anali2tilor a unor indi%atori
relevani pu'li%ai n a%est interval 3 defi%itul 'ugetar, 'alana %omer%ial, soldul
%ontului %urent 2i re&ervele internaionale
perspe%tiva %ontinurii pro%esului de %onsolidare fis%al, relevat de
%ara%teristi%ile proie%tului 'ugetului de stat pentru 201$ adoptat n a%est interval
de %tre guvern 2i ntrit de de%laraiile unor ofi%iali privind posi'ila a'rogare a
pro%edurii de defi%it e@%esiv apli%ate Romniei( 8n a%este %ondiii, li%>iditatea
pieei valutare inter'an%are s-a amplifi%at, iar tran&a%iile n devi&e au nregistrat
n ianuarie 201$ primul e@%edent net de dup aprilie 2011, su' impa%tul %re2terii
la o valoare re%ord a ofertei nete de devi&e a nere&idenilor(
Ca urmare, pe ansam'lul primei luni a anului 201$, leul a %onsemnat %ea mai ampl
apre%iere nominal n raport %u euro din iulie 2001 *2,/ la sut-, iar %ursul mediu de s%>im'
leuEeuro a %o'ort la minimul ultimelor nou luni(
= evoluie opus %a sens au avut ns ratele de s%>im' ale prin%ipalelor monede din
regiune, %are au %onsemnat n ianuarie %re2teri(
Pe par%ursul lunii fe'ruarie 2i n prima de%ad a lunii martie, %ursul de s%>im' leuEeuro s-
a meninut ntr-o 'and ngust de variaie, ntr-un %onte@t %ara%teri&at, pe de o parte, prin
%onsemnarea unor evoluii mi@te pe plan intern, %ele mai semnifi%ative fiind,
diminuarea sensi'il, %omparativ %u lunile tre%ute, a volumului a%>i&iiilor nete de titluri
de stat efe%tuate de nere&ideni, n %ondiiile %vasiepui&rii influenei e@er%itate, %el puin
asupra anumitor %ategorii de investitori, de efe%tul anunurilor 6ar%laIs 2i GP BorganH
situarea dinami%ii PI6 *estimarea semnal privind trimestrul ID 2012- la un nivel u2or
superior %elui anti%ipat de anali2tiH
plasarea altor indi%atori relevani pu'li%ai n a%est interval la valori inferioare %elor
a2teptate( Pe de alt parte, perioada a fost mar%at de o relativ amplifi%are a aversiunii
glo'ale fa de ris%, n %ondiiile deteriorrii peste a2teptri a unor indi%atori
ma%roe%onomi%i din prin%ipalele state mem're ale &onei euro, pre%um 2i ale sporirii
in%ertitudinii induse de tensionarea s%enei politi%e n +pania, dar mai ales de situaia
postele%toral din Italia(
Figura 3. 4 - Cursul de s%>im' R=7E)9R *+urs, 67R-
+porirea n %ontinuare a aversiunii glo'ale fa de ris% 3 refle%tat in%lusiv de s%derea mai
rapid a raportului euroEdolar 3 su' impa%tul unei su%%esiuni de evenimente e@terne
nefavora'ile, %are a %ulminat %u tensionarea puterni% a situaiei din Cipru, a avut %a efe%t o nou
a%%entuare %u %ara%ter episodi% a %re2terii ratelor de s%>im' ale monedelor din regiune, in%lusiv a
%ursului leuEeuro, a%easta epui&ndu-se ns odat %u anunul %onturrii unui a%ord ntre
)urogrup 2i autoritile %ipriote referitor la prin%ipalele %oordonate ale viitorului program de
asisten finan%iar oferit a%estui stat(
Ca urmare a a%estor evoluii, n intervalul ianuarie-martie leul 2i-a sporit apre%ierea fa de
euro *2,2 la sut n termeni nominali 2i !,0 la sut n termeni reali-H apre%ierea monedei naionale
n raport %u dolarul +9A *1,1 la sut n termeni nominali 2i, respe%tiv, 2,5 la sut n termeni
reali- a fost ns inferioar %elei %onsemnate n trimestrul anterior, n %ondiiile n %are a%esta 2i-a
sporit valoarea pe pieele finan%iare internaionale( ;in perspe%tiva variaiei anuale medii a
%ursului de s%>im' %onsemnate n trimestrul I, moneda naional 2i-a diminuat semnifi%ativ
depre%ierea nominal fa de am'ele monede(