Analiza Statistica a Actiunilor

Una din metodele utilizate in evaluarea si prognoza valorilor mobiliare este

analiza statistica. In cadrul acestui articol vom prezenta o serie de
instrumente de baza ale acestei metode, insotite de exemple din randul
societatilor listate la BVB. Astfel, ne vom referi la utilizarea mediei si
dispersiei variatiilor cursului unei actiuni pentru a estima diferite probabilitati
de variatie a actiunii la bursa. Prima parte a articolului introduce o serie de
notiuni teoretice, in timp ce a doua parte prezinta aplicarea acestor notiuni
pentru o serie de actiuni listate la BVB.
Seria de date utilizata in aceasta analiza este variatia procentuala a cursului
unei actiuni de la o zi la alta. Pentru aceasta serie de date vom calcula doi
indicatori: media aritmetica simpla si dispersia. Aceasta din urma se
calculeaza ca o suma a patratelor diferentelor dintre fiecare variatie
procentuala calculata si media acestora, extragand radicalul din valoarea
rezultata. ai simplu: daca notam variatiile procentuale ale cursului actiunilor
cu x!, x", #, xn, iar media cu $%suma&'i()n, unde n este numarul de variatii
procentuale disponibile iar xi sunt variatiile procentuale, atunci dispersia se
calculeaza ca si *%radical&suma&&xi+$(,"()&n+!((. Acesti indicatori se pot
calcula si in -xcel &.ools)*ata Anal/sis)*escriptive Statistics, cu 0Summar/
Statistics1 bifat(.
Variatiile cursului unei actiuni, calculate pe o perioada suficient de mare de
timp, sunt distribuite dupa asa+numita distributie normala:
Distributia variatiilor zilnice ale cursului actiunilor BRD
-15.00% -11.00% -7.00% -3.00% 1.00% 5.00% 9.00% 13.00%
*istributia normala prezinta o serie de proprietati care ne permit estimarea
probabilitatii unei anumite evolutii a cursului pe o perioada de timp data.
Astfel, exista o probabilitate de 23,45 ca variatia zilnica a cursului unei
actiuni sa se incadreze intre $+* si $6* &cu $ am notat media si cu *
dispersia, prezentate in paragrafele anterioare(7 probabilitatea ca variatia
zilnica sa se incadreze intre $+"8* si $6"8* este de 9:,;5, iar
probabilitatea ca variatia sa se incadreze intre $+48* si $648* este de
99,<5. Practic, cu a=utorul tabelelor matematice se poate estima intervalul in
care se va incadra variatia de curs pentru orice probabilitate data &alte
exemple: cu o probabilitate de :>5 cursul va varia intre $+>,2<8* si
$6>,2<8*, iar cu o probabilitate de <:5 cursul va varia intre $+!,!:8* si
$6!,!:8*(.
In aceasta analiza am inclus cinci actiuni reprezentative pentru BVB: .erapia
?lu= @apoca &.-$(, Banca .ransilvania &.AV(, SIB Banat+?risana &SIB!(,
Banca $omana pentru *ezvoltare &B$*( si S@P Petrom &S@P(. A fost luat in
calcul istoricul cursului acestor actiuni pentru perioada >!)>!)">>> C
"")>;)">>4. Pe baza acestui istoric au fost calculate variatiile zilnice si
variatiile lunare ale cursului fiecareia din aceste cinci actiuni &au fost
eliminate variatiile exagerate determinate de trecerea datelor de referinta
pentru dividende, ma=orari de capital social, etc(.
Pentru .erapia, media variatiilor zilnice de curs este >,!45, iar dispersia este
",2"5. Pe baza acestor date putem estima urmatoarele: exista o
probabilitate de 23,45 ca variatia zilnica a cursului actiunilor .-$ sa se
incadreze intre +",;95 si 6",<:5 &>,!45+",2"5 si >,!456",2"5( si o
probabilitate de 9:,;5 ca aceeasi variatie sa se incadreze intre +:,!!5 si
6:,4<5. Pentru variatia lunara a cursului actiunilor .-$, media este >,<95,
iar dispersia !2,!45. Astfel, cu o probabilitate de 23,45 actiunile .-$ vor
evolua intre +!:,4;5 si 6!2,9"5, iar cu o probabiltate de 9:,;5 evolutia
lunara a actiunilor .-$ va fi undeva intre +4!,;<5 si 644,>:5.
?oncluziile pentru celelalte patru actiuni incluse in studiu sunt prezentate in
continuare:
Banca Transilvania [TLV]
edia variatiilor zilnice de pret 6>,"95
*ispersia variatiilor zilnice de pret ",4<5
?u o probabilitate de 68,3% variatia zilnica a pretului va fi intre +",>35 si 6",225
?u o probabilitate de 95,4% variatia zilnica a actiunilor va fi intre +;,;:5 si 6:,>45
edia variatiilor lunare de pret 6:,9!5
*ispersia variatiilor lunare de pret !4,4"5
?u o probabilitate de 68,3% variatia lunara a pretului va fi intre +<,;!5 si 6!9,"45
?u o probabilitate de 95,4% variatia lunara a pretului va fi intre +">,<45 si
64",::5
SI Banat!"risana [SI#]
edia variatiilor zilnice de pret 6>,;:5
*ispersia variatiilor zilnice de pret 4,":5
?u o probabilitate de 68,3% variatia zilnica a pretului va fi intre +",3>5 si 64,<>5
?u o probabilitate de 95,4% variatia zilnica a actiunilor va fi intre +2,>:5 si 62,9:5
edia variatiilor lunare de pret 6!:,!:5
*ispersia variatiilor lunare de pret "!,!95
?u o probabilitate de 68,3% variatia lunara a pretului va fi intre +!!,>;5 si
64!,4;5
?u o probabilitate de 95,4% variatia lunara a pretului va fi intre +4","45 si
6:",:45
Banca $o%ana &entru 'ezvoltare [B$']
edia variatiilor zilnice de pret 6>,4"5
*ispersia variatiilor zilnice de pret ",435
?u o probabilitate de 68,3% variatia zilnica a pretului va fi intre +",>25 si 6",<>5
?u o probabilitate de 95,4% variatia zilnica a actiunilor va fi intre +;,;;5 si 6:,>35
edia variatiilor lunare de pret 6:,9!5
*ispersia variatiilor lunare de pret !>,9:5
?u o probabilitate de 68,3% variatia lunara a pretului va fi intre +:,>;5 si 6!2,325
?u o probabilitate de 95,4% variatia lunara a pretului va fi intre +!:,995 si
6"<,3!5
S() )etro% [S()]
edia variatiilor zilnice de pret 6>,"!5
*ispersia variatiilor zilnice de pret 4,235
?u o probabilitate de 68,3% variatia zilnica a pretului va fi intre +4,;<5 si 64,395
?u o probabilitate de 95,4% variatia zilnica a actiunilor va fi intre +<,!:5 si 6<,:<5
edia variatiilor lunare de pret 6;,2:5
*ispersia variatiilor lunare de pret "",!>5
?u o probabilitate de 68,3% variatia lunara a pretului va fi intre +!<,;:5 si
6"2,<:5
?u o probabilitate de 95,4% variatia lunara a pretului va fi intre +49,::5 si
6;3,3:5
?alculul si analiza unor indicatori precum cei prezentati in tabelele de mai sus
se pot dovedi utile in selectarea actiunilor ce vor fi incluse intr+un portofoliu
si estimarea evolutiei probabile a acestora. edia variatiilor zilnice sau lunare
reprezinta o estimare generala a randamentului pe care il putem astepta din
partea unei actiuni. *ispersia reprezinta o masura a riscului &variabilitatii(
unei actiuni. *esigur, dupa cum stim, exista o legatura directa intre
randament si risc. Astfel, pentru .erapia, o actiune in general mai stabila cu
mai putine evolutii abrupte in ultimii ani, media variatiei zilnice a cursului
este destul de redusa &6>,!45(, iar dispersia este ",2"5. Pentru SIB!,
media variatiilor zilnice este mai mare &6>,;:5(, iar dispersia este in mod
corespunzator mai mare &4,":5(. Intervalele prezentate mai sus, impreuna
cu probabilitatile aferente, ne permit sa apreciem cu un anumit nivel de
certitudine castigul maxim &sau, mai important, pierderea maxima( la care
ne putem astepta din partea unei actiuni.
*e remarcat ca pentru toate cele cinci actiuni prezentate anterior, mediile
variatiilor zilnice si lunare de curs sunt pozitive, ceea ce confirma evolutia
pozitiva a BVB din ultimii 4 ani. ?u medii ale variatiilor lunare de pret de
pana la !:5 &in tabelele de mai sus(, BVB este un caz fericita in randul
burselor diverselor tari &spre exemplu, pe perioada >!)>!)">>> C
"")>;)">>4 media variatiei lunare a actiunilor icrosoft a fost de +>,:<5(.
*esigur, analiza statistica nu reprezinta cDeia imbogatirii rapide
tranzactionand actiuni la BVB7 aceasta metoda reprezinta doar un element
&alaturi de multe altele( ce se afla la dispozitia celor interesati de investitiile
in valori mobiliare. In saptamanile care urmeaza vom prezenta alte modele
ce pot fi utilizate in analiza actiunilor si obligatiunilor listate la BVB.
Razvan Pasol, razvanpasol@yahoo.com
Pepperdine University, Calfornia, S.U.A.
Mai 200